VALUE GRUPO FINANCIERO, ANUAL1.pdfcontienen errores importantes, y de que están preparados de acuerdo con las bases contables aplicables a la Compañía. La auditoría consiste en

VALUE GRUPO FINANCIERO, S. A. B. DE C. V.

(antes Value Grupo Financiero, S. A. de C. V.)

ESTADOS FINANCIEROS DICTAMINADOS

31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

VALUE GRUPO FINANCIERO, S. A. B. DE C. V.(antes Value Grupo Financiero, S. A. de C. V.)

ESTADOS FINANCIEROS DICTAMINADOS


ÍNDICE Contenido Página Dictamen de los auditores externos 1 y 2 Estados financieros consolidados: Balances generales 3 Estados de resultados 4 Estados de variaciones en el capital contable 5 Estados de cambios en la situación financiera 6 Estados financieros individuales de Value Grupo Financiero, S. A. B. de C. V., como entidad legal separada: Balances generales 7 Estados de resultados 8 Estados de cambios en la situación financiera 9 Notas sobre los estados financieros 10 a 50

DICTAMEN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES A los Accionistas de Value Grupo Financiero, S. A. B. de C. V. (antes Value Grupo Financiero, S. A. de C. V.) Monterrey, N. L., 26 de febrero de 2007 Hemos examinado los balances generales consolidados de Value Grupo Financiero, S. A. B. de C. V. (antes Value Grupo Financiero, S. A. de C. V.) y subsidiarias e individuales de Value Grupo Financiero, S. A. B. de C. V. (como entidad legal separada), al 31 de diciembre de 2006 y 2005, y los estados de resultados, de variaciones en el capital contable y de cambios en la situación financiera que les son relativos por los años que terminaron en esas fechas. Dichos estados financieros son responsabilidad de la administración de la Compañía. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los mismos con base en nuestras auditorías. Nuestros exámenes fueron realizados de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas en México, las cuales requieren que la auditoría sea planeada y realizada de tal manera que permitan obtener una seguridad razonable de que los estados financieros no contienen errores importantes, y de que están preparados de acuerdo con las bases contables aplicables a la Compañía. La auditoría consiste en el examen, con base en pruebas selectivas, de la evidencia que soporta las cifras y revelaciones de los estados financieros; asimismo, incluye la evaluación de las bases contables utilizadas, de las estimaciones significativas efectuadas por la administración y de la presentación de los estados financieros tomados en su conjunto. Consideramos que nuestros exámenes proporcionan una base razonable para sustentar nuestra opinión. Como se menciona en la Nota 2 sobre los estados financieros, Value Grupo Financiero, S. A. B. de C. V. (antes Value Grupo Financiero, S. A. de C. V.), prepara sus estados financieros conforme a las bases contables, emitidas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) para las sociedades controladoras de grupos financieros, las que, en los casos que se indican en dicha Nota, no coinciden con las Normas de Información Financiera mexicanas.

En nuestra opinión, los estados financieros antes mencionados presentan razonablemente, en todos los aspectos importantes, la situación financiera de Value Grupo Financiero, S. A. B. de C. V. (antes Value Grupo Financiero, S. A. de C. V.) y subsidiarias y de Value Grupo Financiero, S. A. B. de C. V. (como entidad legal separada), al 31 de diciembre de 2006 y 2005, y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su capital contable y los cambios en su situación financiera por los años que terminaron en esas fechas, de conformidad con las bases contables antes mencionadas. PricewaterhouseCoopers, S. C. L.C. Agustín Carrillo Hernández Socio de Auditoría

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VALUE GRUPO FINANCIERO, S. A. B. DE C. V. (antes Value Grupo Financiero, S. A. de C. V.)

BALANCES GENERALES CONSOLIDADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(millones de pesos de poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2006)

(Notas 1 y 2)

2006 2005 2006 2005

ACTIVO PASIVO DISPONIBILIDADES $ 22 $ 14 CAPTACIÓN (Nota 12) Pasivos bursátiles $ 411 $ 351 INVERSIONES EN VALORES (Nota 3) Títulos para negociar 621 389 Títulos recibidos en reporto 3 7 624 396 PRÉSTAMOS BANCARIOS Y DE OTROS ORGANISMOS (Nota 13) De corto plazo 51 31 OPERACIONES CON VALORES Y DERIVADOS De largo plazo 24 22

Saldos deudores en operaciones de reporto (Nota 4) 1 2 75 53

OPERACIONES CON VALORES Y DERIVADOS Saldos acreedores en operaciones de reporto (Nota 4) 1 2 CARTERA DE CRÉDITO VIGENTE (Nota 5) Créditos comerciales 511 464 Créditos al consumo 85 79 OTRAS CUENTAS POR PAGAR Créditos a entidades gubernamentales 25 22 ISR y PTU por pagar 70 35 Créditos a entidades financieras 3 4 Acreedores diversos y otras cuentas por pagar 66 42

TOTAL CARTERA DE CRÉDITO VIGENTE 624 569 136 77 CARTERA DE CRÉDITO VENCIDA (Nota 6) TOTAL PASIVO 623 483 Créditos comerciales 27 22 Créditos al consumo 1 1

TOTAL CARTERA DE CRÉDITO VENCIDA 28 23 TOTAL CARTERA DE CRÉDITO 652 592 CAPITAL CONTABLE (Nota 15)

(-) MENOS: CAPITAL CONTRIBUIDO ESTIMACIÓN PREVENTIVA PARA RIESGOS Capital social 297 297 CREDITICIOS (Nota 7) (44) (46)

CARTERA DE CRÉDITO, NETO 608 546 CAPITAL GANADO Reservas de capital 34 25 OTRAS CUENTAS POR COBRAR, NETO 43 26 Resultados de ejercicios anteriores 570 394 Insuficiencia en la actualización del capital contable (119) (119) INMUEBLES, MOBILIARIO Y EQUIPO, NETO (Nota 8) 176 140 Resultado por tenencia de activos no monetarios (7) (6) Resultado neto 205 185

BIENES ADJUDICADOS (Nota 9) 20 21 683 479 INVERSIONES PERMANENTES EN ACCIONES (Nota 10) 70 62 TOTAL CAPITAL CONTABLE 980 776 IMPUESTOS DIFERIDOS, NETO (Nota 16) 1 12 OTROS ACTIVOS (Nota 11): Otros activos, cargos diferidos e intangibles 38 40 CONTINGENCIAS Y COMPROMISOS (Nota 18)

TOTAL ACTIVO $ 1,603 $ 1,259 TOTAL PASIVO Y CAPITAL CONTABLE $ 1,603 $ 1,259

CUENTAS DE ORDEN 2006 2005 2006 2005

OPERACIONES POR CUENTA DE TERCEROS OPERACIONES POR CUENTA PROPIA

CLIENTES CUENTAS CORRIENTES CUENTAS DE REGISTRO PROPIAS:

Bancos de clientes $ 1 $ 1 Valores de la sociedad entregados en custodia (Nota 21) $ 466 $ 315 Liquidación de operaciones de clientes (24) 5 Valores gubernamentales de la sociedad entregados en custodia 23 8 Bienes en administración 950 841 (23) 6 Otras obligaciones contingentes 414 368

1,853 1,532 VALORES DE CLIENTES OPERACIONES DE REPORTO (Nota 4): Valores de clientes recibidos en custodia (Nota 21) 46,837 30,175 Valores de clientes en el extranjero (Nota 21) 27 25 Títulos a recibir por reporto 1,029 1,441 46,864 30,200 (Menos) Acreedores por reporto (1,028) (1,439)

1 2 OPERACIONES POR CUENTA DE CLIENTES Operaciones de reporto de clientes 1,029 1,335 Deudores por reporto 978 1,422 Fideicomisos administrados 40 269 (Menos) Títulos a entregar por reporto (979) (1,424)

1,069 1,604 (1) (2)

TOTALES POR CUENTA DE TERCEROS $ 47,910 $ 31,810 TOTALES POR CUENTA PROPIA $ 1,439 $ 1,209 Las notas aclaratorias que se acompañan forman parte de estos estados financieros. “Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 el monto del capital social histórico ascendía a $111 y $110 respectivamente (Nota 15). “Los presentes balances generales consolidados con los de las entidades financieras y demás sociedades que forman parte del grupo financiero, que son susceptibles de consolidarse, se formularon de conformidad con los criterios de contabilidad para Sociedades Controladoras de Grupos Financieros, emitidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores con fundamento en lo dispuesto por el artículo 30 de la Ley para Regular las Agrupaciones Financieras, de observancia general y obligatoria, aplicados de manera consistente, encontrándose reflejadas las operaciones efectuadas por la Sociedad Controladora y las entidades financieras y demás sociedades que forman parte del grupo financiero que son susceptibles de consolidarse hasta las fechas arriba mencionadas, las cuales se realizaron y valuaron con apego a sanas prácticas y a las disposiciones legales y administrativas aplicables. Los presentes balances generales consolidados fueron aprobados por el Consejo de Administración bajo la responsabilidad de los directivos que los suscriben.” Acceso a la información financiera: https://www.value.com.mx/. http:www.cnbv.gob.mx Lic. Carlos Bremer G. C.P. Fernando Álvarez P. C.P. Roberto Garza A. C.P. Christian Cedillo C. Director General Contralor Contador Auditor Interno

https://www.value.com.mx/


ESTADOS DE RESULTADOS CONSOLIDADOS

POR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005


(Notas 1 y 2)

2006 2005 Ingresos por intereses $ 285 $ 270 Gastos por intereses (150) (142) Resultado por posición monetaria neto (margen financiero) (35) (16) MARGEN FINANCIERO 100 112 Estimación preventiva para riesgos crediticios (1) (9) MARGEN FINANCIERO AJUSTADO POR RIESGOS CREDITICIOS 99 103 Comisiones y tarifas cobradas 385 201 Comisiones y tarifas pagadas (7) (7) Resultado por intermediación 208 207 INGRESOS TOTALES DE LA OPERACIÓN 685 504 Gastos de administración y promoción 444 317 RESULTADO DE LA OPERACIÓN 241 187 Otros productos 32 9 Otros gastos (2) (2)

30 7

RESULTADO ANTES DE ISR Y PTU 271 194 ISR y PTU causados (Nota 16) 73 26 ISR y PTU diferidos (Nota 16) 4 (8)

77 18 RESULTADO ANTES DE PARTICIPACIÓN EN SUBSIDIARIAS Y ASOCIADAS 194 176 Participación en el resultado de subsidiarias y asociadas (Nota 10) 11 9

RESULTADO NETO $ 205 $ 185 Las notas aclaratorias que se acompañan, forman parte integrante de estos estados financieros. “Los presentes estados de resultados consolidados con los de las entidades financieras y demás sociedades que forman parte del grupo financiero, que son susceptibles de consolidarse, se formularon de conformidad con los criterios de contabilidad para sociedades controladoras de grupos financieros, emitidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores con fundamento en lo dispuesto por el artículo 30 de la Ley para Regular las Agrupaciones Financieras, de observancia general y obligatoria, encontrándose reflejados todos los ingresos y egresos derivados de las operaciones efectuadas por la Sociedad Controladora y las entidades financieras y demás sociedades que forman parte del grupo financiero que son susceptibles de consolidarse durante los períodos arriba mencionados, las cuales se realizaron y valuaron con apego a sanas prácticas y a las disposiciones legales y administrativas aplicables. Los presentes estados de resultados consolidados fueron aprobados por el Consejo de Administración bajo la responsabilidad de los directivos que los suscriben”. Acceso a la información financiera: https://www.value.com.mx/. http:www.cnbv.gob.mx Lic. Carlos Bremer G. C.P. Fernando Álvarez P. C.P. Roberto Garza A. C.P. Christian Cedillo C. Director General Contralor Contador Auditor Interno

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ESTADOS DE VARIACIONES CONSOLIDADOS EN EL CAPITAL CONTABLE POR LOS AÑOS QUE TERMINARON EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005


(Nota 15)

Capital contribuido Capital ganado

Insuficiencia Resultado Reservas Resultados en la por tenencia Total Capital de de ejercicios actualización de activos Resultado capital social capital anteriores del capital contable no monetarios neto contable

Saldos al 1 de enero de 2005 $ 297 $ 17 $ 232 ($ 119) ($ 5) $ 170 $ 592 Movimientos inherentes a las decisiones de los accionistas:

Aplicación de la utilidad neta del año anterior 8 162 (170) Movimientos inherentes al reconocimiento de la utilidad integral:

Utilidad integral (1) 185 184

Saldos al 31 de diciembre de 2005 297 25 394 (119) (6) 185 776 Movimientos inherentes a las decisiones de los accionistas:

Aplicación de la utilidad neta del año anterior 9 176 (185) Movimientos inherentes al reconocimiento de la utilidad integral:

Utilidad integral (1) 205 204

Saldos al 31 de diciembre de 2006 $ 297 $ 34 $ 570 ($ 119) ($ 7) $ 205 $ 980 Las notas aclaratorias que se acompañan forman parte integrante de estos estados financieros. Este estado aplica también y es parte de los estados financieros individuales de la compañía como empresa controladora. “Los presentes estados de variaciones en el capital contable consolidados con los de las entidades financieras y demás sociedades que forman parte del grupo financiero, que son susceptibles de consolidarse, se formularon de conformidad con los criterios de contabilidad para Sociedades Controladoras de grupos financieros, emitidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores con fundamento en lo dispuesto por el artículo 30 de la Ley para Regular las Agrupaciones Financieras, de observancia general y obligatoria, encontrándose reflejados todos los movimientos en las cuentas de capital contable derivados de las operaciones efectuadas por la sociedad controladora y las entidades financieras y demás sociedades que forman parte del grupo financiero que son susceptibles de consolidarse durante los períodos arriba mencionados, las cuales se realizaron y valuaron con apego a sanas prácticas y a las disposiciones legales y administrativas aplicables. Los presentes estados de variaciones consolidados en el capital contable consolidado fueron aprobados por el Consejo de Administración bajo la responsabilidad de los directivos que los suscriben.” Acceso a la información financiera: https://www.value.com.mx/. http:www.cnbv.gob.mx Lic. Carlos Bremer G. C.P. Fernando Álvarez P. C.P. Roberto Garza A. C.P. Christian Cedillo C. Director General Contralor Contador Auditor Interno

