Flash Mexico 20161207 e - Asset Management · 2016-12-07 · Mercado automotriz en México: Resumen de noviembre Los números de noviembre para el mercado automotriz en México continuaron

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Flash México México

México D.F., 7 de diciembre de 2016 (21:00 CDT del 6 de diciembre), Mercados, Equity

Noticias corporativas KOF: KOF consolidó su posición líder en Brasil

Noticias sectoriales Aeropuertos: Sólidos datos de tráfico, impulsado por pasajeros

nacionales Industriales: Mercado automotriz en México: Resumen de

noviembre

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 02/12/2016

GMexico: Volviéndose neutros

22/11/2016 Quálitas: Puntos sobresalientes de la conferencia con la Administración de Quálitas

22/11/2016 FIHO: Puntos sobresalientes del 4o Día del Inversionista FIHO

18/11/2016 Lab: Muy pronto para unirse al desfile

17/11/2016 Alsea: La comida correcta con el precio correcto

11/11/2016 FUNO: Puntos sobresalientes del Día FUNO

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 45,103.2 0.4% -5.3% 4.9%

Dow Jones 19,251.8 0.2% 3.8% 9.8%

S&P 500 2,212.1 0.3% 1.2% 7.6%

Bovespa (BR) 61,088.3 2.1% 1.9% 40.9%

Ipsa (CH) 4,214.4 0.2% 1.9% 14.5%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

GCARSO 81.82 4.4 3.9 15.3

GFREGIO 110.84 3.8 0.2 25.5

KIMBER 33.98 3.6 -26.7 -15.8

VOLAR 30.55 3.4 -9.1 3.4

BIMBO 47.62 3.1 -12.0 3.6

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

FEMSA 155.6 -2.7 -9.4 -3.7

ALPEK 27.52 -1.7 -18.4 13.8

MEXCHEM 47.9 -1.4 5.8 24.4

GENTERA 30.87 -1.4 -11.5 -7.4

WALMEX 37.37 -0.6 -13.4 -14.1

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

SIMEC 92.98 5.3 63.3 141.4

POCHTEC 8.60 2.4 -13.1 -30.8

MFRISCO 15.80 1.9 7.5 92.7

AZTECA 2.79 1.8 -17.5 15.8

AXTEL 3.90 1.6 -21.4 -55.2

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

MEDICA 39.15 -4.5 -8.1 -10.0

URBI 11.47 -4.3 630.6 630.6

ACTINVR 12.25 -2.3 -9.3 -18.3

GFAMSA 6.49 -1.8 -30.5 -53.7

GISSA 35.21 -1.6 4.5 10.1

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 7 de diciembre de 2016

Noticias corporativas

Coca-Cola Femsa (Mantener) PO: MXN152.00. Precio de cierre al 06/12/2016 MXN128.88.

KOF consolidó su posición líder en Brasil

KOF anunció que había formalizado la adquisición de Vonpar, una de las embotelladoras privadas más importantes de Brasil. A nuestro modo de ver, esta adquisición representa una gran oportunidad para que KOF consolide sus operaciones en Brasil, en donde ya mantiene una participación de 49% de los volúmenes de Coca-Cola. La incorporación de Vonpar representa 4.8% y 4.4% de los ingresos y EBITDA consolidados en 2017, respectivamente, y empezarán a consolidarse en los resultados de KOF en diciembre de 2016. Reiteramos nuestra recomendación de Mantener para KOF, con un PO de MXN152.00/acción. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 15-18e 15-18e 2016e 2017e

KOF 267,158 26.1 22.5 10.6 10.0 7.8 6.9 2.5 2.6 Fuente: Estimados BBVA GMR

Miguel Ulloa [email protected]

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Noticias sectoriales

Aeropuertos Asur (Superior al Mercado) PO: MXN306.00. Precio de cierre al 06/12/2016 MXN293.76. GAP (Inferior al Mercado) PO: MXN176.00. Precio de cierre al 06/12/2016 MXN170.60. OMA (Superior al Mercado) PO: MXN118.00. Precio de cierre al 06/12/2016 MXN91.62.

