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Crisis Financiera Internacional

Impacto en la Regulacin y Supervisin

Patricio Parodi19 marzo 2009

IndiceI.- Causas de la crisis

II. Impacto en las Compaas de Seguros en el mundo

III. Impacto en Chile Evolucin Compaas

IV. Inversiones de las Compaas de Seguros

V. Bondades de la Renta Vitalicia

VI. Conclusiones

I.- Causas de la crisisEl mundo ha vivido una gran prosperidad los ltimos 25 aos.

Los mercados financieros siempre tienen conflictos / crisis: Abiertos / Cerrados Simple / Sofisticado Grande / Pequeo

El sistema financiero ha sido un pilar del desarrollo => Cuando el sistema financiero falla, todos sufren.

I.- Causas de la crisisEl epicentro de esta crisis es USA:

El ciudadano promedio americano en 1980 ahorraba el 10% de su ingreso disponible; en 2006 menos de un 1%.

Razn deuda a ingreso de los hogares aument de 60% en 1980 a 120% en 2006.Tasa Ahorro Personal USARazn Deuda/Ingreso Personal USA

I.- Causas de la crisisEl epicentro de esta crisis es USA:

Leverage promedio de instituciones financieras en niveles peak.

Fuente: Credit Suisse

I.- Causas de la crisisLas cosas se complicaron / sofisticaron mucho

Modelos matemticos inentendibles.

Aumento exagerado del riesgo.

Creacin de nuevos productos financieros buscando mayores retornos.

Disminucin de los estndares crediticios (NINJAS)

Globalizacin de instituciones financieras

Nuevos tipos de entidades (hedge funds, private equity)

I.- Causas de la crisis Consumidores EmpresasMercados Financieros

Bancos

Burbuja InmobiliariaTodos los activos financieros tienen correlacin

I.- Causas de la crisisPrecio de la casa aumenta en forma importanteAumenta de 2 a 3 veces el valor de compra de la casaDueo de casa se siente (es?) ms ricoDueo de casa gasta ms Empresas suben de valor pues venden ms y ganan msEmpresas dan empleo e inviertenHay mayor cantidad de empresas sanas, menos defaults o empresas que fallenLos mercados estn ms lquidosEs fcil vender cosas, siempre hay compradoresA mayor crdito disponible mayor gasto y mayor precio de todos los activosLa gente se siente ms rica ....

Bancos prestan ms y con mayor facilidadEl dinero es ms abundante en tiempo de bonanzasHay ms crdito en la economa

Burbuja Inmobiliaria

I.- Causas de la crisisLa crisis es de CONFIANZA.

Economista del LSE tiene la siguiente definicin:

Finance is a scary, inherently unstable, essential activity.

La magnitud de esta crisis es de 1 cada 100 aos (A. Greenspan).

La industria de Seguros y del Ahorro deben proteger a los individuos de los reveses de la vida, de todos los inconvenientes impensables.Willem Buiter, de London School of Economics






VI. Conclusiones

II. Impacto en las Compaas de Seguros*ING 2008: No mantiene escala. Valor de Mercado Compaas de Seguros (US$ bln):

II. Impacto en las compaas de segurosImportante deterioro en los resultados en 2008ROE promedio perodo 2003-2007: 12.7%ROE ao 2008: -33%

Evolucin Utilidad y Rentabilidad sobre PatrimonioGrupo seleccionado de Compaas de Seguros*Muestra de las 10 empresas de la pgina anterior.


II. Impacto en las compaas de seguros




VI. Conclusiones

III. Impacto en Chile Evolucin CompaasIndustria Seguros presenta menor consolidacin comparado con otras industriasImportante presencia de operadores localesRegulacin local rige a todas las compaas Nmero de compaas sistema financiero 1990-2008

III. Impacto en Chile Evolucin CompaasRegulacin garantiza que inversiones cubran holgadamente los compromisos con los asegurados.Normativa con polticas de inversin claras, restringe tipo de inversiones permitidas.

Fuente: Elaboracin Consorcio con datos SVSDatos en UF de cada ao convertido con dlar d US$629 Evolucin Inversiones y Reservas Tcnicas

III. Impacto en Chile Evolucin CompaasSostenido crecimiento patrimonialEndeudamiento promedio de la industria: 9.0 vecesEndeudamiento normativo permitido: 19 vecesFuente: Elaboracin Consorcio con datos SVSDatos en UF de cada ao convertido con dlar d US$629 Evolucin Patrimonio y Endeudamiento

III. Impacto en Chile - Evolucin CompaasRentabilidad promedio de 6.0% en los ltimos 18 aosCrisis burstiles afectan el patrimonio de los accionistas, no los compromisos con los asegurados

