Introduccion a La Economia Internacional 01-15

TEMAS 1-15 _ Introducción a la Economía Internacional del Turismo Página 1

TEMA 1. LA NATURALEZA DE LA EMPRESA Y SU ENTORNO

Estudio AyD estudiar la empresa desde el punto de vista de su administración en la práctica

Concepto de Empresa

La empresa es un sistema en el que se coordinan factores: - Producción: elementos necesarios para producir (trabajo, maquinaria, etc.) - Financiación: los recursos financieros para efectuar inversiones. - marketing: los recursos mercadotécnicos para vender Características de la empresa: - Empresa, conjunto de producción, financiación y marketing. - Toda empresa tiene fines, que son la razón de su existencia. - Los distintos factores que integran la empresa, se encuentran coordinados, para alcanzar sus fines. Sin esa

coordinación la empresa no existiría. La coordinación la lleva a cabo la Administración de la empresa. La Dirección planifica la consecución de los objetivos, organiza los factores, se encarga de que las decisiones se ejecuten y controla las posibles desviaciones entre los resultados obtenidos y los deseados. En definitiva LA DIRECCION SE ENCARGA DE UNIR LOS ESFUERZOS PARA CONSEGUIR LOS OBJETIVOS GLOBALES DEL SISTEMA EMPRESARIAL.

- La empresa es un sistema conjunto de elementos interrelacionados entre si.

Tipos de Empresas

CRITERIO TIPOS DE EMPRESAS

Tamaño

- Pequeñas - Medianas - Grandes

No hay criterio para la medición del tamaño. Uso frecuente del término PYME, para las empresas de menos de 50 trabajadores, que no tengan activos fijos superiores a 12.000 millones de ptas., ni más de 1/3 parte de su capital en manos de una empresa mayor.

Actividad

- Del sector primario - Industriales o secundario - De servicios o terciario

Existen nuevas clasificaciones dentro de cada sector (minería, pesca, agricultura, etc.)

Ambito

- Locales - Provinciales - Regionales - Nacionales - Multinacionales

Propiedad - Privadas - Públicas - Mixtas

Forma jurídica - Individual - Social

Existen varios tipos de empresas: S.A., S.L., S.R.L., S.C., S.Coop.


La Empresa y su Entorno

Los sistemas económicos y “la mano invisible del mercado” Dos extremos: 1. ‐ Sistema de libre mercado

Todas las empresas se someten a la competencia, toman sus propias decisiones y tienen sus propios objetivos.

2. ‐ Sistema de economía centralizada Todas las empresas se encuentran sometidas a la autoridad del Estado, y este interviene en todas sus decisiones, y tiene como objetivo cumplir el plan previsto por las autoridades estatales.

En España (y en todo Occidente) Libre Mercado Empresas privadas que han de hacer frente a la competencia. El éxito o el fracaso dependen de la aceptación de su producto frente al de la competencia. Esta competencia, a largo plazo, hace que las empresas que satisfacen las demandas de los consumidores tengan éxito, y las que no las satisfacen desaparecen y se sustituyen por otras. Teoría Ecológica de las Organizaciones. Adam Smith Padre del Capitalismo 1º en describir que la competencia entre empresas es el sistema que mejor sirve a la sociedad. Decía asimismo que la mejor regulación de la economía en la que efectúa “la mano libre del mercado” El papel del mercado, dentro del sistema económico, asegura que sólo las mejores empresas sobrevivan (“mano invisible) La “mano visible de la empresa” Las imperfecciones del mercado hacen que surja la “mano visible” de la empresa. (R.H. Coase premio Nobel de Economía). Cualquier persona (ó agente social), que necesita un producto, puede conseguirlo, acudiendo a los factores de producción. Pero: 1 Se incurren a costes superiores, que si interviene la organización empresarial. 2 Los agentes sociales no disponen de toda la información necesaria, por lo que, si prescinden de la empresa,

incurren en una serie de gastos que se evitan con la intervención de esa organización en la que se reúnen las necesarias experiencias, habilidades, conocimientos y capacidades.

3 Los agentes sociales podrían tener toda la información precisa, pero ello requeriría tiempo y añadiría más costes a los costes de transacción.

La organización empresarial, facilita los intercambios, ordena las relaciones, reduce la incertidumbre y minimiza los costes.

Donde el mercado funciona mejor que la empresa, esta no existe. Si existen dos empresas

en competencia, y una lo hace mejor que otra, esta última tiende a desaparecer. Los derechos individuales y la intervención de los poderes públicos. El sistema de la empresa privada se sustenta en una serie de derechos de los ciudadanos (propiedad privada, obtención de lucro, derecho a la libertad de elección, derecho a la competencia honesta, etc.). Pero, sin embargo, los poderes públicos intervienen en la economía, lo cual supone una limitación de los derechos y libertades individuales. Cuando el estado interviene en la economía, puede hacerlo por: - Objetivos políticos.


- Sociales. - Económicos. Los principales objetivos de la intervención de los entes públicos en la economía son los siguientes: 1 Proteger los derechos y libertades de las personas. 2 Producir bienes y servicios de interés público (defensa nacional, vías de transporte, educación, etc.) 3 Regular las actividades económicas, con normas relativas a la defensa de la competencia (evitando las actividades

monopolistas), a las actividades de las entidades financieras, a la existencia de un salario mínimo, etc. 4 Promover la estabilidad y el crecimiento económicos. Desde un punto de vista estrictamente económico, los

objetivos perseguidos son principalmente los siguientes:

A corto plazo: . La estabilidad de los precios. . El pleno empleo. . El equilibrio del comercio exterior. A largo plazo: . La mejora en la distribución de la renta. . El crecimiento económico y el desarrollo.

5 Ofrecer ayudas directas que las precisan por razones de salud, edad, desempleo, etc. Para financiar estas actividades los entes públicos necesitan fondos provienen de los impuestos pagados

por personas y empresas. Sobre la orientación social de la empresa Necesidad de que las empresas incorporen objetivos que favorezcan a la sociedad. Problemas de las actividades orientadas socialmente: a) generan costes b) reducen la rentabilidad c) reducen las posibilidades de crecimiento de la empresa Si una empresa las desarrolla se encuentra en desventaja con sus competidoras. Esta desventaja le hace abandonar o limitar la práctica de objetivos sociales.

“¿Además por qué los propietarios de una empresa han de subvencionar a la sociedad en mayor medida que los de otras empresas?”

Seria favorable a las empresas socialmente, pero ha de hacerse de un modo imperativo y generalizado. Las empresas incorporan objetivos sociales, por su propio interés, incluso anticipándose a las demandas de la sociedad.

Teorías sobre la empresa

Una teoría de la empresa es un conjunto sistemático de reglas, leyes y principios que intentan explicar su funcionamiento.

No existe una definición única de la empresa, ni una teoría general. Existe un conjunto de teorías, y cada una intenta explicar el funcionamiento de la empresa, desde un punto de vista diferente:

PRINCIPALES TEORIAS SOBRE LA EMPRESA

. Teoría neoclásica

. Teoría de la agencia

. Teoría de los costes de transacción

. Teoría de los derechos de propiedad


Teoría neoclásica Los economistas neoclásicos consideran que la empresa es un mecanismo que se sitúa entre el mercado de bienes iniciales y el mercado de bienes finales y su actuación consiste en combinar los factores para transformarlos en productos. Teoría de la agencia Esta teoría concibe la empresa como un conjunto de relaciones de agencia. La relación de agencia es un contrato en el cual una ó más personas (a quienes se denomina principal) recurren al servicio de otras u otras (el agente) para que cumpla una tarea en su nombre, lo que implica delegar alguna autoridad. Teoría de los costes de transacción La teoría de los costes de transacción, plantea la disyuntiva entre la asignación de recursos vía mercado y la realizada por la empresa. Se trata de responder a la pregunta sobre la razón por la cual, en una economía de mercado, surge la empresa como procedimiento de coordinación de la actividad económica alternativa al sistema de precios. Si el mercado real funcionara sin costes, podría carecer de sentido la existencia de procedimientos alternativos de asignación como el empresarial. Pero la utilización del sistema de precios comporta incurrir en una serie de costes de consecución de información, de contratación y de medición, que se reducen sustancialmente al utilizar el sistema empresarial. La empresa no crece ilimitadamente porque llega un momento en el que los costes de coordinación de las actividades en el interior de la empresa superan a los costes de transacción del mercado. La elección entre uno u otro procedimiento se basa en los costes o ventajas comparativas que se sintetizan en los respectivos costes de transacción, Teoría de los derechos de propiedad La empresa está constituida por un conjunto de contratos que determinan como se captan los inputs para crear outputs y como se reparten entre aquellos los ingresos obtenidos en estos.

La empresa como sistema

Sistema conjunto de elementos interrelacionados entre sí y con el sistema global (objetivos) Tipos de elementos máquinas, personas, ideas, etc.

Estructuralmente un sistema puede dividirse en partes, pero funcionalmente es indivisible (en el sentido de que sí se divide se pierden algunas de sus propiedades esenciales).

Por una parte, un sistema goza de propiedades que no se encuentra en ninguno de sus elementos y, por otra parte, el pertenecer a un sistema puede potenciar o disminuir la capacidad de cada elemento. La empresa es un sistema abierto; un sistema que recibe de su entorno una serie de inputs o entradas y envía outputs o salidas. Si las salidas generadas por la empresa se apartan de ciertos límites, comienza un proceso de retroalimentación (feed‐back), por el cual se modifican las entradas hasta conseguir que las salidas se ajusten a los límites deseados. El sistema de control se encuentra en la propia empresa. Es un sistema autorregulado.


Inputs Outputs Según la forma de realizar las agrupaciones, puede distinguirse diferentes tipos de subsistemas: 1 Distingue el sistema procesador de inputs en outputs y el sistema de control. 2 Distingue entre el subsistema humano, el material, el tecnológico y el de información. 3 Discierne entre el Subsistema de flujos físicos, el de flujos financieros y el de información.

Flujos físicos: materias primas, productos semielaborados, productos terminados. Subsistemas de producción y marketing Flujos financieros: transformación del ahorro en inversión de material productivo Subsistema financiero, inversión Flujos de información: actúa entre los dos anteriores Subsistema de dirección planificación, organización, dirección y control.

Sistema procesador

Sistema de control

Sistema externo Sistema externo


TEMA 2. EL PROCESO DE DIRECCIÓN Y LA TOMA DE DECISIONES

Introducción

Se suele plantear una problemática para distinguir entre los conceptos de dirección, gestión y administración.

Concepto de Dirección y Niveles Directivos

‐ El trabajo del directivo es combinar los recursos humanos y técnicos hacia los objetivos de la empresa. ‐ Se requiere una sistemática respuesta a los cambios del entorno empresarial.

‐ Dirigir consiste en conseguir los objetivos de la empresa mediante los factores disponibles, desarrollando las funciones de planificación, organización, gestión y control.

‐ Los principios directivos son de aplicación general para empresas, museos, etc. ‐ Los niveles directivos forman la pirámide jerárquica que se puede desglosar en:

• ALTA DIRECCION Presidente y altos directivos, que desarrollan los planes a largo plazo, elaboración de nuevos productos, compra

de empresas, etc.

• DIRECCION INTERMEDIA Directores de fábricas o jefes de división. Se ocupan de cuestiones específicas, desarrollan planes y procedimientos (cuantos vendedores se necesitan para una zona, selección de operarios, etc.)

• DIRECCION OPERATIVA, DE SUPERVISION O 1ª LINEA Se encarga de desarrollar los planes de los mandos intermedios y están en contacto directo con los

trabajadores.

En los tres casos antes vistos se deben tener cualidades entre las que podemos definir:

1. CUALIDADES TECNICAS Aunque no debe conocerse al detalle, si al menos unos mínimos conocimientos para comunicarse con todo el mundo.

2. HUMANAS

Deben mantenerse unas sinceras y buenas relaciones con los subordinados.

3. REFLEXIVAS Enfocar los problemas de forma lógica y sistemática, en un contexto mas amplio y a largo plazo.

La Función de la Planificación

Concepto de Planificación

La planificación comporta el establecimiento de objetivos, y la decisión sobre las estrategias y las tareas necesarias para alcanzarlas.

EL HORIZONTE TEMPORAL DE LA PLANIFICACION

‐ Planes a corto plazo (menor de un año) y deben estar integrados en los planes a largo plazo, ya que sino no serían operativos.

‐ Planes a largo plazo: Duración variable entre 3 y 5 años los cuales se ejecutan con la planificación estratégica.

ELEMENTOS DE LOS PLANES

‐ OBJETIVOS: o metas, es el resultado final que se espera conseguir con el plan. El beneficio es él más común.

Si están bien definidos permiten establecer prioridades. ‐ POLITICAS: Líneas que orientan el pensamiento y la acción p. e. “productos de gran calidad y elevado

precio”, lo que a largo plazo dará una buena imagen a la empresa.


‐ PROCEDIMIENTOS: guías especÍicas de actuación. Señalan los pasos que hay que dar para actividades como la contratación de persona, etc. Suelen ser criticados al ser considerados como burocracia o papeleo.

‐ REGLAS: Son más estrictas que los procedimientos. Señalan lo que se puede y no se puede hacer en momentos definidos.

‐ PRESUPUESTOS: Expresan las expectativas en cifras. No todos son financieros (caja, ingresos, previsiones de ventas, etc.)

EL PROCESO DE PLANIFICACION

Deben seguirse las siguientes fases: 1. Reconocimiento de las oportunidades existentes: ¿existen sectores sin cubrir?, Hay que buscarlas para que

cuando ocurran se esté al tanto. 2. Selección de los objetivos del plan. El plan debe tener objetivos claros y concisos. 3. Identificación y creación de alternativas. Se han de identificar las distintas alternativas para conseguir los

objetivos. 4. Evaluación de las alternativas. Todas han de evaluarse con precisión para detectar sus ventajas e

inconvenientes. 5. Selección de una alternativa. Si se han seguidos los pasos anteriores es fácil seleccionar la adecuada, pero

hay que afinar ya que ”nunca se tiene toda la información adecuada para tomar una decisión, pero hay que tomarla”

6. Seguimiento del plan. Como hay muchas variaciones, el plan debe ser seguido.

DE LA PLANIFICACION A LA DIRECCION ESTRATEGICA

Hay tres etapas sobre la planificación de la dirección. 1. Planificación a largo plazo. Al principio era una línea que seguía la planificación anual, pero ahora se tienen

en cuenta factores de crecimiento, etc. 2. Planificación estratégica. Aparte de planificar a largo plazo, hay que realizar un diagnóstico estratégico de la

empresa, y generar diversas alternativas. p.e. antes de adoptar los presupuestos se deben debatir las opciones estratégicas.

3. Dirección estratégica. Trata de facilitar al personal de todos los niveles herramientas y ayuda para gestionar el cambio estratégico. Se trata de superar los inconvenientes de la planificación estratégica que son:

‐ La planificación estratégica se centra en variables económicas y tecnológicas, no en las psicosociopolíticas.

‐ En la relación empresa‐entorno, se parte de que el interior de la empresa no se toca, sino que se aprovecha lo bueno y se atrinchera lo malo, pero no se cambia la empresa.

‐ Se enfatiza en la formulación de las estrategias pero no en el ambiente y creación de condiciones.

La función de la Organización

CONCEPTO

Así como la función de la planificación genera un objetivo, la de organización hace que los planes se lleven a efecto entre todos los elementos del sistema. “en una entidad bien organizada nadie es imprescindible”

“Organizar es dividir el trabajo entre las personas o grupos, y coordinar sus actividades”

LA DEPARTAMENTACION

El principal objetivo de toda organización es la división del trabajo.


Se llama departamentación a dividir el trabajo entre los distintos departamentos. “los organigramas son gráficos en los que se representan los departamento y las relaciones que entre ellos existen.” Los tipos de departamentos son:

1. Departamentación por funciones. Se separan las tareas según los principales tipos de actividades (marketing, producción, recursos humanos. A su vez se subdividen en otras. Es típica de la alta dirección.

2. Departamentación por territorios. Suele ser para el marketing. Es mas bien geográfica. Para cada territorio se nombra una.

3. Departamentación por productos. Es para empresas que fabrican productos muy diferentes, o muchos. También tiene subdivisiones.

4. Departamentación por procesos. Es frecuente en el área de fabricación. separando el trabajo en varios procesos. 5. Departamentación por procesos y canales de distribución. La departamentación se puede hacer en función de los

distintos tipos de clientes y representantes. TIPOS DE ESTRUCTURAS ORGANIZATIVAS

Tenemos 4 tipos de estructuras organizativas:

1. Lineal. “La estructura lineal es la basada en la autoridad directa del jefe sobre los subordinados”. p.e. la estructura militar. Vale para pequeñas empresas, y suele tener problemas de lentitud, ser poco flexible para adaptarse a los cambios del entorno.

2. En línea y staff. “Es aquella que combina las relaciones lineales de autoridad directa con las de consulta y asesoramiento con los departamentos o staffs”. Los departamentos en línea se ocupan de las decisiones, y los staffs realizan apoyo y asesoramiento. Según el gráfico del libro de texto, las líneas rectas representan la linealidad y las discontinuas el staff. Esta estructura y la matricial son las únicas formas para cubrir la organización en las pymes.

3. Estructura en comité. “Es aquella en la autoridad y la responsabilidad son compartidas conjuntamente por un grupo de personas en vez de una”. En ella se reúne el comité, por lo general para tomar una decisión, y suele complementar a la de línea o staff. Suele aplicarse para la creación de un nuevo producto, donde se reúnen los distintos departamentos para decidir. Suele tener detractores por su lentitud y ser conservadoras.

4. Estructura matricial. “Se trata de una estructura en la que especialistas de diferentes partes de la organización se une para trabajar en proyectos específicos”. Suele responderse entre dos superiores en vez de uno, utilizándose en la NASA en el proyecto Apolo. Se observa una doble autoridad, la autoridad de línea (habitual) y la autoridad de proyecto (específica. Para evitar doble mando el director de proyecto suele responder ante el director general. Es ágil y flexible, pero como el director de proyecto no aglutine a los operarios, puede traer problemas.

AUTORIDAD Y RESPONSABILIDAD

“La autoridad es el derecho o capacidad de mandar, de hacerse obedecer.” “ La responsabilidad es la obligación de la persona de llevar a efecto las tareas que le han sido asignadas”

Ha de haber relación entre la autoridad de las personas y la autoridad que se les confiere.

EL LÍMITE DE LA DIRECCIÓN O LÍMITE DEL CONTROL

Los directivos tienen limitaciones en cuanto al número de actividades y de subordinados. “La delegación de autoridad consiste en asignar una tarea a un subordinado, conferirle autoridad para desempeñarla, y controlarles para ver si la desempeña.” “El limite de la dirección, o limite de control es el número de personas directamente a cargo de un directivo” Y dependerá del trabajo, conocimientos, etc.

