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Escuela de Graduados
Trabajo Final para Optar por el Título de:
Maestría en Administración Financiera
Título:
ANALISIS FINANCIERO PARA LA IMPLEMENTACION DE FACTORING. CASO GRUPO ABRAXA
PARA EL PERIODO 2009-2013
Postulante:
Lic. Marie Hermy Altagracia Sibilia Rodriguez Mat.2002-0110
Tutor:
Dr. Reinaldo Ramón Fuentes Plasencia
Santo Domingo, Distrito Nacional República Dominicana
Noviembre, 2014
INDICE DE CONTENIDO
RESUMEN ....................................................................................................................................... II
DEDICATORIA ................................................................................................................................ III
AGRADECIMIENTOS ..................................................................................................................... IV
INTRODUCCIÓN ............................................................................................................................. 1
CAPITULO I.
ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS COMO HERRAMIENTA PARA LA
IMPLEMENTACIÓN DE LOS SERVICIOS DE FACTORING EN UNA ENTIDAD FINANCIERA
1.1 Antecedentes ...................................................................................................................... 4
1.2 Concepto y descripción de la industria de factoring ........................................................... 5
1.3 Características del factoring ............................................................................................... 7
1.4 Procedimiento del factoring ................................................................................................ 7
1.5 Aspectos legales del sistema de factoring .......................................................................... 8
1.6 Importancia del análisis financiero .................................................................................... 12
1.7 Componentes de los estados financieros ......................................................................... 13
1.7.1 Balance general. .................................................................................................... 14
1.7.2 Estado de resultado ............................................................................................... 15
1.7.3 Estado de flujo de efectivo ..................................................................................... 17
1.7.4 Estado de cambios en la Inversión de los accionistas .......................................... 18
1.8 Descripción de los principales indicadores financieros .................................................... 18
1.8.1 Razones de liquidez o solvencia a corto plazo ...................................................... 19
1.8.2 Razones de apalancamiento financiero o solvencia a largo plazo ........................ 20
1.8.3 Razones de actividad o rotación de activos ........................................................... 21
1.8.4 Razones de rentabilidad ........................................................................................ 22
1.8.5 Razones de valor de mercado ............................................................................... 22
1.9 Tipos de análisis financieros ............................................................................................. 23
1.9.1 Análisis Du Pont. .................................................................................................... 23
CAPITULO II.
PRESENTACIÓN Y ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA
2.1 Descripción de la empresa .............................................................................................. 26
2.2 Misión, visión y valores ..................................................................................................... 26
2.3 Análisis FODA ................................................................................................................... 27
2.4 Estructura de servicios ...................................................................................................... 27
2.5 Estructura administrativa .................................................................................................. 29
2.6 Análisis plan actual de negocios ....................................................................................... 31
2.7 Estados Financieros.......................................................................................................... 32
2.8 Indicadores Financieros .................................................................................................... 36
2.9 Análisis Dupont ................................................................................................................. 40
CAPITULO III.
PROPUESTA PARA LA IMPLEMENTACIÓN DEL FACTORING
3.1 Situación Actual ................................................................................................................ 42
3.2 Propuesta de Negocios ..................................................................................................... 44
CONCLUSIONES .......................................................................................................................... 47
RECOMENDACIONES .................................................................................................................. 49
ANEXOS
ii
RESUMEN
El factoring como servicio de financiamiento a corto plazo es una de las operaciones comerciales que mayor acogida ha tenido entre las empresas de bienes y servicios que buscan mejorar su nivel de liquidez. En el caso particular de Grupo Abraxa, la compañía vislumbra en este tipo de crédito la oportunidad de aumentar considerablemente sus ganancias y a la vez obtener el posicionamiento en el mercado que durante años no ha podido alcanzar. Los servicios de factoring tienen como una de sus ventajas ofrecer una alta rentabilidad conforme al volumen de operaciones, además de que representan menor riesgo crediticio en comparación con los préstamos de consumo, que son la mayoría de los que la empresa ha venido ofreciendo desde su comienzo. Otra de las oportunidades que brindan los factoring es la rápida rotación, puesto que el vencimiento de las facturas comercializadas no excede los 180 días. Sin embargo considerando estas facilidades, la empresa se encuentra en la disyuntiva de hacer un giro completo de sus servicios para concentrarse solo en factoring, desestimando otras operaciones o en su defecto continuar con aquellos tipos de créditos que por más de una década le han reportado beneficios no muy significativos. Puesto que el nuevo estilo de negocios implicaría un cambio total en sus operaciones tanto a nivel de servicios como en las áreas de sistema de préstamos, sistema de contabilidad y documentación legal, es vital una propuesta de implementación que permita tener una visión detallada de las oportunidades y posibles dificultades del cambio.
iii
DEDICATORIA
El presente trabajo lo dedico a mis padres, porque en todos estos años de
mi vida profesional han sido mi norte y mi ejemplo para entregarme a cada
labor con seriedad y honestidad, valores que me enorgullece llevar como
parte de mi formación. Por su amor incondicional les entrego todo mi
esfuerzo.
iv
AGRADECIMIENTOS
Mi mayor agradecimiento por esta meta alcanzada indudablemente es para
Dios, quien todo lo provee y hace posible, porque sin su voluntad no
estuviera hoy donde me encuentro.
A toda mi familia, por su paciencia, su apoyo, su asistencia constante, su
presencia no solo física sino también espiritual. Mis padres que tanto amo
Franklin Sibilia y Altagracia Rodriguez, mis hermanos que son mi otra mitad
Ana Sibilia y Franklin Sibilia, mis sobrinas que son la luz de mí existir Ava y
Jena.
A mi mentor y mi fuente de motivación el Sr Quilvio Rodriguez, la persona
que durante los últimos catorce años me ha brindado su apoyo total, pero
sobre todo el único que sin conocerme me dio la oportunidad laboral que
cualquier profesional anhela y que por sobretodo, significó el punto de
partida para iniciar este proyecto.
A mis compañeros de maestría, en especial a Juan Miguel Peguero la
primera persona en llamarme para iniciar este recorrido, al grupo que me
abrió las puertas a mitad de camino cuando más lo necesitaba y me dieron
su apoyo incondicional: “Los Ángeles de Charlie” cuantas historias para
contar, una limpia y sana amistad que deseo perdure más allá de esta etapa,
pero entre ellos agradezco indescriptiblemente a Gary Santana, por su
ayuda, su disposición, su entrega para con mi persona en los momentos
más difíciles para avanzar, quien en su momento logro mantenerme de pie
cuando sentí que tenía que retirarme.
Y no menos importante a mi tutor, el Dr. Reinaldo Fuentes por su disposición
desde el primer día para ayudarnos, por su constante e insistente
seguimiento para que entregáramos lo mejor de cada uno, facilitando sus
conocimientos y experiencias sanamente y sin temor alguno de pensar que
pudiéramos hacer mal uso de las mismas.
1
INTRODUCCIÓN
Dentro del sector de financiamientos en la Republica Dominicana y a nivel
mundial, se viene empleado un tipo de facilidad a corto plazo denominada
factoring que tiene como propósito fundamental proveer liquidez inmediata a
las empresas a través de la cesión de derecho de sus cuentas por cobrar.
Este tipo de operación comercial es muy utilizado como mecanismo para
hacer frente a compromisos de pago o capitalización para nuevos negocios
por parte de las entidades que optan por este servicio.
Grupo Abraxa es una entidad financiera dedicada desde el inicio de su
constitución a la concesión de préstamos de consumo y financiamientos
diversos. Durante varios años se esforzó por alcanzar niveles de crecimiento
tanto en cartera de crédito como en utilidad, sin obtener los resultados
esperados conforme al esfuerzo de sus colaboradores. Los niveles de
morosidad, las dificultades para ejecutar las garantías, el aumento de la
cartera incobrable, la rotación de personal en el departamento de créditos y
cobros, los bajos nieles de rentabilidad, entre otros, fueron las causas para
que la empresa decidiera sopesar nuevas estrategias de negocios. Es
entonces cuando surge la posibilidad de realizar servicios de factoring.
Para mediados del año 2012, la compañía decide hacer un pequeño giro
y experimentar con este tipo de transacciones, sin previa planificación ni
plan de negocios, por lo que inmediatamente se vieron afectados en
términos de rentabilidad así como también en la estabilidad interna
institucional, creando situaciones de falta de liquidez para nuevos
desembolsos.
La investigación que se presenta a continuación tiene como propósito
evaluar una propuesta de cambio para la implementación de este nuevo
servicio, proyectando diversos escenarios que sirvan de referencia para la
2
toma de decisiones lo más acercadas a la realidad. Ofreciendo puntos de
partida para un oportuno desarrollo de este tipo de negocios.
Para esta investigación se presentarán tres (3) capítulos donde se
plasmarán los conceptos y definiciones básicas entorno al factoring como
financiamiento a corto plazo, se aportará un informe actualizado de la
empresa, quienes son, sus objetivos y metas referentes al tema, la situación
financiera de los últimos cincos (5) periodos y finalmente una propuesta
general que abarque los aspectos más importantes relacionados a un
sistema de factoring.
3
CAPITULO I. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS COMO
HERRAMIENTA PARA LA IMPLEMENTACIÓN DE LOS
SERVICIOS DE FACTORING EN UNA ENTIDAD
FINANCIERA
4
1.1 Antecedentes
Los servicios de factoring en los últimos años han experimentado un
considerable crecimiento, abriendo oportunidades de negociación al sector de
las pequeñas y medianas empresas mejor conocido como pymes. Los origines
de este datan del siglo XVII como resultado de la dilatación en el cobro de las
industrias textiles ubicadas en Inglaterra y que exportaban a Estados Unidos.
Ante esta situación las industrias inglesas fueron delegando en empresarios
norteamericano las tareas de venta y cobro.
Ante de los años 30’s el factoring en los Estados Unidos se enfocó en la
industria textil y manufacturera de ropa. Posterior a la Segunda Guerra Mundial
este se extendió a otros comercios en forma de financiamiento basado en las
cuentas por cobrar.
En la década de los 60’s y 70’s el factoring se convierte en un instrumento
de negociación muy popular a pesar de que para los 80’s se veía venir el inicio
de intensas regulaciones.
Actualmente el factoring representa un volumen anual en los Estados
Unidos ascendente a 1,300,000,000.00 de dólares, de los cuales el 88.7% es
factoring doméstico y el restante internacional.1
A la fecha se pueden identificar varias modalidades de factoring dentro de
las cuales se pueden mencionar:
Factoring con responsabilidad. Consiste en una operación en la cual el
emisor de las facturas es solidario ante el no pago del deudor principal de las
facturas.
1 www.mercofact.com
5
Factoring sin responsabilidad. El emisor de las facturas traslada el riesgo
de no pago del deudor principal a la compañía de factoring, normalmente estas
operaciones llevan seguro de cartera y son más costosas que las operaciones
con responsabilidad.
Factoring doméstico. Son las operaciones donde el emisor de las facturas,
el deudor principal de las facturas y la compañía de factoring se encuentran
domiciliados en el mismo país.
Factoring internacional. Son las operaciones donde el emisor de las
facturas y el deudor principal se encuentran domiciliados en diferentes países, la
compañía de Factoring puede estar en un tercer país o en el del emisor o deudor
de las facturas. 2
1.2 Concepto y descripción de la industria de factoring
El factoring es un instrumento de financiamiento a corto plazo, destinado a
todo tipo de empresas, que paralelo al servicio de carácter financiero desarrollan
otras operaciones de gestión, administración y garantía de la insolvencia de los
deudores de los créditos cedidos. 3
Las empresas de factoring suelen ser bancos, cajas de ahorro u otras
compañías especializadas. Además del anticipo financiero, la compañía de
factoring puede:
Asumir el riesgo crediticio
Asumir el riesgo de cambio, si la factura es en moneda extranjera
Realizar la gestión de cobranza
2 www.factordinero.com
3 www.factoringasociacion.com
6
Realizar el cobro efectivo del crédito y asesorar a su propia compañía
aseguradora
Asesorar al cliente sobre la salud financiera de los deudores
El factoring es requerido por las pymes para satisfacer sus necesidades de
capital circulante, principalmente cuando el acceso a los préstamos bancarios
para ese sector resulta ser limitado.4
Como instrumento de financiamiento, el factoring permite mejorar la fluidez
de las operaciones de la empresa aumentando su flujo de caja. Mejora el nivel
de liquidez haciendo posible un mejor desempeño operativo. Cualquier empresa
que genere cuentas por cobrar (créditos comerciales) puede optar por este
servicio.
Dentro de las ventajas de este tipo de financiamiento podemos enumerar
las siguientes:
Amplía la capacidad de financiación y proporciona liquidez
Mejora los ratios de endeudamiento y circulante, eliminando las
cuentas por cobrar
Evita el riesgo de fallos por insolvencia
Reduce las gestiones de impago y morosidad
Aumenta la eficacia de la gestión de cobros
Entre otros...
En una gestión de factoring intervienen:
El Cesionario. Quien recibe la factura por cobrar y posterior es
responsable de la gestión y cobro de dicha factura. Por lo general es una
persona jurídica que realiza los servicios de factoring.
4 www.wikipedia.org
7
El Cedente o cliente. La empresa que genera el crédito comercial por el
bien o servicio vendido. Puede ser una persona natural o jurídica que
cede sus cuentas por cobrar al cesionario. 5
El Comprador o deudor. Los obligados al pago de los créditos
comerciales a razón de la compra del bien o servicio. Persona natural o
jurídica, que compra a crédito los bienes o servicios al cliente o cedente, y
quien posterior tendrá la obligación de emitir el pago al cesionario.
1.3 Características del factoring
La compra de factura se caracteriza por diversos puntos:
El cesionario (banco u otra entidad financiera) pasa a ser propietario de la
cuenta por cobrar.
El riesgo de incumplimiento de pago de la cuenta por cobrar queda cedido
al banco
Retención de una reserva de los fondos anticipados como protección por la
posible devolución de artículos.
