Estado de México - HR Ratings · 2018. 12. 19. · Naucalpan de Juárez Estado de México HR BBB+ Finanzas Públicas de diciembre de 2018 Principales Factores Considerados El Municipio

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Naucalpan de Juárez Estado de México

HR BBB+

Finanzas Públicas 19 de diciembre de 2018

Calificación Naucalpan de Juárez HR BBB+ Perspectiva Estable Contactos Víctor Toriz Analista de Finanzas Públicas [email protected] Álvaro Rodríguez Subdirector de Finanzas Públicas [email protected] Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas / Infraestructura [email protected]

Definición

La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para el Municipio de Naucalpan es de HR BBB+ con Perspectiva Estable. Esta calificación significa que el Municipio ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante escenarios económicos adversos. El signo (+) otorga una posición de fortaleza relativa dentro del mismo rango de calificación. La presente administración está encabezada por el Lic. Edgar Armando Olvera, del Partido Acción Nacional (PAN). El periodo de la actual administración es del 1° de enero de 2016 al 31 de diciembre de 2018.

HR Ratings ratificó la calificación de HR BBB+ al Municipio de Naucalpan, Estado de México, y mantuvo la Perspectiva Estable.

La ratificación de la calificación obedece al desempeño financiero observado, el cual se mantuvo en línea con lo esperado por HR Ratings, así como a la expectativa de que se presenten presiones en la liquidez del Municipio. Adicionalmente, se considera una contingencia por pasivos laborales y mercantiles que ascienden a aproximadamente P$550.0m. Al cierre de 2017, se registró un superávit en el Balance Primario (BP) de 0.8% de los Ingresos Totales (IT), en comparación con el déficit esperado de 1.1%. En lo anterior, destaca el crecimiento de 12.6% en los Ingresos de Libre Disposición (ILD) como consecuencia de una importante alza en las Participaciones Federales. Para 2018, se estima un crecimiento en el Gasto Corriente, así como una reducción en los ingresos Federales y Estatales de gestión, sin embargo, se espera que se mantenga el nivel de Inversión Pública, financiada a través de los recursos pendientes por ejercer observados al cierre de 2017. Con ello, se proyecta un ligero déficit en el BP de 0.2% y un superávit de 1.9% en el Balance Primario Ajustado. Asimismo, como resultado de la adquisición de un crédito a corto plazo durante 2017, la Deuda Neta sobre los ILD se incrementó a 16.6%, mientras que el Servicio de Deuda aumentó a 1.9%, derivado del prepago aplicado al crédito Banobras-FEFOM durante 2017. Para los próximos años, en línea con la liquidación de la deuda a corto plazo, sumado al prepago aplicado al crédito Banobras-FEFOM en 2018, se estima que la Deuda Neta disminuya a un nivel promedio de 13.4% y que el Servicio de Deuda se incremente a un promedio de 2.9%, niveles similares a los esperados anteriormente de 14.2% y 2.8%, respectivamente.

Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son: Resultado en el Balance Primario. En 2017 se reportó un superávit en el Balance Primario equivalente a

0.8% de los IT, mientras que en 2016 se registró un déficit por 0.4%. Lo anterior fue resultado del crecimiento de 12.6% en los ILD, derivado de un alza en las Participaciones Federales. Para 2018, se estima una disminución en los ingresos Federales y Estatales de gestión, así como un crecimiento en el Gasto Corriente y que se mantenga un nivel similar al registrado en años anteriores de Inversión Pública, financiada a través de los recursos pendientes por ejercer al cierre de 2017. Con ello, se estima un déficit en el Balance Primario de 0.2% de los IT y un superávit en el Balance Primario de 1.9%.

Deuda Directa y Evaluación del Comité Técnico FEFOM. Al cierre de 2017, la Deuda Directa ascendió a P$574.0 millones (m), compuesta por P$474.0m de largo plazo y P$100.0m de corto plazo, correspondiente al saldo de un crédito con Banorte, el cual fue liquidado en septiembre de 2018. La Deuda de largo plazo corresponde a un crédito estructurado contratado con Banobras, a través del Programa Especial FEFOM. Dentro de la estructura del crédito, la Entidad se comprometió a cumplir seis razones de Finanzas Públicas. De acuerdo con información proporcionada por el Municipio, el Comité Técnico determinó que se aplicará un prepago al crédito de P$2.7m, equivalente a 5.0% del monto total del FEFOM en 2018, lo cual fue considerado en las proyecciones.

