Milano Finanza (ITA)

  Paese: it

Pagina: 10

Readership: 298000

Diffusione: 46338

  Tipo media: Settimanale

Autore: Ester Corvi

  22 Agosto 2015  

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Milano Finanza (ITA)

22 Agosto 2015

Pagina: 10

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Tipo media: Settimanale

Autore: Ester Corvi

Sono l'epicentro del terremoto estivo e la loro fase

LI

negativa, stemperata da alcuni rally improvvisi, può proseguireancora per qualche mese. Specie in Cina. Ma ci sono due eccezioni

Si salvano India e Messicodi Ester Corvi

D al 2002 al 2008 i Paesiemergenti hanno godu-<<to di una fase rialzistaprolungata, così comedal 2009 al 2011. 1 tassi

di crescita nella maggior parte di que-ste economie erano però insostenihili eora stanno rallentando in maniera signi-ficativa. Ancora più importante è notareche il circolo virtuoso che permetteva al-la Cina e agli altri emerging market distampare moneta e avere comunque unavaluta relativamente forte è giunto allafine», spiega Lorenzo Di Mattia, gesto-re del fondo HI Sibilla Macro di HedgeInvest.

Domanda. Le borse dei mercati emer-genti hanno toccato il minimodegli ultimi quattro anni. Ladisce-sa è destinata a continuare?

Risposta. Credo che il trend al ribassopossa durare più a lungo che in passa-to, forse diversi mesi o anche un anno, aseconda della rapidità del calo, con l'ecce-zione di rally improvvisi, tipici delle fasidi ipervenduto nei mercati ribassisti.

D. Non è quindi il momento di com.prare?

R. Al di là dei rally tattici, le quotazionihanno ancora un p0' di strada in discesada percorrere nel medio-lungo termine.Quindi direi che è meglio aspettare.

D. Quali mercati sono meglio inipo-stati?

R. L'India e il Messico hanno le caratte-risticlie tipiche dei mercati emergenti dielevata qualità, come buoni fattori demo-grafici, forti tassi di crescita ed economierelativamente aperte, ma le loro valuta-zioni borsistiche sono già alte. Prendereiin considerazione l'ipotesi di investire so-lo in presenza di una correzione, con unorizzonte temporale molto lungo.

D. E La Cina?R. Le azioni di classe 11 (quotate a HongKong) e soprattutto l'indice Hang SengChina Enterprises sono interessanti perle loro valutazioni, ma a mio parere ètroppo presto per comprarli con un ap-proccio strategico.

D. Quali settori hanno il maggiore po.tenziale?

R. I comparti direttamente o indiretta-mente esposti alla crescita della classemedia, come l'e-commerce e l'assicurativo,hanno un futuro roseo, specialmente inCina e in India, dove la popolazione com-plessiva supera i 2,5 miliardi di persone.

LorenzoDi Maltia

Società come Ctrip.com, Alibaba, Jd.com eChina Life Insurance, tutte quotate negliStati Uniti, sono esempi di brancl ricono-sciuti che beneficeranno di questi trend.

D. Quali mercati invece è meglio evi-tare?

R. In Cina le azioni di classe A (quota-te a Shanghai e Shenzhen) sono moltosopravvalutate nei confronti delle azio-ni H delle stesse società. La Cina ha unpiano opinabile volto a generare un mer-cato rialzista sul listino A locale, in mododa creare le condizioni per le numeroseofferte secondarie che sono previste do-

po le ipo. Considerando però la corporategovernance negativa, poiché la maggiorparte di queste società è a controllo sta-tale, le alte valutazioni e il pericolo diforti diluizioni degli utili, eviterei que-sto mercato.

D. Quali comparti sono più rischiosi?R. Di recente il settore energetico e quel-lo dei metalli sono caduti e si potrebbeaccarezzare l'idea di comprare qualchetitolo in questi comparti, visto che le va-lutazioni stanno diventando economiche.Molte di queste società sono però peri-colose, perché il mercato ribassista dellematerie prime tende a durare a lungo,in alcune occasioni anche più di diecianni, Dato l'elevato livello di debito ac-cumulato, numerose società potrebberoquindi addirittura fallire nel giro di unpaio d'anni.