CENTRALIZACION Y DESCENTRALIZACION


“Se trata de la concentración de la mayoría de las decisiones importantes en unos pocos puestos de la cúspide de la organización.” La descentralización ocurre cuando se toman las decisiones a mas bajo nivel sobre todo las decisiones rutinarias. LA ORGANIZACIÓN INFORMAL

Hasta ahora, se ha visto la organización formal, con sus tipos. Pero con el paso del tiempo se van creando relaciones, nuevos roles que deben ser controlados por los directivos, no debiéndose escapar de las manos de la empresa esta organización informal.

La función de Gestión o Dirección en sentido restringido

CONCEPTO “Gestionar consiste en hacer que las personas de la organización cumplan sus funciones y obligaciones para alcanzar los objetivos deseados.” Una vez planificado y organizado, debe realizarse, para lo que se necesita liderazgo y motivación a las personas que se tiene a cargo.

TEORIAS SOBRE EL LIDERAZGO Se han estudiado los siguientes enfoques

1. Proceso de incidencia social. Se ejerce a través de la comunicación sobre las conductas de los individuos.

2. Elemento vinculado a la motivación. Cuando mas motivado esté el subordinado, mayor grado de obedecimiento.

3. Propiedad personal. Conjunto de rasgos (como es el líder) y de conductas (como se comporta el líder), para influir en las conductas de los seguidores. El liderazgo ha pasado a ser elemento básico de la cultura.

ESTILOS DE LIDERAZGO “Un estilo de liderazgo es la forma e comportarse el líder con sus seguidores”. Podemos distinguir los siguientes tipos de comportamiento:

1. Autocrático o autoritario. Toman decisiones sin consultar con los subordinados. Son dogmáticos y

esperan de forma absoluta que estos acaten el mando. 2. Democráticos. Hacen que sus subordinados participen en las decisiones. Son abiertos. 3. Laissez faire o dejar hacer. Dan poca orientación a los subordinados, dejando que estos decidan

por si mismos. El ejercicio de autoridad podría ir de 1 a 7 siendo 1 el autoritario y 7 el laissez faire. Hay teorías que consideran

que existe un liderazgo único que es el mejor para todas las ocasiones, pero el enfoque contingencial opina que para diferentes

LAS TEORIAS X E Y Douglas McGregor observó que el comportamiento del líder depende de la visión que tenga de las personas, con dos teorías extremas X e Y.

1. Teoría X. Dice que los subordinados trabajan poco, sin ambición, evitan las responsabilidades,

prefieren que les manden, se resisten a los cambios, son crédulos y si no es por la dirección no harían nada.

2. Teoría Y. Consideran el trabajo como un juego, se autodirigen hacia objetivos, buscan responsabilidades, tienen imaginación, motivación y sumen los objetivos.


Según Mc Gregor, en función de la visión que tiene el líder de los subordinados depende el comportamiento de estos. Si son todos X tenderá a ser autocrático, y si son todos Y democrático.

LA TEORIA Z

Viene del Japón y fue descrita por Ouchi con estos principios: compromiso de empleo de por vida, lentitud de evaluación y promoción, consenso en la toma de decisiones, responsabilidad colectiva, control informal e implícito y total cuidado de los empleados.

LA MOTIVACION

Para que las personas realicen las actividades bien, deben estar motivadas. La mejor forma de que las personas se motiven es tratándolas como a tales, que se consideren como empresa,

para lo que se debe delegar autoridad, comunicar a las personas lo que se espera de ella, reconocer sus méritos, que dispongan de medios para que sepan sus progresos, que participen en decisiones que conciernen a sus trabajos, facilitar la formación y desarrollo personal, asegurar que la remuneración y promoción sean acordes, estimular la creatividad de las personas. etc.

La función de Gestión o Dirección en sentido restringido

CONCEPTO

Tras planificar, organizar y conseguir que se ejecute, los directivos han de ejecutar la opción de control. “Controlar significa ajustar, comparar los resultados reales con lo que se había planificado, y ajustar las diferencias

negativas” Para controlar hay que fijar unos estándares para un tiempo futuro, medir los resultados reales, comparar lo real

con lo estándar, determinar las razones de las diferencias y tomar las medidas oportunas.

EL PROCESO DE CONTROL Podemos dividirlo en las siguientes fases:

1. Planificación. Comunicar los objetivos, con su política, reglas y demás a conseguir. 2. Recogida de información. Sobre los hechos reales, de forma mas o menos sofisticada, comparando

con los estándares especificados y evaluando los resultados, si son positivos o negativos. 3. Medidas correctoras. No siempre son precisas. Pueden ser creadas por una mala planificación.

INCONVENIENTES DEL CONTROL Podemos citar los siguientes:

1. Coste. Las horas de los directivos más el departamento 2. Represivo. Puede ser represivo si los empleados se pasan 3. Confundir el objetivo. Puede darse que las políticas procedimientos y reglas parezcan más

importantes que los objetivos, y esto no es así. 4. Falseamiento de información. Pueden manipularse los datos por parte de los directivos para que

estos sean favorables..

EL AUTOCONTROL

Lo ideal es el autocontrol, de modo que no haya problemas, y se busca la política de cero defectos. Hoy por hoy se opina que la empresa debe orientarse hacia el cliente. Antes la empresa estaba orientada hacia sí misma.


El proceso de Dirección en la Pequeña Empresa

En la pequeña empresa es habitualmente una persona la que realiza varias direcciones. Esto trae consigo falta de especialización, pero tiene a su vez ciertas ventajas.

1. Al ser mas informales, el personal suele participar mejor. 2. La comunicación es mas fluida y es más fácil que todos estén informados. 3. Es más fácil conseguir que todos alcancen la idea de grupo, que estén motivados para alcanzar los

objetivos. 4. Mejor trato con los empleados, mas humano.

La dirección y la empresa como sistema

La interpretación de una empresa como sistema, se planifica de la manera siguiente:

Dirección‐Planificación‐Organización‐Gestión‐Control (Dpto. de Producción, Financiero, Comercial)


TEMA 4. LA DECISIÓN EMPRESARIAL

La modelización Modelo representación simplificada de una parte de la realidad. Los modelos se pueden clasificar en:

• Objetivos y subjetivos, en ocasiones intervienen sucesos no experimentales objetivamente, no existen métodos formales, por lo que han de ser informales, subjetivos y basarse en la intuición.

• Analíticos, han de ser resueltos, sirven para obtener soluciones (modelos prescriptivos).

• De simulación, representaciones simplificadas de la realidad sobre las que se opera para estudiar los efectos de las alternativas de actuación (modelos descriptivos).

• Estáticos y dinámicos, los primeros no incorporan la variable tiempo mientras que los segundos la usan como parámetro fundamental.

• Deterministas, conocidos con certeza todos los datos de la realidad.

• Probabilísticos, cuando uno o varios datos se conocen en términos de probabilidad. Ambientes de decisión

1. Certeza el decisor conoce con absoluta seguridad los estados de la naturaleza. 2. Riesgo el decisor no sabe que estados de la naturaleza se presentaran, pero si conoce cuales pueden

presentarse y la probabilidad que tiene cada uno de ellos. 3. Incertidumbre estructurada se conocen los estados de la naturaleza pero no la probabilidad de cada

uno de ellos. 4. Incertidumbre no estructurada aquel en el que ni siquiera se conocen los posibles estados de la

naturaleza. Cuando mayor sea la información, menor será la incertidumbre. Proceso de aprendizaje proceso de consecución de información que permite pasar de un ambiente a otro. Criterios de decisión

S1 S2 S3

E1 60 50 40

E2 10 40 70

A) Criterio de Laplace racionalista, si no se conocen las probabilidades de cada uno de los estados, no hay razón para pensar que uno tenga más probabilidad que otros.

60+50+40 = 50 (favorable) 10+40+70 = 40 (desfavorable) 3 3

B) Criterio optimista aquel que piensa que cualquiera que fuera la estrategia que eligiera, el estado que se presentaría sería el más favorable (maxi‐max).


E1 favorable = 60 E2 favorable = 70 Maxi‐max = 70 E2

C) Criterio pesimista o Wald persona que cualquiera que fuera la estrategia que eligiera, el estado que se presentaría sería el menos favorable (maxi‐min). E1 = 40 E2 = 10 Maxi‐min = 10 D) Criterio de optimismo parcial de Hurwicz se situa entre el optimista y el pesimista, mediante la introducción de un coeficiente de optimismo “x” entre 0 y 1, y otro coeficiente de pesimismo “1‐x”. El mejor de los resultados se multiplica por “x” El peor de los resultados se multiplica por “1‐x” H1 = 60 ∙ x + 40 (1‐x) H2 = 70 ∙ x + 10 (1‐x) Aplicando 60% = x H1 = 60 ∙ 0,6 + 40 ∙ 0,4 = 52 favorable H2 = 70 ∙ 0,6 + 10 ∙ 0,4 = 48 desfavorable E) Criterio del mínimo pesar de Savage lo siguen aquellos quienes tienen adversión a arrepentirse por equivocarse.

S1 S2 S3

E1 0 0 30

E2 50 10 0

Lo máximo que puede dejar de ganar es 30. Se dice que una estrategia A esta dominada por una B, si cualquiera que sea el estado de la naturaleza que se presente en B es igual o menor que A. El análisis bayesiano

Permite modificar las probabilidades de los distintos estados en función de la información que va disponiéndose, es decir, transformar las probabilidades “a priori” en probabilidades “a posteriori”. La determinación del grado de confianza

Cuando se conoce la distribución de la variable es posible conocer la probabilidad de que tome un determinado valor. Toda distribución normal presenta una serie de características: - Son simétricas y tienen una forma acampanada (campana de Gauss) - Cada posible valor de la variable es infinitesimal, es decir, la probabilidad de que tome un valor en

concreto es igual a 0. - El área total que hay bajo la campana vale 1.


Teorema fundamental del limite solo se cumple en el limite, es decir, cuando el numero de variables que suman es infinito. Teoría de la información

La información proporcionada por la materialización de un suceso depende de la probabilidad de su acaecimiento. Proporciona tanta más información cuanto mayor sea la sorpresa que produce, es decir, cuanto menor fuera la probabilidad de su acaecimiento. Punto de silla Son aquellos juegos en donde el maxi‐min del ganador coincide con el mini‐max del perdedor. La manera más sencilla para determinarlo es coger un numero que sea el menor de su fila y el mayor de su columna. Probabilidad de riesgo

Si de un total de “N” casos, un suceso “S” puede presentarse en “H” de los casos, la probabilidad de que ocurriera eses suceso P(S) es el coeficiente entre el número de casos favorables y el número de posibles. H

P(S) = ⎯⎯⎯⎯ N Sean “S” y “T” dos sucesos, se denomina suceso compuesto de “S” y “T” al consistente en que acontezcan “S” y

“T”. Se le asigna S ∩ T.

P (S ∩ T) = P(S) P(T) son sucesos independientes entre sí


TEMA 5. INSTRUMENTOS DE PLANIFICACIÓN Y CONTROL PROGRAMACIÓN Y CONTROL

Árboles de decisión

Los árboles de decisión constituyen un importante instrumento de planificación. Sus elementos son los siguientes:

• Nudos (vértices) – representan situaciones en las que hay que tomar una decisión (decisionales) o en las que el decisor se enfrenta a diferentes estados de la naturaleza (aleatorios)

• Ramas (aristas) – Si parten de nudos decisionales representan alternativas de decisión. Si parten de nudos aleatorios representan diferentes estados de la naturaleza (entre los que no se puede elegir.)

• Camino – Sucesión de aristas. Al final de cada camino se reseña el resultado que correspondería a esa sucesión de decisiones y sucesos.

Importante • El valor asociado a un nudo aleatorio es la E(x) de los valores situados al final de las ramas que parten de

él.

• El valor asociado a un nudo decisional es el mejor de los valores en los que tienen destino las ramas que parten de el.

• El primer nudo es siempre decisional.

Valor esperado de la información perfercta La información perfecta es aquella en la que la probabilidad de que sea correcta es el 100%. El VEIP es E(x) del valor de la información.

Programación lineal Todo problema de programación lineal consiste en una función de objetivo lineal que se ha de maximizar o minimizar y un conjunto de restricciones de carácter también lineal. Los pasos a seguir para resolver un

problema de programación lineal son:

1. Representar las ecuaciones que se obtienen al establecer las restricciones como si fueran igualdades y siempre en el primer cuadrante (las variables no pueden ser negativas)

2. Representar la función objetivo tomando un valor arbitrario cualquiera para Z 3. Trazar paralelas a esta ultima recta tan alejadas como sea posible del origen de coordenadas,

hasta determinar la más lejana que tenga algún punto perteneciente a la región de soluciones posibles. Si el problema fuera de minimización habría que trazar las paralelas lo más próximas al origen de coordenadas.


4. Determinar el punto de esa paralela que se encuentra en el área de soluciones posibles. Las coordenadas de ese punto son las soluciones. Si hubiera varios puntos el problema tendría varias soluciones.

El método Pert

El método Pert es un instrumento al servicio de la toma de decisiones que permite la planificación, ejecución y control de proyectos que requieren la coordinación de un gran numero de actividades entre las que existen relaciones de precedencia y que se han de realizar en un tiempo limitado y con medios también limitados.

El método Pert aparece en 1957 y en 1958 se aplica al programa de mísiles balísticos de la Marina americana. En la misma fecha las Fuerzas Aéreas elaboran un método muy semejante denominado PEP y también en 1958, la empresa Du Pont creo una técnica muy similar denominada CPM (Critical Path Method) con el que también se alcanzaron buenos resultados. Casi simultáneamente un ingeniero llamado Bernard Roy desarrollo un método dual del PERT que se conoce como Método de los potenciales. Las diferencias básicas entre las principales técnicas son: A) DIFERENCIAS DE NOTACION: . Pert se llama suceso a lo que en el Cpm se llama nudo. . Pert se llama actividad lo que en el Cpm se llamo trabajo . Pert se llama holgura lo que en el Cpm se llama flotantes. . Pert se llama early lo que en el Cpm se llama mas bajo de iniciación. . Pert se llama last lo que en el Cpm se llama mas alto de iniciación

B) DIFERENCIAS FORMALES

La diferencia formal esta en la forma de asignación de tiempos. En el método Pert se utilizan tres estimaciones de tiempo y en el CPM una sola. La diferencia más importante entre ambos métodos es que Kelley estableció la relación entre el coste y la duración de cada actividad. En el Pert se tomas las duraciones de las actividades para un coste dado, mientras que el Cpm se consideran las incidencias que las variables de la duración de las actividades pueden tener sobre los costes.

Por otro lado en el método Roy (potenciales) las actividades se representan por nudos y son las flechas las que indican el orden temporal de realización de las actividades. Esta forma de representación es más congruente con la teoría de los grafos (grafo es un conjunto de elementos ligados con relaciones orientadas)

Actividades previas a la aplicación del Pert 1. ‐ Relacionar el conjunto de actividades a realizar 2. ‐ Estimar el tiempo para cada una de ellas. 3. ‐ Determinar el orden en que han de realizarse.


El Pert obliga a identificar las actividades que integran un proyecto, resaltando las dependencias y condicionamientos existentes entre ellas. Las principales aportaciones del Pert son:

• La producción de planes detallados y de fácil difusión.

• La predicción de las duraciones y la certitud de las mismas.

• Centrar la atención en las parte del proyecto que pueden demorar o impedir su realización.

• Informar de la incompleta utilización de recursos.

• Simulación de alternativas.

• La obtención de informes completos y frecuentes del estado del proyecto.

Grafos parciales y tipos de prelaciones El grafo Pert esta formado por nudos y flechas. Nudos: Estados o situaciones Flechas: Actividades del proyecto. Nudo origen: Representa la situación en la cual se ha finalizado la actividad precedente y puede comenzar la siguiente. Nudo de destino: Representa la situación en la que se ha finalizado la actividad en cuestión. PRELACIONES: 1) Lineales Para iniciar una actividad ha de finalizar una única actividad. 2) Convergencia Para iniciar una actividad han de finalizar dos o más actividades. 3) Divergencia Para que puedan iniciarse dos o más actividades ha de terminar una actividad. 4.) Convergencia y divergencia.

PRINCIPIOS DEL PERT

1. ‐ Principio de designación sucesiva. No se puede numerar un nudo si se encuentran sin numerar los nudos de los que parten flechas que finalizan en él. 2. ‐ Principio de unicidad del estado inicial y del estado final. Prohíbe la existencia de mas de un nudo de comienzo o de un nudo final. 3. ‐ Principio de designación univoca. Prohíbe la existencia de dos flechas que partan del mismo nudo y tengan también el mismo nudo de destino. Para mantener estos principios se utilizan las actividades ficticias

TIEMPO EARLY

Tiempo early de un nudo es la duración del camino mas largo que conduce desde el nudo inicial a ese

nudo. Los tiempos early se calculan en el grafo desde el nudo inicial al final.

TIEMPO LAST

Tiempo last de un nudo es el momento más tardío en el que es admisible llegar a la situación descrita

por ese nudo. Los tiempos last se calculan desde el nudo final hacia el primero.


Los tiempos early y last del ultimo nudo coinciden

CAMINO CRITICO Y OSCILACIONES

Oscilación de un nudo es la diferencia entre los tiempos early y last.

Se denomina camino critico al que tiene mayor duración entre los que unen el primer y el ultimo nudo. Es el formado por aquellas actividades en las que no debe producirse ninguna demora si se quiere terminar el proyecto en el plazo convenido. En el camino critico las oscilaciones valen cero.

Se denominan actividades criticas aquellas que forman parte del camino critico. Tipos de holgura: * Holgura total = Ht = Lj – Ei – Dij * Holgura libre = Hl = Ej – Ei – Dij * Holgura ind. = Hi = Ej – Li –Dij

METODO PERT EN INCERTIDUMBRE

Se denomina método Pert en incertidumbre a la aplicación de este método cuando no se pueden

prever la duración de algunas actividades, aunque se suponen conocidas sus distribuciones de probabilidad. Para calcularlo se estiman los tiempos optimista, probable y pesimista de una actividad y se aplica la

distribución de probabilidad del tipo Beta, cuya E(x) es:

E(d) = To + 4Tm + Tp Varianza = Tp – To

6 6

PERT – COSTE

Es una extensión del Pert tiempo, en la que se consideran explícitamente los costes. Se distinguen los

costes directos y los costes de estructura.

Los costes directos se pueden imputar a las actividades que los generan. Los costes indirectos se imputan a la generalidad del proyecto.

Los costes directos aumentan a medida que disminuyen las duraciones, mientras los costes indirectos aumentan cuanto mayor sea la duración del proyecto. Por tanto la duración optima será aquella que tenga el mínimo coste total..