Los intereses se pagan por anticipados
El banco cobra comisión anticipada por el factoring
1.4 Procedimiento del factoring
1. Se establece un límite global de financiamiento para el cedente
2. Se confirma con el comprador la validez de la factura por cobrar así
como también su autorización para la aceptación de la cesión de
derechos
5 www.factoringasociacion.com
8
3. Se establece un límite para cada uno de los deudores
4. Se formalizan los costos, reservas y demás de la factura
5. Se firma un contrato entre el cedente y el cesionario a los fines de
plasmar por escrito las obligaciones legales de las partes
6. Se notifica la cesión de crédito al comprador.
7. El cesionario gestiona el cobro al vencimiento de las facturas. 6
Por su parte, el cesionario realiza tres funciones para llevar a cabo la
realización del factoring:
Verificación del crédito
La concepción del préstamo
La absorción del riesgo
1.5 Aspectos legales del sistema de factoring
En la Republica dominicana las operaciones del factoring se rigen por las
disposiciones legales contenidas en el código civil dominicano.
Esta ley establece gran parte del marco regulatorio sobre el cual se rigen
las relaciones comerciales de este tipo de financiamiento.
Art. 1689.- La transferencia de un crédito, de un derecho o de una acción
respecto de un tercero, se realiza entre el cedente y el cesionario por la entrega
del título.
Art. 1690.- No queda el cesionario con acción respecto a los terceros, sino
por la notificación de la transferencia hecha al deudor. Sin embargo, puede
también quedar habilitado el cesionario por la aceptación de la transferencia
hecha por el deudor en un acto auténtico.
6 www.factoringasociacion.com
9
Art. 1691.- Si antes que el cedente o el cesionario haya notificado la
transferencia al deudor, éste hubiere pagado al cedente, quedará válidamente
libre.
Art. 1692.- La venta o cesión de un crédito, comprende los accesorios del
mismo, tales como la fianza, privilegios e hipotecas.
Art. 1693.- El que vende un crédito u otro derecho incorporal, debe
garantizar su existencia al tiempo de transferirlo, aunque se haya hecho sin
garantía.
Art. 1694.- No responde de la solvencia del deudor, sino cuando se haya
comprometido a ello; pero solamente hasta el cupo del precio que recibió por
dicho crédito.
Art. 1695.- Cuando ha prometido garantizar la solvencia del deudor, no se
extenderá que lo ha hecho sino por la actualidad, no extendiéndose al porvenir,
a menos que el cedente lo haya estipulado expresamente.
Art. 1698.- Debe el comprador, por su parte, reembolsar al vendedor lo que
éste haya pagado por las deudas y cargas de la sucesión, y darle cuenta de todo
por lo que era acreedor, sino hubiere estipulado nada en contrario.7
Otro de las leyes implementadas respecto al marco legal de estas
transacciones de lícito comercio, son las dispuestas por la Ley 126-02 Sobre
Comercio Electrónico, Documentos y Firmas Digitales. La cual establece dentro
de sus puntos más importantes enfocado a este procedimiento los siguientes
artículos:
7 Código Civil de la República Dominicana. Cap. VIII, De la transferencia de Créditos y otros derechos
incorporales. Cap. VIII
10
Promulgada el 4 de septiembre del 2002 EL CONGRESO NACIONAL. En
Nombre de la República. 8
Titulo I. Disposiciones Generales.
Art. 1.- Ámbito de Aplicación. La presente ley será aplicable a todo tipo de
información en forma de documento digital o mensaje de datos, salvo en los
siguientes casos;
a) En las obligaciones contraídas por el Estado Dominicano en virtud de
convenios o tratados internacionales;
b) En las advertencias escritas que, por disposiciones legales, deban ir
necesariamente impresas en cienos tipos de productos en razón al riesgo que
implica su comercialización, uso o consumo.
Art. 2.- Definiciones: Para los efectos de la presente ley se entenderá por:
a) Comercio electrónico: Toda relación de índole comercial, sea o no
contractual, estructurada a partir de la utilización de uno o más documentos
digitales o mensajes de datos o de cualquier otro medio similar. Las relaciones
de índole comercial, comprenden, sin limitarse a ellas, las siguientes
operaciones:
Toda operación comercial de suministro o intercambio de bienes,
servicios o información;
Todo acuerdo de distribución;
Toda operación de representación o mandato comercial;
De compra de cuentas por cobrar, a precio de descuento (factoring);
De alquiler o arrendamiento (leasing);
8 Ley 126-02 Sobre Comercio Electrónico, Documentos y Firmas Digitales. Promulgada por el Congreso
Nacional
11
De construcción de obras;
De consultoría;
De ingeniería;
De concesión de licencias;
De inversión;
De financiación;
De banca;
De seguros;
Todo acuerdo de concesión o explotación de un servicio público;
De empresa conjunta y otras formas de cooperación industrial o
comercial;
De transporte de mercancías o de pasajeros por vía aérea, marítima y
férrea o por carreteras.
a) Documento digital: La información codificada en forma digital
sobre un soporte lógico o físico, en la cual se usen métodos
electrónicos, fotolitográficos, ópticos o similares que se constituyen
en representación de actos, hechos o datos jurídicamente
relevantes;
b) Mensajes de Datos: La información generada, enviada, recibida,
almacenada o comunicada por medios electrónicos, ópticos o
similares, como pudieran ser, entre otros, el intercambio
electrónico de datos (EDI), el correo electrónico, el telegrama, el
télex o el telefax;
c) Intercambio Electrónico de Datos (EDI): La transmisión electrónica
de información de una computadora a otra, cuando la información
está estructurada conforme a alguna norma técnica convenida al
efecto;
Art. 3.- Interpretación. En la interpretación de la presente ley, se tendrán en
cuenta las recomendaciones de organismos multilaterales en la materia, la
12
necesidad de promover la uniformidad de su aplicación y la observancia de la
buena fe.
Las cuestiones relativas a materias que se rijan por la presente ley, y que
no estén expresamente resueltas en ningún texto, serán dirimidas de
conformidad con los principios generales en que se inspira esta ley, incluyendo
pero no limitados a:
1. Facilitar el comercio electrónico entre y dentro de las naciones;
2. Validar transacciones entre partes que se hayan realizado por medio de las
nuevas tecnologías de información;
3. Promover y apoyar la implantación de nuevas tecnologías;
4. Promover la uniformidad de aplicación de la Ley; y
5. Apoyar las prácticas comerciales.
Art. 4.- Reconocimiento Jurídico de los Documentos Digitales y Mensajes
de Datos. No se negarán efectos jurídicos, validez o fuerza obligatoria a todo
tipo de información por la sola razón de que esté en forma de documento digital
o mensaje de datos.9
1.6 Importancia del análisis financiero
El análisis financiero es un proceso crítico donde se evalúa la posición
financiera de la entidad tanto pasada como presente, así como los resultados
alcanzados en el desarrollo de las operaciones con el objetivo de establecer las
mejores estimaciones y predicciones posibles sobre condiciones actuales y
9 Ley 126-02 Sobre Comercio Electrónico, Documentos y Firmas Digitales. Promulgada por el Congreso
Nacional
13
resultados futuros. El análisis financiero descansa en dos bases fundamentales:
el conocimiento del modelo contable y el dominio de las herramientas de
análisis, porque estos podrán facilitar la identificación y evaluar las relaciones
existentes entre factores financieros y operativos.
Los principales datos cuantitativos utilizados por los analistas son los datos
financieros que son obtenidos de los sistemas contables de la empresa, puesto
que los mismos contribuyen a la toma de decisiones. Estas son las
informaciones exactas y precisas de los acontecimientos que proveen las
estadísticas financieras.
La importancia del análisis financiero radica, en que facilita la toma de
decisiones para los inversionistas o terceros que tengan interés por el estado
económico y financiero de la entidad. Es el principal punto de partida del
conglomerado de acciones a tomar ya sea para quienes decidan invertir o
quienes requieran facilitar préstamos a la empresa. En términos de inversión
estos análisis son esenciales. 10
1.7 Componentes de los estados financieros
Los reportes acerca de la situación de una empresa deben ser
comprensibles y exactos. Los principios de contabilidad generalmente aceptados
(PCGA) brindan un conjunto de reglas comunes y un formato estándar para que
lo utilicen las compañías públicas cuando preparan sus reportes. Esta
estandarización también hace más fácil comparar los resultados financieros de
diferentes empresas. En tal sentido, los estados básicos que toda compañía
pública debe realizar son los siguientes, tomando en consideración que estos
10
www.gerencie.com
14
presentan un panorama del desempeño financiero de la empresa tanto para
inversionistas como para los acreedores: 11
1.7.1 Balance general.
El estado de situación o balance general presenta una declaración
resumida de la situación financiera de la empresa en un momento dado. El
estado balancea los activos de la empresa (lo que posee) contra su
financiamiento, que puede ser deuda (lo que se debe) o capital (el aporte de los
propietarios).
Se hace una distinción importante entre los activos y pasivos a corto y a
largo plazo. Los activos circulantes y los pasivos circulantes que son a corto
plazo, es decir los que esperan que se conviertan en efectivo o se paguen
dentro de un año o menos. Todos los demás activos y pasivos, junto con el
capital contable, que se supone tienen una vida infinita, se consideran a largo
plazo o fijos, porque se espera que permanezcan en los libros de la empresa
durante más de un ano. 12
11
Berk, Jonatham. Demarzo, Peter. Finanzas Corporativas. Pág. (20 y 21). 1era Edición. México. Editor Pearson Educación, Pablo Miguel Guerrero Rojas. Año 2008 12 Lawrence, Gitman. Principios de Administración Financiera. Pág. (38 y 39). 10ma Edición. México. Editor Enrique Quintanar Duarte. Año 2003.
Balance general
Estado de resultado
Estado de flujo de efectivo
Estado de cambios en la inversion
de los accionistas.
15
Componentes del estado de situación.
Corto plazo (CP).
Largo plazo (LP)
Patrimonio (P)
1.7.2 Estado de resultado
El estado de resultado presenta los ingresos y egresos de la compañía
durante un período específico, mostrando en el último renglón de este informe la
utilidad o pérdida neta de la empresa, que no es más que una medida de
rentabilidad durante el periodo presentado, en el caso de que hubiese utilidad o
ganancia. 13
Categorías del estado de resultado:
Utilidad bruta. Este es el resultado de la diferencia entrega las ventas de
los bienes y servicios menos los costos por concepto de fabricación o venta de
los bienes y servicios.
13
Berk, Jonathan. Demarzo, Peter. Finanzas Corporativas. Pág. (27). 1era Edición. México. Editor Pearson Educación, Pablo Miguel Guerrero Rojas. Año 2008.
CP
•Activos circulantes.
•Pasivos cIrculantes
LP
•Activos fijos
•Deuda a largo plazo
P
•Patrimonio
•Utilidades retenidas
16
Gastos de operación. Los gastos de operaciones son aquellos en los
que se incurren para generar la operación ordinaria del negocio,
mas no se relacionan de manera directa con las ventas, como por
ejemplo: gastos administrativos, salarios, gastos de mercadeo, de
investigación, depreciaciones, amortizaciones, entre otros.
Utilidad antes de intereses e impuestos. Este es el resultado de la
diferencia entre utilidad bruta menos gastos de operación.
Utilidad neta. Una vez deducido los intereses por las actividades
financieras y los impuestos corporativos, se obtiene la utilidad neta
que representa las ganancias totales del negocio.
.
Ingresos - Costos
= Utilidad Operacional
Menos Gastos
= Utilidad Bruta
Menos Impuestos e
Intereses
= Utilidad Neta
17
1.7.3 Estado de flujo de efectivo
Proporciona un resumen de los flujos de efectivo operativos, de
inversiones y de financiamiento de la empresa y los ajusta de acuerdo con los
cambios en su efectivo y valores bursátiles durante el periodo. 14
Componentes del estado de flujo de efectivo.
Flujo de efectivo de actividades operativas
Flujo de efectivo de actividades de inversión
Flujo de efectivo de actividades de financiamiento
14
Lawrence, Gitman. Principios de Administración Financiera. Pág. (43). 10ma Edición. México. Editor Enrique Quintanar Duarte. Año 2003
Actividades operativas
Actividades de inversion
Actividades de financiamiento
18
1.7.4 Estado de cambios en la Inversión de los accionistas
También conocido como estado de cambios en el patrimonio, este recoge
información sobre todas las operaciones que han afectado al patrimonio neto a
lo largo del presente ejercicio y del ejercicio anterior. El patrimonio neto incluye
los fondos propios de la empresa, los ajustes por cambio de valor y las
subvenciones de capital.
1.8 Descripción de los principales indicadores financieros
El valor real de los estados financieros radica en la forma en la cual se
puedan utilizar sus informaciones para pronosticar la posición financiera de la
empresa y determinar sus ingresos y dividendos. El primer paso de un análisis
financiero consiste en una evaluación de las razones de la empresa. Las
Capital
Reservas
Utilidades acumuladas
19
cuales están diseñadas para mostrar las relaciones entre los rubros de los
estados. 15
En tal sentido, tradicionalmente las razones financieras se agrupan en las
siguientes categorías:16
1.8.1 Razones de liquidez o solvencia a corto plazo
Las razones de solvencia a corto plazo tienen como propósito proveer
información sobre la liquidez de la empresa, por lo que algunas veces se
conocen como medidas de liquidez. Su interés principal es determinar la
capacidad de pago con que cuenta la empresa para cubrir sus compromisos a
corto plazo sin presiones excesivas.
Razón circulante: se calcula al dividir los activos circulantes de una
empresa, entre sus pasivos circulantes. El activo circulante por lo general
incluye efectivo y equivalentes, cuenta por cobrar e inventario. El pasivo
circulante por su parte incluye cuentas por pagar, documentos por pagar a
corto plazo, impuestos acumulados y otros gastos devengados.
Razón rápida: También conocida como prueba ácida se calcula al restar
el inventario, de los activos circulantes y luego dividir el resultado entre el pasivo
circulante. Los inventarios son los menos líquidos de los activos circulantes de
una empresa, de manera que son los que tienen mayor probabilidad de sufrir
pérdidas en caso de una liquidación rápida. 17
15
Besley, Scott. Brigham, Eugene. Fundamentos de Administración Financiera. Pág. (51 y 52) 14ava Edición. México. Cengage Learning Editores, S. A. Año. 2009 16
Ross Stephen, Westerfield Randolph, Jordan Bradford; Fundamentos de Finanzas Corporativas. Pág. (50). 10ma Edición. México. Editor Karen Estrada Arriaga. Año 2014 17
Besley, Scott. Brigham, Eugene. Fundamentos de Administración Financiera. Pág. (52 y 53) 14ava Edición. México. Cengage Learning Editores, S. A. Año. 2009
20
Otras razones de liquidez son las siguientes:
Razón de efectivo: equivalente al resultado de dividir el efectivo entre los
pasivos circulantes.