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ESTADOS DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA CONSOLIDADOS POR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(Millones de pesos de poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2006)

2006 2005 Actividades de operación: Resultado neto $ 205 $ 185 Partidas aplicadas a resultados que no generaron o requirieron la utilización de recursos: Depreciación y amortización 55 36 Estimación preventiva para riesgos crediticios, bienes adjudicados y otros 1 9 Resultados por valuación a valor razonable (1) - ISR Y PTU diferidos 4 (8) Utilidades de subsidiarias no distribuidas (11) (9) 253 213 Aumento o disminución de partidas relacionadas con la operación: Aumento por operaciones de tesorería (inversiones en valores) (227) (11) Aumento en cartera de créditos (63) (193) Aumento (disminución) en otras cuentas por cobrar (15) (6) Disminución en bienes adjudicados 1 3 Aumento en otras cuentas por pagar 57 7 (247) (200) Recursos netos generados por la operación 6 13 Actividades de financiamiento: Emisión de pagarés financieros y papel comercial 60 54 Préstamos bancarios y de otros organismos 22 8 Dividendos cobrados 1 4 Recursos netos generados por actividades de financiamiento 83 66 Actividades de inversión: Adquisiciones de activo fijo y de inversiones permanentes en acciones (88) (79) Reembolso de capital - 14 Aumento en cargos diferidos 7 (20) Recursos netos utilizados en actividades de inversión (81) (85) Aumento en disponibilidades 8 (6) Disponibilidades al inicio del año 14 20 Disponibilidades al final del año $ 22 $ 14 Las notas aclaratorias que se acompañan, forman parte integrante de estos estados financieros. “Los presentes estados de cambios en la situación financiera consolidados con los de las entidades financieras y demás sociedades que forman parte del grupo financiero que son susceptibles de consolidarse, se formularon de conformidad con los criterios de contabilidad para sociedades controladoras de grupos financieros, emitidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores con fundamento en lo dispuesto por el artículo 30 de la Ley para Regular las Agrupaciones Financieras, de observancia general y obligatoria, encontrándose reflejados todos los orígenes y aplicaciones de efectivo derivados de las operaciones efectuadas por la Sociedad Controladora y las entidades financieras y demás sociedades que forman parte del grupo financiero que son susceptibles de consolidarse hasta las fechas arriba mencionadas, las cuales se realizaron y valuaron con apego a sanas prácticas y a las disposiciones legales y administrativas aplicables. Los presentes estados de cambios en la situación financiera consolidados fueron aprobados por el Consejo de Administración bajo la responsabilidad de los funcionarios que los suscriben. Acceso a la información financiera: https://www.value.com.mx/.” http:www.cnbv.gob.mx Lic. Carlos Bremer G. C.P. Fernando Alvarez P. C.P. Roberto Garza A. C. P. Christian Cedillo C. Director General Contralor Contador Auditor Interno


(Controladora)

BALANCES GENERALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005


(Notas 1 y 2)

2006 2005 2006 2005 ACTIVO CAPITAL CONTABLE (Nota 15)

INVERSIONES EN VALORES: CAPITAL CONTRIBUIDO: Títulos para negociar $ 3 $ 3 Capital social $ 297 $ 297 INVERSIONES PERMANENTES EN CAPITAL GANADO: ACCIONES (Nota 10) 977 773 Reservas de capital 34 25 Resultados de ejercicios anteriores 570 394 Insuficiencia en la actualización del capital contable (119) (119) Resultado por tenencia de activos no monetarios (7) (6) Resultado neto 205 185

683 479

TOTAL CAPITAL CONTABLE 980 776

TOTAL ACTIVO $ 980 $ 776 TOTAL PASIVO Y CAPITAL CONTABLE $ 980 $ 776 Las notas aclaratorias que se acompañan, forman parte integrante de estos estados financieros. Lic. Carlos Bremer G. C.P. Fernando Alvarez P. C.P. Roberto Garza A. C.P. Christian Cedillo C. Director General Contralor Contador Auditor Interno

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VALUE GRUPO FINANCIERO, S. A. B. DE C. V. (Controladora)

ESTADOS DE RESULTADOS



(Notas 1 y 2) 2006 2005 Ingresos por participación patrimonial en subsidiarias y asociadas e intereses $ 206 $ 186 Resultado por posición monetaria neto - -

INGRESOS TOTALES DE LA OPERACION 206 186 Gastos de administración y promoción 1 1

RESULTADO NETO $ 205 $ 185 Las notas aclaratorias que se acompañan, forman parte integrante de estos estados financieros. Lic. Carlos Bremer G. C.P. Fernando Alvarez P. Director General Contralor C.P. Roberto Garza A. C.P. Christian Cedillo C. Contador Auditor Interno

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VALUE GRUPO FINANCIERO, S.A. B. DE C.V. (Controladora)

ESTADOS DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA



(Notas 1 y 2) 2006 2005 Actividades de operación:

Resultado neto $ 205 $ 185

Partidas aplicadas a resultados que no generaron o requirieron la utilización de recursos: Utilidad de subsidiarias no distribuidas (205) (185)

- - Aumento o disminución de partidas relacionadas con la operación:

Disminución (aumento) en operaciones de tesorería - 16

Recursos netos generados por (utilizados en) la operación - 16 Actividades de financiamiento:

Dividendos cobrados - -

Recursos netos generados por actividades de financiamiento - - Actividades de inversión:

Adquisiciones o ventas de activo fijo y de inversiones permanentes en acciones - (16)

Recursos netos utilizados en actividades de inversión - (16)

Aumento en disponibilidades - -

Disponibilidades al principio del año - -

Disponibilidades al final del año $ - $ - Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros. Lic. Carlos Bremer G. C.P. Fernando Alvarez P. Director General Contralor C.P. Roberto Garza A. C.P. Christian Cedillo C. Contador Auditor Interno

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NOTAS SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS


(millones de pesos de poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2006, excepto número y valor

nominal de las acciones) NOTA 1 - ACTIVIDADES DE LA COMPAÑÍA: Value Grupo Financiero, S. A. B. de C. V. (Compañía) ha sido autorizado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) para operar como una sociedad controladora de las entidades que se mencionan en el siguiente párrafo y de realizar toda clase de operaciones financieras y/o bursátiles relacionadas con la compraventa y tenencia de acciones en los términos de la Ley para Regular las Agrupaciones Financieras (LRAF), de las disposiciones de carácter general que emite la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) y de las demás leyes aplicables. En Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de fecha 1 de noviembre de 2006 el Grupo acordó modificar sus estatutos sociales a fin de adecuarlos con las reformas de la Ley del Mercado de Valores, por lo cual se transformó el Grupo en Sociedad Anónima Bursátil de Capital Variable, quedando su denominación como Value Grupo Financiero, S. A. B. de C. V. Value Grupo Financiero, S. A. B. de C. V. (Controladora) posee prácticamente la totalidad de las acciones que integran el capital social de las siguientes empresas: Subsidiaria Actividad % de tenencia

Value Arrendadora, S. A. de C. V. (Arrendadora) Arrendadora financiera 99.9 Value Factoraje, S. A. de C. V. (Factoraje) Empresa de factoraje financiero 99.9 Value, S. A. de C. V., Casa de Bolsa (Casa de Bolsa) Casa de bolsa 99.9 Value Consultores, S. A. de C. V. (Consultores) Empresa de servicios complementarios 99.9 (*) (*) Empresa que se consolida a partir de 2006. La Controladora no tiene empleados y todos los servicios de asesoría contable, legal y financiera que requiere le son proporcionados por Consultores y por Casa de Bolsa.

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En adición, la Casa de Bolsa posee prácticamente la totalidad de las acciones que integran el capital social de Value Operadora de Sociedades de Inversión, S. A. de C. V. (Operadora) que fue constituida, con autorización de la CNBV, para operar sociedades de inversión para personas físicas y morales, y está regulada por la Ley de Sociedades de Inversión (LSI). Evento relevante en Factoraje En Asamblea General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 1 de noviembre del 2006, se autorizó la modificación de los estatutos sociales de la Compañía para transformarse en una Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, en apego al decreto publicado por la SHCP en el Diario Oficial de la Federación del 18 de julio del 2006, por lo que a partir de esa fecha, su actividad es el otorgamiento de créditos, así como la celebración de arrendamientos y factorajes financieros los cuales están reguladas por la Ley de Títulos y Operaciones de Crédito. Anterior a esa fecha, la actividad de la Compañía era la de celebrar operaciones de factoraje financiero, el descuento o negociación de títulos y derechos de crédito provenientes de contratos de factoraje, las cuales estaban reguladas por la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito, la Ley del Banco de México y las disposiciones generales emitidas por la CNBV. Derivado de dicho cambio, la Compañía adoptó las Normas de Información Financiera (NIF) mexicanas publicadas por el Consejo Mexicano para la Investigación y Desarrollo de Normas de Información Financiera (órgano responsable de regular la normatividad contable en México), para la preparación de su información financiera. Anteriormente los estados financieros se preparaban con base en los criterios contables emitidos por la CNBV, aplicables a empresas de factoraje. El efecto del cambio en la preparación en la información financiera no fue significativo. NOTA 2 - RESUMEN DE POLÍTICAS CONTABLES SIGNIFICATIVAS: Los estados financieros de la Compañía han sido preparados de acuerdo con las bases contables, de aplicación obligatoria, que requiere la CNBV para las casas de bolsa, arrendadoras financieras y empresas de factoraje financiero, las cuales difieren de las Normas de Información Financiera (NIF) mexicanas por lo mencionado en los incisos a., b., f., g., i y j., siguientes, así como porque algunos rubros de los estados financieros, difieren en su presentación y clasificación de lo requerido por las NIF. Los estados financieros consolidados incluyen los de la Compañía y los de las subsidiarias que se mencionan en la Nota 1 y todos los saldos y operaciones importantes entre las sociedades consolidadas han sido eliminados. Los estados financieros de la Compañía como una entidad legal separada, han sido preparados para cumplir las disposiciones legales a que está sujeta como entidad jurídica independiente.

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Los estados financieros al 31 de diciembre de 2006 están sujetos a la revisión por parte de la CNBV, quien podrá ordenar los ajustes y cambios que considere pertinentes. A continuación se resumen las bases contables más importantes, incluyendo los conceptos, métodos y criterios, relativos al reconocimiento de los efectos de la inflación en la información financiera: a. Inversiones en valores

Las inversiones en valores incluyen inversiones en títulos de deuda y de capital, y se clasifican de acuerdo con la intención de uso que la Compañía les asigna al momento de su adquisición en títulos para negociar, títulos disponibles para la venta y títulos conservados a vencimiento. Inicialmente se registran a su costo de adquisición, determinado sobre la base de costos promedio, más los rendimientos que generan estos títulos calculados conforme al método de interés imputado o línea recta, según corresponda, y posteriormente se valúan como se describe en los párrafos siguientes. Los rendimientos se reconocen en los resultados conforme se devengan. Los títulos para negociar y los disponibles para su venta se expresan a su valor razonable (el cual se asemeja a su valor de mercado), con base en los precios de mercado dados a conocer por un proveedor de precios (proveedor de precios) autorizado por la CNBV. El valor razonable es la cantidad por la cual un instrumento puede ser cambiado entre partes dispuestas a realizar una transacción, libre de influencias. La diferencia entre el valor en libros y el valor razonable se registra en los resultados del ejercicio y en el capital contable, respectivamente. Los títulos conservados a vencimiento, se registran a su costo de adquisición, afectando los resultados del ejercicio con los rendimientos obtenidos. Las utilidades (pérdidas) por valuación se registran en resultados en la cuenta de “Resultado por valuación a valor razonable”, y tiene el carácter de no realizada y no es susceptible de capitalización hasta en tanto no se realice en efectivo. Los dividendos recibidos en acciones inicialmente se registran a valor cero y al final de cada mes se valúan de acuerdo con lo mencionado anteriormente.

b. Operaciones de reporto

Las operaciones de compraventa de títulos al amparo de un contrato de reporto se registran a su valor pactado. Dichas operaciones reconocen un premio sobre el precio pactado, el cual se registra en resultados conforme se devenga de acuerdo con la fecha de vencimiento del contrato respectivo.

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Para efectos de reconocer el resultado de la valuación de las posiciones activas y pasivas de las operaciones de reporto, se compara el valor de mercado de los títulos a entregar o recibir, contra el valor presente del precio al vencimiento del compromiso futuro de revender o recomprar dichos títulos, respectivamente. El valor presente del precio al vencimiento en las operaciones de reporto se obtiene de descontar el precio de los títulos al momento de celebrar la operación más el premio total pactado, aplicando una tasa de rendimiento. El reconocimiento del premio derivado de la operación se presentará en el estado de resultados como parte de los gastos o ingresos por intereses, respectivamente. Los rubros denominados “Saldos deudores en operaciones de reporto” y “Saldos acreedores en operaciones de reporto”, representan el exceso de la valuación a mercado de los títulos objeto del reporto sobre el valor presente del precio al vencimiento cuando la Casa de Bolsa actúa como reportada o reportadora, respectivamente. La parte activa y pasiva, representada por los valores a recibir o entregar en la operación, se valuará de conformidad con lo establecido en el inciso a. anterior, en lo que respecta a títulos para negociar. Adicionalmente, las posiciones activas y pasivas, actuando la Casa de Bolsa como reportada y reportadora, se registrarán en cuentas de orden. Las NIF reconocen las operaciones de reporto en relación con la sustancia de la transacción (financiamiento) y requieren el reconocimiento del premio devengado en línea recta.

c. Cartera de crédito vigente

Las operaciones de arrendamiento financiero (capitalizable) se registran como un financiamiento directo, considerando como cuenta por cobrar el importe total de las rentas pactadas y como intereses por devengar la diferencia entre dicho importe y el costo de los bienes arrendados. En el balance general se presenta el capital neto financiado, deduciendo del total de las rentas los intereses por devengar. Las operaciones de arrendamiento operativo están representadas por activos de la Compañía, entregados a terceros para su uso o goce temporal, por un plazo determinado igual o superior a seis meses. Las rentas de los contratos de arrendamiento puro se registran como ingresos conforme se devengan.

