DIAGNOSTICO FINANCIERO

Prof. Iván Cañizales Camacho

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UNIDAD I: PRINCIPIOS GENERALES Y FUNDAMENTALES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

TEMA 1: ASPECTOS GENERALES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 1.1 ESTADOS FINANCIEROS

Son los documentos que muestran, cuantitativamente, ya sea total o parcialmente, el origen y la aplicación de los recursos empleados para realizar un negocio o cumplir determinado objetivo, el resultado obtenido en la empresa, su desarrollo y la situación que guarda el negocio.

1.2 NATURALEZA DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

La disciplina que da origen a los Estados Financieros es la contabilidad, y ésta se define como “el arte de registrar, clasificar, resumir e interpretar los datos financieros, con el fin que éstos sirvan a los diferentes estamentos interesados en las operaciones de una empresa”.La manera más lógica y comúnmente aceptada de cumplir esta tarea, asignada a la contabilidad, es a través de informes contables denominados Estados Financieros.Los Estados Financieros se preparan para presentar un informe periódico acerca de la situación del negocio, los progresos de la administración y los resultados obtenidos durante el período que se estudia.

1.3 CLASIFICACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

COMERCIALES:

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Son los que la empresa prepara para efecto de sus transacciones comerciales y de crédito.Estos harán énfasis en la liquidez de la compañía, en su capacidad de pago al argo plazo y en los márgenes de rentabilidad, especialmente en cuanto a rentabilidad operacional.

FISCALES:Son los que se preparan para ser presentados a la Administración de Impuestos Financieros (SENIAT).

AUDITADOS:Son estados financieros acerca de los cuales una firma de auditores, independiente de la empresa, certifica que han sido comparados con los registros contables, que éstos igualmente han sido revisados, y que por lo tanto “ presentan razonablemente la situación financiera y los resultados de las operaciones, de acuerdo con los principios contables generalmente aceptados, aplicados en forma consistente”.La auditoria de los estados financieros es particularmente importante para el analista externo, ya que éste generalmente no tiene acceso a los libros de la empresa y, por consiguiente, la firma de una compañía de auditoria de reconocida prestancia le suministra un mayor grado de confiabilidad.

CONSOLIDADOS: Muestra en forma combinada la situación financiera y los resultados de las operaciones de un grupo de compañías y sus subsidiarias. En este caso se excluyen las transacciones internas entre estas compañías. Cada una de las sociedades involucradas es una entidad legal con derechos y obligaciones propias, pero este aspecto queda fuera de consideración al consolidar los estados financieros.Los estados financieros consolidados son de elemental importancia para el analista, cuando quiere formarse una idea general sobre la situación financiera de un grupo de empresas.

HISTÓRICOS: Son los estados financieros que reflejan hechos ya cumplidos y los cuales están consignados en los registros contables de la empresa. Generalmente el analista tiene que trabajar con información histórica, aunque sus recomendaciones se vayan a aplicar en decisiones hacia el futuro. Este hecho se debe bien a que las empresas no preparan o no suministran presupuestos , o bien a que estos presupuestos no son enteramente confiable. De otra , parte el analista externo, por lo general, no dispone de la información suficiente para elaborar por su propia cuenta unas proyecciones financieras que le puedan servir de base a sus recomendaciones.

PRESUPUESTADOS:Se denominan también estados financieros pro forma, y son aquellos que prepara l a empresa para períodos futuros, con base a las expectativas del mercado y en las tendencias históricas de las ventas, los costos y los gastos. El estado de pérdidas y ganancias proyectado muestra los ingresos y costos esperados para los próximos períodos, en tanto que el balance general proyectado muestra la posición financiera esperada al finalizar cada período pronosticado. Normalmente las empresas realizan proyecciones para el año siguiente, pero cuando se presentan proyectos de inversión a largo plazo, se proyectan estados financieros para 5 o 10 años adelante. Los estados proforma son de gran utilidad para el analista interno como el analista externo, y se deben comparar con los estados históricos para evaluar su grado exactitud y posibilidad de cumplimiento.

1.4 IMPORTANCIA DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Suministran información de diversa índole acerca de:

Los recursos financieros controlados por la entidad

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La estructura financiera La liquidez y solvencia Los resultados de las operaciones realizadas por la entidad Los movimientos del efectivo utilizados por la entidad

1.5 LIMITACIONES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los estados financieros tienen la apariencia de ser algo completo, definitivo y exacto. Sin embargo, presentan complejidades restricciones y limitaciones tale como las siguientes, entre otras:

En esencia son informes provisionales, ya que la ganancia o pérdida real de un negocio sólo puede determinarse cuando se vende o se liquida, por consiguiente no pueden ser definitivos. Los estados financieros representan el trabajo de varias partes de la empresa, con diferentes intereses. La gerencia, el contador, la auditoria etc. Además incluyen una alta dosis de criterio personal en la valuación y presentación de ciertos rubros. En una economía inflacionaria, la contabilización de activos y pasivos por su cuantía original, no permite establecer, en un momento determinado, el valor y la situación real de la empresa. En este punto, los ajustes por inflación han venido subsanando, por lo menos en parte, esta limitación. Los estados financieros se preparan para grupos muy diferentes entre sí como puede ser: la administración, los accionistas, las bolsas de valores, los areedores, etc. Esto implica necesariamente ciertas restricciones y ajustes en su presentación para cada caso. Los estados financieros no pueden reflejar ciertos factores que afectan la situación financiera y los resultados de las operaciones, pero los cuales no pueden expresarse monetariamente, como serían los compromisos de ventas, la eficiencia de los directivos, la lealtad de los empleados, etc.

1.6 PRINCIPALES ESTADOS FINANCIEROS OBJETO DE ANÁLISIS

Se consideran básicos, dentro de los estados financieros, el balance general y el estado de pérdidas y ganancias. Además de estos existen otros varios estados que aunque las normas legales los tomen por básicos, para efecto de análisis financiero se consideran auxiliares o complementarios, de los cuales nos ocuparemos mas adelante.

1.6.1. EL BALANCE GENERAL

Representa la situación de los activos y pasivos de una empresa así como también el estado de su patrimonio. En otras palabras, presenta la situación financiera o las condiciones de un negocio, en un momento dado, según se reflejan en los registros contables.