Desempeño de la Deuda Neta y el Servicio de la Deuda. La Deuda Neta sobre los ILD aumentó a 16.6% en 2017, como resultado de la adquisición del crédito a corto plazo con Banorte. Asimismo, el Servicio de Deuda aumentó de 1.1% en 2016 a 1.9% en 2017, resultado del prepago aplicado durante 2017 al crédito Banobras-FEFOM. De acuerdo con la liquidación del financiamiento a corto plazo, sumado al prepago aplicado al crédito Banobras-FEFOM en 2018, se estima que la Deuda Neta disminuya a un nivel promedio de 13.4% para los próximos años y que el Servicio de Deuda incremente a 4.5% en 2018, para posteriormente disminuir a un promedio de 1.4% para 2019 y 2020.

Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC) y Laudos Laborales. Las OFsC disminuyeron de P$1,112.3m en 2016 a P$1,090.5.0m en 2017, como consecuencia del pago de P$47.3m en los pasivos de Acreedores y Contratistas por Pagar. Dado lo anterior, sumado al incremento de los ILD, la métrica de OFsC Netas como proporción de los ILD pasó de 35.9% en 2016 a 31.6% en 2017. Es importante señalar que actualmente el Municipio se encuentra en proceso de negociación y convenio de aproximadamente P$550.0m de pasivos laborales y mercantiles, situación a la que se dará seguimiento.

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos

gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.


HR BBB+


Principales Factores Considerados

El Municipio de Naucalpan de Juárez se ubica al oriente del Estado de México y forma parte de la Zona Metropolitana del Valle de México. Limita al norte con los Municipios de Atizapán de Zaragoza, Tlalnepantla de Baz y Jilotzingo; al sur, con el Municipio de Huixquilucan; al este, con la Ciudad de México, y al oeste, con los Municipios de Xonacatlán y Lerma. La Entidad cuenta con una extensión territorial de 157.6 km2 y una población total de 844,219 habitantes, lo cual representa el 5.2% de la población total del Estado de México. La ratificación de la calificación obedece al desempeño financiero observado, el cual se mantuvo en línea con lo esperado por HR Ratings, así como a la expectativa de que se presenten presiones en la liquidez del Municipio. Adicionalmente, se considera una contingencia por pasivos laborales y mercantiles que ascienden a aproximadamente P$550.0m. Al cierre de 2017, se reportó un superávit en el Balance Primario equivalente a 0.8% de los Ingresos Totales (IT), mientras que en 2016 se registró un déficit por 0.4%. Lo anterior fue resultado del incremento interanual de 12.6% en los Ingresos de Libre Disposición, resultado de un importante aumento en los recursos recibidos por Participaciones Federales, donde destacan las alzas en el Fondo General de Participaciones (FGP) y el Impuesto Sobre la Renta (ISR) Participable. Cabe mencionar que HR Ratings estimaba para 2017 un déficit en el Balance Primario Ajustado equivalente a 0.6% de los IT, mientras que en 2017 se registró un superávit por 0.9%. Lo anterior debido a un monto proyectado en Ingresos Federales de P$2,512.5m, mientras que se recibieron P$2,853.3m en 2017, lo que representa una desviación interanual de 13.6%, donde destacan los recursos recibidos por Participaciones Federales. Adicionalmente, el Gasto Corriente fue menor a lo estimado, derivado de un nivel menor a lo proyectado en Trasferencias y Subsidios. HR Ratings estima que en 2018 se reporte en el Balance Primario un ligero déficit equivalente a 0.2% de los Ingresos Totales, en lo cual se proyecta un monto 6.8% superior a lo observado en 2017 en el Gasto Corriente, donde destaca el crecimiento en Servicios Personales. Adicionalmente, se estima una disminución en los ingresos Federales y Estatales de gestión, no obstante, debido a que se proyecta el ejercicio de los recursos disponibles observados al cierre de 2017, se estima que se mantenga un nivel similar al observado en años anteriores de Inversión Pública, por lo que se estima un superávit de 1.9% en el Balance Primario Ajustado. La Deuda Directa del Municipio al cierre de 2017 ascendió a P$574.0m, y está compuesta por P$474.0m de largo plazo y P$100.0m de corto plazo, correspondiente al saldo de un crédito contratado en octubre de 2017 con Banorte, el cual fue liquidado en septiembre de 2018. La Deuda de largo plazo corresponde a un crédito bancario estructurado con Banobras [HR AA+ (E), con Perspectiva Estable]1 contratado en 2013 a través del Programa Especial FEFOM por un monto inicial de P$510.0m y vencimiento en 2038. Al adquirir el crédito Banobras-FEFOM, el Municipio se comprometió a cumplir seis razones de Finanzas Públicas. Cabe mencionar que, de acuerdo con información

1 HR Ratings ratificó la calificación de HR AA+ (E) con Perspectiva Estable al crédito bancario estructurado contratado con Banobras. Para más información, puede consultarse el comunicado de la última acción de calificación publicada el 12 de junio de 2018 en el sitio web: www.hrratings.com.