(13)

La cartera de factoraje se registra como sigue: • Cartera cedida - El importe de la cartera cedida a la Compañía se presenta en el rubro de

cartera de crédito, reducida por la diferencia (aforo) entre ésta y el importe financiado. • Intereses - En las operaciones de factoraje anticipado con y sin aforo, la diferencia que se

origina entre el valor de la cartera recibida deducida del aforo y la salida de efectivo, se reconoce como un interés cobrado por anticipado, el cual se amortiza bajo el método de línea recta durante la vida de la operación. En las operaciones de factoraje a vencimiento con o sin aforo, en el evento de que no se cobren intereses por anticipado, éstos se reconocen conforme se devengan.

d. Cartera de crédito vencida

La cartera de arrendamiento financiero se registra como cartera vencida por el monto equivalente al saldo insoluto de ésta, deducido del crédito diferido relativo, cuando:

• Se tenga conocimiento de que el acreditado es declarado en concurso mercantil conforme

a la Ley de Concursos Mercantiles. • Después de 90 días de la primera amortización vencida. • Los intereses ordinarios devengados no cobrados sobre operaciones de arrendamiento

financiero se consideran como cartera vencida 90 días después de su exigibilidad. La cartera de arrendamiento operativo se registra como vencida 30 días después de su vencimiento. La cartera de factoraje conjuntamente con sus intereses por cobrar se traspasan a cartera vencida cuando no son cobrados en las siguientes circunstancias: • Se tenga conocimiento de que el acreditado es declarado en concurso mercantil conforme

a la Ley de Concursos Mercantiles. • Créditos de amortización única (principal e intereses), a los 30 días después de su

vencimiento. • Los créditos de amortización única de principal al vencimiento y pagos periódicos de

intereses, a los 30 días después del vencimiento del principal o a los 90 días después de vencidos los intereses.

• Los créditos con amortizaciones periódicas de principal e intereses, a los 90 días después

de la primera amortización vencida.

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e. Estimación preventiva para riesgos crediticios

Representa la estimación para cubrir pérdidas derivadas de la cartera de créditos con problemas de recuperación y se determina con base en estudios y proyecciones realizadas por la administración. Por los intereses devengados no cobrados traspasados a cartera vencida, se crea una estimación preventiva para riesgos crediticios por el importe total de los mismos. Cuando existe evidencia de créditos incobrables, se castigan directamente contra la estimación preventiva para riesgos crediticios y cualquier recuperación previamente castigada se acredita contra la citada estimación.

f. Reconocimiento de ingresos

Los intereses provenientes de cartera de créditos se reconocen como ingresos conforme se devengan; sin embargo, la acumulación de los mismos se suspende en el momento en que el total del crédito se traspasa a cartera vencida. Los intereses devengados, normales y moratorios, durante el período en que un crédito se considera vencido se reconocen como ingresos cuando se cobran. Las NIF requieren el reconocimiento de los intereses devengados (ordinarios y moratorios). Las opciones de compra se reconocen como ingreso al momento en que se ejercen. Los intereses cobrados por anticipado se amortizan bajo el método de línea recta durante la vida de la operación. Las comisiones de apertura de créditos se reconocen como ingresos conforme se cobran y no conforme se devengan de acuerdo con los plazos de los créditos que les dieron origen, como lo requieren las NIF.

g. Otras cuentas por cobrar

Las otras cuentas por cobrar representan importes a favor de la Compañía, incluyendo préstamos otorgados a funcionarios y empleados. La estimación por irrecuperabilidad o difícil cobro se determina por aquellos deudores no identificados con antigüedad superior a 60 días y por aquellos deudores identificados con una antigüedad de 90 días en adelante, los cuales son aplicados a resultados, independientemente de sus posibilidades de recuperación, excepto los saldos a favor de impuestos, impuesto al valor agregado acreditable y las cuentas liquidadoras.

(15)

Las NIF requieren, en su caso, la creación de una estimación para cuentas de cobro dudoso, previo análisis y evaluación de las posibilidades reales de recuperación de las cuentas por cobrar

h. Inmuebles, mobiliario y equipo

Los inmuebles, mobiliario y equipo destinados a oficinas y los bienes en arrendamiento puro se registran inicialmente a su costo de adquisición y se actualizan mediante la aplicación de factores de inflación derivados de las Unidades de Inversión (UDIS). El costo de adquisición actualizado por inflación se deprecia en línea recta de acuerdo con la vida útil estimada de los activos correspondientes. Las tasas de depreciación son las siguientes:

Concepto Tasa (%) Inmuebles 5 Equipo de cómputo 30 Mobiliario y equipo 10 Equipo de transporte 25 La depreciación de los bienes en arrendamiento puro se calcula sobre el valor actualizado con base en la duración de los contratos relativos.

i. Bienes adjudicados

Los bienes adjudicados por la vía judicial o mediante dación en pago se registran su costo o a su valor neto de realización, el que resulte menor. Si el valor en libros del crédito del que se deriva la adjudicación es mayor al valor del bien adjudicado, la diferencia se reconocerá cancelando la estimación preventiva para riesgos crediticios en el momento de la adjudicación. En el caso de que el valor en libros del crédito sea inferior al valor del bien adjudicado, el valor de este último deberá ajustarse al valor en libros del crédito. Los bienes adjudicados se consideran activos monetarios y forman parte de la base para calcular el resultado por posición monetaria del año. Las NIF requieren que estos bienes se consideren como activos no monetarios. La administración de la Compañía estima que el valor registrado de los bienes adjudicados se aproxima a su valor de recuperación.

(16)

j. Inversiones permanentes en acciones

En el balance general individual de la Compañía, las inversiones permanentes en acciones de compañías subsidiarias y de las acciones que representan la parte fija del capital contable de los fondos de inversión constituidos por la Casa de Bolsa, se valúan utilizando el método de participación con base en los estados financieros dictaminados, los cuales se preparan de acuerdo con las bases contables establecidas por la CNBV para cada tipo de empresa. Conforme a este método, el costo de adquisición de las acciones se modifica por la parte proporcional de los cambios en las cuentas del capital contable de las subsidiarias y de los fondos de inversión, posteriores a la fecha de compra. La Casa de Bolsa está obligada, para la realización de sus operaciones, a adquirir y mantener, por lo menos, una acción de la Bolsa Mexicana de Valores, S. A. de C. V., una acción de S. D. Indeval, S. A. de C. V. (Indeval), una acción de Cebur, S. A. de C. V. y una acción de Contraparte Central de Valores de México, S. A. de C. V. Dichas inversiones también se valúan por el método de participación con base en los últimos estados financieros de esas entidades, disponibles al cierre del ejercicio, el cual difiere de las NIF, cuya valuación se realizaría a costo actualizado o valor de realización, el menor. Los dividendos recibidos de estas compañías se registran como un crédito a la inversión. Por los años terminados el 31 de diciembre de 2006 y 2005, la Casa de Bolsa recibió dividendos por $1 y $4, respectivamente.

k. Deterioro en el valor de los activos de larga duración y su disposición

Los activos de larga duración, tangibles e intangibles son sujetos a un estudio anual para determinar su valor de uso y definir si existe o no deterioro. Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, no se han realizado dichos estudios debido a que existen otros factores que indican que no existen indicios de deterioro en dichos activos.

l. Otros activos, cargos diferidos e intangibles Los cargos diferidos e intangibles incluyen mejoras a locales arrendados, gastos de organización y gastos de instalación (que se amortizan al 5% anual), gastos de colocación del papel comercial (los cuales se amortizan en el plazo de la emisión) y un activo intangible derivado de las remuneraciones al retiro. Los conceptos anteriores se expresan a su valor actualizado mediante la aplicación al costo histórico de factores derivados de las UDIs.

(17)

m. Pasivos, provisiones, activos y pasivos contingentes y compromisos

Los pasivos a cargo de la Compañía reconocidos en el balance general, representan obligaciones presentes en las que es probable la salida de recursos económicos para liquidar la obligación. Estas provisiones se han registrado contablemente, bajo la mejor estimación razonable efectuada por la administración para liquidar la obligación presente; sin embargo, los resultados reales podrían diferir de las provisiones reconocidas.

n. Costo de fondeo

Los intereses por pagar por financiamientos obtenidos se reconocen en el estado de resultados conforme se devengan.

o. Impuesto sobre la Renta (ISR)y Participación de los Trabajadores en las Utilidades (PTU)

El ISR se registra por el método de activos y pasivos con enfoque integral, el cual consiste en reconocer un impuesto diferido para todas las diferencias temporales entre los valores contables y fiscales de los activos y pasivos. La PTU diferida se registra solamente con base en aquellas diferencias temporales entre la utilidad neta del ejercicio contable y la fiscal aplicable para PTU, que se presume razonablemente provocarán un pasivo o un beneficio en el futuro.

p. Obligaciones laborales Las obligaciones por primas de antigüedad que el personal tiene derecho a percibir al terminar la relación laboral después de quince años de servicios y las obligaciones por remuneraciones al término de la relación laboral se reconocen como costo de los años en que se prestan tales servicios con base en cálculos actuariales realizados utilizando el método de crédito unitario proyectado. Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 el rubro de “Acreedores diversos y otras cuentas por pagar” incluye $5 cada año, correspondientes a la estimación para primas de antigüedad e indemnizaciones.

q. Cuentas liquidadoras

La Casa de Bolsa registra el efectivo a recibir y a entregar por las operaciones con valores de clientes y de posición propia, al momento en que estas operaciones se efectúan, con independencia de la fecha en que se liquidan.

(18)

r. Capital contable

El capital social, las reservas de capital y los resultados de ejercicios anteriores representan el valor de dichos conceptos en términos de poder adquisitivo al fin del último ejercicio y se determinan aplicando a los importes históricos factores derivados de las UDIs.

s. Insuficiencia en la actualización del capital contable

La insuficiencia en la actualización del capital contable representa el resultado acumulado por posición monetaria a la fecha del reconocimiento inicial de los efectos de la inflación.

t. Resultado por tenencia de activos no monetarios Representa la diferencia en la actualización de las inversiones permanentes en subsidiarias a través del método de participación y la aplicación de los factores derivados de las UDIs.

u. Utilidad integral La utilidad integral está representada por la utilidad neta, más los efectos del resultado por tenencia de activos no monetarios, así como por aquellas partidas que por disposición específica se reflejan en el capital contable y no constituyen aportaciones, reducciones y distribuciones de capital, y se actualiza aplicando factores derivados de las UDIs.

v. Resultado por posición monetaria El resultado por posición monetaria representa el efecto de la inflación, sobre el neto de los activos y pasivos monetarios, calculada con base en los saldos iniciales de cada mes. Los factores anuales de inflación usados para la actualización de los estados financieros fueron 4.16% y 2.91% por 2006 y 2005, respectivamente.

w. Cuentas de orden Las cuentas de orden denominadas “Valores de clientes recibidos en custodia” y “Valores de la sociedad entregados en custodia”, se valúan a valor de mercado, según los datos proporcionados por el proveedor de precios. Las operaciones con valores de clientes y de posición propia, se registran en cuentas de orden al momento en que estas operaciones se realizan, independientemente de la fecha en que se liquiden.

(19)

x. Uso de estimaciones

La preparación de los estados financieros, de conformidad con las políticas y prácticas establecidas por la CNBV, requieren que la administración de la Compañía haga estimaciones que afectan el importe de ciertos activos y pasivos y de ciertos ingresos, costos y gastos a las fechas y años que se informan; asimismo, pueden afectar la revelación de activos y pasivos contingentes. Los resultados reales pueden diferir de las estimaciones efectuadas.

y. Nuevos pronunciamientos contables

A partir del 1 de enero de 2007, entraron en vigor las disposiciones de las siguientes NIF emitidas por el Consejo Mexicano para la Investigación y Desarrollo de Normas de Información Financiera (CINIF), las cuales se considera que no tendrán una afectación importante en la información financiera que se presenta:

NIF B-3 “Estado de resultados” – Incorpora, entre otros, un nuevo enfoque para clasificar los ingresos costos y gastos en ordinarios y no ordinarios, elimina las partidas especiales y extraordinarias y establece que la participación de los trabajadores en la utilidad como gasto ordinario no como un impuesto a la utilidad. NIF B-13 “Hechos posteriores” – Requiere, entre otros, que se reconoceran en el período en que realmente se lleven a cabo las reestructuraciones de activos y pasivos y las renuncias por los acreedores a ejercer su derecho de hacer exigible los adeudos en los casos de situaciones de incumplimiento por la entidad con compromisos de contratos de deuda. Estos asuntos solo se revelarán en notas a los estados financieros. NIF C-13 “Partes relacionadas” – Amplía, entre otros, la definición (alcance) del concepto de partes relacionadas e incrementa los requisitos de revelación en notas a los estados financieros. NIF D-6 “Capitalización del Resultado Integral de Financiamiento” – Establece, entre otros, la obligación de la capitalización del resultado integral de financiamiento y reglas para su capitalización.

(20)

NOTA 3 - INVERSIONES EN VALORES: Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 las inversiones en valores se integran como sigue: 2006 2005 Títulos para negociar

Instrumentos de deuda

Gubernamentales $ 22 $ 8 Certificados bursátiles 142 74

164 82 Títulos de mercado de capitales

Acciones de sociedades de inversión 457 307

621 389

Títulos recibidos en reporto (*)

Instrumentos de deuda

Bancarios 3 7

$ 624 $ 396 (*) Operaciones provenientes de Arrendadora y Factoraje. Los títulos clasificados como títulos para negociar que se mantienen en posición propia tienen como finalidad obtener ganancias en el corto plazo derivadas de su operación como participante en el mercado de valores. Las inversiones en valores están sujetas a diversos tipos de riesgos, los principales están relacionados con el mercado en donde operan, las tasas de interés asociadas al plazo, los tipos de cambio y los riesgos inherentes de crédito y liquidez de mercado.

