Informe Anual 2007 - cmcapitalmarkets.com.br fileEl Grupo CM Capital Markets empezó a operar en 1986 y desde entonces ha avanzado considerablemente gracias a la cooperación de los

Informe Anual 2007

Español

06 07 CM Capital Markets Holding, S.A.08 CM Capital Markets Brokerage, S.A. A.V.09 CM Capital Markets Bolsa, Sociedad de Valores, S.A.10 CM Capital Markets, Corretora de Câmbio, Títulos e Valores Mobiliários Ltda.11 Cuentas Anuales Consolidadas del Ejercicio 200738 Informe de Gestión de CM Capital Markets Holding, S.A. y las Sociedades del Grupo40 Informe de Auditoría de Cuentas Anuales Consolidadas

Grupo CM Capital Markets

English

42

43 CM Capital Markets Holding, S.A.44 CM Capital Markets Brokerage, S.A. A.V.45 CM Capital Markets Bolsa, Sociedad de Valores, S.A.46 CM Capital Markets, Corretora de Câmbio, Títulos e Valores Mobiliários Ltda.47 Consolidated Annual Accounts for the Year Ended December 31, 200774 Directors Report on CM Capital Markets Holding, S.A. and the companies of the consolidated group76 Auditors Report on the Consolidated Annual Accounts

CM Capital Markets Group

ÍndiceIndex

Introducción

El Grupo CM Capital Markets empezó a operar en 1986 y desde entonces ha avanzado considerablemente gracias a la cooperación de los aproximadamente 300 profesionales que trabajan en las diversas áreas del grupo.

El Grupo desarrolla su actividad fundamentalmente en Espanã, Europa, Brasil, Latinoamérica y América del Norte, con unas significativas cuotas de mercado en el campo de la intermediación en los mercados monetarios y de capitales (Depósitos Interbancarios, Deuda Pública, Renta Fija Privada, Divisas, FRAs, IRS, Futuros Financieros, Opciones, CFDs, Acciones).

Asimismo, otras áreas destacables por su modernidad y oportunidad de negocio son el área de Fondos de Inversión y Hedge Funds, con su plataforma electrónica de negociación; el área de Energy & Carbon, con una importante penetración en el mercado de negociación de Derechos de Emisión de gases efecto invernadero; el área de implantación de sistemas integrados de Back-Office (Capi BoS); y el área de Corporate Finance.

Desde el inicio de la actividad del Grupo en 1986 su desarrollo se basó en una filosofía de participación de sus profesionales en el capital social de la compañía (partnership), no obstante en 1990 el 25,5% del capital fue vendido a AMRO BANK, N.V. (actualmente ABN AMRO BANK N.V.), institución financiera holandesa cuya participación accionarial se incrementó al 45,2% en 1992, porcentaje que ha mantenido hasta la actualidad.

PricewaterhouseCoopers y KPMG son los responsables de la auditoría de las diversas empresas del grupo.

Grupo CM Capital Markets

CM Capital Markets Informe Anual 2007 06

CM Capital Markets Holding, S.A.

07CM Capital Markets Informe Anual 2007

Como Empresa Controladora/Matriz, es responsable de la estrategia global de los negocios de las siguientes empresas del grupo: CM Capital Markets Brokerage, S.A. A.V.; CM Capital Markets Bolsa, Sociedad de Valores, S.A.; CM Capital Markets Corretora de Câmbio, Títulos e Valores Mobiliários Ltda. y CM Capital Markets Asset Management Ltda.

CM Capital Markets Holding incluye también las áreas de Energy & Carbon, Capi BoS, Capi Funds y Capi Quant.

CM Capital Markets Brokerage, S.A. A.V.


Actúa como Empresa de Servicios de Inversión intermediando en los mercados de Depósitos Interbancarios, Deuda Pública, Renta Fija Privada, Forex (spot, forward y derivados), FRAs, IRS y, en general, cualquier valor mobiliario e instrumentos financieros denominados en moneda local o extranjera.

CM Capital Markets Brokerage realiza operaciones en Europa, EEUU y Latinoamérica.

Como Empresa de Servicios de Inversión es supervisada por:

Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de España, que le otorgó el estatus de Empresa de Servicios de Inversión (nº 120 en el Registro Administrativo de la CNMV);

Banco de España, que le otorgó el estatus de Intermediario Financiero (código de autorización nº 4532).

CM Capital Markets Brokerage es miembro de:

SENAF (Sistema Electrónico de Negociación de Activos Financieros de Deuda Pública de España);

MTS España.

CM Capital Markets Bolsa, Sociedad de Valores, S.A.


La empresa desarrolla sus actividades en mercados organizados y OTC nacionales y extranjeros, operando en Mercados de Futuros y de Opciones (Renta Fija y Variable) así como de Equity Cash (DMA y Ejecución Directa).

Órganos supervisores:

En España:

CNMV (Comisión Nacional de Mercado de Valores), que le otorgó el estatus de Empresa de Servicios de Inversión (con el nº 104 en el Registro Administrativo de la CNMV).

En EEUU:

CFTC (Commodity Futures Trading Comission), sujeto a la norma nº 30.10;

NFA (National Futures Association).

La empresa es miembro oficial de los siguientes mercados:

Bolsa de Valores de Madrid;Bolsa de Valores de Barcelona;EUREX;LATIBEX;MEFF Renta Variable (Mercado Español de Futuros Financieros).

CM Capital Markets Bolsa es accionista de BME (Bolsas y Mercados Españoles, S.A.).

CM Capital Markets, Corretorade Câmbio, Títulos e Valores Mobiliários Ltda.


El Banco Central Brasileño (BACEN) autoriza a la sociedad constituida en São Paulo (Brasil), en Noviembre de 1998, como Institución Financiera con capital 100% extranjero.

Aunque autorizada para actuar por cuenta de terceros, así como por cuenta propia, siguiendo la estrategia comercial del Grupo, no adquiere posiciones propias, actuando como introducing broker (matched principal basis).

La compañía se encuentra supervisada por el Banco Central do Brasil (BACEN) y la Comisión de Valores Mobiliarios (CVM) de Brasil.

Es miembro oficial de:

BM&F (Bolsa de Mercaderías & Futuros);

SISBEX (Sistema eletrónico de negociación de activos);

SELIC (Sistema Especial de Liquidación y Custodia de Títulos Públicos del Banco Central do Brasil);

CETIP (Camara de Custodia y Liquidación de Títulos Privados).

CM Capital Markets CCTVM es accionista de BM&F y Bovespa.

Cuentas Anuales Consolidadas del Ejercicio 2007

Balances de Situación Consolidados al 31 de Diciembre de 2007 y 2006 (En miles de euros)

Activo 2007 2006

1. Inmovilizado

1.1. Inmovilizado material

1.2. Inmovilizado inmaterial y ficticio

2. Fondo de comercio de consolidación

2.1. Sociedades consolidadas por integración global

2.2. Sociedades consolidadas por integración proporcional

2.3. Sociedades puestas en equivalencia

3. Cartera permanente

3.1. Participaciones en sociedades puestas en equivalencia

3.2. Otros valores

3.3. Provisiones

4. Inversiones dudosas, morosas o en litigio

4.1. Inversiones dudosas, morosas o en litigio

4.2. Menos: provisión para insolvencias

5. Inversiones vencidas pendientes de cobro

6. Cartera de negociación

6.1. Acciones y participaciones

6.2. Valores de renta fija

6.3. Opciones y otros valores adquiridos

6.4. Menos: provisión por valoración

7. Créditos a sociedades puestas en equivalencia

8. Crédito a particulares

8.1. Crédito por operaciones de valores

8.2. Otros créditos

9. Intermediarios financieros

10. Tesorería

11. Cuentas de periodificación y otras

11.1. Cuentas de periodificación

11.2. Cuentas compensadoras de pasivos

11.3. Otras cuentas

TOTAL ACTIVO

1.945

1.465

480

0

0

0

0

3.128

0

3.128

0

195

320

(125)

0

9.978

151

9.807

20

0

0

253

0

253

67.155

109

2.199

1.326

77

796

84.962

1.624

1.298

326

0

0

0

0

2.420

0

2.420

0

514

723

(209)

0

33.881

227

33.656

0

(2)

0

2.200

0

2.200

14.556

111

1.588

1.194

90

304

56.894


Pasivo 2007 2006

1. Capital

2. Acciones de la sociedad dominante y accionistas

2.1. Acciones de la sociedad dominante

2.2. Accionistas

3. Reservas

3.1. Reserva legal

3.2. Reserva para acciones propias

3.3. Prima de emisión de acciones

3.4. Otras reservas

4. Reservas en sociedades consolidadas




5. Diferencias de conversión

5.1. Diferencias de conversión

5.2. Provisión diferencias de conversión de signo deudor

6. Intereses de socios externos

7. Diferencia negativa de consolidación




8. Fondos especiales genéricos

9. Resultados del ejercicio atribuidos al grupo

10. Financiación subordinada

11. Otros empréstitos

12. Financiación de intermediarios financieros

13. Financiación de particulares

14. Crédito de valores y financiación de valores en préstamo

14.1. Crédito de valores al mercado

14.2. Financiación por venta de valores recibidos en préstamo

15. Depósitos en garantía

16. Opciones emitidas

17. Cuentas de periodificación y otras

17.1. Cuentas de periodificación

17.2. Otras obligaciones

17.3. Cuentas compensadoras de activos

17.4. Otras cuentas

TOTAL PASIVO

379

(115)

(115)

0

5.923

76

115

4.898

834

11.912

11.912

0

0

(2.542)

(2.542)

0

0

0

0

0

0

0

27.765

0

0

5.496

670

0

0

0

1.164

0

6.242

1.829

3.972

0

441

56.894

379

(1.186)

(1.186)

0

7.029

76

1.186

4.898

869

10.335

10.335

0

0

(2.762)

(2.762)

0

0

0

0

0

0

0

471

0

0

63.935

546

0

0

0

1.228

0

4.987

1.878

2.706

0

403

84.962



1. Avales y garantías concedidas

2. Valores propios cedidos en préstamo

3. Compromisos de compras de valores a plazo

4. Compromisos de ventas de valores a plazo

5. Desembolsos comprometidos por aseguramiento de emisiones

6. Ordenes propias de compra de valores pendientes de ejecutar

7. Ordenes propias de venta de valores pendientes de ejecutar

8. Compraventas de divisas contratadas no vencidas

9. Contratos sobre futuros y permutas financieras

10. Operaciones de opciones

11. Préstamo de valores al mercado

12. Crédito concedido a cliente por operaciones de valores

13. Otras cuentas de riesgo y compromiso

TOTAL CUENTAS DE RIESGO Y COMPROMISO

2007 2006

11.222

0

0

0

0

0

0

0

112.876

0

0

0

23.274

147.372

4.137

0

0

0

0

0

0

0

330.883

7.025

0

0

1.092

343.137

Cuentas de Riesgo y Compromiso


1. Disponibles no condicionados a la vista en entidades de crédito

2. Ordenes de clientes de compra de valores pendientes de liquidar

3. Ordenes de clientes de venta de valores pendientes de liquidar

4. Depósitos de títulos (Valores nominales)

5. Valores propios y de terceros en poder de otras entidades (V. Nominales)

6. Préstamos de valores recibidos

7. Carteras gestionadas

8. Plusvalías de cartera no materializadas

9. Garantías depositadas por terceros en otras entidades por operaciones de crédito

10. Cuotas pendientes en operaciones de arrendamiento financiero

11. Activos en suspenso regularizados

12. Garantías recibidas de clientes sobre crédito a particulares

13. Otras cuentas de orden

TOTAL OTRAS CUENTAS DE ORDEN

2007 2006

600

0

0

10.172

47.441

0

0

5

0

0

0

0

188.308

246.526

Otras Cuentas de Orden

600

89.195

87.307

19.853

57.460

0

4.171

2

0

0

0

0

305.694

564.282



Cuentas de Perdidas y Ganancias Consolidadas al 31 de Diciembre de 2007 y 2006 (En miles de euros)

2007 2006

1. Intereses y dividendos de inversiones

2. Intereses de los pasivos

3. Beneficio en cartera de negociación y productos derivados

3.1. Por ventas y amortizaciones

3.2. Recuperación y aplicación de provisiones

3.3. En operaciones de productos derivados

3.4. Otros

4. Pérdidas en cartera de negociación y productos derivados

4.1. Por ventas y amortizaciones

4.2. Provisión por minusvalías

4.3. En operaciones de productos derivados

4.4. Otros

5. Comisiones percibidas

6. Corretajes y comisiones satisfechas

7. Reversión de diferencias negativas de consolidación

8. Amortización del fondo de comercio de consolidación

Resultado de la actividad ordinaria

9. Gastos de personal

10. Gastos generales, contribuciones e impuestos

11. Amortizaciones del inmovilizado

12. Saneamientos y dotaciones

13. Recuperación y aplicación de otras provisiones

Margen de explotación

14. Participación en resultados de sociedades puestas en equivalencia

15. Resultados por operaciones con acciones y obligaciones propias

16. Resultados de conversión

17. Resultados en la enajenación de sociedades consolidables

18. Resultados por valoración de moneda extranjera

19. Otros beneficios y pérdidas

Resultado antes de impuestos

20. Impuestos sobre beneficios

Resultado después de impuestos

21. Resultados atribuidos al grupo

22. Resultados atribuidos a los socios externos

663

(257)

5.865

2.834

2

1.736

1.293

(2.475)

(133)

(1)

(1.509)

(832)

28.605

(4.353)

0

0

28.048

(12.849)

(13.604)

(832)

(223)

258

798

0

0

0

0

(201)

371

968

(497)

471

471

0

1.000

(201)

8.006

4.166

225

2.536

1.079

(4.683)

(776)

(227)

(2.763)

(917)

28.699

(4.234)

0

0

28.587

(12.567)

(16.561)

(793)

(161)

28

(1.467)

0

187

0

0

(13)

41.691

40.398

(12.633)

27.765

27.765

0


Las denominaciones sociales, domicilios y actividades que realizan las sociedades incluidas en el grupo consolidable CM Capital Markets (en adelante “el Grupo”) son las siguientes:

Sociedad: CM CAPITAL MARKETS HOLDING, S.A.Domicilio: C/ Ochandiano, 2 28023-Madrid

A pesar de su amplio objeto social que incluye el desarrollo y comercialización de programas informáticos, la prestación de servicios de mantenimiento y asistencia técnica en materias relacionadas con la informática, la prestación de servicios de asesoramiento y consulting en aspectos económicos y financieros así como la adquisición, enajenación y en general la explotación de todo tipo de bienes muebles y mercaderías, la actividad de esta sociedad, compañía matriz del Grupo se centró, durante el ejercicio 2007, en la gestión y administración de sus participaciones en las compañías del Grupo y en el asesoramiento e intermediación en la compra y venta de derechos de emisión de gases de efecto invernadero en el ámbito de lo dispuesto en la Ley 1/2005 de 9 de marzo por el que se regula el régimen del comercio de tales derechos de emisión.