El nombre mas utilizado para este estado es el de balance general. Pero también algunos lo denominan:

Estado de situación financiera Estado de inversiones

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Estados de recursos y obligacionesEstado de activo, pasivo y capital

Las divisiones principales del balance son, como aparece en el gràfico siguienteActivo, Pasivo y Patrimonio

El Activo representa los bienes y derechos de la empresa. Dentro del concepto de bienes están el efectivo, los inventarios, los activos fijos, etc. Dentro del concepto de Derechos se pueden clasificar las cuentas por cobrar, las inversiones en papeles de mercado, las valorizaciones, etc.

Compañía XBalance General

ACTIVOPASIVO

PATRIMONIO

El pasivo representa las obligaciones totales de la empresa, en el corto o el largo plazo, cuyos beneficiarios son por lo general personas o entidades diferentes a los dueños de la empresa. (Ocasionalmente existen pasivos con los socios o accionistas de la compañía). Encajan dentro de esta definición las obligaciones bancarias, las obligaciones con proveedores, las cuentas por pagar, etc.

El patrimonio representa la participación de los propietarios en el negocio, y resulta de restar, del total del activo, el pasivo con terceros. El patrimonio también se denomina capital contable o capital social y superávit.

El Balance General es estàtico. Muestra la situación de la empresa en un momento determinado. Es como una fotografía instantánea, la cual puede combinar en el momento siguiente, pero no es acumulativo. Un balance preparado el dìa 3 de enero debe ser tan completo como el que se elabora el 31 de diciembre de cada año.

1.6.2. EL ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

También se les conoce con los nombres de:

Estado de Rentas y GastosEstados de Ingresos y EgresosEstados de ResultadosEstados de Utilidades

A nuestro juicio mas apropiado es el de Estado de Ingresos y Egresos, pero se utiliza màs el Estado de Perdidas y Ganancias, aunque no es muy acertado porque no pueden presentarse a la vez perdidas y utilidades. Solo se presenta una de las dos. Por consiguiente deberìa denominarse mejor “Estado de Ganancias o Perdidas”.

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El Estado de Perdidas y Ganancias muestra los Ingresos y los Gastos, asi como la Utilidad o Perdida resultante de las operaciones de una empresa durante un periodo de tiempo determinado, generalmente un año. Es un estado dinámico, el cual refleja actividad. Es acumulativo, es decir, resume las operaciones de una compañía desde el primero hasta el ultimo dìa del pèriodo estudiado. Por lo tanto no se puede decir “Estado de Perdidas y Ganancias de la compañía X en diciembre 31 del año 3”. Se debe decir “Estado de Perdidas y Ganancias de la compañía X del dìa 1 de enero al 31 de diciembre del año 3”, si se trata de un año, o “Estado de Perdidas y Ganancias de la compañía X del dìa 1 de julio al dìa 31 de diciembre del año 3”, si se trata solamente de un semestre,etc.

En el Estado de Pérdidas y Ganancias es importante conocer cuántos días de operaciones se están incluyendo. Puede tratarse de 30, 60,180 ó 360 días, siendo este dato de gran utilidad para el analista. Al contrario, este concepto no opera en el Balance General, dado que este no es acumulativo sino que muestra los datos existentes en el día de su preparación.Entonces no tendría sentido sumar los saldos diarios de caja (Balance General) así como se suman los gastos a los ingresos diarios para formar el Estado de Pérdidas y Ganancias.

1.7 ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS Y REEXPRESADOS

AUDITADOS

Es cuando se le ha realizado una revisión exhaustiva a los estados financieros de acuerdo a las normas y a los principios de contabilidad generalmente aceptados (PCGA) de auditoria y se emite una opinión sobre la situación financiera de una empresa que por lo general la realiza un contador público independiente que también se le llama analista externo.

El analista externo no tiene acceso a los registros contables y, por lo tanto necesariamente depende para su información financiera y de las operaciones, de los estados financieros publicados.

Los estados financieros auditados son de gran importancia porque han sido comparados con los registros de contabilidad por contadores públicos independientes, y a su vez, los registros contables han sido estudiados por ellos. El contador después de hacer su investigación indica que en su opinión los estados financieros presentan razonablemente la situación financiera y los resultados de las operaciones de conformidad con los principios de contabilidad generalmente aceptados, aplicados en forma consistentes.

Debe entenderse con claridad, que los propietarios o la gerencia son responsables de los estados financieros y que el contador público independiente es responsable solo de su dictamen y de su opinión.El “dictamen” usados por la mayoría de los contadores públicos independientes es como sigue:

Hemos examinado el balance general de la compañía----------------------------------------------------- --------------------------- con fecha ------------------------- y el (los) estado (s) correspondiente (s )de

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utilidades y superávit por el ejercicio relativo. Nuestro examen fue realizado de acuerdo a los principios de auditoria generalmente aceptados, y de conformidad hicimos las pruebas de los registros y aplicamos los procedimientos de auditoria adicionales que consideramos necesarios según las circunstancias.En nuestra opinión, el adjunto balance general y el (los) estado(s) de utilidades y de superávit presentan razonablemente la situación financiera de la compañía ---------------------------------------al-------------------------, y los resultados de sus operaciones por el ejercicio correspondiente, de conformidad con los principios contables generalmente aceptados aplicados en forma consistente con los del año precedente.

