1

- 910 ธั�นวาคม 2549

เศรษฐพุ�ฒิ� สุ�ทธั�วาทนฤพุ�ฒิ�อมรร�ตน� กร�ตโสุภณ

สุายงานว�จั�ยข้!อม"ลสุารสุนเทศ ตลาดหล�กทร�พุย�แห'งประเทศไทย

10Thai capital markets years after the 10Thai capital markets years after the ww wwwwwww www wwww www wwww www wwww ww: () ww wwwwwww www wwww www wwww www wwww ww: ()

wwwwwwwwww

Presented at TDRI Annual Symposium on Presented at TDRI Annual Symposium on “สู่��หนึ่�งทศวรรษหลั�งว�กฤตเศรษฐก�จ: ได้�เร�ยนึ่ร��แลัะปร�บปร"งอะไรบ�าง?”

at session on at session on " " ความเปลั�ยนึ่แปลังในึ่ภาคการเง�นึ่แลัะในึ่การอภ�บาลับร�ษ�ทความเปลั�ยนึ่แปลังในึ่ภาคการเง�นึ่แลัะในึ่การอภ�บาลับร�ษ�ท""

2

จากว�กฤตเศรษฐก�จท�ผ่�านึ่มาเราได้�เร�ยนึ่ร��ถึ�งผ่ลักระทบท�เก�ด้ขึ้�,นึ่จากการพึ่�งพึ่�งระบบธนึ่าคารพึ่าณิ�ชย1มากเก�นึ่ไป...

Balance sheet crisisขึ้อง...ภาคเอกชนึ่*การพึ่�งพึ่�งเง�นึ่ก��โด้ยเฉพึ่าะเง�นึ่ก��ระยะสู่�,นึ่มากเก�นึ่ไป เป4นึ่สู่าเหต"ขึ้อง...•ภาระหน+,ข้องภาคเอกชนสุ"งโดยสุ�ดสุ'วนหน+,ต'อท�นเพุ�.มจัาก

2 เท'าเป/น 5 เท'า•สุ�ดสุ'วนหน+,ระยะสุ�,น: ระยะยาว มากกว'าร!อยละ 50

•ข้าดความสุามารถในการช2าระดอกเบี้+,ย โดยม+ interest coverage ratio ลดลง 22 เป/น -1.76

Systemic failure

ขึ้อง...สู่ถึาบ�นึ่การเง�นึ่

• เก�ดยอด NPL สุ"งสุ�ดกว'าร!อยละ 48 ข้องยอดสุ�นเช4.อรวม

•ข้าด capital adequacy จันไม'สุามารถปล'อยก"!แก'ภาคเอกชนได!ท2าให!ภาคเอกชนข้าดสุภาพุคล'อง

Public liabilityขึ้อง...ภาคร�ฐภาระท+.เก�ดข้5,นต'อภาคร�ฐ จัากความเสุ+ยหายข้องระบี้บี้สุถาบี้�นการเง�นสุ"งกว'า

144. ล!านล!านบี้าท

* บี้ร�ษ�ทจัดทะเบี้+ยนในตลาดหล�กทร�พุย�จั2านวน 317 บี้ร�ษ�ทSource: SETSMART

1997- 2000

3

...ถึ�งแม�ว�าในึ่ป5จจ"บ�นึ่ระบบการเง�นึ่ขึ้องประเทศในึ่ภ�ม�ภาคเอเช�ยรวมท�,งประเทศไทยย�งคงพึ่�งพึ่�งธนึ่าคารพึ่าณิ�ชย1เป4นึ่สู่�วนึ่หลั�กแต�ก6ม�สู่�ด้สู่�วนึ่การพึ่�งพึ่�งระบบตลัาด้เพึ่�มขึ้�,นึ่

