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UNIVERSIDAD DR. JOSE MATÍAS DELGADO FACULTAD DE ECONOMÍA DR. SANTIAGO IGNACIO BARBERENA
TESIS DE GRADUACIÓN PARA OPTAR AL GRADO DE LICENCIATURA EN
ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
GUÍA PARA LA UTILIZACIÓN DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO
(LEASING) PARA LAS MEDIANAS EMPRESAS EN EL ÁREA METROPOLITANA DE SAN SALVADOR
PRESENTADO POR Manuel Orlando Aguilar Molina Max Ernesto Aguilar Rivas
Antiguo Cuscatlán, 25 de Noviembre del 2006
INDICE
ÍNDICE
INTRODUCCIÓN ................................................................................................................................... I
CAPITULO I .......................................................................................................................................... 1
1. ANTECEDENTES Y SITUACION ACTUAL ............................................................................. 1
1.1. LA IMPORTANCIA DE LA MEDIANA EMPRESA EN EL SALVADOR ............................. 1
1.2. NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO EN LA MEDIANA EMPRESA ............................ 2
1.3. FUENTES DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO ....................................................... 3
1.4. EL LEASING COMO ALTERNATIVA ................................................................................. 5
1.5. SITUACIÓN ACTUAL DEL LEASING EN EL SALVADOR ................................................ 8
CAPITULO II......................................................................................................................................... 9
2. MARCO TEORICO ...................................................................................................................... 9
2.1. EMPRESA ............................................................................................................................. 9
2.1.1. Definición de Empresa ....................................................................................................... 9
2.1.2. Descripción del Sector de la Mediana Empresa ................................................................ 10
2.2. FINANCIAMIENTO ........................................................................................................... 12
2.2.1. Definición de Financiamiento .......................................................................................... 12
2.2.2. Beneficios del Financiamiento ......................................................................................... 12
2.2.3. Descripción y Características ......................................................................................... 13
2.2.4. Formas de Financiamiento .............................................................................................. 14
2.2.5. Ventajas y Desventajas de las Formas de Financiamiento ................................................ 20
2.2.6. Sistemas de Medición del Financiamiento ........................................................................ 22
2.3. ARRENDAMIENTO FINANCIERO (LEASING) ................................................................ 23
2.3.1. Definición de LEASING ................................................................................................... 23
2.3.2. Figuras participantes ....................................................................................................... 24
INDICE
2.3.3. Tipos ............................................................................................................................... 24
2.3.4. Beneficios ........................................................................................................................ 27
2.3.5. La empresa de Leasing .................................................................................................... 31
2.3.6. Arrendatario .................................................................................................................... 31
2.3.7. Evaluación de los riesgos ................................................................................................. 32
2.3.8. Activos potenciales para el arrendamiento ....................................................................... 33
2.3.9. Marco legal ..................................................................................................................... 34
2.3.10. Consideraciones fiscales ............................................................................................. 34
CAPITULO III ..................................................................................................................................... 35
3. INVESTIGACIÓN DE CAMPO ................................................................................................. 35
3.1. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIÓN .......................................................................................... 35
3.1.1. Objetivo General ............................................................................................................. 35
3.1.2. Objetivos Específicos ....................................................................................................... 35
3.2. HIPÓTESIS DE LA INVESTIGACIÓN ........................................................................................... 36
3.2.1. Hipótesis General ............................................................................................................ 36
3.2.2. Hipótesis Específicas ....................................................................................................... 36
3.3. METODOLOGÍA DE LA INVESTIGACIÓN ................................................................................... 37
3.3.1. Población a investigar ..................................................................................................... 38
3.3.2. Diseño de la muestra ....................................................................................................... 38
3.3.3. Análisis e Interpretación de Resultados ............................................................................ 60
3.3.4. Prueba de Hipótesis General ........................................................................................... 62
3.4. LIMITACIONES DE LA INVESTIGACIÓN .................................................................................... 63
CAPITULO IV ..................................................................................................................................... 64
4. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ........................................................................... 64
4.1. CONCLUSIONES ............................................................................................................... 64
4.2. RECOMENDACIONES. ...................................................................................................... 66
INDICE
CAPITULO V ....................................................................................................................................... 68
5. ............................................................................................................................................................ 70
5.1. DESCRIPCION DE LEASING ............................................................................................. 70
5.2. BENEFICIOS ...................................................................................................................... 71
5.2.1. Minimiza los Problemas de Obsolescencia ....................................................................... 71
5.2.2. Ideal para Necesidades Temporales ................................................................................. 72
5.2.3. Preserva el Capital .......................................................................................................... 72
5.2.4. Valor Agregado en Servicios Técnicos ............................................................................. 72
5.2.5. Evita Ciertos Problemas con los Préstamos...................................................................... 73
5.2.6. Beneficios Fiscales .......................................................................................................... 73
5.2.7. Supera Restricciones de Presupuestos .............................................................................. 74
5.2.8. Manejo de la Inflación .................................................................................................... 74
5.3. ACTIVOS A ELEGIR .......................................................................................................... 75
5.4. ASPECTOS A CONSIDERAR PARA COMPARACIÓN CON OTRAS ALTERNATIVAS DE
FINANCIAMIENTO. ........................................................................................................................ 77
5.4.1. Alternativas Financieras para la adquisición de equipo.................................................... 79
5.4.2. Costo de la Alternativa de Leasing .................................................................................. 80
5.4.3. Costo de Alternativa de Compra ...................................................................................... 81
5.4.4. Comparación de los Flujos de Leasing y el de Compra ..................................................... 83
5.4.5. Costo de la Alternativa de Préstamo................................................................................ 85
5.4.6. Comparación de los Flujos de Leasing y el de Préstamo ................................................... 87
5.5. CONSIDERACIÓN PARA TENER ACCESO AL LEASING ............................................... 88
5.6. EMPRESAS DE LEASING EN EL PAÍS .............................................................................. 90
5.7. CONSIDERACIONES EN LOS REGISTROS FINANCIEROS EN BASE A NORMAS
INTERNACIONALES....................................................................................................................... 94
5.7.1. Ejemplo de contabilización .............................................................................................. 95
5.8. CONSIDERACIONES LEGALES ..................................................................................... 101
5.9. DETALLES CONTRACTUALES ...................................................................................... 102
INDICE
5.9.1. Identificar los Sujetos Involucrados................................................................................ 102
5.9.2. Resumen Factual ........................................................................................................... 102
5.9.3. Definición de Términos Principales................................................................................ 103
5.9.4. Periodos del Leasing...................................................................................................... 103
5.9.5. Estructura del Pago de Renta ......................................................................................... 103
5.9.6. Mantenimiento del Equipo y Alteraciones ....................................................................... 103
5.9.7. Derecho de Propiedad del Arrendador ........................................................................... 104
5.9.8. Liberación de Responsabilidades ................................................................................... 104
5.9.9. Garantía de Producto .................................................................................................... 104
5.9.10. Seguros ..................................................................................................................... 105
5.9.11. Eventos de Penalización ............................................................................................ 105
5.9.12. Opciones del Arrendador a Renovación, Venta, o Terminación .................................. 106
5.9.13. Opciones del Arrendatario a Comprar, Renovar, Terminar o Actualizar el Equipo ..... 107
5.9.14. Intereses por Pagos Atrasados................................................................................... 108
5.10. LISTA DE REVISION ....................................................................................................... 109
ANEXOS
BIBLIOGRAFÍA
INTRODUCCIÓN
I
INTRODUCCIÓN
El presente trabajo tiene como objetivo principal, orientar al mediano empresario
de la zona metropolitana de San Salvador, en la utilización del Leasing
(Arrendamiento Financiero), para la adquisición de activos y como esta
herramienta financiera se convierte en una alternativa de financiamiento.
En el primer capitulo se hace énfasis en la importancia que tiene la mediana
empresa en el país, por los empleos que genera y su aporte el Producto Interno
Bruto. También se consideran las necesidades de recursos y las fuentes de
financiamiento que estas tienen para ejecutar sus programas de crecimiento y
sus operaciones cotidianas, de esta manera surge el Leasing como alternativa
de financiamiento.
En el capitulo dos se presenta el marco teórico, en el que se hace referencia a
la empresa, la cual se define y se describe el sector de firmas de tamaño medio.
También se desarrolla el tema del financiamiento, se plantean sus beneficios,
formas y los sistemas de medición. Finalmente se presenta el Arrendamiento
Financiero, que incluye las figuras participantes, sus tipos, beneficios, los activos
que son potenciales a adquirir por Leasing y las consideraciones fiscales.
INTRODUCCIÓN
II
El tercer capitulo consta de una investigación de campo realizada, con el
objetivo de determinar el conocimiento de Leasing, en el sector de la Medina
Empresa, evaluar el interés en esta herramienta financiera y obtener los insumos
necesarios para realizar y proponer una guía, para la facilitar el uso de Leasing
en este sector económico del país.
El cuarto capitulo presenta las conclusiones que se obtuvieron de la
investigación de campo y las recomendaciones que se determinaron a partir de
toda la investigación.
El ultimo y quinto capitulo lo conforma el aporte de este trabajo, una guía para la
utilización del Arrendamiento Financiero para las Medianas Empresas, en el
área Metropolitana de San Salvador, la cual incluye todos los elementos y
consideraciones que ayudaran a comprender y facilitar la utilización de esta
novedosa herramienta de financiamiento, la cual se pone al servicio de todos
los medianos empresarios y de aquellos interesados en conocer mas acerca de
su implementación.
CAPITULO I
1
CAPITULO I
1. ANTECEDENTES Y SITUACION ACTUAL
1.1. LA IMPORTANCIA DE LA MEDIANA EMPRESA EN EL SALVADOR
El Salvador es fundamentalmente un país formado por empresas de pequeña
escala. Según el último censo económico, los establecimientos con menos de
cien empleados representan el 99.1% del parque empresarial no agrícola del
país1. Dentro de este amplio sector de empresas, desempeñan un papel
determinante las pequeñas y medianas empresas denominadas, PYME. Esta
importancia se refleja principalmente en su contribución al empleo, al Producto
Interno Bruto y a la democracia económica.
De acuerdo a la Dirección General de Estadísticas y Censos (DIGESTYC), el
sector PYME, caracterizado por los establecimientos que tienen entre cinco y
noventa y nueve personas ocupadas, representan cerca del 9% del total de
empresas y el 32.9% del total de la ocupación a nivel nacional.
En cuanto a la contribución al Producto Interno Bruto (PIB), el Ministerio de
Economía de El Salvador estima que esta asciende a un 45%.
1 Ministerio de economía (1993). “Censo Económico 1993, Dirección General de Estadísticas y
Censos, San Salvador, El Salvador.
CAPITULO I
2
Estos indicadores económicos demuestran la gran importancia del sector para la
economía salvadoreña, sin embargo deja entrever según los expertos, los
desafíos que este sector debe enfrentar, como por ejemplo: la baja productividad
y rentabilidad, el crecimiento lento en los mercados en que operan, el acceso a
servicios financieros, acceso a servicios de empresas de desarrollo, el
aislamiento de las empresas y trabajadores en los mercados de insumos, la
limitada cultura empresarial y la falta de calidad, innovación y tecnología.
1.2. NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO EN LA MEDIANA EMPRESA
Es importante hablar de los recursos económicos, debido a que todo negocio
para su crecimiento necesita hacer nuevos planes que lo ayuden a aumentar sus
ingresos, aumentar su capacidad de producción, mejorar sus instalaciones, crear
nuevos equipos o reparar el actual. En la mayoría de los casos ya se tiene la
idea de negocio perfectamente definida, y los proyectos de las empresas reflejan
los objetivos y las acciones necesarias para hacerlas crecer o mejorar; pero
obtener el capital adecuado para poner en marcha las ideas es un reto para todo
gerente o administrador; más aún para los medianos empresarios.
Se necesita una adecuada inversión para echar andar las intenciones de
expansión de una firma; no disponer en absoluto de una cantidad inicial de
dinero lleva a un callejón sin salida a muchas administraciones. Este es el caso
en muchas medianas empresas y sus propósitos de crecimiento o
establecimiento.
CAPITULO I
3
Ahora bien, si el empresario cuenta con capital propio, pero luego de concluir
con la planificación de un proyecto, advierte que no es suficiente, llega el
momento de analizar las opciones de financiamiento disponibles y la capacidad
de endeudamiento que tiene la entidad.
El acceso a recursos financieros por parte de las compañías se ve limitado de
diversas maneras. Por un lado no tienen acceso a recursos del mercado de
capitales, cuyo desarrollo es todavía limitado y concentrado en firmas grandes.
Tampoco disponen de los servicios que ofrece el mercado de crédito y si
cuentan con estos, enfrentan condiciones de costo relativamente elevados.
Los factores relacionados con la oferta de recursos financieros para las
empresas y las condiciones bajo las cuales éstas puedan tener acceso, es
crucial para el desarrollo de este sector y resulta conveniente porque el acceso
al crédito otorgado por la banca comercial es mas frecuente para las empresas
de tamaño medio que para comercios de menores dimensiones.
1.3. FUENTES DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO
En El Salvador existen múltiples opciones de financiamiento, para dar apoyo
prácticamente a todo tipo de actividad productiva, lo cuál contribuye al desarrollo
económico del país. Las fuentes de financiamiento se concentran en
instituciones que prestan asistencia económica a las empresas, permitiéndoles
el acceso al crédito.
CAPITULO I
4
Se cuenta con una amplia gama de intermediarios que se dedican o se
especializan, en las necesidades de recursos de los diferentes sectores
productivos, independientemente de la actividad económica ya sea esta
comercio, industria o servicios. Las hay desde aquellas que atienden al mercado
informal, pasando por el sector PYME, hasta llegar aquellas que atienden los
proyectos de las grandes empresas; sin embargo la mayoría ofrece líneas de
crédito, cuyo destino es el financiamiento de capital de trabajo, la compra de
maquinaria, equipo u otros activos mobiliarios; así como el desarrollo de
construcciones o la adquisición de terrenos asociados a proyectos productivos,
entre otros.
Una de las opciones de financiamiento esta en el sector de cooperativas de
crédito, que dan apoyo a aquellos comercios que por lo general tienen acceso
limitado a la banca formal, están reguladas por la Ley General de Asociaciones
Cooperativas, la cual respalda los servicios que proporciona. Los créditos
otorgados son para capital de trabajo, consumo, vivienda y comercio; sin
embargo la cartera de estas instituciones se concentra en créditos de micro
finanzas o micro créditos. 2
Adicionalmente está la banca comercial tradicional, constituida por ocho bancos
fiscalizados por la Superintendencia del Sistema Financiero de El Salvador, los
cuales ofrecen productos financieros con un mayor grado de especialización,
2 Suplemento “Guía de Créditos” La Prensa Grafica 24-Feb-06
CAPITULO I
5
dirigido al sector de medianos y grandes empresarios como el Factoring,
Leasing, así como la alternativa de financiarse a través de la Bolsa de Valores3.
Además se cuenta con Organismos Gubernamentales como el Banco
Multisectorial de Inversiones (BMI)4 que pone a disposición líneas de crédito de
inversión para proveer los recursos financieros necesarios para la ejecución de
proyectos productivos.
Finalmente se tienen las agencias de cooperación internacional tanto
multilaterales como bilaterales, como una fuente de asistencia técnica y
financiera disponibles en El Salvador.
1.4. EL LEASING COMO ALTERNATIVA
Un alto porcentaje de las empresas más grandes del mundo, usan el
arrendamiento para adquirir el equipo que necesitan para su operación. Ellos
saben que el arrendamiento es un medio efectivo para mejorar el flujo de caja y
conservar intacto el capital de trabajo. No importa qué tan grande o pequeño sea
el negocio, el arrendamiento puede jugar un papel muy importante en el futuro
de las empresas.5
3 Sitio Web Súper Intendencia Sistema Financiero ( www.ssf.gob.sv) 4 Sitio Web Ministerio de Economía ( www.minec.gob.sv) 5 www.amaf.org.mx
CAPITULO I
6
El Leasing es una excelente alternativa para financiar los proyectos de
infraestructura6 y los activos generadores de renta que las empresas necesitan.