REEXPRESADOS

Son Estados Financieros sometidos a una corrección monetaria para eliminar los efectos de la inflación, para ello se utilizan diversos métodos según la DPC10 tales como:

Método del Nivel General de Precios (NGP) Método del Nivel Especifico de Precios(NEP) Método Mixto

Comenta Ortiz, Hector, (1999,p. 442),en una economía inflacionaria, cuando se estudian los estados financieros presentados en forma tradicional, es decir, sin ajustes por inflación, se aprecian diferentes efectos producidos por el fenómeno inflacionario, los cuales llevan a que los estados financieros no reflejen la realidad de la situación financiera de la empresa. Algunos de dichos efectos son los siguientes:

a. Heterogeneidad de las partidas que forman los estados financieros, ya que el peso $ (Bs.) deja de ser una medida exacta, ante la perdida en su poder adquisitivo. De esta manera, en un balance, se están sumando partidas expresadas en pesos $ (Bs.) de diferentes poder adquisitivo, así:

Rubros representativos de pesos (bolívares) del día del cierre, como es el efectivo. Renglones en pesos (bolívares) con dos o tres meses de anterioridad, como las cuentas por cobrar. Rubros como los inventarios, con seis meses, un año o más de antigüedad. Renglones en pesos (bolívares) de poder adquisitivo de varios años atrás, como los activos fijos.

b. El no reconocimiento del resultado por exposición a la inflación en los estados financieros.

c. Pérdida por el mantenimiento de efectivo debido a que el poder adquisitivo se va perdiendo con el tiempo. De aquí la necesidad de invertir todo excedente de efectivo, por pequeño que sea, para compensar con su rendimiento la pérdida ocasionada por la inflación.

d. Pérdida por el mantenimiento de cuentas por cobrar, ya que si se trata de cuentas por cobrar en pesos (bolívares), por cada día que pase se recibirán pesos(Bs.) de menor poder adquisitivo. Esto hace necesario cortar, hasta donde sea posible el plazo para el pago de las ventas.

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e. Conveniencia de tener pasivos en moneda legal, teniendo en cuenta que entre más tiempo se de more el pago de dichos pasivos menor será el poder adquisitivo de los pesos que se van a entregar.

Comenta, Catacora, Fernando (1998, p.22) en lo relacionado a contabilidad histórica Vs. Contabilidad ajustada por inflación que, en economías inflacionarias, la contabilidad basadas en costos históricos no permite que los estados financieros cumplan con sus características básicas. El párrafo 18 de la Declaración de Principios de Contabilidad No.0, Normas Básicas y principios de Contabilidad de Aceptación General, establece lo siguiente:

“Los estados financieros forman parte del proceso de presentar información financiera y constituye el medio principal para comunicarlas a las partes que se encuentran fuera de la entidad. Estos estados normalmente incluyen un balance general, un estado de resultados o de ganancias y pérdidas, un estado de movimiento de las cuentas de patrimonio, un estado de flujo de efectivo y las notas a los estados financieros, asi como otros estados y material explicativo que son parte integral de dichos estados. El objetivo de los estados financieros es suministrar acerca de la situación de una entidad económica a una fecha determinada y los resultados de sus operaciones y los movimiento de su efectivo por los períodos en esa fecha entonces terminados”.Como se desprende del párrafo anterior, existen al menos tres estados financieros básicos que deben ser presentados por una entidad, analicemos cada uno de ellos desde el punto de vista de las desventajas que se presentan cuando son elaborados con base a valores históricos y no se realizan los ajustes por inflación:

Balance General:

Las principales desventajas que se observan cuando las cifras del balance general son presentados a valores históricos en una economía hiperinflacionaria son las siguientes:

1. La situación patrimonial no refleja el verdadero valor de la inversión de los accionistas: en efecto, cuando se presentan valores históricos patrimoniales, estos representan valores nominales que por lo general son aportados en diferentes momentos, por lo cual los accionistas no tienen la capacidad de saber si su inversión ha aumentado o disminuido en valores constantes, ya que lo nominal no refleja tal efecto. Existen diferentes resultados para cada entidad cuando éstas se desenvuelven el inflación, por lo que la única manera para determinar el efecto acumulado de la inflación sobre el patrimonio es reexpresar los estados financieros.

2. Se pierde la necesaria comparabilidad de las cifras: con niveles de inflación altos, las cifras históricas representan valores con diferentes poderes adquisitivos que no tienen parámetros de comparación.

3. No se percibe el efecto acumulado de la inflación : cuando se manejan resultados históricos, no existe ninguna cuenta en el balance general que refleje el efecto acumulado por inflación sobre el patrimonio de los accionistas y por esta razón representa una desventaja ya que la situación financiera no mostrará el verdadero valor de la inversión de los accionistas.

Estado de Resultados:

El estado de resultados también presenta ciertas desventajas que se explican a continuación:

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1. Se presentan resultados con monedas de diferentes poder adquisitivo: como se sabe, el estado de resultados refleja las acumulaciones de las operaciones que lo afectan y que ocurren en un período determinado, en este sentido, por ejemplo los ingresos de diferentes períodos son presentados a valores nominales si son determinados sobre una base histórica y la sumatoria algebraica de tales valores no tienen sentido económico cuando una entidad se desenvuelve en una economía hiperinflacionaria.

2. No se refleja el efecto de la inflación bajo el concepto de costo integral de financiamiento: cuando el estado de resultados es reexpresado, la inflación es reflejada por medio de cálculo del resultado monetario de un período y esta cifra da lugar, junto a otros dos conceptos adicionales como son los intereses netos y las diferencias en cambio, al concepto amplio de costo integral de financiamiento, por tanto este rubro incluirá lo siguiente :

Costo Integral de Financiamiento

Intereses neto XXXDiferencias en cambio neta XXXResultado monetario XXX -------- XXX

3. Los resultados de las operaciones se presentan distorsionados por lo explicado en los puntos anteriores, en principio el estado de resultado no presenta ,económicamente, el verdadero resultado, ya que mezcla montos de monedas con diferentes poder adquisitivo en una misma fecha, además el resultado del efecto de la inflación del período tampoco es reflejado en estado financiero.

Estado de Movimiento del Efectivo:

Este estado de movimiento del efectivo también presenta desventajas debido a que no se reflejan el efecto que tienen los ajustes por inflación y que no generan efectivo, la determinación del efecto del resultado monetario, no es la aplicación u origen de efectivo y por esta razón debe ser conciliado o reflejado en el estado de movimiento del efectivo como una partida separada.

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TEMA 2: PRINCIPIOS GENERALES PARA EL ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

2.1. ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Se puede definir como un proceso que comprende la recopilación, interpretación, comparación y estudio de los estados financieros y datos operacionales de un negocio. Esto implica el cálculo e interpretación de porcentajes, tasa, tendencias, indicadores y estados financieros complementarios o auxiliares, los cuales sirven para evaluar el desempeño financiero y operacional de la firma ayudando así a los administradores, inversionistas y acreedores a tomar sus respectivas decisiones.El análisis cualquiera que sea su finalidad, requiere una comprensión amplia y detallada de la naturaleza y limitaciones de los estados financieros, puesto que el analista tiene que determinar si las diversa partidas presentan una relación razonable entre sí , lo cual da pie para calificar las políticas financieras y administrativas de buenas, regulares o malas.

