Municipio de Ocuilan HR A- · 2019-05-31 · Municipio de Ocuilan Estado de México Calificación HR A- Finanzas Públicas 1 de mayo de 2019 Municipio de ... Linares González, de

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Municipio de Ocuilan Estado de México

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Finanzas Públicas 31 de mayo de 2019

Calificación Municipio de Ocuilan HR A- Perspectiva Estable

Contactos Víctor Toriz Analista Sr. de Finanzas Públicas [email protected] Álvaro Rodríguez Subdirector de Finanzas Públicas [email protected] Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas y Deuda Soberana [email protected]

La administración del Municipio está encabezada por el Dr. Félix Alberto Linares González, de la coalición Partido Acción Nacional-Partido de la Revolución Democrática-Movimiento Ciudadano (PAN-PRD-MC). El periodo de la actual administración es del 1° de enero de 2019 al 31 de diciembre de 2021.

HR Ratings revisó al alza la calificación de HR BBB+ a HR A- al Municipio de Ocuilan, Estado de México, y modificó la Perspectiva de Positiva a Estable La revisión al alza se debe al adecuado desempeño financiero, lo que le permitió al Municipio disminuir su nivel de endeudamiento. Al cierre de 2018, se registró un superávit en el Balance Primario de 3.9% de los Ingresos Totales (IT), en contraste con el déficit esperado, debido a un monto ejercido de inversión pública inferior al proyectado. Lo anterior fue destinado al prepago aplicado al crédito Banobras-FEFOM y al pago de pasivos, por lo que se observó una disminución en las métricas de Deuda Neta (DN) y Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC) a Ingresos de Libre Disposición (ILD). En línea con la reducción estimada en los ingresos Federales y Estatales de gestión, se espera para los próximos años un déficit promedio de 1.1% en el Balance Primario. Con ello, la DN se incrementaría a un nivel promedio de 9.1%, no obstante, este sería un nivel inferior al estimado en la revisión anterior.

Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyecciones

Bajo nivel de endeudamiento. Al cierre de 2018, la Deuda Directa ascendió a P$5.1m, compuesta por un crédito estructurado con Banobras-FEFOM. Dentro de la estructura del crédito, el Municipio se comprometió a cumplir seis razones de mejora financiera. Debido al incumplimiento de ciertas métricas, el Comité Técnico determinó el prepago de P$3.0m en 2018. Lo anterior, sumado a la liquidación del crédito Banobras-FAIS, resultó en una disminución de la DN de 19.4% en 2017 a 5.8% en 2018, mientras que el Servicio de Deuda aumentó de 4.5% a 14.6%. La desviación entre los resultados esperados de 10.5% y 11.3% respectivamente, se debe al prepago mencionado.

Disminución en el nivel de Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC). Las OFsC disminuyeron de P$21.8m en 2017 a P$13.2m en 2018, debido al pago de P$7.5m en el pasivo de proveedores y contratistas, así como de retenciones y contribuciones por pagar. Con ello, la métrica de OFsC Netas como proporción de los ILD disminuyó de 28.1% en 2017 a 16.5% en 2018, nivel inferior al esperado de 33.3%.

Resultado en el Balance Primario. El Municipio reportó en 2018 un superávit en el Balance Primario equivalente a 3.9% de los IT, en contraste con el déficit estimado de 3.9%, ya que se estimaba un monto superior de inversión pública. Adicionalmente, se

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observó un crecimiento de 9.3% en los ILD, lo que obedece al incremento en las Participaciones Federales.

observó un crecimiento de 9.3% en los ILD, lo que obedece al incremento en las Participaciones Federales.

Expectativas para Periodos Futuros

Resultados en el Balance Primario. Para los próximos años, se estima un déficit en el Balance Primario, ya que se espera una contracción en los ingresos de gestión, derivado del elevado nivel observado en el Ramo 23 en 2017 y 2018, el cual no se proyecta para 2019, en línea con la reducción de este por parte del Gobierno Federal.