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HR BBB+


proporcionada por el Municipio, el Comité Técnico determinó que se aplicará una penalización por P$2.7m en 2018, lo cual representa 5.0% del monto total por FEFOM asignado en 2018, lo cual fue considerado en nuestras proyecciones. HR Ratings dará seguimiento a posibles prepagos futuros. La Deuda Neta como proporción de los ILD aumentó ligeramente de 16.3% en 2016 a 16.6% en 2017, como resultado de la adquisición del crédito a corto plazo con Banorte, no obstante, debido al incremento en los ILD, el crecimiento fue mínimo. En línea con lo anterior, la métrica reportó en 2017 un similar al esperado por HR Ratings de 17.7%. De acuerdo con la liquidación del crédito a corto plazo con Banorte, sumado al prepago aplicado al crédito Banobras-FEFOM en 2018, se estima que la Deuda Neta disminuya a un nivel promedio de 13.4% en los próximos años. El Servicio de la Deuda en 2017 representó 1.9% de los ILD, nivel ligeramente superior al observado en 2016 de 1.1%. Lo anterior, como resultado del prepago aplicado al crédito Banobras FEFOM por P$14.9m durante 2017. El resultado registrado en el Servicio de Deuda a ILD fue similar al esperado por HR Ratings de 2.1%, debido al crecimiento en los ILD. Derivado de la liquidación de la deuda a corto plazo, sumado al prepago del crédito Banobras-FEFOM, se estima que el Servicio de Deuda incremente a 4.5% en 2018 y que disminuya a un promedio de 1.4% en 2019 y 2020. Las Obligaciones Financieras sin Costo disminuyeron de P$1,112.3m en 2016 a P$1,090.5m en 2017, como consecuencia del pago de P$47.3m en los pasivos de Acreedores Diversos y Contratistas por Pagar. Dado lo anterior, sumado al incremento de 12.6% en los ILD, la métrica de Obligaciones Financieras sin Costo Netas como proporción de los ILD pasó de 35.9% en 2016 a 31.6% en 2017. Es importante señalar que actualmente el Municipio se encuentra en proceso de negociación y convenio de aproximadamente P$550.0m de pasivos laborales y mercantiles, situación a la que se dará seguimiento. HR Ratings estima para los próximos ejercicios que esta métrica se mantenga en un nivel promedio de 31.0%.

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HR BBB+


Perfil de la Calificación El presente reporte de calificación se enfoca en el análisis y evaluación de la información financiera del Municipio de Naucalpan de Juárez, Estado de México. El análisis incorpora la información de Cuenta Pública 2017, el Avance Presupuestal a septiembre de 2018, así como la Ley de Ingresos y el Presupuesto de Egresos 2018. Para más información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings al Municipio de Naucalpan de Juárez, puede consultarse el reporte inicial publicado el 18 de octubre de 2013, así como el último reporte de seguimiento, previo a este, publicado el 13 de noviembre de 2017 en la página web: www.hrratings.com

Eventos Relevantes Proceso Electoral 2018 El cambio de administración de Naucalpan de Juárez se realizará el 1° de enero de 2019. El pasado 1° de julio de 2018 se llevaron a cabo las elecciones donde resultó electa la C. Patricia Elisa Durán Reveles, de la coalición Movimiento Regeneración Nacional-Partido del Trabajo-Partido Encuentro Social (Morena-PT-PES). HR Ratings dará seguimiento al cambio de administración y el impacto que podría generar sobre los resultados financieros de la Entidad, con énfasis en el comportamiento del Gasto Corriente.

Análisis de Riesgo

Ingresos Al cierre de 2017, los Ingresos Totales del Municipio ascendieron a P$4,044.1m, lo que representó un crecimiento de 13.5% en comparación con lo reportado en 2016. El cambio se debió al incremento observado en los Ingresos Federales, como resultado de un aumento en los recursos recibidos por Participaciones Federales. Por otro lado, los Ingresos Propios mostraron una ligera reducción al pasar de P$1,199.9m en 2016 a P$1,190.8m en 2017, debido a la disminución observada en la recaudación de Otros Ingresos Propios, donde se incluyen las Contribuciones recibidas. Durante el periodo de 2014 a 2017, los Ingresos Totales mostraron una composición promedio de 68.4% de Ingresos Federales y 31.6% de Ingresos Propios. Cabe mencionar que la composición promedio de ingresos en los Municipios calificados por HR Ratings es de 75.1% en Ingresos Federales y 24.9% en Ingresos Propios, por lo que destaca la capacidad de recaudación propia del Municipio.

