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Estrategia de inversiones ValueSelect
Inversiones de valor real
Diego Borges
www.valueselect.es
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"No tenemos que ser más inteligente que el resto. Tenemos que
ser más disciplinados que el resto " – Warren Buffett
Gracias por tu interés en este informe sobre la estrategia de
inversión en la que se basa nuestro servicio ValueSelect. En este
informe podrás leer todo acerca de nuestro servicio de
ValueSelect, la estrategia de inversión y nuestras
actualizaciones mensuales.
ValueSelect es nuestro servicio de investigación de inversiones
en el cual seleccionamos los mejores "empresas de calidad”,
basados en un enfoque consecuente y estructurado. Para cada
empresa se presenta un análisis compacto basado en la
estrategia y perspectivas de inversión de Warren Buffett. Años
de experiencia profesional en la valoración de empresas, años
de estudio sobre el enfoque de inversión de Warren Buffett y un
modelo de investigación automatizado sofisticado en el que se
analizan miles de empresas son la base del servicio ValueSelect.
Un Saludo Cordial,
Diego Borges
www.WarrenBuffett.es
www.ValueSelect.es.
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Índice El método ValueSelect ............................................................ 4
Diversificación ........................................................................ 6
Informes ................................................................................. 7
Cómo invertir .......................................................................... 9
Anatomía de una súper acción .............................................11
El poder de la inversión sistemática .....................................16
Acerca de ValueSelect ..........................................................20
Aviso legal .............................................................................21
Value investing es un paradigma de inversión que deriva de las
ideas sobre inversión y Especulación que Benjamin Graham y
David Dodd comenzaron a enseñar en Columbia Business School
en 1928 y que continuaron desarrollando en la edición de 1934
de su libro Security Analysis.
Los famosos partidarios de value investing, incluyendo Warren
Buffett, afirman que la esencia de value investing es comprar
acciones a un precio menor al de su valor intrínseco.
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El método ValueSelect ValueSelect tiene como objetivo selecciona empresas en base a
un análisis elaborado. Nos aseguramos de conocer todos los
pormenores sobre las empresas que se presentan a ti. Una
empresa que sólo se ha seleccionado para el análisis cuando se
trata de una empresa de verdadera calidad y está
significativamente subvaluada en el mercado de valores. Nos
dirigimos a empresas que generan con sus actividades
operacionales rendimientos superiores al promedio
diariamente. Estamos convencidos de que esta estrategia de
inversión de valor va a generar un retorno muy rentable en el
largo plazo.
ValueSelect está únicamente dirigida a empresas de calidad y
sólo selecciona estas empresas cuando el precio de sus acciones
está muy por debajo del valor intrínseco. En otras palabras, sólo
se centran en las empresas de calidad que están en descuento:
una estrategia sencilla y honesta.
Cuando hablamos de empresas de calidad pensamos en
empresas con fuertes ventajas competitivas, una gerencia
amigable con el accionista, y unas proyecciones de crecimiento
prósperas. Este tipo de empresas en específico genera
estructuralmente rendimientos por encima de la media. Dado
que las compañías de calidad logran aumentar sus ingresos de
explotación y el margen de beneficio estructuralmente, el valor
intrínseco también aumentará cada año. Al centrarse en la
calidad de las empresas que tienen un precio muy por debajo
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del valor intrínseco, logramos beneficiarnos a partir de dos
aspectos: la subvaloración, y el aumento del valor intrínseco.
Ambos aspectos tendrán eventualmente un efecto muy positivo
en el precio de la acción.
Es muy importante que seleccionemos las compañías de calidad
a descuento. Estas compañías nos proporcionarán tres tipos de
beneficios:
Mayores precios de la acción
Aumento del beneficio por acción
Dividendo
Los precios de las acciones siempre fluctúan según su valoración
de largo plazo / intrínseca. A veces el precio de la acción es
superior al valor intrínseco, en otras ocasiones el precio de la
acción está muy por debajo de este valor. Cuando
seleccionamos acciones a una valoración de 12 veces el
beneficio de la empresa, mientras que la valoración a largo plazo
es de 18 veces el beneficio, el retorno a la valoración media nos
dio una ganancia del 50%. Cuando el retorno a la valoración
media toma 4 años, el beneficio anual será del 11%. ¡Eso es
bastante bueno!