Sociedad: CM CAPITAL MARKETS BROKERAGE, S.A., A.V.Domicilio: C/ Ochandiano, 2 28023-Madrid

Esta Agencia de Valores, totalmente participada por CM Capital Markets Holding, S.A., inscrita con el número 120 en el Registro de Agencias de Valores de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, realiza las actividades que se permiten a las Empresas de Servicios de Inversión con la calificación de Agencia de Valores en la normativa específica de dicho tipo de sociedades, en la Ley del Mercado de Valores y en las normas complementarias que la desarrollan.

Sociedad: CM CAPITAL MARKETS BOLSA, SOCIEDAD DE VALORES, S.A.Domicilio: C/ Ochandiano, 2 28023-Madrid

Esta Sociedad de Valores, totalmente participada por CM Capital Markets Holding, S.A., inscrita con el número 104 en el Registro de Sociedades de Valores de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, realiza las actividades que se permiten a las Empresas de Servicios de Inversión con la calificación de Sociedad de Valores en la normativa específica de dicho tipo de sociedades, en la Ley del Mercado de Valores y en las normas complementarias que la desarrollan.

Sociedad: DISTRICT INVESTIMENTOS E GESTÃO, LDA.Domicilio: Rua dos Murças, 88 Funchal-Madeira (Portugal)

Esta sociedad instrumental, totalmente participada por CM Capital Markets Holding, S.A., tiene como actividad el apoyo técnico y financiero en la creación, desarrollo y expansión de empresas.

Nota 1 - Sociedades del Grupo


Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas al 31 de Diciembre de 2007 (En miles de euros)

Sociedad: CM CAPITAL MARKETS EUROPE, S.A.Domicilio: Luxemburgo, Allée Scheffer 21-25

La actividad de esta sociedad, totalmente participada por CM Capital Markets Holding, S.A., consiste, entre otras y de manera especial, en el control, administración y tenencia de acciones y participaciones de sociedades.

Sociedad: CM CAPITAL MARKETS LATINAMERICA, S.A.Domicilio: Luxemburgo, Allée Scheffer 21-25

La actividad de esta sociedad, totalmente participada por CM Capital Markets Europe, S.A., consiste, entre otras y de manera especial, en el control, administración y tenericia de acciones y participaciones de sociedades.

Sociedad: CM CAPITAL MARKETS CORRETORA DE CAMBIO, TITULOS E VALORES MOBILIARIOS LTDA. Domicilio: Rua Gomes de Carvalho, 1195 , São Paulo-Brasil

La actividad de esta sociedad financiera, totalmente participada por CM Capital Markets Latinamerica, S.A., y sujeta a la supervisión del Banco Central do Brasil, consiste en la compraventa de valores mobiliarios por cuenta propia y por cuenta de terceros, la suscripción e intermediación en la colocación de emisiones de títulos y valores mobiliarios, ejecución de operaciones por cuenta propia y de terceros en las bolsas de futuros y de materias primas, la prestación de servicios de intermediación y asesoramiento en operaciones y actividades en los mercados financieros y de capitales, la intermediación en operaciones de cambio y la ejecución de operaciones en el mercado de divisas, y todas aquellas otras actividades expresamente autorizadas por la Comisión de Valores Mobiliarios y por el Banco Central do Brasil.

Sociedad: CM CAPITAL MARKETS DISTRIBUIDORA DE TITULOS E VALORES MOBILIARIOS LTDA.Domicilio: Rua Gomes de Carvalho, 1195, São Paulo-Brasil

Esta sociedad financiera, totalmente participada por CM Capital Markets Latinamerica, S.A., está sujeta a la supervisión del Banco Central do Brasil. La actividad permitida a la sociedad consiste en la compraventa de valores mobiliarios por cuenta propia y por cuenta de terceros, la suscripción e intermediación en la colocación de emisiones de títulos y valores mobiliarios, ejecución de operaciones por cuenta propia y de terceros en las bolsas de futuros y de materias primas, la prestación de servicios de intermediación y asesoramiento en operaciones y actividades en los mercados financieros y de capitales, y todas aquellas otras actividades expresamente autorizadas por la Comisión de Valores Mobiliarios y por el Banco Central do Brasil.

Sociedad: CM CAPITAL MARKETS ASSET MANAGEMENT LTDA.Domicilio: Rua Gomes de Carvalho, 1195, São Paulo-Brasil

Esta sociedad está totalmente participada por CM Capital Markets Latinoamérica, S.A.. Durante el ejercicio 2007 cambió su anterior denominación social de “CM Capital Markets, Comercio e Serviços de Informática Ltda.” por la actual. Su actividad consiste la administración de carteras de valores mobiliarios.

Todas las sociedades que integran el perímetro de consolidación a 31 de diciembre de 2007 han sido consolidadas en las presentes cuentas anuales siguiendo el método de integración global. Los ejercicios económicos de todas ellas coinciden con el año natural, habiendo sido la fecha de cierre de sus últimas cuentas anuales el día 31 de diciembre de 2007.


PARTICIPACIONES DIRECTAS

Coste Inversión

Resultado2007

Sociedad Participación Capital Reservas

CM Capital Markets Brokerage, S.A. A.V. 100.00%

CM Capital Markets Bolsa, S.V. S.A. 100.00%

District Investimentos e Gestão Lda. 100.00%

CM Capital Markets Europe, S.A. 100.00%

TOTAL

240

1.845

5.080

3.399

10.564

902

2.000

5.073

3.207

11.182

3.452

2.442

(2.024)

(154)

3.716

2.368

1.318

261

(15)

3.932


Los datos más relevantes a 31 de diciembre de 2007 de las sociedades y de las participaciones, directas e indirectas, que en las mismas ostenta CM CAPITAL MARKETS HOLDING, S.A. eran los siguientes (en miles de euros):

PARTICIPACIONES INDIRECTAS

CosteInversón

Resultado2007

Sociedad Participación Capital Reservas

2.510

3.816

384

262

100.00%

100.00%

100.00%

100.00%

1.993

3.907

287

213

2.119

1.702

43

164

64

23.082

21

3

CM Capital Markets Latinamerica, S.A.

CM Capital Markets C.C.T.V.M. Ltda.

CM Capital Markets D.T.V.M. Ltda.

CM Capital Markets Asset Management. Ltda

Estas cuentas anuales consolidadas han sido estructuradas de acuerdo con los criterios recogidos en la Circular 1/1993 de 3 de marzo de la C.N.M.V. sobre normas contables de consolidación aplicables a los grupos y subgrupos de Sociedades y Agencias de Valores.

Su elaboración se ha basado en las normas de consolidación recogidas en dicha Circular y en las normas de valoración y principios contables establecidos en la Circular 5/1990 de 28 de noviembre de la C.N.M.V. sobre normas contables, modelos reservados y públicos de los estados financieros y cuentas anuales de carácter público de las Sociedades y Agencias de Valores.

Nota 2 - Bases de Presentación

Los criterios contables aplicados han sido los siguientes:

A) HOMOGENEIZACION PREVIA

Dado que hay sociedades dentro del grupo económico en las que la estructura de sus cuentas no coincide con la de las cuentas consolidadas de los grupos de Sociedades y Agencias de Valores, se han realizado las reclasificaciones necesarias para su adaptación.

Debido a que en Brasil existen principios contables diferentes a los que generalmente son aceptados en España, referente a la contabilización de los bienes adquiridos en régimen de arrendamiento financiero, así como, también referente a la valoración de la cartera de acciones permanente, ha sido necesario realizar el ajuste de homogeneización previa en los estados financieros aplicando los principios contables y normas de valoración contenidos en la Circular 5/1990 de la C.N.M.V.

B) CONVERSION DE CUENTAS DE SOCIEDADES EXTRANJERAS

La consolidación de sociedades con estados financieros denominados en moneda extranjera ha sido realizada por el método del tipo de cambio de cierre tal y como se describe en el apartado 1 de la norma 11ª de la Circular 1/1993 de la C.N.M.V.

C) TRANSACCIONES ENTRE SOCIEDADES DEL GRUPO

Conforme a lo establecido en la Norma 9ª de la Circular 1/1993 de la C.N.M.V., se han eliminado en su totalidad los saldos deudores y acreedores por operaciones entre sociedades del Grupo, los ingresos y gastos habidos entre estas, así como los dividendos distribuidos por las sociedades participadas.

D) INMOVILIZADO INMATERIAL Y FICTICIO

El inmovilizado inmaterial y ficticio, que se recoge en el balance neto de sus amortizaciones, está compuesto por las aplicaciones informáticas que se amortizan linealmente en un período de 3 años a partir de su puesta en funcionamiento.

E) ARRENDAMIENTO FINANCIERO

Los bienes adquiridos mediante contratos de arrendamiento financiero se encuentran contabilizados como activos por su valor de contado, reflejándose en el pasivo la deuda total por las cuotas a pagar incluidos los importes de las opciones de compra, la diferencia entre ambos importes constituida por los gastos financieros se contabiliza dentro de otras cuentas compensadoras de pasivos. Los bienes adquiridos son objeto de amortización en función de su vida útil.

F) INMOVILIZADO MATERIAL

El inmovilizado material se valora al precio de adquisición, incluyéndose todos los gastos necesarios para su completo funcionamiento. La amortización se realiza linealmente en función de la vida útil de los elementos y desde la fecha de su puesta

Nota 3 - Normas de Valoración


en funcionamiento. Los saldos en balance se reflejan netos de sus amortizaciones.

G) CARTERA DE VALORES DE NEGOCIACIÓN

Todos los valores correspondientes a la cartera de negociación se reflejan en balance por su precio de adquisición, dotándose provisión por minusvalías cuando su valor de mercado o su valor estimado de realización es inferior al coste de adquisición.

H) INVERSIONES DUDOSAS, MOROSAS O EN LITIGIO

Se recogen bajo este epígrafe todas aquellas inversiones y periodificaciones acumuladas cuyo reembolso es problemático o han transcurrido más de noventa días desde el vencimiento total o parcial del principal, de los intereses o de ambos. Estas inversiones son objeto de provisión en función del tiempo transcurrido desde su vencimiento según los siguientes porcentajes:

La clasificación como dudosa o morosa de una inversión implica simultáneamente la de sus intereses, comisiones y gastos devengados hasta ese momento, no llevándose a resultados a partir de entonces ningún producto en tanto no se cobre.

I) INGRESOS Y GASTOS

La imputación de ingresos y gastos a la cuenta de pérdidas y ganancias se realiza en función de la corriente real que los mismos representan, con independencia del momento de su cobro o pago.

J) IMPUESTOS SOBRE BENEFICIOS

El gasto por impuesto sobre beneficios de las cuentas anuales consolidadas adjuntas se corresponde con la suma del impuesto sobre beneficios de cada una de las sociedades que componen el Grupo. El cálculo del impuesto sobre beneficios en cada una de las sociedades del Grupo se ha realizado conforme a lo establecido en el punto 5 de la Norma 2ª de la Circular 5/1990 de 28 de noviembre de la C.N.M.V.

Más de seis meses, sin exceder de doce

Más de doce meses, sin exceder de dieciocho

Más de dieciocho meses, sin exceder de veinticuatro

50%

75%

100%Más de veinticuatro meses

25%


K) OPERACIONES EN MONEDA EXTRANJERA

Durante el ejercicio han sido aplicados los criterios contables generales para la moneda extranjera recogidos en el número 6 de la norma 2ª de la Circular 5/90 de la C.N.M.V., es decir, internamente las operaciones se contabilizan en unidades monetarias de cada divisa, vertiéndose al balance por su contravalor en euros, los saldos activos y pasivos figuran en el balance al cambio medio del mercado de divisas de la fecha del mismo, y las diferencias producidas tanto al alza como a la baja se reflejan mensualmente por su importe neto en la correspondiente cuenta de resultados como pérdidas o ganancias por valoración de la moneda extranjera.

