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PUENTE VIEWWeekly - Inversiones Alternativas

PUENTE VIEW es un reporte semanal que se produce a partir del análisis de los principales asset classes globales de Renta Variable, Renta Fija, Rates y FX, Commodities y Alternativos.

Economía real favorable

INVERSIONES ALTERNATIVAS PUENTE VIEW03.12.2022

Economía real favorable

• La continuidad en la recuperación económica, las altas valuaciones de inversiones tradicionales y los previstos aumentos de tasas de interés para el año próximo favorecen la participación en proyectos que dependan de la economía real, tal como las inversiones alternativas.

• A nivel sectorial, las nuevas tendencias de consumo electrónico y trabajo remoto, así como también una mayor concientización del medio ambiente lucen atractivas para los sectores de energías renovables, comunicaciones, almacenamiento de datos, seguridad informática, diagnósticos de salud y logística.

Nuestro Análisis

Fuente: Preqin

El sector de Private Equity se expandió durante 2021 debido a la liquidez incremental de los mercados y el interés de los inversores por diversificar sus carteras. La flexibilidad que proveen los nuevos vehículos financieros continúa ejerciendo un efecto “democratizante” en un espacio previamente reservado para los ultra- ricos.

Private Equity - Activos administrados (AUM)- billones de dólares:

Outlook 2022 (Deuda privada)

Para el año 2022, el Banco Mundial proyecta un crecimiento económico global del 4,9% apoyado mayormente en la recuperación de las cadenas de suministro (al menos parcialmente) y en una aceleración de la demanda al normalizarse los patrones de consumo de pre-pandemia. El repunte económico favorecería al sector, ya que significaría un aumento de las utilidades y por ende del retorno generado para los inversores.

Cabe destacar que la aparición de nuevas variantes de COVID-19 y sus respectivas consecuencias sobre la movilidad poblacional podrían desacelerar la recuperación proyectada.

Otro factor atrayente para el Private Equity en 2022 será la posibilidad de diversificar el portfolio ante un mercado de acciones que se aproxima a valuaciones históricamente altas y podría verse afectado en el corto y mediano plazo por incrementos de tasas de referencia. La mayoría de los bancos centrales esperan contraer (o dejar de expandir) sus políticas monetarias en 2022, lo cual podría tener un efecto sobre los mercados tradicionales. En ese sentido, es favorable la participación en compañías o proyectos que dependan de la economía real únicamente.

Los fondos que invierten en Private Equity, están direccionando capitales hacia sectores que se alinean con los cambios de patrones de movilidad y consumo de postpandemia. De esta manera, resultan atractivos los segmentos de tecnología, salud y servicios.

Como hemos mencionado en reportes anteriores, los subsectores de comunicaciones, almacenamiento de datos, seguridad informática, diagnósticos de salud y logística continúan siendo los más favorecidos.

Es importante aclarar que las valuaciones de Private Equity también se encuentran en valores elevados, por lo cual será de crucial importancia analizar los fundamentos de los distintos proyectos de inversión para tener mayor confiabilidad en cuanto a rentabilidades esperadas y riesgos asumidos.

Los bajos rendimientos de los instrumentos de deuda tradicional (ej: bonos) y la necesidad de financiación por parte de las empresas en una economía en recuperación empujaron al sector de Deuda Privada durante 2021. Mirando hacia 2022, ciertos factores continúan favoreciendo

al Private Equity, principalmente: 1) La continuidad de la recuperación de la economía real a nivel global; 2) La posibilidad de diversificar por fuera de los apreciados mercados tradicionales; 3) La opción de invertir en sectores pujantes mayormente ligados a la tecnología.

Outlook 2022 (Private Equity)

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Hacia 2022 el sector de bienes raíces en general podría verse favorecidos debido a la mejora en las condiciones económicas, de empleo y sanitarias, que impulsarían la actividad del sector. Adicionalmente, en entornos de mayor inflación (históricamente) las valuaciones de las propiedades se han beneficiado por considerarse un refugio de valor. No obstante, se espera que las mismas pudieran verse también impactadas por el aumento de las tasas de los préstamos hipotecarios, que se estiman promedien 3,5% (según la Asociación Nacional de EE. UU. de Agentes Inmobiliarios), luego de los anuncios de aumentos de tasa de referencia para 2022 previstos por la FED.

En conclusión y tal como venimos comentando, el segmento de propiedades industriales, particularmente de depósito y logística, y el segmento informático, puntualmente las torres de telefonía celular y los centros de datos, se ven más favorecidos dados los cambios en patrones de consumo y movilidad de postpandemia.

Esta tendencia, en principio considerada transitoria, se espera continúe a lo largo del próximo año y se consolide a mediano plazo. El trabajo remoto ha aumentado la demanda de unidades residenciales más grandes mientras que la utilización de oficinas tradicionales disminuye. De manera similar, el comercio minorista electrónico impulsa el crecimiento de espacios industriales relacionados a logística y depósitos, mientras que los comercios minoristas tradicionales acotan su número de tiendas.