Razón de capital de trabajo neto: resultado de dividir el capital de trabajo
neto entre los activos totales.
Medida del intervalo: es una razón que indica cuánto tiempo puede operar
una empresa (recién iniciada), antes de que necesite un segundo aporte de
financiamiento. Se obtiene al dividir los activos circulantes entre el costo
operativo promedio diario. 18
1.8.2 Razones de apalancamiento financiero o solvencia a largo
plazo
Tienen como propósito abordar la capacidad a largo plazo de la empresa
para cumplir con sus obligaciones y/o su apalancamiento financiero.
Razón de endeudamiento: mide el porcentaje de los activos de la
empresa financiados por los acreedores. Se calcula al dividir los pasivos totales
entre los activos totales. 19
Razón de la deuda total: Esta razón toma en cuenta todas las deudas de
todos los vencimientos para todos los acreedores. Se obtiene por medio de la
diferencia entre activos totales menos capital contable total, dividiendo su
resultado entre los activos totales.
18
Ross Stephen, Westerfield Randolph, Jordan Bradford; Fundamentos de Finanzas Corporativas. Pág. (52). 10ma Edición. México. Editor Karen Estrada Arriaga. Año 2014 19
Besley, Scott. Brigham, Eugene. Fundamentos de Administración Financiera. Pág. (57) 14ava Edición. México. Cengage Learning Editores, S. A. Año. 2009
21
Razón de las veces que se ha ganado el interés: Resultante de dividir la
utilidad antes de impuestos e intereses (UAII) entre los intereses.
Razón de cobertura de efectivo: es una razón similar a la anterior solo
que en esta ocasiones el resultado se obtiene primero por la diferencia de la
UAII menos la depreciación, considerando que esta última no representa una
salida de efectivo, y posterior dividiendo el resultado entre los intereses. 20
1.8.3 Razones de actividad o rotación de activos
Estas miden la administración de los activos que realiza la empresa, que
tan bien o mal suelen ser rotados. Dentro de estas se encuentran:
Rotación del inventario: Se calcula al dividir el costo de venta entre el
inventario. En algunas ocasiones es preferible utilizar un inventario promedio,
puesto que las compras de inventario y por ende el costo de venta ocurre
durante todo el año mientras que las cifras de inventarios se aplican solo a un
punto del tiempo, por lo general al cierre del periodo (ejemplo 31 Diciembre).
En este caso el inventario promedio puede ser calculado al dividir las sumas de
cifras mensuales del año entre 12. 21
Rotación de cuentas por cobrar: la rotación de las cuentas por cobrar se
define igual que la rotación del inventario, solo que en este caso se calcula al
dividir las ventas entre las cuentas por cobrar.
Rotación de los activos fijos: mide con cuanta efectividad la empresa
utiliza su planta y equipos en el desarrollo de sus ventas. Se calcula al dividir
las ventas entre los activos fijos netos, excluyendo por completo los activos
circulantes. .
20
Ross Stephen, Westerfield Randolph, Jordan Bradford; Fundamentos de Finanzas Corporativas. Pág. (53 y 54). 10ma Edición. México. Editor Karen Estrada Arriaga. Año 2014 21
Besley, Scott. Brigham, Eugene. Fundamentos de Administración Financiera. Pág. (54) 14ava Edición. México. Cengage Learning Editores, S. A. Año. 2009
22
Rotación de los activos totales: mide la rotación de todos los activos de la
empresa. Se calcula al dividir las ventas entre el total de los activos.
1.8.4 Razones de rentabilidad
Estas razones miden el grado de eficiencia con que la empresa utiliza sus
activos y administra sus operaciones. Su enfoque es el renglón de resultado
neto.
Margen de utilidad: mide la utilidad por cada unidad monetaria de ventas
y se calcula y se obtiene al dividir la utilidad neta entre las ventas.
Rendimientos sobre los activos (ROA): se obtiene al dividir la utilidad neta
entre el total de los activos.
Rendimiento sobre el capital (ROE): representa la tasa de rendimiento
sobre la inversión de los accionistas. Se calcula al dividir la utilidad neta entre
disponible para los accionistas comunes entre el capital contable común. 22
1.8.5 Razones de valor de mercado
Las razones de valor de mercado, relacionan el precio de las acciones de
la empresa con sus utilidades y el valor en libro por acción. Proporcionan una
idea a la administración de lo que piensan los inversionistas a futuro de la
empresa con relación a lo pasado.
Razón precio / utilidad: muestra la disposición que tienen los
inversionistas para pagar por cada unidad monetaria de utilidades reportadas.
22
Besley, Scott. Brigham, Eugene. Fundamentos de Administración Financiera. Pág. (59 y 60) 14ava Edición. México. Cengage Learning Editores, S. A. Año. 2009
23
Se obtiene al dividir la utilidad neta disponible para los accionistas comunes
entre el número de acciones comunes en circulación. 23
Razón precio / ventas: se obtiene al dividir el precio por acción entre las
ventas por acción, al igual que las razones precio – utilidades, el que una razón
precio – ventas se alta o baja dependerá de la industria a la que pertenece la
compañía.
Razón valor de mercado a valor en libro: se calcula al dividir el valor de
mercado por acción entre el valor en libro por acción.
1.9 Tipos de análisis financieros
1.9.1 Análisis Du Pont.
Un análisis Du Pont se utiliza para alcanzar un mayor detalle al dividir una
sola razón en dos o más razones vinculadas, con el método básico se calculan
el rendimiento de los activos totales al multiplicar el margen de utilidad neta por
la rotación de los activos totales.
En este modelo se emplean tanto el ROA como el ROE, reiterando que la
diferencia entre ambas medidas de rentabilidad radica en la forma de
financiamiento de la deuda o apalancamiento financiero.
El modelo Du Pont descompone al ROE en tres razones importantes que lo
afectan:
Eficiencia operativa
Eficiencia del uso de los activos
Apalancamiento financiero.
23
Besley, Scott. Brigham, Eugene. Fundamentos de Administración Financiera. Pág. (60) 14ava Edición. México. Cengage Learning Editores, S. A. Año. 2009
24
Si por alguna razón el ROE no satisface las expectativas, el modelo Du
Pont establece donde enfatizar la búsqueda de la solución. Cabe mencionar que
la eficiencia operativa viene medida por el margen de utilidad, mientras que la
eficiencia del uso de los activos esta medida por la rotación de los activos
totales; por lo que en algunos de estos tres factores debería concentrarse la
búsqueda de un resultado óptimo.
25
CAPITULO II. PRESENTACIÓN Y ANÁLISIS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS DE LA EMPRESA
26
2.1 Descripción de la empresa
Grupo Abraxa, es una entidad jurídica formalmente constituida de acuerdo
a las leyes de la Republica Dominicana como una sociedad de responsabilidad
limitada (SRL), inició sus operaciones en el año 2001 en la ciudad de Santo
Domingo. Actualmente se dedica a la concesión de préstamos personales,
financiamientos de vehículos y algunas operaciones de factoring.
En su comienzo su meta principal era la colocación de créditos personales
únicamente, con el paso de los años se exploraron otras áreas dando
oportunidad a créditos dirigidos al sector de las pymes. En esta etapa la
empresa logro un despegue considerable a nivel de cartera conjuntamente con
su estructura organizacional. Se ofertaron diferentes tipos de créditos bajo el
esquema de préstamos o financiamientos, según la necesidad del cliente. Todos
en su mayoría siendo créditos de consumo y uno que otros dirigidos a las
pequeñas empresas.
2.2 Misión, visión y valores
Misión. Ofrecer un servicio personalizado que permita satisfacer las
necesidades de cada cliente que recibido, con el objetivo de servirle y asesorarle
adecuadamente.
Visión. Posicionarse en el mercado de préstamos y/o financiamientos
como la mejor alternativa de crédito.
Valores:
Servicio: satisfacer las necesidades de los clientes a la mayor
brevedad posible, apegados a la calidad total.
Responsabilidad: asumir la obligación de responder ante cualquier
eventual hecho que pudiera suscitarse.
Honestidad: respeto a la conducta moral y social tanto de la entidad
como de cada cliente.
27
2.3 Análisis FODA
FORTALEZAS
Servicio rápido
Menos burocracia
Documentación legal ampliamente resguardada
OPORTUNIDADES
Rápido crecimiento
Estabilidad financiera
Incremento de la rentabilidad
DEBILIDADES
Falta de capital propio o facilidades a bajo costo para aumentar las colocaciones
Falta de un sistema (software) adecuado, acorde para servicios de factoring
Riesgo de crédito (incumplimiento) por parte de los compradores o deudores
AMENAZAS
Riesgo operativo (fallo en los procesos, sistema, personal)
Incremento de los niveles de apalancamiento para hacer frente a la demanda
Variación en la tasa de interés
2.4 Estructura de servicios
Grupo Abraxa en su calidad de entidad financiera ofrece diversos tipos de
préstamos, todos de menor cuantía salvo ciertas excepciones.
Préstamos personales. Son préstamos de consumo dirigidos a personas
físicas con garantía solidaria, prendaria o por descuento de nómina. En plazos
desde 3 hasta 24 meses para pagar.
Préstamos comerciales. Préstamos dirigidos a pequeñas y medianas
empresas para capital de trabajo, a una sola firma (sin garantía real), con
garantía solidaria y unos que otro con garantía hipotecaria. Los plazos de pagos
oscilan entre 6 y 36 meses.
28
Financiamientos de vehículos. Préstamos destinados a la compra de
vehículos, solo aplican para vehículos del año 2000 en adelante que estén en
buenas condiciones y posean seguro full, en plazos desde 6 hasta 36 meses
para pagar.
Factoring. Los factoring ofrecidos son los del tipo con responsabilidad, en
estos casos los plazos son establecidos conforme al vencimiento de la factura
por cobrar dentro de los 30 hasta 120 días para pagar. Solo las personas
jurídicas aplican para esto salvo ciertas excepciones con personas físicas
constituidos como tal para ofrecer bienes y servicios.
Esquema de servicios
Prestamos personales
Prestamos comerciales
Factoring
Financiamiento de
vehiculos
29
2.5 Estructura administrativa
La compañía cuenta con un esquema organizacional acorde a los
requerimientos de una mediana empresa moderna de crédito, hacia una
estructura plana de dirección. Una sintetica descripción de las funciones que
realizan los puestos de mayor jerarquía que intervienen en el proceso
administrativo y operativo de la entidad son las siguientes: 24
Presidente. La más alta autoridad de la empresa, persona física
representante de la compañía. Encargado de la toma de decisiones finales en
pro de los beneficios de la entidad.
Auditor externo. Responsable de la revisión de los sistemas y control
interno, supervisa el desempeño adecuado de las operaciones realizadas por el
resto del personal.
Gerente general. Este puesto tiene la faculta de planificar, coordinar, dirigir
y supervisar el ciclo completo de operaciones de cada puesto de trabajo. Funge
como administrador general en el proceso administrativo y operativo de la
empresa.
Gerente de contabilidad. Tiene a su cargo la coordinación y supervisión del
ciclo contable completo, además de las funciones de supervisión y control de
recursos humanos.
Auxiliar de contabilidad. Responsable de ejecutar las asignaciones
contables de registros y cuadre de las operaciones, manejo de archivos físicos,
supervisión de caja, y asistencia al gerente de contabilidad.
Gerente de negocios. Encargado de la captación y mantenimiento de
cartera, coordinar las actividades necesarias para el cumplimiento de las metas
de negocios pautadas por la gerencia general.
24
Manual de descripción de puestos.
30
Oficial de negocios. Personal de servicio al cliente, encargado de la
emisión de contratos, firmas, desembolsos y manejo de archivo de contratos.
Oficial de cobros. Personal encargado de la gestión de cobros en general y
de la planificación de estrategias de recuperación conforme a la cartera del
mes por cobrar.
Organigrama de la empresa
Presidente
Gerente General
Gerented de Contabilidad
Auxiliar
Caja
Mensajero Conserje
Gerente de Negocios
Oficial de Negocios
Secretaria
Oficial de Cobros
Auditor externo
Asesor Legal
31
2.6 Análisis plan actual de negocios
Posterior a la realización de las entrevistas pautadas con el personal
ejecutivo y administrativo de Grupo Abraxa, se identificó la inminente necesidad
que tienen tanto sus accionistas como el personal que en ella trabaja de un
crecimiento amplio y sostenido. Desde sus inicios se denota claramente que el
enfoque actual de negocios no provee los suficientes recursos y rentabilidad. Por
lo constatado, resulta todo lo contrario, si nos detenemos a evaluar los últimos
dos años del 2012 al 2013 observamos un giro hacia las operaciones de
factoring.
Los aspectos más relevantes a evaluar entorno al objeto de esta
investigación, son los sintetizados a continuación.
Negocios. En cuanto a la cartera de clientes de documentos por cobrar,
constatamos el crecimiento amplio desde mediados del 2012 cuando se inician
las operaciones de factoring. Con un crecimiento de un 20% sin contar con un
gerente de negocios. Que incide directamente en el resultado de esta área de
trabajo. A continuación, presentamos el desarrollo de este indicador
TABLA NO. 1 Comparativos de cuentas por año. Fuente: MSR
2009 2010 2011 2012 2013
ESTADO DE SITUACION
Documentos por Cobrar Clientes (A-02)
28,718,087.13 24,174,951.21 33,107,049.78 40,808,279.62 58,245,005.41
-16% 37% 23% 43%
Ganancia. En términos de rentabilidad, se puede notar las variaciones en
los últimos periodos, vinculados a los cambios en las cuentas del estado de
resultados que más adelante se analizan.
