Upload
rabogn
View
367
Download
0
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Deze presentatie was onderdeel van de bijeenkomst Meet the Managers op maandagavond 19 november 2012.
Citation preview
www.ingim.com 1
ING Global Opportunities
Dirk-Jan Verzuu, Senior Portfolio Manager
November 2012
“Alpha met een thematische invalshoek”
www.ingim.com 2
Agenda
De huidige marktomgeving Filosofie en proces Wanneer werkt thematisch beleggen? Rendement Conclusie
www.ingim.com 3
De “business cycle” is korter en meer zichtbaar
Beleggers roteren aanzienlijk meer tussen stijl, regio en sectoren
Eigenschappen van sectoren en landen verschuiven en vervagen: defensieve sectoren worden risicovoller terwijl historisch volatiele sectoren stabieler worden, onderscheid tussen opkomende markten en ontwikkelde markten vervaagt
Sinds de financiële crisis worden de aandelenmarkten gedomineerd door macro economische gebeurtenissen, fundamentele analyse speelt een ondergeschikte rol
Pieken in volatiliteit en correlaties zijn gestegen, waardoor het lastiger is om te diversificeren
Mondiale thema's bieden een kader om kansen te identificeren
Wat zien we in de huidige markten
www.ingim.com 4
Een thematische filosofie past in het huidige klimaat
Traditionele benadering ING Global Opportunities
“Top-Down” Thematische wegingen gecombineerd met een fundamentele analyse
“Integrale aanpak en analyse”
Gebaseerd op een “Top-Down” allocatie of fundamentele analyse
“Waarom een keuze maken”
Standaard Classificatie (MSCI)
“Gebaseerd op activiteit of lokatie. Negeert de onderliggende ”driver” van een onderneming
Zelf ontwikkelde indeling gebaseerd op thema identificatie
“Laat expliciet de onderliggende “drivers” van een onderneming zien”
Statische Modellen en gefixeerde aandelen classificatie
“Gebaseerd op veronderstellingen die niet mee veranderen in de tijd”
Dynamische Modellen and dynamische aandelen classificatie
“Als de wereld in beweging is moeten onze modellen en classificatie dynamisch zijn”
www.ingim.com 5
Headlines kunnen je op het verkeerde been zettten
Hollande: Eurocrisis bijna ten einde Spanish bond yields turn lowest since April
Vrouwen vinden ontrouw ok
www.ingim.com 6
Standaard Classificatie Werkelijke gevoeligheid
Veel Industriële ondernemingen hebben significante financiële afdelingen (lease, funding etc.)
“De positie in financiële waarden is onderwogen”
“De overweging in Emerging Markets is 20%”“Bedrijven in ontwikkelde landen zijn vaak zeer gevoelig voor ontwikkeling in Emerging Markets”
“De portefeuille is defensief”Eigenschappen van sectoren kunnen snel
veranderen
“Emerging Markets hebben een hoog risico profiel”Is de Indonesische aandelen markt risico voller dan
de Griekse aandelen markt?
De thematische filosofie in aktie…
www.ingim.com 7
Thema’s en voorbeelden van subthema’s
7 Hoofd thema’s (lange termijn) Subthema’s (kortere termijn)
Economische Groei Opkomende markten; Grondstoffen
Technologische en Industriële Innovatie LED; Medische technologie, “Rise of the Chinese”
Verandering in Consumenten Gedrag“Trading Down, Private Label, Conspicuous
Consumer”
Ecologische veranderingen Alternatieve energie; groene technologie
Digitale Revolutie “Cloud Computing; Virtualization, Big Data”
Sociale en Politieke veranderingen Overheidssteun/stimulering (financials)
Demografische ontwikkelingen Vergrijzing; Generatie XYZ
www.ingim.com 8
Thema: Digitale Revolutie
Informatie technologie en het internet groeien naar een schaal en reikwijdte die nodig is om de technologie een permanent en integraal deel uit te laten maken van de activiteiten van ondernemingen en consumenten
“Software” verandert bedrijfstakken:
Boeken: Amazon, wereld’s grootste boeken verkoper, is een “software” bedrijf
Muziek: Apple’s iTunes, Spotify en Pandora zijn de dominante verkopers van muziek
Marketing: Google is wereld’s grootste platform voor “direct marketing”
www.ingim.com 9
Thema: Digitale Revolutie
voorbeelden van subthema’s:
Cloud computing
Virtualization
Big Data
www.ingim.com 10
Door toenemende welvaart, een verandering in demografie en persoonlijke voorkeuren zien we significante veranderingen in consumenten gedrag die een blijvend effect hebben op alle bedrijven in consumenten goederen
Voorbeelden van sub thema’s:
Trading down
Private label
Conspicuous consumer
Thema: Verandering in Consumenten Gedrag
www.ingim.com 11
Sub Thema: Conspicuous Consumer
High Net Worth Individuals
Focust op “high end”; jachten, vliegtuigen, limited edition horloges etc. Meet sociale status af versus andere high net worth Individuals. Schaarste is belangrijk.