El inmovilizado material se recoge en el balance por su coste de adquisición neto de su amortización acumulada.

Las amortizaciones se realizan linealmente a lo largo de la vida útil estimada, según los siguientes porcentajes:

Equipos telefónicos

Mobiliario y enseres

Equipos informáticos

12%

10%

25%

20%Vehículos

Mejoras en bienes arrendados (instalaciones) 10%

Nota 4 - Inmovilizado Material


El movimiento durante 2007 de las partidas del inmovilizado material, junto con sus correspondientes amortizaciones acumuladas, ha sido el siguiente:

Estas partidas del inmovilizado material incluyen derechos sobre bienes adquiridos mediante contratos de arrendamiento financiero y que al 31 de diciembre de 2007 se encuentran en vigor.

Saldo a31.12.06

Adiciones RetirosOtros

MovimientosSaldo a

31.12.07


Amortizaciones acumuladas

Saldo Neto

Mobiliarios y enseres


Saldo Neto



Saldo Neto

Mejoras en bienes arrendados (instalaciones)


Saldo Neto

Vehículos


Saldo Neto

TOTAL SALDOS NETOS

4

(75)

(71)

19

(27)

(8)

138

(209)

(71)

200

(45)

155

196

(182)

14

19

2.221

(2.116)

105

582

(488)

94

1.414

(961)

453

1.064

(994)

70

1.455

(712)

743

1.465

-

-

-

-

-

-

(77)

77

-

-

-

-

(467)

248

(219)

(219)

2.272

(2.236)

36

610

(521)

89

1.498

(1.115)

383

1.303

(1.063)

240

1.205

(655)

550

1.298

47

(45)

2

9

(6)

3

23

(22)

1

39

(24)

15

21

(9)

12

33


El inmovilizado material totalmente amortizado tiene un coste de adquisición de 3.563 miles de euros y su desglose es el siguiente:

Los importes que se recogen dentro de “Otros movimientos” corresponden a las diferencias de conversión de balances que se han producido en la consolidación de los estados financieros de las sociedades brasileñas.


Mobiliarios y enseres


1.795

389

486

691Mejoras en bienes arrendados (instalaciones)

Vehículos 202

TOTAL 3.563

El inmovilizado inmaterial y ficticio está compuesto por aplicaciones informáticas.

El movimiento de estas partidas durante 2007 ha sido el siguiente:

Los importes que se recogen dentro de “otros movimientos”, corresponden a las diferencias de conversión de balances que se han producido en la consolidación de los estados financieros denominados en moneda extranjera.

Adiciones Retiros/Amortización

Otros movimientos

Saldo a31.12.07

Saldo a31.12.06

Aplicaciones informáticas -

Amortización acumulada -

TOTAL INMOVILIZADO INMATERIAL

1.202

(722)

480

92

(247)

(155)-

18

(17)

1

1.312

(986)

326

Nota 5 - Inmovilizado Inmaterial y Ficticio


El desglose de la cartera permanente a 31 de diciembre de 2007 es el siguiente:

ACCIONES DE BOLSA DE MERCADORIAS & FUTUROS - BM&F, S.A.

Durante el ejercicio 2007 se produjo la desmutualización de BM&F, que hasta entonces era una entidad sin fines de lucro, mediante la creación de BM&F,S.A. La sociedad del Grupo CM Capital Markets, Corretora de Câmbio, Títulos e Valores Mobiliários Ltda. miembro negociador y liquidador de dicha bolsa recibió, a cambio de sus títulos patrimoniales en BM&F, un total de 14.767.640 acciones de BM&F, S.A.

En cumplimiento con los compromisos de venta asumidos en el proceso de desmutualización de BM&F, fueron vendidas en el ejercicio 2007 un total de 5.168.674 acciones, que representan un porcentaje del 35% de las acciones asignadas a nuestra filial brasileña. El 10% fue enajenado al inicio del proceso de desmutualización y el restante 25% fue vendido en la Oferta Pública de Venta previa al comienzo de la cotización de las acciones en la Bolsa de Valores de São Paulo.

La venta de estas acciones generó un beneficio de 33.067 miles de euros (86.978 miles de reales brasileños) que se encuentra incluido en el epígrafe “Otros Beneficios y Pérdidas” de la cuenta de pérdidas y ganancias.

Los dividendos recibidos de las acciones de BM&F, S.A. sumaron 61 miles de euros.

Al cierre del ejercicio la cartera permanente en acciones de BM&F, S.A. está compuesta por un total de 9.598.966 acciones, que cotizan en la Bolsa de Valores de São Paulo y sobre las que CM Capital Markets, Corretora de Câmbio Títulos e Valores Mobiliários Ltda. adquirió un compromiso de no venderlas durante un período de 6 meses desde la fecha de inicio de su cotización en bolsa (periodo de “Lock Up”); este período termina el 31 de mayo de 2008.

Acciones BM&F, S.A.

Acciones de Bovespa Holding, S.A.

Acciones CETIP.

Licencias de acceso al parqué de BM&F

Participaciones en FUNCINE

Acciones de BME, S.A.

Gestora Fondo de Garantía de Inversiones

TOTAL CARTERA PERMANENTE

Adquisiciones Otros Movimientos

Saldo a31.12.07

Saldo a31.12.06

1.577

139

37

886

-

487

2

3.128

(552)

(42)

-

-

-

(392)

-

(986)

-

-

-

-

127

-

-

127

76

7

3

65

-

-

-

151

1.101

104

40

951

127

95

2

2.420

Enajenaciones

Nota 6 - Cartera Permanente


ACCIONES DE BOVESPA HOLDING, S.A.

En el ejercicio 2007 también se ha producido la desmutualización de la Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa). CM Capital Markets Corretora de Cambio Títulos y Valores Mobiliarios Ltda. recibió en dicho proceso un total de 706.762 acciones de Bovespa Holding, S.A. a cambio del único titulo patrimonial que poseía de dicha bolsa.

En la Oferta Pública de Venta previa al comienzo de la cotización de estas acciones en la propia Bolsa de Valores de São Paulo, fueron vendidas 212.029 acciones que representan un 30% de las acciones recibidas en la desmutualización. Esta venta generó un beneficio de 1.858 miles de euros (4.759 miles de reales) que se encuentra incluido en el epígrafe “Otros Beneficios y Pérdidas” de la cuenta de pérdidas y ganancias.

Los dividendos recibidos de las acciones de Bovespa Holding, S.A. sumaron 18 miles de euros.

Al cierre del ejercicio la cartera permanente en acciones de Bovespa Holding, S.A. está compuesta por un total de 494.733 acciones, que cotizan en la Bolsa de Valores de São Paulo y sobre las que CM Capital Markets Corretora de Câmbio Títulos e Valores Mobiliarios Ltda. adquirió un compromiso de no venderlas durante un período de 6 meses desde la fecha de inicio de su cotización en bolsa (periodo de “Lock Up”); este período termina el 26 de abril de 2008.

ACCIONES DE BME, S.A.

La participación en Bolsas y Mercados Españoles, Sociedad Holding de Mercados y Sistemas Financieros, S.A. (BME), a 31 de diciembre de 2007, está representada por un total de 44.739 acciones, que cotizan en la Bolsa de Madrid, y pertenecen a CM Capital Markets Brokerage, S.A., A.V. y a CM Capital Markets Bolsa, S.V., S.A.. Durante el ejercicio 2007 se vendieron un total de 180.421 acciones, obteniéndose un beneficio 6.526 miles de euros que se encuentra incluido en el epígrafe “Otros Beneficios y Pérdidas” de la cuenta de pérdidas y ganancias.

Los dividendos recibidos de las acciones de BME,S.A. en el ejercicio 2007 han sumado un total de 166 miles de euros.

OTRAS ACCIONES, TÍTULOS Y PARTICIPACIONES

Adicionalmente, CM Capital Markets, Corretora de Câmbio, Títulos e Valores Mobiliários Ltda. posee 1 título patrimonial de CETIP (Cámara de Liquidación y Custodia de Títulos Públicos de São Paulo), 10 licencias de acceso adicionales al parqué de negociación de BM&F, S.A., y participaciones en Funcine (Fondo de financiación de la industria cinematográfica nacional de Brasil) que fueron adquiridas por motivos de desgravación e incentivos fiscales.

La participación en la Sociedad Gestora del Fondo General de Garantía de Inversores pertenece a CM Capital Markets Brokerage, S.A., A.V. y a CM Capital Markets Bolsa, Sociedad de Valores, S.A. que poseen 807 y 854 acciones, respectivamente.


El saldo de este epígrafe del balance de situación corresponde a saldos deudores de clientes, todos ellos intermediarios financieros, por nuestras facturas por prestaciones de servicios. A 31 de diciembre de 2007, prácticamente la totalidad de los clientes del Grupo son "Intermediarios Financieros", de acuerdo con la clasificación dada en la Norma 1ª.6 de la Circular 5/90 de 28 de noviembre de la C.N.M.V.. Por lo anterior, el riesgo de insolvencia es muy reducido.

El movimiento durante 2007 de las partidas que componen este epígrafe ha sido el siguiente:

El movimiento de la cartera de negociación durante el ejercicio ha sido el siguiente:

Inversiones dudosas, morosas o en litigio

Provisión para insolvencias

IMPORTE NETO

Adiciones Saldo a31.12.07

Saldo a31.12.06

320

(125)

195

(490)

46

(444)

893

(130)

763

723

(209)

514

Salidas

Acciones y participaciones

Valores de renta Fija

Opciones compradas

Provisiones por valoración

TOTAL CARTERA DE NEGOCIACIÓN

Entradas/Dotación

Saldo a31.12.07

Saldo a31.12.06

Salidas/Recuperación

151

9.807

20

-

9.978

286.526

226.360.397

3.835

(239)

226.650.519

227

33.656

-

(2)

33.881

(286.450)

(226.336.548)

(3.855)

237

(226.626.616)

Nota 7 - Inversiones Dudosas, Morosas o en Litigio

Nota 8 - Cartera de Valores de Negociación


La composición del saldo final a 31 de diciembre de 2007 es la siguiente:

Acciones cotizadas - cartera exterior

Participaciones en fondos de inversión

Letras de Tesoro (Portugal)

Letras del Tesoro (Brasil)

Letras del Tesoro (España)

Adquisición temporal de Deuda Pública del Estado Español

Provisiones por valoración

TOTAL CARTERA DE NEGOCIACIÓN

Coste de adquisición

57

170

976

29.296

265

3.119

(2)

33.881

(1)

(1)

-

-

-

-

Provisiones porvaloración

La cartera de acciones cotizadas a 31 de diciembre de 2007 está compuesta en su totalidad por acciones de Gazprom.

Los resultados financieros netos de la cartera de negociación fueron de 3.663 miles de euros, según el siguiente desglose:

Intereses y dividendos

Resultados (Beneficios y Pérdidas)

Provisiones (Recuperación y Aplicación/Dotación)

TOTAL

340

7.781

225

8.346

Ingreso/Beneficio

-

(4.456)

(227)

(4.683)

340

3.325

(2)

3.663

Gasto/Pérdida Resultado Neto


El detalle del saldo del epígrafe “Intermediarios financieros” del activo del balance de situación adjunto es el siguiente:

El importe de 2.200 miles de euros recogido en este epígrafe tiene el siguiente desglose:

Créditos y anticipos personal

Anticipos a proveedores

Clientes por facturas a cobrar

1.925

42

135

98Otros deudores

TOTAL CREDITO A PARTICULARES 2.200

Bancos, cuentas a la vista

Bancos, depósitos a plazo

Otros Intermediarios Financieros, cuentas a la vista

1.984

1.734

1.008

1.364Clientes

Ventas de valores pendientes de liquidar 6.363

Garantías depositadas por operaciones en mercados organizados

Otros

TOTAL

1.163

940

14.556

Nota 9 - Credito a Particulares

Nota 10 - Intermediarios Financieros


El saldo del subepígrafe "Cuentas de periodificación" del activo del balance adjunto por importe de 1.194 miles de euros tiene el siguiente desglose:

El saldo del subepígrafe “Cuentas compensadoras de pasivos” del activo del balance adjunto por importe de 90 miles de euros corresponde a gastos financieros diferidos de contratos de arrendamientos financieros en la parte correspondiente a las cuotas no vencidas, así como al gasto diferido de otras financiaciones en la adquisición del inmovilizado material.

El saldo del subepígrafe "Otras cuentas" del activo del balance adjunto por importe de 304 miles de euros tiene el siguiente desglose:

El saldo del subepígrafe "Cuentas de periodificación" del pasivo del balance adjunto por importe de 1.829 miles de euros tiene el siguiente desglose:

La composición del saldo por importe de 3.972 miles de euros del subepígrafe “Otras obligaciones” del pasivo del balance es la siguiente:

El saldo del subepígrafe "Otras cuentas" del pasivo del balance por importe de 441 miles de euros corresponde a provisiones para riesgos y gastos.

Gastos devengados no vencidos

Gastos devengados no vencidos, remuneraciones al personal

Intereses (a pagar) devengados no vencidos.

