!A  Unique  Partner  for  Investors    

!The  bridge  between  Europe  and  Africa    

!2014  !!!

 

 

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Our  Focus

With  origins  in  London  (2008)  and  presence  in  Casablanca  (2012),  Maera  Capital  is  a  unique  end-­‐to-­‐end  Partner  for  interna*onal  investors  keen  to  invest  in  Morocco  and  in  Africa,  and  African  

operators  keen  to  expand  in  Europe  and  beyond

Our  Sector  Exper*se

Natural  Resources    Agribusiness  

Consumer  Goods  and  Retail  Pharmaceu9cals  

Insurance  General  Industries  

Logis9cs  and  Transport

Our  Differen*a*on

•Total  Anglo-­‐Saxon  approach  and  mentality    •Credibility  across  the  board  with  local  and  interna9onal  stakeholders  •Ability  to  work  “under  the  radar”  in  total  independence  and  alignment  •Access  to  interna9onal  capital,  especially  Family  Offices  •Privileged  access  to  top  operators  and  investors  in  Africa

Our  Proposi*on

!Mehdi  Ziady  

Casablanca/Rabat  Managing  Partner

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!Rajaa  Mekouar  

     London/Casablanca                        Non  Execu*ve  Chairman

•Founded  Maera  Capital,  Advisory  to  FOs  •Former  Change  Capital+Lazard  PE  Principal  •12-­‐year  career  in  Private  Equity  •Agribusiness  and  Retail/FMCG  specialist  •HEC  graduate  /  MBA  INSEAD  •English,  French,  German,  Spanish,  Arabic

•Partner  Africa  •Consultant  +  Investment  Banker  •7-­‐year  career  at  H2Dev,  Valyans,  KPMG  •Industry,  Real  Estate,  Consumer  •Sup  de  Co  Reims  /  Maastricht  University  •English,  French,  Arabic

!Younes  Bennani  

Casablanca  Business  Development

•Ground  opera9ons,  Morocco  and  West  Africa  •Fedex,  Credit  du  Maroc,  Generale  Mari9me  •Logis9cs,  Transport  •Bell  School  of  Cambridge  /  AUP  •English,  French,  Arabic

Senior  Operator  Team

•Former  CEOs  •Board  representa9ves  •Interim  Management  •Ad  hoc  HR  iden9fica9on  •Deep  local  network  •Regional  credibility

 

  Our  Team

!Mehdi  Ziady  

Casablanca/Rabat

•Senior  re9red  diplomat  •Law  graduate  from  the  Faculty  of  Rabat  •English,  French,  arabic,  Portuguese

!Yahia  Agoumy  

Rabat        Senior  Advisor

•Senior  re9red  banker  •HEC  and  Pairs  I  University  graduate  •French,  English,  German,  Russian

!Marc  Dhombres  

Paris/Lome  Senior  Advisor

 

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INVESTMENT  MANAGEMENT  PROCESS  PHASES

Deal  sourcing Due  Diligence Structuring  Post  

investment  monitoring

Capabili*es Proprietary  deals  Working  upstream

Opera*onal  experts  Dealmaking  capabili*es

Selected  advisors  Partners  with  banks

Local  presence  Opera*onal  exper*se

Value  AddedFamily  9es  

Proven  rela9onships  TRUSTED

“Inside  outsiders”  Preferred  access  PROFESSIONAL

Preferen9al  terms  Co-­‐investment  CREDIBLE

Access  to  ad  hoc  HR  Hands  on  oversight  

REACTIVE

Underlying  Values  and  Principles Diligence  and  Pa9ence

End-­‐to-­‐end  Collabora*on  on  investment  management  process:  EXECUTION

 Our  Business  Model

 

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 Partnerships  and  Media  

Rajaa Mekouar (H.97)

L’AGRICULTURE À CŒUR

Éric Karnbauer (H.92)

ARTISAN ACTUEL

Convaincue que l’agriculture constitue une question cruciale et un placement d’avenir, Rajaa Mekouar en a fait le fer de lance de sa société de conseil et d’investissement, Maera Capital.

Eric Karnbauer, en charge du développement du groupe Nova, est un véritable touche-à-tout. Production, direction artistique, business : il est sur tous les fronts.