Coeficiente de costes es el coeficiente que modifica el coste directo de una actividad al modificar su duración en una unidad de tiempo. Coeficiente de costes = Ce – Cn Tn ‐ Te


TEMA 6. INTRODUCCION A LAS DECISIONES FINANCIERAS

EL BALANCE – CONCEPTOS BASICOS

El conjunto de la estructura económica y de la estructura financiera, componen la estructura

económico‐financiera.

El balance es un importante documento empresarial donde se detallan todas las inversiones que la

empresa ha ido realizando a lo largo del tiempo (activo), así como las fuentes de financiación de esas

inversiones (pasivo)

Dentro del balance, se denomina PASIVO en sentido restringido a las deudas. La ecuación del

Patrimonio es la siguiente :

ACTIVO = PASIVO + NETO

El valor del patrimonio (neto o neto patrimonial) es la diferencia entre el activo y el pasivo.

El estado de inventario es un documento en el que se detallan los componentes del activo y del pasivo,

con indicación de sus respectivos valores.

RECURSOS PROPIOS

En la mayor parte de las empresas los recursos propios son el Capital Social y las Reservas. El capital social se encuentra formado por las aportaciones directas de los socios a la financiación de la empresa. En las

sociedades anónimas este capital se encuentra dividido en partes alícuotas que se denominan acciones. Si en un año en concreto una sociedad presenta perdidas su importe se recoge en el activo. Si presenta

beneficios, este importe se recoge en el pasivo hasta su distribución en forma de dividendos o de reservas.

EL OBJETIVO FINANCIERO DE LA EMPRESA

El objeto primario es maximizar la riqueza del accionista, es decir maximizar el precio de la acción. Las

bases para elegir la maximización del beneficio son:

1. Es un objetivo razonablemente operativo.

2. Los accionistas son los propietarios de la empresa y eligen el equipo directivo. Por tanto el

equipo velará por sus intereses.

3. Supone someterse al juicio del mercado

FACTORES DE LOS QUE DEPENDE EL PRECIO DE LA ACCIÓN

1. El beneficio no es tan importante como la rentabilidad (ej. Aumento del numero de acciones)

Es mas importante el beneficio por acción y la rentabilidad (beneficio obtenido cada periodo por u.m.

invertida) que el beneficio total.


2. Otro factor es el riesgo. Entre dos proyectos de inversión, con la misma rentabilidad, es

preferible aquel que tiene un riesgo menor. También influyen las fuentes de financiación (el riesgo será

mayor cuanto mayor sea el endeudamiento)

3. El tercer factor es la política de dividendos. La mejor política de dividendos es la que maximiza

el precio de la acción.

Estas medidas financieras afectan al activo (punto 1) y al pasivo (punto 2, 3)

LA MEDIDA DE LA RENTABILIDAD

Se denomina rentabilidad a la relación entre los beneficios obtenidos y los fondos aplicados para

obtenerlos.

a) Beneficio económico (BE): Es el generado por los activos de la empresa. También se le llama

operativo, de explotación o bruto.

b) Beneficio neto (BN): Es el beneficio que queda para los propietarios después de deducidos los

gastos de las deudas

c) Rentabilidad operativa (RE): Es la rentabilidad de los activos, es decir el beneficio generado

por cada u.m. de activo.

d) Rentabilidad financiera (RF): Es el beneficio generado por cada u.m. de recursos aportados a

la empresa. Si deducimos los impuestos obtenemos la Renta‐bilidad financiera disponible (RFd)

e) Beneficio liquido: Es el BN después de deducir los impuestos.

RE = BE BN = BE – D∙I RF= BN BL = BN (1 – t) A K RFd = (1 ‐ t) BN = (1 ‐ t) RF

K

La rentabilidad bruta de las ventas es el cociente entre el BE y el volumen de las ventas medido en

unidades monetarias. La rotación del capital total es el número de veces que el capital total (todo el pasivo que

es igual a todo el activo) esta incluido en las ventas.

RV ∙ rt =BE V = BE = RE V A A De aquí obtenemos que RV ∙ rT = RE

EL EQUILIBRIO ECONOMICO FINANCIERO

El activo circulante esta compuesto por todos los bienes y derechos que no permanecen en la empresa

sino que circulan por ella y son reemplazados por otros.

El activo fijo esta formado por todos los bienes que permanecen en la empresa durante un prolongado espacio de tiempo.

Las partidas que componen el activo circulante son:


• La tesorería.

• El realizable – todas las partidas que pueden venderse o liquidarse a corto plazo, sin que se

detenga la actividad de la empresa.

• Las existencias.

Las partidas que componen el pasivo son:

• Capitales permanentes – fuentes de financiación que se encuentran a disposición de la empresa

durante mucho tiempo (créditos l/p, recursos propios)

• Pasivo a corto plazo – deudas que vencen en un periodo breve.

Fondo de maniobra: ‐ Es la diferencia entre el activo circulante y el pasivo a c/p. Se puede definir de

dos formas:

1.‐ FM = Ac ‐‐ Pc

Es decir la parte del activo circulante que no se financia con pasivo a corto, sino con capitales

permantes. El tamaño varia según la empresa pero siempre ha de ser positivo

2.‐ FM = CP ‐ Af

Es decir la parte de capitales permanentes que no financia activo fijo, sino que financia activo

circulante.

CICLOS DE ACTIVIDAD Y PERIODO DE MADURACION

Los bienes del activo circulante se encuentran sometidos a un ciclo de explotación denominado ciclo

corto o ciclo dinero‐mercaderías‐dinero. En algunas ocasiones este ciclo puede tener una duración diferente. A

esta duración se le llama periodo medio de maduración.

El ciclo al que esta sometido el activo fijo se le denomina ciclo largo o ciclo de amortizaciones.

FASES DEL CICLO DE EXPLOTACION

1. Fase de almacenamiento de las primeras materias. La compra de estas materias constituye

una inversión: a/A (nivel medio existencias/consumo anual mat.prim.)

2. Fase de fabricación. Al entrar en este proceso las materias primas se consumen y se añaden al

coste. También se añaden otros costes y las amortizaciones: c/C (nivel medio productos en curso/coste

total prod. Anual valorada al coste)

3. Fase de almacenamiento de productos terminados o fase de venta: v/V (volumen medio de

existencias prod. terminados/volumen anual ventas al coste)

4. Fase de cobro a clientes. Con la venta se reducirá el valor del almacén de productos

terminados pero aumentará el crédito que se tenga sobre clientes (valorado a precio de venta): e/E (valor

medio de deuda clientes/volumen anual ventas valoradas a p.v.)


Por tanto el PM (periodo medio de maduracián económico) = 1 + 2 + 3 + 4 es decir:

PM = 365(a/A + c/C + v/V + e/E)

Este periodo medio de maduración es el tiempo que tarda en recuperarse una unidad monetaria

invertida en el ciclo de explotación. Su análisis permite una serie de datos:

• Si se mantienen las ventas anuales reduciéndose el periodo de almacenamiento, el de

fabricación o el de ventas, será porque se ha conseguido reducir los recursos financieros inmovilizados.

• La reducción del periodo medio de cobro da lugar a una menor necesidad de capitales

inmovilizados.

• Si la producción y venta anual se mantienen y la duración del ciclo se reduce, se reducirá

también la necesidad de activos en la empresa.

PERIODO DE MADURACION FINANCIERO

Se llama periodo de maduración financiero al periodo de maduración económico, deduciendo la

financiación que nos dan los proveedores

PMF = 365(a/A + c/C + v/V + e/E – p/P)

• Siendo p el saldo medio con proveedores y P compras de materias primas

FONDO DE MANIOBRA MINIMO O NECESARIO

1.‐ Analítico: FM = t + A/365 (Pma – PMp) + C/365 (PMc + V/365 (PMv) + E/365 (PMp)

2.‐ Sintetico: FM = SPs (PM—Xs) + MPm (PM‐Xm) + GPg (PM‐Xg)

LOS RATIOS

Los ratios son relaciones por cociente entre dos masas patrimoniales. Los ratios de situacion se

obtienen de los datos del Balance y por tanto tienen carácter estatico. Pueden ser de tres tipos: relativos al

pasivo, al activo o de sintesis.

Un ratio no es sino el tanto por uno que la magnitud situada en el numerador representa respecto al

denominador. Para emitir un juicio es necesario compararlos con los valores que ha tomado en otros

momentos del tiempo.

Los ratios de Rotación miden el numero de veces que la masa patrimonial correspondiente se

encuentra comprendida en el volumen de ventas o cifra de negocios del periodo. Cuanto mayor sea la Rotación

de las masa patrimoniales mayor sera la eficacia de su utilizacion.


• RATIOS DE SITUACION:

• De equilibrio financiero a corto plazo:

• Ratio de liquidez – Ac/PC

• Ratio de tesoreria inmediata – T/Pc

• Ratio de tesoreria ordinaria – (T+R)/Pc

• De equilibrio financiero a largo plazo:

• Ratio de capital propio inmovilizado – (Af – RA)/K

• Ratio de capital propio en circulante – FM/K

• Ratio de garantia – A/D

• Ratio de financiacion del inmovilizado – CP/Af

• De apalancamiento:

• Ratio de endeudamiento a corto – Pc/K

• Ratio de endeudamiento a largo – RA/K

• Ratio de endeudamiento total – D/K

• RATIOS DE ROTACIÓN:

• Rotación del activo total ‐ V/A

• Rotación del activo fijo – V/Af

• Rotación del activo circulante – V/Ac

• Rotación de clientes y efectos a cobrar – V/e

• Rotación de existencias – C/E

• Rotación de capitales permanentes – V/CP

• Rotación de capitales propios – V/K

• Rotación de capitales totales – V/P = rotación del activo total

El método Dupont es un procedimiento para la descomposición de la rentabilidad basado en ratios

que actúan entre sí de forma multiplicativa.

RT = BN/P=BN/A=BN/V ∙ V/A RF= BN/K=BN/V ∙ V/A ∙ A//K


TEMA 7. ANALISIS Y EVALUACIÓN DE LAS INVERSIONES

2. ‐ CONCEPTO Y TIPO DE INVERSIONES Las inversiones se pueden clasificar de acuerdo a muchos criterios. Las más relevantes en el contexto

de gestión financiera son: • Inversiones en activo fijo o en activo circulante • Inversiones financieras e inversiones productivas. • Inversiones productivas en función que desempeñan en la empresa.

• Inversiones de reemplazamiento para mantenimiento de la empresa • Inversiones de reemplazamiento para reducir costes o para mejorar tecnológicamente. • Inversiones de ampliación de productos o mercados existentes. • Inversiones de ampliación a nuevos productos o mercados • Inversiones impuestas, aquellas que marca la ley, convenios, etc.

3. ‐ VARIABLES QUE DEFINEN UN PLAN DE INVERSION Desde el punto de vista económico lo relevante de una inversión es el desembolso inicial que requiere

la inversión, los flujos de caja que cabe esperar de la misma, los momentos en que se espera que sean generados cada uno de ellos y el riesgo que comporta.

Toda inversión consta de los siguientes elementos: A – desembolso inicial Q – flujo de caja de cada momento t N – numero de años que dura la inversión. Flujo de caja: Flujo de caja de un cierto momento t es la diferencia entre el cobro generado por la

inversión en ese momento y los pagos que esa inversión requiere en ese instante de tiempo. Se debe diferenciar entre flujo de caja (diferencia entre cobros y pagos) y beneficios (diferencia entre ingresos y gastos.

Entre los pagos que han de descontarse de los cobros para calcular el flujo de caja se encuentra el pago de los impuestos correspondientes al beneficio que genera esa inversión.

Rentabilidad requerida: En una inversión se distingue entre rentabilidad esperada que es aquella que

esperamos obtener de ella y la rentabilidad requerida (rentabilidad requerida es la que espera obtener el inversor debido a múltiples factores como riesgo, inflación, etc) que es rentabilidad que exigimos a esa inversión. Una inversión no es realizable a menos que su rentabilidad esperada supere a su rentabilidad requerida.

Prima de riesgo de una inversión es el suplemento de rentabilidad que incorpora debido al riesgo que

comporta Pr = Kr ‐ Rf (siendo Pr prima de riesgo, Kr rentabilidad requerida y Rf tipo libre de riesgo) Tipo libre de riesgo es la rentabilidad que tienen los activos libres de riesgo. (p.ej. bono del Estado) Rentabilidad neta de riesgo es la diferencia entre su rentabilidad y su prima de riesgo requerida. Rnr =

Kr ‐‐ Pr También se eleva la rentabilidad exigida cuando aumenta la inflación:

K = i + g +(i∙g) 4. METODOS ESTATICOS DE SELECCIÓN DE INVERSIONES

Métodos estáticos son métodos que no tienen en cuenta el hecho de que los capitales tienen distintos valores en los diferentes momentos del tiempo.


4.1 – Plazo de recuperación o pay‐back – Este criterio da preferencia a aquellas inversiones cuyo plazo de recuperación sea menor. Es un criterio de liquidez. Es el tiempo que tarda en recuperarse el desembolso inicial con los flujos de caja. Si los flujos de caja son constantes entonces: P = A/Q.

Inconvenientes: • En cuanto a los flujos de caja anteriores al plazo de recuperación no tiene en cuenta los momentos en que

se generan. • En cuanto a los flujos de caja posteriores al plazo de recuperación este criterio no les tiene en cuenta en

absoluto. • Se suman unidades monetarias de diversos años como si fueran homogéneas y el total se compara con el

desembolso inicial que se encuentra referido a otro momento del tiempo. 4.2 – Flujo de caja total por unidad monetaria comprometida ‐ Este criterio recomienda realizar la inversión cuando r´ (coeficiente que representa la cantidad de u.m. que la inversión genera durante toda su vida por cada u.m. invertida) es superior a la unidad, indiferente cuando es igual a uno y no efectuarla cuando esta por debajo de uno. r´= Q1+Q2+Qn A

Inconvenientes

Para determinar r´ se agregan magnitudes que son heterogéneas, es decir obtenidas en diferentes momentos del tiempo.

Se refiere a la vida de la inversión lo que impide comparar inversiones de diferente duración. No se trata de una verdadera rentabilidad.

4.3 – Flujo de caja medio anual por unidad monetaria comprometida. – Aquí el coeficiente r¨ es lo que por termino medio genera la inversión anualmente por cada u.m. invertida y una inversión se considera mejor en tanto mejor sea su r¨¨. Tiene los mismos inconvenientes que el anterior excepto el segundo, ya que tiene referencia anual.

r´ = Q1+Q2+…+Qn = Q n A n 4.4 – Comparación de costes – Consiste en calcular los costes anuales que corresponden a diferentes alternativas de inversión y elegir la que tenga menor coste anual. Es un criterio técnico especialmente indicado en inversiones industriales. Inconvenientes: No constituye un procedimiento de valoración de inversiones ni permite calcular su rentabilidad. Ni siquiera utiliza la información económicamente relevante. 4.5 – Tasa de rendimiento contable – Relaciona mediante cociente el beneficio anual que se espera

que genere el proyecto con la inmovilización media que requiere en activo fijo y circulante. 5. ‐ METODOS DINAMICOS DE SELECCIÓN DE INVERSIONES Son los métodos que incorporan el factor tiempo y tienen en cuenta el hecho de que los capitales

tienen distinto valor en función del momento en que se generan.

5.1 – Valor actual neto (VAN) – Se denomina VAN de una inversión a la diferencia entre su valor actual y su desembolso inicial, es decir la suma de todos los flujos de caja que genera esta inversión referidos a un mimos momento del tiempo, por lo que hemos de homogeneizar estos flujos. La inversión será efectuable cuando el valor del proyecto es mayor que lo que hay que desembolsar por el. La inversión será indiferente cuando su VA coincida con el desembolso que requiere y no será efectuable cuando el valor actual de los flujos de caja (VA) sea inferior al desembolso inicial. Entre las inversiones efectuables debe darse prioridad a aquellas cuyo VAN sea mas elevado.

n

n

kQ

kQ

kQAVAN

)1(...

)1()1( 221

+++

++

++−=

Se denominan inversiones simples aquellas que se encuentran formadas por un desembolso inicial y

un conjunto posterior de flujos de caja que son todos no negativos. 5.2 – Tipo de rendimiento interno – Es el tipo de descuento de una inversión (t) que hace su valor

actual neto igual a 0. Con arreglo a este criterio una inversión será efectuable cuando su rentabilidad r, sea


superior que la rentabilidad requerida de la misma, no lo sera cuando sea inferior y será indiferente cuando ambas coincidan. Si ha de elegirse entre un conjunto de inversiones deberá darse preferencia a aquella que tenga mayor rentabilidad neta de riesgo.

nn

kQ

kQ

kQAVAN

)1(...

)1()1( 221

+++

++

++−=

=0 5.3 – Rentabilidad aparente y rentabilidad real – Si no hubiera inflación la rentabilidad obtenida con el

TIR sería además la rentabilidad real de la inversión. Pero si existe inflación la rentabilidad así calculado sería la rentabilidad aparente. Para calcular la rentabilidad real habría que aplicar la expresión: Rr = Ra – g

1 + g Las comparaciones entre las rentabilidades de las inversiones pueden plantearse bien en términos de

rentabilidad aparente o en términos de rentabilidad real Utilizando el método TIR, a medida que aumenta el numero de años es más complejo hallar r. Para ello

se utiliza el método de prueba y error, consiguiendo aproximaciones por defecto y por exceso del valor de r

1)/(** )/( −= sdasr

5.4 – Plazo de recuperación con descuento – Es el periodo de tiempo que tarde en recuperarse en

términos actuales el desembolso inicial de una inversión. Según esto las inversiones son tanto mejores cuanto menor sea su plazo de recuperación con descuento.

5.5 – Tasa de Valor actual – Es el valor actual neto que se obtiene con la inversión por cada unidad

monetaria comprometida. Esta tasa puede tener cierto interés en inversiones fraccionadas, es decir aquellas en las que se puede adquirir una participación.

5.6 – Indice de rentabilidad ‐ (coeficiente beneficio/coste) Es el cociente entre el valor actual de los

cobros generados por el proyecto y el valor actual de todos los pagos que requiere incluyendo entre estos últimos el desembolso inicial.