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Diversificación Sin embargo, no podemos garantizar el ritmo al que los precios
de las acciones se trasladarán a la media de largo plazo. A veces
toma algunos meses, en otras ocasiones se necesitan muchos
años. Por eso te aconsejamos distribuir tu inversión en más
empresas. En general se aconseja mantener un portafolio de
entre 12 y 20 empresas diferentes.
Por medio de la diversificación nuestro objetivo es obtener un
retorno anual del 10% al 15% en nuestro servicio de inversión
ValueSelect.
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Informes Cada mes seleccionamos tres empresas que califican en dos
aspectos: ganancias por encima de la media, y una
subvaloración significativa. Cuando invertimos en este tipo de
empresas, esperamos que en el largo plazo rendimientos por
encima de la media. Puedes esperar cada mes una selección de
las tres empresas más prometedoras, para lo cual ponemos a tu
disposición un análisis compacto pero completo y fácil de leer,
en el que nos centramos en los siguientes aspectos:
Modelo de negocio: Para determinar si la empresa tiene una
ventaja competitiva sostenible y será capaz de mantener los
niveles actuales de crecimiento analizamos el modelo de la
empresa para generar ingresos.
Finanzas de la empresa (ingresos, margen y márgenes de
crecimiento): Una empresa de calidad logra obtener
ingresos y márgenes altos y sostenibles, y aumentar el
margen de beneficios año tras año.
La posición competitiva y mercado: El modelo de negocios y
finanzas de una empresa están siempre bajo riesgo de
competidores o reemplazos de productos. Nos centramos
en las empresas que son líderes del mercado o que
producen un producto o servicio que es difícil de
reemplazar.
Gestión: Las empresas con una gerencia amigable con el
accionista tienen más probabilidades de pagar dividendos
anuales constantes, e invertir el exceso de beneficios de la
empresa en base de casos empresariales sólidos.
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Cada informe contiene un resumen en el que se cuantifica el
valor intrínseco. Nos centramos en las empresas que tienen al
menos una subvaloración del 40% (el valor intrínseco se
encuentra 40% por debajo del precio real de la acción en el
mercado de valores).
Mantenemos un enfoque internacional para las compañías que
seleccionamos y te presentamos. Sin embargo, sólo
seleccionamos empresas que pueden adquirirse fácilmente a
través de los intermediarios de valores comunes (en línea).
También queremos minimizar el riesgo cambiario. En la práctica
esto implica que nos centraremos en las empresas europeas y
norteamericanas. Además, sólo seleccionamos sociedades
cuyas acciones se negocian con frecuencia, por lo que las
acciones se pueden comprar fácilmente y eventualmente
vender sin ningún problema.
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Cómo invertir Como miembro del ValueSelect, recibirás todos los meses tres
análisis sobre las empresas de valor más prometedores. En estos
informes se presenta cada empresa de manera clara y
compacta, basado en el resultado de un análisis minucioso. En
todos los informes que te presentamos el valor intrínseco,
calculado sobre la base de nuestro complejo modelo de
valoración.
Cada mes, podrás optar por invertir en una empresa que te
presentamos. En general, te aconsejamos extender tus
inversiones entre al menos 12 a 20 empresas diferentes.
Cuando comienzas a invertir, se recomienda particularmente
que inviertas una cantidad limitada de cada empresa / inversión.
Durante el período de meses / un año podrás construir un sólido
portafolio de inversión diversificada.
Debes tener en cuenta que una estrategia de inversión de valor
no está dirigida al "comercio activo"; un inversionista de valor
limita el número de transacciones para minimizar los costos de
transacción.