http://www.hrratings.com/

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En 2017, los Ingresos Federales registraron un incremento de 20.7% con respecto al año anterior, al cerrar en P$2,853.3m. Esto se debió a un aumento de 22.0% en las Participaciones Federales, donde destaca el crecimiento de 20.4% en los recursos recibidos a través del Fondo General de Participaciones (FGP) y de 51.4% en los ingresos correspondientes a la recuperación del Impuesto sobre la Renta (ISR) Participable. Sumado a lo anterior, los ingresos por Aportaciones Federales ascendieron a P$608.9m, lo que representó un nivel 10.8% superior a lo observado en 2016, lo que se debió principalmente a los recursos recibidos a través del Fondo de Aportaciones para el Fortalecimiento Municipal (FORTAMUN), los cuales pasaron de P$472.1m en 2016 a P$520.2m en 2017. Cabe mencionar que las Participaciones y Aportaciones Federales en conjunto representaron en promedio 92.1% de los Ingresos Federales y 63.0% de los Ingresos Totales en el periodo de 2014 a 2017. Adicionalmente, los recursos Federales y Estatales de gestión presentaron un aumento interanual, al pasar de P$127.5m en 2016 a P$186.9m en 2017. A continuación, se enlistan los ingresos de gestión de mayor relevancia que se reportan dentro de Otros Federales en 2017:

FOPAEDAPIE2: P$55.7m

FEFOM3: P$34.8m

FORTASEG4: P$28.4m

2 Fondo de Pavimentación, Espacios Deportivos, Alumbrado Público y Rehabilitación de Infraestructura Educativa para Municipios y Demarcaciones Territoriales del Distrito Federal. 3 Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal, tiene como objetivo fortalecer la capacidad de respuesta de los 125 Municipios del Estado de

México. 4 Programa de Fortalecimiento para la Seguridad: tiene como objetivo principal el fortalecimiento tecnológico, de equipo e infraestructura de

las instituciones de seguridad pública, a la previsión social de la violencia y la delincuencia, así como a la capacitación, entre otras, en

materia de derechos humanos e igualdad de género.

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HR BBB+


Al cierre de 2017, los Ingresos Propios registraron un nivel ligeramente inferior al registrado en 2016, al pasar de P$1,199.9m a P$1,190.8m. Lo anterior se debe principalmente a una disminución en la recaudación de Contribuciones, rubro en el que se registra el pago del rezago de Predial, las cuales disminuyeron a P$66.0m en 2017, cuando en 2016 se registraron P$146.0m. No obstante, la recaudación de los demás rubros se mantuvo al alza. Los Impuestos ascendieron a P$837.0m en 2017, lo que fue un 3.2% superior a lo registrado en 2016 y obedece a un aumento de P$110.4m en la recaudación del Impuesto Predial. De acuerdo con información proporcionada por el Municipio, esto es resultado del envío de notificaciones y requerimientos, así como el inicio de Procedimientos Administrativos de Ejecución (PAE) y la colocación de sellos de embargo. Actualmente, el Municipio cuenta con 156,023 cuentas catastrales, de las cuales 29,246 presentan rezago, equivalente a 18.7% del padrón.

El rubro de Derechos aumentó a P$254.8m en 2017, lo que se debe a un aumento de P$31.9m en la recaudación de Derechos de Alumbrado Público y de P$11.9m en los Derechos de Desarrollo Urbano y Obras Públicas. De acuerdo con información proporcionada por el Municipio, el crecimiento en los Derechos de Alumbrado Público se debe a un cambio en el registro contable. En cuanto a la categoría de Productos, estos

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registraron un incremento al pasar de P$14.9m en 2016 a P$18.3m en 2017. Esto como consecuencia de la recaudación de Ingresos Financieros, rubro en el que se registran los intereses generados por las cuentas bancarias de la Entidad, los cuales crecieron P$6.2m de forma interanual. Asimismo, los Aprovechamientos mostraron un incremento de P$4.4m, derivado de un mayor monto recaudado por concepto de Uso o Explotación de Bienes de Dominio Público.

De acuerdo con la Ley de Ingresos 2018, el Municipio espera que los Ingresos Totales asciendan a P$4,288.0m, con una composición de P$2,872.5m en Ingresos Federales y P$1,415.5m en Ingresos Propios. Se presupuestó un incremento de 18.9% en los Ingresos Propios frente a lo reportado en 2017, donde se espera un crecimiento en el rubro de Impuestos. Adicionalmente, la Entidad estima que los Ingresos Propios aumenten ligeramente en 2018, debido al nivel esperado de Participaciones Federales. A septiembre de 2018, los Ingresos Totales ascendieron a P$3,431.0m, de los cuales P$2,372.0m corresponden a Ingresos Federales y P$1,059.0m a Ingresos Propios. Destaca el incremento en los Ingresos Federales, los cuales muestran a septiembre de 2018 un monto 9.1% superior a lo registrado en el avance del año anterior, como resultado del crecimiento en los recursos recibidos por Participaciones Federales. Adicionalmente, los Ingresos Propios registran un aumento de 5.1% respecto a septiembre de 2017, derivado del incremento de P$85.9m en la recaudación de Contribuciones. HR Ratings estima que los Ingresos Totales en 2018 se incrementen a P$4,188.7m, lo que representa un crecimiento de 3.6%. Lo anterior debido al aumento en la recaudación de Ingresos Propios, derivado del crecimiento proyectado en Contribuciones, en línea con el avance presupuestal mostrado a septiembre de 2018. Adicionalmente, se proyecta un aumento de 1.5% en Ingresos Federales, debido al crecimiento estimado de 5.0% en las Participaciones Federales, de acuerdo con el comportamiento histórico registrado y el avance presupuestal a septiembre de 2018.