6. ‐ VAN Y TIR EN CASOS ESPECIALES Flujos de caja constantes

Según Pérez Gorostegui: KKQAVAN

N)1(11

+−

+=

Según libro de finanzas: KKKQAVAN N

N

·)1(1)1(

+−+

+=

* EL TIR ES LA MISMA FORMULA PERO IGUALANDO A CERO

Flujos de caja son constantes y la duración de la inversión tiende a infinito

rQAVAN +−=

Flujos de caja que crecen a una tasa constante.

fkkfQAVAN

nn

−++−

+−=)1/()1(1

1

Flujos de caja que crecen a una tasa constante y la duración de la inversión tiende a infinito.

fkQAVAN−

+−= 1

1)/( )/(* −= msasr


7. – RELACIONES ENTRE EL VAN Y EL TIR

En la determinación de efectuabilidad o rechazo de una inversión simple el VAN y el TIR siempre conducen a la misma decisión. Por tanto en el análisis de proyectos independientes ambos conducen a la misma decisión. En los casos en que los proyectos son mutuamente excluyentes y tienen el mismo nivel de riesgo se pueden presentar dos casos:

1. ‐ Que no exista discrepancia entre los dos criterios aunque se utilice un único tipo de descuento. Para que los dos criterios conduzcan a la misma decisión es condición suficiente que no exista ninguna intersección de Fisher en el primer cuadrante (Ej. Pág. 194.

2. ‐ Caso de posibles discrepancias entre los dos proyectos. Cuando se utiliza el mismo tipo de descuento para calcular los valores actuales netos de los dos proyectos pueden aparecer discrepancias entre ambos si aparece una intersección de Fisher en el primer cuadrante 3. ‐ Resolución de la discrepancia. En este caso el problema no es tanto determinar cual es el proyecto preferible sino averiguar cual es el efectuable. En este caso se considera que la rentabilidad requerida de cada uno de los proyectos de inversión que tienen el mismo riesgo es la rentabilidad requerida de la inversión alternativa.

8. ‐ RENTABILIDAD REQUERIDA Y DIFERENCIA DE RIESGO Si entre dos inversiones alternativas existe diferente nivel de riesgo deberá darse preferencia a aquella cuya rentabilidad neta de riesgo sea mayor. En consecuencia una inversión ha de rentar al menos el mayor de los siguientes valores: 1. ‐ El resultado de añadir al tipo puro la prima de inflacion y de riesgo requerida. 2. ‐ El coste de la financiacion, tambien llamada coste del capital. 3. ‐ La rentabilidad esperada de otra inversion alternativa que tenga su mismo nivel de riesgo. EL PROBLEMA DE LAS INVERSIONES MIXTAS

Las inversiones no simples se dividen puras y mixtas. Las inversiones puras tienen una única solución real. En las inversiones mixtas al representar el VAN como función del tipo de descuento, puede ocurrir que no tenga ninguna solución real (que sean todos los números imaginarios) o que tenga varias soluciones (en cuyo caso parecería que la inversión tiene varias rentabilidades. El problema se plantea al comparar inversiones. El criterio mas extendido para evitar este problema el actualizar los flujos de caja negativos al momento 0 e incluir su valor actual en el desembolso inicial de la inversión, calculándose luego el TIR de la forma habitual.


TEMA 8. LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN Y EL EFECTO DEL ENDEUDAMIENTO SOBRE LA RENTABILIDAD Y EL RIESGO DE LA

EMPRESA INTRODUCCIÓN

Se denomina financiación a la consecución de los medios necesarios para efectuar inversiones.

A cada una de las formas de consecución de dichos medios se le denomina fuente financiera. Las decisiones de financiación condicionan a las de inversión, debido a que la rentabilidad de las

inversiones ha de ser superior al coste de su financiación. La forma en que la empresa se financia influye en su rentabilidad y en su riesgo y, por consiguiente, afecta

al valor de sus acciones.

CONCEPTO DE FINANCIACIÓN Y TIPOS DE FUENTES Y RECURSOS FINANCIEROS

Criterios de clasificación de las principales fuentes financieras de la empresa:

FUENTES FINANCIERAS SEGÚN SU DURACIÓN

SEGÚN SU TITULARIDAD SEGÚN SU PROCEDENCIA

Aportaciones de los socios Capitales permanentes

Recursos financieros propios

Recursos externos

Autofinanciación Capital

Permanente

Recursos financieros propios

Recursos internos

Emisión de obligaciones Capital permanente

Recursos financieros ajenos Recursos externos

Otras deudas a medio y largo Capital permanente


Deudas a corto Pasivo a corto plazo


LAS VARIACIONES DE LAS VENTAS Y EL RIESGO DE LA EMPRESA

Es importante para una empresa, determinar el volumen de ventas preciso para que sus activos comiencen a generar beneficios (punto muerto) y analizar la sensibilidad del beneficio de explotación respecto a las ventas (apalancamiento operativo).

Asimismo son de gran interés los siguientes análisis:

• El de la sensibilidad del beneficio neto respecto al beneficio económico (apalancamiento financiero).

• La relación existente entre la rentabilidad financiera y la económica, que dependen del grado de endeudamiento de la empresa y del coste de sus deudas.

Mientras la rentabilidad económica sea superior al coste de las deudas, a la empresa le interesará endeudarse, pues significa tomar fondos cuyo coste es inferior a la rentabilidad que se va a obtener con ellos, quedándose los socios con la diferencia.

EL PUNTO MUERTO


Es el volumen de ventas en unidades físicas, que hace el beneficio operativo igual a cero y a partir del cual empieza a ser positivo.

Al análisis del punto muerto se le denomina análisis coste‐volumen‐beneficio, ya que son las principales magnitudes que intervienen en el mismo: los costes fijos (financieros y no financieros), el volumen de ventas y los beneficios económico y neto.

El beneficio operativo es la diferencia entre los ingresos y los costes no financieros:

‐Ingresos Donde, I=Ingresos

V=Número unidades vendidas

p=Precio unitario de venta

‐Costes fijos: Son los que no dependen del volumen de producción y ventas.

‐Costes variables: Dependen de la cantidad producida y vendida.

Donde, C= Coste total no financiero

V=Número unidades físicas vendidas

cv=Coste variable unitario

Cf=Costes fijos

El beneficio operativo (BE), será pues:

El punto muerto es el volumen de producción y ventas, X, tal que:

X.p – X.cv – Cf = 0 , es decir:

A la diferencia entre el precio de venta y el coste variable unitario se le denomina margen unitario sobre costes variables o margen bruto unitario (m). El punto muerto es el cociente entre los costes fijos anuales y el margen bruto unitario:

En general, las empresas en cuya estructura de costes la mayor carga recae en los fijos, tienen un riesgo superior que aquellas cuya estructura se basa principalmente en los costes variables.

A la diferencia entre las ventas previstas y el punto muerto se le llama margen de seguridad. El riesgo de pérdidas será tanto mayor cuanto más estrecho sea este margen. Pero también influye en el nivel del riesgo la relación existente entre los costes fijos y los variables.

5 EL PALANCAMIENTO

I=V.p

C=V.cv + Cf

BE = V.p – V.cv - Cf

Cf X=

Cf X = m


5.1 Apalancamiento operativo

Cuando la estructura económica de una empresa es grande, es decir, que se encuentra formada por grandes inmovilizados que le permiten producir y vender con costes pequeños, pero con grandes costes fijos, se dice que tiene mucho apalancamiento operativo.

Son empresas sometidas a un gran riesgo económico o riesgo operativo, que es el que se deriva de la actividad económica de la empresa, independientemente de la composición de su estructura financiera.

El coeficiente de apalancamiento operativo es, en definitiva, la elasticidad del beneficio operativo respecto a las ventas: es el cociente entre el tanto por uno de variación del beneficio y la proporción de modificación de las ventas que provoca esa alteración del beneficio.

l grado de apalancamiento operativo se mide por el coeficiente:

Donde el símbolo representa “variación de “

Ante una variación de las ventas, el beneficio generado por los activos se modificará en una proporción superior o igual y tanto mayor cuanto mayor sea el apalancamiento operativo de la empresa, es decir, cuanto mayores sean sus costes fijos no financieros.

En general los costes fijos dependen fundamentalmente del tamaño del inmovilizado. Por ello también se les llama cargas de estructura.

Si las ventas crecen, el beneficio operativo aumenta en una proporción tanto mayor cuanto más elevados sean los costes fijos. Cuando las ventas se reducen la proporción del beneficio también será más elevada cuando lo son las cargas de estructura. Estas actuan como una palanca que amplia los efectos de las variaciones positivas y negativas de las ventas sobre los beneficios del activo.

5.2 El apalancamiento operativo y el punto muerto

En las empresas cuyo beneficio operativo es positivo y, por tanto, sus ventas superan a su punto muerto, el apalancamiento operativo es tanto mayor cuanto más se aproximan las ventas al punto muerto:

• Dado un volumen de ventas previsto, el riesgo económico u operativo es mayor a medida que el punto muerto es más elevado, por lo que éste constituye una medida de riesgo.

• Conocido con certeza el punto muerto, el riesgo operativo es tanto mayor cuanto menores sean las ventas previstas. A medida que las ventas se aproximan al punto muerto, el apalancamiento tiende a infinito.

• Cuando las ventas son inferiores al punto muerto, el beneficio es negativo.

• 5.3 El apalancamiento financiero

BE/BE Ao = V/V

(p-cv) V Ao=

(p-cv)V-Cf

V Ao= (p – cv) BE


El endeudamiento genera unos costes fijos por intereses que provocan un efecto de apalancamiento en las relaciones entre las oscilaciones del beneficio económico y las que, como consecuencia, se producen el beneficio neto, o renta de la que pueden disponer los propietarios de la empresa.

El apalancamiento financiero es la incidencia que tienen las variaciones del beneficio operativo sobre el beneficio financiero o beneficio neto como consecuencia del endeudamiento.

Si inicialmente el beneficio financiero o neto es BN y, al alterarse el beneficio económico en una cuantía igual a BE, aquél se modifica en BN, el coeficiente de apalancamiento será:

Se trata de la elasticidad del beneficio neto respecto al beneficio operativo: es una medida de sensibilidad de aquél respecto a éste.

En consecuencia,

El apalancamiento financiero es igual a la unidad cuando los gastos financieros son nulos, es decir cuando la empresa no tiene deudas.

El apalancamiento financiero se produce por el endeudamiento, cuyos costes hacen que se eleve el riesgo financiero (el derivado de la estructura financiera de la empresa). El riesgo financiero es tanto mayor cuanto más elevado es el nivel de endeudamiento.

5.4 El apalancamiento combinado o total

Se refiere a la incidencia que tienen las variaciones de las ventas en el beneficio que queda para los propietarios de la empresa.

El coeficiente de apalancamiento total es la relación entre el tanto por uno de variación del beneficio neto y la proporción de modificación de las ventas que genera aquella variación.

Los apalancamiento operativo y financiero se combinan de forma multiplicativa para general el apalancamiento total:

Las empresas que tienen grandes inmovilizados que generan unos costes fijos no financieros muy elevados, tendrán un gran apalancamiento operativo y, en consecuencia, un riesgo económico muy elevado: las oscilaciones de sus ventas se dejarán sentir en gran medida en sus beneficios operativos. Si financian esos grandes activos con recursos propios, su riesgo financiero será escaso, pero si lo hacen con deudas, a ese elevado riesgo económico habrá de añadirse un gran riesgo financiero, dando todo ello lugar a un fuerte riesgo total.

BN/BN Af= BE/BE

BE (p-cv) V - Cf Af = = BN (p-cv) V – Cf - F

BN/BN At = V/V

(p - cv) V At = Ao . Af = (p – cv) V – Cf - F


La elevada variabilidad de su beneficio operativo redundará en una variabilidad todavía mayor de su beneficio financiero, o renta de los accionistas, y esto se dejará notar en el precio de las acciones, cuya maximización es el objetivo financiero de la empresa.

En el análisis del riesgo realizado sobre la base del punto muerto y de los distintos tipos de apalancamiento se han supuesto constantes el precio de venta del producto, el coste variable unitario y el coste fijo anual.

6. LAS LIMITACIONES DEL ANÁLISIS COSTE‐VOLUMEN‐BENEFICIO

En realidad, el precio no es una constante, sino una variable que puede utilizarse, y se utiliza, para influir en el nivel de ventas.

Los costes fijos y el coste variable unitario son constantes a corto plazo, pero en el plazo largo ambas variables pueden modificarse.

El análisis realizado se basa en el supuesto de que el precio de venta del producto es constante y en un planteamiento a corto plazo en el que son también constantes tanto el coste fijo anual como el coste variable unitario.

Si bien sus limitaciones, es de la mayor utilidad para demostrar a un empresario las consecuencias de sus decisiones en la realidad.

7. ENDEUDAMIENTO Y RENTABILIDAD

7.1 La rentabilidad y el apalancamiento

La rentabilidad económica de una empresa es la generada por sus activos, independientemente de cómo se financie. Es el beneficio económico obtenido por cada u.m. invertida en el activo:

Siendo el objetivo de la empresa, maximizar el valor de sus acciones, el beneficio que queda para ellos por cada u.m. de recursos propios, K:

Cuando se trata de maximizar el valor de las acciones tiene más importancia la rentabilidad que el beneficio absoluto:

• Cuando se modifica el beneficio operativo como consecuencia de una alteración de las ventas, la rentabilidad económica se alterará en la misma proporción.

• Cuando se modifica el beneficio neto como consecuencia de una variación del beneficio operativo, la rentabilidad financiera se alterará en la misma proporción.

• De todo ello se deriva que la elasticidad de la rentabilidad financiera respecto a las ventas es el apalancamiento total.

• Del mismo modo, la elasticidad de la rentabilidad financiera respecto a la económica es también igual al apalancamiento financiero.

7.2 La relación entre la rentabilidad financiera y la rentabilidad operativa

Esta relación es de gran importancia ya que muestra que cuando la rentabilidad económica es superior al coste de las deudas, la rentabilidad financiera será tanto mayor cuanto mayor sea el nivel de endeudamiento.

RE = BE / A

RF = BN / K


Llamemos L al coeficiente de endeudamiento (o coeficiente de leverage), que es el ratio recursos ajenos (D)/recursos propios (K):

Se tiene, ki = el tipo de interés de las deudas en tanto por uno.

Mientras se puedan tomar recursos al 6% de interés, por ejemplo, e invertirlos al 15%, interesará seguir haciéndolo y los propietarios se quedarán con la diferencia entre ambas tasas.

A priori no es posible saber con certeza si la rentabilidad económica superará el coste de los recursos ajenos:

• Si los directivos se endeudan porque esperan obtener una rentabilidad operativa superior al coste de las deudas y se equivocan en sus previsiones, la rentabilidad financiera será tanto menor cuanto mayor sea el nivel de endeudamiento.

• Si el coste de las deudas supera la rentabilidad operativa, a partir de cierto nivel de endeudamiento, la rentabilidad financiera será negativa, por serlo el beneficio neto. Vemos que el riesgo empresarial se eleva a medida que aumentan las deudas.

La relación existente entre la rentabilidad financiera y la rentabilidad económica teniendo en cuenta el impuesto sobre el beneficio, siendo t el tipo de gravamen, el beneficio líquido (BL) será:

Rentabilidad financiera después de impuestos (RFd)

La decisión principal en materia de estructura financiera de la empresa es la concerniente a la determinación de su nivel de endeudamiento y en esta decisión han de considerarse factores de rentabilidad y de riesgo.

LA PROBABILIDAD DE INSOLVENCIA

Se dice que una empresa se encuentra en situación de insolvencia técnica cuando el beneficio que generan sus activos BE, no es suficiente para hacer frente a los intereses de sus deudas, F.

Es decir, las empresas más endeudadas tienen una mayor probabilidad de insolvencia: cuanto mayores son los intereses más probable resulta que el beneficio operativo sea inferior a ellos

EL PRESUPUESTO DE TESORERÍA

Es un documento en el que se reflejan los saldos iniciales de liquidez, los cobros, los pagos y, como resultado, los saldos finales de dinero en cada uno de los períodos presupuestarios. Habitualmente estos períodos son semanas, quincenas, meses o trimestres.

L = D / K

RF = RE + (RE – ki) L

BL = BN (1 – t )

RFd = [ RE + ( RE – ki ) L ] (1 –t )


TEMA 9. EL COSTE DE CAPITAL Y LA VALORACIÓN DE EMPRESAS

2.EL CALCULO DEL COSTE DE UNA FUENTE DE FINANCIACION.

Al igual que el TIR, el coste de una fuente de financiación es el tipo de descuento que hace que el valor actual neto de sus flujos de caja sea nulo.

3.EL COSTE DE LOS PRESTAMOS Y EMPRÉSTITOS, Y EL CALCULO DE

UNA CUOTA DE AMORTIZACIÓN CONSTANTE

3.1‐ EL CALCULO DEL COSTE.

Para calcular el coste efectivo de un préstamo o de un empréstito, se ha de aplicar la expresión anterior.

Cuando no existen gastos de intermediación ni impuestos y, además, los intereses se pagan anualmente y

todos los años, y la emisión y el reembolso del crédito se efectúan por su nominal, el coste coincide con el tipo

de interés.

En el sistema americano, en el que cada año se abonan los intereses del préstamo, y el principal se devuelve

enteramente al final de su duración, Q será iA, menos el último flujo que será iA+A.

( ) ( )nj

n

jf kQ

kQ

kQ

A+

+++

++

+−=1

....11

0 221


3.2‐ EL SISTEMA DE CUOTAS CONSTANTES.

En el sistema de cuotas constantes todos los períodos se paga la misma cuota Q en concepto de intereses y de

devolución de capital.

Como bien sabemos el importe situado entre corchetes es el valor actual de una corriente de flujos de caja

unitarios que tienen una duración de n años y se expresa también

4.EL EFECTO DE LOS IMPUESTOS.

Los intereses de los préstamos y empréstitos así como los demás gastos que comportan(comisiones, por

ejemplo) son deducibles en el impuesto sobre el beneficio, por lo tanto la empresa se ahorrará t u.m., siendo t

el tipo de gravamen.

( ) ( ) ⎥⎥⎦

⎤

⎢⎢⎣

⎡

+−−

+−

+−= n

iii kkkQA

11....

11

110 2

( )i

ni

KK+− 111


5.EL COSTE DEL CREDITO COMERCIAL.

Primero se calcula el interés que le aplica en el periodo dado, mediante la formula:

Y luego se calcula anualmente mediante:

Teniendo en cuenta el efecto de los impuestos

El coste anual se calculará igual pero en vez de ha se pondrá h´

( )tt kkkk iiií−=−= 1¨'

( ) ss

sCsCh

−=

−=

11

( ) 11 360 −+= Dc

hk

( )thh −= 1´


6. EL EFECTO DE LA INFLACIÓN Y EL CALCULO DEL COSTE SEGÚN

VALORES DE MERCADO.

