1

Value Based Management (VBM)Value Based Management (VBM)Gestión Basada en el Valor (GBV)Gestión Basada en el Valor (GBV)

Capital intelectualCapital intelectualValor Intelectual Añadido – IVAValor Intelectual Añadido – IVA

Ceferí SOLER – José Maria ALVAREZ DE LARACeferí SOLER – José Maria ALVAREZ DE LARA

2

Valor de Mercado

Valor Económico

Valor Intelectual

Gestión Basada en el Valor

3

MVA :Valor de Mercado Añadido MVA :Valor de Mercado Añadido EVA EVA ® :Valor Económico Añadido :Valor Económico AñadidoIVA IVA ® : Valor Intelectual Añadido

MVA®

EVA®IVA ®

Accionistas

Empresa

Management

Indicadores de creación de valor

4

Concepto de creación de valorConcepto de creación de valor

• Valor Contable VC (Book value)• Valor de mercado VM (Market Value)

– precio acción x nº acciones (periodo)– variaciones, efecto compra venta, proporción en mercado– evaluación según métodos clásicos:

• Basado en pasado (patrimonial, multiples,…)• Basado en futuro (DCF, FCF, EVA,…)

– evaluación según método capital intelectual

• Capital Intelectual CI (fondo comercio, good will,...)

CapitaI Intelectual = Valor Mercado - Valor Contable

5

Tangibles / Intangibles: proporción valor de mercado

33

67

25

75

15

85

38

62

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2004 2002 1998 1991

IntangiblesTangibles

Source: 2004 Estudio ESADE2002 Estudio Kaplan1998 Baruch Lev S&P companies1991 Fortune Magazine

6

Source: Soler-Álvarez de Lara ESADE 2004 Average 67%

Estudio Valor mercado / Capital Estudio Valor mercado / Capital intelectualintelectual

Companies Intellectual Capital /

Market ValueWalgreens (Distribution) 14%Iberia (Airline9 30%LendLease (Real estate) 35%Porsche (Car) 36%GDX (Automotive) 40%Electrolux 44%Holcim (Cement) 47%International Paper 47%EADS (Aircraft) 50%FCC (construction) 50%Nordea (Bank) 50%Nestlé (Food) 51%RyanAir (Airline) 55%Gas Natural (Energy) 57%Wolford 57%Benetton 58%Bimbo 59%Henkel 59%Lufthansa 60%Matav (Telecom) 60%Veg Micon (Energy) 60%Kraft Foods 61%Cortefiel 62%Nokia 62%Marks & Spencer 63%Deutsche Bank 64%Hewlett-Packard 64%Renault (Car) 64%Bic 65%Siemens 67%

Companies Intellectual Capital /

Market ValueBBVA (Bank) 68%Adidas-Salomon 70%Bombardier (Equipment) 70%Danone 70%GlaxoWelcome 70%Hag 70%Sony 70%Telefónica Móviles 75%Tiffany's 75%Wal-Mart (Distribution) 75%BMW 76%British Petroleum 76%Zeltia ( Pharmaceutical) 77%Carrefour 78%CSC Science (Software) 79%Aventis 80%L'Oréal (Cosmetics) 80%Farma Lepori 81%Amadeus 84%Indra (Software) 85%Johnson&Johnson 86%Pepsico 87%Procter & Gamble 87%Inditex (Textile) 88%Kodak 90%Pfizer 90%Prisa (Media) 90%Arinso (Consultant HR) 91%M6TV 92%Vestas Wind (Eolic Energy) 94%

7

Métodos de valoración de intangibles o del CI

HDBR – López y Vázquez (extracto y completado)

Método Autor(es) Medición

Technology Broker Brooking (1996)El valor del capital intelectual se mide en función de la respuesta a 20 cuestiones que abarcan todos sus componentes.

Intellectual Value Added (IVA™) - 3COE

Soler y Álvarez de Lara (1999)

El valor del capital intelectual, expresado como la diferencia entre el valor de mercado y el valor contable, se mide en función de la clasificación y de la ponderación de 5 categorías de intangibles (3COE). Los cambios en el indicador IVA permite analizar el impacto de la variación del capital intelectual.

