SILVIA LOPEZMARIA DUQUE

JUAN FELIPE MARTINEZJOSE ANTONIO ZULUAGA

MERCADO DE BONOS DEL GOBIERNO DE

COLOMBIA

Maestría Finanzas CorporativasMercado de Dinero y CapitalesCESAFebrero de 2013

INTRODUCCIÓN

Presupuesto de Gastos e Inversiones del Gobierno – Recursos Administración Salud Seguridad Infraestructura Etc.

Necesidad de financiación > Mercado financiero

Bonos: Instrumento de financiación

GENERALIDADES DE LOS BONOS

Titulo de deuda: Emisor obtiene fondos y se compromete a devolver el capital y los interés a un periodo y tasa determinada

Mercado de Renta Fija (Rentabilidad conocida en un periodo determinado)

Instrumento de Renta Fija a Tasa Fija○ Tasa interés permanece igual durante todo el periodo de inversión

Instrumento de Renta Fija a Tasa Variable○ Intereses indexados a índices (IPC, DTF, UVR)

Elementos (Nominal o Principal, Maduración y Cupón.

En términos generales existen dos tipos

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público

PERFIL DEUDA PÚBLICA COLOMBIA (A Enero de 2013)

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público

Deuda Interna

Deuda Externa

BONOS DEL GOBIERNO DE COLOMBIA

TES

YANKEES

GLOBALES

Fuente: Super Intendencia Financiera

YANKEES Son títulos de deuda colombiana colocados por el

Gobierno y la Dirección de Crédito Público en el exterior en dólares americanos y otras monedas.

Los papeles pueden ser negociados en el mercado nacional e Internacional.

Estos títulos Globales son bonos híbridos, diseñados para ser transados, colocados y cumplidos simultáneamente, principalmente en el mercado de Eurobonos y el de Estados Unidos.

Fuente: Super Intendencia Financiera

YANKEES

YANKEESColocación primaria en el mercado norteamericano en dólares.

EUROBONOS Colocación primaria en el mercado Europeo en Euros o en dólares.

SAMURAI Colocación primaria en el mercado Japonés, en yenes.

TES GlobalesSon títulos denominados en pesos pero con cumplimiento en dólares. La colocación primaria de este tipo de instrumentos puede darse en el mercado norteamericano o europeo.

Fuente: Super Intendencia Financiera

TES Títulos de Tesorería Los títulos de tesorería creados en la 

ley 51 de 1990 son títulos de deuda pública interna emitidos por la Tesorería General de la Nación y son subastados por el Banco de la República.

Existen dos clases de títulos : Clase A y Clase B.

Fuente: Super Intendencia Financiera

Características TES

Origen: Ley 51 de 1990 Emitidos: Tasa Fija y Tasa Variable. Denominados en: Pesos, USD y UVR Conformación: Principal + Cupones Moneda de Liquidación: Pesos Plazo de Emisión: > 1 año Ley de Circulación: a la orden Inscripción: BVC Bolsa de Valores de

Colombia Rendimiento: Periodo vencido base 365/365

Fuente: Super Intendencia Financiera

Tipos de TES

Tes IPC: emitidos en pesos, pagaderos en pesos, cupón flotante indexado al IPC + Puntos.

Tes UVR: emitidos en UVR, pagaderos en pesos, cupón fijo.

Tes Globales: emitidos en pesos, pagaderos en USD, cupon fijo.

Tes TRM: emitidos en USD, pagaderos en pesos a TRM, cupón fijo

Tes TCO: emitidos en pesos, pagaderos en pesos, al descuento.

Tes Tasa Fija: emitidos en pesos, pagaderos en pesos, cupón fijo.