Sólidos datos de tráfico, impulsado por pasajeros nacionales

En línea con el comportamiento observado en lo que va del año, los tres operadores de aeropuertos mexicanos reportaron sólidos números para el mes de noviembre, con un incremento AaA de 12.7% hacia 6.7mn de pasajeros (+755,693), ayudado principalmente por la fortaleza del mercado nacional (+16.1% AaA), que se benefició del incremento de volúmenes generado por las aerolíneas de bajo costo y la reciente apertura de nuevas rutas. En nuestra opinión, la fortaleza de los datos de tráfico durante los últimos meses (en lo que va del año, el tráfico ha aumentado en 12.6% AaA, vs. +c.9% para el año completo 2016e implícito en nuestros PO) y las buenas perspectivas para 2017 entre las aerolíneas y los fabricantes de equipo de aviones, confirman nuestra visión optimista del sector mexicano de Transporte, e implican un riesgo al alza en nuestros PO. Asimismo, reiteramos a OMA como nuestra favorita del sector, dado que consideramos como injustificado el descuento actual de 25% en términos del VE/EBITDA 2017e, donde creemos que los fundamentales permanecen fuertes. Fuente: Las compañías y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 16-18e 16-18e 2016e 2017e

ASUR 88,128 30.2 26.1 16.9 15.3 18.1 16.3 2.1 1.9 GAP 95,707 35.1 31.1 16.5 15.3 13.5 20.4 3.9 4.3 OMA 36,163 29.3 22.4 12.6 11.5 20.9 22.5 3.6 3.8 Fuente: Estimados BBVA GMR

Mauricio Hernández [email protected]

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Industriales Nemak (Superior al Mercado) PO: MXN29.60. Precio de cierre al 06/12/2016 MXN18.55. Rassini (Superior al Mercado) PO: MXN46.00. Precio de cierre al 06/12/2016 MXN37.46.

Mercado automotriz en México: Resumen de noviembre

Los números de noviembre para el mercado automotriz en México continuaron fuertes en términos generales. Las ventas nacionales siguieron su comportamiento positivo con un incremento de 22.5% AaA, por un SAAR total de 1.57mn de unidades. Los números de producción nacional alcanzaron un SAAR de 3.45mn de unidades (+1.8% AaA). Siguen destacando los datos de exportaciones, que apuntan a una importante recuperación en el 2S16 después de un muy lento primer semestre, alcanzando el nivel de 2.76mn de vehículos (+0.4% AaA, +9.6% AaA en noviembre). Estos datos se reportaron después del informe de ventas del mercado automotriz en EE.UU. para el mismo mes, que sorprendió al alza, alcanzando un SAAR total de 17.44mn de unidades (+0.8% AaA). Los últimos datos del mercado automotriz tanto de México como de EE.UU. son congruentes con nuestro escenario básico; si bien nuestra visión del sector enfrenta retos claros en el reciente resultado de las elecciones del vecino país del norte, aún es pronto para contemplar el impacto real. Reiteramos nuestra visión tanto de Nemak (Superior al Mercado, PO de MXN29.60) como de Rassini (Superior al Mercado, PO de MXN46.00), pero con un incremento importante en el perfil de riesgo. Fuente: Las

compañías y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 16-18e 16-18e 2016e 2017e

NEMAK 2,803 9.7 8.2 5.4 4.7 10.4 12.3 3.0 3.6 RASSINI 588 7.3 9.4 4.2 4.4 -1.3 3.9 4.0 6.8 Fuente: Estimados BBVA GMR

Jean Baptiste Bruny [email protected]

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México y EE.UU. IPC: 45,103pts (+0.4%); Rentable: 247pts (+0.4%); Dow Jones: 19,252pts (+0.2%); S&P: 2,212pts (+0.3%)

El IPC mantuvo el tono positivo de la sesión anterior y avanzó +0.4% (+167pts), movimiento que le permitió colocar su cierre por arriba de la barrera psicológica de los 45,000pts pero que encontró tope justo en el promedio móvil de 10 días (45,144pts). De las 10 emisoras de mayor capitalización en el IPC, solamente GMexico señaló lecturas de sobrecompra, mientras que las otras 9 promedian una lectura de 41pts en su RSI. Esto nos hace suponer una alta probabilidad de que el mercado logre respetar la zona de piso de los 44,000pts, aunque, para poder suponer un movimiento rumbo a los 45,500 o a los 46,000pts, tenemos que ver un cierre por arriba del promedio móvil de 10 días.