Gasto El Gasto Total del Municipio registró un incremento de 12.9% al pasar de P$3,609.9m en 2016 a P$4,074.4m en 2017. Esto responde a un aumento el rubro de Otros Gastos, donde se contabilizan P$321.0m que corresponden a las retenciones directas realizadas al FORTAMUN Municipal derivadas del adeudo histórico del Organismo Público

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Descentralizado para la prestación de los Servicios de Agua Potable, Alcantarillado y Saneamiento del Municipio de Naucalpan (OAPAS) con la CONAGUA-CAEM. Adicionalmente, se registró un crecimiento de 4.2% en el Gasto Corriente, lo que se debió principalmente al crecimiento en los rubros de Servicios Generales y Servicios Personales, así como un ligero crecimiento en el Gasto No Operativo, como consecuencia de un incremento en el gasto en Bienes Muebles e Inmuebles. Cabe mencionar que, en promedio, el Gasto Total se ha compuesto por 83.1% de Gasto Corriente, 9.0% de Gasto No Operativo y 7.9% correspondiente a Otros Gastos en el periodo de 2014 a 2017.

En 2017, el Municipio registró un Gasto Corriente de P$3,387.0m, equivalente a un incremento de 4.2% respecto a 2016. Este cambio se explica principalmente por el crecimiento reportado en Servicios Generales, los cuales pasaron de P$493.9m en 2016 a P$793.0m en 2017. Esto debido al crecimiento observado en Servicios de Arrendamiento, mismos que reportaron un monto de P$160.5m en 2017, cuando en 2016 el nivel fue de P$58.7m, como consecuencia del arrendamiento de vehículos para Seguridad Pública y recolección de basura, maquinaría para obras y luminarias.

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Por su parte, en 2017 en el rubro de Servicios Personales se reportó un incremento interanual de 4.9%, lo que obedece al alza de P$45.4m en el gasto por Remuneraciones al Personal Permanente, así como de P$21.3m en Remuneraciones Adicionales y Especiales. Esto como resultado del crecimiento en la plantilla para la atención de programas sociales, bacheo, mantenimiento de luminarias y conservación de parques públicos entre otros. Actualmente, la Entidad cuenta con una plantilla laboral de 7,600 empleados, de los cuales aproximadamente 51.0% del total son sindicalizados. El capítulo de Materiales y Suministros presentó un crecimiento de 9.1% con respecto a lo registrado en 2016. Lo anterior derivó principalmente del incremento de P$16.8m en Materiales de Construcción, así como P$13.5m en Combustibles, Aditivos y Lubricantes. Por otra parte, se registró una reducción en el rubro de Transferencias y Subsidios, los cuales pasaron de P$639.2m en 2016 a P$341.7m en 2017, debido a la contracción interanual de P$174.0m en Subsidios y Subvenciones y P$152.0m en Subsidios por carga fiscal. Lo anterior, de acuerdo con la información proporcionada por el municipio, es resultado de un cambio en el registro contable de las retenciones al FORTAMUN Municipal derivadas del adeudo del OAPAS la CONAGUA-CAEM.

Adicionalmente, se observó un crecimiento de 1.7% en el Gasto No Operativo, al pasar de P$360.4m en 2016 a P$366.4m en 2017. Lo anterior se debe a un incremento en Bienes Muebles e Inmuebles, donde registró un movimiento de P$30.7m a P$58.4m de forma interanual, derivado de la adquisición de equipo de cómputo, servidores y un helicóptero para tareas de Seguridad. Por otra parte, se registró un nivel inferior de Obra Pública, la cual registró una reducción de 6.6% de forma interanual. No obstante, se mantiene en un nivel similar al observado en años anteriores. Las principales Obras Públicas llevadas a cabo por el Municipio en 2017 fueron la construcción de infraestructura vial, donde se incluyen reencarpetamiento e instalación de concreto