Rien ne prédestinait Rajaa Mekouar à se passionner pour le secteur agricole. Celle qui a commencé sa carrière chez Procter & Gamble s’est vite rendu compte qu’elle aspirait à autre chose. Après un MBA à l’INSEAD, elle fait ses armes chez Dresdner Kleinwort, Lazard European Private Equity Partners puis Change Capital Partners. “C’est en ren-contrant des Family Offices actifs en Private Equity mais qui cherchaient à investir pour une valeur ajoutée à long terme que le secteur agricole m’est apparu comme une classe d’actifs d’avenir”, raconte-t-elle. La jeune femme, qui cherchait à “marier l’humain et le business”, a ainsi trouvé sa voie en cofondant une structure de conseil et d’investisse-ment spécialisée dans l’agroalimentaire et l’agriculture, Maera Capital, en 2008. “Ce secteur a été négligé, d’un point de vue investissements financiers et technologiques,

pendant vingt-cinq ans. Alors que la croissance démographique est forte et que les pays émer-gents développent de nouveaux goûts alimen-taires, le prix de la nourriture augmente d’autant plus que les facteurs de production sont soumis à de fortes pressions (urbanisation, aléas climatiques, rareté de l’eau)”, souligne-t-elle. C’est pourquoi Rajaa Mekouar propose aux Family Offices d’inves-tir dans les pays à fort potentiel de croissance, sur des créneaux aussi variés que les terres agricoles, les techniques d’ensemencement et de production plus respectueuses de l’environnement, les infras-tructures (terminaux de stockage, ports…) ou encore les entreprises de transformation spéciali-sées. “Paradoxalement, 2009 et 2010 ont été d’ex-cellentes années pour Maera Capital. Depuis la crise de 2008, les grandes familles basées en Europe avec lesquelles je collabore cherchent à préserver leur capital à travers des investissements dans des actifs dits “réels”, donc mieux protégés contre une baisse soudaine de leur valeur”, observe-t-elle. L’agriculture s’avère un créneau convoité à l’heure de la récession.

En quittant Jouy-en-Josas, Eric Karnbauer savait qu’il travaillerait dans le milieu culturel, sans savoir pour autant quel métier il exercerait. Le jeune diplômé tâtonne et fait ses classes chez Frog Films, comme assistant du producteur Jean-François Casamayou (H.73). Après un passage rapide à L’Événement du jeudi, il rejoint France Télévisions et s’occupe du sponsoring au service des sports. Trois ans plus tard, il quitte la régie publicitaire pour tenter une nouvelle expérience : nommé directeur adjoint de l’unité musique, magazine et divertissement de M6, il est en charge d’un tiers des pro-grammes quotidiens de la chaîne. Nouveau tournant en 2000, lorsque la petite chaîne qui monte ne lui offre plus de perspectives attrayantes : “M6 s’acheminait vers le Loft. Or j’ai besoin d’être en phase avec ce que je fais”, explique celui qui se définit comme un “artisan culturel”. Il délaisse alors un “groupe coté en Bourse et sécurisant pour Nova, une PME à l’identité forte dirigée par un patron très charismatique”. En devenant directeur du développement du groupe Nova, Eric Karnbauer conquiert l’autonomie qui lui manquait. Le touche-à-tout surfe entre le label de disques (Nova Records), la maison d’édition (Nova Édition), la production télévisée et NovaSpot – la branche B2B du groupe qui assure, entre autres, les habillages sonores d’Arte et la direction artistique de la musique des magasins Louis Vuitton dans le monde. Eric Karnbauer compte développer, à l’avenir, des projets de licensing ou encore la Novathèque, un service de VOD proposant des “perles méconnues pour cinéphiles”. À ses heures perdues, ce passionné multiplie également les initiatives : journaliste pour So Foot, producteur de bandes originales pour le cinéma, coéditeur de livres… Workaholic ? “Je n’ai pas l’impression de travailler. Ce n’est que du plaisir”, confie celui qui a trouvé sa voie chez Nova.

DR

DR

R E N C O N T R E S

AVRIL-MAI 2012 2524 AVRIL-MAI 2012

!!

