Vontobel Fund TwentyFour Absolute Return Credit Fund...Esta presentación es exclusivamente para inversores profesionales / no apto para presentación o distribución pública La solución:

A BOUTIQUE OF VONTOBELASSET MANAGEMENT

Esta presentación es exclusivamente para inversores profesionales / no apto para presentación o distribución pública

Vontobel Fund – TwentyFourAbsolute Return Credit Fund

Septiembre 2019

Aprobado para inversores institucionales en ES.

Gordon Shannon, CFAPortfolio Manager

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1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018Duration as a multiple of yield Duration Yield (%)

El problema de la Renta Fija actualmente

La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de la rentabilidad futura. Fuente: Índice Barclays Multiverse, TwentyFour, Bloomberg31 de diciembre de 1999 al 28 de agosto de 2019

La duración es ahora 5 veces mayor que la yield – Ej: Si los tipos de interés suben 100 pbs, perdemos 5 años de ingresos para el índice Barclays Multiverse

3


Introducción al TwentyFour Absolute Return Credit Fund

Objetivo de rendimiento de EURIBOR+250pbs después de comisiones junto a una volatilidad inferior al 3%.

Fondo de bonos long-only, sin apalancamiento y sin comisiones de éxito, fácil de entender y diseñado para mantener un nivel de volatilidad bajo

Potencial para ofrecer retornos consistentes con baja volatilidad y caídas controladas

El diseño de la estrategia centra la parte principal del fondo en los activos que sabemos que han generado

históricamente los mejores ratios de Sharpe, equilibrando unos rendimientos atractivos con una volatilidad baja

Gestión activa para reducir aún más volatilidad y proteger el capital

Muy centrados en la selección de valores para generar alfa y reducir riesgos. Todas las posiciones de bonos tiene que pasar un riguroso proceso de selección para comprobar que ofrecen un buen potencial de retornos con baja volatilidad

Total transparencia. Empleo al máximo de nuestro proceso de inversión en un contexto de baja volatilidad, maximizando la rentabilidad por cada unidad de riesgo.

Reducción del riesgo a través de una amplia gama de herramientas de cobertura

Objetivo

Concepto

¿Cómo?

Resultado

Sujeto a cambios, sin previo aviso, sólo el folleto de venta o documento comparable del fondo es legalmente vinculante.

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La solución: Buenos retornos con baja volatilidad= ratio de Sharpe elevado*

Las cifras de rentabilidad que se muestran son las del Vontobel Fund - TwentyFour Absolute Return Credit Fund HI, lanzado el 18 de diciembre de 2015. Las cifras de rendimiento se muestran en euros en una base media a media, incluyendo los ingresos netos reinvertidos y netos de todos los gastos del fondo. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de la rentabilidad futura. Los datos de rendimiento no tienen en cuenta las comisiones y los costes de emisión y reembolso. El valor de una inversión y los ingresos de la misma pueden disminuir o aumentar como resultado de las fluctuaciones del mercado y de las divisas, y es posible que no se recupere la cantidad invertida originalmente. Fuente: TwentyFour, Bloomberg; 29 de agosto de 2019

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dic-2015 mar-2016 jun-2016 sep-2016 dic-2016 mar-2017 jun-2017 sep-2017 dic-2017 mar-2018 jun-2018 sep-2018 dic-2018 mar-2019 may-2019 ago-2019

VONTOBEL F TFABSRETC HI-EUR (Tot. Ret: +8.49%, Ann. Ret +2.22%, SD: 1.16%, SR:2.18)

3m EURIBOR (Tot. Ret: -1.14%, Ann. Ret: -0.31%, Std. Dev: 0.01%)

3m EURIBOR +250bp (Tot. Ret: +8.21%, Ann. Ret: +2.15%, Std. Dev: 0.09%)

CONTENIDO


Diseño del producto Absolute Return

Credit: ¿Porqué nos enfocamos en

crédito “investment grade” de corta

duración?

Vontobel Fund – Absolute Return Credit

Fund: Universo de inversión y

posicionamiento actual

Apéndices

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La idea del Absolute Return Credit

• Vimos una oportunidad de mercado para un fondo de crédito de riesgo bajo con:

> Rentabilidades estables, reiteradas y atractivas

• ¿Cuál era la mejor manera de lograrlo?

• ¿Podía hacerse de manera consistente?

• ¿Qué nivel de rentabilidad se podía esperar?

• ¿Sería lo suficientemente alta después de las comisiones?

• ¿Capacidad de la estrategia?

Necesitamos entonces realizar un proyecto de análisis para responder a estas preguntas

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¿Cuáles son los mejores índices en los que concentrarse?

Los rendimientos se presentan en términos de GBP, incluyendo los ingresos netos reinvertidos. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de la rentabilidad futura. Los datos de rendimiento no tienen en cuenta las comisiones y los costes cargados cuando las acciones se emiten y se amortizan. El valor de una inversión y los ingresos de la misma pueden disminuir o aumentar como resultado de las fluctuaciones del mercado y de las divisas, y es posible que no se recupere la cantidad invertida originalmente. No es posible invertir directamente en un índice. Fuente: TwentyFour, datos subyacentes de iBoxx. Datos diarios descargados desde el 1 de enero de 2000 hasta el 30 de septiembre de 2014

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y = 0,2809x + 0,0479

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His

tori

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Standard Deviation

Los índices más atractivos desde la perspectiva de la volatilidad

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Encontrar la frontera de forma cuantitativa

Carteras simuladasSolución para

resultadosespecíficos

Solución para diferentes resultados específicos:

• Cartera con el menor riesgo

• Cartera con la mayor rentabilidad

• Cartera con el ratio de Sharpe más elevado

Construcción de miles de carteras simuladas, calculando el rendimiento histórico de cada una, y combinándola después con la matriz de covarianza para calcular la desviación típica histórica de cada una de ellas

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Conclusiones de los análisis

Riesgo histórico vs. Rentabilidad

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tab

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Desviación típica

Index Returns vs Risk

Efficient Frontier (with Optimalp/f marked)Tangent line from Risk-Freeindex marked)

Los rendimientos se presentan en términos de GBP, incluyendo los ingresos netos reinvertidos. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de la rentabilidad futura. Los datos de rendimiento no tienen en cuenta las comisiones y los costes cargados cuando las acciones se emiten y se amortizan. El valor de una inversión y los ingresos de la misma pueden disminuir o aumentar como resultado de las fluctuaciones del mercado y de las divisas, y es posible que no se recupere la cantidad invertida originalmente. No es posible invertir directamente en un índice. Fuente: TwentyFour AM, datos subyacentes de iBoxx. Datos diarios descargados desde el 1 de enero de 2000 hasta el 30 de septiembre de 2014.

