تقرير السياسة النقدية2019 / 2

16

البنك المركزي المصري

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 1

ملحوظة

كآخر موعد الستيفاء البيانات الواردة بالتقرير. وقد تكون بعض البيانات 2019يوليو 11تجدر االشارة إلى انه قد تم اعتماد

البيانات منذ ذلك الحين والتي تتعلق على سبيل المثال وليس الحصر بمعدل مبدئية او قابلة للمراجعة. وقد تم تحديث بعض

150. كما قررت لجنة السياسة النقديـة خفض أسعار العائد األساسية لدي البنك المركزي بـواقع 2019التضخم لشهر يوليو

يانات وكافة التطورات االقتصادية . وسوف يتم ادراج تلك الب2019أغسطس 22نقطة أساس في اجتماعها يوم الخميس الموافق

االخرى في تقرير السياسة النقدية القادم.

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 2

المحتويات

وضاع االقتصادية الحاليةاأل

3

مستقبليةالنظرة ال

15

ملحق

16

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 3

1 شكل المتقدمة الدولاقتصاديات لناتج المحلي اإلجمالي الحقيقي في ا

/1 والناشئة معدل سنوي( ،)نسبة مئوية

.البنك المركزى المصرى معد بواسطةالمصدر: بلومبرج و

.اري بين مصر وشركائها التجاريينمرجح بحجم التبادل التج /1

2 شكل /1 والناشئة المتقدمة الدول اتيفي اقتصاد التضخم

معدل سنوي( ،)نسبة مئوية

.البنك المركزى المصرى بواسطة معدوالمصدر: بلومبرج

.مرجح بحجم التبادل التجاري بين مصر وشركائها التجاريين /1

3 شكل

سعر خام برنت (دوالر للبرميل(

.البنك المركزيمعد بواسطة بنك االحتياطى الفيدرالي، المصدر:

األوضاع االقتصادية الحالية

، كماالقتصاد العالمي والتجارة العالميةنمو امعدل ؤتباطاستمر (أ

واستمر تدفق رؤوس األموال للبترول األسعار العالمية انخفضت

.إلى األسواق الناشئة

نيب التجاريالمرجح بحجم التبادل ،العالميمعدل نمو االقتصاد استمر

ليسجل التواليفي التباطؤ للربع الثالث على ،نييمصر وشركائها التجار

خالل الربع ٪2.5، مقابل 2019خالل الربع األول من عام 2.4٪

مستوي عند 2011عد أن سجل أعلى معدل له منذ عام بوذلك السابق،

ارتفع فقدالرغم من ذلك، وعلى. 2017الربع الرابع من عام خالل 3.2٪

في الدول المتقدمة بشكل طفيف ليسجل االقتصاديمعدل نمو النشاط

ؤتباطال فيأن استمر بعد وذلك، 2019خالل الربع األول من عام 1.6٪

. 2018خالل الربع الرابع من عام ٪1.5 ليسجل للربع الرابع على التوالي

نمو في بارتفاع معدل ال أساسيبشكل مدعوما الطفيف االرتفاعجاء وقد

في حين استقر ، األمريكية والمملكة المتحدة واليابان الواليات المتحدة

ومن .2018منطقة اليورو مقارنة بالربع الرابع من عام معدل النمو في

الناشئة معدل نمو النشاط االقتصادي في الدول انخفضناحية أخرى،

٪ خالل4.9، مقارنة بـ 2019األول من عام الربع خالل ٪4.1ليسجل

خالل الفترة ما المستمر التحسن وذلك بعد ،2018من عام بع الرابعالر

قد جاء . و2018والربع الثاني من عام 2015الربع الرابع من عام بين

روسيا والهند معدل النمو في االنخفاض مدعوما بشكل أساسي بضعف

خالل الربع األول من الصينل النمو في والبرازيل، في حين استقر معد

مقارنة بالربع السابق. 2019عام

بحجم التبادل ، والمرجحالسنوي لالقتصاد العالمي التضخم معدل وارتفع

بشكل طفيف في ابريل ومايو ،التجاريين ئهاشركاالتجاري بين مصر و

٪، وذلك بعد ان انخفض للربع الثاني 2.2متوسط قدره ليسجل 2019

رتفع اوقد .2019٪ خالل الربع األول من عام 2.0على التوالي ليسجل

٪ في ابريل 1.6متوسط قدره المتقدمة ليسجل الدول فيالتضخم معدل

وفي .2019عام األول من خالل الربع ٪1.5 ، مقارنة بـ2019ومايو

٪3.6 متوسط سجليل الناشئةلتضخم في الدول معدل ا ذات الوقت ارتفع

األول من عام خالل الربع ٪3.1 ، مقارنة بـ2019في ابريل ومايو

والبرازيل والهند كل من الصينمعدل التضخم في حيث ارتفع ،2019

0

1

2

3

4

5

6

س رما

14و نييو

14 ر مببتس

14 ر

مبسدي

14س رما

15و نييو

15 ر مببتس

15 ر

مبسدي

15س رما

16و نييو

16 ر مببتس

16 ر

مبسدي

16س رما

1٧و نييو

1٧ ر مببتس

1٧ ر

مبسدي

1٧س رما

1٨و نييو

1٨ ر مببتس

1٨ ر

مبسدي

1٨س رما

1٩

الدول الناشئة الدول المتقدمة العالم

-1

0

1

2

3

4

5

6

٧

٨

س رما

14و نييو

14 ر مببتس

14 ر

مبسدي

14س رما

15و نييو

15 ر مببتس

15 ر

مبسدي

15س رما

16و نييو

16 ر مببتس

16 ر

مبسدي

16س رما

1٧و نييو

1٧ ر مببتس

1٧ ر

مبسدي

1٧س رما

1٨و نييو

1٨ ر مببتس

1٨ ر

مبسدي

1٨س رما

1٩

الدول المتقدمة الدول الناشئة العالم

0

20

40

60

٨0

100

120

140

س رما

14و نييو

14 ر مببتس

14 ر

مبسدي

14س رما

15و نييو

15 ر مببتس

15 ر

مبسدي

15س رما

16و نييو

16 ر مببتس

16 ر

مبسدي

16س رما

1٧و نييو

1٧ ر مببتس

1٧ ر

مبسدي

1٧س رما

1٨و نييو

1٨ ر مببتس

1٨ ر

مبسدي

1٨س رما

1٩و نييو

1٩

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 4

4 شكل الغذائية األساسية سلعاألسعار العالمية لل

(، مرجحة بأوزان المؤشر المحلي ألسعار المستهلكينمعدل سنوي ،)نسبة مئوية

. البنك المركزي، معد بواسطة الدولي، منظمة األغذية والزراعةالمصدر: البنك

5 شكل سعار العائد فى الدول المتقدمةا (نسبة مئوية)

بلومبرج.المصدر:

6 كلش تدفقات رؤوس األموال إلى األسواق الناشئة

(مؤشر)

.البنك المركزى المصرى بواسطة معدو المصدر: بلومبرج

معدل التضخم في ، وقد حد من ذلك جزئيا انخفاضمقارنة بالربع السابق

. روسيا

ن األول مالمعدل السنوي لنمو التجارة العالمية خالل الربع ؤ استمر تباطو

رنة بـمقا ٪0.5على التوالي ليسجل سادسللربع الوذلك 2019 عام

خالل الربع الثالث بعدما سجل أعلى مستوي له خالل الربع السابق، 1.6٪

.٪5.2 عند معدل 2017من عام

للمرة األول على 2019في يونيو برنت البترولخام سعر انخفض كما

دوالر أمريكي 64.2ليسجل متوسط قدره 2019أساس شهري خالل عام

فيدوالر أمريكي للبرميل 71.3مقارنة بمتوسط قدره ، وذلك للبرميل

على 2019في بداية يوليو ن ون الرئيسيوالمنتج اتفقوقد . 2018مايو

.2020تمديد اتفاق خفض اإلنتاج حتى مارس

انخفاض معدل التضخم السنوي للسلع الغذائية األساسية العالميةواستمر

وذلك ، باستخدام ذات أوزان سلة االستهالك في مصر، 2019 في يونيو

بشكل أساسي مدعوما ذلكوقد جاء التوالي.على للشهر الثاني عشر

.االنتاجنتيجة لتحسن ظروف ومنتجات األلبان ض اسعار الدواجنبانخفا

دون العائد الرئيسية ر اسعأعلى الفيدرالي االمريكي االحتياطي أبقى وقد

، وذلك بعد أن رفعها 2019تغيير للمرة الرابعة على التوالي في يونيو

البنك اءبقكما استمر ا .2015ديسمبر منذنقطة أساس 225بمقدار

دون تغيير في يونيو العائد الرئيسية ر اسعأالمركزي األوروبي على

بنك أبقىذات الوقت، في . و2016، وذلك بعد خفضها في مارس 2019

، بعد أن 2019يونيو عائد الرئيسية دون تغيير في ر الاسععلى أإنجلترا

. ولم تقم البنوك المركزية 2017منذ نوفمبر نقطة أساس 50بمقدار رفعها

الثالثة بأية تغييرات في برامج شراء األصول منذ صدور تقرير السياسة

النقدية السابق للبنك المركزي المصري.

استمرارا في عودة تدفقات رؤوس األموال في األسواق الناشئةوقد شهدت

، وبعد أن شهدت 2019، عقب تخارج مؤقت في مايو 2019يونيو

. وقد 2018فبراير تخارجا لرؤوس األموال ألحد عشر شهرا بدأت في

ياسة النقدية في اقتصادات الدول جاء ذلك مدعوما بتوقف تقييد أوضاع الس

حركة رؤوس األموال مرهونا المتقدمة. وعلى الرغم من ذلك، يبقى اتجاه

-30-25-20-15-10-505101520

س رما

14و نييو

14 ر مببتس

14 ر

مبسدي

14س رما

15و نييو

15 ر مببتس

15 ر

مبسدي

15س رما

16و نييو

16 ر مببتس

16 ر

مبسدي

16س رما

1٧و نييو

1٧ ر مببتس

1٧ ر

مبسدي

1٧س رما

1٨و نييو

1٨ ر مببتس

1٨ ر

مبسدي

1٨س رما

1٩و نييو

1٩

0.000.250.500.٧51.001.251.501.٧52.002.252.502.٧5

س رما

14و نييو

14 ر مببتس

14 ر

مبسدي

14س رما

15و نييو

15 ر مببتس

15 ر

مبسدي

15س رما

16و نييو

16 ر مببتس

16 ر

مبسدي

16س رما

1٧و نييو

1٧ ر مببتس

1٧ ر

مبسدي

1٧س رما

1٨و نييو

1٨ ر مببتس

1٨ ر

مبسدي

1٨س رما

1٩

االحتياطي الفيدرالي بنك انجلترا

البنك المركزي األوروبي

100

110

120

130

140

150

160

1٧0

س رما

14و نييو

14 ر مببتس

14 ر

مبسدي

14س رما

15و نييو

15 ر مببتس

15 ر

مبسدي

15س رما

16و نييو

16 ر مببتس

16 ر

مبسدي

16س رما

1٧و نييو

1٧ ر مببتس

1٧ ر

مبسدي

1٧س رما

1٨و نييو

1٨ ر مببتس

1٨ ر

مبسدي

1٨س رما

1٩و نييو

1٩

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 5

7 شكل المساهمة في معدل نموالميزان الجاري

(ما لم يذكر غير ذلكمئوية قطةن)

البنك المركزي المصري.: المصدر

8 شكل ايرادات ومدفوعات السياحة

(بالمليار دوالر خالل الربع المنتهي في تاريخه)

البنك المركزي المصري.: المصدر

9 شكلوعجز الميزان مصر الفارق بين اجمالي االستثمارات المباشرة داخل

الجاري باستثناء المنح بالمليار دوالر خالل الربع المنتهي في تاريخه((

البنك المركزي المصري.: المصدر

ضافة إلى بكل من النظرة المستقبلية لمعدل نمو النشاط االقتصادي باإل

التجارية العالمية. تطور التوترات

، 2019تحسن فائض الحساب المالي خالل الربع األول من عام (ب

للربع الثاني على حساب الجارياستمر ارتفاع عجز البينما

التوالي.