Las ventajas y beneficios que ofrece esta figura hacen que en la mayoría de los
casos resulte más económica que otros mecanismos de financiación
tradicionales.
Este mecanismo de crédito es ampliamente utilizado y exitoso en los países
industrializados.
El arrendamiento financiero se establece a través de un contrato mediante el
cual el arrendador se compromete a otorgar el uso o goce temporal de un bien al
arrendatario, ya sea persona jurídica o natural, obligándose este último a pagar
una renta periódica que cubra el valor original del bien, más la carga financiera,
y los gastos adicionales que contemple el contrato.
Financiar por Leasing tiene las siguientes ventajas:
Facilita hacer reconversión tecnológica.
Beneficios fiscales.
Disminución de relación deuda-patrimonio.
Ideal para necesidades temporales.
Preserva el Capital.
6 www.suLeasing.com
CAPITULO I
7
Se puede adquirir los equipos o la maquinaria que se necesita de
cualquier lugar del mundo. La compañía de Leasing se encarga de
todos los trámites de importación y nacionalización.
Al aplicar todos los beneficios del Leasing el costo real de financiación
es menor.
La empresa no incrementa innecesariamente su patrimonio, lo que
permite mantener una mejor relación deuda-patrimonio.
Se puede financiar hasta el 100% del valor del activo, por lo tanto no
hay que invertir en capital de trabajo.
Supera restricciones presupuestarias.
Si dentro de la estructura salarial de alguna empresa, se incluye la
asignación de vehículos para empleados, por medio de la utilización
del Leasing se pueden lograr ahorros significativos para todos y contar
con empleados más motivados y comprometidos.
Valor Agregado en servicios técnicos.
Minimiza los problemas de obsolescencia.
Gastos operativos y no de capital.
Financiamiento fuera de balance.
CAPITULO I
8
1.5. SITUACIÓN ACTUAL DEL LEASING EN EL SALVADOR
El sector del Leasing en el país esta compuesto por un significativo número de
empresas, las cuales se detallan a continuación: 7Arrinsa Leasing, Leasing
Cuscatlán, Auto Fácil, Arrendadora Bancosal, Facto Leasing Banco, Banco
Credomatic, Arrendadora Arrinsa-Interfin El Salvador, Citibank N.A., CrediQ,
Arrendadora Improsa, Arrendadora Desarrollo, Argen, Industrias Generales.
La mayoría de estas compañías prestan los servicios de Arrendamiento
Financiero, Operativo e Inmobiliario.
Actualmente en El Salvador se cuenta con la Ley de Arrendamiento Financiero
que entro en vigencia en junio del 2002, según decreto legislativo No 884, el cual
le ha dado formalidad al negocio, y a influido positivamente en la confianza de
los usuarios hacia el esquema de arrendamiento, como también se ha generado
un consecuente impacto en el crecimiento del sector. Sin embargo hay que
considerar que la Ley no incluye el Leasing Operativo, ni el Leasing Inmobiliario,
que son las otras dos figuras financieras, mediante las cuales opera el
Arrendamiento en el país.
7 Fuentes: Arrendadora Interfin S.A.
CAPITULO II
9
CAPITULO II
2. MARCO TEORICO
2.1. EMPRESA
2.1.1. Definición de Empresa
Según el código de comercio en el Art. 553, La empresa mercantil está
constituida por un conjunto coordinado de trabajo, de elementos materiales y de
valores incorpóreos, con objeto de ofrecer al público, con propósito de lucro y de
manera sistemática, bienes o servicios.
Empresa, de acuerdo a la DIGESTYC8, se define como “la unidad económica
natural o jurídica propietaria o administradora de uno o más establecimientos
que comparte una misma razón social, y que se conjuntan para producir,
comercializar o prestar un servicio, es decir lo que forma su actividad económica
principal.
Sin embargo, para el que estudia los negocios, la empresa es más que un
simple nombre, titulo o razón social, es una entidad compleja y totalmente
independiente a los miembros que la conforman, con muchas relaciones internas
entre quienes la administran y relaciones externas entre proveedores, clientes y
8 Dirección General de Estadística y Censos del Ministerio de Economía de El Salvador
CAPITULO II
10
competidores. Entonces una empresa es una entidad legal con cierta forma de
organización, cuyos funcionarios deciden, en que se debe invertir y como se van
a financiar las inversiones, con el fin de lograr al máximo los objetivos de
utilidad.
2.1.2. Descripción del Sector de la Mediana Empresa
En El Salvador no existe una definición única del significado de Mediana
Empresa, los criterios utilizados varían entre las distintas instituciones públicas o
privadas, relacionadas con el desarrollo de este segmento empresarial. Sin
embargo el criterio mas utilizado por el momento, es el de clasificarla según el
número de empleos que genera. De esta manera instituciones como FUSADES9
establecen un rango entre 50 y 99 trabajadores para catalogar una mediana
empresa. En este sentido el sector genera una cantidad importante de empleos.
La importancia de las Medianas Empresas se destaca de una manera más
visible en épocas recesivas o de estancamiento económico, debido a su
flexibilidad y rápida adaptación a los cambios. Su liviana estructura
organizacional y sus costos fijos de poca magnitud relativa, se vuelven ventajas
competitivas que les permite mantenerse en situaciones difíciles, hasta llegar en
9 FUSADES: Fundación Salvadoreña para el Desarrollo.
CAPITULO II
11
ciertas circunstancias, a ser las únicas creadoras de empleo, cuando la gran
empresa se ve obligada a costosas reestructuraciones.10
En la mayoría de los países del mundo, desarrollados y subdesarrollados, el
mayor porcentaje del PIB se genera en la micro, pequeña y mediana empresa. A
nivel mundial, las empresas de menor tamaño representan el 99 % del total de
todas las empresas y generan aproximadamente el 40 % del Producto Interno
Bruto Mundial. La calidad de vida de la mayoría de la población mundial
depende de este tipo de empresas. El desarrollo sostenible difícilmente puede
darse sin economías articuladas e incluyentes, que promuevan la presencia
masiva de unidades productivas de menor escala, tecnificadas y competitivas,
en todos los sectores económicos y que al mismo tiempo puedan desenvolverse
en un espacio económico ampliado en un contexto globalizado. Los países que
han sido clasificados en los primeros veinte lugares según el Índice de
Desarrollo Humano, sin excepción, tienen bastos sectores de estas empresas
altamente desarrollados y competitivos.
Las medianas empresas tienen la oportunidad de penetrar en aquellas
actividades o nichos en los que la gran empresa, no puede satisfacer la
demanda, teniendo de esta manera un rol complementario muy importante.
10 Libro – Desafió y oportunidades de las PYMES Salvadoreñas / 2002.
CAPITULO II
12
Muchos países en la actualidad se interesan a nivel gubernamental y
empresarial en el desarrollo eficiente, con mayor competitividad e impacto de la
mediana empresa, pues son un factor determinante en el desarrollo económico y
social de los países.
2.2. FINANCIAMIENTO
2.2.1. Definición de Financiamiento
Es el conjunto de recursos monetarios financieros para llevar a cabo una
actividad económica, con la característica de que generalmente se trata de
sumas tomadas a préstamo que complementan los recursos propios.11
2.2.2. Beneficios del Financiamiento
El principal beneficio que ofrece el financiamiento es el de proveer los recursos
necesarios para cubrir, tanto las obligaciones como, los requerimientos de
capital de nuevas inversiones cuando los recursos propios no son suficientes.
Del mismo modo se pretende hacer uso del financiamiento para mantener los
fondos existentes y destinarlos a otras actividades productivas de la empresa.
11 Libro – Principios de Administración Financiera (Lawrence J. Gitman).
CAPITULO II
13
Otro beneficio consiste es que puede ser utilizado, para diversificar el riesgo de
comprometer todos los recursos propios disponibles en un proyecto.
2.2.3. Descripción y Características
Existen dos clasificaciones básicas de financiamiento, que son las siguientes:
Financiamiento a corto plazo: es el que permite cubrir los faltantes de efectivo,
propios de las actividades operativas de una empresa dentro de un periodo no
mayor a un año.
Financiamiento a largo plazo: es con el cual se pueden solventar las
necesidades de capital en proyectos de inversión, que generan o aumentan las
ganancias y un crecimiento de la empresa, normalmente estos tiene un plazo no
menor a 5 años.
En cualquiera de las formas de financiamiento, las cuales se explican mas
adelante, existen al menos 3 características comunes:
1. Un costo que debe ser cubierto por parte del que hace uso del
financiamiento.
2. Una tercera persona que corre el riesgo de prestar su dinero o ceder
el uso de un recurso con el objeto de obtener una ganancia.
CAPITULO II
14
3. Un plazo que se establece al inicio de la operación que define la
duración del financiamiento, dicha duración puede ser a corto o largo
plazo.
Otra característica son las garantías que exigen los terceros que intervienen en
el financiamiento, y que facilitan los recursos. Estas pueden ser a través de
contratos legales de préstamos, documentos comerciales como pagares, bienes
tangibles o garantías hipotecarias entre otras.
2.2.4. Formas de Financiamiento
Crédito Comercial
Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa, del pasivo a
corto plazo acumulado, como los impuestos a pagar, y del financiamiento de
inventario como fuentes de recursos.
El crédito comercial tiene su importancia en el uso inteligente de los pasivos a
corto plazo de la empresa, obteniendo recursos de la manera menos costosa
posible. Por ejemplo las cuentas por pagar que constituyen una forma de crédito
comercial, son los créditos a corto plazo que los proveedores conceden a la
empresa. Entre estos tipos específicos de cuentas por pagar figuran: la Cuenta
Abierta, la cual permite a la empresa tomar posesión de la mercancía y pagar
por ellas en un plazo corto determinado; las Aceptaciones Comerciales, que son
esencialmente cheques pagaderos al proveedor en el futuro; los Pagarés que
CAPITULO II
15
son un reconocimiento formal del crédito recibido; la Consignación en la cual no
se otorga crédito alguno y la Propiedad de las Mercancías que no pasa nunca
del acreedor a la empresa, mas bien, la mercancía se remite a la empresa en el
entendido de que ésta la venderá a beneficio del proveedor retirando
únicamente una pequeña comisión por concepto de la utilidad.
Crédito Bancario
Es un tipo de financiamiento a corto plazo, que las empresas obtienen por medio
de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales; es una de las
maneras mas utilizadas hoy en día para obtener un financiamiento necesario.
Casi en su totalidad son bancos comerciales los que manejan las cuentas de
cheques de las organizaciones y tienen la mayor capacidad de préstamo, de
acuerdo con las leyes y disposiciones bancarias vigentes en la actualidad; así
como también proporcionan la mayoría de los servicios requeridos. Con
frecuencia se acude al banco comercial en busca de recursos a corto plazo, la
elección de uno en particular merece un examen cuidadoso, ya que se debe
tener la seguridad de que el banco podrá auxiliar a la empresa a satisfacer las
necesidades de efectivo a corto plazo que ésta tenga y en el momento en que se
presente.
CAPITULO II
16
Pagaré.
Es un instrumento negociable que constituye una "promesa" incondicional por
escrito, dirigida de una persona a otra, firmada por el firmante del pagaré,
comprometiéndose a pagar a su presentación, o en una fecha fija o tiempo
futuro determinable, cierta cantidad de dinero en unión de sus intereses a una
tasa especificada a la orden y al portador.
Los pagarés se derivan de la venta de mercancía, de préstamos en efectivo, o
de la conversión de una cuenta corriente. La mayor parte de los pagarés llevan
intereses el cual se convierte en un gasto para el girador y un ingreso para el
beneficiario. Los instrumentos negociables son pagaderos a su vencimiento,
aunque, a veces no es posible cobrar un instrumento a su vencimiento, o puede
que surja algún obstáculo que requiera acción legal.
Línea de Crédito.
La Línea de Crédito significa dinero siempre disponible en el banco, durante un
período convenido de antemano; es importante, ya que el banco esta de
acuerdo en prestar a la empresa hasta una cantidad máxima, y dentro de cierto
período, en el momento que lo solicite, aunque por lo general no constituye una
obligación legal entre las dos partes, la línea de crédito es casi siempre
respetada por el banco; de esta forma evita la negociación de un nuevo
préstamo cada vez que la empresa necesita disponer de recursos.
CAPITULO II
17
Factoring
Es aquel en la cual la empresa consigue financiar las cuentas por cobrar
consiguiendo recursos para invertirlos en ella.
Es un método de financiamiento que resulta menos oneroso y disminuye el
riesgo de incumplimiento. Aporta muchos beneficios que radican en los ahorros
que la empresa hace al no manejar sus propias operaciones de crédito. No hay
costos de cobranza, puesto que existe un agente encargado de cobrar las
cuentas; ni tampoco del departamento de crédito, como contabilidad y sueldos,
la empresa puede eludir el riesgo de incumplimiento si decide vender las
cuentas irresponsables y puede obtener recursos con rapidez y prácticamente
sin ningún retraso cuantioso.
Financiamiento por Acciones.
Las acciones representan la participación patrimonial o de capital de un
accionista dentro de la organización.
Las empresas pueden recurrir a emitir nuevas acciones, que pueden ser
adquiridas por los accionistas actuales o por otras personas interesadas, que en
este caso se convertirán en nuevos accionistas; así las empresas logran adquirir
nuevos recursos, siendo esta una forma de crear liquidez.
CAPITULO II
18
Financiamiento por Bonos
Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada,
en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura
fecha establecida, en unión a los intereses a una tasa determinada. La venta de
estos bonos permite financiarse a las empresas.
Cuando una sociedad anónima tiene necesidad de fondos adicionales a largo
plazo, se ve en el caso de tener que decidir, entre la emisión de acciones
adicionales del capital o la emisión de bonos; lo que puede ser ventajoso si los
actuales accionistas prefieren no compartir su propiedad y las utilidades de la
empresa con nuevos accionistas. El derecho de emitir bonos se deriva de la
facultad para tomar dinero prestado que la ley otorga a las sociedades
anónimas.
El tenedor de un bono es un acreedor; un accionista es un propietario. Debido a
que la mayor parte de los bonos tienen que estar respaldados por activos fijos
tangibles de la empresa emisora, el propietario de un bono posiblemente goce
de mayor protección a su inversión, el tipo de interés que se paga sobre los
bonos es, por lo general, inferior a la tasa de dividendos que reciben las
acciones de una empresa.
Arrendamiento Financiero
Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes (arrendador) y la
empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un
CAPITULO II
19
período determinado y mediante el pago de una renta específica, sus
estipulaciones pueden variar según la situación y las necesidades de cada una
de las partes.
La importancia del arrendamiento es la flexibilidad que presta a la empresa, ya
que no se limitan sus posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato o
de emprender una acción no prevista, con el fin de aprovechar una buena
oportunidad o de ajustarse a los cambios que ocurran durante la operación.
El arrendamiento se presta al financiamiento por partes, lo que permite a la
empresa recurrir a este medio para adquirir pequeños activos.
Adicionalmente, la parte de la cuota o de los pagos del arrendamiento
correspondiente a los intereses, son deducibles del impuesto como gasto de
operación, por lo tanto la empresa tiene un beneficio fiscal cuando toma el
arrendamiento. Para la empresa marginal, el arrendamiento es la única forma de
financiar la adquisición de activo. El riesgo se reduce porque la propiedad queda
con el arrendado, y éste puede estar dispuesto a operar cuando otros
acreedores rehúsan a financiar la empresa. Esto facilita considerablemente la
reorganización de la empresa.