Rec. anterior (06/12/2016): No ha recuperado su operación por arriba del promedio móvil de 10 días ni por arriba de la barrera de los 45,000pts, con lo que se mantiene latente un regreso a la zona de los 44,000pts.

En EE.UU., el Dow Jones y el S&P se recuperaron de una apertura negativa y volvieron a cerrar con ganancias de +0.2% y +0.3%, respectivamente. Como hemos comentado, a pesar de la sobrecompra en los osciladores de corto plazo, no mandaríamos una salida en estos índices sino hasta que se coloque por debajo del promedio móvil de 10 días, que se ubicó en los 19,143pts del Dow y en los 2,202pts del S&P.

Rec. anterior (06/12/2016): El RSI de estos índices se colocó en 75pts y 63pts, pero hasta que rompan a la baja el promedio móvil de 10 días, no tenemos señal de salida de corto plazo.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 3,101pts (+1.6%)

El Eurostoxx mantuvo alza y alcanzó el máximo anterior de los 3,100pts. Sin sobrecompra en el RSI, podemos esperar que busque la parte alta de la banda de regresión de 60 días en 3,150pts. Mantenemos posiciones, aunque cualquier movimiento de baja nos haría cerrarlas.

Rec. anterior (06/12/2016): Esto nos dio señal de entrada con objetivo en 3,150pts y stop loss por debajo del promedio móvil de 200 días, desde donde comenzó el rebote el viernes anterior y que se colocó en los 2,994pts.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN20.3912 (-1%); Euro/Dólar: USD1.0720 (-0.4%)

El dólar consolidó su movimiento por debajo del promedio móvil de 10 días. Seguiremos esperando que se acerque a la zona de MXN20.00, donde vemos soporte y donde se colocó también el promedio móvil de 30 días.

Rec. anterior (06/12/2016): Mantenemos la zona de compra cerca de MXN20.00 y de resistencia en niveles por arriba de MXN21.00.

El euro comenzó a perder fuerza después del movimiento alcista de las sesiones anteriores y que encontró tope en el promedio móvil de 30 días. Por lo pronto, nos mantenemos fuera y esperaremos, ya sea, el rompimiento alcista de USD1.08 o el regreso al piso de 1.055 para retomar posiciones.

Rec. anterior (06/12/2016): Aunque no hubo lectura de sobrecompra en el RSI, además del promedio móvil de 30 días, topará con la parte de las bandas de regresión de 30 y de 60 días, por lo que vemos oportunidad para tomar utilidad en el corto plazo.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossAc 24/08/16 116.00$ 107.92$ 0.0% -7.0% 122.50$ 13.5% 110.30$ Femsa 04/11/16 173.00$ 155.60$ 0.0% -10.1% 183.00$ 17.6% 164.60$ Gfnorte 15/11/16 97.00$ 97.91$ 0.0% 0.9% 103.00$ 5.2% 92.30$ Gruma 22/11/16 247.50$ 244.34$ 0.0% -1.3% 260.00$ 6.4% 237.00$ Pinfra 23/11/16 179.30$ 174.99$ 0.0% -2.4% 190.00$ 8.6% 171.00$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 12M 2011 2012 2013 2014 2015 YTD

IPC 0.0% 4.5% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 4.6%Portafolio 0.0% 16.0% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 16.7%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Ac 16/10/2013 Venta 79.90$ -13.0%Femsa 22/09/2016 Venta 180.80$ 7.6%Gfnorte 18/02/2016 Venta 92.00$ 6.1%Gruma 08/09/2016 Venta 247.00$ -6.4%Pinfra 10/11/2016 Venta 193.50$ -8.7%

