MARKETS DAILY MARKETS DAILY

Blik op de marktenp. 1De trend is onduidelijk

Upgrades &Downgradesp. 2EVS BROADCAST

Internationaalbedrijfsnieuwsp. 2CREDIT AGRICOLE

Financiële marktenp. 3

Favoriete aandelenp. 4

1 2 M E I 2 0 1 6

De trend is onduidelijk

Blik op de marktenDe trend is onduidelijkAmerikaanse en Europese aandelen moesten gisterendoor weifelende bedrijfsresultaten een deel van huneerder deze week opgebouwde winsten inleveren.Ze hebben het de laatste twee weken moeilijk omeen duidelijke richting uit te gaan. De hoop op eenakkoord rond extra besparingsmaatregelen tussenGriekenland en de Eurogroep neemt toe: dit moetleiden tot de betaling van een nieuwe schijf noodhulp.Hierop daalde de Griekse tienjaarsrente met 30basispunten, tot 7,47%. Goud werd duurder, terwijl dedollar tegenover de euro in waarde daalde.

De olieprijs spoorde naar zijn hoogste niveau intwee weken (+4,1%) na de bekendmaking datde Amerikaanse olievoorraden lager uitvielen danverwacht. De sterke prijsschommeling van de laatstedagen komt door mogelijke aanbodverstoringen inNigeria en Canada enerzijds en het vooruitzichtdat Saoedi-Arabië zijn olieproductie nog verderzou opdrijven anderzijds. Saoedi-Arabië wilhet Amerikaanse schalieoliesuccesverhaal verderinperken en de opkomst van Iran een halt toeroepen.

Sinds dit weekend is de topman van Aramco,Khalid al-Falih, de nieuwe Saoedische minister vanOlie. De kans is klein dat hij op korte termijniets zal veranderen aan het huidige overvloedigeenergiebeleid. Op middellange termijn zal er wel eenopmerkelijke ommezwaai komen. Saoedi-Arabië staatvoor de immense uitdaging om minder afhankelijkte worden van olie-inkomsten. Het land gaateen investeringsplan opstarten van 2 biljoen USD:

daarmee wil het sectoren zoals industrie, technologieen financiële diensten verder ontwikkelen enalternatieve inkomstenbronnen opwekken. Wantsinds de sterke terugval van de olieprijs is hetbudgettaire evenwicht er ontspoord.

De Britse industrie is in een recessie gesukkeld.Door een zwakke buitenlandse vraag enbezuinigingsmaatregelen kende deze in maart desterkste terugval in bijna drie jaar. Zowel in hetlaatste kwartaal van 2015 als in het eerste van2016 kromp de Britse industrie met 0,4%. Wevernamen al eerder dat de Britse economie inhet eerste kwartaal van dit jaar amper gegroeidwas, met 0,4%. De komende maanden kan de groeinog verder afkalven door politieke onzekerheden.Bedrijven stoppen hun investeringsplannen in dekoelkast. Ze lijken het resultaat te willen afwachtenvan het referendum over het EU-lidmaatschap vanhet Verenigd Koninkrijk op 23 juni. Met dergelijkecijfers kan de Bank of England (BoE) moeilijk andersdan de economische groeivooruitzichten te verlagenen een renteverhoging nog voor geruime tijd uit testellen. In de loop van de dag krijgen we hier meernieuws over. (Marc Eeckhout)

Markets Daily (12 mei 2016)