2019األول من عام الحساب الجاري خالل الربع عجز استمر ارتفاع

سنويا خالل الفترة ما ا تحسنسجل بعد أن وذلك للربع الثاني على التوالي،

. وقد جاء 2018والربع الثاني من عام 2016بين الربع الرابع من عام

عجز الميزان التجاري تراجع مساهمة كل من ذلك مدفوعا بشكل أساسي ب

، البتروليغير التجاري وعجز الميزان الخدماتفائض صافي البترولي و

تحويالت العاملين بالخارج حيث جزئيا التحسن في مساهمة والذي حد منه

.بالربع السابقمقارنة انخفضت وتيرة التدهور

عجز صافي الصادرات من السلع والخدمات على رتفعاوفى ذات الوقت،

، وذلك للمرة األولى منذ 2019األول من عام أساس سنوي خالل الربع

تراجع وقد جاء ذلك مدفوعا بشكل أساسي ب .2016الربع الرابع من عام

التجاري من عجز الميزان التجاري البترولي وعجز الميزانمساهمة كل

.خدماتوصافي فائض ال البتروليغير

للربع الميزان التجاري البتروليوعلى الرغم من التحسن السنوي في

الخامس على التوالي، فقد انخفضت وتيرة التحسن وسجل الميزان عجزا

، وذلك بعد أن سجل فائضا خالل الربع 2019خالل الربع األول من عام

خفاض . وقد جاء ان2013السابق للمرة األولى منذ الربع الرابع من عام

الصادرات وبدرجة أقل تراجع مساهمةوتيرة التحسن مدفوعا أساسا ب

الواردات.

على أساس سنوي البتروليغير التجاريعجز الميزان استمر ارتفاع وقد

قد . و، وذلك للربع السادس على التوالي2019األول من عام خالل الربع

ت مقارنة بذابشكل أساسي نتيجة تراجع مساهمة الصادرات، جاء ذلك

الربع من العام السابق، في حين استمر ارتفاع الواردات ولكن بوتيرة

مستقرة نسبيا .

-200-150-100-50050100150200

س رما

16

ه نييو

16 ر مببتس

16 ر

مبسدي

16

س رما

1٧

ه نييو

1٧ ر مببتس

1٧ ر

مبسدي

1٧

س رما

1٨

ه نييو

1٨ ر مببتس

1٨ ر

مبسدي

1٨

س رما

1٩

التحويالت الخاصةميزان الخدماتالميزان التجاري غير البتروليالميزان التجاري البتروليميزان دخل االستثمارالتحويالت الرسمية

(نسبة مئوية، معدل سنوي)الميزان الجاري

-2

-1

0

1

2

3

4

5

-2

-1

0

1

2

3

4

5

س رما

2010 ر مببتس

2010س رما

2011 ر مببتس

2011س رما

2012 ر مببتس

2012س رما

2013 ر مببتس

2013س رما

2014 ر مببتس

2014س رما

2015 ر مببتس

2015س رما

2016 ر مببتس

2016س رما

201٧ ر مببتس

201٧س رما

201٨ ر مببتس

201٨س رما

201٩

أجمالي المدفوعات السياحية

أجمالي االيرادات السياحية

(المحور األيمن)صافي إيرادات السياحة

-4

-2

0

2

4

6

ر مببتس

200٧س رما

200٨ ر مببتس

200٨س رما

200٩ ر مببتس

200٩س رما

2010 ر مببتس

2010س رما

2011 ر مببتس

2011س رما

2012 ر مببتس

2012س رما

2013 ر مببتس

2013س رما

2014 ر مببتس

2014س رما

2015 ر مببتس

2015س رما

2016 ر مببتس

2016س رما

201٧ ر مببتس

201٧س رما

201٨ ر مببتس

201٨س رما

201٩

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 6

10 كلش صافي االستثمار األجنبي المباشر في مصر

(الربالمليار دو(

.البنك المركزي المصري: المصدر

11 شكل حسب االنفاقنمو الناتج المحلي اإلجمالي الحقيقي المساهمة فى

نقطة مئوية، معدل سنوي((

.خطيط والمتابعة واإلصالح اإلداريالمصدر: وزارة الت

األول من عام خالل الربع الخدمات على أساس سنوي فائض تقرواس

ا على أساس سنوي خالل الفترة ما بين الربع تحسنسجل بعد أن 2019

وقد جاء ذلك مدفوعا .2018والربع الرابع من عام 2017األول من عام

.بشكل أساسي بتراجع مساهمة معظم مكونات ميزان صافي الخدمات

، وذلك 2019خالل الربع األول من عام الماليتحسن فائض الحساب كما

بعد أن انخفض الفائض خالل الفترة ما بين الربع الثاني والرابع من عام

. وقد جاء ذلك مدفوعا بشكل أساسي بإصدار وزارة المالية لسندات 2018

، وخاصة حفظة األوراق الماليةمفي استثمارات صافيدولية باإلضافة إلى

ر اإليجابي في نظرة في أدوات الدين المحلى، والتي جاءت مدعومة بالتغي

. وبالتزامن مع ذلك، 2019المستثمرين لألسواق الناشئة منذ بداية عام

، وذلك بعد أن انخفضت صافي األصول األجنبية للبنوك التجاريةتحسنت

. ومن ناحية أخرى، 2018خالل الفترة ما بين الربع الثاني والرابع من عام

لمباشرة على أساس سنوي استمر انخفاض صافي االستثمارات األجنبية ا

على التوالي، بعد أن وذلك للربع الثالث 2019خالل الربع األول من عام

وذلك 2018شهد تحسنا على أساس سنوي خالل الربع الثاني من عام

. كما استمر استقرار2017للمرة األولى منذ الربع الثاني من عام

وذلك 2019في يونيو بشكل عام لدى البنك المركزي االحتياطيات الدولية

مليار دوالر أمريكي، وذلك بعدما 44.3للشهر الرابع على التوالي لتسجل

.2019ارتفعت في فبراير

بشكل معدل نمو الناتج المحلى اإلجمالي الحقيقيع اارتفاستمر (ج

٪ خالل الربع الثاني من عام 5.7 معدل مبدئي بلغ ليسجل طفيف

، وهو األعلى منذ 19/2018 خالل العام المالي ٪5.6 و2019

. كما استمر انخفاض معدل البطالة ليسجل 08/2007 العام المالي

٪ خالل 8.9مقارنة بـ 2019٪ خالل الربع األول من عام 8.1

الربع السابق.

الربع ذمنمعدل نمو الناتج المحلى اإلجمالي الحقيقي تحسن في استمر ال

٪ خالل الربع الثاني 5.7ليسجل معدل مبدئي بلغ 2016الرابع من عام

معدل نمو الناتج المحلى اإلجمالي الحقيقي بالتالي سجل و .2019من عام

وهو األعلى منذ العام المالي ، 19/2018خالل العام المالي 5.6٪

الصادرات، بينماصافي وقد جاء التحسن مدعوما بارتفاع . 08/2007

استمر احتواء مساهمة الطلب المحلي الخاص وانخفضت بشكل عام

-50

-30

-10

10

30

50

٧0

-4

-2

0

2

4

6

س رما

16

و نييو

16 ر مببتس

16 ر

مبسدي

16

س رما

1٧

و نييو

1٧ ر مببتس

1٧ ر

مبسدي

1٧

س رما

1٨

و نييو

1٨ ر مببتس

1٨ ر

مبسدي

1٨

س رما

1٩

تدفقات للخارج

تدفقات للداخل

(أليمنتغيير سنوي، المحور ا)صافي االستثمار األجنبي المباشر في مصر

4.1 4.5

٧.0

4.٩

2.0

3.٩ 4.25.3 5.5 5.4 5.4 5.3 5.5 5.6

-6

-2

2

6

10

14

03/04

04/05

05/06

-0٧/0٨

0٨/0٩

-0٩/10

10/11

-12/13

13/14

-15/16

16/1٧

1٧/1٨

1٨/1٩

*

س رما

201٨

و نييو

201٨ ر مببتس

201٨ ر

مبسدي

201٨

س رما

201٩

الطلب المحلي الخاص صافى الصادرات

الطلب المحلي العام الناتج المحلي االجمالي

1٨/1٩أشهر األولى من العام المالي متوسط التسعة*/

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 7

12 شكل حسب القطاعلي اإلجمالي الحقيقي نمو الناتج المحالمساهمة فى

)نسبة مئوية، معدل سنوي(

.خطيط والمتابعة واإلصالح اإلداريالمصدر: وزارة الت

13 كلش مؤشرات أولية

نسبة مئوية، معدل سنوي ما لم يذكر غير ذلك()

.المصدر: بلومبرج

مساهمة الطلب المحلي العام، بعدما كانت تساهم بشكل قوي خالل العام

. وقد كان االستثمار هو المحرك الرئيسي للطلب المحلي 17/2016المالي

٪ خالل 8.1كما استمر انخفاض معدل البطالة ليسجل وليس االستهالك.

٪ خالل الربع السابق.8.9مقارنة بـ 2019ول من عام الربع األ

التحسن في معدل النمو تحسن مساهمة صافي الصادرات نتيجة جاءوقد

لك، ذ. وعلى الرغم من وارداته بالنسبة للانخفاضو دراتصاالحقيقي لل

ولالربع األ ذمن دراتصاتعافي معدل النمو الحقيقي لل وتيرة فقد تباطأت

من عام ولالربع األ، ليسجل معدل النمو انكماشا خالل 2018من عام

، بينما استمرت 2016من عام ثانيالربع ال ذوذلك للمرة األولى من 2019

وتيرة انكماش معدل النمو الحقيقي للواردات في االرتفاع.

