Superfinanciera, Primera en Transparencia. PERSPECTIVAS DEL MERCADO DE CAPITALES COLOMBIANO Gerardo Hernández Correa Superintendente Financiero de Colombia

Superfinanciera, Primera en Transparencia

Superfinanciera, Primera en TransparenciaSuperfinanciera, Primera en Transparencia


PERSPECTIVAS DEL MERCADO DE PERSPECTIVAS DEL MERCADO DE CAPITALES COLOMBIANOCAPITALES COLOMBIANO

Gerardo Hernández CorreaGerardo Hernández CorreaSuperintendente Financiero de ColombiaSuperintendente Financiero de Colombia

XXV Simposio de Mercado de CapitalesXXV Simposio de Mercado de Capitales

Medellín, abril 5 de 2013

Superfinanciera, Primera en Transparencia 3

AgendaAgenda

1.1. Actualidad del mercado de capitales colombianoActualidad del mercado de capitales colombiano

2.2. Agenda regulatoria para el mercado de capitalesAgenda regulatoria para el mercado de capitales

3.3. Lecciones recientesLecciones recientes


AgendaAgenda





Actualidad de mercado de capitales Actualidad de mercado de capitales colombianocolombiano

• En 2012, el IGBC de la Bolsa de Valores de Colombia se valorizó en 16.20%. Después de México, Colombia fue el país que registró la mayor valorización al compararse con los países de la región.

• Durante el año, se destacó el ingreso de nuevos emisores tales como Construcciones el Condor S.A., Carvajal Empaques S.A. y Cemex Latam Holdings S.A y la acción preferencial del Grupo Argos S.A., las cuales contribuyeron a aumentar la oferta de títulos en el mercado local.

• En febrero de 2013 la capitalización bursátil se ubicó en $477.3 b (USD 266.6 mm) al registrar un incremento real anual de 4.10%. Este valor equivale al 76.71% del PIB.

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Principales índices accionarios en latinoamérica

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Fuente: Bloomberg.Precios en base 100 del 01 de enero de 2012.

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* Cifras a febrero de 2013. Desde dic. 2002 la fuente es la Bolsa de Valores de Colombia, cuya metodología incluye el total de los emisores incritos en bolsa; en los años anteriores la de Supervalores sólo incluía los emisores que efectivamente realizaban transacciones. El PIB se toma del archivo de Supuestos Generales Básicos del Departamento Nacional de Planeación.

Capitalización bursátil * US 266.562


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Evolución diaria del mercado accionario por tipo de operación *

Opas Otras ** Repos Contado MILA COLCAP (Eje derecho)

* Promedio Móvil diario de orden 20. ** Incluye Martillos y Transferencia Temporal de ValoresFuente : Transmisión diaria de operaciones por parte de la Bolsa de Valores de Colombia. Sistema Batch

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• En 2012 la dinámica favorable de los precios estuvo acompañado por una reducción en los volúmenes de negociación en el cuarto trimestre del año, particularmente de las operaciones repo sobre acciones.

• Recientemente, los montos promedio diarios negociados al contado continuaron con la tendencia al alza que traen desde la tercera semana de enero, situándose nuevamente alrededor de los $200 mm al final del mes de febrero.

Fuente: BVC



• Los montos negociados en operaciones simultáneas en los dos sistemas de negociación (MEC y SEN) registraron estabilidad durante la mayor parte de 2012.

• Por su parte, las tasas de interés del mercado monetario (como la Tasa Interbancaria de Referencia –TIB- el Indicador Bancario de Referencia –IBR- y la tasa de las operaciones simultáneas), se ubicaron en niveles cercanos a la tasa de referencia del Banco de la República.


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Simultáneas MEC y SEN Montos diarios Negociados

MEC SEN*Promedio móvil de orden 13. Fuente: BVC, cálculos propios.

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Tasa de Referencia (TR), simultáneas SEN,IBR y TIB

TIB IBR 1 mes TR Simultáneas SENFuente: Bloomberg

Fuente: BVC


• Las empresas colombianas continuaron financiándose de manera importante mediante la colocación de títulos en el mercado primario. En 2012 se vendieron en este mercado títulos valores por $7.1 b, el 91.44% del total autorizado para emisión por la Superintendencia Financiera de Colombia.