Menor riesgo

Mayor rentabilidad

Cartera modelo óptima

• Rentabilidad 3.86%

• Riesgo 0.84%

• Ratio de Sharpe 3.99

• Todo con duraciones cortas


• Riesgo 1.02%


• 67.5% en duraciones cortas


• Riesgo 2.39%


• Todo € BBB

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Cartera modelo óptima– Rentabilidad histórica pasiva*

Las rentabilidades se presentan en moneda local, sin cobertura de tipo de cambio e incluyendo los ingresos netos reinvertidos. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de la rentabilidad futura. Los datos de rentabilidad no tienen en cuenta las comisiones y los costes cargados cuando las acciones se emiten y se amortizan. El valor de una inversión y los ingresos de la misma pueden disminuir o aumentar como resultado de las fluctuaciones del mercado y de las divisas, y es posible que no se recupere la cantidad invertida originalmente. No es posible invertir directamente en un índice. *La cartera tiene asignaciones estáticas, con un 67,5% a corto plazo IG. Fuente: TwentyFour AM, datos subyacentes de iBoxx. Datos diarios descargados desde el 1 de enero de 2000 hasta el 30 de septiembre de 2014.

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NA

V

Año

Statistically Optimal Backtested IndexBacktested Max Drawdown (R.H.S.)Backtested NAV (Std. Dev 1.02%, Ann. Ret. 5.10%)Backtested 1m Vol Annualised (R.H.S)Backtested 3m Vol Annualised (R.H.S)Backtested 12m Vol Annualised (R.H.S)

Rentabilidades positivas cada año del backtest, incluyendo 2008, con baja volatilidad y caídas moderadas

Resultados:

• +5.1% p.a.

• Volatilidad siempre <3%

• Caída máxima 2008: -1.75%, 98 días



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El backtest de los activos en USD confirma que el modelohabría obtenido buenos resultados en el ciclo estadounidense

Sólo se muestran los activos con precios en USD dentro del pool de datos de backtest. Los rendimientos se presentan en moneda local, sin cobertura de tipo de cambio e incluyendo los ingresos netos reinvertidos. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de la rentabilidad futura. Los datos de rendimiento no tienen en cuenta las comisiones y los costes cargados cuando las acciones se emiten y se amortizan. El valor de una inversión y los ingresos de la misma pueden disminuir o aumentar como resultado de las fluctuaciones del mercado y de las divisas, y es posible que no se recupere la cantidad invertida originalmente. No es posible invertir directamente en un índice. Fuente: TwentyFour, datos subyacentes de iBoxx. Datos diarios descargados desde el 1 de enero de 2000 hasta el 30 de septiembre de 2017.

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Ch

ang

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Ind

ex V

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Fecha

Drawdown US IG Corporates

Optimal Portfolio (Std. Dev. 1.23%, Ann. Ret. 4.98%)

US Corporate Bond Index (Std. Dev. 4.74%, Ann. Ret. 6.91%)

Drawdown Optimal PortfolioDrawdown Optimal Index

Optimal Index (Std. Dev. 1.23%, Ann. Ret. 4.98%

La FED subió los tipos en 250pb en 1994 – la estrategia habría obtenido a pesar de todo unarentabilidad del +1.75%

CONTENIDO



Credit: ¿Porqué nos enfocamos en crédito

investment grade de corta duración?




Apéndices

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Vontobel Fund - TwentyFour Absolute Return Credit Fund

Cartera principal: gestionada activamente 0-5 años IGAtributos de venta únicos

• Volatilidad esperada inferior al 3%

• Objetivo de rentabilidad de LIBOR +250pbs después decomisiones

• Fondo de crédito long-only, sin apalancamiento, sinposiciones cortas

• Fácil de entender y de explicar a los clientes

• Asume un riesgo bien recompensado (como el riesgo decrédito) para generar retornos:

‒ La parte principal de la cartera está en grado deinversión de duración corta– se reducen losprincipales catalizadores de la volatilidad del capital*

‒ Uso de ‘Observatory’ para buscar los valoresajustados al riesgo más atractivos

Basado en el análisis óptimo del índice del modelo. La simulación del rendimiento pasado no es un indicador fiable del rendimiento futuro y no representa el comercio real. No es posible invertir directamente en un índice

Carteraprincipal:

Gestionadaactivamente

IG 0 – 5 años(min 66.7%, max 100%)

Investment Grade de

largaduración

High Yieldde alta

convicción

ABS de alta

convicción

Coberturatáctica del

crédito

Coberturatáctica de tipos de interés

*¿Por qué grado de inversión de corta duración? Porque nuestro trabajo de back-testing demostró que estos activos generan consistentemente sólidos retornos con muy baja volatilidad, y por tanto, eran la mejor fuente de ratios de Sharpe elevados y consistentes

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Gestión de la volatilidad a través de la asignación de activos

Fuente: TwentyFour

Caída de la

inflación +

Aumento del

crecimiento

Aumento de

la inflación +

Aumento del

crecimiento

Aumento de la inflación+ caída del crecimiento

Caída de la inflación + caída del

crecimiento

Menor sensibilidad a tipos de interés, mayor beta

Mayor sensibilidad a tipos de interés, menor beta

Mayor sensibilidad a tipos de interés, mayor beta

Menor sensibilidad a tipos de interés, menor beta

Core IG ABS HY Other IG

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Selección de valores: “Observatory” nos ayuda a encontrar “estrellas”

Nuestro propio sistema nos ayuda a encontrar estrellas en el universo de crédito. ¿Cómo?

• Registra más de 26.000 bonos cada día en grado de inversión, high yield y deuda soberana.• Combinamos el diferencial actual y los datos de rendimiento con información sobre la volatilidad histórica

de cada bono• Esto implica que cuando escaneamos el universo, tenemos un conocimiento completo de qué bonos

están guiando la volatilidad, cuáles recompensan adecuadamente la volatilidad y cuáles no ofrecensuficientes rendimientos por unidad de riesgo

• Construir carteras de esta forma ayuda a impulsar los retornos por unidad de riesgo a nivel del fondo

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¿Dónde estamos con respecto al final del ciclo?

Estos puntos de vista representan las opiniones de TwentyFour al 30 de agosto de 2019, pueden cambiar y puede que ya se hayan tomado medidas al respecto, y no constituyen asesoramiento de inversión o una recomendación personal.Fuente: TwentyFour

El riesgo de pérdida por equivocarse es asimétrico

?No es una

decisión de altaconvicción

Cartera sesgada hacia:

1. Productos de crédito

2. Duración de tipos más elevada

3. Menor riesgo de crédito

4. Menor yield

5. Correlación negativa



2. Duración de tipos más baja

3. Mayor riesgo de crédito

4. Mayor yield

5. Correlación positiva

FIN DE CICLO CICLO CONTINÚA

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¿Dónde estamos con respecto al final del ciclo?


