Embed Size (px)
Citation preview
universidad nacional de cordoba – facultad de derecho y cs. sociales
“ANALISIS FINANCIERO Y CONTABLE de EMPRESA LOCAL”
Materia: Contabilidad desde el Derecho. Análisis contable
LUNES 8 DE JULIO DE 2013
MARIANO GARCIA MARTINEZ
SABRINA SUAREZ BONAHORA
MARIA AGUSTINA TOMASETTI
PROFESOR: DR. ROQUE RUARTE BAZÁN
1
INDICE
2
INTRODUCCION
La asignatura que nos convoca, “La Contabilidad desde el Derecho: Análisis Contable”, a
cargo del Prof. Dr. Roque Ruarte Bazán, ha tenido en miras el desarrollo de la Contabilidad y
su estrecha relación con el Derecho, en su caracterización de Derecho Registral Especial. A
lo largo del cursado, hemos aprehendido la vinculación que existe entre la Contabilidad y el
Derecho, como además los Sistemas y Métodos Contables específicos, como es el Análisis
Financiero. Es por ello que el tema monográfico escogido es “Análisis Financiero, en
empresas locales” en el que previo a la observación y examinación práctica y específica de
la situación económica y financiera del grupo empresarial Arcor S.A.I.C., desarrollaremos la
teoría respecto del Análisis Financiero.
1. Capítulo I: Análisis de Estado Financiero
El análisis de Estado Financiero es aquel informe, producto de la contabilidad llevada a cabo
durante un lapso de tiempo o período, que reúne en él los resultados arrojados por los
estados que lo componen, a saber: Estado de Situación Patrimonial, Estado de Resultados,
Estado de Evolución del Patrimonio Neto y Estado de Flujo de Efectivo. Todos ellos, al
entrecruzarse e interrelacionarse entre sí, nos dan cuenta sobre el estado de situación
económica y financiera de una empresa, o Análisis de Estado Financiero. Va de suyo,
entonces, que la contabilidad representa y refleja la realidad económica y financiera de una
empresa, de modo que es necesario interpretar y analizar esa información para poder
entender a profundidad el origen y comportamiento de los recursos del negocio. Ahora bien,
la información contable o financiera de poco nos sirve si no se interpreta y comprende, y allí
es donde surge la necesidad del análisis financiero. Cada componente del Estado Financiero
tiene un significado y un efecto dentro de la estructura contable y financiera del ente, efecto
que se debe identificar y de ser posible, cuantificar. Es gracias a ello que de existir probables
inconvenientes económicos y financieros, los mismos se pueden anticipar interpretando la
información contable, pues esta refleja cada síntoma negativo o positivo que vaya
presentando la empresa en la medida en que se van sucediendo los hechos económicos.
A su vez, existe un gran número de indicadores y razones financieras (ratios) que permiten
realizar un completo y exhaustivo análisis de una empresa. Muchos de estos indicadores no
3
son de mayor utilidad aplicados de forma individual o aislada, por lo que es preciso recurrir a
varios de ellos con el fin de hacer un estudio completo que cubra todos los aspectos y
elementos que conforman la realidad financiera de toda empresa, porque como dijimos al
principio del presente trabajo, el análisis financiero es el que permite que la contabilidad sea
útil a la hora de tomar las decisiones, puesto que la contabilidad leída simplemente no dice
nada, es por ello que el Análisis financiero es imprescindible para que la contabilidad cumpla
con el objetivo más importante para la que fue ideada, que es el de servir de base para la
toma de decisiones.