• Por tipo de especie, en 2012 los papeles más importantes fueron las acciones, las cuales alcanzaron alrededor del 37.3% de las ofertas y colocaciones de dicho año, seguidas de los bonos ordinarios y subordinados que representaron el 28.50%.

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Emisiones y colocaciones de títulos valores según especie

Acciones Boceas Bonos Ordinarios o SubordinadosBonos Públicos Papeles Comerciales Titularización


Fuente: SFC


En el mercado de bonos, los emisores más importantes en el 2012 fueron los provenientes del sector real con alrededor del 85.0% de las ofertas y colocaciones, seguidos por los establecimientos de crédito que concentraron el resto de las mismas. Los bonos colocados en el mercado durante este período 2012 lo hicieron con plazos promedio de redención de 67 meses, menor en seis meses al promedio de colocación en 2011.

El año 2012 se colocaron 8.2 b de pesos en bonos privados y 1.8 billones en titularizaciones.


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Evolución mensual de la colocación de bonos y sus plazos

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Fuente: SFC



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Establecimientos de Crédito (EC)

Industria Aseguradora

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Pensiones y Cesantías

Soc. Fiduciarias y Fondos

Administrados

Intermediarios de valores*

Instituciones Oficiales Especiales

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Composición del portafolio de inversiones por tipo de entidad

DEUDA PUB.INTERNA ACCIONES VIGILADAS SFC EMIS. EXTERIOR

CART.COLECTIVAS NO VIGILADAS SFC OTROS DEUDA PUB. BONOS Y TIT.HIPOTECARIOS

DEUDA PUB.EXTERNA OTROS TITULOS

Información a febrero de 2013.Incluye información de la sociedad y sus fideicomisos.*Incluye información de proveedores de infraestructura. La clasificación de "otros títulos", comprende inversiones realizadas en derivados, operaciones repo, inversiones en bienes inmuebles comerciales, entre otros.Fuente: Superintendencia Financiera. Estados Financieros sujetos a revisión. Cifras reportadas hasta el 20 de marzo de 2013.

Al 31 de enero las inversiones del sistema financiero registraron un crecimiento real anual de 18.8%, al ubicar su saldo en $433.1b. El 60.4% del portafolio de inversiones está concentrado en títulos de deuda pública interna y acciones.



El indicador de riesgo país para Colombia se ubica en niveles favorables. El 26 de marzo de 2013, el indicador de riesgo país calculado por JP Morgan señaló que el gobierno colombiano esta pagando un 1.52% por encima del rendimiento de los bonos libres de riesgo (tesoros EEUU), significativamente inferior al diferencial de 2.92% consolidado para el total de países emergentes. Por su parte, en igual fecha el indicador VIX se ubicó en 13.2%.

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Información al 26 de marzo de 2013.Fuente: Bloomberg.

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Índice VIX

Información al 26 de marzo de 2013.Fuente: Bloomberg



Al cierre del 2012 las comisionistas de bolsa de valores administraron $11.7 b en carteras colectivas y portafolios de terceros, valor equivalente a 21.6 veces al patrimonio técnico reportado, relación superior en 553 puntos básicos a la observada doce meses atrás.

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Carteras Colectivas y Portafolios de Terceros Administrados por la Sociedades Comisionistas de Bolsa de Valores.

Activos de los Portafolios Administrados de Terceros- APTs

Patrimonio Neto de las carteras colectivas

Carteras colectivas administradas por sociedades comisionistas de bolsa de valores

Fuente: SFC



Al cierre de 2012 las carteras colectivas registraron un saldo administrado de $34.56 b (118 negocios), lo que representó una variación real anual de 18.94%. Sobresale la participación de las carteras de tipo general con $28.89 b, seguidas por las del mercado monetario con $2.98 b.

Fuente: Superintendencia Financiera. Información transmitida hasta el 4 de febrero de 2013. Cifras en millones de pesos y en porcentajes.

