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juan-j-garrido
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TITULO DEL TEMALa Crisis Financiera Global:
Una interpretación austriaca
Fundamentos Teóricos del Ciclo de Negocios Austriaco
Conceptos Clave
• Enfoque lógico deductivo.• Individualismo.• Tasa de Preferencia Intertemporal.• Etapas de Producción.• Inflación.• El papel del capitalista.
Oferta y Demanda de Fondos Prestables
Mercado de Fondos Prestables.
• La oferta (en condiciones de libre mercado) se hallará determinada por la tasa de preferencia de los agentes y su nivel de ingresos.
• La demanda se hallará en función de la rentabilidad de las oportunidades de inversión.
• Los agentes no tendrán expectativas perfectas acerca de los niveles futuros de tasa de interés.
Frontera de Posibilidades de Producción
Cons
umo
Inversión
Frontera de Posibilidades de Producción
• La FPP refleja las combinaciones máximas posibles y sostenibles de consumo e inversión.
• Por sostenibles nos referimos a niveles que implican una renta suficiente para los capitalistas; ello no implica el limite físico de producción.
• Bajo condiciones de libre mercado una economía se desplaza a lo largo de la misma.
CONTRACCIÓN ESTACIONARIO EXPANSIÓN
Las Tres FPP’s
PRODUCCIÓN DE BIENES
DE CONSUMO
ETAPAS DE PRODUCCIÓN
TIEMPO DE PRODUCCIÓN
PRIMERAS ETAPAS
ÚLTIMAS ETAPAS
minería manufactura comercio minorista refinería distribución
Triángulo Hayekiano
Triángulo Hayekiano Discreto.
Cambio en la Tasa de Preferencia Intertemporal
Una reducción en la tasa de interés origina un cambio en la estructura de producción.
i
Bien
es d
e Co
nsum
o
Etapas de Producción
Integración de los Elementos
Efectos de un cambio tecnológico
Una mejora tecnológica libera recursos luego destinados a otros sectoreso al consumo. A la vez, ocasiona una expansión de la S&D de fondos prestables.
ETAPAS DE PRODUCCIÓN
Cambios en las preferencias intertemporales
ETAPAS DE PRODUCCIÓN
Se observan los efectos de una reducción en la tasa de preferencia intertemporal (agentes posponen consumo).
Efectos de la Emisión
El Actual Ciclo Económico
17
Tasas de Interés Artificialmente Bajas
Fuente: Ed Yardeni, www.yardeni.com
14
13
12
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
084 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08
Tasa de la FED & Crecimiento del PBI USA
Tasa Objetivo Fed
Crecimiento en el PBI Nominal
%
18
Altos Niveles de Emisión
60 64 68 72 76 80 84 88 92 96 00 04 08
40
35
30
25
20
15
10
5
0
-5
Source: Ed Yardeni
19
Expansión Crediticia
Jan-95 Jan-97 Jan-99 Jan-01 Jan-03 Jan-05 Jan-07 Jan-09
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
Creacion de Nuevo Credito como % PBI
Contracion
Fuente:Federal Reserva Bank
20
Crecimiento de los Sectores más Riesgosos del Mercado Hipotecario
Gobierno
Prime-Jumbo
Prime-conforming
Alt-A
Sub-prime
100%
80
60
40
20
0
2002 2006
Fuente: National Association of Home Builders
21
Incremento en el precio de las viviendas.
However, housing bubble was not endemic to the US and UK. Other housing markets – Ireland, Spain, Australia – were even more extreme
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
72 73 75 77 78 80 82 83 85 87 88 90 92 93 95 97 98 00 02 03 05 07
% Chg on Yr
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
% Chg on Yr
US House Prices UK House Prices
Fuente: National Association of Home Builders
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Restricciones Crediticias.
Source: FRB,
Desarrollo de la Crisis
Producción Industrial
Mercado de Valores
Volúmen de Comercio Mundial
Crecimiento económico Mundial
Fuente: FMI
Endeudamiento Corporativo.
Fuente: FMI
Producción Industrial
Fuente: FMI
Políticas Públicas frente a la Crisis
Políticas Fiscales Expansivas no sostenibles.
Expansión Monetaria y Rescate
Efectos negativos de las políticas pública
• Riesgo Moral• Pérdida de valor real de la moneda• Distorsión de las estructuras de producción• Malconsumo• Reducción de la eficiencia de la economía • Descapitalización forzosa del sector privado• Aletarga la innovación• Atrincheramiento del sector público
¿Qué hacer?
• Permitir la “destrucción creativa”• Levedad para cierres de empresas; mayor
eficiencia para los acreedores• Reducción de impuestos marginales
(especialmente a la reinversión)• Reforma laboral: aligerar las regulaciones
(especialmente despidos)• Apertura comercial• Reenfocar gastos sociales• Depreciación tributaria acelerada• otros