(21)

NOTA 4 - OPERACIONES DE REPORTO: Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 el valor pactado de las operaciones de reporto vigentes que la Casa de Bolsa tiene celebradas se integra como sigue: 2006 2005 Valor neto de Valor presente del Valor neto de Valor presente del realización de títulos precio a vencimiento realización de títulos precio a vencimiento Reportada: a recibir reportos por pagar a recibir reportos por pagar

Cetes $ 50 $ 50 $ 122 $ 122 Brems - - 153 153 Bondes 979 978 1,166 1,164

$ 1,029 $ 1,028 $1,441 $1,439

Valor presente del Valor neto de Valor presente del Valor neto de precio a vencimiento realización de títulos precio a vencimiento realización de títulos Reportadora: reportos por cobrar a entregar reportos por cobrar a entregar

Cetes $ - $ - $ 104 $ 104 Brems - - 153 153 Bondes 978 979 1,165 1,167

$ 978 $ 979 $1,422 $1,424

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, se tienen las siguientes posiciones activas y pasivas, derivadas de saldos de contratos individuales de reporto: 2006 2005 Reportada: Neto activo Neto pasivo Neto activo Neto pasivo

Valor neto de realización de títulos a recibir $ 954 $ 75 $ 1,277 $ 164 Valor presente del precio a vencimiento 953 75 1,275 164

1 - 2 - Reportadora: Valor neto de realización de títulos a entregar 227 752 164 1,260 Valor presente del precio a vencimiento 227 751 164 1,258

- 1 - 2

$ 1 $ 1 $ 2 $ 2 Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, el plazo promedio de las operaciones de reporto efectuadas por la Casa de Bolsa, tanto en su carácter de reportada como en el de reportadora, era de 15 y 8 días, respectivamente.

(22)

NOTA 5 - CARTERA DE CRÉDITOS: Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 la cartera de créditos vigentes se integra como sigue: 31 de diciembre de 2006 31 de diciembre 2005 Arrendadora Factoraje Total Arrendadora Factoraje Total Créditos comerciales $ 370 $ 141 $ 511 $ 344 $ 120 $ 464 Créditos al consumo 85 - 85 79 - 79 Créditos a entidades gubernamentales 25 - 25 22 - 22 Créditos a entidades financieras 3 - 3 4 - 4

$ 483 $ 141 $ 624 $ 449 $ 120 $ 569 Arrendamiento financiero Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 la cartera de créditos vigente y vencida se integra como sigue: 2006 2005 Saldo Intereses Saldo Intereses de cartera por devengar Total de cartera por devengar Total

Tipo de crédito: Industrial $ 83 $ 14 $ 69 $ 26 $ 4 $ 22 Equipo de transporte 417 72 345 507 107 400 Equipo de oficina 30 5 25 28 4 24 Inmuebles 54 12 42 2 1 1 Rentas devengadas 2 - 2 2 - 2

Total cartera $ 586 $ 103 $ 483 $ 565 $ 116 $449 Las opciones de compra por ejercer al 31 de diciembre de 2006 y 2005 ascienden a $6 y $6, respectivamente. Por los años que terminaron el 31 de diciembre de 2006 y 2005, los ingresos por intereses por tipo de crédito se analizan como sigue: Intereses devengados

2006 2005 Tipo de crédito: Industrial $ 8 $ 3 Equipo de transporte 55 50 Equipo de cómputo y oficina 2 2 Inmuebles 5 -

Total intereses $ 70 $ 55

(23)

Por los años que terminaron el 31 de diciembre de 2006 y 2005, el impacto en el estado de resultados derivados de la suspensión de la acumulación del ingreso financiero de la cartera de arrendamiento capitalizable vencida no fue material. Los saldos de la cartera de crédito más importantes a cargo de grupos empresariales, entidades gubernamentales y compañías afiliadas se resumen como sigue: 2006 2005

Casa Vinca, S. A. de C. V. $ - $ 64 Hudson Garden Products, S. A. de C. V. 25 31 Promociones Industriales de Querétaro, S. A. de C. V. 24 29 Secretaría de Finanzas del Gobierno de Tamaulipas 25 22 Inmobiliaria Valle de Colorines, S. A. de C. V. 13 20 Energéticos Centrifugados del Norte, S. A. de C. V. 15 8 Grupo Comercial Zapatero, S. A. de C. V. 4 5 Transportes Orta, S. A. de C. V. 8 5 Metrofinanciera, S. A. de C. V., Sociedad Financiera de Objeto Limitado 5 5 Super Express Vazquez, S. A. de C. V. 7 6 Pilas de Cimentación y Ademes del Noreste, S. A. de C. V. 10 4 Promotora Internacional de Arrendamientos, S. A. de C. V. 5 4 Sistemas de Archivo de México, S. de R. L. de C. V. 4 4 Transportes Leal Flores, S. A. de C. V. - 4 Quimitransportes, S. A. de C. V. - 5 Bacum Inmobiliaria, S. A. de C. V. 18 - Comercializadora Cantú, S. A. de C. V. 10 - Grafotec, S. A. de C. V. 10 - Recolección y disposición de desechos, S. A. de C. V. 8 - Estado de Durango 6 - Controladora ROTO, S. A. de C. V. 4 - Servicios de Consultoría e informática Aplicada, S. A. de C. V. 4 - Farmacéutica Racel, S. A. de C. V. 3 - $ 208 $ 216 Por los años que terminaron el 31 de diciembre de 2006 y 2005, no existieron reestructuraciones importantes de contratos. Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, los cobros futuros e ingresos financieros por devengar en los siguientes cinco años, de contratos de arrendamiento capitalizable, son como se muestra en la página siguiente.

(24)

2006:

Vencimiento de la cartera Saldo de la Intereses Intereses de arrendamiento cartera por devengar Devengados Neto

2006 $ 278 $ 61 $ 2 $ 219 2007 170 28 - 142 2008 94 11 - 83 2009 40 3 - 37 2010 2 - - 2

$ 584 $ 103 $ 2 $ 483 2005:

Vencimiento de la cartera Saldo de la Intereses Intereses de arrendamiento cartera por devengar Devengados Neto

2005 $ 216 $ 57 $ 2 $ 161 2006 166 33 - 133 2007 102 17 - 85 2008 49 7 - 42 2009 30 2 - 28

$ 563 $ 116 $ 2 $ 449 Arrendamiento operativo La Arrendadora ha celebrado contratos de arrendamiento operativo con varias empresas y personas físicas del país. El importe de los bienes otorgados en arrendamiento al 31 de diciembre de 2006 y 2005 ascienden a $79 y $86 respectivamente. Las rentas cobradas por los años terminados el 31 de diciembre de 2006 y 2005 ascendieron a $61 y $43, respectivamente, las cuales fueron reconocidas directamente en el estado de resultados. Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 los cobros futuros a recibir en los siguientes años, por contratos de arrendamiento operativo vigentes, son los siguientes: Cobros a recibir

2006 2005

2006 $ - $ 33 2007 60 33 2008 40 28 2009 en adelante 20 -

$ 120 $ 94

(25)

Factoraje Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, la cartera de factoraje se analiza como sigue: 2006 2005

Cartera de factoraje al comercio $ 108 $ 131 Deudores por intereses en operación de factoraje - 3

108 134 Aforos en garantía (12) (14)

Cartera de factoraje vigente 96 120 Cartera de créditos al comercio 45 -

Total $ 141 $ 120 Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 los saldos de la cartera de factoraje con recurso más importantes a cargo de grupos empresariales, son los siguientes: 2006 2005

Prisma Desarrollos, S. A. de C. V. $ - $ 52 Servicios Comerciales Javer, S. A. de C. V. 24 22 Comernova, S. A. de C. V. 24 17 Inmobiliaria Samanta, S. A. de C. V - 7 Industria Automotriz, S. A. de C. V. - 5 Desarrollo Tecnológico de Máquinas, S. A. de C. V. 4 5 Grupo Leyor, S. A. de C. V. - 4 Crece Inmobiliaria, S. A. de C. V. 3 3 Solo Hielo, S. A. de C. V. 4 3 Casa Vinca, S. A. de C. V. - 3 Construcciones de Hogares Javer S. A. de C. V. 24 - PC CAD S. A. de C. V. 13 - Bacum Inmobiliaria S. A. de C. V. 6 -

$ 102 $ 121 Al 31 de diciembre de 2006y 2005 no existieron reestructuraciones de contratos. Por los años terminados el 31 de diciembre de 2006 y 2005 los ingresos por intereses fueron de $13 y $13, respectivamente.

(26)

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, el impacto en el estado de resultados derivado de la suspensión de la acumulación del ingreso financiero de la cartera de factoraje vencida ascendió a $3 y $2, respectivamente. Al 31 de diciembre de 2006 los créditos al comercio corresponden a créditos simples con garantía hipotecaria y se integran como sigue: Salve, S. A de C. V $40 Seres, S. A de C. V 5

$45 NOTA 6 - ANÁLISIS DE LA CARTERA DE CRÉDITO VENCIDA: Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 la cartera de créditos vencida se integra como sigue: 2006 2005

Contratos de arrendamiento vencidos: De 366 días en adelante $ 4 $ 2

4 2 Cartera de factoraje vencida: Cartera de factoraje vencida (más de 2 años) 19 21 Cartera de factoraje vencida (menos de 2 años) 5 -

Cartera de factoraje vencida, neta 24 21

Total cartera de crédito vencida $ 28 $ 23 NOTA 7 - ESTIMACIÓN PREVENTIVA PARA RIESGOS CREDITICIOS: Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 el movimiento de la estimación preventiva para riesgos crediticios se resume como sigue: Por cartera: 2006 2005

Saldo al inicio del año $ 25 $ 17 Incremento en la estimación 1 9 Castigos aplicados a la estimación (1) (1)

Saldo al final del año $ 25 $ 25

(27)

Por bienes adjudicados: 2006 2005

Saldo al inicio del año $ 20 $ 23

Efecto de actualización pesos constantes (1) - Castigos aplicados a la estimación - (2)

19 21

Saldo de la estimación de cartera mostrado en la página anterior 25 25

$ 44 $ 46 NOTA 8 - INMUEBLES, MOBILIARIO Y EQUIPO - NETO: Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 el mobiliario y equipo se integran como sigue: 2006 2005

Propios:

Inmuebles $ 29 $ 29 Equipo de transporte 27 14 Equipo de cómputo 10 10 Mobiliario y equipo 20 22 Gastos de instalación 2 2

88 77 Depreciación y amortización acumulada (35) (30)

$ 53 $ 47 Bienes en arrendamiento puro:

Equipo de transporte $ 165 $ 115 Mobiliario y equipo 14 8

179 123 Depreciación y amortización acumulada (56) (30)

$ 123 $ 93

Total $ 176 $ 140 La depreciación cargada a resultados por los años que terminaron el 31 de diciembre de 2006 y 2005 ascendió a $54 y $35, respectivamente.

(28)

NOTA 9 - BIENES ADJUDICADOS: Este rubro se integra como sigue: 2006 2005

Lotes de terrenos ubicados en el estado de México (valor nominal) $ 21 $ 21 Efecto de actualización a pesos constantes (1) -

$ 20 $ 21 Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 el análisis de movimientos de bienes adjudicados se resume como sigue: 2006 2005

Saldos al inicio del año $ 21 $ 23 Adjudicaciones (ventas) de bienes adjudicados - (2) Efecto de actualización a pesos constantes (1) -

Saldo al final del año $ 20 $ 21 La CNBV, a través del oficio número 131/43734/2005 del 21 de septiembre de 2005, dispuso que el importe de los bienes adjudicados de Factoraje se presenten en el balance general sin disminuir las reservas por bajas de valor registradas a la fecha de los estados financieros. Dichas reservas deben presentarse formando parte de la “Estimación preventiva para riesgos crediticios” en el balance general. Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, el importe de la estimación de los bienes adjudicados ascendía a $20 y $21, respectivamente.

(29)

NOTA 10 - INVERSIONES PERMANENTES EN ACCIONES: Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 este rubro se integra como sigue: Participación % Saldo de la en los resultados Consolidado: participación inversión durante el ejercicio 2006 2005 2006 2005 2006 2005 Bolsa Mexicana de Valores, S. A. de C. V. 4.00 4.00 $ 38 $ 32 $ 7 $ 6 Cebur, S. A. de C. V. (1) 2.97 2.97 - - - 2 Acciones de sociedades de inversión * * 13 12 1 1 S. D. Indeval, S. A. de C. V. 2.27 2.17 10 8 2 2 Impulsora del Fondo México, S. A. de C. V. (2) 3.65 3.65 3 3 1 (3) Contraparte Central de Valores de México, S. A. de C. V. 1.00 1.00 1 1 - - Value Consultores, S. A. de C. V. 99.99 99.99 - 2 - 1 Value Operadora de Sociedades de Inversión, S. A. de C. V. 99.99 99.99 2 2 - - Fideicomiso Mex Der 0.91 0.91 2 1 - - Otras * * 1 1 - -

$ 70 $ 62 $ 11 $ 9 * Porcentajes varios (1) Durante el ejercicio 2005, la Casa de Bolsa recibió $14 por concepto de reembolso de capital. (2) Al 31 de diciembre de 2005 se registro una baja de valor de la inversión de $4. Participación % Saldo de la en los resultados Individual: participación inversión durante el ejercicio

2006 2005 2006 2005 2006 2005

Value, S. A. de C. V., Casa de Bolsa 99.9 99.9 $ 560 $ 421 $ 141 $ 108 Value Arrendadora, S. A. de C. V. 99.9 99.9 306 266 41 61 Value Factoraje, S. A. de C. V. 99.9 99.9 108 84 24 16 Value Consultores, S. A. de C. V. 99.9 99.9 3 2 - 1

$ 977 $ 773 $ 206 $ 186

(30)

A continuación se incluye información financiera condensada de las empresas subsidiarias por los ejercicios que terminaron el 31 de diciembre de 2006 y de 2005: Arrendadora Factoraje Casa de Bolsa Consultores

Balance general: 2006 2005 2006 2005 2006 2005 2006 2005

Inversión en valores $ 87 $ 52 $ 57 $ 30 $ 476 $310 $ 2 $ - Cartera de crédito 486 452 125 98 - - - - Activo total 737 632 211 153 649 473 5 3 Pasivo total 431 366 103 69 90 53 2 1 Capital contable 306 266 108 84 559 420 3 2 Estado de resultados:

Ingresos de operación $ 94 $103 $ 29 $ 18 $ 562 $384 $ 16 $ 16 Gastos de operación 64 46 6 5 369 269 16 15 Utilidad neta 41 61 24 16 141 108 - 1 NOTA 11 - OTROS ACTIVOS: Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 la composición de otros activos es como sigue: 2006 2005

Mejoras a locales arrendados $ 23 $ 21 Activo de transición 3 4 Fideicomiso irrevocable de garantía 7 7 Fideicomiso de reserva financiera 6 5 Gastos de organización - 1 Depósitos en garantía 2 1 Diversos 8 10

49 49 Amortización de mejoras a bienes arrendados (11) (9)

$ 38 $ 40 La amortización cargada a resultados por los años que terminaron el 31 de diciembre de 2006 y 2005 ascendió a $1 y $1, respectivamente.