Desempeño de las métricas de endeudamiento. De acuerdo con los resultados financieros proyectados, aunado al perfil de amortización vigente, se proyecta que la métrica de Deuda Neta se incremente a un promedio de 9.1% en los próximos años. Adicionalmente, se espera que el Servicio de Deuda a ILD en 2019 disminuya a un nivel promedio de 1.4%. Los resultados esperados en las métricas anteriores reflejan el bajo nivel de endeudamiento con el que cuenta el Municipio. Por su parte, se proyecta que las OFsC se mantengan en un nivel promedio de 16.1%.

Factores adicionales considerados

Laudos Laborales. De acuerdo con información proporcionada por la Entidad, el Municipio enfrenta demandas laborales, las cuales no están cuantificadas en los estados financieros y que se estima asciendan a aproximadamente P$7.0m. Lo anterior se considera de forma negativa en la calificación asignada.

Factores que podrían bajar la calificación

Incremento en el nivel de endeudamiento. HR Ratings considera la adquisición de financiamiento estructurado adicional, por lo que una desviación en el monto proyectado de Deuda, o la adquisición de Deuda quirografaria podría impactar la calificación de forma negativa.

Incremento del nivel de OFsC. Se espera que el Municipio continúe reduciendo sus OFsC en los próximos años, por lo que déficits fiscales que se traduzcan en un crecimiento de esta métrica llevándola a un nivel superior a 35.0% podría impactar de forma negativa la calificación crediticia.

Factores que podrían incrementar la calificación

Resultados fiscales equilibrados. En caso de que el Municipio registre resultados

equilibrados en el Balance Primario, mediante una contracción en el gasto corriente, así como un fortalecimiento en la recaudación, la Entidad no tendría que recurrir a la adquisición de financiamiento, lo que afectaría positivamente su calificación crediticia.

Disminución en las OFsC. Una mejora adicional en la métrica de OFsC Netas,

reduciéndose a niveles de 10.0% en promedio de los ILD debido al pago de pasivos, impactaría positivamente en la calificación asignada.

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Perfil de la Calificación El presente reporte de calificación se enfoca en el análisis y evaluación de la información financiera del Municipio de Ocuilan, Estado de México. El análisis incorpora la información de Cuenta Pública de 2015 a 2018, así como la Ley de Ingresos y el Presupuesto de Egresos 2019. Para más información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings al Municipio de Ocuilan, puede consultarse el reporte inicial publicado el 30 de abril de 2015, así como el último reporte de seguimiento, previo a este, publicado el 28 de mayo de 2018 en la página web: www.hrratings.com

Análisis de Riesgo

Balance Primario El Municipio reportó en 2018 un superávit en el Balance Primario equivalente a 3.9% de los ingresos totales (IT), mientras que en 2017 se registró un déficit por 1.5%. Lo anterior fue resultado de un crecimiento de 9.3% en los Ingresos de Libre Disposición (ILD) de 2017 a 2018, lo que obedece al aumento observado en los recursos recibidos por Participaciones Federales. Asimismo, se registró un aumento en las Aportaciones Federales. Adicionalmente, se observó una contracción del gasto en bienes muebles e inmuebles. Cabe mencionar que HR Ratings estimaba para 2018 un déficit en el Balance Primario equivalente a 3.9% de los IT. Lo anterior debido a un monto proyectado de inversión pública de P$103.6m, mientras que se ejercieron P$92.5m, lo que representa una desviación interanual de 10.7%. Adicionalmente, se erogó un monto inferior en bienes muebles e inmuebles.

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Al cierre de 2018, los ingresos totales reportaron un crecimiento de 3.9% en comparación con lo reportado en 2017, lo que se debe al incremento interanual en las Participaciones y Aportaciones Federales de 8.1% y 9.8%, respectivamente, donde destacan los aumentos en los recursos recibidos a través del Fondo General de Participaciones (FGP) y el Fondo de Aportaciones para la Infraestructura Social (FAIS). Adicionalmente, se registró un alza en los ingresos propios, derivado de un nivel extraordinario de contribuciones de mejoras. El gasto total del Municipio registró un incremento como resultado del crecimiento interanual de 7.5% en el gasto corriente, el cual pasó de P$112.5m en 2017 a P$121.0m en 2018. En lo anterior, sobresale el aumento en el Servicio de Deuda, derivado de la liquidación del crédito con Banobras-FAIS en 2018. Adicionalmente, se registró un alza en el gasto por materiales y suministros, el cual registró un monto 34.2% superior al registrado en 2017, como consecuencia del incremento en combustibles, lo que está relacionado con una nueva política de separación de desechos sólidos, con lo que los vehículos de basura deben realizar más recorridos. Por otra parte, destaca la reducción en el rubro de servicios personales, como resultado de la contracción observada en otras prestaciones sociales y económicas, derivado del recorte de personal efectuado por el Municipio.