Carteras colectivas administradas por sociedades fiduciarias


AgendaAgenda





Agenda regulatoria para el mercado de Agenda regulatoria para el mercado de capitalescapitales

Confianza de losInversionistas

Transparencia delMercado

Mitigación de los riesgos de los agentes y del riesgo de contagio

Mejores estándares de información,

responsabilidad y supervisión de los

emisores de valores y productos de

inversión

Monitoreo transversal de los mercados y riesgo de

conductas

Agenda regulatoria Agenda regulatoria Prioridades de la SFCPrioridades de la SFC

Estabilidad delsistema

2. Fortalecimiento de los estándares prudenciales y de supervisión de agentes

y actividades

1. Desarrollo y profundización del mercado

de capitales

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1. Desarrollo y profundización del

mercado de capitales

Corto y mediano plazo

a) Puesta en funcionamiento del nuevo esquema de fondos de inversión colectiva, siguiendo los lineamientos del decreto.

b) Puesta en funcionamiento del proceso de autorización para emisores del nuevo segundo mercado, de acuerdo con el Decreto que se expida.

c) Instrucciones para fortalecer los estándares de revelación de información de emisores, especialmente en cuanto a información de accionistas y/o beneficiarios reales.

d) Simplificación proceso de autorización de oferta pública para emisores conocidos y recurrentes con el fin de facilitar y minimizar los tiempos del proceso ante la SFC.



1. Desarrollo y profundización del

mercado de capitales

Permanente o de largo plazo

a) Implementación normas internacionales de contabilidad y aseguramiento de la información (NIC/NIIF).

b) Instrucciones para el desarrollo de programas de formadores de liquidez en renta variable.

c) Instrucciones para el funcionamiento de un sistema de información consolidada en el mercado de renta fija (transaccional y OTC)

d) Revisión y actualización de estándares de gobierno corporativo para emisores y entidades vigiladas.



2. Fortalecimiento de los estándares

prudenciales y de supervisión de agentes

y actividades

Corto plazo

a) Funcionamiento de los sistemas electrónicos de ruteo de órdenes o e-trading.

b) Instrucciones para el fortalecimiento del Sistema de Administración de Riesgo de Liquidez (SARL) de las sociedades comisionistas de bolsa de valores.

c) Fortalecimiento y estandarización del Sistema de Administración del Riesgo de Contraparte para sociedades comisionistas de bolsa.

d) Revisión conjunta con el Ministerio de Hacienda en relación con los estándares aplicables a las operaciones repo.



Corto y mediano plazo

a) Revisión de los estándares y requisitos de acceso para emisores extranjeros.

b) Acompañamiento al Ministerio de Hacienda en la revisión de la solvencia y calidad de capital de agentes no bancarios, especialmente sociedades comisionistas de bolsa y sociedades fiduciarias.

c) Revisión de los estándares y requisitos aplicables a contratos de corresponsalía de valores y oficinas de representación.



y actividades



Largo plazo

a)Fortalecimiento de la metodología de supervisión de organismos de autorregulación y actualización del MoU entre AMV y SFC.

b) Revisión integral de los sistemas de administración de riesgos financieros para las SCBV.

c) Diseño y ejecución de pruebas integrales de los sistemas de compensación y liquidación de valores bajo contingencia.

d) Diseño de pruebas de tensión bajo nuevos estándares internacionales para entidades de contrapartida central, soportando la pérdida de los dos miembros más grandes.



y actividades


AgendaAgenda





• Marco institucional y legal vigente permitió contener los efectos que hubieran podido presentarse con la liquidación de una entidad que tenía una muy importante participación en el mercado.

• Las autoridades económicas actuaron de manera coordinada y rápida para contener el posible contagio. Con las medidas tomadas el mercado de valores retomó sus niveles de negociación al entender que se trataba de un caso particular y no del sistema.

• Las decisiones se tomaron privilegiando el interés público y la estabilidad del sistema financiero.