Unit: % of National GDP

Y 1996 Y 2005

Bank Asset

Market cap Debt

Bank Asset

Market cap Debt

Asia  

Hong Kong 165 282  32 166 592  37

Japan 149 71  103 160 107  156

Singapore 114 165  20 120 220 59 

Thailand 156 53  23 116 72 46

Anglo-Saxon  

USA. 59 106  143 73 136  165

U.K. 112 126 84* 109 145  84

SOURCE: IFS, BIS

แสู่ด้งการเปร�ยบเท�ยบโครงสู่ร�างเช�งขึ้นึ่าด้ขึ้องระบบการเง�นึ่แต�ลัะประเทศ

หมายเหต�: * ข้!อม"ลป6 1999

4

โด้ยพึ่บว�ากลั"�มบร�ษ�ทจด้ทะเบ�ยนึ่ในึ่ท"กขึ้นึ่าด้ม�การค7นึ่หนึ่�,สู่"ทธ�ในึ่ช�วงป8 1999-2002 เป4นึ่การปร�บโครงสู่ร�างทางการเง�นึ่เพึ่7อลัด้ภาระหนึ่�,โด้ยใช�เคร7องม7อในึ่ตลัาด้ท"นึ่...

Source: SET Analysis

Equity stock

Net long term debt

Net loan financing

2,1572,770

380

77,160

1,915

97,140

43,233

296,760

191,317

-122,480

-15,705-11,111-1,093-1,667

1999 - 2002

Unit: Million Baht

<500 500-1,0001,000-10,00010,000-50,000>50,000

TOTAL ASSET (Mln. Baht)

โด้ยรวมบร�ษ�ทจด้ทะเบ�ยนึ่สู่ามารถึลัด้ D/E ลังจาก 5 เท�าในึ่ป8 1999 เหลั7อ 2 เท�า

ในึ่ป8 2002

5

... ก�อนึ่ท�จะเร�มท9าธ"รกรรมผ่�านึ่การก��ย7มก�บระบบสู่ถึาบ�นึ่การเง�นึ่อ�กคร�,งหลั�งปร�บโครงสู่ร�างทางการเง�นึ่ยกเว�นึ่กลั"�มบร�ษ�ทขึ้นึ่าด้ใหญ่�ท�ม�การค7นึ่หนึ่�,อย�างต�อเนึ่7อง

17,050 17, 878

82,74064,143

388,037

-43,961-57,438

68,144

24,712

77,072

-12,024-728

4,717

-3,870

1,882

2003 - 2005

Unit: Million Baht

<500 500-1,0001,000-10,00010,000-50,000>50,000

TOTAL ASSET (Mln. Baht)Source: SET Analysis

Equity stock

Net long term debt

Net loan financing รวม 7 ป8ท�ผ่�านึ่มากลั"�มบร�ษ�ท

ขึ้นึ่าด้ใหญ่�ม�การค7นึ่หนึ่�,สู่"ทธ�แก�สู่ถึาบ�นึ่การเง�นึ่อย�างต�อเนึ่7องเป4นึ่

ม�ลัค�ากว�า 180,000 ลั�านึ่บาท

6

สู่9าหร�บการระด้มท"นึ่ในึ่ตลัาด้ท"นึ่ กลั"�มบร�ษ�ทขึ้นึ่าด้ใหญ่�ใช�แหลั�งระด้มท"นึ่ ประเภทตราสู่ารหนึ่�,ในึ่สู่�ด้สู่�วนึ่ท�สู่�งเม7อเท�ยบก�บตราสู่ารท"นึ่

0%

20%

40%

60%

80%

100%

<500 500-1,000

1,000-10,000

10,000-50,000

>50,000

Total Asset

Breakdown financing activities in capital markets

Source: SET Analysis

Capital StockBond and Long Term Securities

0%

20%

40%

60%

80%

100%

<500 500-1,000

1,000-10,000

10,000-50,000

>50,000

Total Asset

1999 - 2002 2003 - 2005

Unit: % of total amount of financing activities in capital market

7

เนึ่7องจากบร�ษ�ทท�ม�ขึ้นึ่าด้ใหญ่�สู่ามารถึเขึ้�าถึ�งเคร7องม7อตราสู่ารหนึ่�,ระยะยาวได้�มากกว�าบร�ษ�ทขึ้นึ่าด้เลั6กท�,งในึ่เช�งปร�มาณิแลัะม�ลัค�า…