Fuente: BBVA GMR

06/12/2016

-10%-5%0%5%

10%15%20%25%30%35%

dic/

15

ene

/16

feb

/16

mar

/16

mar

/16

abr

/16

ma

y/1

6

ma

y/1

6

jun

/16

jul/1

6

jul/1

6

ago

/16

sep

/16

sep

/16

oct/

16

no

v/1

6

dic/

16

IPC Port.Trading

4.6%

16.7%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

18.0%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

GMEXICOAUTLAN

MEXCHEM**IENOVA**CEMEX**

BACHOCO**GCARSOALFA**AMX**

LABFIHOALPEK**

NEMAK**ARAFUNO**

IPCGFNORTE**FIBRAMQHERDEZ**

GFINBURICA

COMERCIASUR**

PE&OLESAC**SORIANA**

SANMEXBOLSA**GRUMA

LIVEPOL**GAPBIMBO

OHLMEX**KOFCHDRAUI**

CREAL**SARELALAWALMEX**AZTECA

AXTELPINFRA**TLEVISAKIMBERGENTERAALSEA**

OMA**FEMSA**

GFAMSA

GFREGIO

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

AC O 120.00 3.1 25.0 22.9 14.7 13.0 11.4 9.1 21.3 13.2 1.7 1.7

ALFA O 39.10 -20.8 36.6 24.9 8.4 7.1 285.4 47.3 34.0 17.7 1.3 2.2

ALPEK O 31.20 13.8 21.2 14.2 8.6 6.6 243.2 49.4 76.5 29.1 2.8 3.4

ALSEA O 72.00 -3.1 49.3 41.6 15.4 13.0 47.4 18.9 53.5 19.0 0.8 1.3

AMX O 14.90 2.1 23.3 18.5 6.8 7.4 -22.1 28.1 -0.4 -8.1 4.6 2.3

ASUR O 306.00 20.4 30.2 26.1 19.5 17.0 27.6 15.9 25.6 14.9 2.1 1.9

BIMBO M.P. 57.00 3.6 43.3 26.3 13.3 11.4 47.0 64.7 27.0 16.8 0.0 0.5

BOLSA 19.0

CEMEX O 18.50 77.0 194.6 28.0 13.3 10.9 116.1 566.7 16.9 21.8 6.8 2.3

ELEKTRA -33.6

FEMSA O 186.00 -3.7 31.5 26.3 17.6 15.7 5.9 19.8 13.9 11.9 1.4 1.6

GAP U 176.00 12.2 35.1 31.1 20.0 17.6 21.6 13.0 42.1 13.5 3.9 4.3

GCARSO U 76.00 15.3 29.9 20.0 17.3 15.3 10.0 49.8 17.7 13.1 1.2 1.1

GENTERA M.P. 39.52 -7.4 16.1 14.0 3.7 3.1 0.8 15.0 12.3 16.4 2.3 2.5

GFINBUR U 28.41 -12.2 15.5 16.5 1.7 1.6 -35.3 -6.4 -33.9 5.6 1.4 1.6

GFNORTE O 126.04 3.1 15.9 13.9 2.0 1.9 12.3 14.5 11.8 14.9 1.3 2.7

GFREGIO M.P. 129.52 25.5 20.4 16.0 3.3 2.9 8.6 27.5 4.2 35.6 1.0 0.9

GMEXICO M.P. 61.80 65.6 25.5 24.0 11.3 9.8 -22.4 6.2 2.5 15.7 2.7 1.0

GRUMA M.P. 270.00 1.1 20.8 19.8 13.5 12.2 18.4 5.4 22.0 10.4 0.7 0.8

IENOVA O 91.40 20.3 55.4 27.3 28.8 18.9 33.4 102.8 41.4 52.2 3.3 2.6

KIMBER U 42.00 -15.8 24.2 21.3 13.5 12.3 22.2 13.9 17.6 9.0 3.7 4.5

KOF M.P. 152.00 4.0 26.1 22.5 10.6 10.0 -2.9 16.1 10.0 6.0 2.5 2.6

LAB U 23.00 63.8 N.A. 14.2 -33.5 11.8 -174.0 256.6 -133.7 384.1 0.0 0.0

LALA U 44.50 -23.9 19.3 15.9 10.8 9.5 26.8 21.7 24.5 13.8 1.3 2.2

LIVEPOL O 225.00 -26.5 22.5 19.7 15.6 13.9 18.6 14.5 14.2 12.3 0.4 0.6

MEXCHEM O 55.20 24.4 44.4 47.6 11.4 11.5 30.9 -6.8 33.5 -0.6 1.3 1.0

NEMAK O 29.60 -20.6 12.4 10.8 6.9 5.8 35.7 14.8 29.2 20.2 0.0 2.9

OHLMEX O 25.00 -4.1 4.9 4.9 4.7 4.6 -14.3 0.1 -4.7 2.0 0.0 2.3

OMA O 118.00 9.6 29.3 22.4 17.1 13.9 20.6 30.4 34.4 23.1 3.6 3.8

PE&OLES U 441.10 147.3 N.A. 24.1 18.6 8.1 -172.2 935.8 -5.7 130.8 0.9 0.3

PINFRA O 248.00 -13.7 17.6 18.2 13.4 12.8 92.3 -3.1 30.7 4.3 0.0 0.5

SANMEX M.P. 37.27 -2.9 14.1 12.8 1.8 1.6 0.9 10.0 5.1 13.4 3.3 3.8

TLEVISA U 90.00 -12.1 22.7 16.5 10.2 9.3 91.6 38.1 13.1 9.7 0.4 0.4

VOLAR N.R. 3.4

