Поведенческие финансы и нейро‐финансы на службе у бизнеса: 

за кулисами принятия финансовых решений

2013-10-16

Mykhajlo Kolisnyk,Senior Fellow, Kyiv School of Economics

Partner, Strategy Institute inspira

Kyiv School of Economicsfounded by EERC and the Victor Pinchuk Foundation

Знакомьтесь: Юджин Фама, Роберт Шиллер, Ларс Хансен

http://www.nobelprize.org/nobel_prizes/economic-sciences/laureates/2013/fama-facts.html

http://newsland.com/news/detail/id/448762/

Финансовые аналитики против 

Шимпанзе

Неспособность предсказывать аномалии ведет к неспособности предсказывать ход историиНо мы ведем себя так, будто можем предсказывать исторические события, или даже хуже — будто можем менять ход истории. Мы прогнозируем дефициты бюджета и цены на нефть на тридцатилетний срок, не понимая, что не можем знать, какими они будут следующим летом. Совокупные ошибки в политических и экономических прогнозах столь чудовищны, что, когда я смотрю на их список, мне хочется ущипнуть себя, чтобы убедиться, что я не сплю <…> Наша неспособность к прогнозам в среде, кишащей Черными лебедями, вместе с общим непониманием такого положения вещей, означает, что некоторые профессионалы, считающие себя экспертами, на самом деле таковыми не являются. Если посмотреть на их послужной список, станет ясно, что они разбираются в своей области не лучше, чем человек с улицы, только гораздо лучше говорят об этом или — что еще опаснее — затуманивают нам мозги математическими моделями. Они также в большинстве своем носят галстук.

ПОВЕДЕНЧЕСКИЕ ФИНАНСЫ

Поведенческая экономика — это область экономики и близкие к ней области, например, теория поведенческих финансов, которые изучают влияние социальных, когнитивных и эмоциональных факторов на принятие экономических решений отдельными лицами и учреждениями, и последствия этого влияния на рыночные переменные (цены, прибыль, размещение ресурсов).

Изучает: • границы рациональности экономических агентов

• элементы когнитивных ошибок и эгоизмапри принятии решений экономическими агентами

Совмещает: достижения психологии с неоклассической экономической теорией

Wiki

Насколько хорошо вы водите машину? Поднимите руку те, кто считают, что водят лучше

среднего уровня?

Насколько хорошо вы водите машину? Поднимите руку те, кто считают, что водят лучше

среднего уровня?82% студентов колледжей в США думают, что их способности водить машину – выше среднегоИз 3,000 новых владельцев бизнеса, в среднем каждый оценивает вероятность преуспеть в 70%, а вероятность преуспеть для тех, чей бизнеспохож на их собственный - 39%

Насколько хорошо вы водите машину? Поднимите руку те, кто считают, что водят лучше

среднего уровня?82% студентов колледжей в США думают, что их способности водить машину – выше среднегоИз 3,000 новых владельцев бизнеса, в среднем каждый оценивает вероятность преуспеть в 70%, а вероятность преуспеть для тех, чей бизнеспохож на их собственный - 39%

Иллюзия контроля

Задача про официанткуСегодня вечером Вы с Вашей половинкой решилиромантически отпраздновать годовщину вашихотношений в ресторане. Официантка в рестораневстречает Вас примерно такими возгласами: о, типакруто, сбылось! - наконец-то к нам пожаловалтысячный посетитель! - и вот вам за этоторжественный приз – бутылка шампанского за счетзаведения. Будучи приятно удивлены, вы ужесобрались насладится бесплатным подарком. Но тутснова примчавшаяся официантка объявляет, чтопроизошла ошибка при расчетах. Вы не тысячныйпосетитель, а только 999-й. Официантка хватаетбутылку шампанского прямо у Вас из-под носа ибежит приветствовать другую пару. У Вас в душемедленно накапливается обида и злость.Как мы поступим:1 – скандалим и уходим из ресторана навсегдазанеся его в личный «черный список»2 – заказываем шампанское за свой счет ипродолжаем вечеринку 9

Загадка Монти ХоллаПарадокс Монти Холла — одна из известных задач теории вероятностей, решение которой, на первый взгляд, противоречит здравому смыслу.

Задача формулируется как описание игры, основанной на американском телешоу «Let’s Makea Deal», и названа в честь ведущего этой передачи. Наиболее распространённая формулировка этой задачи, опубликованная в 1990 году в журнале Parade Magazine, звучит следующим образом:

Представьте, что вы стали участником игры, в которой вам нужно выбрать одну из трёх дверей. За одной из дверей находится автомобиль, за двумя другими дверями — козы. Вы выбираете одну из дверей, например, номер 1, после этого ведущий, который знает, где находится автомобиль, а где —козы, открывает одну из оставшихся дверей, например, номер 3, за которой находится коза. После этого он спрашивает вас, не желаете ли вы изменить свой выбор и выбрать дверь номер 2. Увеличатся ли ваши шансы выиграть автомобиль, если вы примете предложение ведущего и измените свой выбор?

