Flash Mexico 20170117 e - Asset Management · DISCLAIMER Página 2 Flash México México D.F., 17 de enero de 2017

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México D.F., 17 de enero de 2017 (19:30 CDT del 16 de enero), Mercados, Equity

En la mira Gruma: La expansión internacional rinde frutos

Subimos nuestra recomendación a Superior al Mercado, PO 2017 MXN290.00. Aumentamos nuestras estimaciones 2017-19 de ingresos y EBITDA para Gruma en 18% y 12%, respectivamente, considerando que los resultados en 2016 han sido mejores a lo esperado inicialmente y al hecho de que Gruma Corp continúa su expansión y representa 66% de ingresos y EBITDA.

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 13/01/2017

Petroquímica: Los retos de 2017

11/01/2017 Minería: Forging ahead (6ª edición)

10/01/2017 Financieros: Situación del sector Automotriz implica bajo riesgo para la banca mexicana

04/01/2017 Financieros: Fuerte crecimiento de la cartera y sana calidad de activos, pero los márgenes parecen presionados

19/12/2016 Televisa: Aún no hay razones para ser optimistas

15/12/2016 Bimbo: Horneando para el futuro

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 45,740.4 -1.0% -4.1% 0.2%

Dow Jones 19,885.7 0.0% 9.6% 0.6%

S&P 500 2,274.6 0.0% 6.6% 1.6%

Bovespa (BR) 63,831.3 0.3% 3.3% 6.0%

Ipsa (CH) 4,222.5 -0.3% 2.0% 1.7%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

BOLSA 28.79 2.4 -8.7 5.5

AC 111.68 1.5 -5.6 3.3

PE&OLES 485.65 1.3 10.9 25.8

OHLMEX 20.95 0.4 -9.3 2.7

NEMAK 18.28 0.3 -13.3 -1.3

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

ALPEK 26.14 -2.1 -20.2 5.5

ALFA 25.61 -2.0 -17.1 -0.4

GFREGIO 107.74 -1.8 -8.8 -6.7

GFNORTE 97.08 -1.8 -9.3 -5.1

CEMEX 16.79 -1.8 5.3 1.5

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

IDEAL 28.76 3.6 10.7 3.5

POCHTEC 8.25 2.9 -9.6 2.1

PAPPEL 23.98 2.7 -4.1 -0.8

HERDEZ 37.11 2.2 -15.2 -1.5

AZTECA 3.24 1.3 -11.2 -0.3

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

CHDRAUI 36.67 -3.9 -13.1 -1.2

HOMEX 1.11 -2.6 -45.0 -0.9

AXTEL 3.76 -2.6 -23.7 6.8

GISSA 34.00 -2.4 -10.5 -5.5

FINDEP 3.29 -1.8 -1.8 -5.5

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 17 de enero de 2017

En la mira

Gruma (Superior al Mercado) PO: MXN290.00. Precio de cierre al 16/01/2017 MXN265.67.

La expansión internacional rinde frutos (ver nuestro reporte publicado el 16/01/2017)

Gruma. Subimos nuestra recomendación a Superior al Mercado, PO 2017 MXN290.00. Aumentamos nuestras estimaciones 2017-19 de ingresos y EBITDA para Gruma en 18% y 12%, respectivamente, considerando que los resultados en 2016 han sido mejores a lo esperado inicialmente y al hecho de que Gruma Corp (EE.UU. y Europa) continúa su expansión y representa 66% de ingresos y EBITDA. Por este motivo, hemos incrementado nuestro PO en 7% a MXN290.00, aun después de reflejar el mayor costo de capital. Con una visión más allá de la volatilidad de los resultados en el corto plazo, afectada por el tipo de cambio y el precio de las materias primas, creemos que el precio actual de la acción ofrece un atractivo punto de entrada a este fabricante líder en tortillas y harina de maíz.

Una sólida inversión, alto RoIC, sano rendimiento FEL y fuerte situación financiera. Gruma no solo mantiene de los mayores RoIC del sector en 19%, muy superior al promedio de 8.7% para los comparables nacionales e internacionales, sino también ofrece un FEL promedio de MXN5,900mn (2016-18e), por un rendimiento FEL de 5.3% (en línea con sus comparables globales) y una mejor situación financiera, con un índice deuda neta/EBITDA de 0.9% comparado con 4.8% y 2.8x, respectivamente, para Bimbo. Otras características positivas incluyen: i) un flujo diversificado de ingresos y EBITDA, con acceso a oportunidades de crecimiento y divisas duras, que apoyaría una TCAC 2016-19e de 8% tanto en los ingresos como en el EBITDA; ii) demanda local resistente con un poder razonable de precios; y iii) un comportamiento positivo de la rentabilidad en EE.UU., con un margen EBITDA de 16% en 2016e, vs. 11.6% en 2013.