1.1. Componentes
Los componentes obligatorios que dan base al análisis de estado financiero pueden
variar de país a país, pero los habitualmente utilizados son:
a) Estado de Situación Patrimonial (también denominado Estado de Situación
Financiera o Balance de Situación): es un informe financiero contable que
refleja la situación de una empresa en un momento determinado, en torno a
tres conceptos contables básicos: activo, pasivo y patrimonio neto; cada uno
engloba a su vez un conjunto de cuentas que representan también elementos
patrimoniales. El activo está compuesto por todos los derechos sobre las
cosas, acreencias y derechos intelectuales. Por el contrario el pasivo resulta
el conjunto obligaciones, deudas y cargas con que pesa el ente. El
patrimonio neto resulta del activo menos el pasivo, representa los aportes de
los propietarios o participaciones más la ganancia no distribuida.
b) Estado de Resultados (también denominado Estado de rendimiento
económico o Estado de pérdidas y ganancias): Es el informe financiero -
contable destinado a evaluar el rendimiento de la empresa en un periodo
determinado de tiempo. Su principal objetivo es el de mostrar la utilidad o la
perdida obtenida por la empresa o negocio en su gestión económica durante
un periodo contable determinado, lo cual significa que es un estado
“dinámico”, porque toma en cuenta el factor tiempo. Constituye un informe
fundamental para medir la "performance" real de una actividad económica ya
ocurrida y también resulta vital para analizar económicamente escenarios
futuros.
c) Estado de Evolución del Patrimonio: es el informe financiero que plasma la
cuantía del patrimonio neto empresarial y de sus fluctuaciones a lo largo del
ejercicio contable, cuyos factores son: las transacciones llevadas a cabo con
4
los propietarios (aportes, retiros, etc.) y el mismo resultado del período. El
resultado del período se denomina ganancia o superávit cuando aumenta el
patrimonio y pérdida o déficit en el caso contrario.
d) Estado de Flujo de Efectivo: es un estado contable que informa sobre los
movimientos de efectivo y sus equivalentes, distribuidas en tres categorías:
actividades operativas, de inversión y de financiamiento.
Asimismo, también es factible encontrar junto a estos estados notas anexas denominadas
“Memoria” o “Información Complementaria” con el objeto de explicitar o revelar puntos que
no están contenidos o aclarados en los cuerpos principales.
1.2. Razones o Índices Financieros
A los fines de la interpretación de las partidas contenidas en los estados contables
surgen las razones, índices o ratios financieros, que vienen a salvar la limitación
interpretativa de la sola lectura de una partida o rubro contable. Por lo antedicho es
que existen un sinnúmero de índices para medir por ej. la liquidez, el
apalancamiento, la solvencia, la rentabilidad, el endeudamiento, etc. que facilitan el
análisis de estado financiero. Por criterios de brevedad y de vinculación específica
con el Estado Financiero que analizaremos a posteriori, nos centraremos en
desarrollar los que nos fueron de utilidad para la elaboración del análisis.
a) Razones de liquidez:
Son las que evidencian la capacidad del ente de solventar obligaciones a corto
plazo, en función de los activos líquidos. Algunos ejemplos de estos índices son:
a.1. Capital de Trabajo: Representa la inversión neta en activos corrientes. Su
fórmula:
Capital de trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente.
a.2. Liquidez corriente: mide el número de unidades monetarias de inversión a
corto plazo, por cada unidad de financiamiento contraído. Es deseable que el
número resultante sea mayor a 1, aunque esto variará de qué tipo de empresa se
trate. Por ej una liquidez corriente de 1,5 implica que por cada unidad de
financiamiento contraído a corto plazo se tiene una y media de unidades
monetarias de inversión a corto plazo.
5
Su fórmula:
Liquidez Corriente = Activo Corriente / Pasivo Corriente
a.3. Liquidez Acida: Esta deriva de la razón anterior con la diferencia de que se le
sustrae al activo corriente, los bienes de cambio o inventario por ser este un
activo poco líquido. Mide la cantidad de unidades monetarias de inversión
líquidas por cada unidad de financiamiento a corto plazo.
Su fórmula:
Liquidez ácida = (Activo Corriente- Inventario) / Pasivo Corriente
a.4. Liquidez Seca: Es semejante a la razón anterior, con la distinción que
reconoce que en el activo corriente pueden haber, además del inventario,
elementos que no son lo suficientemente líquidos para ser tomados en cuenta
para la realización.