2.2. IMPORTANCIA DEL ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

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Analizar los Estados Financieros, es descomponerlos en sus elementos constitutivos, con el fin de apreciar la verdadera situación económico financiera, en que se encuentra la empresa y su resultado.Es de importancia analizar los Estados Financieros debido a que, atraves de su análisis conocemos con exactitud la situación económica financiera de la misma, lo cual nos permitirá tomar decisiones acertadas sobre próximas inversiones para la empresa. Las técnicas de análisis de estados financieros han venido evolucionando y perfeccionándose hasta alcanzar hoy día un nivel de perfeccionamiento comparable con las de las técnicas de investigación de operativa. La utilización de las computadoras modernas permite efectuar diagnósticos y predicciones, mediante simulaciones, con resultados de precisión asombrosa.

2.3 OBJETIVOS DEL ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

El autor Patón en el “Manual del Contador Público” cita a Gitman (Analyzin Financial Staments), quién explica que “el Análisis de Estados Financieros tiene por objeto determinar :

La tendencia de los valores La situación en un momento determinado con el fin de descubrir los síntomas de cada uno de los cinco defectos más comunes que adolecen los negocios a saber:

1. Insuficiencia de las utilidades2. Inversiones excesivas de valores por cobrar3. Inversiones excesivas en los inventarios4. Inversiones excesivas en la planta5. Insuficiencia de capital

LA TENDENCIA DE LOS VALORES

Se refiere a la propensión que tienen los distintos rubros que integran los Estados financieros a las alzas y bajas a través del tiempo y se determinan mediante la comparación de las cifras de Estados Financieros iguales y sucesivos para ver cual ha sido el comportamiento de ese grupo, subgrupo, cuenta y subcuenta.Estas comparaciones realizadas con cifras de la misma empresa en periodos iguales y consecutivos son llamadas comparaciones internas.En algunas oportunidades y cuando la naturaleza del estudio así lo amerite pueden hacerse comparaciones externas, que son las que se realizan con cifras de los Estados Financieros de empresas similares pero a una misma fecha o periodo.

LA SITUACIÓN EN UN MOMENTO DETERMINADO

Se refiere a lo que está pasando en la empresa, al analizar los Estados Financieros podemos enterarnos acerca de lo que esta sucediendo en la misma, si ha habido un cambio, cuál ha sido la causa de ese cambio y cuáles han sido sus consecuencias.

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Podemos concluir que el objetivo de realizar un Análisis Financiero es el de conocer y evaluar a una empresa en relación a su situación y asi saber si saber si están logrando los objetivos preestablecidos, y si no detectar cuál o cuáles son los problemas que confronta, cuál es la naturaleza de los mismos, que área se afectan, etc, llegando de esta manera a conclusiones válidas.

2.4. ANÁLISIS INTERNO Y EXTERNO

De acuerdo con la ubicación del analista dentro o fuera de la empresa y, más aún, de acuerdo con su facilidad de acceso a la información detallada y minuciosa de la compañía, se dice que el análisis financiero se clasifica en Interno y Externo.

a. El análisis Interno tiene lugar cuando el analista tiene acceso a los libros y registros detallados de la compañía y puede comprobar por sí mismo toda la información relativa al negocio, en sus partes financieras y no financieras. Por lo general, este análisis puede ser requerido por la administración de la empresa , por algunos inversionistas en ciertas compañías y por organismos del gobierno con capacidad legal para exigir detalles y explicaciones sobre la información.

b. El análisis Externo es aquel en el cual no se tiene acceso a la totalidad de la información de la empresa y por consiguiente el analista tiene que depender de la poca información que le sea suministrada o encuentre publicada, sobre la cual deben hacer la evaluación y obtener sus conclusiones los bancos, los acreedores en general y algunos inversionistas. Como es lógico suponer, el analista externo encuentra a su paso muchas dificultades en la obtención de la información, bién sea porque la empresa no muestre simpatía por el estudio y no le interese colaborar, bien porque se trate de una empresa desorganizada , o simplemente porque la información haya sido “ ajustada ” a los intereses de la compañía con el ánimo de enredar el trabajo del analista. Sin embargo estos contratiempos han venido superando poco a poco con la desaparición paulatina de los gerentes empíricos, quienes guardaban con gran sigilo cualquier dato relacionado con su compañía, y el surgimiento de los administradores profesionales y técnicos, los cuales han comprendido que la mejor manera de obtener crédito o atraer a los inversionistas es mostrar una información clara completa, ordenada y fácil de analizar.

2.5 FUENTES DE INFORMACIÓN PARA EL ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Dos vertientes de información, tanto internas como externas son necesarias, y se hacen presentes, para la realización del Análisis e interpretación de los Estados Financieros:

Información financiera propiamente dicha, provista por la propia contabilidad. Información no Financiera o complementaria pero de carácter indispensable, cuya naturaleza legal contractual, estatutaria, etc, se concierne con la actuación de la empresa y el medio en que se desenvuelve.

INFORMACIÓN FINANCIERAProvista por la contabilidad, y se encuentran en los Estados Financieros y mediante su análisis e interpretación se puede conocer:

1. Situación financiera de la empresa

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2. Capacidad de pago3. Rentabilidad y rendimiento de la inversión4. Composición de sus ventas, costos y utilidad, etc.

INFORMACIÓN NO FINANCIERA

Al efectuar el análisis de los Estados Financieros es necesario la consideración de diferentes factores, elementos y circunstancias que de manera normal o fortuita, afectan las cifras y valores de los Estados Financieros, pueden ser ellos de:

1. Carácter general externo, tales como:

La situación y características actuales de la oferta y la demanda de bienes y servicios Tendencia a la contratación o expansión del mercado, índices generales de precios, situación del mercado de capitales, etc.

2. Carácter particular Interno, como son disposiciones estatutarias referentes a inversiones, disposición del superávit, asimismo, acuerdos de la asamblea de accionista acerca de dividendos, cambios en la dirección general de la empresa, contratos legales y comerciales y todo un cúmulo de información que de no tomarse en cuenta a la hora del análisis entorpecen su interpretación haciéndolo inocuo y hasta contraproducente.

