Arrendadora Afirme HR A+ S.A. de C.V., SOFOM, E.R. HR1 ... · una calificación de HR A+ con Perspectiva Estable y de HR1, ratificadas el 29 de mayo de 2020. Por su parte, la Arrendadora

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Arrendadora Afirme S.A. de C.V., SOFOM, E.R.

Afirme Grupo Financiero

HR A+ HR1

Instituciones Financieras 29 de mayo de 2020

Calificación Arrendadora Afirme LP HR A+ Arrendadora Afirme CP HR1 Programa de CEBURS CP 2015 HR1 Programa de CEBURS CP 2020 HR1 Perspectiva Estable

Contactos Akira Hirata Subdirector de Instituciones Financieras / ABS [email protected] Carlo Montoya Asociado [email protected] Juan Carlos Rojas Analista [email protected] Angel García Director de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

HR Ratings ratificó la calificación de HR A+ con Perspectiva Estable y de HR1 para Arrendadora Afirme. Asimismo, ratificó la calificación de HR1 para dos Programas de CEBURS de CP de Arrendadora Afirme La ratificación de la calificación para Arrendadora Afirme1 y para sus programas de CEBURS de CP se basa en el apoyo explícito por parte de la principal subsidiaria de Grupo Financiero Afirme2, Banca Afirme3, quien consolida a la Arrendadora y mantiene una calificación de HR A+ con Perspectiva Estable y de HR1, ratificadas el 29 de mayo de 2020. Por su parte, la Arrendadora mantiene una adecuada posición de solvencia gracias a una serie de inyecciones de capital a lo largo de 2019. Sin embargo, se observa una disminución en la rentabilidad debido a un cambio en la política de castigos, que requirió de un mayor nivel de estimaciones preventivas, y el aumento en los gastos de administración derivado de mayor reconocimiento de servicios administrativos. Los principales supuestos y resultados son:

Desempeño Histórico y Observado vs. Proyectado

Perfil de solvencia en niveles adecuados, con un índice de capitalización en 16.8% y una razón de apalancamiento en 5.8x al 1T20 (vs. 15.9% y 5.7x en 1T19 y 14.3% y 6.6x en el escenario base). Las inyecciones de capital por un monto de P$100.0m durante 2019 permitieron sostener el crecimiento de la operación, manteniendo un adecuado perfil de solvencia.

Rentabilidad por debajo de nuestras expectativas con un ROA y ROE Promedio de 1.1% y 7.5% al 1T20 (vs. 1.5% y 10.1% al 1T19 y 1.7% y 12.6% en el escenario base). Debido al crecimiento observado en los castigos realizados, así como en los gastos de administración, la utilidad se ubicó por debajo del año previo y de un escenario base.

Incremento en el índice de morosidad ajustado, el cual se ubicó en 5.9% al 1T20 (vs. 4.4% al 1T19 y 4.9% en el escenario base). Durante el último año, la Arrendadora mostró un incremento en los castigos realizados derivado de un cambio en la política de castigos. Adicionalmente, se observan moderadas presiones en la calidad de la cartera de crédito automotriz durante los últimos 12m, que incrementaron la morosidad de la cartera.

1Arrendadora Afirme S.A. de C.V. (Arrendadora Afirme y/o la Arrendadora). 2Afirme Grupo Financiero, S.A. de C.V. (Afirme Grupo Financiero y/o el Grupo). 3Banca Afirme, S.A. Institución de Banca Múltiple (Banca Afirme y/o el Banco).

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Expectativas para Periodos Futuros

Disminución del portafolio total de 7.8% anual al cierre de 2020. Durante 2020, el ritmo de colocación se vería afectado ante la expectativa de una desaceleración económica, con una recuperación paulatina hacia 2021.

Crecimiento moderado de la rentabilidad para los siguientes tres años, alcanzando un ROA Promedio de 1.2% y un ROE Promedio de 6.6% al 4T22. Derivado de una mejora en el spread de tasas y menor volatilidad en la generación de estimaciones preventivas y gastos de administración, se esperaría una mayor generación de utilidades.

Presión en la calidad de los activos, alcanzando una morosidad ajustada de 6.4% al 4T22. Según las expectativas de HR Ratings de un bajo dinamismo económico, y siguiendo con un ritmo constante de castigos a partir de la nueva política implementada, se esperaría crecimiento continuo de la métrica.