NEGOCIACIÓN

MERCADO PRIMARIOCREADORES DE MERCADO

MERCADO SECUNDARIOSISTEMAS TRANSACCIONALES

(SEN Y MEC)OTC

Fuente: Bancos Centrales

SUBASTAPERÚ BRASIL CHILE MÉXICO COLOMBIA

Subasta Holandesa Holandesa Holandesa Holandesa Holandesa

Horario Primer día laboral segunda semana

LTN/NTN-F:Sem Jueves

NTN-B: Bi-seml

BCP/BCU: SemanalBTP/BTU: Mensual

Martes Miércoles

Creadores de Mercado

SI NO NO NO SI

Participantes 6 Creadores de

mercado 5 dealers

Bancos, Inst Fin/cieras, AFP y

Seguros

Dealers Autorizados

14 Dealers (creadores de

Mercado)

Marco Legal Resolución

Ministerial Nº 106-2003-EF-75

LRF - LC 101, de Mayo del 2000.

Decreto 1602 Anexo 6 Circular

2019 /95 Ley 819 de 2003

Sistema de Negociación

DATATEC Sisbex (BMF)DCV, Stock Exchanges

INDEVAL SEN

Emisor Deuda Tesoro Nacional Tesoro Nacional Banco Central Banco de México Tesoro Nacional Duración

Deuda PROM 16.1 años <2 años 5.1 años 7.9 años 5.3 años

Índice de Inflación

VAC IPC UF UDI UVR

Derivados SI SI SI SI SI

CREADORES DE MERCADO Son generadores de precios y liquidez Participan en las subastas que hace el

Ministerio para la emisión de títulos Adjudicación mínima del 4.5% de las

subastas. Res. 4155 del 28 de Diciembre de 2012 Patrimonio Técnico superior a

42.099.733.197 Calificación de riesgo: Grado de inversión

CREADORES DE MERCADO QUIENES PUEDEN SER:

Establecimientos Bancarios Corporaciones Financieras Comisionistas de bolsa

CANTIDAD DE PARTICIPANTES10 Creadores de Mercado (10)10 Aspirantes a Creadores de Mercado (4)

PARTICIPACIÓN

Periodo de medición: 1 Enero al 24 de Diciembre Se les califica lo siguiente: Mercado Primario (20%)

Mínimo el 4.5% del monto total a subastar. Mercado Secundario (40%) Presencia en Pantalla (40%)

Mínimo el 70% del tiempo con puntas en el Bid y el Offer.

RESULTADOS 2012Ranking General Acumulado Diciembre 2012 Ranking General Acumulado Diciembre 2012

Creadores

Aspirantes

SEN Y MEC

Fuente: Bancos Centrales

DEUDA LATINOAMERICANA

PERU BRASIL CHILE MÉXICO COLOMBIA

PIB (est. 2012) 325,400 2,362,000 319,400 1,758,000 525,000 % PIB DEUDA 12% 61% 22% 23% 40% Deuda Total 37,480 1,431,500 68,820 402,039 211,605

Deuda Externa 20,480 181,500 58,570 123,133 61,500 Deuda Interna 17,000 1,250,000 10,250 278,906 150,105 DI TASA FIJA 92% 38% 23% 69% 71% DI INDEXADA 8% 28% 77% 17% 21%

DI OTROS 0% 34% 0% 14% 8%TOTAL 100% 100% 100% 100% 100%

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público

PERFIL DE VENCIMIENTOS

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público

Tipo de Título

Moneda VencimientoCotización Obligatoria

Plazo (años)

Tasa Cupón*

Valor Nominal

17-abr-13 4 6.00% 4,823,523 14-nov-13 X 6 10.25% 5,060,862 14-may-14 6 9.25% 11,072,698 12-sep-14 X 10 13.50% 5,931,145 28-oct-15 10 8.00% 12,992,755 15-jun-16 X 7 7.25% 19,690,764 24-oct-18 X 11 11.25% 12,990,825 21-nov-18 6 5.00% 540,428 24-jul-20 X 15 11.00% 8,448,925

04-may-22 X 10 7.00% 5,331,738 24-jul-24 16 10.00% 16,843,202

26-ago-26 X 15 7.50% 7,302,219 28-abr-28 16 6.00% 2,251,029

113,280,111 20-mar-13 X 6 5.25% 5,687,330 25-feb-15 X 12 7.00% 10,321,327 17-may-17 X 8 4.25% 5,990,095 10-mar-21 10 3.50% 2,765,723 23-feb-23 X 17 4.75% 12,061,033