(31)

NOTA 12 - CAPTACIÓN: Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 este rubro se compone de certificados bursátiles y papel comercial como sigue: 31 de diciembre de 2006 - Año de Importe Tasa de Tipo de Año de emisión Concepto emitido interés interés amortización 2003 Certificados bursátiles * $ 40 10.00% Variable 2007 2004 Certificados bursátiles * 25 9.50% Fijo 2008 2004 Certificados bursátiles * 25 10.40% Fijo 2008 2004 Certificados bursátiles * 30 10.10% Fijo 2008 2005 Certificados bursátiles * 40 10.01% Variable 2009 2005 Certificados bursátiles * 50 10.05% Variable 2009 2006 Certificados bursátiles * 100 10.10% Variable 2011 2006 Certificados bursátiles ** 100 8.53% Variable 2008 410 Intereses acumulados 1 Total $ 411 31 de diciembre de 2005 - Año de Importe Tasa de Tipo de Año de emisión Concepto emitido interés interés amortización 2002 Certificados bursátiles * $ 30 12.74% Variable 2006 2002 Certificados bursátiles * 30 12.50% Fijo 2006 2003 Certificados bursátiles * 40 10.00% Fijo 2007 2003 Certificados bursátiles * 25 9.50% Fijo 2008 2004 Certificados bursátiles * 25 11.27% Variable 2008 2004 Certificados bursátiles * 30 12.52% Variable 2008 2005 Certificados bursátiles * 40 11.67% Variable 2009 2005 Certificados bursátiles * 50 12.39% Variable 2009 2005 Papel Comercial ** 66 9.84% Variable 2006 336 Intereses acumulados 1 Efecto de actualización a pesos constantes del 31 de diciembre de 2006 14 Total $ 351 * emitidos por Arrendadora. ** emitidos por Factoraje

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Las amortizaciones de los certificados bursátiles y el papel comercial son como sigue: 2006 2005

2006 $ - $ 126 2007 40 40 2008 180 80 2009 90 90 2010 100 -

Total a valor nominal $ 410 $ 336 NOTA 13 - PRÉSTAMOS BANCARIOS Y DE OTROS ORGANISMOS: Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 los préstamos bancarios y de otros organismos contratados por Arrendadora se integran como sigue: 2006 2005

Contrato para el descuento de títulos y/o cesión de derechos celebrado con Nacional Financiera, Sociedad Nacional de Crédito (NAFIN), a una tasa de interés de TIIE + 1 que al 31 de diciembre de cada año era de 7.37% y 8.57%, respectivamente. Los vencimientos de estos préstamos son $1 en 2007. $ 1 $ 6 Línea de crédito en cuenta corriente obtenida de Banco del Bajío, S. A., hasta por la cantidad de $15,000. Causa interés a tasas fijas y variables que fluctuaron entre 9.30% y 11.98% en 2006 (10.24% y 12.31% en 2005). Está garantizado en una proporción de 1.25 a 1 con cartera de arrendamiento financiero. Los vencimientos de estos préstamos son $1 en 2007, $1 en 2008, $1 en 2009. 3 11 Línea de crédito en cuenta corriente obtenida de Banco HSBC, S. A., hasta por la cantidad de $90, causa interés a tasas fijas por cada disposición del 13.55%, 12.71%,12.22%, 12.63%, 13.49%, 12.50%, 11.98%, 9.80%, 9.40% en 2006. Esta garantizado en una proporción de 1.20 a 1 con cartera de arrendamiento financiero. Los vencimientos de estos préstamos son $23 en 2007, $12 en 2008 y $4 en 2009. 39 36

A la página siguiente $ 43 $ 53

(33)

2006 2005

De la página anterior $ 43 $ 53 Línea de crédito en cuenta corriente obtenida de Banco BBVA Bancomer, S. A., hasta por la cantidad de $70. Causa interés a tasa fija de TIIE +1 en 2006. Está garantizado en una proporción de 1.20 a 1 con cartera de arrendamiento financiero y Arrendamiento Puro. Los vencimientos de estos préstamos son, $25 en 2007, $5 en 2008 y $2 en 2009. 32 -

$ 75 $ 53 NOTA 14 - OBLIGACIONES LABORALES: Las obligaciones y costos correspondientes a las primas de antigüedad que el personal tiene derecho a percibir al terminar la relación laboral después de 15 años de servicios, se reconocen con base en estudios actuariales, elaborados por expertos independientes. Los costos para cubrir las indemnizaciones a los empleados en caso de despido, se basan en estudios actuariales elaborados por peritos independientes. A continuación se muestran los principales datos financieros de las obligaciones y costos correspondientes a la prima de antigüedad y por remuneraciones al término de la relación laboral de la Compañía, determinados con base en cálculos actuariales: 2006 2005

Primas de Primas de Concepto antigüedad Indemnizaciones antigüedad Indemnizaciones

Obligaciones por derechos adquiridos $ - $ - $ - $ - Obligaciones por derechos no adquiridos 1 4 1 3

Obligaciones por beneficios actuales 1 4 1 3 Menos: Activos del plan - - - -

Pasivo neto actual 1 4 1 3 Menos: Pasivo (activo) neto proyectado 1 - 1 (1)

Pasivo adicional $ - $ 4 $ - $ 4

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2006 2005

Primas de Primas de Concepto antigüedad Indemnizaciones antigüedad Indemnizaciones

Obligación por beneficios proyectados $ 1 $ 5 $ 1 $ 4 Menos: Partidas pendientes de amortizar en 6.0 y 10.86 años: Pasivo neto de transición - 4 - 3 Variaciones en supuestos y ajustes por Experiencia - 1 - 1

Total partidas pendientes por amortizar - 5 - 4

Pasivo (activo) neto proyectado $ 1 $ - $ 1 $ - Costo neto del período $ - $ - $ - $ 1 Tasas utilizadas en el cálculo de las obligaciones por beneficios y rendimientos del plan: Tasa de descuento 4.00% 4.50% 4.00% 4.50% Tasa de incremento salarial 1.00% 1.50% 1.00% 1.50% NOTA 15 - CAPITAL CONTABLE: Al 31 de diciembre de 2006 el capital social de la Compañía está integrado como sigue: Número Descripción de acciones Importe

Capital mínimo fijo: acciones ordinarias, nominativas, Serie “O” con valor nominal de $0.68341462 pesos cada una. 61,216,072 $ 42 Capital variable: acciones ordinarias, nominativas, Serie “O” con valor nominal de $0.68341462 pesos cada una. 98,783,928 68 Capital social pagado 160,000,000 110

Incremento por actualización 187 Capital social pagado a pesos de poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2006 $ 297 El capital variable no podrá exceder de diez veces el importe mínimo fijo sin derecho a retiro.

(35)

En Asamblea General Anual Ordinaria del 21 de abril de 2006 los accionistas acordaron traspasar del resultado del ejercicio anterior $176 ($169 valor nominal) a resultados de ejercicios anteriores y el remanente de $9 ($9 valor nominal) a incrementar el Fondo de Reserva (reserva legal). Las acciones Serie “O” son de suscripción libre; sin embargo, no podrán participar directamente o a través de interpósita persona en el capital social de la controladora personas morales extranjeras que ejerzan funciones de autoridad; tampoco podrán hacerlo entidades financieras del país, incluso las que formen parte del grupo financiero que encabece la Sociedad, salvo cuando actúen como inversionistas institucionales en los términos de la LRAF. Cualquier persona física o moral, podrá adquirir mediante una o varias operaciones simultáneas o sucesivas, el control de acciones de la Serie “O” por más del 5% del capital social de la sociedad. La SHCP podrá autorizar, cuando a su juicio así se justifique, un porcentaje mayor, excepto en los casos previstos en la LRAF y demás disposiciones generales que emita la propia SHCP. Por disposición expresa, las compañías cotizadas en bolsa sólo podrán distribuir las utilidades que reciban de sus subsidiarias por concepto de dividendos decretados. Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, el capital contable se analiza como sigue: 2006 2005

Histórico Actualización Total Total

Capital social $ 110 $ 187 $ 297 $ 297 Reservas de capital 28 6 34 25 Resultados de ejercicios anteriores 481 89 570 394 Insuficiencia en la actualización del capital contable (111) (8) (119) (119) Resultado por tenencia de activos no Monetarios (6) (1) (7) (6) Resultado neto 205 - 205 185

$ 707 $ 273 $ 980 $ 776 La Compañía está obligada a aplicar el 5% de sus utilidades netas de cada año a la reserva legal hasta que dicha reserva alcance el 20% de su capital social. Al 31 de diciembre de 2006 el saldo de la cuenta “Reservas de capital” corresponde a la reserva legal.

(36)

Los dividendos que se paguen estarán libres del ISR si provienen de la Cuenta de Utilidad Fiscal Neta (CUFIN). Los dividendos que excedan de la CUFIN causarán impuestos equivalentes al 38.91%, si se pagan en 2007. El impuesto causado será a cargo de la compañía y podrá acreditarse contra el ISR del ejercicio o el de los dos ejercicios inmediatos siguientes. Los dividendos pagados que provengan de utilidades previamente gravadas por el ISR no estarán sujetos a ninguna retención o pago adicional de impuestos. En caso de reducción de capital, los procedimientos establecidos por la Ley del Impuesto sobre la Renta (LISR) disponen que se dé a cualquier excedente del capital contable sobre los saldos de las cuentas del capital contribuido, el mismo tratamiento fiscal que el aplicable a los dividendos. La utilidad integral por los años que terminaron el 31 de diciembre de 2006 y 2005, se analiza como sigue: 2006 2005

Resultado neto $ 205 $ 185 Resultado por tenencia de activos no monetarios (1) (1)

Utilidad integral del año $ 204 $ 184 De acuerdo con la normatividad vigente, el capital global y el capital básico de las casas de bolsa se determina disminuyendo al monto de capital contable, el importe de las inversiones en el capital fijo de las sociedades de inversión que opera y el monto de los cargos diferidos. Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, el capital global de la Casa de Bolsa asciende a $529 y $386, respectivamente. La Casa de Bolsa vigila constantemente el cumplimiento de los niveles de capitalización para la realización de sus operaciones. Al 31 de diciembre de 2006, la Casa de Bolsa cumple con dichos niveles de capitalización, de acuerdo con las disposiciones emitidas por la CNBV. Al 31 de diciembre de 2006 Arrendadora tiene el capital mínimo requerido para operar de acuerdo con las regulaciones vigentes. NOTA 16 - IMPUESTO SOBRE LA RENTA (ISR), AL ACTIVO (IMPAC), PARTICIPACIÓN DE TRABAJADORES EN UTILIDADES (PTU) Y PÉRDIDAS FISCALES POR AMORTIZAR: Al 31 de diciembre de 2006, las subsidiarias de la Compañía generaron una utilidad fiscal de $278; sin embargo, Arrendadora y Factoraje no causaron ISR debido a que las amortizaron contra pérdidas fiscales de ejercicios anteriores. Al 31 de diciembre de 2005, las subsidiarias de la

(37)

Compañía generaron una utilidad fiscal de $226; sin embargo, no causaron ISR debido a que las amortizaron contra pérdidas fiscales de ejercicios anteriores, excepto la Casa de Bolsa, que amortizó parcialmente su utilidad en $50 con pérdidas fiscales de ejercicios anteriores. Dicha amortización generó al 31 de diciembre de 2005 un beneficio por reducción del ISR de $51. El resultado fiscal difiere del resultado contable debido a las diferencias de carácter temporal y permanente, estas últimas originadas básicamente por el reconocimiento de los efectos de la inflación sobre diferentes bases y a los gastos no deducibles. Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, las principales diferencias temporales sujetas a ISR y PTU diferido se analizan como sigue: 2006 2005 Consolidado Controladora Consolidado Controladora

ISR PTU ISR ISR PTU ISR

Estimación preventiva para riesgo crediticio $ 24 $ - $ - $ 25 $ - $ - Castigo de bienes adjudicados 20 - - 21 - - Gastos anticipados 5 1 - (6) (1) - Plusvalía por operaciones de reporto e inversión en valores. (1) (1) - - - - Exceso en valor fiscal sobre el contable de activo fijo (1) - - 20 - - Rentas cobradas por anticipado 35 - - 24 - - Provisiones de gastos 21 (3) - 5 1 - Prima de antigüedad 1 - - 1 - - PTU causada 12 - - 10 - - PTU diferida - - - 1 - - Pérdidas fiscales en venta de acciones por amortizar. - - - 8 8 - Pérdidas fiscales por amortizar 132 - 3 223 - 2 Neto de partidas temporales 248 (3) 3 332 8 2 Tasa de ISR 28% 10% 28% 29% 10% 29%

ISR diferido activo 69 - 1 96 1 1 IMPAC por compensar - - - 7 - - Reserva de valuación (68) - 1 (92) - (1)

ISR y PTU diferido por cobrar $ 1 $ - $ - $ 11 $ 1 $ - La reserva de valuación ha sido reconocida debido a la incertidumbre de realizar el beneficio de las pérdidas fiscales por amortizar y otras partidas temporales.