Factores Adicionales Considerados

Apoyo explícito por parte de Afirme Grupo Financiero y sus subsidiarias. Al ser

un grupo financiero, se tiene el soporte de cada una de las subsidiarias para cumplir las obligaciones contraídas por parte de cada una. Cabe mencionar que la calificación se encuentra respaldada por la subsidiaria más relevante, Banca Afirme, la cual cuenta con una calificación vigente de HR A+ con Perspectiva Estable y HR1.

Baja concentración de los 10 principales clientes, con 2.6% del portafolio total y 0.2 veces (x) el capital contable al 1T20 (vs. 2.1% y 0.1x al 4T18). La concentración del portafolio en crédito de consumo, apoyado del producto de Autoplazo, permite una alta pulverización de la base de clientes.

Buena estructura de herramientas de fondeo. Al cierre de marzo de 2020, la Arrendadora cuenta con un monto autorizado de P$6,384.4m y una disponibilidad de 42.3% a través de instituciones de banca múltiple y de desarrollo, así como un Programa de CEBURS de Corto Plazo vigente. Banca Afirme se presenta como la principal fuente de fondeo.

Factores que Podrían Subir la Calificación

Aumento en la calificación de Banca Afirme. Dado que la calificación de Arrendadora Afirme depende de la situación financiera de la subsidiaria principal, una mejora en la calificación de Banca Afirme podría tener un efecto positivo en la calificación de la Arrendadora.

Factores que Podrían Bajar la Calificación

Baja en la calificación de Banca Afirme o desincorporación del Grupo Financiero. En caso de perder el soporte financiero y organizacional otorgado por Banca Afirme y el Grupo, podría haber una afectación en la calificación.

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Perfil de la Calificación y la Arrendadora El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes acontecidos durante los últimos doce meses que influyen sobre la calidad crediticia de Arrendadora Afirme. Para más información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings a Arrendadora Afirme, se puede revisar el reporte inicial con fecha del 7 de mayo de 2019, el cual puede consultarse en www.hrratings.com. Arrendadora Afirme fue constituida el 8 de noviembre de 1993, en la ciudad de Monterrey, N.L. En la actualidad Arrendadora es subsidiaria de Banca Afirme, S. A. que pertenece al Grupo Financiero Afirme. La actividad principal de Arrendadora Afirme es la celebración de contratos de arrendamiento capitalizable y arrendamiento puro de bienes muebles e inmuebles. Su principal producto es Autoplazo, el cual es dirigido a personas físicas, personas físicas con actividad empresarial y a personas morales para el arrendamiento de vehículos nuevos o seminuevos. Por su parte, el Grupo Financiero es una empresa tenedora de acciones que agrupa un total de cinco subsidiarias enfocadas a ofrecer servicios financieros de banca comercial, empresarial, captación, microcréditos, factoraje, arrendamiento, seguros y almacenaje, entre otros. La principal subsidiaria es Banca Afirme, que se dedica al otorgamiento de créditos comerciales, al consumo, y a la vivienda, así como al manejo de mesa de dinero. Adicionalmente, el Banco cuenta con una oferta de soluciones financieras enfocadas a empresas tales como cuentas de inversión, manejos de tesorería, administración de nóminas, terminales punto de venta y pagos, entre otros.

Resultado Observado vs. Proyectado A continuación, se detalla el análisis histórico de la situación financiera de Arrendadora Afirme durante los últimos 12 meses y se realiza un comparativo con la situación financiera esperada por HR Ratings, tanto en un escenario base como en un escenario de estrés, proyectados en el reporte de calificación del 7 de mayo de 2019.

http://www.hrratings.com/

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Evolución del Portafolio El portafolio total de Arrendadora Afirme, compuesto por arrendamiento capitalizable y arrendamiento puro, ascendió a P$4,355.0m al cierre de marzo de 2020, lo que representa un crecimiento anual de 8.5% manteniéndose relativamente cerca de lo esperado por HR Ratings en un escenario base (vs. P$4,013.8m a marzo de 2019 y P$4,374.2m en el escenario base). El crecimiento se ha dado a través del producto de Autoplazo, del cual la Arrendadora ahora es la única empresa del Grupo que ofrece este producto. Cabe mencionar que, durante los últimos años, Banca Afirme traspasó su cartera de este producto a la Arrendadora, donde ya no se espera mayor traspaso durante 2020. Asimismo, el arrendamiento de maquinaria y otros tipos de equipos también han mostrado un crecimiento durante el último año, aunque en menor proporción. Por parte de la calidad de los activos, el índice de morosidad ajustado mostró un incremento al colocarse en 5.9% al 1T20, mientras que el índice de morosidad se situó en 2.1%, quedando por encima de las proyecciones de un escenario base en el que se esperaba que estas métricas cerraran en 4.9% y 4.1% (vs. 4.4% y 3.3% al 1T19). Lo anterior se dio como consecuencia de un mayor deterioro en la cartera del producto de Autoplazo, derivado de un bajo dinamismo económico, el cual ha impactado en la capacidad de pago de los clientes. Asimismo, se observa un mayor monto de castigos observados en el último trimestre del año como parte de la implementación de una política de castigos a los créditos de consumo no revolvente con un vencimiento mayor a 270 días; anteriormente, se hacían hasta que se reservaran al 100.0%. El monto de castigos acumulados 12m fue de P$174.9m a marzo de 2020 (vs. P$45.3m a marzo de 2019).