1.155

605

69

1.829TOTAL CUENTAS DE PERIODIFICACION (PASIVO)

Administraciones públicas

Fianzas y depósitos constituidos

TOTAL OTRAS CUENTAS (ACTIVO)

208

96

304

Gastos pagados no devengados

Comisiones y otros ingresos devengados no vencidos

Intereses (a cobrar) devengados no vencidos

201

970

23

1.194TOTAL CUENTAS DE PERIODIFICACION (ACTIVO)

Nota 11 - Cuentas de Periodificación, Compensadoras y Otras

Proveedores y acreedores por prestaciones de servicios

Cuotas de leasing a pagar

Administraciones públicas

1.132

490

2.349

1Remuneraciones pendientes de pago

TOTAL OTRAS OBLIGACIONES 3.972


El movimiento habido en el ejercicio de 2007 en los distintos epígrafes que componen esta agrupación ha sido el siguiente:

Las entradas corresponden a 220 miles de euros por recuperación de diferencias negativas de conversión y 1.071 miles de euros por la venta de 20.730 acciones de la autocartera de CM Capital Markets Holding, S.A.. Con motivo de la venta de dichas acciones, que generó un beneficio de 187 miles de euros, se realizó el traspaso de reservas para acciones propias a reservas voluntarias.

El capital social de CM Capital Markets Holding, S.A., sociedad dominante del Grupo, se encuentra totalmente suscrito y desembolsado y está representado por 296.005 acciones nominativas de 1,28 euros de valor nominal cada una, siendo todas ellas de la misma clase y con los mismos derechos.

La cartera de acciones propias al cierre del ejercicio está formada por 2.226 acciones que se recoge en el balance de situación por su coste total de adquisición de 115 miles de euros. De acuerdo con lo previsto en la Ley de Sociedades Anónimas la Sociedad mantiene la correspondiente reserva para acciones propias que fue constituida con cargo a reservas voluntarias.

El único accionista con una participación superior al 10% es ABN-AMRO BANK, N.V. que posee el 45,2% del capital social.

Capital

Acciones de la sociedad dominante

Reserva legal

Reserva para acciones propias

Otras reservas

Prima de emisión

Reservas en sociedades consolidadas

Diferencias de conversión

Subtotal

Resultados del ejercicio

TOTAL FONDOS PROPIOS

AplicaciónResultados

Saldo a31.12.07

Saldo a31.12.06

Entradas

379

(1.186)

76

1.186

869

4.898

10.335

(2.762)

13.795

471

14.266

Traspasos

379

(115)

76

115

834

4.898

11.912

(2.542)

15.557

27.765

43.322

-

-

-

-

(1.106)

.

1.577

-

471

-

-

-

(1.071)

1.071

-

-

-

-

-

1.071

-

-

-

-

-

220

1.291

Nota 12 - Fondos Propios


El desglose, por sociedades, de las reservas en sociedades consolidadas, así como de las diferencias de conversión, es el siguiente:

CM Capital Markets Brokerage, S.A., A.V.


CM Capital Markets Europe, S.A.

District Investimentos e Gestão Lda.




CM Capital Markets Asset Management Ltda.

TOTAL

Reservas en SociedadesConsolidadas

4.113

2.597

191

87

2.736

1.886

154

148

11.912

Diferencias de Conversión

-

-

(191)

(118)

(1.133)

(969)

(99)

(32)

(2.542)

Nota 13 - Financiación de Intermediarios Financieros

El detalle del saldo del epígrafe “Financiación de intermediarios financieros” del pasivo del balance de situación adjunto es el siguiente:

El importe de 1.250 corresponde a la última cuota de un préstamo bancario con vencimiento el día 4 de enero de 2008, fecha en la que ha sido pagado junto con sus correspondientes intereses.

1.250

190

4.040

16

5.496

Préstamos recibidos de entidades de crédito

Financiación en adquisición de inmovilizado

Compra de valores pendientes de liquidar

Otros

TOTAL

El saldo de 670 miles de euros del balance de situación adjunto corresponde a saldos acreedores de clientes de carácter transitorio.

Nota 14 - Financiacion de Particulares


CM Capital Markets Holding, S.A., CM Capital Markets Brokerage, S.A., A.V. y CM Capital Markets Bolsa, S.V., S.A. tributan en el Régimen de Consolidación Fiscal.

La conciliación entre el resultado contable agregado de las sociedades que tributan en el Régimen de Consolidación Fiscal y la base imponible consolidada, es la siguiente:

Según el detalle anterior, la base imponible consolidada del grupo fiscal en el ejercicio 2007 ha sido de 3.051 miles de euros, que será compensada íntegramente con bases imponibles consolidadas negativas de ejercicios anteriores. Tras dicha compensación el total de las bases imponibles pendientes de compensación para ejercicios posteriores es de 2.026 miles de euros, procedentes de los ejercicios 2002 y 2006. El crédito fiscal correspondiente a estas bases imponibles pendientes de compensación, a requerimiento de la CNMV y en aplicación del principio de prudencia, no se encuentra activado.

Al cierre del ejercicio, el grupo fiscal tiene además unas deducciones pendientes de aplicación por doble imposición, por donaciones y por otros conceptos, que suman un total de 376 miles de euros y que podrán ser aplicadas en ejercicios posteriores.

El impuesto sobre beneficios del ejercicio, reflejado en la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta por importe de 12.633 miles de euros corresponde íntegramente al impuesto de las sociedades del grupo residentes en Brasil.

En el ejercicio 2002 la Oficina Nacional de Inspección abrió expedientes de sanción por importe total de 175 miles de euros por actas incoadas en el año 2001 por el Impuesto de sociedades. Aunque en opinión de los administradores y de los asesores fiscales, es muy difícil que las sanciones prosperen y supongan una obligación de pago para el Grupo, al cierre del ejercicio se encuentra constituida la correspondiente provisión cuyo importe se está incluido en el saldo del epígrafe “Otras cuentas” del pasivo del balance adjunto.

Actualmente las sociedades que tributan en el Régimen de Consolidación Fiscal tienen abiertos a inspección, para los impuestos que les son aplicables, sus últimos cuatro ejercicios.


Nota 15 - Situación Fiscal

Resultado Contable

Diferencias permanentes

Diferencias temporales

4.517

34

-

-Impuesto del ejercicio

Suma de bases imponibles individuales 4.551

Eliminación de dividendos internos

Base imponible previa del grupo fiscal

(1.500)

3.051

El saldo de “Avales y Garantías concedidas” por importe de 11.222 miles de euros tiene el siguiente detalle:

El saldo de 112.876 miles de euros del epígrafe “Contratos sobre futuros y permutas financieras” corresponde al contravalor

del importe nominal de operaciones de swap pendientes de vencimiento negociados en BM&F (Bolsa de Futuros y Materias

Primas de São Paulo, Brasil) por la sociedad del Grupo CM Capital Markets Corretora de Câmbio, Títulos e Valores Mobiliarios,

Ltda. Todas estas operaciones de swaps están casadas, es decir todos los swaps comprados están a su vez vendidos y

viceversa, no existiendo por tanto, ninguna posición abierta. La liquidación de cada una de las parejas de operaciones (compra

y venta) está garantizada por la propia BM&F.

El saldo de 27.304 miles de euros del epígrafe “Otras cuentas de riesgo y compromiso” tiene el siguiente detalle:

Compromisos de compras de derechos de emisión de CO2 a plazo

Compromisos de Ventas de derechos de emisión de CO2 a plazo

Contratos por diferencias (CFD), operaciones de compras y ventas casadas

9.989

3.369

68Otros compromisos

TOTAL OTRAS CUENTAS DE RIESGO Y COMPROMISOS 23.274

9.848

Servicio de Compensación y Liquidación de Valores (Iberclear)

MEFF Renta Variable, S.A.

Garantías depositadas por operaciones en productos derivados

2.060

526

1.163

6.947BM&F, S.A.

Otras garantías bancarias entregadas 526

TOTAL AVALES Y GARANTIAS CONCEDIDAS 11.222


Nota 16 - Riesgos, Compromisos y Otras Cuentas de Orden

El detalle de las comisiones percibidas, según los distintos conceptos, es el siguiente:

Los gastos de personal del Grupo, en 2007, han ascendido a 12.567 miles de euros, según el siguiente desglose:

El total “Otras cuentas de orden” se detalla a continuación:

El importe de 7.000 miles de euros de créditos de disponibilidad condicionada corresponde a una línea de crédito solo disponible para atender liquidaciones del S.C.L.V. por operaciones de valores en Bolsa.

Disponibles no condicionados a la vista en entidades de crédito

Ordenes de clientes de compra de valores pendientes de liquidar

Ordenes de clientes de venta de valores pendientes de liquidar

600

89.195

87.307

19.853Deposito de títulos

Valores propios y de terceros depositados en otras entidades 57.460

Carteras gestionadas

Plusvalías de cartera no materializadas (cartera de negociación)

Créditos de disponibilidad condicionada en entidades de crédito

4.171

2

7.000

Garantías constituidas por clientes en BM&F

Avales y garantías recibidas

Otras

TOTAL OTRAS CUENTAS DE ORDEN

294.121

3.944

629

564.282

Tramitación y ejecución de órdenes

Asesoramiento y consultoría

Gestión de carteras

24.791

132

86

3.264Otras relacionadas con operaciones de valores

Otras 426

TOTAL 28.699

Nota 17 - Ingresos y Gastos

Salarios y gratificaciones

Indemnizaciones

Seguridad Social a cargo de la empresa

9.499

851

1.740

477Otros gastos sociales

TOTAL GASTOS DE PERSONAL 12.567


A) RECURSOS HUMANOS

Su composición por categorías en 2007 (número medio del ejercicio y número final al 31 de diciembre) ha sido la siguiente:

B) REMUNERACIONES A MIEMBROS DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN Durante el ejercicio no se han entregado remuneraciones a los miembros del Consejo de Administración por el hecho de pertenecer al mismo ni al de otras sociedades del Grupo. No obstante, algunos consejeros de la sociedad dominante del Grupo mantienen con las sociedades del Grupo una relación laboral por lo que se han entregado en el ejercicio unas remuneraciones totales por importe de 699 miles de euros.

C) LEYES MEDIOAMBIENTALES

Las operaciones globales de las sociedades del grupo residentes en España, se rigen por leyes relativas a la protección del medio ambiente ("leyes medioambientales") y la seguridad y salud del trabajador ("leyes sobre seguridad laboral"). La Sociedad, considera que el grupo cumple sustancialmente tales leyes y que mantiene procedimientos diseñados para fomentar y garantizar su cumplimiento.

El grupo de sociedades ha adoptado las medidas oportunas en relación con la protección y mejora del medio ambiente y la minimización, en su caso, del impacto medioambiental, cumpliendo con la normativa vigente al respecto. Durante el ejercicio no se ha considerado necesario registrar ninguna dotación para riesgos y cargas de carácter medioambiental al no existir contingencias relacionadas con la protección y mejora del medio ambiente.

D) REMUNERACIONES A LOS AUDITORES DE LA SOCIEDAD

Los honorarios devengados a favor de PricewaterhouseCoopers Auditores S.L., sociedad auditora de la Sociedad por servicios de auditoria de las cuentas anuales del ejercicio 2007 de las sociedades del grupo residentes en España, ascienden a 49 miles de euros.

Asimismo, los honorarios facturados por PricewaterhouseCoopers Jurídico y Fiscal, S.L. relativos a otros servicios prestados a las sociedades del Grupo por dicha firma durante el ejercicio 2007 han ascendido a 32 miles de euros.


Nota 18 - Otra Información

Categoría

Directivos

Técnicos

Administrativos

TOTAL

11

165

95

271

Media 2007

1

31

35

67

Al cierre del Ejercicio

12

138

67

217

13

169

102

284

Hombres Mujeres Total

E) OTRAS

Los Administradores de la Sociedad forman parte de órganos de administración y/o son directivos de otras sociedades dedicadas al mismo, análogo o complementario género de actividad del que constituye el objeto social de CM Capital Markets Holding, S.A., si bien tales cargos los ostentan por tratarse de sociedades vinculadas a ésta por pertenecer al mismo grupo. Los administradores no realizan por ellos mismos, por cuenta propia o ajena, actividades del mismo, análogo o complementario género del de las de la sociedad.

Los señores consejeros D. Jon Andreescu, D. Alfonso Ramos Martín y D. Tomás Saldaña Ruiz de Velasco son también consejeros de las sociedades del grupo: CM Capital Markets Brokerage, S.A., Agencia de Valores y CM Capital Markets Bolsa, Sociedad de Valores, S.A.


Nota 19 - Hechos Relevantes Posteriores al Cierre

A la fecha de formulación de las presentes cuentas anuales, no se han producido hechos o acontecimientos posteriores al cierre del ejercicio 2007, que afecten o modifiquen significativamente la información contenida en las mismas.

