Chapter 4:Exchange Rate Determination

Oleh:Farah Faidah Ayudyani (041414153006)Eureka Try Zarazwanty (041414153017)

Chapter Objectives

This chapter will:

A. Explain how exchange rate movements are measured

B. Explain how the equilibrium exchange rate is determined

C. Examine factors that determine the equilibrium

exchange rate

D. Explain the movement in cross exchange rates

E. Explain how financial institutions attepmt to capitalize on

anticipated exchange rate movements

Measuring Exchange Rate Movements

• Pergerakan kurs mata uang berdampak pada nilai MNC:– Kurs mempengaruhi jumlah arus masuk kas dari eskpor atau anak

perusahaan.– Kurs mempengaruhi jumlah arus keluar kas untuk membayar impor.

• Depresiasi : penurunan nilai pada suatu mata uang.• Apresiasi : peningkatan nilai suatu mata uang.• Membandingkan spot rate suatu mata uang asing pada dua

titik waktu:

Perubahan + = ApresiasiPerubahan - = Depresiasi

Exchange Rate Equilibrium

• Demand for Currency– Permintaan mata uang meningkat ketika nilai mata uang

menurun, membuat kurva permintaan bergerak turun.

Exhibit 4.2 Demand Schedule for

British Pounds(Page: 105)

• Supply of a Currency for Sale– Penawaran mata uang meningkat ketika nilai mata uang

meningkat, membuat kurva penawaran bergerak naik.

Exhibit 4.3 Supply Schedule of

British Pounds for Sale(Page: 106)

• Equilibrium– Keseimbangan antara permintaan dan penawaran mata uang pada

kurs mata uang tertentu.– Jika pasar spot suatu mata uang liquid, kurs mata uang tidak terlalu

sensitif terhadap transaksi pembelian atau penjualan berskala besar. (Impact of Liquidity)

Exhibit 4.4Equilibrium

Exchange Rate Determination

(Page: 107)

Factor That Influence Exchange Rates

e = f(∆INF,∆INT,∆INC,∆GC,∆EXP)Dimana:

e = Persentase perubahan kurs spot. ∆INF = Perubahan diferensial antara tingkat inflasi AS

dengan inflasi negara lain. ∆INT = Perubahan diferensial antara suku bunga AS dengan

suku bunga negara lain. ∆INC = Perubahan diferensial antara tingkat pendapatan AS

dengan tingkat pendapatan negara lain. ∆GC = Perubahan pada pengendalian pemerintah. ∆EXP = Perubahan prediksi kurs nilai tukar masa depan.

Relative Inflation Rate• Perubahan pada tingkat inflasi relatif dapat mempengaruhi

aktivitas perdagangan internasional, yang akan mempengaruhi permintaan dan penawaran suatu mata uang dan karenanya mempengaruhi kurs nilai tukar.

• Contoh: (£ dan $)– Peningkatan inflasi AS menyebabkan peningkatan

permintaan AS atas produk inggris dan menyebabkan peningkatan permintaan AS atas £ inggris.

– Peningkatan inflasi AS mengurangi keinginan inggris membeli produk AS sehingga mengurangi £ untuk dijual.

Relative Interest Rate• Perubahan pada suku bunga relatif mempengaruhi investasi

pada sekuritas asing, yang akan mempengaruhi permintaan dan penawaran mata uang dan karenanya mempengaruhi kurs nilai tukar.

• Contoh: (£ dan $)– Suku bunga AS meningkat, investor AS mengurangi permintaan £,

karena suku bunga AS lebih menarik dibandingkan suku bunga inggris. Keinginan untuk menabung di inggris berkurang.

– Suku bunga AS menarik bagi investor Inggris yang memiliki kelebihan kas, maka penawaran £ dari investor inggris meningkat karena investor memiliki lebih banyak deposito di AS.

• Fisher Effect:

rateInflation rateinterest Nominal rateinterest Real

Relative Income Levels

• Tingkat pendapatan relatif mempengaruhi jumlah permintaan barang impor, maka pendapatan dapat mempengaruhi kurs mata uang.

• Contoh: (£ dan $)– Pendapatan AS meningkat, menyebabkan

peningkatan permintaan produk Inggris.– Penawaran £ untuk dijual diprediksi tidak berubah.

Government Controls

1. mengenakan batasan atas pertukaran mata uang asing,

2. mengenakan batasan atas perdagangan asing,

3. mencampuri pasar mata uang asing (dengan membeli dan menjual mata uang)

4. memengaruhi variabel makro seperti inflasi, suku bunga, dan tingkat pendapatan

Expectations• Ekspektasi pasar nilai tukar di masa depan.

→ Seperti pasar keuangan lainnya, pasar valuta asing bereaksi terhadap berita apapun yang mungkin memiliki efek masa depan.

• Impact of Signals on Currency Speculation→Sinyal pergerakan suku bunga masa depan→ Sinyal kondisi ekonomi masa depan

Interaction of Factors

Movements in Cross Exchange Rates

Perubahan cross nilai tukar berubah ketika nilai mata uang salah terhadap dolar, untuk mengenali hubungan untuk dua mata uang non-dolar yang disebut mata uang A dan mata uang B:•Ketika mata uang A dan B bergerak dengan tingkat yang sama terhadap dolar, tidak ada perubahan dalam cross nilai tukar.•Ketika mata uang A memiliki nilai terhadap dolar dengan tingkat yang lebih besar daripada mata uang B terhadap dolar, maka mata uang A memiliki nilai terhadap mata uang B.•Ketika mata uang A memiliki nilai terhadap dolar dengan tingkat yang lebih kecil dari mata uang B, maka mata uang A terdepresiasi terhadap mata uang B.•Ketika mata uang A memiliki nilai terhadap dolar, sementara mata uang B tidak berubah terhadap dolar, mata uang A memiliki nilai terhadap mata uang B dengan tingkat yang sama terhadap dolar.•Ketika mata uang A terdepresiasi terhadap dolar sementara mata uang B memiliki nilai terhadap dolar, maka mata uang A terdepresiasi terhadap mata uang B.

ANTICIPATION OF EXCHANGE RATE MOVEMENTS

• Institutional Speculation Based on Expected AppreciationLembaga keuangan percaya mata uang tertentu saat ini dinilai lebih rendah dari yang seharusnya di pasar valuta asing, mereka dapat mempertimbangkan investasi dalam mata uang yang sekarang sebelum memberikan harga.

• Institutional Speculation Based on Expected DepreciationLembaga keuangan percaya mata uang tertentu saat ini bernilai lebih tinggi dari yang seharusnya di pasar valuta asing, mereka dapat meminjam dana dalam mata uang yang sekarang dan mengubahnya menjadi mata uang lokal mereka sekarang sebelum penurunan nilai mata uang ke level yang tepat.

• Speculation by IndividualsIndividu yang kariernya tidak ada hubungannya dengan pasar valuta asing berspekulasi dalam mata uang asing, mereka dapat mengambil posisi di pasar atau opsi mata uang futures pasar.

The “Carry Trade”

Yaitu dimana investor mencoba untuk memanfaatkan diferensial suku bunga antara dua negara•Impact of Appreciation in the Investment Currency•Risk of the Carry Trade

Risiko carry trade bahwa nilai tukar bergerak berlawanan dengan apa yang diharapkan investor.