Flash Mexico 20170207 e - pensionesbbva.com · DISCLAIMER Página 2 Flash México México D.F., 7 de febrero de 2017

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México D.F., 7 de febrero de 2017 (19:45 CDT del 3 de febrero), Mercados, Equity

Noticias corporativas AMX: Puntos sobresalientes de la conferencia del 4T16

Visión macro ¿Los buenos ingresos serán suficientes para validar las

valuaciones actuales y el desempeño relativo de los activos?

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 01/01/2017

Estrategia Equity: Algunos posibles ganadores entre las cenizas de los puentes quemados

31/01/2017 IEnova: Refugio seguro

31/01/2017 Telecoms: Más señales de estabilización del mercado inalámbrico en México: Buenas noticias para Telesites y AMX

31/01/2017 Autoservicios: Sano, pero hay vientos en contra hacia delante

30/01/2017 Bienes Raíces: Valor en un entorno complicado

27/01/2017 Bachoco: Un buen 2016, pero no suficiente; Inferior al Mercado

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 47,225.1 0.3% 1.2% 3.5%

Dow Jones 20,071.5 0.9% 11.9% 1.6%

S&P 500 2,297.2 0.7% 10.0% 2.6%

Bovespa (BR) 64,953.9 0.6% 5.2% 7.8%

Ipsa (CH) 4,262.0 0.8% 0.5% 2.7%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

ALPEK 24.65 2.8 -8.7 -0.5

LIVEPOL 139.97 2.5 -26.2 -6.4

GFNORTE 102.26 2.3 -5.1 0.0

IENOVA 93.01 2.2 13.1 3.0

BIMBO 47.50 2.0 -2.6 1.0

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

AMX 12.86 -2.7 5.5 -1.3

PE&OLES 514.73 -1.8 13.4 33.3

NEMAK 19.23 -1.7 0.9 3.8

GENTERA 29.97 -1.3 -15.1 -10.2

ALSEA 57.88 -0.9 -14.2 -2.4

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

BACHOCO 83.53 3.4 3.7 -1.4

FRAGUA 247.20 3.0 15.5 -7.4

AZTECA 3.46 3.0 -2.3 6.5

C 1,178.47 2.7 28.0 -4.4

CMOCTEZ 58.50 2.6 -3.3 -1.7

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

URBI 6.57 -4.1 -69.4 -12.4

MAXCOM 6.89 -3.5 -37.1 -6.6

POCHTEC 8.50 -3.4 -2.3 5.2

SARE 0.14 -2.1 -22.6 -4.2

MFRISCO 16.78 -2.0 19.8 7.4

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 7 de febrero de 2017

Noticias corporativas

América Móvil (Superior al Mercado) PO: MXN15.25. Precio de cierre al 03/02/2017 MXN12.86.

Puntos sobresalientes de la conferencia del 4T16: La Administración confirmó señales de estabilización en México (ver nuestro reporte publicado el 03/02/2017)

La Administración ofreció una conferencia con un tono positivo, que se centró en el comportamiento de las operaciones en México, con el mensaje de que, al parecer, el entorno competitivo en el país se está estabilizando, y que existen expectativas de tiempos mejores para 2017. En nuestra opinión, hay señales de que la competencia en México se está suavizando, y que el énfasis cambiará hacia la cobertura geográfica y calidad de servicio en este año, donde AMX mantiene la ventaja en ambos. En 2017, estimamos un continuo deterioro de los márgenes ante la implementación de la desagregación del bucle local (LLU), aunque a un ritmo mucho menor. Mientras tanto, la compañía continuará reduciendo el Capex hasta 2020, lo cual ayudará a disminuir los niveles de deuda en el balance. Nos mantenemos positivos hacia AMX, ya que los ingresos de datos están cobrando inercia en todo Latinoamérica, México da señales de estabilización, y la base comparativa se volverá más sencilla en 2017. Reiteramos nuestra recomendación de Superior al Mercado, y un PO de MXN15.25/acción. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 15-18e 15-18e 2016e 2017e

AMX 846,070 24.1 18.5 6.7 7.2 6.3 0.1 4.3 2.2

Fuente: Estimados BBVA GMR

Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

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Visión macro

¿Los buenos ingresos serán suficientes para validar las valuaciones actuales y el desempeño relativo de los activos?