Su fórmula:
Liquidez Seca = (Efectivo + Inversiones Transitorias) / Pasivo Corriente
b) Razones de Apalancamiento:
Miden el grado y forma del financiamiento de los activos de la empresa, ya sean
mediante el endeudamiento para con terceros o la contribución de los
propietarios o accionistas (patrimonio o participaciones).
b.1. Endeudamiento: Mide la proporción en que el financiamiento de la empresa
tiene su origen en el endeudamiento con terceros. Se mide en porcentaje.
Su fórmula:
Endeudamiento = Pasivo total / Patrimonio Neto
b.2. Importancia del Pasivo Exigible: Según se financien operaciones con fondos
a corto plazo.
Su fórmula:
Importancia del Pasivo Exigible = Pasivo Corriente / Activo Total
b.3. Solvencia: Mide la capacidad de afrontar obligaciones a largo plazo. Cuanto
más se acerque a 1, tanto más peligrosa es la situación. Si es menor que 1, la
empresa estaría en quiebra técnica. Este ratio se coloca en la peor de las
6
circunstancias y muestra si liquidando los activos la empresa tiene recursos
suficientes para atender sus obligaciones.
Su fórmula:
Solvencia = Activo Total / Pasivo Total
c) Ratios de Rentabilidad:
Mide la capacidad de la empresa de generar utilidades, a partir de activos
disponibles.
c.1. Margen de Utilidad Neta: Mide el porcentaje que queda a los propietarios por
operar en la empresa
Su fórmula:
Margen de Utilidad Neta = Utilidad Neta / Ventas
c.2. Utilidad Neta Sobre Patrimonio Neto: mide la rentabilidad que están
obteniendo los inversionistas.
Su fórmula:
Rentabilidad sobre patrimonio = Utilidad Neta / Patrimonio Neto
1.3. Tipos de Análisis Financieros
Sistema DuPont:
Se basa en la interrelación de ciertos índices que genera una razón que mide la
capacidad de generar utilidades, combinando los rubros que integran el Estado
de Resultados por un lado y los del Activo por otro. Es una herramienta que
permite una visualización más clara de los índices a medida que se van
obteniendo.
Análisis Discriminante:
Es una herramienta que permite la discriminación y clasificación de empresas o
de áreas de estas a través de la comparación, teniendo en cuenta la mayor o
menor “calidad” del fenómeno que se esté considerando. El concepto se centra
en la determinación de valores de índices en una “población” dada, y relacionar
esos valores en una recta dada para la que se obtienen coeficientes típicos. En
7
el caso concreto, se suman los valores promedios, se los multiplican por los
coeficientes, dando como resultado un valor en la recta, dependiendo de ese
valor dependerá la calificación de la empresa.
Análisis Vertical:
Es el que se hace sobre cada renglón de un Estado Financiero en particular. Es
un análisis de tipo estático, pues no tiene en cuenta el factor tiempo.
Análisis Horizontal:
Es un análisis de tipo dinámico pues tiene en cuenta el factor tiempo a los fines
de la comparación de dos o más estados financieros, para evaluar las
variaciones de un periodo contable a otro.
8
2 Capítulo II: Análisis Financiero de Empresas locales: “Arcor S.A.I.C.”
De acuerdo a todo lo desarrollado, podemos aplicarlo particularmente a una empresa local,
en este caso decidimos tomar como modelo al Grupo Empresarial “Arcor S.A.I.C.” para ello
estudiamos la empresa desde las fuentes de información que nos provee, tanto del ente
privado en su sistema informativo para los usuarios, como también de la Comisión Nacional
de Valores, que es el organismo oficial que se encarga de la promoción, supervisión y control
de los mercados de valores a través del cual logramos acceder a su Estado Financiero.
Así podemos saber que ARCOR fue fundada en 1951 en la ciudad de Arroyito, Córdoba
(Argentina), con el objetivo de elaborar alimentos de calidad a un precio accesible para
consumidores de todo el mundo.