Le&track&record

Crédibilité Exper6se Exclusivité

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BESPOKE PRIVATE EQUITY AND REAL ESTATE INVESTMENT MEETING

Wednesday 5th February The Four Seasons Park Lane, London

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“Private Equity in Emerging Markets - Opportunities and Challenges” x Why invest in EMs

x What is the best route (funds, directs, co-invests) and monitoring process

x How to navigate specific risks: governance, liquidity, access to finance

Rajaa Mekouar Founding Director at Maera Capital UK and Morocco

Rajaa is an entrepreneur dedicated to emerging market advisory and investing with Family Offices and private investors, with

wide-reaching networks across Europe, Africa and the Middle East. She founded Maera Capital in London in 2008, with a focus on

Agriculture/Agribusiness (www.maera-capital.com) and following a career in Private Equity (eg Lazard European Private Equity

Partners). Rajaa is a graduate of HEC and holds an MBA from INSEAD. She is based in London and commutes to Morocco where

she expanded the Maera franchise (www.africasfutureisnow.com). She is also an Advisor at Somerset Capital

(www.som-cap.com).

“Investing  in  Art”

x Is Art an asset class?

x What determines value?

x How to invest?

x What goes wrong?

x Art Financing

Heather Maizels Managing Director at Victoria Private Investment Office

Heather Maizels is Managing Director of Victoria Private Investment Office, which gives advice to families throughout Europe

and worldwide, and manages portfolios. It also acts as investment counsel for families in investment disputes.

Heather has over 20 years of family wealth experience gained during her career with UK and US investment banks, and at Barclays

where she started the private banking business from scratch and developed family philanthropy, and Art as an asset class.

Heather is a barrister, with an MA in law from Girton College, Cambridge University. She is a founder trustee of the Institute for

Philanthropy, former trustee of the Oxford University Law Foundation, and associated with family foundations supporting

women’s  issues, education, and the Arts. She is a member of the Professional Advisers to the International Art market.

PortlandQuarterlyIssue 10: The Africa Edition(extract)

There has rightly been a great deal of discussion about the need to increase South-South trade and economic integration to boost growth and help deliver social and political stability in emerging markets. Since the global financial crisis, this debate has special resonance for Africa as it is clear that the continent’s countries can no longer rely on direct investment from western Europe, let alone aid, to develop its economies.

Countries like Morocco, one of the most developed in Africa and a role model in successfully meeting the expectations revealed by the Arab Spring, have been actively addressing this new reality. Investment is being sought not just further afield in the Gulf, Turkey and India but also, importantly, closer to home, in Africa.

King Mohamed VI recently completed a landmark trip to Gabon, Cameroon and Senegal, accompanied by leading

businessmen, to encourage cross-investments in the region. The impact of these milestone visits will take time to feed through but Morocco is already seeing the benefits of active efforts over two decades to provide a gateway to Africa.

Morocco, of course, boasts many attractions for investors looking to go South. It has excellent infrastructure and a qualified workforce that is cost-competitive. It enjoys proximity to European markets and an increasingly favourable framework for foreign investment.

Not surprisingly, this has already produced an expanding industrial base with particular clusters in automotive, aeronautics and electronics. All of which enables Morocco to play a natural leading role in South-South economic integration.

The Moroccan pharmaceutical industry, which is a pillar of Maera Capital's current activities in Africa, illustrates the huge potential for growing investment and business in the sub-Saharan region. Led by a number of local small and medium sized enterprises (SMEs), it already generates $1.5bn in revenue.

These firms are mostly family entrepreneurs who learned their skills in the 1970s and 80s as licence manufacturers of big pharmaceutical laboratories. In the 90s, they successfully launched their own companies, producing an off-patent version of drugs with a stamp of quality at an affordable price.

The top five Moroccan pharmaceutical companies now generate $100m+ revenues. They have started expanding in sub-Saharan Africa through local distributors but also through their own manufacturing when required. And there is no shortage

Rajaa Mekouar

MOROCCO'S PHARMACEUTICAL INDUSTRYA MODEL FOR SOUTH-SOUTH INTEGRATION

of opportunities. The African pharmaceutical sector today is already a $20bn market with annual growth of 20% driven by the emerging middle classes and the medical needs of a population increasingly concerned with its well-being.