32
TABLA NO. 2
Comparativos de cuentas por año. Fuente: MSR
2009 2010 2011 2012 2013
ESTADO DE RESULTADO RD$ RD$ RD$ RD$ RD$
BENEFICIO O PERDIDA NETA
828,077.75 1,336,734.68 (958,916.65) 2,097,740.67 2,390,941.49
61% -172% 319% 14%
Aspectos Operativos. En este sentido se verificaron algunas debilidades
sobre las cuales serán presentadas propuestas de mejoras, como por ejemplo la
carencia de un sistema que permita el manejo de contratos de factoring,
actualmente mantienen el mismo sistema operativo que cuando la empresa
inicio sus operaciones y que hasta el presente, no se corresponde con servicios
modernos de factoring.
Al mismo tiempo, en el área legal, las documentaciones que sustentan los
desembolsos de factoring, cumplen con todos los parámetros requeridos y más
aún los contratos son sustentados con documentos colaterales que
salvaguardan los intereses de la compañía y su seguridad.
2.7 Estados Financieros
Resumen de los estados financieros de la compañía, para los periodos
2009 al 2013.
33
Grupo Abraxa
Estados Financieros
Valores en RD$
PERIODOS
2009 2010 2011 2012 2013
ESTADO DE SITUACION
RD$ RD$ RD$ RD$ RD$
Total Activo Circulante
39,851,518.48 37,482,576.29 42,918,615.40 53,705,847.42 67,013,821.99
Total Activo Fijo 11,758,225.29 11,333,624.36 10,758,791.32 10,274,839.05 10,000,701.73
Total Otros Activos 94,410.87 27,364.76 129,835.67 111,337.35 34,852.57
TOTAL ACTIVOS 51,704,154.64 48,843,565.41 53,807,242.39 64,092,023.82 77,049,376.29
Total Pasivo Corriente 18,946,552.57 18,837,598.93 15,876,195.93 25,166,953.81 32,440,603.48
Total Pasivo Largo Plazo
15,663,902.57 11,000,726.35 20,933,409.73 18,784,347.89 22,183,883.63
Total Patrimonio 17,093,699.50 19,005,240.13 16,997,636.73 20,140,722.12 22,424,889.18
TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO
51,704,154.64 48,843,565.41 53,807,242.39 64,092,023.82 77,049,376.29
ESTADO DE RESULTADO
Ingresos Totales 14,443,619.80 14,519,517.85 10,239,760.46 13,956,166.40 13,573,726.21
Costo de ventas 4,963,464.05 3,057,386.02 2,810,686.64 4,441,623.94 3,504,005.00
Gastos Generales y administrativos
8,376,052.08 9,679,818.93 8,387,990.47 6,559,978.13 6,702,197.98
Impuesto Sobre la Renta
(276,025.92) (445,578.23) 0.00 (856,823.66) (976,581.74)
BENEFICIO O PERDIDA NETA
828,077.75 1,336,734.68 (958,916.65) 2,097,740.67 2,390,941.49
34
Grupo Abraxa
Estados Financieros
Datos en %
PERIODOS
2009 2010 2011 2012 2013
ESTADO DE SITUACION % % % % %
Total Activo Circulante 77.08% 76.74% 79.76% 83.79% 86.98%
Total Activo Fijo 22.74% 23.20% 20.00% 16.03% 12.98%
Total Otros Activos 0.18% 0.06% 0.24% 0.17% 0.05%
TOTAL ACTIVOS 100% 100% 100% 100% 100%
Total Pasivo Corriente 36.64% 38.57% 29.51% 39.27% 42.10%
Total Pasivo Largo Plazo 30.30% 22.52% 38.90% 29.31% 28.79%
Total Patrimonio 33.06% 38.91% 31.59% 31.42% 29.10%
TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO 100% 100% 100% 100% 100%
ESTADO DE RESULTADO
Ingresos Totales 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
Costo de ventas 34.36% 21.06% 27.45% 31.83% 25.81%
Gastos Generales y administrativos 57.99% 66.67% 81.92% 47.00% 49.38%
BENEFICIO O PERDIDA NETA 6% 9% -9% 15% 18%
35
Analizando el resumen de los estados financieros, se puede destacar en
los últimos cinco (5) años, el aumento de activos circulantes contra la
disminución de los activos fijos, lo cual está vinculado en primer orden al
aumento de cartera de crédito contra la variación de pasivo a largo plazo, debido
a que la empresa no cuenta con el capital suficiente para hacer frente a dichos
incrementos que finalizaron en el 2013 con un aumento de RD$27,000,000.00
aproximadamente tomando como inicio el 2009.
En segundo orden, la disminución de activos fijos fue el resultado de las
decisiones administrativas de aunar esfuerzos para destinar sus recursos solo a
negocios de factoring y posponer cualquier inversión en planta física.
La demanda de liquidez de la empresa, no solo para los factoring sino
también para otros tipos de préstamos, se proyecta en la composición total de
sus pasivos la cual se mantiene en un 70% contra un 30% de Patrimonio.
36
2.8 Indicadores Financieros
TABLA NO. 3
Indicadores Financieros. Fuente: MSR
Indicadores de Liquidez Capital de Trabajo Neto = Activos Circulantes - Pasivos Circulantes
2009 2010 2011 2012 2013
Activos Circulante 39,851,518.
48 37,482,57
6.29 42,918,61
5.40 53,705,847.
42 67,013,821.
99
Pasivo Circulante 18,946,552.
57 18,837,59
8.93 15,876,19
5.93 25,166,953.
81 32,440,603.
48
CTN 20,904,965.
91 18,644,97
7.36 27,042,41
9.47 28,538,893.
61 34,573,218.
51
Razón Circulante = Activos Circulantes / Pasivos Circulantes
2009 2010 2011 2012 2013
Activos Circulante 39,851,518.
48 37,482,57
6.29 42,918,61
5.40 53,705,847.
42 67,013,821.
99
Pasivo Circulante 18,946,552.
57 18,837,59
8.93 15,876,19
5.93 25,166,953.
81 32,440,603.
48
R.C.
2.10
1.99
2.70
2.13
2.07
Indicadores de Endeudamiento
Razón de Endeudamiento = Pasivos Totales / Activos Totales
2009 2010 2011 2012 2013
Pasivos Totales 34,610,455.
14 29,838,32
5.28 36,809,60
5.66 43,951,301.
70 54,624,487.
11
Activos Totales 51,704,154.
64 48,843,56
5.41 53,807,24
2.39 64,092,023.
82 77,049,376.
29 Razón Endeudamiento 66.94% 61.09% 68.41% 68.58% 70.90%
37
Razón de Deuda Total = (Act Totales - Capital Contable Total) / Activos Totales
2009 2010 2011 2012 2013
Capital Contable Total 17,093,699.
50 19,005,24
0.13 16,997,63
6.73 20,140,722.
12 22,424,889.
18
Activos Totales 51,704,154.
64 48,843,56
5.41 53,807,24
2.39 64,092,023.
82 77,049,376.
29 Razón Deuda Total
(Veces) 0.67 0.61 0.68 0.69 0.71
Indicadores de Rotación de Activos Rotación de Cuentas por cobrar= Ventas / Cuentas por cobrar
2009 2010 2011 2012 2013
Ventas 14,443,619.
80 14,519,51
7.85 10,239,76
0.46 13,956,166.
40 13,573,726.
21
Cuentas por cobrar 28,718,087.
13 24,174,95
1.21 33,107,04
9.78 40,808,279.
62 58,245,005.
41 Razón cuenta por
cobrar (Veces) 0.50 0.40 0.69 0.66 0.77
Rotación de Activos Fijos Neto= Ventas / Activos Fijo Neto
2009 2010 2011 2012 2013
Ventas 14,443,619.
80 14,519,51
7.85 10,239,76
0.46 13,956,166.
40 13,573,726.
21
Activo fijo neto 11,758,225.
29 11,333,62
4.36 10,758,79
1.32 10,274,839.
05 10,000,701.
73 Razón Act Fijo Neto
(Veces) -0.23 -0.28 0.05 -0.36 -0.36
Rotación de Activos Totales = Ventas / Activos Totales
2009 2010 2011 2012 2013
Ventas 14,443,619.
80 14,519,51
7.85 10,239,76
0.46 13,956,166.
40 13,573,726.
21
Activos Totales 51,704,154.
64 48,843,56
5.41 53,807,24
2.39 64,092,023.
82 77,049,376.
29 Razón Act Totales
(Veces) 0.72 0.70 0.81 0.78 0.82
38
Indicadores de Rentabilidad Margen de Utilidad Neta= Utilidad Neta / Ventas
2009 2010 2011 2012 2013
Utilidad Neta 828,077.75 1,336,734.
68 (958,916.6
5) 2,097,740.6
7 2,390,941.4
9
Ventas 14,443,619.
80 14,519,51
7.85 10,239,76
0.46 13,956,166.
40 13,573,726.
21 Razón Margen utilidad
neta 5.73% 9.21% -9.36% 15.03% 17.61%
Rendimiento sobre los activos totales (ROA) = Utilidad Neta / Total de Activos
2009 2010 2011 2012 2013
Utilidad Neta 828,077.75 1,336,734.
68 (958,916.6
5) 2,097,740.6
7 2,390,941.4
9
Activos Totales 51,704,154.
64 48,843,56
5.41 53,807,24
2.39 64,092,023.
82 77,049,376.
29 ROA 1.60% 2.74% -1.78% 3.27% 3.10%
Rendimiento sobre el Capital (ROE) = Utilidad Neta / Capital Contable Común
2009 2010 2011 2012 2013
Utilidad Neta 828,077.75 1,336,734.
68 (958,916.6
5) 2,097,740.6
7 2,390,941.4
9
Capital Contable Común 17,093,699.
50 19,005,24
0.13 16,997,63
6.73 20,140,722.
12 22,424,889.
18 ROE 4.84% 7.03% -5.64% 10.42% 10.66%
Informe liquidez: el informe de liquidez de esta empresa presenta una
razón circulante un poco baja, sin embargo se debe tomar en cuenta el tipo de
negocio al cual pertenece la empresa Grupo Abraxa, dado que entidad
financiera la misma recurre a la adquisición de préstamos para fines de
colocación a terceros.
39
Partiendo del renglón de la cartera por cobrar en comparación con el
vencimiento de las cuentas por pagar, la solvencia de la compañía podrá ser
riesgosa ante un eventual escenario de liquidación de la compañía.
Informe Endeudamiento: los niveles de endeudamiento reflejan un nivel
muy alto por las mismas razones antes comentadas, respecto a la falta de
capital disponible para hacer frente a la operatividad del negocio, lo que implica
una necesidad de recursos para mantenerse en el sector.
Informe Rotación Activos: La rotación de los activos de la compañía es
completamente nula, en los últimos cinco años. Los créditos otorgados tuvieron
una recuperación un tanto lenta por lo que la empresa se vio en la necesidad de
recurrir a tomar prestado para realizar nuevos negocios sin poder contar con el
retorno de capital pendiente por cobrar.
Informe Margen Utilidad: Los periodos presentados demuestran un
aumento en los márgenes de utilidad, sin embargo los mismos no se deben
únicamente al crecimiento de los ingresos sino también a una reducción en los
gastos generales y administrativos por periodos.
Otra de las muestras de la necesidad de capital propio para la empresa, se
ve plasmada en el incremento de los costos proporcional al de los ingresos,
reiterando la observación de que para colocar préstamos esta empresa recurre
solamente a tomar facilidades de créditos con terceros, no hay aporte alguno de
capital por parte de los accionistas sea calidad de préstamo o a través de
inversión.
40
2.9 Análisis Dupont
TABLA NO. 4 Análisis Du Pont. Fuente: MSR
Ecuación Du Pont
ROE = Margen Utilidad Neta x Rotación Activos Totales x Multiplicador de
Capital
Multiplicador de capital = Activos / Capital Contable total
2009 2010 2011 2012 2013
Margen Utilidad Neta 5.73% 9.21% -9.36% 15.03% 17.61%
Rotación Activos Totales 0.72 0.70 0.81 0.78 0.82
Multiplicador de Capital 3.02 2.57 3.17 3.18 3.44
Ecuación Du Pont = ROE 12.50% 16.63% -24.00% 37.42
% 49.86
%
Considerando que el modelo Du Pont representa una forma de analizar el
desempeño financiero de la empresa, desglosando las áreas neurálgicas del
negocio, el resultado final es bastante alto debido a la eficiencia operativa en el
margen de utilidad, esto considerando que es una entidad que financia en más
del 50% su cartera de crédito y por ende tiene altos costos de financiamiento su
eficiencia es bastante aceptable.
El aumento del ROA año tras año indica que la empresa está haciendo uso
eficiente de sus activos para la rentabilidad del negocios, sin embargo esta
eficiencia se ve altamente vinculada a la rotación de sus cuentas por cobrar
principalmente y por encima del resto de los activos que componen el renglón de
activos totales.
Respecto al ROE y como parte integral de la ecuación Du Pont, se
presenta un constante crecimiento como resultado de la eficiencia en cartera de
crédito versus margen de utilidad neta.
41
CAPITULO III. PROPUESTA PARA LA IMPLEMENTACIÓN
DEL FACTORING
42
3.1 Situación Actual
La empresa Grupo Abraxa decidió de forma acelerada y sin contar con un
plan estratégico, poner en marcha operaciones de factoring con clientes pyme
que ya formaban parte de su cartera, dichas transacciones en inicio se limitaron
a montos mínimos en facturas que en conjunto no excedían los RD$500,000.00
por contrato.
Una vez vista las ventajas en cuanto a las facilidades de gestión de cobro,
rotación de cartera y márgenes de ganancias a corto plazo, es cuando deciden
formalizar este tipo de servicio y abrirse las puertas frente a nuevos clientes.
Ante la falta de un plan de ejecución y siendo principiantes en este renglón de
financiamientos, las dificultades no tomaron mucho tiempo en reflejarse, como
resultado de cualquier acción sin previo análisis.
Resumiendo estos acontecimientos que influyeron en detrimento de la
entidad se encuentran:
Operaciones de factoring con una demanda superior a los límites de
crédito que la empresa podía colocar.
Compra de facturas de compradores o deudores que pagaban a más de
120 días.
Tasas de interés ofertadas al mínimo sin provisionar el margen de
intermediación requerido para mantener la rentabilidad de la empresa y
cubrir riesgo de variación en las tasas.