Con un crecimiento sostenido, la compañía se consolidó en un grupo industrial que se
especializa en la elaboración de alimentos, golosinas, galletas, chocolates y helados.
Gestionando sus negocios de manera sustentable, Arcor desarrolla marcas líderes que son
preferidas por consumidores de los cinco continentes. Su amplia gama de productos es de
alta calidad y diferencial. Además, elabora productos que contienen ingredientes funcionales
y promueven un estilo de vida saludable.
En la actualidad, Grupo Arcor es la principal empresa de alimentos de Argentina, el primer
productor mundial de caramelos y el principal exportador de golosinas de Argentina, Brasil,
Chile y Perú y a través de Bagley Latinoamérica S.A., la sociedad conformada con el Grupo
Danone para los negocios de galletas, alfajores y cereales en Latinoamérica, es una de las
empresas líderes de la región.
Su liderazgo se construye a partir de un conjunto de pilares que caracterizan su gestión:
Una consistente política de exportación y de reinversión permanente de utilidades en
desarrollos industriales, tecnológicos y comerciales.
La construcción de un modelo de distribución exitoso que se replica en la región.
La integración vertical de sus insumos estratégicos en la Argentina.
La expansión de su importante patrimonio marcario.
El desarrollo de una gestión sustentable a través de la cual Arcor busca crear valor
económico, social y ambiental.1
1 Pag. De Internet: http://www.arcor.com.ar/es_nuestraCompania_todoSobreArcor_1.aspx
9
2.1 EL ANALISIS DE ESTADO FINANCIERO de Arcor S.A.I.C.
El estado financiero es el informe producto de la contabilidad llevado a cabo durante un
lapso de tiempo o periodo, que reúne en el, los resultados arrojados por los estados que lo
componen, a saber: estado de situación patrimonial., estado de resultado, estado de
evolución del patrimonio neto, estado de flujo de efectivo.
Todos ellos interrelacionados entre sí, informan, sobre el estado de situación económica y
financiera de una empresa o análisis de estado financiero, todos ellos al entrecruzarse e
interrelacionarse en te si nos dan cuenta sobre el estado de situación económica de una
empresa o el análisis de estado financiero.
Aplicando índices o ratios, en las cifras extraídas de los Estados Contables de Arcor S.A.I.C.
al 31 de diciembre de 2012 comparado al 31 de diciembre del 2011.
Principales índices 2
Índice Año 2011 Año 2012
Capital de trabajo
1.782.268.816
1.888.011.
585
Liquidez Corriente 1,6078 1,4748
Liquidez Ácida 0,9071 0,8393
Liquidez Seca 0,1447 0,1111
Endeudamiento 1,5749 1,6548
Solvencia 1,6350 1,6043
Utilidad Neta s/Venta 4,72% 2,76%
Utilidad Neta sobre PN 20,34% 11,52%
En base a los índices calculados podemos analizar la situación financiera, patrimonial y
económica de Arcor al 31 de diciembre del 2012.
2 Ver cálculos en “Anexo: Calculo de los índices”.
10
2.2 Situación Financiera:
La situación financiera refleja la capacidad de pago en el corto plazo, podemos observar que
Arcor pasó de tener un capital de trabajo de 1.782.268.816 en el 2011 a 1.888.011.585 en el
2012 lo que implica un aumento del 5,93%.
En cuanto a la liquidez podemos observar que paso de 1,61 en el 2011 a 1,47 en el 2012. Si
bien disminuyó en un 9,02%, se mantiene por encima del valor aceptable (>1). Lo que
significa que al 31 de diciembre de 2012 por cada peso de pasivo, Arcor tiene $1,47 de
activo corriente. Lo que hace a una situación favorable porque tiene liquidez.
Los índices de liquidez ácida y de liquidez seca, son más restringidos con respecto al
anterior porque en el primero no incluye el inventario (o bienes de cambio) y en el segundo
solo incluye el efectivo y las inversiones transitorias es por eso que en ambos casos los
índices dan un valor menor a 1. Esto se puede explicar porque gran parte del activo corriente
de Arcor está conformado por bienes de uso.
