PENGARUH RETURN ON EQUITY (ROE), RETURN ON ASSETe-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/5979/1/SKRIPSI... · 2019. 9. 19. · KATA PENGANTAR Tiada kata terindah yang dapat penulis

PENGARUH RETURN ON EQUITY (ROE), RETURN ON ASSET

(ROA), LEVERAGE DAN UKURAN PERUSAHAAN

TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN CORPORATE

SOCIAL RESPONSIBILITY (CSR) SEBAGAI VARIABEL

MODERASI

(Studi pada Perusahaan yang Tergabung di JII dan Terdaftar di

BEI periode 2014-2018)

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Tugas dan Melengkapi Syarat

Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (S.E)

Disusun Oleh :

INDAH FITRIYANI

63010150141

PROGRAM STUDI S1 PERBANKAN SYARIAH

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM

INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI SALATIGA

2019

i

PENGARUH RETURN ON EQUITY (ROE), RETURN ON ASSET

(ROA), LEVERAGE DAN UKURAN PERUSAHAAN

TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN CORPORATE

SOCIAL RESPONSIBILITY (CSR) SEBAGAI VARIABEL

MODERASI

(Studi pada Perusahaan yang Tergabung di JII dan Terdaftar di

BEI periode 2014-2018)

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Tugas dan Melengkapi Syarat

Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (S.E)

Disusun Oleh :

INDAH FITRIYANI

63010150141

PROGRAM STUDI S1 PERBANKAN SYARIAH

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM

INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI SALATIGA

2019

vi

MOTTO

Sesungguhnya sesudah kesulitan itu akan datang kemudahan, maka apabila

kamu telah selesai dari suatu urusan kerjakanlah dengan sungguh-sungguh

urusan yang lain, dan hanya kepada Tuhanmu hendaknya kamu berharap.

( Q.S. Al-Insyirah: 6-8)

Niscaya Allah SWT akan mengangkat (derajat) orang-orang yang beriman di

antaramu dan orang-orang yang diberi ilmu beberapa derajat. Allah Swt. Maha

teliti apa yang kamu kerjakan.

(Q.S. Al-Mujahadah: 11)

Rasulullah Shollallahu ‘alaihi wasallam, bersabda: “Barang siapa yang

menempuh suatu jalan untuk menuntut ilmu, Allah akan memudahkan

baginya jalan ke surga”.

(HR Muslim)

vii

PERSEMBAHAN

Skripsi ini penulis persembahkan untuk kedua orang tua

Bapak Suparman dan Ibu Muzaemah yang tidak pernah lelah memberikan

doa, semangat serta kasih sayang kepada penulis... Terimakasih .... juga kepada

kakak tercinta Siti Aminatun, Etyk Marzuni dan Hartatik yang selalu

menemani dalam berjuang untuk membahagiakan orang tua kita.

viii

KATA PENGANTAR

Tiada kata terindah yang dapat penulis sampaikan, selain ucapan

alhamdulillah hirrobil ‘alamin dengan rasa penuh syukur kehadirat Allah SWT,

karena dengan rahmad, hidayah serta pertolongan-Nya penulis dapat

menyelesaikan penelitian yang berjudul “Pengaruh Return On Equity (ROE),

Return On Assets (ROA), Leverage danUkuran Perusahaan Terhadap Nilai

Perusahaan dengan Corporate Social Responsibility (CSR) sebagai Variabel

Moderasi (Studi pada Perusahaan yang Tergabung di JII dan terdaftar di BEI

periode 2014-2018)” dengan lancar. Shalawat serta salam selalu tercurahkan

kepada Nabi Agung Muhammad SAW, yang selalu kita nantikan syafaat-Nya.

Penelitian ini disusun sebagai salah satu tugas mahasiswa dalam

mengamalkan Tri Dharma Perguruan Tinggi yaitu berupa penelitian. Ucapan

terimakasih sebesar-besarnya peneliti ucapkan kepada semua pihak yang telah

memberikan pengarahan, bimbingan dan bantuan dalam berbagai bentuk. Ucapan

terimakasih terutama penulis sampaikan kepada:

1) Bapak Prof. Dr. Zakiyuddin, M.Ag. selaku Rektor Institut Agama Islam

Negeri Salatiga.

2) Bapak Dr. Anton Bawono, M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Islam IAIN Salatiga.

3) Bapak Dr. H. Abdul Aziz NP, M.M. selaku dosen pembimbing skripsi yang

telah membimbing penulis, memberikan pengarahan, masukan sehingga

penulis dapat menyelesaikan penelitian ini.

ix

4) Bapak Ari Setiawan, M.M selaku Ketua Program Studi S1 Perbankan

Syariah.

5) Segenap dosen dan staff Program Studi S1 Perbankan Syariah yang telah

memberikan bekal berbagai teori, ilmu pengetahuan dan pengalaman yang

sangat bermanfaat bagi penulis.

6) UKM Koperasi Mahasiswa Fatawa IAIN Salatiga sebagai tempat menimba

ilmu selain dalam perkuliahan.

7) Teman-teman seperjuangan Program Studi S1 Perbankan Syariah tahun

angkatan 2015yang penulis banggakan.

8) Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu, yang telah

membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna, maka

penulis sangat mengharapkan saran maupun kritikan demi sempurnanya skripsi

ini. Mudah-mudahan skripsi ini bermanfaat bagi penulis khusunya dan bagi

pembaca pada umumnya, dan kiranya skripsi ini dapat menjadi salah satu bentuk

sumbangan bagi perkembangan ilmu pengetahuan terutama di bidang ekonomi

Islam.

Salatiga, 20 Juli 2019

Penulis,

x

ABSTRAK

Fitriyani, Indah. 2019. Pengaruh Return On Equity (ROE), Return On Assets

(ROA), Leverage dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan

dengan Corporate Social Responsibility (CSR) sebagai Variabel Moderasi

(Studi pada Perusahaanyang Tergabung di JII dan terdaftar di BEI periode

2014-2018)”. Skripsi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam Strata Satu

Perbankan Syariah Institut Agama Islam Negeri (IAIN) Salatiga. Dosen

Pembimbing: Dr. H. Abdul Aziz NP, M.M.

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui Pengaruh Return On Equity

(ROE), Return On Assets (ROA), Leverage dan Ukuran Perusahaan Terhadap

Nilai Perusahaan dengan Corporate Social Responsibility (CSR) sebagai Variabel

Moderasi pada Perusahaan yang Tergabung di JII dan terdaftar di BEI tahun 2014

sampai dengan tahun 2018.

Penelitian ini merupakan jenis penelitian kuantitatif data sekunder

berbentuk data panel. Sampel yang digunakan sebanyak 11 perusahaan tergabung

di Jakarta Islamic Index (JII) dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada

periode 2014-2018. Metode pengumpulan data dilakukan dengan mengakses

laporan tahunan yang dipublikasikan di Bursa Efek Indonesia (BEI). Data yang

diperoleh kemudian diolah dengan alat analisis Eviews 9 Version. Analisis yang

digunakan dalam penelitian ini meliputi uji statistik deskriptif, uji stasioneritas, uji

regresi linier berganda, Uji MRA , dan uji asumsi klasik.

Hasil uji regresi linier berganda setelah dilakukan uji multikolinieritas

menunjukkan bahwa: 1) Variabel ROA berpengaruh positif dan signifikan

terhadap Nilai Perusahaan; 2) CSR tidak mampu memoderasi pengaruh variabel

ROA terhadap Nilai Perusahaan; 3) CSR mampu memoderasi pengaruh variabel

Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. Sedangkan sebelum dilakukannya

uji multikolinieritas menunjukkan bahwa: 1) Variabel ROE berpengaruh positif

dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan; 2) Variabel Leverage berpengaruh

negatif dan tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan; 3) Variabel Ukuran

Perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan; 4) CSR

tidak mampu memoderasi pengaruh variabel ROE terhadap Nilai Perusahaan; 5)

CSR tidak mampu memoderasi pengaruh variabel Leverage terhadap Nilai

Perusahaan.

Kata Kunci: Return On Equity (ROE), Return On Assets (ROA), Leverage,

Ukuran Perusahaan, Nilai Perusahaan, Corporate Social Responsibility (CSR)

xi

DAFTAR ISI

JUDUL ..................................................................................................................... i

PERSETUJUAN PEMBIMBING .......................... Error! Bookmark not defined.

PENGESAHAN KELULUSAN ............................ Error! Bookmark not defined.

PERNYATAAN KEASLIAN DAN KESEDIAAN PUBLIKASI ................ Error!

Bookmark not defined.

PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT ..................... Error! Bookmark not defined.