Much of this growth is concentrated on countries with only a fledgling domestic industry, forcing them to rely on cheap Indian and Chinese imports whose quality can leave much to be desired.

For while large international pharmaceutical players, for example, have prioritised countries like South Africa and Egypt with what was seen as bigger potential, they have largely ignored smaller markets and left them untouched.

It has left a space for Moroccan companies to provide high-standard drugs which governments and health authorities want to offer their citizens. This is particularly

the case in helping meet local needs in treating chronic conditions such as diabetes and cardio-vascular problems whose prevalence is high and increasing at an alarming rate. Their involvement also helps in the transfer of technology and know-how which in turn creates jobs and tax revenue.

Examples of successful African expansion from a Moroccan base include Cooper Pharma and Sothema, the latter a listed company on the Casablanca Stock Exchange. They now generate up to 10% of their revenue from their wider African operation.

Moroccan pharmaceutical players are showing they have both the means and ambitions to deploy their capabilities in neighbouring markets. But they are not the only reason why Morocco should be seen as a true regional powerhouse for north and west Africa. There are other sectors, too, with the potential to leverage strong local manufacturing know-

how, economies of scale and an ever improving export platform.

Agribusiness and financial services, for example, are also consumer-led industries that offer promising prospects to the discerning investor with a long-term view. Leading groups like Saham or BMCE Bank have been active in acquiring and expanding assets in west Africa from their Moroccan base. A substantial part of their profits today stem from the region.

But with Africa’s performance a bright spot in a still uncertain global economy and demand from a fast-growing middle class across the continent, we are only at the beginning of the rapid expansion of South-South trade and regional integration. Morocco’s success should inspire non-African companies and institutions to look afresh at what the country offers as their base to expand southwards.

Rajaa Mekouar is the founder of Maera Capital, a specialist investment advisory firm focusing on agriculture and pharmaceuticals in Africa. She was previously a founding Principal at Lazard European Private Equity Partners.

co-authored by Renaud Savary

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Rajaa Mekouar (H.97)

L’AGRICULTURE À CŒUR

Éric Karnbauer (H.92)

ARTISAN ACTUEL

Convaincue que l’agriculture constitue une question cruciale et un placement d’avenir, Rajaa Mekouar en a fait le fer de lance de sa société de conseil et d’investissement, Maera Capital.

Eric Karnbauer, en charge du développement du groupe Nova, est un véritable touche-à-tout. Production, direction artistique, business : il est sur tous les fronts.

Rien ne prédestinait Rajaa Mekouar à se passionner pour le secteur agricole. Celle qui a commencé sa carrière chez Procter & Gamble s’est vite rendu compte qu’elle aspirait à autre chose. Après un MBA à l’INSEAD, elle fait ses armes chez Dresdner Kleinwort, Lazard European Private Equity Partners puis Change Capital Partners. “C’est en ren-contrant des Family Offices actifs en Private Equity mais qui cherchaient à investir pour une valeur ajoutée à long terme que le secteur agricole m’est apparu comme une classe d’actifs d’avenir”, raconte-t-elle. La jeune femme, qui cherchait à “marier l’humain et le business”, a ainsi trouvé sa voie en cofondant une structure de conseil et d’investisse-ment spécialisée dans l’agroalimentaire et l’agriculture, Maera Capital, en 2008. “Ce secteur a été négligé, d’un point de vue investissements financiers et technologiques,

pendant vingt-cinq ans. Alors que la croissance démographique est forte et que les pays émer-gents développent de nouveaux goûts alimen-taires, le prix de la nourriture augmente d’autant plus que les facteurs de production sont soumis à de fortes pressions (urbanisation, aléas climatiques, rareté de l’eau)”, souligne-t-elle. C’est pourquoi Rajaa Mekouar propose aux Family Offices d’inves-tir dans les pays à fort potentiel de croissance, sur des créneaux aussi variés que les terres agricoles, les techniques d’ensemencement et de production plus respectueuses de l’environnement, les infras-tructures (terminaux de stockage, ports…) ou encore les entreprises de transformation spéciali-sées. “Paradoxalement, 2009 et 2010 ont été d’ex-cellentes années pour Maera Capital. Depuis la crise de 2008, les grandes familles basées en Europe avec lesquelles je collabore cherchent à préserver leur capital à travers des investissements dans des actifs dits “réels”, donc mieux protégés contre une baisse soudaine de leur valeur”, observe-t-elle. L’agriculture s’avère un créneau convoité à l’heure de la récession.

