Re Emprendimiento

8/14/2019 Re Emprendimiento

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Anlisis del Emprendimiento Fallido y Diseo de Mecanismos para la Reentrada de Emprendedores

Borrador Informe Final 2

NDICE DE CONTENIDOS

1. INTRODUCCIN...........................................................................................................5

1.1. Resumen del trabajo realizado......................................................................... 11

2. FRACASO Y REEMPRENDIMIENTO EN CHILE: CAUSAS E IMPACTO DELFRACASO, BARRERAS AL REEMPRENDIMIENTO Y PAPEL DEL ENTORNO

INSTITUCIONAL, LEGAL Y FINANCIERO. ............................................................16

2.1. Metodologa y definicin de parmetros ........................................................... 16

2.2. Resultados del Anlisis .................................................................................... 18

3. INVENTARIO DE MEJORES PRCTICAS.............................................................30

3.1. Alerta y deteccin temprana de dificultades financieras ................................... 30

3.2. Sistemas legales de salvamento, reorganizacin y liquidacin......................... 39

3.3. Reduccin del estigma y facilitacin del re-emprendimiento empresarial ......... 47

3.4. Resumen mejores prcticas internacionales (ver Anexo II) ............................. 50

3.5. Benchmarking de mejores prcticas Chile OCDE.......................................... 52

4. DISEO DE UN PROYECTO PILOTO...................................................................55

4.1. Relevancia ....................................................................................................... 55

4.2. Propuesta de actividades ................................................................................. 58

4.3. Coordinacin con otros programas de emprendedores, innovacin y desarrollo

empresarial en Chile .................................................................................................... 78

4.4. Entidades e Instituciones Chilenas interesadas en el proyecto piloto ............... 86

5. CRONOGRAMA DE EJECUCIN..........................................................................91

6. PRESUPUESTO Y FONDOS DE CONTRAPARTIDA............................................92

7. ESTRUCTURA INSTITUCIONAL, GESTIN, MONITOREO Y EVALUACIN DELPROYECTO PILOTO .............................................................................................94

8. CONCLUSIONES PRELIMINARES A DISCTUIR...................................................96

ANEXO I: RESULTADOS DETALLADOS DE ENCUESTAS A LOS EMPRENDEDORES E

INSTITUCIONES..................................................................................................100

ANEXO II: MEJORES PRCTICAS INTERNACIONALES.............................................133


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ANEXO III: MARCO LOGICO DEL PROYECTO PILOTO..............................................199


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Queremos hacer una poltica que establezca un crculo virtuoso en quese nace, se prospera, se sale y se reemprende () Esta ltimadimensin que se relaciona con el re-emprendimiento, tiene algo de legaly algo de cultural. Algo de legal en un cierre simplificado que permita queaquel que no pudo pagar, que fue insolvente, resuelva rpido suproblema, liquide rpido los activos y est en condiciones dereemprender. Pero es tambin un cambio cultural que debemos hacer en

Chile para que el fracaso no siga considerndose un estigma () uncastigo, una lpida que suele ponerse a aquel que ha fracasado. Haymucho por avanzar en esta dimensin hasta hacer comprender que quienfracas obtuvo una experiencia que probablemente har exitosa suprxima incursin en los negocios

Alejandro Ferreiro, Ministro de Economa de ChileXII Congreso de Finanzas y Negocios organizado por ICARE, Diciembre de 2006


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1. Introduccin

La economa chilena ocupa el lugar 27 de 125 naciones en el ltimo ndice de

competitividad global 2006-7 del Foro Econmico Mundial, le sigue Espaa con el lugar28. El crecimiento en 2005 fue del 6,5% del PIB, se espera un 4,8% para 2006 y un medio

punto superior para el prximo ao. La economa Chilena tiene como principal fuente de

divisas el cobre, que mantiene precios record por encima de 3 dlares y que genera 9.500

millones de dlares de supervit este ao1.

Chile invierte menos del 1% de su producto bruto en I+D. Un 80 % de la inversin en I+D

tiene su origen en el sector pblico mayoritariamente en la forma de subsidios sin

devolucin- y slo un 20% de origen privado. El esfuerzo en I+D, se realiza principalmentepor empresas y grupos de empresas de materias primas o productos que usan

crecientemente alta tecnologa y que realizan innovacin en sus procesos, ms que en la

generacin de productos finales2 o innovacin disruptiva3. Asimismo, el gasto en

innovacin es liderada por empresas establecidas ms que por nuevos entrantes, este

tipo de innovacin, al ser endgena4, no libera la experiencia fallida necesaria para el

xito, ocultando la dinmica natural de ensayo y error.

La creacin y destruccin de empresas chilenas es similar a Canad o EEUU, no as lageneracin de emprendimiento dinmico o de alto potencial de crecimiento5, ya que por

1 Ver negocios pagina 29, en La Tercera, mircoles 1 de noviembre de 2006, Saldo fiscal llega a 6,5% del PIBa los nueve primeros meses de este ao.2 Presencia de Consorcios Tecnolgicos al estil Australiano o Neocelands estn cambiando este panoramascon inversiones conjuntas basadas en el uso de biotecnologa, tecnologas de informacin y prximamentenanotecnologa, dichos consorcios son incentivados mediante apoyo estatal en programas patrocinados por elBanco Mundial.3 Las innovaciones incrementales son propiciadas por empresas existentes (incumbentes) ms que por nuevosentrantes, en los sectores ms emblemticos como el vino, acuicultura (salmn), fruta, etc.4 El carcter endgeno y de procesos de industrias de este tipo es estudiado por Uterback de MIT, para

distinguirlo de sectores e industrias ms modulares o de alta tecnologa final, donde se dan fenmenos dedesplazamiento de viejas empresas por nuevos emprendedores, llamado esto ultimo tambin el dilema de losinnovadores por Christensen de Harvard.5 Entendemos por emprendimiento dinmico empresas con alto grado de diferenciacin cuando noinnovacin, con ventas iniciales bordeando los 100.000 USD y tasas de crecimiento de 35% al ao, las cualescomo vemos deberan ser ajustadas al menos a un 65% para Chile. Empresas que Lleguen a ser al menosmedianas empresas y que tengan voluntad de acumulacin. El GEM en tanto denomina emprendimiento dealto potencial de crecimiento a este tipo de firmas y sus estudios sealan que estas empresas son lasprincipales contribuyentes de empleo neto de calidad, es decir, mejor remunerado y fundado en un alto gradode preparacin.


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ejemplo slo 13 empresas llegaron a ser grandes partiendo del menor tamao entre 1996

y el 2001. Y otras 50 lo hicieron partiendo del nivel pequeo o mediano, para alcanzar

ventas de una gran compaa. Un determinante de xito empresarial o de produccin de

emprendimiento dinmico, sera la presencia de emprendedores con educacin superior eincluso post grado, igual aporte hace la experiencia previa como empresario o ejecutivo

de empresa medianas o grandes6.

El desarrollo de entornos emprendedores que faciliten el crecimiento de las empresas

jvenes es por su importancia econmica una de las prioridades de los gobiernos en la

actualidad, incluido el Chileno. Los elementos que aparecen alrededor del fracaso o

quiebra de los intentos emprendedores tienen una influencia significativa sobre la

disposicin de potenciales emprendedores para empezar nuevos negocios y la posibilidadpara emprendedores con intentos fallidos de retomar la creacin de nuevos negocios.

Segn estimaciones del Banco Mundial, en Chile iniciar un negocio requiere de 9 tramites,

27 das y un 10% del ingreso per cpita. En Canad se necesitan slo 2 trmites, 3 das

con un costo de 0,9% del ingreso per capita. El proceso de quiebra en Chile toma 5,6

aos. Lo cual genera altos costos de transaccin que ocasionan una baja tasa de

recuperacin por parte de los acreedores, que es incluso bastante menor que el promedio

latinoamericano. En Canad una quiebra toma 0,8 aos con una recuperacin del 90%7.Los acuerdos preventivos o judiciales no superan los 50 al ao, cifra irrelevante respecto

a las empresas que dejan de operar y se declaran sin movimiento8, situacin en la que

pueden permanecer hasta tres aos, fecha en la que expiran las obligaciones tributarias,

para luego cerrar9.

6 Segn Jos Miguel Benavente, los empresarios exitosos de emprendimientos dinmicos tienen experiencia

previa (2,1 negocios), no obstante sus posibilidades disminuyen a mayor edad e intentos sucesivos tipoemprendimiento serial, para esto ver Informe Pas Chile Empresarialidad en Economas Emergentes BID2004 del mismo autor.7 Leonidas Montes Universidad Adolfo Ibez, El Mercurio Economa y Negocios, Domingo 22 de Octubrede 2006.8 Informacin proporcionada por superintendencia de quiebras para hacer anlisis comparativo con pases deOCDE el cual se presenta en ANEXO 1.9 el Servicio de Impuestos Interno SII esta facilitando este proceso mediante XXXXX (completar conantecedentes de la modernizacin que esta realizando y colocando el sitio de apertura y cierre de negocios quegener hace unos tres meses.


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En mayor o menor medida, el fracaso y la quiebra tienen connotaciones negativas en la

gran mayora de los pases desarrollados. En general, el fracaso es una consecuencia

natural de un buen porcentaje de emprendimientos por distintas razones: cambios en el

mercado, deficiencias empresariales internas, coyunturas econmicas adversas, etc. Sinembargo, tiende a estigmatizarse al emprendedor como un director incompetente, a

menudo adems se le considera negligente o fraudulento, e incluso en algunos pases se

restringe notablemente o supervisa su posterior actividad econmica, financiera y

emprendedora.