La inflación favorece a los deudores y perjudica a los acreedores. El coste real Kr con una inflación g es :

Dicho de otro modo si la inflación esperada es g, y la tasa real esperada es Kr, aplicara una tasa nominal

siguiente:

7. EL COSTE DEL CAPITAL OBTENIDO MEDIANTE LA EMISIÓN DE

ACCIONES

Siendo p el precio de una acción. Y si los dividendos anuales esperados fueran constantes, entonces:

Como el accionista espera que el valor del dividendo vaya creciendo f

ggkk a

r +

−=

1

gg kkk rra++=

( ) ( ) ..........111 3

32

21 ++

++

++

=k

dk

dk

dPeee

e

kPe

e

d=

kke

e

d=


8. EL COSTE DE LA AUTOFINANCIACION Y LAS DECISIONES DE

DISTRIBUCIÓN DE DIVIDENDOS

La política de dividendos óptima consiste en repartirlos siempre que la rentabilidad que se espere obtener en la

empresa si se les retiene, r, sea inferior que la rentabilidad esperada requerida por los accionistas, k.

Las políticas de dividendos más usadas son:

1. Pagar un dividendo nominal constante. 2. Pagar dividendos reales constantes. 3. Aplicar un coeficiente de reparto estable. 4. Alguna de las anteriores pero con cierta flexibilidad. 5. Pago de dividendos variables en función de las necesidades financieras de la empresa dadas las

inversiones disponibles.

9. EL COSTE MEDIO PONDERADO DE CAPITAL.

Este coste promedio se calcula como una media aritmética ponderada de los costes de las diversas fuentes,

utilizándose como ponderaciones los valores de mercado de las mismas.

fPdk

ee += 1

ker ≥


Siendo S los recursos propios y B los ajenos.

10. EL COSTE DEL CAPITAL Y LA SELECCIÓN DE INVERSIONES. EL

COSTE DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL.

Cuando ha de elegirse entre un conjunto de inversiones mutuamente excluyentes la rentabilidad esperada que

ha de exigirse de una de ellas es la que se deja de obtener al dejar de realizar la inversión alternativa (siempre

que la de ésta supere al coste del pasivo y que compense por el riesgo de la inversión y por la inflación

esperada). En el sentido de coste de oportunidad, la rentabilidad esperada de ésta última es el coste del capital

invertido en aquella.

11.VALORACIÓN DE MPRESAS.

La valoración en liquidación es la que realizaría una persona que piensa adquirir la empresa para vender sus

activos, pagar a los acreedores, y quedarse con la diferencia entre el montante así obtenido y el precio pagado

por ella. El valor resultante tiene cierto carácter subjetivo y relativo.

Según cual sea el objetivo se distingue entre valoración en liquidación y valoración en funcionamiento.

BSBS kkk ie

+

+=

0


La valoración en liquidación‐‐‐‐patrimonio inerte y no como sistema vivo.

El valor en funcionamiento es el valor que tiene la empresa para quien piensa continuar con el negocio.

Interesará liquidar una empresa cuando su valor en funcionamiento sea inferior que su valor en liquidación.

11.1 VALOR SUSTANCIAL, VALOR DE RENDIMIENTO Y FONDO DE COMERCIO.

El valor sustancial de una empresa, VS, es el resultado de deducir sus deudas a los valores de reposición

actualizados de todos sus bienes y derechos.

El valor de rendimiento es el valor actual de todas las rentas que generará la empresa en el futuro.

Y cuando la inversión tiende a infinito,

En realidad la valoración analítica de una empresa no es sino un punto a partir del cual comienza el proceso de

negociación.

( )k

kBVRn+−

=111

kBVR =


El fondo de comercio hace referencia a los activos intangibles que tiene una empresa, como clientela, cuota de

mercado, etc.

Hay dos formas diferentes de determinar el fondo de comercio:

‐método de la diferencia respecto el valor total.

‐método de los superrendimientos, estima el valor del fondo de comercio por el valor actual de la diferencia

entre las rentas generadas por la empresa en cuestión y las que pueden considerarse normales.

Cuando el fondo de comercio es positivo, se le denomina goodwill y cuando es negativo se le denomina

badwill.

11.2 EL METODO INDIRECTO.

Los principales métodos de valoración de empresas son el método directo o anglosajón y el método indirecto o

alemán.

En el método indirecto o alemán para calcular el valor global, al valor sustancial sólo se le añade la mitad del

fondo de comercio.

11.3 EL METODO DIRECTO.

VSVRFC −=

2VSVRVG +

=


En este método se estima el fondo de comercio por le procedimiento de los superrendimientos y luego se

añade este importe al del valor sustancial para estimar el valor global.

El superrendimiento sería, la diferencia entre el beneficio que se obtiene y el beneficio normal. Así tenemos:

O lo que es lo mismo:

Ya que la rentabilidad sería

Por lo que el fondo de comercio sería, por el procedimiento de los superrendimientos

En el método directo el valor global se estima añadiendo al fondo de comercio, calculado por el procedimiento

de los superrendimientos, el valor sustancial.

VSkB .−

( )VSkrVSkVSr ... −=−

VSBr =

( ) kAnVSkBFC ¬−= ..

FCVSVG +=


TEMA 10. LA FUNCIÓN PRODUCTIVA DE LA EMPRESA Y EL PROCESO DE PRODUCCIÓN.

INTRODUCCIÓN.

En su sentido más amplio, la función productiva de la empresa consiste en el empleo de factores humanos

y materiales para la elaboración de bienes y prestación de servicios. La dirección de la producción es el proceso de toma de decisiones en este ámbito.

A medida que aumenta la utilidad de un bien, se incrementa su valor para los consumidores y,

consiguientemente, el precio que están dispuestos a pagar por el, lo que explica el papel de la función de producción en la formación del beneficio de la empresa y su relevancia para la supervivencia de la misma.

Existen utilidades de forma, tiempo, lugar y propiedad. De las tres ultimas se encarga el marketing y a la dirección de producción le corresponde transformar el concepto inicial en un producto final de la forma más eficaz y económica posible.

2. LA PRIMERA DECISIÓN: PRODUCIR O COMPRAR.

A veces es mejor comprar el producto terminado fuera o semielaborado o algunos de sus componentes,

por motivos de estrategia o por motivos económicos‐‐‐minimizar costes.

Siendo p el precio que se tiene que pagar por cada unidad que se adquiere fuera.

3. LA DIRECCIÓN DE LA PRODUCCIÓN: OBJETIVOS Y PRINCIPALES TIPOS DE DECISIONES. En términos generales puede decirse que el objetivo de la dirección de la producción es minimizar los costes de producción, maximizar la productividad de los factores cumpliendo los niveles requeridos de calidad, fiabilidad y capacidad de adaptación. Tipos de decisiones de producción:

1. Las decisiones de proceso.‐‐‐proceso físico de producción.‐‐‐conjuntamente con marketing. 1. Las decisiones de capacidad de producción. 2. En materia de inventarios.‐‐‐pedidos. 3. Las decisiones de recursos humanos 4. En materia de Calidad.

PpPcC vf.≤+


4.PRINCIPALES DIFERENCIAS ENTRE LA ELABORACIÓN DE BIENES Y LA PRODUCCIÓN DE SERVICIOS.

La diferencia existente entre ellos es que los bienes son unidades tangibles que, por tanto, pueden

almacenarse, transformarse físicamente y transportarse, en tanto que los servicios son intangibles y no son susceptibles de ser almacenados ni transportados.

Estas diferencias se trasladan lógicamente en la dirección de la producción: 1. Inventarios y capacidad de producción. 2. Medida de la calidad. 3. Dispersión de los centros de producción. 4. Integración entre producción y Marketing.

5.LOS COSTES DE PRODUCCIÓN Y SU CONTROL.

Hay dos tipos de sistemas de producción: ‐Simples‐‐‐un solo producto. ‐Múltiple‐‐‐varios productos. En la producción múltiple es interesante conocer qué parte de los costes totales corresponde a cada

producto. Existen dos técnicas de imputación de costes: ‐El full‐costing‐‐‐proporcionalmente los costes fijos. ‐Direct‐costing‐‐‐solamente su coste variable. A la diferencia entre el precio de venta p y el coste variable

unitario, se le denomina margen bruto unitario m

Siendo P el número de unidades vendidas, al multiplicarlo por el margen bruto unitario m, obtendremos

el margen bruto total del producto MB

Sumando los márgenes brutos de cada producto, se obtiene el margen bruto de la empresa, del que finalmente deduciendo los costes fijos obtendremos el margen de beneficio neto

La forma de control de costes más importante y difundida se denomina costes estándares. Si se previó una producción de Ps unidades físicas y un consumo de Fs u.f., significa que el consumo

previsto por cada unidad producida es:

La desviación total será:

cpm vjj−= PmMB jjJ ⋅=

cvMBMN −=

PFX

S

SS =


Siendo f el precio de cada unidad. Una vez determinada la desviación total se procede a analizar sus causas, que evidentemente son dos: la

variación respecto al estándar que se ha producido en el precio del factor, y la habida en la cantidad de factor aplicado por cada unidad de producto elaborada.

La desviación en precios:

La desviación en cantidades:

6.LA MEDIDA DE LA PRODUCTIVIDAD. La productividad es la relación entre la producción de un periodo y la cantidad de recursos consumidos para alcanzarla.

La productividad global de una empresa es el cociente entre su producción total(la de todos sus productos) y la totalidad de los factores utilizados para alcanzarla.

Si llamamos P al número de unidades elaboradas de un producto en un periodo, y p a su precio unitario en ese periodo.

Y llamando F a la cantidad utilizada del factor en el periodo, y f a su coste unitario en ese periodo, la

productividad sería en 0:

Siendo en 1

( ) ( ) PxffFffD rrsrrsrp −=−=

( )fxfxPD ssrrrT −= .

( ) fPxxD srsrc −=

nn

nn

FfFfFfPpPpPp

P++++++

=........

2211

22110

( ) ( ) ( )( ) ( ) ( )nnn

nnn

FFfFFfFFfPPpPPpPPp

PΔ+++Δ++Δ+Δ+++Δ++Δ+

=........

222111

2221111


Al cociente que mide por cociente la relación entre la productividad del período 1 y la del período 0 se le denomina índice de productividad global IPG

La tasa de productividad global TPG mide la proporción de variación de la productividad entre los dos periodos.

El IPG también es igual al cociente entre los índices de cantidades de producción y de factores empleados de Laspeyres:

7.LA CALIDAD. La calidad se define como el grado de adecuación del producto para el uso al que se le destina.

Desde le punto de vista de los consumidores, la calidad es uno de los diversos atributos que tiene el producto o que ellos perciben que tiene. Para la empresa productora, la calidad es una característica del producto que se establece a priori y que posteriormente se controla para que se cumplan las especificaciones determinadas.

La adecuada planificación y control de la calidad requiere el seguimiento de las siguientes fases:

1. Determinación de los factores de los que depende la calidad. 2. Establecimiento de la forma de medir la calidad de cada uno de los factores. 3. Fijación de estándares de calidad. 4. Establecimiento de un programa de inspección. 5. Determinación y corrección de las causas de la baja calidad.

En las modernas empresas la calidad es un tema al que se le concede una gran importancia, se busca la

calidad total.

La calidad no es sólo responsabilidad del departamento de calidad: es responsabilidad de todos.

Otra idea que se impone modernamente es la denominada política de cero defectos o política de acertar a la primera.

0

1

PPIPG =

10

01 −=−

= IPGP

PPTPG

F

P

ILILIPG =


8.PRINCIPALES TIPOS DE PROCESOS DE PRODUCCIÓN Y ALTERNATIVAS TECNOLÓGICAS.

Los procesos de producción pueden clasificarse con arreglo a diversos criterios. Los principales son los siguientes:

1. Destino del producto, con arreglo al cual se distingue entre producción por encargo y producción para el mercado.

2. La razón que provoca la producción. Producción por órdenes de fabricación y producción para almacén.

3. El grado de tipificación del producto, según el cual se distingue entre producción individualizada y producción en serie o en masa.

4. La dimensión temporal del proceso, que permite distinguir entre la producción intermitente y la continua.

Desde del punto de vista empresarial, la tecnología puede definirse como el conjunto de procesos,

procedimientos equipos y herramientas utilizados para producir bienes y servicios.

Por lo tanto, no se refiere solamente a la maquinaria, sino también a la forma de combinarse medios humanos y materiales para elaborar productos. Las principales opciones existentes son:

1. Producción manual. 2. Producción mecanizada. 3. Producción automática.

Las aportaciones más recientes de la tecnología que han adquirido gran importancia son:

- Los sistemas CAD, permiten diseñar productos y parte de ellos sobre la pantalla del

ordenador. - Los sistemas CAM, permiten al fabricante utilizar ordenadores para analizar las fases que

seguirá una maquina para elaborar un producto.

9. LOS BIENES DE EQUIPO.

Las principales decisiones que atañen a los equipos de producción, son las concernientes a su selección, a la determinación de su duración, a su amortización y a su mantenimiento.

9.1 las decisiones de selección

La principal característica de los bienes de equipo es que constituyen inversiones de renovación o reemplazo, es decir inversiones que han de renovarse al final de su duración para que la empresa pueda continuar su actividad de producción.

Esta característica resulta de gran importancia al aplicar los criterios de selección de inversiones, ya que no siempre el mejor VAN, nos indicará la mejor selección, sino que estará en función principalmente del periodo de renovación n.

Para determinar el valor actual de la cadena de infinitas renovaciones VANC, que dura n periodos, siendo k el tipo de actualización, se llega a la expresión:


( )( )Ttt VARV

k−

+11

Otra forma de resolver el problema de selección de inversiones en bienes de equipo, es la de duración bajo una base temporal homogénea finita, es decir se establece como duración el mínimo común múltiplo de las duraciones de los diversos equipos.(comparando dos inversiones de renovaciones cada tres años y cada cuatro años, se establecería una duración de 12 años que es el mcm).

El tercer método para seleccionar bienes de equipo es el de la renta anual equivalente. La renta anual

constante que es equivalente a un equipo es aquella que, teniendo su misma duración (n años), produce el mismo valor actual neto (VAN), es decir, aquella cuyo flujo de caja anual constante, Q´es tal que :

Siendo como sabemos

9.2 La duración optima

La vida técnica de un equipo es su duración potencial y la duración óptima es la vida económica, que es aquella que hace máximo el valor actual neto de la inversión en el equipo. Siendo V el valor de retiro en un momento t, es decir, el importe en el que se podría vender el equipo en ese momento, y por tanto el último flujo de caja. El problema es determinar el valor de t para el cual es máximo el valor actual neto; se trata de maximizar La duración optima es la que maximiza el valor actual de la diferencia entre el valor del bien en el exterior y su valor dentro de la empresa. Otro en foque para determinar la vida óptima de un equipo es el basado en la minimización de los costes o método MAPI del mínimo adverso. Terborgh distinguía dos tipos de costes: ‐Costes crecientes cuando la duración del equipo esta avanzada.(mantenimiento, Etc.) ‐Costes que se reducen a medida que la duración es mayor como los de amortización. La duración óptima, según este enfoque, es aquella para la cual es mínimo el coste total. Al coste total mínimo se le denomina “mínimo adverso”.

( )( ) 11

1−

=++kk

n

n

VANVANC

kni aQVAN ¬= .´

( ) nkn kka −+−

=¬11


9.3 La amortización.

Los bienes de equipo se deprecian por los tres tipos de motivos siguientes:

• Razones físicas • Razones técnicas • Razones económicas

La amortización es la imputación al coste de la producción, de la depreciación experimentada por los

elementos de activo fijo, una parte de la cual es la formada por los equipos de producción.

La base amortizable será la diferencia ente el valor inicial y el valor residual.

Los principales métodos de amortización son los siguientes:

1. Método lineal o de cuotas fijas, siendo la cuota de amortización anual

2. Método de los números dígitos crecientes,

En la que cada cuota es proporcional a los años transcurridos desde la adquisición del bien.

3. Método de los números dígitos decrecientes

4. Método del tanto fijo sobre una base amortizable decreciente, que consiste en aplicar una proporción

de amortización constante, t sobre la parte Vº que queda por amortizar.

La parte de Vº que no se ha de amortizar es el valor residual(sólo se debe amortizar la base M). Por tanto la parte de Vº que queda por amortizar tras la última cuota ha de ser igual a Vr

ro VVM −=

nMA =

( )Mnn

A1

1.21 +=

( )Mnn

A1

2.22 +=

( )Mnn

nAn 1.2+

=

( )( ) Mnn

tnAt 11.2

++−

=

( )nr tVV −= 10

n

r

VVt

1

0

1 ⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡−=


9.4 El mantenimiento

El mantenimiento es la función cuyo objetivo es minimizar el tiempo durante el cual se interrumpe el

proceso de producción o su calidad resulta alterada por un mal funcionamiento de los equipos, todo ello con el menor coste posible. En esta función tiene un papel importante la tecnología, que facilita la labor de mantenimiento. Podemos distinguir tres tipos de mantenimiento:

1 El mantenimiento correctivo. 2 El Mantenimiento preventivo. 3El mantenimiento predictivo

10. EL ANÁLISIS DEL FLUJO DEL PROCESO.

En el gráfico del flujo del proceso se señalan todas las fases por las que va pasando un material, especificándose, en cada una de ellas, si se trata de una operación, una inspección, un transporte, un almacenamiento o una demora, para lo cual se utilizan los siguientes símbolos: Ver libro.

11. LA DISTRIBUCIÓN DE LA PLANTA.

El tipo de proceso de producción condiciona la distribución de la planta de producción. Podemos distinguir entre:

• Disposición por procesos. • Disposición por productos. • Disposición de punto fijo. • Disposiciones combinadas.


TEMA 11. LA CAPACIDAD DE PRODUCCION

1. INTRODUCCIÓN.

La toma de decisiones sobre capacidad de producción comporta la realización de planes a corto, medio y largo plazo.

A largo plazo (dos años o más) se planifican las decisiones relativas a la capacidad de las instalaciones y a su localización. A medio plazo (más de un año) se hace una planificación conjunta de las líneas de productos de la empresa, la forma de coordinar las oscilaciones de la demanda con las posibilidades de producción existentes, utilizando recursos como la mano de obra, los inventarios, etc. A corto plazo se realiza la programación de la producción, que hace referencia a la asignación de los recursos disponibles a los trabajos, pedidos, actividades y tareas.

2. LA CAPACIDAD DE LAS INSTALACIONES. La capacidad es el máximo nivel de producción que puede alcanzarse en un período. Siempre debe referirse a un plazo de tiempo. En los siguientes subapartados se estudian los pasos que deben darse para decidir sobre la capacidad de las instalaciones. 2.1. LA MEDIDA DE LA CAPACIDAD. En ocasiones se utilizan medidas que olvidan el factor tiempo, en tal caso, los que se define no es la capacidad de producción, sino el tamaño de las instalaciones. Otro error frecuente es confundir la capacidad con el volumen real. El volumen de producción es la cantidad que se produce en un período de tiempo. La capacidad es el máximo volumen de producción que puede alcanzarse en el período.