Tobin's qStewart (1997); Bontis (1999)

"Q" representa el valor de mercado de la empresa dividido entre el coste de reemplazo de sus activos. Los cambios en "q" permiten medir la efectividad de la empresa en la gestión de su capital intelectual.

Market-to-Book ValueStewart (1997);

Luthy (1998)

Consideran que el valor del capital intelectual es la diferencia entre el valor de mercado de la empresa y su valor en libros.

Economic Value Added (EVA™)

Stewart (1997)

Calculan la parte del beneficio generada por los intangibles. Los cambios en EVA indican en qué medida es productivo el capital intelectual.

Skandia Navigator™Edvinsson y

Malone (1997)

Miden el valor del capital intelectual a través del análisis de 164 mediciones (91 basados en capital intelectual y 73 tradicionales) sobre cinco aspectos: finanzas, comercial, procesos, renovación y desarrollo y capital humano.

Intangible Asset Monitor Sveiby (1997)

La dirección selecciona indicadores en función de los objetivos estratégicos de la empresa para medir cuatro aspectos de los activos intangibles: crecimiento, renovación, eficiencia y estabilidad.

Balanced Score Card (BSC)Kaplan y Norton

(1992)

La actuación de la empresa se mide con una serie de indicadores basados en los objetivos estratégicos de la empresa y relacionados con cuatro grandes perspectivas: financiera, comercial, procesos internos y de aprendizaje.

8

Componentes del Capital Intelectual: Componentes del Capital Intelectual: 3COE 3COE

• Intangibles CClientes: calidad de cartera, fidelidad, clientes nuevos, cuota mercado,...

• Intangibles CConocimiento: conocimiento compartido, nivel de gestión,...

• Intangibles CCorporativos : identidad de valores personales, patentes, marcas, propiedad intelectual

• Intangibles OOrganización : valor agregado equipo dirección, niveles de decisión, tipo de estructuras, , innovación, estilo dirección

• Intangibles EEquipo humano : inventario, selección, absentismo psicológico, sustitución, planes carrera, contribución individual, margen

9

Componente: Intangibles Clientes

• Intangibles Clientes : satisfacción, reclamación, fidelización, incremento imagen corporativa, Clientes nuevos, recuperados, ventas / empleados / comerciales / m2, cuota mercado.

• Retención de clientes:• Antigüedad media de la base de clientes.• Tasa de rotación de clientes.• Satisfacción de clientes:• Número de reclamaciones recibidas por/ Volumen de

ventas• Rentabilidad de clientes:• Rentabilidad media por cliente y producto• Incremento de nuevos clientes en el segmento

seleccionado• Porcentaje de volumen de negocio generado por nuevos

productos durante los tres últimos años.

10

CONOCIMIENTO

TÁCITO :

Se transmite con

Acompañamiento.

CONOCIMIENTO

TÁCITO:

Se crea y se consigue

En grupos/equipos de

Proyecto/ trabajo

CONOCIMIENTO

EXPLÍCITO:

Se transmite a través de Formación en todas sus Modalidades

CONOCIMIENTO

EXPLÍCITO:

Se crea y se consigue

a través de Modelos y

Conceptos.

11

Componente: Intangibles Conocimiento

• Intangibles Conocimiento : horas formación /categoría / Gasto medio de formación por empleado. Gasto en programas de desarrollo en relación al número de empleados.

• Participación en grupos de proyecto, inversión para expertos en viajes de estudio con otras empresas o universidades.

• Número de personas que pueden ocupar otros puestos en la organización.

• Número de personas que promocionan desde la propia estructura.

• Número de personas involucradas en proyectos de rotación lateral en Departamentos sin motivación económica.

• Porcentaje de empleados que tienen sucesores potenciales dentro de la organización. Tiempo medio de permanencia en puestos clave.

12

Componente: Intangibles Corporativos

• Intangibles Corporativos : – Cultura de empresa, – forma de tomar decisiones de acuerdo con la

identidad de valores personales coherente con los valores corporativos,

– registro de patentes, – marcas registradas, – propiedad intelectual

13

Componente: Intangibles Organización

• Intangibles Organización : valor agregado del equipo dirección, niveles de decisión, tipo de estructuras, innovación, estilo dirección con grados de participación.