مساهمة الطلب ساهم ضعف االستهالك في احتواء، ومن ناحية أخرى

من رابعالربع ال ذمن نمو الناتج المحلي اإلجماليمعدل المحلي الخاص في

أكثر إيجابية بشكل االستثمار الخاص، في حين كانت مساهمة 2017عام

العقاريةاالنشطة عام، وذلك نتيجة للزيادة في استثمارات قطاعي

ومن ناحية أخرى، .واالستخراجات باإلضافة إلى قطاع الكهرباء مؤخرا

بشكل حلي العام في معدل نمو الناتج المحليمساهمة الطلب المانخفضت

ثمارات نتيجة انخفاض االستوذلك ،2017من عام ثانيالربع ال ذمن عام

من عام ولاألالربع ها خاللتحسنمن على الرغم في المشاريع القومية،

.بزيادة االستثمارات في قطاع الصحة مدعومة أساسا 2019

مقارنة الناتج المحلى اإلجمالي معدل نمو ارتفع ،القطاعيستوى مالعلى و

مساهمة القطاع العام في التحسن بينما استمرتبالربع السابق، حيث

القطاع في مساهمة التحسن . وقد جاءاستقرت مساهمة القطاع الخاص

بارتفاعبشكل أساسي مدعوما 2016من عام رابعالربع ال ذالعام من

الزيادة في مساهمة بأقل وبدرجة، مساهمة استخراجات الغاز الطبيعي

البترولية التحويلية وقناة السويس، وذلك على الرغم من ضعف الصناعات

2016 من عام رابعالربع ال خالل الفترة ما بينمساهمة الحكومة العامة

من عام ولالربع األ خالل أن تتحسن، قبل 2018 عاموذات الربع من

في نمو الناتج القطاع الخاص انخفضت مساهمة، وفي ذات الوقت. 2019

كل من قطاعات نتيجة ضعف 2017من عام ثالثالربع ال ذالمحلي من

تجارة الجملة العقارية واالنشطة الصناعات التحويلية غير البترولية و

4.6

٧.1

4.٩

2.1

2.٩

3.6

5.3 5.15.4 5.3

5.0 5.05.3

-1

0

1

2

3

4

5

6

٧

٨

04/05

05/06

-0٧/0٨

0٨/0٩

-0٩/10

10/11

-12/13

13/14

-15/16

16/1٧

1٧/1٨

1٨/1٩

*

س رما

201٨

و نييو

201٨ ر مببتس

201٨ ر

مبسدي

201٨

س رما

201٩

زراعة خدماتالصناعات البترولية الصناعات غير البتروليةتجارة قناة السويسالناتج المحلي االجمالي

1٨/1٩أشهر األولى من العام المالي متوسط التسعة*/

40

42

44

46

4٨

50

52

54

-10

-٨

-6

-4

-2

0

2

4

6

٨

10

و نييو

15 ر مببتس

15 ر

مبسدي

15

س رما

16

و نييو

16 ر مببتس

16 ر

مبسدي

16

س رما

1٧

و نييو

1٧ ر مببتس

1٧ ر

مبسدي

1٧

س رما

1٨

و نييو

1٨ ر مببتس

1٨ ر

مبسدي

1٨

س رما

1٩

و نييو

1٩

المحور األيمن، )مؤشر مديري المشتريات (مؤشر

*مؤشر الصناعات التحويلية

لمؤشر الصناعات التحويلية أحدث 201٩نقطة بيانات الربع الثاني لعام تتضمن*/.فقط201٩البيانات المنشورة حتى مايو

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 8

14 شكل السيولة المحليةالمساهمة في نمو

(، معدل سنوىنقطة مئوية(

.البنك المركزي المصريالمصدر:

15شكل العملة المحلية على القطاع الخاص بعد تحييد أثر التضخمب المطلوبات

(، متوسط الفترة، معدل سنوىمئوية نسبة)

.البنك المركزى المصرى :المصدر

تحسنتالسياحة وبدرجة أقل قطاع التشييد والبناء، بينما و والتجزئة

.2018عام من ولالربع األ ذمساهمة قطاع االتصاالت من

خالل تحسن طفيف إلى بتروليةالغير للقطاعات األنشطةمؤشرات وتشير

ارتفاع معدل نمو مؤشر استمر حيث .2019 من عام ثانيالربع ال

، بعد أن سجل 2019الصناعات التحويلية في المتوسط خالل أبريل ومايو

مديري مؤشر سنحتكما . 2018من عام رابعالربع ال انكماشا خالل

بعدما سجل 2019من عام خالل الربع الثاني في المتوسط المشتريات

سجل. و2019من عام ول الربع األتراجعا للربع الثاني على التوالي خالل

2019تحسن طفيف خالل شهر أبريل من عام معدل نمو الليالي السياحية

ومن ناحية أخرى، استمر تباطؤ .2019مقارنة بالربع األول من عام

بعد أن سجل عبر قناة السويس الحمولة صافي حجمالسنوي لنمو ال وتيرة

، وهو ما جاء متماشيا 2017من عام الرابع الربع أعلى معدل له خالل

تمر االنخفاض فيباإلضافة الى ذلك، اسو .مع تطورات التجارة العالمية

.2018 شهر أكتوبر ذمن سياراتالمبيعات

ت معدالت النمو السنوي القوية استمر ، فقدللقطاعات البترولية ما بالنسبةأ

مقارنةاقل وتيرة لكن بو ،2019 ابريلشهر لخال بيعيطلا زلغاا جنتاإل

.2019من عام ولالربع األ بمتوسط ذات المعدل خالل

2019خالل الربع الثاني من عام معدل نمو السيولة المحليةاستقر (د

بعد ان سجل ادني معدل له في ست سنوات خالل الربع األول من عام

معدل احتواءو مدعوماً بإجراءات ضبط المالية العامة للدولة ،2019

1.المحلية لسيولةل األخرى األصول المقابلة نمو

خالللتغير في سعر الصرف الناتجة عن ا يميبعد تالشي أثر فروق التق

، استمر المعدل السنوي لنمو السيولة المحلية 2017الربع الرابع من عام

٪ في 11.6، ليسجل 2019الربع األول من عام خاللخفاض في االن

، واستقر 2012وهو ادني مستوي له منذ الربع الرابع من عام المتوسط،

. وقد جاء هذا 2019عند ذات المستوي خالل الربع الثاني من عام

مدعوما بإجراءات ضبط المالية العامة للدولة باإلضافة الي االنخفاض

وقد حد . األخرى للسيولة المحلية معدل نمو األصول المقابلةاحتواء

.2019كمتوسط شهري أبريل ومايو 2019تم احتساب البيانات للربع الثاني من عام 1

-10

0

10

20

30

40

س رما

11و نييو

11 ر مببتس

11 رمبسدي

11س رما

12و نييو

12 ر مببتس

12 رمبسدي

12س رما

13و نييو

13 ر مببتس

13 رمبسدي

13س رما

14و نييو

14 ر مببتس

14 رمبسدي

14س رما

15و نييو

15 ر مببتس

15 رمبسدي

15س رما

16ه نييو

16 ر مببتس

16 رمبسدي

16س رما

1٧ه نييو

1٧ ر مببتس

1٧ رمبسدي

1٧س رما

1٨ه نييو

1٨ ر مببتس

1٨ رمبسدي

1٨س رما

1٩ه نييو

1٩

لمصريينالعجز الكلي مستبعدا منه التمويل الغير المصرفي من قبل ا

المطلوبات من اقطاع الخاص

مكونات أخري للسيولة المحلية

السيولة المحلية

-10

-٨

-6

-4

-2

0

2

4

6

٨

10

12

و نييو

11 ر مبسدي

11

و نييو

12 ر مبسدي

12

و نييو

13 ر مبسدي

13

و نييو

14 ر مبسدي

14

و نييو

15 ر مبسدي

15

ه نييو

16 ر مبسدي

16

ه نييو

1٧ ر مبسدي

1٧

ه نييو

1٨ ر مبسدي

1٨

و نييو

1٩

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 9

16شكل /1النقد في التداول خارج الجهاز المصرفي

مئوية( نسبة)

.البنك المركزى المصرى :المصدرمتوسط النقد في التداول، الودائع بالعملة المحلية في السيولة المحلية، المجموع المتتالي /1

.ألربع ارباع من الناتج المحلي األجمالي

17شكل الودائع بالعمالت األجنبيةتطورات

(غير ذلك، معدل سنوي، ما لم يذكر مئوية نسبة)

.البنك المركزى المصرى :المصدر

االنخفاض في المعدل السنوي لنمو السيولة المحلية من اآلثار التضخمية

الرتفاع المعدل السنوي لسرعة دوران النقود.

العامة المالية لعجز التمويل المصرفي المحليمساهمة تانخفض وقد

مقارنة بالربع السابق، وكذلك من 2019من عام الثانيخالل الربع للدولة

وقد حد من .لتمويل الخارجيل المتوقع استمرار انخفاض المساهمة السنوية

السالبة للتمويل األجنبي غير المصرفي مساهمة ذلك جزئيا انخفاض ال

توقف مع وهو ما يتسق، نفس الفترة وذلك للربع الثاني على التوالي خالل

ومن ناحية . تقييد أوضاع السياسة النقدية في اقتصادات الدول المتقدمة

بشكل األخرى للسيولة المحلية األصول المقابلةمساهمة ارتفعتأخري،

طفيف، وذلك على الرغم من استمرار االنخفاض في مساهمة كل من

في المطلوبات على الهيئات االقتصادية العامة والمطلوبات على صا

شركات قطاع األعمال العام، ويرجع ذلك أساسا إلى انخفاض المساهمة

السالبة لصافي األصول األجنبية غير المتعلقة بتمويل عجز المالية العامة

.للدولة

المطلوبات من القطاع الخاص فيوفي ذات الوقت، استقرت مساهمة

، وذلك بعد 2019خالل الربع الثاني من عام معدل نمو السيولة المحلية

الربع االول و 2018الفترة ما بين الربع الثاني من عام خاللأن ارتفعت

السنوي النمومعدل ارتفاع وعلى الرغم من ذلك، استمر .2019من عام

منذ المحلية بعد تحييد أثر التضخم من القطاع الخاص بالعملة للمطلوبات

. 2017بعد ان سجل انكماشا خالل عام وذلك ، 2018الربع األول من عام

حين فيوجاء هذا التعافي بشكل ملحوظ بالنسبة لقطاع األعمال الخاص

.أقل حدةلوبات من القطاع العائلي المط فيكان التعافي

النقد المتداول خارج الجهاز ارتفع لنسبة لمكونات السيولة المحلية، فقد وبا

بشكل المصرفي كنسبة من الودائع بالعملة المحلية في السيولة المحلية

وذلك بعد أن سجل انخفاضا ، 2019 عام من الثانيخالل الربع طفيف

والربع األول ن عام 2018خالل الفترة ما بين الربع الثالث من عام

لك النسبة تتراوح عند مستويات ، وعلى الرغم من ذلك، ما زالت ت2019

سلوك استمرار انخفاض يشير الي وهو ما، تاريخيا المتوسط أقل من

معدل الدولرة استمر انخفاض . وفي ذات الوقت، نسبيا الحتفاظ بالنقودا

للودائع بالعملة األجنبية كنسبة من اجمالي الودائع المتضمنة في السيولة

. كما انخفض معدل 2019ثاني من عام بشكل طفيف خالل الربع ال المحلية

٨

٩

10

11

12

13

15

20

25

30

35

ر مببتس

05 ر

مبسدي

06

س رما

0٨

و نييو

0٩ ر مببتس

10 ر

مبسدي

11

س رما

13

و نييو

14 ر مببتس

15 ر

مبسدي

16

س رما

1٨

ه نييو

1٩

النقد في التداول كنسبة من الودائع بالعملة المحلية

جماليمتوسط النقد في التداول كنسبة من الناتج المحلي اإل

-10

-5

0

5

10

15

20

0

10

20

30

40

50

60

ر مببتس

05 ر

مبسدي

06

س رما

0٨

و نييو

0٩ ر مببتس

10 ر

مبسدي

11

س رما

13

و نييو

14 ر مببتس

15 ر

مبسدي

16

س رما

1٨

ة نييو

1٩

ع الودائع بالعمالت االجنبية كنسبة من اجمالي الودائ)معدل الدولرة (بالسيولة المحلية