Sin embargo es importante que con cada inversión que realices,
supervises los precios de las acciones de tus inversiones. Tan
pronto como el precio de la acción se aproxima al valor
intrínseco, te recomendamos vender tus acciones de nuevo,
liberando dinero para nuevas inversiones. Esta es una actividad
que tendrás que vigilar tú mismo. Al hacer uso de un corredor
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de bolsa en línea, podrás establecer límites de compra y venta
para cada inversión. Para más información te remitimos a la
información del agente (en línea).
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Anexo - Anatomía de una súper acción En realidad sólo hay cuatro factores que determinan si una
acción normal es una "súper acción". Discutiremos estos
factores brevemente, para que puedas reconocer este tipo de
acción cuando estés analizando información financiera. No
esperes ocurrencias de súper acciones muy seguido. Warren
Buffett a menudo indicaba que la mayoría de años sólo hay un
selecto grupo de acciones que reúne los cuatro factores.
Criterio 1: Ventajas competitivas duraderas Una acción sólo es una súper acción cuando la compañía tiene
una ventaja competitiva duradera. Puede que hayas notado que
a menudo hacemos énfasis en la importancia de una ventaja
competitiva duradera, mientras que muchos otros analistas de
inversiones rara vez mencionan este aspecto. La razón por la
que enfatizamos la importancia de una ventaja competitiva es
que sin ella, una compañía que estés teniendo buenos
beneficios siempre atraerá más competencia a su mercado.
Debido a la mayor competencia, los beneficios pueden caer
rápidamente, y a la final, no habrá nada que distinga a la
compañía de sus competidores. Esto es muy malo para los
accionistas… Las compañías que sí tienen una ventaja
competitiva ofrecen algo especial. Sus compañías tienen algo
que sus competidores no pueden copiar fácilmente. Con una
ventaja competitiva, las compañías pueden mantener altos
niveles de rentabilidad, e incluso aumentar sus beneficios
anuales.
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Algunos ejemplos de ventajas competitivas son:
Marcas fuertes: los clientes están dispuestos a pagar un
precio mayor por una marca reconocida (por ejemplo Coca-
Cola).
Patentes: las compañías que poseen patentes están
protegidos por la ley contra la competencia (por ejemplo
compañías farmacéuticas que poseen patentes sobre
ciertos medicamentos).
Redes de distribución: esto le permite a las compañías
garantizar las ventas a lo largo de una amplia área
geográfica (por ejemplo Diageo, la cual tiene una amplia red
de distribución).
Efectos de dependencia de vendedores: Un efecto de
dependencia de vendedor significa que es muy costoso
cambiar de proveedor (por ejemplo Oracle, la cual
suministra software a organizaciones enteras).
Efectos de red: el valor de algunos productos aumenta entre
más clientes lo usen (piensa en el sistema operativo
Windows, o el Programa de e-mail de Windows, o sitios de
redes sociales).
Economías de escala: las ventajas de costo que las empresas
obtienen debido a su tamaño, producción, o escala de
operaciones (por ejemplo Walmart, el cual puede comprar
a precios muy bajos debido a su gran tamaño).
Walmart y muchas otras compañías poseen a menudo más de
una ventaja competitiva. Sin embargo, es necesario evaluar el
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reporte anual, para determinar si las ventajas competitivas
realmente se traducen en alta rentabilidad. Esto puedes
determinarlo mirando el rendimiento del capital (al menos de
los últimos tres años); el cual debe estar – dependiendo de la
industria – cerca del 15% o más.
Criterio 2: Proyección y perspectiva prósperas Algunas compañías tienen una perspectiva muy positiva en
cuanto a su posición competitiva, y otras tienen un futuro
menos positivo. ¿Cómo puedes saberlo? En esencia todo se
trata de sentido común y bastante lectura… Actualmente, las
acciones de varias compañías farmacéuticas aparentan ser muy
baratas. Sin embargo, ¿qué sucede cuando las patentes de sus
medicamentos más vendidos expiran y no se patenta nuevos
medicamentos? Probablemente, si no se toman acciones
adicionales, los beneficios disminuirán considerablemente.