CAPITULO II
20
2.2.5. Ventajas y Desventajas de las Formas de Financiamiento
Ventajas Desventajas
Crédito Comercial
* Es un medio más equilibrado y menos costoso de obtener recursos. * Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales.
* Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo que trae como consecuencia una posible intervención legal. * Si la negociación se hace a crédito se deben cancelar tasas pasivas.
Crédito Bancario
* Si el banco es flexible en sus condiciones, habrá más probabilidades de negociar un préstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, lo cual la sitúa en el mejor ambiente para operar y obtener utilidades. * Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al capital.
* Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar indebidamente la facilidad de operación y actuar en detrimento de las utilidades de la empresa.
Pagaré
* Es pagadero en efectivo. * Hay alta seguridad de pago al momento de realizar alguna operación comercial
* Puede surgir algún incumplimiento en el pago que requiera acción legal.
Línea de Crédito
* Es un efectivo "disponible" con el que la empresa cuenta.
* Este tipo de financiamiento, esta reservado para los clientes mas solventes del banco, y sin embargo en algunos casos el mismo puede pedir garantía colateral antes de extender la línea de crédito.
CAPITULO II
21
Ventajas Desventajas
Factoring
* Es menos costoso para la empresa que tener sus cuentas por cobrar congeladas. * Disminuye el riesgo de incumplimiento. * No hay costo de cobranza.
* Existe un costo por concepto de comisión otorgado al agente. * Existe la posibilidad de una intervención legal por incumplimiento del contrato.
Acciones
* Las acciones preferentes dan el énfasis deseado al ingreso. * Las acciones preferentes son particularmente útiles para las negociaciones de fusión y adquisición de empresas.
* El empleo de las acciones diluye el control de los actuales accionistas. * El costo de emisión de acciones es alto.
Bonos
* Los bonos son fáciles de vender ya que sus costos son menores. * El empleo de los bonos no diluye el control de los actuales accionistas. * Mejoran la liquidez y la situación de capital de trabajo de la empresa.
* La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de este mercado.
Arrendamiento Financiero
* Es en financiamiento bastante flexible para las empresas debido a las oportunidades que ofrece. * Evita riesgo de una rápida obsolescencia para la empresa ya que el activo no pertenece a ella. * Los arrendamientos dan oportunidades a las empresas pequeñas en caso de quiebra.
* Algunas empresas usan el arrendamiento como medio para eludir las restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado. * Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto de intereses. * La principal desventaja del arrendamiento es que resulta más costoso que la compra de activo.
CAPITULO II
22
2.2.6. Sistemas de Medición del Financiamiento
Es importante conocer el nivel de deuda de una empresa, ya que este indica la
cantidad de dinero prestado por otras personas para tratar de obtener utilidades.
En general a todo gerente debe interesarle evitar un desmesurado nivel de
endeudamiento de la empresa, debido a que a mayor cantidad de deuda, menor
será su capacidad para conseguir nuevos recursos financieros.
El análisis de la deuda se inclina más en las de largo plazo, porque
comprometen a la empresa a pagar intereses y capital. Las instituciones
financieras también se preocupan por el endeudamiento de la empresa debido a
que, mientras más deudas tengan, menor será su capacidad para satisfacer los
derechos de todos los acreedores, con lo que la compañía no sería sujeta de
crédito. La gerencia por lo tanto debe procurar financiarse de la mejor manera
que no le afecte sus índices de endeudamiento.
Básicamente existen 3 formas de analizar los índices de endeudamiento de una
empresa:
Razón de deuda: Mide la proporción de activos totales financiados por los
acreedores (pasivos totales / activos totales).
CAPITULO II
23
Razón de capacidad de pago de intereses: mide la capacidad de la
empresa para efectuar pagos de intereses contractuales (utilidad /
intereses).
Razón de Patrimonio: Mide el nivel de deuda con relación al patrimonio
(pasivos totales / patrimonio), la banca acepta como máximo 4:1.
2.3. ARRENDAMIENTO FINANCIERO (LEASING)
2.3.1. Definición de LEASING
Un arrendamiento es un contrato en el cual un arrendador permite al
arrendatario, el uso de un activo a cambio de la promesa de pagos posteriores.
Una transacción típica de Leasing trabaja de la siguiente forma: El usuario
primero decide sobre la necesidad de un equipo, luego decide el mejor
fabricante de ese tipo de equipo, el modelo, y alguna otra característica especial
deseada, los términos de garantía, instalación y servicios. Después que el
equipamiento y los términos han sido especificados y el contrato de venta
negociado, se negocia la duración del Leasing; la renta mensual, cualquier
impuesto, la entrega, los cargos de instalación y alguna otra consideración
opcional.
Después que el arrendamiento ha sido firmado, el arrendatario sede sus
derechos de compra al arrendador, el que entonces compra el equipo
CAPITULO II
24
exactamente como fue especificado. Cuando la propiedad es entregada, el
contrato entra en efecto.
Al final del término del contrato, el arrendatario usualmente tiene la opción de
renovar el servicio, comprar el equipo, o terminar el acuerdo.
2.3.2. Figuras participantes
Arrendador: Conocido también como Locador es la persona natural o jurídica
que entrega bienes en arrendamiento financiero a uno o más arrendatarios.
Arrendatario: La persona natural o jurídica que al celebrar contrato de
arrendamiento, obtiene derecho al uso, goce y explotación económica del bien,
en los términos y condiciones contractuales respectivas. El anterior tendrá como
obligación pagar las rentas o cánones en el plazo estipulado en el contrato.
2.3.3. Tipos
Significantes diferencias existen entre los tipos de Leasing.
Desafortunadamente, la jerga usada en la industria para etiquetar los diferentes
tipos es algunas veces vaga. Una vez las características fundamentales que
diferencian a cada tipo de arrendamiento son identificadas y entendidas, la
confusión puede ser apartada.
Para propósitos didácticos, será útil separar los tipos de arrendamiento dentro
de dos categorías principales: Leasing Financiero y Leasing Operativo.
CAPITULO II
25
Leasing Financiero
El Leasing Financiero es considerado de largo plazo debido a que los términos
del contrato usualmente están en vigor durante la mayor parte de la vida útil del
equipo12. Típicamente, el flujo de efectivo total al final del término, será suficiente
para pagar la inversión, teniendo en cuenta los gastos administrativos,
comisiones y una ganancia. Debido a este compromiso a largo plazo los
arrendadores financieros usualmente imponen una multa sustancial al
arrendatario que termina el contrato de manera temprana en una cantidad que
asegurara el retorno de su inversión y una ganancia al menos hasta la fecha de
finalización.
Consistente con su naturaleza, un Leasing financiero es usualmente un alquiler
en el que las responsabilidades fundamentales, como mantenimiento,
reparación, pago de seguro y cuidado del bien corren por cuenta del
arrendatario. Un Leasing financiero puede ser comparado con el préstamo de
un equipo. Las responsabilidades básicas del arrendador son: pagar el equipo y
alquilarlo en los términos acordados.
El Leasing Financiero contiene frecuentemente un compromiso de renta “en las
buenas y en las malas” bajo este tipo de obligación un arrendatario debe pagar
12 Libro – The Equipment Leasing Handbook
CAPITULO II
26
completamente el alquiler incondicionalmente y no puede reducir la cantidad
pagada aunque tenga reclamos legítimos en contra del propietario.
Leasing Operativo
Cuando el término del Leasing es significativamente mas corto que la vida útil
del equipo, este es llamado Operativo. Típicamente puede durar de algunos
meses a algunos años, y en algunos casos puede solo durar horas.
Debido a que los términos del contrato son relativamente cortos, el arrendador
no puede obtener mucha ganancia únicamente recuperando la inversión a través
de las mensualidades de una transacción de Leasing; por ello el equipo debe ser
vendido o realquilado en términos atractivos y así ser rentable.
El peligro para este es que el valor de mercado del equipo se convierta
inadecuado para permitir venderlo o realquilarlo en términos económicamente
favorables. En otras palabras este es el riesgo de obsolescencia. Como
resultado, intentará recuperar su dinero cargando más altas rentas que en un
Leasing Financiero.
Sus términos a corto plazo y fácil cancelación hacen a este tipo, atractivo para
usuarios en diferentes situaciones. Un ejemplo es cuando el usuario sabe que
utilizará el equipo por corto tiempo. Otra situación es cuando el usuario tiene la
habilidad de cambiar el equipo si algo mejor aparece. Por esta razón, los
CAPITULO II
27
usuarios frecuentemente arriendan equipo de computación bajo la figura de
Leasing Operativo.
2.3.4. Beneficios
Minimiza los problemas de obsolescencia
Cuando un usuario esta preocupado que el equipo se vuelva obsoleto antes del
final de su vida útil y que pierda valor de reventa, el Leasing puede reducir esta
preocupación si el arrendador asume el riesgo de obsolescencia. Típicamente
usuarios de computadoras u otros equipos de alta tecnología se enfrentan al
problema de obsolescencia debido a que modelos mas eficientes rápidamente
desactualizan a sus predecesores.
Hay quienes creen que, mientras un equipo haga su trabajo, no importa que uno
nuevo este disponible; sin embargo, en algunas ocasiones, si importa, por
ejemplo, un ítem (una parte o componente) mas eficiente en un equipo de
manufactura, puede reducir los costos de producción en una cantidad suficiente,
para que el dueño tenga que adquirir un modelo nuevo antes de que el viejo este
totalmente descartado; procurando así una posición competitiva de precio en el
mercado. En el escenario anterior si un usuario ha comprado la maquinaria en
lugar de obtenerla por medio de Leasing, el costo total de reemplazarlo será muy
grande. Si el viejo equipo tiene un valor en el mercado significativamente menor
que el valor en libros, el usuario tendrá que asumir una indeseable pérdida y a
este habría que sumarle el desembolso de efectivo del pago del reemplazo.
CAPITULO II
28
Ideal para necesidades temporales
Si un equipo es necesitado solo por un tiempo limitado, el Leasing puede ser un
camino efectivo para usarlo. Esto elimina el riesgo de reventa que un dueño
podría tener al final de este corto periodo de uso y permite definir mejor el costo
de usar el equipo. Por ejemplo si una empresa esta construyendo su propia
planta, puede adquirir equipo de construcción especializado para hacer el
trabajo. Una vez la planta es terminada el equipo puede que ya no sea
necesitado por la empresa, pero aun así mantener muchos años de vida útil. Si
el equipo no puede ser vendido a un precio razonable, entonces hay un costo
adicional al de su uso. El Leasing remueve el riesgo de reventa y permite a la
empresa determinar con anticipación el costo total y efectivo del uso.
Preserva el capital
Una ventaja del Leasing para algunos usuarios es que ayuda a mantener sus
fondos existentes o líneas bancarias para otros usos. La ausencia de primas,
(financiamiento del 100%) puede ayudar a las empresas a obtener tasas de alto
crecimiento, maximizando el uso de sus fondos, particularmente en periodos
cuando el dinero es escaso.
Valor agregado en servicios técnicos
Los usuarios con poco personal o experiencia para atender o mantener un
equipo especializado pueden necesitar el Leasing como una manera para
adquirir estos servicios técnicos o administrativos necesarios. A través de los
CAPITULO II
29
servicios incluidos en el Leasing, los usuarios pueden evitar perder tiempo y
fuerza laboral en actividades que están fuera de sus operaciones normales.
Usualmente un cargo esta incluido dentro de las rentas para pagar estos
servicios adicionales.
Evita ciertos problemas con los préstamos
Usuarios con problemas de crédito o préstamo pueden tener una mejor
oportunidad obteniendo ayuda de las compañías de Leasing para satisfacer sus
necesidades de equipo, ya que estas empresas usualmente imponen menos
requerimientos que los prestamistas tradicionales. La razón de lo anterior es
porque las compañías de Leasing están dispuestas a tomar mayores riesgos,
debido a que ellas son dueñas de los equipos y son mas ágiles manejándolos
que los bancos.
Las empresas de Leasing, sin embargo, no proveen servicios a cualquier usuario
sin importar su condición financiera. Ellos aun requieren una confianza
razonable de que el usuario será capaz de cumplir con los pagos de las rentas.
Beneficios fiscales
La razón más importante para el arrendamiento a largo plazo es la reducción
fiscal. El arrendatario puede aprovechar el descontar sus costos por
arrendamiento de su estado de resultados lo que le permite colocarse en un
nivel impositivo mas bajo. Todo lo anterior de una manera más controlada y
CAPITULO II
30
equitativa que lo que pasaría con la depreciación del equipo si este fuera
comprado.
Supera restricciones de presupuestos
Las decisiones de alquiler de equipo son algunas veces hechas para evitar
restricciones presupuestarias. Para compras de equipo de capital arriba de cierta
cantidad, un gerente puede requerir de una aprobación, que puede ser difícil o
imposible de conseguir. Pero si el equipo es alquilado el gerente puede ser
capaz de contabilizar los pagos de renta como un gasto operativo en lugar de
representar un financiamiento a largo plazo, evitando así problemas de
aprobación. De esta manera también es posible maximizar el presupuesto.
Provee posible incremento en el flujo de efectivo
El alquiler de equipo puede ser menor que el costo de comprarlo en su totalidad
con fondos internos, o a través del uso de un préstamo. Debido a que el usuario
tiene que pagar menos para adquirir un equipo necesario, tendrá más efectivo
disponible y el flujo del mismo se incrementa.
Manejo de la inflación
El Leasing de equipo puede proveer una ventaja en contra de la inflación, ya que
da al usuario del equipo, la habilidad de adquirir activos que necesita a los
precios de hoy y pagarlos de las ganancias de mañana.
CAPITULO II
31
2.3.5. La empresa de Leasing
En teoría cualquier compañía financiera puede ser un arrendador potencial de
equipo, sin embargo debido a la naturaleza competitiva y la experiencia
requerida solo ciertos tipos de organizaciones prestan sus servicios en el
mercado de Leasing.
Es útil separar los arrendadores potenciales dentro de cuatro categorías:
Individuos, Compañías Independientes, Intermediarios y Bancos.
El arrendatario encontrará útil las categorías, para ubicar al mejor arrendador y a
los arrendadores les ayudará para determinar sus competidores potenciales.
El propietario que celebre contrato de Arrendamiento Financiero queda
obligado a: Pagar al proveedor oportunamente el precio acordado del
bien,
Mantener los bienes arrendados libres de embargos durante la vigencia
del contrato para, asegurar la tranquila tenencia, uso y gocé del bien.
2.3.6. Arrendatario
La persona natural o jurídica que al celebrar contrato de arrendamiento, obtiene
derecho al uso, goce y explotación económica del bien, en los términos y
condiciones contractuales respectivas. El usuario tiene como obligación durante
la vigencia del contrato a:
Pagar las rentas o cánones en el plazo estipulado en el contrato.
CAPITULO II
32
Asumir los riesgos y beneficios asociados con la naturaleza puramente
física y económica del bien.
Responder, civil y penalmente, por el uso del bien arrendado.
Respetar el derecho de propiedad de los bienes y hacerlo valer frente a
terceros. Por lo tanto en los eventos de quiebra, concurso de acreedores,
o reestructuración forzosa de obligaciones los bienes en arrendamiento
financiero que explote el arrendatario, no pueden ser parte de su masa de
bienes y estarán excluidos de la misma para los efectos de ley.
Las demás obligación estipuladas libremente entre las partes y las
señaladas en la ley.