Adems del impacto del fracaso en la actividad emprendedora, ste es importante por el

efecto directo que tiene sobre el entorno empresarial ms inmediato. Los empleados,

inversores, acreedores, clientes, proveedores y las administraciones pblicas (seguridadsocial o impuestos) sienten los efectos negativos de la desaparicin de una empresa. La

situacin se vuelve ms dramtica cuando los emprendedores no han sabido/podido

gestionar el proceso que desemboca en una quiebra. Es frecuente que ante la aparicin

de las primeras dificultades se desencadene un efecto domin que si no se detiene a

tiempo termine con una acumulacin de deudas excesivas e imposibles de repagar, el

embargo de los bienes personales de los emprendedores o acusaciones de negligencia

por las que se pueden exigir responsabilidades civiles.

El fracaso o la quiebra se producen por lo tanto tras un proceso que ofrece como primeros

signos la aparicin de dificultades financieras. Estas pueden haber sido causadas por la

quiebra a su vez de un cliente importante, por una situacin de iliquidez o el impacto del

abandono de personal clave. Detectar y subsanar a tiempo estos problemas puede

significar la supervivencia y la posibilidad de retomar la senda de crecimiento de muchas

empresas. No se debera con ello de mantener vivas empresas con graves problemas

para competir en el mercado y en situacin insalvable.

Por lo tanto, la prevencin, el rescate de empresas en dificultades transitorias, la

posibilidad de reemprender y reintegrar social y econmicamente a los emprendedores

fallidos en el ciclo emprendedor no hacen sino mejorar el entorno para el emprendimiento

dinmico.


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La figura 1 representa el marco de anlisis utilizado en este proyecto para afrontar el

estudio de las causas y efectos del fracaso empresarial, las barreras al reemprendimiento,

las prcticas existentes para prevenir y agilizar el fracaso empresarial y facilitar el

reemprendimiento.

Figura 1. Marco de anlisis del proceso de fracaso empresarial

La prevencin

La aparicin de las primeras dificultades financieras no implica necesariamente que la

empresa que las experimenta no sea viable. Las empresas de nueva creacin y las

empresas jvenes especialmente muestran a menudo cierta debilidad financiera. Las

causas de la aparicin de los problemas son variadas entre otras las deficiencias en la

capacidad de gestin del equipo emprendedor, la falta de rigor en la gestin financiera, laprdida de un cliente o proveedor clave. En general se podran resumir en una

combinacin de una pobre gestin (incapacidad de reaccin de la direccin a cambios

dentro y fuera de la compaa, a menudo a nivel estratgico) a una excesiva estructura de

costes, y derivado de sta, a una inadecuada gestin financiera a partir de la informacin

financiera de la compaa.

NuevaEmpresa

Dificultadesfinancieras

Declaracininsolvencia

Reorgani-zacin

Supervivencia

Liquidacin Rehabilitacin

Sistemasprevencin

Acuerdono-judicial

Supervivencia

SupervivenciaSistemasprevencin

xito

xito

Fracaso

Fracaso

Cese deoperaciones

Fracaso


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Los casos de emprendimiento fallido analizado y otras fuentes consultadas, indican que

los emprendedores y directivos de empresas jvenes centralizan sus esfuerzos en

aspectos de mercado o tecnolgicos. Los emprendedores ms inexpertos tienden afocalizarse en como incrementar las ventas, conseguir nuevos clientes, lanzar nuevos

productos o mejoras tecnolgicas, en el caso de emprendedores de origen cientfico y

universitario, como mejorar las prestaciones tecnolgicas de los productos, incrementar la

I+D, etc. A menudo, por desconocimiento o una errnea priorizacin descuidan aspectos

de gestin interna, especialmente financiera.

Distintos agentes prximos a las empresas como los bancos y distintos tipos de asesores

(fiscales, contables, etc.) podran jugar un papel importante en la observacin tempranade potenciales problemas. Las organizaciones sectoriales, el sector financiero (bancos,

sociedades de garanta, o inversores) o las autoridades pueden alertar a los

emprendedores de inminentes dificultades financieras y cmo enfrentarse a ellas.

El rescate

Dado el impacto negativo de la quiebra empresarial en los empleados, acreedores e

inversores en muchos casos es preferible intentar el saneamiento y la supervivencia de laempresa antes que su liquidacin. Por supuesto, no se trata de facilitar ni promover la

supervivencia de empresas no aptas para competir en el mercado.

Una vez que las dificultades financieras se han manifestado en insolvencia, o en una

incapacidad de hacer frente a las deudas contradas, la supervivencia de la empresa pasa

por su reorganizacin. Una reorganizacin es un proceso, judicial o no, con vistas a

restablecer la salud financiera de una empresa, manteniendo la entidad legal.

Generalmente, la reorganizacin implica tomar acciones a nivel operativo y financiero

para alcanzar o renovar la rentabilidad (que puede escalar hasta la reorientacin

estratgica). Las medidas ms comunes en el marco de un proceso de reorganizacin

financiera son la renegociacin de los pagos y las deudas y la presentacin de un plan de

viabilidad empresarial.


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La liquidacin y la liberacin

En el caso de que la salvacin de una empresa no sea viable es importante contar conmecanismos eficientes de liquidacin. La liquidacin de una empresa implica el trmino de

la existencia de una empresa, la venta de sus activos y la distribucin de las ganancias

obtenidas entre los acreedores.

Si se trata de una empresa de responsabilidad limitada, los activos personales de los

emprendedores estn salvaguardados, salvo los utilizados como garantas a prstamos a

la empresa. En casos de otro tipo de empresas el emprendedor es responsable por las

deudas de sta. En algunos pases el emprendedor fallido puede solicitar una liberacin ocondonacin de toda o parte de la deuda.

Uno de los aspectos ms importantes del entorno de la quiebra empresarial es su relacin

con el emprendimiento. El fracaso, el empresarial tambin, aporta experiencia y la

capacidad de aprender de los errores que eviten a los emprendedores cometer de nuevo

los mismos errores.

Siguiendo el esquema descrito, las reas principales de anlisis seguidas en este estudioson:

- la alerta y deteccin temprana de dificultades financieras en las empresas

dinmicas.

- los mecanismos de resolucin de situaciones de crisis empresariales.

- el estigma asociado al fracaso y la rehabilitacin y reemprendimiento de los

fallidos.

Este mismo marco ha sido utilizado anteriormente por la OCDE y la Comisin Europea endistintas iniciativas en el mbito de la quiebra y reemprendimiento.


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1.1. Resumen del trabajo realizado

En el marco del proyecto Anlisis del Emprendimiento Fallido y Diseo de Mecanismos

para la Reentrada de Emprendedores, la consultora INYPSA (Espaa), conjuntamentecon IESE (Espaa) y Octantis (Chile), han sido encargados de la realizacin de un estudio

con los objetivos de analizar las causas y los efectos del fracaso empresarial en Chile, as

como las barreras que impiden a los empresarios fallidos poner en marcha una nueva

actividad empresarial, conocer las mejores prcticas y lecciones aprendidas

internacionales en reemprendimiento, y proponer un proyecto piloto facilitar la reentrada a

emprendedores con una primera experiencia no exitosa.

El mtodo de trabajo ha constado de entrevistas cualitativas y cuantitativas, estas ltimasen formato de cuestionario, a emprendedores fallidos, distintas organizaciones de apoyo

empresarial e instituciones financieras, revisin de la documentacin disponible de los

programas y experiencias similares y comparacin con las mejores prcticas

internacionales y experiencia acumulada sobre programas similares en otros pases de

Latinoamrica y Europa.

Este informe responde a los trminos de referencia presentando un anlisis de las

causas, efectos y barreras del fracaso empresarialy ser presentado y discutido con el

FOMIN en Washington el 15 de Febrero de 2007. Los comentarios y recomendaciones de

esta jornada de trabajo con la Unidad de Innovacin y Gestin del Conocimiento del

FOMIN se incorporarn a la versin final del informe que ser entregada en copia dura la

cuarta semana del mes de Febrero. Se ha tomado como referencia el proceso del

fracaso empresarial: El fracaso empresarial no se produce de la noche a la maana, si no

que el emprendedor recorre un camino que le ofrece distintas vas de salida; su posterior

reintegracin en el ciclo emprendedor responde en gran medida a su comportamiento a lo

largo del proceso.

La posterior propuesta de componentes y actividades del proyecto pilot tiene en cuenta

ste mismo marco de anlisis y es el resultado del contraste de la realidad local con el

anlisis de mejores prcticas realizado.


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El presente informe tiene la finalidad de presentar los resultados del estudio y contiene los

siguientes apartados principales:

Anlisis de las causas, efectos del fracaso empresarial y barreras a la reinsercin

en el ciclo emprendedor

En base a la revisin literaria realizada y los requerimientos del proyecto se decidi utilizar

una metodologa que combinaba la recogida de informacin cualitativa a travs de un

cuestionario preparado en consenso por el equipo y cuyo trabajo de campo se llev a

cabo por los socios y consultores locales, incluidos la realizacin de entrevistas y mesas

de trabajo con emprendedores y agentes relevantes en el entorno empresarial. Lamuestra de entrevistados incluye:

- emprendedores fallidos

- organizaciones de apoyo empresarial (cmaras de comercio, incubadoras,

abogados y consultores), e

- instituciones financieras

Para el diseo de los cuestionarios se tuvo en cuenta anlisis anteriores realizados por la

OCDE y el Banco Mundial.