Una buena fuente de información sobre el futuro de la
compañía es los reportes de analistas. Cuando analizamos las
acciones leemos varios reportes de analistas que poseen
conocimiento de una industria/mercado específicos.
Criterio 3: Buen trato de la gerencia a los accionistas La gerencia de una compañía debe enfocarse en representar los
intereses de los accionistas a largo plazo. Los accionistas son en
esencia los dueños de la compañía; ellos proporcionan del
capital que le permite a la compañía llevar a cabo sus
operaciones. La buena gerencia siempre piensa en los
accionistas al invertir el capital en la compañía. La gerencia
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siempre tiene dos opciones: pagar dividendos a los accionistas,
o reinvertir el capital de la compañía para obtener mejores
beneficios de los que los accionistas habrían obtenido si
hubiesen obtenido el dinero directamente.
Cuando pasas un tiempo analizando la gerencia de la compañía
– en particular el Presidente de la compañía, tendrás una buena
idea de la gerencia rápidamente. Por ejemplo, una compañía
que es administrada por su fundador, o por "insiders" (La
gerencia posee varias acciones), la gerencia que recientemente
ha adquirido más acciones, son todos indicadores de que
estamos tratando con una gerencia amigable con los
accionistas.
Criterio 4: Valoración atractiva Varios modelos de valoración son excesivamente complejos,
con literalmente cientos de variables y complejos algoritmos
con la posibilidad de incluir detalles financieros minúsculos. En
realidad los detalles a menudo no tienen importancia alguna…
Cuando has identificado una compañía que cumple con los
primeros tres criterios, tendrás mejores resultados con un
método sencillo que estime el valor intrínseco de la compañía.
En nuestro libro electrónico de Warren Buffett, hemos descrito
la estrategia que contiene un modelo simple pero efectivo para
la valoración (ValueSelect te dará una valoración de cada
compañía interesante).
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Es muy importante tener en cuenta que ya que sólo
seleccionamos compañías de calidad estable, la valoración no es
muy difícil. Un pequeño grupo de variables puede proporcionar
suficiente información para calcular una valoración bastante
precisa. La valoración de las compañías inestables, por el
contrario, que no poseen ventajas competitivas, es compleja.
Afortunadamente, no sugerimos que hagas esto...
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Anexo - El poder de la inversión sistemática Varias compañías deben trabajar muy fuerte para alcanzar el
nivel de ingresos que lograron el año anterior… Algunas
compañías tienen unos ingresos prácticamente garantizados…
Especialmente los productores de productos de consumo están
en la segunda categoría. Por ejemplo, compañías como Coca-
Cola (bebidas), Colgate-Palmolive (productos de cuidado
personal) y William Wrigley (Goma de mascar). No es una
coincidencia que estas compañías pertenezcan a las mejores
compañías en el S&P500 de las últimas cinco(!) décadas…
Cada una de estas compañías posee fuertes marcas, por los
cuales los consumidores están dispuestos a pagar precios más
elevados. Incluso los centavos adicionales que se pagan por un
empaque de goma de mascar de William Wrigley suman una
gran cantidad de dinero cuando los números de ventas son lo
suficientemente grandes…
Puesto que los consumidores no están dispuestos y atraídos a
cambiar de marcas, los ingresos de las compañías con nombres
fuertes están prácticamente garantizados. Introducir una nueva
línea de producto, o ingresar a una nueva región geográfica es
usualmente suficiente para aumentar los ingresos
sustancialmente.
Atenuador de pérdidas y acelerador de beneficios Las compañías anteriormente mencionadas son reconocidas
por generar dividendos anuales rentables y estables. Un
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inversionista inteligente reinvierte los dividendos recibidos,
para beneficiarse al máximo del principio de "interés
compuesto", también conocido como el efecto de interés sobre
interés. En caso de que los precios de las acciones caigan
después de comprar una acción, las acciones adicionales
emitidas al reinvertir los dividendos compensan por el bajo
precio de las acciones. En este caso, tu pérdida será menor que
la diferencia en la caída del precio. En otras palabras, el ingreso
de los dividendos funciona como un atenuador de pérdidas.