En 2021 la crisis ocasionada por la pandemia ha puesto de relieve los riesgos inherentes a los sectores más cíclicos y, en particular, los expuestos al turismo como los aeropuertos y hotelería. Por otro lado, los sectores de comunicaciones y energías renovables han tenido un desempeño por encima de la media apoyados en los aumentos de gasto público por parte de los gobiernos centrales.

Fuente: RCA Capital Analytics septiembre 2021

Participación de los sectores en el total de volúmenes invertidos en Bienes Raíces:

Outlook 2022 (Infraestructura)

Las medidas restrictivas impuestas por los gobiernos durante la pandemia sumadas a las bajas tasas de créditos hipotecarios vistos durante 2021 ocasionaron una apreciación del segmento residencial e industrial que se contrapone con lo sucedido con los bienes raíces de oficinas y comercios.

Outlook 2022 (Bienes raíces)

Fuente: Puente, Preqin

Deuda Privada - Activos administrados (AUM)- billones de dólares:

Mirando hacia 2022, la Deuda Privada podría continuar viéndose favorecida aun cuando se espera un repunte en los rendimientos de activos tradicionales, luego de las subas de tasas de referencia que impondrían los bancos centrales. Esto se debe a que la liquidez de los mercados tradicionales ha limitado los diferenciales de rendimientos, aún para los instrumentos de bajas calificaciones crediticias. En ese sentido, la deuda privada se ve mejor posicionada a la hora de compensar el riesgo adicional.

Al mismo tiempo la Deuda Privada se vería beneficiada tanto por apoyarse generalmente sobre tasas de interés variables como por ser típicamente de corta o mediana duración, lo cual limita su exposición al riesgo por movimientos en los valores de las tasas de referencia.

Por el lado del riesgo, es importante destacar que los tenedores de Deuda Privada tienen prioridad en el repago por sobre los accionistas (Private Equity). Por lo tanto, de no alcanzar las compañías sus objetivos de utilidades, el prestamista estará mejor posicionado para recuperar su capital. Esto resulta atractivo considerando las dispersiones en las estimaciones de crecimiento económico en 2022.

La dinamización del sector ha acotado los retornos y flexibilizado la ponderación de los riesgos asociados, por lo cual, y tal como analizamos en el segmento de Private Equity, será relevante el apropiado análisis de los fundamentos a la hora de elegir los instrumentos de Deuda Privada.

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Para el año 2022, se espera que las inversiones en infraestructura se sigan orientando hacia segmentos que cuenten con fuerte apoyo estatal. En el caso de EE. UU., a través del programa de infraestructura que propuso Joe Biden (Build Back Better), y para la Unión Europea, con el Pacto Verde, los sectores temáticos vinculados a energías sustentables, descarbonización industrial, conectividad en áreas rezagadas y construcción de carreteras y puentes serán los más favorecidos.

El plan de Infraestructura propuesto (Build Back Better) por Joe Biden, aprobado por la Cámara de Representantes de EE. UU. el 5 de noviembre y con expectativas de aprobarse en el Congreso, establece una inversión de 1,2 billones de dólares para los próximos 5 años. El proyecto asigna, entre otras partidas, 120 mil millones de dólares para transporte público, ferrocarriles y vehículos eléctricos; 65 mil millones de dólares para garantizar acceso a Internet y 110 mil millones de dólares a la construcción de carreteras.

Por su parte, en su comunicado del 15 de diciembre, la Comisión Europea, a través del Pacto Verde, ha propuesto descarbonizar hacia 2050, con la reducción de gases de efecto invernadero y consumos de energía en todos los edificios, escuelas, viviendas, hospitales y oficinas de la región.

En todos los casos, las inversiones incluirán la participación privada por lo cual los inversores particulares podrán aportar a través de distintos vehículos. El principal atractivo de estas inversiones es el casi inexistente riesgo asociado y los ajustes por inflación que muchas veces incluyen.

Índices utilizados:Global: Bloomberg MultiverseGrado de Inversión: Bloomberg Barclays Global Credit Investment GradeGrado de Inversión Soberanos: BofA Investment Grade World Sovereign BondGrado de Inversión Corporativos: Bloomberg Barclays Custom Investment Grade CorporateAlta Rentabilidad: Bloomberg Barclays Global High YieldEEUU: Bloomberg US aggregateSoberanos: Bloomberg Global Aggregate Credit – Non-Corporate – SovereignEmergentes (EM) Soberanos: Bloomberg EM USD Sovereign + Quasi-SovEM Sob - LatAm: Bloomberg EM USD Sovereign: LatAmEM Sob - Asia: Bloomberg EM USD Sovereign: AsiaEM Sob - EMEA: Bloomberg EM USD Sovereign: AsiaEM LatAm: Bloomberg Emerging Markets USD Aggregate – Latin AmericaEM Asia: Bloomberg Emerging Markets USD Aggregate – AsiaCorporativos: Bloomberg Global Credit - CorporateEmergentes Corporativos: Bloomberg Emerging Markets USd Aggregate - Corporate

0810 666 [email protected]

(+595) 21 237 [email protected]

0800 [email protected]

(+1) 786 589 [email protected]

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