En término generales la Información no Financiera puede dividirse para su estudio así:

1. Análisis del Ramo y del Sector2. Análisis de la empresa

1. ANÁLISIS DEL RAMO Y DEL SECTOR

Es este un análisis de singular importancia por cuanto ubica a la empresa dentro del contexto de la industria o ramo y sector comercial a que pertenece o a que se dedica, a tal objeto, el analista deberá:

Hacer un estudio de mercado, breve, pero preciso, que ponga de manifiesto el estado actual de la competencia, así como la penetración real y potencial de la empresa dentro del mismo. Recaudar la mayor información posibles de empresas similares incluyendo sus Estados Financieros y aspectos particulares que permitan determinar sus formulas de costos y gastos, sus volúmenes de operación, sus relaciones costo-volumen-beneficio,etc., de tal suerte que al hacer mediciones y comparaciones de sus propios resultados, los mismos puedan medirse y compararse con aquellos y de esta suerte llegar a conclusiones con la más alta base de sustentación.

3. ANÁLISIS DE LA EMPRESA

Debe entenderse que la empresa no es únicamente el ente que aparece descrito a base de cifras en los Estados Financieros, es un ser dinámico, de actividad múltiple, no circunscrito solamente ponderable en bolívares. Forman parte de la empresa trabajadores,obreros,empleados de

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diferentes nivel, accionistas acreedores, deudores, todos con diferentes intereses, concepciones y capacidades. Sus normas no son sólo las del código de comercio o las leyes de impuestos, presentes estas y evidenciadas en los Estados Financieros a que nos referimos.

Estas y muchas otras razones, se hace que sea necesario, para hacer un buen análisis e interpretación, el que el analista :

Conozca pormenorizadamente el acta constitutiva de la empresa y los diferentes cambios operados en la misma, esto es, la evolución jurídica de la empresa. Tenga conocimiento cierto de sus principales accionistas, administradores y demás factores principales de la empresa. Identifique perfectamente los productos que la empresa fabrique o comercialice y de los servicios que preste, que no le sean extrañas las especializaciones técnicas de los mismos, de forma que pueda identificar sustitutos de sus productos o componentes, estar al tanto de las limitaciones estructurales para cambios de esta misma naturaleza de forma o de contenido, de cantidad y calidad, etc. Investigar, discreta pero efectivamente, sus relaciones comerciales, bancarias y crediticias, asegurarse de su correcto régimen fiscal, de la bondad y procedencia de sus m´rtodos y procedimientos contables que deben estar basados en principios de aceptación general y aplicados de forma consistente y uniforme. Investigar cuidadosamente la influencia que otros documentos, contratos, reglamentaciones, disposiciones, etc, puedan tener sobre las cifras de los Estados Financieros y perspectivas de la empresa, sin omitir la investigación de aquellos hechos que puedan parecerle interesantes y hasta sorprendentes.

2.6. CRITERIOS DE CLASIFICACIÓN Y ORDENAMIENTO DE CUENTAS

Una empresa puede presentar sus estados financieros de diferentes maneras de acuerdo a la finalidad para la cual son elaborados. Es éste uno de los mayores obstáculos que se presentan en el desarrollo del trabajo del analista, especialmente cuando se trata de un analista externo, el cual no tiene acceso a los libros de la empresa. Dependiendo de la clase de Estados Financieros que le sean suministrados , el analista, si los utiliza en su forma original, puede equivocarse en su trabajo y llegar a obtener conclusiones erradas. Para subsanar, por lo menos en parte, estos inconvenientes es necesario reorganizar y reclasificar los Estados Financieros, utilizando iguales criterios para todas las empresas que se estudien, con el ánimo de evaluarlas a todas con los mismos parámetros.A continuación se exponen algunos de los criterios más importantes que se deben seguir cuando se trata de reclasificar los Estados Financieros con fines analíticos:

a. Los Estados Financieros, tal como los requiere el analista para su estudio, deben ser sencillos y resumidos, haciendo especial énfasis en los rubros operacionales, o sea aquellos que tienen que ver directamente con el desarrollo del objeto social de la empresa.

b. El Activo debe clasificarse en Corriente, Fijo y Otros Activos, ordenando cada uno de la siguiente manera:

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El Activo Corriente de acuerdo con la liquidez de cada cuenta, es decir, su facilidad para convertirse en efectivo, empezando como es obvio con la caja y siguiendo con las cuentas por cobrar, los inventarios, etc. Los Activos Fijos deben ordenarse de acuerdo con la durabilidad de cada uno, comenzando con los terrenos y siguiendo con las construcciones, maquinarias, vehículos, etc. Finalmente los Otros Activos pueden resumirse en un solo renglón así denominado, pero deben resaltarse por aparte aquellas cuentas que se consideran que tienen un valor representativo dentro del total.

c. El Pasivo debe clasificarse en Pasivo de Corto Plazo o Corriente, Pasivo de largo Plazo y Patrimonio, teniendo en cuenta las siguientes consideraciones:

El Pasivo Corriente se ordena de acuerdo con su grado de exigibilidad comenzando por los que deben cancelarse más rápidamente. A manera de ejemplo, puede comenzarse por las obligaciones bancarias, siguiendo con los proveedores, los gastos acumulados, los impuestos por pagar, etc.

Los Pasivos de Largo Plazo se ordenan de acuerdo a su vencimiento, comenzando por los de vencimiento cierto y más inmediato, esto es, se puede comenzar con las obligaciones bancarias de largo plazo, siguiendo con las cuentas por pagar a largo plazo, las pensiones de jubilación etc.