Potencial de alza en nuestra valuación. En nuestra opinión, el precio actual de la acción solo se podría explicar por un escenario en el que Gruma enfrenta contracciones de 2.0pp y 80pb en México y EE.UU. en perpetuidad, que creemos que es muy poco probable. Nuestro escenario básico es bastante conservador, considerando un entorno de consumo difícil, particularmente en México, y que pensamos que podría mejorar en el mediano plazo. Asimismo, Gruma cotiza con un descuento de 14% vs. sus pares globales principales en términos de VE/EBITDA y P/U 17e, que consideramos como excesivo, y apoya nuestra nueva recomendación de Superior al Mercado, tomando en cuenta la alta calidad de la marca, una demanda resistente y sólidos índices de rentabilidad. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 15-18e 15-18e 2016e 2017e

GRUMA 114,968 150.9 22.0 14.6 12.5 15.1 16.8 0.7 0.4 Fuente: Estimados BBVA GMR

Miguel Ulloa [email protected]

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México y EE.UU. IPC: 45,740pts (-1%); Rentable: 251pts (-1%); Dow Jones: 19,886pts (); S&P: 2,274pts ()

Con poco volumen por el feriado en EE.UU., y apenas 63mn de acciones operadas, el IPC abrió la semana con un movimiento negativo de -1% (-442pts), después de que había cerrado la semana anterior probando el nivel de resistencia delimitado por la línea de tendencia negativa bajo la cual ha estado operando desde noviembre. Con este movimiento regresó a probar el promedio móvil de 30 días, el mismo nivel técnico desde donde rebotó la semana anterior. Será importante ver el movimiento del mercado en la siguiente sesión, cuando se reanude el volumen de operación normal, ya que el rompimiento de este promedio de 30 días (45,734pts) indicaría, por lo menos, un regreso a la zona de soporte de los 45,000pts.

Rec. anterior (16/01/2017): No recomendaríamos soltar posiciones de corto plazo mientras el IPC siga operando por arriba del soporte que le otorga la formación actual (45,400pts) ante la probabilidad de un regreso a la zona de los 47,000pts, aunque es importante destacar que solamente estamos considerando un regreso a este nivel.

En EE.UU., el Dow Jones y el S&P no operaron por día feriado.

Rec. anterior (16/01/2017): No abandonaron el rango de operación del mes y el promedio móvil de 30 días se colocó justo en la base del mismo, por lo que un rompimiento a la baja podría disparar un ajuste fuerte.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 3,295pts (-0.9%)

El Eurostoxx reanudó el movimiento de baja y se colocó nuevamente por debajo del promedio móvil de 10 días. Seguimos considerando que el rompimiento del rango donde ha estado operando en las semanas recientes será a la baja, por lo que nos mantenemos fuera de este mercado.

Rec. anterior (16/01/2017): Logró recuperar el promedio móvil de 30 días pero no rompió el máximo de la semana, por lo que conservamos la señal de corto plazo en este índice.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN21.7388 (+1.1%); Euro/Dólar: USD1.0601 (-0.4%)

El dólar evitó el rompimiento a la baja del promedio móvil de 10 días, señal que hemos ubicado como el disparador de un ajuste más pronunciado. Por lo pronto, mantenemos resistencia en MXN22.00, el cual probó la semana anterior, pero cualquier cierre por arriba del mismo lo dispararía hacia la parte alta de la banda de regresión de 60 días en MXN22.50.

Rec. anterior (16/01/2017): Seguimos viendo lecturas elevadas de RSI, aunque solo recomendaríamos tomar posiciones cortas en el momento que llegue a colocarse por debajo del promedio móvil de 10 días (MXN21.50). La resistencia importante se ubicó en MXN22.50, en la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días.

El euro comenzó la semana con un movimiento negativo, pero mantuvo su operación por arriba del promedio móvil de 30 días. Conservamos la posición.