2.3.7. Evaluación de los riesgos
Antes de firmar un contrato de Leasing hay ciertos riesgos se debe considerar:
Valor Residual en Alza
Cuando un usuario renta un equipo típicamente olvida la posibilidad de obtener
una ganancia si el equipo aprecia su valor durante el término del Leasing. En el
caso de que aquello suceda la ganancia ira para el arrendador. Por ejemplo a
través de la inflación o una alta demanda de compra, una maquinaria con diez
años de edad puede costar mas de lo que costo originalmente.
Muchos Leasing dan la opción de comprar el equipo al término del contrato por
un valor justo en el mercado. Si el valor justo es mayor que el precio de compra
original, el haber rentado se convertirá en una transacción muy costosa. En esta
CAPITULO II
33
situación el arrendatario indudablemente pensara que hubiera sido mejor
comprarlo. El problema es que no hay manera de predecir los valores futuros.
Control Limitado del Equipo.
Cuando un contrato de Leasing expira, el derecho para usarlo también lo hace.
Esto puede crear un problema para el usuario del equipo si el reemplazo
necesario no esta disponible y el arrendador se rehúsa a realquilar o vender. A
pesar de esto las opciones de compra o renovación teóricamente eliminan este
riesgo.
2.3.8. Activos potenciales para el arrendamiento
Por medio del Leasing se puede financiar todos activos generadores de renta,
que las empresas necesitan ya sea en muebles o inmuebles, por ejemplo:
Maquinaria de Producción: todos los equipos requeridos para desarrollar obras
de infraestructura en los sectores energéticos, transporte, telecomunicaciones,
agua potable y saneamiento básico, independiente de la actividad económica de
la empresa.
Plantas Industriales.
Equipo de cómputo y telecomunicaciones.
Equipo de impresión.
Maquinaria agrícola.
Oficinas, bodegas y locales comerciales.
Vehículos de carga pesada, mediana o liviana.
CAPITULO II
34
Vehículos para ejecutivos y vendedores.
Equipo de oficina.
Equipo medico.
Vivienda.
2.3.9. Marco legal
En El Salvador el Leasing esta normado jurídicamente por la Ley de
Arrendamiento Financiero, que a partir de junio de 2002 entro en vigencia según
el Decreto Legislativo numero 884. En esta ley se considera que el sistema de
arrendamiento financiero constituye, a nivel mundial, un eficiente mecanismo
para favorecer la inversión en bienes. Se dice además que fomenta la inversión
y puede ser accesible a las empresas y personas naturales que lo soliciten. De
esta manera se cuenta con un marco regulatorio que garantiza el adecuado
funcionamiento de esta novedosa herramienta de financiación.
2.3.10. Consideraciones fiscales
La ley del Impuesto sobre la Renta tipifica que son gastos deducibles aquellos
que contribuyen a la creación de rentas imponibles. Las rentas mensuales en el
caso del Leasing Operativo y la parte correspondiente a los intereses de la cuota
del Leasing Financiero, son consideradas como gastos deducibles en la cuenta
de resultados de la contabilidad de las empresas arrendatarias. Esto constituye
una disminución de las obligaciones impositivas al afectar la base imponible del
impuesto sobre la renta, resultando un escudo fiscal gracias a que los pagos de
rentas son deducibles de impuestos en su totalidad.
CAPITULO III
35
CAPITULO III
3. INVESTIGACIÓN DE CAMPO
3.1. Objetivos de la investigación
3.1.1. Objetivo General
Recopilar información necesaria para la realización de una Guía para la
utilización del Arrendamiento Financiero (LEASING) para las Medianas
Empresas en el Área Metropolitana de San Salvador
3.1.2. Objetivos Específicos
Evaluar el interés de las Medianas Empresas del Área
Metropolitana de San Salvador, en la utilización del Leasing como
una herramienta de financiamiento.
Proponer una guía para establecer el tipo de activos que es más
conveniente arrendar dentro de la Mediana Empresa.
Identificar el nivel de demanda de los servicios de Arrendamiento
Financiero.
CAPITULO III
36
3.2. Hipótesis de la investigación
3.2.1. Hipótesis General
Hg: Existe la necesidad de una guía para el aprovechamiento del
arrendamiento financiero por parte de la Mediana Empresa.
H0g: No existe la necesidad de una guía para el aprovechamiento
del Arrendamiento Financiero por parte de la Mediana Empresa.
3.2.2. Hipótesis Específicas
H1: Las Medianas Empresas del Área Metropolitana de San
Salvador están interesadas en utilizar el arrendamiento como una
alternativa para financiarse.
H2: Las Medianas Empresas no tienen una guía que les permita
establecer la conveniencia de utilizar Arrendamiento Financiero para
la adquisición de sus activos.
H3: Existen un alto nivel de demanda de los servicios financieros de
Leasing en las Medianas Empresas.
CAPITULO III
37
3.3. Metodología de la investigación
Para la metodología de la investigación se utilizarán fuentes de
recopilaciones de datos primarias y secundarias.
Fuentes primarias: Se recopilará en forma directa en Medianas
Empresas de San Salvador así como en empresas arrendadoras.
Técnicas a utilizar: Encuestas y entrevistas que permitan identificar las
necesidades de financiamiento, el interés actual, el conocimiento de
Leasing y la disposición de los empresarios en adquirir Arrendamiento
Financiero; así como las principales barreras que consideren tener para el
acceso a la herramienta financiera ya mencionada.
Método de investigación: Cuestionario se formularán una serie de
preguntas en función del problema que se quiere estudiar orientado a las
unidades de observación que serán las Medianas Empresas.
Fuentes Secundarias: Se tomará como base información disponible para
la creación de una guía de utilización o manuales de usuario, información
sobre Leasing, programas de la Mediana Empresas y toda aquella
información existente sobre el Arrendamiento Financiero. La información
se tomará de revistas, libros, tesis, prensa y documentos existentes.
CAPITULO III
38
3.3.1. Población a investigar
Se tendrá como población a los Gerentes Generales y Gerentes Financieros de
las Medianas Empresas del Área Metropolitana de San Salvador.
3.3.2. Diseño de la muestra
Dado que la población a investigar es menor a 5000 empresas, se utilizara la
fórmula para universos finitos.
A continuación se detalla el número de empresas por municipio que serán
entrevistadas:
Municipios del área Metropolitana de San Salvador
Número de Empresas
Porcentaje Número de Entrevistas
Nueva San Salvador 31 8% 13
Antiguo Cuscatlán 65 16% 25
San Salvador 262 64% 101
Apopa 5 1% 2
Ayutuxtepeque 1 0% 0
Cuscatancingo 1 0% 0
Ciudad Delgado 4 1% 2
Ilopango 6 1% 2
Mejicanos 5 1% 2
Nejapa 3 1% 1
San Marcos 7 2% 3
San Martín 1 0% 0
Soyapango 17 4% 7
Tonacatepeque 1 0% 0
Total de Medianas Empresas 409 100% 158
CAPITULO III
39
a) N= Población (409 Medianas Empresas)
b) Z= Nivel de confianza 1.96 ( 0.05)
c) p = Probabilidad de éxito 0.60
d) q = Probabilidad de fracaso 0.40
e) E= Precisión de 0.10
Muestra para la Mediana Empresa (en base a una población de 409
empresas):
n=158 empresas
CAPITULO III
40
Resultados de la Investigación
Pregunta 1. ¿Cuál es el sector económico al que pertenece la empresa? Objetivo: Conocer el sector económico de las empresas encuestadas. RESPUESTA FRECUENCIA % Industria 53 34% Comercio 49 31% Servicios 45 28% Construcción 11 7% TOTAL 158 100%
34%31%
28%
7%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
Industria Comercio Servicios Construcion
SECTOR ECONOMICO DE LA EMPRESA
Industria Comercio ServiciosConstrucion
INTERPRETACION: El 34% de las empresas encuestadas pertenecen a sector
industrial, pero la diferencia con los otros sectores no es muy significativa, 31%
del sector comercio y 28% del de servicios. Por lo que se puede decir que, por
excepción del sector de la construcción (7%), la muestra para esta encuesta
esta muy bien distribuida entre los diferentes sectores de la economía, con lo
que se tiene una mejor imagen de la realidad.
CAPITULO III
41
Pregunta 2. ¿Número de empleados?
Objetivo: Demostrar que la mayoría de las empresas encuestadas entran en el
rango de mediana empresa.
RESPUESTA FRECUENCIA % 25-50 2 1% 51-75 96 61% 76-100 47 30% >100 13 8% TOTAL 158 100%
1%
61%
30%
8%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
25-50 51-75 56-100 >100
NUMERO DE EMPLEADOS
INTERPRETACION: Sumando los porcentajes mas altos, se encuentra que, el
91% de la muestra corresponde a empresas entre 51 y 100 empleados,
precisamente las empresas que son objeto de esta investigación.
76 - 100
CAPITULO III
42
Los resultados de las preguntas 3, 5,6, 13, 16,18 se presentan en gráfico circular
pues son únicamente 2 variables de análisis y se considera que este tipo de
gráfico facilita su interpretación.
Pregunta 3. ¿Conoce usted que es el Leasing?
Objetivo: Identificar el porcentaje de empresas que conocen de Leasing.
RESPUESTA FRECUENCIA % Si 128 81% NO 30 19% TOTAL 158 100%
CONOCIMIENTO DE LEASING
81%
19%
SiNO
INTERPRETACION: La gráfica demuestra como el Leasing ha alcanzado una
madurez en el mercado financiero tanto que es una herramienta conocida ya por
el 81% de las Medianas Empresas.
CAPITULO III
43
Pregunta 4. ¿Qué tipos de Leasing conoce?
Objetivo: Determinar que tipos de Leasing conocen las empresas encuestadas
que afirmaron saber que es el Leasing.
RESPUESTA FRECUENCIA % Leasing Financiero 87 50% Leasing Operativo 58 34% Leasing Inmobiliario 28 16% Otro TOTAL 173 100%
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
LeasingFinanciero
LeasingOperativo
LeasingInmobiliario
TIPOS DE LEASING CONOCIDOS
Leasing FinancieroLeasing OperativoLeasing Inmobiliario
INTERPRETACION: De las empresas que conocen de Leasing se observa que
tienen conocimiento en su mayor parte de Leasing Financiero (50%), y deja claro
que hay un gran potencial para este tipo, ya que solo la mitad de las empresas lo
conocen.
CAPITULO III
44
Pregunta 5. ¿Sabe usted que en El Salvador existe una Ley que ampara el
Arrendamiento Financiero?
Objetivo: Medir cuantas empresas están enteradas de la Ley de Arrendamiento
Financiero.
RESPUESTA FRECUENCIA % SI 92 72%
NO 36 28% TOTAL 128 100%
CONOCIMIENTO DE LEY DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO
72%
28%
SINO
INTERPRETACION: De las 128 empresas que afirmaron tener conocimiento de
Leasing en la pregunta tres, el 72% sabe de la existencia de una ley específica
para tal herramienta.
CAPITULO III
45
Pregunta 6. ¿Alguna vez ha hecho uso del Leasing?
Objetivo: Identificar aquellas empresas que si han hecho uso del Leasing (dentro
de aquellas que dijeron conocer de Leasing).
RESPUESTA FRECUENCIA % SI 49 38% NO 79 62% TOTAL 128 100%
USO DEL LEASING
38%
62%
SINO
INTERPRETACION: El 38% de las 128 empresas que afirmaron conocer de
Leasing, en la pregunta 3; ha hecho uso alguna vez de esta herramienta
financiera. Existe un 62% de empresas que conocen de Leasing, pero nunca lo
han utilizado.
CAPITULO III
46
Pregunta 7. ¿Con que empresa o institución?
Objetivo: Averiguar las empresas que brindan el servicio de Leasing en el país.
RESPUESTA FRECUENCIA % Valores Cuscatlán 6 13% Facto-Rent 2 4% Arrinsa 19 39% Autorent 2 4% Autofacil 6 13% Grupo Q 9 17% Facto-Leasing 2 4% Telesis 2 4% Xerox 2 4% No Sabe 4 9% TOTAL 55
13%
4%
39%
4%
13%
17%
4% 4% 4%
9%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
ValoresCuscatlan
Facto-Rent
Arinsa Autorent Autofacil Grupo Q Facto-Leasing
Telesis Xerox No Sabe
EMPRESAS CON LAS QUE HAN USADO LEASING
INTERPRETACION: En la gráfica de esta pregunta se observa como el mercado
de Leasing esta distribuido entre las diferentes empresas que se dedican a
Leasing y como Arrinsa tiene la mayor penetración en dicho mercado con un
39%; muy por delante de la siguiente con un 17% del Grupo Q y el 13% de
Valores Cuscatlán.
CAPITULO III
47
Pregunta 8. ¿Qué bien(es) a adquirido utilizando Leasing?
Objetivo: Conocer que activos son mas frecuentemente adquiridos usando
Leasing.
RESPUESTA FRECUENCIA % Vehículos 30 61% Maquinaria 11 22% Fotocopiadoras 4 9% Equipo de oficina 9 17% Computadoras 6 13% TOTAL 60
61%
22%
9%
17%13%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
Vehiculos Maquinaria Fotocopiadoras Equipo de oficina Computadoras
BIENES ADQUIRIDOS USANDO LEASIGN
INTERPRETACION: Se puede notar que la mayor parte de las empresas ven el
Leasing una buena opción para adquirir Vehículos (61%). También se puede
deducir de estos resultados que otros tipos de bienes no están siendo
financiados usando Leasing, talvez por falta de conocimiento ya que solo son
mencionados en un 22% la maquinaria y un 13% las computadoras.
CAPITULO III
48
Pregunta 9. ¿Cómo fue su experiencia en el uso del Leasing?
Objetivo: Establecer el nivel de satisfacción en el uso de Leasing de aquellas
empresas que lo han usado.
RESPUESTA FRECUENCIA % Muy Buena 11 22% Buena 28 57% Regular 6 13% Mala 4 8% N/R TOTAL 49
22%
57%
13%9%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Muy Buena Buena Regular Mala
COMO FUE LA EXPERIENCIA EN EL USO DEL LEASING
Muy BuenaBuenaRegularMala
INTERPRETACION: En esta gráfica se observa que el 57% de las Medianas
Empresas que han hecho uso de Leasing, han tenido una experiencia buena
utilizándolo, el 22% afirma haber tenido una experiencia muy buena; por lo que
se puede decir que la mayoría de Medianas Empresas están satisfechas con la
experiencia que tuvieron al usarlo.
CAPITULO III
49
Pregunta 10. Considerando las siguientes ventajas del Leasing, enumere en
orden ascendente las opciones que son o que serían más convenientes para su
empresa.
Objetivo: Conocer las ventajas de Leasing que son mas importantes para los
medianos empresarios.
RESPUESTA FRECUENCIA % Es 100% deducible de impuestos. 96 75% Hay menos restricciones en un contrato de Leasing que en un préstamo.
45 35%
No se requiere una gran inversión inicial. 70 55% Se financia el 100% del activo. 73 57% Permite renovar equipo constantemente. 73 57% Disminución de Índices de Endeudamiento.
66 52%
Otra. TOTAL 422
75%
35%
55% 57% 57%52%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
Es 100%deducible de
impuestos
Hay menosrestricciones enun contrato de
Leasing que en unpréstamo
No se requiereuna gran inversión
inicial
Se financia el100% del activo
Permite renovarequipo
constantemente
Disminución deÍndices de
Endeudamiento
VENTAJAS QUE SON MAS CONVENIENTES PARA SU EMPRESA
CAPITULO III
50
INTERPRETACION: El 75% de las respuestas de las empresas encuestadas
ven como principal ventaja poder deducir el 100% del costo de los activos de los
impuestos; un 57% manifiestan tener ventaja en financiarlo en su totalidad y la
fácil renovación del mismo.
CAPITULO III
51
Pregunta 11. ¿Considera como desventaja(s) del Leasing alguna(s) de las
siguientes opciones?