El Patrimonio, por su parte , debe organizarse comenzando por las cuentas más estables, es decir, el capital pagado, y continuando con el superávit de capital, las reservas, las utilidades retenidas y, por último, las utilidades del ejercicio.

d. El Estado de Pérdidas y Ganancias se presenta resumido, haciendo énfasis en la utilidad operacional y en la discriminación de los gastos financieros.

e. Las demás cuentas, que no encajen dentro de los parámetros anteriores, pueden ser resumidas o globalizadas como “ Otros Activos, Otros Pasivos, Otros Ingresos, Otros Gastos”.

f. Cuando, dentro de los estados financieros originales, surjan otras cuentas no operacionales, las cuales no sean significativas por su cuantía, pero que el analista considere importante para su análisis, estas deben aparecer con nombre propio dentro de los estados financieros reclasificados. Tal podría ser el caso de la cuentas activas y pasivas de socios, las cuales inciden en el análisis del nivel de endeudamiento, o el de los ingresos recibidos por anticipado, cuenta de gran importancia en el estudio del endeudamiento y la situación de la Cartera.

g. Es necesario que haya una gran exactitud en cuanto se refiere a plazos, tanto en el activo como en el pasivo. Si existen activos ( Ej. Préstamos a empleados ) los cuales se recuperan a largo plazo, pero que tienen vencimientos corrientes, éstos deben aparecer dentro del corriente y el resto a largo plazo. De la misma manera, dentro del pasivo corriente deben aparecer todos los vencimientos corrientes de obligacioneas a más de un año, tal como obligaciones bancarias, etc.

h. Dado que nuestras empresas operan en países cuyas economías son eminentementes inflacionarias, es lógico para efectos de análisis, incluir dentro de los totales de activo y el patrimonio las valorizaciones de activos fijos e inversiones. Sin embargo el analista debe informarse de la metodología utilizada, vale decir, si se han calculado de acuerdo con las normas fiscales, o sí su cálculo obedece a consideraciones puramente comerciales.

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i. Por norma general el analista debe tener un criterio conservador cuando se tratra de reclasificar estados financieros. Así, en caso de duda sobre la ubicación más correcta de una cuenta se debe tomar la decisión que sea más estricta con la empresa, para poder tener un mayor margen de seguridad. A manera de ejemplo, si hay duda sobre si un activo determinado se puede convertir en efectivo a corto plazo, debe tomarse como de largo plazo, siendo así más estrictos con la liquidez de la empresa. De la misma manera, y con similares consecuencias, cuando no haya claridad sobre el vencimiento de un pasivo, éste debe tomarse como corriente.

Existen otras reglas de carácter general y que el autor: Perez Harris en su libro Los Estados Financieros : su análisis e interpretación, menciona como necesarias para la preparación del análisis las son las siguientes:

Eliminación de centavos y cierre de cifras. Este procedimiento consiste en suprimir los centavos de las cifras que aparezcan en los estados financieros así como cerrar las mismas a decenas, centenas o miles según la magnitud de la empresa. El cierre se efectúa en que si la cifra a cerrar es superior a cinco se eleva a la unidad superior y si es menor de cinco a la inferior.

Ejemplo:

Cifra Real: $ 2.142.392,17

Cifra Modificada: $ 2.142.400

En el caso de que al terminar la eliminación y cierre de cifras, resulte una diferencia, ésta se anotará en el último renglón del activo o del pasivo según corresponda a fin de cuadrar sumas y con el nombre de conciliación por análisis.

Es factible de agrupar ciertas cuentas de naturaleza similar bajo un mismo titulo homogéneo, Ejemplo:

Almacén de Materia Prima

Almacén de Artículos en Procesos

Almacén de Artículos terminados

- Se pueden agrupar en Inventarios.

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TEMA 3 METODOS USADOS PARA EL ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS - Cifras Absolutas

Aumentos / Disminuciones -Cifras Relativas HORIZONTALES O DINAMICOS -A la alza Tendencias -A la baja -Constante METODOS -Fluctuante DE ANÁLISIS Porcentajes Integrales -Totales -Subtotales VERTICALES Razones e Índices - Simples O ESTATICAS -Promedios -Estándar

3.1 ANALISIS HORIZONTAL

El análisis horizontal se ocupa de los cambios en las cuentas individuales de un período a otro y, por lo tanto, requiere de dos o más estados financieros de la misma clase, presentados para períodos diferentes. Es un análisis dinámico, porque se ocupa del cambio o movimiento de cada cuenta de uno a otro período.

3.1.1 METODOS DE AUMENTO Y DISMINUCION: Para calcular los Aumentos y las Disminuciones, en Cifras Absolutas, se toma de cada grupo de los Estados Financieros los montos de las respectivas cuentas y se restan entre si, y tomando como base las cuentas de los Estados Financieros del año anterior, se determina el aumento o disminución operada. Para

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calcular los Aumentos y Disminuciones en Cifras Relativas (porcentajes), se obtiene dividiendo el monto resultante calculado en términos absolutos de cada rubro y para cada cuenta entre el monto correspondiente a los mismos del año lejano del período sometido al análisis.

3.1.2 ANÁLISIS DE TENDENCIAS: Se refiere a comparar tres ó mas Estados Financieros, iguales y consecutivos, reflejando las variaciones que se dan en cada partida durante varios años con relación a uno que se considera base.

Base de Comparación: Base Fija: Podría ser el período más antiguo de la serie o uno intermedio. Base Móvil: Cuando se compara un período con el inmediatamente anterior. Base Promedio: Cuando se comparan las partidas de cada período con el promedio ponderado de la serie.

COMENTARIOS SOBRE EL ANÁLISIS HORIZONTAL

Cuando se trata de hacer el análisis horizontal de cualquier empresa, al examinar cada uno de los cambios que merece especial atención, se deben tener en cuenta ciertos criterios, algunos de los cuales exponemos a continuación:

ACTIVOPara explicar con mayor claridad el procedimiento por seguir, nos valemos de un ejemplo llevadoA cabo sobre los estados financieros de la empresa Acerías S.A. Según se observa en los siguientes cuadros, se han tomado los balances generales y estados de pérdidas y ganancias correspondientes a los años 2 y 3, cuyos valores aparecen en las dos primeras columnas. En la tercera columna se encuentra el aumento o disminución de cada cuenta en términos absolutos, vale decir, en millones de bolívares. Finalmente, en la cuarta columna aparece la variación rela tiva o porcentaje de variación, el cual resulta de dividir la variación absoluta (tercera columna) por el valor del primer año (primera columna).