MOTTO ................................................................................................................. vi

KATA PENGANTAR ......................................................................................... viii

ABSTRAK .............................................................................................................. x

DAFTAR ISI .......................................................................................................... xi

DAFTAR TABEL ................................................................................................ xiv

DAFTAR GAMBAR ............................................................................................ xv

BAB I PENDAHULUAN ....................................................................................... 1

A. Latar Belakang ............................................................................................... 1

B. Rumusan Masalah ........................................................................................ 12

C. Tujuan .......................................................................................................... 13

D. Kegunaan Penelitian .................................................................................... 14

E. Sistematik Penulisan .................................................................................... 15

BAB II LANDASAN TEORI ............................................................................... 17

A. Telaah Pustaka ............................................................................................. 17

B. Landasan Teori ............................................................................................ 24

1. Signalling Theory ...................................................................................... 24

2. Stakeholder Theory ................................................................................... 27

xii

3. Nilai Perusahaan ........................................................................................ 29

4. Return On Equity (ROE) ........................................................................... 35

5. Return On Assets (ROA) ........................................................................... 37

6. Leverage .................................................................................................... 40

7. Ukuran Perusahaan .................................................................................... 43

8. Corporate Social Responsibility (CSR) .................................................... 46

C. Kerangka Penelitian ..................................................................................... 56

D. Hipotesis ...................................................................................................... 58

BAB III METODE PENELITIAN........................................................................ 67

A. Jenis Penelitian ............................................................................................ 67

B. Lokasi dan Waktu Penelitian ....................................................................... 68

C. Populasi dan Sampel .................................................................................... 68

1. Populasi ..................................................................................................... 68

2. Sampel ....................................................................................................... 69

D. Teknik Pengumpulan Data .......................................................................... 70

E. Definisi Konsep dan Operasional ................................................................ 71

1. Variabel Penelitian .................................................................................... 71

2. Definisi Operasional Variabel ................................................................... 72

F. Instrumen Penelitian .................................................................................... 75

G. Uji Instrumen Penelitian .............................................................................. 76

1. Uji Stasioneritas ........................................................................................ 76

2. Regresi Linier Berganda ............................................................................ 76

3. Uji Asumsi Klasik ..................................................................................... 78

4. Analisis Regresi Moderasi (Moderated Regression Analysis) .................. 81

5. Pengujian Hipotesis ................................................................................... 82

xiii

H. Alat Analisis Data ........................................................................................ 84

BAB IV ANALISIS DATA .................................................................................. 85

A. Deskripsi Objek Penelitian .......................................................................... 85

1. Variabel Nilai Perusahaan (Tobin’s Q) ..................................................... 85

2. Variabel Return On Equity (ROE) ............................................................ 86

3. Variabel Return On Assets (ROA) ............................................................ 86

4. Variabel Leverage ..................................................................................... 87

5. Variabel Ukuran Perusahaan ..................................................................... 87

6. Variabel CSR ............................................................................................. 88

B. Uji Stasioner ................................................................................................ 88

C. Moderated Regression Analysis (MRA) ...................................................... 89

D. Analisis Data ................................................................................................ 92

1. Uji Regresi Linier Berganda...................................................................... 92

2. Uji Statistik ................................................................................................ 97

3. Uji Asumsi Klasik ................................................................................... 101

A. Hasil dan Pembahasan ............................................................................... 109

BAB V PENUTUP .............................................................................................. 128

A. Kesimpulan ................................................................................................ 128

B. Saran .......................................................................................................... 129

DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................... 131

xiv

DAFTAR TABEL

Tabel 1.1 Data Nilai Perusahaan (Tobin’s Q) ........................................................ 3

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu yang Relevan ..................................................... 21

Tabel 2.2 Kriteria Ukuran Perusahaan .................................................................. 44

Tabel 3.1 Hasil Penentuan Sampel........................................................................ 69

Tabel 3.2 Daftar Nama Perusahaan ....................................................................... 70

Tabel 3.3 Pengambilan Keputusan Durbin-watson .............................................. 81

Tabel 4.1 Statistik Deskriptif Variabel Nilai Perusahaan ..................................... 85

Tabel 4.2 Statistik Deskriptif Variabel Return On Equity .................................... 86

Tabel 4.3 Statistik Deskriptif Variabel Return On Assets ..................................... 86

Tabel 4.4 Statistik Deskriptif Variabel Leverage .................................................. 87

Tabel 4.5 Statistik Deskriptif Variabel Ukuran Perusahaan ................................. 87

Tabel 4.6 Statistik Deskriptif Variabel Corporate Social Responsibility ............. 88

Tabel 4.7 Uji Stasioneritas .................................................................................... 89

Tabel 4.8 Hasil Uji Regresi Linier Berganda ........................................................ 90

Tabel 4.9 Hasil Uji Moderated Regression Analysis (MRA) ............................... 90

Tabel 4.10 Hasil Uji Comman Effect Model ......................................................... 92

Tabel 4.11 Hasil Uji FixedEffect Model ............................................................... 93

Tabel 4.12 Hasil Uji Chow Test ............................................................................ 94

Tabel 4.13 Hasil Uji Regresi Random Effect Model ............................................. 95

Tabel 4.14 Hasil Uji Hausman test ....................................................................... 96

Tabel 4.15 Hasil Uji Regresi Linier Berganda ...................................................... 96

Tabel 4.16 Perbandingan Nilai R- squared ......................................................... 103

Tabel 4.17 Perbandingan Nilai R- squared Disembuhkan .................................. 104

Tabel 4 .18 Uji Autokorelasi ............................................................................... 105

Tabel 4.19 Hasil Uji Heteroskedastisitas ............................................................ 107

Tabel 4.20 Hasil Uji Heteroskedastisitas Setelah Penyembuhan ........................ 108

Tabel 4.21 Hasil Uji Regresi Berganda Setelah Penyembuhan .......................... 110

Tabel 4.22 Ringkasan Uji Hipotesis ................................................................... 115

xv

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 Kerangka Penelitian ......................................................................... 57

Gambar 4.1 Hasil Uji Normalitas........................................................................ 102

Gambar 4.2 Grafik Autokorelasi ......................................................................... 107

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Di dalam dunia modern saat ini, pada umumnya sebuah perusahaan

didirikan dengan suatu tujuan tertentu. Tujuan perusahaan yang umunya

diketahui publik adalah untuk mendapatkan laba yang sebesar-besarnya.

Akan tetapi, tujuan perusahaan yang sebenarnya tidak hanya sebatas untuk

memaksimalkan laba, tetapi juga untuk meningkatkan kemakmuran pemilik

atau para pemegang saham dan untuk memaksimalkan nilai perusahaan

(Silaban, 2013).

Nilai perusahaan merupakan konsep penting bagi para investor,

karena merupakan indikator bagi pasar untuk menilai sebuah perusahaan

secara keseluruhan (Mahendra, dkk, 2012). Menurut Putu, dkk (2014), nilai

perusahaan merupakan salah satu persepsi investor terhadap perusahaan

yang sering dikaitkan dengan harga saham dengan tujuan utamanya adalah

memaksimalkan kekayaan perusahaan atau nilai perusahaan.

Memaksimalkan nilai perusahaan sangat penting, hal tersebut berarti

sekaligus memaksimalkan kekayaan pemegang saham sebagai tujuan utama

perusahaan.

Nilai perusahaan tercermin pada harga saham yang stabil dan

meningkat. Nilai perusahaan adalah harga yang bersedia dibayar oleh calon

pembeli atau investor apabila perusahaan tersebut dijual (Husnan dan

2

Pudjiastuti,1996). Meningkatnya nilai perusahaan merupakan sebuah

prestasi bagi perusahaan tersebut, yang sesuai dengan keinginan para

pemegang saham. Karena dengan meningkatnya nilai perusahaan, maka

meningkat pula kesejahteraan para pemegang saham perusahaan tersebut

(Aditya, 2015).

Salah satu pengelompokan jenis saham di pasar modal adalah

pengelompokan saham syariah, dimana saham tersebut dalam

operasionalnya tidak bertentangan dengan syariat Islam. Dalam penelitian

ini kelompok saham syariah tersebut diambil dari perusahaan-perusahaan

syariah yang tergabung di Jakarta Islamic Index (JII). Di Indonesia, secara

historis keberadaan pasar modal syariah dimulai dan diperkenalkan pada

pertengahan tahun 1997 melalui instrumen reksadana syariah. Sebab adanya

kerjasama antara PT Bursa Efek Jakarta (BEJ) dengan PT Danareksa

Investment Management (DIM) pada bulan Juli tahun 2000, maka

dibentuklah Jakarta Islamic Index (Pratama, 2012). Perkembangan pasar

modal syariah di Indonesia secara umum ditandai dengan adanya berbagai

indikator diantaranya adalah semakin banyak dan maraknya para pelaku

pasar modal syariah yang mengeluarkan efek-efek syariah berupa saham-

saham yang tergabung dalam Jakarta Isamic Index (Azwar, dkk, 2011).

Dalam beberapa tahun terakhir, saham syariah semakin menarik dan

jumlah investor pasar modal syariah terus mengalami peningkatatan. Hal ini

dibuktikan dengan laporan dari Bursa Efek Indonesia (BEI) mencatat

jumlah investor pasar modal syariah hingga Februari 2019 ini telah

3

mencapai 47.165. Sementara, pada akhir tahun 2018 lalu jumlahnya sekitar

44.000. Data BEI menyebut, jumlah saham syariah meningkat signifikan

tiap tahunnya yaitu 64,5 persen. Sedangkan, rata-rata jumlah saham syariah

dari total saham tercatat BEI sejak tahun 2011 yaitu 62 persen. Bahkan

kinerja indeks saham syariah di Jakarta Islamic Index (JII) juga mengalami

peningkatan sebesar 28 persen. (www.kumparan.com).