2.3 Situación Patrimonial:
En la situación patrimonial se analiza cuán endeudada está la empresa y cuál es su nivel de
solvencia.
Observamos que el índice de endeudamiento pasó de ser 1,57 en el 2011 a 1,65 en el 2012,
es decir que aumentó apenas un 4,83%. Lo que nos indica que al 31 de diciembre de 2012
por cada peso del patrimonio neto, hay $1,65 de deuda (pasivo total). Podemos argumentar
que el índice empeoró; porque el crecimiento del pasivo total de un año a otro, fue mayor al
del patrimonio neto.
Respecto al índice de solvencia, se puede ver que en el año 2011 fue de 1,63 y en el año
2012 es de 1,60, lo que hace a una pequeña disminución del 1,91%, es decir que
prácticamente no sufrió variación: tanto el activo como el pasivo tuvieron un incremento
semejante. Tener un índice de solvencia de 1,63 significa que al 31 de diciembre de 2012
por cada peso de pasivo, la empresa tiene $1,63 de activo, siendo esta una situación
favorable.
2.4 Situación Económica:
11
La situación económica consiste en determinar cuál es la capacidad de generar ganancias o
utilidades en la empresa, es decir, la rentabilidad.
El índice de utilidad neta sobre ventas disminuyó casi un 80% porque paso de tener un
4,72% en el 2011 a un 2,76% en el 2012. Esta caída en el índice se puede explicar porque
en el estado de resultados se observa, como a pesar de haber aumentado las ventas de
$12.118.602.886 en el 2011 a $13.941.368.052 en el 2012, la utilidad neta disminuyo de
$571.393.427 a $384.426.911.
El índice de utilidad neta sobre patrimonio neto también disminuyo, la caída fue del 76,6%
debido a que pasó de tener un 20,34% en el 2011 a un 11,52% en el 2012. Esta caída en el
índice se puede explicar porque, si bien aumentó el patrimonio neto de un año a otro, la
utilidad neta disminuyó.
2.5 Análisis general:
La situación financiera de Arcor es buena puesto que puede hacer frente a sus deudas de
corto plazo. El índice de liquidez ácida inferior a 1 se explica porque en el activo corriente
mantiene un alto porcentaje de inventario (o mercaderías) algo explicable para una empresa
que se dedica a producir y vender sus productos. El índice de liquidez seca es inferior a 1 y
se puede explicar porque la empresa mantiene poco efectivo e inversiones transitorias en
comparación al total del activo corriente.
La situación patrimonial no ha variado mucho, dentro de los índices analizados se
mantuvieron constantes de un año a otro.
La situación económica si bien es buena porque la rentabilidad es positiva (es mayor a 0), se
puede observar que ha empeorado entre estos periodos, a causa de la disminución en la
utilidad neta.
12
CONCLUSIÓN
Para finalizar el presente trabajo, apreciamos la importancia que tiene el análisis financiero
dentro de una empresa para la toma de decisiones por parte de la gerencia y los usuarios
externos (Estado, Bancos, Proveedores, etc.), como además de cumplir con las obligaciones
legales exigidas por el Estado.
Superando la limitación de una sola lectura dentro de la variedad de índices que colaboran
con el control de la empresa, reflejando su situación financiera, económica y patrimonial para
una interpretación mas completa de los estados contables.
En la empresa Arcor, vimos como fueron cambiando las Ratios por el crecimiento o
disminución de algunas partidas, por influencia de las decisiones tomadas y como se fueron
desarrollando los objetivos puestos por el ente para el crecimiento de sus ganancias y
permanencia en el mercado, estos registros contables no siempre reflejan la realidad exacta
de la empresa; porque hay un factor clave que no se está teniendo en cuenta como es la
inflación. Por ejemplo en la situación económica de Arcor el índice de la utilidad neta sobre
patrimonio neto, que expresa la rentabilidad de la participación de los propietarios, es de
11,52% en el año 2012 pero si se tiene en cuenta la inflación de un 20-25% en ese mismo
año, mas que una utilidad positiva, fue una utilidad negativa porque se ganó menos de lo que
se pierde por la inflación.