Objetivo: Identificar las principales desventajas que los medianos empresarios
encuentran en el Leasing.
RESPUESTA FRECUENCIA % No tiene mucha información. 60 47% Cuota Alta de Mantenimiento. (Es caro contratarlo)
32 25%
No esta la empresa en condiciones para el Leasing.
13 10%
Dirigido a un Grupo Exclusivo de Empresas. 23 18% Desconocimiento Legal. 49 38% El Activo no es propiedad de la Empresa. 55 43% N/R 13 10% TOTAL 245
47%
25%
10%
18%
38%
43%
10%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
No tiene muchainformación
Cuota Alta deMantenimiento.
(Es carocontratarlo)
No esta laempresa en
condiciones parael Leasing
Dirigido a unGrupo Exclusivo
de Empresas
DesconocimientoLegal
El Activo no espropiedad de la
Empresa
N/R
DESVENTAJAS DEL LEASING
INTERPRETACION: Se puede ver que las medianas empresas ven como
principal desventaja del Leasing el que la empresa no es propietaria del activo,
(43%), pero lo más sobresaliente es que un 47% dice que no hay mucha
información relacionada al Leasing.
CAPITULO III
52
Pregunta 12. ¿Por qué no ha hecho uso del Leasing?
Objetivo: Conocer algunos de los motivos por los cuales no han utilizado el
Leasing.
RESPUESTA FRECUENCIA % Falta de Información. 27.8 35% Nunca se lo han ofrecido. 34.2 43% La empresa no es la propietaria del activo. 6.4 8% No le encuentra las ventajas. 10.7 14% Muchos requisitos. 2.1 3% Lo considera muy caro. 19.2 24% No sabe. 2.1 3% Otro. 23.5 30% TOTAL 126
35%
43%
8%
14%
3%
24%
3%
30%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
RAZONES DE NO HACER USO DE LEASING
Falta de Información
Nunca se lo han ofrecido
La empresa no es la propietaria delactivoNo le encuentra las ventajas
Muchos requisitos
Lo considera muy caro
No sabe
Otro
INTERPRETACION: Sobresale en las respuestas que un 40% no han usado
Leasing debido a que nadie se los ha ofrecido y otra gran parte por que no
tienen la información necesaria (25%). Lo que deja claro la falta de información
por parte de las medianas empresas.
CAPITULO III
53
Pregunta 13. ¿Estaría interesado en hacer uso del Leasing?
Objetivos: Detectar el interés de las Medianas Empresas en usar Leasing.
RESPUESTA FRECUENCIA % Si 62 78% No 17 22% TOTAL 79 100%
INTERES EN HACER USO DE LEASING
78%
22%
SiNo
INTERPRETACION: Queda revelado con los resultados de esta encuesta que la
gran mayoría de la medianas empresas estarían interesadas en hacer uso de
del Leasing, 78% de ellas.
CAPITULO III
54
Pregunta 14. ¿Por qué no le interesa hacer uso del Leasing?
Objetivo: Conocer la razón por la cual no esta interesado en hacer uso de
Leasing.
RESPUESTA FRECUENCIA % No se aplica a su empresa. 2 13% Mucho Tramite - 0% Considero que no me da ningún beneficio. 9 50% Prefiero que la empresa sea dueña de los activos.
11 63%
Muy Caro. 4 25% N/R. 2 13% Otro. 6 38% TOTAL 34
INTERPRETACION: Del pequeño grupo de empresas que contestaron a la
pregunta anterior que no están interesados en usar Leasing, se observa que
para el 63% de estas, es más importante que la empresa sea propietaria del
activo; o no conocen bien los beneficios de usarlo (50%).
13%
0%
50%
63%
25%
13%
38%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
PORQUE NO LES INTERESA EL USO DEL LEASING
No se aplica a su empresa
Mucho Tramite
Considero que no me da ningúnbeneficioPrefiero que la empresa seadueña de los activosMuy Caro
N/R
Otro
CAPITULO III
55
Pregunta 15. De los tipos de bienes que se describen a continuación, señale el o
los bienes que utiliza con Leasing; o los bienes que estaría interesado en
adquirir con Leasing.
Objetivo: Averiguar los activos que necesita la Mediana Empresa y que podría
adquirir usando Leasing.
RESPUESTA FRECUENCIA % Vehículos. 68 43% Vehículos de Carga. 51 32% Monta Cargas. 43 27% Maquinaria Industrial. 45 28% Equipo de Informática. 43 27% Equipo de telecomunicaciones. 32 20% Muebles de Oficina. 21 14% Equipo de Reproducción gráfica. 2 1% Techo Industrial. 11 7% Contenedores para transporte de productos.
17 11%
Motos. 9 5% Aire Acondicionado. 19 12% Equipo agrícola. 4 3% Otros: 6 4% TOTAL 372
CAPITULO III
56
INTERPRETACION: Los resultados muestran que el 43% de las respuestas
eligen a los vehículos como uno de los principales activos a ser contratado
usando Leasing; La maquinaria industrial representa un 28% lo que indica
también un gran interés de parte de los medianos empresarios en adquirir este
tipo de bien utilizando Leasing.
CAPITULO III
57
Pregunta 16. ¿Considera que la Mediana Empresa debe tener un conocimiento
más amplio del Leasing?
Objetivo: Confirmar si la Mediana Empresa necesita conocer mas de Leasing.
RESPUESTA FRECUENCIA % Si 156 99% No 2 1% TOTAL 158 100%
LA MEDIANA EMPRESA DEBE TENER MAS CONOCIMIENTO DEL LEASING
99%
1%
SiNo
INTERPRETACION: La gran mayoría (99%) de los medianos empresarios,
manifiesta que es necesaria mayor información acerca del Leasing; solamente el
1% opina lo contrario.
CAPITULO III
58
Pregunta 17. ¿Cual de los siguientes aspectos necesita conocer más acerca del
Leasing?
Objetivo: Identificar de que aspectos requieren los Medianos Empresarios
conocer mas.
RESPUESTA FRECUENCIA % Disposiciones Legales. 85 54% Activos convenientes para Leasing. 47 30% Condiciones Contractuales. 62 39% Empresas que prestan el servicio. 53 34% Beneficios. 53 34% Información General. 100 64% Otro. TOTAL 401
54%
30%
39%34% 34%
64%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
DisposicionesLegales
Activosconvenientespara Leasing
CondicionesContractuales
Empresas queprestan elservicio
Beneficios InformaciónGeneral
ASPECTOS QUE NECESITAN COCNOCER MAS ACERCA DEL LEASING
INTEPRETACION: Con respecto a los conocimientos que se necesitan tener de
Leasing el 64% de las medianas empresas necesitan información general y el
54% requiere conocer disposiciones legales.
CAPITULO III
59
Pregunta 18. ¿Considera necesario que la mediana empresa cuente con una
guía o manual que facilite la utilización del Leasing?
Objetivo: Determinar la necesidad de una guía que facilite la utilización de
Leasing.
RESPUESTA FRECUENCIA % Si 147 93% No 11 7% TOTAL 158 100%
NECESIDAD DE LA MEDIANA EMPRESA POR UNA GUIA DE UTILIZACION DE LEASING
93%
7%
SiNo
INTERPRETACION: El 93% de las Medianas Empresas, considera necesario
contar con una guía que les facilite el entendimiento del la herramienta de
financiamiento Leasing y su utilización.
CAPITULO III
60
3.3.3. Análisis e Interpretación de Resultados
A partir de los resultados de la investigación realizada se puede observar que las
medianas empresas tienen un conocimiento significativo de la existencia de los
servicios de LEASING ya que el 81% de las encuestas, afirma tener
conocimiento de Leasing. Además se nota que el 72% de las que conocen de
Leasing están al tanto de la existencia de una ley de Arrendamiento Financiero
que respaldan las operaciones de esta herramienta en el país. De esta manera
el arrendamiento financiero es el mas conocido por los medianos empresarios ya
que el 51% dice conocerlo seguido por el arrendamiento operativo.
En cuanto al uso de esta herramienta financiera cabe destacar que un
porcentaje importante (38%), de los empresarios que afirmaron tener
conocimiento de Leasing ha tenido una experiencia con el mismo.
También se refleja que hay un mercado potencial de usuarios para las
arrendadoras; ya que la mayoría del 62% de empresas que no lo han utilizado
Leasing, manifiestan que estarían dispuestas a usarlo.
Algunos de los motivos por los que muchos empresarios no hay hecho uso de
Leasing son: Por que no se les ha ofrecido, por una falta de información en el
tema, por que lo consideran caro y porque la empresa no es propietaria del
CAPITULO III
61
activo. Con estos resultados se confirma que estos motivos coinciden con las
desventajas que los empresarios advierten al utilizar el Leasing.
Actualmente en el mercado de servicio de Leasing existen 13 empresas, al
preguntar con que empresa han trabajado, se encontró que Arrinsa es la
compañía más sobresaliente.
Es importante destacar que la experiencia que han tenido los medianos
empresarios al utilizar el Leasing ha sido descrita por un 57% como buena y por
un 22% como muy buena, indicando que un 79% de las experiencias han sido
satisfactorias, esto arroja un mensaje positivo del papel de Leasing en la
mediana empresa.
Entre los beneficios que son de mayor interés para los empresarios figuran: El
escudo fiscal, la renovación de los equipos y el financiamiento del 100% de los
bienes adquiridos bajo la figura del Leasing.
Entre los bienes que mas se arriendan están los vehículos (livianos, de reparto,
de carga, etc.), seguido por Equipos de Oficina, Computadoras y
Fotocopiadoras; lo cual coincide con los bienes en los que estarían interesados
los empresarios que no han utilizado el Leasing.
CAPITULO III
62
Es importante mencionar también que un 99% de la muestra encuestada
considera que es necesario tener un conocimiento más amplio del Leasing,
sobre todo de la información general del mismo así como los aspectos legales.
Finalmente un 93% de los medianos empresarios del área metropolitana de San
Salvador confirman la necesidad de contar con una guía que facilite la utilización
de tan importante herramienta financiera; lo cual demuestra la razón de ser del
presente estudio.
3.3.4. Prueba de Hipótesis General
Hg: Existe la necesidad de una guía para el aprovechamiento del arrendamiento
financiero por parte de la mediana empresa.
H0: No existe la necesidad de una guía para el aprovechamiento del
arrendamiento financiero por parte de la mediana empresa.
Al considerar los resultados de la investigación, se puede afirmar
cualitativamente que la hipótesis general propuesta en el presente trabajo es
verdadera; pues la mayoría de medianos empresarios considera necesario
contar con una guía que facilite la utilización de Leasing, esto debido a que el
93% del total de encuestados afirmo (al contestar la pregunta 16) estar de
CAPITULO III
63
acuerdo en disponer de esta herramienta, para facilitar la decisión de financiar la
adquisición de activos utilizando arrendamiento financiero.
3.4. Limitaciones de la investigación
Falta de colaboración por parte de las personas entrevistadas, para ello
se trato de lograr la confianza de dichas personas a través de una clara
identificación como egresados de la Universidad Dr. José Matías
Delgado.
Falta de tiempo de las personas entrevistadas debido a sus compromisos
laborales, por lo que la encuesta se realizo de manera breve y concisa,
ayudando a que su resolución fuese rápida.
Falta de colaboración por parte de las empresas que actualmente ofrecen
el servicio de Leasing, en cuanto a los términos y funcionamiento de sus
operaciones.
CAPITULO IV
64
CAPITULO IV
4. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
4.1. CONCLUSIONES
Las Medianas Empresas en El Salvador contribuyen de manera significativa
en el desarrollo económico del país, generando gran cantidad de empleos.
Para que estas empresas puedan progresar necesitan de fuentes de
financiamiento que les permitan llevar a cabo mejoras en sus sistemas; sean
estos de producción, distribución, u otros.
Hay otras Medianas Empresas que dicen no necesitar financiamiento para
adquirir activos, porque afirman tener el efectivo necesario disponible para
este fin, lo que solo demuestra que desconocen de las ventajas de financiar
sus operaciones con Leasing, ya que les permitiría asignar los recursos
disponibles de la manera mas optima o dirigir su dinero a otras actividades
productivas, que les permita ampliar sus negocios.
Las Medianas empresas están interesadas en utilizar el Leasing como una
fuente de financiamiento, considerando que el acceso que éstas tienen a los
recursos financieros es limitado y que el Leasing es una alternativa para
CAPITULO IV
65
financiar sus operaciones o sus proyectos de crecimiento, en lo que respecta
a la adquisición de activos.
Una de las barreras que el Leasing tiene que superar, para que sea utilizado
dentro de las medianas empresas, es la falta de conocimiento que tienen los
medianos empresarios acerca de los diferentes beneficios que esta
herramienta financiera ofrece.
Algunos de los aspectos del Leasing que las medianas empresas necesitan
conocer más, son las condiciones contractuales y los términos dentro de los
cuales opera. Los activos que resultan mas convenientes adquirir usando
Leasing, es también un factor que inquieta a los medianos empresarios,
algunos de ellos no ven toda la amplia gama de activos que pueden ser
adquiridos, o no entienden la ventaja de adquirirlos usando esta herramienta
de financiamiento.
Las empresas arrendadoras tienen un mercado potencial, ya que muchas de
las medianas empresas dijeron que nunca alguna compañía les había
ofrecido el servicio de Leasing, lo que muestra una falta de promoción en las
Medianas empresas. De hecho muchas de las empresas Arrendadoras son
desconocidas para los medianos empresarios.
CAPITULO IV
66
4.2. RECOMENDACIONES.
Es recomendable que la mediana empresa, pueda orientar su atención a
fuentes de financiamiento no tradicionales como el Leasing, para llevar a
cabo sus operaciones y programas de crecimiento, en lo que respecta a la
adquisición de activos.
Se invita a los Medianos Empresarios que afirman, tener el efectivo
necesario para comprar activos que consideren el uso de Leasing, para
poder aprovechar mejor los recursos disponibles, orientándolos a otras
actividades generadoras de riqueza.
Las empresas arrendadoras tienen una gran oportunidad al destinar servicios
al sector de la Mediana Empresa del Área Metropolitana de San Salvador,
(ya que estas empresas en una gran parte, no conocen del Leasing y si lo
conocen no lo han utilizado debido a la falta de promoción), dando a conocer
los beneficios y la forma de asignar mejor los recursos para hacer uso de
activos que las empresas necesitan. Las arrendadoras estarían acercándose
a un mercado relegado.
Se sugiere a las gremiales y a las instituciones de apoyo a la Mediana
Empresa que divulguen y que hagan del conocimiento a sus afiliados la
CAPITULO IV
67
utilización del Leasing para financiar sus proyectos de expansión y aun sus
operaciones cotidianas.
La empresas arrendadoras tiene la posibilidad de hacer más atractivo sus
servicios, si pudieran abaratar un poco más sus comisiones, cosa que
lograrían fácilmente si pudieran aliarse de alguna manera, para generar
mercados secundarios más eficientes para los activos que arriendan.
CAPITULO V
68
CAPITULO V
GUÍA DE UTILIZACIÓN DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO
(LEASING) PARA LA MEDIANA EMPRESA EN EL AREA
METROPOLITANA DE SAN SALVADOR
CAPITULO V
69
El Leasing es una de las formas más complejas de financiamiento que existen
hoy, debido a la gran variedad de activos que se pueden adquirir utilizando esta
alternativa de financiamiento, y también por las condiciones contractuales y
legales que se involucran, incluyendo sofisticados conceptos, a veces
entendidos solo por expertos. Muchos usuarios fallan al no considerar esta
importante alternativa cuando ellos necesitan equipo, debido a su falta de
entendimiento de las ventajas. Aun aquellos que lo utilizan frecuentemente no
conocen como maximizar su uso.