Hemos reducido el riesgo de crédito y de tipos para intentar moderar la caída



2. Duración de tipos más elevada

3. Menor riesgo de crédito

4. Menor yield

5. Correlación negativa



2. Duración de tipos más baja

3. Mayor riesgo de crédito

4. Mayor yield

5. Correlación positiva

FIN DE CICLO CICLO CONTINÚACARTERAS IG

Dirección del movimiento

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¿Qué es lo peor que podría pasar si se repite el año 2008?

Analisis “escenario 2008”- Bloomberg "SHOC"

El test de estrés sobre la estrategia indica unarentabilidad del -1.81%

Asumiendo:

• Sin cobertura (poco probable)

• Sin gestión activa (extremadamente poco probable)

• Bancos capitalizados como en 2008 (los ratios de capital son

ahora aproximadamente 3 veces mejores que en el momento

“pre-crisis”

Los resultados se basan en pruebas de estrés, que son una previsión hipotética de resultados basada en los escenarios probados. El rendimiento pasado y el previsto no son indicadores fiables del rendimiento futuro. Los datos de rendimiento no tienen en cuenta las comisiones y los costes de emisión y reembolso. Las cifras de rendimiento se calculan en GBP.Fuente: Bloomberg SHOC Scenario Analysis basado en la cartera de ARC7 de agosto de 2019

-5,86

-3,34

-3,33

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-2,97

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-0,02

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0,69

-7,00 -6,00 -5,00 -4,00 -3,00 -2,00 -1,00 0,00 1,00 2,00

Banks - UT2

Insurance - SUB

INSURANCE

Insurance - T3

Banks - LT2

FINANCIALS

BANKS

SECURED(COLLATERALISED)

HYBRID

ARC Total fund

Banks - SENIOR

IG CORPORATES

HIGH YIELD - EUROPEAN

Banks - T1

ABS AAA

ABS

ABS

GOVERNMENT

SSAs

Value Change %

El peor escenario sería una pérdida del -1.81%, asumiendo que no hubiésemos intentado nada para proteger la cartera

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Vontobel Fund - TwentyFour Absolute Return Credit Fund: Posicionamiento de la cartera

Distribución por sectoresDistribución por calidad crediticia

AAA/Cash & Equiv13,85%

AA3,02%

A23,54%

BBB55,61%

BB0,58%

NR3,40%

1,56%

2,68%

3,98%

4,51%

5,10%

6,53%

7,03%

11,10%

20,32%

37,19%

Cash

Core AAA ABS

Non-Core HY

SSAs

Government

Core ABS

Core Corp Hybrids

Core Secured

Core Corps

Core Financials

*Los rendimientos mostrados son el rendimiento al vencimiento, que es el rendimiento total anticipado de un bono si el bono se mantiene hasta vencimiento. El rendimiento al vencimiento se considera un rendimiento de los bonos a largo plazo, pero se expresa como una tasa anual. El rendimiento mostrado es a nivel compuesto cubierto y bruto de gastos. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de la rentabilidad futura. Los datos de rendimiento no tienen en cuenta las comisiones y costes cargados cuando se emiten y amortizan acciones de la cartera. El valor de una inversión y los ingresos de la misma pueden disminuir o aumentar como resultado de las fluctuaciones del mercado y de las divisas, y es posible que no se recupere la cantidad invertida originalmente. Consulte las diapositivas de Información importante para conocer la calificación crediticia y la metodología de calificación crediticia promedio. Fuente: TwentyFour; 30 de agosto de 2019

Yield 0.64%*, duración de tipos 1.66yrs, duración del crédito 1.83yrs, rating medio BBB+

55.6% en BBB, 3.98% en BB (sin rating lo incluimos comoBB)

Exposición por sectores diversificada, 75% en core, 25% no core

20


Vontobel Fund - TwentyFour Absolute Return Credit Fund: Posicionamiento de la cartera

Distribución geográficaDistribución por vencimiento

Fuente: TwentyFour30 de Agosto de 2019

Focalizados en el tramo corto de la curvaCreemos que el Reino Unido ofrece las yields más

atractivas

0%

5%

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15%

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30%

35%

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1 yr

- 3

yr

3 yr

- 5

yr

Cas

h

Years to Maturity

UK; 68,74%

Europe; 14,23%

North America; 13,98%

Oceania; 1,50%

Cash; 1,56%

21


Diferencial de crédito por rating – Spread (puntos básicos)

0

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200

300

400

500

600

700

AAA AA A BBB BB B

Spr

ead

(bps

)

Credit Rating

US UK EUR

Fuente: TwentyFour, Bloomberg30 de Agosto de 2019

Los diferenciales parecen tener mejor valor en Reino Unido en comparación con EEUU y Europa

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¿Dónde está realmente nuestro riesgo de exposición a Reino Unido?*

Las compañías identificadas anteriormente no representan todos los valores mantenidos y no deben ser consideradas como asesoramiento de inversión o una recomendación personal para mantener el mismo o similar. No se debe asumir la rentabilidad o el rendimiento de ninguna empresa identificada ni de ningún valor asociado con ellos. Las posiciones detalladas anteriormente son las de la fecha que se indica a continuación y pueden o no representar una posición ocupada en cualquier otro momento. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de la rentabilidad futura. *% del negocio atribuido a ser del Reino Unido, utilizando ingresos, ganancias, primas brutas emitidas u otros datos segmentarios. **Prima Escrita Bruta.Fuente: TwentyFour, Bloomberg, cuentas de empresa; 27 de febrero de 2019.

Presentation heading here

Domiciliado en Reino Unido, pero no generan muchos ingresos en este país (16.8% de la cartera)

Domiciliado en Reino Unido, generan entorno a la mitad de sus ingresos eneste país (14.3% de la cartera)

Dominante en Reino Unido, con ingresos no-cíclicos y sin deuda garantizada(48.8% de la cartera)

Compañías completamente británicas, con ingresos cíclicos, no garantizado(20.1% de la cartera)

1.7%

10.0%

21.1%

32.4% (50.8% GWP**)

53.1%

48.2%

54.9% (34.7% GWP**)24.2%

Los sectores 1 – 3 son pequeños, gestionables, y con riesgos mitigados.El sector 4 tiene mayor riesgo – la selección adecuada es clave, éstas representan una exposición minoritaria pero que sin

embargo han añadido rentabilidades significativas

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¿Porqué nos gusta el Reino Unido?