Cobertura de la Empresa Durante el último año, la generación de estimaciones preventivas 12m mostró un incremento al pasar de P$113.0m a marzo de 2019 a P$140.4m a marzo de 2020, en línea con el crecimiento del portafolio y con los mayores castigos de cartera vencida observados. Con lo anterior, el índice de cobertura llegó a niveles de 1.9x al cierre del 1T20 (vs. 1.5x al 1T19 y 1.7x en el escenario base). Es importante mencionar que

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dichas estimaciones son calculadas con base en la metodología de pérdidas esperadas. En opinión de HR Ratings, la Arrendadora mantiene una cobertura en niveles adecuados.

Ingresos y Gastos Al 1T20, los ingresos por intereses y arrendamiento acumulados 12m ascendieron a P$601.6m ubicándose por encima de lo estimado en un escenario base, con un crecimiento anual de 31.5% (vs. P$565.3m en escenario base). Estos ingresos se deben en su mayoría a los ingresos por arrendamiento del producto Autoplazo. Los gastos por intereses acumulados 12m se posicionaron en P$326.2m, siendo un nivel ligeramente mayor a lo proyectado por un mayor costo asociado a préstamos bancarios (vs. P$311.0m en el escenario base). En cuanto a la depreciación y amortización acumulada 12m, esta se posicionó en P$25.7m, mostrando un nivel similar al del año previo (vs. P$23.0m a marzo de 2019). En cuanto al margen financiero, podemos observar que el spread de tasas mostró un avance al llegar a 5.1% al 1T20 (vs. 4.7% al 1T19). Lo anterior, derivado de un mayor nivel de tasas de colocación, cuyo crecimiento superó al observado en el costo de fondeo, en donde la tasa activa se ubicó en 14.1% y la tasa pasiva en 9.1% al 1T20 (vs. 13.4% y 8.7% al 1T19). El margen financiero mostró un crecimiento de 37.5% como consecuencia del mayor volumen de cartera observado, llegando a un monto 12m de P$249.6m a marzo de 2020 (vs. P$183.2m a marzo de 2019). Finalmente, el MIN Ajustado mostró un crecimiento a niveles de 2.6% al 1T20, en línea con la mejora en el spread de tasas (vs. 2.1% al 1T19). Respecto a las comisiones pagadas por promoción, colocación y administración de cartera, en los últimos 12 meses a marzo de 2020 se tuvo un total por P$44.1m (vs. P$40.7m proyectado en escenario base). En cuanto a los otros ingresos 12m, se obtuvieron P$70.8m, mostrando un incremento anual de 17.6% atribuido a la generación de ingresos por la colocación de seguros para los autos arrendados (vs. P$60.2m a marzo de 2019 y P$63.2m en el escenario base). Los gastos de administración 12m mostraron un aumento superior a las expectativas al colocarse en P$76.6m debido a mayores pagos por servicios administrativos reconocidos ante el traspaso de cartera de Autoplazo del Banco a la Arrendadora, además de haber presentado mayores egresos por asesorías y publicidad (vs. P$32.9m a marzo de 2019). Es importante mencionar que Banca Afirme y la Arrendadora cuentan con un dictamen de precio de transferencia para estos servicios. A partir de este aumento en gastos, los indicadores de eficiencia y eficiencia operativa fueron superiores a los del escenario base, llegando a cifras de 27.7% y 1.8% al 1T20 (vs. 15.7% y 1.0% al 1T19 y 15.9% y 0.9% en el escenario base). HR Ratings considera que los niveles presentados por los indicadores se mantienen en rangos adecuados.