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hidráulico; la perforación de pozos de agua e introducción de líneas de conducción de agua potable, arco techos en escuelas y la remodelación del mercado municipal. A septiembre de 2018, el Gasto Total ascendió a P$2,768.3m, de los cuales P$2,505.4m corresponden a Gasto Corriente y P$262.8m a Gasto No Operativo. Dentro del Gasto Corriente, destaca el incremento en Servicios Personales, debido a que en septiembre de 2018 se registra un monto por P$1,435.1m, mientras que en septiembre de 2017 se registró un monto por P$1,274.3m. En cuanto a Gasto No Operativo, en el avance a septiembre de 2018 se observa un decremento de 13.4%, como consecuencia de la reducción presentada en Bienes Muebles e Inmuebles. En el Presupuesto de Egresos 2018, el Municipio estima ejercer un Gasto Total por P$4,052.7m, nivel 8.0% superior al ejercido en 2017. Lo anterior se debe principalmente al crecimiento interanual proyectado en el Gasto Corriente, donde se presupuestó un monto por P$3,755.7m, nivel 10.9% superior al observado en 2017. Esto debido a que la Entidad espera un crecimiento en el rubro de Transferencias y Subsidios. Por otra parte, se presupuestó un monto por P$297.0m en Gasto No Operativo, nivel 19.0% inferior al observado en 2017, como resultado de que la Entidad espera una disminución de P$48.5m en Bienes Muebles e Inmuebles. HR Ratings estima que el Gasto Total en 2018 aumente a P$4,252.6m, lo que representa un incremento de 4.4% respecto a lo observado en 2017. Lo anterior como consecuencia del crecimiento estimado de 6.8% en el Gasto Corriente, en línea con el incremento proyectado en Servicios Personales, resultado del alza observada en el avance presupuestal mostrado a septiembre de 2018. Por otro lado, se espera un descenso en el Gasto No Operativo, derivado del comportamiento esperado en Bienes Muebles e Inmuebles, no obstante, se proyecta que se mantenga un nivel similar al observado en años anteriores en Obra Pública.

Balance Primario El Municipio reportó en 2017 un superávit en el Balance Primario5 equivalente a 0.8% de los Ingresos Totales (IT), mientras que en 2016 se registró un déficit por 0.4%. Lo anterior fue resultado del incremento interanual de 12.6% en los Ingresos de Libre Disposición, resultado de un importante aumento en los recursos recibidos por Participaciones Federales, donde destacan las alzas en el Fondo General de Participaciones (FGP) y el Impuesto Sobre la Renta (ISR) Participable. Cabe mencionar que HR Ratings estimaba para 2017 un déficit en el Balance Primario Ajustado equivalente a 0.6% de los IT, mientras que en 2017 se registró un superávit por 0.9%. Lo anterior debido a un monto proyectado en Ingresos Federales de P$2,512.5m, mientras que se recibieron P$2,853.3m en 2017, lo que representa una desviación interanual de 13.6%, donde destacan los recursos recibidos por Participaciones Federales. Adicionalmente, el Gasto Corriente fue menor a lo estimado, derivado de un nivel menor a lo proyectado en Trasferencias y Subsidios.

5 Diferencia entre Ingresos y Gastos, excluyendo el Servicio de la Deuda.

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De acuerdo con la Ley de Ingresos y el Presupuesto de Egresos 2018, se espera que se registre un Balance Primario superavitario por P$271.7m, equivalente a 6.3% de los Ingresos Totales. Esto se debe a que la Entidad estima que el Gasto Total se incremente 8.0% de 2017 a 2018, como resultado de un nivel 10.9% superior en el Gasto Corriente. Adicionalmente, el Municipio estima una contracción en los Ingresos Federales y Estatales de gestión. HR Ratings estima que en 2018 se reporte en el Balance Primario un ligero déficit equivalente a 0.2% de los Ingresos Totales, en lo cual se proyecta un monto 6.8% superior a lo observado en 2017 en el Gasto Corriente, donde destaca el crecimiento en Servicios Personales. Adicionalmente, se estima una disminución en los ingresos Federales y Estatales de gestión, no obstante, debido a que se proyecta el ejercicio de los recursos disponibles observados al cierre de 2017, se estima que se mantenga un nivel similar al observado en años anteriores de Inversión Pública, por lo que se estima un superávit de 1.9% en el Balance Primario Ajustado.

Deuda La Deuda Directa del Municipio al cierre de 2017 ascendió a P$574.0m, y está compuesta por P$474.0m de largo plazo y P$100.0m de corto plazo, correspondiente al saldo de un crédito contratado en octubre de 2017 con Banorte, el cual fue liquidado en septiembre de 2018. La Deuda de largo plazo corresponde a un crédito bancario estructurado con Banobras [HR AA+ (E), con Perspectiva Estable] contratado en 2013 a través del Programa Especial FEFOM por un monto inicial de P$510.0m y vencimiento en 2038. El destino de estos recursos fue para el refinanciamiento de un crédito que mantenía la Entidad con Banorte, así como el financiamiento de inversión pública productiva.