D. Passando ai mercati obbligaziona-ri, che cosa si aspetta?

R. Gli investitori sono pessimisti sullacrescita dei Paesi emergenti, ma non siaspettano una crisi sul modello di quellepassate. Il sentiment sull'obbligazionariodei mercati emergenti non è abbastanzaribassista, poiché ci sono ragioni a favo-re di uno scenario rialzista, dato il trendgenerale espansivo delle banche centralie i rischi sovrani ancora contenuti, ma lapaura di una crisi farebbe salire il premioal rischio e danneggerebbe i bond locali.

D. C'è forte pressione anche sullevalute. Che cosa accadrà nei pros-simi sei mesi?

R. Il won coreano, il dollaro taiwanese eil dollaro di Singapore hanno un note olespazio al ribasso. Il forino ungherese e lozlotly polacco sono altre valute a rischiose la crisi dei Paesi emergenti dovessepeggiorare. (riproduzione riservata)

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MILANO FINAIaZA

acgaa da aag. 9)

Probabilmente aliraturaae Ibath òhailcndesc cono quolleche a toalmente dom'nano lascena preaso fi donestitari in-tarnaziorai, I cambio aureilira tersa laa raggiar te, ccme accennato a precedenza,i massimi stoc ci, dopo che Ipremier ins'ricato di f,,i'snacei gas cono. Ahmet Davutog o,ha rimessa il suo manda-tc ne le mani del presidenteTayyip Ecdogao, Altra sitna-ziooe molto calda e quella cheha n eressaio la Thailandia,dov' l'instabilita pro 'imta dalpiu nangonnoo att'ntato del-la storia del Paese ha letta siche forsam dr'euali dal mercalo1,5 miliardi di dollar noi re,ssns molto forti la proseruparioni sali cicale capaitn dellapianta a li are di condurre in'i'oaiiandia fuori dalla crisi

Qacuto nilo ss'alntazions dello puar, gli sirosi operatori

mercato tendsns a ra-oeoar'erarraii peso lo e odarri un'importanza creassisa alla niaucoesi della baiac,icenirnie cinese. Non dimrn-tictiems che lo yn,oe ai eraci, ami sta notevoimeete neicsnb osati dell mio 1crgl alt iiimesi, essendr ancorato al dal-lara, mooeoieana, Io sastanza labanca mntraceinaci ga datada ZI an Xiaaclaancialo a vdnire inconii a alleecndizaoni paste dO Fnn perl'ingrasus della valura a arconei paaierr dei diritti spesO-lidi prelieeo ,spirga ManuelaD'Onofrio, rospo asabile dellerteatagao di invco imonto diUn aredat Private Banhing.D'a ira porte, se la Cina voles-se attuare ara sera o propriaovaio tar'sna ermpatitivaquindi entrando in aca guerravalutara, Arerebbe depmazamla p'uan aime aa del 15 2C's, Ilaha a odrabba ira senso diamatealrasentc apposto al dcsidsraodi Peah nodi fare della divisonar'o'o1ie una o aiuta di riser'-va, per dette ia'are un aaaet abasso rioah a.

Ma se non è inccr'a una luce-eas'aoitari anansambeanaeiscrd sogei ineqaivrcnbd a'una reaesr a oc glibale, rio aanche che i aralir dei ne rolsembra 1ri i adfi-nato dall'a armcanarreosta dellacapacata di eclearione pci trstche dalla dabaleaaa della da,ia, da,che casa ha cc-terminata questaimpero ,i,a ,il orpio per gli aooepia rischiosi sulatte le piaiasfananriaeie gb-boli? PoosegneD'Onotrio: 'Un,comb io a zio o odi fattori ir an area di tampaaiqnanto ristaotto si r abbat-tvia sa noersali, Non ianio Iralirniamento dell'ecanomia e