La principal limitacin de elaborar la muestra para este estudio, un total de 50

encuestados, de los cuales 25 son emprendedores fallidos, ha sido la dificultad de

acceder a una base de datos sistemtica de emprendedores con experiencias de fracaso,

quienes adems se suelen mostrar reticentes a compartir este tipo de experiencias

negativas. Es posible tambin que la narracin en primera persona de las causas de su

fracaso empresarial y los efectos introduzca un importante elemento de subjetividad.

Durante la primera semana de julio se realiz una misin de una semana de duracin en

la que se mantuvieron entrevistas y mesas de trabajo con ms de 20 emprendedores,

instituciones financieras, inversores privados, fondos de capital riesgo, abogados,

cmaras de comercio o distintos departamentos gubernamentales como la Tesorera, el

Ministerio de Economa o el Servicios de Impuestos Internos.


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El resultado de este proceso se detalla en la seccin 2 de este informe (Fracaso y

reemprendimiento en Chile: Causas e impacto del fracaso, barreras al reemprendimiento

y papel del entorno institucional, legal y financiero) y en el Anexo 1 que incluye latotalidad de las respuestas recibidas.

Inventario de mejores prcticas existentes entorno al fracaso empresarial

En distintos pases, tanto desde instancias pblicas como privadas, se dedican esfuerzos

a crear un ecosistema que prevenga o anticipe los fracasos empresariales, mitigue el

efecto del fracaso tanto en los emprendedores como en su entorno, y que facilite la

reincorporacin de los emprendedores fallidos, mejorando en su conjunto el ecosistemade emprendimiento dinmico.

El estudio de los sistemas legales de insolvencia y quiebra y del entorno del fracaso

empresarial ha sido objeto anteriormente de distintos esfuerzos por parte de organismos e

instituciones internacionales.

As, por una parte el Banco Mundial ha promovido una iniciativa que busca identificar los

principios y los patrones para la creacin de sistemas de insolvencia estables y para elfortalecimiento del equilibrio entre los derechos de los acreedores y los deudores en

pases emergentes10. Como parte de la iniciativa FSAP (Financial Sector Assessment

Program) del Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional se han realizado los

informes ROSC (Reports on the Observance of Standards and Codes), que proporcionan

un perfil basado en los principios del Banco Mundial que permite a los pases evaluar su

sistema de insolvencia y de derechos de crdito. Adems de realizar los anlisis ROSC,

los expertos del Banco Mundial proporcionan asistencia tcnica a los pases para

desarrollar dicho sistema.

Por otra la Comisin Europea11 tambin ha incluido el fracaso y la quiebra dentro de los

temas que requieren atencin dentro de los objetivos de Lisboa. En 2004 lanz el

10http://web.worldbank.org/WBSITE/EXTERNAL/TOPICS/LAWANDJUSTICE/GILD/0,,contentMDK:20086184~menuPK:146153~pagePK:64065425~piPK:162156~theSitePK:215006,00.html11 http://ec.europa.eu/enterprise/entrepreneurship/support_measures/failure_bankruptcy/index.htm


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proyecto Estigma de la quiebra e instrumentos de prevencin en el que tomaron parte

expertos nacionales con el objetivo de desarrollar mejores sistemas de prevencin e

informacin sobre la quiebra. Ese mismo ao, dentro del marco del procedimiento BEST

de la Direccin General de Empresa se realiz una comparativa sobre sistemas deReorganizacin Quiebra y Nuevo Comienzo. La Comisin Europea ha mantenido desde

entonces el inters y celebra una conferencia anual, la ltima en 2006, en la que se

repasan los avances respecto al entorno de la quiebra y la insolvencia.

Mediante la revisin de la literatura existente, la informacin disponible en Internet y el

recurso a expertos en la materia, se han identificado una serie de mejores prcticas en los

cuatro elementos principales del proceso de fracaso y reemprendimiento. El informe

recoge 14 mejores prcticas, las cuales se detallan en la seccin 3 y en el anexo 2. 5 dede las mejores prcticas identificadas, reciben una especial atencin debido a su

relevancia, eficacia o idoneidad para su aplicacin en Chile. Estas son:

- Informacin y diagnstico: El Centro de Informacin sobre la Prevencin (CIP) en

Francia.

- Asistencia y asesoramiento a los emprendedores en dificultades: El

Ondernemersklankbord en Holanda.

- Reduccin del estigma social: Iniciativa de difusin sobre la quiebra y el fracasoTweede Kans en Holanda.

- Apoyo y asesoramiento para el re-emprendimiento: Asociacin re-crer en

Francia.

- La liberacin de las restricciones tras la quiebra y reduccin del estigma legal y

financiero: Nueva ley de Empresas en Reino Unido.

Benchmarking de mejores prcticas Chile OCDE

Con el objetivo de aprovechar el reciente proyecto de la OCDE12, Policy Indicador on

Bankruptcy13, y siguiendo su misma metodologa, se ha aplicado un cuestionario

adicional dirigido a la Administracin Pblica, en concreto a la Superintendencia de

12 http://www.oecd.org/document/57/0,2340,en_2649_34197_2505273_1_1_1_1,00.html13 Esta iniciativa forma parte del Plan de Accin de la PYME y la Iniciativa Emprendedora. El objetivo deeste proyecto es establecer una serie de indicadores relacionados con el emprendimiento.


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Quiebras de Chile. Este estudio de la OCDE incluye a 24 pases miembros y se busca

obtener informacin sobre las iniciativas en materia de prevencin de los fracasos,

reorganizacin de las empresas en dificultades, rehabilitacin de los emprendedores y

reemprendimiento.

Con las respuestas obtenidas por parte de la superintendencia se ha obtenido una visin

comparativa de Chile respecto a otros 24 pases que se presenta en la seccin 4.

Propuesta de Proyecto Piloto

El proyecto presentado en este informe finaliza con la presentacin de un diseo

orientativo para un proyecto piloto que tendra lugar en Chile. Para su desarrollo se hantenido en cuenta los resultados y el aprendizaje de los tres elementos anteriores.

El proyecto presenta 4 componentes especficos a los que se suman los requerimientos

de seguimiento, evaluacin y difusin de las actividades y los resultados (ver seccin 5).

Estas componentes son:

- Componente I. Deteccin y alerta temprana de dificultades empresariales

- Actividad 1. Desarrollo de instrumentos disponibles on-line que ofrezcaninformacin para prevenir y detectar la aparicin de dificultades

empresariales

- Actividad 2. Fortalecimiento y promocin del uso de instrumentos de

deteccin y prevencin entre la comunidad empresarial, agentes

financieros, organizaciones empresariales, administracin pblica

- Componente II. Resolucin de situaciones de crisis empresariales (desaparicin /

salvacin)- Actividad 3. Establecimiento de una Red de especialistas en la gestin de

situaciones de crisis que presten asesoramiento a Pymes innovadoras para

la resolucin de situaciones de crisis

- Actividad 4. Fortalecimiento de los servicios prestados a las empresas

innovadoras en crisis mediante la capacitacin y formacin de


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profesionales de gestin de crisis (experto facilitador, contadores,

abogados, etc.)

- Componente III. Apoyo al re-emprendimiento- Actividad 5. Diseo de mecanismos para reintegrar al mercado a los

emprendedores fallidos a travs de nuevos o recientes emprendimientos

- Actividad 6. Ayudas al re-emprendimiento

- Componente IV. Reduccin del estigma asociado al fracaso y simplificacin de los

procesos de quiebra

- Actividad 7. Campaa de sensibilizacin sobre el valor de la experiencia

como motor de aprendizaje- Actividad 8. Creacin de un Foro de debate sobre el fracaso empresarial y

el reemprendimiento entre las instituciones

La formulacin se acompaa de un presupuesto indicativo, cronograma y la mencin a las

distintas instituciones que podran ser adecuadas para la ejecucin de los distintos

elementos del proyecto piloto.

2. Fracaso y reemprendimiento en Chile: Causas e impacto del fracaso,

barreras al reemprendimiento y papel del entorno institucional, legal y

financiero.

2.1. Metodologa y definicin de parmetros

Las reuniones realizadas durante la misin de coordinacin que se realiz del 2 al 9 de

Julio en Santiago de Chile, permitieron clarificar dos aspectos clave. Por un lado la

definicin de los criterios para la seleccin de las empresas objeto de estudio: empresas

dinmicas (conocidas como gazelles), que presentan el perfil siguiente:

Han alcanzado al menos un mnimo USD 100.000 facturacin

Alto crecimiento (20-25% anual)

Sectores valor aadido


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Por tanto, los emprendedores (empresas) analizados en el estudio, presentan las

siguientes caractersticas:

Empresas creadas entre los aos 1988 y 2003. Desarrollaron su actividad en promedio 4 aos hasta que comenzaron a tener

problemas (entre 1 y 14 aos).

Estuvieron en promedio 1 ao en declive hasta su cierre definitivo (entre 0 y 6

aos).

Las empresas contaban con un promedio de 32 empleados al momento del cierre

(entre 1 y 400), y con una facturacin media de 60 millones de pesos (entre 0.11 y

424 millones).