Rec. anterior (16/01/2017): Este cierre, junto con el cruce alcista del promedio móvil de 10 días con el de 30 días, nos llevó a tener señal de entrada con objetivo en USD1.09 y stop loss en USD1.058.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossAc 24/08/16 116.00$ 111.68$ 1.5% -3.7% 122.50$ 9.7% 110.30$ Pinfra 23/11/16 179.30$ 170.46$ -1.1% -4.9% 190.00$ 11.5% 171.00$ Livepol 05/01/17 144.00$ 136.76$ -0.3% -5.0% 152.00$ 11.1% 137.00$ Walmex 10/01/17 36.00$ 35.70$ -1.1% -0.8% 38.00$ 6.4% 34.30$ Alsea 12/01/17 54.20$ 53.75$ -1.1% -0.8% 57.00$ 6.0% 51.60$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 2011 2012 2013 2014 2015 2016 YTD

IPC -1.0% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 0.2%Portafolio -0.3% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% -0.6%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Ac 16/10/2013 Venta 79.90$ -13.0%Pinfra 10/11/2016 Venta 193.50$ -8.7%Livepol 11/08/2016 Venta 195.50$ 7.1%Walmex 10/11/2016 Venta 38.60$ -5.2%Alsea 19/10/2016 Venta 70.30$ 6.1%