En quittant Jouy-en-Josas, Eric Karnbauer savait qu’il travaillerait dans le milieu culturel, sans savoir pour autant quel métier il exercerait. Le jeune diplômé tâtonne et fait ses classes chez Frog Films, comme assistant du producteur Jean-François Casamayou (H.73). Après un passage rapide à L’Événement du jeudi, il rejoint France Télévisions et s’occupe du sponsoring au service des sports. Trois ans plus tard, il quitte la régie publicitaire pour tenter une nouvelle expérience : nommé directeur adjoint de l’unité musique, magazine et divertissement de M6, il est en charge d’un tiers des pro-grammes quotidiens de la chaîne. Nouveau tournant en 2000, lorsque la petite chaîne qui monte ne lui offre plus de perspectives attrayantes : “M6 s’acheminait vers le Loft. Or j’ai besoin d’être en phase avec ce que je fais”, explique celui qui se définit comme un “artisan culturel”. Il délaisse alors un “groupe coté en Bourse et sécurisant pour Nova, une PME à l’identité forte dirigée par un patron très charismatique”. En devenant directeur du développement du groupe Nova, Eric Karnbauer conquiert l’autonomie qui lui manquait. Le touche-à-tout surfe entre le label de disques (Nova Records), la maison d’édition (Nova Édition), la production télévisée et NovaSpot – la branche B2B du groupe qui assure, entre autres, les habillages sonores d’Arte et la direction artistique de la musique des magasins Louis Vuitton dans le monde. Eric Karnbauer compte développer, à l’avenir, des projets de licensing ou encore la Novathèque, un service de VOD proposant des “perles méconnues pour cinéphiles”. À ses heures perdues, ce passionné multiplie également les initiatives : journaliste pour So Foot, producteur de bandes originales pour le cinéma, coéditeur de livres… Workaholic ? “Je n’ai pas l’impression de travailler. Ce n’est que du plaisir”, confie celui qui a trouvé sa voie chez Nova.

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R E N C O N T R E S

AVRIL-MAI 2012 2524 AVRIL-MAI 2012

Terrapinn Agriculture Investment SummitJune 27th in London.

Good afternoon everyone, and welcome to the South America Stream

You will hear a number of operators and investors active in the region that is known to be to Agriculture what Saudi Arabia is to oil. This is important because South America is a top food exporter and it weighs on global trade.

South America is a large continent of 18 million in square kms, almost 400 million inhabitants spread across 12 countries and home to MERCOSUR, a political and economic union among Brazil, Argentina, Paraguay and Uruguay.

The past ten years have seeen foreign interest and investment grow substantially in the region. Food production increased multifold, thanks to great productivity improvements. Land prices also increased. 6RPH�LQYHVWRUV�PDGH�JRRG�UHWXUQV��VR�GLG�IDUPHUV�WR�VRPH�H[WHQW��%XW�VLQFH����������WKH�ÀQDQFLDO�FULVLV��coupled with weather issues created controversy and increased the level of political intervention and uncertainty across the board.

Now, regardless of whether these trends are secular or cyclical, global trading groups, the A-B-C-D’s of this world as we know them, have been present in South America for decades. Agriculture in the region is key to the world’s food supply. Why is that?

On a macro level, South America has size and scale no other region has, with abundant reserves of arable land and favorable climate. Regional companies are becoming global champions across the value chain.