De acuerdo con la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2019, se espera que se registre un Balance Primario superavitario por P$18.0m, equivalente a 9.8% de los ingresos totales. Esto se debe a que la Entidad estima una importante reducción en el gasto de inversión pública, en línea con la reducción esperada en los ingresos de gestión, así como una contracción en el gasto corriente. HR Ratings estima para los próximos años un déficit promedio de 1.1% de los IT, ya que se espera una importante reducción en los ingresos de gestión, derivado del elevado nivel observado en el Ramo 23 durante 2017 y 2018, el cual ya no se espera recibir durante 2019, en línea con la reducción efectuada por el Gobierno Federal. Por otra parte, se estima una contracción en el gasto corriente, en línea con un menor nivel de gasto por Servicio de Deuda.

Deuda

La Deuda Directa del Municipio al cierre de 2018 ascendió a P$5.1m, compuesta por un crédito estructurado con Banobras-FEFOM. La fuente de pago primaria del crédito con

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Banobras es 0.0238% del Fondo General de Participaciones (FGP) correspondiente a los municipios del Estado de México, porcentaje equivalente al 8.0% de los recursos totales que recibió el Municipio por FGP durante 2018, como fuente de pago secundaria se considera 100.0% del FEFOM.

Un factor relevante al que se dará seguimiento serán los compromisos que el Municipio ha establecido en el convenio firmado con el Programa FEFOM; principalmente, los que están relacionados con mantener seis razones de Finanzas Públicas, las cuales se muestran en la siguiente tabla:

En caso de no cumplir con lo anterior, el Comité Técnico podría instruir para que al menos 50.0% del FEFOM sea destinado a la amortización anticipada del crédito. Como consecuencia de la evaluación realizada por el Comité Técnico con información de la Cuenta Pública 2017, el Comité determinó que el Municipio incumplió con ciertas métricas evaluadas por lo que en 2018 se le retuvieron P$3.0m provenientes del FEFOM, los cuales fueron utilizados para realizar un pago parcial anticipado del crédito. De acuerdo con los cálculos realizados por HR Ratings, al cierre de 2019 se podría incumplir con las métricas de crecimiento mínimo de ingresos propios, crecimiento máximo de servicios personales y subsidios y transferencias, así como el mínimo de balance operativo. No obstante, el Comité Técnico será el que determine el desempeño de dichas métricas, así como la posibilidad de realizar prepagos al crédito con Banobras. En caso de llevarse a cabo una aceleración, HR Ratings estima que el Servicio de la Deuda en 2019 sería equivalente a 4.1% de los ILD. No obstante, el evento también se vería reflejado en la Deuda Neta, la cual disminuiría a 1.8% de los ILD en el mismo periodo.

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Servicio de la Deuda y Deuda Neta Ajustada

En línea con la liquidación del crédito Banobras-FAIS, sumado al prepago aplicado al crédito Banobras-FEFOM, el Servicio de Deuda en 2018 se incrementó de 4.5% de los ILD en 2017 a 14.6% en 2018. Debido al prepago del crédito Banobras-FEFOM, el Servicio de Deuda fue superior al esperado de 11.3%. Para los próximos años se espera que el Servicio de Deuda disminuya a un nivel promedio de 1.4%, donde solo se considera la adquisición de deuda estructurada adicional. La Deuda Neta como proporción de los ILD disminuyó de 19.4% en 2017 a 5.8% en 2018, como resultado de la liquidación del crédito Banobras-FAIS, aunado al prepago aplicado al crédito Banobras-FEFOM. Cabe destacar que el resultado en la Deuda Neta a ILD fue inferior al esperado por HR Ratings de 10.5% derivado del prepago del crédito Banobras-FEFOM. De acuerdo con los resultados financieros proyectados, aunado al perfil de amortizaciones vigente, se estima que la Deuda Neta incremente a un nivel promedio de 9.1% en los próximos ejercicios.