(على المحور االيمن)الودائع بالعمالت االجنبية

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 10

18شكل \1 حتياطياالالمضاعف النقدي والمساهمة في نمو نقود

)نقطة مئوية، معدل سنوي، ما لم يذكر غير ذلك(

.البنك المركزى المصرى :المصدر .تم تعديل نقود االحتياطي باجمالي فائض السيولة /1

19شكل \1فائض السيولة

))بالمليار جنيه مصري

المصدر: البنك المركزي المصري

.لمدة ليلة واحدة االقراض تسهيالتمعدلة ب \1

20 شكل

وأسعار العائد البنوك لمدة ليلة واحدة سوق المعامالت البينية بين األساسية لدى البنك المركزي

)غير ذلك)نسبة مئوية ما لم يذكر

.المصدر: البنك المركزي المصري

بشكل بالدوالر األمريكي ا النمو السنوي للودائع بالعملة األجنبية مقوم

وذلك للربع الثاني على التوالي، بعد أن شهد خالل نفس الفترةطفيف

.2018ارتفاعا منذ منتصف عام

وات وقد استمر اتجاه ودائع القطاع العائلي نحو الودائع آلجال ثالث سن

بعد أن كان اتجاه الودائع نحو آجال أقل من ثالث ،2018فأكثر منذ مايو

سنوات نتيجة الرتفاع عوائد شهادات االدخار ألجل عام ونصف مقارنة

بعوائد شهادات االدخار آلجال ثالث سنوات فأكثر. وقد جاء التحول في

مايو هيكل الودائع متماشيا مع عمليات االسترداد لتلك الشهادات منذ

منذ ، عقب الغاء االكتتابات الجديدة فيها لدى بنوك القطاع العام 2018

.2018أواخر أبريل

معدل النمو السنوي لنقود االحتياطي، المعدلة بفائض سيولة الجهاز استمر

من عام لثانيخالل الربع ا تراجعفي ال ،المصرفي لدى البنك المركزي

خاصة بميزانية مدعوما بعمليات ،على التوالي بعع الساللربوذلك ، 2019

البنك المركزي المصري والتي أدت الي انخفاض معدل نمو فائض سيولة

المضاعف وفي ذات الوقت، استقر الجهاز المصرفي لدى البنك المركزي.

، والذي يتم قياسه 2019بشكل عام خالل الربع الثاني من عام النقدي

ة الي النقود االحتياطية بتعريفها كنسبة السيولة المحلية بالعملة المحلي

نتيجة 2019، وذلك بعد أن ارتفع خالل الربع األول من عام السابق

انخفاض فائض السيولة كنسبة من الودائع بالعملة المحلية داخل السيولة

. المحلية

.األوضاع النقدية الحقيقيةاستمر التقييد في (ه

نتيجة انحسار الضغوط استمر التقييد في األوضاع النقدية الحقيقية

التضخمية والزيادات السابقة في أسعار العائد األساسية لدي البنك

نقطة أساس 300المركزي، على الرغم من انخفاضها التراكمي بواقع

.2019و 2018خالل الربع األول من عامي

المتوسط في ليسجل 2019 نسبيا منذ ابريل ا مستقر ولةيفائض الس وقد ظل

يونيو من الناتج المحلى اإلجمالي( خالل ٪13.9جنيه ) مليار 737

، في ذات الوقت. 2019فبراير ومارس ارتفاعه خالل وذلك عقب، 2019

بريل أمنذ نسبيا امستقر سوق المعامالت النقدية بين البنوك في النشاطظل

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

-20

0

20

40

60

٨0

س رما

14و نييو

14 ر مببتس

14 ر

مبسدي

14س رما

15و نييو

15 ر مببتس

15 ر

مبسدي

15س رما

16ه نييو

16 ر مببتس

16 ر

مبسدي

16س رما

1٧ه نييو

1٧ ر مببتس

1٧ ر

مبسدي

1٧س رما

1٨ه نييو

1٨ ر مببتس

1٨ ر

مبسدي

1٨س رما

1٩ه نييو

1٩

فائض السيولة

ودائع البنوك بالعملة المحلية

النقد في التداول خارج البنك المركزي

معدل النمو السنوى للنقود االحتياطية المعدلة

عدلة نسبة السيولة بالعملة المحلية الي النقود االحتياطية الم(المحور األيمن)

0100200300400500600٧00٨00٩00

14

ر وبكتأ

2013

20

ر نايي

2014

2٨

ل ريأب

2014

4س طسغأ

2014

10

ر مبوفن

2014

16

ر رايفب

2015

25

و ماي

2015

31

س طسغأ

2015

٧ر مبسدي

2015

14

س رما

2016

20

و نييو

2016

26

ر مببتس

2016

2ر نايي

201٧

10

ل ريأب

201٧

1٧

ه وليي

201٧

23

ر وبكتأ

201٧

2٩

ر نايي

201٨

٧و ماي

201٨

13

س طسغأ

201٨

1٩

ر مبوفن

201٨

25

ر رايفب

201٩

3و نييو

201٩

جلطويلة اال-متوسط الودائع بمعدل متغير

سبعة ايام-متوسط الودائع بمعدل ثابت

متوسط الودائع ليوم واحد

متوسط فائض السيولة

0

50

100

150

200

٨

12

16

20

14

ر وبكتأ

2013

20

ر نايي

2014

2٨

ل ريأب

2014

4س طسغأ

2014

10

ر مبوفن

2014

16

ر رايفب

2015

25

و ماي

2015

31

س طسغأ

2015

٧ر مبسدي

2015

14

س رما

2016

20

و نييو

2016

26

ر مببتس

2016

2ر نايي

201٧

10

ل ريأب

201٧

1٧

ه وليي

201٧

23

ر وبكتأ

201٧

2٩

ر نايي

201٨

٧و ماي

201٨

13

س طسغأ

201٨

1٩

ر مبوفن

201٨

25

ر رايفب

201٩

3و نييو

201٩

(األيمنبالمليار جنيه، المحور)حجم الودائع لمدة ليلة واحدة في سوق االنتربنك

معدل العائد علي االقراض لدي المركزي لمدة ليلة واحدة

معدل العائد علي الودائع لدي المركزي لمدة ليلة واحدة

متوسط معدل العائد في سوق االنتربنك لمدة ليلة واحدة

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 11

21 شكللألوراق المالية الحكومية صدارات للمطلوب إ وعطاءات تغطية بنس

بالعملة المحلية القابلة للتداول ) غير ذلك، ما لم يذكر مرة)

.البنك المركزى المصرى بواسطة معدالمصدر :

22شكل األوراق المالية الحكومية بالعملة المحلية القابلة لتكلفة الوزن المرجح

للتداول ) غير ذلكنسبة مئوية، ما لم يذكر )

.البنك المركزى المصرى بواسطة معدالمصدر:

سعر العائد تحت عوائد المعامالت النقدية بين البنوك ظلت كما، 2018

أساس، حيث حد ارتفاع نقطة 30 بنحواألساسي لدي البنك المركزي

جل المستحق الفعال لعمليات امتصاص فائض السيولة عن طريق األ

خالل ولةيامتصاص فائض السطويلة األجل من ارتفاع مزادات الودائع

سوق فيانخفض مستوي منحنى العائد ،ذات الوقت يف. ورياالجل القص

ساسيةاألثر خفض أسعار العائد أ عكسيل البنوك نيب النقديةالمعامالت

.2019فبراير 14 في نقطة أساس 100بواقع

ةمستقرالعوائد على األوراق المالية الحكومية بالعملة المحلية وقد ظلت

بلغ سعر عائد مرجح بعد خصم الضرائبلتسجل 2019 نسبيا منذ ابريل

في ٪15.8ـ مقارنة بوذلك ،2019خالل الربع الثاني من عام 13.9٪

وهو ما عكس انخفاضا أقوى، 2018خالل الربع الرابع من عام المتوسط

ومن ناحية .كزيعائد األساسية لدي البنك المرمن الخفض في اسعار ال

بشكل عام خالل الفترة ما معكوسالمنحنى العائد ءاستوا استمر، أخرى

، وذلك قبل 2019والربع األول من عام 2018بين الربع األول من عام

منحنى العائد ءويرجع استوا. 2019انحداره خالل الربع الثاني من عام

، والتي 2018منذ مايو العالمية المال اسواق جزئيا إلى تطورات معكوسال

خزانة بشكل أكبر من ارتفاع العوائدعلى سندات ال أدت الى ارتفاع العوائد

سبةنكما جاء استواء المنحنى مدعوما أيضا بانخفاض على األذون.

ألذون الخزانة بشكل أكبر من انخفاضها للسندات. اإلصدارات للمطلوب

وفي ذات الوقت، جاء االنحدار األخير للمنحنى مدفوعا جزئيا بانخفاض

لسندات الخزانة في حين استقرت تلك النسبة اإلصدارات للمطلوب سبةن

أيضا مدعوما انحدار المنحنى جاء ،لألذون بشكل عام. وعالوة على ذلك

بالتحول في الطلب من األذون الى السندات منذ الربع الرابع من عام

في نظرة المستثمرين بشأن أداء االقتصاد امما يعكس تحوال إيجابي 2018

الكلي في مصر.

المصرية العائد على السندات الدولية استمر انخفاض ذات الوقت، فيو

هامش ، والذي جاء متمشيا مع انخفاض2019بصورة عامة منذ بداية عام

معظم عام خالل ارتفاع العائدبعد ، وذلك المخاطر في األسواق الناشئة

ظل هامش مبادلة مخاطر االئتمان السيادية وباإلضافة إلى ذلك، .2018

يتصنيف االئتمانالبغالبية الدول ذات نسبيا مقارنة ا لمصر منخفض

فيتش مؤسسةو موديز مؤسسةرفعت كما. لمصر السيادي المشابه

على 2019ومارس ابريل لمصر في السيادي التصنيف االئتماني

0

5

10

15

20

0

1

2

3

4

ر وبكتأ

2012

س رما

2013 س طسغأ

2013

ر نايي

2014 و نييو

2014 ر مبوفن

2014

ل ريأب

2015 ر مببتس

2015

ر رايفب

2016

ه وليي

2016 ر مبسدي

2016

و ماي

201٧ ر وبكتأ

201٧

س رما

201٨ س طسغأ

201٨

ر نايي

201٩ و نييو

201٩

نسبة تغطية الدين المحلى

نسبة اإلصدرات للمطلوب

(نسبة مئوية، المحور األيمن)متوسط معدل العائد في سوق االنتربنك لمدة ليلة واحدة

(ر األيمننسبة مئوية، الصافى بعد الضرائب، المحو)الوزن المرجح لتكلفة األورق المالية الحكومية

-300

-200

-100

0

100

200

300

٨

12

16

20

24

ر وبكتأ

2012

س رما

2013 س طسغأ

2013

ر نايي

2014 و نييو

2014 ر مبوفن

2014

ل ريأب

2015 ر مببتس

2015

ر رايفب

2016

ه وليي

2016 ر مبسدي

2016

و ماي

201٧ ر وبكتأ

201٧

س رما

201٨ س طسغأ

201٨

ر نايي

201٩ و نييو

201٩

العائد على سندات الخزانة

العائد على اذون الخزانة

(ور األيمنالصافى بعد الضرائب، نقطة أساس ،المح)الفرق بين العائد على سندات وأذون الخزانة

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 12

23شكل /1في السوق أسعار العوائد

)نسبة مئوية)

.المصدر: البنك المركزي المصري

.201٩ مايوحتى /1

24شكل /2،1مؤشرات البورصة المصرية

)100= 2016المؤشر نوفمبر )

.المركزى المصرى البنك بواسطة معدو المصدر: البورصة المصرية

بالعملة المحلية.تم احتساب أداء مؤشرات البورصة المصرية /1 .201٩ يونيو حتى /2

التصنيف االئتماني رفعت مؤسسة ستاندرد اند بورزالترتيب، بعد ان

.2018لمصر في مايو السيادي

انتقال جزئي 2019 ايومحتى بيانات العكست ، يالمصرف وفي الجهاز

نقطة أساس 100خفض اسعار العائد األساسية لدي البنك المركزي بواقع ل

سعر العائد المرجح على الودائع . حيث انخفض 2019فبراير 14 يف

مرة من الخفض في اسعار العائد األساسية 0.6بواقع ،٪12.2 إلى الجديدة

ذات الودائع على ر العائداسعا انخفضت وفي حين .لدي البنك المركزي

االدخارية تشهاداالعلى بشكل عام العائد المتغير، استقرت اسعار ئداعال

ذات العائد الثابت ألجال ثالث سنوات فأكثر.