Salah satu alat ukur yang digunakan investor untuk melihat nilai

perusahaan adalah Tobin’s Q. Menurut Smithers dan Wright (2007) nilai

Tobin’s Q dapat memberikan informasi yang paling baik karena rasio ini

dapat menjelaskan berbagai fenomena yang terjadi dalam perusahaan seperti

pengambilan keputusan investasi (Widyanti, 2014). Semakin tinggi tingkat

rasio Tobin’s Q suatu perusahaan maka perusahaan tersebut dikatakan

semakin mampu dan berhasil dalam menciptakan nilai bagi pemegang

saham (Hasibuan, dkk 2016). Berikut ini merupakan data nilai perusahaan

(Tobin’s Q) pada perusahaan-perusahaan yang tergabung di Jakarta Islamic

Index (JII) dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2014-2018:

Tabel 1.1

Data Nilai Perusahaan (Tobin’s Q) Perusahaan yang tergabung di JII Tahun

2014-2018

Nama

Perusahaan

Nilai Tobin’s Q

2014 2015 2016 2017 2018

AKRA 1,687064 2,384459 2,002882 1,972260 1,287373

ASII 1,764333 1,474130 1,745051 1,563265 1,498305

ICBP 3,469135 3,341255 3,819880 3,473750 3,681707

INDF 1,209910 1,025232 1,312060 1,199681 1,083221

KLBF 7,113786 4,718992 4,845522 4,677496 4,096513

PGAS 2,404389 1,224763 1,248926 0,976944 1,008920

SMGR 3,070557 2,053086 1,539203 1,517063 1,754365

http://www.kumparan.com/

4

TLKM 2,438425 2,321249 2,646001 2,542643 2,260472

UNTR 1,433574 1,388484 1,572632 1,941157 1,391534

UNVR 17,925150 18,640407 18,397888 20,622210 17,124051

WIKA 2,109029 1,550741 1,278821 1,034124 0,937269

Sumber : www.idx.co.id data diolah, 2019

Dari tabel di atas menunjukkan bahawa nilai Tobin’s Q perusahaan-

perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) mengalami

kenaikan dan penurunan di tiap tahun yang berbeda. Dari data yang

diperoleh menunjukkan fenomena yang sama yaitu terjadi penurunan nilai

perusahaan pada perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic

Index (JII).

Menciptakan nilai perusahaan yang tinggi merupakan salah satu

tujuan perusahaan melakukan go public di pasar modal melalui optimalisasi

harga saham (Widyanti, 2014). Nilai perusahaan merupakan persepsi

investor terhadap tingkat keberhasilan sebuah perusahaan yang sering

dikaitkan dengan harga saham. Semakin tinggi harga saham perusahaan

mencerminkan nilai perusahaan tersebut semakin tinggi, begitu pula

sebaliknya. Harga saham yang meningkat menunjukkan bahwa nilai

perusahaan ikut meningkat dengan return tinggi yang diberikan oleh

perusahaan (Novari & Lestari, 2016). Nilai perusahaan yang tinggi maka

akan diikuti oleh tingginya kemakmuran pemegang saham (Brigham dan

Houston, 2011). Nilai perusahaan menjadi sangat penting karena dapat

mempengaruhi persepsi investor terhadap perusahaan sehingga perusahaan

akan lebih memiliki kemudahan dalam mendapatkan dana dari investor.

http://www.idx.co.id/

5

Kemakmuran para pemegang saham dapat memberikan efek positif

terhadap perusahaan dimana hal tersebut akan meningkatkan nilai

perusahaan. Perusahaan akan saling bersaing melakukan berbagai inovasi

dan strategi bisnis dalam memaksimalkan nilai perusahaan agar

mendapatkan sumber dana dari para investor. Apabila suatu perusahaan

memiliki nilai perusahaan yang tidak stabil maka akan dianggap mengalami

penurunan oleh investor (Prastuti dan Sudiartha, 2016). Hal tersebut akan

menyebabkan perusahaan kehilangan kepercayaan dari investor. Para

investor akan banyak menjual sahamnya kembali sehingga modal

perusahaan akan berkurang dan kesulitan melakukan operasional

perusahaan.

Terdapat beberapa faktor yang dapat menentukan nilai perusahaan

antara lain ROE, ROA, Leverage, Ukuran Perusahaan dan CSR. Faktor

pertama yang diduga mempengaruhi nilai perusahaan adalah Return On

Equity (ROE). ROE merupakan kemampuan perusahaan dalam

menghasilkan suatu laba bagi pemegang saham biasa, setelah perhitungan

laba biaya hutang dan dividen saham preferen (Febriyanto dan Nurwiyanta,

2014).

Faktor kedua yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan adalah

Return On Assets (ROA). ROA merupakan perbandingan antara laba bersih

setelah biaya bunga dan pajak dengan total aset (Suffah & Riduwan, 2016).

Rasio ini dapat mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba

berdasarkan total aset yang dimiliki perusahaan. Hasil penelitian yang

6

dilakukan oleh Putri (2015) serta Ardimas dan Wardoyo (2014) menyatakan

bahwa ROA berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Berbeda halnya

dengan penelitian yang dilakukan oleh Widyawati dan Listiadi (2014), serta

Wijaya dan Linawati (2015) yang menyatakan bahwa ROA tidak

berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

Leverage dapat diukur menggunakan Debt To Equity Ratio (DER).

Semakin besar DER maka akan semakin kecil laba yang akan dibagikan

kepada pemegang saham, sehingga dapat menurunkan harga saham yang

bersangkutan. Semakin rendah tingkat DER maka kemungkinan nilai

perusahaan akan semakin tinggi dan perusahaan akan mendapat

kepercayaan dari investor (Syahadatina dan Suwitho, 2015). Hasil penelitian

Suffah dan Riduwan (2016) menyatakan bahwa leverage berpengaruh

positif terhadap nilai perusahaan. Sedangkan penelitian Mindra & Erawati

(2014) menyatakan bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap nilai

perusahaan.

Ukuran perusahaan dianggap mampu mempengaruhi nilai perusahaan

karena semakin besar ukuran atau skala perusahaan maka akan semakin

mudah pula perusahaan memperoleh dana dari kreditor untuk mencapai

tujuan perusahaan (Indriyani, 2017). Ukuran perusahaan dapat diukur

menggunakan total aset. Total aset menjadi tolok ukur dalam menentukan

besar kecilnya suatu perusahaan.

Pandangan dalam dunia usaha dimana perusahaan hanya bertujuan

untuk mendapatkan laba yang setinggi-tingginya tanpa memperhatikan

7

dampak yang muncul dalam kegiatan usahanya kini sudah tidak dapat

diterima lagi. Perkembangan dunia usaha saat ini menuntut perusahaan

untuk meningkatkan perhatiannya kepada lingkungan sosial. Perusahaan

diharapkan tidak hanya mementingkan kepentingan manajemen dan pemilik

modal (investor dan anggota) tetapi juga karyawan, konsumen, masyarakat

dan lingkungannya. Kesadaran masyarakat akan peran perusahaan dalam

lingkungan sosial pun semakin meningkat. Masyarakat membutuhkan

informasi mengenai sejuh mana perusahaan telah melaksanakan aktivitas

sosialnya untuk memastikan bahwa hak-hak mereka telah terpenuhi.

Corporate Social Responsibility (CSR) dalam penelitian ini berfungsi

sebagai variabel pemoderasi untuk melihat apakah dengan adanya CSR akan

mampu memperkuat maupun memperlemah hubungan antara ROE, ROA,

Leverage, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. Variabel CSR

digunakan sebagai variabel moderator karena berdasarkan dengan teori

stakeholder menyatakan bahwa perusahaan harus melakukan pengungkapan

tanggung jawab sosial kepada para stakeholder (Wijaya dan Linawati 2015).

Pasar juga memberikan respon yang positif terhadap pengungkapan CSR

yang dilakukan oleh perusahaan.

Menurut Crisostomo, dkk (dalam Ghergina, dkk, 2016) menyatakan

bahwa CSR memiliki hubungan yang luas antara perusahaan dengan

berbagai pemangku kepentingan serta lingkungannya. CSR dipandang

sebagai komitmen perusahaan untuk meminimalkan atau menghilangkan

efek berbahaya dan memaksimalkan dampak yang menguntungkan secara

8

jangka panjang terhadap masyarakat. Pengungkapan tanggung jawab sosial

perusahaan merupakan cerminan hubungan perusahaan sehingga mampu

mencerminkan kualitas dari perusahaan tersebut. Pengungkapam tanggung

jawab sosial diharapkan dapat mempengaruhi keputusan investor untuk

pengambilan keputusan investasi. Peraturan terkait dengan CSR sudah

dimuat dalam Undang-Undang No. 25 Tahun 2007 yang mengatur

mengenai penanaman modal dan Undang-Undang No. 40 Tahun 2007

tentang Perseroan Terbatas. CSR merupakan suatu kewajiban yang harus

dilaksanakan karena desakan lingkungan perusahaan menuntut perusahaan

agar menerapkan strategi untuk memaksimalkan nilai perusahaan.

Corporate Social Responsibility saat ini bukan lagi bersifat sukarela/

komitmen yang dilakukan perusahaan di dalam mempertanggungjawabkan

kegiatan perusahaannya, melainkan bersifat wajib/menjadi kewajiban bagi

beberapa perusahaan untuk melakukan atau menerapkannya. Pasal 74

Undang-Undang Perseroan Terbatas menyatakan: (1) Perseroan yang

menjalankan kegiatan usahanya di bidang dan/atau berkaitan dengan sumber

daya alam wajib melaksanakan Tanggung Jawab Sosial dan Lingkungan

(TJSL). (2) TJSL merupakan kewajiban Perseroan yang dianggarkan dan

diperhitungkan sebagai biaya Perseroan yang pelaksanaannya dilakukan

dengan memperhatikan kepatutan dan kewajaran. (3) Perseroan yang tidak

melaksanakan kewajiban dikenai sanksi sesuai dengan ketentuan peraturan

perundang-undangan (www.hukumonline.com).

http://www.hukumonline.com/

9

Dengan adanya ini, perusahaan khususnya perseroan terbatas yang

bergerak di bidang dan/atau berkaitan dengan sumber daya alam harus

melaksanakan tanggung jawab sosialnya kepada masyarakat. Sanksi pidana

mengenai pelanggaran CSR pun terdapat didalam Undang-Undang No. 23

Tahun 1997 tentang Pengelolaan Lingkungan Hidup (UUPLH) Pasal 41

ayat (1) yang menyatakan: “Barangsiapa yang melawan hukum dengan

sengaja melakukan perbuatan yang mengakibatkan pencemaran dan/atau

perusakan lingkungan hidup, diancam dengan pidana penjara paling lama

sepuluh tahun dan denda paling banyak lima ratus juta rupiah”. Selanjutnya,

Pasal 42 ayat (1) menyatakan: “Barangsiapa yang karena kealpaannya

melakukan perbuatan yang mengakibatkan pencemaran dan/atau perusakan

lingkungan hidup, diancam dengan pidana penjara paling lama tiga tahun

dan denda paling banyak seratus juta rupiah”.