Obligaciones Financieras sin Costo y Liquidez Las Obligaciones Financieras sin Costo disminuyeron de P$21.8m en 2017 a P$13.2m en 2018, como consecuencia del pago de P$7.5m en los pasivos de proveedores y contratistas, así como de retenciones y contribuciones por pagar. Dado lo anterior, la métrica de Obligaciones Financieras sin Costo Netas como proporción de los ILD disminuyó de 28.1% en 2017 a 16.5% en 2018. HR Ratings estima que para los próximos ejercicios esta métrica promedie un nivel de 16.1%.

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Por su parte, el Activo Circulante ascendió a P$9.6m en 2018, nivel inferior al observado en 2017, en línea con el pago de OFsC, por lo que las Razones de Liquidez y Liquidez Inmediata registraron en 2018 niveles de 0.7x (veces) y 0.3x, mientras que en 2017 los niveles ascendían a 0.9x y 0.6x, respectivamente.

Descripción del Municipio El Municipio de Ocuilan se encuentra en la zona sureste del Estado de México. Limita al norte con los municipios de Xalatlalco y Tianguistenco; al sur y al este, con el Estado de Morelos; y al oeste, con los municipios de Malinalco, Tenancingo y Joquicingo. La Entidad cuenta con una extensión territorial de 316.5 km2 y de acuerdo con el Censo de Población y Vivienda 2010, el Municipio cuenta con una población total de 31.803 habitantes, lo cual representa 0.2% de la población total del Estado de México.

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ANEXOS

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Glosario

Balance Primario. Se define como la diferencia entre los ingresos y los gastos, excluyendo el pago de Intereses y amortizaciones. Balance Primario Ajustado. El ajuste consiste en descontar al Balance Primario el cambio en los recursos restringidos del año actual con respecto al anterior. Por lo tanto, su fórmula es la siguiente: Balance Primario Ajustado = Balance Primario en t0 – (caja restringida en t0 – caja restringida en t-1). Deuda Bancaria. Se refiere a las obligaciones financieras de las Entidades subnacionales, ya sean de corto o de largo plazo, con Entidades privadas o de desarrollo, así como emisiones bursátiles. Algunas consideraciones con relación a este tema: HR Ratings considera que los créditos a corto plazo constituyen obligaciones financieras directas por parte del subnacional. Esto es sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad subnacional. HR Ratings tomará dicho crédito como parte de la deuda directa. Deuda Bursátil (DBu). Para efectos de nuestro análisis se identificará el saldo de estas obligaciones independientemente de que exista o no recurso en contra de la Entidad subnacional, y sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad. En la parte del reporte y del análisis se identificará este aspecto. Deuda Directa. Se define como la suma de las siguientes obligaciones financieras: Deuda Bancaria a Corto Plazo + Deuda Bancaria de Largo Plazo + Deuda Bursátil. Deuda Neta. Considera el saldo de la Deuda Directa- (Caja+ Bancos+ Inversiones) de libre disposición, es decir, que no estén restringidos. Ingresos de Libre Disposición. Participaciones Federales más Ingresos Propios. Para el cálculo de la métrica de Servicio de la Deuda Quirografaria a ILD, se considera los ILD menos el Servicio de la Deuda Estructurada. Pasivo a Corto Plazo. Obligaciones Financieras sin Costo + Deuda Bancaria de Corto Plazo. Razón de Liquidez. Activo Circulante entre Pasivo a Corto Plazo. Razón de Liquidez Inmediata. (Caja +Bancos + Inversiones) / Pasivo a Corto Plazo. Servicio de Deuda Estructurado (SDE). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Estructurada durante cierto periodo. Servicio de la Deuda Quirografaria (SDQ). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Quirografaria durante cierto periodo.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763


Instituciones Financieras / ABS

Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR BBB+ con Perspectiva Positiva

Fecha de última acción de calificación 28 de mayo de 2018

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

Cuenta Pública de 2015 a 2018, así como la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2019.

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información proporcionada por el Municipio.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

n.a.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

n.a.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Evaluación de Riesgo Quirografario de Estados Mexicanos – Julio de 2014 Calificación de Deuda Quirografaria de Municipios Mexicanos – Adenda de Metodología – Julio de 2015 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx



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