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Introduccin al curso
Regulacin financiera
Leccin 1
Objetivos del curso Familiarizar al estudiante con los conceptos
de intermediacin
financiera y regulacin bancaria, incluyendo los estndares
internacionales (Basilea) y la regulacin peruana, bajo el
enfoque de
la administracin de riesgos financieros.
Comprender la importancia de la red de seguridad financiera y
su
adecuada regulacin.
Conocer los nuevos retos que enfrenta la regulacin financiera a
raz
de la crisis internacional subprime y los debates actuales,
tales
como los referidos a la regulacin macroprudencial.
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Programa
Introduccin: Intermediacin financiera y su
importancia. Asimetra de informacin.
Por qu se regulan las entidades financieras? La red de
seguridad financiera.
Administracin de riesgos en las instituciones bancarias
El Comit de Basilea y los estndares internacionales
El capital regulatorio: Basilea 1 y Basilea 2
Programa Salida del mercado y el rol del Fondo de Seguro de
Depsitos
Conglomerados financieros y supervisin consolidada
Las crisis financieras y sus efectos
Los nuevos retos de la regulacin financiera a raz de la
crisis sub prime. Basilea 3. Regulacin
macroprudencial.
Regulacin de microfinanzas e inclusin financiera
Regulacin de otros intermediarios financieros
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Evaluacin
Examen parcial: 35%
Examen final: 35%
2 Prcticas/ controles de lectura/ trabajo: 15% cada una
(ninguna se elimina)
Consultas y sugerencias
Jimmy Izu
[email protected]
[email protected]
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Intermediacin financiera
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Agente Superavitario
Agente que posee un exceso de fondos, ya que sus ingresos son
mayores a sus egresos, por lo que busca invertir racionalmente
estos excedentes, para lo cual considera la rentabilidad y el
riesgo de las distintas alternativas de inversin a su
disposicin.
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5
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Agente Deficitario
Es aquel que se encuentra en una situacin de
insuficiencia de fondos por ser sus necesidades
financieras superiores a su disponibilidad de
recursos. Los agentes deficitarios (empresas)
recurren a los superavitarios (familias) para
obtener los fondos necesarios.
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Mercado Financiero
El mercado financiero posibilita la transferencia
de fondos de las personas que tienen un excedente
de capital (agente superavitario) a favor de otras
personas deficitarias de capital (agente
deficitario).
Su existencia y adecuado funcionamiento es
importante para la economa de los pases.
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Mercados
Financieros
Instrumentos de
deuda, capital y otros
Efectivo
Ahorristas
Prestamistas
Hogares
Tomador del
financiamiento
Prestatario
Empresas
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Intermediacin Directa
El agente superavitario asume
directamente el riesgo que implica otorgar
los recursos al agente deficitario. El
contacto entre ambos se puede efectuar
directamente o a travs de diferentes
medios e instrumentos del mercado de
capitales.
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Agente
Superavitario
Agente
Deficitario
Un Mundo sin Intermediarios Financieros
Indirectos (o solo con IFD)
Efectivo
Instrumentos de Deuda o Capital
Riesgos
Intermediacin Directa
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Intermediacin Indirecta
La intermediacin indirecta se da mayormente a
travs de las instituciones financieras, las cuales
transfieren excedentes acumulados (ahorros de
personas o empresas) hacia los agentes
deficitarios.
El agente superavitario asume el riesgo del
intermediario (no del deficitario)
El intermediario asume el riesgo del agente
deficitario.
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8
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Intermediarios Financieros Indirectos (IFI)
IFI
Efectivo Inst. de Deuda
Depsitos Efectivo
Administra
Riesgos
Riesgos
Intermediacin Indirecta
Agente
Superavitario
Agente
Deficitario
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Importancia de la Intermediacin
Financiera
Si se tiene un bajo nivel de intermediacin financiera:
Muchos proyectos rentables no encontraran financiamiento
Se tendran mayores costos para acceder al financiamiento por
los altos costos para llegar al agente superavitario y por
el
mayor riesgo que se correra.
Se dificulta el flujo ahorro-inversin
No se permite una adecuada reduccin de los costos de los
servicios financieros (escala)
Se perdera dinamismo en el movimiento econmico
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Asimetra de Informacin
Definicin:
Existe asimetra de informacin cuando una de las partes de
las
partes posee ms informacin que la otra, distorsionando la
valoracin que tiene sta sobre la transaccin .
En la prctica la informacin no es perfecta
Formas
Riesgo moral: agente principal. El agente ocasiona con sus
actos
un efecto perjudicial para el principal, pero este no puede
saberlo.
Ejemplo: asegurado y ca de seguros, patrn y empleado,
alquiler
de autos, deudor y banco. Ocurre despus de la transaccin.
Seleccin adversa: Los miembros poco atractivos de un grupo
de compradores o de vendedores tiene ms probabilidades de
participar en un intercambio voluntario. Dicha informacin
est
oculta. Ejemplo: mercado de los cacharros (lemmons), mercado
de prstamos, seguros, valores. Ocurre antes de la
transaccin.