36,825,508

150,105,619

Pesos

UVR

Tasa Fija

Total Tasa Fija Pesos

Total Tasa Fija UVR

TOTAL

VENCIMIENTO DEUDA EN TASA FIJA

RIESGOS

RIESGO DE MERCADOSe entiende por riesgo de mercado la pérdida que puede presentar un portafolio, un

activo o un título en particular, originada en cambios y/o movimientos adversos en los factores de riesgo que afectan su precio o valor final.

RIESGO DE CRÉDITOSurge cuando una contraparte está indispuesta o es incapaz de honrar sus obligaciones

contractuales; también se concibe como un deterioro en la calidad crediticia de la contraparte, del colateral y/o de la garantía pactada inicialmente.

REISGO DE LIQUIDEZ

Se define como riesgo de liquidez la contingencia de que la entidad incurra en pérdidas excesivas por la enajenación de activos a descuentos inusuales y significativos, con el

fin de disponer rápidamente de los recursos necesarios para cumplir con sus obligaciones contractuales.

RIESGO OPERACIONAL

Este riesgo se encuentra clasificado dentro de los riesgos no cuantificables y se entiende como aquel que genera o puede generar la pérdida potencial por fallas o deficiencias en los sistemas de información, en el sistema de control interno o por

errores en el procesamiento de las operaciones

Fuente: Estudios Económicos Banco Davivienda

CURVA DE RENDIMIENTOSLa descripción gráfica de la relación entre la tasa de retorno de un bono de la misma calidad crediticia en diferentes plazos de maduración en diferentes momentos del tiempo se denominada curva de rendimientos.

FUENTE: FIXED INCOME ANALYSIS, Frank J. Fabozzi, Ph. D., CFA

FORMAS QUE ADOPTA LA CURVA

CURVA ASCENDENTELa curva de rendimientos tiene esta forma, lo que indica que los

inversionistas requieren mayores rendimientos para vencimientos de más largo plazo, es decir, que los rendimientos varían directamente con

los plazos.

CURVA DESCENDENTE

Indica que los rendimientos disminuyen a medida que aumentan los plazos.

Se observa durante períodos de expansión económica y cerca de picos en la actividad real.

CURVA HORIZONTAL Indica que los rendimientos son los mismos, independientemente del plazo de vencimiento. Para períodos muy largos, todas las curvas de

rendimientos tienden a aplanarse.

CURVA CRECIENTE Y LUEGO DECRECIENTE

Es reflejo de una situación en la que al principio las tasas de corto plazo crecen, para descender en forma decreciente y aplanarse luego en

períodos largos.

Fuente: Super Intendencia Financiera de Colombia

CLASIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES

INVERSIONES NEGOCIABLESSe clasifican como inversiones negociables todo valor o título y, en general, cualquier tipo de inversión que

ha sido adquirida con el propósito principal de obtener utilidades por las fluctuaciones a corto plazo del precio.

INVERSIONES PARA MANTENER HASTA EL VENCIMIENTO

Se clasifican como inversiones para mantener hasta el vencimiento, los valores o títulos y, en general, cualquier tipo de inversión respecto de la cual el inversionista tiene el propósito serio y la capacidad legal,

contractual, financiera y operativa de mantenerlas hasta el vencimiento de su plazo de maduración o redención.

INVERSIONES DISPONIBLES PARA LA VENTA

Son inversiones disponibles para la venta los valores o títulos y, en general, cualquier tipo de inversión que no se clasifiquen como inversiones negociables o como inversiones para mantener hasta el vencimiento, y respecto de las cuales el inversionista tiene el propósito serio y la capacidad legal, contractual, financiera y

operativa de mantenerlas cuando menos durante un (1) año contado a partir del día en que fueron clasificadas en esta categoría.