Los activos locales de renta fija se fortalecieron, pero las acciones siguen fluctuando dentro de rangos. Durante la semana, el MXN se fortaleció casi 2.5% y cerró en casi 20.40 por USD. De igual modo, la curva local descendió entre 5pb en la parte corta y casi 15pb en algunos de los instrumentos de largo plazo. En contraste, las acciones registraron una caída intersemanal de 0.4%. Como hemos señalado, tras el marcado incremento en las tasas de toda la curva, los activos de renta fija recuperaron el atractivo perdido. Tal vez los dos catalizadores principales de este desempeño provinieron de la reunión de la Fed, que no modificó sus tasas, y también del alza salarial, que no fue tan cuantiosa como se esperaba y ensombreció las otras sorpresas macro positivas en EE.UU.

Esta semana: Respecto a la macroeconomía de EE.UU., conoceremos la balanza comercial, los precios de importaciones, el balance presupuestario mensual y la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan. China también registrará mucha actividad en el frente macro y publicará la estimación oportuna del PMI, inversión extranjera directa, crecimiento del crédito y cifras de comercio. Respecto a los datos de la CE en general, las únicas cifras relevantes son el PMI de minoristas de Markit y la confianza del consumidor de Sentix. Por último, en México, la semana incluirá datos como producción y exportación de vehículos, creación de empleos formales, precios al consumidor, producción industrial y manufacturera, salarios nominales y las Ventas Mismas Tiendas de la ANTAD. Pero el evento más relevante será la reunión de Banxico, el jueves, que se espera desemboque en otra alza de tasas por 50pb.

Respecto a las compañías: En EE.UU., por lo menos 86 emisoras del S&P publicarán resultados. Las expectativas del consenso para el cuarto trimestre han mejorado y ahora son de un incremento de 4.1% en los ingresos y de 5.4% en la UPA. Con el reporte de casi el 55% de las emisoras, por ahora los ingresos han aumentado 4.2% y 5.5% AaA, respectivamente. Las sorpresas positivas en los ingresos son de 0.3% y, en la UPA, de 3.3%. La proporción de sorpresas es de 50% en los ingresos, mientras que en la UPA, casi el 74% de las compañías han superado las proyecciones del consenso.

En México, las sorpresas por el lado operativo se encuentran en la zona positiva, como se esperaba. Hasta ahora, con los reportes de 6 de las 35 emisoras del IPC, los ingresos incrementaron 17.7% AaA (+6.6% vs. la estimación de BBVA) y, el EBITDA, casi 8.1% (+4.9% vs. BBVAe), mientras que el ingreso neto descendió 56.2% (-50% en comparación con la proyección de BBVA). Casi toda la diferencia en los tres rubros se debe a las cifras de AMX por su tamaño relativo, aunque también las de GFInbur y GFRegio superaron sustancialmente nuestros cálculos. Como ya hemos señalado, nuestro sesgo hacia los resultados del 4T es positivo por el tipo de cambio favorable para las compañías con exposición a Latinoamérica. Muestra clara de ello es AMX, que tiene alrededor de 40% de sus ingresos expuestos en la región. Entre las compañías aún por publicar su reporte están KOF, la de mayor exposición en Latinoamérica, con >55% de las ventas en la región; sin embargo, Elementia (c.40%) y Femsa (c.27%) también tienen una exposición elevada. Está también la exposición, no tan elevada, de AC (20%), Alsea (20%), Cemex (14%) y Walmex (18%). Consideramos que el grueso de las sorpresas probablemente provendrá de estas compañías. En lo agregado, la exposición del IPC se limita a alrededor de 20% de los ingresos; por ende, el grado de sorpresas positivas probablemente disminuirá en comparación con lo visto hasta ahora. También nos gustaría subrayar que las cifras macro correspondientes al 4T y año a la fecha parecen confirmar nuestra visión de fortaleza en los resultados a corto plazo. Creemos que los efectos de la incertidumbre se sentirán más adelante, a partir del 2T, aunque los vientos de cola cambiarios prevalecerán hasta el 3T.