Siempre notamos la interrelación entre la contabilidad y el derecho, porque están
condicionadas entre sí, ya que consideramos a la contabilidad como “el Derecho Registral
Especial, en tanto registra actos jurídicos patrimoniales y sus principios se reconocen como
principios y doctrinas jurídicos asentados, en general en el código civil.”3
3 Ruarte Bazan Roque. “Enfoque interdisciplinario y multidisciplinario.”
13
ANEXO: CALCULO DE LOS INDICES
INDICES DE LIQUIDEZ
Capital de trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente
Año 2011 2012Activo Corriente 4.714.556.779 5.864.398.127 VariaciónPasivo Corriente -2.932.287.963 -3.976.386.542 2011-2012
Capital de trabajo 1.782.268.816 1.888.011.585 5,60%
Liquidez Corriente = Activo Corriente / Pasivo Corriente
Año 2011 2012Activo Corriente 4.714.556.779 5.864.398.127 VariaciónPasivo Corriente 2.932.287.963 3.976.386.542 2011-2012
Liquidez Corriente 1,6078 1,4748 -9,02%
Liquidez Ácida = (Activo Corriente - Inventario) / Pasivo Corriente
Año 2011 2012Activo Corriente 4.714.556.779 5.864.398.127Inventario 2.054.824.759 2.527.001.668Activo Cte. - Inventario 2.659.732.020 3.337.396.459 VariaciónPasivo Corriente 2.932.287.963 3.976.386.542 2011-2012
Liquidez Ácida 0,9071 0,8393 -8,07%
Liquidez Seca = (Caja y Bancos + Inversiones Transitorias) / Pasivo Corriente
Año 2011 2012Caja y Bancos (1) 383.909.767 403.390.048Inversiones transitorias (2) 40.393.799 38.287.184
Caja y Bancos + Inversiones Transitorias
424.303.566 441.677.232Variación
Pasivo Corriente 2.932.287.963 3.976.386.542 2011-2012
Liquidez Seca 0,1447 0,1111 -30,27%
(1) Caja y Bancos: en el balance esta bajo el nombre de "Efectivo y Equivalentes de efectivo"
(2) Inversiones Transitorias: en el balance esta bajo el nombre de "Activos financieros a valor razonable"
INDICE DE ENDEUDAMIENTO
14
Endeudamiento = Pasivo Total / Patrimonio Neto
Año 2011 2012Pasivo Total 4.424.423.801 5.523.474.675 VariaciónPatrimonio Neto 2.809.370.591 3.337.938.950 2011-2012
Endeudamiento 1,5749 1,6548 4,83%
Solvencia = Activo Total / Pasivo Total
Año 2011 2012Activo Total 7.233.794.392 8.861.413.625 VariaciónPasivo Total 4.424.423.801 5.523.474.675 2011-2012
Solvencia 1,6350 1,6043 -1,91%
INDICES DE RENTABILIDAD
Utilidad Neta sobre Ventas = Utilidad Neta / Ventas
Año 2011 2012Utilidad Neta 571.393.427 384.426.911 VariaciónVentas 12.118.602.886 13.941.368.052 2011-2012
Utilidad Neta s/Venta 0,0472 0,0276 -70,99%
(en porcentaje) 4,72% 2,76%
Utilidad Neta sobre Patrimonio Neto = Utilidad Neta / Patrimonio Neto
Año 2011 2012Utilidad Neta 571.393.427 384.426.911 VariaciónPatrimonio 2.809.370.591 3.337.938.950 2011-2012
Utilidad Neta sobre PN 0,2034 0,1152 -76,60%
(en porcentaje) 20,34% 11,52%