Rajaa Mekouar delivers keynote speech

16:40What are the comparative ag prospects in Australian Agriculture, and how can the typical risks associated with

Australasian Agriculture investment, be avoided?Andrew Parkes, Director, Australian Board of Cotton

17:10Drinks reception & networking

Thursday 28th June

AGRICULTURE INVESTMENT SUMMIT 2012 - DAY 3

08:30 Registration and breakfast

09.00 Chairman’s opening remarksCarl Atkin, Head of Research and Consultancy, Kinn Agri

REIMAGINING AGRI INVESTMENT TO 2017

09.10 In conversation:New frontiers: what dynamic changes will the agricultural investment space experience over the next 5 years?Peter Bryde, Deputy Director of Agribusiness, European Bank for Reconstruction

and DevelopmentVasile Foca, Director and Co-Founder, Talis CapitalDetlef Schoen, Managing Partner, Aquila

09.50 POLICY INSIGHTWhat role will bilateral investment treaties play in redefining the landscape of

foreign investment?N. Jansen Calamita, Director of the Investment Treaty Forum and Senior Research Fellow, British Institute of International & Comparative Law

SRI: CONSTRAINT OR OPPORTUNITY

10.15 PANEL DEBATE: Combining SRI with high returns: how possible is this within an agriculture

portfolio?Panel Moderator: Carl Atkin, Head of Research and Consultancy, Kinn AgriJan-Kees Vis, Environmental Manager – Foods, UnileverJames Stacey, Partner, Earth Capital Partners

10.55 To what extent can investment in partnership with food processing co’s improve both sustainability and investor ROI?Guy Huybrechts, Strategic Development Director, Farm Frites

11.15 Morning refreshments

COMMODITY PRICE EXPECTATIONS

11.45 Will agri prices continue to be disconnected from market fundamentals?

2012 2013 2014

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Maera&Capital&dans&les&Media’s

ATLAMEDCorporate Investment

Strategic  partners

Veuillez-vous référer aux importantes informations légales en fin de document et sur notre site internet : http://www.bmcecapitalbourse.com

BMCE Capital Research Stock Picking

DARI COUSPATE MAROC Etude Société AGROALIMENTAIRE & BOISSONS 02/08/2013

Le couscous, denrée stratégique à profil résilient N°1  de  l’industrie  du  couscous et des pâtes alimentaires Grâce à son importante capacité de production et à sa gamme de produits diversifiée (couscous et pâtes alimentaires), DARI COUSPATE a évolué, depuis son introduction en bourse en 2005, de la position de challenger de son secteur  d’activité  à   celle  de  leader.

Un marché de coucous à potentiel Le segment du couscous industriel ressort en fort développement, affichant des revenus en progression annuelle moyenne de 10% sur les 3 dernières années, pour une capacité installée comprise entre 250 000 et 300 000 tonnes/an.

Export, un marché de croissance L’engouement   croissant   des   consommateurs   à   l’international,   notamment   les  communautés maghrébines résidentes  à  l’étranger,  pour le couscous marocain offre de nouveaux relais de croissance pour les exportations de DARI COUSPATE, dont les produits sont actuellement écoulés dans 35 pays.

Un up-grade continu de son outil de production Pour faire face à la croissance de son marché, DARI COUSPATE poursuit ses investissements  pour  l’extension  de  sa  capacité  de  production  (de  52 000 tonnes/an en 2010 à 70 000 tonnes/an en 2013) tout en développant de nouveaux produits dans le cadre de sa cellule Research & Development.

Qualité, un critère prépondérant DARI COUSPATE est certifiée ISO 9001 version 2000 et ISO 22000 version 2005. Elle détient,  également,   l’agrément  de   la  FOOD  AND  DRUG  ADMINISTRATION   -FDA- et ambitionne  d’obtenir  celui  du  BRITISH  RETAIL  CONSORTIUM  -BRC- en 2013.

Une structure financière solide La  société  bénéficie  d’une  capacité  d’endettement intacte,  profitant  d’un   levier  nul  en  2012 lui permettant  de  s’engager  dans  de  nouveaux  investissements  à  l’avenir.

Une valeur à accumuler La valorisation de DARI COUSPATE aboutit à un cours cible de MAD 611,56 selon la moyenne des méthodes des Discounted Cash-Flows -DCF- et des comparables boursiers, présentant un upside de 12,2%, comparativement au cours de MAD 545 observé le 1er août 2013. En conséquence, nous recommandons d’accumuler  le titre dans les portefeuilles.