Creemos que el crédito en libras esterlinas es el más barato a nivel global, y se remunera adecuadamentepor el riesgo asumido

• Por supuesto, el Brexit es un riesgo – pero creemos que es un riesgo de beneficios y no de solvencia

• La mayor parte de nuestra exposición es a blue-chips británicas, con ingresos globales que ayudan a

mitigar los riesgos

• La debilidad de la libra esterlina debería ayudarles a exportar más, y traducir positivamente los ingresos

extranjeros

• Creemos que el elevado diferencial y la prima de rentabilidad compensan con creces los riesgos

• Centrados en el corto plazo - muchos de estos bonos habrán vencido antes de que el proceso del Brexit

concluya

• Tapering del BCE – Es probable que las yields del crédito y de la deuda pública en euros aumenten

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Bonos en la cartera del fondo que pueden protegerle en un entorno de subida de tipos de interés

1) La yield es la gross redemption yield que se calcula utilizando el tipo de descuento al que la suma de todos los flujos de caja futuros del bono (cupones y principal) es igual al precio del bono y tiene en cuenta cualquier ganancia o pérdida de capital a lo largo de todo el período y supone que se reinvierten todos los pagos de intereses. *El cambio de break-even yield denota el aumento del rendimiento que tendría que ocurrir antes de que el rendimiento total sea cero. **Break-even yield denota la yield que tendría que ocurrir antes de que el rendimiento total sea cero. Los rendimientos mostrados son brutos de gastos. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de la rentabilidad futura. Los datos de rendimiento no tienen en cuenta las comisiones y los costes de emisión y reembolso. El valor de una inversión y los ingresos de la misma pueden disminuir o aumentar como resultado de las fluctuaciones del mercado y de las divisas, y es posible que no se recupere la cantidad invertida originalmente. Consulte las diapositivas de Información importante para conocer la metodología de calificación crediticia. Fuente: Bloomberg, TwentyFour; 3 de mayo de 2019

Los bonos a corto plazo con buenas yields y baja duración pueden ayudar a proporcionar la mejor protección posible contra el aumento generalizado de las yields

Bond Maturity/Call RatingGross

Redemption Yield1

Interest RateDuration

Break-evenYield ∆*

Break-even Yield**

CYBGLN 5% 02/08/2021 BBB 4.45% 1.64yrs +464bps 9.09%

SSELN 3.875%

10/09/2020 BBB- 2.65% 1.29yrs +449bps 7.14%

SPLLLC 5.625%

02/01/2021 BBB- 3.09% 1.61yrs +423bps 7.32%

PAGLN 7.25% 09/09/2021 BBB 4.86% 2.13yrs +340bps 8.26%

FGPLN 8.75% 04/08/2021 BBB- 2.43% 1.84yrs +213bps 4.56%

BACR 10% 21/05/2021 A- 2.03% 1.80yrs +185bps 3.88%

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Vontobel Fund - TwentyFour Absolute Return Credit Fund Aspectos destacados de la cartera

Temas predominantes:

• Roll-down en la parte más empinada de la curva

• Forward break-evens

• 0.6% en BB’s, 9.2% en ABS

Rendimiento a nivel de cartera cubierta y bruto de gastos. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de la rentabilidad futura. Los datos de rendimiento no tienen en cuenta las comisiones y los costes cargados cuando se emiten y reembolsan las acciones del fondo. El valor de una inversión y los ingresos de la misma pueden disminuir o aumentar como resultado de las fluctuaciones del mercado y de las divisas, y es posible que no se recupere la cantidad invertida originalmente. Consulte las diapositivas de Información importante para conocer la metodología de calificación crediticia promedio. Fuente: TwentyFour, Bloomberg; 31 de agosto de 2019

Tamaño de la cartera 2,062 millones de Euros

Yield to Worst EUR 0.57%

Duración tipo de interés 1.66 años

Spread medio +142 pbs vs. bonos soberanos

Rating medio BBB+

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Rentabilidad desde lanzamiento frente a otros competidoresclasificados como Absolute Return

Las cifras de rendimiento se muestran en euros en una base media a media, incluyendo los ingresos netos reinvertidos y netos de todos los gastos respectivos del fondo. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de la rentabilidad futura. Los datos de rendimiento no tienen en cuenta las comisiones y costes cargados cuando se emiten y amortizan acciones de la cartera. El valor de una inversión y los ingresos de la misma pueden disminuir o aumentar como resultado de las fluctuaciones del mercado y de las divisas, y es posible que no se recupere la cantidad invertida originalmente. Desde la creación de la clase de acciones HI EUR de Absolute Return Credit Fund el 18 de diciembre de 2015.Fuente: TwentyFour, Bloomberg; 2 de septiembre de 2019

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dic-2015 mar-2016 jun-2016 sep-2016 dic-2016 mar-2017 jun-2017 sep-2017 dic-2017 mar-2018 jun-2018 sep-2018 dic-2018 mar-2019 may-2019 ago-2019

VONTOBEL F TFABSRETC HI-EUR (Tot. Ret: +8.49%, Ann. Ret +2.22%, SD: 1.16%, SR:2.18) 3m EURIBOR (Tot. Ret: -1.14%, Ann. Ret: -0.31%, Std. Dev: 0.01%)

3m EURIBOR +250bp (Tot. Ret: +8.21%, Ann. Ret: +2.15%, Std. Dev: 0.09%) CARMIGNAC SECURITE-A EU ACC (Tot. Ret: +2.49%, Ann. Ret +0.66%, SD: 1.12%, SR:0.87)

BSF-FIXED INCOME STRAT-D2E (Tot. Ret: +2.25%, Ann. Ret +0.60%, SD: 1.25%, SR:0.73) AMUNDI - closed 14/6/2019

CANDR BONDS-CRED OPPORT-I-C (Tot. Ret: +8.18%, Ann. Ret +2.14%, SD: 1.70%, SR:1.44) CARMIGNAC CAPIT PLUS-A EU A (Tot. Ret: +2.98%, Ann. Ret +0.79%, SD: 1.68%, SR:0.66)

BGF-FIX INC GL OP-E2 EUR HDG (Tot. Ret: +4.43%, Ann. Ret +1.17%, SD: 1.56%, SR:0.95) CAN LONG SHORT CREDIT-C (Tot. Ret: +0.75%, Ann. Ret +0.20%, SD: 0.32%, SR:1.59)

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Vontobel Fund - TwentyFour Absolute Return Credit Fund y competidores: Rentabilidad vs. Volatilidad

Volatilidad desde el lanzamiento del Vontobel Fund - TwentyFour Absolute Return Credit Fund, el 28 de agosto de 2015. Las cifras de rendimiento se muestran en euros, incluyendo los ingresos netos reinvertidos y netos de todos los gastos respectivos del fondo. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de la rentabilidad futura. Los datos de rendimiento no tienen en cuenta las comisiones y costes cargados cuando se emiten y amortizan acciones de la cartera. El valor de una inversión y los ingresos de la misma pueden disminuir o aumentar como resultado de las fluctuaciones del mercado y de las divisas, y es posible que no se recupere la cantidad invertida originalmente. Fuente: TwentyFour, Bloomberg; 12 de septiembre de 2019

TwentyFour ARC €

Carmignac Securite €Carmignac Capital Plus €

Blackrock Strategic €

Candriam Cred Opps €

Blackrock FIGS €

-1,00%

+0,00%

+1,00%

+2,00%

+3,00%

+4,00%

+5,00%

+6,00%

+7,00%

+8,00%

+9,00%

0,00% 0,50% 1,00% 1,50% 2,00% 2,50%

Ret

urn

Volatility

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Resumen

• Límite de volatilidad del 3% y objetivo de rentabilidad de LIBOR +250 puntos básicos

después de comisiones

• 2/3 de la cartera en investment grade de duración corta, para proporcionar carry de baja

volatilidad

• La selección de valores Alpha es un motor clave de la rentabilidad

• Oportunidades de rentabilidad mejoradas por las asignaciones tácticas a ABS, high yield e

investment grade a más largo plazo

• Fácil de entender

• Con gran capacidad

Fuente: TwentyFour30 de Agosto de 2019

Creemos que un diseño minucioso del producto, además de centrarse en la preservación del capital y una cuidadosa selección de valores pueden ayudar a proporcionar rendimientos consistentes sin sorpresas desagradables.