Rodrigo Ortega [email protected]

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México y EE.UU. IPC: 47,225pts (+0.3%); Rentable: 259.2pts (+0.3%); Dow Jones: 20,071pts (+0.9%); S&P: 2,297pts (+0.7%)

Aunque el balance semanal del IPC fue negativo, toda la caída se llevó a cabo en la 1ª jornada de la semana, y durante el resto de la misma el movimiento fue lateral alrededor de los 47,000pts. Hasta este momento, solo podemos considerar este movimiento de ajuste como un pullback que llevó al mercado a probar este nivel psicológico que fue un nivel de resistencia desde la 1ª semana de diciembre y que, por tanto, ahora puede darle soporte al mercado. Sin embargo, los osciladores no señalaron oportunidad de entrada. El RSI, después de haber alcanzado zona de sobrecompra, apenas se colocó en 56pts, ni siquiera la mitad del canal de operación. Esto nos obliga a ser cautos y, antes de suponer un regreso a los máximos anteriores, esperar a que el IPC, por lo menos, logre rebasar al alza su promedio móvil de 10 días que se colocó en 47,390pts. Cualquier regreso a la zona de los 48,500pts debe seguir siendo considerada como una oportunidad de salida, pues los osciladores alcanzarían rápidamente nuevas lecturas de sobrecompra y sería muy complicado que el mercado fuera más allá de esta zona que probó hace algunos días. En el caso de que el actual movimiento de ajuste sea más que un pullback y el mercado pierda la zona de soporte en los 47,000pts, debemos considerar una siguiente zona de piso entre el promedio móvil de 20 días (46,400pts) y el soporte que nos indica el modelo de Fibonacci (45,800pts). Nos inclinamos por el 1er escenario de regreso a máximos anteriores.

Rec. anterior (03/02/2017): Con el RSI en 56pts, después de regresar desde zona de sobrecompra, no se ve claro un rebote alcista, y el riesgo de un rompimiento negativo que lleve al mercado a probar una siguiente zona de soporte entre 46,400 y 45,800pts sigue siendo elevado.

En EE.UU., el Dow Jones y el S&P rebotaron a partir de sus respectivos promedios móviles de 30 días y cerraron la semana con ganancias de +0.9% y +0.7%, lo que provocó que abandonaran el rango lateral y regresaran a los máximos anteriores.

Rec. anterior (03/02/2017): El soporte principal continuó en el PM de 50 días, en los 19,688pts y en los 2,251pts.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 3,273pts (+0.6%)

El Eurostoxx todavía operó por debajo de promedios móviles de 10 y de 30 días, lo que nos mantiene fuera de este índice.

Rec. anterior (03/02/2017): Continuamos fuera, pues se mantuvo operando por debajo de los promedios móviles de 10 y de 30 días (3,280pts).

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN20.3725 (-0.8%); Euro/Dólar: USD1.0781 (+0.2%)

El dólar mantuvo el movimiento de ajuste en la semana, rebasando la parte baja de las bandas de regresión de 30 y de 60 días y nuestro stop loss en MXN20.75. Con este rompimiento, el siguiente nivel de soporte se colocó en MXN20.20 y, muy probablemente, hasta MXN20.00. El RSI se ubicó en el nivel mínimo para este indicador en más de 2 meses, por lo que creemos que el ajuste debería terminar en este siguiente piso.