2

Upgrades & DowngradesEVS: gematigd eerste kwartaal, maar goede vooruitzichtenEVS (Van Hold naar Buy) realiseerde in het eerste kwartaal een11% hogere omzet en een 38% hogere bedrijfswinst ten opzichtevan het zwakke eerste kwartaal van vorig jaar. Die cijfers lagenwel licht onder de verwachtingen, omdat bepaalde leveringen zijnopgeschoven naar het volgende kwartaal. En de nettowinst bleefslechts stabiel door een waardecorrectie op wisselkoersindekkingen.Maar de vooruitzichten voor het volledige jaar blijven zeerbemoedigend: een verdubbeling van het orderboek tegenover vorigjaar en +20% tegenover het grote sportevenementenjaar 2014.Dit is mede te danken aan de aanstaande Olympische Spelen enEK Voetbal, maar ook dankzij de eerste adoptie van EVS' nieuwe

ultraHD-technologie en een groot meerjarencontract met NEP.Voor een grote investeringsgolf op basis van internetgebaseerdetechnologieën is het allicht nog wachten tot 2018 of 2020. Maarhet dieptepunt voor EVS ligt duidelijk achter de rug. Na eenkoersstijging tot 32 EUR verlaagden we vorig jaar de aanbevelingbegin dit jaar naar 'Hold'. Na de recente correctie tot 29 EUR endoor zijn bemoedigende vooruitzichten, is er opnieuw voldoendeopwaarts potentieel tot ons koersdoel van 35 EUR, goed voor eenkoopaanbeveling. Het aandeel is ook speculatief interessant alsmogelijke overnamekandidaat. (Patrick Casselman, BNPP WM)

Internationaal bedrijfsnieuwsCrédit Agricole: beter dan verwacht resultaat maar zwak LCLDe Franse grootbank Crédit Agricole (Buy) publiceerdegemengde eerstekwartaalresultaten. De vereenvoudiging van dekapitaalstructuur van de groep zorgde immers voor heel wateenmalige elementen. Bij 2% beter dan verhoopte inkomstenrealiseerde de groep een circa 19% beter dan verwachte nettowinst.Die nettowinst komt vooral door beter dan verwachte verliezen opslechte leningen en een sterke winstgeneratie bij SFS (FinanciëleDiensten). Niet verwonderlijk stonden in het eerste kwartaal zowelde inkomsten als de winst onder druk. Dit is verklaarbaar door deultralage rente (vooral bij de Franse en internationale retailtakken),volatiele financiële markten (druk op tradingactiviteiten) en hogerebankheffingen (met een zwaartepunt in het eerste kwartaal). Vooralde evolutie bij LCL (Franse retail) was zwak, met bovendien weinighoop op beterschap op korte termijn. Positieve elementen vindenwe de verdere daling van de provisies voor slechte kredieten in

combinatie met de licht gestegen kernkapitaalratio. Hiermee bevindtde kapitaalsterkte zich al boven de beoogde 11% (deze bestaat uitde 9,5%-eis van de ECB plus een extra kapitaalbuffer van 1,5%).Ook de hefboomratio bevindt zich op een comfortabele 4,4%, bovende minimumeis van 3%. Het management herhaalde zijn financiëledoelstellingen tegen 2019. Zo beoogt de Franse bankier tegen 2019een rendement op tastbaar eigen vermogen van meer dan 10%,een kernkapitaalratio van meer dan 11% en een dividend pay-outratio van 50%. Het vulde dit aan met nieuwe targets, waarondereen nettowinst hoger dan 4,2 miljard EUR. Hoewel het aandeelop waarderingsbasis op 'Kopen' blijft (koers/tastbare boekwaardevan 0,7 bij een rendement op tastbaar eigen vermogen van 8%en dividendrendement van bijna 7%) met een koersdoel van 12EUR, ontbreken echter positieve triggers op korte termijn. (Rudy DeGroodt, BNPP WM)

Markets Daily (12 mei 2016)