Si usted es un arrendatario prospecto o existente seguramente deseará tener a
la mano, la mejor información de Leasing posible, conocer el producto de
manera práctica, utilizarlo adecuadamente y obtener el máximo rendimiento;
pensando en lo anterior, se ha creado el siguiente documento que pretende
guiarlo a través de los principales tópicos de esta herramienta financiera.
CAPITULO V
70
5.
5.1. DESCRIPCION DE LEASING
Un arrendamiento Financiero (o LEASING) es un contrato dentro cuyos términos
el arrendador (propietario), permite al arrendatario, el uso de un activo a cambio
de la promesa de pagos posteriores.
Al final del término del contrato, el arrendatario usualmente tiene la opción de
renovar el servicio, comprar el equipo, o terminar el acuerdo
El concepto de Lease (Alquiler) como derecho de propiedad y los derechos y
deberes de arrendadores y arrendatarios, ha sido parte de nuestra tradición legal
por años, particularmente con respecto a los bienes raíces. En los últimos años
el Leasing ha empezado a emerger en El Salvador, como una alternativa viable
para adquirir equipo. Hoy en día este juega un mayor rol en la industria. Un
usuario podría alquilar virtualmente cualquier tipo de equipo en una gran
variedad de términos y de acuerdo a sus necesidades.
CAPITULO V
71
5.2. BENEFICIOS
5.2.1. Minimiza los Problemas de Obsolescencia
Cuando un usuario está preocupado porque el equipo se vuelva obsoleto antes
del final de su vida útil y que pierda valor de reventa, el Leasing puede reducir
esta preocupación, si el arrendador asume el riesgo de obsolescencia.
Típicamente usuarios de computadoras u otros equipos de alta tecnología se
enfrentan al problema de obsolescencia, debido a que modelos mas eficientes
rápidamente des-actualizan a sus predecesores.
Hay quienes creen que, mientras un equipo haga su trabajo, no importa que uno
nuevo este disponible. Sin embargo, en algunas ocasiones, si importa. Por
ejemplo, un ítem (una parte o componente) mas eficiente en un equipo de
manufactura puede reducir los costos de producción en una cantidad suficiente,
para que el dueño tenga que adquirir un modelo nuevo antes de que el viejo este
totalmente descartado; procurando así una posición competitiva de precio en el
mercado. En el escenario anterior si un usuario ha comprado la maquinaria en
lugar de obtenerla por medio de Leasing, el costo total de reemplazarlo será muy
grande. Si el viejo equipo tiene un valor en el mercado significativamente menor
que el valor en libros, el usuario tendrá que asumir una indeseable pérdida y a
este habría que sumarle el desembolso de efectivo del pago del reemplazo.
CAPITULO V
72
5.2.2. Ideal para Necesidades Temporales
Si un equipo es necesitado solo por un tiempo limitado, el Arrendamiento puede
ser un camino efectivo para usarlo. Esto elimina el riesgo de reventa que se
podría tener al final de este corto periodo de uso y permite definir mejor el costo
de usar el equipo. Por ejemplo:
Si una empresa esta construyendo su propia planta, puede adquirir equipo de
construcción especializado para hacer el trabajo. Una vez la planta es terminada
el equipo puede que ya no sea necesitado por la empresa, pero aun así
mantener muchos años de vida útil. Si el equipo no puede ser vendido a un
precio razonable, entonces hay un costo adicional al de su uso.
El Leasing remueve el riesgo de reventa y permite a la empresa determinar con
anticipación el costo total y efectivo del uso.
5.2.3. Preserva el Capital
Una ventaja del Leasing para algunos usuarios es que ayuda a mantener sus
fondos existentes o líneas bancarias para otros usos. La ausencia de primas,
(financiamiento del 100%) puede ayudar a las empresas a obtener tasas de alto
crecimiento, maximizando el uso de sus fondos, particularmente en periodos
cuando el dinero es escaso.
5.2.4. Valor Agregado en Servicios Técnicos
Los usuarios con poco personal o experiencia para atender o mantener un
equipo especializado, pueden necesitar el Arrendamiento como una manera
CAPITULO V
73
para adquirir estos servicios técnicos o administrativos necesarios. A través de
los servicios incluidos en el Leasing, los usuarios pueden evitar perder tiempo y
fuerza laboral en actividades que están fuera de sus operaciones normales.
Usualmente un cargo esta incluido dentro de las rentas para pagar estos
servicios adicionales.
5.2.5. Evita Ciertos Problemas con los Préstamos
Usuarios con problemas de crédito o préstamo pueden tener una mejor
oportunidad, obteniendo ayuda de las compañías de Leasing para satisfacer
sus necesidades de equipo, ya que estas empresas usualmente imponen menos
requerimientos que los prestamistas tradicionales. La razón de lo anterior es
porque estas compañías están dispuestas a tomar mayores riesgos debido a
que ellas son dueñas de los equipos y son mas ágiles manejándolos que los
bancos.
Sin embargo, no proveen servicios a cualquier usuario sin importar su condición
financiera. Ellos aun requieren una confianza razonable de que el usuario será
capaz de cumplir con los pagos de las rentas.
5.2.6. Beneficios Fiscales
La razón más importante para el arrendamiento a largo plazo es la reducción
fiscal. El arrendatario puede aprovechar el descontar sus costos por
arrendamiento de su estado de resultados, en el caso del sistema tributario
nacional es un 25%, lo que le permite colocarse en un nivel impositivo mas bajo.
CAPITULO V
74
Todo lo anterior de una manera más controlada y equitativa que lo que pasaría
con la depreciación del equipo si este fuera comprado.
Ha esto habría que sumarle el beneficio o ganancia que se podría obtener del
ahorro “tributario” mencionado.
5.2.7. Supera Restricciones de Presupuestos
Las decisiones de alquiler de equipo son algunas veces hechas para evitar
restricciones presupuestarias. Para compras de equipo de capital arriba de cierta
cantidad, un gerente puede requerir de una aprobación, que puede ser difícil o
imposible de conseguir. Pero si el equipo es alquilado el gerente puede ser
capaz de contabilizar los pagos de renta como un gasto operativo en lugar de
representar un financiamiento a largo plazo, evitando así problemas de
aprobación. De esta manera también es posible maximizar el presupuesto y
provee posible incremento en el flujo de efectivo.
El alquiler de equipo puede ser mas bajo que el costo de comprarlo en su
totalidad con fondos internos, o a través del uso de un préstamo. De acuerdo a
que el usuario tiene que pagar menos para adquirir un equipo necesario, más
efectivo esta disponible; es así como el flujo se incrementa.
5.2.8. Manejo de la Inflación
El Leasing de equipo puede proveer una ventaja en contra de la inflación,
permite al usuario la habilidad de adquirir activos que necesita a los precios de
hoy y pagarlos de las ganancias de mañana.
CAPITULO V
75
5.3. ACTIVOS A ELEGIR
En el arrendamiento en términos generales los bienes que pueden ser objeto de
este servicio financiero son los siguientes:
Maquinaria:
El Leasing de maquinaria posee un alcance muy amplio debido a la diversidad
de esta clase de bienes, los cuales tienen un campo de aplicación que se
extiende a todos los sectores de la actividad económica. Su importancia radica
en que son utilizados para el equipamiento de las empresas, es decir son bienes
cuyo destino, directa o indirectamente, es la propia actividad de la misma. Entre
los principales tipos de bienes con estas características ofrecidos en el Leasing
se pueden señalar:
Maquinaria agraria.
Maquinaria industrial.
Maquinaria para la construcción.
Plantas energéticas.
Vehículos industriales y comerciales.
Maquinas y herramientas de todo tipo.
Mobiliario y Equipo:
A diferencia de la maquinaria común el mobiliario y equipo también sirve para re-
equipar a las empresas, pero no en una forma que contribuya a la producción
directa, sino que sirve en las áreas administrativas, técnicas y profesionales.
CAPITULO V
76
Entre el mobiliario y equipo que se puede adquirir usando Leasing, se puede
mencionar:
Equipos médicos para hospitales.
Equipos para hotelerilla y restaurantes.
Equipo de cómputo y afín.
Muebles de oficina.
Estantes y exhibidores.
Plantas telefónicas.
Fotocopiadoras y faxes.
Vehículos:
El arrendamiento de vehículos es uno de los más usuales en el mercado puesto
que complementa las áreas de distribución y ventas de las empresas, la mayoría
utiliza vehículos de reparto para satisfacer la demanda de sus consumidores,
además es utilizado para equipar a las fuerzas de ventas de ciertas empresas.
Bienes de Consumo duradero:
El Arrendamiento de bienes de consumo duradero incluye la línea blanca,
televisores, aires acondicionados, muy común en otros países aun para los
individuos privados pero que pueden ser adquiridos de esta manera por las
medianas empresas en nuestro país.
CAPITULO V
77
5.4. ASPECTOS A CONSIDERAR PARA COMPARACIÓN CON OTRAS
ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO.
Una vez una compañía ha decidido que necesita cierto equipo, ella debe
determinar como financiar su adquisición, lo que llevará a la empresa por una de
las siguientes tres alternativas:
Alquilar el equipo (Alternativa de Leasing).
Ocupar sus fondos para comprar el equipo (Alternativa de Compra).
Hacer un préstamo para comprar el equipo (Alternativa de Préstamo).
Esta sección hará una comparación de las tres alternativas de financiamiento
usando un método común que toma en cuenta los flujos de caja y el valor de
estos en el tiempo, este procedimiento es llamado método de flujo de efectivo
descontado, o análisis de valor presente.
El método de valor presente permite calcular el precio que tendrían hoy, los
pagos que se efectuarán en el futuro, usando una tasa de descuento (igual para
todo el período).
La obtención del “Valor Presente” constituye una herramienta fundamental para
la evaluación y gerencia de proyectos, así como para la administración
CAPITULO V
78
financiera; debido a que permite comparar muchas y diversas alternativas de
inversión, sin importar lo disímil de sus elementos (periodo, pago, prima, etc.), y
así lograr un factor común que permita determinar cual es la alternativa más
conveniente.
De manera que, para determinar la mejor alternativa de financiamiento, el primer
paso deberá ser calcular los costos periódicos y los ahorros de impuestos para
cada alternativa. El siguiente paso será traer a valor presente el costo después
de impuestos (que se obtiene de la diferencia de los costos periódicos y los
ahorros de impuestos) de cada opción. Para calcular el valor presente de una
sucesión de flujos de efectivo futuros, debe seleccionarse una tasa de interés
llamada tasa de descuento, con el fin de traer las transacciones a su valor
presente.
La tasa de descuento o factor de actualización, refleja el valor del dinero en el
mercado, es decir el sacrificio en dinero que la firma debe pagar cuando no
cuenta con fondos y debe prestarlo a terceros; por otro lado también puede ser
el costo de oportunidad, este se define como la tasa de retorno esperado que la
empresa deja de ganar al invertir en un proyecto especifico. En general, es
aquello a lo que debe renunciarse para obtener una cosa, es el valor de la mayor
alternativa sacrificada. La tasa de descuento será determinada por las tasas
pasivas en el sistema financiero a las cuales un empresario pueda tener acceso;
las oportunidades en el mercado de capitales o bursátil e inclusive se puede
CAPITULO V
79
tener en cuenta oportunidades de inversión dentro de la misma firma, como por
ejemplo, el pago de una deuda costosa. Asimismo se debe utilizar una tasa libre
de riesgo.
Para ilustrar el uso del método de valor presente, a continuación se efectuará el
análisis alrededor de un caso hipotético de adquisición de equipo.
5.4.1. Alternativas Financieras para la adquisición de equipo
Industrias XYZ quiere adquirir un equipo industrial de imprenta. La compañía
esta considerando 3 alternativas (la alternativa de Leasing, la alternativa de
compra y la alternativa de préstamo). La información adicional incluye lo
siguiente (para fácil ilustración no se tomaran en cuenta otros impuestos, como
el IVA).
Datos Generales
Costo del equipo industrial de imprenta $ 116,500.00
Periodo de depreciación 5 años
Valor Residual $ 0
Impuesto Sobre la Renta 25%
Método de depreciación Línea Recta
CAPITULO V
80
Propuesta de Leasing Financiero
Plazo del Leasing 5 años
Pagos de renta $ 22,037.40 anuales
Propuesta del Préstamo Bancario
Prima 20%
Cantidad a prestar $ 93,200
Plazo del préstamo 5 años
Valor de los pagos anuales $24,585.93
Tasa de interés 10%
5.4.2. Costo de la Alternativa de Leasing
El primer paso es calcular el costo después de impuesto de las diferentes
alternativas. La Tabla 5.1 muestra ese costo para la alternativa de Leasing.
La Tabla 5.1 es calculada de la manera siguiente:
La columna “Pagos de Alquiler” es la suma de los 12 pagos
mensuales que el arrendatario debe realizar.
“Ahorros de Impuestos” representa la deducción del Impuesto Sobre la
Renta que XYZ obtendría por el valor sus pagos de Leasing, en este
caso el impuesto es un 25%.
CAPITULO V
81
El “Costo después de impuesto” es obtenido restando los “Ahorros de
Impuestos” de los “Pagos de Alquiler”.
El resultado es un costo después de impuestos total de $99,168.30.
5.4.3. Costo de Alternativa de Compra
El siguiente paso es computar el costo después de impuestos de una compra
directa del equipo usando fondos internos de la empresa.
La Tabla 5.2 muestra el costo para la alternativa de compra de la siguiente
manera:
La Primera columna muestra el pago de contado del equipo, se
encuentra en el renglón del año 0 debido a que es inmediato y no es
alterado por ningún interés, ni siquiera la tasa de descuento puesto
que ya esta en valor presente.
Tabla 5.1 Costo de la Alternativa de Leasing.
Pagos de Alquiler
Ahorros de Impuestos
Costo después de impuesto
Año 1 $22,037.40 $5,509.35 $16,528.05 Año 2 $22,037.40 $5,509.35 $16,528.05 Año 3 $22,037.40 $5,509.35 $16,528.05 Año 4 $22,037.40 $5,509.35 $16,528.05 Año 5 $22,037.40 $5,509.35 $16,528.05 Año 6 $22,037.40 $5,509.35 $16,528.05 Totales $132,224.40 $33,056.10 $99,168.30
CAPITULO V
82
La columna “Depreciación” indica la cantidad que XYZ tiene derecho a
descontarse, usando el método de la línea recta13, como dueño del
activo y en un periodo de 5 años.
“Ahorros de Impuestos” expresa el 25% de la depreciación que se
obtiene de la deducción del Impuesto Sobre la Renta.
La última columna en la tabla es el resultado de restar los “Ahorros de
Impuestos” de la columna de “Desembolsos”, y debido a que solo se
tiene un desembolso en el año 0, los datos en “Ahorros de Impuestos”
se convierten en un valor negativo que luego es restado del pago de
contado.
Tabla 5.2 Costo de la Alternativa de Compra.
Desembolsos Depreciación Ahorros de Impuestos
Costo después de impuesto
Año 0 $ 116,500.00 $ - $ - $ 116,500.00 Año 1 $ 23,300.0 $ 5,825.0 $ (5,825.0) Año 2 $ 23,300.0 $ 5,825.0 $ (5,825.0) Año 3 $ 23,300.0 $ 5,825.0 $ (5,825.0) Año 4 $ 23,300.0 $ 5,825.0 $ (5,825.0) Año 5 $ 23,300.0 $ 5,825.0 $ (5,825.0) Totales $116,500.00 $29,125.00 $87,375.00
El resultado es un Costo después de impuestos total de $87,375.00.