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Vontobel Fund - TwentyFour Absolute Return Credit Fund Rentabilidad (Clase de acciones HI EUR)

*Desde lanzamiento del Vontobel Fund - TwentyFour Absolute Return Credit Fund HI EUR: 18 de Diciembre de 2015. Fuente: TwentyFour30 de Agosto de 2019

Las cifras de rendimiento se muestran en euros sobre una base media-media, incluyendo los ingresos netos reinvertidos y netos de todos los gastos del fondo. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de larentabilidad futura. Los datos de rendimiento no tienen en cuenta las comisiones y costes cargados cuando se emiten y amortizan acciones de la cartera. El valor de una inversión y los ingresos de la misma puedendisminuir o aumentar como resultado de las fluctuaciones del mercado y de las divisas, y es posible que no se recupere la cantidad invertida originalmente.

Rentabilidad acumulada 1 mes 3 meses 6 meses 1 año 3 años 5 años

Class HI EUR -0.05% 0.99% 1.86% 1.66% 3.90% N/A

Rentabilidad año a año 08.18-08.19 08.17-08.18 08.16-08.17 08.15-08.16 08.14-08.15

Class HI EUR 1.66% -0.71% 2.93% N/A N/A

Rentabilidad por periodos YTD 2018 2017 2016 2015 2014Desde

lanzamiento*

Class HI EUR 2.95% -2.21% 3.98% 3.82% N/A N/A 8.52%

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• Toda inversión financiera implica un riesgo. El valor de su inversión no está garantizado, y su valor y sus ingresosaumentarán y disminuirán. Es posible que los inversores no recuperen la totalidad del importe invertido.

• La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de la rentabilidad futura, y es posible que el fondo no alcance su objetivode inversión.

• Típicamente, los valores con grado de subinversión tendrán un mayor riesgo de incumplimiento del emisor, ygeneralmente se consideran más ilíquidos que los valores con grado de inversión.

• El fondo puede invertir en productos de crédito estructurado o en valores respaldados por activos (ABS). El emisor deestos productos puede no recibir las cantidades totales que les adeudan los prestatarios subyacentes, lo que afectaría alvalor del fondo. Los riesgos de crédito y prepago también varían según el tramo, lo que puede afectar al rendimiento delfondo.

• El fondo tiene la capacidad de utilizar derivados, incluyendo pero no limitado a Forwards de divisas, sólo con fines decobertura (EPM). Esto puede magnificar las ganancias o pérdidas.

• La renta fija conlleva dos riesgos principales, el riesgo de tipo de interés y el riesgo de crédito: (1) Cuando los tipos deinterés a largo plazo suben, se produce la correspondiente disminución del valor de mercado de los bonos y viceversa; (2)El riesgo de crédito se refiere a la posibilidad de que el emisor del bono no pueda reembolsar el principal y efectuar pagosde intereses.

Los riesgos descritos se refieren a la estrategia de inversión actual del fondo y no necesariamente a la cartera actual.

Riesgos clave

CONTENIDO



Credit: ¿Porqué nos enfocamos en crédito

investment grade de corta duración?




Apéndices

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ISIN Nombre del sub-fondo Categoría DivisaAcumulación/ Distribución

Tipo de clase

Managementfee (efectiva)

Países de registro

LU1331789617 Vontobel Fund - TwentyFour Absolute Return Credit HI EUR Cap Institutional 0.40%Luxembourg, Austria, Finland, France, Germany, Italy, Singapore (qualified), Spain, Netherlands, Sweden, Norway

LU1599320105 Vontobel Fund - TwentyFour Absolute Return Credit AHI EUR Dist Institutional 0.40% Luxembourg, Germany, Singapore (qualified)

LU1530788238 Vontobel Fund - TwentyFour Absolute Return Credit AQHG EUR Dist Institutional 0.25%Luxembourg, Austria, Germany, Spain, Switzerland,Singapore (qualified), UK

LU1267852249 Vontobel Fund - TwentyFour Absolute Return Credit AI GBP Dist Institutional 0.40% Luxembourg, Singapore (qualified), Switzerland, UK

LU1267852082 Vontobel Fund - TwentyFour Absolute Return Credit I GBP Cap Institutional 0.40%Luxembourg, Singapore (qualified), Switzerland, UK, Finland, Sweden, Norway

LU1530788402 Vontobel Fund - TwentyFour Absolute Return Credit AQG GBP Dist Institutional 0.25% Luxembourg, Singapore (qualified), UK

LU1273680238 Vontobel Fund - TwentyFour Absolute Return Credit G GBP Cap Institutional 0.25% Luxembourg, Singapore (qualified), UK

LU1599320444 Vontobel Fund - TwentyFour Absolute Return Credit HI (Hgd) CHF Cap Institutional 0.40% Luxembourg, Switzerland , Singapore (qualified), UK

Muestra todas las clases de acciones institucionales, para otras clases de acciones disponibles, consulte el Sales Prospectus.Fuente: TwentyFour28 de Septiembre de 2018

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El equipo de Outcome Driven

Chris BowiePartner, Portfolio ManagerChris es uno de los socios de TwentyFour, que se unió en septiembre de 2014 para crear y gestionar la línea de negocio Outcome Driven. Esta línea de negocio se sitúaentre las estrategias de ABS y Multi-sector Bond y tiende a tener una mayor exposición a los bonos sensibles a los tipos de interés, donde la gestión activa del riesgo deduración se considera un determinante clave del rendimiento absoluto y relativo. Día a día, Chris es el gestor principal del TwentyFour Corporate Bond Fund y del VontobelFund - TwentyFour Absolute Return Credit Fund. También es miembro del Comité de Inversiones de la firma y miembro del grupo directivo de ESG. Chris tiene 26 años deexperiencia en los mercados de renta fija, habiendo sido Jefe de Crédito en Ignis durante 10 años, y Jefe de Tipos de interés en AEGON (ahora Kames). Antes de AEGON,Chris fue gestor de carteras senior en Murray Johnstone Ltd (que fue adquirida por Aberdeen Asset Management).