Rec. anterior (03/02/2017): Con este rompimiento se abrió la puerta para que busque un siguiente piso entre MXN20.20 y MXN20.00.

El euro alcanzó, en el máximo de la semana, la zona de USD1.085, ya muy cerca de la parte alta de las bandas de regresión de 30 y de 60 días. Salimos de nuestra posición larga y estamos en espera de un regreso, por lo menos, al promedio móvil de 30 días en USD1.062.

Rec. anterior (03/02/2017): Esperaremos que pruebe, por lo menos, el promedio móvil de 30 días en USD1.06.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Señales técnicas

AMX: Compra

Desde finales de octubre operó dentro de un canal alcista de corto plazo. El movimiento de ajuste que presentó después de haber alcanzado la zona de MXN14.00 nos abrió una oportunidad de entrada, al colocarse en la parte baja del canal y al registrar lecturas de 40pts en el RSI, donde lo hemos visto rebotar en los últimos 6 meses.

P. Compra MXN12.85 P. Objetivo MXN13.60 (+6%) Stop Loss MXN12.25 (-4.5%) Recomendación anterior (13-jun-2016): Venta MXN11.05 (-7%).

Gráfico diario

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossAc 24/08/16 116.00$ 112.20$ 0.8% -3.3% 122.50$ 9.2% 110.30$ Livepol 05/01/17 144.00$ 139.97$ 2.5% -2.8% 152.00$ 8.6% 137.00$ Oma 01/02/17 88.00$ 88.12$ -0.3% 0.1% 93.00$ 5.5% 83.74$ Amx 03/02/17 12.85$ 12.86$ 0.1% 0.1% 13.60$ 5.8% 12.25$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 2011 2012 2013 2014 2015 2016 YTD

IPC 0.3% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 3.5%Portafolio 0.4% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 2.3%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Ac 16/10/2013 Venta 79.90$ -13.0% Compra AMX @ MXN12.85 5.0%Livepol 11/08/2016 Venta 195.50$ 7.1%Oma 23/01/2017 Venta 94.20$ 7.3%Amx 13/06/2016 Venta 11.05$ -7.0%

Fuente: BBVA GMR

03/02/2017

-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%

dic/

16

ene/

17

IPC Port.Trading 3.5%

2.3%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

IPC Port.Trading

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Reportes Trimestrales 4T16

Compañía Fecha Reporte 4T16 Rep. 4T16e +/- 4T16 Rep. 4T16e +/- 4T16 Rep. 4T16e +/-BACHOCO 26/01/2017 14,207 14,207 0.0% 977 977 0.0% 1,275 1,275 0.0%FIBRAPL 26/01/2017 891 718 24.1% 671 585 14.8% 666 535 24.6%GFNORTE 26/01/2017 14,215 15,248 -6.8% 5,244 5,513 -4.9%GFREGIO 26/01/2017 1,834 1,602 14.5% 715 590 21.2%SANMEX 26/01/2017 13,274 13,044 1.8% 4,542 4,490 1.1%MAXCOM 01/02/2017 712 582 22.3% -1,358 7 N.a. -1,115 136 -919.0%GMEXICO 01/02/2017 40,946 44,658 -8.3% 1,904 5,703 -66.6% 14,884 19,435 -23.4%GFINBUR 02/02/2017 9,183 6,825 34.6% 5,699 3,472 64.1%AMX 03/02/2017 269,335 237,184 13.6% -5,972 17,337 -134.4% 65,676 61,343 7.1%