Nota 20 - Aspectos Derivados de la Transición a las Nuevas Normas Contables

La C.N.M.V. ha asumido en su Plan de Actividades 2007-2008 el compromiso de hacer público el enfoque y plazos para abordar las adaptaciones necesarias a la normativa contable aplicable al Grupo al Nuevo Plan General de Contabilidad (NPGC), aprobado por el Real Decreto 1514/2007, de 20 de noviembre. De acuerdo con ello, la C.N.M.V. ha informado que:

El enfoque que se seguirá en la adaptación al NPGC de la normativa contable aplicable al Grupo consistirá en el desarrollo de normas contables específicas y modelos de información financiera que se adapten a la naturaleza del negocio de la Sociedad, sus peculiaridades operativas y a las necesidades de información para su supervisión.

La C.N.M.V., siempre que cuente con las habilitaciones preceptivas, tiene intención de publicar la norma correspondiente en el tercer trimestre del ejercicio 2008.

Siendo previsible que las primeras cuentas anuales en las que sea aplicable la nueva normativa contable sean las correspondientes al ejercicio 2008, es intención de esta sociedad dominante del Grupo llevar a cabo un plan de transición para la adaptación a la nueva normativa contable que incluirá, entre otros aspectos, el análisis de las diferencias de criterios y normas contables, la selección de los criterios y normas contables a aplicar en la transición y la evaluación de las necesarias modificaciones en los procedimientos y sistemas de información por lo que, a la fecha de formulación de las presentes cuentas anuales consolidadas, no es posible estimar de forma íntegra, fiable y con toda la información relevante los potenciales impactos de la transición.

La actividad de CM CAPITAL MARKETS HOLDING, S.A. en el ejercicio 2007 ha consistido, principalmente, en la gestión y control de sus participaciones en las empresas del grupo, de la marcha y evolución de las actividades desarrolladas por sus filiales, así como en la gestión de sus propios recursos.

Adicionalmente, en el ejercicio 2007 ha incrementado notablemente su actividad de intermediación y asesoramiento en la compra y venta de derechos de emisión de gases de efecto invernadero que inició en el ejercicio anterior.

El resultado consolidado del grupo en el ejercicio 2007 que muestra la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta ha sido de 27.765 miles de euros. Los recursos propios consolidados, incluidos los resultados del ejercicio suman un total de 43.322 miles de euros.

En el ejercicio 2007 CM CAPITAL MARKETS BROKERAGE, S.A., Agencia de Valores consiguió una facturación neta en concepto de comisiones de 9.773 miles de euros, frente a los 11.880 miles de euros del ejercicio anterior.

Los gastos de explotación alcanzaron un importe de 10.872 miles de euros, 1.881 miles de euros menos que en el ejercicio anterior, habiéndose reducido los gastos generales en 708 miles de euros y los gastos de personal en 1.173 miles de euros.

El resultado del ejercicio ha sido de 2.368 miles de euros de beneficios.

CM CAPITAL MARKETS BOLSA, Sociedad de Valores, S.A. obtuvo una facturación neta de comisiones de 3.570 miles de euros y un resultado neto de la cartera de negociación por cuenta propia y productos derivados de 403 miles de euros.

Los gastos de explotación sumaron 4.608 miles de euros, habiendo sido superiores a los del ejercicio anterior en 180 miles de euros, de los cuales 169 miles de euros corresponden al incremento de los gastos de personal.

El resultado del ejercicio ha sido de 1.318 miles de euros de beneficio, 428 miles de euros más que los obtenidos en 2006.

La Sociedad es miembro de los siguientes mercados y sistemas de liquidación:

MEFF Renta Variable (miembro liquidado y negociador); Mercado de Futuros y Opciones Alemán “EUREX”; Bolsa de Valores de Barcelona; Bolsa de Valores de Madrid; Miembro negociador del Sistema de Interconexión Bursátil Español “SIBE”; Miembro negociador de Latibex; Entidad adherida al Sistema de Compensación y Liquidación de Valores.

Informe de Gestión de CM Capital Markets Holding, S.A. y las Sociedades del Grupo Consolidable Correspondiente al Ejercicio Cerrado el 31 de Diciembre de 2007


Durante el ejercicio 2007 CM CAPITAL MARKETS CCTVM LTDA. nuevamente se ha mantenido como una de las firmas líderes del sector de la intermediación financiera en Brasil.

En su actividad como miembro negociador y liquidador de BM&F (Bolsa de futuros y materias primas de São Paulo), ha alcanzado un volumen de negociación de 61,7 millones de contratos, 17,3 millones de contratos más que en el ejercicio anterior. La cuota de mercado alcanzada en el ejercicio fue del 7,51% habiendo sido el tercer miembro del mercado con mayor volumen de negociación. El ingreso total de las actividades ordinarias del ejercicio fue de 36.930 miles de reales brasileños que frente a los 25.896 miles de reales de 2006 supone un incremento de 11.034 miles de reales.

Los gastos de explotación de 2007 sumaron 30.425 miles de reales, 7.671 miles de reales más que en el ejercicio precedente.

Los resultados del ejercicio 2007, una vez homogeneizados con la aplicación de las normas contables y de valoración aplicables al grupo, han sido de 64.273 miles de reales de beneficios, que al tipo de cambio medio ponderado del ejercicio se han incorporado a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidadas adjunta por el contravalor de 24.708 miles de euros.

La sociedad es miembro de los siguientes mercados y sistemas liquidación y compensación:

Miembro Negociador de BM&F (Bolsa de futuros y materias primas de São Paulo);Miembro Liquidador de BM&F (Bolsa de futuros y materias primas de São Paulo);Miembro de SISBEX (Mercado electrónico de Deuda Pública);Miembro de SELIC (Sistema de compensación y liquidación del Banco Central de Brasil);Miembro de CETIP (Cámara de liquidación de títulos de renta fija).

Como se comenta en la nota 19 de la memoria de estas cuentas anuales consolidadas, con posterioridad al cierre del ejercicio y hasta la formulación de este informe no se ha producido ningún hecho relevante.

Las operaciones con acciones propias se recogen en la nota 12 de la memoria de estas cuentas anuales.

Madrid, 28 de marzo de 2008.

Administradores que Formulan las Cuentas Anuales Consolidadas y el Informe de Gestión de CM Capital Markets Holding, S.A. y su Grupo Consolidable al 31 de Diciembre de 2007


Jon Andreescu Alfonso Ramos MartínPresidente Vicepresidente

Tomás Saldaña Ruiz de Velasco Gerben KuyperConsejero Consejero


Introduction

CM Capital Markets Group

CM Capital Markets Annual Report 200742

CM Capital Markets Group began operations in 1986 and since then, several stages have been achieved, thanks to the cooperation of approximately 300 professionals working in The Group focuses its activities in Spain, Europe, Brazil, Latin America and the USA, with outstanding markets shares in Brokerage (Interbank Deposits, Public Debt, Private Fixed Income, Forex, FRAs, IRS, Futures, Options, CFDs, Equities).

Other remarkable areas within the Group are the Investment Funds and Hedge Funds, with their own business Eletronic Platform; the Energy & Carbon area, highly active in the CO2 market (EUA, CER); the Back Office system implantation area (Capi BoS); and the Corporate Finance area.

The partnership’s philosophy is the basis of the Group’s existence, although in 1990, 25.5% of the share capital was sold to AMRO BANK, N.V. (currently ABN Amro Bank N.V.) the financial Dutch institution, which increased its share to the Pricewaterhouse Coopers and KPMG are the auditors of the

different areas within the Group.

present 45.2% in 1992.

different Group companies.

CM Capital Markets Holding, S.A.

43CM Capital Markets Annual Report 2007

As the Group's Parent Company, it is responsible for the overall strategy and business conduct of the following Group of Companies: CM Capital Markets Brokerage, S.A. A.V.; CM Capital Markets Bolsa, Sociedad de Valores, S.A.; CM Capital Markets Corretora de Câmbio, Títulos e Valores Mobiliários Ltda. and CM Capital Markets Asset Management Ltda. CM Capital Markets Holding also incorporates the Capi Funds, Capi Quant, Capi BoS and Energy & Carbon Division.

CM Capital Markets Brokerage, S.A. A.V.


Acting as introducing broker, and on a matched principal basis, carries out its activities in the following financial products: Interbank Deposits, Public Debt, Private Fixed Income, Forex (spot, forward and derivatives), FRAs, IRS, futures, options and, generally, in any securities and financial instrument denominated in local or foreign currencies. CM Capital Markets Brokerage carries out business in several countries around Europe, USA and Latin America.

As introducing broker the company is supervised by:

T h e S p a n i s h S e c u r i t i e s E x c h a n g e Commission (CNMV), given its Investment Services Company status (listed as nº 120 in the CNMV’s Administrative Register);

The Bank of Spain, given its financial intermediary status (authorisation code nº 4532).

CM Capital Markets Brokerage is member of:

SENAF (electronic trading platform of the Spanish public debt);

MTS Spain.



The company develops its activities in organized and OTC domestic and foreign markets, providing execution for a proprietary desk and third parties in Fixed Income and Equities (DMA - Direct Market Acces - and trough other networks) both in Cash and Derivatives.

The company is supervised by:

In Spain:

C N M V ( S p a n i s h S e c u r i t i e s E x c h a n g e Commission), given its Investment Services Company status (listed as nº 104 in the CNMV's Administrative Register).

In the USA:

CFTC (Commodity Futures Trading Commission), subject Rule nº 30.10; NFA (National Futures Association).

The company is an official member of the following markets:

Bolsa de Valores de Madrid (Madrid Stock Exchange);Bolsa de Valores de Barcelona (Barcelona Stock Exchange);EUREX;LATIBEX;MEFF Renta Variable (Spanish Equities Financial Futures and Option Exchange).

CM Capital Markets Bolsa is a shareholder of BME (Bolsa y Mercados Españoles, S.A.).

CM Capital Markets, Corretora de Câmbio, Títulos e Valores Mobiliários Ltda.


The company incorporated in São Paulo (Brazil) in November 1998, is authorized by the Central Bank of Brazil (BACEN) as Financial Institution with 100% foreign capital.

Although authorized to act on third parties accounts as well as on its own behalf, following the Group business strategy, it does not take positions of its own, acting as introducing broker and on matched principal basis.

The company is supervised by the Central Bank of Brazil (BACEN) and Brazilian Exchange Commission (CVM).

Official member of:

BM&F (Brazilian Mercantile & Futures Exchange);

SISBEX (Public Debt eletronic market);

SELIC (Special System of Clearence and Custody);

CETIP (Custody and Clearing House of Private Securities).

CM Capital Markets CCTVM is a shareholder of BM&F and Bovespa.

Consolidated Annual Accounts for the Year Ended December 31, 2007

Consolidated Balance Sheets at December 31, 2007 and 2006(Amounts expressed in thousands of euros)

Assets 2007 2006

1.

1.1. Tangible fixed assets

1.2. Intangible assets

2. Consolidation Goodwill

2.1. Companies consolidated by full integration

2.2. Companies consolidated by proportional integration

2.3. Companies consolidated using the equity method

3. Permanent portfolio

3.1. Shareholdings in companies consolidated using the equity method

3.2. Other securities

3.3. Provisions

4. Overdue, doubtful and litigious investments

4.1. Overdue, doubtful and litigious investments

4.2. Less: provision for doubtful debts

5. Overdue investments pending collection

6. Trading portfolio

6.1. Shares and holding

6.2. Fixed income securities

6.3. Options and other securities acquired

6.4. Less: provision for valuation

7. Loans and advances to companies consolidated using the equity method

8. Loans and advances to individuals

8.1. Loan for securities operations

8.2. Other loans and advances

9. Financial intermediaries

10. Cash and banks

11. Prepayments and accrued income and other accounts

11.1. Prepayments and accrued income

11.2. Accounts offsetting liabilities

11.3. Other accounts

TOTAL ASSETS

Fixed assets 1,945

1,465

480

0

0

0

0

3,128

0

3,128

0

195

320

(125)

0

9,978

151

9,807

20

0

0

253

0

253

67,155

109

2,199

1,326

77

796

84,962

1,624

1,298

326

0

0

0

0

2,420

0

2,420

0

514

723

(209)

0

33,881

227

33,656

0

(2)

0

2,200

0

2,200

14,556

111

1,588

1,194

90

304

56,894

48 CM Capital Markets Annual Report 2007

Liabilities 2007 2006

1. Capital

2. Shares of the parent company and shareholders

2.1. Shares of the parent company

2.2. Shareholders

3. Reserves

3.1. Legal reserve

3.2. Reserve for own shares

3.3. Share premium

3.4. Other reserves

4. Reserves in consolidated companies




5. Conversion differences

5.1. Conversion differences

5.2. Provision for negative conversion differences

6. Minority interests

7. Loss on consolidation




8. Special generic funds

9. Results for the year attributed to the group

10. Subordinated finance

11. Other debenture loans

12. Financing by financial intermediaries

13. Financing by individuals

14. Credit for securities and financing for securities received as loans

14.1. Stock credit to the market

14.2. Financing from sale of securities received as loans

15. Guarantee deposits

16. Options issued

17. Accrual and other accounts

17.1. Accrual accounts

17.2. Other liabilities

17.3. Accounts offsetting assets

17.4. Other accounts

TOTAL LIABILITIES

379

(115)

(115)

0

5,923

76

115

4,898

834

11,912

11,912

0

0

(2,542)

(2,542)

0

0

0

0

0

0

0

27,765

0

0

5,496

670

0

0

0

1,164

0

6,242

1,829

3,972

0

441

56,894

379

(1,186)

(1,186)

0

7,029

76

1,186

4,898

869

10,335

10,335

0

0

(2,762)