Forma de cierre

o cese de operaciones 63%

o trmino de giro 29%

o convenio judicial 8%

Las reuniones tambin permitieron clarificar la delimitacin del fenmeno del fracaso

empresarial. Una de las limitaciones para aproximarse a los emprendedores resultaron

ser las connotaciones negativas el trmino fracaso empresarial. Tambin, el del uso de la

acepcin quiebra, como es habitual en los estudios existentes en ingls, bankruptcy,limitaba la perspectiva, ya que una buena parte de los agentes identifican el trmino

quiebra nicamente con la ocurrencia del procedimiento judicial de quiebra. La situacin

ms habitual en Chile es simplemente dejar de operar y realizar una declaracin anual de

inactividad, lo que al cabo de un cierto nmero de aos supondr la erradicacin definitiva

de los registros. Por esta razn se ha utilizado (y aclarado a los participantes en el

estudio) un concepto de emprendimiento fallido o fracaso empresarial que incluye:

la discontinuidad permanente en la actividad de la empresa,

el cierre de la empresa o

la quiebra como figura legal.

Estos tres casos se materializan en una declaracin de inactividad, en un trmino de giro

o en un proceso de quiebra y liquidacin.


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empresas pequeas con instituciones bancarias e incluso con proveedores. La ejecucin

tambin es importante, ya que no aumentar la productividad en forma sostenida al corto

plazo (2 a 3 aos), conduce al fin de crecimiento o cierre.

Segn los resultados de este estudio, los fracasos empresariales se pueden agrupar en

dos grandes bloques. El primer grupo estara dominado por un mal planteamiento inicial

del modelo de negocio, el producto o servicio, o el timingpara el lanzamiento que hara

inviable su supervivencia desde un principio; tambin se relacionara con la incapacidad

de la empresa para responder a los cambios en el mercado e incluso para adecuar su

gestin interna acorde con su crecimiento en el mercado (lo que coloquialmente se

denomina morir de xito).

En segundo lugar estn las causas relacionadas con la gestin empresarial de la empresa

ante la aparicin de dificultades financieras o internas. En algunos de estos casos, cuando

aparecen dificultades que podran ser transitorias, por ejemplo prdida de algn cliente

importante o falta de liquidez, se desencadena una espiral que desemboca en la

acumulacin de deudas impagadas y que los acreedores empiezan a ejecutar. En estas

situaciones, la motivacin, decisin e ilusin que caracteriza a los emprendedores se

torna en imposibilidad de analizar la realidad y el alcance de los problemas y en un

exceso de optimismo respecto a las posibilidades de la empresa. En esta situacin, eldeudor comienza a hacer toda clase de malabarismos y a daar al entorno econmico,

haciendo que las consecuencias para si mismo, sus socios, acreedores y empleados sean

dramticas.

Un elemento mencionado recurrentemente son las limitaciones del mercado de capital

riesgo para empresas iniciales (fondos semilla e inversionistas ngeles) y a una

mentalidad adversa al riesgo entre los proveedores financieros, los emprendedores tienen

dificultades para encontrar la financiacin ms adecuada al riesgo que representan y laprevisin de los flujos de caja. Esto hace que muchos de ellos se vean obligados a recurrir

a instituciones bancarias que prestan fondos a cambio de una garanta personal. La forma

en la que un emprendedor se financia tiene mucho que ver con la forma en la que fracasa.

Cuando la situacin de insolvencia se presenta y los acreedores ejecutan sus ttulos, la

situacin personal financiera del emprendedor e incluso su familia se ve comprometida y


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el emprendedor/es tienen que hacer frente a las deudas durante varios aos. De lo

contrario, el emprendedor resultara inmediatamente aislado del sistema financiero (no

podra obtener ms crdito) e incluso socialmente estigmatizado.

En tercer lugar apareceran casos en los que el emprendedor ha actuado con negligencia

o descuido en la gestin de la empresa.

En particular, segn los propios emprendedores, las causas que llevaron al fracaso estn

relacionadas con aspectos relativos al mercado (52%), a razones financieras (29%) y por

ltimo a causas relacionadas con los recursos humanos:

Insuficiente conocimiento del mercado y los cambios en ste, 8%

Crecimiento demasiado rpido 7% Entrada de nuevos competidores ms fuertes, 6%

Insuficiente marketing y ventas, 6%

Pobre control del cashflow, 5%

Abandono de un directivo/empleado clave, 4%

Incorrecta fijacin de precios, 4%

Dbil control de los costes, 4%

En cuanto al papel de los bancos en el proceso de fracaso, no aparece una tendencia

clara en su actitud cuando se presentaron las dificultades de pago de las empresas. Si

bien un 42% de ellos estuvieron abiertos a renegociar las deudas, un 53% optaron por la

ejecucin de las deudas pendientes con la empresa. Uno de los factores que pueden

jugar un peso aqu es el alejamiento de banco y empresa antes de las dificultades, ya que

el 90% de los empresarios declaran que solo acudan al banco para hacer gestiones

puntuales.

Cuando las empresas entran en dificultades financieras y estas transcienden, se produce

un efecto inmediato en su entorno financiero: los bancos cancelan sus lneas de crdito

(34%), los empleados se van (26%), los proveedores dejan de servirles (23%) y pierden

clientes (17%). Para evitar estas reacciones en cadena, el 45% de los emprendedores

encuestados optan por no comunicarlas hasta que estas dificultades son obvias e

insalvables.


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Los procesos y procedimientos de quiebra. A pesar de los recientes cambios en la

legislacin chilena, tanto emprendedores como instituciones de apoyo e instituciones

financieras coinciden sealar distintos elementos que no se resuelven satisfactoriamenteel dinamismo y flexibilidad que requerira el entorno de la quiebra.

De forma generalizada, la prctica totalidad de los entrevistados coinciden en que la

legislacin chilena actual no promueve el inicio de procedimientos de reorganizacin y

salvacin lo antes posible. Esta falta de operabilidad segn los entrevistados se

realimenta debido a que los emprendedores desconocen el funcionamiento de este tipo

de procesos. Adems, en su opinin, los convenios preventivos y judiciales son

excesivamente lentos, complicados y poco accesibles.

Alerta y prevencin de dificultades financieras. La mayor parte de los emprendedores

entrevistados (70%) coinciden en que el fracaso empresarial puede ser evitado. Aunque ni

en el momento de las dificultades empresariales ni al responder el cuestionario, conocen

ningn programa que pudiese ayudarles.

En la actualidad, la provisin de mecanismos de alerta temprana y prevencin de las

situaciones graves de insolvencia son prcticamente inexistentes en Chile. Otros agentesprivados que juegan un papel relevante en distintos pases, como por ejemplo las

Cmaras de Comercio o las Sociedades de Garanta Reciproca, en Chile no prestan

habitualmente servicios o apoyo en temas de prevencin.

Los sistemas de alerta existentes como los avisos de impago por ejemplo por parte de las

autoridades tributarias, y que permiten renegociar la deuda o condonar los intereses y

multas, llegan en general tarde y cuando la empresa adems ya ha acumulado diversos

tipos de deudas. Este sistema de alerta no suele complementarse con un apoyo tcnico oasesoramiento en como afrontar la situacin empresarial con vistas a resolverla.

Existen distintos elementos que se pueden utilizar con la colaboracin de autoridades

tributarias y bancos que podran utilizarse para remitir al emprendedor a una institucin de

ayuda. Entre los mencionados en las reuniones celebradas en la misin de coordinacin,


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el primer impago de IVA o la emisin de talonarios de cheques ms intensamente. Segn

los emprendedores entrevistados, una de las frmulas que mencionan como ms

efectivas es la disponibilidad de un profesional externo que asesore y ayude a los

emprendedores a negociar con los distintos afectados del proceso.

Sistemas de salvamento, reestructuracin y quiebra. A pesar de los recientes cambios

en la legislacin chilena, tanto los emprendedores como las instituciones de apoyo e

instituciones financieras entrevistados coinciden sealar distintos elementos que no se

resuelven satisfactoriamente el dinamismo y flexibilidad que requerira el entorno de la

quiebra.

De forma generalizada, la prctica totalidad de los entrevistados coinciden en que lalegislacin chilena actual no promueve el inicio de procedimientos de reorganizacin y

salvacin lo antes posible. Esta falta de operabilidad segn los entrevistados se

realimenta debido a que los emprendedores desconocen el funcionamiento de este tipo

de procesos. Adems, en su opinin, los convenios preventivos y judiciales son

excesivamente lentos, complicados y poco accesibles. Algunas de las respuestas, en este

sentido, han sido las siguientes:

La legislacin chilena promueve que las empresas en dificultad inicien lo antes posible losprocedimientos de salvacin:

Organizaciones de apoyo: 88% no

Emprendedores: 100% no

Instituciones financieras: 100% no

Los procesos de reestructuracin y salvacin (convenios preventivos y judiciales) son (1=

muy complejos, 5= sencillos):

Organizaciones de apoyo: normales (50%), ligeramente sencillos (50%)Emprendedores: muy complejos (44%), complejos (38%), normales (18%)

Instituciones financieras: muy complejos (50%), normales (50%)

Los emprendedores conocen el funcionamiento de los procedimientos y los juzgados

competentes en materia de quiebra


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Instituciones Financieras: 60% vagamente, 40% no mucho

Organizaciones Empresariales: 78% no los conocen, 22% vagamente

Emprendedores: 71% no los conocen, 29% vagamente

Cuando las dificultades se hacen manifiestas en la empresa y se hace necesario informar

y negociar a los distintos acreedores, socios, proveedores y clientes, el papel de un

mediador profesional sera positivamente valorado por todos los afectados. Si bien, el

acuerdo sobre la efectividad de una posible supervisin judicial de las empresas en

dificultades no es compartido. Solo el 54% de los emprendedores cree que la supervisin

judicial sera positiva.