Ventas Ut. Neta EBITDA

Fuente: BBVA GMR

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

CHDRAUI**KIMBERIPCLABIENOVA**CEMEX**

GMEXICOAZTECAGFAMSACREAL**GRUMA**LALA

PINFRA**ALFA**GFNORTE**

NEMAKGCARSOWALMEX**TLEVISAALSEA**FUNO**PE&OLESGFREGIOGFINBURBIMBO**AC**

AUTLANASUR**SORIANA**

BACHOCOLIVEPOL**

MEXCHEM**

FIBRAMQFIHO

FEMSA**ICAKOF

OMA**COMERCIGAPALPEK**ARAAMX**

AXTEL**SANMEX

OHLMEX**SARE

GENTERA

HERDEZ**

BOLSA**

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

AC O 120.00 3.8 26.0 23.8 15.2 13.4 11.4 9.1 21.3 13.2 1.6 1.6

ALFA O 29.90 5.3 36.7 24.2 8.4 7.1 285.4 51.6 34.0 18.6 1.8 2.2

ALPEK O 29.90 -0.5 19.0 12.8 7.9 6.2 243.2 47.8 76.5 27.8 2.8 3.8

ALSEA O 72.00 -2.4 49.2 41.4 15.4 13.0 47.4 18.9 53.5 19.0 0.8 1.3

AMX O 15.25 -1.3 24.1 18.5 6.7 7.2 -22.1 32.8 -0.4 -6.6 4.3 2.2

ASUR O 306.00 2.1 31.4 27.1 20.3 17.6 27.6 15.9 25.6 14.9 1.7 1.8

BIMBO O 52.00 1.0 43.2 28.7 13.3 10.8 47.0 50.5 27.0 23.1 0.0 0.5

BOLSA 3.6

CEMEX O 18.50 13.5 218.9 31.5 14.1 11.6 116.1 566.7 16.9 21.8 3.9 2.0

ELEKTRA 3.3

FEMSA O 186.00 1.9 32.5 27.1 18.1 16.2 5.9 19.8 13.9 11.9 1.4 1.6

GAP U 176.00 -4.2 33.6 29.7 19.2 16.9 21.6 13.0 42.1 13.5 3.5 4.5

GCARSO U 76.00 0.4 30.7 20.5 17.8 15.7 10.0 49.8 17.7 13.1 1.0 1.0

GENTERA M.P. 39.52 -10.2 15.6 13.6 3.6 3.0 0.8 15.0 12.3 16.4 2.3 2.6

GFINBUR U 28.41 -2.2 17.4 18.5 1.9 1.8 -35.3 -6.4 -33.9 5.6 1.3 1.4

GFNORTE O 126.04 0.0 16.6 14.5 2.1 2.0 12.3 14.5 11.8 14.9 1.0 2.5

GFREGIO M.P. 129.52 -1.3 20.9 16.4 3.4 3.0 8.6 27.5 4.2 35.6 0.8 0.9

GMEXICO M.P. 61.80 13.2 26.8 25.1 11.9 10.0 -22.4 6.7 2.5 19.2 1.7 1.3

GRUMA O 290.00 7.4 160.5 23.4 15.4 13.2 -82.2 587.0 22.0 16.9 0.6 0.7

IENOVA O 120.50 3.0 59.2 59.4 30.2 19.1 33.4 -0.3 41.4 58.4 2.6 2.4

KIMBER U 42.00 1.8 27.1 23.9 14.9 13.6 22.2 13.9 17.6 9.0 4.0 4.0

KOF M.P. 152.00 -0.8 26.4 22.7 10.7 10.1 -2.9 16.1 10.0 6.0 2.4 2.6

LAB U 23.00 6.4 N.A. 14.3 -33.8 11.9 -174.0 256.6 -133.7 384.1 0.0 0.0

LALA U 44.50 3.7 19.8 16.3 11.1 9.7 26.8 21.7 24.5 13.8 1.7 2.2

LIVEPOL O 225.00 -6.4 20.4 17.8 14.3 12.8 18.6 14.5 14.2 12.3 0.5 0.7

MEXCHEM O 56.60 6.1 47.5 35.7 12.0 10.7 30.9 33.0 33.5 11.8 1.1 3.5

NEMAK M.P. 21.00 3.8 12.9 10.3 7.1 5.6 35.7 25.3 29.2 26.0 0.0 3.0

OHLMEX O 25.00 -6.1 5.4 5.4 5.0 4.9 -14.3 0.1 -4.7 2.0 0.0 0.0

OMA O 118.00 -1.4 28.1 21.6 16.5 13.4 20.2 30.4 34.4 23.1 3.4 4.0

PE&OLES U 441.10 33.3 N.A. 27.1 21.7 9.3 -172.2 972.2 -5.7 134.1 0.4 0.5

PINFRA O 248.00 5.7 18.4 19.0 14.0 13.4 92.3 -3.1 30.7 4.3 0.0 0.5

SANMEX M.P. 37.27 -1.1 14.2 12.9 1.8 1.6 0.9 10.0 5.1 13.4 3.3 8.7

TLEVISA U 78.00 4.2 23.4 50.6 11.3 10.4 102.1 -54.1 9.5 8.6 0.4 0.4

VOLAR N.R. -5.1

WALMEX O 48.50 3.6 25.4 22.8 14.8 12.8 -13.1 11.4 2.3 15.6 5.0 4.4

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