(2,762)

0

0

0

0

0

0

0

471

0

0

63,935

546

0

0

0

1.228

0

4,987

1,878

2,706

0

403

84,962



1. Guarantees given

2. Own securities lent

3. Commitments on forward securities purchases

4. Commitments on forward securities sales

5. Underwriting commitments

6. Own orders to buy securities pending execution

7. Own orders to sell securities pending execution

8. Sales and purchases of foreign exchange contracted not due

9. Financial futures and swap contracts

10. Trades in options

11. Stock lending to the market

12. Loan granted to clients for securities operations

13. Other risk and commitment accounts

TOTAL RISK AND COMMITMENT ACCOUNTS

Risk And Commitment Accounts 2007 2006

11,222

0

0

0

0

0

0

0

112,876

0

0

0

23,274

147,372

4,137

0

0

0

0

0

0

0

330,883

7,025

0

0

1,092

343,137



1. Unconditional funds available at sight at credit institutions

2. Unsettled customer security purchase orders

3. Unsettled customer security sale orders

4. Security certificates in custody (Nominal values)

5. Own third-party shares held by other companies (Nominal values)

6. Stock lending of borrowed securities

7. Portfolios managed

8. Unrealised capital gains on securities portfolio

9. Guarantees deposited by third parties in other institutions for credit operations

10. Pending instalments on finance leases

11. Restatements of assets to suspense accounts

12. Guarantees received from clients for loans to private individuals

13. Other memorandum accounts

TOTAL MEMORANDUM ACCOUNTS

2007 2006

600

0

0

10,172

47,441

0

0

5

0

0

0

0

188,308

246,526

Other Memorandum Accounts

600

89,195

87,307

19,853

57,460

0

4,171

2

0

0

0

0

305,694

564,282


Consolidated Profit and Loss Accounts for the year EndedDecember 31, 2007 and 2006(Amounts expressed in thousands of euros)

2007 2006

1. Interest and dividends on investments

2. Interest expense

3. Profit on trading portfolio and derivatives

3.1. For sales and amortizations

3.2. Recovery and application of provisions

3.3. From derivative operations

3.4. Other

4. Losses on trading portfolio and derivatives

4.1. For sales and amortizations

4.2. Provision for reductions in value

4.3. From derivative operations

4.4. Other

5. Commissions received

6. Brokerage fees and commissions paid

7. Reversal of negative consolidation differences

8. Amortisation of consolidation goodwill

Results from ordinary activity

9. Personnel expenses

10. General expenses and taxes

11. Fixed-asset depreciation and amortisation

12. Write-offs and transfers to provisions

13. Recovery and application of other provisions

Operating margin

14. Share in profit and loss of companies consolidated using the equity method

15. Results on operations with own shares and bonds

16. Conversion results

17. Results on the disposal of consolidated companies

18. Results for revaluation of foreign currency

19. Other profits and losses

Profit before corporate income tax

20. Corporate income tax

Profit after corporate income tax

21. Results attributed to the Group

22. Minority interests

663

(257)

5,865

2,834

2

1,736

1,293

(2,475)

(133)

(1)

(1,509)

(832)

28,605

(4,353)

0

0

28,048

(12,849)

(13,604)

(832)

(223)

258

798

0

0

0

0

(201)

371

968

(497)

471

471

0

1,000

(201)

8,006

4,166

225

2,536

1,079

(4,683)

(776)

(227)

(2,763)

(917)

28,699

(4,234)

0

0

28,587

(12,567)

(16,561)

(793)

(161)

28

(1,467)

0

187

0

0

(13)

41,691

40,398

(12,633)

27,765

27,765

0


The names, addresses and activities carried out by companies included in the consolidated group CM Capital Markets (hereinafter called "the Group") are as follows:

Company: CM CAPITAL MARKETS HOLDING, S.A.Address: C/ Ochandiano, 2 28023-Madrid

In spite of its broad corporate object, that includes developing and distributing computer programs, providing maintenance and technical assistance services for data processing systems and providing economic and financial advisory and consultancy services, as well as the acquisition, sale and exploitation, in general, of all kinds of moveable goods and merchandise, the business activity of this company, the parent company of the Group, was mainly focused during 2007 on the management and administration of its shareholdings in Group companies and on providing advisory and intermediary services on the purchase and sale of greenhouse gas emission rights with the scope of application of Law 1/2005 of 9 March 2005, governing trade in such emission rights.

Company: CM CAPITAL MARKETS BROKERAGE, S.A., A.V.Address: C/ Ochandiano, 2 28023-Madrid

This securities agency, wholly owned by CM Capital Markets Holding, S.A., registered under entry number 120 in the Administrative Register of the Spanish Securities Exchange Commission (CNMV), engages in the activities that Investment Services qualified as Securities Agencies are allowed to perform under the terms of the rules governing this type of company, set out in the Securities Market Act, and the complementary enacting regulations.

Company: CM CAPITAL MARKETS BOLSA, SOCIEDAD DE VALORES, S.A.Address: C/ Ochandiano, 2 28023-Madrid

This securities company (a wholly owned subsidiary of CM Capital Markets Holding, S.A.) registered under entry number 104 in the Administrative Register of Securities Agencies of the Spanish Securities Exchange Commission (CNMV), engages in the activities that Investment Services qualified as Securities Companies are allowed to perform under the terms of the specify rules governing this type of company, set out in the Securities Market Act, and the complementary enacting regulations.

Company: DISTRICT INVESTIMENTOS E GESTÃO, LDA.Address: Rua dos Murças, 88 Funchal-Madeira (Portugal)

The activity of this functional company, a wholly owned subsidiary of CM Capital Markets Holding, S.A., is to provide technical and financial support in the creation, development and expansion of companies.

Note 1 - Companies of the Group

Notes to the consolidated annual accounts at December 31, 2007 (In thousands of euros)

CM Capital Markets Annual Report 2007 53


Company: CM CAPITAL MARKETS EUROPE, S.A.Address: Luxembourg, Allée Scheffer 21-25

The activity of this company, wholly owned by CM Capital Markets Holding, S.A., consists, among other activities, mainly in the control, administration and management of share and investment holdings in companies.

Company: CM CAPITAL MARKETS LATINAMERICA, S.A.Address: Luxembourg, Allée Scheffer 21-25

The activity of this company, wholly owned by CM Capital Markets Europe, S.A., consists, among other activities, mainly in the control, administration and management of share and investment holdings in companies.

Company: CM CAPITAL MARKETS CORRETORA DE CAMBIO, TITULOS E VALORES MOBILIARIOS LTDA.Address: Rua Gomes de Carvalho, 1195, São Paulo - Brazil

The activity of this financial company, wholly owned by CM Capital Markets Latinamerica, S.A., which is subject to the supervision of the Brazilian Central Bank, consists of buying and selling securities both on a proprietary basis and on behalf of third parties, subscribing to and acting as intermediary in placing issues of securities, carrying out operations on a proprietary basis and on behalf of third parties in futures and commodity exchange markets, providing services as an intermediary and advisor in operations and activities relating to finance and capital markets, providing brokerage services in foreign exchange operations and all other activities that have been expressly authorised by the Brazilian Securities Commission and the Brazilian Central Bank.

Company: CM CAPITAL MARKETS DISTRIBUIDORA DE TITULOS E VALORES MOBILIARIOS LTDA.Address: Rua Gomes de Carvalho, 1195, São Paulo-Brazil

This financial company, wholly owned by CM Capital Markets Latinamerica, S.A., is under the supervision of the Brazilian Central Bank. The activity allowed to the company is to buy and sell securities on a proprietary basis and on behalf of third parties, to subscribe to and act as intermediary in the placement of issues of securities, to carry out operations on a proprietary basis and on behalf of third parties on the futures and commodities markets, to provide intermediary and advisory services for operations and activities in the financial and capital markets, and any other activities that expressly authorised by the Securities Commission and the Brazilian Central Bank.

Company:CM CAPITAL MARKETS ASSET MANAGEMENT LTDA.Address: Rua Gomes de Carvalho, 1195, São Paulo-Brazil

This company is owned subsidiary of CM Capital Markets Latinamerica, S.A. During 2007, the company's name was changed from “CM Capital Markets, Comercio e Serviços de Informática Ltda” to its current name. It is engaged in the administration of securities portfolios.

All the companies forming part of the consolidating group at December 31st, 2007 have been included in these annual accounts using the full consolidation method. Their financial years are all the same as the calendar year. The latest year-end

stfor all companies comprising the consolidating group was December 31 , 2007.

stThe most significant data at December 31 , 2007 relating to the companies and the direct and indirect shareholdings in such companies held by CM CAPITAL MARKETS HOLDING, S.A. is as follows: (in thousands of euros):

INDIRECT SHAREHOLDING

InvestmentCost

Results2007

Company Share Capital Reserves

2,510

3,816

384

262

100.00%

100.00%

100.00%

100.00%

1,993

3,907

287

213

2,119

1,702

43

164

64

23,082

21

3


CM Capital Markets C.C.T.V.M., Ltda.

CM Capital Markets D.T.V.M., Ltda.

CM Capital Markets Asset Management. Ltda

DIRECT SHAREHOLDING

InvestmentCost

Results2007

Company Share Capital Reserves

CM Capital Markets Brokerage, S.A. A.V. 100.00%

CM Capital Markets Bolsa, S.V. S.A. 100.00%

District Investimentos e Gestão Lda. 100.00%

CM Capital Markets Europe, S.A. 100.00%

TOTAL

240

1,845

5,080

3,399

10,564

902

2,000

5,073

3,207

11,182

3,452

2,442

(2,024)

(154)

3,716

2,368

1,318

261

(15)

3,932

These consolidated annual accounts have been structured in accordance with the principles set out by the Spanish Securities rdExchange Commission (CNMV), Circular 1/1993 dated March 3 , regarding accounting standards applicable in the

consolidation of groups and subgroups of Securities Companies and Agencies.

They have been prepared in accordance with the consolidation standards set out in the aforementioned Circular and with the valuation and accounting principles laid down in Circular 5/1990, dated 28 November of the Spanish Securities Exchange Commission (CNMV) relating to accounting policies and the reserved and public models of the financial statements and public annual accounts of Securities Companies and Agencies.

Note 2 - Basis of Presentation


The accounting policies used are as follows:

A) PREVIOUS STANDARDISATION

In view of the fact that there are companies within the Group for which the structure of their annual accounts does not coincide with the structure of the Group consolidated annual accounts as defined by the Securities Companies and Agencies, the necessary reclassifications have been made in order to adapt them.

As the accounting principles in Brazil are not the same as those generally accepted in Spain with regard to how assets acquired under finance leases are recorded in the accounts and with regard to the valuation of the permanent portfolio, a previous standardisation adjustment to the financial statements has been required in order to bring them into line with Spanish Securities Exchange Commission (CNMV) Circular 5/1990 principles.

B) CONVERSION OF THE ACCOUNTS OF FOREIGN COMPANIES

The consolidation of companies whose financial statements are denominated in foreign currencies has been carried out at the year-end rate of exchange as described in Section 1, Rule 11 of the Spanish Securities Exchange Commission (CNMV) Circular 1/1993.

C) INTERCOMPANY TRANSACTIONS

In accordance with the terms of Rule 9 of the CNMV Circular 1/1993, all the debit and credit balances arising from inter-company operations, inter-company income and expense and the dividends paid by subsidiaries to the parent company have been eliminated.

D) INTANGIBLE ASSETS

Intangible assets are presented in the balance sheets net of accumulated amortization and software applications, which are amortized on a straight line basis over a 3 year period starting on the date in which they become operational.

E) FINANCE LEASE CONTRACTS

Goods acquired under finance lease contracts are accounted for as assets at their acquisition cost, and the total amount of lease installments, including the purchase option, is recorded as a liability. The difference between both amounts, consisting of financing charges, is accounted for in "Accounts offsetting with liabilities". The assets acquired under finance leasing are depreciated over their useful lives.

F) TANGIBLE FIXED ASSETS

Tangible fixed assets are stated at acquisition cost, including all the expenses needed for them to become fully operational. Depreciation is charged on a straight-line basis on the useful lives of the assets, as from the date they are brought into

Note 3 - Accounting Policies


operation. The balances on the balance sheet are stated net of depreciation.

G) TRADING PORTFOLIO

All the securities in the trading portfolio are stated in the balance sheets at their acquisition cost. A provision for decline in value is set up whenever their market or estimated realisable value falls below acquisition cost.

H) OVERDUE, DOUBTFUL AND LITIGIOUS INVESTMENTS

This heading comprises those investments and accruals whose recovery is doubtful or for which a period of over 90 days has elapsed since the full or partial maturity of the principal and/or interest. These investments are subject to a provision based on the time that has elapsed since they became due, according to the following rates:

Whenever an investment is classified as doubtful or overdue a similar accounting treatment is applied to any interest, commissions and accrued expenses on such investment to that date. Accordingly, income recognition is performed when collection occurs.

I) INCOME AND EXPENSES

Income and expenses are included in the profit and loss account as incurred, irrespective of when the amounts are collected or paid.

J) CORPORATE INCOME TAX

The corporate income tax expense on the accompanying consolidated accounts represents the sum of the corporate income taxes of each one of the companies that make up the Group. The calculation of the corporate income tax for each one of the Group companies was made in accordance with point 5 of Rule 2 of Circular 5 of November 28, 1990 of the Spanish Securities Exchange Commission (CNMV).