سعر العائد المرجح على القروض الجديدة مستقرا ظل ذات الوقتفي و

بسبب ضعف تأثير القروض ذات أسعار العائد ٪17.4 نسبيا ليسجل

أسعار عائد القروض اتساع الفارق بينوبالتالي، ادي ذلك الي المفضلة.

على وهو أعلى بشكل طفيف من المتوسط ،نقطة مئوية 5.2لى والودائع ا

.لالمدى الطوي

منذ األسعار الحقيقية لألصول في البورصة المصرية جزئيا تعافتوقد

، مدعومة باألداء القوي 2018بعد أن شهدت تراجعا خالل عام بداية العام

وذلك قبل أن تتراجع خالل الربع الثاني 2019خالل الربع األول من عام

بالدوالر ، مقوما EGX30. وفي ذات الوقت، تعافى مؤشر 2019من عام

على ا تفوقمنذ بداية العام، م ٪16معدل تراكمي بلغ ، ليسجل األمريكي

، مدعوما ٪6معدل تراكمي بلغ الذي سجل الناشئة لألسواق MSCIمؤشر

. يبارتفاع سعر الصرف االسمي للجنيه المصري امام الدوالر األمريك

للوحدة العقارية السكنية سعار الحقيقية اال شهدت، ومن ناحية أخرى

، قبل في السوق الثانوي 2019عام من األولخالل الربع انخفاضا طفيفا

على الطلب استمركما . 2019أن تتعافى نسبيا خالل الربع الثاني من عام

نحو السوق االولي بعد من السوق الثانوي الوحدات السكنية في التحول

مرونة. أكثربعرض برامج سداد قيام العديد من المطورين العقاريين

5

10

15

20

و ماي

2012 ر مبوفن

2012

و ماي

2013 ر مبوفن

2013

و ماي

2014 ر مبوفن

2014

و ماي

2015 ر مبوفن

2015

و ماي

2016 ر مبوفن

2016

و ماي

201٧ ر مبوفن

201٧

و ماي

201٨ ر مبوفن

201٨

و ماي

201٩

متوسط معدل العائد في سوق االنتربنك لمدة ليلة واحدة

(الصافى بعد الضرائب)الوزن المرجح لتكلفة التمويل

المتوسط المرجح لسعر العائد على الودائع بالبنوكالمتوسط المرجح لسعر العائد على األقراض بالبنوك

0

50

100

150

200

250

ر مبوفن

2016

ر رايفب

201٧

و ايم

201٧

س طسغأ

201٧

ر مبوفن

201٧

ر رايفب

201٨

و ايم

201٨

س طسغأ

201٨

ر مبوفن

201٨

ر رايفب

201٩

و ايم

201٩

EGX 30المؤشر الرئيسي EGX 70مؤشر

EGX 100مؤشر

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 13

25شكل /1واألساسيالعام سنوىال معدل التضخم

)األوزان بين قوسين ،نسبة مئوية(

واالحصاء والبنك المركزى المصرى.العامة المصدر: الجهاز المركزى للتعبئة

ريا السلع المحدد أسعارها إدامعدل التضخم األساسى هو معدل التضخم العام مستبعدا منه /1 والخضراوات والفاكهة الطازجة.

26شكل

للتضخم العام السنوىالمعدل فيالمساهمة النسبية )نقطة مئوية(

واالحصاء والبنك المركزى المصرى.العامة المصدر: الجهاز المركزى للتعبئة

27شكل للتضخم العام السنوىالمعدل فيالمساهمة النسبية

األوزان بين قوسين(، )نقطة مئوية

واالحصاء والبنك المركزى المصرى.العامة المصدر: الجهاز المركزى للتعبئة

المعدل السنوي للتضخم انخفض استمر احتواء الضغوط التضخمية و (و

.ليسجال أدنى معدل لهما منذ أكثر من ثالث سنواتاألساسي العام و

مقارنة 2019٪ في يونيو 9.4إلى المعدل السنوي للتضخم العامانخفض

، على الترتيب، وهو أدنى 2019٪ في مايو وأبريل 13.0٪ و14.1بـ

المعدل السنوي . وفى ذات الوقت، انخفض 2016معدل له منذ مارس

٪ 8.1٪ و7.8مقارنة بـ 2019٪ في يونيو 6.4األساسي إلى للتضخم

ه منذ أكتوبر ، على الترتيب، وهو أدنى معدل ل2019في مايو وأبريل

في األساسياستمر المعدل السنوي للتضخم . وباإلضافة إلى ذلك، 2015

على التوالي، حيث سجل متوسط الثاني عشرتسجيل معدالت أحادية للشهر

.19/2018العام المالي خالل ٪8.3قدره

وقد جاء االنخفاض في المعدل السنوي للتضخم العام في أبريل ويونيو

ارتفع المعدل ، في حيناألساسمدعوما بالتأثير اإليجابي لفترة 2019

ارتفاع مساهمة أسعار نتيجة 2019السنوي للضخم العام في مايو

السلبي لفترة وقد جاء ذلك عقب التأثيرالخضراوات والفاكهة الطازجة.

س على المعدل السنوي للتضخم بشكل عام خالل الربع األول من األسا

. وقد ظهر التأثير اإليجابي لفترة األساس بشكل واضح على 2019عام

حيث سجل التضخم الشهري معدال 2019بيانات التضخم لشهر يونيو

والذي ، 2018٪ في يونيو 3.5٪ مقارنة بمعدل موجب بلغ 0.8سالبا بلغ

في ذلك الحين. ضبط المالية العامة للدولة راءاتشمل أثر إج

٪ منذ بداية 13.1وظل التضخم السنوي للسلع غير الغذائية عند مستوي

، مدفوعا بشكل أساسي 2019٪ في يونيو 8.4العام، قبل أن ينخفض إلى

بالتأثير اإليجابي لفترة األساس والذي انعكس في انخفاض مساهمة السلع

ها إداريا والخدمات. وفى ذات الوقت، سجل والخدمات المحددة أسعار

٪ منذ بداية العام، قبل أن ينخفض 14.2تضخم السلع الغذائية متوسط قدره

أيضا بالتأثير اإليجابي لفترة ، مدفوعا 2019٪ في يونيو 10.3إلى

األساس. وعلى الرغم من ذلك، شهد تضخم السلع الغذائية تقلبات نتيجة

الخضراوات والفاكهة الطازجة، بينما انخفضت التقلب في مساهمة أسعار

.2019مساهمة أسعار السلع الغذائية األساسية منذ مارس

فيما يتعلق بأهم التطورات على أساس شهري، تأثر التضخم الشهري خالل

بعوامل موسمية مثل حلول شهر رمضان 2019الربع الثاني من عام

04٨121620242٨3236

و نييو

14 ر وبكتأ

14

ر رايفب

15

و نييو

15 ر وبكتأ

15

ر رايفب

16

و نييو

16 ر وبكتأ

16

ر رايفب

1٧

و نييو

1٧ ر وبكتأ

1٧

ر رايفب

1٨

و نييو

1٨ ر وبكتأ

1٨

ر رايفب

1٩

و نييو

1٩

%(٧4.43)التضخم األساسى

%(100)التضخم العام

05101520253035

و نييو

1٧

س طسغأ

1٧

ر وبكتأ

1٧ ر مبسدي

1٧

ر رايفب

1٨

ل ريأب

1٨

و نييو

1٨

س طسغأ

1٨

ر وبكتأ

1٨ ر مبسدي

1٨

ر رايفب

1٩

ل ريأب

1٩

و نييو

1٩

الخدماتالسلع االستهالكيةالسلع الغذائية األساسيةالفاكهة والخضراوات الطازجةالسلع والخدمات المحدد أسعارها اداريامعدل التضخم العام

0

5

10

15

20

25

30

35

و نييو

1٧

س طسغأ

1٧

ر وبكتأ

1٧ ر مبسدي

1٧

ر رايفب

1٨

ل ريأب

1٨

و نييو

1٨

س طسغأ

1٨

ر وبكتأ

1٨ ر مبسدي

1٨

ر رايفب

1٩

ل ريأب

1٩

و نييو

1٩

%(60.1)السلع غير الغذائية

%(3٩.٩)السلع الغذائية

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 14

28شكل للتضخم العام الشهريالمعدل فيالمساهمة النسبية

األوزان بين قوسين(، )نقطة مئوية

واالحصاء والبنك المركزى المصرى.العامة المصدر: الجهاز المركزى للتعبئة

29شكل أسعار السلع الغذائية األساسية المحلية والعالمية

(شهرى، مرجحة بأوزان التضخم المحلي ألسعار المستهلكين)نسبة مئوية، معدل

المصرى والبنك واالحصاء والبنك المركزى العامة المصدر: الجهاز المركزى للتعبئة

.ومنظمة الغذاء والزراعةالدولى

عكست بشكل رئيسي في أسعار وعيد الفطر المبارك وموسم الحج، والتي ان

.الخضراوات والفاكهة الطازجة والمالبس ورحالت الحج والعمرة

للشهر 2019وباإلضافة إلى ذلك، ارتفعت أسعار الموالح في يونيو

٪ لتساهم 71.6الخامس على التوالي، لتسجل ارتفاع شهري تراكمي بلغ

٪ من المعدل الشهري للتضخم العام خالل ذات 26.1بمعدل تراكمي قدره

بعد 2019الفترة. وفى ذات الوقت انخفضت أسعار الطماطم في يونيو

مدة شهرين متتالين في حين انخفضت أسعار البطاطس للشهر ارتفاعها ل

.الثالث على التوالي

بعد ارتفاعها 2019وقد انخفضت أسعار السلع الغذائية األساسية في يونيو

، نتيجة تذبذب أسعار الدواجن بشكل أساسي. في حين 2019في مايو

2019ارتفعت أسعار األرز واألسماك والمأكوالت البحرية في يونيو

للشهر التاسع والسادس على الترتيب.