Source: SET Analysis

Net Proceed of bond and long term debt securities during 1999 - 2005

Financing amount

3

4

68

33

20

<500

500-1,000

1,000-10,000

10,000-50,000

>50,000

# No. of issuers

Total Asset Unit: Mln. THB Unit: Mln. THB

( ) = % of total

834,500 (73)

243,200 (21.3)

62,000 (5.4)

975 (0.1)

3,009 (0.3)

Unit: companies

8

ท�,งนึ่�,ธ"รกรรมท�ด้9าเนึ่�นึ่ผ่�านึ่กลัไกตลัาด้ท"นึ่รวมท�,งการระด้มท"นึ่ขึ้องบร�ษ�ทใหม�ท9าให�ตลัาด้ท"นึ่ม�การเต�บโตในึ่เช�งขึ้นึ่าด้ในึ่ช�วงทศวรรษท�ผ่�านึ่มาแต�ก6เป4นึ่การเต�บโตในึ่เช�งปร�มาณิ...

SOURCE: SETSMART as of end-October 2006

Unit: Billion THB

Market capitalization (1995- October 2006)

94% 94%

89% 89% 88% 88%

11%

6%

6%

11%

12%12%

1,279

2,193

1,2681,133

2,560

3,565

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

1,6081,990

4,8044,534

5,1195,340

PTT

SET+mai

Mkt Cap.

Mkt Cap.

12%12

%11%

11%

9

...ในึ่ขึ้ณิะท�ม�ลัค�าราคาขึ้องไทยต9ากว�าประเทศอ7นึ่ๆ ในึ่ช�วงท�ผ่�านึ่มา...

SOURCE: Bloomberg as of end-October 2006

P/E ratio of selected countries (2003-October 2006)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

Jan

-03

Ap

r-03

Jul-

03

Oct-

03

Jan

-04

Ap

r-04

Jul-

04

Oct-

04

Jan

-05

Ap

r-05

Jul-

05

Oct-

05

Jan

-06

Ap

r-06

Jul-

06

Oct-

06

Times

Thailand MalaysiaSingaporeHong KongPhilippinesIndonesiaTaiwan

10

…ท�,งๆท�ม�ลัค�าราคาท�ด้�เป4นึ่ป5จจ�ยสู่9าค�ญ่ในึ่การผ่ลั�กด้�นึ่การเต�บโตขึ้องขึ้นึ่าด้ตลัาด้ท"นึ่

SOURCE: SET Note 3/2006: “ม"ลค'าหล�กทร�พุย�ตามราคาตลาด (market capitalization) และ P/E ratio เพุ�.มอย'างไร”

Contribution to change in market cap. 2002-2005: Thailand

Unit: Trillion baht

1 .6

1 .50 .4

1 .5 5 .0

Mkt cap Earning New raised P/E Mkt cap.

45%

44%

11

ท�ามกลัางการพึ่�ฒนึ่าในึ่ด้�านึ่ต�างๆขึ้องตลัาด้ท"นึ่ไทย สู่�งหนึ่�งท�ย�งคงเป4นึ่ป5ญ่หาสู่9าค�ญ่ ค7อ ตลัาด้ท"นึ่ไทยย�งขึ้าด้เสู่ถึ�ยรภาพึ่ทางด้�านึ่ราคาตลัอด้ 1

0 ป8ท�ผ่�านึ่มา...

SOURCE: Bloomberg as of end-October 2006

90-day volatility of historical closing price (1995-October 2006)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

Jan

-96

Jul-

96

Jan

-97

Jul-

97

Jan

-98

Jul-

98

Jan

-99

Jul-

99

Jan

-00

Jul-

00

Jan

-01

Jul-

01

Jan

-02

Jul-

02

Jan

-03

Jul-

03

Jan

-04

Jul-

04

Jan

-05

Jul-

05

Jan

-06

Jul-

06

%

ThailandMalaysiaSingaporeHong Kong

12

...สู่�วนึ่หนึ่�งเนึ่7องมาจากฐานึ่ผ่��ลังท"นึ่สู่ถึาบ�นึ่ท�ต9า การซื้7,อขึ้ายสู่�วนึ่ใหญ่�นึ่�,นึ่มาจากผ่��ลังท"นึ่บ"คคลั

