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8/12/2019 Riesgos Financieros for Dummies MERMELSTEIN.pdf
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Riesgos Financieros for Dummies
David A. MermelsteinConsultor, SAS Institute Argentina
ABRIL 2011
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RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIESHoja de ruta
Qu entendemos por riesgo en general, y riesgos
econmico-financieros en particular
Tipos de riesgos financieros y su agregacin
Metodologas de modelizacin y estimacin
Gestin
Rentabilidad ajustada por riesgo
El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos Anlisis de escenarios, stress-testing, y la crisis subprime
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Riesgo de Mercado
Cambios de precios y tasas en el mercado que eventualmente reducirn
el valor de los activos / portafolios.Riesgo de tasa de inters
Es el riesgo donde el valor de un producto de renta fija disminuir
como resultado del aumento de la tasa de inters en el mercado.Riesgo de precios
Es el asociado con la volatilidad en los precios de los activos.
Riesgo de tipo de cambio
Surge de las posiciones en moneda extranjera abiertas y nocubiertas (o slo parcialmente cubiertas)
Tipologa de riesgos
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Tipologa de riesgosRiesgo de Crdito
Es aqul por el cual se afecta el valor de los activos o portafolio a causa
de un cambio en la calidad del crdito de la contraparte. Incluye alriesgo de incumpliemnto como caso extremo.
Riesgo de Liquidez
Un activo se considera lquido si es realizable en el mercado en formainmediata y sin prdidas significativas de valor. Comprende tanto elriesgo de fondeo, como el riesgo derivado por descalce entre activosy pasivos.
Riesgo Operativo
Se relaciona con las prdidas potenciales que pueden surgir por fallasen los sistemas, en la administracin, errores humanos, fraudes, etc.
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Tipos de RiesgoLiquidez
Asset (market/product): una operacin no puede hacerse aprecios justos debido a su tamao
Control: lmites en mercados y/o productos, diversificacin, VaR(perodo de liquidacin ordenado)
Funding (Cash Flow): la incapacidad de cumplir pagos obliga aliquidar forzosa una operacin.Death spiral: prdidas => margin call => prdidas
Control: plan de necesidad de CF, lmites en gap de liquidez,fuentes de fondeo, diversificacin.
Funding interacta con Asset risk si tienen que venderse activosilquidos para fondearse.
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Tipos de RiesgoLiquidez y Tasa de Inters: ALM
Metodologa para la toma de decisiones deInversin y Financiacin teniendo en cuenta lasrelaciones entre los distintos componentes delBalance (Riesgo estructural del balance).
Se aplica a instituciones financieras y deseguros.
ALM se encarga de riesgo de Liquidez y Tasa de
Inters. Se focaliza en el banking portfolio. Predomina una visin global porque es fcil
agregar las exposiciones y los riesgos.
