Global Capital Markets & Thematic Research

Claves de la Próxima Semana 30 de marzo de 2018

“Las cosas son peores de lo que parecen”  Llevaba anunciándose varias semanas: la Administración de EE. UU. impuso al final de la semana pasada aranceles punitivos por valor de 60 000 millones de USD a más de 100 productos importados de China y anunció restricciones más severas dentro del ámbito de las adquisiciones y la transferencia de tecnología. Aunque los productos afectados representan solo una pequeña parte (3%) del total de las exportaciones de China y solo cerca del 11% de todas las importa-ciones chinas que llegan a EE. UU. y, por lo tanto, es de suponer que las repercusiones sobre la economía en general sean más bien limitadas, las bolsas internacionales registraron pronunciados descensos a causa de la preocupación por que los conflictos de política comercial sigan recrudeciéndose. Las primas de riesgo de los bonos corporativos, tanto de la categoría de grado de inversión como del segmento "high yield", se ampliaron, mientras que, en cambio, el oro y el yen japonés, entre otros activos, resultaron beneficiados por la huida hacia "refugios seguros".

Con todo, actualmente el riesgo de una guerra comercial parece bastante pequeño, no solo porque la reacción de China fue compa-rativamente moderada —aranceles punitivos sobre los productos estadounidenses por valor de 3000 millones de USD en total—, sino también porque EE. UU podría acabar haciendo ciertas concesiones. Ahora bien, que la disputa comercial global no siga creciendo depende de la voluntad de negociación de todas las partes interesa-das. A pesar de que China, probablemente por razones tácticas, haya adoptado un tono más duro en sus declaraciones, al mismo tiempo también se muestra dispuesta a negociar. Por otro lado, el secretario del Tesoro de EE. UU., Steven Mnuchin, subraya que espera que su país y China lleguen a un acuerdo antes del establecimiento de los aranceles a las importaciones, ya que no parece que una escalada del enfrentamiento comercial vaya a beneficiar a ninguna de las partes implicadas. Más bien al contrario: es probable que la política comercial proteccionista de EE. UU. perjudique el crecimiento mundial o, lo que es lo mismo, que una agudización del conflicto tenga repercusiones negativas.

Eso no sería precisamente baladí, puesto que, según los datos económicos que seguimos, parece que el crecimiento global ya ha tocado techo. La pérdida de impulso cíclico, cada vez más marcada, indica que la economía mundial se está aproximando a la siguiente etapa del ciclo actual. Si bien en esta fase de reflación de ciclo

“Perspectivas 2018: Protección frente a la inflación” Algunas ideas de inversión para 2018: petróleo, renta variable europea, deuda de algunos mercados emergentes, banca en Estados Unidos, tecnología e infraestructu-ras en Asia. Consulte aquí el informe com-pleto.

“Los 7 hábitos de los inversores de éxito” Invertir y aumentar el patrimonio no es un asunto trivial, sobre todo cuando los inver-sores se mueven entre la aversión al riesgo y la búsqueda de rentabilidades. En este contexto, hay siete buenos hábitos que pueden ayudar a acumular capital con calma y serenidad.

Gráfico de la semana: La escalada de la tensión entre EE. UU. y China no beneficia a ninguno de los dos

Fuente: Allianz Global Investors Global Capital Markets & Thematic Research, Datastream. Fecha: 27 Marzo 2018. Past performance and forecasts are not a reliable indicator of future results.

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Las inversiones en instituciones de inversión colectiva conllevan riesgos. Las inversiones en instituciones de inversión colectiva y los ingresos obtenidos de las mismas pueden variar al alza o a la baja dependiendo de los valores o estimaciones en el momento de la inversión y, por tanto, Usted podría no recuperar su inversión por completo. Esto es material publicitario emitido por Allianz Global Investors GmbH, www.allianzgi.com, con domicilio social en Bockenheimer Landstrasse 42-44, 60323 Fráncfort/M, supervisada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. Allianz Global Investors GmbH tiene una Sucursal en España, con domicilio en Serrano 49, 28001 Madrid que está inscrita en el Registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores con el número 10.

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tardío contamos con que el crecimiento mundial se mantenga por encima del potencial, ya no esperamos ninguna otra aceleración, tal como indican también los actuales índices mundiales de gestores de compras. Es probable que los bancos emisores internacionales sigan adelante con su normalización de la política monetaria; y no solo en el caso del banco emisor estadounidense (la Fed), sino también en el del Banco Central Europeo. En opinión del presidente del Bun-desbank, Jens Weidmann, no hay razones para que no se ponga fin este año a las compras de bonos si continúa la recuperación econó-mica y los precios siguen subiendo.