Recientemente se ha introducido en Chile una nueva ley de quiebras que modifica laanterior en distintos aspectos. Uno de las principales modificaciones afecta al papel y la

regulacin de la figura de los Sndicos. La actividad de los Sndicos mantiene su carcter

privado, pero se han establecido criterios y condiciones para mejorar y supervisar esta

actividad como la realizacin de un examen anual o la pertenencia a ciertas profesiones y

la exigencia de un mnimo de experiencia.

Otra de las novedades del nuevo marco legal es la creacin de una Superintendencia de

Quiebras que viene a suplir el papel de la anterior Fiscala de Quiebras. LaSuperintendencia de Quiebras es significativamente de menor tamao que otras

instituciones como por ejemplo la de Seguros. Con la nueva ley de quiebras se han

introducido tambin modificaciones que afectan al proceso de quiebra y realizacin de

acuerdos preventivos y judiciales. A continuacin se resumen brevemente los pasos a

seguir en un proceso de quiebra.

Tres situaciones pueden dar inicio al procedimiento: a) la peticin de quiebra que formula

el propio deudor; b) la solicitud que presenta alguno de sus acreedores y c) la declaracinde quiebra por parte del juez sin expresa. Esta ltima situacin se produce cuando se

acoge una accin de resolucin, nulidad o impugnacin de un convenio suscrito entre el

deudor y sus acreedores, o bien, cuando se rechazan las proposiciones de convenio

preventivo que el deudor haya presentado entre otras causas.


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La ley permite la peticin de quiebra por parte del deudor cuando ya ve que la empresa

est muy mal, en concreto establece que la tendr que solicitar antes de que transcurran

quince das contados desde la fecha en que haya cesado en el pago de una obligacin

mercantil. Lo que en la prctica dejara proclives a pedir la quiebra a todos losempresarios de Chile. En la nueva ley de Quiebras los tres mayores acreedores acuerdan

el Sndico que proponen. El deudor, y no el Sndico, estipula quienes son los tres mayores

acreedores. Despus de que el Sndico rinde cuentas, los acreedores deciden si ratifican

o no la peticin de quiebra al Sndico.

El Sndico convoca una Junta en la que los acreedores verifican sus deudas. La prioridad

de los crditos es establecer que acreedores sern pagados primero en un proceso de

quiebra y el inters de stos es ser pagados respecto a sus crditos. En los casos en losque la empresa no tiene suficientes bienes para paga las deudas contradas, no hay

inters para un acreedor importante en acudir a una Junta para solicitar una quiebra ya

que sabe que no ser pagado a travs de la quiebra.

Uno de los objetivos de la modificacin de la ley era agilizar y simplificar la consecucin

de convenios. La nueva ley pretende reducir el coste y las formalidades para alcanzar

convenios. Sin embargo, dado el corto periodo desde la promulgacin de la ley es muy

difcil reportar avances significativos en la prctica.

En Chile no existe la figura orgnica de la reorganizacin empresarial, que no es posible

sino como resultado de un convenio. Una vez que se ha producido la declaracin de

quiebra el futuro de la empresa est en manos de los acreedores y del Sndico.

Los acuerdos no-judiciales. Los acuerdos no judiciales, posibles en Chile, son de carcter

privado, y puesto que no existe ninguna obligacin de publicitarlos y tampoco existe un

organismo de apoyo a la consecucin de estos acuerdos, es muy difcil determinar laamplitud y el impacto de su uso.

El deudor puede celebrar con la unanimidad de sus acreedores un convenio extrajudicial,

con el objeto de dar solucin a todas sus obligaciones pendientes y evitar la declaratoria

de quiebra. Un convenio extrajudicial debe cumplir las siguientes reglas: 1) que sea


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aceptado por la unanimidad de los acreedores; 2) que el deudor haga una exposicin del

estado de sus negocios y que un ejemplar del convenio y del balance o inventario suscrito

por el deudor y sus acreedores sea protocolizado en notara. Este convenio puede

pactarse sin intervencin de la justicia, aunque tambin puede celebrarse bajo el controldel juez, en cuyo caso se convertir en un convenio judicial preventivo. Normalmente se

pactan remisiones parciales de deudas o de intereses, ampliacin de plazos para el pago,

o constitucin de nuevas garantas. En el convenio puede acordarse -como una garanta

para el acreedor- que el deudor quede sujeto a intervencin de un sndico.

La ley actual fomenta la opcin de reunirse con los acreedores principales de forma extra-

judicial, pero no hay un sistema que acompae a su utilizacin. Para que un sistema de

arbitraje o de apoyo a la realizacin de acuerdos no-judiciales supongan una garantapara los acreedores y aporten confianza a los emprendedores, estos equipos de asesora

deberan contar con un equipo especializado en quiebras: abogado, un experto en

finanzas, etc.

Los Acuerdos Judiciales. Dentro del convenio judicial, a su vez, existen dos tipos: los

preventivos o los simplemente judiciales. Las proposiciones de uno y otro deben discutirse

y aprobarse, segn sea el caso, en junta de acreedores, y las que fueren aceptadas de

otro modo, no tendrn valor alguno, salvo lo dispuesto para el convenio extrajudicial.Tanto el deudor/fallido como cualquiera de los acreedores pueden hacer proposiciones de

convenio en cualquier estado de la quiebra.

Convenio Preventivo Judicial. El convenio judicial preventivo es el que se propone con

anterioridad a la declaracin de quiebra. En tanto, el convenio simplemente judicial es el

que se propone durante el estado de quiebra. El convenio se presenta ante el tribunal e

incluir algunas de las siguientes medidas: que el deudor quede sujeto a la intervencin

de un sndico; que el sndico informe al tribunal sobre las proposiciones de convenio; quetodos los acreedores presenten los documentos justificativos de sus crditos; que los

acreedores concurran a una junta para deliberar sobre las proposiciones de convenio, y

finalmente, que se notifique de la resolucin al sndico, titular y suplente y a los

acreedores.


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Sobre las temticas de las proposiciones de los convenios stas pueden ser sobre la

remisin de parte de las deudas; sobre ampliacin de plazos; sobre lo uno y lo otro a la

vez; sobre abandono total o parcial de activos; sobre la continuacin de la actividad del

deudor o la enajenacin de sus bienes como unidad econmica, en los trminos que seestipulen en el convenio, y sobre cualquier otro objeto lcito.

Los Convenios Preventivos son una figura bastante sofisticada a la que no acuden ms

que empresarios de un cierto tamao ya que requiere un entorno legal y de asesores que

la empresa ms pequea generalmente no tiene. En la prctica, los empresarios tratan de

conseguir previamente el acuerdo de los acreedores y presentan el Convenio Preventivo

armado.

El Convenio Judicial.El Convenio Judicial es una forma de regular la quiebra cuando ya

se decret. El Sndico est presente en la negociacin de los convenios, e interviene

directamente. Puede ser que los acreedores prefieran que la empresa siga intentando

sobrevivir y buscar un acuerdo para reorganizar el pago de las deudas. El Convenio

Judicial no implica necesariamente la liquidacin.

Sin embargo, no se plantea como una reorganizacin, ya que el periodo de

mantenimiento del trmino de giro es por un ao, sujeto a una prrroga ms.

Procedimientos de reorganizacin rpida (fast track procedures)

No existen

Procedimientos de quiebra rpida (fast track procedures)

Disponibles para quiebras con deudas por menos de 1000 UF

Tolerancia al fracaso. La totalidad de las instituciones financieras y de apoyoempresarial entrevistadas considera que hay un estigma asociado al fracaso empresarial.

Sin embargo, aunque perciben positivamente la capacidad de aprendizaje y xito futuro

de los emprendedores, sealan que los emprendedores fracasados tendrn dificultades

para reemprender, mientras que las organizaciones empresariales son ms optimistas al

respecto. En concreto, el 60% de las instituciones financieras apuntan que ser casi


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imposible para los emprendedores fallidos encontrar financiacin crediticia tras la quiebra,

y un 40% cree que tendrn ms dificultades para encontrarla.

De los 25 emprendedores entrevistados, el 80% ha reemprendido algn negocio,indistintamente en actividades relacionadas con la inicial o no. De stos, un 90%

reconocen haber tenido dificultades para encontrar financiacin para su nuevo

emprendimiento. Los emprendedores restantes (20%) no encontraron la motivacin o la

financiacin suficiente para volver a emprender tras la quiebra. Sin embargo, parece que

el fracaso no supone una dificultad significativa para reinsertarse en la carrera laboral

dependiente en puestos acordes a la capacitacin del emprendedor.

Por ltimo, existe un acuerdo generalizado en la conveniencia de que el gobierno apoye yfacilite el reemprendimiento en la sociedad.

Impacto del fracaso. El principal elemento de credibilidad crediticia es el DICOM15, base

de datos que indica la morosidad de las persona, aunque no existe una medida de

recuperacin o de experiencia de las personas, como se da, en donde florece el capital de

riesgo, etc..Aunque por ley no se debe rechazar personas que resolvieron asuntos de

deuda, los Bancos conservan informacin de historial pasado para tomar decisiones, y no

hay forma as de distinguir entre el buen y mal fallido. En el mbito cultural incluso eldeportivo pesan las derrotas, se premia ms al esfuerzo que al resultado, hay ms

parecido a los britnicos que a los norteamericanos que miden el xito en funcin del

resultado final en una contiendas deportiva16. Empresarios entrevistados corroboran que

les tomo muchos aos recuperarse y la mayora se convirti en empleado hasta que logro

recuperarse por completo de sus deudas17.

