Técnicas de análisis bursátil - universityglobal fileCapitulo 9 – Análisis fundamental 3.2 La transformación de la información en indicadores útiles para la labor del analista

Técnicas de análisis bursátil

Capitulo 9 – Análisis fundamental

1. ORIGEN Y EVOLUCIÓN

Origen

•Benjamin Graham y David Dodd: “The Intelligent Investor and Security Analysis” (1934)

Filosofía

•Obtener el verdadero valor: estudio de toda la información disponible

•Hipótesis básica: el mercado no es eficiente a corto plazo, aunque sí a largo plazo

•Descubrir:

•Discrepancias: valor intrínseco y valor bursátil

• acciones minusvaloradas o sobrevaloradas


Etapas



ETAPA I

2.1 La economía real y la empresa

•En entorno condicionará la evolución del negocio

•Buscar: nexo de unión de la economía y la empresa

2.2 Las variables macro y la Bolsa

•Bolsa: refleja de algún modo la marcha de la economía

•Simplificando: 2 variables que influyen en la Bolsa: Tipos interés y Crecimiento económico

Tipos de interés

•T.i. más convincente que influye en Bolsa: Bono a 10 años


Tipos de interés

Inversor renta fija:+ rent Bolsa

t.i.

t.i.

t.i.

Demandaacciones

Interés libre riesgo

Tasadescuento Flujos Caja:

Precio acciones

Pagointereses Beneficios

InversionesEconomía

Bolsa


Tipos de interés


Tipos de interés

•Principales influyentes en los tipos de interés:

•1. Inflación

•2. Tipo de cambio

•Investigación empírica no muestra una correlación clara a largo plazo

•Tipo de cambio entre depende:

•Diferencial de inflación (mayor diferencial = tipo cambio baja)

•Balanza comercial (más importaciones netas = tipo cambio baja)

•Balanza de inversiones (se invierte fuera = tipo cambio baja)

Inflacióncostes

Beneficiosempresas

Bolsa

InflaciónBanco Central:Reducir oferta

monetaria t.i.


Bolsa y crecimiento económico

•Cuanto más representativa sea la Bolsa del conjunto de la Economía = relación más fuerte

Economía

Crecimientoexcesivo

Beneficiosempresas

Bolsa

Crearinflación

Tiposinterés


ETAPA II


3. ETAPA II: EL ANÁLISIS DEL SECTOR Y DE LA EMPRESA

•Objetivo: comportamiento frente a sus competidores más próximos

3.1 Fuentes de información principales

•Cuentas Anuales:

•Cuenta de Resultados

•Información de actividades operativas en un determinado tiempo

•Balance de Situación

•Fotografía de la situación en un momento de tiempo

•Pasivo: origen de los fondos

•Activo: en qué han sido empleados

•Memoria e Informe de Gestión

•Mercado, la prensa, empresas especializadas, competidores, clientes

•Buen analista: estudiar todo lo que rodea a la compañía

•Analistas financieros


3.1 Fuentes de información principales


3.2 La transformación de la información en indicadores útiles para la labor

del analista

A. EOAF

• Resumen la política financiera de la empresa

ACTIVO

PASIVOOrigenFondos

AplicaciónFondos

ACTIVO OrigenFondos

PASIVO AplicaciónFondos


A. EOAF


B. Fondo de Maniobra

• Diferencia entre el inmovilizado y los recursos permanentes

• Nos dice si una empresa está bien planteada, nunca si funciona bien

Activo CirculantePasivo corto

Inmovilizado

Pasivo largo

Fondos Propios

Fondo

Maniobra


C. Flujo Libre de Caja



del analista

D. Ratios Financieros

A. Ratios de Rentabilidad

a. ROA (Return on Assets)

• ROA = BAIT (1 –t) / Activos totales

t: tasa impositiva

• Mide la rentabilidad de la empresa

• Mide la eficiencia de la empresa obteniendo beneficios de sus activos y sin considerar los efectos de la financiación

b. ROE (Return on Equity)

• ROE = BAIT / Valor contable de los FFPP

• Mide la rentabilidad desde la perspectiva del accionista

• ROE = ROA + D / E (ROA – i(1 – t))



del analista

D. Ratios Financieros

B. Ratios que miden el riesgo

1. Riesgo de liquidez (corto plazo)

1. Período Medio de Cobro (PMC) = Deudores x 365 / Ventas x (1+ iva)

2. Período Medio de Pago (PMP) = Acreedores x 365 / Compras x (1+ iva)

3. Rotación de existencias = Existencias x 365 / Compras x (1+ iva)

4. Período requerido de financiación del circulante

Finan. Circulante (días) = PMC + Rotación – PMP

2. Riesgo de solvencia (largo plazo)

1. Cobertura de intereses = EBITDA / intereses

2. Cobertura de pagos = EBITDA / Pagos fijos

Pagos fijos: intereses + principal de todas las deudas



del analista

E. Análisis Estratégico

• Objetivos:

• Determinar el atractivo del sector

• Identificar los factores de éxito dentro del sector

• Matriz estratégica de BCG (Boston Consulting Group)

• Objetivo: prever el

crecimiento futuro



del analista


• Formas de competir básicas:

1. Por liderazgo en coste

2. Por diferenciación de producto

• Direcciones de desarrollo de la empresa:

1. Crecer

2. Reducir

3. Reestructurar



del analista



1. Crecer

Direcciones para Crecer

Expansión

Diversificación

Penetración de mercado•Productos tradicionales en mercados

tradicionales

Desarrollando mercados•Mismo producto en nuevos mercados

•Desarrollando productos

Productos nuevos en nuevos mercados



del analista



1. Crecer

2. Reestructuración: reordenar sus negocios para lograr una tasa de rentabilidad

3. Reducción: especializarse y eliminar actividades

Formas de Crecer

Interno: inversiones en estructura…

Externos: fusiones, adquisiciones…

Mixto



del analista


Reestructuración: reordenar sus negocios para lograr una tasa de rentabilidad


ETAPA III


4. Las variables causa del valor de la empresa y del análisis del sector

4.1 Las variables causa del valor de un título

• Flujos de caja

• PER

PER = Precio mercado / BPA

• Dividendos

Dividend yield = Dividendo / Precio mercado

• Ventas por acción

Sales per price = Ventas / Precio de mercado

• Valor contable por acción

Price to book value = Precio mercado / Valor contable de la acción



• PER




• PER




• Dividendos


28_2_2011



• Dividendos



4. Las variables causa del valor de la empresa y del análisis del sector

4.2 Análisis del tipo de sector y de la compañía dentro del sector

• En relación a sus competidores directos, como en la siguiente tabla:


ETAPAS IV


5. La previsión de la evolución futura de la variable causa del valor

• La rentabilidad estará basada en lo que ocurra mañana, no en el pasado

5.1 Medias históricas

Factores que influyen:

• Variabilidad: desviación típica

• Tamaño de la empresa

• Ciclo de la economía

• Cambios en los fundamentos de la compañía: cambios en negocio, regulación…

5.2 Estimaciones de otros analistas

5.3 Por fundamentales de la propia compañía

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