Fuente: BBVA GMR

16/01/2017

-2%-2%-1%-1%0%1%1%2%2%3%3%

dic/

16

IPC Port.Trading0.2%

-0.6%-0.7%

-0.6%

-0.5%

-0.4%

-0.3%

-0.2%

-0.1%

0.0%

0.1%

0.2%

0.3%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

AUTLANGMEXICOBOLSA**MEXCHEM**

AC**FIBRAMQPE&OLES

ASUR**CREAL**

BACHOCO**FIHOALPEK**IPCAMX**OHLMEX**ARA

GRUMAAZTECA

SANMEXIENOVA**GCARSO

CEMEX**FEMSA**ICALAB

BIMBO**GFNORTE**PINFRA**

TLEVISA

GFAMSAKOFCOMERCI

GENTERAGFINBURGFREGIO

AXTELKIMBERLALACHDRAUI**OMA**

FUNO**HERDEZ**

SORIANA**SAREALSEA**

GAPWALMEX**

LIVEPOL**

NEMAK

ALFA**

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

AC O 120.00 3.3 25.8 23.7 15.1 13.4 11.4 9.1 21.3 13.2 1.6 1.7

ALFA O 39.10 -0.4 34.7 23.6 8.1 6.9 285.4 47.3 34.0 17.7 1.8 2.3

ALPEK O 29.90 5.5 20.1 13.6 8.2 6.5 243.2 47.8 76.5 27.8 2.8 3.6

ALSEA O 72.00 -9.4 45.7 38.5 14.5 12.2 47.4 18.9 53.5 19.0 0.8 1.4

AMX O 14.90 2.8 25.2 20.0 7.1 7.7 -22.1 28.1 -0.4 -8.1 4.3 2.1

ASUR O 306.00 1.6 31.2 27.0 20.2 17.6 27.6 15.9 25.6 14.9 1.7 1.8

BIMBO O 52.00 -0.8 42.4 28.2 13.1 10.6 47.0 50.5 27.0 23.1 0.0 0.5

BOLSA 5.5

CEMEX O 18.50 1.5 195.8 28.2 13.3 11.0 116.1 566.7 16.9 21.8 3.9 2.2

ELEKTRA 0.0

FEMSA O 186.00 1.9 32.5 27.1 18.1 16.1 5.9 19.8 13.9 11.9 1.4 1.6

GAP U 176.00 -5.0 33.3 29.5 19.0 16.8 21.6 13.0 42.1 13.5 3.5 4.6

GCARSO U 76.00 -2.7 29.8 19.9 17.3 15.3 10.0 49.8 17.7 13.1 1.0 1.1

GENTERA M.P. 39.52 -4.7 16.6 14.4 3.9 3.2 0.8 15.0 12.3 16.4 2.3 2.4

GFINBUR U 28.41 -5.6 16.8 17.9 1.9 1.7 -35.3 -6.4 -33.9 5.6 1.3 1.5

GFNORTE O 126.04 -5.1 15.7 13.8 2.0 1.9 12.3 14.5 11.8 14.9 1.0 2.7

GFREGIO M.P. 129.52 -6.7 19.8 15.5 3.2 2.8 8.6 27.5 4.2 35.6 0.8 0.9

GMEXICO M.P. 61.80 8.9 25.7 24.1 11.4 9.6 -22.4 6.7 2.5 19.2 1.7 1.1

GRUMA M.P. 270.00 1.0 150.9 22.0 14.6 12.5 -82.2 587.0 22.0 16.9 0.6 0.8

IENOVA O 91.40 -0.6 57.2 28.2 29.4 19.3 33.4 102.8 41.4 52.2 2.6 2.5

KIMBER U 42.00 -8.4 24.4 21.5 13.5 12.4 22.2 13.9 17.6 9.0 4.0 4.4

KOF M.P. 152.00 -1.9 26.1 22.5 10.6 10.0 -2.9 16.1 10.0 6.0 2.4 2.6

LAB U 23.00 -5.9 N.A. 12.7 -30.5 10.7 -174.0 256.6 -133.7 384.1 0.0 0.0

LALA U 44.50 -5.4 18.1 14.9 10.1 8.8 26.8 21.7 24.5 13.8 1.7 2.4

LIVEPOL O 225.00 -8.6 19.9 17.4 14.0 12.5 18.6 14.5 14.2 12.3 0.5 0.7

MEXCHEM O 56.60 6.6 47.7 35.9 12.0 10.8 30.9 33.0 33.5 11.8 1.1 3.4

NEMAK M.P. 21.00 -1.3 12.2 9.6 6.9 5.4 35.7 27.2 29.2 27.1 0.0 3.2

OHLMEX O 25.00 2.7 5.9 5.9 5.2 5.1 -14.3 0.1 -4.7 2.0 0.0 0.0

OMA O 118.00 -3.3 27.6 21.2 16.2 13.2 20.6 30.4 34.4 23.1 3.4 4.0

PE&OLES U 441.10 25.8 N.A. 25.6 20.5 8.8 -172.2 972.2 -5.7 134.1 0.4 0.5

PINFRA O 248.00 -1.5 17.2 17.7 13.0 12.5 92.3 -3.1 30.7 4.3 0.0 0.6

SANMEX M.P. 37.27 2.0 14.6 13.3 1.8 1.7 0.9 10.0 5.1 13.4 3.3 8.5

TLEVISA U 78.00 -1.5 22.2 47.8 10.8 9.9 102.1 -54.1 9.5 8.6 0.4 0.4

VOLAR N.R. -4.9

WALMEX O 48.50 -3.6 23.6 21.2 13.8 11.9 -13.1 11.4 2.3 15.6 5.0 4.7

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

ARA M.P. 7.70 5.5 15.4 14.4 10.1 9.1 17.5 7.2 7.7 10.6 1.0 1.1

AXTEL U 8.00 6.8 N.A. N.A. 7.8 7.6 23.6 66.5 6.8 2.9 0.0 0.0

BACHOCO O 85.00 1.5 13.3 16.0 6.8 8.1 -0.9 -17.4 -3.9 -15.4 1.8 1.5

CADU O 17.40 -5.2 10.6 7.5 7.9 6.1 -58.1 41.3 18.2 30.2 0.0 5.0

CHDRAUI O 53.50 -1.2 20.3 17.9 8.6 7.6 1.8 13.4 6.3 13.2 0.7 0.7

CREAL O 40.50 2.6 0.0 1.4

CULTIBA M.P. 24.00 10.1 N.A. 20.3 9.3 8.2 93.6 709.7 246.2 12.9 0.0 1.3

DANHOS O 45.50 -3.0 20.2 17.5 31.4 17.3 31.4 7.1 32.0 81.4 6.1 6.7

ELEMENT M.P. 23.90 -0.7 2,353.9 137.3 10.5 9.0 -97.9 1,614.5 12.2 16.3 0.0 0.0

FIBRAMQ U 24.30 0.1 6.3 30.0 15.0 13.4 -16.6 -79.5 25.7 11.5 7.1 8.3

FIBRAPL O 33.30 -3.4 9.1 7.6 15.1 14.5 120.3 18.9 123.0 4.6 4.8 6.9

FIHO M.P. 18.00 5.1 25.3 17.4 18.7 14.5 14.8 45.6 30.2 28.7 6.2 6.5

FRAGUA O 276.00 -4.1 26.7 22.1 12.0 10.6 0.2 20.5 3.6 13.9 0.0 0.0

FSHOP O 20.50 2.7 13.0 11.3 15.6 12.3 -1.9 14.6 52.1 27.1 8.3 8.5

FUNO O 49.00 -8.5 59.8 15.8 19.1 15.1 42.3 272.8 32.7 26.5 6.2 6.8

GFAMSA U 9.20 -0.5 22.7 7.1 18.4 18.9 -57.3 220.7 23.1 -2.6 0.0 0.0

GFINTER O 122.50 -2.6 2.1 3.6

GICSA O 20.20 8.5 13.6 21.5 14.9 13.9 -36.8 11.9 7.6 0.0 0.0

GSANBOR O 26.50 -3.1 15.6 13.8 8.9 7.9 6.2 13.3 12.2 12.2 3.9 4.1

HERDEZ O 53.00 -1.5 41.2 17.3 13.7 13.3 -49.6 137.9 19.5 3.1 2.4 2.4