No son pocos los casos de ahora exitosos empresarios que tiene historias de brillantes

fracasos que les proporcionaron lecciones notables, sin embargo estos no sondestacados, ni por ellos ni por el entorno cultural o medial18. La desconfianza puede estar

15 www.dicom.cl16 Este comentario esta basado en el anlisis acerca del xito y fracaso presentado por Rosabeth Moss Kanteren Confianza ed. Norma 2005.17 Ver informe de entrevistas realizadas ANEXO 2.18 La referencia a brillantes fallos esta basada en el especial de NewsWeek Eureka we feil.


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alimentada por crisis econmicas pasadas (una por dcada al menos en las ultimas tres),

no obstante las redes sociales son an muy segmentadas, faltando una buena dosis de

capital social del tipo que hace ms emprendedora una sociedad que acepta y tolera el

fallo como parte del aprendizaje y acervo disponible innovar19.

Rehabilitacin y reemprendimiento. En algunos pases los fallidos honestos son

automticamente liberados del resto de las deudas una vez que ha terminado el

procedimiento de liquidacin: Blgica, Reino Unido, Estados Unidos o Francia entre

otros. En otros pases, el fallido tiene que solicitar la liberacin y seguir un plan de repago

al menos de parte de las deudas (Holanda, Finlandia, Noruega o Mxico, etc.) y

finalmente en otros pases el fallido no puede obtener la liberacin (como por ejemplo

Grecia, Italia, Nueva Zelanda o Mxico). La liberacin permite que los emprendedores quehan seguido las reglas pueden esperar un nuevo comienzo sin estar sujetos de por vida a

las deudas relativas al emprendimiento fallido.

En Chile tampoco se prev la liberacin. Durante la quiebra, la administracin que

conserva el fallido de los bienes personales de la mujer e hijos, o de los que tenga el

usufructo legal, quedar sujeta a la intervencin del sndico mientras subsista el derecho

del marido, padre o madre en falencia. El sndico cuidar de que los frutos lquidos que

produzcan estos bienes ingresen a la masa. El tribunal, en tanto, determinar la cuota delos frutos que correspondan al fallido para sus necesidades y las de su familia, habida

consideracin a su rango social y a la cuanta de los bienes bajo intervencin.

El desasimiento comprende tambin los bienes futuros que adquiera el fallido, es decir,

podrn stos ser sometidos a intervencin, y los acreedores slo tendrn derecho a los

beneficios lquidos que se obtengan, pero se dejar al deudor lo necesario para sus

alimentos.

En cuanto al estigma social parece ser importante ya que por una parte no se produce

una liberacin (discharge) del emprendedor que pueda ser asociado a una rehabilitacin

19 Utilizamos aqu el enfoque de Sankaran Venkataraman de Darden Institute, que sostiene que los ambientesfavorables al emprendimiento, la innovacin y capital de riesgo deben proporcionar medios de reciclaje yrecuperacin de los emprendedores que fallan.


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3. Inventario de mejores prcticas

Tanto a nivel pblico como privado y en distintos pases y regiones se han puesto han

prctica mecanismos en los distintos ejes que articulan este estudio:- Alerta y deteccin temprana de dificultades financieras

- Resolucin de situaciones de crisis empresarial (reorganizacin/ rescate)

- Reduccin del estigma del fracaso

- Impulso al reemprendimiento

3.1. Alerta y deteccin temprana de dificultades financieras

La alerta rpida a una empresa a la que acechan problemas financieros es un elemento

clave para la preservacin del negocio. Asimismo, el reconocimiento tardo de estos

problemas es uno de los elementos causantes del fracaso empresarial. El momento en

que los problemas son reconocidos y se toma una accin apropiada es, a menudo,

demasiado tarde para salvar el negocio.

Figura 2. Objetivo de los sistemas de alerta temprana y prevencin

Esta alerta temprana se refiere a la deteccin de problemas dentro de una compaa en

un estadio ante-crtico y la adopcin de medidas para prevenir el posterior deterioramiento

de la situacin financiera de la compaa. Las medidas de alerta pueden ayudar a

detectar empresas con problemas y limitar los daos que normalmente conlleva una

situacin de insolvencia. Organizaciones independientes o instituciones de apoyo

empresarial pueden facilitar en gran medida el proceso de supervisin y monitoreo de

empresas y dar la alerta temprana cuando proceda.

Deteccin deproblemas

Evaluacin de lasituacin

Empresa viable

Empresa no-viable

Establecer plande rescate

Acelerar laliquidacin


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Los procedimientos y herramientas para detectar compaas con problemas financieros

en una etapa temprana y alertar a terceros de la inminencia de estos problemas varan de

pas a pas. Las herramientas de deteccin que existen en distintos pases pueden serformales o informales, internas o externas a la compaa.

Figura 3. Causas de las dificultades y enfoques de prevencin y alerta

Iliquidez

Financiacin inadecuada

Enfermedad o deceso del emprendedor

Prdida de clientes o proveedores clave

Recesin econmica

Gestin financiera deficiente

Inexperiencia de la direccin

Deficienciasde partida

Problemasemergentes

Tipos de soluciones

Apoyo a la creacin deempresas y la calidad de

emprendimiento:

- Incubadoras

- Fondos capital riesgo

-

Diagnstico temprano:- Asesora/consultora

- Instrumentos on-line

- Cursos especializados

- Sistemas de seguimiento

-

Aplicaciones de urgencia:- Arbitraje

- Asesora/consultora

-

A pesar de que los procedimientos de deteccin pueden permitir la identificacin

temprana de dificultades financieras y por lo tanto servir de base para su eventual

supervivencia, estos a menudo se llevan a cabo a travs de procedimientos que implican

hacer pblico el deterioro financiero de la empresa. Como el mercado es propenso areaccionar negativamente y colocar un estigma de fracaso en la empresa en crisis, el

resultado es que deudores, socios y pblico en general pierden confianza en el negocio, y

causan una espiral descendente de la situacin financiera de la compaa y comprometer

sus posibilidades de supervivencia.


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La deteccin de las dificultades en una fase temprana es muy importante, pero puede no

ser suficiente. La aparicin de dificultades debera estar acompaada de un plan de

accin por parte de la empresa. En muchos casos los empresarios necesitan apoyo para

definir e implementar las soluciones requeridas. Este apoyo puede venir de asesoresespecializados en distintos aspectos empresariales. Tambin puede estar organizado

como una actividad con o sin nimo de lucro y gestionado por instituciones privadas o

pblicas. El objetivo es facilitar que las empresas solucionen por si mismas los problemas

financieros antes de plantearse un procedimiento de reorganizacin formal o informal.

Segn un reciente estudio de la OCDE al menos 15 pases cuentan con instrumentos de

prevencin y alerta temprana de dificultades financieras, bien sea de carcter pblico (la

mayora) o privado. Otros 11 pases de 26 analizados no contara con ningn sistema dealerta; grupo al que habra que aadir Chile.

En lo siguientes, se pretende describir y analizar procedimientos especficos de deteccin

temprana de empresas con dificultades financieras y de apoyo a la resolucin. Entre las

prcticas destacadas estn:

Asesoramiento personalizado a las empresas:

- Centros de asesoramiento directo para la prevencin y diagnstico Centro deInformacin sobre la Prevencin (Francia)

- Programa de asesora a emprendedores en dificultades - El

Ondernemersklankbord(Holanda)

- Deteccin y prevencin de las dificultades de empresas clientes de un banco

Barclays Bank (Reino Unido)

- Apoyo pro-bono a las situaciones de crisis y rescate Company Rebuilders

(Nueva Zelanda)

Deteccin, intervencin y supervisin de empresas en situaciones de insolvencia:- Deteccin de empresas funcionando en situacin de existencia National

Insolvent Trading Program (Programa Nacional para empresas en Situacin de

Insolvencia (Australia)

Sensibilizacin y difusin general de informacin entorno al fracaso y la quiebra


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- Sensibilizacin dirigida al mundo empresarial sobre como prevenir y afrontar el

fracaso y la quiebra - La Asociacin de Contables Colegiados (ACCA) (Reino

Unido)

Promocin de estndares en las profesiones entorno a la quiebra:- Profesionalizacin de la actividad de intervencin en situaciones de insolvencia y

crisis R3 (Reino Unido), Turnaround Managers Association (USA) y American

Collegue of Bankruptcy(USA)

Asesoramiento directo para la prevencin y diagnstico Centro deInformacin sobre la Prevencin (Francia)

En 2001, el Centro de Informacin sobre la Prevencin (CIP) crea y pone adisposicin de las empresas francesas una base documental a la que se puedeacceder a travs de internet (www.enterpriseprevention.com) y que permite la difusinde buenas prcticas profesionales referentes a la prevencin de insolvencia. El CIPes el resultado de la colaboracin ente la profesin contable, el Consejo Superior deExpertos Contables y la Compaa Nacional de los Comisarios de cuentas y laConferencia General de Tribunales de Comercio.

Esta base contiene un conjunto de fichas prcticas y herramientas que pueden ser deayuda para la anticipacin, deteccin y tratamiento de crisis financieras. Comoejemplo, un mecanismo para medir el nivel real de la situacin de dificultad, sinnecesidad de nmeros, bajo una forma de auto-diagnosis dirigida por uno mismo

mientras realiza una comparacin on-line con una cotizacin indicativa. Se le exponenal empresario orientaciones bajo el formato de propuesta de solucin.

La informacin est abierta al pblico en general y va dirigida especficamente a losdirectores de empresa, consejo de administracin y otros actores de la prevencin.Est presente en ms de 150 pginas de Internet, siendo las principales el MINEFI(Ministerio de Economa y Finanzas), El Ministerio de las PME (pequeas y medianasempresas), el CNAM (Conservatorio Nacional de las Artes y Oficios) y la APCE(Agencia para la creacin de empresas).