Corporate Social Responsibility (Tanggung Jawab Sosial Perusahaan)

sering dianggap inti dari etika bisnis, yang berarti bahwa perusahaan tidak

hanya mempunyai kewajiban-kewajiban ekonomi dan legal (artinya kepada

pemegang saham atau shareholder) tetapi juga kewajiban-kewajiban

terhadap pihak-pihak lain yang berkepentingan (stakeholder) yang

jangkauannya melebihi kewajiban-kewajiban di atas (ekonomi dan legal).

Tanggung jawab sosial dari perusahaan (Corporate Social Responsibility)

merujuk pada semua hubungan yang terjadi antara sebuah perusahaan

dengan semua stakeholder, termasuk didalamnya adalah pelanggan atau

customer, pegawai, komunitas, pemilik atau investor, pemerintah, supplier

10

bahkan juga kompetitor. Global Compact Initiative (2002) menyebut

pemahaman ini dengan 3P (profit, people, planet), yaitu tujuan bisnis tidak

hanya mencari laba (profit), tetapi juga mensejahterakan orang (people), dan

menjamin keberlanjutan hidup planet ini (Nugroho dalam Dahlia dan

Siregar, 2008).

Pengembangan program-program sosial perusahaan dapat berupa

bantuan fisik, pelayanan kesehatan, pembangunan masyarakat (community

development), outreach, beasiswa dan sebagainya. Corporate Social

Responsibility merupakan bentuk tanggung jawab perusahaan dalam

memperbaiki kesenjangan sosial dan kerusakan lingkungan yang terjadi

akibat aktivitas operasional perusahaan. Semakin banyak bentuk

pertanggungjawaban yang dilakukan perusahaan terhadap lingkungannya,

image perusahaan menjadi meningkat. Investor lebih berminat pada

perusahaan yang memiliki citra yang baik di masyarakat karena semakin

baiknya citra perusahaan, loyalitas konsumen semakin tinggi sehingga

dalam waktu lama penjualan perusahaan akan membaik dan profitabilitas

perusahaan juga meningkat. Jika perusahaan berjalan lancar, maka nilai

saham perusahaan akan meningkat (Retno dan Priantinah, 2012).

Penelitian ini menggunakan objek penelitian pada perusahaan yang

efeknya terdaftar di Jakarta Islamic Index untuk membedakan dengan

penelitian sebelumnya dengan periode waktu dari tahun 2014-2018. Dalam

penelitian ini, penulis merasa penting untuk meneliti perusahaan syariah

yang terdaftar pada Jakarta Islamic Index, karena mayoritas penduduk

11

Indonesia beragama Islam, dan belakangan ini sudah banyak masyarakat

yang sadar akan batasan-batasan tertentu dalam agama Islam mengenai jenis

transaksi apa saja yang diperbolehkan dan diharamkan menurut syariat

Islam. Sehingga, dengan hasil penelitian ini nantinya diharapkan masyarakat

muslim dapat memilih lahan untuk investasi yang halal dan di dalamnya

tidak mengandung unsur-unsur yang diharamkan.

Selain itu, penelitian yang pernah dilakukan mengenai pengaruh ROE,

ROA, leverage dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan memang

sudah banyak. Akan tetapi penelitian yang menganalisis pengaruh ROE,

ROA, leverage dan ukuran perusahaan pada perusahaan-perusahaan yang

terdaftar dalam Jakarta Islamic Index masih sangat sedikit. Dalam

penelitian ini juga menggunakan variabel CSR sebagai variabel moderasi

yang memberikan pengaruh memperkuat atau memperlemah antara variabel

independen terhadap variabel dependen. Maka kebaruan dalam penelitian

ini adalah sampel yang digunakan untuk diteliti dan dianalisis merupakan

perusahaan-perusahaan yang operasionalnya tidak bertentangan dengan

syariat Islam, yang merupakan perusahaan-perusahaan yang terdaftar di

Jakarta Islamic Index, dengan masa periode tahun 2014-2018. Berdasarkan

latar belakang yang diungkapkan di atas, maka peneliti merasa perlu untuk

melakukan penelitian dengan judul Analisis Pengaruh Return On Equity

(ROE), Return On Assets (ROA), Leverage dan Ukuran Perusahaan

terhadap Nilai Perusahaan dengan Corporate Social Responsibility (CSR)

sebagai variabel moderasi Pada Perusahaan Yang ada di Jakarta Islamic

12

Index (JII) dan Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2014-

2018.

B. Rumusan Masalah

1. Bagaimana pengaruh ROE terhadap Nilai Perusahaan pada

perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam JII dan terdaftar di

Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2014-2018?

2. Bagaimana pengaruh ROA terhadap Nilai Perusahaan pada



3. Bagaimana pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan pada



4. Bagaimana pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan

pada perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam JII dan terdaftar di


5. Apakah Corporate Social Responsibility (CSR) mampu memoderasi

pengaruh ROE terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan-

perusahaan yang tergabung dalam JII dan terdaftar di Bursa Efek

Indonesia (BEI) tahun 2014-2018?


pengaruh ROA terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan-



13


pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan-




pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada



C. Tujuan

1. Untuk menganalisis pengaruh ROE terhadap Nilai Perusahaan.

2. Untuk menganalisis pengaruh ROA terhadap Nilai Perusahaan

3. Untuk menganalisis Leverage terhadap Nilai Perusahaan.

4. Untuk menganalisis Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan.

5. Untuk menganalisis pengaruh CSR pada hubungan ROE terhadap

Nilai Perusahaan.

6. Untuk menganalisis pengaruh CSR pada hubungan ROA terhadap

Nilai Perusahaan.

7. Untuk menganalisis pengaruh CSR pada hubungan Leverage terhadap

Nilai Perusahaan.

8. Untuk menganalisis pengaruh CSR pada hubungan Ukuran

Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan.

14

D. Kegunaan Penelitian

Adapun hasil dari penelitian ini diharapkan dapat memberikan

manfaat sebagai berikut:

1. Bagi peneliti, untuk memenuhi kewajiban dan syarat guna

memperoleh gelar sarjana ekonomi. Penelitian selanjutnya, diharapkan

dapat menambah variabel lain yang mungkin dapat mempengaruhi

nilai perusahaan sehingga akan menghasilkan penelitian yang lebih

baik lagi.

2. Bagi IAIN Salatiga, untuk menambah koleksi penelitian tidak hanya

di bidang perbankan juga di bidang perusahaan syariah. Dapat

digunakan juga sebagai studi pengembangan ilmu manajemen

keuangan.

3. Bagi perusahaan, untuk meyakinkan para calon investor yang akan

menanamkan modalnya. Untuk mencapai hal tersebut, perusahaan

harus menyediakan informasi yang lebih lengkap mengenai kinerja

perusahaan. Sehingga akan memberikan sinyal bagi calon investor

mengenai prospek perusahaan kedepannya, dengan demikian mereka

tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan.

4. Bagi investor, untuk meneliti informasi yang telah dipublikasin

kepada perusahaan yang nantinya digunakan sebagai pedoman dalam

mengambil keputusan investasi. Dalam hal ini yang sangat

diperhatikan oleh calon investor yakni kinerja perusahaan yang dapat

dilihat melalui perkembangan ROE, ROA, leverage, ukuran

15

perusahaan dari tahun ke tahun sehingga diperoleh keyakinan tersebut

bahwa perusahaan memiliki prospek kedepan yang lebih baik dan

layak sebagai tempat untuk berinvestasi.

E. Sistematik Penulisan

Perumusan sistematika penulisan ini untuk memberikan gambaran

yang jelas mengenai materi pembahasan dalan penelitian sehingga dapat

mempermudah pembaca untuk mengetahui maskdu dilakukannya penelitian

ini. Untuk masing-masing isi terdiri dari setiap bagian adalah sebagai

berikut:

BAB I : Pendahuluan

Bab ini berisikan latar belakang masalah, perumusan masalah, yujuan

dan manfaat penulisan, serta sistematika penulisan. Dalam bab ini diuraikan

latar belakang pemilihan judul berupa fenomena dalan Perusahaan Syariah

di Indonesia dan adanya gap dari penelitian sebelumnya

BAB II : Landasan Teori

Berisi mengenai telaah pustaka, kerangka teori, kerangka penelitian

dan pengembangan hipotesisi. Pada bab ini akan menguraikan tentang teori

yang mendasari penelitian, penelitian terdahulu, kerangka penelitian dan

hipotesis penelitian. Pada bab ini juga dipparkan penelitian-penelitian

terdahulu yang dijadikan acuan dalam penelitian ini

BAB III : Metode Penelitian

Pada bab ini diuraikan tentang metode penelitian dalam penulisan

skripsi ini. Berisi tentang variabel penelitian, jenis dan sumber data, metode

16

pengumpulan data serta metode analisis yang digunakan untuk memberikan

jawaban atas permasalahan yang digunakan.