En algunas ocasiones se distingue entre: ‐ Capacidad punta: sólo puede mantenerse durante un breve período de tiempo. ‐ Capacidad sostenida: es un nivel de producción que puede mantenerse de forma prolongada.

2.2. LA PREVISIÓN DE LA DEMANDA. La dirección de la producción toma la demanda prevista como un dato que la dirección de marketing pone a su disposición. En muchos casos resulta más correcto hablar de objetivos de ventas que de demanda o ventas previstas.

2.3. LA DETERMINACIÓN DE LA CAPACIDAD NECESARIA. El nivel de demanda previsto (o el objetivo de ventas) determina la capacidad requerida. Por diferencia entre ésta y la capacidad disponible en el futuro, se estima la capacidad necesaria. En la mayoría de los casos, lo más que se puede estimar es un conjunto de posibles valores y sus respectivas probabilidades; es decir, la distribución normal de la demanda.

2.4. GENERACIÓN DE ALTERNATIVAS, EVALUACIÓN DE LAS MISMAS Y DECISIÓN FINAL. Las alternativas surgen de las distintas respuestas que deben darse a las tres cuestiones básicas relativas a la capacidad precisa, al momento en el que se la necesitará y al lugar en el que habrán se situarse las instalaciones. En muchas ocasiones las posibilidades son muy numerosas, pero deben considerarse todas. Para ello, son aplicables procedimientos propios de la selección de inversiones como el valor actual neto y el tipo de rendimiento interno.


La decisión se toma a nivel de alta dirección, pues compromete a la empresa a largo plazo y afecta a todas sus funciones y no sólo a la de producción: para llevarla a cabo de requieren recursos financieros (dirección financiera), y de ella dependerá la posibilidad de satisfacer necesidades y deseos de los consumidores (dirección de marketing).

3. LA LOCALIZACIÓN DE LAS INSTALACIONES. El problema de la localización de las instalaciones es diferente según los casos. A continuación se tratará cada uno de los casos. 3.1. LA LOCALIZACIÓN DE UNA INSTALACIÓN INDEPENDIENTE. Los costes y pagos que afectan a la rentabilidad de la inversión en las instalaciones son: 1. Coste del terreno, local y equipo. 2. Coste de la materia prima y otros materiales. 3. Coste de la mano de obra. 4. Coste de los servicios necesarios. 5. Impuestos y seguros.

Entre los factores que no afectan directamente a la rentabilidad de la inversión, pero que se tienen en cuenta, tenemos: a) Garantías de continuidad en el suministros de materias primas y otros materiales de producción. b) Disponibilidad de la mano de obra con el nivel necesario de cualificación. c) Las relaciones laborales y sindicales, y la conflictividad social. d) Las disposiciones y reglamentos de las entidades oficiales de la localidad. e) El nivel y la calidad de vida. No todos los factores que intervienen en la decisión tienen la misma importancia. En el modelo aditivo se

suman los resultados, obteniéndose así la puntuación de la localización j, Tj , que es: Tj = p1j ∙ W1 + p2j ∙ W2 + … + pmj ∙ Wm

donde pij es el número de puntos asignados subjetivamente al factor I , en la localidad j según el nivel que se considera que alcanza dicho factor en la localidad, Wi es la ponderación de ese factor i , y m el número

de factores relevantes. En algunos casos se considera muy importante que la localidad elegida cumpla mínimamente en cada uno de los factores considerados. En este caso, puede ser preferible el modelo multiplicativo:

Tj = p1jw1 ∙ p2j

w2 ∙ … ∙ pmjwm

En este segundo procedimiento, el que un único factor tenga poca puntuación hace que la puntuación global de la localización sea baja.

3.2. LA LOCALIZACIÓN DE VARIOS ALMACENES Y FÁBRICAS INDEPENDIENTES. En este modelo suele superponerse que ya se ha tomado la decisión referente a la capacidad y que el problema es determinar el plan de localización que minimiza los costes de distribución. En tal caso, resulta especialmente útil la programación lineal.

3.3. LOCALIZACIÓN DE CENTROS COMERCIALES. La mayor parte de los modelos de localización de centros comerciales tratan de maximizar los ingresos o el número de clientes. Además, estiman que las variables de las que dependen esas magnitudes son el tamaño del local y el tiempo que necesitan los clientes para trasladarse a él. Uno de los modelos más conocidos es el de Huff:


iAinn

Ai

Ai

Aikk

iikik CTSTSTS

TSCPN ·

)/(...)/()/(/

2211 +++== donde:

Nik = número de clientes de la zona i que se espera que acudan a comprar al lugar k. Pik = probabilidad de que un cliente de la zona i acuda a comprar a lugar k. Ci = número de clientes que residen en la zona i. Sj = tamaño del local situado en j. Tij = tiempo necesario para que un cliente se desplace de la zona i al lugar j. A = parámetro que refleja el efecto del tiempo de desplazamiento sobre el comportamiento de los clientes

en la compra.

Todos los datos necesarios para aplicar e modelo son conocidos con excepción de A. En sus estudios Huff obtuvo para es te parámetro valores comprendidos entre 2,1 y 3,2.

3.4. LA LOCALIZACIÓN SE SERVICIOS DE EMERGENCIA. El criterio determinante es la rapidez en la prestación del servicio. En el ámbito empresarial surgen, por ejemplo, en servicios post‐venta de reparación de sistemas informáticos o de maquinaria cuya paralización puede detener la actividad de los clientes.

4. LA PLANIFICACIÓN CONJUNTA.

Las alternativas existentes para hacer frente a las oscilaciones de la demanda son de dos tipos: las que tratan de suavizar la demanda y las que se dirigen a modificar la oferta de la empresa para atender a esas oscilaciones.

Los principales medios para incidir en LA DEMANDA son:

1. Variables mercadotécnicas: el precio, la publicidad y la promoción de ventas. 2. Espera del cliente y reserva de capacidad: tiene como efecto el trasladar la demanda de las fases de

exceso de actividad a aquellas en la que la capacidad está infrautilizada. El principal inconveniente es que pueden perderse ventas y clientes.

3. Desarrollo de productos en ciclo inverso: para mantener la capacidad ocupada todo el año, puede tenerse una cartera de productos cuya oscilación estacional sea inversa.

Los principales medios para incidir en LA OFERTA son:

1. Utilización de una plantilla flexible: se contratan empleados en algunos momentos y despidiéndolos en otros. El mayor inconveniente es la falta de motivación que provoca en el personal de la empresa.

2. Horas extraordinarias y jornadas reducidas: las horas extraordinarias tienen el inconveniente de ser más caras que las horas normales, los sindicatos suelen oponerse pues consideran que son una de las causas del desempleo. El inconveniente de la jornada reducida es que el personal está dispuesto a trabajar transitoriamente menos horas, no lo suele estar a dejar de cobrar esas horas y percibir una remuneración mensual inferior.

3. Contratación de trabajadores de temporada: su inconveniente es que suelen ser trabajadores menos motivados e identificados con la empresa que los vinculados a ella de forma regular.

4. Inventarios o almacenes: actúan como auténticos reguladores entre el ritmo de producción y el ritmo de demanda. Tener grandes inventarios comporta incurrir en grandes costes. Este procedimiento no se puede utilizar en el caso de la producción de servicios, pues estos no son almacenables.

5. Subcontratación temporal con otras empresas: este procedimiento tiene costes que pueden ser elevados, pues generalmente es más barato producir en la empresa que comprar la producción al subcontratista.

6. Acuerdos con otras empresas: las que se enfrentan con un exceso de demanda transfieren clientes o reciben productos de las que se encuentran en período de exceso de capacidad.


5. LA PROGRAMACIÓN DE LA PRODUCCIÓN.

La programación de la producción consiste en distribuir esos recursos limitados entre los diferentes productos, trabajos, actividades, tareas, clientes o items en general. En su planteamiento más común, el problema de la programación de la producción consiste en determinar cuál es la distribución de los recursos, entre el conjunto de productos, que maximiza el beneficio. A cada posibilidad de distribución se le denomina programa productivo.

En el ámbito productivo se denomina función de rendimiento a la función objetivo que se trata de maximizar, y vector de existencias al siguiente:

⎥⎥⎥⎥

⎦

⎤

⎢⎢⎢⎢

⎣

⎡

⋅=

mb

bb

B 2

1

donde bi es el número de unidades disponibles del factor i

El rendimiento unitario cj es el beneficio que deja a la empresa el proceso j cuando se realiza una vez.

El nivel de realización de un proceso, Xj, es el número de veces que se lleva a cabo. Las incógnitas del problema

son los niveles de realización de los diversos procesos. Un proceso es una alternativa tecnológica; es decir, una forma de combinar los recursos para obtener el producto. La matriz tecnológica es:

⎥⎥⎥⎥

⎦

⎤

⎢⎢⎢⎢

⎣

⎡

mnmm

n

n

aaa

aaaaaa

..................

...

...

21

22221

11211

donde aij es la cantidad del factor i utilizada por el proceso j cuando se le

utiliza a nivel unitario. Un proceso se define por las cantidades que utiliza de cada uno de los factores cuando se le aplica a ese nivel, es decir, por el vector:

⎥⎥⎥⎥⎥

⎦

⎤

⎢⎢⎢⎢⎢

⎣

⎡

mj

j

j

a

aa

....2

1

6. LA PLANIFICACIÓN Y EL CONTROL DE LAS ACTIVIDADES PRODUCTIVAS. La planificación de las actividades productivas se centra en preparar la elaboración de un producto. Por ello, también se le denomina planificación de proyectos. La planificación de un proyecto parte de una relación detallada de las actividades de que consta, incluyéndose la duración de cada una y las relaciones de precedencia que existen entre ellas. Los objetivos principales de esta planificación a corto plazo son conseguir cierta coordinación en la ejecución y determinar la duración esperada del proyecto y las actividades que requieren mayor control. El principal método para ello está constituido por las técnicas PERT‐CPM.


TEMA 12. Los inventarios

Índice

1. Introducción ........................................................................................ 55 2. Objetivos de los inventarios ................................................................ 56 3. Los costes de los inventarios y su tamaño ........................................... 56 4. Tipos de demanda ............................................................................... 57 5. Tipos de sistemas y modelos de inventarios ....................................... 57 6. Modelos deterministas ........................................................................ 58 7. Modelos probabilísticos ...................................................................... 59 8. Sistemas de control de inventarios...................................................... 60 9. Consideraciones finales: la traslación de los inventarios ..................... 61

Introducción Un inventario es una provisión de materiales que tiene como objetivo principal facilitar la

continuidad del proceso productivo y la satisfacción de los pedidos de los consumidores y clientes.

Los inventarios actúan como reguladores entres los ritmos de salida de unas fases y los de

entrada de las siguientes. La clasificación más importante es: 1. Inventarios de materias primas. Regulan las entradas de materiales por parte de los

proveedores (entregas periódicas) y la necesidad continua de éstos por parte de la empresa.

2. Inventarios de productos semiterminados. Regulan aquellas fases del proceso cuyos

ritmos de producción difieren, siendo las salidas de unas la entradas de las siguientes.

3. Inventarios de productos terminados. Regula el ritmos de ventas y el de generación de productos.

Las decisiones en materia de almacenes o inventarios se encuentran condicionadas por las

referentes al proceso de producción y a la capacidad de las instalaciones. Las decisiones tomadas en materia de inventarios tienen importantes consecuencias

financieras y mercadotécnicas que dan lugar a conflictos de objetivos. Así un director financiero preferiría tener unos inventarios tan bajos como sea posible, pues

constituyen un activo cuya financiación tendrá un coste.


Por el contrario, los directivos de producción y los de marketing preferirán inventarios elevados, para así garantizar la continuidad del proceso de fabricación y de la satisfacción de la demanda.

Las decisiones óptimas sobre el nivel de inventarios son las que equilibran estos objetivos

contrapuestos y satisfacen los objetivos generales de la empresa.

Objetivos de los inventarios Los objetivos de los inventarios son los siguientes: 1. Reducción del riesgo. Se desconoce con certeza la demanda de productos terminados.

- Stock de seguridad de productos terminados, para evitar un desabastecimiento de demanda ante un aumento.

- Stock de seguridad de materias primas, para evitar una detención del proceso de producción.

2. Abaratar las adquisiciones y la producción. La producción por lotes permite reducir

costes, puesto que se distribuye el coste fijo de las máquinas. La adquisición de materias primas por lotes permite descuentos, reparto de costes de transporte, etc. . En ambas se necesita un gran nivel de inventarios (de productos terminados y de materias primas).

3. Anticipar las variaciones previstas de la oferta y la demanda. Por ejemplo, la escasez

de un producto debido a una huelga de sus productores, disminuye la oferta con lo que se debe acumular en los inventarios. Materias primas o productos terminados sometidos a variaciones estacionales aumentan la demanda, con lo que se acumulan en almacenes.

4. Facilidad al transporte y distribución del producto. Si los productos se consumen en un

lugar distinto al que se producen, el transporte no puede ser realizado de una forma continua, con lo que se realizará por lotes.

5. Especulación. Acumulación de productos ante futuras subidas de precio.

Los costes de los inventarios y su tamaño Para decidir el nivel o tamaño óptimo de los inventarios o almacenes han de tenerse en

cuenta sus costes: 1. Costes de almacenamiento, posesión o mantenimiento de inventarios. Será igual al

coste del capital que los financia (coste del pasivo) o el coste de oportunidad que comporta la rentabilidad que podría obtenerse si se les invirtiera de otro modo (coste del activo alternativo), además, de costes de alquiler, control de productos, seguros, etc. .

2. Costes de reaprovisionamientos, renovación del stock o realización de pedidos. El

coste anual por pedidos se reduce con el nivel del inventario.


3. Costes de ruptura de stock. Se produce cuando la empresa se queda sin inventarios.

Cuando la ruptura se produce en el almacén de productos terminados, la empresa se enfrenta a la posibilidad de no satisfacer temporalmente las demandas de sus clientes (pérdida de imagen y ventas). Cuando se produce en el de materias primas o productos semielaborados, provoca una detención total o parcial del proceso de producción, lo que da lugar al coste fijo de inactividad. La probabilidad de incurrir en costes de ruptura es tanto mayor cuanto menor sea el tamaño del inventario.

El coste de materias primas y el de fabricación de productos terminados son costes de

producción que no se ven afectados por el tamaño del inventario. Aunque, a veces, si se ve, con lo que se podrían tener en cuenta.

En general, interesará mantener grandes inventarios cuando: a) Los costes de realización de pedidos son elevados. b) Los costes de almacenamiento son bajos. c) Realizando grandes pedidos es posible obtener grandes descuentos. d) Se espera un crecimiento sustancial de la demanda. e) Se esperan fuertes subidas de los precios. Se mantendrán bajos niveles de inventarios cuando: a) Los costes de almacenamiento son elevados y los de pedido bajos. b) La demanda de la empresa es estable. c) Los proveedores son de confianza y no hay problemas de reaprovisionamiento. d) No es posible aplazar el pago a los proveedores y existen problemas de financiación. e) Se esperan importantes disminuciones de los precios.

Tipos de demanda En materia de inventarios tiene gran importancia la distinción de dos tipos de demanda: la

dependiente y la independiente. 1. Demanda independiente (bienes finales), es la que viene determinada directamente

por el mercado. Demanda de artículos demandados por el mercado de manera inmediata (productos terminados, repuestos, etc.)

2. Demanda dependiente, es aquella que se encuentra vinculada a la demanda de otros

productos. Entre el mercado y los bienes demandados median otros bienes, por ejemplo la demanda de ruedas depende de la demanda de automóviles.

Si la demanda de bienes finales se conoce con certeza, se conocerá la de los que dependen

de ellos, y al contrario. Con lo que realmente interesa es la demanda de bienes finales.

Tipos de sistemas y modelos de inventarios Un sistema de inventarios está integrado por una estructura organizativa y por un conjunto

de reglas, políticas y procedimientos de mantenimiento y control de los bienes inventariados.


Determina el tamaño de cada pedido y el momento en el que ha de enviarse la orden (que se ha pedido, cuándo y a quién).

Existen dos tipos básicos de sistemas de inventarios: 1. Sistema de volumen de pedido constante (Q) o de volumen económico de pedido.

Todos los pedidos tienen el mismo tamaño y se realizan cuando son necesarios. Requiere una frecuente comprobación de existencias.

2. Sistema de período constante (P) o de revisión periódica o de intervalo fijo de pedido.

Período constante entre cada pedido con tamaño variable. Revisiones periódicas pero, a igualdad de stock de seguridad, provoca mayores rupturas. Requiere mantenimiento de unos inventarios mayores para reducir el riesgo de ruptura.

En la práctica se utilizan los dos sistemas, el sistema P para productos de poco valor por

requerir inventarios mayores, y el sistema Q para artículos caros que compensan los gastos de control.

Conducen a los modelos: deterministas (demanda conocida) y probabilísticos (demanda

aleatoria).

Modelos deterministas En 1915, Harris y Wilson desarrollan el modelo de volumen económico de pedido o modelo

de Wilson. Los supuestos en los que se basa este modelo son: 1. Demanda constante, uniforme y conocida. 2. Plazo de entrega constante. 3. Precio unitario constante e independiente. 4. Costes de almacenamiento dependientes del inventario medio. 5. Pedidos constantes y coste de pedido constante. 6. No se permiten rupturas de stocks. 7. Producto individual independiente de otros. Cuando se cumplen estos supuestos, la evolución temporal del inventario se ajusta a una

forma como dientes de sierra.

R

Q

L Figura 1


2Q S S s += g

qk 2 Q =

( )2Q S g C sp +=Qqk CR =

i P a g ⋅+=

La forma que tienen esos dientes (vertical a la izquierda e inclinada a la derecha) se explica por el supuesto de que las entradas se efectúan por lotes y de que las salidas (demanda) es continua y constante. En la figura (Figura 1) Q es el tamaño del lote o pedido, L es el plazo de entrega y R es el número de unidades físicas que hay en el almacén en el momento de realizar el pedido, además del stock de seguridad (Ss).

El tamaño del pedido, Q, influye en la frecuencia con la que se tendrán que realizar los

pedidos y en el nivel de inventario:

- Cuanto menor es el tamaño del pedido, mayor es la frecuencia de renovación del almacén (se eleva el coste anual de renovación) y menor es el nivel medio del almacén (disminuye el coste de mantenimiento).

- Si el tamaño del pedido es grande, también lo será el nivel medio de almacén y su coste de mantenimiento, pero el número de pedidos y el coste de realización de pedidos serán más pequeños. El modelo de Wilson permite determinar el tamaño del pedido para el cual es mínimo su coste total.