(38)

Por los años terminados el 31 de diciembre de 2006 y de 2005, la conciliación entre la tasa nominal y efectiva del ISR y PTU se muestra a continuación: 2006 2005 Consolidado Controladora Consolidado Controladora

ISR PTU ISR ISR PTU ISR

Resultado antes de ISR y PTU $ 271 $ 271 $ 205 $ 194 $ 194 $185 Tasa legal 29% 10% 29% 30% 10% 30%

79 27 60 58 20 55 Más (menos) efecto de ISR y PTU sobre: Efectos contables de la inflación 5 1 - 3 1 - Efectos fiscales de la inflación (4) - - (2) - - Gastos no deducibles 1 - - 4 - - Utilización de pérdidas fiscales reservadas para ISR diferido (24) (1) - (43) (1) - Provisiones del ejercicio anterior reservados para ISR diferido - (2) - (7) (2) - Ingresos por participación patrimonial en subsidiarias - - (60) - - (55) Otros (5) - - (1) (9) -

Neto 52 25 - 12 9 - IMPAC revertido de ejercicios anteriores (1) - - - (3) - -

Total $ 52 $ 25 $ - $ 9 $ 9 $ -

Tasa efectiva 19% 9% - 5% 5% -

(1) La Compañía revirtió IMPAC de ejercicios anteriores por $3 dada la alta probabilidad de

recuperarlos. Como resultado de las modificaciones a la LISR, aprobadas el 13 de noviembre de 2004, la tasa del ISR será del 28% en 2007.

(39)

Al 31 de diciembre de 2006 la Compañía tiene pérdidas fiscales por amortizar, susceptibles de actualizar a la fecha de su amortización, contra utilidades gravables futuras, que expiran en los siguientes años: 2006 2005

Consolidado Consolidado

2006 $ - $ 77 2007 44 56 2008 45 46 2009 18 19 2010 7 8 2011 9 10 2012 8 7 2016 1 -

$ 132 $ 223 Las pérdidas por compañía al 31 de diciembre de 2006 y 2005, se integran como sigue: 2006 2005

Value Arrendadora, S. A. de C. V. $ 52 $ 108 Value Factoraje, S. A. de C. V. 77 113 Value Grupo Financiero, S. A. de C. V. 3 2

$ 132 $ 223 Las subsidiarias del grupo están sujetas al pago del IMPAC el cual se causa al 1.8% sobre el importe neto de ciertos activos y pasivos, sólo cuando éste exceda al ISR a cargo. El IMPAC pagado puede ser recuperado en los siguientes 10 años en la medida en que el ISR exceda al IMPAC causado en dichos años. Por los años que terminaron el 31 de diciembre de 2006 y 2005 las subsidiarias causaron IMPAC por $1 y $1, respectivamente. La Casa de Bolsa determina la PTU aplicando la tasa del 10% a la utilidad gravable ajustada de acuerdo con lo establecido en el artículo 10 de la LISR. NOTA 17 - OPERACIONES CON COMPAÑIAS AFILIADAS: Los saldos con compañías afiliadas al 31 de diciembre de 2006 y 2005, no resultaron de importancia.

(40)

Por los años que terminaron el 31 de diciembre de 2006 y 2005, las operaciones de la Controladora como entidad individual con sus subsidiarias se resumen como sigue: 2006 2005

Intereses ganados sobre inversiones temporales $ - $ 2 NOTA 18 - CONTINGENCIA Y COMPROMISOS: Contingencias: a. La Compañía tiene obligaciones contingentes por indemnizaciones al personal que se tendrían

que pagar en caso de despido bajo ciertas circunstancias previstas por las disposiciones contenidas en la Ley Federal del Trabajo.

b. Mediante oficios recibidos en agosto y diciembre de 2006, La Administración Central de

Fiscalización al Sector Financiero y a Grandes Contribuyentes Diversos, del Servicio de Administración Tributaria, determinó créditos fiscales por la cantidad de $4 y $2 así como un pago adicional de participación de los trabajadores en las utilidades por $6 y $12 por los ejercicios fiscales de 2002 y 2003 respectivamente. La secretaría de hacienda determinó que algunos conceptos de publicidad no eran deducibles.

En agosto de 2006 y febrero de 2007 se impugnaron dichos oficios mediante juicios contenciosos administrativos en contra de las autoridades hacendarias.

A la fecha de estos estados financieros no se ha obtenido un fallo definitivo, sin embargo, en opinión de la administración de la compañía, se tienen muchas posibilidades de que sea declarada la nulidad de los oficios antes mencionados.

c. Al 31 de diciembre de 2006, la Compañía mantiene en litigio un juicio mercantil derivado de

una operación de arrendamiento financiero celebrado en agosto de 2002 por un terreno ubicado en Monterrey, Nuevo León, en la que se le reclama la transmisión de dicho inmueble al arrendatario, siendo que al término anticipado de la operación no se finiquitó la opción de compra por haber existido un error en la identificación del bien. Los asesores legales de la Compañía estiman que este asunto se resolverá favorablemente a los intereses de la Compañía.

d. La Compañía promovió 2 demandas de amparo tendientes a obtener declaratoria de

inconstitucionalidad del sistema de acreditamiento de la Ley del Impuesto al Valor Agregado vigente a partir de enero y junio de 2005 respectivamente.

A la fecha de estos estados financieros no se ha obtenido un fallo definitivo.

(41)

Compromisos: La Compañía tiene celebrados contratos de arrendamiento operativos no cancelables, de terrenos y edificios donde se encuentran localizadas sus oficinas, que requiere el pago de una renta anual. Los pagos futuros mínimos a que está obligada la Compañía por estos contratos, son como se muestra en la página siguiente. Año Importe

2007 $ 11 2008 11 2009 12 2010 12 2011 y adelante 26

Estas rentas están sujetas a actualización con base en el índice nacional de precios al consumidor. El gasto por arrendamiento operativo por los años que terminaron el 31 de diciembre de 2006 y 2005, ascendió a $11 y $10, respectivamente. NOTA 19 - ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS: Las actividades de la Casa de Bolsa están expuestas a diversos tipos de riesgos, los cuales son identificados, medidos, controlados y monitoreados por el Área de Administración de Riesgos de la Compañía, quien reporta periódicamente al Consejo de Administración. La Casa de Bolsa cuenta con un “Manual de Administración Integral de Riesgo”(el Manual) aprobado en el 2001 por el Consejo de Administración el cual contiene las políticas y procedimientos para la administración de riesgos así como el establecimiento de los objetivos sobre la exposición al riesgo de la Casa de Bolsa. En el Manual se describe la estructura corporativa sobre la cual descansa la administración del riesgo de la Casa de Bolsa, la cual es la siguiente: • El Consejo de Administración queda a la cabeza de la administración de riesgos de la Casa de

Bolsa y constituyó el Comité de Riesgo del Consejo cuyo fin es la administración de los riesgos de la Institución. Este último estableció el Subcomité Operativo de Riesgo que será su brazo ejecutivo, de tal manera que esté revisando el día a día y la Unidad de Administración del Riesgo que será la encargada de identificar, medir, monitorear e informar los riesgos cuantificables y no cuantificables que enfrenta la Casa de Bolsa en sus operaciones; la Unidad se constituyó independiente de las áreas de negocios con el fin de evitar conflictos de intereses y asegurar una adecuada separación de responsabilidades.

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• Las áreas de Contraloría Normativa y Auditoria Interna son independientes de las áreas

tomadoras de riesgo y dependen directamente del Comité de Auditoria. • Una vez al año, el auditor interno realiza una auditoria de administración de riesgos a la Casa

de Bolsa. • Una vez cada dos años, de acuerdo a las normas vigentes, un experto en riesgos independiente

a la Casa de Bolsa, evalúa la funcionalidad de los modelos y sistemas de medición utilizados, así como los supuestos, parámetros y metodologías.

La filosofía de riesgos de la Casa de Bolsa consiste en entender claramente que su giro de negocio es el de ser intermediarios entre los diferentes sectores que demandan capital o crédito vía el mercado de capitales, el mercado de dinero y el financiamiento corporativo, y aquellos que buscan invertir sus recursos. En la Casa de Bolsa el riesgo se percibe como una realidad de la operación a la que día a día se expone, por lo tanto, sólo se incurre en el riesgo necesario para realizar eficientemente su trabajo de intermediación. Las principales premisas por tipo de riesgo son: Administración del Riesgo Cuantificable Son aquellos para los cuales es posible conformar una base estadística que permita medir las pérdidas potenciales. 1.- Riesgo Discrecional Riesgo de mercado El riesgo de mercado se define como la pérdida potencial por cambios en los factores de riesgo que inciden de manera negativa sobre la valuación de las posiciones por operaciones activas, pasivas ó causantes de pasivo contingente, tales como tasas de interés, tipos de cambio, índices de precios, y cotización de acciones, entre otros. Para medir el riesgo de mercado se utiliza el Valor en Riesgo (VAR), el cual se define como la pérdida potencial máxima que podría registrar un portafolio de inversión, debido a cambios en las variables financieras, dado un nivel de confianza y un horizonte de inversión. Para medir el VAR se utiliza un modelo Paramétrico (Markowitz) desarrollado por la empresa “Global Derivatives”, con información histórica de 250 días y un nivel de confianza del 95%. Los factores de riesgo que sirven de insumo del modelo son obtenidos de un proveedor de precios autorizado por la CNBV. Eventualmente se podría utilizar el modelo de la tasa alambrada con el fin de interpolar las tasas de interés en caso de no existir una tasa a un plazo requerido.

(43)

Adicionalmente al cálculo del VAR, la Casa de Bolsa evalúa el riesgo de mercado que pudiera tener al considerar la repercusión que un movimiento en tasas tendría sobre el fondeo de la posición de riesgo. Riesgo de Liquidez El riesgo de liquidez se define como la pérdida potencial por la imposibilidad de renovar pasivos o de contratar otros en condiciones normales para la institución; generada por la venta anticipada o forzosa de activos a descuentos inusuales para hacer frente a sus obligaciones o bien, por el hecho de que una posición no pueda ser oportunamente enajenada, adquirida o cubierta mediante el establecimiento de una posición contraria equivalente. El riesgo de liquidez se mide por medio del modelo Asset Liability Management (ALM), el cual sirve para medir las brechas de liquidez de la posición en riesgo. El modelo tiene como fin evaluar y enfrentar los montos y plazos de las posiciones activas y pasivas de la Casa de Bolsa. Riesgo de Crédito El riesgo de crédito se define como la pérdida potencial generada por la falta de pago de una contraparte en las operaciones que efectúa la Institución. Para esto, la Casa de Bolsa delimitó claramente la concentración que puede tener en diferentes emisoras y las contrapartes con las que puede celebrar operaciones y sus montos. 2.- Riesgo no Discrecional Riesgo Operativo El riesgo operativo se define como la pérdida potencial por fallas o deficiencias en los sistemas de información, en los controles internos o por errores en el procesamiento de las operaciones. Riesgo Legal Como riesgo legal a la pérdida potencial por el incumplimiento de las disposiciones legales y administrativas aplicables, la emisión de resoluciones administrativas y judiciales desfavorables, y la aplicación de sanciones en relación con las operaciones que la institución lleve a cabo. Riesgo Tecnológico Es la perdida potencial por daños, interrupción, alteración o fallas derivadas del uso o dependencia en el hardware, sistemas, aplicaciones, redes y cualquier otro canal de distribución de información en la prestación de servicios con los clientes de la casa de bolsa y la operación misma.

(44)

Se cuenta con manuales de políticas y procedimientos de todas las áreas operativas de la Casa de Bolsa, en los cuales se definen, entre otras cosas, los procesos de control interno que se llevan en las diferentes áreas y sus responsables. NOTA 20 - FONDO DE APOYO AL MERCADO DE VALORES: La Ley del Mercado de Valores requería que las casas de bolsa participaran en el mecanismo preventivo y de protección al mercado de valores en el cual el Banco de México administraba un fideicomiso denominado Fondo de Apoyo al Mercado de Valores, cuyo propósito era preservar la estabilidad financiera de los participantes, así como procurar el cumplimiento de las obligaciones contraídas por las casas de bolsa con su clientela provenientes de operaciones y servicios propios de su actividad profesional objeto de protección expresa del Fondo. En el Diario Oficial del 29 de diciembre de 1999, se publicó un oficio informativo en el cual Banco de México, en su carácter de fiduciario del Fondo mencionado, resuelve que debido a la capacidad técnica y sofisticación para evaluar las inversiones que tienen los inversionistas del mercado bursátil, no hay obligaciones de las casas de bolsa objeto de protección expresa del Fondo; sin embargo, la Casa de Bolsa contribuye a un fondo creado para tal efecto por el gremio. Por los años terminados el 31 de diciembre de 2006 y 2005, las contribuciones de la Casa de Bolsa ascendieron a $1 y $1, respectivamente, los cuales fueron cargados al fideicomiso que se señala en la Nota 11. NOTA 21 - VALORES RECIBIDOS Y ENTREGADOS EN CUSTODIA: Una de las funciones más importantes de la Casa de Bolsa es la recepción de fondos del público en general para ser invertidos por cuenta de éstos en una variedad de instrumentos financieros. Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, los valores de clientes recibidos en custodia y los valores de la inversión propia de la Casa de Bolsa, valuados como se señala en la Nota 2a., se encuentran depositados en el S. D. Indeval, S. A. de C. V., como sigue:

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2006 2005 Valores de clientes:

Bondes $ 3,527 $ 3,303 Cetes 756 134 Bonos del Gobierno Federal 12 17 Udibonos 104 101 Aceptaciones bancarias 32 27 Papel comercial quirografario 100 69 Bono bancarios 89 38 Certificados por participación ordinaria 356 427 PRLV 130 147 Títulos de instrumentos de deuda 24,284 14,815 Títulos de renta variable 7,133 5,645 Acciones de sociedades de inversión en instrumentos de deuda 10,074 4,659 Valores en fideicomiso 49 274 Acciones de sociedades de renta variable 191 519

$ 46,837 $ 30,175 Valores de clientes en el extranjero: United Mexican States (UMS) $ 27 $ 25

2006 2005 Valores de la Compañía:

Entregados en custodia:

Acciones de sociedades de renta variable $ 322 $ 298 Acciones de sociedades de inversión en instrumentos de deuda 144 17 PRLV - -

$ 466 $ 315 Valores gubernamentales entregados en custodia:

Cetes $ 23 $ 8 NOTA 22 - INFORMACIÓN POR SEGMENTOS: La Compañía tiene tres actividades principales dentro del sector financiero, que son: intermediación bursátil, arrendamiento y factoraje financiero. Los segmentos a reportar de la Compañía son unidades estratégicas de negocio, las cuales ofrecen diferentes productos y servicios. Estas unidades se administran en forma independiente, ya que cada negocio requiere estrategias de mercado distintas.