Rentabilidad y Solvencia A pesar del incremento mostrado en los ingresos totales, las mayores estimaciones preventivas observadas y el crecimiento en los gastos de administración limitó el resultado neto 12m, que se colocó en P$47.3m a marzo de 2020 (vs. P$51.5m a marzo de 2019 y P$69.4m en el escenario base). Asimismo, Arrendadora Afirme presentó un pago de impuestos neto por P$12.0m a marzo de 2020 (vs. P$12.0m a marzo de 2019). En consecuencia, las métricas de rentabilidad percibieron una moderada disminución al

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presentar un ROA Promedio de 1.1% y un ROE Promedio de 7.5% al 1T20 (vs. 1.5% y 10.1% al 1T19 y 1.7% y 12.6% en el escenario base). HR Ratings considera que la rentabilidad se encuentra en niveles moderados, pero se esperaría una mejora en los próximos periodos ante menor volatilidad en la aplicación de castigos. En los últimos tres años el Grupo Financiero ha realizado aportaciones de capital con el fin de fortalecer el capital contable y para sostener el constante crecimiento en las operaciones de la Arrendadora. En 2019 se realizó aportaciones de capital durante el primer y segundo trimestre por un monto acumulado de P$100.0m, ayudando a soportar el crecimiento de cartera observado. Con esto, el perfil de solvencia se ha mantenido en niveles adecuados al presentar un índice de capitalización de 16.8% al 1T20 y tomando en cuenta el soporte otorgado por Banca Afirme (vs. 15.9% al 1T19 y 14.3% esperado en un escenario base).

Apalancamiento y Fondeo El crecimiento de la operación vino acompañado de un mayor requerimiento de financiamiento externo, situación que elevó la razón de apalancamiento a 5.8x al 1T20; sin embargo, esta cifra estuvo por debajo de la esperada en un escenario base de 6.6x debido al crecimiento del capital observado durante 2019 (vs. 5.7x al 1T19). En cuanto al fondeo de Arrendadora Afirme, esta cuenta con un monto autorizado de P$5,702.9m y una disponibilidad de 35.4% al cierre de marzo de 2020. Este monto se divide a través de cuatro instituciones bancarias, tanto de banca comercial y de desarrollo, y un Programa de CEBURS de CP, mismo que fue autorizado de manera reciente luego del vencimiento del programa anterior. Cabe señalar que la principal fuente de fondeo es Banca Afirme, que concentra el 70.1% del monto autorizado en línea con el apoyo financiero otorgado a Arrendadora Afirme.

Análisis de Activos Productivos y Fondeo

Análisis de la Cartera

Evolución de la Cartera de Crédito Arrendadora Afirme cuenta con los productos de arrendamiento capitalizable y arrendamiento operativo, ofrecidos tanto a personas físicas como a personas morales. Asimismo, el portafolio total considera la cartera de crédito total, así como el valor nominal de los contratos de arrendamiento operativo. En este sentido, el crédito de consumo representó el 93.7% del portafolio total al 1T20, apoyado en buena medida del producto de Autoplazo, mientras que la cartera de crédito empresarial representó un 4.3% y los contratos de arrendamiento operativo un 2.0% (vs. 94.8%, 2.6% y 2.6% al 4T18). En cuanto a la tasa activa, esta mostró un crecimiento a 14.1% en línea con la tendencia de las tasas de referencia (vs. 13.4% al 4T18).

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Buckets de Morosidad A partir de la política de castigar arrendamientos a los 270 días de vencido, se puede observar una disminución en la cartera con atraso mayor a 90 días, con una concentración de 1.8% al 1T20. En este sentido, el intervalo que percibió mejora a partir de esto fue el de cero días de atraso, que concentró un 93.3% del total, mientras que la cartera con atraso de 1 a 30 días presentó un crecimiento al concentrar 3.3% del total, mientras que los intervalos de 31 a 60 días y 61 a 90 días se mantuvieron estables (vs. 92.7% y 2.4% al 4T18). HR Ratings considera que la Arrendadora cuenta con una buena distribución de portafolio en sus buckets de morosidad, considerando una baja participación de cartera con atrasos entre 61 y 90 días, reflejando un bajo potencial de deterioro en un corto plazo.