ذائية األساسية محليا الشهري ألسعار السلع الغوقد جاء متوسط االرتفاع

إلى حد كبير مع االرتفاع الشهري ألسعار السلع الغذائية العالمية متماشيا

ما بين أغسطس الفترة خاللا مهبين تباينال ، وذلك عقب2019منذ يناير

أسعار السلع الغذائية األساسية محليا ة االرتفاع النسبي في نتيج وديسمبر

السلع تضخممعدل جاءوقد . إجراءات ضبط المالية العامة للدولة ظلفي

منتجات أسعار بانخفاض أساسي بشكل مدفوعا عالميا األساسية الغذائية

اللحوم أسعار ارتفاع جزئي بشكل منها حد والتي والدواجن األلبان

.الحمراء

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

و نييو

1٧

س طسغأ

1٧

ر وبكتأ

1٧ ر مبسدي

1٧

ر رايفب

1٨

ل ريأب

1٨

و نييو

1٨

س طسغأ

1٨

ر وبكتأ

1٨ ر مبسدي

1٨

ر رايفب

1٩

ل ريأب

1٩

و نييو

1٩

%(60.1)السلع غير الغذائية

%(3٩.٩)السلع الغذائية

-٨-6-4-20246٨1012

و نييو

16 ر مببتس

16 ر

مبسدي

16

س رما

1٧

و نييو

1٧ ر مببتس

1٧ ر

مبسدي

1٧

س رما

1٨

و نييو

1٨ ر مببتس

1٨ ر

مبسدي

1٨

س رما

1٩

و نييو

1٩

أسعار السلع الغذائية عالمياأسعار السلع الغذائية محليا

61

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 15

مستقبليةالنظرة ال

اجتماعها ينقطة اساس ف 100 واقعب لدي البنك المركزي ية خفض اسعار العائد األساسيةلجنة السياسة النقد رتقر ان بعد

تحقيق لتعد مناسبة الحالية أن مستويات أسعار العائد األساسية الالحقةها اتفي اجتماع قررت اللجنة، 2019فبراير 14 يوم

.2020خالل الربع الرابع لعام ( ٪3±) ٪9 والبالغ 2018ديسمبر معدل التضخم المستهدف والمعلن منذ

30شكل

/2 /1 2020نهاية تقديرات البنك المركزي لمعدل التضخم حتى

)نسبة مئوية، معدل سنوي(

المصدر: البنك المركزى المصرى.

ودرجة عدم اليقين وفقأ للمخاطر. ويوضح النطاق حول المسار األساسي المقدر للتضخم النتائج المحتملة الحدوث بدرجات ثقة تبدأ من يظهر الرسم البياني تقديرات التضخم /1

.٪٩0و ٪٧0و ٪50وتتدرج إلى 30٪

.201٨غياب صدمات العرض التي حدثت في ، في حال 201٩نتيجة تأثير فترة األساس في شهر ديسمبر 2020ارتفاع معدل التضخم خالل الربع المنتهى في مارس /2

. وفى ذات مدعوما باإلصالحات الهيكلية في التعافي ومن المتوقع ان يستمر معدل نمو الناتج المحلى اإلجمالي الحقيقي

من الناتج المحلى اإلجمالي خالل العام المالي ٪2.0للموازنة العامة للدولة يبلغ المستهدف تحقيق فائض أولى منالوقت،

نقطة 5.5بنحو تحسن وهو ما أدى إلى لخفض مستويات الدين، ، مع االستمرار في تحقيق هذا الفائض بعد ذلك19/2018

إجراءات تتضمن النظرة المستقبلية للتضخم المحليوبالتالي، .مئوية من الناتج المحلي اإلجمالي خالل الثالثة أعوام السابقة

ضبط المالية العامة للدولة المطبقة مؤخرا ، والتي شملت رفع أسعار بعض المنتجات البترولية لتغطية التكاليف، ورفع

وفى . ربع سنويبشكل أسعار الكهرباء وتطبيق آلية التسعير التلقائي لبعض المنتجات البترولية وفقا لتطورات التكاليف

من الناتج المحلى ٪7.2و ٪8.2الى بشكل مبدئيالعجز الكلى للموازنة العامة للدولة من المستهدف انخفاض ذات الوقت،

العجز الكلى بعد انخفاض على التوالي، ومن المستهدف استمرار 20/2019و 19/2018 ينالمالي يناإلجمالي خالل العام

ذلك.

تقرير السياسة مستقرة مقارنة بالتوقعات ألسعار خام برنت المندرجة في النظرة المستقبلية للتضخم المحلى ظلتوقد

المخاطر اإلقليمية باإلضافة للتقلبات بسبب عرضة للبترول سعار العالميةاأل النقدية السابق. وعلي الرغم من ذلك، ظلت

جانب آخر، من المتوقع انخفاض األسعار العالمية للسلع الغذائية األساسية عوامل محتملة من جانب العرض. ومنإلى

.2020قبل ارتفاعها في عام بشكل طفيف 2019في عام سلة االستهالك المحلىالمرجحة بذات أوزان

من خالل تطبيق وخاصة األسعار العالمية للبترول، والتي قد تنعكس ،األساسية للسلعوباإلضافة الي تطور األسعار العالمية

توتراتفقد استمر التطور في كل من النشاط االقتصادي و آلية التسعير التلقائي في أسعار المنتجات البترولية محليا،

. أهم المخاطر المحيطة بالتضخم المحلي من جانب االقتصاد العالميفي تشكيل التجارية السياسة

05101520253035

س رما

16

و نييو

16 ر مببتس

16 ر

مبسدي

16

س رما

1٧

و نييو

1٧ ر مببتس

1٧ ر

مبسدي

1٧

س رما

1٨

و نييو

1٨ ر مببتس

1٨ ر

مبسدي

1٨

س رما

1٩

و نييو

1٩ ر مببتس

1٩ ر

مبسدي

1٩

س رما

20

و نييو

20 ر مببتس

20 ر

مبسدي

20

٩0% ٧0% 50% %30فترة الثقة

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 16

ملحق

25

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 17

المصدر: الجهاز المركزى للتعبئة العامة واالحصاء والبنك المركزى المصرى

: المساهمة في االرقام القياسبة ألسعار المستهلكين )حضر(1جدول

2018 2019

يونيو مايو ابريل مارس فبراير يناير ديسمبر نوفمبر أكتوبر سبتمبر أغسطس يوليو يونيو األوزان

المساهمة فى المعدل الشهرى للتضخم العام للرقم القياسى للمستهلكين

0.٨- 1.1 0.5 0.٨ 1.٧ 0.6 3.4- 0.٨- 2.6 2.5 1.٨ 2.4 3.5 100.0 معدل التضخم العام

0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.4 0.0 0.2 0.٩ 1.٧ 1٨.٧ السلع و الخدمات المحدد أسعارها اداريا

1.0- 0.2 0.2 0.5 1.1 0.3 3.4- 1.1- 1.6 2.5 1.2 1.1 0.٧ 6.٩ الفواكه والخضراوات الطازجة

0.2 0.٨ 0.2 0.3 0.6 0.3 0.0 0.3 0.6 0.0 0.4 0.4 1.1 ٧4.4 معدل التضخم األساسى

0.1- 0.6 0.0 0.3 0.٧ 0.1 0.1- 0.1 0.2 0.1- 0.3 0.1- 0.4 31.1 أسعار السلع الغذائية

منها

0.2- 0.4 0.2- 0.1 0.5 0.0 0.3- 0.1- 0.1 0.2- 0.2 0.2- 0.0 10.0 اللحوام الحمراء و الدواجن

0.0 0.1 0.2 0.1 0.2 0.1 0.2 0.2 0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 21.1 الطعام مستبعدا منه اللحوم الحمراء والدواجن

0.0 0.1 0.1 0.0 0.1- 0.0 0.0 0.1 0.1 0.0 0.0 0.1 0.1 14.5 أسعار السلع االستهالكية

0.3 0.1 0.1 0.0 0.1 0.1 0.0 0.0 0.4 0.0 0.1 0.3 0.٧ 2٨.٩ الخدمات

المساهمة فى المعدل السنوى للتضخم العام للرقم القياسى للمستهلكين

٩.4 14.1 13.0 14.2 14.4 12.٧ 12.0 15.٧ 1٧.٧ 16.0 14.2 13.5 14.4 100.0 معدل التضخم العام

1.٨ 3.5 3.6 3.6 3.6 3.٧ 3.٧ 3.٧ 4.2 4.3 4.٧ 5.0 5.1 1٨.٧ السلع و الخدمات المحدد أسعارها اداريا

3.2 5.2 3.٩ 4.4 4.4 3.2 2.6 6.5 ٧.4 5.٨ 3.4 2.5 1.٧ 6.٩ الفواكه والخضراوات الطازجة

4.3 5.4 5.5 6.1 6.3 5.٩ 5.٧ 5.5 6.1 5.٩ 6.1 6.0 ٧.6 ٧4.4 معدل التضخم األساسى

2.0 2.6 2.٨ 3.3 3.4 3.1 3.1 2.٩ 2.٩ 2.٧ 2.6 2.5 3.٧ 31.1 أسعار السلع الغذائية

منها

0.3 0.5 0.4 0.٩ 1.0 0.٧ 0.٧ 0.٨ 0.٧ 0.4 0.4 0.3 0.٨ 10.0 اللحوام الحمراء و الدواجن

1.٧ 2.0 2.4 2.4 2.4 2.5 2.4 2.2 2.2 2.3 2.2 2.2 2.٨ 21.1 الطعام مستبعدا منه اللحوم الحمراء والدواجن

0.٧ 0.٧ 0.٧ 0.٨ 0.٨ 0.٨ 0.٧ 0.٧ 1.1 1.1 1.4 1.4 1.4 14.5 أسعار السلع االستهالكية

1.٧ 2.1 2.1 2.0 2.1 2.0 1.٩ 1.٨ 2.0 2.1 2.1 2.1 2.6 2٨.٩ الخدمات

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 18

: ميزان المدفوعات )بالمليار دوالر امريكي(2جدول

خــــالل

2016/17* 2017/18* 2018/19*

2016/17*)1(

2017/18*)1(

الربع 2

الربع 3

الربع 4

الربع 1

الربع 2

الربع 3

الربع 4

الربع 1

الربع 2

الربع 3

10.5- 9.4- 9.9- 9.3- 9.3- 9.8- 8.9- 8.9- 9.3- 9.6- 37.3- 37.3- الميزان التجارى

6.6 7.5 6.8 7.0 6.8 6.2 5.8 5.7 5.5 5.2 25.8 21.7 حصيلة الصادرات**

2.5 3.2 2.8 2.8 2.2 2.0 1.8 1.9 1.7 1.4 8.8 6.6 صادرات بترولية

4.1 4.3 4.0 4.3 4.6 4.2 4.1 3.8 3.8 3.8 17.1 15.1 صادرات اخرى

17.1 16.8 16.7 16.3 16.0 16.1 14.7 14.6 14.9 14.8 63.1 59.0 مدفوعات عن الواردات**

