ESAN/GLOBAL FINANCE

El PerEl Perúú y los pasos hacia el y los pasos hacia el « grado de inversi« grado de inversióón »n »

Arequipa, Hotel Libertador- 27 de Junio 2006

Michel Henry BouchetProfesor Afiliado ESAN/Director General Glob@l Finance

ESAN/GLOBAL FINANCE

Riesgo-País PERU

Objetivo 2006-2008Objetivo 2006-2008Alcanzar el « Grado de inversiAlcanzar el « Grado de inversióón »!n »!

ESAN/GLOBAL FINANCE

Alcanzar el grado de inversión?

Σ Entorno macroeconómico globalglobal favorable + Herencia de un marco

macroeconómico internointerno sólido ==Oportunidad temporaltemporal

ESAN/GLOBAL FINANCE

FITCH RATINGNov-94

May-95

Nov-95

May-96

Nov-96

May-97

Nov-97

May-98

Nov-98

May-99

Nov-99

May-00

Nov-00

May-01

Nov-01

May-02

Nov-02

May-03

Nov-03

May-04

Nov-04

May-05

Nov-05

MEXICO PERU CHILE

BB-

BB

BBB

BBB

ESAN/GLOBAL FINANCE

Aprovechar el entorno internacionalentorno internacional favorable

+ Crecimiento económico global ( 4,9% 2004-07) + Desarrollo tecnológico y globalización de mercados + Inflación controlada (2% OCDE, 5,1% MEs) + Precios altos de las materias primas, minerales y

productos agricoles: motor de crecimiento + Liquidez global muy alta + Flujos de capital hacia emergentes

- Politica monetaria de EE.UU y de la BCE, y ciclo de crecimiento de tasas de interes

ESAN/GLOBAL FINANCE

Tasa de crecimiento del PBI global y del comercio

-1

1

3

5

7

9

11

13PBIExportaciones

%%

FMI

ESAN/GLOBAL FINANCE

Precio del oro en el mercado internacionalPrecio del oro en el mercado internacional

0

100

200

300

400

500

600

700

800

1948 1975 1980 1985 1990 1995 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

US$/once Afghan crisis

Koweit crisis

Kippour crisis Asian crisis

Iraq crisis

ESAN/GLOBAL FINANCE

Precio del petrPrecio del petróóleo “Brent”leo “Brent”

0

10

20

30

40

50

60

7019

7419

8019

8519

9019

9119

9219

9319

9419

9519

9619

9719

9819

9920

0020

0120

0220

0320

0420

0520

06

Brent

ESAN/GLOBAL FINANCE

EvoluciEvolucióón de la tasa $-LIBORn de la tasa $-LIBOR

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

14%3-meses12-meses

ESAN/GLOBAL FINANCE

¿¿Por quèPor què alcanzar el grado de inversión?

1. Colocación de bonos a tasas de interés más bajas para el sector público y el sector privado (cada punto hace ahorrar al fisco unos $80 millones anuales, segun el VM de Hacienda)

2. Mejor captación de flujos de IDE3. Menos volatilidad en los flujos de capital a corto

plazo y menos riesgo de fuga de capitales4. Financiamiento interno en condiciones favorables5. Mayor credibilidad en la política del país

ESAN/GLOBAL FINANCE

Inversión Directa Chile/Perù

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Chile

Peru

Millones de US$

FMI/IFS

ESAN/GLOBAL FINANCE

Acceso a creditos bancarios internacionales a corto plazo

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

Mexico

Chile

Peru

Miles de $

A-

BBB

BPI/Net ST credits

ESAN/GLOBAL FINANCE

Credito bancario internacional a corto plazo (en US$/habitante)

0

100

200

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400

500

600

700

Chile

Peru

ESAN/GLOBAL FINANCE

Crecimiento económico y salida de crisis

-2-10123456789

1988-97 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

ChileMexicoPeru

FMI/WEO

%

ESAN/GLOBAL FINANCE

Indices comparativos de apertura comercial 1978-2005

10

20

30

40

50

60

70

MEXICO

PERU

CHILE

ALENA

%

IIF

ESAN/GLOBAL FINANCE

Red de acuerdos de libre comercio

CHILE con:

China 2005 Corea 2003 NZ-Singap-Brunei 2005 EE.UU 2003 EFTA 2003 Union Europea 2002 Mexico 1998

MEXICO con:

Japon 2004 EFTA 2000 Union Europea 2000 Israel 2000 Guatemala-ES-Honduras 2000 Uruguay 2003 Nicaragua 1997 Bolivia 1994 ALENA 1994 Colombia-Venezuela 1994

ESAN/GLOBAL FINANCE

PBI PER CAPITA (US$)

01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

MEXICO PERU CHILE

ALENA

ESAN/GLOBAL FINANCE

RESERVAS INTERNACIONALES NETAS (US$ MILLONES)

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,0001978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005e

MEXICO PERU CHILE

Fuente: IIF

ESAN/GLOBAL FINANCE

TASA DE INTERES ACTIVA

020406080100120140160180200

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005e

PERU CHILE

Fuente: IIF

IIF

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Alcanzar el grado de inversíon?

Los desafios económicos, socio-políticos, institucionales y

estructurales

ESAN/GLOBAL FINANCE

Principales desafios macroeconómicos y sociales

1. Estructura sostenible del endeudamiento externo

2. Reducir la deuda externa al 30% del PIB? (Mexico = 21%, Corea = 24%, Chile = 36%, Francia = 66%!)

3. Reducir aun más la dolarización

4. Aumentar la apertura comercial al firmar el TLC

5. Mantener la disciplina fiscal y monetaria

6. Mantener la transparencia en los flujos de información hacia los mercados de capital

7. Fortalecer las instituciones y proteger la estabilidad socio-politica!

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Evaluación del Banco Mundial

« The country has a legacy of eroded public eroded public institutionsinstitutions. Peruvian public administration continues to suffer from poor accountability, inadequate policy coordination, and the absence of a coherent public sector pay and employment system. As a result, organizational confusion, duplication of programs, and excessive centralizationexcessive centralization have hindered its performance.

Stemming the rise of povertypoverty represents major challenges for Peru in the near future ». 

IBRD/Peru Country Brief 2006

ESAN/GLOBAL FINANCE

La productividad sigue siendo muy baja

Residuos de una regresion en logaritmos del producto por trabajador vs la educación y el capital por trabajadorBID

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La ley peruana no protege a los acreedores

Fuente: Galindo y Micco(2001) y La Porta et al. (1997,1998).

BID

ESAN/GLOBAL FINANCE

…y eso tiende a limitar la oferta de crédito

Notas : Datos ajustados por el crecimiento del PIB, deficit fiscal, inflación e ingreso per capita (log).Fuente : et al. (1997,1998) y Galindo y Micco (2001). BID

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Debilidad institucional: no impera la ley

Fuente: Kaufmann (1999)

BID

ESAN/GLOBAL FINANCE

… y pocos creen en la justicia

Fuente: Latinobarómetro (2001).

BID

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Trabas burocráticas y trámites interminables...

BID

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Indicadores Agregados de Gobernabilidad

IBRD

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Evolución de la gobernabilidad peruana 1996-2004

World Bank

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HDI (2006) Transparency CPI (2006)

• Argentina : 34• Chile : 37• Cuba : 52

• Mexico : 53• Brazil: 63

• Colombia : 69• Venezuela : 75

• Peru: 79• Ecuador : 82• Bolivia : 113

• Haiti : 153

• Chile: 21• Colombia : 55

• Brazil: 62• Mexico : 65

• Peru: 65• Argentina : 97

• Honduras : 107• Nicaragua : 107

• Ecuador : 117• Bolivia : 117

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Cùales Son los Desafíos Mas Importantes en Perú?

IBRD/2000

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Barómetro Lima-Callao 11/6/06 ULIMAAprueba la gestión de Toledo 54% (11% en 06/05)

Aprueba la gestión de PPK 44%

Situación politica poco estable 52% (47% en 06/05)

Situación economica regular 55% (40% en 06/05)

De acuerdo con la elección de Alan Garcia 62%

Desafíos más importantes del nuevo gobierno

DESEMPLEO 34%

POBREZA 20%

CORRUPCION 19%

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RIESGO-PAIS

PERU

V. Conclusión:

Hacia el desarrollo sostenible

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Desarrollo Sostenible?

Competitividad + Crecimiento económico

para todos +Descentralización

Democracia y Estado de derecho + Estado

eficiente + Transparencia

Mejor Gobernabilidad en Perù

Acuerdo Nacional de Gobernabilidad

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Muchas gracias