•L'I;lqllIl'I1;ll1iIiI Sono l'epicentro del terremoto estivo e la loro fasenegativa, stemperata da alcuni rally improvvisi, può proseguireancora per qualche illese. Specie iii Cina. Ma ci sono due eccezioni

Si salvano India e Messicodi Ester Corvi

JJ al 2002 al 2009 i Paesirmr 'gerti li anca goda-« tod sana fase rialzia:a

di crescita nella moggiar porte di qne-ole ec000m'e erano però 'nsosienibil' eara stanna raitentandair nan oca signifarativa Àrarrr' pia impsrtaata a notareolio il circolo otriaoss chc peorrcttsva alla Cina e agli altri emerging narkrt disiampare ce a aria e aeree cananqve nnavaluta rea sanrote tortr a giointo allaPone , sai-ge Larcnro Di Matita, gestore del lordo H Sibilla Macro di Hrdrinseat,

Dumanda. Lr borse dai mercati rmrr-genti hanno tonnata il inininzodegli ultimi quattro amai. La disce.saè drsiinata a continuare?

Risposta. 'soda abe il trend ai r bassopanca dcsrair pi aalango cina paasuio, toose diversi mesi o anche ne anno, asecanda delle rapidita de calo, ecu l'ecco-aiara di raily irapeoveici, O p ci dalla focidiipervrnd rta cari iorrraati ribassioti.

D. Non è quindi il momento di Com-prare?

Il, Al di ladri aa o tatt's', le quotaiioobainio ancara aa pa sii strada in discesada percorrere nel medio-lunga loire reQuindi dirai cha a moglasoopaltar'.

D. Quali mercati sano meglio impo-rtati?

R, L'India a il Masriea hanas lararatta-rist che tipiche dei mercati emergenti dielevata qualila, 000ar baciai fat ait drira-gra lei, forI tassi d crescita od eanamieralatiaananta aparta, ma la loro s'aiutaeiar,i borristirh inno gia alte Prendercitu eonatderaz ano i' potesi si investire so-la io ar aeaea di una correriane, con unorireanre tcsrparale malta larga

nosachaineaal a ara pia nata

Piattocto, non va dimvoticut,chc in tu li vestt mi i il itveladornd f laivs'rlaaroratinit:

1sioadaaica&a.esno

d'O treacoana banna in ePIcIti falla aemorr aia frencent dei preaai delle

po le po, Canstderundu pera la carperategsvrrnance aegal'r a, poicho la maggiorparto di quoato soeiota ca controlla sta-tale, le alte valutua noi e il perienlofarli di aia a ai degli utili, eviterei qcesia mercvta,

D. Quali comparii uono più rinchiusi?Il. Di recede d settore energetico e cuci-ta dei raetalli sana caduti e si potrebbeaae'aroaaara 'idaa d aomprara qaaalchatibia 'a questi ermparti violo che le sa-istazioni otanna diventanda reaaa,n che,Molte di qaesir aaeiota sono pere periroisse, nord' e il mrrra a rihaaa sta de lensatcrie pnnrr tende adaenr-ainngo,in alaune ai asioni a-oche piu di dirvanni, Dato i elevato livello, d deb la ac-romulntr si so aeo'r sonata poterhhrrsqaindi udd rittara faihra noi giro di urpaio at'ciaiai

11. Passando ai mercati ebbligaziana-vi, che rooa si aspetta?

li. Gli asentitai sono pessian oli sa laerece la de Poco emeegent , ma erauaisettaaa ano 'zia' sal moicla di quellopnsaata. 11 eant mantanli'obbiinriiean'adei roaercati eiolergeiiiioile abbustauzaribassicia, pctchc ci sana cagioni u lato-cc di oro scenario riaiiista, date il trrnda0000aio espansiva dello banche eeatraivi rischi sas cani' a oarru 00 otraul', roaa ivpaura diana -risi farebbe salire d premioai rischia e daeneggcrebbe i band ia'aJi,