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SISTEMA FINANCIERO PERUANO
BCRP
SMV
SAB
COFIDE
SBS
BOLSAS
F. MUTUOS
A. F. M Y F. I.
F. INVERSION
EMISORES
C. RURALES
C. MUNICIP.
FINANCIERAS
BANCOS
REASEUROS
SEGUROS
CORREDORES
F. PENSIONES
A. F. DE PENS.
CLASIFICADORAS OTRAS
INTERMEDIACION
DIRECTA
INTERMEDIACION INDIRECTA
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La intermediacin en el Per
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Sistemas financieros y
crecimiento econmico y
distribucin del ingreso (ver Ross Levine)
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Sistemas financieros y el crecimiento
La intermediacin financiera tiene 3 funciones:
Movilizar el capital
Asignar capital y monitorear a las empresas
el banquero autoriza al empresario a innovar en
nombre de la sociedad
Aumentar la liquidez y gestionar el riesgo
la revolucin financiera fue una precondicin
necesaria para la revolucin industrial
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Sistemas financieros y el crecimiento
Finanzas impulsan el crecimiento
Eficiente asignacin
Ahorros
Retornos S
Riesgo S
Acceso S
O las finanzas slo responden al sector
real de la economa
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Sistemas financieros y el crecimiento
Table 1: Growth and Financial Intermediary Development,
1960-89
Dependent Variables:
Real per Capita
GDP Growth
Real per Capita
Capital Growth Productivity Growth
DEPTH 2.4** 2.2** 1.8**
(0.007) (0.006) (0.026)
R2
0.50 0.65 0.42
Source: King and Levine (1993b), Table VII
* significant at the 0.10 level, ** significant at the 0.05
level
(p-values in parentheses)
Observations: 77
La evidencia emprica muestra una relacin positiva entre
desarrollo financiero y crecimiento, pero existe causalidad?
24
Sistemas financieros y el crecimiento
El desarrollo financiero en 1960 predice el crecimiento
econmico en los siguientes 40 aos!
Growth and Initial Financial Depth, 1960-00
Dependent Variables:
Real per Capita
GDP Growth
Real per Capita
Capital Growth Productivity Growth
DEPTH in 1960 2.8** 1.9** 2.2**
(0.001) (0.001) (0.001)
R2
0.61 0.63 0.58
Based on: King and Levine (1993b), Table VIII; and Levine
(1997), Table 3
* significant at the 0.10 level, ** significant at the 0.05
level
(p-values in parentheses)
Observations: 57
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El desarrollo financiero predice el crecimiento futuro
0
1%
2%
3%
Profundidad financiera, 1960
Crecimiento PBI per
cpita, 1960-05
11% 22% 33% 65%
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El desarrollo financiero predice el crecimiento futuro de la
productividad
0
1%
2%
3%
Profundidad financiera, 1960
Crecimiento de la
Productividad, 1960-05
11% 22% 33% 65%
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Liquidez del mercado de valores predice el crecimiento
0 1 2 3 4
Muy lquido
Lquido
Ilquido
Muy ilquido
Valor negociado /capitalizacin de mercado en 1976
Crecimiento per capita %
28 28
Liquidez del mercado de valores predice
el crecimiento de la productividad
0.06% 0.50% 2.20% 15% 0
1%
2%
Liquidez del mercado de valores, 1976 (ratio valor
negociado)
Crec. pdctvd
1976-05
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Sistemas financieros y el crecimiento
El desarrollo financiero predice el crecimiento
La vinculacin se da a travs del incremento de la
productividad:
Este efecto en el crecimiento:
No se debe a causalidad reversa
Es robusta frente a otras caractersticas de los pases
Es fuerte
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Sistemas financieros y el crecimiento
Rajan/Zingales:
Industrias que son naturalmente usuarios fuertes de
financiamiento externo se benefician de forma
desproporcionada del desarrollo econmico.
Demirguc-Kunt/Maksimovic:
Pases con mejores sistemas financieros disminuyen las
restricciones financieras y permiten que las firmas crezcan
ms rpido.
Beck, Demirguc-Kunt, Laeven, & Levine:
Pequeas firmas se benefician de forma desproporcionada del
desarrollo financiero
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Debate sobre inequidad
El Desarrollo Financiero
ayuda principalmente
a los ricos
Servicios bancarios
Los ricos tienen acceso
Incrementa el premio al
talento, inequidad
Desarrollo Financiero
ayuda principalmente a
los pobres
1. Educacin
2. Empresariado
3. Demanda de mano de obra
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Sistemas financieros y el crecimiento
El desarrollo de los sistemas financieros ayuda a aliviar la
pobreza de manera significativa.
Si el Per hubiera tenido el nivel de desarrollo financiero
de
Chile (13% versus 54%), su tasa de pobreza extrema (poblacin
con menos de 1$ al da) sera de 2% en lugar del 13%.
Un estudio para USA prueba que el desarrollo financiero
redujo
la inequidad, especialmente la del sector asalariado privado.
(no
tanto por educacin o incremento en los microempresarios)
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Sistemas financieros y el crecimiento
Los sistemas financieros
Movilizan ahorros (economas de escala)
Asignan y monitorean el uso de los ahorros de la
sociedad
Facilitan la disminucin del riesgo y su gestin.
Los sistemas financieros que funcionan bien:
Mejoran la asignacin de capital y contribuyen al
crecimiento econmico.
Reducen la desigualdad en el ingreso
Reducen la pobreza