Distribuciones del Portafolio Total En cuanto a la distribución del portafolio por zona geográfica, esta se mantiene con cambios menores a lo observado el año previo, con Nuevo León como la principal entidad al concentrar el 37.0% al 1T20, situación que se presenta al ser la entidad donde se ubican las oficinas principales del Grupo (vs. 35.8% al 4T18). Asimismo, la región norte continuó como la segunda en importancia con un 31.1% del total, seguido de la región centro y el conjunto de la Ciudad de México y el Estado de México, con participaciones de 22.1% y 9.7% (vs. 29.4%, 23.5% y 11.3% al 4T18). HR Ratings considera que el portafolio de la Arrendadora no muestra un riesgo por concentración geográfica relevante, al considerar el dinamismo económico de su principal región. Sobre la distribución por tipo de equipo arrendado con información al cierre del 2019, no se observan cambios significativos, con el equipo de transporte como principal rubro al concentrar el 97.1% del total (vs. 98.7% al 4T18). HR Ratings considera que esto se

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mantiene en línea con el modelo de negocio, tomando en cuenta la importancia que tiene el producto de Autoplazo, además de constituir un activo con un elevado mercado secundario. Con respecto a la distribución por sector al cierre de 2019, el de servicios se posicionó nuevamente como el de mayor relevancia con una participación en portafolio de 82.0%, seguido del de comercialización que creció con un 10.0% del total, mientras que los sectores de manufactura, transporte y otros no presentaron cambios (vs. 88.0% y 7.0% al 4T18). HR Ratings considera que, dado que el sector servicios presenta una elevada diversidad de líneas de negocio, la concentración que mantiene en portafolio no representa un riesgo elevado. Es importante señalar que solo el 2.0% del portafolio se encuentra vinculado al sector transporte, para el cual se espera afectación durante 2020 en un entorno de bajo dinamismo económico.

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Principales Clientes de Grupo de Riesgo Común Debido a que el portafolio se enfoca principalmente en crédito de consumo, donde destaca el producto de Autoplazo a personas físicas o PyMes, la concentración de los principales diez clientes se mantiene en niveles reducidos, con un 2.6% del portafolio total y 0.2x el capital contable al 1T19, con lo que HR Ratings no considera que haya alguna exposición significativa a un evento de incumplimiento de alguno de estos clientes (vs. 2.1% y 0.1x al 4T18).

Herramientas de Fondeo Al cierre de marzo de 2020, Arrendadora Afirme cuenta con un monto de fondeo autorizado de líneas de crédito por P$4,202.9m a través de dos instituciones de banca múltiple y dos más de banca de desarrollo; sin embargo, el 95.2% de este monto está concentrado por Banca Afirme, de acuerdo con el soporte financiero otorgado por el Grupo; la línea con Banca Afirme fue extendida a inicios de 2019 hasta un monto de P$4,000.0m (vs. P$4,189.4m y 95.5% al cierre de marzo de 2019). Asimismo, la Arrendadora mantiene una disponibilidad de 25.0% en la línea de Banca Afirme y 28.6% sobre el monto autorizado total de las líneas de crédito. Por otro lado, Arrendadora Afirme también cuenta con un Programa de Certificados Bursátiles de Corto Plazo recién autorizado el 18 de marzo de 2020 hasta por un monto de P$1,500.0m, el cual aún no cuenta con emisiones a su amparo al 1T20. Sin embargo, la Arrendadora cuenta con un saldo de CEBURS de CP por P$681.4m a través de diez emisiones al amparo de Programa previo. HR Ratings considera que la Arrendadora cuenta con una buena estructura de fondeo al contar con herramientas provenientes de la banca múltiple, de desarrollo y el mercado bursátil, además de aprovechar el apoyo que le brinda el Grupo a través de su línea principal.

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Brechas de Liquidez Sobre la posición de liquidez de la Arrendadora al cierre de 2019, se puede observar una concentración marcada del vencimiento de activos y pasivos en el intervalo de mayor a un año, en línea con el plazo de originación de la cartera de la Arrendadora. En el intervalo de menor a un mes se puede observar un mayor vencimiento de pasivos que de activos debido al vencimiento de P$207.3m por concepto de emisiones de CEBURS de CP y amortizaciones parciales de la línea mantenida con Banca Afirme; sin embargo, a partir del nuevo Programa de CEBURS de CP y el apoyo financiero de Banca Afirme, la Arrendadora cuenta con la capacidad de refinanciamiento de estos pasivos. A pesar de esto, la brecha ponderada de activos a pasivos y la brecha ponderada a capital lograron un aumento a 58.2% y 46.4% al 4T19 gracias al mayor vencimiento de activos que de pasivos en los intervalos de menor a seis meses y menor a un año (vs. 29.9% y 29.1% al 4T18). HR Ratings considera que Arrendadora Afirme cuenta con un adecuado perfil de liquidez.