El nivel medio de los inventarios es: El tamaño óptimo del pedido es: Donde: k: es el coste constante de renovación. q: es la demanda anual en unidades físicas (u.f.) g: es el coste de almacenamiento por unidad. De esto se puede obtener el coste de almacén: y el

coste de renovación: Una vez obtenido el tamaño óptimo del pedido, se conocen: a) El número de pedidos al año (q/Q) b) El número de días entre dos pedidos (360/g) c) Demanda diaria (q/360) d) Demanda en los L días del plazo de entrega (R = L q/360) e) El nivel del inventario en el momento del pedido (Ss + R = Ss + L q/360) Se puede calcular g, teniendo en cuenta el coste financiero, así: Donde:

a: gastos almacenamientos unitarios P: precio unitario de compra i: interés en tanto por uno

Modelos probabilísticos Se supone que la demanda se conoce sólo en términos de probabilidades. El modelo más

sencillo considera aplicable el teorema central del límite, por lo cual estima que la demanda sigue una distribución normal.


En tal caso, utilizando las tablas de la distribución normal estandarizada es posible determinar el pedido que se debe efectuar, o el stock de seguridad que se debe mantener, de modo que se limite a cierto porcentaje la posibilidad de que se produzcan rupturas de stocks.

Sistemas de control de inventarios

8.1. Concepto de sistema de control

Todos los sistemas de inventarios incorporan un sistema de control para hacer frente a dos

problemas importantes: 1. Mantener un control adecuado sobre cada elemento del inventario 2. Asegurar que se mantengan unos registros adecuados de los tipos de materiales

existentes y de sus cantidades.

8.2. Funciones del control de inventarios

Las principales funciones son: 1. Mantener un registro actualizado de las existencias. La periodicidad depende de unas

empresas a otras y del tipo de producto. Existe el sistema de inventario continuo (diario e informatizado) y el periódico que coloquialmente se llama “hacer inventario”.

2. Informar del nivel de existencias, para saber cuándo se debe hacer un pedido y cuánto

se debe pedir de cada uno de los productos.

3. Notificar situaciones anormales, que pueden constituir síntomas de errores o de un mal funcionamiento del sistema.

4. Elaborar informes para la dirección y para los responsables de los inventarios.

8.3. El método ABC de control de inventarios

El principio de Pareto, aplicado a los inventarios, indica que pocas unidades almacenadas

representan un gran porcentaje del valor del inventario. De ello se deduce que el control minucioso sólo es necesario en unos pocos artículos, en

tanto que en los demás es suficiente una revisión menos rigurosa. Rambaux propone la aplicación del método ABC, con arreglo al cual los bienes se clasifican

en tres grupos: 1. El grupo A está formado por los artículos que, suponiendo un porcentaje de la inversión

total en productos inventariados, representan una proporción muy pequeña de unidades inventariadas. Controlando este grupo se controla la mayor parte del valor del almacén.

2. El grupo B tiene importancia en relación al número de unidades del almacén. 3. El grupo C contiene productos que menos interesa controlar, pues representan la

mayor proporción de unidades almacenadas y con valor pequeño.


Consideraciones finales: la traslación de los inventarios Para reducir los costes de los inventarios minimizando el volumen de existencias, se está

extendiendo el sistema de inventario justo‐a‐tiempo, popularizado en Japón. Este sistema se basa en la recepción de pequeños pedidos frecuentemente (puede ser

varias veces al día) y con tanta proximidad al momento de su utilización como sea posible, lo que requiere que los proveedores se localicen cerca de su cliente.

La reducción del número de días que permanecen las unidades almacenadas, es decir, la

disminución del período medio de almacenamiento y el de maduración, supone un aumento en la rentabilidad de la empresa, pues no sólo se reducen los costes de inventarios y la posibilidad de daños y mermas, sino que disminuyen las necesidades de capitales inmovilizados.

A B C

0 100 Unidades almacenadas (%)

100 Valor de la inversión (%)

Figura 2


TEMA 13. EL FACTOR HUMANO EN LA PRODUCCION 1.INTRODUCCIÓN

El factor humano ha venido tomando una importancia creciente en el ámbito de la producción.

2.PRINCIPIOS EN LA DIRECCIÓN DE LA FUERZA DE TRABAJO

1.Coordinación entre el hombre y su puesto de trabajo. 2.Establecimiento de estándares de rendimiento. 3.Reconocimiento de los resultados obtenidos. 4.Establecer unos sistemas adecuados de supervisión y control. 5.Asignar claramente las responsabilidades y tareas.

3.LA ORGANIZACIÓN DEL TRABAJO 3.1 CONCEPTO La organización del trabajo consiste en la síntesis de una serie de tareas o actividades individuales para conformar un puesto de trabajo que se asigna a un trabajador o a un grupo de trabajadores, especificándose así el contenido del puesto de trabajo y las responsabilidades de quienes lo desempeñen. 3.2 EL ENFOQUE SOCIOTECNICO Toda organización productiva incorpora un sistema técnico y un sistema social que están interrelacionados y de cuyo funcionamiento conjunto depende el rendimiento del sistema global en el que se integran. 3.3 LA ESCUELA DE LA DIRECCIÓN CIENTÍFICA Se inició con los estudios de Frederick W. Taylor. La idea fundamental de Taylor fue la aplicación de métodos científicos a la organización del trabajo; decía que “siempre existe un método mejor para hacer cualquier cosa”. Tales métodos se basaban en la descomposición y racionalización de las tareas que debería aumentar el rendimiento de los trabajadores, con lo que se elevaría su remuneración, y se reduciría su fatiga.‐‐‐especialización. Para la aplicación de lo que él denominó organización científica, Taylor estableció los cuatro principios siguientes: a)Estudio científico del trabajo. b)Selección científica, instrucción y desarrollo de los trabajadores. c)Cooperación entre trabajadores y dirección. d)División del trabajo entre trabajadores y dirección. Los principales errores de Taylor fueron los siguientes:

a) Excesiva abstracción y rigidez. b) Exceso de especialización.


c) Separación radical entre dirección y trabajo.

3.4 EL ENFOQUE DEL ENRIQUECIMIENTO DEL PUESTO DE TRABAJO. Los cinco factores de motivación en el trabajo, a los que algunos autores denominan ejes centrales del

trabajo son los siguientes: 1. La variedad de las operaciones a realizar (factor V). 2. La identidad de la tarea (factor I). 3. La importancia de la tarea (factor M). 4. La autonomía del trabajador (factor A). 5. La retroalimentación (factor R).

El estudio debe seguir las siguientes fases. 1. Determinar si existen problemas por falta de motivación o insatisfacción en el trabajo. 2. Determinar la capacidad de motivación del trabajo mediante una encuesta y la posterior medida mediante un índice como el IMP. 3. Especificar los factores que provocan los problemas. 4. Determinar si los trabajadores están dispuestos a que se altere su puesto de trabajo. 4.EL ESTUDIO DE METODOS Y LA MEDICION DEL TRABAJO 4.1 CONCEPTO Consiste en el empleo de ciertas técnicas que permiten analizar los factores físicos que influyen en el trabajo e introducir mejoras para simplificarle, con el objetivo último de aumentar la productividad a corto plazo. 4.2 EL ESTUDIO DE METODOS DE TRABAJO Un estudio de métodos de trabajo debe seguir las siguientes fases: 1 Objetivo 2 Enfoque 3 Informar a los trabajadores 4 División del trabajo en sus elementos 5 Estudio del método mediante gráficos 6 Seleccionar un método para cada elemento del trabajo Cuando existe interacción entre un trabajador y una o varias máquinas, el principal objetivo del estudio de métodos es minimizar el tiempo ocioso tanto del trabajador como de la máquina. 4.3 LA MEDICION DEL TRABAJO Una vez finalizado el estudio de métodos, se puede realizar la medición del trabajo, que consiste en un conjunto de técnicas cuyo principal objetivo es determinar el tiempo requerido para realizar una tarea. Las principales técnicas son las siguientes:

1. El estudio de tiempos 2. Los tiempos predeterminados 3. El muestreo del trabajo


5.SISTEMAS DE REMUNERACIÓN POR INCENTIVOS Los principales sistemas de remuneración por incentivos son: 1 Destajo 2 Sistema Halsey 3 Sistema Rowan 4 Sistema York Común a los cuatro sistemas es la división del salario por tarea realizada en dos partes: la remuneración del tiempo de trabajo, y la prima de producción. Siendo la prima por tarea realizada (P), con un incentivo (I),

En total por cada tarea recibirá un salario igual a S = s .t + I (T‐ t) 1.Destajo. Al trabajador se le paga un incentivo igual a la remuneración unitaria del tiempo de trabajo.

2.Sistema Halsey. El valor de cada u.t. que el trabajador ahorra(So), se reparte entre el y la empresa de modo que: .

3.Sistema Rowan. La proporción que representa el incentivo unitario, I, sobre el salario unitario,so, es igual al que representa el tiempo efectivo de trabajo, t sobre el previsto para realizar la tarea,T

4. Sistema York. O con prima por pieza, la proporción que representa el incentivo, I, sobre el salario

unitario so, es igual a la que representa el tiempo estándar, T, sobre el ahorro de tiempo, T‐t. Es decir:

( )tTIP −=

soI = TS so

.=

mI so= ( )tT

mtS ss o

o−+= ..

TtI

so

= ( )tTTttS ss o

−+= ...0

tTTI

s −=

0( )TtS s +=

0


TEMA 14. EL MERCADO, LA DEMANDA, EL MARKETING Y EL PRESUPUESTO MERCADOTECNICO

1. INTRODUCCIÓN

El marketing comprende el conjunto de actividades que dirigen el flujo de bienes y servicios de productor al

consumidor.

La empresa crea utilidades de

Forma, creada por la función de producción, convierte materias primas en productos

terminados.

Tiempo, pone el producto a disposición del consumidor cuando éste desea adquirirlo.

Lugar, pone el producto a disposición del consumidor donde éste desea adquirirlo.

Propiedad, se crea disponiendo la transferencia del dominio del vendedor al comprador.

2. LA EMPRESA ORIENTADA AL CLIENTE

Orientaciones de la empresa:

A la producción: desde la Revolución Industrial hasta las primeras décadas de este siglo,

dominó la gestión de la producción, se trataba de elaborar productos de calidad a bajo coste.

A las ventas: lo prioritario ya no es elaborar productos de calidad a bajo coste, sino realizar el

esfuerzo preciso para venderlos, pues ya no había tanta facilidad como anteriormente.

A los consumidores: actualmente, en muchas empresas lo primordial es determinar lo que

desean los consumidores para luego producirlo y ofrecérselo con un beneficio. Este cambio de

orientación empresarial supuso un cambio de perspectiva hacia las necesidades del mercado.

A la competencia: complementa a la orientación al consumidor; así, esta orientación a la

competencia considera a los consumidores como un premio conseguido a costa de los competidores.

Al cliente: en la actualidad, las empresas mejor dirigidas se orientan al cliente. El cliente debe

convertirse en el centro de la organización.

A la sociedad: basada en la idea de que los consumidores y la sociedad auspiciaran a aquellas

organizaciones que demuestran interés por su satisfacción y bienestar.


3. EL MARKETING COMO FUNCION EMPRESARIAL: EL MARKETING‐MIX.

El marketing constituye una función empresarial interrelacionada con las otras dos grandes funciones de

producción y finanzas.

Relación entre las tres funciones:

A mayores gastos mercadotécnicos, mayores ventas.

De las ventas esperadas dependen los gastos de fabricación y las necesidades de inversión.

La diferencia entre estas tres funciones y el volumen de negocio previsto, determina el

beneficio y el volumen de autofinanciación previsto.

El resto de necesidades financieras habrá de obtenerse con otras fuentes de financiación.

Actualmente, es preciso el empleo de un método científico basado en instrumentos objetivos de investigación

y medida para la toma de decisiones, cuyos campos de aplicación son:

1. Obtención de información y elaboración de previsiones para decidir utilizando técnicas de

análisis estadístico y económico (sondeos, estudios de motivación,...)

2. Previa prueba de decisiones alternativas mediante técnicas de verificación parcial ( Ej. prueba

del producto) y total (Ej. mercado de prueba).

3. La toma de decisiones, con escasos instrumentos de investigación disponibles.

4. El control posterior a la ejecución de las decisiones, determinando las desviaciones.

Analizándolas, puede surgir la necesidad de ampliar la información, modificar las decisiones, realizar

nuevas pruebas, surgiendo así el sistema de retroalimentación.

La información de partida en marketing:

1º. Se refiere a las necesidades insatisfechas del mercado

2º. Constituido por las limitaciones financieras, técnicas y comerciales de la empresa.

Cada decisión constituye información adicional que limita las decisiones siguientes, así:

La política de distribución, se determina sobre la base de las limitaciones de la empresa y de la red de

distribución y a las necesidades y características del mercado tomado como objetivo.


La política de promoción y publicidad, condicionada por el mercado, limitaciones comerciales y

publicitarias de la empresa, las características del producto y el tipo de distribución.

La política de precios, esta condicionada a todas las limitaciones y características, junto las

limitaciones financieras de la empresa.

Combinando las cuatro políticas, la empresa ha de conquistar el mercado‐objetivo. A esto se le denomina

“marketing‐mix”.

Bajo este concepto existen los siguientes principios:

Principio de restricción en la toma de decisiones. Constituyen limitaciones a corto plazo la “imagen de

la empresa”, su propia especialización...

Principio de interdependencia. Las decisiones tomadas en las cuatro políticas son interdependientes

entre sí.

Principio de secuencia. Las decisiones se deben tomar de forma secuencial. La prioritaria sería el

seleccionar el mercado‐objetivo.

Principio de retroacción. La toma de decisiones obliga frecuentemente a la revisión de otras

anteriores.

Principio de control. Del análisis de las desviaciones entre los planes y los datos reales posteriores se

puede deducir la necesidad de iniciar de nuevo todo el proceso o de revisar alguna decisión.

El marketing comporta la toma de decisiones cuantitativas ( Ej. fijación del presupuesto destinado a actividades

de marketing) y cualitativas (Ej. selección de medios y soportes publicitarios.

4. CLASES DE MERCADOS

OFERENTES

Muchos Pocos Uno

Demandantes

Muchos mercado competencia perfectaoligopolio monopolio

Pocos oligopsonio

(oligopolio de demanda) oligopolio monopolio

Uno monopsonio

(monopolio de demanda)

Monopsonio

limitado

monopolio

bilateral


5. LA FUNCION DE DEMANDA A CORTO PLAZO Y SUS ELASTICIDADES

El precio, la venta personal y algunas variables promocionales, como la publicidad y la promoción de ventas,

son variables a corto plazo, que en su mayoría, se dejan sentir en las ventas de forma inmediata o en un

periodo de tiempo no demasiado amplio. A corto plazo el producto y el precio son constantes.

Así, la función de demanda relaciona la cantidad demandada con estas variables.

q = q (p,F,A) siendo q cantidad demandada

p precio

F venta personal

A promoción, publicidad

Conociendo el valor de esta función, podríamos determinar el efecto que una variación en una de estas

variables tendría sobre la cantidad demandada.

A las ratios que la miden se les denominan coeficientes de elasticidad.

CRITERIO DE CLASIFICACION TIPOS DE MERCADOS

Grado de elaboración del producto De productos primarios

De productos semielaborados

De bienes manufacturados

De servicios

Perspectiva temporal Pasado

Presente

Futuro

Posibilidades de expansión Actual

Potencial

tendencial

Adquirentes De mayoristas

De minoristas

De consumidores

Características y motivos de compra

de los consumidores finales

De consumo

industriales


La elasticidad de la demanda respecto a la fuerza de ventas (F) Respecto a la promoción

l F=qF

Fq⋅

ΔΔ

l A= qp

pq⋅

ΔΔ

si es respecto al precio, se le añade un signo negativo, pues al aumentar el precio, disminuye la demanda,

quedando :

l p= qp

pq⋅

ΔΔ

6. A OPTIMIZACION DEL PRESUPUESTO MERCADOTECNICO Y SU CONTROL

La desviación entre el beneficio neto de costes fijos (BN) real y el previsto será DT = BNr – BNs , donde r (real) y s

(previsto).

Al no haber diferencias entre los costes fijos reales y los presupuestados, las únicas diferencias que se pueden

dar entre el beneficio neto real y el presupuestado han de venir de las diferencias en el beneficio bruto, y éste

es el que debe ser objeto de control. Estas desviaciones pueden producirse porque el nº de unidades vendidas

fue diferente que el previsto o porque el margen de beneficio conseguido con cada unidad se ha desviado

respecto a lo presupuestado.

Desviación total

DT = qrmr ‐ qsms

Desviación márgenes

DM = qr (mr – ms)

Desviación en precios

Dp = qr (pr – ps)

Desviación en costes

DC = qr (cvs – cvr)

Desviación en cantidades

DQ = ms (qr – qs)

Desviación en cuotas

DK = ms Qr (tr – ts)

Desviación en el tamaño del mercado

DG = msts (Qr – Qs)


7. ESTIMACION Y PREVISION DE LA DEMANDA

Para prever las ventas es precisa la utilización de técnicas y modelos de previsión. Además, la empresa puede

influir en la evolución de las ventas a través de distintas políticas mercadotécnicas, por lo que no es suficiente

prever la evolución espontánea del mercado sino que hay que determinar la reacción o respuesta de éste a sus

acciones.

a) Modelos de Previsión

Según su horizonte:

Modelos de previsión a corto plazo los factores son coyunturales

Modelos de previsión a medio plazo los factores son estructurales

Modelos de previsión a largo plazo los factores son variables, en el entorno puede haber

cambios sociales, políticos,....

Según los datos que se utilizan:

Modelos basados en opiniones o intenciones de consumidores, vendedores o expertos. Corto Plazo.

Modelos de extrapolación de datos históricos. Corto Plazo.

Modelos explicativos, que tienen en cuenta otros factores, además del tiempo.

b) Modelos de Extrapolación

Se basan en la observación de tendencias regulares en el pasado y en la hipótesis de que se mantendrán en el

futuro. En la evolución de las ventas se pueden distinguir hasta cuatro componentes:

La tendencia (T), para un periodo suficientemente amplio.

Las variaciones periódicas y estacionales (E), inferiores al año.

Las variaciones cíclicas (C), dependiendo de la coyuntura económica.

Las variaciones accidentales (A), dependen de circunstancias momentáneas y esporádicas.

Para predecir las ventas seria preciso:

1º determinar los cuatro componentes.

2º la forma en que se combinan para ofrecer como resultado un determinado valor de las ventas, siguiendo

una hipótesis aditiva: (V = T+E+C+A), o bien una hipótesis multiplicativa, si es el producto la forma en que se

conjugan: (V = T*E*C*A).


c) MODELOS EXPLICATIVOS

Las variables explicativas pueden ser de dos tipos:

Variables exógenas: o independientes de la voluntad de la empresa. (ej. tamaño de la población, renta

de los consumidores,...)

Variables de acción: o dependientes de la voluntad de la empresa. (Ej. precio de los productos,

importe del presupuesto publicitario...).