22

Algunas lecciones…Algunas lecciones…


• Para superar la coyuntura se trabajó de manera coordinada con los distintos agentes del mercado lo que permitió el traslado de activos de la firma comisionista, el cumplimiento de las operaciones pendientes y, en general, salvaguardar la estabilidad financiera.

• La firma comisionista en liquidación a 30 de marzo de 2013 ha devuelto el 75,8% de los portafolios administrados, correspondiente a 14.397 clientes. Igualmente, trasladó por concepto de capital, rendimientos financieros y dividendos la suma de $157.164 millones, correspondientes a 12.899 transferencias de los recursos administrados, estando pendiente de reintegrar recursos a la fecha por valor de $17.847 millones.

• Se trasladaron a otros administradores o se decidió la liquidación de las carteras colectivas de la SAI. A la fecha se ha cumplido con la devolución de los recursos en las carteras colectivas liquidadas.

23



• Luego de una situación de crisis hay una tendencia a pensar que la regulación y supervisión pueden solucionar todos los problemas. Lo cierto es que una buena regulación y supervisión pueden prevenir que se presenten problemas puntuales en el sistema financiero, pero no impedir conductas que puedan violar las normas del mercado de valores.

• Los agentes del mercado juegan un papel muy importante analizando y evaluando sus riesgos.

• Hay que insistir en la educación financiera como factor fundamental del desarrollo del mercado de valores.

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• La agenda de trabajo de la SFC en materia regulatoria para el periodo 2013 – 2014 se concentra en los aspectos de desarrollo de mercado que ya venían siendo impulsados como parte de la hoja de ruta propuesta por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público como el esquema de fondos de inversión colectiva y el segundo mercado, para los cuales se requerirá la expedición de instrucciones de la SFC.

• En materia prudencial y de supervisión, la agenda priorizará la expedición de instrucciones para el fortalecimiento de la gestión de riesgos de las sociedades comisionistas de bolsa de valores, especialmente, los riesgos de liquidez y de contraparte.

• Igualmente, se revisarán y propondrán reformas en materia de los estándares de revelación de información y responsabilidad de los emisores de valores, el esquema de acceso a productos del mercado de valores del exterior a través de contratos de corresponsalía y el fortalecimiento de los estándares prudenciales para los no bancarios.

ConclusionesConclusiones


• Las reformas definidas en la agenda de trabajo tienen en cuenta los planes de acción necesarios para una convergencia adecuada a las recomendaciones y estándares internacionales que se identificaron por el Banco Mundial y el FMI identificados en el FSAP.

• La agenda se trabajará de la mano con la industria. En este sentido se han iniciado las discusiones con los diferentes agentes y representantes del mercado para revisar el impacto y demás consideraciones pertinentes en la implementación de las propuestas.

• Si bien al mercado colombiano se le reconoce por contar con una gran institucionalidad en sus agentes y autoridades, es necesario interiorizar que la regulación y la supervisión no lo pueden todo. El mismo mercado debe propender por desarrollar estrategias y políticas que minimicen o reduzcan en sus intermediarios la exposición a los riesgos.

ConclusionesConclusiones


GraciasGracias

Superfinanciera, Primera en TransparenciaSuperfinanciera, Primera en Transparencia


El valor total de las transacciones con acciones realizadas en febrero de 2013 en la Bolsa de Valores de Colombia ascendió a $4.7 b, 45.58% real menos frente al observado en igual mes del 2012. De éstas negociaciones el 85.60% correspondió a operaciones de contado y el resto a operaciones de recompra. Es de mencionar que las negociaciones de contado ganaron más de 17 puntos de participación en comparación con febrero del año anterior, los mismos puntos que perdieron las operaciones de recompra.

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económica del emisor *Enero 2009 - Febrero 2013

Agricola Comercio Financiero Industrial Servicios Públicos Inversoras Sercicios Varios* Incluye Repos, Normales y Opas Fuente: Transmisiones de la Bolsa de Valores de Colombia a la Superintendencia Financiera

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Fuente: BVC


Los montos de negociación en los mercados de activos financieros continuaron con la dinámica al alza observada durante la mayor parte de 2012.