WALMEX O 48.50 -14.1 24.7 22.2 14.4 12.5 -13.1 11.4 2.3 15.6 4.2 4.9

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

ARA M.P. 7.70 16.7 15.7 14.6 10.3 9.3 17.5 7.2 7.7 10.6 1.1 1.1

AXTEL U 8.00 -55.2 N.A. N.A. 7.9 7.7 23.6 66.5 6.8 2.9 0.0 0.0

BACHOCO O 85.00 14.9 12.4 15.0 6.3 7.4 -0.9 -17.4 -3.9 -15.4 2.1 1.6

CADU O 17.40 -17.7 11.9 8.4 8.7 6.7 -58.1 41.3 18.2 30.2 0.0 4.5

CHDRAUI O 53.50 -19.9 20.4 18.0 8.7 7.7 1.8 13.4 6.3 13.2 0.5 0.7

CREAL O 46.79 -33.1 0.0 0.0

CULTIBA M.P. 24.00 -19.5 N.A. 18.4 8.6 7.6 93.6 709.7 246.2 12.9 0.0 1.4

DANHOS O 45.50 -7.8 21.8 18.8 33.8 18.6 31.4 7.1 32.0 81.4 5.4 6.2

ELEMENT M.P. 23.90 -5.2 2,349.6 137.0 10.4 9.0 -97.9 1,614.5 12.2 16.3 0.0 0.0

FIBRAMQ U 24.30 -4.6 6.2 29.3 14.8 13.2 -16.6 -79.5 25.7 11.5 7.0 8.5

FIBRAPL O 33.30 14.9 9.5 8.0 15.5 14.9 120.3 18.9 123.0 4.6 5.5 6.6

FIHO M.P. 18.00 -6.1 25.2 17.3 18.6 14.5 14.8 45.6 30.2 28.7 5.5 6.5

FRAGUA O 276.00 -5.2 24.4 20.2 11.0 9.6 0.2 20.5 3.6 13.9 0.0 0.0

FSHOP O 20.50 -24.3 12.8 11.1 15.4 12.1 -1.9 14.6 52.1 27.1 6.2 8.5

FUNO O 49.00 -16.3 65.3 17.3 20.2 16.0 42.3 272.8 32.7 26.5 5.2 6.2

GFAMSA U 9.20 -53.7 23.4 7.3 18.5 18.9 -57.3 220.7 23.1 -2.6 0.0 0.0

GFINTER O 122.50 -26.3 1.6 3.8

GICSA O 20.20 -34.5 13.1 20.8 14.6 13.5 -36.8 11.9 7.6 0.0 0.0

GSANBOR O 26.50 -16.9 16.3 14.4 9.3 8.3 6.2 13.3 12.2 12.2 3.2 0.0

HERDEZ O 53.00 -9.3 45.1 19.0 14.7 14.3 -49.6 137.9 19.5 3.1 2.0 2.2

ICA U U.R. -23.9 N.A. 2.2 10.2 9.4 -22.0 120.4 -6.9 8.9 0.0 0.0

LACOMER O 21.00 12.6 21.1 57.4 10.7 13.7 3.1 -63.2 2.0 -21.7 0.0 0.0

MAXCOM U 14.00 -29.0 N.A. 18.8 7.0 5.2 -0.6 111.4 -16.1 34.7 0.0 0.0

MEGA M.P. 64.00 -0.7 18.9 18.9 10.4 9.6 30.7 -0.2 30.0 8.1 0.0 0.0

RASSINI O 46.00 12.8 13.6 8.0 7.0 4.8 2.3 69.7 14.1 48.0 2.4 4.0

SORIANA O 55.00 11.3 21.4 19.9 14.9 9.1 -0.1 7.7 3.0 62.6 0.0 0.0

TERRA M.P. 34.30 0.6 20.4 12.3 15.3 12.9 70.7 64.2 17.9 18.8 6.7 7.4

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

GRUMA 04-04-2017 07-04-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.

GRUMA 05-01-2017 10-01-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.

GSANBOR 14-12-2016 19-12-2016 8 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.43.

LALA 20-02-2017 23-02-2017 11 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.

NAFTRAC 27-12-2016 30-12-2016 PENDIENTE DE INFORMAR.

NEMAK 15-12-2016 20-12-2016 5 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.0074.

VASCONI 06-12-2016 09-12-2016 8 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.16.

WALMEX 16-02-2017 21-02-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

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Global Markets Research Director Antonio Pulido [email protected]

Global Equity Research Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected]

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

Nicolás Mira [email protected]

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso [email protected]

Silvia Rigol [email protected] +34 91 374 32 94