Graeme AndersonChairman, Partner, Portfolio ManagerGraeme es uno de los socios fundadores de TwentyFour Asset Management, y sirve como Presidente del Comité Ejecutivo de la firma. También es Presidente del Comité deAsset Allocation, del grupo directivo de ESG de la firma y miembro del Comité de Riesgos y Cumplimiento de la firma. Día a día Graeme es miembro del equipo de OutcomeDriven de la firma. Durante sus 33 años en los mercados de renta fija, Graeme ha ocupado diversos puestos de liderazgo tanto en la gestión de activos (Britannia AssetManagement) como en la banca de inversión (Barclays Capital, Greenwich NatWest y Merrill Lynch).

Gordon Shannon, CFAPortfolio ManagerGordon se unió a TwentyFour en 2015 como Gestor de Carteras en el equipo de Outcome Driven. Tiene más de 10 años de experiencia en renta fija. La principalresponsabilidad de Gordon es la gestión de las estrategias del equipo de Outcome Driven. Gordon también es miembro del grupo directivo de ESG de la firma. Antes deunirse a TwentyFour, Gordon fue gestor de carteras en Ignis Asset Management, ayudando a gestionar 14.000 millones de libras esterlinas de carteras minoristas,institucionales y de seguros en la oficina de crédito de la empresa. Gordon trabajó en Ignis durante 8 años, inicialmente como analista de inversiones, donde cubrió serviciospúblicos, telecomunicaciones y seguros antes de unirse al equipo de gestión de carteras para ejecutar varios mandatos de bonos corporativos en euros y libras esterlinas.Mientras que trabajaba en Ignis Gordon se convirtió en un CFA charterholder. Anteriormente, Gordon trabajó como consultor de pensiones en Watson Wyatt durante dosaños, después de graduarse de la Universidad de Cambridge en 2005 con una licenciatura en Economía.

Jack Daley, CFAPortfolio Assistant7 years’ experience

• Licenciado en Ciencias de la Gestión por Loughborough• Se incorporó a TwentyFour en 2013• CFA charterholder en 2018

Johnathan OwenPortfolio Assistant1 years’ experience

• Máster en Ingeniería Química de Edimburgo• Se incorporó mediante nuestro nuevo esquema de

graduados

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Reconocimiento de la industria a TwentyFour

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Detalles de contacto

TwentyFour Asset Management LLP

8th FloorThe Monument Building11 Monument Street LondonEC3R 8AFT: +44 (0)20 7015 [email protected]

mailto:[email protected]

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Información importante

Este documento ha sido preparado y aprobado por TwentyFour Asset Management LLP, una empresa del Grupo Vontobel ("Vontobel"; colectivamente "nosotros, nuestro"), que es el gestor de la cartera de valores descritos en el presentedocumento, únicamente con fines informativos. Este documento, su contenido y cualquier información proporcionada o discutida en relación con él son estrictamente privados y confidenciales y no pueden ser reproducidos, redistribuidos,referenciados o transmitidos, directa o indirectamente, a ninguna otra persona o publicados, en su totalidad o en parte, para cualquier propósito, sin el consentimiento de TwentyFour (siempre y cuando usted pueda divulgar este documento demanera confidencial a sus asesores legales, fiscales o de inversiones (si los hubiere) con el fin de obtener asesoramiento). La aceptación de la entrega de cualquier parte de este documento por su parte constituye la aceptación incondicional de lostérminos y condiciones de este aviso. Este documento es un resumen indicativo de los valores aquí descritos y puede ser modificado, sustituido o reemplazado por resúmenes posteriores. Los términos y condiciones finales de los valores seestablecerán en su totalidad en el documento o documentos de oferta aplicables.

Este documento no constituirá una oferta o invitación ni una solicitud de oferta para vender, suscribir o comprar los valores aquí descritos, ni para efectuar transacciones o concluir actos jurídicos de ningún tipo. No se pretende que este documentosirva de base para una decisión de inversión y no es, y no se debe suponer que lo sea, completo. TwentyFour no actúa como asesor o fiduciario. En consecuencia, usted debe determinar independientemente, con sus propios asesores, si losvalores son apropiados para usted antes de invertir. Usted no tiene derecho a confiar en este documento y TwentyFour no acepta responsabilidad alguna por cualquier pérdida consecuente que surja del uso de este documento o de la confianza enla información contenida en el mismo.

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Además, la información aquí contenida está dirigida exclusivamente a personas fuera de los Estados Unidos que no son personas estadounidenses (según se define en la Regulación S de la Ley de Valores ("Regulación S")) o que actúan para lacuenta o beneficio de una persona estadounidense en transacciones extraterritoriales basadas en la Regulación S y de acuerdo con las leyes aplicables. Los valores aquí discutidos no han sido y no serán registrados o calificados bajo la UnitedStates Investment Company Act of 1940, según enmendada, ni bajo la United States Securities Act of 1933, ("la Ley"), según enmendada, ni con ninguna autoridad reguladora de valores de ningún Estado u otra jurisdicción de los Estados Unidos.En consecuencia, no pueden ser ofrecidos, vendidos, transferidos o entregados, directa o indirectamente en los Estados Unidos o a cualquier Persona de los Estados Unidos a menos que los valores estén registrados bajo la Ley, que exista unaexención de los requisitos de registro de la Ley y que se disponga de cualquier ley estatal de valores de los Estados Unidos aplicable, o que la transacción no esté sujeta a la Ley.

Nada de lo contenido en este documento debe interpretarse como asesoramiento legal, fiscal, regulatorio, contable o de inversión, ni como una recomendación, ni como una declaración sobre la idoneidad de ninguna inversión y/o estrategiadiscutida, y cualquier referencia a un valor, una clase de activos o un mercado financiero específicos se hace únicamente a efectos ilustrativos, y no existe ninguna garantía de que el gestor vaya a realizar inversiones con las mismas o similarescaracterísticas que las inversiones presentadas. Las inversiones se presentan únicamente con fines de discusión y no son un indicador fiable del rendimiento o perfil de inversión de una cuenta compuesta o de un cliente. Además, el lector no debeasumir que las inversiones identificadas fueron o serán rentables, ni que las recomendaciones de inversión o las decisiones de inversión que tomemos en el futuro.

A efectos de la MiFID II, la presente Comunicación no se aplica a los requisitos de la MiFID II / MiFIR[Reglamento (UE) no 600/2014] relacionados específicamente con la investigación sobre inversiones. Además, como investigación noindependiente, no se ha elaborado de conformidad con los requisitos legales destinados a promover la independencia de la investigación sobre inversiones, ni tampoco está sujeta a ninguna prohibición de negociar antes de la difusión de lainvestigación sobre inversiones.