13 En el método de depreciación en línea recta se supone que el activo se desgasta por igual
durante cada periodo contable
CAPITULO V
83
5.4.4. Comparación de los Flujos de Leasing y el de Compra
En este punto del análisis, la Alternativa de Compra parece substancialmente
mas barata que la Alternativa de Leasing ya que su costo después de impuesto
total es solo de $87,375 comparado con los $99,168 del Leasing. Sin embargo
esto no puede ser concluyente hasta que el valor presente de las dos
alternativas sea comparado.
Para calcular el valor presente de ambas alternativas, Industrias XYZ debe
descontar los flujos a sus valores presentes. En el actual ejemplo XYZ elige una
tasa de descuento del 7% debido a que su gerente financiero considera que esa
es la mayor tasa de retorno libre de riesgo que la empresa conseguiría en el
mercado, si utilizara su capital en una inversión distinta a la adquisición del
equipo de imprenta. Los flujos en sus valores presentes son mostrados en la
Tabla 5.3 como sigue:
En la columna 2 y 3 se tienen los costos después de impuestos de ambas
opciones, las cuales han sido obtenidas de las Tablas 5.1 y 5.2.
Para calcular el “Valor Presente” se utilizo la siguiente formula.
periodoidesuentodetasa
ValorespresenteValor ii
)__1(_
CAPITULO V
84
De esta manera el cálculo del valor presente en el año 2 en la opción de
Leasing se realizo de esta manera.
El total de las columnas “Valor Presente” es la suma de los valores
presentes calculados para cada año.
El total de las columnas de valor presente también se puede calcular de
manera directa utilizando la siguiente formula:
Tabla 5.3 14 Comparación del Valor Presente. Leasing Compra
Costo después
de impuesto Valor Presente Costo después
de impuesto Valor Presente Año 0 $ 116,500.00 $ 116,500.00 Año 1 $16,528.05 $15,446.78 -$5,825.00 ($5,443.93) Año 2 $16,528.05 $14,436.24 -$5,825.00 ($5,087.78) Año 3 $16,528.05 $13,491.81 -$5,825.00 ($4,754.94) Año 4 $16,528.05 $12,609.17 -$5,825.00 ($4,443.86) Año 5 $16,528.05 $11,784.27 -$5,825.00 ($4,153.14) Año 6 $16,528.05 $11,013.34 $0.00 $0.00 TOTAL $99,168.30 $78,781.61 $87,375.00 $92,616.35
14 Se anexa hoja con las formulas en Excel utilizadas en esta tabla
$15,446.787%) (1
$16,528.05)2( 2
añopresenteValor
n
ii
i
desuentodetasaValoresnetopresenteValor
1 )__1(__
CAPITULO V
85
El análisis del los flujos de efectivo descontados claramente revierte el resultado;
la Alternativa de Leasing tiene un valor presente de $78,781.61, por el contrario
el valor presente de la Alternativa de Compra es de $92,616.35. En base a este
análisis se puede determinar que adquirir el equipo industrial de imprenta con
Leasing, es más barato que comprarlo con los fondos propios.
5.4.5. Costo de la Alternativa de Préstamo
El siguiente paso es calcular el flujo de efectivo de la Alternativa de Préstamo
de la misma manera en que realizo con las alternativas anteriores. Los cálculos
son muy parecidos a los realizados en la Alternativa de Compra (Tabla 5.2) con
el factor adicional del pago del 12% de intereses y los ahorros en la deducción
de los mismos.
La Tabla 5.4 muestra el costo después de impuesto de la Alternativa de
Préstamo como sigue:
La columna “Desembolsos y Pago de Préstamo” contiene el 20% de
prima que tiene que pagarse en el momento de la compra, por eso esta
en el renglón del año 0; de la misma manera desglosa los intereses
anuales pagados por el otro 80% del valor del bien.
La siguiente columna en la Tabla 5.4 indica el valor de los intereses en
cada una de las cuotas anuales, en este caso la tasa de interés es de
CAPITULO V
86
10%, esto pretende explicar que la tasa de descuento y la tasa de interés
en el préstamo son 2 diferentes.
La columna “Depreciación” indica la cantidad que XYZ tiene derecho a
descontarse, usando el método de la línea recta, como dueño del activo y
en un periodo de 5 años.
“Ahorros de Impuestos” expresa el 25% del valor de la depreciación mas
el 25% del pago de intereses, que se deducirán del Impuesto Sobre la
Renta.
La última columna en la tabla es el resultado de restar los “Ahorros de
Impuestos” de la columna de “Desembolsos”.
Tabla 5.4 Costo de la Alternativa de Préstamo.
Desembolsos y Pago de Préstamo 10 % interés
Depreciación
Ahorros de Impuestos (Depreciación & Intereses)
Costo después de impuesto
Año 0 $ 23,300.00 $ - $ - $ 23,300.00 Año 1 $ 23,961.02 $ 9,320.00 $ 23,300.0 $ 8,155.00 $ 15,806.02 Año 2 $ 23,961.02 $ 7,793.41 $ 23,300.0 $ 7,773.35 $ 16,187.67 Año 3 $ 23,961.02 $ 6,114.16 $ 23,300.0 $ 7,353.54 $ 16,607.48 Año 4 $ 23,961.02 $ 4,266.98 $ 23,300.0 $ 6,891.74 $ 17,069.27 Año 5 $ 23,961.02 $ 2,235.08 $ 23,300.0 $ 6,383.77 $ 17,577.25 Totales $ 143,105.08 $ 29,729.63 $ 116,500.0 $ 36,557.41 $ 106,547.68
El resultado es un Costo después de impuestos total de $106,547.68
CAPITULO V
87
5.4.6. Comparación de los Flujos de Leasing y el de Préstamo
Como muestra la Tabla 5.5 la alternativa de préstamo resulta en una valor
presente de $91,321.96, un valor mayor a la Alternativa de Leasing. Este
resultado no tiene la intención de señalar que un Leasing es siempre la mejor
alternativa ya que el resultado especifico de un análisis esta basado en las
variables que se utilizaran en el método. Por otra parte la intención es mostrar la
drástica manera en que el análisis de valor presente altera el resultado y la
elección de la alternativa.
Tabla 5.5 Comparación del Valor Presente. Leasing Préstamo
Costo después de
impuesto Valor Presente Costo después
de impuesto Valor Presente Año 0 $ 23,300.00 $ 23,300.00 Año 1 $16,528.05 $15,446.78 $15,806.02 $14,771.98 Año 2 $16,528.05 $14,436.24 $16,187.67 $14,138.93 Año 3 $16,528.05 $13,491.81 $16,607.48 $13,556.65 Año 4 $16,528.05 $12,609.17 $17,069.27 $13,022.07 Año 5 $16,528.05 $11,784.27 $17,577.25 $12,532.33 Año 6 $16,528.05 $11,013.34 $0.00 $ - TOTAL $99,168.30 $78,781.61 $106,547.68 $ 91,321.96
* En esta tabla se ocupan las fórmulas explicadas en la tabla 5.3
CAPITULO V
88
5.5. CONSIDERACIÓN PARA TENER ACCESO AL LEASING
La sociedad de Leasing (arrendadora) lleva a cabo un estudio de la solvencia,
comportamiento de los pagos y de la situación económica financiera del
potencial usuario, a partir de los datos emanados de la solicitud de Leasing y de
referencias de crédito, este examen no difiere sustancialmente de la realizada
por cualquier institución financiera en el proceso de concesión de un préstamo
para un cliente, este estudio no se agota en este punto, las peculiares
características de la operación de Leasing hacen necesario un análisis de riesgo
mucho mas amplio. La sociedad de Leasing, antes de firmar el contrato
cuantifica la evolución de la inversión propuesta en la gestión de la empresa
usuaria, con lo que las condiciones ofrecidas en el dependerán también de esta
evolución.
Análisis del bien a arrendar
o Costo y calidad.
o Asimilación técnica de las necesidades del usuario.
o Obsolescencia.
o Depreciación prevista.
o Grado de especialización del bien.
o Potencialidad de venta en el mercado de segunda mano.
CAPITULO V
89
Análisis Financiero de la inversión
o Previsión de ingresos y utilidades provenientes de la inversión.
o Previsión de desembolsos.
o Flujos de efectivos.
Requisitos formales: Los contratos adquieren un carácter formal con la
presentación de la solicitud de Leasing, que recoge la información siguiente:
Datos de identificación del usuario.
Datos comerciales.
El objeto de la operación.
Tipo del bien.
Características técnicas del bien.
Destino del bien.
Ventajas esperadas del bien.
Datos del analista financiero si fuera necesario.
Solicitud.
Estados Financieros actualizados.
Estados de cuenta.
Declaración de IVA.
Declaración de Renta.
Cotización de los bienes a financiar.
CAPITULO V
90
5.6. EMPRESAS DE LEASING EN EL PAÍS
A continuación el listado de las principales arrendadoras, que prestan los
servicios de Leasing en El Salvador.
Argen
Carretera al Puerto de La Libertad Km. 12. El Salvador
Teléfono. (503) 2228-3636.
Fax. (503) 2228-3628.
http://www.bodesa.com/argen.html
E-mail: [email protected]
Arrinsa Arrendadora Interfin
Colonia San Benito, Calle Loma Linda No. 258, San Salvador.
Teléfonos. (503) 2223-7044, 2298-1579.
Fax. (503) 2223-7088.
www.arrinsa.com
E-mail: [email protected]
PLG Capital Partners Leasing Financial Solucions.
Boulevard y Urbanización Santa Elena, Edif. Fusades, Antiguo Cuscatlán.
Teléfono. (503) 2278-3306.
CAPITULO V
91
Facto Leasing Banco.
Centro Financiero 25 Av. Nte. No.1230. San Salvador, El Salvador, C.A.
Teléfono. (503) 2250-1111.
http://www.scotiabank.com.sv/empresarial/financiamiento
E-mail. atenció[email protected]
Banco Agrícola. ARFINSA.
Teléfono. (503) 2210-0000.
http://www.bancoagricola.com/content.asp?pag=main_buscador&sec=busqueda
E-mail. [email protected]
Leasing Cuscatlán.
Pirámide Cuscatlán, Km. 10 Carretera a Santa Tecla. La Libertad, El Salvador.
Teléfono. (503) 2212-2000.
http://www.bancocuscatlan.com/elsalvador/b_empresas/11_Leasing/index.html
E-mail. [email protected]
Banco de América Central. BAC Leasing.
Teléfono. (503) 2247-4687
https://www.bac.net/elsalvador/esp/banco/corporativo/corcreLeasing.html
AUTOFACIL.
Calle Cerro Verde y Av. Los Andes, Colonia Miramonte, San Salvador, El
Salvador.
Teléfono. (503) 2275-2886.
Fax. (503) 2275-2800.
http://www.autofacil.com.sv/index.php?category_id=64
CAPITULO V
92
Arrendadora Improsa El salvador
63 Av. Sur y Alameda Roosevelt, Centro Financiero Gigante Torre A Nivel 4, San
Salvador, El Salvador.
Teléfono. (503) 2298-6311.
Fax. (503) 2298-5318.
http://www.improbank.com/arre_contactenos.shtml
E-mail: [email protected]
CREDIQ
Autopista Sur y Avenida las Amapolas. Colonia San Mateo. San Salvador, El
Salvador.
Teléfono. (503) 2248-6400.
Fax. (503) 2248-6418.
Santa Elena, Bulevar y Urbanización Santa Elena, Antiguo Cuscatlán
Teléfono. (503) 2278-9000.
Fax. (503) 2278-5731.
E-mail. Santa Elena: Jacqueline Luthi ([email protected] )
Autopista Sur: Ivonne Flores ( [email protected] )
http://www.grupoq.com/es/crediq/Leasing.html
Arrendadora Desarrollo.
Colonia Escalón 91 Avenida Norte No. 4642, San Salvador, El Salvador.
Teléfono. (503) 2263-2803.
CAPITULO V
93
Industrias Generales
Colonia Roma Calle Amberes No. 145. San Salvador, El Salvador.
Teléfono. (503) 2224-3580.
CITIBANK NA.
Alameda Dr. Manuel Enrique Araujo Colonia Escalón Calle Nueva 1 Edif. Palic.
San Salvador, El Salvador.
Teléfono. (503) 2211-2484.
Fax. (503) 2211-2890.
http://www.latam.citibank.com/corporate/lasvco/spanish/overview/general/tecno
log.htm
CAPITULO V
94
5.7. CONSIDERACIONES EN LOS REGISTROS FINANCIEROS EN BASE
A NORMAS INTERNACIONALES
Los registros Contables de las operaciones de Leasing están regidos por la NIC
17 que tiene por objetivo establecer, para los arrendatarios y arrendadores, las
políticas contables y de revelación, apropiadas, que deben aplicarse a los
contratos de arrendamiento financiero y operativo. Debido a que esta es una
guía para aquel Mediano Empresario que es un arrendatario potencial, esta
sección se enfoca en los registros contables del lado del que adquiere el servicio
de Leasing.
De ella se resume lo siguiente:
o Debido a que en el Arrendamiento Financiero se utiliza el bien durante la
mayor parte de su vida útil asumiendo todos los riesgos, (a cambio de la
obligación de pagar al arrendador por este derecho), al inicio del contrato,
el arrendatario debe registrar un activo por el bien arrendado y un pasivo
por los pagos futuros.
o La depreciación del activo se debe registrar en cada periodo durante el
tiempo que este sea utilizado, así como también un cargo por el pago de
la obligación.
CAPITULO V
95
o El arrendador registrará el bien en arriendo como una cuenta por cobrar y
no como propiedad, planta y equipo. Adicionalmente, debe registrar los
pagos del arriendo como pagos de capital o reembolso de la inversión
efectuada.
o El arrendatario debe cargar a resultados las rentas pagadas en el periodo
contable correspondiente, mientras que el arrendador debe registrar los
bienes como propiedad, planta y equipo.
o Los estados financieros del arrendatario deben revelar el monto de los
activos arrendados (si es financiero, los pasivos asociados, los periodos
del vencimiento de los pagos y cualquiera otra restricción o contingencia
relacionada con el arrendamiento).
5.7.1. Ejemplo de contabilización
El siguiente es un ejemplo de los registros contables que un Mediano
Empresario en el papel de arrendatario debe de realizar.
La sociedad anónima “AGUILAR SA” firma un contrato de arrendamiento
financiero con la “SOCIEDAD LEASING, SA».
Las características más importantes de este contrato son:
Fecha: 1 de enero del año X0.
Bien objeto del contrato: Computadora tipo servidor.
CAPITULO V
96
Precio al contado del ordenador: $24000.
Duración del contrato: 24 meses.
Cuotas de $ 1.078,97 (excluido IVA), que se abonarán el día 30 de cada
mes.
Importe de la opción de compra: $ 1.078,97 que se pueden hacer
efectivas el 30 de enero de X2.
El tipo de IVA que grava la operación es del 13 %.
La vida útil de la maquinaria es de cinco años.
El cuadro resumen, agrupando las cuotas por años, es el siguiente:
Año Amortización Intereses Cuota neta IVA Cuota bruta
X0
10,908.04
2,039.60
12,947.64
1,683.19
14,630.83
X1
12,023.67
923.97
12,947.64
1,683.19
14,630.83
X2
1,068.29
10.68
1,078.97
140.27
1,219.24
Total
24,000.00
2,974.25
26,974.25
3,506.65
30,480.90
El valor del cargo a “Intereses Diferidos por Pagar” proviene de la
diferencia entre el valor actual del bien, en este caso los $24,000 de la
computadora y la suma de las 24 cuotas del arrendamiento.
Registro contable de las operaciones derivadas del contrato de
arrendamiento financiero. 1 de enero de X0 por la firma del contrato. El
valor del cargo a “Intereses Diferidos por Pagar” proviene de la diferencia
CAPITULO V
97
entre el valor actual del bien, en este caso los $24,000 de la computadora
y la suman de las 24 cuotas del arrendamiento.