Hay que tener en cuenta tambin que los modos operativos que presenta esta basedocumental:

- contribuyen a forjar una doctrina de prevencin demostrada sobre elterreno;- y dan seguridad al conjunto de empresas y actores de la prevencin.

Numerosos expedientes tcnicos y artculos han sido formulados a partir de esta basedocumental y han sido objeto de publicacin en revistas dirigidas al gran pblico.


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Programa de asesora a emprendedores en dificultades - El

Ondernemersklankbord(Holanda)Empresarios, directivos y expertos, tales como abogados y contables, yaretirados, analizan la situacin financiera de la empresa y ofrecen asesoramientoestratgico a ttulo voluntario.

El Ondernemersklankbordasesora a las pequeas y medianas empresas. Se tratade una organizacin de empresarios, directivos de empresas y expertos yaretirados que prestan su apoyo voluntariamente. Se cre en 1979, financiada porla comunidad empresarial de los Pases Bajos y bajo los auspicios del Ministeriode Asuntos Econmicos. El 90 % de las empresas que recurren al asesoramientodel Ondernemersklankbord tiene menos de 10 empleados. Cada ao, 2.500

empresarios recurren al asesoramiento de esta fundacin.El fracaso empresarial es un aspecto importante de la actividad de asesoramientodel Ondernemersklankbord, que ha constatado que se debe a menudo a lainexperiencia y la deteccin tarda de los problemas, pues el empresariofrecuentemente se halla absorbido en la gestin corriente de su negocio. Muchasempresas podran haberse salvado (al menos un 20 %) si hubieran buscadoasesoramiento a tiempo. Merecen especial atencin las empresas quecomienzan, ya que en los Pases Bajos, el 22 % de ellas no superan el primer aode vida y tan slo un 40 % siguen activas transcurridos cinco aos. En 1997, elOndernemersklankbord lleg a un acuerdo formal con el Tribunal de Distrito deUtrecht, de cara a facilitar el rescate de empresas viables. De este modo, si un

juez considera que una empresa puede salvarse, puede aplazar el procedimientode quiebra y remitir el caso al Ondernemersklankbordpara que lo estudie.

Un equipo de voluntarios del Ondernemersklankbord, expertos en gestin,contabilidad y derecho, estudia el caso e informan al Tribunal. El equipo consta detres miembros: un experto en gestin en general, un contable y un abogado. Susconclusiones precisan del acuerdo de todos los interesados, por ejemplo lasautoridades competentes en materia social y fiscal, los proveedores de fondos yotros acreedores y, naturalmente, la propia empresa. La experiencia demuestraque de los diez casos que cada ao examina el Ondernemersklankbord, ochoculminan con xito. El proyecto se va a extender a otros Tribunales de Distrito delos Pases Bajos.


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Deteccin y prevencin de las dificultades de empresas clientes de unbanco Barclays Bank (Reino Unido)

Barclays cuenta en el Reino Unido con un sistema interno para alertar lo antesposible a los prestamistas de los problemas financieros de sus empresas clientes:la Early Warning List (lista de alerta temprana). El plan se basa en lastecnologas de la informacin y otros sistemas internos que analizan cada mes lascuentas individuales y, cuando se alcanzan ciertos umbrales, remiten los casoscorrespondientes al equipo de apoyo empresarial.

Con este enfoque de apoyo a la direccin de la empresa el banco busca eliminarel factor miedo que retrasa la bsqueda de ayuda externa por parte de lasempresas. La amplitud de este retraso puede marcar la diferencia entre lasupervivencia y el fracaso de una empresa. El cambio necesario para reconducirla empresa debe ser el resultado del consenso entre todos los agentesimplicados.

En 2003 el equipo contaba con 92 especialistas dedicados al rescate de lasempresas clientes. En el ao 2005 se produjeron 853 empresas que fuerondirigidas al Equipo de Apoyo (Business Support), de los cuales el 78% fueronredirecionadas al equipo de rescate (turnaround). Los resultados de este equiposon espectaculares, ya que el 80% de los casos que trataron retomaron laestabilidad financiera durante este ao. Barclays, banco en el que tienen cuentaaproximadamente una de cada cuatro empresas de Inglaterra y Gales, estpresente en menos del 10% de las administraciones judiciales.

Este programa supone un beneficio para la empresa, que sigue existiendo, para elbanco, que reduce el riesgo de su cartera de crditos y mantiene a un cliente ypara la economa en general.


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Apoyo pro-bono a las situaciones de crisis y rescate Company Rebuilders

(Nueva Zelanda)BITC (Business In The Community) es una organizacin sin nimo de lucro que secreo en 1991 con el objetivo de ayudar a pequeas y medianas empresas asobrevivir, prosperar, crecer, y por lo tanto crear riqueza y puestos de trabajo.Entre los principales programas de BITC est el servicio gratuito, para toda NuevaZelanda, de asesoramiento mediante un mentor a empresas con menos de 25empleados y ms de 1 ao de existencia (Business Mentors New Zealand). BITCopera a travs de 1350 mentores pro-bono repartidos en 22 agencias regionales(Agencias de desarrollo empresarial, Cmaras de Comercio, Patronales ).

BITC tambin administra el servicio Company Rebuilders. El papel de estos

mentores especializados en situaciones de crisis y dificultades financieras esayudar a alcanzar de nuevo la estabilidad financiera. El servicio se dirige aempresas de cualquier tamao y edad. Muchos de estos mentores son ejecutivossenior retirados que dedican una parte sustancial de su tiempo semanal alprograma.

Company Rebuilders fue creado en 1990 en una zona en concreto, Christchurch ypronto se extendi a otras zonas del pas. Las ltimas estadsticas disponiblessealan que en una dcada salvaron 6712 empleos. En 2003 CompanyRebuilders proporcion 6000 sesiones de mentoring a 1200 clientes (una mediade cinco sesiones por cliente). En la actualidad hay 27 mentores especializadosen crisis para todo el pas.

BITC se financia de forma mayoritariamente privada, a travs de empresaspatrono y cuenta con financiacin puntual del gobierno para los programas quedesarrolla. Company Rebuilders recibe apoyo del gobierno neozelands a travsdel Ministerio de Desarrollo Econmico.

www.businessmentor.org.nz


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Deteccin de empresas funcionando en situacin de existencia NacionalInsolvent Trading Program (Programa Nacional para empresas en Situacinde Insolvencia (Australia)

El programa se dirige a identificar a empresas que funcionan en situacin deinsolvencia o cercana a la insolvencia antes de que se produzcan efectosnegativos. El programa persigue asegurar que los directores de las empresasconocen y cumplen sus obligaciones respecto a la prevencin de la insolvencia yla actividad de la empresa.

El programa depende de la Unidad Nacional de Coordinacin para la Insolvencia(NICU) de la ASIC (Australian Securities and Investment Commission). Elprograma surge de un proyecto piloto en Sydney y Melbourne para cuyaampliacin el Gobierno Federal ha dispuesto 12.3 millones de dlares(australianos) para un periodo de 4 aos. El proyecto piloto cont con expertossenior en insolvencia de PricewaterhouseCoopers y Ernst and Young.

Los objetivos del programa son:- sealar a los directores de las empresas su mala situacin financiera- dar a conocer las potenciales responsabilidades e implicaciones para

los directores si continan la actividad aun siendo conscientes de lasituacin

- promover que los directores busquen asistencia externa especializada- tomar las acciones apropiadas para reorganizar o liquidar si es

necesario.

La revisin por parte del programa implica un dilogo con los directores sobre lasituacin financiera y una revisin de los datos financieros histricos, actuales yprevistos. Al trmino del anlisis, ASIC hace un informe sobre la potencialinsolvencia y se le aconseja revisar las cuentas, buscar un profesional paraasistirla o un administrador externo si procede. En casos extremos ASIC puedeactuar directamente: cuando haya claros indicios de actuar contra la ley y de quelos directores no cumplen con sus responsabilidades. Las actuaciones no sonnecesariamente dramticas, por ejemplo en algunos casos el director tom lospasos necesarios para inyectar nuevo capital y pagar a los acreedores,devolviendo estabilidad a la empresa. Otras de las soluciones frecuentes paraempresas pequeas es la implementacin de sistemas financieros, la contratacinde contables externos y la puesta al da de deudas fiscales (en algunos casosestas se negociaron y redujeron):

Durante el ao 2005 se revisaron 488 compaas sospechosas de insolvencia. Destas 63 compaas requirieron el nombramiento de un administrador externo(para 10 de ellas ASIC lo solicit directamente va judicial, 5 de las cualescotizaban en bolsa). Las revisiones incluyen tanto empresas cotizadas como nocotizadas y de distintos tamaos.


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Sensibilizacin dirigida al mundo empresarial sobre como prevenir y

afrontar el fracaso y la quiebra - La Asociacin de ContablesColegiados (ACCA) (Reino Unido)

Organismo internacional que cuenta con red de 70 oficinas y otros centrosen todo el mundo. La ACCA produce publicaciones de gran calidad quepretenden servir de gua sobre diversas cuestiones relacionadas con laspequeas empresas. En una de sus publiaciones recientes, KeepingAfloat. Your guide to avoiding business failure, la ACCA explica laobligacin que tienen los directivos de mantener los resultados financierosde sus empresas en revisin constante y sugiere diferentes posibilidades alas empresas que se enfrentan con dificultades.