Wiki

Загадка про Алису

Алиса - зрелая женщина, которойстукнул тридцатник, и энергия из нее таки прет. На досуге она заворачиваеткрасивые тосты не хуже усатыхгрузинских тост-мейкеров и при этомможет, не моргнув глазом, опрокинутьстакан самогона. Кроме того, ее бесятлюбые проявления дискриминации ивозбуждают демонстрации в защитуафриканских кроликов и носорогов.

Внимание, вопрос:Какой из двух вариантов вероятнее:1 - то, что Алиса - кассир в банке 2 - то, что Алиса - кассир в банке и феминистка

11

1942 год, окупированная Франция…

12

«…Это, должно быть, было в конце1941 или в начале 1942. Евреи былиобязаны носить Звезду Давида исоблюдать комендантский час с 18:00.Я пошел поиграть с христианскимдругом и задержался допоздна. Явывернул мой коричневый свитернаизнанку, чтобы пройти несколькокварталов до дома. Я спускался попустой улице и увидел приближа-ющегося немецкого солдата.Он был в чёрной форме, которой, как мне говорили, следует особенноостерегаться, — её носили эсэсовцы. Я сближался с ним, пытаясь идти быстро,и заметил, что он пристально смотрит на меня. Он подозвал и обнял меня. Яиспугался, что он заметит звезду внутри моего свитера. Он заговорил со мнойпо-немецки, с большим чувством. Выпустив меня из объятий, он открыл свойбумажник, показал мне фото мальчика и дал немного денег. Я пошёл домой,более чем когда-либо уверенный в том, что моя мать была права:

люди бесконечно сложны и интересны»Даниэль Канеман,

Нобелевская премия по экономике, 2002 г.

Даниэль Канеман

13

Даниэль Канеман (англ. DanielKahneman, родился 5 марта 1934,Тель-Авив) — израильско-американский психолог, один изосновоположников психологическойэкономической теории иповеденческих финансов, в которыхобъединены экономикс икогнитивистика для объясненияиррациональности отношениячеловека к риску в принятии решенийи в управлении своим поведением.

Знаменит своей работой, выполненной совместно с Амосом Тверски и другими авторами, по установлению когнитивной основы для общих человеческих заблуждений в использовании эвристик, а также для развития теории перспектив; лауреат Нобелевской премии по экономике 2002 года «за применение психологической методики в экономической науке, в особенности — при исследовании формирования суждений и принятия решений в условиях неопределённости» (совместно с В. Смитом), несмотря на то, что исследования проводил как психолог, а не как экономист

14

Загадка про авианосец «Саратога»Допустим, тонет американский авианосец «Саратога» с 600 моряками на борту Вы получили сигнал SOS, и у вас есть всего два варианта их спасения. Если вы выберете первый вариант, то это значит, что поплывете на помощь на скором, но маловместительном крейсере "Варяг" и спасете ровно 200 моряков. А если второй - то поплывете на эскадренном броненосце "Князь Потемкин-Таврический" (в народе - броненосец "Потемкин"), который мало-скоростной, но вместительный, поэтому, с вероятностью 1/2 весь экипаж авианосца либо канет в бездну, либо все будут пить шампанское, в общем - 50 на 50. Топлива у вас хватает только на заправку одного корабля.

Какой вариант спасения утопающих из этих двух предпочтительней? 1.- "Варяг" или 2.- "Потемкин"?

Загадка про авианосец «Саратога»

15

Допустим, тонет американский авианосец «Саратога» с 600 моряками на борту Вы получили сигнал SOS, и у вас есть всего два варианта их спасения. Если вы выберете первый вариант, то это значит, что поплывете на помощь на скором, но маловместительном крейсере "Варяг" на котором всех спасти не удастся и 400 моряков погибнут. А если второй - то поплывете на эскадренном броненосце "Князь Потемкин-Таврический" (в народе - броненосец "Потемкин"), который мало-скоростной, но вместительный, поэтому, с вероятностью 1/2 весь экипаж авианосца либо канет в бездну, либо все будут пить шампанское, в общем - 50 на 50. Топлива у вас хватает только на заправку одного корабля.

Какой вариант спасения утопающих из этих двух предпочтительней? 1.- "Варяг" или 2.- "Потемкин"?