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Evolución diaria de las negociaciones de activos financieros en el mercado público de valores

Promedio móvil 30 días - cifras en billones de pesosDeuda Privada (CDT+ Bonos)

OPCF-Derivados-TRM- BVC *

Divisas **

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Deuda Pública ( TES +Bonos Públicos)

OTROS ***

* Contratos y Derivados sobre TRM en la BVC** Transacciones interbancrias -SET FX*** Incluye Repos en Inverlace(**) y en SEN, papeles

comerciales, tirularizaciones, etc

(**) El sistema Inverlace transmitió operaciones a la BVC hasta el 4 de julio de 2008, en adelante , las operaciones de Registro estan incluídas en el MECA partir del 15 de dic-08 las operaciones de Registro se encuentran en TRD


Fuente: BVC, BANREP, SFC


Carteras colectivas liquidadasCarteras colectivas liquidadasINFORMACIÓN CARTERAS COLECTIVAS ADMINISTRADAS POR INTERBOLSA SAI S.A.

CC 02-nov-12 31-mar-13

ASAMBLEAAdherentes

V/R ADMTRADO (Patrimonio)

AdherentesV/R ADMTRADO

(Patrimonio)

CCE INTERBOLSA CREDIT

4267 521.824.925.265,51 4156 307.394.390.684,98PROCESO LIQUIDATORIO ADELANTADO POR

INTERBOLSA

CCE INTERBOLSA FACTORING


INTERBOLSA

CCE INTERBOLSA AGRO 60


INTERBOLSA

CCC INTERBOLSA INMOBILIARIA

709 127.484.812.283,81 855 127.457.859.711,14 ENTREGADA EN ADMON FIDUCIARIA SKANDIA

CCE INTERBOLSA ACCIONES


CCE COMPARTIMENTO II INTERBOLSA BRASIL


CCE POR COMP INTERBOLSA RENTING

123 22.198.140.402,52 123 22.332.545.310,01 ENTREGADO A PROFESIONALES DE BOLSA

CCE INTERBOLSA GESTION ALTERNATIVA


CCA PP PC "INTERBOLSA GLOBAL"

1 1.966.031,84 1 1.942.646,57PROCESO LIQUIDATORIO ADELANTADO POR

INTERBOLSA

CCA ALPHA TRADING

26 711.050.808,84 0 0,00 LIQUIDADA EL 29/01/2013

CCA RENTA YA

4769 252.084.667.076,04 0 0,00 LIQUIDADA EL 30/01/2013

TOTAL GENERAL 13.097,00 1.111.745.421.656,94 7.285,00 564.213.439.723,67

INFORMACIÓN FONDOS DE CAPITAL PRIVADO ADMINISTRADOS POR INTERBOLSA SAI S.A.

FCP 02-nov-12 28-feb-13

ASAMBLEAAdherentes

V/R ADMTRADO (Patrimonio)

AdherentesV/R ADMTRADO

(Patrimonio)

FCP INTERBOLSA ENERGETICO

4 358.152.878.374,50 4 358.152.930.647,15 ENTREGADA EN ADMON FIDUCIARIA FIDUCOR

FCP INTERBOLSA TERMINAL DE CARGA EL DORADO


FONDO DE CAPITAL PRIVADO HOMECARE FUND I


FONDO DE CAPITAL PRIVADO NATURAL RESOURCES


TRIBECA FUND I, FCP


FCP INMOBILIARIO GRUPO INTERBOLSA


FCP INTERBOLSA INVERSIONES DE CAPITAL


INTERBOLSA

TOTAL GENERAL 81,00 922.507.241.322,07 80,00 1.044.047.295.705,92

* Primera entrega de Recursos por 75,000 millones realizada a partir del 19-12-12, segunda entrega por $105,000 millones realizada el 19 de marzo.*La información transmitida respecto de las carteras administradas por Fiduciaria Skandia esta al corte del 06 de marzo de 2013.

*La información transmida de los FCP administrados por FIDUCOR esta al corte del 28 de febrero de 2013

*La información de la cartera colectiva INTERBOLSA BRASIL esta al corte del 14 de marzo de 2013.

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