La publicacin incluye una serie de seales de alerta e indicadores que losdirectivos de empresas han de tener en cuenta cuando compruebanperidicamente su capacidad de cumplir sus compromisos. En su ltimocaptulo, Plan ahead, take advice, lanza un claro mensaje a los directivos:la asistencia, para que sea eficaz hay que buscarla antes de que empiecea sonar la alarma, no despus. En esta lnea, la ACCA ha publicadorecientemente otro folleto: warning signs for small business.


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3.2. Sistemas legales de salvamento, reorganizacin y liquidacin

La disponibilidad de procedimientos legales de salvamento y reorganizacin es crucial.El salvamento de una empresa puede mantener puestos de trabajo, ofrecer a los

acreedores un mayor rendimiento, reportar beneficios a los propietarios y permitir que la

empresa siga participando en la actividad econmica. El salvamento debe facilitarse

mediante procedimientos formales e informales.

Profesionalizacin de la actividad de intervencin en situaciones de insolvenciay crisis R3 (Reino Unido), Turnaround Managers Association (USA) yAmerican Collegue of Bankruptcy (USA)

En distintos pases (USA, Canad, o Reino Unido por ejemplo) y a nivel internacional(INSOL Internacional, INSOL Europe) existen asociaciones y organizacionesdedicadas a la profesionalizacin de la prctica relacionada con las situaciones decrisis, la insolvencia y la quiebra. Entre los objetivos de estas asociaciones estn elintercambio de experiencias y mejores prcticas entre los profesionales del ramo orealizar labores de lobbying como el establecimiento de un foro de debate en el queparticipen las autoridades pblicas y la profesin.

Este tipo de profesionales incluyen, dependiendo de la legislacin y la situacin decada pas, administradores y sndicos, directivos especializados en situaciones derescate (turnaround managers), o mediadores en situaciones de procedimientosinformales.

Estas asociaciones actan como organismo de certificacin, es decir, tienen tambincomo misin establecer criterios y otorgar licencias para ejercer la prcticarelacionada con la insolvencia. Tambin se aseguran de que los profesionalesrequieren las cualificaciones adecuadas, lo que en algunos casos incluye lasuperacin de un examen especfico (por ejemplo en el Reino Unido, a losprofesionales de R3 se les exige una experiencia prctica especializada de tres aosy aprobar el examen del Joint Insolvency Examination Board).

La existencia de este tipo de organizaciones aade publicidad y transparencia a laprctica de una profesin que reconoce las crisis y las quiebras como parte de laactividad natural del mercado. La gestin de las dificultades financieras, las crisis y elfracaso se abren a la entrada de profesionales que brindan asesoramiento, de lamisma manera que ocurre con los procesos de creacin de empresas o crecimientoempresarial.


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En numerosas jurisdicciones se han introducido procedimientos de rescate de empresas

viables. Estos procedimientos no persiguen mantener las empresas en existencia si

stas no tienen una razn de ser en el mercado. Algunas empresas llegan a las

situaciones de insolvencia con la ocurrencia de incidentes de explotacin, prdida de uncliente, por ejemplo, la quiebra de una empresa tiene un efecto negativo en las

empresas proveedoras y clientes de esta, la bajada temporal de la demanda, la

realizacin de unas inversiones etc. Estas dificultades pueden ser subsanadas si se

concede a la empresa un periodo de gracia que impone una disciplina empresarial e

impide a los acreedores que se lancen a la recuperacin de sus deudas o ejecucin de

garantas haciendo la recuperacin de la empresa imposible.

Tambin es cierto que muchas empresas acumulan una serie de defectos organizativos,empresariales o financieros que hacen inviable su supervivencia. En estos casos

aparecen los procesos de liquidacin que buscan cubrir la mayor parte posible de las

deudas de los acreedores y cerrar la empresa, impidiendo que sta prosiga su actividad

daando ms an el entorno en el que opera.

Figura 4. Vas hacia el rescate o la liquidacin

Sin embargo, estas frmulas de salvamento no siempre funcionan, a veces se usan

muy poco o no consiguen prevenir los procedimientos concursales (quiebra). Las

causas de este fracaso son de distinta ndole:

- el desconocimiento de los procedimientos de rescate,

- condiciones restrictivas de acceso a los procedimiento,

Estructurafinanciera

desequilibrada

(Faltan fondospropios, pasivo

excesivo)

Incidente deexplotacin(Prdida de un

cliente,reduccin de la

demanda)

Desajuste anivel deexplotacin

(Dficit deexplotacin

grave,inadaptacin ala demanda)

Saber-Hacerreconocido yexplotacinsaludable

Prdidafinanciacinbancaria acorto plazo

Prdida definanciacinbancaria acorto plazo

Crisis detesorera

Abandonode losprincipales

socios

Liquidacin

Apoyo de lossocios si el

apalancamientofinanciero es

positivo

Posibilidad de

rescate

Crisis detesorera


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- el efecto negativo de la publicidad de entrar en uno de estos procedimientos,

- los altos costes asociados al proceso y la ineficacia de estos,

- el grado de proteccin de los acreedores,

- la experiencia y funcionamiento de los tribunales competentes.

Tambin existen procedimientos extra-judiciales que presentan ventajas e

inconvenientes. En general los costes son inferiores y sus enfoques, basados en la

negociacin, resultan ms flexibles que los de los procedimientos de insolvencia

formales. Sin embargo, por otra parte, pude ser difcil llegar a una solucin a travs de

un procedimiento informal, ya que puede existir conflicto de intereses entre los

acreedores (iniciar procedimientos individuales para ejecutar una garanta o recuperar

una deuda) o la proteccin inadecuada de los derechos de los acreedores ordinariosdurante la negociacin.

Tanto en Europa como en los EE.UU. existen procedimientos legales encaminados a la

reorganizacin o salvamento de empresas que atraviesan dificultades financieras. Los

sistemas suelen partir de la premisa de que la cooperacin del deudor es una condicin

esencial para el xito de cualquier recuperacin. Muchos de los procedimientos de

salvamento estn basados en la realizacin de un plan de rescate. Este plan suele

consistir en propuestas y contrapropuestas y su funcin es dar a los acreedores undocumento que contenga toda la informacin referente a la empresa y un plan de cmo

sta va a seguir adelante.

El xito de cualquier recuperacin depende de la voluntad de los acreedores de dar al

deudor la oportunidad para que se reorganice. Los acreedores tienen la posibilidad de

participar en el plan votando a favor del mismo. El plan debe, una vez es aprobado por

la mayora legal de acreedores, ser confirmado por los tribunales.

En Asia, como regla general, prevalecen los procedimientos informales de

reorganizacin. Existen cuatro razones que explican esta preferencia. Primero, existen

razones culturales como la tradicin de evitar procedimientos de carcter pblico o el

estigma social que conlleva la quiebra. Mayor importancia tiene la ausencia de una

infraestructura legal de confianza. En la mayor parte de pases asiticos las leyes estn


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extremadamente anticuadas. As, cuando los acreedores o prestamistas acuden al

sistema legal local, a menudo se encuentran con un proceso lento, costoso y a menudo

corrupto. Finalmente, en aquellos pases en los que se ha reformado el sistema o que

estn en proceso, el nuevo sistema carece normalmente de recursos legales. Jueces yabogados conocedores del procedimiento son casi inexistentes.

En cuanto al reconocimiento de sistemas que puedan servir como ejemplo, varias

instituciones internacionales se han encargado de analizar los distintos regimenes de

insolvencia y los derechos de los acreedores. Desde el Banco Mundial se ha

desarrollado un foro y una base de datos en materia de insolvencia con el objetivo de

promover las mejores prcticas en los regmenes nacionales de insolvencia. La

publicacin Regmenes eficaces en materia de insolvencia y derechos de losacreedores: principios y directrices contiene unos principios elaborados a partir de

problemas comunes y en la que han participado ms de setenta expertos

internacionales y ms de setecientos especialistas del sector pblico y privado

procedentes de unos setenta y cinco pases.

Segn el estudio del Banco Mundial, aunque existen diversos enfoques, para ser eficaz,

todo rgimen de insolvencia debe:

- integrarse en el conjunto del sistema comercial y jurdico del pas;- maximizar el valor de los activos de la empresa, previendo la posibilidad de

reorganizacin;

- lograr un ponderado equilibrio entre la liquidacin y la reorganizacin;

- otorgar un trato equitativo a todos los acreedores que estn en condiciones

similares, ya se trate de acreedores nacionales o del exterior;

- prever que la resolucin sobre la insolvencia se produzca puntual, eficiente e

imparcialmente;

- impedir que los acreedores individuales se repartan los activos del deudor antesde su debido tiempo;

- prever mecanismos transparentes que incluyan incentivos para la recogida y el

aporte de informacin;

- reconocer los derechos de los acreedores existentes y respetar los crditos

privilegiados a travs de un proceso fijo preestablecido;


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- contener disposiciones con respecto a las insolvencias transfronterizas y

reconocer los regmenes de otros pases.

Esta seccin trata de reflejar la tendencia de las reformas ms recientes de las leyes dequiebra e insolvencia, y los elementos ms destacables de cada una de ellas. Tres de

los ejemplos ms notorios son:

- Otorgar la confianza al deudor como el ms capacitado para reorganizar

(automatic stay) Chapter 11 USA

- Variedad en los procedimientos enfocados al rescate de la empresa en

dificultades - Reino Unido

- Agilidad de los procedimientos de reorganizacin y participacin de losacreedores - Austria


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Entre los pases que recientemente han modificado la legislacin para adoptar principioscaractersticos del Chapter 11 estn Francia (redressement judiciare) y el Reino Unido.

Otorgar la conf

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