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La fuente de pago primaria del crédito con Banobras es 1.5496% del Fondo General de Participaciones (FGP) correspondiente a los municipios del Estado de México, porcentaje equivalente al 19.7% de los recursos totales que recibió el Municipio por FGP durante 2017, como fuente de pago secundaria se considera 100.0% del FEFOM. Un factor relevante al que se dará seguimiento serán los compromisos que el Municipio ha establecido en el convenio firmado con el Programa FEFOM; principalmente, los que están relacionados con mantener seis razones de Finanzas Públicas, las cuales se muestran en la siguiente tabla:

En caso de no cumplir con lo anterior, el Comité Técnico podría instruir para que al menos 50.0% del FEFOM sea destinado a la amortización anticipada del crédito. Cabe mencionar que, de acuerdo con información proporcionada por el Municipio, el Comité Técnico determinó que se aplicará una penalización por P$2.7m en 2018, lo cual representa 5.0% del monto total por FEFOM asignado en 2018, lo cual fue considerado en nuestras proyecciones. HR Ratings dará seguimiento a posibles prepagos futuros.

Servicio de Deuda y Deuda Neta El Servicio de la Deuda en 2017 representó 1.9% de los ILD, nivel ligeramente superior al observado en 2016 de 1.1%. Lo anterior, como resultado del prepago aplicado al crédito Banobras FEFOM por P$14.9m durante 2017. El resultado registrado en el Servicio de Deuda a ILD fue similar al esperado por HR Ratings de 2.1%, debido al crecimiento en los ILD. Derivado de la liquidación de la deuda a corto plazo, sumado al prepago del crédito Banobras-FEFOM, se estima que el Servicio de Deuda se incremente a 4.5% en 2018 y que disminuya a un promedio de 1.4% en 2019 y 2020.

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HR BBB+


La Deuda Neta como proporción de los ILD aumentó ligeramente de 16.3% en 2016 a 16.6% en 2017, como resultado de la adquisición del crédito a corto plazo con Banorte, no obstante, debido al incremento en los ILD el crecimiento fue mínimo. En línea con lo anterior, la métrica reportó en 2017 un similar al esperado por HR Ratings de 17.7%. De acuerdo con la liquidación del crédito a corto plazo con Banorte, sumado al prepago aplicado al crédito Banobras-FEFOM en 2018, se estima que la Deuda Neta disminuya a un nivel promedio de 13.4% en los próximos años.

Obligaciones Financieras sin Costo y Liquidez Las Obligaciones Financieras sin Costo disminuyeron de P$1,112.3m en 2016 a P$1,090.5m en 2017, como consecuencia del pago de P$47.3m en los pasivos de Acreedores Diversos y Contratistas por Pagar. Dado lo anterior, sumado al incremento de 12.6% en los ILD, la métrica de Obligaciones Financieras sin Costo Netas como proporción de los ILD pasó de 35.9% en 2016 a 31.6% en 2017. Es importante señalar que actualmente el Municipio se encuentra en proceso de negociación y convenio de aproximadamente P$550.0m de pasivos laborales y mercantiles, situación a la que se dará seguimiento. HR Ratings estima para los próximos ejercicios que esta métrica se mantenga en un nivel promedio de 31.0%.

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HR BBB+


En cuanto a las Razones de Liquidez y Liquidez Inmediata del Municipio, estas pasaron de 0.2x (veces) y 0.1x en 2016 a 0.5x y 0.2x en 2017 respectivamente. Lo anterior fue resultado del incremento en el Activo Circulante de P$211.4m en 2016 a P$590.5m en 2017. Lo anterior se debió al crecimiento interanual de P$311.0m en la cuenta de Deudores Diversos, cuenta donde se registraron las retenciones directas realizadas al FORTAMUN Municipal debido al adeudo histórico y pagos corrientes del Organismo de Agua OAPAS, mismas que fueron convenidas con la CONAGUA, así como al Programa de Regularización y Disminución de Adeudos Históricos con la CAEM.

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HR BBB+


Descripción del Municipio El Municipio de Naucalpan de Juárez se ubica al oriente del Estado de México y forma parte de la Zona Metropolitana del Valle de México. Limita al norte con los Municipios de Atizapán de Zaragoza, Tlalnepantla de Baz y Jilotzingo; al sur, con el Municipio de Huixquilucan; al este, con la Ciudad de México, y al oeste, con los Municipios de Xonacatlán y Lerma. La Entidad cuenta con una extensión territorial de 157.6 km2 y, de acuerdo con el Encuesta Intercensal 2015, el Municipio cuenta con una población total de 844,219 habitantes, lo cual representa el 5.2% de la población total del Estado de México.