K) FOREIGN CURRENCY TRANSACTIONS

During the year, the accounting principles applied have been those included in number 6 of Rule 2 of Circular 5/90 of the C.N.M.V., i.e., that is, internally the transactions are accounted for in the currency of the transaction, being converted in the balance sheet into the respective value in euros. Asset and liability balances appear in the balance sheet at the average


Over 6 months but not exceeding 12



Over 24 months

25%

50%

75%

100%

exchange rate in the currency markets at the relevant date and the net exchange differences produced are reflected on a monthly basis in the profit and loss account as exchange profits or losses due to valuation of foreign currency transactions.

Tangible fixed assets are stated in the balance sheet at acquisition cost, net of accumulated depreciation.

Assets are depreciated using the straight-line method over their estimated useful lives using the following rates:

Note 4 - Tangible Fixed Assets


Telephone equipment

Furniture and fixtures

Computer equipment

12%

10%

25%

20%Vehicles

Improvements to rented assets (installations) 10%

The movement in tangible fixed assets and the related accumulated depreciation during 2007 has been as follows:

stTangible fixed assets include rights to assets acquired under financial lease contracts that are in force at December 31 , 2007.

Balance at31.12.06

Additions DisposalsOther

MovementsBalance at31.12.07

Telephone equipment

Accumulated depreciation

Net Balance



Net Balance

Computer equipment


Net Balance

Improvements to rented assets (installations)


Net Balance

Vehicles


Net Balance

TOTAL NET BALANCES

4

(75)

(71)

19

(27)

(8)

138

(209)

(71)

200

(45)

155

196

(182)

14

19

2,221

(2,116)

105

582

(488)

94

1,414

(961)

453

1,064

(994)

70

1,455

(712)

743

1,465

-

-

-

-

-

-

(77)

77

-

-

-

-

(467)

248

(219)

(219)

2,272

(2,236)

36

610

(521)

89

1,498

(1,115)

383

1,303

(1,063)

240

1,205

(655)

550

1,298

47

(45)

2

9

(6)

3

23

(22)

1

39

(24)

15

21

(9)

12

33


The acquisition cost of fully-depreciated assets amounts to 3,563 thousand euros and it's composed as follows:

The amounts recorded under “Other movements” reflect the exchange differences on balance sheet that have arisen in the consolidation process of the Brazilian companies.

Intangible and fictitious assets consist of computer applications.

Set out below is the movement in these line items during 2007:

The figures recorded under “Other movements” correspond to the exchange differences that have arisen when consolidating the financial statements nominated in foreign currency.

Note 5 - Intangible and Fictitious Assets


Telephone equipment


Computer equipment

1,795

389

486

691

Vehicles 202

TOTAL 3,563

Additions Disposals/ Amortisation

Other movements

Balance at31.12.07

Balance at31.12.06

Software -

Accumulated amortisation -

TOTAL INTANGIBLE ASSET

1,202

(722)

480

92

(247)

(155) -

18

(17)

1

1,312

(986)

326

Improvements to rented assets (installations)

The permanent portfolio at 31 December 2007 is as follows:

SHARES IN BOLSA DE MERCADORIAS & FUTUROS BM&F, S.A.

During 2007, the non-profit entity BM&F was demutualised to create BM&F, S.A. The Group company CM Capital Markets,

Corretora de Câmbio, Títulos e Valores Mobiliários Ltda (a member of the BM&F exchange engaged in trading and settlement),

received a total of 14,767,640 shares in BM&F, S.A. in exchange for its participation in BM&F.

In compliance with sale commitments assumed in the BM&F demutualization process, a total of 5,168,674 shares were sold

in 2007, representing 35% of the shares allocated to our Brazilian subsidiary. A 10% was sold at the start of the demutualization

process and the remaining 25% through the Initial Public Offering before the shares were listed on the São Paulo Stock

Exchange.

The sale of these shares generated a profit of 33,067 thousand euros, (86,978 thousand Brazilian real) that is recognised in the item “Other profit and loss” in the income statement.

The dividends received from the shares in BM&F, S.A. totalled 61 thousand Euros.

At the year end, the permanent portfolio of shares in BM&F, S.A. comprises a total of 9,598,966 shares that are listed on the

São Paulo Stock Exchange. CM Capital Markets Corretora de Câmbio, Títulos e Valores Mobiliários Ltda. agreed not to sell

these shares for a six month period, as from the initial listing date (lock-up period), which ends on 31 May 2008.

BM&F, S.A., Shares

Bovespa Holding, S.A., Shares

CETIP, Shares

BM&F trading floor licenses

FUNCINE

BME, S.A., Shares

Gestora Fondo de Garantía de Inversiones

TOTAL PERMANENT PORTFOLIO

Additions Disposals Other movements

Balance at31.12.07

Balance at31.12.06

(552)

(42)

-

-

-

(392)

-

(986)

-

-

-

-

127

-

-

127

76

7

3

65

-

-

-

151

1,101

104

40

951

127

95

2

2,420

1,577

139

37

886

-

487

2

3,128

Note 6 - Permanent Portfolio


SHARES IN BOVESPA HOLDING, S.A.

During 2007 the São Paulo Stock Exchange (Bovespa) was also demutualised. As a result, CM Capital Markets Corretora de Cambio Títulos y Valores Mobiliarios Ltda received a total of 706,762 shares in Bovespa Holding, S.A. in exchange for the single share held in that stock exchange.

In the Initial Public Offering prior to the listing of these shares on the São Paulo Stock, exchange, 212,029 shares were sold, representing 30% of the shares received on demutualization. This sale generated a profit of 1,858 thousand Euros, (4,759 thousand Brazilian real) that is recognised in the income statement item “Other profit and loss”.

The dividends received from the shares in Bovespa Holding, S.A. totalled 18 thousand Euros.

At the year end, the permanent portfolio of shares in Bovespa Holding, S.A. comprises a total of 494,733 shares that are listed on the São Paulo Stock Exchange. CM Capital Markets Corretora de Cambio Títulos y Valores Mobiliarios Ltda agreed not to sell these shares for a six month period, as from the initial listing date (lock-up period), which ends on 26 April 2008.

SHARES IN BME, S.A.

At 31 December 2007, the portfolio of shares in Bolsas y Mercados Españoles, Sociedad Holding de Mercados y Sistemas Financieros, S.A. (BME) comprises 44,739 shares that are listed on the Madrid Stock Exchange and are owned by CM Capital Markets Brokerage, S.A., A.V. and CM Capital Markets Bolsa, S.V., S.A..

During 2007, a total of 180,421 shares were sold for a profit of 6,526 thousand Euros recognised in “Other profit and loss” in the income statement.

Dividends received from the shares in BME, S.A. during 2007 totalled 166 thousand Euros.

OTHER SHARES AND INTERESTS

In addition, CM Capital Markets, Corretora de Câmbio, Títulos e Valores Mobiliários Ltda. holds one share in CETIP (São Paulo Public Securities Deposit and Settlement House), 10 additional access licenses for BM&F, S.A.'s trading floor, and shares in Funcine (financing fund for Brazil's national film industry) that were acquired to obtain tax relief and incentives.

The interest in Sociedad Gestora del Fondo General de Garantía de Inversores (investor guarantee fund management company) is held by CM Capital Markets Brokerage, S.A., A.V. and by CM Capital Markets Bolsa, Sociedad de Valores, S.A., which hold 807 and 854 shares, respectively.


This balance sheet item relates to trade receivables, all from financial intermediaries, in respect of our invoices for services rendered. At 31 December 2007, virtually all the Group's customers are "Financial intermediaries", in accordance with the classification contained in Regulation 1.6 of CNMV Circular 5/90 (28 November). Insolvency risk is therefore very low.

The movement during the year 2007 is as follows:

The movement in the trading portfolio during the year is as follows:

Shares and holdings

Fixed income securities

Purchased Options

Valuation provision

TOTAL TRADING PORFOLIO

Additions/ Provisions

Balance at31.12.07

Balance at31.12.06

Reductions/Recoveries

151

9,807

20

-

9,978

286,526

226,360,397

3,835

(239)

226,650,519

227

33,656

-

(2)

33,881

(286,450)

(226,336,548)

(3,855)

237

(226,626,616)

Note 8 - Trading Portfolio

63

Note 7 - Overdue, Doubtful and Litigious Investments

Overdue, doubtful and ligious investments

Provision for doubtful debts

NET AMOUNT

Additions/ Provisions

Balance at31.12.07

Balance at31.12.06

320

(125)

195

(490)

46

(444)

893

(130)

763

723

(209)

514

Retirements/Recoveries


The break down of the closing balance at 31 December 2007 is as follows:

At 31 December 2007 the entire portfolio of listed shares is made up of shares in Gazprom.

The net financial results of the trading portfolio, which totalled 3,663 thousand euros correspond to the following:


Shares traded on a listed exchange foreign issuers

Shares in investment funds

Treasury Bills (Portugal)

Treasury Bills (Brazil)

Treasury Bills (Spain)

Repurchase agreements on Spanish Government Debt

Valuation provision

TOTAL TRADING PORTFOLIO

Acquisition Cost

57

170

976

29,296

265

3,119

(2)

33,881

Valuation Provision

(1)

(1)

-

-

-

-

Interests and dividends

Results on disposals

Provisions, (Additions, Reductions and Recoveries)

TOTAL

340

7,781

225

8,346

Expense/LossIncome/Profit Net Result

-

(4,456)

(227)

(4,683)

340

3,325

(2)

3,663

Note 9 - Loans and Advances to Individuals

The amount of 2,200 thousand euros included under this heading breaks down as follows:

The balance of "Financial intermediaries" on the asset side of the accompanying balance sheet breaks down as follows:

Note 10 - Financial Intermediaries

65

Payroll advances

Advances to suppliers

Trade debtors for invoices receivable

1,925

42

135

98Other debtors

TOTAL 2,200

Banks, current accounts

Banks, deposits

Other financial intermediaries, demand deposits

1,984

1,734

1,008

1,364Clients

Sales of securities yet to be settled 6,363

Guarantees deposited arising from transactions in organized markets

Other

TOTAL

1,163

940

14,556


The detail of the subheading of "Prepayments and accrued income" on the asset side of the accompanying balance sheet, totalling 1,194 thousand euros is as follows:

The balance of the sub-heading “Account offsetting liabilities” on the asset side of the accompanying balance sheet, totalling 90 thousand euros, corresponds to deferred financial expenses not yet due that form part of the financial lease contracts and to deferred expenses from financing of the fixed assets acquisitions.

The detail of the sub-heading "Other accounts" on the asset side of the accompanying balance sheet, totalling 304 thousand euros is as follows:

The detail of the subheading "Accrual accounts" on the liabilities side of the accompanying balance sheet, totalling 1,829 thousand euros are as follows:

The details of the balance of 3,972 thousand euros of the sub-heading "Other liabilities" on the liabilities side of the balance sheet, is as follows:

The balance of the sub-heading "Other accounts" on the liabilities side of the balance sheet, for an amount of 441 thousand euros, corresponds to the allowance of the provision for liabilities and charges.

66

Note 11 - Prepayments, Accrued Income and Other Accounts

Prepaid expenses

Accrued commissions and other income

Accrued interest

201

970

23

1,194TOTAL PREPAYMENTS AND ACCRUED INCOME (ASSET)

Public Administrations

Guarantee deposits and deposits given

TOTAL OTHER ACCOUNTS (ASSET)

208

96

304

Accrued expenses not yet payable

Accrued wages and salaries

Accrued interest

1,155

605

69

1,829TOTAL ACCRUAL ACCOUNTS (LIABILITY)

Suppliers and creditors for services provided

Lease instalments

Public Administrations

1,132

490

2,349

1Accrued wages and compensation

TOTAL OTHER LIABILITIES 3,972


The movement in 2007 of the different equity accounts is as follows:

Additions relate to currency translation losses recovered (220 thousand euros) and the sale of 20,730 shares from the own shares portfolio of CM Capital Markets Holding, S.A. (1,071 thousand euros). As a result of the sale of those shares, which generated a profit of 187 thousand euros, the corresponding amount was transferred from reserves for own shares to voluntary reserves.

The share capital of CM Capital Markets Holding, S.A., the parent company of the Group, has been fully subscribed and paid up and is represented by 296,005 registered shares each with a nominal value of 1.28 euros, all of the same type and with the same rights.

stThe portfolio of own shares, at December 31 , 2007 is comprised of 2,226 shares and is stated in the balance sheet at acquisition cost for a total amount of 115 thousand euros. In accordance with the terms of the Spanish Companies Act, the Company has set up a reserve for acquisition of own shares charged to voluntary reserves.

The only shareholder with a holding of more than 10% is ABN-AMRO BANK, N.V. that holds 45.2% of the share capital.