Загадка про билет на футбол

Парень выигрывает в лотерее бесплатный билет на футбольный матч «Украина – Франция» в Донецке во время Евро‐2012. Он не хочет идти на этот матч в одиночестве и уговаривает друга приобрести аналогичный билет. Когда они уже собираются отправиться на матч, разражается ужасная гроза. Победитель лотереи выглядывает из окна и говорит: «В такую погоду меня может просто смыть с трибуны. К черту этот матч. Лучше останемся дома». А может быть (особенно если имеет экономическое образование), он говорит: «Издержки, которые я понесу в результате грозы, значительно превышают ожидаемое мною наслаждение от матча. К черту этот матч. Лучше останемся дома». Как бы там ни было, но победитель лотереи отказывается от полученного приза. А что же его друг? Да он просто в ярости! Он требует немедленно отправиться на матч: «Я не хочу терять 120 долларов, которые заплатил за билет».Влияет ли стоимость билета на принятие решения?

РЫБА НА ТАРЕЛКЕ

(по мотивам Пола Хейне)

РЕЙНДЖЕР И ПАРАШЮТ

(по мотивам Эли Гольдратта)

Тяжелая задача Мак-Кинси:

Когда стоит срубить лес?

Лес растет неравномерно, сначала рост медленный, затем убыстряется, а дальше рост замедляется, стабилизируется, а после этого происходит усыхание леса.

Внимание вопрос: когда стоит срубить лес?

Джон Ме́йнард Кейнс, 1-й барон Кейнс CB(англ. John Maynard Keynes, 1st BaronKeynes, 5 июня 1883(18830605), Кембридж —21 апреля 1946, поместье Тилтон, графство Сассекс) — английский экономист, основатель кейнсианского направления в экономической теории. Кавалер ордена Бани.Кроме того, Кейнс создал оригинальную теорию вероятностей, не связанную с аксиоматикой Лапласа, фон Мизеса или Колмогорова, основанную на предположении, что вероятность является логическим, а не числовым отношением.Возникшее под влиянием идей Джона Мейнарда Кейнса экономическое течение впоследствии получило название кейнсианство. Считается одним из основателей макроэкономики как самостоятельной науки.

Wiki

«Экономическая религия Кейнса»• Сам по себе ни один предмет не имеет стоимости

• Стоимость имеет исключительно действие с предметом

• Каждый предмет стоит столько, сколько стоит наилучшее альтернативное действие с ним

• В случае если наилучшее альтернативное действие не выполняется, то речь идет об упущенной альтернативной выгодеГай Авре́лий Вале́рий Диоклетиа́н (лат. Gaius Aurelius Valerius Diocletianus, 245 Далмация — 3 декабря 313) (имя при рождении —Диокл (лат. Dioclus)) — римский император с 20 ноября 284 по 1 мая 305. Приход к власти Диоклетиана завершил т. н. кризис третьего века в Риме. Он установил твёрдое правление и устранил фикцию, согласно которой император был лишь первым из сенаторов (принцепсом), после чего объявил себя полновластным правителем. С его правления начинается период в Римской истории, называемый доминат.

Остаток жизни Диоклетиан провёл на родине в Иллирии, в своём поместье в Салоне, где уединённо прожил 8 лет. На попытку Максимиана и Галерия убедить его возвратиться к власти бывший император ответил отказом, заметив, между прочим

что если бы они видели, какова капуста, которую он вырастил,

то не стали бы приставать к нему со

своими предложениями

21

Мы должны…

Вычислить приростные (инкрементальные) денежные потоки, для этого :

Утопленные издержки (SC) – игнорируем Недифференцированные издержки (NDC) – игнорируем Дифференцированные издержки (DC) – учитываем,

в том числе: альтернативные издержки (OC) – учитываем издержки третьих сторон (ТPC) – учитываем

НЕЙРОФИНАНСЫ

Мозг человека – это своеобразный PC

«Контролировать людей против их воли —

невозможно; так же как создать эффективную команду с помощью кнута и пряника»Чарльз С.Якобс

Достаточно хорошо исследованы участки коры головного мозга, отвечающие за разные

уровни деловой активности:

• стратегическое мышление – надлобная доля• альтруизм – височная борозда• честность, порядочность – префронтальный кортекс (4 см. за правым глазом), развивается позже других областей • аналитические способности и интеллектуальный потенциал - левое полушарие•креативные способности и эмоциональный интеллект – правое полушарие •способность к математике – особое построение мускулистого тела (соединитель правого и левого полушария) •подсознательные реакции – затылочная доля•система ценностей – теменная доля •перенос информации с краткосрочной памяти в долгосрочную – височные доли•страх – базальные ядра•смелость – центральная борозда•удовольствие – базовая подкорка

СПАСИБО!(067) 230 01 05kolisnyk@kse.org.uam.w.kolisnyk@gmail.cominspira.in.ua Copyright © 2013 kolisnyk