43
Tasa Margen
Tasa de captación 10%
Tasa colocación 14%
Margen de intermediación 4%
Carencia de un sistema integrado que generara las cuentas por cobrar
conforme a los vencimientos de las facturas versus los plazos de pago
confirmados por los deudores.
Incremento en las tasas bancarias para mediados de los años 2012 y
2013
Todas estas situaciones incidieron profundamente en los ratios
financieros y conjuntamente afectaron lo que pudo haber sido una mejor
rentabilidad para la empresa. A finales del año 2013, los directivos de la
compañía esperaban una evaluación de los eventos pasados con miras a
reestructurar un esquema de negocios que protegiera los intereses de los
propietarios e inversionistas y a la vez permitiera proyectar una estabilidad y
crecimiento general de la entidad.
Respecto a los niveles de liquidez y margen de intermediación los mismos
fueron mejorados notablemente ante la inmediata implementación de medidas
alternas que los ejecutivos se vieron precisados a tomar para evitar pérdidas
futuras.
Entorno al aspecto financiero conforme a las tasas de interés ofertadas,
las mismas no tienen un criterio de medición para definir cuál será la tasa de
colocación mensual, los contratos se cierran a una tasa fija independientemente
de las variaciones del mercado. A pesar de que cada factoring no debe exceder
el plazo de los 120 días para cobro, existen las excepciones a la regla donde en
44
algunos casos se observaron contratos renovados al vencimiento para ofrecerle
plazo adicional para el pago.
En términos generales existen varios aspectos a considerar y evaluar
puesto que esta empresa no cuenta con muchas herramientas para el servicio
que está ofreciendo y sobre el cual surgen muchas incógnitas.
3.2 Propuesta de Negocios
La presente propuesta abarca diferentes aspectos que fueron considerados
en la revisión de la información recibida para esta investigación por parte de
Grupo Abraxa:
Definir nuevos márgenes de tasa de intermediación
Provisionar fondos para la cancelación de los préstamos bancarios
paulatinamente, hasta llegar a un nivel medio donde el incremento de la
cartera de préstamos no se directamente afectada por la toma de
créditos a tercero, sino más bien por la capitalización de los contratos
recuperados.
En sustitución de lo anterior, gestionar facilidades con mejores tasas de
interés aprovechando las ofertas bancarias del sector.
Invertir en la adquisición de un sistema de préstamos que cumpla con los
requerimientos del servicio a ofrecer.
Formalizar un departamento de negocios con captaciones mínimas que
propicien el incremento de cartera y por ende aumento de la rentabilidad.
Más adelante se presenta una proyección a tres (3) años de un escenario
donde se establecen tasas de interés tanto para la captación como para la
colocación con un margen de intermediación del 10%, variando conforme a la
media de los últimos años el balance en cartera de crédito, pasivos a largo plazo
y demás cuentas.
45
Tomando como referencia este escenario podemos visualizar como
aumenta la rentabilidad del negocio a mayor incremento en cartera. El punto
fundamental de esta proyección y de cualquier acción a considerar esta
fundamentalmente conectado a las tasas de colocación versus captación. De ahí
inicia gran parte del resultado final que se espera alcanzar en la organización.
Grupo Abraxa
Cartera por cobrar al 31-12-2013 58,245,005.41
Tasa Media de Colocación 22%
Tasa Media de Captación 12%
Tasa Intermediación 10%
Incremento Anual Proyectado en Cartera 1.22
Incremento Anual Proyectado Pasivo LP 1.17
Disminución anual proyectada Gastos Gles 0.96
2009 2010 2011 2012 2013
Cuentas por cobrar 28,718,087.13 24,174,951.21 33,107,049.78 40,808,279.62 58,245,005.41
Variación -16% 37% 23% 43%
Media en cuentas por cobrar 22%
2009 2010 2011 2012 2013
Documentos por Pagar 15,663,902.57 11,000,726.35 20,933,409.73 18,784,347.89 22,183,883.63
Variación -30% 90% -10% 18%
Media en documentos por pagar 17%
2009 2010 2011 2012 2013
Gastos Generales y Administrativo 8,376,052.08 9,679,818.93 8,387,990.47 6,559,978.13 6,702,197.98
Variación 16% -13% -22% 2%
Media en gastos generales y adm -4%
Proyección de Ventas
Valores en RD$
PERIODOS
2015 2016 2017
ESTADO DE SITUACION RD$ RD$ RD$
46
Documentos por Cobrar Clientes (A-02) 71,058,906.60 86,691,866.05 105,764,076.58
Documentos por Pagar 25,955,143.85 30,367,518.30 35,529,996.41
2015 2016 2017
ESTADO DE RESULTADO RD$ RD$ RD$
Ingresos 15,632,959.45 19,072,210.53
Total Ingresos 0.00 15,632,959.45 19,072,210.53
Menos. Costo de ventas / Int Financ 3,114,617.26 3,644,102.20
Utilidad Bruta 0.00 12,518,342.19 15,428,108.34
Gastos Generales y administrativos 6,434,110.06 6,176,745.66
Utilidad Antes de ISR 0.00 6,084,232.13 9,251,362.68
39% 49%
47
CONCLUSIONES
48
CONCLUSIONES
Para concluir con esta investigación, podemos puntualizar que el factoring
como instrumento de negocio para una entidad financiera puede resultar ser
mucho más rentable de lo que se espera en la medida en que la empresa cuente
con los mecanismos apropiados para llevar a cabo este tipo de operaciones.
Grupo Abraxa se encuentra frente a un mercado que demanda de este tipo de
servicio, sin dejar de lado la competencia a la que se enfrenta, sin embargo lo
más importante no solo para esta empresa sino para cualquier otra, debe ser la
calidad con la que venda o preste sus servicios.
En estos tiempos donde surgen cada día nuevas, la calidad muchas veces se ve
marginada para enfocarse, en el único objetivo de lograr rentabilidad. Es allí
donde esta compañía podría poner en marcha su plan de desarrollo y
aprovechar las ventajas y oportunidades que tienen frente a otros sectores.
49
RECOMENDACIONES
50
RECOMENDACIONES
Sintetizando el objetivo de esta investigación, consideramos oportuno
resaltar algunos puntos que puedan servir de recomendación para la empresa
en su proceso de implementación formal del factoring:
Políticas de servicio. Establecer un sistema de políticas y reglamentos por
escrito al alcance de todo el personal que tramita las operaciones de factoring,
dentro de las cuales se encuentran:
Facturas vigentes con fecha de pago no mayor de 120 días,
verificable.
Definir monto máximo por colocación.
Establecer un límite según tipo de deudor.
Mantener una reserva del 5% sobre el monto de la factura, la cual
será destinada a cubrir notas de crédito que pudieran ser emitidas
sobre las facturas cedidas.
Restringir las compras de facturas de gubernamentales, dado el
nivel de atraso que tienen las instituciones del estado para pagar.
Proveer servicios de desembolsos en 24 horas, posterior a la
confirmación de las facturas.
Propuesta de venta. Reclutar un personal de ventas con experiencia en el
área de financiamientos y establecer cuotas mínimas mensuales de colocación.
Definir el tipo de mercado hacia el cual serán destinados los esfuerzos de venta
para lograr un enfoque en la gestión de captación.
Tasas de interés. Establecer márgenes de intermediación mínimo que
permitan tener mayor rejuego. Definir parámetros en los contratos de préstamos
con la variación de tasa conforme a las variaciones del mercado.
51
Préstamos a largo plazo. Promover la captación de recursos por vías
alternas que minimicen las tasas de interés existente para lograr una mejor
competencia frente a otros proveedores del servicio de factoring.
Proponemos además la puesta en marcha de un plan de negocios que
abarque todas las áreas eficientizando las tasas, el nivel de oferta y de la
demanda, Tal como se presentó en la propuesta de ventas del Capítulo 3.
Consideramos que una revisión y enfoque de nuevas medidas pueden
representar cambios importantes para la empresa, sus accionistas,
inversionistas y colaboradores, propiciando el crecimiento y estabilidad de la
misma.
52
ANEXOS
1
Escuela de Graduados
Trabajo final para optar por el título de: Maestría en Administración Financiera
Título: ANALISIS FINANCIERO PARA LA IMPLEMENTACION
DE FACTORING CASO GRUPO ABRAXA PARA EL PERIODO 2009-2013
Postulante: Lic. Marie Hermy Altagracia Sibilia Rodriguez
Mat.2002-0110
Tutor: Dr. Reinaldo Ramón Fuentes Plasencia
Santo Domingo, Distrito Nacional República Dominicana
Noviembre, 2014
2
INTRODUCCIÓN:
El análisis financiero es una herramienta que proporciona información
respecto a la situación económica de una empresa. Este provee datos
preliminares para la toma de decisión a través de medidas, cálculos y análisis
entorno al contenido de los estados financieros en un periodo específico.
Mediante el uso de este instrumento la administración considera las decisiones a
implementar en función de los intereses de la entidad.
Grupo Abraxa es una entidad financiera que inició sus operaciones en el
año 2001, ofertando créditos de menor cuantía al sector informal. Con el paso
del tiempo ha realizado planes de negocios con el objetivo de expandir su
cartera y con ello incrementar sus utilidades. Dentro de los servicios de
préstamos que ha venido ofreciendo se encuentran: préstamos personales,
financiamiento de vehículos y préstamos por descuento de nómina.
A mediados del año 2013 la compañía decidió iniciar una nueva línea de
negocios a través de la compra de facturas o cuentas por cobrar no vencidas
mejor conocidas como factoring. Desde entonces y hasta la fecha los accionistas
han observado un crecimiento constante no solo en cartera de crédito sino
también en términos de beneficios. Ante esta oportunidad la administración
sopesa concentrar sus esfuerzos y recursos de capital en este renglón y
descontinuar poco a poco las demás facilidades crediticias que en su momento
favorecieron a la organización sin el mismo nivel de rentabilidad que generan los
servicios de factoring.
3
PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA:
El problema radica en que los accionistas solicitan un cambio total en las
operaciones del negocio para concentrar las mismas en servicios de factoring,
pero la administración no cuenta con una adecuada herramienta de análisis de
los datos financieros para presentar un informe claro y preciso sobre la situación
económica de la entidad, tanto de los resultados de periodos anteriores como
del periodo actual a los fines de formular comparativos que destaquen la
variación y factibilidad económica del cambio.
Igualmente ellos esperan con la nueva línea de negocio no solo mayores
ganancias sino también crecimiento sostenido de su cartera sin la necesidad de
recurrir a un financiamiento total por el aumento en las colocaciones de créditos.
Uno de los aspectos más relevantes a considerar en la evaluación de factibilidad
para el cambio de estructura de negocios es la demanda de capital que
requieren las operaciones de factoring.
Las transacciones de créditos comerciales de este tipo en su mayoría
requieren de altas inversiones de capital de trabajo, puesto que las empresas del
mercado que optan por estos servicios acuden al sector bancario o financiero
cuando su liquidez se ve afectada por la dilatación en la rotación de sus cuentas
por cobrar o en su defecto por la carencia de capital propio para nuevas
inversiones. Además Es importante considerar en el resultado final del análisis
financiero la propia capacidad económica y/o solvencia de la entidad para
abrirse las puertas a este tipo de servicio.
Factores como capital de trabajo, capital humano y base legal acorde
con los requerimientos son por mencionar, los elementos principales que deben
ser analizados para proveer un informe explicito respecto a la puesta en marcha
de este nuevo servicio. La empresa y sus accionistas, no solo buscan el
crecimiento económico y lucro de los inversionistas, sino también la estabilidad y
nuevas oportunidades de desarrollo y expansión en el sector financiero,
4
contribuyendo con esto al alcance de un mejor posicionamiento en el mercado
local de las empresas de factoring.
OBJETIVOS:
OBJETIVO GENERAL.
Realizar un análisis financiero para la evaluación de los resultados obtenidos desde el 2009 al
2012, a través de los indicadores financieros y el modelo Du Pont para presentar un informe de
nuevas oportunidades de negocios.
Presentar una visión de los estados financieros proyectados sobre las
nuevas operaciones en función de estimaciones.
OBJETIVOS ESPECÍFICOS.
Identificar las principales herramientas de análisis financiero para
la toma de decisiones.
Señalar los aspectos operacionales y legales más importantes de
las transacciones comerciales de factoring.
Describir la estructura operativa de la empresa
Analizar e interpretar los estados financieros de la entidad.
Presentar un modelo de planeación financiera para el alcance de
las metas propuestas.
5
JUSTIFICACIÓN DEL PROBLEMA:
El análisis financiero representa la base fundamental para una
oportuna y correcta toma de decisiones dentro de cualquier entidad. Este
contribuye a mejorar la gestión administrativa y financiera a los fines de
eficientizar los ingresos y egresos en la ejecución del presupuesto asignado.
El presente trabajo de investigación se enfatiza en la necesidad de
información precisa que en estos momentos requieren los administradores e
inversionistas para decidir respecto a la elección de una apropiada estructura de
negocios.
Se analizaran los Estados Financieros de los periodos 2008 al 2012 para
evaluar la rentabilidad alcanzada con las líneas de negocios existentes, se
emitirán estados financieros y flujos operativos proyectados conforme al plan de
negocios estimado de servicios de factoring y finalmente se realizaran cuadros
comparativos que permitan tomar decisiones sobre los datos históricos y futuros.
El propósito de este trabajo es aportar datos puntuales sobre el
estado actual de la compañía, destacar la importancia de un correcto análisis
financiero tanto para la gerencia como para los accionistas. Además de proveer
elementos que permitan a la gerencia realizar una análisis eficaz que contribuya
en la toma de decisiones y presentación final de los resultados a los propietarios
e inversionistas.
6
MARCO TEÓRICO
ANTECEDENTES.
Por medio de la técnica de entrevistas pudimos constatar que la empresa
Grupo Abraxa adolece de los mecanismos necesarios para analizar y determinar
las acciones financieras a tomar en base a los resultados alcanzados en sus
Estados Financieros. Hasta este momento la compañía no ha recibido un
informe explicito que le permita tomar decisiones conforme a los logros
alcanzados. Desde sus inicios han tomado como referencia solo dos elementos
para elegir qué medidas implementar, los cuales son un simple resultado basado
en beneficios y un crecimiento y mantenimiento de cartera de crédito, como
entidad financiera que son.