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Análisis de Escenarios El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y efectivo disponible por Arrendadora Afirme para determinar su capacidad de pago. Para el análisis de la capacidad de pago de Arrendadora Afirme, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de la Arrendadora y su capacidad para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Para los próximos periodos, la estrategia del Grupo es buscar la diversificación geográfica, incrementando presencia en nuevos mercados que consideran como estratégicos, esto a partir de la apertura de nuevas sucursales y la remodelación de algunas ya existentes, buscando un mejor posicionamiento de marca. Con ello, se esperaría un crecimiento para la base de clientes de la Arrendadora; no obstante, se esperaría un 2020 con bajo crecimiento derivado de la desaceleración económica ligada a la contingencia sanitaria y otros factores de mercado. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:

Escenario Base

Calidad del Portafolio El escenario base planteado por HR Ratings toma en cuenta tanto el plan de negocios de Arrendadora Afirme como la expectativa de HR Ratings de un bajo dinamismo económico en México durante 2020, especialmente en el segundo trimestre del año con cierta recuperación hacia la segunda mitad. En este contexto, se esperarían una disminución en el ritmo de colocación que mostraron durante el último par de años, lo que derivaría en una caída del portafolio total de 7.8% anual al cierre de 2020, con un monto de P$4,026.0m (vs. P$4,367.6m al cierre de 2019). Posteriormente, una gradual recuperación de la actividad económica permitiría nuevamente crecimiento en el portafolio, con un promedio anual de 6.9% en 2021 y 2022, para cerrar el 2022 con un monto de P$4,603.3m. En cuanto a la calidad del portafolio, se esperaría un crecimiento en el índice de morosidad en línea con la tendencia mostrada por el indicador de forma histórica y la reducción del portafolio, con una cifra de 2.7% al 4T20 y 3.9% al 4T22 (vs. 2.2% al 4T19). Por su parte, el índice de morosidad ajustado presentaría crecimiento moderado al 4T20 a 5.7% una vez que el efecto de un monto elevado de castigos durante el cuarto trimestre de 2019 se normalice, para después encontrar una tendencia similar a la del índice de morosidad, cerrando al 4T22 en 6.4% (vs. 5.6% al 4T19).

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Ingresos y Egresos Durante 2020, se esperaría una caída en los ingresos por intereses de 2.6% anual a partir de un menor nivel de cartera y tasas de colocación, en línea con la tendencia esperada por HR Ratings para una reducción en las tasas de referencia. Con esto, la tasa activa de la Arrendadora se situaría en 13.6% al 4T20, siguiendo una tendencia decreciente para llegar a 12.7% al 4T22 (vs. 14.0% al 4T19). Por otra parte, los gastos por intereses mostrarían un comportamiento similar ante menor requerimiento de financiamiento externo y una transferencia más rápida de la caída esperada en tasas hacia el costo de fondeo, presentando una tasa pasiva de 8.3% al 4T20 y 7.2% al 4T22 (vs. 9.0% al 4T19). Con esto el spread de tasas se situaría en 5.3% al 4T20 y 5.5% al 4T22. Para la generación de estimaciones preventivas, se esperaría un comportamiento más uniforme conforme la aplicación de castigos se distribuye a lo largo del año, con un monto de estimaciones generadas de P$149.7m durante 2020 (vs. P$143.5m durante 2019). De esta forma, y con un ritmo de crecimiento de cartera reducido, el índice de cobertura lograría una ligera tendencia a la baja hasta un nivel de 1.6x al 4T22. Por su parte, el MIN Ajustado se posicionaría en un nivel de 2.4% al 4T20 y 2.5% al 4T22, beneficiado por mayor estabilidad en la generación de estimaciones preventivas (vs. 2.3% al 4T19). Asimismo, se esperaría una relativa estabilidad para los gastos de administración, con una reducción a P$72.2m durante 2020 ante un bajo ritmo de colocación de cartera, llevando a los índices de eficiencia y eficiencia operativa a 26.4% y 1.8% al 4T20, y 25.2% y 1.8% al 4T22 (vs. 28.1% y 1.8% al 4T19). Las comisiones pagadas y los otros ingresos también verían caídas anuales de 0.7% y 3.4% al 4T20 ante la disminución de la operación, posteriormente con un crecimiento anual promedio de 4.6% y 6.5%. De esta forma, un mayor margen financiero ante una mejora del spread de tasas, menor volatilidad en la generación de estimaciones preventivas y gastos de administración, y con una tasa impositiva efectiva estable en relación con lo observado en 2019, se

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estarían consiguiendo resultados netos 12m por P$42.7m, P$44.7m y P$50.8m en los cierres de 2020, 2021 y 2022 (vs. P$37.9m al cierre de 2019). Por su parte, las métricas de rentabilidad también estarían presentando mejora, con un ROA y ROE Promedio de 1.0% y 6.3% al 4T20 y 1.2% y 6.6% al 4T22.