Note 12 - Shareholders' Equity

67

Share capital

Parent company own shares

Legal reserve

Reserve for own shares

Other reserves

Share premium

Reserves in consolidated companies

Conversion differences

Subtotal

Results for the year

TOTAL SHAREHOLDERS' EQUITY

Distribution of Results

Balance at31.12.07

Balance at31.12.06 Addition

379

(1,186)

76

1,186

869

4,898

10,335

(2,762)

13,795

471

14,266

Transfers

379

(115)

76

115

834

4,898

11,912

(2,542)

15,557

27,765

43,322

-

-

-

-

(1,106)

-

1,577

-

471

-

-

-

(1,071)

1,071

-

-

-

-

-

1,071

-

-

-

-

-

220

1,291


A detail of the reserves in consolidated companies and of the conversion differences by subsidiaries is as follows:

CM Capital Markets Brokerage, S.A., A.V

CM Capital Markets Bolsa, Sociedad de Valores, S.A

CM Capital Markets Europe, S.A

District Investimentos e Gestão Ltda.

CM Capital Markets Latinamerica, S.A



CM Capital Markets Asset Management Ltda.

TOTAL

Reserves in consolidated companies

4,113

2,597

191

87

2,736

1,886

154

148

11,912

Conversion differences

-

-

(191)

(118)

(1,133)

(969)

(99)

(32)

(2,542)

The detail of the heading "Financing by financial intermediaries" on the liabilities side of the balance sheet is as follows:

The amount of 1,250 thousand euros relates to the final repayment on a bank loan that matured on 4 January 2008, when outstanding principal and interest were settled.

The balance amounting to 670 thousand euros in the accompanying balance sheet relates to customer transitory accounts.

Note 14 - Financing by Individuals

68

Note 13 - Investments and Financing by Financial Intermediaries

1,250

190

4,040

16

5,496

Loan granted by financial institutions

Financing received from fixed assets acquisition

Purchase of securities pending settlement

Other

TOTAL


CM Capital Markets Holding, S.A., CM Capital Markets Brokerage, S.A., A.V. and CM Capital Markets Bolsa, S.V., S.A. file under the Rules on Tax Consolidated Returns. The following is a breakdown of the results and taxable income of the companies included in the Consolidated Tax Return:

On the basis of the above table, the tax group has recorded a consolidated tax profit amounting 3,051 thousand euros in 2007, which, will be offset by the available consolidated tax losses carried forward prior years. Following that offset, total tax losses available for offset in the next few years will amount to 2,026 thousand euros, carried forward from 2002 and 2006. The tax credit arising from these tax-loss carry forwards has not been recognised, at the request of the CNMV and in accordance with the prudence principle.

At the year end the tax group also records tax credits pending application for double taxation, donations and other items, amounting to a total of 376 thousand euros, which may be applied in subsequent years.

Income tax for the year reflected in the accompanying income statement in the amount of 12,633 thousand euros relates entirely to the Group's Brazilian companies.

During 2002, the National Tax Inspector's Office commenced penalty procedures relating to assessments drawing up the 2001 Corporate Income Tax returns for a total amount of 175 thousand euros. In the opinion of the Directors and of their tax advisors, it is very difficult that such penalties proceed. Nevertheless, at December 31st, 2007, the Company has set up a provision for the full amount, which is reflected under “Other accounts” in the balance sheets of these annual accounts.

The companies included in the tax Group are open to inspection for the taxes that apply to them for the last four years.

69

Note 15 - Tax Situation

Accounting profit

Permanent differences

Timing differences

4,517

34

-

-Tax for the year

Basis of assessment 4,551

Internal dividend

Consolidated basis of assessment of the tax Group

(1,500)

3,051


The balance of "Guarantees given" totalling 11,222 thousand euros are composed, as follows:

The 112,876 thousand euros of the heading “Financial futures and swap contracts” represent the nominal values of swap

transactions pending maturity carried out in BM&F (Futures and Commodities Exchange of São Paulo-Brazil) by the Group

Company CM Capital Markets Corretora de Câmbio, Títulos e Valores Mobiliarios, Ltda. These entire swap transactions have

been matched, that is, all the swaps purchased have in turn been sold and vice versa. Therefore, there are no open swap

positions. The settlement of every one of the pairs of operations (buy and sell) is guaranteed by the BM&F itself.

The 27,304 thousand euros, related to “Other risk and commitment accounts” are detailled as follows:

Servicio de Compensación y Liquidación de Valores (Iberclear)

MEFF Renta Variable, S.A

Guarantees for derivatives

2,060

526

1,163

6,947BM&F, S.A

Other Bank guarantees given 526

TOTAL GUARANTEES GIVEN 11,222


Note 16 - Risks, Commitments and Other Memorandum Accounts

Forward buy commitments on Co2, emission rights

Forward sell commitments on Co2, emission rights

Contracts for Difference (CFD), buys and sells activities

9,989

3,369

68Others Commitments

TOTAL OTHER RISK AND COMMITMENT ACCOUNTS 23,274

9,848

The break down of “Other memorandum accounts” is as follows:

The amount of 7,000 thousand euros relates to a line of credit only available for the purpose of settlement of transactions in the S.C.L.V traded in Spanish stock exchanges.

Set out below is an analysis of the commissions received for each of the different activities and products:

In 2007, the Group's personnel expenses totalled 12,567 thousand euros as shown in the following analysis:

Note 17 - Income and Expenses

71

Funds not subject to conditions available on demand at credit institutions

Unsettled customer security purchase orders

Unsettled customer security sale orders

600

89,195

87,307

19,853Securities deposited

Own securities and third-party securities deposited with other entities 57,460

Portfolios managed

Unrealised capital gains on trading portfolio

Limited availability lines of credit with credit financial institutions

4,171

2

7,000

Customer guarantees in BM&F

Guarantees received

Others

TOTAL OTHER MEMORANDUM ACCOUNTS

294,121

3,944

629

564,282

Reception, transmission and execution of orders

Advisory and consulting

Portfolio management

24,791

132

86

3,264Other related with capital market operations

Others 426

TOTAL 28,699

Salaries ans bonuses

Indemnities for dismissals

Employer’s Social Security contributions

9,499

851

1,740

477Other social charges

TOTAL PERSONNEL EXPENSES 12,567


A) HUMAN RESOURCES

Set out below is an analysis by categories in 2007 (average number during the year and final number at 31 December):

B) REMUNERATION PAID TO MEMBERS OF THE BOARD OF DIRECTORS

During the year no remunerations have been paid to the members of the Board of Directors of the holding company of the Group for being members of the Board, or other Group's Companies. However, as some of the directors are employees of the Group companies, they have received 699 thousand euros during 2007.

C) ENVIROMENTAL LAWS

The global operative of the Group companies located in Spain is regulated by the laws concerning the protection of the environment (“Environmental Laws”) and the security and health of employees (“Laws regarding safety at work”). The Company considers that the Group complies with the mentioned laws and that it has procedures that encourage and guarantee its correct performance.

The Group has implemented the appropriate measures in order to protect and improve the environment, and to minimize, - when necessary - its effect on the environment, in accordance with the legislation currently in force. During the present financial year it has not been considered necessary to accrue any provision on environmental purposes, as there is no known contingency related to the protection and improvement of the environment.

D) AUDITOR'S FEES

Fees paid to PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L. regarding audit services for the year 2007 rendered to companies of the Group located in Spain amounts to 49 thousand euros. Also PricewaterhouseCoopers Jurídico y Fiscal SL invoiced a total amount of 32 thousand euros for other services supplied to the Company during the year 2007.

Category

Executives

Technical staff

Clerical staff

TOTAL

11

165

95

271

Average 2007

1

31

35

67

At 31.12.07

12

138

67

217

13

169

102

284

Men Woman Total

72

Note 18 - Other Information


The approach that will be applied to adapting the accounting legislation applicable to the Company to the NPGC will consist of developing specific accounting standards and reporting models tailored to the nature of the Company's business, its specific operating features and monitoring information needs;

The C.N.M.V. intends to publish the relevant standards in the third quarter of 2008 provided that it has the prescribed authority.

As it is expected that the first annual accounts to which the new accounting legislation will be applicable are those for 2008, the Company intends to undertake a transitional plan to adapt to the new accounting legislation which will include, inter alia, analysing the differences in accounting criteria and standards, selecting the accounting criteria and standards to be applied in the transition and assessing the necessary changes to reporting procedures and systems. Therefore, at the date of preparation of these annual accounts, it is not possible to estimate in a complete and reliable manner using all pertinent information the potential impacts of the transition.

E) OTHER

The Company's directors form part of the administrative bodies and / or are managers of other companies devoted to the same, analogous or complementary types of activities as those which make up the Company's corporate objects although such positions are held because related companies are involved as they belong to the same group. The Directors do not carry out, on their own account or on account of third parties, any activities which are the same, analogous or complementary with respect to those of the Company.

The following members of the Board of Directors: Mr. Jon Andreescu, Mr. Alfonso Ramos Martín and Mr. Tomás Saldaña Ruiz de Velasco are also members of the Board of Directors of the following Group Companies: CM Capital Markets Brokerage, S.A., Agencia de Valores and CM Capital Markets Bolsa, Sociedad de Valores, S.A.

73

Note 19 - Significant post-balance-sheet Events

At the date of the present annual accounts no events or situations have arisen after the 2007 year end which significantly affect or modify the information contained in them.

Note 20 - Issues Deriving from the transition to New Accounting Standards

The Spanish Security Exchange Commission (CNMV) assumed under its 2007-2008 Activities Plan the commitment to publicly disclose the approach and timelines to undertake the necessary adaptations to accounting legislation applicable to the Company with respect to the New General Chart of Accounts (NPGC), approved by Royal Decree 1514/2007, of 20 November 2007. In accordance with the foregoing, the C.N.M.V. has reported that:


CM CAPITAL MARKETS HOLDING, S.A. has centred its activities, during 2007, in the management and control of its holdings in Group companies, the progress and evolution of its subsidiaries' activities, and the management of its own resources.

Additionally, in 2007 the company has increased outstandingly intermediary and advisory activities in relation to the purchase and sale of greenhouse gas emission rights, commenced in the previous year.

The Group results for the year ended December 31st, 2007, as shown in the statements of profit and loss attached to these annual accounts, amount 27,765 thousand euros. Consolidated net equity, including the results for the year, amounting 43,322 thousand euros.

During 2007 CM CAPITAL MARKETS BROKERAGE, S.A. A.V., achieved a net revenues income for brokerage commissions of 9,773 thousand euros, compared to 11,880 thousand euros recorded in 2006.

Operating expenses totalled 10,872 thousand euros, 1,881 thousand euros less than the recorded in 2006, general expenses have been reduced by 708 thousand euros and staff costs by 1,173 thousand euros.

The year ended with a profit of 2,368 thousand euros.

CM CAPITAL MARKETS BOLSA, S.V. S.A. obtained net income for commissions of 3,570 thousand euros, and net results of the trading portfolio (including derivative instruments) has been 403 thousand euros of profit.

Operating expenses totaled 4,608 thousand euros, 180 thousand euros higher than the previous year. From that increase, 169 thousand euros correspond to staff costs.

The year ended with a profit of 1,318 thousand euros, 428 thousand euros more than the profit obtained in 2006.

The Company is a member of the following markets and settlement systems:

MEFF Variable Income (settling and trading member); German EUREX futures and options market; Barcelona Stock Exchange ; Madrid Stock Exchange; Trading member of Spain's SIBE stock market connection system; Trading member of Latibex; Member of the Securities Clearing and Settlement System.

Directors Report on CM Capital Markets Holding, S.A. and the companies of the consolidated group for the year ended 31 December 2007


In 2007, CM CAPITAL MARKETS CCTVM LTDA., has again remained consistent at the head of the Brazilian financial brokerage sector. As a trading and clearing member of BM&F (São Paulo futures and commodities exchange), the total traded volume was 61.7 million of contracts, 17.3 million more than in 2006. The Market share has reached 7.51% having been ranked in third place for traded volume.

Total income from ordinary activities during the year was 36,930 thousand Brazilian reals, compared to the 25,896 thousand reals recorded in 2006, which represents an increase of, 11,034 thousand reals.

Operating expenses in 2007 totaled 30,425 thousand reals, 7,671 thousand reals higher than the previous year.

The results for the year ended December 31st, 2007, after applying the accounting principles and valuation rules applicable to the Group for consistency purposes, have been a profit of 64,273 thousand reals, which has been incorporated to the consolidated profit and loss account at the average weighted exchange rate for the amount of 24,708 thousand euros.

The Company is a member of the following markets and settlement and clearing systems:

Trading member of BM&F (São Paulo futures and commodities exchange);Clearing member of BM&F (São Paulo futures and commodities exchange);Member of SISBEX (public debt electronic market);Member of SELIC (Central Bank of Brazil's clearing and settlement system);Member of CETIP (fixed interest securities settlement entity).

As it is mentioned on Note 19, at the date of the present annual accounts no events or situations have arisen after the 2007 year-end that significantly affect or modify the information contained in them.

Trading in own shares is disclosed in note 12 to the annual accounts.

Madrid, 28 March 2008.

Directors who formulate the annual consolidated accounts and director´s report of CM Capital Markets Holding, S.A. and its consolidated group at 31 december 2007

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Jon Andreescu Alfonso Ramos MartínChairman Deputy Chairman

Tomás Saldaña Ruiz de Velasco Gerben KuyperDirector Director



Madrid São Paulo Rio de Janeiro

Documents

Informe Anual 2007 - cmcapitalmarkets.com.br fileEl Grupo CM Capital Markets empezó a operar en 1986 y desde entonces ha avanzado considerablemente gracias a la cooperación de los