Concepto Debe Haber
Activos en Arrendamiento. 24,000.00
Intereses Diferidos por Pagar. 2,974.25
Obligaciones por Arrendamiento. 26,974.25
CAPITULO V
98
Por el pago de las 12 cuotas correspondientes al año X0:
Concepto Debe Haber Obligaciones por arrendamiento financiero. 12,947.64
Crédito Fiscal IVA. 1,683.19 Efectivo. 14,630.83
Por los gastos financieros durante el año X0:
Concepto Debe Haber Intereses por Arrendamiento Financiero. 2,039.60
Intereses Diferidos por Pagar. 2,039.60
Por la cuota de amortización correspondiente al año X0, que se calcula en
función de la vida útil del bien objeto del contrato:
Concepto Debe Haber Depreciación del activo Intangible (24000/5). 4,800.00
Depreciación Acumulada del activo intangible. 4,800.00
CAPITULO V
99
Por el pago de las 12 cuotas correspondientes al año X1:
Concepto Debe Haber Obligaciones por Arrendamiento financiero. 12,947.64
Crédito Fiscal IVA. 1,683.19 Efectivo. 14,630.83
Por la imputación de los gastos financieros correspondientes al año X1:
Concepto Debe Haber Intereses por Arrendamiento Financiero. 923.97
Intereses Diferidos por Pagar. 923.97
Por la amortización del año X1:
Concepto Debe Haber Depreciación del activo Intangible (24000/5).
4,800.00
Depreciación Acumulada del activo intangible.
4,800.00
Por el pago de la opción de compra:
Concepto Debe Haber Obligaciones por Arrendamiento Financiero.
1,078.97
Crédito Fiscal IVA. 140.27
Efectivo. 1,219.24
CAPITULO V
100
Por la imputación de los gastos financieros correspondientes al año X2:
Concepto Debe Haber Intereses por Arrendamiento Financiero.
10.68
Intereses Diferidos por Pagar. 10.68
Al final de los años X2, X3 y X4, por la amortización anual de los equipos:
Concepto Debe Haber Depreciación del activo Intangible (24000/5).
4,800.00
Depreciación Acumulada del activo intangible.
4,800.00
CAPITULO V
101
5.8. CONSIDERACIONES LEGALES
Todas las operaciones de Leasing Financiero están regidas bajo la ley de
arrendamiento financiero que esta vigente desde el año 2002.15
Desde que entró en vigencia dicha ley se logró un mayor respaldo para las
operaciones de Leasing en el país, lo cual aumento la confianza de las
empresas usuarias para incluir esta alternativa en sus planes de crecimiento.
En dicha ley se estipula principalmente el carácter contractual del Leasing
Financiero, por el cual el arrendatario esta sujeto a pagar cuotas durante el plazo
estipulado (Art. 2). Además se incluyen las obligaciones de las partes
involucradas es decir el proveedor, el arrendador y el arrendatario.
También regula las condiciones del seguro, de lo que es preciso resaltar que
dichos seguros corren por cuenta del arrendatario y a favor del arrendador. (Art.
10).
En el Art. 14 de dicha ley se hace referencia que las cuotas o cánones, en virtud
del Leasing Financiero pueden ser deducidas de la renta imponible.
15 Ver Anexos
CAPITULO V
102
5.9. DETALLES CONTRACTUALES
Antes de empezar y durante las negociaciones de arrendamiento las partes
deben de entender lo legal, financiero y aspectos prácticos de Leasing. Sin ese
entendimiento una parte puede inadvertidamente dejar ir algo que es importante.
Es necesario identificar y describir temas que deben ser cuidados en la mayoría
de los contratos de Leasing.
5.9.1. Identificar los Sujetos Involucrados
El contrato debe empezar identificando claramente a cada uno de los
involucrados por medio de su nombre legal, la jurisdicción y las direcciones
principales de negocio. Esta documentación prevendrá disputas acerca de quien
es referido por el contrato.
5.9.2. Resumen Factual
Cuando un documento de Leasing es redactado es buena idea resumir los
hechos básicos alrededor de la transacción. Escribir el resumen ayuda a cada
uno de los involucrados a enfocarse en la transacción completa y provee una
valuable referencia en el futuro para los individuos no involucrados al momento
que el Leasing es negociado.
CAPITULO V
103
5.9.3. Definición de Términos Principales
El contrato de Leasing deberá definir los términos fundamentales que son
usados repetidamente y que tengan un significado especial, esto debe hacerse
preferiblemente al principio del documento. Usar dicha sección de definiciones
hace al texto mas claro, permite a las partes localizar definiciones más
rápidamente y disminuye el riesgo de que un término importante sea olvidado o
dejado fuera.
5.9.4. Periodos del Leasing
Las partes deben claramente definir el periodo de uso permitido. Generalmente
hay dos periodos básicos: el periodo principal del Leasing y el periodo de
renovación.
5.9.5. Estructura del Pago de Renta
Cuando los pagos deben llevarse acabo y como el arrendatario debe pagarlos,
son elementos principales de cada transacción de arrendamiento, el contrato
debe detallar precisamente estos términos.
5.9.6. Mantenimiento del Equipo y Alteraciones
El contrato debe especificar que parte esta en la obligación de darle
mantenimiento al equipo y que será un mantenimiento aceptable. Un arrendador
debería tener derecho de prohibir al arrendatario alteraciones al equipo no
relacionado con su mantenimiento normal, esto es debido a que una alteración
puede afectar su valor de mercado y disminuir los beneficios del arrendador al
final del término del arrendamiento.
CAPITULO V
104
5.9.7. Derecho de Propiedad del Arrendador
La posesión, uso y condiciones de operación pueden ser impuestos por el
arrendador para proteger su derecho de propiedad sobre el equipo alquilado o
arrendado. El contrato podría requerir que el arrendatario marque el equipo
arrendado con el nombre del arrendador y su dirección. Esto tiene dos
beneficios básicos para el arrendador: Ayuda a evitar que un acreedor del
arrendatario intente reclamar el equipo para pagar saldos pendientes del
arrendatario y el otro es que permite al arrendador identificar su equipo durante
una visita de inspección o en una acción de reclamo.
El contrato también puede prohibir al arrendatario usar, operar, mantener o
almacenar el equipo arrendado de una manera descuidada inapropiada, o en
violación a la ley.
5.9.8. Liberación de Responsabilidades
Si el arrendador no es el vendedor del equipo este no tendrá responsabilidad
sobre nada que no funcione bien del equipo, sin embargo un arrendador deberá
ser el apropiado reclamo de garantía del producto.
5.9.9. Garantía de Producto
Cuando el equipo es entregado por un fabricante o distribuidor, el arrendatario
puede ser responsable de los defectos durante o al final del término del Leasing.
Para prevenir este problema un arrendatario debería obtener la asignación de
cualquier derecho que el arrendador pudiera tener como dueño del equipo
CAPITULO V
105
contra cualquier fabricante o distribuidor; es decir derecho al uso de las
garantías del producto.
5.9.10. Seguros
Generalmente, el arrendatario acarrea con el riesgo de pérdida del equipo, ya
sea por daño, robo o accidente, debido a que el arrendatario tiene en posesión
el equipo esta en la obligación de ser el responsable de pagar el seguro del
equipo.
5.9.11. Eventos de Penalización
Si un problema surge que pueda poner en peligro los derechos del arrendador o
interés en el arrendamiento o el equipo, el arrendador puede estar en la posición
de terminar el arriendo y tomar otra acción que sea apropiada como reclamar el
equipo. Varias situaciones de problema que puedan surgir de este tipo deben
ser claramente especificados en cada contrato de arrendamiento. Estas
situaciones son generalmente conocidas o referidas como eventos de default (de
falta).
a. No pago de la renta: La falta de parte del arrendatario de pagar la
renta cuando y en la cantidad estipulada, debe ser siempre un evento
de penalización. El pago de la renta es una obligación fundamental y
el arrendador deberá esperar el pago completo de este, quizás
permitiendo un periodo de gracia para el pago.
b. Transferencias no Autorizadas. El contrato debe especificar si el
arrendatario esta en el derecho de asignar o transferir los equipos sin
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un consentimiento del arrendador esto también puede ser un ejemplo
de penalización.
c. Incumplimiento de una obligación. Si en los intereses del arrendador
se observa o se realice un incumplimiento de acuerdo a las
condiciones o acuerdo en el contrato también abra un evento de
penalización.
5.9.12. Opciones del Arrendador a Renovación, Venta, o
Terminación
Hay algunas situaciones cuando un arrendador querrá tener derechos que no
son usualmente solicitados, como el derecho a terminar el contrato en una
situación que no es de default, derecho a forzar la venta del equipo, derecho a
forzar al arrendatario a renovar el equipo o derecho a abandonar el equipo.
a. Derecho a terminar el contrato: es concebible aun que
extremadamente poco común, que un arrendador tenga la habilidad
de terminar el contrato por cualquier motivo. Durante el termino del
contrato sin el consentimiento del arrendatario.
b. Derecho a forzar la venta del equipo: En ciertas situaciones el
arrendador puede insistir en tener el derecho para forzar al
arrendatario a comprar el equipo bajo alquiler al final del contrato.
Generalmente este derecho es expresado como un porcentaje fijo del
costo original del equipo.
c. Derecho de abandono: En el pasado, el derecho de abandono del
equipo fue usado en arrendamiento de equipo que se convertían en
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107
difíciles y costosos, por no decir imprácticos de reclamar si el
arrendatario no decidía comprar al término del contrato.
d. El derecho a requerir una renovación: En situaciones en que el
derecho de abandono o de venta puedan ser considerados, un
arrendador podría en su lugar usar un derecho de renovación forzada.
Bajo este derecho un arrendador podría hacer que el arrendatario
realquile el equipo a un valor predeterminado.
5.9.13. Opciones del Arrendatario a Comprar, Renovar,
Terminar o Actualizar el Equipo
Invariablemente, el arrendatario solicitará ciertos derechos referidos como
opciones que lo habilitaran a mantener cierta forma de control sobre el uso del
equipo. Generalmente este tipo de opciones son cedidos por los arrendadores.
El derecho a comprar el equipo a un valor de mercado: Cuando un
arrendatario decide por la opción de comprar el equipo arrendado al final del
contrato, en muchas situaciones esto es hecho a través de una opción de
compra a valor de mercado, básicamente la opción le da al arrendatario el
derecho a comprar el equipo por cualquiera que sea el valor de mercado al
momento de la compra.
Derecho de compra a precio fijo: Bajo una opción de compra a precio fijo el
arrendatario puede comprar el equipo al final del periodo por un precio
determinado. El precio es usualmente expresado como un porcentaje del
costo original del equipo.
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Derecho a renovar el alquiler. Provee al arrendatario el derecho de renovar el
alquiler del equipo a un valor de mercado.
Derecho a terminar el Arrendamiento: No es común para el arrendatario
tener la habilidad de terminar un contrato de manera temprana,
particularmente cuando este cree que el equipo puede convertirse
técnicamente obsoleto o innecesario antes de que termine el contrato.
Cunado este derecho es otorgado el arrendatario frecuentemente pagará al
arrendador una cantidad predeterminada de dinero comúnmente referida
como valor de terminación.
Derecho a la actualización: Algunas veces, las compañías alquilan equipo,
como sistemas de computadora que requieren actualización durante el
término del contrato para asegurar el máximo rendimiento agregando equipo
adicional o modificando el equipo original. Típicamente como una
actualización no puede ser hecha sin el consentimiento escrito del
arrendador y debido a que estas modificaciones no tienen valor por si
mismas, el arrendador tendrá control absoluto de negociar el financiamiento y
puede cargar al arrendatario con una tasa mayor que la del mercado.
5.9.14. Intereses por Pagos Atrasados
Un contrato de arrendamiento deberá prescribir la tasa de interés que será
cargada por cualquier pago atrasado como por pagos incompletos.
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5.10. LISTA DE REVISION
Lo siguiente en lista son temas desde el punto de vista del arrendatario que
deben ser tomados en cuenta durante la etapa de propuesta del servicio.
Descripción del equipo.
Que tipo de equipo estará involucrado.
Quien es el fabricante.
Cual es el modelo.
Cuantas unidades están involucradas.
Costo del Equipo.
Costo por unidad.
Costo Total.
Si es no, cual es la tabla de costos.
Pago del Equipo.
Cuando debe ser pagado el equipo.
Debe ser la compra pagada de una sola vez.
Entrega del Equipo.
Cual es la fecha de entrega.
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Localización del Equipo.
Donde será el equipo entregado.
Leasing.
Que tipo de Leasing es deseado.
Financiero.
Operativo.
Periodo de Leasing.
Por cuanto tiempo durara el Leasing.
Por cuanto tiempo será deseado un tiempo de renovación.
Como serán estructurados los derechos de renovación.
Programa de Pago.
Cada cuanto serán hechos los pagos.
Anual.
Semestral.
Trimestral.
Mensual.
Otro.
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Opciones.
Que tipo de opciones son deseadas.
Derecho de compra al valor del mercado.
Derecho de compra a precio fijo.
Derecho de renovación a valor de mercado.
Derecho de renovación a precio fijo.
Derecho de terminación.
Derecho de Actualización.
Otros.
Mantenimiento y Reparación.
Seguros.
Es deseado un seguro por cuenta del arrendatario.
Impuestos.
Que tipos de impuestos serán asumidos.
CAPITULO V
112
ANEXOS
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113
Bibliografía
Libros
1. Rolin Serge. EL LEASING. Quinta Edición, Madrid España, Ediciones
Pirámide. 1982.
2. Harold Koontz, Heinz Weihrich. Administración. Una Perspectiva
Global. Doceava Edición, Editorial McGraw Hill. 2003.
3. Tomas S. Bateman, Scout A. Snell. Administración. Una Ventana
Competitiva. Cuarta Edición, Editorial McGraw Hill. 2004
4. Hellerieger, Jackson, Slocum. Administración. Un Enfoque Basado en
Competencias. Novena Edición, Editorial Thomson Learning. 2002.
5. Scout Besley, Eugene F. Brigham. Fundamentos de Administración
Financiera. Doceava Edición, Editorial McGraw Hill. 2001
6. Ross, Westerfield, Jordan. Fundamentos de Finanzas Corporativas.
Quinta Edición, Editorial McGraw Hill. 2000
7. Stanley B. Block, Geoffrey A. Hirt. Fundamentos de Gerencia
Financiera. Novena Edición, Editorial McGraw Hill. 2001.
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Tesis
1. Altamirano López, Mauricio Javier. Análisis del costo
beneficio al utilizar Leasing y Outsourcing para motivar la
formación de nuevos empresarios. Tesis para optar al
titulo de Licenciado en Administración de Empresas.
Universidad Dr. José Matías Delgado. Enero 2004.
Facultad de Economía.
2. Escobar Palacios, Jessica Milena. Análisis de los
beneficios que el arrendamiento financiero a plazo
forzoso (LEASING) brinda a las empresas. Tesis para
optar al titulo de Licenciado en Administración de
Empresas. Universidad Dr. José Matías Delgado.
Febrero, 2004. Facultad de Economía.
Leyes
1. Órgano Legislativo. Ley de Arrendamiento Financiero.
Decreto 884. Junio, 2002.
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Otros
1. www.fundes.org
2. www.arinsa.com.sv
3. www.conamype.org
4. www.digestyc.gob.sv
5. www.interfin.com.sv
6. www.gestiopolis.com
7. www.bancolat.com/leasing.html
8. www.bsa.cl/leasprev.htm
9. www.fordcredit.es/empresas/leasing/bottom.html
10. www.americaleasing.com
11. www.abanfin.com/financiacion/leasinf.htm
12. www.bancosantander.com.co/leasinge
13. www.injef.com/php