Fuente: Elaboracin Consorcio con datos SVSDatos en UF de cada ao convertido con dlar d US$629 Evolucin Utilidad y Rentabilidad sobre Patrimonio

III. Impacto en Chile - Evolucin CompaasComparacin Indicadores Seguros y Bancos 1990-2008Fuente: Elaboracin Consorcio con datos SVS y SBIF,Datos en UF de cada ao convertido con dlar d US$629






VI. Conclusiones

IV. Inversiones de las Compaas de SegurosInversiones en Renta Fija representa en promedio un 81.6% de la cartera en perodo 1991 - 2008Fuente: Elaboracin Consorcio con datos SVS,Datos en UF de cada ao convertido con dlar d US$629

IV. Inversiones de las Compaas de SegurosCarteras de Compaas de Seguros:Concentradas en renta fija: 74.8% (sep08) vs 58% AFP (dic08)Poca exposicin a activos internacionales: 5.6% vs 25.2% Exposicin a activos inmobiliarios y mutuos: 23.3% vs 0%Baja exposicin acciones locales: 2.4% vs 13.8%Diferencias importantes entre las carteras de inversin de las compaas de segurosFuente: Elaboracin Consorcio con datos SVS, AACH, SafpDatos en UF de cada ao convertido con dlar d US$629

IV. Inversiones de las Compaas de SegurosCartera de Bonos de Empresas diversificada, con excelente clasificacin de riesgo promedioPrincipales 10 posiciones en Bonos EmpresasFuente: Elaboracin Consorcio con carteras a Sept. 2008Bonos Empresas Clasificacin de Riesgo

IV. Inversiones de las Compaas de SegurosCompaas de Seguros tienen empresas relacionadas emisoras de Mutuos Hipotecarios.Polticas de emisin claras y con incentivos en lnea con las Compaas de Seguros, quienes se quedan con el Mutuo Hipotecario hasta su vencimiento.

Privilegian generacin del mutuo desde el origen a adquisicin a otra entidad emisora.

Colocaciones totales de emisoras de mutuos alcanzan a UF 88 millones y representan un 10% del financiamiento para la vivienda.

Plazos mximos de 30 aos, promedio estimado 22 aos

Relacin deuda/garanta mximo 80%, promedio estimado 72%

IV. Inversiones de las Compaas de SegurosMutuos Hipotecarios: valor de garantas respaldan los crditos. Vivienda en Chile no ha aumentado como en otros mercados Indice aumenta un 20% en Chile en perodo 2000-2008. Aumentos en momento peak sobre 100% en EEUU y 200% en Espaa.Fuente: Elaboracin Consorcio con datos Collect, Banco Central

IV. Inversiones de las Compaas de SegurosMutuos Hipotecarios: endeudamiento de los hogares Deuda total de hogares cercana al 60% del ingreso disponible (sobre 130% en USA) Deuda hipotecaria representa un 55% del total (75% en USA) Carga financiera equivale a 11.7% del ingreso (14% en USA)






VI. Conclusiones

V. Bondades de la Renta VitaliciaSistema con 25 aos de historia 65% de los nuevos pensionados escoge modalidad de Renta Vitalicia 365.000 pensionados en Renta Vitalicia a dic 2008 Prima promedio de UF 2.550 en 2008 aumenta por consolidacin del sistemaVenta anual RRVV y pensionados acumuladosEvolucin Prima Promedio y Nmero de PlizasFuente: Elaboracin Consorcio

V. Bondades de la Renta VitaliciaEvolucin Tasa de Venta Tasas de venta se han ajustado a la baja consistente con disminucin de tasa libre de riesgo y alternativas de inversin.

Evolucin ComisionesAjustes a la baja en comisin como porcentaje de la Prima, ayudado por sistema de licitacin de rentas vitalicias (Scomp)

V. Bondades de la Renta VitaliciaAdecuada proteccin a los pensionados Pensin futura conocida, fija en UF, irrevocable No se afecta por vaivenes de mercado No hay riesgo de longevidad para el pensionado Garantiza el ingreso en la poca ms vulnerable de la persona

Evolucin de la pensin bajo distintas alternativas de jubilacin






VI. Conclusiones

VI. ConclusionesIndustria Seguros Chilena tiene normativas y regulaciones claras que han demostrado que protegen los intereses de los asegurados.

Cada pas tiene su propia realidad y necesita su propia regulacin.

Situacin del mercado local es muy diferente a lo sucedido en EEUU.

VI. ConclusionesHay que aprender de los acontecimientos externos, pero no sobre-reaccionar ni modificar lo que funciona.

Principal producto, renta vitalicia, ha permitido que asegurados estn exentos de la crisis que s ha afectado al patrimonio de los accionistas de las compaas.

El Estado debe asegurar / velar por la ESTABILIDAD y ayudar a encausar bien la iniciativa privada.

Gracias

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