ICA U U.R. -1.4 N.A. 2.2 10.2 9.4 -22.0 120.4 -6.9 8.9 0.0 0.0

LACOMER O 21.00 -2.7 19.4 52.7 9.6 12.3 3.1 -63.2 2.0 -21.7 0.0 0.0

MAXCOM U 14.00 -3.1 N.A. 14.0 6.3 4.7 -0.6 111.4 -16.1 34.7 0.0 0.0

MEGA M.P. 64.00 -6.8 19.2 19.2 10.6 9.8 30.7 -0.2 30.0 8.1 1.6 2.1

RASSINI O 44.70 -9.9 12.5 6.7 6.6 4.2 2.3 86.0 14.1 57.9 2.0 4.3

SORIANA O 55.00 -8.5 20.0 18.6 14.2 8.7 -0.1 7.7 3.0 62.6 0.0 0.0

TERRA M.P. 34.30 -0.4 18.8 11.4 14.5 12.3 70.7 64.2 17.9 18.8 7.2 8.0

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

GRUMA 04-04-2017 07-04-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.

LALA 20-02-2017 23-02-2017 11 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.

NAFTRAC 26-12-2017 29-12-2017 PENDIENTE DE INFORMAR.











WALMEX 16-02-2017 21-02-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

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Global Equity Research

Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected]

María Torres [email protected]

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

Nicolás Mira [email protected]

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso [email protected]

Silvia Rigol [email protected]

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected]

Daniel Ortea [email protected]

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected]

Farma / Estrategia sectorial Analista Jefe Isabel Carballo [email protected]

Consumo / Small Caps Analista Jefe Juan Ros [email protected]

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected]

Alfredo de la Figuera [email protected]

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández [email protected]

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny [email protected]

Pablo Carrillo [email protected]

Financieros Germán Velasco [email protected]

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa [email protected]

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected]

Analista Roberto González [email protected]

Equity Perú Equity Colombia

Estratega Equity Miguel Leiva [email protected]

Estratega Equity Edgar Romero [email protected]

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Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen [email protected]

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy [email protected]

Subdirector Cash Equities Javier Enrile [email protected]

Internacional

Fernando Gugel [email protected]

Jorge Batchilleria [email protected]

Stephane Prinet [email protected]

Peter Prischl [email protected]

España

Team Leader Milagros Treviño [email protected]

Juan Bueno [email protected]

Carlos González [email protected]

José Villanueva [email protected]

Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz [email protected]

Eric Hongisto [email protected]

Carlos Kuster [email protected]

México

Director Juan Carlos Rodríguez [email protected]

Ventas Red José Miguel Fonseca [email protected]

Gerardo Valdivia [email protected]

Juan Walker [email protected]

Viart Vázquez [email protected]

Berenice Patrón [email protected]

Ventas Institucionales Omar Revuelta [email protected]

Vivian Salomón [email protected]

Marie Laure Dang [email protected]

Sales Trading Juan Sebastián Quintero [email protected]

Julio García [email protected]

Equity Net Elba Padilla [email protected]

Bogotá (Colombia)

Director Juan Pablo Amorocho [email protected]

Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla [email protected]

Sales Trading Diana Rueda [email protected]

Sales Trading Willy Enciso [email protected]

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Lima (Perú)

Director Jorge Ramos [email protected]

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz [email protected] [email protected]

Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri [email protected]

Trader Daniel Malca [email protected]

Santiago (Chile)

Director Mauricio Andrés Bonavia [email protected]

Diego Susbielles [email protected]

Antonio Palacios [email protected]

Guillermo Arias [email protected]

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