Al iniciar el análisis propiamente dicho, lo más importante es determinar qué variaciones, o qué cifras merecen una atención especial y cuáles no. El análisis, entonces, se bebe centrar en los cambios “extraordinarios”o más significativos, en cuya determinación es fundamental tener en cuenta tanto las variaciones absolutas como las relativas. En ocasiones un solo tipo de variación, examinada aisladamente, no nos dice nada o nos puede llevar a conclusiones dudosas. Veamos el ejemplo de Acerías S.A., la variación del efectivo, del año 2 al año 3 fue de 55.1% en términos relativos y la del activo fijo bruto fue sólo del 14.0%. A simple vista puede parecer que se le está Variaciones en las Cuentas por Cobrar : pueden haber sido por un aumento o disminución en las ventas o por un cambio en las condiciones de ventas en cuanto a plazos, descuentos, financiación, etc. También podrían ser el resultado de algún cambio en la eficiencia de las cobranzas, lo cual puede producir una recaudación más o menos efectiva. Variaciones en los Inventarios: lo más importante es determinar si realmente hay cambios en la cantidad, o solamente se presenta un efecto de incremento en los precios. Para esto es necesario conocer que sistema de valoración de inventarios utiliza la empresa. Por otra parte, un incremento en el inventario de materias primas puede ser consecuencia de una expectativa por alza en los precios, un cambio de proveedor o de país de origen, restricciones en la política de importación o un problema laboral en las firmas proveedoras. Las variaciones en el inventario de productos en proceso puede indicar problemas en la producción, cuellos de botella, problemas con la capacidad instalada, etc. A su vez, los incrementos en el inventario

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productos terminados podrían significar problemas de distribución, saturación del mercado, avance de la competencia. Variaciones del Activo Fijo: el analista debe preguntarse si una ampliación de la planta se justifica o no, si se ha hecho un estudio serio al respecto, si los incrementos que esto genera en la producción están justificados por la capacidad del mercado, etc.

PASIVO

Variaciones en el Pasivo Corriente: los incrementos o disminuciones en los renglones que lo forman nos pueden indicar variaciones en la política de financiación. Los cambios en las obligaciones bancarias pueden ser consecuencia de los movimientos de la tasa de interés. Un aumento en las cuentas por pagar a proveedores puede obedecer a mayores compras en volumen, solamente a un aumento de precios o a cambios en las políticas de venta del proveedor. Variaciones en los Pasivos Laborales: los cambios en las cuentas de prestaciones por pagar y pensiones de jubilación pueden ser causadas por incremento en la planta de personal, modificaciones de la legislación laboral o negociaciones colectivas de trabajo.

PERDIDAS Y GANANCIAS

Variaciones en las Ventas Netas: se debe examinar si su incremento obedece a cambios en volumen, o solamente al cambio en el nivel de precios. También es conveniente analizar qué líneas de productos tuvieron los cambios más significativos.

Cuando se realicen estos análisis es necesario contar con suficiente información adicional, que permita identificar las causas originarias de los movimientos favorables o desfavorables en los valores de Ventas – Volumen y monto en bolívares, porque ellos pueden referirse a uno cualquiera, o a varios simultáneamente, de los factores siguientes:

Ampliación o contracción del mercado. Aumento o disminución de la demanda. Aumento o disminución en los precios. Aumento / Disminución del volumen de ventas Cambios en la actitud de los vendedores Introducción de un nuevo producto o abandono de otro anterior Resultados adversos o positivos de la propaganda Condiciones de ventas diferentes, etc.

Variaciones en el Costo de Ventas y Gastos de Operación: debe existir una relación directa entre los cambios experimentados por el costo de las ventas y los que se tienen en las ventas netas. De lo contrario se tendrá un cambio en el margen bruto de utilidad. De la misma manera que los gastos de ventas, en su crecimiento, deben guardar alguna proporción con las ventas. No así los gastos de administración, cuyo movimiento no implica necesariamente una relación con el desarrollo de las ventas.

Si el crecimiento de los costos y gastos de operación es inferior al crecimiento de las ventas, el margen de utilidad operacional se verá beneficiado.

También es necesario señalar que los Aumentos o Disminución en el Costo de Ventas obedecen como en el caso de las Ventas, a diferentes factores los cuales solos o combinados varios de ellos, se reflejan en el monto de la partida. son entre otros los siguientes:

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Aumento o Disminución en el costo del producto Aumento o Disminución en el costo de los servicios colaterales Cambios en las condiciones de adquisición Cambio del método de valuación de inventario Robo de mercancías, cuando no se lleva inventario perpetuo Devaluación del signo monetario Cambios de fuentes de abastecimiento que hagan más o menos onerosos el traslado de las mercancías. Cumplimiento de compromisos anteriores que obliguen a la adquisición de sucedáneos más costosos, para su entrega a precios de la mercancía original, etc.

Al hacer relación de Ventas a Costo de Ventas de la empresa, se puede observar que el mismo aumentó en una forma menos que proporcionar al aumento de ventas, es decir que a pesar que se vendió más hubo un gasto más o menos racional en el costo de ventas.Si los gastos de ventas fueron más que proporcional al aumento en las ventas, las causas por las cuales aumentan los gastos de ventas en general, son entre otras, las siguientes:

Mejoras en las condiciones salariales a los vendedores que pueden traducirse en :

Aumento en sueldos y salarios del personal de ventas Aumentos en las comisiones y viáticos a vendedores Beneficios adicionales como : bonos, premios, etc.

Intensificación de las propaganda o cambios estructurales en la misma Cambios en la formula de depreciación del equipo de reparto, adquisición de nuevas unidades con el consiguiente aumento en la depreciación y mantenimiento, encarecimiento de estos últimos servicios, etc.

El aumento operado en los gastos, por cualquier causa, no es cuestión importante, sino que el aumento en el gasto corresponda a un aumento en las ventas en la cantidad y volumen que se espera. 3.2 ANÁLISIS VERTICAL Es una de las técnicas más sencillas dentro del análisis financiero, y consiste en tomar un solo estado financiero (puede ser un Balance General o un estado de Perdidas y Ganancias) y relacionar cada una de sus partes con un total determinado, dentro del mismo estado, el cual se denomina cifra base. Es un análisis estático, pues estudia la situación financiera en un momento determinado y porque se realiza separadamente para los distintos grupos de un solo estado financiero.Si se toma, por ejemplo, el balance general, se puede hacer el análisis vertical tanto de la parte izquierda (activo) como de la parte derecha (pasivo y patrimonio).Este Método de Análisis es de gran utilidad para el analista, cuando se desea determinar la magnitud relativa de cada una de las cuentas que componen los Estados Financieros con relación a los totales de cada grupo de cuentas, para mostrar como está formada cada una de ella, y facilita la comparación con los Estados Financieros de empresas que operen en el mismo ramo, o con los

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estándares, Sirve también para hacer comparaciones entre varios años para destacar a través de estas, los cambios importantes en la distribución de las partidas individuales.