ARA M.P. 7.70 1.5 14.8 13.8 9.8 8.8 17.5 7.2 7.7 10.6 1.0 1.2

AXTEL O 5.00 3.1 N.A. N.A. 7.8 5.1 4.9 29.2 3.6 52.6 0.0 0.0

BACHOCO U 90.00 -1.4 12.9 12.7 6.5 6.7 -0.9 1.7 -3.9 -2.5 1.8 1.6

CADU O 17.40 -17.5 9.2 6.5 7.1 5.5 -58.1 41.3 18.2 30.2 0.0 5.7

CHDRAUI O 53.50 7.7 22.1 19.5 9.3 8.2 1.8 13.4 6.3 13.2 0.7 0.6

CREAL O 40.50 6.4 0.0 1.4

CULTIBA M.P. 24.00 3.3 N.A. 19.0 8.8 7.8 93.6 709.7 246.2 12.9 0.0 1.4

DANHOS M.P. 32.30 -1.1 16.1 10.4 32.6 23.0 67.9 44.5 29.4 41.6 6.1 6.5

ELEMENT M.P. 23.90 1.3 2,402.5 140.1 10.6 9.1 -97.9 1,614.5 12.2 16.3 0.0 0.0

FIBRAMQ M.P. 22.20 -3.9 4.3 3.2 14.5 11.5 19.2 31.7 27.2 25.4 7.1 8.7

FIBRAPL O 35.00 -2.2 7.5 10.0 16.1 13.3 170.7 -25.4 124.8 21.6 4.8 6.8

FIHO M.P. 15.90 5.7 31.3 28.8 18.2 14.5 -6.8 8.6 34.3 25.0 6.2 6.4

FMTY M.P. 12.10 -3.2 24.5 43.2 23.9 13.6 -43.4 76.5 0.0 0.0

FRAGUA O 276.00 -7.4 25.7 21.4 11.6 10.2 0.2 20.5 3.6 13.9 0.0 0.0

FSHOP U 13.30 6.1 7.6 12.5 15.9 13.3 76.2 -39.4 52.9 19.6 8.3 8.2

FUNO O 35.90 -4.9 61.0 273.5 19.1 15.6 37.7 -78.0 35.8 22.7 6.2 6.6

GFAMSA U 9.20 12.8 25.7 8.0 18.7 19.2 -57.3 220.7 23.1 -2.6 0.0 0.0

GFINTER O 122.50 0.9 2.1 3.5

GICSA O 13.00 7.8 10.2 16.2 13.0 11.9 -37.1 28.3 8.9 0.0 0.0

GSANBOR O 26.50 -2.7 15.7 13.9 8.9 8.0 6.2 13.3 12.2 12.2 3.9 4.1

HERDEZ O 53.00 -0.6 41.6 17.5 13.8 13.4 -49.6 137.9 19.5 3.1 2.4 2.4

LACOMER O 21.00 -5.4 18.8 51.2 9.3 11.9 3.1 -63.2 2.0 -21.7 0.0 0.0

MAXCOM U 14.00 -6.6 N.A. 13.5 6.1 4.6 -0.6 111.4 -16.1 34.7 0.0 0.0

MEGA M.P. 64.00 -6.2 19.3 19.3 10.6 9.8 30.7 -0.2 30.0 8.1 1.6 2.1

RASSINI O 44.70 0.9 14.0 7.6 7.2 4.6 2.3 84.0 14.1 56.7 2.0 3.9

SORIANA O 55.00 -4.0 21.0 19.5 14.7 9.0 -0.1 7.7 3.0 62.6 0.0 0.0

TERRA O 32.40 9.9 21.4 N.A. 15.5 12.3 66.1 -160.7 17.6 26.7 7.2 7.3

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

FIBRAPL 08-02-2017 13-02-2017 REEMBOLSO: MXN0.570866999511.

FIBRATC 03-02-2017 10-02-2017 DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PMXN0.0803307.

FUNO 03-02-2017 09-02-2017 REEMBOLSO: MXN0.511659855392.

GRUMA 04-04-2017 07-04-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.

LALA 20-02-2017 23-02-2017 11 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.

NAFTRAC 26-12-2017 29-12-2017 PENDIENTE DE INFORMAR.










WALMEX 16-02-2017 21-02-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

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Global Equity Research

Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected]

María Torres [email protected]

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

Nicolás Mira [email protected]

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso [email protected]

Silvia Rigol [email protected]

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected]

Daniel Ortea [email protected]

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected]

