Как подготовиться компании к первичному

размещению акций на бирже?CFO days in Ukraine

Meeting Point Ukraine Ltd.Киев, Гостиница «Русь», ул.

Госпитальная, 4г. Киев, 31 мая 2011 г.

Основные идеи доклада:

Зачем Компании IPO?

Преимущества и недостатки IPO для компании

Дорога к IPO – этапы и судьбы

Предварительная оценка эффективности будущего IPO

Зачем нам IPO? Или три фактора для публичности

компании Избыточная денежная ликвидность рынка – капитал должен перетекать и воспроизводить сам себя

Максимизация капитализации компании – приоритет по отношению к контролю денежных потоков

Необходимость диверсификации собственного бизнеса – желание акционеров попробовать себя в других сферах бизнеса

Какие стратегические цели у IPO?

Цели IPO

Привлечение финансовых

ресурсов

Создание положительной

репутации компании

Выход на мировой рынок капитала

Реклама компании на внешнем и

внутренним рынке

Преимущества и недостатки IPO+

1. Доступ к фондовому рынку как источнику привлечения долгосрочного капитала

2. Обретение рыночной стоимости и повышение капитализации

3. Обеспечение повышенной ликвидности акций компании

4. Отсутствие долгового бремени

5. Лучшие условия для сохранения контроля за предприятием

6. Повышение общего статуса кредитного рейтинга

7. Усиление экономической безопасности владельцев компании

8. Выгодный выход собственника из бизнеса

-1. Неразвитость украинского

законодательства

2. Временные потери

3. Требование к размеру компании (min капитализация – 150 млн.долл.)

4. Потеря определенного контроля над компанией

5. Значительная величина затрат на IPO

6. Появление у компании после IPO новых обязательств от которых нельзя отказаться

7. Боязнь публичности

Этапы продвижения к IPO

Собственные средства

акционеров

Кредиты банков, в том

числе синдициро-

ванные кредиты

Эмиссия векселей

компании и формирования

рынка собственных

векселей

Облигации на внутреннем и

внешнем рынках

IPO

Дорога к IPO

Этап пред-IPOПодготовительный

этапМаркетинговый

этапЭтап после размещения

-Юридическая структура- Корпоративная структура-Корпоративное управление-IFRS отчетность-Начало подготовки оценки-Определение оптимальной структуры капитал -Определение оптимальной биржевой площадки

-Предварительное позиционирование для инвесторов-Due diligence-Составление маркетинговых документов и проспекта эмиссии-Оценка-Структура предложения-Получение необходимых разрешений

-Предварительный сфокусированный маркетинг-Полномасштабный маркетинг -Проведение Roadshow-Работа над книгой заказов-Ценообразование и закрытие книги заказов

-Развитие ликвидности-Стабилизация рынка-Поддержание связи с инвесторами-Периодические Roadshow для поддержания потока информации-Периодические отчеты о деятельности компании

Смета расходов при подготовке к IPOОсновные статьи расходов Алгоритм расчет Интервал

величины расходов

1. Услуги инвестиционного банка (андеррайтер) % от доли эмиссии 5-9%

2. Услуги юридического консультанта Сложность работы 50-200 тыс.долл.

3. Услуги аудитора (аудит, промежуточные отчеты, финансовый due diligence, подписание проспекта акций и инвестиционного меморандума

Сложность работы 200 – 300 тыс.долл.

4. Создание отдела для подготовки отчетности для публичной компании

3-5 специалистов 4,5-20 тыс.дол.

5. Расходы на раскрытие информации перед публичными инвесторами (документирование политик, корпоративный сайт, печать отчетов)

Сложность работы 10-50 тыс.долл.

6. Увеличение налоговой нагрузки в результате создания «прозрачной» финансовой модели (% от выплаты в бюджет до проведения IPO)

Расчет по новой модели

170 – 280 тыс.долл.

7. Налоговые потери при формировании новой юридической структуры % от величины объема реализации

0,5-5%

8.Внедрение корпоративной информационной системы для подготовки финансовой отчетности (IFRS, GAAP)

Функциональное наполнение системы

500 – 6 000 тыс.долл.

9. Формирование новой системы корпоративного управления (формирование и работа Совета директоров, кодексы, регламенты)

От уровня консультантов

50-120 тыс. долл.

10. Создание при Совете директоров комитетов по: назначениям и компенсациям, внутреннему контролю, стратегического планирования)

От уровня консультантов

40-200 тыс.долл.

11. Создание службы по связям с инвесторами От уровня консультантов

80-400 тыс.долл.

Источник: Финансовый директор, 2006, № 2

Предварительный расчет эффективности IPO

Компания-эмитент планирует в ходе IPO привлечь 100 млн.долл.США Годовая выручка компании без НДС – 280 млн.долл.США Совокупный капитал – 420 млн.долл.США Собственный капитал – 200 млн.долл.США (стоимость 25% годовых) Заемный капитал – 220 млн.долл.США (стоимость 15% годовых) Стоимость всех расходов на привлечение IPO - 11,8 млн.долл.США

В этом случае средневзвешенная стоимость капитала (WACC) составит:

(15% х (1- 0,23) х 220 млн.долл.США + 25% х 200 млн.долл.США))/420 млн.дол.США = 18%

Стоимость привлечения капитала Р = 11,8% (11,8 млн.долл. / 100 млн.долл.)

Имеем WACC = 18%, а Р = 11,8 – можем привлекать ресурсы на IPO!!!

Удачной Вам подготовки и денежного размещения на IPO!!!

Ответы на Ваши вопросы

???