La importancia de un análisis financiero va más allá de presentar datos
numéricos, ratios y gráficos, puesto que tales levantamientos no actúan por si
solo si no vienen acompañados de lineamientos a ejecutar en pro de la
eficiencia, rentabilidad y crecimiento de la organización. El manejo de las
utilidades de un negocio es parte intrínseca en los logros futuros de la entidad.
Con frecuencia las empresas tratan de mantener las utilidades contables
creciendo a un ritmo más o menos uniforme, con lo cual evitan las fluctuaciones
fuertes en las utilidades de un periodo a otro. Además tratan de cumplir con la
meta dispuesta de utilidades, haciendo uso de diversas tácticas. La forma más
sencilla es controlar la sincronización de los ingresos y los costos contables, lo
cual es algo que las empresas pueden hacer por lo menos hasta cierto punto.
Una forma por ejemplo muy empleada en es segregar costos en varios periodos
de manera que no afecten directamente un periodo (mes, trimestre) en
particular, a esto se le denomina administración de la utilidades. 25
25
Ross Stephen, Westerfield Randolph, Jordan Bradford; (Pág. 40) Fundamentos de Finanzas Corporativas. 10ma Edicion. Mexico. Editora Karen Estrada Arriaga. Año 2014
7
Por definición, la importancia de los estados financieros radica en tres
objetivos clave:
A. Informar a los administradores y a la gerencia el resultado de su
gestión.
B. Informar a los propietarios y accionistas el grado de seguridad de
sus inversiones y productividad.
C. Informar a terceros para fines de facilidades crediticias, en función
de lo que interesa principalmente a los acreedores, es decir la
solvencia, naturaleza y suficiencia del capital de trabajo. 26
En general, el análisis de los estados financieros implica explorar la
posición financiera de la empresa de manera que se puedan identificar sus
fortalezas y aprovecharlas, así como también revisar sus debilidades actuales
para corregirlas y elegir un plan de acción al respecto. 27
26
Vivas Perdomo, Ángel Omar (2005). El análisis de los estados financieros para la toma de decisión en la gerencia pública. Tesis de grado, Universidad Tecana American University, Caracas 27 Besley, Scott. Brigham, Eugene. Fundamentos de Administración Financiera. Pág. (34) 14ava Edición. México. Cengage Learning Editores, S. A. Año 2009
8
MARCO CONCEPTUAL:
Activos. En contabilidad, un activo es un bien tangible o intangible que
posee una empresa o persona natural
Análisis Financiero. Es el estudio que se hace de la información
contable, mediante la utilización de indicadores y razones financieras
Análisis de Crédito. Es un estudio que se realiza previo a otorgar un
crédito con el propósito de evaluar que tan factible es que la persona o
institución pague el crédito que se otorga.
Análisis Vertical. Busca determinar que tanto participa un rubro dentro
de un total global.
Análisis Horizontal. Busca determinar la variación que un rubro ha
sufrido en un periodo respecto de otro
Apalancamiento Financiero. Es el término utilizado en finanzas para
designar el grado en que una empresa depende de la deuda, es decir, cuánto
llega a recurrir una empresa durante su tiempo de vida a los préstamos, ya sean
a personas externas o terceros externos, como a personal interno de la
empresa, esto con el propósito de reestructurar su capital, ampliar una línea de
producción, o bien simplemente financiar alguna actividad relacionada de forma
directa con el giro de la empresa.
Costos. Es el valor monetario de los consumos de factores que supone el
ejercicio de una actividad económica destinada a la producción de un bien o
servicio.
9
Estado de Resultado. Es un estado financiero que muestra ordenada y
detalladamente la forma de cómo se obtuvo el resultado del ejercicio durante un
periodo determinado
Estado de Situación. Es un estado financiero que muestra ordenada y
detalladamente la forma de cómo se obtuvo el resultado del ejercicio durante un
periodo determinado.
Estado Financiero. Son informes que utilizan las instituciones para dar a
conocer la situación económica y financiera y los cambios que experimenta la
misma a una fecha o periodo determinado. 28
Factoring. Es un instrumento de financiación a corto plazo, destinado a
todo tipo de empresas, que paralelamente al servicio de carácter financiero
desarrolla otros de gestión, administración y garantía por la insolvencia de los
deudores de los créditos cedidos.
Flujo de efectivo. Es un estado contable básico que informa sobre las
variaciones y movimientos de efectivo y sus equivalentes en un período
determinado.
Gastos. El gasto se define como expiración de elementos del activo en la
que se han incurrido voluntariamente para producir ingresos.
Indicadores Financieros. Un indicador financiero o índice financiero es
una relación entre cifras extractadas de los estados financieros y otros informes
contables de una empresa con el propósito de reflejar en forma objetiva el
comportamiento de la misma.
28 www.emprendepyme.net
10
Ingresos. Son las cantidades que recibe una empresa por la venta de sus
productos o servicios.
Pasivos. Es una deuda o un compromiso que ha adquirido una empresa,
institución o individuo. Por extensión, se denomina también pasivo al conjunto de
deudas de una empresa.
Patrimonio. Es el conjunto de bienes y derechos pertenecientes a una
persona, física o jurídica. 29 30
29 www.wikipedia.org 30 www.gerencie.com
11
ASPECTOS METODOLÓGICOS:
El método de investigación a implementar será el método de
análisis de manera que sea posible analizar las razones, causa-efecto de los
datos obtenidos de la entidad. Así como también haremos uso del método de
deductivo porque iniciaremos con las informaciones generales de la compañía.
Las técnicas de investigación serán la descriptiva y la de campo,
fuente bibliográfica y documentales. Haremos uso de informes, proyecciones,
estados financieros, presupuestos. Los documentos e informaciones requeridas
serán obtenidos a través de entrevistas y reuniones previamente coordinadas y
autorizadas por la administración del Grupo Abraxa.
12
ÍNDICE DE CONTENIDO
INTRODUCCIÓN: ..................................................................................................................................................... 1
PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA: ......................................................................................................................... 3
OBJETIVOS: ............................................................................................................................................................ 4
OBJETIVO GENERAL. ............................................................................................................................................. 4 OBJETIVOS ESPECÍFICOS. ........................................................................................................................................ 4 JUSTIFICACIÓN DEL PROBLEMA: ............................................................................................................................. 5
MARCO TEÓRICO ................................................................................................................................................... 6
ANTECEDENTES. ................................................................................................................................................... 6 MARCO CONCEPTUAL: ........................................................................................................................................... 8
ASPECTOS METODOLÓGICOS: .............................................................................................................................. 11
ÍNDICE DE CONTENIDO ......................................................................................................................................... 12
BIBLIOGRAFIA ...................................................................................................................................................... 13
13
BIBLIOGRAFIA
1. Grupo Abraxa (2014). Manual de descripción de puesto 2. Lawrence, Gitman. Principios de Administración Financiera. 10ma
Edición. México. Editor Pearson Educación, Enrique Quintanar Duarte. Año 2003
3. Berk, Jonatham. Demarzo, Peter. Finanzas Corporativas. 1era Edición. México. Editor Pearson Educación, Pablo Miguel Guerrero Rojas. Año 2008.
4. Besley, Scott. Brigham, Eugene. Fundamentos de Administración Financiera. 14ava Edición. México. Cengage Learning Editores, S. A. Año. Año 2009.
5. Ross Stephen, Westerfield Randolph, Jordan Bradford; Fundamentos de Finanzas Corporativas. 10ma Edición. México. Editor Karen Estrada Arriaga. Año 2014.
6. Vélez Pareja, Ignacio. Decisiones de inversión para la valoración financiera de proyectos y empresas. 1era Edición. Colombia. Editora Pontificia Universidad Javeriana. Año 2010
7. Ortiz Anaya, Héctor. Análisis financiero aplicado y principios de administración financiera. 14ava Edición. Colombia. Editora U. Externado de Colombia. Año 2011
8. Anda Gutiérrez, Cuauhtemoc. Administración y Calidad. 2da Edición. México. Editorial Limusa, S. A. Año 2004
9. Ventura, Juan. Análisis estratégico de la empresa. 1era Edición. España. Editora Copibook, S. L. Año 2009.
10. Ley 126-02 Sobre Comercio Electrónico, Documentos y Firmas Digitales. Promulgada por el Congreso Nacional.
11. Código Civil de la Republica Dominicana. Referencias Pagina Web
1. www.mercofact.com 2. www.wikipedia.org 3. www.factoringasociacion.com 4. www.factordinero.com 5. www.gerencie.com 6. www.wikis.uab.cat
ANEXOS
1. Estado balance general y estado de situación. Año 2009
2. Estado balance general y estado de situación. Año 2010
3. Estado balance general y estado de situación. Año 2011
4. Estado balance general y estado de situación. Año 2012
5. Estado balance general y estado de situación. Año 2013
6. Análisis Vertical – Horizontal. Años 2009-2010
7. Análisis Vertical – Horizontal. Años 2010-2011
8. Análisis Vertical – Horizontal. Años 2011-2012
9. Análisis Vertical – Horizontal. Años 2012-2013
GRUPO ABRAXA
ESTADOS DE SITUACION
31 de Diciembre Del 2009
(VALORES EN RD$)
ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES
Efectivo en Caja y Banco (A-01) 1,597,852.54
Documentos por Cobrar Clientes (A-02) 28,718,087.13
Otras Cuentas Por Cobrar (A-03) 8,916,037.20
Gastos Pagados por Adelantado (A-05) 619,541.61
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 39,851,518.48
ACTIVOS FIJOS
Propiedad, Planta y Equipo-Neto (A-06) 6,526,565.95
Mobiliario y Equipos de Oficina (A-07) 1,549,056.04
Otros Activos-Neto (A-08) 503,246.34
Mejora en Propiedad 3,179,356.96
TOTAL ACTIVOS FIJOS 11,758,225.29
OTROS ACTIVOS
Anticipos de ISR 94,410.87
TOTAL OTROS ACTIVOS 94,410.87
TOTAL ACTIVOS 51,704,154.64
PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES
Cuentas Por Pagar General (A-09) 18,770,490.06
Acumulaciones Por Pagar (A-10) 92,074.56
Retenciones Por Pagar (A-11) 83,987.95
TOTAL DE PASIVOS CORRIENTES 18,946,552.57
PASIVOS A LARGO PLAZO
Préstamos Bancarios Por Pagar 15,663,902.57
TOTAL DE PASIVOS A L. PLAZO 15,663,902.57
TOTAL DE PASIVOS 34,610,455.14
CAPITAL
CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO
Capital Suscrito y Pagado 3,800,000.00
Reserva Legal 26,513.59
Utilidades Años Anteriores 12,163,082.24
Resultado Del Periodo 1,104,103.67
TOTAL DE CAPITAL 17,093,699.50
TOTAL PASIVO Y CAPITAL 51,704,154.64
GRUPO ABRAXA
ESTADOS DE RESULTADOS
31 de Diciembre Del 2009
(VALORES EN RD$)
INGRESOS GRALES Y OPERATIVOS
Intereses Deveng. Por Préstamos Personales 3,907,112.92
Intereses Por Cheques Devueltos 62,735.83
Ingresos por Mora en Préstamos 1,513,459.94
Gastos de Cierre 1,541,025.68
Comisión por Préstamos 6,443,237.31
Ingresos por Legal 200,656.50
Ingresos por Adm. de Propiedades 202,495.70
Ingresos por Cambio de Cheques 50,569.59
Ingresos por Llamadas Telefónicas 30,620.00
Ingresos por Avance a Sueldo 75,276.64
Comisión Cheques Retenidos 166,276.06
Otros Ingresos 250,153.63
TOTAL INGRESOS 14,443,619.80
COSTOS GRALES Y OPERATIVOS
Intereses Depósitos A Plazo 2,398,477.62
Intereses Por Préstamos Bancarios 1,764,203.53
Intereses por Líneas Créditos 620,535.60
Captación de Préstamos 59,598.65
Comisión por Cobros 37,591.35
Otros Costos 83,057.30
TOTAL DE COSTOS GRALES 4,963,464.05
UTILIDAD O PERDIDA OPERATIVA 9,480,155.75
GASTOS GRALES. Y ADMTVOS 8,376,052.08
UTILIDAD NETA ANTES ISR 1,104,103.67
GRUPO ABRAXA
ESTADOS DE SITUACION
31 de Diciembre Del 2010
(VALORES EN RD$)
ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES
Efectivo en Caja y Banco (A-01) 1,311,340.48
Documentos por Cobrar Clientes (A-02) 24,174,951.21
Otras Cuentas Por Cobrar (A-03) 11,451,385.97
Gastos Pagados por Adelantado (A-05) 544,898.63
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 37,482,576.29
ACTIVOS FIJOS
Propiedad, Planta y Equipo-Neto (A-06) 6,198,943.76
Mobiliario y Equipos de Oficina (A-07) 1,337,254.06
Otros Activos-Neto (A-08) 618,069.58
Mejora en Propiedad 3,179,356.96
TOTAL ACTIVOS FIJOS 11,333,624.36
OTROS ACTIVOS
Anticipos de ISR 27,364.76
TOTAL OTROS ACTIVOS 27,364.76
TOTAL ACTIVOS 48,843,565.41
PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES
Cuentas Por Pagar General (A-09) 18,061,177.48
Acumulaciones Por Pagar (A-10) 785,109.77
Retenciones Por Pagar (A-11) -8,688.32
TOTAL DE PASIVOS CORRIENTES 18,837,598.93
PASIVOS A LARGO PLAZO
Préstamos Bancarios Por Pagar 11,000,726.35
TOTAL DE PASIVOS A L. PLAZO 11,000,726.35
TOTAL DE PASIVOS 29,838,325.28
CAPITAL
CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO
Capital Suscrito y Pagado 3,800,000.00
Reserva Legal 26,513.59
Utilidades Años Anteriores 13,396,413.64
Resultado Del Periodo 1,782,312.90
TOTAL DE CAPITAL 19,005,240.13
TOTAL PASIVO Y CAPITAL 48,843,565.41
GRUPO ABRAXA
ESTADOS DE RESULTADOS
31 de Diciembre Del 2010
(VALORES EN RD$)
INGRESOS GRALES Y OPERATIVOS
Intereses Deveng. Por Préstamos Personales
3,495,420.94
Intereses Por Cheques Devueltos 17,136.88
Ingresos por Mora en Prestamos 1,678,079.27
Gastos de Cierre 1,659,073.98
Comisión por Préstamos 6,171,042.89
Ingresos por Legal 584,092.89
Ingresos por Adm. de Propiedades 64,329.36
Ingresos por Cambio de Cheques 91,601.24
Ingresos por Avance a Sueldo 1,500.00
Comisión Cheques Retenidos 326,260.30
Ingresos Por Seguros Deudores 874.49
Otros Ingresos 430,105.61
TOTAL INGRESOS 14,519,517.85
COSTOS GRALES Y OPERATIVOS
Intereses Depósitos A Plazo 1,654,548.53
Intereses Por Préstamos Bancarios 924,798.83
Intereses por Líneas Créditos 400,601.99
Captación de Prestamos 51,036.57
Comisión por Cobros 25,000.00
Otros Costos 1,400.10
TOTAL DE COSTOS GRALES 3,057,386.02
UTILIDAD O PERDIDA OPERATIVA 11,462,131.83
GASTOS GRALES. Y ADMTVOS 9,679,818.93
UTILIDAD NETA
ANTE ISR 1,782,312.90
GRUPO ABRAXA
ESTADOS DE SITUACION
31 de Diciembre Del 2011
(VALORES EN RD$)
ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES
Efectivo en Caja y Banco (A-01) 1,422,161.24
Documentos por Cobrar Clientes (A-02) 33,107,049.78
Otras Cuentas Por Cobrar (A-03) 7,993,887.80
Gastos Pagados por Adelantado (A-05) 395,516.58
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 42,918,615.40
ACTIVOS FIJOS
Propiedad, Planta y Equipo-Neto (A-06) 10,133,024.53
Mobiliario y Equipos de Oficina (A-07) 51,098.14
Otros Activos-Neto (A-08) 574,668.65
TOTAL ACTIVOS FIJOS 10,758,791.32
OTROS ACTIVOS
Anticipos de ISR 129,835.67
TOTAL OTROS ACTIVOS 129,835.67
TOTAL ACTIVOS 53,807,242.39
PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES
Cuentas Por Pagar General (A-09) 15,309,251.80
Acumulaciones Por Pagar (A-10) 581,154.04
Retenciones Por Pagar (A-11) -14,209.91
TOTAL DE PASIVOS CORRIENTES 15,876,195.93
PASIVOS A LARGO PLAZO
Préstamos Bancarios Por Pagar 20,933,409.73
TOTAL DE PASIVOS A L. PLAZO 20,933,409.73
TOTAL DE PASIVOS 36,809,605.66
CAPITAL
CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO
Capital Suscrito y Pagado 3,800,000.00
Reserva Legal 26,513.59
Utilidades Años Anteriores 14,130,039.79
Resultado Del Periodo -958,916.65
TOTAL DE CAPITAL 16,997,636.73
TOTAL PASIVO Y CAPITAL 53,807,242.39
GRUPO ABRAXA
ESTADOS DE RESULTADOS
31 de Diciembre Del 2011
(VALORES EN RD$)
INGRESOS GRALES Y OPERATIVOS
Intereses Deveng. Por Préstamos Personales
3,058,842.77
Intereses Por Cheques Devueltos 79,681.61
Ingresos por Mora en Prestamos 1,109,590.37
Gastos de Cierre 1,303,767.25
Comisión por Préstamos 3,602,543.03
Ingresos por Legal 38,700.67
Ingresos por Adm. de Propiedades 197,626.15
Ingresos Por Intereses Líneas de Créditos 93,283.34
Ingresos por Cambio de Cheques 93,663.96
Ingresos por Gestión de Alquiler de Inmuebles 18,052.58
Comisión Cheques Retenidos 380,256.87
Ingresos Por Seguros Deudores 22,761.45
Otros Ingresos 240,990.41
TOTAL INGRESOS 10,239,760.46
COSTOS GRALES Y OPERATIVOS
Intereses Depósitos A Plazo 1,429,302.41
Intereses Por Préstamos Bancarios 656,214.97
Intereses por Líneas Créditos 316,918.11
Captación de Prestamos 62,325.00
Comisión por Cobros 20,964.92
Otros Costos 324,961.23
TOTAL DE COSTOS GRALES 2,810,686.64
UTILIDAD O PERDIDA OPERATIVA 7,429,073.82
GASTOS GRALES. Y ADMTVOS 8,387,990.47
UTILIDAD NETA ANTES ISR -958,916.65
GRUPO ABRAXA
ESTADOS DE SITUACION
31 de Diciembre Del 2012
(VALORES EN RD$)
ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES
Efectivo en Caja y Banco (A-01) 3,492,791.87
Documentos por Cobrar Clientes (A-02) 40,808,279.62
Otras Cuentas Por Cobrar (A-03) 9,004,593.58
Gastos Pagados por Adelantado (A-05) 400,182.35
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 53,705,847.42
ACTIVOS FIJOS
Propiedad, Planta y Equipo-Neto (A-06) 9,530,519.17
Mobiliario y Equipos de Oficina (A-07) 272,265.27
Otros Activos-Neto (A-08) 472,054.61
TOTAL ACTIVOS FIJOS 10,274,839.05
OTROS ACTIVOS
Anticipos de ISR 111,337.35
TOTAL OTROS ACTIVOS 111,337.35
TOTAL ACTIVOS 64,092,023.82
PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES
Cuentas Por Pagar General (A-09) 24,707,800.79
Acumulaciones Por Pagar (A-10) 508,859.97
Retenciones Por Pagar (A-11) -49,706.95
TOTAL DE PASIVOS CORRIENTES 25,166,953.81
PASIVOS A LARGO PLAZO
Préstamos Bancarios Por Pagar 18,784,347.89
TOTAL DE PASIVOS A L. PLAZO 18,784,347.89
TOTAL DE PASIVOS 43,951,301.70
CAPITAL
CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO
Capital Suscrito y Pagado 3,800,000.00
Reserva Legal 26,513.59
Utilidades Años Anteriores 13,359,644.20
Resultado Del Periodo 2,954,564.33
TOTAL DE CAPITAL 20,140,722.12
TOTAL PASIVO Y CAPITAL 64,092,023.82
GRUPO ABRAXA
ESTADOS DE RESULTADOS
31 de Diciembre Del 2012
(VALORES EN RD$)
INGRESOS GRALES Y OPERATIVOS
Intereses Deveng. Por Préstamos Personales
8,736,602.19
Intereses Por Cheques Devueltos 22,811.18
Ingresos por Mora en Prestamos 1,036,028.11
Gastos de Cierre 1,007,761.48
Comisión por Préstamos 1,932,878.79
Ingresos por Legal 27,900.00
Ingresos por Adm. de Propiedades 108,210.81
Ingresos Por Intereses Líneas de Créditos 292,500.00
Ingresos por Cambio de Cheques 70,815.21
Ingresos por Gestión de Alquiler de Inmuebles 88,780.84
Comisión Cheques Retenidos 122,307.73
Ingresos Por Seguros Deudores 51,932.50
Otros Ingresos 457,637.56
TOTAL INGRESOS 13,956,166.40
COSTOS GRALES Y OPERATIVOS
Intereses Depósitos A Plazo 1,349,883.62
Intereses Por Préstamos Bancarios 1,303,665.25
Intereses por Líneas Créditos 1,444,335.27
Captación de Prestamos 39,160.00
Comisión por Cobros 16,664.60
Otros Costos 287,915.20
TOTAL DE COSTOS GRALES 4,441,623.94
UTILIDAD O PERDIDA OPERATIVA 9,514,542.46
GASTOS GRALES. Y ADMTVOS 6,559,978.13
UTILIDAD NETA ANTES ISR 2,954,564.33
GRUPO ABRAXA
ESTADOS DE SITUACION
31 de Diciembre Del 2013
(VALORES EN RD$)
ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES
Efectivo en Caja y Banco (A-01) 942,289.97
Documentos por Cobrar Clientes (A-02) 58,245,005.41
Otras Cuentas Por Cobrar (A-03) 7,522,369.98
Gastos Pagados por Adelantado (A-05) 304,156.63
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 67,013,821.99
ACTIVOS FIJOS
Propiedad, Planta y Equipo-Neto (A-06) 9,326,246.75
Mobiliario y Equipos de Oficina (A-07) 305,014.41
Otros Activos-Neto (A-08) 369,440.57
TOTAL ACTIVOS FIJOS 10,000,701.73
OTROS ACTIVOS
Anticipos de ISR 34,852.57
TOTAL OTROS ACTIVOS 34,852.57
TOTAL ACTIVOS 77,049,376.29
PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES
Cuentas Por Pagar General (A-09) 30,415,336.99
Acumulaciones Por Pagar (A-10) 2,025,266.49
TOTAL DE PASIVOS CORRIENTES 32,440,603.48
PASIVOS A LARGO PLAZO
Préstamos Bancarios Por Pagar 22,183,883.63
TOTAL DE PASIVOS A L. PLAZO 22,183,883.63
TOTAL DE PASIVOS 54,624,487.11
CAPITAL
CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO
Capital Suscrito y Pagado 3,800,000.00
Reserva Legal 26,513.59
Utilidades Años Anteriores 15,230,852.36
Resultado Del Periodo 3,367,523.23
TOTAL DE CAPITAL 22,424,889.18
TOTAL PASIVO Y CAPITAL 77,049,376.29
GRUPO ABRAXA
ESTADOS DE RESULTADOS
31 de Diciembre Del 2013
(VALORES EN RD$)
INGRESOS GRALES Y OPERATIVOS
Intereses Deveng. Por Préstamos Personales
10,705,914.42
Intereses Por Cheques Devueltos 18,951.00
Ingresos por Mora en Prestamos 841,350.06
Gastos de Cierre 608,026.07
Comisión por Préstamos 200,215.75
Ingresos por Legal 107,258.00
Ingresos por Adm. de Propiedades 96,951.48
Ingresos por Cambio de Cheques 72,760.14
Ingresos por Gestión de Alquiler de Inmuebles 69,958.57
Comisión Cheques Retenidos 428,545.19
Ingresos Por Seguros Deudores 96,092.83
Otros Ingresos 327,702.70
TOTAL INGRESOS 13,573,726.21
COSTOS GRALES Y OPERATIVOS
Intereses Depósitos A Plazo 1,728,710.24
Intereses Por Préstamos Bancarios 935,748.50
Intereses por Líneas Créditos 575,170.98
Comisión por Cobros 16,000.00
Otros Costos 248,375.28
TOTAL DE COSTOS GRALES 3,504,005.00
UTILIDAD O PERDIDA OPERATIVA 10,069,721.21
GASTOS GRALES. Y ADMTVOS 6,702,197.98
UTILIDAD NETA ANTES ISR 3,367,523.23
Grupo AbraxaEstados Financieros
Analisis Vertical - Horizontal
Valores en RD$
ESTADO DE SITUACION RD$ % RD$ % RD$ %
Activos
Activos Circulante
Efectivo en Caja y Banco (A-01) 1,597,852.54 3.09% 1,311,340.48 2.68% (286,512.06) -0.41%
Documentos por Cobrar Clientes (A-02) 28,718,087.13 55.54% 24,174,951.21 49.49% (4,543,135.92) -6.05%
Otras Cuentas Por Cobrar (A-03) 8,916,037.20 17.24% 11,451,385.97 23.45% 2,535,348.77 6.20%
Gastos Pagados por Adelantado (A-05) 619,541.61 1.20% 544,898.63 1.12% (74,642.98) -0.08%
Total Activo Circulante 39,851,518.48 77.08% 37,482,576.29 76.74% (2,368,942.19) -0.34%
Activos Fijos