(Arrêter  le  texte  quand  les  noms  d’analystes  arrivent  en  fin  de  pages)

Analyste(s) Hajar Tahri Lamtahri Hicham Saâdani +212 5 22 42 78 24 +212 5 22 42 78 53 h.tahri@bmcek.co.ma h.saadani@bmcek.co.ma

Accumuler

MAD 545,00

MAD 611,56

MAD 603.1Vs. objectif précédent

Vs. Achat

Objectif de cours:

Cours:Date de cours : 01/08/2013

Reuters/Bloomberg DARI.CS/DARI MC

Capitalisation boursière (M MAD) 162,6Nombre d'actions 0,3Flottant 29,2%

Volume échangé/séance 12m (M MAD) 0,03Quantité/séance (milliers) 0,1Plus haut (12 mois) 569,0Plus bas (12 mois) 435,0Performance (1 mois) 1,3%Performance (3 mois) 5,8%Performance (6 mois) 23,4%

M MAD 2012 2013e 2014e 2015eCA 352,5 375,4 397,9 419,8

Var % 19,4% 6,5% 6,0% 5,5%REX 23,2 25,5 27,9 30,1

Var % 44,4% 9,8% 9,2% 7,9%MOP 6,6% 6,8% 7,0% 7,2%Résultat net 15,2 17,0 18,8 20,3

Var % 35,5% 11,6% 10,3% 8,2%Marge nette 4,3% 4,5% 4,7% 4,8%ROE 11,3% 12,2% 12,5% 12,6%ROCE 13,2% 12,0% 12,7% 13,2%P/E 9,2x 9,6x 8,7x 8,0xP/B 1,0x 1,2x 1,1x 1,0xD/Y 8,5% 5,5% 5,5% 5,5%

420

440

460

480

500

520

540

560

580

juil. 12 sept. 12 nov. 12 janv. 13 mars 13 mai 13 juil. 13

vvdsvdvsdy

DARI COUSPATE MASI (Rebased)

Actionnariat: Famille KHALIL 71%; Flottant 29%;

 

4

 

Family  Offices

PE  Funds

Investors Operators

Agribusiness

Pharmaceu*cals

Our  Track  Record

Emerging  Markets

Regions

Anglo  Saxon  Markets

Advisory

Deals

Co-­‐investments

5

Unique  scope  of  interven*on,  end  to  end  partnership  with  investors  !

Total  independence  and  discre*on  !

Clear  alignment  of  interests  over  the  long  term  !!

Trust  based  rela*onships  pa*ently  built  over  *me  !

Unique  access  to  Family  Office  investors  in  Anglo  Saxon  markets  !Track  record  as  investor  and  advisor  to  Family  Offices,  Operators  and  PE  Funds  

!Anglo-­‐Saxon  model  with  African  roots  and  interna*onal  reach  

!We  are  diligent,  paBent  and  entrepreneurial...  We  are  here  for  the  long  term

 

  In  Summary....

 

 

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Morocco  at  a  glance

Morocco  at  a  glance  Macro  snapshot

 

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Capital Rabat

Ins*tu*onal  SystemDemocra9c  and  social  Cons9tu9onal  Monarchy

Area 710  850  km²

Climate Mediterranean

Time  Zone GMT  (GMT+1  in  summer)

Languages Arabic  (official),  French,  Spanish,  English

GDP MAD  800  bn

GDP  per  capita MAD  24,320  (2011)

Average  GDP  growth 5%  (over  the  last  5  years)

GDP  breakdown  (2010)

Primary  Sector 13.7%

Secondary  Sector 26.7%

Ter9ary  Sector 59.6%

Infla*on  Rate 0.9%  (2011)

Source: Haut Commissariat au Plan et Office des Changes

 

•Stable  poli*cal  environment,  which  makes  Morocco  an  excep9on  in  the  MENA  Region  !!•Strong   macroeconomic   drivers:   Sustained   GDP   growth,   controlled   infla9on,   declining  unemployment,  rising  FDI  !!!•Unique  hub  between  Europe  and  Africa  !!!•Compe**ve  edge  due  to  an  ajrac9ve  fiscal  legisla9on,  lower  produc9on  costs,  numerous  free  trade  agreements  and  a  qualified  workforce  !•Upside  poten*al  with  ajrac9ve  PE  valua9ons  (and  rela9vely  cheap  stock  market  prices)

 

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Morocco  at  a  glance  In  a  nutshell  

On  its  way  to  becoming  a  true  EMERGING  MARKET

Morocco  at  a  glance  Stable  poli*cal  environment

 