Los modelos que sólo incorporan variables exógenas se utilizan para prever la evolución espontánea del

mercado.

Los modelos que incorporan variables de acción se utilizan para prever las reacciones del mercado ante las

distintas acciones alternativas de la empresa.

Las relaciones existentes entre las ventas y las variables explicativas se estiman sobre la base de datos pasados.

8. LA PREVISIÓN DE CUOTAS DE MERCADO Y LAS CADENAS DE MARKOV

La cuota de mercado es la proporción que del mercado total disponible ha obtenido una empresa, una marca,

un producto.....

Se denomina vector de estado de un periodo a aquel cuyos elementos son las cuotas de mercado conseguidas

por los productos en ese periodo.

Un modelo de extrapolación de cuotas es el basado en las cadenas de Markov: si en un mercado compiten “N”

marcas y en el periodo pasado, (periodo 0), sus cuotas de mercado, en tantos por uno, fueron p1 (0), p2 (0), .... pN

(0), el vector de estado correspondiente a ese periodo será:

P (0) = [ p1 (0) p2 (0) ... pN (0) ].

Los elementos de los vectores de estado no pueden ser inferiores a cero ni superiores a uno y han de

totalizar la unidad.

Los elementos de la matriz de transición formada por los distintos valores p11, p12 ... p1N, también han

de ser mayores de cero y menores de uno e igualmente tienen que totalizar la unidad.

La cadena de Markov es asintoticamente ergódica cuando la potencia de la matriz de transición es otra matriz

que tiene limite cuando N tiende a infinito.


TEMA 14. INVESTIGACIÓN DE MERCADOS

2.‐ La investigación comercial (investigación de mercados)

La función de consecución y análisis de la información precisa para la toma de decisiones y su control La investigación tiene un coste por ello los estudios son tanto más amplios cuanto mayor es la pérdida en que se

puede incurrir en caso de errores El riesgo de error es mayor cuanto menor es la información en que se base la decisión El objetivo último de la investigación comercial es la reducción del riesgo

Las fuentes de información

Internas

• Las que dispone la propia empresa

• Cuando éstas son insuficientes hay que acudir a las Externas

• Estadísticas e informes elaborados por instituciones y/u organismos públicos y privados, de libre disposición.

• Su ventaja es que son de libre disposición y coste muy bajo

• Adolecen de escasa fiabilidad

• Se conoce por información externa secundaria En Marketing, la principal fuente de datos primarios externos es el mercado

Objetivo inmediato del Marketing

Descripción del objeto investigado (seguimiento del mercado) Contrastación de la hipótesis Explicación y determinación de las relaciones entre las variables Predicción de futuros valores Control de la ejecución de las decisiones

Pasos de la investigación comercial

Determinación del objetivo concreto Balance de la situación general de la empresa y su entorno lo cual permite la planificación de la investigación:

• Revisión de las fuentes de información disponibles

• Selección de las fuentes

• Si no existen fuentes internas o externas secundarias, determinar los métodos para obtener los datos. Uno de los más importantes es la prueba de mercado.

• Preparación de los impresos para registrar los datos

• Selección de la muestra

• Recogida de datos primarios Ordenar, analizar e interpretas los datos recogidos y elaborar los informes para la Dirección La información ha de ser concisa pero comprendiendo todos los puntos que afecten a la decisión La investigación puede ser realizada por miembros de la propia organización o por consultores externos

Procedimientos estadísticos para determinar el tamaño óptimo de la muestra

El objetivo es conseguir un tamaño muestral suficiente a un coste y tiempo mínimos

Métodos probabilísticos

• Muestreo aleatorio simple o Se asigna un número a cada elemento seleccionado o Por cualquier procedimiento aleatorio se extrae la muestra

• Muestreo aleatorio sistemático o Se ennumeran los elementos y se divide el total de elementos por el tamaño de la muestra


mTP=

o Se extrae un número aleatoriamente y los siguientes hasta alcanzar el tamaño muestral se obtiene sumando al primero y a los obtenidos m

o Cuando este sistema tiene una base territorial se denomina muestreo aleatorio por itinerarios Muestreo aleatorio estratificado

• Se divide la población en grupos o estratos con determinado criterio y de cada uno se extrae una muestra por alguno de los métodos citados

o Afijación proporcional al tamaño del estrato

NiNnni ×=

siendo N = población total, Ni= Población de cada estrato y n el tamaño de la muestra o Afijación por igual

mnni =

siendo n = Tamaño de la muestra y m el número de estratos o Afijación óptima

El reparto es proporcional a la población de cada estrato

nn2211

iii

SN......SNSN

nSNn+++

=

siendo n = tamaño de la muestra, N = Tamaño del estrato y S = σ del estrato o Afijación óptima con costes variables

El reparto es proporcional a la población de cada estrato y tiene en cuenta los costes de la investigación

n2

22

1

11

iii

CNnSn......

CSN

CSN

nCSNn

1 +++

×=

siendo n = tamaño de la muestra, N = Tamaño del estrato, S = σ del estrato y C = Coste investigación • Cuando el muestreo estratificado tiene base territorial se denomina Muestreo conglomerado o por áreas

• Muestreo polietápico, es un muestreo por conglomerados dividiendo cada estrato en subestratos Métodos no probabilísticos

• El mas conocido de ellos es el Muestreo por cuotas Ejemplos del libro: Población total = 100.000 Muestra = 1000 Estratos A = 50.000, B = 12.500, C = 25.000 y D = 12.500

σ A = 5, σ B = 4, σ C = 4, σ D = 8 Costes de investigación A = 25, B = 4, C = 16, D = 16

Afijación por igual mnni =

estrato por 250 4

1000ni ==


Afijación proporcional al tamaño del estrato ii NNnn ×=

500000.50000.100

1000n a =×= 125500.12000.100

1000n b =×=

250000.25000.100

1000n c =×= 125500.12000.100

1000n d =×=

Afijación óptima nn2211

iii

SN......SNSN

nSNn+++

=

Primero resolveremos

nn2211 SN......SNSN

n

+++ 002,0

8500.124000.254500.125000.50

1000=

×+×+×+×

Luego resolvemos cada estrato na= 0,002 x 50.000 x 5 = 500 nb= 0,002 x 12.500 x 4 = 100 nc= 0,002 x 25.000 x 4 = 200 nd= 0,002 x 12.500 x 8 = 200

Afijación óptima con costes variables

n2

22

1

11

iii

CNnSn......

CSN

CSN

nCSNn

1 +++

×=

Como en el caso anterior, primero resolveremos

n2

22

1

1

CNnSn......

CSN

CSN

n

1 +++

008,0

168500.12

164000.25

44500.12

255000.50

1000=

×+×+×+×

Luego resolveremos cada estrato

nA = 55000.50008,0 ×× nB = 2

4500.12008,0 ×× nC = 4

4000.25008,0 ×× nD = 4

8500.12008,0 ××

3.‐ SEGMENTACIÓN DE MERCADOS

Es el proceso de dividir los mercados en grupo9s de características similares Criterio de segmentación

• Demográfica (Edad, Sexo, Raza ........)

• Geográfica (Regiones, rural, urbana.....)

• Sociológica (Nivel de renta, Profesión .....)

• Psicográfica (Personalidad, Estilo de vida ......)

• Posesión de otros productos La segmentación trata de explicar el comportamiento de ciertas variables en base a ciertos criterios de

segmentación que actúan como variables explicativas. Le segmentación excesiva redunda en falta de operatividad

4.‐ MÉTODOS DE SEGMENTACIÓN

Se procede en dos fases

• Determinar cual es la mejor agrupación bajo cada uno de los criterios existentes


• Comparar las mejores agrupaciones Métodos

• Belson La capacidad discriminante se mide por la diferencia en términos absolutos entre los consumidores efectivos de cada grupo (Ei) y lo que les correspondería si se mantuviera el porcentaje respecto a la media (Ti)

Segmentación Muestra (Mi) Consumidores (Ei) 100EM

i

i×

I < 30 años 650 100 15,38 > 10

II >30 <50 años 1800 190 10,56 > 10

III > 50 años 2550 210 8,23< 10

Total Edad 5000 500 n = 10

Renta Baja B 625 155 24,80 >10

Renta Media M 1700 175 10,25 > 10

Renta Alta A 2675 170 6,35 < 10

Total Renta 5000 500 n = 10

Por lo tanto las mejores agrupaciones sería Edad I + II y III y por la Renta B + M y A

Agrup. Muestra Ti Ei Ei ‐ TiI + II 2450 245 290 45

III 2550 255 210

B + M 2325 232,5 330 62,5

A 2675 267,5 170

• Método de la χ2 (Chi)

Utiliza la formula ( ) S

TTE 2

i

ii=

−, siendo la mejor agrupación la que obtenga el S más alto.

Con el mismo ejemplo tomando únicamente los valores de Edad

La mejor agrupación según el método de chi cuadrado sería la II + III y I

• Método del análisis de la varianza

Agrupación Muestra (Ni) Ei

(y1)

1

1

NE

(y2)

2

2

NE

(1) (y1 – y2)

2 (2)

i

21

NNN × (1) x (2)

I + II III

2450 (N1) 2550 (N2)

290210

0,1183 0,0823

1,297 * 10‐3 1249,5 1,619

I + III 3200 (N1) 310 0,0968 7,535 * 10‐5 1152 0,0868

Agrup. Muestra Ti Ei ( )2ii TE −

(1)

( )i

2ii

TTE −

∑S

I + II 2450 245 290 2025 8,27

III 2550 255 210 2025 7,94 16,21

I + III 3200 320 310 100 0,3125

II 1800 180 190 100 0,5555 0,87

II + III 4350 435 400 1225 2,81

I 650 65 100 1225 18,85 21,66


II 1800 (N2) 190 0,1055

II + III I

4350 (N1) 650 (N2)

400100

0,092 0,1538

3,83 * 10‐3 565,5 2,16

Según éste método la mejor agrupación sería la II + III y I

5.‐ LA EXPERIMENTACIÓN COMERCIAL Consiste en analizar de manera empírica el efecto que produce una variable que controla la empresa, sobre otrs

que no puede controlar directamente y que depende de la primera. Este cálculo se realiza mediante el análisis de la Varianza que permite determinar la existencia de efectos de ciertos

factores (variable explicativa) sobre la variable explicada. Dispersión total o variabilidad total

• Es el sumatorio de las diferencias entre cada uno de los datos y la media total elevado al cuadrado

• Es la suma de la Dispersión factorial y la Dispersión residual

DT = (60 – 47)2 + (40 – 47)2 + (50 – 47)2 + (30 – 47)2 + (50 – 47)2 + (50 – 47)2 + (40 –

47)2 + + (40 – 47)2 + (50 – 47)2 + (60 – 47)2 = 810

Dispersión factorial

• Mide la variabilidad de los grupos respecto a la media general

• Utiliza la formula ( )[ ]2ii nNn −× = ( ) ( )[ ] 104847464752=−+−×

Dispersión residual

• Es la que se produce en cada grupo respecto a las medias de cada uno de ellos.

• Es el sumatorio de las diferencias de los valores de cada grupo respecto a su media, al cuadrado D1 = (60 – 46)

2 + (40 – 46)2 + (50 – 46)2 + (30 – 46)2 + (50 – 46)2 = 520 D2 = (50 – 48)

2 + (40 – 48)2 + (40 – 48)2 + (50 – 48)2 + (60 – 48)2 = 280

∑D1D2 = 800

Cálculo de los límites superior, intermedio e inferior

• LS = ∑xi2 (en el libro la formula es distinta pero creo que así nos entenderemos mejor a efectos del cálculo

práctico con calculadora)

• LM = ∑ × i2i nx (igual que el anterior)

• LI = x2 x N (igual que el anterior)

Con la calculadora

1º Introducimos una tabla de datos, obtener ∑x2 y tomar nota del resultado 2º Hallar la x, elevar al cuadrado y tomar nota del resultado

3º Hallar el ∑x y tomar nota del resultado 4º Repetir los pasos 1, 2 y 3con cada tabla 5º Sumar los datos obtenidos en el punto 1º, el resultado es el Límite Superior 6º Sumar los datos del punto 2º y multiplicar por ni, el resultado es el Límite Intermedio 7º Sumar los datos del punto 3º, dividir por Ni, elevar al cuadrado y multiplicar por Ni, el resultado es el Límite Inferior DT = Limite Superior – Limite Inferior DR = Limite Superior – Limite Intermedio

Datos1 Datos2

60 50

40 40

50 40

30 50

50 60

Ni 230 240

in 46 48


DF = Limite Intermedio – Limite Inferior

Si la DF fuera significativamente superior a la DR es que existe un efecto diferencial debido a la variable explicativa controlada por el experimento. Esta diferencial se conoce calculando el estadístico F y con las tablas se verifica si el cociente entre DF y DR es significativamente superior o inferior.

Si el F tabulado es inferior al F tabulado es que la variable tiene significación en los resultados, mayor cuanto mayor sea la diferencia. Si el F tabulado es superior al F calculado es que no tiene significación en los resultados.

El estadístico F

SS

2R

2FF =

siendo SF2 la cuasivarianza factorial =

1mDF

−, donde m = al número de establecimientos (xi)

siendo SR2 la cuasivarianza residual =

mNDR

−, donde N es el total de datos (Ni)

los denominadores n‐1 u N – m son conocidos como Grados de libertad

Ejemplo, del libro: Se hará una campaña de promoción y se desea saber el impacto que tendrá sobre las ventas de 3 establecimientos en los que en el primeo será muy fuerte, nivel medio en el segundo y normal en el tercero. ¿Es significativo el efecto de esta variable en las ventas para un nivel de significación del 1% y del 5%? Cifras de ventas durante 10 meses consecutivos

Con la calculadora (Casio fx – 85v)

Mode 3 (SD) Shift KAC

1º Introducimos la 1ª tabla de datos, Kout para asegurarnos que hemos metido los 10 datos, obtener ∑x2 y tomar nota del resultado 19525 2º Hallar la x, elevar al cuadrado y tomar nota del resultado 1560,25

3º Hallar el ∑x y tomar nota del resultado 395 4º Repetir los pasos 1, 2 y 3 con cada tabla Shift KAC – Introducimos la 2ª tabla y Kout para asegurar que hemos metido los 10 datos

1º ∑x2 de la 2ª tabla 20500 2º 1681 3º 410 Shift KAC – Introducimos la 3ª tabla y Kout para asegurar que hemos metido los 10 datos

1º ∑x2 de la 3ª tabla 25500 2º 2209 3º 470 Calculadora Mode 0 (DEG)

Mes Est. 1 Est. 2 Est. 3

1 50 45 50

2 40 45 60

3 30 35 50

4 50 60 65

5 60 60 60

6 20 25 25

7 10 10 15

8 10 10 20

9 60 60 65

10 65 60 60

Total = 1275

395 410 470


5º Sumar los datos obtenidos en el punto 1º, el resultado es el Límite Superior 19525 + 20500 + 25500 = 65525 Límite superior 6º Sumar los datos del punto 2º y multiplicar por ni, el resultado es el Límite Intermedio 10(1560,25 + 1681 + 2209) = 54502,25 Límite Intermedio 7º Sumar los datos del punto 3º, dividir Ni, elevar al cuadrado y multiplicar por Ni, el resultado es el Límite Inferior (395 + 410 + 470) / 30 = 42,52 = 1806,25 * 30 = 54187,5 Límite inferior DT = Limite Superior – Limite Inferior = 65525 – 54187,5 = 11337,5 DR = Limite Superior – Limite Intermedio = 65525 – 54502,25 = 11022,5 DF = Limite Intermedio – Limite Inferior = 54502,25 – 54187,5 = 315 Calcularemos ahora el estadístico F

SS

2R

2FF = =

mND

1mD

R

F

−

− =

33025,11022

13315

−

− = 0,386

Buscaríamos en las tablas para una significación del 1%, 2 en las columnas y 27 en las filas y coinciden ente el 7,77 y el 7,56 y como el valor tabulado es muy superior al calculado, diremos que la variable promoción no es significativa al nivel de 1 %. Haríamos lo mismo con la tabla del 5% y el resultado estaría entre el 3,39 y 3,32, que aún siendo menor también es superior al resultado obtenido por tanto a un nivel del 5%, aun siendo superior, tampoco es significativa. Otro con el mismo texto: Cifras de ventas durante 10 meses consecutivos

Con la calculadora (Casio fx – 85v)

Mode 3 (SD) Shift KAC

1º Introducimos la 1ª tabla de datos, Kout para asegurarnos que hemos metido los 10 datos, obtener ∑x2 y tomar nota del resultado 96800 2º Hallar la x, elevar al cuadrado y tomar nota del resultado 9604

3º Hallar el ∑x y tomar nota del resultado 980 4º Repetir los pasos 1, 2 y 3con cada tabla Shift KAC – Introducimos la 2ª tabla y Kout para asegurar que hemos metido los 10 datos 1º 77300 2º 7569 3º 870

Mes Est. 1 Est. 2 Est. 3

1 100 80 60

2 110 70 60

3 100 90 60

4 100 100 70

5 100 80 70

6 90 80 80

7 90 90 80

8 100 110 90

9 80 70 60

10 110 100 70


Shift KAC – Introducimos la 3ª tabla y Kout para asegurar que hemos metido los 10 datos 1º 50000 2º 4900 3º 700 Calculadora Mode 0 (DEG) 5º Sumar los datos obtenidos en el punto 1º, el resultado es el Límite Superior 96800 + 77300 + 50000 = 224100 Límite superior 6º Sumar los datos del punto 2º y multiplicar por ni, el resultado es el Límite Intermedio 10(9604 + 7569 + 4900) = 220730 Límite Intermedio 7º Sumar los datos del punto 3º, dividir Ni, elevar al cuadrado y multiplicar por Ni, el resultado es el Límite Inferior (980 + 870 + 700) / 30 = 852 = 7225 * 30 = 216750 Límite inferior DT = Limite Superior – Limite Inferior = 224100 – 216750 = 7350 DR = Limite Superior – Limite Intermedio = 224100 – 220730 = 3370 DF = Limite Intermedio – Limite Inferior = 220730 – 216750 = 3980 Calcularemos ahora el estadístico F

SS

2R

2FF = =

mND

1mD

R

F

−

− =

3303370

133980

−

− = 15,94

Buscaríamos en las tablas para una significación del 1%, 2 en las columnas y 27 en las filas y coinciden ente el 7,77 y el 7,56 y como el valor calculado es muy superior al tabulado, diremos que la variable promoción es muy significativa al nivel de 1%. Haríamos lo mismo con la tabla del 5% y el resultado estaría entre el 3,39 y 3,32, que como aún es menor significa que a nivel de significación del 5% aún tiene más importancia.

Documents

Introduccion a La Economia Internacional 01-15