Propiedad, Planta y Equipo-Neto (A-06) 6,526,565.95 12.62% 6,198,943.76 12.69% (327,622.19) 0.07%
Mobiliario y Equipos de Oficina (A-07) 1,549,056.04 3.00% 1,337,254.06 2.74% (211,801.98) -0.26%
Otros Activos-Neto (A-08) 503,246.34 0.97% 618,069.58 1.27% 114,823.24 0.29%
Mejora en Propiedad 3,179,356.96 6.15% 3,179,356.96 6.51% 0.00 0.36%
Total Activo Fijo 11,758,225.29 22.74% 11,333,624.36 23.20% (424,600.93) 0.46%
Otros Activos
Anticipos de ISR 94,410.87 0.18% 27,364.76 0.06% (67,046.11) -0.13%
Total Activo Fijo 94,410.87 0.18% 27,364.76 0.06% (67,046.11) -0.13%
TOTAL ACTIVOS 51,704,154.64 100.00% 48,843,565.41 100.00% (2,860,589.23) 0.00%
Pasivo y Patrimonio de los Accionistas
Pasivo circulante:
Cuentas Por Pagar General (A-09) 18,770,490.06 36.30% 18,061,177.48 36.98% (709,312.58) 0.67%
Acumulaciones Por Pagar (A-10) 92,074.56 0.18% 785,109.77 1.61% 693,035.21 1.43%
Retenciones Por Pagar (A-11) 83,987.95 0.16% (8,688.32) -0.02% (92,676.27) -0.18%
Total Pasivo Corriente 18,946,552.57 36.64% 18,837,598.93 38.57% (108,953.64) 1.92%
Pasivo de Largo Plazo:
Documentos por Pagar 15,663,902.57 30.30% 11,000,726.35 22.52% (4,663,176.22) -7.77%
Total Pasivo Largo Plazo 15,663,902.57 30.30% 11,000,726.35 22.52% (4,663,176.22) -7.77%
Patrimonio
Capital Suscrito y Pagado 3,800,000.00 7.35% 3,800,000.00 7.78% 0.00 0.43%
Reserva Legal 26,513.59 0.05% 26,513.59 0.05% 0.00 0.00%
Utilidades Años Anteriores 12,163,082.24 23.52% 13,396,413.64 27.43% 1,233,331.40 3.90%
Resultado Del Periodo 1,104,103.67 2.14% 1,782,312.90 3.65% 678,209.23 1.51%
Total Patrimonio 17,093,699.50 33.06% 19,005,240.13 38.91% 1,911,540.63 5.85%
TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO 51,704,154.64 100.00% 48,843,565.41 100.00% (2,860,589.23) 0.00%
Analisis Horizontal 2009 2010
ESTADO DE RESULADO RD$ % RD$ % RD$ %
Ingresos 14,443,619.80 14,519,517.85
Total Ingresos 14,443,619.80 100.00% 14,519,517.85 100.00% 75,898.05 0.00%
Menos. Costo de ventas 4,963,464.05 34.36% 3,057,386.02 21.17% (1,906,078.03) -13.20%
Utilidad Bruta 9,480,155.75 11,462,131.83
Gastos Generales y administrativos 8,376,052.08 57.99% 9,679,818.93 67.02% 1,303,766.85 9.03%
Utilidad Antes de ISR 1,104,103.67 1,782,312.90
Impuesto Sobre la Renta (276,025.92) (445,578.23)
BENEFICIO O PERDIDA NETA 828,077.75 5.73% 1,336,734.68 9.21% 508,656.92 3.47%
Variacion 2009 2010
Grupo AbraxaEstados Financieros
Analisis Vertical - Horizontal
Valores en RD$
ESTADO DE SITUACION RD$ % RD$ % RD$ %
Activos
Activos Circulante
Efectivo en Caja y Banco (A-01) 1,311,340.48 2.68% 1,422,161.24 2.64% 110,820.76 -0.04%
Documentos por Cobrar Clientes (A-02) 24,174,951.21 49.49% 33,107,049.78 61.53% 8,932,098.57 12.03%
Otras Cuentas Por Cobrar (A-03) 11,451,385.97 23.45% 7,993,887.80 14.86% (3,457,498.17) -8.59%
Gastos Pagados por Adelantado (A-05) 544,898.63 1.12% 395,516.58 0.74% (149,382.05) -0.38%
Total Activo Circulante 37,482,576.29 76.74% 42,918,615.40 79.76% 5,436,039.11 3.02%
Activos Fijos
Propiedad, Planta y Equipo-Neto (A-06) 6,198,943.76 12.69% 10,133,024.53 18.83% 3,934,080.77 6.14%
Mobiliario y Equipos de Oficina (A-07) 1,337,254.06 2.74% 51,098.14 0.09% (1,286,155.92) -2.64%
Otros Activos-Neto (A-08) 618,069.58 1.27% 574,668.65 1.07% (43,400.93) -0.20%
Mejora en Propiedad 3,179,356.96 6.51% 0.00 0.00% (3,179,356.96) -6.51%
Total Activo Fijo 11,333,624.36 23.20% 10,758,791.32 20.00% (574,833.04) -3.21%
Otros Activos
Anticipos de ISR 27,364.76 0.06% 129,835.67 0.24% 102,470.91 0.19%
Total Activo Fijo 27,364.76 0.06% 129,835.67 0.24% 102,470.91 0.19%
TOTAL ACTIVOS 48,843,565.41 100.00% 53,807,242.39 100.00% 4,963,676.98 0.00%
Pasivo y Patrimonio de los Accionistas
Pasivo circulante:
Cuentas Por Pagar General (A-09) 18,061,177.48 36.98% 15,309,251.80 28.45% (2,751,925.68) -8.53%
Acumulaciones Por Pagar (A-10) 785,109.77 1.61% 581,154.04 1.08% (203,955.73) -0.53%
Retenciones Por Pagar (A-11) (8,688.32) -0.02% (14,209.91) -0.03% (5,521.59) -0.01%
Total Pasivo Corriente 18,837,598.93 38.57% 15,876,195.93 29.51% (2,961,403.00) -9.06%
Pasivo de Largo Plazo:
Documentos por Pagar 11,000,726.35 22.52% 20,933,409.73 38.90% 9,932,683.38 16.38%
Total Pasivo Largo Plazo 11,000,726.35 22.52% 20,933,409.73 38.90% 9,932,683.38 16.38%
Patrimonio
Capital Suscrito y Pagado 3,800,000.00 7.78% 3,800,000.00 7.06% 0.00 -0.72%
Reserva Legal 26,513.59 0.05% 26,513.59 0.05% 0.00 -0.01%
Utilidades Años Anteriores 13,396,413.64 27.43% 14,130,039.79 26.26% 733,626.15 -1.17%
Resultado Del Periodo 1,782,312.90 3.65% (958,916.65) -1.78% (2,741,229.55) -5.43%
Total Patrimonio 19,005,240.13 38.91% 16,997,636.73 31.59% (2,007,603.40) -7.32%
TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO 48,843,565.41 100.00% 53,807,242.39 100.00% 4,963,676.98 0.00%
Analisis Horizontal 2010 2011
ESTADO DE RESULADO RD$ % RD$ % RD$ %
Ingresos 14,519,517.85 10,239,760.46
Total Ingresos 14,519,517.85 100.00% 10,239,760.46 100.00% (4,279,757.39) 0.00%
Menos. Costo de ventas 3,057,386.02 21.06% 2,810,686.64 19.36% (246,699.38) -1.70%
Utilidad Bruta 11,462,131.83 7,429,073.82
Gastos Generales y administrativos 9,679,818.93 66.67% 8,387,990.47 57.77% (1,291,828.46) -8.90%
Utilidad Antes de ISR 1,782,312.90 (958,916.65)
Impuesto Sobre la Renta (445,578.23) 0.00
BENEFICIO O PERDIDA NETA 1,336,734.68 9.21% (958,916.65) -9.36% (2,295,651.33) -18.57%
Variacion 2010 2011
Grupo AbraxaEstados Financieros
Analisis Vertical - Horizontal
Valores en RD$
ESTADO DE SITUACION RD$ % RD$ % RD$ %
Activos
Activos Circulante
Efectivo en Caja y Banco (A-01) 3,492,791.87 5.45% 942,289.97 1.22% (2,550,501.90) -4.23%
Documentos por Cobrar Clientes (A-02) 40,808,279.62 63.67% 58,245,005.41 75.59% 17,436,725.79 11.92%
Otras Cuentas Por Cobrar (A-03) 9,004,593.58 14.05% 7,522,369.98 9.76% (1,482,223.60) -4.29%
Gastos Pagados por Adelantado (A-05) 400,182.35 0.62% 304,156.63 0.39% (96,025.72) -0.23%
Total Activo Circulante 53,705,847.42 83.79% 67,013,821.99 86.98% 13,307,974.57 3.18%
Activos Fijos
Propiedad, Planta y Equipo-Neto (A-06) 9,530,519.17 14.87% 9,326,246.75 12.10% (204,272.42) -2.77%
Mobiliario y Equipos de Oficina (A-07) 272,265.27 0.42% 305,014.41 0.40% 32,749.14 -0.03%
Otros Activos-Neto (A-08) 472,054.61 0.74% 369,440.57 0.48% (102,614.04) -0.26%
Mejora en Propiedad 0.00 0.00% 0.00 0.00% 0.00 0.00%
Total Activo Fijo 10,274,839.05 16.03% 10,000,701.73 12.98% (274,137.32) -3.05%
Otros Activos
Anticipos de ISR 111,337.35 0.17% 34,852.57 0.05% (76,484.78) -0.13%
Total Activo Fijo 111,337.35 0.17% 34,852.57 0.05% (76,484.78) -0.13%
TOTAL ACTIVOS 64,092,023.82 100.00% 77,049,376.29 100.00% 12,957,352.47 0.00%
Pasivo y Patrimonio de los Accionistas
Pasivo circulante:
Cuentas Por Pagar General (A-09) 24,707,800.79 38.55% 30,415,336.99 39.48% 5,707,536.20 0.92%
Acumulaciones Por Pagar (A-10) 508,859.97 0.79% 2,025,266.49 2.63% 1,516,406.52 1.83%
Retenciones Por Pagar (A-11) (49,706.95) -0.08% 0.00 0.00% 49,706.95 0.08%
Total Pasivo Corriente 25,166,953.81 39.27% 32,440,603.48 42.10% 7,273,649.67 2.84%
Pasivo de Largo Plazo:
Documentos por Pagar 18,784,347.89 29.31% 22,183,883.63 28.79% 3,399,535.74 -0.52%
Total Pasivo Largo Plazo 18,784,347.89 29.31% 22,183,883.63 28.79% 3,399,535.74 -0.52%
Patrimonio
Capital Suscrito y Pagado 3,800,000.00 5.93% 3,800,000.00 4.93% 0.00 -1.00%
Reserva Legal 26,513.59 0.04% 26,513.59 0.03% 0.00 -0.01%
Utilidades Años Anteriores 13,359,644.20 20.84% 15,230,852.36 19.77% 1,871,208.16 -1.08%
Resultado Del Periodo 2,954,564.33 4.61% 3,367,523.23 4.37% 412,958.90 -0.24%
Total Patrimonio 20,140,722.12 31.42% 22,424,889.18 29.10% 2,284,167.06 -2.32%
TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO 64,092,023.82 100.00% 77,049,376.29 100.00% 12,957,352.47 0.00%
Analisis Horizontal 2012 2013
ESTADO DE RESULADO RD$ % RD$ % RD$ %
Ingresos 13,956,166.40 13,573,726.21
Total Ingresos 13,956,166.40 100.00% 13,573,726.21 100.00% (382,440.19) 0.00%
Menos. Costo de ventas 4,441,623.94 31.83% 3,504,005.00 25.11% (937,618.94) -6.72%
Utilidad Bruta 9,514,542.46 10,069,721.21
Gastos Generales y administrativos 6,559,978.13 47.00% 6,702,197.98 48.02% 142,219.85 1.02%
Utilidad Antes de ISR 2,954,564.33 3,367,523.23
Impuesto Sobre la Renta (856,823.66) (976,581.74)
BENEFICIO O PERDIDA NETA 2,097,740.67 15.03% 2,390,941.49 17.61% 293,200.82 2.58%
Variacion 2012 2013
Grupo AbraxaEstados Financieros
Analisis Vertical - Horizontal
Valores en RD$
ESTADO DE SITUACION RD$ % RD$ % RD$ %
Activos
Activos Circulante
Efectivo en Caja y Banco (A-01) 1,422,161.24 2.64% 3,492,791.87 5.45% 2,070,630.63 2.81%
Documentos por Cobrar Clientes (A-02) 33,107,049.78 61.53% 40,808,279.62 63.67% 7,701,229.84 2.14%
Otras Cuentas Por Cobrar (A-03) 7,993,887.80 14.86% 9,004,593.58 14.05% 1,010,705.78 -0.81%
Gastos Pagados por Adelantado (A-05) 395,516.58 0.74% 400,182.35 0.62% 4,665.77 -0.11%
Total Activo Circulante 42,918,615.40 79.76% 53,705,847.42 83.79% 10,787,232.02 4.03%
Activos Fijos
Propiedad, Planta y Equipo-Neto (A-06) 10,133,024.53 18.83% 9,530,519.17 14.87% (602,505.36) -3.96%
Mobiliario y Equipos de Oficina (A-07) 51,098.14 0.09% 272,265.27 0.42% 221,167.13 0.33%
Otros Activos-Neto (A-08) 574,668.65 1.07% 472,054.61 0.74% (102,614.04) -0.33%
Mejora en Propiedad 0.00 0.00% 0.00 0.00% 0.00 0.00%
Total Activo Fijo 10,758,791.32 20.00% 10,274,839.05 16.03% (483,952.27) -3.96%
Otros Activos
Anticipos de ISR 129,835.67 0.24% 111,337.35 0.17% (18,498.32) -0.07%
Total Activo Fijo 129,835.67 0.24% 111,337.35 0.17% (18,498.32) -0.07%
TOTAL ACTIVOS 53,807,242.39 100.00% 64,092,023.82 100.00% 10,284,781.43 0.00%
Pasivo y Patrimonio de los Accionistas
Pasivo circulante:
Cuentas Por Pagar General (A-09) 15,309,251.80 28.45% 24,707,800.79 38.55% 9,398,548.99 10.10%
Acumulaciones Por Pagar (A-10) 581,154.04 1.08% 508,859.97 0.79% (72,294.07) -0.29%
Retenciones Por Pagar (A-11) (14,209.91) -0.03% (49,706.95) -0.08% (35,497.04) -0.05%
Total Pasivo Corriente 15,876,195.93 29.51% 25,166,953.81 39.27% 9,290,757.88 9.76%
Pasivo de Largo Plazo:
Documentos por Pagar 20,933,409.73 38.90% 18,784,347.89 29.31% (2,149,061.84) -9.60%
Total Pasivo Largo Plazo 20,933,409.73 38.90% 18,784,347.89 29.31% (2,149,061.84) -9.60%
Patrimonio
Capital Suscrito y Pagado 3,800,000.00 7.06% 3,800,000.00 5.93% 0.00 -1.13%
Reserva Legal 26,513.59 0.05% 26,513.59 0.04% 0.00 -0.01%
Utilidades Años Anteriores 14,130,039.79 26.26% 13,359,644.20 20.84% (770,395.59) -5.42%
Resultado Del Periodo (958,916.65) -1.78% 2,954,564.33 4.61% 3,913,480.98 6.39%
Total Patrimonio 16,997,636.73 31.59% 20,140,722.12 31.42% 3,143,085.39 -0.17%
TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO 53,807,242.39 100.00% 64,092,023.82 100.00% 10,284,781.43 0.00%
Analisis Horizontal 2011 2012
ESTADO DE RESULADO RD$ % RD$ % RD$ %
Ingresos 10,239,760.46 13,956,166.40
Total Ingresos 10,239,760.46 100.00% 13,956,166.40 100.00% 3,716,405.94 0.00%
Menos. Costo de ventas 2,810,686.64 27.45% 4,441,623.94 43.38% 1,630,937.30 15.93%
Utilidad Bruta 7,429,073.82 9,514,542.46
Gastos Generales y administrativos 8,387,990.47 81.92% 6,559,978.13 64.06% (1,828,012.34) -17.85%
Utilidad Antes de ISR (958,916.65) 2,954,564.33
Impuesto Sobre la Renta 0.00 (856,823.66)
BENEFICIO O PERDIDA NETA (958,916.65) -9.36% 2,097,740.67 15.03% 3,056,657.32 24.40%
Variacion 2011 2012