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Toda la información contenida en este documento, en particular los precios de las acciones, los datos de cálculo y las previsiones, se basan en la mejor información disponible en la fecha indicada en el documento. La información contenida en estedocumento no tiene por objeto predecir los resultados reales y no se dan garantías al respecto. Ni TwentyFour ni ninguna otra persona se compromete a facilitar al destinatario el acceso a cualquier información adicional o a actualizar estedocumento o a corregir cualquier inexactitud que pueda resultar evidente. Aunque TwentyFour cree que la información proporcionada en este documento se basa en fuentes confiables, no garantiza la exactitud o integridad de la informacióncontenida en este documento que se afirma que ha sido obtenida de, o está basada en, servicios comerciales y estadísticos u otras fuentes de terceros.

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TwentyFour, sus afiliadas y las personas asociadas a ellas pueden (en diversas capacidades) tener posiciones o negociar con valores (o derivados relacionados) idénticos o similares a los aquí descritos.

Las rentabilidades pasadas, las rentabilidades pasadas simuladas y las rentabilidades previstas (ya sea mediante modelización o backtesting o similares) no son indicadores fiables de las rentabilidades futuras. Además, no se puede asegurar quese lograrán los rendimientos previstos o previstos, que TwentyFour o los valores analizados obtendrán resultados comparables o que TwentyFour podrá aplicar la estrategia de inversión o que los valores alcanzarán los objetivos de inversión. Enparticular, las declaraciones contenidas en este documento que no son hechos históricos se basan en las expectativas, estimaciones, proyecciones, opiniones y creencias actuales de TwentyFour. Tales declaraciones implican riesgos conocidos ydesconocidos, incertidumbres y otros factores, y no se debe confiar en ellas. Además, este documento contiene "declaraciones a futuro". Los eventos o resultados reales o el desempeño real de las cuentas pueden diferir materialmente de aquellosreflejados o contemplados en dichas declaraciones a futuro. El valor de las inversiones puede disminuir o aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida. Se recuerda a los posibles inversores que el rendimiento realdependerá de numerosos factores y circunstancias, algunos de los cuales serán personales para el inversor. No se hace ninguna representación en cuanto a la razonabilidad de las suposiciones hechas dentro de o la exactitud o integridad decualquier modelización o backtesting o similar. Todas las opiniones y estimaciones son las de TwentyFour dadas a la fecha de la misma y están sujetas a cambios, pueden ya haber sido actuadas y no ser compartidas por Vontobel.

A menos que se indique lo contrario, los datos de rendimiento se calcularán en términos de GBP, incluidos los ingresos netos reinvertidos y netos de todos los gastos de la cartera, pero no se tienen en cuenta las comisiones y los costes cobradoscuando se emite o se amortiza la inversión. Cualquier rendimiento óptimo y/o resultados de pruebas de esfuerzo contenidos aquí son rendimientos hipotéticos compilados por TwentyFour y no se está haciendo ninguna declaración de que cualquiercuenta obtendrá o es probable que obtenga rendimientos similares a los que se muestran. Los rendimientos hipotéticos de rendimiento pueden tener limitaciones inherentes. Tales limitaciones incluyen, pero no se limitan a, que se preparan con elbeneficio de la retrospectiva y hay muchos otros factores relacionados con los mercados en general o con la implementación de cualquier estrategia de negociación específica que no se pueden tener plenamente en cuenta en la preparación deresultados hipotéticos de rendimiento, todos los cuales pueden afectar negativamente a los resultados de negociación reales. Del mismo modo, los resultados hipotéticos del desempeño no reflejan el impacto que los factores económicos y demercado importantes pueden tener en la toma de decisiones futuras de TwentyFour si en realidad se tratara de administrar el dinero del cliente y no implicara un riesgo financiero. Ningún registro hipotético de operaciones puede explicarcompletamente el impacto de los riesgos financieros asociados con las operaciones reales. Por consiguiente, estos resultados no deben considerarse indicativos de las aptitudes del administrador ni representan recomendaciones reales.

Cuando las calificaciones estén disponibles a través de las agencias de calificación crediticia especificadas en la metodología de calificación de la cartera, incluyendo S&P Global Ratings Inc, Moody's Investor Services Inc y Fitch Ratings Inc, laFirma utilizará la más alta de las calificaciones disponibles. La calidad crediticia media (ACQ) se proporciona para indicar la calificación crediticia media de la calificación de las inversiones subyacentes de la cartera y puede variar con el tiempo. Lacartera en sí no ha sido calificada por una agencia de calificación independiente. El ACQ se determina utilizando una calificación equivalente ponderada en el mercado y redondeando a la calificación más cercana. Para los bonos no calificados y elefectivo y equivalentes, al calcular las calificaciones ACQ, la Firma determinará una calificación interna considerando todos los factores relevantes, incluyendo, pero no limitándose a, la relación entre el vencimiento del bono y su precio y/orendimiento, las calificaciones de bonos comparables, los estados financieros del emisor y la calificación crediticia del emisor, si está disponible. Para las emisiones soberanas no calificadas se adoptará la calificación crediticia del soberano emisor.El riesgo de incumplimiento aumenta a medida que disminuye la calificación de un bono, por lo que el ACQ proporcionado no es una medida estadística del riesgo de incumplimiento de la cartera, ya que una media simple y ponderada no mide elcreciente nivel de riesgo de los bonos de menor calificación. El ACQ se proporciona únicamente con fines informativos. El CCAA puede ser inferior si se excluye el efectivo y los equivalentes del cálculo. Las posiciones derivadas no se reflejan en elCCAA.

Por favor, recuerde que todas las inversiones conllevan riesgos. Los rendimientos positivos, incluidos los ingresos, no están garantizados. Su inversión puede bajar o subir y es posible que no recupere lo que invirtió. La asignación de activos, la diversificación y el reequilibrio no garantizan una ganancia o protección contra posibles pérdidas en mercados en declive. Las comisiones, honorarios y otras formas de remuneración pueden afectar negativamente al rendimiento. Este documento no revela todos los riesgos y otros asuntos significativos relacionados con los valores discutidos. La inversión en valores de renta fija conlleva riesgos que pueden incluir, entre otros, el riesgo de crédito de los emisores, el riesgo de impago, los posibles pagos anticipados, la evolución del mercado o de la economía, el riesgo de inflación y el riesgo de tipos de interés. El emisor de los productos de ABS puede no recibir las cantidades totales que les deben los prestatarios subyacentes, lo que afectaría el rendimiento de los valores relacionados. Los riesgos de crédito y prepago también varían según el tramo, lo que también puede afectar al rendimiento de los valores relacionados. Las inversiones en bonos de alto rendimiento pueden estar sujetas a mayores fluctuaciones del mercado y al riesgo de pérdida de ingresos y de capital que los valores de categorías de mayor calificación. Las inversiones en valores extranjeros conllevan riesgos especiales, incluido el riesgo de tipo de cambio y la posibilidad de que se produzca una volatilidad sustancial debido a acontecimientos políticos, económicos o de otro tipo adversos. Del mismo modo, las inversiones centradas en una determinada industria pueden plantear riesgos adicionales debido a la falta de diversificación, la volatilidad de la industria, las turbulencias económicas, la susceptibilidad a los riesgos económicos, políticos o reglamentarios y otros riesgos de concentración del sector.