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Tipos de RiesgoLiquidez y Tasa de Inters: ALM
Fuente: Bessis (2002)
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RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIESHoja de ruta
Qu entendemos por riesgo en general, y riesgos
econmico-financieros en particular Tipos de riesgos financieros y su agregacin
Metodologas de modelizacin y estimacin
Gestin
Rentabilidad ajustada por riesgo
El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos Anlisis de escenarios, stress-testing, y la crisis subprime
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FRM (Financial Risk Management)
Evolucin histrica de los
principales desarrollosanalticos en el manejo deriesgos financieros
Fuente: Jorion (2001)
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Estado del arte de las soluciones tecnolgicas
Reporting
SASRisk Management for Banking v2.1
Data Management Data Models & Flows DDS & Data Marts
Market Risk Credit Risk ALM Firmwide Risk
IR, EQ, FX Risk Stress Testing GAP Analysis Economic Capital
Stress Testing Potential Future Exposure Stress Testing Stress Testing
Liquidity Risk Credit VaR Liquidity Risk Correlated Aggregations
Market VaR Net Interest Income Risk Adjusted Performance
Other Risk SystemsEnterprise Data Warehouse ERP Systems
Source Systems
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SAS Market Risk for Banking
Simulation approach
Model based Empirical based
Analytical approach
Delta Normal approximation Sensitivity approach
Delta, gamma, vega, theta (Greeks)
Scenario approach Stress test
Decision making portfolio optimization
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SAS Credit Scoring for Banking
Development of internal models toestimate parameters
Individual failure probability with statisticalmodels (PD)
Estimate of continuous parameters (LGD)
Validation and back testing
Credit Risk Data Mart
Internal score card developmentenvironment with a score cardmonitoring reports
The latest scoring method Regression and logistic regression
Neural Networks
Decision trees
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SAS Credit Risk for Banking
Exposure calculation
Current exposure Potential exposure
Scenario exposure
Actuarial model Structural factors model
Dynamic transition matrix model
Portfolio Optimization
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Asset and Liability Management for Banking
Maturity mismatch analysis
Current Simulation
Scenario
Repricing mismatch analysis Current Simulation
Scenario
Duration analysis
Fund Transfer Pricing
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Firmwide Risk for Banking
Correlated risk aggregation approach Correlated approach (Multi-normality assumption) Copula approach (Normal, t, mixture, user-defined)
Full risk simulation based approach Capital allocation
Risk adjusted profitability (RAROC)
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SAS Anti-Money Laundering
Data model/-management Inflow-/Outflow-Transaction
Trades
Alert Engine Pattern/Rules
Scenario User-Information
Investigation Web based Reporting
Audit Discovery (Analyse/Data Mining)
Administration (Infrastructure, Rules, Scenario)
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RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIESHoja de ruta
Qu entendemos por riesgo en general, y riesgos
econmico-financieros en particular Tipos de riesgos financieros y su agregacin
Metodologas de modelizacin y estimacin
Gestin
Rentabilidad ajustada por riesgo
El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos
Anlisis de escenarios, stress-testing, y la crisis subprime
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Qu hacer ante el riesgo?
Evitarlo Transferirlo
Mitigarlo Conservarlo
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Gestin Integral del Riesgo (ERM)
A comprehensive and integrated framework formanaging credit risk, market risk, operationalrisk, economic capital, and risk transfer in orderto maximize firm value. J. Lam (2003)
Los riesgos no son compartimentos estancos,sino que interactan entre s.
Una institucin puede transformar un riesgo en
otro. Risk Management: proceso por el cual varias
exposiciones al riesgo son identificadas,medidas, controladas y mitigadas.
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La antigua visin de silos y la necesidad de integracin
Market Risk Credit Risk Operational Risk Business Risk
Integrated Vision / Risk Aggregation / Control
Data Warehouse
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Oper. RiskCredit Risk xx-Risk
Rep-RiskLiquidity
Market Risk
Nuevos escenarios de anlisis integrados
Macro-economic/external factorsFinancial Market
Labour Market
Productivity
Environment
..
Reporting/Management
Micro economic &
endogenous factors
Yesterday Today - Tomorrow
Scenario Generator
Portfolio 3Portfolio 1 Portfolio 2 Portfolio 4
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MarketRisk/Present
Value evaluation
Credit RiskCalculation
Liquidity Risk
Scenario1: Interest Shift
Scenario 2: Credit Spread Shift
P/L Change
Liquidity Costs
Credit Risk
Limit UtilisationVaR / LimitRelations
CapitalRequirements
Return on RiskRORAC, etc.