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La administración de la Compañía utiliza la información de ingresos por segmentos para evaluar el desempeño, tomar decisiones de operación generales y asignación de recursos. Los segmentos a reportar por la Compañía son: a. Intermediación bursátil: su actividad principal es actuar como intermediario en el mercado de

valores, brindar asesoría financiera y bursátil a empresas y público inversionista, realizar operaciones por cuenta propia, proporcionar servicios de guarda y administración de valores a través de una institución para el depósito de valores y administrar las reservas para fondos de pensiones o jubilaciones de personal.

b. Arrendamiento: su actividad principal es la de celebrar contratos de arrendamiento financiero

(capitalizable) y operativo (puro) de bienes muebles e inmuebles. c. Factoraje financiero: su actividad principal es la de celebrar operaciones de factoraje

financiero, el descuento o negociación de títulos y derechos de crédito provenientes de contratos de factoraje.

La información acerca de los segmentos de la Compañía para los años que terminaron el 31 de diciembre de 2006 y 2005 se muestra a continuación: Segmento operativo: 2006 Intermediación bursátil

Mercado Mercado Sociedades Ingeniería Administración de dinero de capitales de inversión financiera y custodia Subtotal Arrendamiento Factoraje Consultores Grupo Total

Ingresos totales de la operación $ 155 $ 44 $ 223 $ 138 $ 2 $ 564 $ 92 $ 29 $ - $ - $ 685 Gastos de administración (excepto depreciación y amortización) (357) (12) (4) (16) (1) (390) Depreciación y amortización (9) (45) - - - (54)

Resultado de la operación 198 35 25 (16) (1) 241 Otros (gastos) productos-Neto 13 11 - 6 - 30 ISR y PTU (77) - - - - (77) Participación en el resultado de subsidiarias y asociadas 11 - - - - 11

Resultado neto $ 145 $ 46 $ 25 $(10) $ (1) $ 205

Cartera crediticia vigente: Créditos comerciales $ - $ 370 $ 141 $ - $ - $ 511 Créditos al consumo - 85 - - - 85 Créditos a entidades financieras - 3 - - - 3 Créditos a entidades gubernamentales - 25 - - - 25

Cartera crediticia vencida: Créditos comerciales $ 3 $ 24 $ - $ - $ - $ 27 Créditos al consumo 1 - - - - 1 Créditos a entidades financieras - - - - - -

Activos totales $ 649 $ 737 $ 211 $ 5 $ 1 $ 1,603

Valores en custodia de clientes $ 29,182 $ 6,941 $ 10,741 $ - $ - $46,864 $ - $ - $ - $ - $ 46,864

Captación $ - $ 311 $ 100 $ - $ - $ 411

Préstamos bancarios y de otros organismos $ - $ 75 $ - $ - $ - $ 75

Inversión en activos fijos $ 53 $ 123 $ - $ - $ - $ 176

(47)

2005

Intermediación bursátil

Mercado Mercado Sociedades Ingeniería Administración de dinero de capitales de inversión financiera y custodia Subtotal Arrendamiento Factoraje Grupo Total

Ingresos totales de la operación $ 161 $ 80 $ 87 $ 55 $ 1 $ 384 $ 100 $ 18 $ 2 $ 504 Gastos de administración (excepto depreciación y amortización) (261) (14) (5) (1) (281) Depreciación y amortización (6) (30) - - (36)

Resultado de la operación 117 56 13 1 186 Otros (gastos) productos - 5 2 - 7 ISR y PTU (18) - - - (18) Participación en el resultado de subsidiarias y asociadas 8 - - 1 9

Resultado neto $ 107 $ 61 $ 15 $ 2 $ 185

Cartera crediticia vigente: Créditos comerciales $ - $ 344 $ 120 $ - $ 464 Créditos al consumo - 79 - - 79 Créditos a entidades financieras - 4 - - 4 Créditos a entidades gubernamentales - 22 - - 22

Cartera crediticia vencida: Créditos comerciales $ - $ 1 $ 21 $ - $ 22 Créditos al consumo - 1 - - 1 Créditos a entidades financieras - - - - -

Activos totales $ 474 $ 627 $ 153 $ 5 $ 1,259

Valores en custodia de clientes $ 19,152 $ 5,835 $ 5,212 $ - $ - $ 30,200 $ - $ - $ - $ 30,200

Captación $ - $ 282 $ 69 $ - $ 351

Préstamos bancarios y de otros Organismos $ - $ 53 $ - $ - $ 53

Inversión en activos fijos $ 44 $ 96 $ - $ - $ 140

Segmento por área geográfica: 2006 Grupo Monterrey México Guadalajara Chihuahua Morelia Total Intermediación bursátil: Mercado de dinero $ - $ 105 $ 46 $ 1 $ 3 $ - $ 155 Mercado de capitales - 34 6 1 3 - 44 Sociedades de inversión - 203 13 2 4 1 223 Ingeniería financiera - 130 8 - - - 138 Administración y custodia - 1 1 - - - 2 Arrendamiento - 94 - - - - 94 Factoraje - 29 - - - - 29 Grupo Financiero - - - - - - - Consultores - - - - - - -

$ - $ 596 $ 74 $ 4 $ 10 $ 1 $ 685 Cartera crediticia vigente: Créditos comerciales $ - $ 511 $ - $ - $ - $ - $ 511 Créditos al consumo - 85 - - - - 85 Créditos a entidades financieras - 3 - - - - 3 Créditos a entidades gubernamentales - 25 - - - - 25

$ $ 624 $ - $ - $ - $ - $ 624

(48)

2006 Grupo Monterrey México Guadalajara Chihuahua Morelia Total Cartera crediticia vencida: Créditos comerciales $ $ 27 $ $ $ $ $ 27 Créditos al consumo - 1 - - - - 1

$ $ 28 $ $ $ $ $ 28 Activos totales $ 1 $1,602 $ - $ - $ - $ - $ 1,603 Inversión en activos fijos $ - $ 144 $ 8 $ 8 $ 16 $ - $ 176 2005 Grupo Monterrey México Guadalajara Chihuahua Morelia Total Intermediación bursátil: Mercado de dinero $ - $ 119 $ 38 $ 1 $ 3 $ - $ 161 Mercado de capitales - 70 7 - 3 - 80 Sociedades de inversión - 73 9 1 3 1 87 Ingeniería financiera - 48 7 - - - 55 Administración y custodia - 1 - - - - 1 Arrendamiento - 99 - - - - 99 Factoraje - 19 - - - - 19 Grupo Financiero 2 - - - - - 2

$ 2 $ 428 $ 64 $ 2 $ 8 $ 1 $ 504

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2005 Grupo Monterrey México Guadalajara Chihuahua Morelia Total Cartera crediticia vigente: Créditos comerciales $ - $ 464 $ - $ - $ - $ - $ 464 Créditos al consumo - 79 - - - - 79 Créditos a entidades financieras. - 4 - - - - 4 Créditos a entidades gubernamentales. - 22 - - - - 22

$ - $ 569 $ - $ - $ - $ - $ 569 Cartera crediticia vencida: Créditos comerciales $ - $ 22 $ - $ - $ - $ - $ 22 Créditos al consumo - 1 - - - - 1

$ - $ 23 $ - $ - $ - $ - $ 23 Activos totales $ 5 $1,254 $ - $ - $ - $ - $1,259 Inversión en activos fijos $ - $ 107 $ 8 $ 10 $ 15 $ - $ 140 Lic. Carlos Bremer G. C.P. Fernando Álvarez P. Director General Contralor C.P. Roberto Garza A. C.P. Christian Cedillo C. Contador Auditor Interno

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INFORMACIÓN REFERENTE A LAS DISPOSICIONES DE CARÁCTER GENERAL APLICABLES A LA INFORMACIÓN FINANCIERA DE LAS SOCIEDADES CONTROLADORAS DE GRUPOS FINANCIEROS SUJETAS A SUPERVISIÓN DE LA COMISIÓN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES.

ART 5, FRACC.- I

INFORME DEL PRESIDENTE Y DIRECTOR GENERAL

Señores Accionistas, Una vez más, podemos informarles que sobrepasamos nuestras expectativas y juntos logramos que el 2006 fuera un año muy exitoso, en el que destacaron el aumento de custodia y los resultados de todas nuestras empresas. El capital contable de nuestro Grupo Financiero se incrementó en un 31.5 % llegando a $ 980.1 millones y las utilidades fueron de $ 204.7 millones, representando un 15.2 % más que las reportadas en el 2005. En Value Casa de Bolsa, la custodia de clientes se aumentó en $ 18,992 millones para llegar a $ 49,857 millones de pesos. Este importante crecimiento en custodia, fue el resultado del trabajo de nuestras áreas de promoción que lograron impulsar, con gran aceptación, nuestras Sociedades de Inversión y los instrumentos de Financiamientos Corporativos. El capital contable terminó en $ 559.3 millones de pesos, 38.6 % más que el año pasado, mientras que la utilidad neta de la Casa de Bolsa fue de $ 140.8 millones de pesos. Las Sociedades de Inversión, que registraron crecimientos sin precedente, reportaron un incremento del 93 % en su custodia, para terminar el año con $ 13,258 millones. Value Arrendadora aumentó en un 19.9 % su capital contable, finalizando el año con un capital de $ 306.2 millones y una utilidad de $ 40.2 millones. Todo esto con un incremento en la cartera vigente de 11.7 % y un saldo de cartera total al final del período de $604.3 millones y al igual que años anteriores, la cartera vencida continua en niveles cercanos a cero. Durante el año, “Value Factoraje Organización Auxiliar del Crédito” cambió su razón social a “Value Factoraje Sociedad Financiera de Objeto Múltiple Entidad no Regulada”. Bajo este

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nuevo esquema de operación, Value Factoraje ofrecerá a sus clientes una amplia variedad de servicios de crédito. Cabe destacar que el capital contable en Value Factoraje llegó a $ 108.0 millones 33.9 % más que el año pasado y la utilidad reportada fue de $ 24.0 millones 73.9 % superior a la del ejercicio anterior. A nombre del Consejo de Administración, les agradecemos el valioso apoyo que nos brindaron durante este año y les reiteramos nuestro compromiso de trabajo y dedicación para continuar el fortalecimiento de nuestro Grupo Financiero. ANÁLISIS Y COMENTARIOS SOBRE INFORMACIÓN FINANCIERA 2006 2005 VARIACIÓN COMISIONES Y TARIFAS COBRADAS

385 201 184

COMISIONES Y TARIFAS PAGADAS

(7) (7) 0

RESULTADO POR COMPRAVENTA DE VALORES

208 207 1

INGRESOS POR INTERESES 285 270 15 OTROS PRODUCTOS 32 9 23 OTROS GASTOS (2) (2) 0

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FUENTES INTERNAS Y EXTERNAS DE LIQUIDEZ: Al 31 de diciembre de 2006 los préstamos bancarios y de otros organismos contratados se integran como sigue: Contrato para el descuento de títulos y/o cesión de derechos celebrado con Nacional Financiera, Sociedad Nacional de Crédito (NAFIN). Línea de crédito en cuenta corriente obtenida de Banco del Bajío, S. A., hasta por la cantidad de $15,000. Línea de crédito en cuenta corriente obtenida de Banco HSBC, S. A., hasta por la cantidad de $90. Línea de crédito en cuenta corriente obtenida de Banco BBVA Bancomer, S. A., hasta por la cantidad de $70. Emisión efectuada por Arrendadora de certificados bursátiles hasta por un monto de $311 millones de pesos, ambos con garantía quirografaria. Emisión efectuada por Factoraje de certificados bursátiles hasta por $100 millones de pesos. El GRUPO FINANCIERO se encuentra al corriente de los créditos o adeudos fiscales al cierre del ejercicio del 2006 CONTROL INTERNO El grupo financiero y sus subsidiarias cuentan cada una con un sistema de control interno formado por un conjunto de objetivos, políticas, planes, procedimientos, información y registros establecidos en los manuales de políticas y procedimientos con la finalidad de:

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1).-Prever, identificar administrar, dar seguimiento y evaluar los riesgos que pueden derivarse del desarrollo de la operación normal de las empresas que forman el grupo financiero 2).-Delimitar las diferentes funciones y responsabilidades entre sus órganos sociales, unidades administrativas y personal a fin de obtener eficiencia y eficacia en la realización de sus actividades. 3).-Contar con información financiera económica, contable, jurídica ó legal y administrativa que sea completa, correcta, precisa, íntegra, confiable y oportuna. 4).-Coadyuvar permanentemente a la observancia de la normativa aplicable a las actividades de las entidades que forman el grupo financiero. El consejo de administración a través del comité de auditoría es el órgano responsable de definir y actualizar los objetivos, políticas y lineamientos del control interno así como la verificación y evaluación del mismo. ART 5, FRACC II OPERACIONES CON COMPAÑIAS AFILIADAS: Los saldos con compañías afiliadas al 31 de diciembre de 2006 y 2005, no resultaron de importancia. Por los años que terminaron el 31 de diciembre de 2006 y 2005, las operaciones de la Controladora como entidad individual con sus subsidiarias se resumen como sigue: 2006 2005

Intereses ganados sobre inversiones temporales $ 0 $ 2

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ART 5, FRACC III.- INTEGRACIÓN DEL CONSEJO DE ADMINISTRACION

CONSEJEROS PROPIETARIOS:

JAVIER BENÍTEZ GÓMEZ (PRESIDENTE) CARLOS BREMER GUTIÉRREZ ANGEL DE VECCHI ARMELLA HERIBERTO ARAUJO ZENIL RODOLFO CANSECO VILLARREAL

CONSEJEROS PROPIETARIOS INDEPENDIENTES:

SALVADOR BENÍTEZ LOZANO FERNANDO JOSÉ RUÍZ ARREDONDO AMÉRICO MARTÍNEZ FUENTES FRANCISCO J. MUÑOZ RUIZ DE LA PEÑA

CONSEJEROS SUPLENTES:

JAVIER BENITEZ DE LA GARZA ALEJANDRO JASSO SANCHEZ CARLOS FERNANDO MUÑOZ OLEA FRANCISCO ANTONIO RUIZ ARREDONDO GREGORIO RAMIREZ JAUREGUI

CONSEJEROS SUPLENTES INDEPENDIENTES: JORGE LUIS MUÑOZ TERRAZAS PATRICIO PUTZ ZAMBRANO EULALIO GUTIERREZ GUTIERREZ ALBERTO PEREZ-AYALA MADERO

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SECRETARIO Y SUPLENTE Respectivamente, sin ser consejeros:

LIC. JAIME DE LA GARZA MARTINEZ LIC. VICTOR MANUEL GONZALEZ GONZALEZ

• Información relevante sobre los consejeros y principales directivos de la sociedad Javier Benítez Gómez. El señor C.P. Javier Benítez es el presidente del consejo de administración tanto de la controladora, como de sus empresas subsidiarias, en las que ha prestado sus servicios por un período mayor a 7 años. Fungió como miembro del consejo de administración de Banco Regional de Monterrey, S.A. El señor Benítez realizó sus estudios de Contador Público en el Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, obteniendo el grado de Maestría en el IPADE. Se ha desempeñado como Gerente General y Vicepresidente del Consejo de Administración del Banco Agrícola Industrial del Norte, S.A. en Monterrey. Perteneció asimismo a diferentes consejos en varias instituciones de crédito en el país. Es padre de Javier Gerardo Benítez de la Garza, consejero suplente. Carlos Bremer Gutiérrez. El Lic. Bremer es Director General y consejero propietario de Value Grupo Financiero, S.A. de C.V. y de sus empresas subsidiarias, donde ha prestado sus servicios por más de 7 años. Realizó algunos estudios de Licenciado en Administración de Empresas y de Ingeniería Industrial y de Sistemas en el Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey. Fungió como Director de Operación y Promoción de Abaco Casa de Bolsa, S.A. de C.V., como Director de Promoción y Operación en Operadora de Bolsa, S.A. de C.V. y como Director de Operación y Mesa de Dinero en Casa de Bolsa Banpaís, S.A. Francisco J. Muñoz Ruiz de la Peña. Además de ser consejero propietario de Value Grupo Financiero, S.A. de C.V. y de sus empresas controladas, el Lic. Muñoz es el Director de Administración y Finanzas del Grupo Corporativo Supra. Estudió la carrera de Licenciatura en Administración de Empresas en el Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey así como un curso intensivo de inglés en Shawnee School, Springfield, Ohio. Es hijo de Jorge Luis Muñoz Terrazas, consejero suplente, y primo hermano de Carlos Fernando Muñoz Olea, consejero suplente. Angel Luis de Vecchi Armella. El Lic. De Vecchi ha desempeñado el cargo de consejero propietario de Value Grupo Financiero, S.A. de C.V. y de sus empresas subsidiarias por más de 7 años. Realizó sus estudios de Contador Público en la Universidad Nacional Autónoma de México. Asimismo, ha sido accionista y consejero de CBI Casa de Bolsa; Cia. Seguros La Peninsular, S.A. de C.V.; Sinca CBI. S.A. de C.V.; Factoraje Atlas, S.A. de C.V. y socio fundador de la empresa Costos Italmex, S.A.; De Vecchi Ing., S.A. (México); Veco, S.A. (México); Veco Do Brasil, C.A. (Brasil); Veco Internacional Co. (Michigan, USA); Lambda Científica, S.A. de C.V. (México); Hovec, S.A.; Devea, S.C. y Magael, S.A. de C.V.

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Heriberto Araujo Zenil. El Sr. Araujo funge como consejero propietario de Value Grupo Financiero, S.A. de C.V. y de sus empresas subsidiarias, habiendo prestado sus servicios a dichas empresas por más de 7 años. A lo largo de su vida laboral se ha desempeñado como comerciante. Rodolfo Canseco Villarreal. El Lic. Canseco, consejero propietario, es abogado egresado de la Universidad de Monterrey, con maestría en derecho comparado por la Universidad de Nueva York. Ha sido secretario del consejo de administración o consejero de Value Grupo Financiero por más de 7 años, así como Director Administrativo de esta institución. Cuenta con más de 20 años de experiencia en el medio financiero. Salvador Benítez Lozano. El Lic. Benítez Lozano es consejero propietario de Value Grupo Financiero, S.A. de C.V. y de sus empresas subsidiarias, en donde ha prestado sus servicios por más de 7 años. Realizó sus estudios de Licenciado en Derecho en la Universidad Autónoma de Nuevo León; asimismo, es Licenciado en Administración de Empresas, y cuenta con un curso de Finanzas para Gerencia a nivel Pregrado. Su desarrollo profesional ha comprendido actividades ininterrumpidas en colocación de emisiones de acciones de empresas nacionales en el extranjero, colocaciones secundarias de acciones, operaciones de transacciones en adquisición de casas de bolsa y ha desempeñado secretarías de consejo en casas de bolsa y sociedades de inversión. Ha fungido como asesor jurídico de empresas nacionales e internacionales en asuntos de derecho mercantil, administrativo y bursátil. Fernando José Ruiz Arredondo. El Lic. Ruiz Arredondo actualmente se desempeña como consejero propietario de Value Grupo Financiero, S.A. de C.V. y sus empresas subsidiarias. Realizó estudios de Licenciado en Administración de Empresas en la Universidad Autónoma de Nuevo León y cursos de actualización en el país y en el extranjero. Se ha desempeñado como programador de producción de John Deere, S.A. de C.V. y como maestro en el Instituto Cumbres, S.A. y en la Preparatoria No. 15 de Monterrey, N.L. Es hermano de Francisco Antonio Ruiz Arredondo, consejero suplente. Américo Martínez Fuentes. El Sr. Martínez es actualmente consejero propietario de Value Grupo Financiero, S.A. de C.V. y sus empresas subsidiarias, habiendo desempeñado dicho cargo por más de 7 años. Fue Director de Laredo National Bank en México. El grado obtenido por el C.P. Américo Martínez del IPADE es de Maestría en Administración de Empresas especializado en programas de alta dirección de empresas. Ha fungido entre otras cosas como Director Comercial de Multibanco Comermex, S.A.; Subdirector General Ejecutivo de Banco B.C.H., S.N.C., y Director de Casa de Cambio Panamericana, S.A. Javier Gerardo Benítez de la Garza. El Lic. Benítez de la Garza ocupa el cargo de consejero suplente de Value Grupo Financiero, S.A. de C.V. y de sus empresas subsidiarias. Es uno de los principales ejecutivos de las sociedades denominadas Grupo Inmobiliario Invec, S.A. de C.V e Inmobiliaria Jobesa, S.A. de C.V.; asimismo, se desempeñó como consejero de Banco Regional de Monterrey, S.A. Realizó estudios de Licenciado en Economía en el Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, A.C., contando con Maestría en Administración de Empresas. Es hijo de Javier Benítez Gómez, presidente del consejo de administración.

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Alejandro Jasso Sánchez. Es consejero suplente del consejo de administración del grupo financiero y de sus empresas subsidiarias; asimismo, tiene el cargo de Director de Ingeniería y Planeación de dicho grupo. Realizó sus estudios superiores en el Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, contando además con una maestría en administración de empresas (MBA). Jorge Luis Muñoz Terrazas. El señor Jorge Luis Muñoz Terrazas es actualmente presidente del consejo de administración de Parque Industrial Supra. Es además consejero de Inmobiliaria Jardín de Dolores y propietario de Rancho Quinta Carolina. Estudió la carrera de Ingeniero Agrónomo en la Texas Tech University. Ha sido además consejero de diversas sociedades. Es padre de Francisco Javier Muñoz Ruiz de la Peña, consejero propietario. Carlos Fernando Muñoz Olea. El Lic. Muñoz Olea es accionista y presidente del consejo de administración de Super Mart, S.A. de C.V. y Fomento Bursátil, S.A. de C.V. así como consejero propietario de Value Grupo Financiero, S.A. de C.V. y sus empresas subsidiarias; asimismo, ha sido consejero de Vitro, S.A. de C.V. y de Cemex México, S.A. de C.V. El Lic. Muñoz estudió la carrera de Administración de Empresas y ha tomado diversos cursos de actualización en el país y en el extranjero, teniendo una amplia experiencia en comercio e industria y proyectos inmobiliarios. Es primo hermano de Francisco Javier Muñoz Ruiz de la Peña y sobrino de Jorge Luis Muñoz Terrazas, consejeros propietario y suplente, respectivamente. Francisco Antonio Ruiz Arredondo. El Ing. Ruiz Arredondo funge actualmente como consejero suplente de Value Grupo Financiero y sus subsidiarias. Es asimismo Director General de American Gym, Athletic Fitness Center. Realizó sus estudios de Ingeniería en el Instituto Kennedy. Es hermano de Fernando José Ruiz Arredondo, consejero propietario. Gregorio Ramírez Jáuregui. El Ing. Ramírez es Director General de Grupo Industrial Ramírez, así como consejero suplente de Value Grupo Financiero, S.A. de C.V. y de sus empresas subsidiarias. El Ing. Ramírez ha prestado sus servicios a las empresas del grupo por más de 7 años. Realizó estudios de Ingeniería Industrial en Texas A&M University, habiendo tomado cursos de administración, contaduría y finanzas. Ha sido consejero de Arrendadora Atlas y ha fungido como Presidente del Consejo Nacional de Comercio Exterior A.C., como socio de Unión Social de Empresarios Mexicanos y como consejero delegado de Transportes Timsa, S.A. de C.V., entre otros. Patricio Putz Zambrano. El Ing. Putz funge como consejero suplente de Value Grupo Financiero, S.A. de C.V. y de sus empresas subsidiarias, habiendo prestado sus servicios por más de 6 años. Realizó sus estudios de Ingeniero Industrial y de Sistemas en el Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, A. C., contando además con Maestría en Administración con especialidad en Finanzas. Ha sido consejero propietario de Grupo Financiero Margen, S.A. de C.V. y de Desarrollo Inmobiliario de Valores, S.A. de C.V. Se ha desempeñado como Gerente de Administración y Relaciones Industriales de Empresa Multilec, S.A. y como consejero de Hospital Clínica y Maternidad Conchita, S.C.; Centro Medico Conchita; Fideicomiso Plaza La Silla; Acuacultivos Mexicanos; Inmobiliaria Piesa SLP, S.A. de C.V.; L.A. Ventures Inc.; Morabit y Buró Constructivo, y de Parque San Pedro.

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Eulalio Gutiérrez Gutiérrez. El Ing. Gutiérrez actualmente es consejero suplente de Value Grupo Financiero, S.A. de C.V. y de sus empresas subsidiarias. Ha prestado sus servicios a las empresas del grupo por más de 7 años. Realizó sus estudios de Ingeniero de Minas en la Universidad Autónoma de Guanajuato, contando asimismo con Maestría en Administración y con un Diplomado en Finanzas. Ha desempeñado el cargo de Director de Constructora Minera Mexicana, S.A. de C.V.; Minera La Alondra, S.A. de C.V.; Cia. Transportistas Salaverna y Terminal, S.A. de C.V.; Minera Tayahua, S.A. de C.V.; Minera Catasillas, S.A. de C.V.; Aero Rentas de Coahuila, S.A. de C.V.; Inmobiliaria Gudel, S.A. de C.V. y otras. Alberto Pérez-Ayala Madero. El Lic. Pérez-Ayala se desempeña actualmente como consejero suplente de Value Grupo Financiero, S.A. de C.V. y sus empresas subsidiarias. Realizó sus estudios superiores de Administración de Empresas en la Universidad de Monterrey, realizando posteriormente estudios sobre efectividad de personal en Mastery University en San Diego, California y de Educación Ejecutiva de Gerencias en University of Texas, en Austin. Es Director General y accionista de Transpornet, LLC y ha fungido, entre otros, como Presidente de Bostitch International Inc., como miembro del consejo de Replax del Norte, S.A. de C.V. y como Director de Operaciones de Procoal, S.A. de C.V.

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ART. 7 FRACC. IV INDICADORES FINANCIEROS Anexo 1

Al 31 de Diciembre de 2006

Indicadores financieros del año actual comparativo con el año anterior:

4to. Trim. 4to. Trim. 2006 2005

INDICE DE MOROSIDAD 0.04 0.04

INDICE DE COBERTURA DE CARTERA DE CRÉDITO VENCIDA 1.56 1.97

EFICIENCIA OPERATIVA 45% 31%

ROE 38% 43%

ROA 23% 26%

INDICE DE CAPITALIZAC. DESGLOSADO:

(1) = 161% 148% (2) = 80% 84%

LIQUIDEZ 1.33 1.01

MIN 0.06 0.02

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Toda la información requerida por el artículo 5 de las disposiciones de carácter general aplicables a la información financiera de las sociedades controladoras de grupos financieros, no mencionada en este informe, se detalla en las notas a los estados financieros dictaminados adjuntos. “Los suscritos manifestamos bajo protesta de decir verdad que, en el ámbito de nuestras respectivas funciones, preparamos la información relativa al grupo financiero contenida en el presente reporte anual, la cual, a nuestro leal saber y entender, refleja razonablemente su situación”.

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Documents

VALUE GRUPO FINANCIERO, ANUAL1.pdfcontienen errores importantes, y de que están preparados de acuerdo con las bases contables aplicables a la Compañía. La auditoría consiste en