2.9 2.4 3.5 3.1 3.4 3.2 2.8 3.5 3.2 2.6 12.5 12.0 واردات بترولية

14.2 14.5 13.2 13.2 12.6 12.8 12.0 11.2 11.7 12.2 50.6 47.0 واردات اخرى

2.5 3.0 4.3 3.5 2.5 2.5 2.8 2.3 1.5 0.8 11.3 5.6 ميزان الخدمات

5.3 5.9 6.9 5.9 5.0 5.1 5.7 5.1 3.7 3.3 21.7 15.4 المتحصالت

2.0 2.2 2.2 2.3 2.0 2.1 2.3 2.4 1.8 1.8 8.7 7.9 النقــل

1.3 1.5 1.4 1.5 1.4 1.4 1.4 1.2 1.2 1.2 5.7 4.9 منها : رسوم المرور فى قناة السويس

2.6 2.9 3.9 2.6 2.3 2.3 2.7 1.5 1.3 0.8 9.8 4.4 الســفر )اإليرادات السياحية(

2.8 2.9 2.7 2.4 2.5 2.6 2.8 2.8 2.2 2.5 10.4 9.8 المدفوعات

0.6 0.7 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.5 0.6 0.6 2.3 2.3 الســفر

2.0- 1.8- 2.0- 1.8- 1.7- 1.5- 1.5- 1.2- 1.1- 1.1- 6.5- 4.6- ميزان دخل االستثمار

0.2 0.3 0.2 0.0 0.2 0.2 0.2 0.2 0.1 0.1 0.6 0.5 المتحصالت

2.2 2.0 2.3 1.8 1.9 1.7 1.7 1.4 1.2 1.2 7.1 5.1 المدفوعات

0.7 0.6 0.5 0.4 0.4 0.4 0.4 0.3 0.3 0.3 1.6 1.2 منها: فوائد مدفوعة

6.2 6.0 5.9 6.9 6.5 7.1 5.8 6.0 5.8 5.8 26.3 21.8 التحويالت الجارية

6.1 5.9 5.9 6.8 6.4 7.1 5.8 5.9 5.8 5.7 26.1 21.7 الخاصة )صافى(

0.1 0.1 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 0.2 0.1 الرسمية )صافى(

3.8- 2.1- 1.8- 0.6- 1.9- 1.8- 1.8- 1.9- 3.1- 4.2- 6.1- 14.4- ميزان المعامالت الجارية

6.0 0.2 1.6 3.0 8.6 4.2 6.2 3.9 8.4 10.7 22.0 31.0 الحساب الرأسمالي و المالي

0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1- 0.0 0.2- 0.1- الحساب الرأسمالى

6.0 0.3 1.6 3.0 8.7 4.2 6.3 4.0 8.4 10.7 22.1 31.1 الحساب المالى

0.1- 0.1- 0.1- 0.1- 0.1- 0.1- 0.1- 0.0 0.0 0.0 0.3- 0.2- اإلستثمار المباشر فى الخارج

1.8 1.7 1.1 1.7 2.3 1.9 1.8 1.4 2.3 2.4 7.7 7.9 اإلستثمار المباشر فى مصر )صافي(

0.0 0.0 0.1- 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.2 إستثمار الحافظة فى الخارج

6.9 2.6- 3.2- 2.8- 6.9 0.5 7.5 8.2 7.6 1.1 12.1 16.0 #إستثمار الحافظة فى مصر )صافي(

3.3 0.2- 0.1- 2.1 3.3 0.1- 0.0 2.3 4.0 0.0 5.3 5.5 منها: سندات

2.7- 1.3 3.9 4.2 0.4- 1.8 3.0- 5.6- 1.5- 7.2 2.6 7.2 اإلستثمارات األخرى )صافي(

3.8 0.0 1.1 3.3 2.4 3.9 0.7 0.0 2.6 4.8 10.3 9.7 صافي اإلقتراض

2.2 0.8 0.5- 2.4 1.2 2.1 1.0 0.0 1.3 2.9 6.7 5.2 قروض متوسطة و طويلة األجل تسهيالت موردين متوسطة وطويلة

0.1- 0.3 0.3 0.6 0.1 0.2 0.2 0.6 1.0 0.5 1.1 2.8 األجلتسهيالت موردين قصيرة

1.7 1.1- 1.3 0.3 1.0 1.6 0.6- 0.6- 0.3 1.5 2.4 1.7 األجل)صافي(

8.0- 1.2- 1.9 0.7 1.9- 0.3 3.6- 6.5- 3.3- 2.1- 4.5- 12.1- األصول األخرى

1.5 2.4 0.9 0.2 0.9- 2.4- 0.0 0.8 0.8- 4.5 3.1- 9.6 الخصوم األخرى

0.8- 0.2- 0.5 0.5- 1.3- 1.9- 0.6 0.7 1.3- 1.4- 3.1- 2.9- صافي السهو والخطأ

1.4 -2.1 0.3 1.8 5.4 0.5 5.1 2.7 4.0 5.1 12.8 13.7 الميزان الكلي

-1.4 2.1 -0.3 -1.8 -5.4 -0.5 5.1- -2.7 -4.0 -5.1 -12.8 -13.7 التغير في األصول األحتياطية

* أرقام مبدئية

** تتضمن صادرات وواردات المناطق الحرة

مليون دوالر أمريكي في السنة المالية 500# يتضمن صافي المعامالت على اذون الخزانة المصرية، فضال عن السندات الحكومية المصرية الصادرة لصندوق السعودي للتنمية بمبلغ مليار دوالر أمريكي في الربع الرابع من عام 2.5يشمل صافي المعامالت االجنبية على السندات متوسطة االجل الصادرة عن الحكومة المصرية بمبلغ ، خالل الربع الرابع. كما 2011/2012دوالر أمريكي في الربع الرابع من مليون 1350.0، باإلضافة إلى سندات الدوالر الصادرة بمبلغ 2013/2014مليار دوالر أمريكي في الربع االول من عام 1.0، و 2012/20132014/2015

( تم تعديل البيانات وفقا ألحدث تحديث.1)

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 19

: المساهمة في النمو الحقيقي للناتج المحلي االجمالي3جدول

18-ديسمبر 18-سبتمبر 18-يونيو 18-مارس 2017/18 2016/17 2015/16 2014/15 2013/14 -مارس19

االجمالي حسب اإلنفاقالمحلي الناتج 2.9 4.4 4.3 4.2 5.3 5.4 5.4 5.3 5.5 5.6

5.3 5.0 5.0 5.3 5.4 5.3 3.6 2.3 3.4 2.9 الناتج المحلي االجمالي حسب القطاع

2.2 1.٩ 1.4 1.5 1.٨ 1.5 0.4 0.4 0.6 0.5 الناتج المحلي االجمالي العام

3.1 3.1 3.٧ 3.٨ 3.٧ 3.٨ 3.1 1.٩ 2.٨ 2.4 الناتج المحلي االجمالي الخاص

0.3 0.3 0.4 0.4 0.3 0.4 0.4 0.3 0.3 0.3 الزراعة والغابات والصيد

1.9 1.7 1.2 1.3 1.7 1.5 0.1 0.6- 0.1- 0.2 الصناعة

1.4 1.2 0.٨ 0.6 1.1 0.٧ 0.2- 0.٧- 0.6- 0.6- االستخراجات

0.0 0.1 0.1 0.0 0.1- 0.0 0.4- 0.1- 0.1 0.1 بترول

1.4 1.1 0.6 0.5 1.1 0.٧ 0.1 0.٧- 0.٧- 0.٧- طبيعيغاز

0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 اخرى

0.5 0.5 0.4 0.7 0.7 0.8 0.3 0.1 0.5 0.8 الصناعات التحويلية

0.2 0.2 0.1 0.1 0.1 0.2 0.1- 0.1 0.1- 0.1 تكرير البترول

0.3 0.3 0.3 0.5 0.5 0.6 0.4 0.0 0.6 0.٧ تحويلية اخرى

2.1 2.1 2.7 2.7 2.5 2.6 2.1 1.4 1.9 1.2 الخدمات

0.5 0.6 0.3 0.٧ 0.5 0.6 0.5 0.5 0.4 0.3 التشييد والبناء

0.4 0.3 0.4 0.5 0.4 0.4 0.5 0.4 0.3 0.6 االنشطة العقارية والخدمية

0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 النقل والتخزين

0.1 0.1 0.2 0.1 0.1 0.1 0.2 0.2 0.1 0.2 المال

0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 1التأمين/

0.3 0.4 0.4 0.2 0.3 0.3 0.4 0.3 0.2 0.2 االتصاالت

0.3 0.4 1.0 0.٧ 0.6 0.٧ 0.1 0.٧- 0.4 0.٧- السياحة

0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.1 0.2 التعليم والصحة والخدمات االخرى

0.0 0.1 0.0 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 /2المرافق

0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 المعلومات

0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.7 0.7 0.5 0.7 تجارة الجملة والتجزئة

0.2 0.2 0.2 0.2 0.3 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0 قناة السويس

0.3 0.1 0.1 0.2 0.1 0.1 0.3 0.5 0.7 0.5 الحكومة العامة

المصدر: وزارة التخطيط والمتابعة واإلصالح اإلداري

يشمل الضمان األجتماعي /1

يشمل المياة والصرف وإعادة الدوران. /2

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 20

الفترة، بالمليار جنيه(: المسح النقدي وميزانية البنك المركزي )رصيد نهاية 4جدول

يونيه 2016

يونيه 2017

سبتمبر 2017

ديسمبر 2017

مارس 2018

يونيه 2018

سبتمبر 2018

ديسمبر 2018

فبراير 2019

المسح النقدي

253.5 127.4 216.9 309.5 327.9 214.1 188.6 61.1 87.4- صافى االصول االجنبية

255.5 241.٩ 2٨٩.0 301.5 255.1 15٧.4 102.3 3.٧ 44.٩- لدي البنك المركزي

2.0- 114.5- ٧2.1- ٨.0 ٧2.٨ 56.٨ ٨6.3 5٧.4 42.5- لدي البنوك

3421.2 3501.3 3332.4 3144.8 3015.6 2988.5 2861.8 2857.1 2181.9 صافي األصول المحلية

2156.٨ 2242.٧ 2125.2 1٩٧1.6 1٨66.٨ 1٩1٧.٩ 1٨15.٧ 1٨0٨.٩ 1602.٧ صافي المطلوبات علي الحكومة

صافي المطلوبات علي الهيئات العامة األقتصادية

52.2 1٧0.٧ 1٨5.3 20٨.3 21٧.6 245.٩ 256.1 266.0 242.4

المطلوبات علي شركات قطاع األعمال العام

٩3.1 14٨.٧ 14٩.٨ 155.2 162.4 160.2 164.4 166.٧ 165.٨

1165.1 1140.٩ 10٩٨.3 10٨2.6 1030.3 ٩٩٨.0 ٩٧٧.0 ٩٨2.٩ ٧12.1 المطلوبات علي القطاع الخاص

30٨.٩- 315.0- 311.6- 315.5- 261.4- 2٩0.٨- 266.1- 254.1- 2٧٨.2- صافي األصول األخري