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RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIESHoja de ruta
Qu entendemos por riesgo en general, y riesgos
econmico-financieros en particular Tipos de riesgos financieros y su agregacin
Metodologas de modelizacin y estimacin
Gestin
Rentabilidad ajustada por riesgo
El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos
Anlisis de escenarios, stress-testing, y la crisis subprime
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Las diversas definiciones de capital
Contable
Regulatorio
Econmico
y las diversas mtricas de rentabilidadresultantes:
ROA / ROE
RAROC
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RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIESHoja de ruta
Qu entendemos por riesgo en general, y riesgos
econmico-financieros en particular Tipos de riesgos financieros y su agregacin
Metodologas de modelizacin y estimacin
Gestin
Rentabilidad ajustada por riesgo
El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos
Anlisis de escenarios, stress-testing, y la crisis subprime
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Colas pesadas y riesgos extremos, y la necesidaddel anlisis de escenarios
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RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIESHoja de ruta
Qu entendemos por riesgo en general, y riesgos
econmico-financieros en particular Tipos de riesgos financieros y su agregacin
Metodologas de modelizacin y estimacin
Gestin
Rentabilidad ajustada por riesgo
El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos
La crisis subprime, anlisis de escenarios y stress-testing
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PRINCIPIO BSICO: Ante una firma endeudada, el
accionista tiene un call comprado y el acreedor un putvendido, con los activos de la firma como underlying
Visin macroprudencial desde del enfoque de la teorade opciones financieras
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Visin macroprudencial desde del enfoque de la teora
de opciones financieras
Modelos estructurales de riesgo de crdito
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Visin macroprudencial desde del enfoque de lateora de opciones financieras(Gray, Merton y Bodie, 2006 y 2007)
La economa es vista como un conjunto de sectoresestructuralmente interconectados a travs de susbalances
Sensibilidad de los balances a los shocks externos atravs de contratos que tienen implcitos un conjunto de
opcionalidades CONTINGENT CLAIM ANALYSIS(ANLISIS DE OBLIGACIONES CONTINGENTES)
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El renovado protagonismo del Stress-Testing Las prcticas de stress-testing (en adelante, ST), comprenden a
un conjunto de pautas metodolgicas orientadas a analizar elimpacto de escenarios o eventos excepcionalmente adversos,poco probables pero plausibles, sobre la salud financiera delos bancos.
Hasta la primera mitad de 2007, las prcticas de ST eran objetode inters solamente para sus practicantes.
Desde entonces, la crisis subprime revel que los riesgosestaban siendo subestimados, y la comunidad financiera engeneral reclama un mayor uso de las tcnicas de STentendiendo que stas podran haber aliviado la severidad delfenmeno.
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El renovado protogonismo del Stress-Testing
- Anlisis de sensibilidad (a factores de riesgo individuales)- Anlisis de escenarios (a un conjunto de factores de
riesgo)
- Enfoque de la mxima prdida y de los valores extremos- Anlisis de contagio (interrelaciones entre entidades)
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El renovado protogonismo del Stress-Testing
- Anlisis de sensibilidad (a factores de riesgo individuales)- Anlisis de escenarios (a un conjunto de factores de
riesgo)
- Enfoque de la mxima prdida y de los valores extremos- Anlisis de contagio (interrelaciones entre entidades)
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Alternativas metodolgicas construyendoescenarios
- Hipottico: Juicio experto
- Histrico1: Utilizar parmetros de un evento extremo real ocurrido enel pasado
- Histrico2: Buscar combinaciones histricas de los factores de riesgoque muestren correlacin con los peores valores de los indicadores deriesgos.
- Simulacin: Utilizar modelos macroeconomtricos para realizarsimulaciones estocsticas (simil Monte Carlo) de los driversfundamentales. Complementar con modelos satlite.
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Nuevos escenarios de anlisis integradosy la necesidad de abordajesforward-looking
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Finalmente las prcticas de ST favorecen:
- Construir una evaluacin consistente y forward-lookingde los riesgos
- Superar las limitaciones de la informacin histrica
- Anticipar planes de contingencia y mitigacin
- Y son una de las respuestas actuales a la crisis subprime
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Como en muchas otras cuestiones dela vida, y como las crisis como lasubprime lo demuestran, en el tema
riesgos financieros ms vale prevenirque curar, porque
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los comportamientos bajo situaciones de stressson mucho ms difciles de ms manejar!!!
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Preguntas ?
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Muchas gracias
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Analytical Models
Best practice analytical model built
To be customized based on specific data