BAB IV : Analisis Data

Bab ini merupakan inti dari penelitian, hasil analisis data dan

pembahasan. Pada bab ini data-data yang telah dikumpulkan, dianalisis

dengan menggunakan alat analisis yang telah disiapkan.

BAB V : Penutup

Pada bab ini merupakan bagian penting yang berisi tentang

kesimpulan dari analisis data dan pembahasan. Selain itu juga berisi saran-

saran yang direkomedasikan kepada pihak-pihak tertentu serta

mengungkapkan keterbatasan penelitian ini

17

BAB II

LANDASAN TEORI

A. Telaah Pustaka

Peneliti terdahulu adalah deskripsi ringkas tentang kajian yang sudah

pernah dilakukan di seputar masalah yang diteliti dan terlihat jelas bahwa

kajian yang akan dilakukan ini tidak merupakan pengulangan dan duplikasi

dengan penelitian yang sudah ada. Penelitian yang disajikan sebagai bahan

kajian pustaka adalah penelitian-penelitian yang mempunyai kaitannya

dengan penelitian ini.

Pertama, penelitian yang dilakukan oleh Putri, Tomy dan Johan

(2016) yang bertujuan untuk meneliti pengaruh kebijakan hutang, keputusan

Investasi dan Profitabilitas (ROE) terhadap Nilai Perusahaan Food and

Beverages yang terdaftar di BEI. Berdasarkan hasil penelitian yang

dilakukan profitabilitas memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Nilai

Perusahaan. Semakin tinggi laba yang didapatkan oleh perusahaan

menandakan semakin besar pada return dari pada modal investor, yang

mana hal tersebut tentu akan lebih membuat investor tertarik untuk

menanamkan modalnya di perusahaan tersebut. Dengan semakin banyaknya

permintaan investasi maka akan semakin tinggi pula harga saham

perusahaan tersebut.

Kedua, Penelitian oleh Martini (2014) yang bertujuan untuk

mengetahui pengaruh kebijakan utang dan profitabilitas terhadap nilai

18

perusahaan dengan kebijakan deviden sebagai variabel pemoderasi. Pada

pengujian ini diperoleh tingkat signifikansi sebesar 0,000 sehingga nilai

signifikansi lebih kecil dari tingkat signifikansi yang ditentukan yaitu

sebesar α=0,05 atau 5%. Maka dapat dsimpulkan bahwa profitabilitas yang

diukur dengan Return on Equity (ROE) berpengaruh positif signifikan

terhadap nilai perusahaan diukur dengan Price to Book Value (PBV).

Tampilan output SPSS dari uji H2 menghasilkan besarnya R2 sebesar 0,828

yang menunjukkan 82% variasi nilai perusahaan dapat dijelaskan oleh

variabel profitabilitas. Disebutkan bahwa perusahaan dengan tingkat

profitabilitas yang tinggi akan mampu meningkatkan kemakmuran

pemegang saham dan juga mencerminkan prospek masa depan perusahaan

yang bagus sehingga investor tertarik untuk berinvestasi yang nantinya akan

menaikkan harga saham perusahaan sehingga menaikkan nilai perusahaan.

Ketiga, penelitian yang dilakukan oleh Rina dan Monika (2014) yang

bertujuan untuk meneliti mengenai pengaruh kinerja keuangan terhadap

nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia. Berdasarkan hasil pengujian yang dilakukan dengan

menggunakan sampel yaitu 74 perusahaan manufaktur di BEI dari tahun

2009-2011, maka kesimpulan yang didapat adalah Kinerja Keuangan yang

diukur menggunakan Return on Asset (ROA) tidak berpengaruh terhadap

nilai perusahaan. Hal ini dilihat dari uji t yang telah dilakukan, yang

menunjukkan bahwa variabel bebas yaitu ROA memiliki nilai Sig. 0,354

yang mana lebih besar dari 005. Lain halnya dengan ROE yang memiliki

19

nilai Sig. 0,005 yaitu kurang dari atau lebih kecil dari 0,05. Hal ini

menandakan bahwa hanya variabel bebas yaitu ROE yang berpengaruh

terhadap nilai perusahaan di BEI.

Keempat, penelitian dari Ardimas dan Wardoyo (2014), dengan judul

penelitian Pengaruh Kinerja Keuangan dan Corporate Social Responsibility

Terhadap Nilai Perusahaan Pada Bank Go Public yang Terdaftar Di BEI.

Hasil pengujian mengenai pengaruh return on assets terhadap nilai

perusahaan menunjukkan nilai t sebesar 2,395 dengan signifikansi sebesar

0,02. Hal tersebut manandakan bahwa return on assets memiliki pengaruh

yang signifikansi terhadap nilai perusahaan.

Kelima, Neisya Dieta Vaeza dan Dini Wahjoe Hapsari (2015)

melakukan penelitian berjudul Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas,

Leverage dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Pada

Perusahaan Sektor Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

periode 2010-2013. Hasil penelitian mengemukakan: variabel ukuran

perusahaan terbukti memiliki pengaruh yang positif dan signifikan terhadap

nilai perusahaan, variabel profitabilitas terbukti memiliki pengaruh yang

positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, variabel leverage terbukti

memiliki pengaruh yang positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

Keenam, penelitian yang dilakukan oleh Pantow, dkk (2014) dengan

judul Struktur Modal, Ukuran Perusahaan Dan Risiko Perusahaan Terhadap

Nilai Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI. Hasil penelitian

adalah bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan

20

terhadap nilai perusahaan. Sehingga dengan meningkatnya ukuran

perusahaan akan meningkatnya pula nilai perusahan.

Ketujuh, Nurminda, dkk (2017) melakukan penelitian yang berjudul

Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai

Perusahaan. Penelitian ini membuktikan bahwa Profitabilitas berpengaruh

positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, leverage terbukti memiliki

pengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, dan ukuran

perusahaan berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai

perusahaan.

Kedelapan, penelitian yang dilakukan oleh Wulandari dan Wiksuana

(2017) yang bertujuan untuk meneliti mengenai peranan corporate social

responsibility dalam memoderasi pengaruh profitabilitas, leverage dan

ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Hasil statistik dan

pembahasan dalam penelitian ini mengenai peranan corporate social

responsibility sebagai variabel pemoderasi menemukan hasil bahwa CSR

dapat memoderasi pengaruh profitabilitas dan leverage terhadap nilai

perusahaan. Hasil tersebut sesuai dengan hipotesis awal dalam penelitian

ini. Sedangkan hasil penelitian yang bertentangan dengan hipotesis awal

dalam penelitian ini yaitu peranan CSR yang tidak mampu memoderasi

pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.

Kesembilan, penelitian yang dilakukan oleh Widnyana (2014)

mengenai pengaruh ROA terhadap nilai perusahaan dengan pengungkapan

corporate social responsibility dan good corporate governance sebagai

21

variabel pemoderasi. Berdasarkan hasil penelitian ini menunjukkan bahwa

variabel interaksi antara ROA dan CSR memiliki nilai t hitung sebesar

5,028 dengan tingkat signifikansi 0,000. Nilai t hitung positif dan tingkat

signifikansi yang lebih kecil daripada tingkat signifikansi ROA sebelum

dimoderasi oleh CSR, maka variabel CSR dinilai mampu memoderasi

hubungan antara ROA dengan nilai perusahaan.

Kesepuluh, penelitian yang dilakukan oleh Pramana dan Mustanda

(2016) meneliti tentang pengaruh profitabilitas dan size terhadap nilai

perusahaan dengan CSR sebagai variabel pemoderasi. Hasil dari penelitian

ini menunjukkan bahwa variabel CSR mampu memoderasi pengaruh

profitabilitas terhadap nilai perusahaan secara positif, sedangkan variabel

CSR tidak mampu memoderasi pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai

perusahaan.

Tabel 2.1

Penelitian Terdahulu yang Relevan

No Peneliti Judul Hasil Penelitian

Pengaruh ROE terhadap Nilai Perusahaan

1. Putri Juwita

Pertiwi,

Parangkuan

Tommy, Johan

R Tumiwa

(2016)

Pengaruh Kebijakan Hutang,

Keputusan Investasi dan

Profitabilitas (ROE) Terhadap

Nilai Perusahaan Food and

Beverages yang Terdaftar di

BEI

Profitabilitas secara parsial

berpengaruh negatif dan

signifikan terhadap Nilai

perusahaan Food and Beverages

yang terdaftar di BEI tahun 2010-

2014

2. Karina

Meidiawati

(2016)

Pengaruh Size, Growth,

Profitabilitas, Struktur Modal,

Kebijakan Deviden terhadap

Nilai Perusahaan

Hasil penelitian ini

membuktikan bahwa

Profitabilitas berpengaruh

terhadap Nilai perusahaan

3. Putri Dwi

Martini (2014)

Pengaruh Kebijakan Utang

dan Profitabilitas terhadap

Nilai Perusahaan: Kebijakan

Deviden Sebagai Variabel

Pemoderasi

Hasil penelitian ini menunjukkan

bahwa menyatakan bahwa

profitabilitas memiliki hubungan

yang tidak searah dan tidak

signifikan terhadap nilai

22

perusahaan.

Pengaruh ROA terhadap Nilai Perusahaan

1. Rina

Tjandrakirana

DP, Meva

Monika (2014)

Pengaruh Kinerja Keungan

(ROA) Terhadap Nilai

Perusahaan pada Perusahaan

Manufaktur yang Terdaftar di

BEI

Dalam penelitian ini, dilihat dari

uji t yang telah dilakukan bahwa

Kinerja Keuangan yang diukur

dengan ROA tidak berpengaruh

terhadap Nilai Perusahaan

2. Mawar Sharon

R Pantow, Sri

Murni dan

Irvan Tang

(2015)

Analisa Pertumbuhan

Penjualan, Ukuran

Perusahaan, Return On Asset,

dan Struktur Modal, terhadap

Nilai Perusahaan

Penelitian ini menunjukkan

bahwa Return On Asset secara

parsial berpengaruh positif


perusahaan pada perusahaan.