La Población Económicamente Activa (PEA) con datos del Censo de Población y Vivienda 2010, es de 357,773 habitantes, de los cuales el 95% está ocupado (341,617 habitantes). La distribución de la población por sector económico se da de la siguiente manera: en el Sector Primario, se encuentra 0.4%; en el Sector Secundario, se encuentra 23.5%; en el Sector Terciario, 72.4%, y No especificado, 3.8%. La actividad del Sector Secundario se concentra en la Industria de productos alimenticios, bebidas y tabaco, representando (33.0%); seguido por la industria de Productos metálicos (con 24.0%); la de Textiles y prendas de vestir (16.0%); Industria de Sustancias químicas (10 0%); el Papel y sus productos (7.0%), la Industria de madera y derivados (6.0%); Productos minerales no metálicos (con 4.0%) y, finalmente, la Industria manufacturera (con 1.0%). La actividad del Sector Terciario es la más importante dentro de la entidad, siendo el Comercio el sector que ocupa el mayor porcentaje de personas. La actual administración está encabezada por el Lic. Edgar Armando Olvera del Partido Acción Nacional (PAN). El periodo de la actual administración es del 1° de enero de 2016 al 31 de diciembre de 2018. En las elecciones del pasado 1° de julio, fue electa la C. Patricia Elisa Durán Reveles, de la coalición Movimiento Regeneración Nacional-Partido del Trabajo-Partido Encuentro Social (Morena-PT-PES). El periodo de la próxima administración será del 1° de enero de 2018 al 31 de diciembre de 2021.

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HR BBB+


ANEXOS

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HR BBB+


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HR BBB+


Glosario

Balance Primario. Se define como la diferencia entre los ingresos y los gastos, excluyendo el pago de Intereses y amortizaciones. Balance Primario Ajustado. El ajuste consiste en descontar al Balance Primario el cambio en los recursos restringidos del año actual con respecto al anterior. Por lo tanto, su fórmula es la siguiente: Balance Primario Ajustado = Balance Primario en t0 – (caja restringida en t0 – caja restringida en t-1). Deuda Bancaria. Se refiere a las obligaciones financieras de las Entidades subnacionales, ya sean de corto o de largo plazo, con Entidades privadas o de desarrollo, así como emisiones bursátiles. Algunas consideraciones con relación a este tema: HR Ratings considera que los créditos a corto plazo constituyen obligaciones financieras directas por parte del subnacional. Esto es sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad subnacional. HR Ratings tomará dicho crédito como parte de la deuda directa. Deuda Bursátil (DBu). Para efectos de nuestro análisis se identificará el saldo de estas obligaciones independientemente de que exista o no recurso en contra de la Entidad subnacional, y sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad. En la parte del reporte y del análisis se identificará este aspecto. Deuda Directa. Se define como la suma de las siguientes obligaciones financieras: Deuda Bancaria a Corto Plazo + Deuda Bancaria de Largo Plazo + Deuda Bursátil. Deuda Neta. Considera el saldo de la Deuda Directa- (Caja+ Bancos+ Inversiones) de libre disposición, es decir, que no estén restringidos. Ingresos de Libre Disposición. Participaciones Federales más Ingresos Propios. Para el cálculo de la métrica de Servicio de la Deuda Quirografaria a ILD, se considera los ILD menos el Servicio de la Deuda Estructurada. Pasivo a Corto Plazo. Obligaciones Financieras sin Costo + Deuda Bancaria de Corto Plazo. Razón de Liquidez. Activo Circulante entre Pasivo a Corto Plazo. Razón de Liquidez Inmediata. (Caja +Bancos + Inversiones) / Pasivo a Corto Plazo. Servicio de Deuda Estructurado (SDE). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Estructurada durante cierto periodo. Servicio de la Deuda Quirografaria (SDQ). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Quirografaria durante cierto periodo.

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HR BBB+


HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143

[email protected] Deuda Corporativa / ABS

Metodologías

José Luis Cano +52 55 1500 0763 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR BBB+, con Perspectiva Estable

Fecha de última acción de calificación 13 de noviembre de 2017

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

Cuenta Pública 2014 a 2017, Ley de Ingresos y el Presupuesto de Egresos 2018, así como el Avance Presupuestal a septiembre de 2018.

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información proporcionada por el Municipio.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

n.a.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

n.a.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:

Metodología de Evaluación de Riesgo Quirografario de Estados Mexicanos (México), Julio de 2014 Calificación de Deuda Quirografaria de Municipios Mexicanos- Adenda de Metodología- Julio de 2015

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx



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Estado de México - HR Ratings · 2018. 12. 19. · Naucalpan de Juárez Estado de México HR BBB+ Finanzas Públicas de diciembre de 2018 Principales Factores Considerados El Municipio