Henrys (High Earners Not Rich Yet)
Focust op bekende “premium” en “luxury” merken waarmee ze zich onderscheiden vande buren
Aspirational Consumer
Kan zich eigenlijk geen luxe permitteren, richt zich op handtassen, lederwaren of een horloge om kenbaar te maken dat hij of zij tot de middenklasse behoort.
www.ingim.com 12
Conspicuous Consumer in China
Ze zijn jonger; Ze kopen voor anderen; Mannen houden van “luxury”; Ze spenderen meer
De conspicuous consumers in China hebben veel gemeen met die in de rest van de wereld, toch zijn er duidelijke verschillen:
www.ingim.com 13
Portefeuille constructie: elk thema heeft zijn eigen levens cyclus
Thema ontstaat
Niet bewezen, geringe adoptie
Potentieel hoge waarderingen
Thema groeit in belang
Verstoring van gevestigde orde
“Pure plays” hebben een natuurlijke voorsprong
Thema in toenemende mate geaccepteerd
Gevestigde orde vervangen
Traditionele spelers participeren
Thema groeit niet meer
Thema volledig geaccepteerd
Bedreiging van nieuwe thema’s
Super Groei Adoptie Volwassenheid Verval
DNA sequencing
Virtualization
Cloud computing
Graying population
Wind energy
Baby boomers
Big data
www.ingim.com 14
Portefeuille constructie wordt bepaald door de fase van de levens cyclus van elk subthema
Super groei: diversificeer bedrijfsrisico zoveel mogelijk
Adoptie: selecteer de mogelijke winnaars
Volwassenheid: koop de winnaar
Verval: koop een sterke kasstroom, balans en management ervaring
Portefeuille constructie: elk thema heeft zijn eigen levens cyclus
www.ingim.com 15
2012
(in%)
2011
(in%)
2010
(in %)
2009
(in %)
2008
(in %)
2007
(in %)
2006
(in %)
2005
(in %)
5Y (ann)
(in %)
Global Opportunities Fund 13.74 - 8.65 21.21 49.30 - 40.24 17.22 6.55 37.36 1.48
Benchmark 12.33 -4.25 20.50 28.33 -38.08 3.51 3.00 27.70 -0.42
Relatief rendement 1.41 -4.40 0.71 20.97 -2.16 13.71 3.55 9.66 1.90
ING Global Opportunities Fund
Bron; ING Performance MeasurementBruto rendement in euro per 31 oktober 2012 Benchmark: MSCI (AC) World Index (Net), tot 31 oktober 2009 de MSCI (DM) World Growth (Net)
In 2008 bleef het rendement achter bij de index. 2008 werd gekenmerkt door een extreem hoge volatiliteit veroorzaakt door de krediet crisis. Beleggers hadden een korte termijn focus en negeerden lange termijn structurele trends. Dit gaf ons de mogelijkheid interessante aandelen op een lage waardering te kopen. In 2009 zagen we de resultaten van de thematische aanpak. Alle thema’s dat jaar droegen positief bij aan het rendement.
In 2011 lijkt een spiegel te zijn van 2008. We hebben sterke ondernemingen in onze thema’s op zeer aantrekkelijke waarderingen kunnen kopen.
In 2012 zien we het eerste resultaat van een meer “normale omgeving. Het rendement was 1,33% boven de index op 31 Oktober.
www.ingim.com 16
De “business cycle” is korter en meer zichtbaar met als gevolg dat beleggers vaker en sneller roteren tussen stijl, regio en sectoren
Een thematische aanpak verlost ons van de beperkingen van een traditionele beleggingsstijl zowel in opkomende als in ontwikkelde markten
Kansen ontstaan wanneer aandelenmarkten korte termijn georiënteerd zijn en langere termijn structurele trends negeren
Een thematische aanpak zal “alpha” genereren over de cyclus heen
Conclusie
www.ingim.com 17
www.INGGlobalOpportunities.nl
Stel uw vraag aan de fondsbeheerdersBepaal uw GO score
Wilt u de actuele ontwikkelingen rond het ING Global Opportunities Fund blijven volgen? Meld u dan via de website aan.
www.ingim.com 18
Disclaimer
Hoewel de inhoud van deze presentatie met de meeste zorg is samengesteld en gebaseerd is op betrouwbare informatiebronnen, wordt ten aanzien van de volledigheid of juistheid ervan, uitdrukkelijk of stilzwijgend, geen enkele aansprakelijkheid aanvaard, garantie of verklaring gegeven. De informatie in deze presentatie kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. ING Investment Management (Europe) B.V., noch enig andere vennootschap of onderdeel dat behoort tot ING Groep, noch een van haar functionarissen, haar directeuren of werknemers aanvaarden enige aansprakelijkheid of verantwoordelijkheid met betrekking tot de hierin opgenomen informatie of mogelijke aanbevelingen. Geen aansprakelijkheid zal worden aanvaard voor schade die door de lezers wordt geleden als het gevolg van het gebruik van of het zich baseren op deze publicatie. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Op deze disclaimer is Nederlands recht van toepassing.