55

1011

767262

6660

47

7177

62

66

10

5

84

56

33

18221932

35

43

2921

28

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Transactions by investor type

Unit: Percent

Transactions by investor type

Unit: Percent

Source: SETSMART as of 31 October 2006 Note: SET and MAI

Foreign investors Local institutions Local investors

13

นึ่อกจากนึ่�,ฐานึ่ผ่��ลังท"นึ่ท�ต9าแลัะแทบไม�ม�การขึ้ยายต�วอาจเป4นึ่อ"ปสู่รรคต�อรองร�บการระด้มท"นึ่ขึ้นึ่าด้ใหญ่�ได้�อย�างม�ประสู่�ทธ�ภาพึ่

จ9านึ่วนึ่บ�ญ่ช�นึ่�กลังท"นึ่แลัะจ9านึ่วนึ่บ�ญ่ช�ท�ม�การซื้7,อขึ้ายหลั�กทร�พึ่ย1 (1995-2006)

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

500,000

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2001 2003 2004 2005 20060

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

SOURCE: SET

No. of account No. of active account ถึ�งแม�ว�าจ9านึ่วนึ่

บ�ญ่ช�จะเพึ่�มอย�างต�อเนึ่7องแต�จ9านึ่วนึ่นึ่�กลังท"นึ่จร�งๆในึ่ป5จจ"บ�นึ่ม�เพึ่�ยง 27200,

0 บ�ญ่ช�ค�ด้เป4นึ่ร�อยลัะ 05.ขึ้องประชากร

ถึ�งแม�ว�าจ9านึ่วนึ่บ�ญ่ช�จะเพึ่�มอย�างต�อเนึ่7องแต�จ9านึ่วนึ่นึ่�กลังท"นึ่จร�งๆในึ่ป5จจ"บ�นึ่ม�เพึ่�ยง 27200,

0 บ�ญ่ช�ค�ด้เป4นึ่ร�อยลัะ 05

ขึ้องประชากร

14

เพึ่7อการพึ่�ฒนึ่าตลัาด้ท"นึ่ไทยอย�างต�อเนึ่7องย�งม�ความจ9าเป4นึ่ในึ่เช�งนึ่โยบายเพึ่7อสู่นึ่�บสู่นึ่"นึ่การพึ่�ฒนึ่าความสู่ามารถึขึ้องตลัาด้ท"นึ่ในึ่ด้�านึ่ต�างๆต�อไป

•เพึ่�มฐานึ่ผ่��ลังท"นึ่สู่ถึาบ�นึ่ผ่�านึ่การสู่นึ่�บสู่นึ่"นึ่นึ่โยบายการออมภาคบ�งค�บแบบกระจายการบร�หาร • การเช7อมโยงการซื้7,อขึ้ายระหว�างตลัาด้หลั�กทร�พึ่ย1 (Exchange linkage) • นึ่9าเสู่นึ่อผ่ลั�ตภ�ณิฑ์1ใหม�ๆ ท�ม�ความหลัากหลัายแลัะตอบสู่นึ่องความต�องการขึ้องนึ่�กลังท"นึ่

• ม"�งเนึ่�นึ่การเพึ่�มม�ลัค�าท�สู่มบ�รณิ1ขึ้องหลั�กทร�พึ่ย1• สู่ร�างราคาอ�างอ�งสู่9าหร�บตลัาด้ตราสู่ารหนึ่�, (Benchmark Yield)

ขึ้ยายฐานึ่ผ่��ลังท"นึ่

สู่�งเสู่ร�มโครงสู่ร�างพึ่7,นึ่ฐานึ่แลัะลัด้ต�นึ่ท"นึ่การเขึ้�าระด้มท"นึ่

เป?าหมาย นึ่โยบาย

15

EEND OF PRESENTATIOND OF PRESENTATIONN