3

Financiële markten

INDEX AFSLUITING RECENTSTEKOERSEN

+/- % DATUM UUR YTD

BEL-20 3342.88 3376.33 1.00 12/05/2016 08:49 -8.76 %

CAC40 4316.67 4318.84 0.05 12/05/2016 08:49 -6.86 %

DAX 9975.32 9968.67 -0.07 12/05/2016 08:49 -7.21 %

AEX 434.71 434.24 -0.11 12/05/2016 08:49 -1.72 %

FTSE 6162.49 6146.11 -0.27 12/05/2016 08:49 -1.54 %

SWISS MARKET INDEX 7937.88 7896.71 -0.52 12/05/2016 08:49 -10.45 %

EUROSTOXX 50 2956.71 2959.49 0.09 12/05/2016 08:49 -9.43 %

EURONEXT 100 855.09 855.56 0.05 12/05/2016 08:49 -5.60 %

EURONEXT 150 2281.26 2286.21 0.22 12/05/2016 08:49 -4.87 %

STOXX EUROPE 600 334.74 334.52 -0.07 12/05/2016 08:49 -8.55 %

NASDAQ 100 4361.033 4361.033 0.0 11/05/2016 : -5.06 %

S&P 500 2084.39 2064.46 -0.96 11/05/2016 20:32 1.00 %

NIKKEI 225 16579.01 16646.34 0.41 12/05/2016 06:15 -12.54 %

HANG SENG INDEX 20055.29 19915.46 -0.70 12/05/2016 08:01 -9.12 %

HS CHINA ENTERPRISES INDEX 8443.67 8413.72 -0.35 12/05/2016 08:01 -12.91 %

SHANGAï STOCK EXCHANGE 50 2078.41260 2085.09370 0.32 12/05/2016 07:08 -13.87 %

DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE 17928.35 17711.12 -1.21 11/05/2016 20:32 1.64 %

Bron: Reuters

Markets Daily (12 mei 2016)

4

Favoriete aandelen

SECTOR RISICOKLASSE 4 RISICOKLASSE 5 RISICOKLASSE 6

INDUSTRIE AIRBUS GROUP CFE

GEZONDHEIDSZORG AMGEN, ROCHE ABLYNX, MERCK & CO.

TECHNOLOGIE ARM HOLDINGS APPLE, QUALCOMM

TELECOMMUNICATIE DEUTSCHE TELEKOM, PROXIMUS,VODAFONE GROUP

NUTSVOORZIENINGEN ENGIE VEOLIA ENVIRONNEMENT

BASISMATERIALEN MONSANTO, SYNGENTA DSM, SOLVAY

FINANCIËLE WAARDEN MUNCH.RUCK.REGD. AEGON, AXA, CREDIT AGRICOLE,GOLDMAN SACHS GP., ING, KBCANCORA, RETAIL ESTATES

CONSUMER GOODS RECKITT BENCKISER GROUP GENERAL MOTORS, RELX (AMS)

CONSUMER SERVICES WPP BOLLORÉ

OLIE & GAS SBM OFFSHORE

Bron: Private Banking Equity Research

Made by BNP Paribas - Media Processing 33657

BNP Paribas Fortis NVWarandeberg 3, B-1000 BrusselRPR Brussel - BTW BE0403.199.702FSMA nr. 25.879A