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“His  Majesty   the  King  and   the  people   of  Morocco   showed  great  poli?cal  maturity.  Compared  to  what  it  is  happening  elsewhere  in  the  region  and  around  the  world,  Morocco  is  quite  admired  in  the  United   State.  We   look   to  Morocco   quite   oJen   as   an   example   of  how   you   create   a   climate   in   which   businesses   are   welcomed,  investors  are  aMracted,  people  have  jobs  because  of  that”    Hillary  Clinton,  US  Secretary  of  State-­‐  26/02/2012

“The  new  cons?tu?on  represents  a  "major  and  posi?ve  step"  on  the  path  of  democracy  consolida?on  in  Morocco”  

Carlos  Carnero  Gonzalez,  Special    Ambassador  for  European  IntegraBon  Projects-­‐  07/22/2011

“Morocco  tends  to  align  more  with  Europe  than  with  its  Southern  and  Western  neighbors“                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                

CNN  -­‐  21/02/2011                                                                                                                              

“Morocco's   stability   and   the   construc?ve   spirit   of   the   Moroccan  society   as   well   as   its   commitment   to   tolerance   and   openness  praised   Morocco's   ins?tu?onal   reforms   and   the   adop?on   by   the  Moroccan  people  of  the  new  democra?c  cons?tu?on”.    Bernardino   Leon,   EU   special   representaBve   for   the   Southern  Mediterranean  region  –  07/26/2011

Interna9onal  analysts  highlight  the  Moroccan  excep9on…

…and  praise  its  democra9c  push.

“Despite   regional   troubles,  Morocco   con?nues   its   progress…Various  factors  point  to  encouraging  prospects  for  the  Moroccan  economy  in  2011,  namely  an  excellent  harvest  and  a  con?nuous  diversifica?on  of  the  Moroccan  economy”  InternaBonal  think-­‐tank  Oxford  Business  Group  (OBG)-­‐29/07/2011

“Morocco   is   a   model   to   follow   in   the   region.   Together   with  Tunisia,   we   will     find   the   needed   cohesion   and   dynamism   to  strengthen  the  role  of  the  region  in  the  Mediterranean  “.    Moncef  Marzouki,  President  of  Tunisia  –  02/08/2012                                                                                                              

  ‘‘The   Moroccan   economy   con?nues   to   be   one   of   the   best  performers  in  the  MENA  (Middle  East  and  North  Africa)  Region’’.  Nema   Shafik,   Deputy  Managing   Director   of   the   InternaBonal  Monetary  Fund(IMF)  –  05/14/2012

“Morocco  is  one  of  the  countries  to  have  made  the  most  significant  progress  in  terms  of  investment,  especially  thanks  to  the  quality  of  the  informa?on  MIDA  provides  investors  and  the  

high  level  of  their  presenta?ons.”  World  Bank  –  05/22/2012

"The    European  Council  congratulates  its  coopera?on  with  Morocco,  the  most  advanced  country  in  the  Arab  region  in  terms  of  

democracy  and  respect  for  human  rights.  Thorbjorn  Jagland,  Secretary  General  at  the  European  Council  -­‐  –  

08/10/2012

 

Morocco  at  a  glance  

13

 

State  of  the  art  Banking  System  with  key  banks  present  in  22  African  countries

Aljariwafa  Bank

Banque  Populaire

BMCE  Bank

Morocco  at  a  glance  Free  trade  agreements

 

17Source:  AMDI  

Located just 14 km from Europe

Agreement with Turkey (2003)

Agadir Agreement (2004) United Arab Emirates Agreement

(2003) Arab League Agreement (1998)

Agreement under negotiations with the Economic Community of West African

States (ECOWAS & CEMAC)

Agreement with United States of America (2005)

Agreement under negotiations with Canada

Association Agreement with European Union (1996)

 

 

16

Morocco  at  a  glance    The  investment  case  

Source: BlackRock, MSCI, Thomson Reuters, April 2013 Note: Current percentile rankings v the average of Price to Forward Earning, price to cashflow, price to book value and dividend yield in the past 15 years

Value  Proposi*ons  on  the  Stock  Market  (v  historic  norms)

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