3. Wahyu

Ardimas dan

Wardoyo

(2014)

Pengaruh Kinerja Keuangan

dan Corporate Social

Responsibility terhadap Nilai

Perusahaan pada Bank Go

Public yang terdaftar di BEI

Dalam penelitian ini

menunjukkan bahwa variabel

Return On Assets memiliki

pengaruh yang signifikan

terhadap nilai perusahaan

Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan

1. Dedi Rossidi

Sutama dan

Erna Lisa

(2018)

Pengaruh Leverage dan

Profitabilitas terhadap Nilai

Perusahaan



Leverage memiliki pengaruh

yang positif signifikan terhadap

nilai perusahaan

2. Neisya Dieta

Vaeza dan Di

Wahjoe

Hapsari (2015)

Pengaruh Ukuran Perusahaan,

Profitabilitas, Leverage dan

Kebijakan Deviden Terhadap

Nilai Perusahaan sektor

Manufaktur yang terdaftar di

BEI 2010-2013

Hasil dalam penelitian


leverage terbukti memiliki

pengaruh yang positif dan

signifikan terhadap Nilai

Perusahaan.

3. Mareta Nurjin

Sambora, Siti

Ragil, Sri

Mangesti

(2014)

Pengaruh Leverage dan

Profitabilitas terhadap Nilai

Perusahaan

Hasil penelitian ini

mengidentifikasikan bahwa

variabel Leverage yang diukur

dengan DER tidak signifikan

pengaruhnya terhadap Nilai

Perusahaan

Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan

1. Ta’dir Eko,

Parengkuan

Tommy, Ivone

S (2014)

Struktur Modal, Ukuran

Perusahaan dan Risiko

Perusahaan terhadap Nilai

Perusahaan Manufaktur yang

terdaftar di BEI

Hasil penelitian menunjukkan

bahwa ukuran perusahaan

berpengaruh positif dan


perusahaan.

2. Ngurah

Dharma Adi

Putra dan Putu

Vivi Lestari

(2016)

Pengaruh Kebijakan Deviden,

Likuiditas, Profitabilitas dan

Ukuran Perusahaan terhadap

Nilai Perusahaan



Ukuran Perusahaan memiliki

pengaruh yang positif signifikan


23

3. Aniela

Nurminda, dkk

(2017)

Pengaruh Profiabilitas,

Leverage dan Ukuran

Perusahaan terhadap Nilai

Perusahaan


bahwa ukuran perusahaan

berpengaruh positif tidak


perusahaan

CSR mampu memoderasi ROE, ROA, Leverage dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai

Perusahaan

1. Sigit

Hermawan

dan Afiyah

Nurul

Maf’ulah

(2014)

Pengaruh Kinerja Keuangan

Terhadap Nilai Perusahaan

dengan CSR sebagai Variabel

Moderasi


menunjukkan bahwa

profitabilitas secara signifikan

tidak berpengaruh terhadap nilai

perusahaan.

2. Putri, Oktyas

Ayu (2015)

Keuangan Terhadap Nilai

Perusahaan dengan CSR

sebagai Variabel Pemoderasi

Hasil menunjukkan bahwa

Kinerja keuangan yang diukur

dengan ROA memiliki pengaruh

yang positif dan signifikan

terhadap nilai perusahaan, juga

CSR mampu memoderasi

pengaruh ROA terhadap Nilai

Perusahaan

3. Ni Made Intan

Wulandari

(2017)

Peranan CSR dalam

memoderasi pengaruh

profitabilitas, leverage dan

ukuran perusahaan terhadap

nilai perusahaan

Hasil menunjukkan bahwa CSR

berpengaruh positif dan mampu

memoderasi profitabilitas,

leverage dan ukuran perusahaan


4. Ngurah Agung

dan Ketut

Mustanda

(2016)

Pengaruh profitabiitas, ukuran

perusahaan terhadap nilai

perusahaan dengan CSR

sebagai pemoderasi


bahwa CSR sebagai variabel

moderasi berpengaruh positif dan

mampu memoderasi profitabilitas

dan ukuran perusahaan terhadap

nilai perusahaan

5. I Wayan

Widnyana

(2014)

Pengaruh ROA terhadap Nilai

Perusahaan dengan

pengugkapan corporate

social responsibility dan good

corporate governance sebagai

variabel pemoderasi

Dalam penelitian hasillnya

bahwa ROA berpengaruh positif

dan signifikan terhadap nilai

perusahaan dan juga CSR sebagai

variabel pemoderasi terbukti

berpengaruh positif terhadap

hubungan ROA dan Nilai

Perusahaan.

6. Dhian

Ndanarini

Minar Savitri

(2017)

Pengaruh kinerja keuangan


dengan CSR sebagai variabel

pemoderasi

Hasil membuktikan bahwa CSR

dapat memoderasi pengaruh

ROA terhadap nilai perusahaan.

24

B. Landasan Teori

1. Signalling Theory

Teori sinyal (signalling thoery) pertama kali diperkenalkan oleh

Spence di dalam penelitiannya yang berjudul Job Market Signalling.

Spence (1973) mengemukakan bahwa isyarat atau sinyal mampu

memberikan suatu sinyal, pihak pengirim (pemilik informasi)

berusaha memberikan potongan informasi relevan yang dapat

dimanfaatkan oleh pihak penerima. Pihak penerima kemudian akan

menyesuaikan perilakunya sesuai dengan pemahamannya terhadap

sinyal tersebut.

Signalling Theory mengemukakan tentang bagaimana

seharusnya sebuah perusahaan memberikan sinyal kepada pengguna

laporan keuangan. Sinyal ini berupa informasi mengenai apa yang

sudah dilakukan oleh manajemen untuk merealisasikan keinginan

pemilik. Sinyal dapat berupa promosi atau informasi lain yang

menyatakan bahwa perusahaan tersebut lebih baik daripada

perusahaan lain. Sedangkan menurut Brigham dan Houston (2014)

signalling theory merupakan suatu perilaku manajemen perusahaan

dalam memberi petunjuk untuk investor terkait pandangan manajemen

pada prospek perusahaan untuk masa mendatang.

Signalling Theory didasarkan ada asumsi bahwa informasi yang

diterima oleh masing-masing pihak tidak sama, Ross (1977).

25

Mengembangkan model dimana struktur modal (penggunaan hutang)

merupakan sinyal oleh manajer ke pasar (dalam Hanafi, 2014). Jika

manajer mempunyai keyakinan bahwa prospek perusahaan baik, dan

karenanya ingin agar harga saham meningkat, ia ingin

mengkomunikasikan hal tersebut ke investor. Investor diharapkan

akan menangkap sinyal tersebut, sinyal bahwa perusahaan mempunyai

prospek yang baik. Dengan demikian hutang merupakan tanda atau

sinyal positif.

Pada waktu informasi diumumkan dan semua pelaku pasar

adalah menerima informasi tersebut, pelaku pasar terlebih dahulu

menginterprestasikan dan menganalisis informasi tersebut sebagai

sinyal baik (good news) atau sinyal buruk (bad news). Jika

pengumuman informasi tersebut sebagai sinyal baik bagi investor,

maka terjadi perubahan dalam volume perdagangan saham.

Pengumuman informasi keuangan memberikan sinyal bahwa

perusahaan mempunyai prospek yang baik di masa mendatang

sehingga investor tertarik untuk melakukan perdagangan saham,

dengan demikian pasar akan bereaksi yang tercermin melalui

perubahan dalam volume perdagangan saham. Dengan demikian,

hubungan antara publikasi informasi baik laporan keuangan, kondisi

keuangan ataupun sosial politik terhadap fluktuasi volume

perdagangan saham dapat dilihat dalam efisiensi pasar. Pasar modal

26

efisien didefinisikan sebagai pasar yang harga sekuritas-sekuritasnya

telah mencerminkan semua informasi yang relevan (Jogiyanto, 2016).

Secara garis besar signalling theory erat kaitannya dengan

ketersediaan informasi. Laporan keuangan dapat digunakan untuk

mengambil keputusan bagi para investor, laporan keuangan

merupakan bagian terpenting dari analisis fundamental perusahaan.

Pemeringkatan perusahaan yang telah go public lazimnya didasarkan

pada analisis rasio keuangan ini. Analisis ini dilakukan untuk

mempermudah interpretasi terhadap laporan keuangan yang telah

disajikan oleh manajemen (Kretarto, 2001).

Penggunaan teori signalling informasi berupa tingkat

profitabilitas maupun kinerja keuangan terhadap aset atau juga berupa

seberapa besar laba yang didapat dari aset yang digunakan, dengan

demikian jika profitabilitas tinggi maka akan menjadi sinyal yang baik

bagi para investor, karena dengan profitabilitas tinggi menunjukkan

kinerja perusahaan tersebut baik maka investor juga akan tertarik

untuk menginvestasikan dananya yang berupa surat berharga atau

saham. Permintaan saham yang banyak maka harga saham akan

meningkat (Fery, 2013). Profitabilitas yang tinggi menunjukkan

prospek perusahaan baik, sehingga investor akan merespon positif

sinyal tersebut dan nilai perusahaan akan meningkat.