3.2.1 PORCENTAJES INTEGRALES

Dentro del activo se puede tomar cada uno de los rubros individuales y calcular a qué porcentaje corresponde sobre el total del activo. También se puede tomar cada una de las cuentas y calcular que porcentaje representa sobre el subtotal del grupo correspondiente. A manera de ejemplo, se pueden relacionar, obteniendo el respectivo porcentaje, las cuentas por cobrar con el subtotal del activo corriente o con el total del activo. Asimismo se puede obtener el porcentaje que representa la maquinaria y equipo sobre el subtotal del activo fijo o sobre el activo total.Igual cosa puede hacerse al lado derecho del balance, comparando, por dar un solo caso, el monto de las obligaciones bancarias de corto plazo con el subtotal del pasivo corriente, con el total de pasivos o con el total de pasivo y patrimonio.

En lo que respecta al estado de perdidas y ganancias, también se le puede aplicar el análisis vertical, tomando como base, por lo general, el valor de las ventas y hallando el porcentaje que los demás rubros representan con respecto a esta base . Aunque del mismo modo se podría tomar como base el subtotal del costo de ventas o de gastos generales y hallar el porcentaje que sobre esta base puede presentar cada costo o cada gasto individual.

El procedimiento que se utiliza para calcular el porcentaje, consiste en dividir cada una de las partes entre el mismo todo y el cociente se multiplica por 100.

Es conveniente que cuando se aplique este Método de Análisis al Balance General, se excluyan las cuentas complementarias del Activo (apartado para Cuentas Malas, Depreciación Acumulada, etc.) y se considere únicamente el Valor Neto de estas partidas, comparando por separado la acumulación con el Activo al que pertenecen.

3.2.1 METODOS DE RAZONES

RAZONES SIMPLES

Son aquellas que establecen la relación que existe entre una cuenta con otra, o bién, un grupo con otro, para determinar cuantas veces una contiene a la otra.La simplificación de los elementos que integran los Estados Financieros a través de Razones nace de la necesidad de obtener indicadores acerca de la solvencia o capacidad de pago, de la rentabilidad así como de la estabilidad de la estructura financiera de la empresa que permita conocer su potencial económico.

Es conveniente antes de realizar un análisis con las Razones Financieras tener presente las siguientes recomendaciones:

Las cifras aisladas tiene poco significado, deben establecerse relaciones lógicas. Deben compararse, de ser posible, los resultados del estudio con los datos de empresas que operen en la misma rama de la empresa sujeta a estudio. Deben estudiarse cualquier desviación importante de lo que se considera normal, bién que esta sea aparentemente positiva o negativa.

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Debe tenerse presente que las Razones miden los dos componentes que la forman(Antecedente y Consecuente).

Las Razones se pueden clasificar de acuerdo al lapso y estado financiero al cual pertenecen en :

1. Razones Estáticas2. Razones Dinámicas

3. Razones Mixtas (Estático-Dinámicas)

1. RAZONES ESTATICAS

Son aquellas que expresan la relación que existe entre las cuentas, subgrupos y grupos del Balance General con otros del mismo estado.

2. RAZONES DINAMICAS

Son aquellas que expresan la relación que existe entre las cuentas o grupos de cuentas del Estado de Resultado con otros del mismo Estado.

3. RAZONES MIXTAS (ESTÁTICOS, DINÁMICAS) Son las que expresan la relación que existe entre las cuentas o grupos del Balance General y las Cuentas o grupos de cuentas del Estado de Resultado.En el calculo de las Razones Mixtas , es preferible que las cifras que se empleen del Balance General sean un promedio dentro del período que se considere ya que los datos que arroja el Estado de Resultados, se refieren a resultados obtenidos en todo el año y no sólo al saldo de un momento dado, como sucede con las cuentas del Balance General.

RAZONES PROMEDIO

Se calculan recopilando Razones Simples iguales calculadas de la misma forma en varios períodos consecutivos con los datos de Estados Financieros de una sola empresa. Una vez que se tienen coeficientes de varias Razones iguales, se suman y este resultado parcial se divide entre el número de razones utilizadas con lo que se obtiene el promedio aritmético o la media aritmética de esas Razones.

También se pueden calcular Razones promedios por medio de métodos estadísticos como la mediana y la moda, sin embargo, el promedio aritmético es el más utilizado por ser muy sencillo.

RAZONES ESTANDAR

Las razones estándar se calculan con datos estadísticos de empresas que operan en la misma rama o sector de la empresa que está analizando y permiten conocer la situación de la empresa en relación con la situación promedio de la industria.

Las Razones Estándar se forman sumando todas las Razones Simples iguales de varias empresas que operen en la misma rama industrial o comercial que tengan mas o menos los mismos

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problemas en cuanto a obtención de insumos, que trabajen en condiciones geográficas semejantes, cuyos Procedimientos de Contabilidad sean más o menos uniformes y tengan estructura de capital semejante, dividiendo la sumatoria entre el universo abarcado.

De acuerdo a lo anterior para calcular las Razones Promedios Externas debe tenerse presente que :

Las Razones deben ser calculadas para los mismos años. Que la información sea la correcta. Que las empresas operen en la misma rama industrial o comercial En las mismas condiciones geográficas Tengan más o menos los mismos problemas en la obtención de bienes y servicios. Que la información sea de fecha reciente Que los procedimientos de contabilidad sean más o menos uniformes La estructura de capital sean semejantes

COMENTARIO FINAL SOBRE EL ANÁLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL

En la práctica este tipo de análisis non se utiliza independientemente como una herramienta aislada sino que, por el contrario, se va combinando con otros elementos de estudio tales como el flujo de fondos o los indicadores financieros, para dar como resultado un concepto financiero integrado sobre la situación de una empresa determinada.

BIBLIOGRAFIA

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