Este documento no revela todos los riesgos y otras cuestiones significativas relacionadas con una inversión en los valores. Antes de realizar una transacción, los inversores potenciales deben asegurarse de que entienden plenamente las condiciones de los valores y los riesgos aplicables. Este documento no es un prospecto para ninguno de los valores aquí descritos. Dado que los valores no pueden venderse, ofertarse ni ponerse a disposición de los inversores particulares en el Espacio Económico Europeo, no se elaborará ningún documento de información clave exigido por el Reglamento (UE) nº 1286/2014 (modificado por el "Reglamento PRIIPS"). Los inversores sólo deberán suscribir los valores descritos en el presente documento sobre la base de la información contenida en los documentos de oferta pertinentes (que ha sido o será publicada y puede obtenerse en inglés de TwentyFour visitando su sitio web www.twentyfouram.com), y no sobre la base de la información facilitada en el presente documento.

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Este documento de marketing fue producido para clientes institucionales, para distribución ES.

Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye una oferta, solicitud o recomendación de compra o venta de acciones del fondo/unidades del fondo o de cualquier instrumento de inversión, para realizar cualquier transacción o para concluir cualquier acto jurídico de cualquier tipo. En cualquier caso, las suscripciones de acciones del fondo deben realizarse únicamente sobre la base del folleto de ventas actual del fondo (el "Sales Prospectus"), el Key Investor Information Document ("KIID"), sus estatutos y el informe anual y semestral más reciente del fondo, y tras solicitar el asesoramiento de un especialista independiente en finanzas, derecho, contabilidad e impuestos. Este documento está dirigido únicamente a los receptores que son clientes institucionales, tales como contrapartes elegibles o clientes profesionales, tal y como se definen en la Directiva de Mercados de Instrumentos Financieros 2014/65/CE ("MiFID") o en reglamentos similares de otras jurisdicciones.

En particular, queremos llamar su atención sobre los siguientes riesgos: Las inversiones en valores de países con mercados emergentes pueden presentar una considerable volatilidad de precios y, además del impredecible entorno social, político y económico, también pueden estar sujetas a condiciones generales de funcionamiento y de regulación que difieren de las normas habituales en los países industrializados. Las monedas de los países con mercados emergentes pueden presentar fluctuaciones más amplias. Por lo general, se considera que las inversiones en bonos de mayor riesgo y rendimiento son de naturaleza más especulativa. Estos bonos conllevan un mayor riesgo de crédito y sus precios son más volátiles que los bonos con calificaciones crediticias superiores. También existe un mayor riesgo de perder la inversión original y los pagos de ingresos asociados. Las inversiones en derivados suelen estar expuestas a los riesgos asociados a los mercados o instrumentos financieros subyacentes, así como a los riesgos del emisor. Los derivados tienden a conllevar más riesgo que las inversiones directas. El universo de inversión puede incluir inversiones en países en los que los mercados de capital locales pueden no calificar todavía como mercados de capital reconocidos. La estructura de los ABS/MBS y de las agrupaciones que los respaldan podría ser intransparente, lo que expone al subfondo a riesgos adicionales de crédito y de prepago (riesgos de extensión o de contracción) en función del tramo de ABS/MBS que adquiera el subfondo. Las inversiones en el mercado monetario están asociadas a los riesgos de un mercado monetario, como las fluctuaciones de los tipos de interés, el riesgo de inflación y la inestabilidad económica.

La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de la rentabilidad actual o futura. Los datos de rendimiento no tienen en cuenta las comisiones y los costes cargados cuando se emiten y amortizan las acciones del fondo, si procede. El rendimiento del fondo puede disminuir o aumentar debido a las variaciones de los tipos de cambio entre divisas. El valor del dinero invertido en el fondo puede aumentar o disminuir y no hay garantía de que todo o parte de su capital invertido pueda ser redimido.

Los interesados pueden obtener gratuitamente los documentos mencionados en los organismos de distribución autorizados y en las oficinas del fondo en 11-13 Boulevard de la Foire, L-1528 Luxemburgo. Para más información sobre el fondo, consulte el último folleto, los informes anuales y semestrales, así como los documentos clave de información al inversor ("KIID"). Estos documentos también se pueden descargar de nuestro sitio web en vontobel.com/am. En España, los fondos autorizados para su distribución se inscriben en el registro de sociedades de inversión colectiva extranjeras que mantiene la CNMV (con el número 280). El KIID puede obtenerse en español en Vontobel Asset Management S.A., Spain Branch, Paseo de la Castellana, 95, Planta 18, E-28046 Madrid o electrónicamente en [email protected] Este documento no es el resultado de un análisis financiero y, por lo tanto, las "Directivas sobre la independencia de la investigación financiera" de la Asociación Suiza de Banqueros no son aplicables.

Vontobel Asset Management AG, sus filiales y/o su consejo de administración, su dirección ejecutiva y sus empleados pueden tener o haber tenido intereses o posiciones en, o negociar o actuar como creadores de mercado en valores relevantes. Además, dichas entidades o personas pueden haber ejecutado transacciones para clientes en estos instrumentos o pueden proporcionar o haber proporcionado finanzas corporativas u otros servicios a compañías relevantes.

Aunque Vontobel Asset Management AG ("Vontobel") considera que la información proporcionada en este documento se basa en fuentes fiables, no puede asumir la responsabilidad de la calidad, corrección, puntualidad o integridad de lainformación contenida en este documento. Con excepción de lo permitido por las leyes de derechos de autor aplicables, ninguna de esta información puede ser reproducida, adaptada, cargada a terceros, enlazada, enmarcada, realizada en público,distribuida o transmitida de ninguna forma por ningún proceso sin el consentimiento específico por escrito de Vontobel. En la medida en que lo permita la ley, Vontobel no será responsable de ninguna manera por cualquier pérdida o daño sufridopor usted por el uso o acceso a esta información, o por el hecho de que Vontobel no haya proporcionado esta información. Nuestra responsabilidad por negligencia, incumplimiento de contrato o contravención de cualquier ley como resultado denuestro fracaso en proporcionar esta información o cualquier parte de ella, o por cualquier problema con esta información, que no puede ser legalmente excluida, está limitada, a nuestra opción y en la medida máxima permitida por la ley, areabastecer esta información o cualquier parte de ella a usted, o a pagar por el reabastecimiento de esta información o cualquier parte de ella a usted.

Ni este documento ni ninguna copia del mismo puede ser distribuido en ninguna jurisdicción donde su distribución pueda estar restringida por la ley. Las personas que reciban este documento deberán conocer y respetar dichas restricciones. Enparticular, este documento no debe ser distribuido o entregado a personas estadounidenses y no debe ser distribuido en los Estados Unidos.

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