27

2. Stakeholder Theory

Definisi stakeholder menurut Freeman dan McVea (2001)

adalah setiap kelompok atau individu yang dapat mempengaruhi atau

dipengaruhi oleh pencapaian tujuan organisasi. Perusahaan harus

menjaga hubungan dengan stakeholdernya guna mengakomodasi

keinginan dan kebutuhan stakeholdernya, terutama stakeholder yang

mempunyai power terhadap ketersediaan sumber daya yang

digunakan untuk aktivitas operasional perusahaan, misal tenaga kerja,

pasar atas produk perusahaan dan lain-lain (Chariri dan Ghozali,

2007). Munculnya teori stakeholder sebagai paradigma dominan

semakin menguatkan konsep bahwa perusahaan bertanggung jawab

tidak hanya kepada pemegang saham melainkan terhadap para

pemangku kepentingan atau stakeholder (Maulida dan Adam, 2012).

Dalam mengembangkan stakeholder theory, Freeman dalam

Susanto dan Tarigan (2013) memperkenalkan konsep stakeholder

dalam dua model yaitu: (1) model kebajikan dan perencanaan bisnis,

dan (2) model tanggung jawab sosial perusahaan dari manajemen

stakeholder. Pada model pertama, fokusnya adalah mengembangkan

dan mengevaluasi persetujuan keputusan strategis perusahaan dengan

kelompok-kelompok yang dukungannya diperlukan untuk

kelangsungan usaha perusahaan. Dapat dikatakan bahwa dalam model

ini stakeholder theory berfokus pada cara-cara yang dapat digunakan

oleh perusahaan untuk mengelola hubungan perusahaan dengan

28

stakeholdernya. Sementara dalam model kedua, perencanaan

perusahaan dan analisis diperluas dengan memasukkan pengaruh

eksternal yang mungkin berlawanan bagi perusahaan. Kelompok-

kelompok yang berlawanan ini termasuk badan reguler (government)

dengan kepentingan khusus yang memiliki kepedulian terhadap

permasalahan sosial.

Semua stakeholder memiliki hak untuk memperoleh informasi

mengenai aktivitas perusahaan yang mempengaruhi mereka. Pada

awalnya, pemegang saham sebagai satu-satunya stakeholder

perusahaan. Pandangan ini didasarkan pada argument yang

disampaikan Friedman (1962) yang menyatakan bahwa tujuan utama

perusahaan adalah memaksimumkan kemakmuran pemiliknya.

Namun demikian, Freeman (1983) tidak setuju dengan pandangan ini

dan memperluas definisi stakeholder dengan memasukkan konstituen

yang lebih banyak, termasuk kolompok yang tidak menguntungkan

(adversonal group) seperti pihak yang memiliki kepentingan tertentu

dan regulator (dalam Chariri dan Ghozali, 2007).

Teori stakeholder mengatakan bahwa perusahaan bukanlah

entitas yang hanya beroperasi untuk kepentingannya sendiri namun

harus memberikan manfaat bagi stakeholdernya. Dengan demikian,

keberadaan suatu perusahaan sangat dipengaruhi oleh dukungan yang

diberikan stakeholder kepada perusahaan tersebut. Kelangsungan

hidup suatu perusahaan tergantung pada dukungan stakeholder

29

sehingga aktivitas perusahaan adalah untuk mencari dukungan

tersebut (Mardikanto, 2014). Semakin powerfull stakeholder, maka

semakin besar usaha perusahaan untuk beradaptasi. Pengungkapan

sosial dianggap sebagai bagian dari dialog antara perusahaan dengan

stakeholdernya.

3. Nilai Perusahaan

Nilai perusahaan memiliki pengertian yang berbeda-beda

menurut para ahli, salah satunya menurut pendapat Husnan (2006)

bagi perusahaan yang belum go public nilai perusahaan merupakan

sejumlah biaya yang bersedia dikeluarkan oleh calon pembeli jika

perusahaan tersebut dijual sedangkan bagi perusahaan yang sudah go

public nilai perusahaannya dapat dilihat dari besarnya nilai saham

yang ada di pasar modal. Nilai saham sendiri didefinisikan dengan

jumlah lembar saham yang dikalikan nilai pasar per lembar saham

ditambah nilai hutang, dengan asumsi jika nilai hutang konstan maka

secara langsung peningkatan nilai saham akan meningkatkan nilai

perusahaan.

a. Pengukuran Nilai Perusahaan

Pengukuran nilai perusahaan sering kali dilakukan dengan

rasio-rasio penilaian atau rasio pasar. Rasio penilaian

merupakan ukuran kinerja yang paling menyeluruh untuk suatu

perusahaan karena mencerminkan pengaruh gabungan dari rasio

hasil pengembalian dan resiko (Kharisma, 2013) Kinerja

30

keuangan adalah gambaran suatu pencapaian perusahaan atau

organisasi dalam melaksanakan program dan kebijakan dalam

mewujudkan tujuan, sasaran, visi dan misi organisasi atau

perusahaan bersangkutan. Kinerja keuangan perusahaan pada

dasarnya diperlukan sebagai alat untuk mengukur kesehatan

perusahaan. Kinerja keuangan perusahaan digunakan sebagai

media pengukur subyektif yang menggambarkan efektifitas

penggunaan aset oleh suatu perusahaan dalam menjalankan

bisnis utamanya dalam meningkatkan pendapatan. Selain itu

kinerja keuangan juga sering dijadikan gambaran pokok tentang

kondisi keuangan perusahaan yang kemudian dianalisis dengan

alat-alat analisa keuangan, sehingga dapat diketahui baik

buruknya keadaan keuangan suatu perusahaan yang kemudian

akan mencerminkan prestasi kerja dalam periode tertentu.

Menurut (Irham Fahmi 2012) kinerja keuangan adalah suatu

analisis yang dilakukan untuk melihat sejauh mana suatu

perusahaan telah melaksanakan dengan menggunakan aturan-

aturan pelaksanaan keuangan secara baik dan benar.

Nilai perusahaan dapat tersirat dari kinerja keuangan yang

dapat dilihat dari 2 ukuran:

1) Nilai perusahaan dari ukuran kinerja keuangan yang

berdasarkan pasar. Kinerja keuangan jenis ini diukur

berdasarkan return sebuah saham, yang merupakan salah

31

satu tolak ukur dari kinerja saham sehingga para investor

selalu berusaha memaksimalkan tingkat return yang akan

dihasilkan setelah memperhitungkan faktor resiko.

Keuntungan menggunakan ukuran jenis ini adalah return

saham tidak rentan terhadap perbedaan yang muncul

akibat perlakuan akuntansi yang beragam serta manipulasi

yang dapat muncul dalam laporan keuangan.

2) Nilai perusahaan dari ukuran kinerja keuangan yang

berdasarkan akuntansi dasar dari pemikiran pengukuran

jenis ini adalah penilaian yang difokuskan terhadap reaksi

pendapatan perusahaan terhadap perubahan kebijakan

yang diambil oleh manajemen. Dengan kata lain,

pengukuran return akuntansi ini hanya berdasarkan

kondisi finansial internal perusahaan tanpa

memperhitungkan faktor eksternal.

Salah satu cara yang digunakan dalam menilai nilai

perusahaan dengan menggunakan Tobin’s Q. Rasio ini

dikembangkan oleh Profesor James Tobin pada tahun 1967. Jika

Tobin’s Q diatas satu, ini menunjukkan bahwa investasi dalam

aktiva menghasilkan laba yang memberikan nilai yang lebih

daripada pengeluaran investsi, hal ini akan merangsang investasi

baru. Jika Tobin’s Q di bawah satu, investasi dalam aktiva

tidaklah menarik. Jadi Tobin’s Q merupakan ukuran yang lebih

32

teliti tentang seberapa efektif manajemen memanfaatkan

sumber-sumber daya ekonomis dalam kekuasaannya.

Nilai Tobin’s Q dihasilkan dari penjumlahan nilai pasar

saham (market value of all outstanding stock) dan nilai pasar

hutang (market value of all debt) dibandingkan dengan nilai

seluruh modal yang ditempatkan dalam aktiva produksi

(replacement value of all production capacity), maka Tobin’s Q

dapat digunakan untuk mengukur kinerja perusahaan, yaitu dari

sisi potensi nilai pasar suatu perusahaan.

Rasio ini dinilai bisa memberikan informasi paling baik,

karena dalam Tobin’s Q memasukkan semua unsur utang dan

modal saham perusahaan, tidak hanya saham biasa saja dan

tidak hanya ekuitas perusahaan yang dimasukkan namun seluruh

aset perusahaan. Dengan memasukkan seluruh aset perusahaan

berarti perusahaan tidak hanya terfokus pada satu investor saja

yaitu dalam bentuk saham namun juga untuk kreditur karena

sumber pembiayaan operasional perusahaan bukan hanya dari

ekuitasnya saja tetapi juga dari pinjaman yang diberikan oleh

kreditur (Sukamulja dalam Hariani, 2012).

Jadi semakin besar nilai Tobin’s Q menunjukkn bahwa

perusahaan memiliki prospek pertumbuhan yang baik. Hal ini

dapat terjadi karena semakin besar nilai pasar aset perusahaan

dibandingkan dengan nilai buku aset perusahaan maka semakin

33

besar kerelaan investor untuk mengeluarkan pengorbanan yang

lebih untuk memiliki perusahaan tersebut (Sukamulja dalam

Hariani, 2012)

b. Faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan

Kharisma, (2013) menjelaskan terdapat tiga faktor yang

mempengaruhi nilai perusahaan yang diproksikan dengan nilai

Tobin’s Q yaitu:

1) Ukuran perusahaan mempunyai pengaruh yang berbeda

terhadap nilai perusahaan suatu perusahaan. Dalam hal

ukuran perusahaan yang dilihat dari total aset yang

dimiliki perusahaan. Total aset kemudian dapat digunakan

untuk kegiatan operasi perusahaan. Jika perusahaan

memiliki total aset yang besar, maka pihak manajemen

akan lebih leluasa dalam menggunakan aset yang ada pada

perusahaan tersebut. Kebebasan yang dimiliki manajemen

akan sebanding dengan kekhawatiran yang dilakukan oleh

pemilik atas aset perusahaan. Jumlah aset yang besar akan

menurunkan nilai perusahaan jika dilihat dari sudut

pandang pemilik. Akan tetapi jika dilihat dari sudut

pandang manajemen, kemudahan yang dimiliki

manajemen dalam mengendalikan perusahaan akan

meningkatkan nilai perusahaan.