• Tiempo medio de duración de los procesos de selección.• Número de candidatos evaluados por cada posición abierta.• Gasto promedio de selección externa e interna• Número de empleados que permanecen en la empresa

transcurridos tres años.• Nivel de compromiso con el proyecto de empresa• Número de candidatos evaluados• Nivel de satisfacción en relación a los jefes que les dirigen.

Número de bajas voluntarias no deseadas. Nivel de motivación por la retribución.

• Nivel de retribución fija en relación a la variable.• Nivel de retribución variable en relación a retribución total.• Coste de retribución total/ masa salarial/ en relación a número de

empleados• Índice de personas en proceso de retención por parte de su

mando.• Programas de reconocimiento y acciones de comunicación y

desarrollo

14

Componente: Intangibles Equipo Humano

• Intangibles Equipo humano : inventario de potencial por categorías. Absentismo psicológico, planes de sustitución y planes carrera, Contribución individual, margen / empleado.

• Retribución variable distinta cada año.• Nivel de reconocimiento por la gestión de su trabajo• Nivel de satisfacción por el equipo de trabajo• Antigüedad media de los empleados y por categorías.• Indice de satisfacción del empleado• Ratio de empleados vinculados a organizaciones

sindicales

15

Componentes del Capital IntelectualComponentes del Capital IntelectualEjemplo de clasificaciónEjemplo de clasificación

Clasificación1 Intangible Clientes2 Intangible Equipo humano3 Intangible Conocimiento4 Intangible Corporativos5 Intangible Organización

16

Componentes del Capital IntelectualComponentes del Capital IntelectualEjemplo de ponderaciónEjemplo de ponderación

Clasificación Porcentaje1 30% Intangible Clientes2 25% Intangible Equipo humano3 20% Intangible Conocimiento4 15% Intangible Corporativos5 10% Intangible Organización

100% Total Capital Intelectual

17

Ejemplo de Valor contable y Valor de Ejemplo de Valor contable y Valor de mercadomercado

• Valor Contable (VC): 940– según balance

• Valor de Mercado (VM): 3 940

– según métodos valoración de empresas

18

Capital IntelectualCapital Intelectual - - Ejemplos de valor inicialEjemplos de valor inicial

Clasificación Porcentaje Valor1 30% Intangible Clientes 9002 25% Intangible Equipo humano 7503 20% Intangible Conocimiento 6004 15% Intangible Corporativos 4505 10% Intangible Organización 300

100% Total Capital Intelectual 3.000

19

IVA ®® - Indicador de creación de valor intelectual -

• Intellectual Value Added (Valor Intelectual Añadido)

– Indicador de resultados a medio plazo de los gestores

– Resultado operativo neto (después de impuestos) menos coste del capital intelectual utilizado.

– Si IVA positivo: gestor (manager) crea valor intelectual (riqueza)

– Si IVA crece: gestor (manager) añade valor intelectual (riqueza)

20

IVA ® : Datos básicos necesariosIVA ® : Datos básicos necesarios

• Cuenta de resultados

• Balance

• Valor de Mercado (VM)

• Componentes y Valor del Capital Intelectual

21

IVAIVA : Ejemplo de Cuenta de resultadosEjemplo de Cuenta de resultados

%Ventas netas 2.600 Coste -1.400 53,8% Gastos -500 19,2% Amortización/Depreciación -150 5,8%Resultado operativo 550 21,2% Intereses -100 3,8%Resultado Antes Impuestos 450 17,3% Impuestos (30 %) -135 5,2%Resultado neto 315 12,1%

22

IVA : Ejemplo de balanceIVA : Ejemplo de balance

Activo PasivoEdificios 650 Deuda Largo 760Maquinaria 410 Capital 300Inmaterial 100 Reservas 395Otros activos 390 Resultados 245Total Inmovilizado 1.550 Total Fondos Propios 940Circulante Corto Caja 50 Proveedores 100 Clientes 370 Otros acreedores 250 Inventarios 380 Deuda corto 300Total circulante 800 Total corto 650Total Activo 2.350 Total Pasivo 2.350

23

IVA ® paso a pasoIVA ® paso a paso

• Calcular el IVA :