3674.7 3628.7 3549.3 3454.3 3343.5 3202.7 3050.4 2918.2 2094.5 السيولة المحلية

2٩26.٩ 2٨٨5.2 2٨21.1 2٧3٧.4 264٩.٨ 2523.6 23٨5.1 2223.٩ 1٧٧0.٧ السيولة المحلية بالعملة المحلية

444.3 441.٩ 443.5 43٨.٩ 416.5 40٧.٨ 416.1 41٩.1 346.٩ النقد المتداول خارج البنوك

24٨2.6 2443.2 23٧٧.6 22٩٨.5 2233.3 2115.٨ 1٩6٩.0 1٨04.٨ 1423.٨ بالعملة المحليةالودائع

٧4٧.٧ ٧43.6 ٧2٨.2 ٧1٧.0 6٩3.٧ 6٧٩.0 665.2 6٩4.3 323.٨ الودائع بالعملة األجنبية

ميزانية البنك المركزي

255.5 241.9 289.0 301.5 255.1 157.4 102.3 3.7 44.9- صافي األصول األجنبية

٧56.4 ٧46.1 ٧٨2.0 ٧٧6.0 ٧32.5 643.0 630.5 551.5 14٩.٩ األصول

500.٩- 504.2- 4٩3.0- 4٧4.5- 4٧٧.4- 4٨5.6- 52٨.2- 54٧.٨- 1٩4.٨- الخصوم

408.6 369.0 415.8 414.8 422.6 489.0 484.4 573.9 522.9 صافي األصول المحلية

٧0٧.2 ٧4٨.0 ٧٨٩.٨ ٧30.6 652.٨ 6٨2.4 ٧42.3 ٧40.5 65٨.3 صافي المطلوبات علي الحكومة

صافي المطلوبات علي الهيئات العامة األقتصادية

-3٨.٩ -31.٨ -23.0 -15.0 -15.٩ -15.1 -٨.٨ -4.٨ -1.٧

301.0 26٩.5 2٩5.٩ 326.0 332.1 2٩1.1 2٩4.٩ 2٨6.٩ 120.4 المطلوبات علي البنوك

125.٧- 125.2- 126.0- 124.6- 11٩.3- 122.5- 12٩.٨- 12٩.٧- 60.٨- ودائع البنوك بالعملة األجنبية

٧33.3- ٧4٧.4- ٧35.٨- 6٧٧.5- 66٨.3- 560.5- 5٩5.5- 46٧.٩- 150.0- 1عمليات السوق المفتوح/

261.1 22٨.٩ 200.٧ 1٧5.4 241.2 213.4 1٩5.4 1٧6.0 6.1- صافي األصول األخري

664.1 611.0 704.8 716.3 677.7 646.4 586.6 577.6 478.1 2النقود األحتياطية/

444.3 441.٩ 443.5 43٨.٩ 416.5 40٧.٨ 416.1 41٩.1 346.٩ النقد في التداول خارج البنوك

21٩.٨ 16٩.0 261.2 2٧٧.5 261.2 23٨.6 1٧0.5 15٨.5 131.2 احتياطيات البنوك

32.4 35.3 3٧.٧ 43.٧ 31.5 31.6 33.٩ 33.0 21.6 النقد في خزينة البنوك

1٨٧.4 133.٧ 223.5 233.٨ 22٩.٧ 20٧.0 136.6 125.5 10٩.6 ودائع البنوك

.المصدر: البنك المركزي المصري

الودائع بموجب عطاءات والودائع لمدة ليلة واحدة. /1

2٨

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 21

)آخر : تطورات السوق )متوسط الفترة، نسبة مئوية ما لم يذكر شئ5جدول اخر

البيانات المتاحة

مقارنة ببيانات اكتوبر

2016/1

2019 2018 2017 2016

اكتوبر 2الربع 4الربع 2 الربع 3الربع 4الربع 1الربع أبريل مايو يونيو

سعر السياسة النقدية

للبنك المركزى سعر العملية الرئيسية 12.25 16.16 25.1٩ 25.1٧ 25.1٧ 25.1٧ ٧5.16 16.25 16.25 16.25 400

البنوك ) سوق االنتربنك( سوق األقراض بين

سعر العائد المرجح لسوق االنتربنك ٩1.11 16.5٨ 04.1٩ 04.1٧ 01.1٧ ٩6.16 16.43 ٩٩.15 ٩6.15 ٩3.15 402

ليلة واحدة سعر العائد المرجح لسوق االنتربنك لمدة ٨٩.11 16.62 1٨.٩5 ٩٩.16 ٩5.16 ٩1.16 16.3٩ ٩5.15 ٩4.15 ٩0.15 401

٧.3 ٩.1 10.2 ٩.٩ 10.٨ 13.3 ٩ ٧.٧.1 3.٩ 5.4 1.٨ االنتربنك لمدة ليلة واحدة ، بسوق متوسط حجم التداول

بالمليار جنيه

22٨ ٨٨5.٨ ٨5.٨ ٨0.4 ٨5.6 ٨1.٧ ٨5.0 ٧4.٩ 6٩.2 54.1 62.٩ االنتربنك لمدة ليلة واحدة / نصيب المعامالت بسوق

اجمالى حجم المعامالت بسوق االنتربنك

القطاع المصرفى

301 n/a 12.2٨ 12.32 12.10 12.٧0 12.٩3 12.٧2 15.3٧ 13.10 ٩.2السعر األجمالى للودائع ٧

243 n/a 11.4٧ 11.5٨ 11.5٧ 12.24 12.5٧ 12.1٧ 14.16 11.٩6 ٩.03 ودائع الجل

24٩ n/a 11.4٧ 11.5٩ 11.60 12.25 12.4٧ 12.1٨ 14.22 11.الودائع قصيرة االجل، )اقل من عام( ٨.٩٨ ٨٨

106 n/a 11.5٩ 10.٩0 10.42 11.٨٩ 13.2٩ 11.٩4 12.٩5 13.5٩ 10.53 الودائع االخرى

251 n/a 14.٧1 14.66 14.٨4 14.٨٩ 14.٨6 15.15 1٩.04 1٨.4٨ 12.20 شهادات االدخار

٧٧ n/a 12.43 12.63 12.3٨ 13.26 13.1٧ 16.0٧ 1٩.٩5 1٩.٨6 11.66 أقل من ثالث سنوات

251 n/a 14.٧2 14.6٧ 14.٨6 14.٩0 14.٨٨ 15.13 14.٩2 14.٨2 12.21 فأكثر ثالث سنوات

24٨ n/a 10.46 10.35 ٨.٩0 ٩.14 ٩.1٩ 10.1٩ 10.1٩.٩ ٧4 حسابات التوفير ٧.٩٨

315 n/a 1٧.53 1٧.43 1٧.36 16.٩5 1٧.01 1٧.٨٨ 1٩.11 1٧.2٨ 14.3السعر األجمالى لالقراض ٨

22٨ n/a 1٧.24 1٧.15 1٧.05 16.53 16.٧6 1٧.٨6 1٩.13 1٧.36 14.٩6 سعر العائد لقطاع األعمال

246 n/a 1٧.3٨ 1٧.13 1٧.36 1٧.3٨ 1٧.22 1٧.٧4 1٩.1٩ 1٧.44 14.٩2 االقراض قصير اآلجل لقطاع االعمال

1٧4 n/a 16.٨2 1٧.21 16.1٧ 14.٧٧ 15.٧5 1٨.03 1٨.٩٨ 1٧.22 15.0االقراض طويل اآلجل لقطاع االعمال ٨

51٧ n/a 1٨.٨3 1٨.6٧ 1٨.43 1٨.5٩ 1٨.03 1٨.02 1٩.01 16.٧٨ 13.66 التجزئة المصرفية

المحلى سوق الدين الحكومى

الخزانة لمدة عام العائد على أذون 16.45 6٩.1٩ 1٧.٩٩ 1٧.٧5 13.1٩ 1٩.٨٧ 42.1٨ 16.1٧ 2٧.1٧ 2٨.1٧ ٨3

أذون الخزانة العائد األجمالى على ٧٩.15 1٩.٧2 41.1٨ 12.1٨ 24.1٩ 1٩.٨3 42.1٨ 30.1٧ 44.1٧ 54.1٧ 1٧5

سندات الخزانة العائد األجمالى على 22.1٧ 1٧.٨5 15.6٨ 15.65 1٧.٨٨ 1٧.1٨ 46.1٧ 16.23 16.11 16.01 120-

2/تمويل الحكومة الوزن المرجح لتكلفة ٧2.12 ٧1.15 14.56 14.3٧ 15.33 ٨1.15 14.6٨ ٧٨.13 ٨٩.13 ٩3.13 120

2/الفروق

1 -0.35 -0.31 -0.30 -0.36 -0.34 -0.30 -0.26 -0.30 0.46 -0.36 ليلة مطروحا منه سعر العملية سعر االنتربنك لمدة

الرئيسية للبنك المركزى

-٨5 n/a 1.2٨ 1.1٨ 0.61 -0.30 -0.24 0.63 -0.14 1.12 2.13 لالقراض بالبنوك مطروحا منه سعر السعر األجمالى للبنك المركزى العملية الرئيسية

٩٩ n/a 3.٩٧ 3.٩3 4.65 4.55 4.32 4.53 3.٨٨ 3.06 2.٩٨ للبنك المركزى مطروحا منه السعر سعر العملية الرئيسية

األجمالى للودائع بالنوك

-2٨0 -2.32 -2.36 -2.4٧ -2.0٧ -1.44 -1.٩2 -2.٨٨ -4.6٩ -0.45 0.4٧ سعر تمويل الحكومة مطروحا منه الوزن المرجح لتكلفة

العملية الرئيسية للبنك المركزى

منحنى العائد األجمالى 1.14 1.50- 2.1٩- ٩٧.1- 1.0٨- 1.33- ٧٧.0- ٨5.0- 1.06- 1.22- 236-

111 n/a 3.34 3.3٧ 2.3٧ 0.٧2 1.43 3.4٩ 4.56 1.65 2.24 منه الوزن المرجح لسعر اإلقراض بالبنوك مطروحا

الوزن المرجح لتكلفة تمويل الحكومة

٩6 n/a 3.2٩ 3.32 2.31 0.66 1.3٧ 3.36 4.40 1.5٩ 1.٧5 منه الوزن المرجح لسعر اإلقراض بالبنوك مطروحا

السعر األجمالى ألذون الخزانة

13 n/a 5.25 5.11 5.26 4.25 4.0٨ 5.15 3.٧4 4.1٨ 5.12 منه الوزن المرجح لسعر اإلقراض بالبنوك مطروحا

بالبنوك للودائعالوزن المرجح لسعر العائد

-٧2 n/a -0.56 0.0٨ -1.1٩ -2.61 -1.4٧ 0.2٩ -0.21 -0.22 0.16 االقراض طويل اآلجل لقطاع الوزن المرجح لسعر

االعمال بالبنوك مطروحا منه الوزن المرجح لسعر االقراض قصير اآلجل لقطاع االعمال بالبنوك

المصدر: البنك المركزي المصري.

.هجميع التغيرات بالنقطة المئوية، فيما عدا حجم االنتربنك لمدة ليلة واحدة بالمليار جني /1

تم تعديل عائد االوراق المالية الحكومية بعد استبعاد الضرائب. /2

البنك المركزي المصري | 2019/ 2 تقرير السياسة النقدية 22

2٨ 28

30