AnalistenPrivate Banking Equity Research

Private Banking InvestmentsVooruitgangsstraat 551210 Brussel

HoofdredacteurAlain Servais

MarktcommentaarPhilippe Gijsels, Xavier Timmermans, MarcEeckhout

Verantwoordelijke uitgeverAnn Moenaert

Belangrijke boodschapDe divisie Private Banking van BNP Paribas Fortis NV, met maatschappelijke zetel gevestigd te Warandeberg 3, B-1000 Brussel, RPR Brussel,BTW BE 0403.199.702 ('BNP Paribas Fortis Private Banking'), is verantwoordelijk voor het opstellen en verspreiden van dit document.Dit document is een marketingbericht en wordt u uitsluitend verstrekt in het kader van een specifieke beleggingsdienst. Het vormt geenprospectus in de zin van de wetgeving van toepassing op de openbare aanbieding en/of de toelating van financiële instrumenten totverhandeling op een markt.Het bevat geen beleggingsadvies en kan niet worden beschouwd als een beleggingsonderzoek. Het werd dan ook niet opgesteldovereenkomstig de bepalingen ter bevordering van de onafhankelijkheid van het onderzoek op beleggingsgebied. BNP Paribas Fortis PrivateBanking is bijgevolg ook niet onderworpen aan het verbod tot handelen voorafgaand aan de verspreiding van dit document.Alle informatie betreffende beleggingen kan op ieder ogenblik, zonder notificatie, worden gewijzigd. De informatie met betrekking totresultaten behaald in het verleden, al dan niet gesimuleerd of voorspeld, zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.BNP Paribas Fortis Private Banking heeft alle redelijke maatregelen genomen om de juistheid, de duidelijkheid en het niet-misleidendekarakter van de informatie in dit document te garanderen.Noch BNP Paribas Fortis Private Banking, noch de met haar verbonden vennootschappen, noch haar bestuurders, medewerkers ofwerknemers kunnen aansprakelijk worden gesteld voor onjuiste, onvolledige of ontbrekende informatie, eventuele rechtstreekse ofonrechtstreekse schade, verliezen, kosten, klachten, vergoedingen of andere uitgaven die zouden voortvloeien uit het gebruik van ditdocument of een beslissing genomen op grond van dit document, behalve bij bedrog of ernstige fout.Een beslissing mag daarom niet enkel op dit document gebaseerd zijn en moet worden genomen na een grondige analyse van uw portefeuilleen na alle vereiste informatie en het advies van professionele adviseurs uit de financiële sector (inclusief fiscale adviseurs) te hebbenverkregen.Dit document wordt u verstrekt ten persoonlijken titel en kan niet worden overgedragen aan derden. De inhoud ervan is en dient vertrouwelijkte blijven. Elke publicatie, reproductie, kopie, verspreiding of elk ander gebruik van dit document is ten strengste verboden. Indien u nietde geadresseerde bent van dit document, verzoeken wij u om onmiddellijk contact op te nemen met de afzender en het exemplaar in uwbezit te vernietigen.BNP Paribas Fortis voert een beleid dat erop gericht is belangenconflicten te voorkomen en te vermijden. De persoonlijke beleggingendie worden uitgevoerd door de personen die deelnemen aan de redactie van dit document worden doorgaans gecontroleerd. Bovendien ishet verboden te beleggen in financiële instrumenten of emittenten waarvoor ze rapporteren. Deze personen hebben specifieke instructiesgekregen voor het geval ze over bevoorrechte informatie zouden beschikken.BNP Paribas Fortis NV staat als kredietinstelling naar Belgisch recht onder het prudentieel toezicht van de Nationale Bank van België en decontrole inzake beleggers- en consumentenbescherming van de Autoriteit van de diensten en kapitaalmarkten (FSMA). BNP Paribas FortisNV is ingeschreven en handelt als verzekeringsagent onder het FSMA-nr. 25.879A voor AG Insurance nv.

BelangenconflictEr kunnen belangenconflicten bestaan in hoofde van BNP Paribas Fortis NV en de met haar verbonden vennootschappen op datum van hetopstellen van dit document. In dit verband werden bijzondere gedragsregels en interne procedures uitgewerkt. Deze gedragscodes en devermeldingen van de eventuele belangenconflicten in hoofde van BNP Paribas Fortis NV en de met haar verbonden vennootschappen zijnbeschikbaar op: http://disclosures.bnpparibasfortis.com en voor de groep BNP Paribas op http://eqd.bnpparibas.com/compliance/index.aspx.U kunt deze informatie eveneens bekomen via uw contactpersoon.

Verbintenis van de analistenDe bij naam genoemde personen die zijn vermeld als auteur van de teksten met betrekking tot de voorgestelde individuele aandelenbevestigen dat:1. alle in deze teksten uitgedrukte standpunten een juiste weergave zijn van de persoonlijke standpunten van de auteurs betreffende definanciële instrumenten en de betrokken emittenten, en2. geen enkel deel van hun vergoeding rechtstreeks of indirect gekoppeld was, is of zal zijn aan de aanbevelingen of de specifieke standpuntendie in deze teksten worden vertolkt.