Tan pronto como los precios de las acciones suban, te
beneficiarás aún más. Ahora posees un gran número de
acciones, por lo cual tu capital personal crecerá más que
simplemente el aumento en el precio de las acciones. En otras
palabras: reinvertir los dividendos también es un acelerador de
ganancias.
Especialmente en el largo plazo, estos efectos son muy
poderosos. Como probablemente ya lo sabes, tras la crisis de la
Bolsa Dow Jones de 1929, ésta sólo se recuperó completamente
hasta 1958 (es decir 29 años después). Los mercados bursátiles
cayeron un 89% entre 1929 y 1932… La persona desafortunada
que compró acciones en el pico de los precios del mercado
bursátil, pero reinvirtió sus dividendos en acciones nuevamente,
sólo necesitó siete años para regresar al valor antiguo. Esto
demuestra el poder de reinvertir los dividendos.
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Cohete de tres pasos Una estrategia que parece ser muy atractiva en el momento es
invertir en compañías de calidad sólida. La valoración de estas
compañías no ha sido tan atractiva como ahora desde hace
mucho tiempo. Vale la pena mencionar que especialmente la
valoración de las compañías de calidad está rezagada con
respect a otras compañías actualmente.
Hagamos algunos cálculos:
1. Una compañía de calidad como Intel Corporation (pero hay
muchas más) está actualmente valorada en 14 veces el valor
de sus beneficios ("price–earnings ratio (PER)" = 1). En la
historia reciente un PER de 20 - 25 era normal. Asumimos
que el PER para compañías de calidad aumentará un 50%
(un PER muy razonable de 21) entre 4 y 7 años. Esto implica
un rendimiento a la inversión de 6 a 11%.
2. Puesto que estamos hablando de compañías de calidad, es
muy probable que la compañía pueda aumentar sus
beneficios por acción cada año. Un aumento en los
beneficios por acción de aproximadamente 10 a 15% es muy
razonable para compañías de calidad.
3. Como bono adicional, recibes un pago de dividendo
considerable cada año. Al menos 3%.
Cuando sumamos esos tres elementos podemos esperar un muy
atractivo retorno anual de 15 - 20%. Por supuesto, debemos
enfatizar que en algunos años los retornos serán menores, y en
otros años podrán ser mayores.
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Es por esta razón que nuestra estrategia de inversión se enfoca
en las compañías de calidad sólida, y en nuestro servicio
ValueSelect seleccionaremos y analizaremos sólo compañías de
calidad.
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Acerca de ValueSelect Diego Borges es un experto en inversión de valor. Ha realizado
investigaciones en este campo por más de 10 años, y aplica esta
estrategia en su modelo de inversión. Además de esto, es el
fundador de warrenbuffett.es, un sitio web dedicado a
estrategias de inversión de valor.
Diego ha adquirido una amplia experiencia en los negocios al
trabajar como consultor de Fusiones y Adquisiciones en las
cuatro grandes empresas de consultoría. Durante su carrera
como consultor de F&A, desarrolló un profundo conocimiento
de diversas industrias, valoración de empresas y desarrollo del
mercado en cada sector. En base a esta experiencia se
especializó aún más en la valoración de empresas y estrategias
de inversión de valor.
Diego es el autor del libro: ‘Aprenda a
invertir como Warren Buffett’,
descargado por más de 15.000 personas.
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Aviso legal No aceptamos ninguna responsabilidad por el contenido de este email, o por las consecuencias de cualquier acción tomada en base a la información suministrada. Esta información no representa un servicio de inversiones profesional. Las consecuencias de aplicar esa información en cualquier forma es bajo su propia responsabilidad. Los beneficios pasados no son garantía de resultados a futuro. Para mayor información, por favor consulte nuestro aviso legal completo.