Capitalización y Razón de Apalancamiento A pesar de que se han observado aportaciones de capital durante los últimos tres años, no se contemplan aportaciones de capital en el escenario base a partir de la expectativa de menor crecimiento del portafolio. Por otra parte, una mejora en rentabilidad permitiría un fortalecimiento del capital a partir de la generación de resultados netos que, junto con menor crecimiento del portafolio, llevaría una mejora del índice de capitalización a un nivel de 18.1% al 4T20, creciendo ligeramente al 4T21 con la generación de resultados netos y volviendo a un nivel de 18.1% al 4T22 cuando la operación muestre un mayor ritmo de crecimiento (vs. 16.2% al 4T19). En cuanto a la razón de apalancamiento, esta también se vería beneficiada conforme a una menor necesidad de financiamiento externo, llevando a la métrica a un nivel de 5.1x al 4T20 y 4.7x al 4T22. Para la razón de cartera vigente a deuda neta, se esperaría un comportamiento estable, permaneciendo en 1.2x para todo el periodo de proyección.

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Escenario de Estrés En el escenario de estrés, HR Ratings considera una recuperación más lenta de la actividad económica en México, limitando aún más la colocación de crédito y perjudicando significativamente la capacidad de pago de los acreditados. Esto provocaría una afectación directa en el margen financiero de la Arrendadora y la calidad del portafolio, además de requerir de un mayor nivel de gastos para poder intensificar las labores de promoción, seguimiento, cobranza y recuperación de cartera, resultando en pérdidas netas durante 2020 y 2021, consiguiendo un punto de equilibrio en 2022.

En este contexto, se esperaría una mayor caída en el portafolio total, con una reducción anual de 10.4% al 4T20 al presentar un monto de P$3,914.0m (vs. caída de 7.8% y P$4,026.0m en el escenario base). Para 2021 y 2022, se esperaría una recuperación moderada con un crecimiento promedio anual de 6.1%, cerrando el último año mencionado con un portafolio de P$4,403.4m.

En cuanto a la calidad de la cartera, la presión en la capacidad de pago de los clientes impactaría los índices de morosidad y morosidad ajustado, con cifras de 7.2% y 10.7% al 4T20 (vs 2.7% y 5.7% en el escenario base). Una paulatina regularización de la situación financiera de los clientes y crecimiento moderado del portafolio, permitirían una diminución de las métricas hasta 7.4% y 10.0% en 2022.

La situación descrita obligaría a un ritmo acelerado de generación de estimaciones preventivas, con un crecimiento anual de 86.3% al 4T20, con una moderación en 2021 y 2022. Sin embargo, el alto nivel de cartera vencida impediría mantener niveles elevados de cobertura, llevando al índice de cobertura a un nivel de 1.0x para todo el periodo de proyección (vs. 1.6x al 4T22 en el escenario base).

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Con las dificultades de colocación, se esperaría una disminución de las tasas de colocación para lograr una mejor posición competitiva, con una tasa activa de 13.0% al 4T20 y 12.0% para el 4T22. Por su parte, el costo de fondeo vería una reducción más lenta ante condiciones menos favorables para la obtención de financiamiento, con una tasa pasiva de 8.7% al 4T20 y 8.0% al 4T22, llevando al spread de tasas a niveles de 4.3% y 4.0% en mismos periodos (vs. 8.3% y 7.2%, y 5.3% y 5.5% en el escenario base). De esta forma, el MIN Ajustado se presionaría hasta un nivel de -1.5% al 4T20, con una recuperación hasta 2.0% al 4T22 (vs. 2.4% y 2.5% en el escenario base).

Se esperaría un aumento significativo de los gastos de administración 12m, con un crecimiento anual de 24.4% al cierre de 2020, y crecimiento moderado para los siguientes años. Así, los índices de eficiencia y eficiencia operativa se situarían en 42.1% y 2.3% al 4T20, y 45.2% y 2.3% al 4T22 (vs. 26.4% y 1.8%, y 25.2% y 1.8% en el escenario base).

Con un menor margen financiero, mayor requerimiento de estimaciones preventivas y el aumento en los gastos de administración, se tendrían pérdidas netas 12m por -P$147.2m y -P$73.5m en los cierres de 2020 y 2021, llegando a un punto de equilibrio en 2022 (vs. resultados netos de P$42.7m, P$44.7m y P$50.8m en el escenario base). Esto presionaría de forma importante las métricas de rentabilidad, con un ROA y ROE Promedio de -3.6% y -24.2% al 4T20, con mejora gradual hasta niveles de 0.0% y 0.4% al 4T22 (vs. 1.2% y 6.6% al 4T22 en el escenario base).