– periodo anterior, presupuestado, real

• Analizar desviaciones de IVA

• Tomar medidas correctoras del IVA

24

IVA IVA ® - Etapas en el cálculo Etapas en el cálculo

Resultado Operativo Neto Después de Impuestos (RONDI) = 415

“Capital” de la empresa (C) = 2.000

Tasa de Coste del Capital (TCC) = 5,35

Establecer Capital Intelectual (VM-VC)

Calcular el IVA ®

25

Capital Intelectual =

Valor mercado - Valor Contable

Valor mercado (métodos valoración empresas)

Valor contable = (fondos propios según balance)

3 940 - 940 = 3 000

CI/VM = 76 %

IVA – Capital IntelectualIVA – Capital Intelectual

26

IVA - CalculoIVA - Calculo

• IVA = RONDI - Capital Intelectual (CI) x Tasa Coste Capital

• IVA = 445 - 3 000 x 5,35 %

• IVA = 445 - 161 = 254

• Creación de un Valor Intelectual Añadido de 254

27

a IVA : periodo anterior = 217; presupuestado = 260 actual = 254

b Analizar desviaciones de IVA Técnicas análisis desviaciones por concepto,

intangibles, Relacionar con evolución del EVA (Economic

Value Added) Analizar el Valor de Mercado actualizado

c Tomar medidas correctoras del IVA Medidas correctoras, simulación, seguimiento

IVAIVA – Desviaciones y acciones correctoras

28

La variación del valor de cada concepto de Capital Intelectual depende de las acciones que se realizarán en cada concepto y que incorporarán más o menos valor en el periodo considerado.

Variación del Capital Intelectual

29

Vectores de Valor Intelectual – Intellectual Capital Drivers

Valor de Mercado

Valor Económico

Valor Intelectual

Capital Intelectual

Clientes

Corporativos (valores)

Conocimiento

Organización

Capital humano

Cartera

Satisfacción

Marcas

Formación

Patentes

Estilo de dirección

Plan de carrera

Retribución

Participación

Innovación

30

Resumen de Variación del Capital Resumen de Variación del Capital IntelectualIntelectual

Ejemplo de variación de Capital Intelectual

Capital intelectual ValorCapital

Intelectual Inicial

VariaciónCapitaI

IntelectualPeriodo 1

ValorCapital

IntelectualPeriodo 1

Total IntangiblesCliente 900 100 1 000

Total IntangiblesOrganización

300 30 330

Total IntangiblesConocimiento

600 60 660

Total Intangibles EquipoHumano

750 70 820

Total IntangiblesValores corporativos

450 40 490

Valores CapitalIntelectual

3 000 300 3 300

31

IVA – Cálculo periodo 1IVA – Cálculo periodo 1

• IVA = RONDI - Capital Intelectual (CI) x Tasa Coste Capital

• IVA = 471 (1) - 3 300 x 5,35 % (2)

• IVA = 471 - 177 = 294

• Creación de un Valor Intelectual Añadido de 294

(1) supuesto nuevo RONDI

(2) supuesto sin cambio

32

a IVA : periodo anterior = 254; actual = 294

b Analizar desviaciones de IVA Técnicas análisis desviaciones por concepto,

intangibles, Relacionar con evolución del EVA (Economic

Value Added) Analizar el Valor de Mercado actualizado

c Tomar medidas correctoras del IVA Medidas correctoras, simulación, seguimiento

IVAIVA – Análisis de la variación

33

Capital intelectual: Capital intelectual: Bibliografía

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Value Based Management - WebografíaValue Based Management - Webografía

Webs Value Based Management

MBT Courses - Value Based Management in a Global BetterManagement.com HomeValue Based Management Creation GroupPapers on Value Based MangementThe Value Based Management Online Resource Center Capital Ideas OnlineVBM Consulting's VBM Resource Centre - Managing for ValueEpfrontiers

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Intellectual Capital Management - ICM Group, LLCThe Official Intellectual Capital Home PageKnowledge Reference Sites

KNOWLEDGE On-line - The central resource for Know Inc. www.knowinc.com ...a vertical and role-based KNOWLEDGE On-lineKnowledge Management WWW Virtual Library

Capital intellectual

IntellectualCapital.com: 1/6/00: Looking Toward 2000Sveiby Knowledge Management - The Intangible Assets Learning-Org Dialog on Learning Organizations