Farma / Estrategia sectorial Analista Jefe Isabel Carballo [email protected]

Consumo / Small Caps Analista Jefe Juan Ros [email protected]

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected]

Alfredo de la Figuera [email protected]

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández [email protected]

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny [email protected]

Pablo Carrillo [email protected]

Financieros Germán Velasco [email protected]

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa [email protected]

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected]

Analista Roberto González [email protected]

Equity Perú Equity Colombia

Estratega Equity Miguel Leiva [email protected]

Estratega Equity Edgar Romero [email protected]

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Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen [email protected]

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy [email protected]

Subdirector Cash Equities Javier Enrile [email protected]

Internacional

Fernando Gugel [email protected]

Jorge Batchilleria [email protected]

Stephane Prinet [email protected]

Peter Prischl [email protected]

España

Team Leader Milagros Treviño [email protected]

Juan Bueno [email protected]

Carlos González [email protected]

José Villanueva [email protected]

Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz [email protected]

Eric Hongisto [email protected]

Carlos Kuster [email protected]

México

Director Juan Carlos Rodríguez [email protected]

Ventas Red José Miguel Fonseca [email protected]

Gerardo Valdivia [email protected]

Juan Walker [email protected]

Viart Vázquez [email protected]

Berenice Patrón [email protected]

Ventas Institucionales Omar Revuelta [email protected]

Vivian Salomón [email protected]

Marie Laure Dang [email protected]

Sales Trading Juan Sebastián Quintero [email protected]

Julio García [email protected]

Equity Net Elba Padilla [email protected]

Bogotá (Colombia)

Director Juan Pablo Amorocho [email protected]

Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla [email protected]

Sales Trading Diana Rueda [email protected]

Sales Trading Willy Enciso [email protected]

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Lima (Perú)

Director Jorge Ramos [email protected]

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz [email protected] [email protected]

Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri [email protected]

Trader Daniel Malca [email protected]

Santiago (Chile)

Director Mauricio Andrés Bonavia [email protected]

Diego Susbielles [email protected]

Antonio Palacios [email protected]

Guillermo Arias [email protected]

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