D. C'è forte preso i one anche sullevalute. Che cosa accadrà nei pros-simi sei mesi?

Il, il a' an rsraano, il dollaoo taiwanaaaail doilasa di Singaprrv hanno un notevolespaa'aalriaasso, Il fucino uag'onaeev e ioalalip palacee sana a tre valale a rischiasa la rrici dai Paaoi amargcn dovassaprggioeurc )riprodnaranrriscn'ota)

Qznzrnnot risnrr sacreiznu,srrtsarizflmnrra,trsruizrfenri'

azinsi aggonaga D'Onafria Escsi ticre ianta ehcWaliSòecctsan ha conosciate anacarrviio-ne di ricca il 10c1 da circa trearo a qsoesta parte, 00v de-at,o ovvras'gi a chc oggi sullepiaaac firianaiarir siano naala maggiori o rischi d rihaasahc lr peabab lita di osa ecc-la uil ram delle qaotaaroni.

Si e pi-adulta asa,o oitaaaio ce 'laim e bastaio il aula emergeredi una serie di element di in-iortuaao, 'amo qor li e lativinl,'esananduaisaese,oncia u della Erd nmalona ditassi di interesse, per indarregh issrrtiteri a rivedere ipor-nlegh. Maersagerate dire cheo' troviamo 'o av becr marbet',riterince un oprrutosv, 'Non sa-na i fondamentali 01000miai aessei'e aamb u i, c'e pintto.tv lanereraiane che sta siataeear'si-va i'assvnziane di rischia negli

s,itimi anniMa aaoo soci dir o sir aroio per i riopai'naiatari? Quantopotra durare qaroto riassosla-mr0100 .'iVo I fuocO ha fiaccactornutn di de-a il 5',, lirtongoche cia ps;cc b le una ulterioreeonvztone pari ai 4-a' o E ai ntvoi ror abbi crea visto io qucotal imr giarri, non dns'remmoisepietaca' 000 tua o at aOgeiean nuovo ha'elba ilt eqadibno, Ifra 12 mrsi imereatidosrebbe-aooaoorv ai i soili uuporiari agiattuali conclude D'Oscofrio, dirinatiesa che a lemparale paesi,euggsri505 di dare pie peoo inpsrtafughs ogh aerei sull'ha-sopa, rapratiutto amai parlaobbligazioni sc e,arie, s'tp 'o-duaiane riservata)

Qnornrinu4nirrr nrezenonitzizncnrn,niinrofiussrrz,ionns'ruri

hilp,/Ìwww,rnilaeofinanza,iI - queula copia è cazceoua in licenza euclasira all'atezio 'preus odea - hiip:r/mww.iialiaaggi.ii

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D.ELa Cina?If. Lr aaia'oi d cimee Il )qeotate a HongKoaf) o caprattnttv l'irdice Hang SengChina Enterpeiees.onaintreessanipeelo loro oa atazioni, ma a mio purere etroppo pruoto per camprarli con an ap-prsrrr'a cteatrfirs,

D.Quali settori hanno il maggiore potcssziate?

R. I comparii d ratt-cmacta a ind'eatta-raenecaposti alla rescrta deflu ciasaeraedia, came l'e-cannone o i'ass caralio o,hanno no t'uturo rosea, sprciatmvnte inf'io,s e 'v lndin, bnvr io popol. ,)iaor vom-pbesionuripcmait,liar io cdi ali persone

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cs)steoie, era anche passi-

9 acqaislare ae'ani propmie

Iin lal liii do sovleiaei,doiarcorsi li questa attsvota

orgli orlt noi mesi, cmsl-lo inten'ifoanta, ocrehr iooeioipie pia lorti aopetta-Ire do anniento dei tasotdi interesse da parte dei-la Fodarui Ibsen O lo haada te cd uffrrt arn pri-ora che fosseleoppo lardo,

I-il nsuitulo e sia 5t 00-0s aiinrgat gi cprradsa debito delle aaieadeamericane, E qacolo harompo 'fata anche or ade-

'ca aonta dai prendo airiiaaissui t'io11 arioaad, prima d

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