 

Claves de la próxima semana.

En EE. UU., en la próxima semana destacan los siguientes datos de la economía real:

• Como ya se ha mencionado, parece que también el índice ISM de gestores de compras se está debilitando un tanto según las estimaciones de consenso, con lo que encajará en el panorama de coyuntura económica estadounidense de ciclo tardío (miér-coles), aunque, de momento, no se vislumbra el fin de la recu-peración de la economía de EE. UU.

• Los datos sobre la evolución del empleo en el mercado de traba-jo estadounidense (miércoles) o la variación en las cifras de em-pleo no agrícolas (viernes) deberían de apuntar a la continua-ción de la mejora de dicho mercado laboral y, por consiguiente, a una bajada de la tasa de desempleo en EE. UU. (viernes).

• No hay que perder de vista el dato de la remuneración media por hora (viernes), ya que podría dar más pistas sobre cómo evolucionarán seguramente la inflación y el ciclo de los tipos de interés en EE. UU.

Con respecto a Europa, sobre todo los precios al consumidor (IPC subyacente) (miércoles) estarán en el foco de atención. Tras el leve retroceso del mes pasado, es de esperar que muestren una ligera recuperación. De ahí que también quepa prestar atención a las ventas minoristas (a las de Alemania [martes] y también a las de la zona euro [jueves]); no en vano sirven como referencia del consumo privado y, por lo tanto, de indicación sobre el poder adquisitivo de la población. A estas se añaden los índices de gestores de compras del Reino Unido (martes), que también hacen prever una ligera moderación de la marcha de la economía.

En Asia, las miradas se dirigirán ante todo a China. Después de que la interpretación de los datos económicos de los meses de enero y febrero dentro del contexto del Año Nuevo chino resulte algo incierta, la atención se centrará, además de en el índice de gestores de com-

pras del sector manufacturero elaborado por el Instituto Nacional de Estadística chino (NBS, por su sigla en inglés) (lunes) o el índice de gestores de compras preparado por las empresas de análisis Caixin y Markit (miércoles), también en las reservas monetarias al acabar la semana (viernes). Es posible que a estas se les atribuya cada vez más importancia, no solo en el marco del conflicto comercial, sino también de cara al inminente informe del Departamento del Tesoro de EE. UU. sobre la política monetaria de China, que se publicará en abril de 2018.

Actuar.  

Aun cuando últimamente los alcistas hayan tenido que dar un paso atrás en vista de la incertidumbre en torno a los aranceles, los tipos de interés y las empresas tecnológicas de EE. UU., y las op-ciones de venta hayan prevalecido, desde la perspectiva del análi-sis técnico, las bolsas internacionales se han mantenido por enci-ma de importantes niveles de soporte. Además, los índices de fuerza relativa (RSI) señalan que el clima psicológico de mercado es —en EE. UU. y Japón— neutral, cuando no incluso de ligera sobreventa (en Europa).

Con todo, parece evidente que, como consecuencia de la reciente intensificación de la política comercial proteccionista estadouni-dense (y sus repercusiones sobre el crecimiento mundial), proba-blemente la incertidumbre en los mercados financieros seguirá siendo elevada también en las próximas semanas, con los consi-guientes efectos sobre la evolución de las cotizaciones. Al final, seguramente valga decir lo que siempre vale decir: que las cosas rara vez son tan malas como parecen.

Deseándoles feliz semana, se despide atentamente

Stefan Scheurer

Stefan Scheurer Director, Global Capital Markets & Thematic Research

Las inversiones en instituciones de inversión colectiva conllevan riesgos. Las inversiones en instituciones de inversión colectiva y los ingresos obtenidos de las mismas pueden variar al alza o a la baja dependiendo de los valores o estimaciones en el momento de la inversión y, por tanto, Usted podría no recuperar su inversión por completo. Esto es material publicitario emitido por Allianz Global Investors GmbH, www.allianzgi.com, con domicilio social en Bockenheimer Landstrasse 42-44, 60323 Fráncfort/M, supervisada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. Allianz Global Investors GmbH tiene una Sucursal en España, con domicilio en Serrano 49, 28001 Madrid que está inscrita en el Registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores con el número 10.

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