Las pérdidas registradas afectarían al capital contable de la Arrendadora, donde el índice de capitalización presentaría disminuciones constantes hasta un nivel de 10.5% al 4T22 (vs. 18.1% en el escenario base). Por su parte, la razón de apalancamiento se elevaría constantemente hasta un nivel de 8.5x al 4T22 ante un requerimiento intensivo de recursos externos para financiar la operación, mientras que la razón de cartera vigente a deuda neta mostraría reducción moderada para situarse en 1.1x en todo el periodo de proyección (vs. 4.7x y 1.2x al 4T22 en el escenario base).

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Anexo - Eventos Relevantes

Autorización de un nuevo Programa de CEBURS de Corto Plazo El 18 de marzo de 2020, Arrendadora Afirme concretó la autorización de un nuevo Programa de CEBURS de Corto Plazo con clave de emisor AFIRMAR. Este programa cuenta con una vigencia de cinco años a partir de su fecha de autorización y un monto de hasta por P$1,500.0m, sin cambios a lo contemplado en el programa previo. Al cierre de marzo de 2020, la Arrendadora cuenta con un monto emitido de CEBURS de CP por P$681.4m, correspondientes en su totalidad al programa anterior. HR Ratings considera como positiva la renovación del Programa, dándole continuidad a la diversificación y flexibilidad de sus herramientas de fondeo.

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Anexo – Escenario Base

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Anexo – Escenario Estrés

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Glosario de Arrendadoras Activos Productivos. Disponibilidades + Total de Cartera de Crédito Neta – Estimaciones

Preventivas + Activos en Arrendamiento.

Activos Sujetos a Riesgo. Inversiones en Valores + Total de Cartera de Crédito Neta + Valor de

los Contratos de Arrendamiento Operativo. Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada

periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada

periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Cartera de Crédito Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida.

Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estimación Preventiva para Riesgo Crediticio +

Depreciación y Amortización - Castigos / Liberaciones - Adquisición de Equipo + Decremento (Incremento) en Cuentas por Cobrar + Decremento (Incremento) en Cuentas por Pagar. Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgo Totales.

Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida.

Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / (Ingresos Totales de la Operación 12m. +

Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios 12m). Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m.

Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total.

Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos

12m). MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos

Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Pasivos Bursátiles.

Portafolio Total. Cartera Vigente + Cartera Vencida + Valor de Contratos de Arrendamiento Puro.

Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m.

Razón de Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en

Valores – Disponibilidades). ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m.

ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m.

Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva.

Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m.

Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas Quirografarias / Soberanos Finanzas Públicas Estructuradas / Infraestructura

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Roberto Ballinez +52 55 1500 3143


Álvaro Rodríguez +52 55 1500 3147 Roberto Soto +52 55 1500 3148


Instituciones Financieras / ABS

Deuda Corporativa / ABS

Angel García +52 55 1253 6549 Luis Miranda +52 55 1500 3146

[email protected] [email protected] Metodologías José Luis Cano + 52 55 1500 0763

[email protected] Alfonso Sales +52 55 1253 3140 [email protected]

Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Alejandra Medina +52 55 1500 0761


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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México: Guillermo González Camarena No. 1200, Piso 10, Colonia Centro de Ciudad Santa Fe, Delegación Álvaro Obregón, C.P. 01210, Ciudad de México. Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior Contraparte: HR A+ / Perspectiva Estable / HR1 Programa de CEBURS de CP 2015: HR1 Programa de CEBURS de CP 2020: HR1

Fecha de última acción de calificación Contraparte: 7 de mayo de 2019 Programa de CEBURS de CP 2015: 7 de mayo de 2019 Programa de CEBURS de CP 2020: 13 de marzo de 2020

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T14 – 1T20

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por KPMG Cárdenas Dosal, S.C., proporcionada por la Arrendadora.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Criterios Generales Metodológicos (México), Marzo 2019 Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 ADENDUM – Metodología de Calificación para Arrendadoras Financieras y Arrendadoras Puras (México), Enero 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/methodology/

http://www.hrratings.com/

http://www.hrratings.com/methodology/

Documents

Arrendadora Afirme HR A+ S.A. de C.V., SOFOM, E.R. HR1 ... · una calificación de HR A+ con Perspectiva Estable y de HR1, ratificadas el 29 de mayo de 2020. Por su parte, la Arrendadora