María Torres [email protected]

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected]

Daniel Ortea [email protected]

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected]

Consumo / Farma / Small Caps Analista Jefe Isabel Carballo [email protected]

Juan Ros [email protected]

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected]

Alfredo de la Figuera [email protected]

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández [email protected]

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny [email protected]

Pablo Carrillo [email protected]

Financieros Germán Velasco [email protected]

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa [email protected]

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected]

Analista Roberto González [email protected]

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Equity Perú

Estratega Equity Miguel Leiva [email protected]

Equity Colombia

Estratega Equity Edgar Romero [email protected]

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Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen [email protected]

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy [email protected]

Subdirector Cash Equities Javier Enrile [email protected]

Internacional

Fernando Gugel [email protected]

Jorge Batchilleria [email protected]

Stephane Prinet [email protected]

Peter Prischl [email protected]

España

Team Leader Milagros Treviño [email protected]

Juan Bueno [email protected]

Carlos González [email protected]

José Villanueva [email protected]

Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz [email protected]

Eric Hongisto [email protected]

Carlos Kuster [email protected]

México

Director Juan Carlos Rodríguez [email protected]

Ventas Red José Miguel Fonseca [email protected]

Gerardo Valdivia [email protected]

Juan Walker [email protected]

Viart Vázquez [email protected]

Berenice Patrón [email protected]

Ventas Institucionales Omar Revuelta [email protected]

Vivian Salomón [email protected]

Marie Laure Dang [email protected]

Sales Trading Juan Sebastián Quintero [email protected]

Julio García [email protected]

Equity Net Elba Padilla [email protected]

Bogotá (Colombia)

Director Juan Pablo Amorocho [email protected]

Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla [email protected]

Sales Trading Diana Rueda [email protected]

Sales Trading Willy Enciso [email protected]

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Lima (Perú)

Director Jorge Ramos [email protected]

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz [email protected] [email protected]

Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri [email protected]

Trader Daniel Malca [email protected]

Santiago (Chile)

Director Mauricio Andrés Bonavia [email protected]

Diego Susbielles [email protected]

Antonio Palacios [email protected]

Guillermo Arias [email protected]

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