34

2) Leverage salah satu faktor penting dalam unsur pendanaan

adalah utang. Leverage digambarkan untuk melihat sejauh

mana aset perusahaan di biayai oleh utang dibandingkan

dengan modal sendiri. Leverage dapat juga dimaknai

sebagai penaksir dari risiko yang melekat pada suatu

perusahaan. Artinya, leverage yang semakin besar

menunjukkan risiko investasi yang semakin besar pula.

Perusahaan dengan rasio leverage yang rendah memiliki

risiko yang lebih kecil. Pada intinya apabila perusahaan

masih bisa mengusahakan sumber pendanaan internal,

maka sumber pendanaan eksternal tidak akan diusahakan.

Maka dapat disimpulkan bahwa rasio leverage yang tinggi

menyebabkan turunnya nilai perusahaan.

3) Profitabilitas merupakan gambaran dari kinerja

manajemen dalam mengelola perusahaan. Terdapat

berbagai macam ukuran profitabilitas antara lain: laba

operasi, laba bersih, tingkat pengembalian investasi atau

aktiva, dan tingkat pengembalian ekuitas pemilik. Rasio

profitabilitas atau rasio rentabilitas menunjukkan

keberhasilan dalam menghasilkan keuntungan. Naiknya

laba bersih dapat dijadikan salah satu indikator bahwa

nilai perusahaan juga naik karena naiknya laba bersih

sebuah perusahaan yang bersangkutan. Hal ini akan

35

menyebabkan kenaikan harga saham, yang sejalan juga

dengan kenaikan nilai perusahaan.

4. Return On Equity (ROE)

a. Pengertian ROE

Return on equity merupakan salah satu rasio yang dapat

digunakan untuk mengukur profitabilitas. Profitabilitas suatu

perusahaan menggambarkan kemampuan suatu perusahaan

untuk memperoleh laba dalam pengelolaan manajemen

keuangan. Analisis profitabilitas ini, dilakukan selama tahun

tersebut guna mengevaluasi terutama kinerja laba perusahaan.

Samryn (2015), menyatakan bahwa rasio profitabilitas

merupakan suatu model analisis berupa perbandingan data

keuangan sehingga informasi keungan tersebut menjadi lebih

berarti. Simamora (2002), berpendapat bahwa hasil dari rasio

profitabilitas akan dipadukan dengan data lain untuk

memprediksi potensi kemampuan laba perusahaan yang

dianggap penting bagi kalangan manajemen, kreditur, pemegang

saham, sehingga perusahaan mampu beroperasi pada jangka

panjang. Dengan demikian kesehatan laporan keuangan

perusahaan tergantung pada laba perusahaan di masa yang akan

datang. Menurut Robinson (2010), Return on equity merupakan

tingkat pengembalian atas ekuitas pemegang saham. Return on

equity merupakan perbandingan antara laba bersih setelah

36

dipotong pajak (EAT) suatu emiten dengan modal sendiri yang

dimiliki (Carlo, 2014). Harapan dari pemegang saham adalah

mendapatkan keuntungan atas uang yang telah mereka tanamkan

dengan menggunakan rasio ini kita bisa mengetahui berapa

besar pengembalian. Rasio ini juga dipengaruhi oleh besar

kecilnya utang perusahaan, apabila proporsi utang makin besar

maka rasio ini juga akan semakin besar.

b. Tujuan ROE

Rasio ini akan menunjukkan pengembalian ekuitas

pemegang saham dari laba yang dihasilkan oleh perusahaan.

Rasio ini menunjukkan efisiensi penggunaan modal sendiri.

Semakin tinggi rasio ini semakin baik. Artinya posisi

perusahaan semakin kuat, demikian pula ketika return on equity

perusahaan yang sedikit disebabkan banyaknya penggunaan

utang oleh perusahaan (Brigham, 2011). Investor akan

menginginkan rasio yang tinggi pada suatu perusahaan. Return

on equity yang tinggi mencerminkan bahwa perusahaan berhasil

menghasilkan keuntungan dari modalnya sendiri. Peningkatan

Return on equity akan ikut mendongkrak nilai jual perusahaan

(Carlo, 2014). Selain itu, return on equity juga dianggap sebagai

represtasi dari kekayaan pemegang saham atau nilai perusahaan.

37

5. Return On Assets (ROA)

a. Pengertian ROA

Return On Asset adalah salah satu rasio profitabilitas yang

dimaksudkan untuk mengukur kemampuan perusahaan atas

keseluruhan dana yang ditanamkan dalam aktivitas operasi

perusahaan dengan tujuan menghasilkan laba dengan

memanfaatkan aktiva yang dimilikinya. ROA merupakan rasio

yang penting diantara rasio profitabilitas yang ada. Return On

Asset diperoleh dengan cara membandingkan net income

terhadap total aset. Net Income merupakan pendapatan bersih

sesudah pajak. Total Asset merupakan semua aktiva yang

digunakan dalam kegiatan atau usaha memperoleh penghasilan

yang rutin atau usaha pokok perusahaan. ROA menunjukkan

kinerja yang semakin baik, karena tingkat pengembalian yang

semakin besar. ROA yang negatif disebabkan laba perusahaan

dalam kondisi negatif pula atau rugi. Hal ini menunjukkan

kemampuan dari modal yang diinvestasikan secara keseluruhan

belum mampu untuk menghasilkan laba (Robert, 2007).

Menurut Ardimas dan Wardoyo (2014) Return On Assets

(ROA) adalah salah satu bentuk rasio profitabilitas yang

dimaksudkan untuk mengukur kemampuan perusahaan atas

keseluruhan dana yang ditanamkan dalam aktivitas operasi

38

perusahaan dengan tujuan menghasilkan laba dengan

memanfaatkan aktiva yang dimilikinya.

Return on Asset (ROA) atau yang sering diterjemahkan ke

dalam bahasa indonesia sebagai rentabilitas ekonomi adalah

rasio yang mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan

laba pada masa lalu. Menurut Kasmir Return on Asset (ROA)

merupakan rasio yang menunjukkan hasil (return) atas jumlah

aktiva yang digunakan dalam perusahaan. ROA juga merupakan

suatu ukuran tentang efektifitas manajemen dalam mengelola

investasinya. Analisis ini kemudian bisa diproyeksikan ke masa

depan untuk melihat kemampuan perusahaan menghasilkan laba

pada masa-masa mendatang.

b. Keunggulan ROA

ROA menunjukkan kinerja yang semakin baik, karena tingkat

pengembalian yang semakin besar. Keunggulan Return On Asset

(ROA) adalah:

1) ROA dapat mengukur efisiensi penggunaan modal yang

menyeluruh, yang sensitif terhadap setiap hal yang

mempengaruhi keadaan keuangan perusahaan.

2) ROA dapat membandingkan posisi perusahaan dengan

rasio industri sehingga dapat diketahui apakah perusahaan

di bawah, sama atau di atas rata-rata.

39

3) ROA dapat digunakan untuk mengukur profitabilitas dari

masing-masing produk yang dihasilkan.

4) ROA dapat digunakan untuk mengukur efisiensi tindakan-

tindakan yang dilakukan setiap divisinya dan pemanfaatan

akuntansi divisinya.

5) Setiap berguna untuk kepentingan kontrol, ROA berguna

juga untuk kepentingan keperencanaan.

c. Kelemahan dari ROA

Kelemahan Return on Asset (ROA) adalah:

1) ROA sebagai pengukur divisi sangat dipengaruhi oleh

metode presiasi aktiva tetap.

2) ROA mengandung distorsi yang cukup besar terutama

dalam kondisi inflasi. mgf

Tinggi rendahnya ROA tergantung pada pengelolaan aset

perusahaan oleh manajemen yang menggambarkan efisiensi dari

operasional perusahaan. Semakin tinggi ROA semakin efisien

perusahaan dan begitu juga sebaliknya. Rendahnya ROA disebabkan

oleh banyaknya aset yang menganggur, investasi persediaan yang

terlalu banyak, aktiva tetap beroperasi di bawah normal dan lain-lain.

Rasio profitabilitas yang paling disoroti dalam analisis laporan

keuangan adalah Return On Asset (ROA), karena mampu

menunjukkan keberhasilan perusahaan menghasilkan keuntungan.

ROA mampu mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan

40

keuntungan pada masa lampau untuk kemudian di proyeksikan di

masa yang akan datang.

6. Leverage

a. Pengertian Leverage

Leverage merupakan rasio yang menunjukkan bagaimana

perusahaan mampu untuk mengelola hutangnya dalam rangka

memperoleh keuntungan dan juga mampu untuk melunasi

kembali hutangnya. Perusahaan yang tidak solvabel adalah

perusahaan yang total hutangnya lebih besar dibandingkan total

asetnya (Fahmi, 2014).

Leverage merupakan rasio untuk mengukur besarnya

aktiva yang dibiayai oleh utang atau proporsi total utang

terhadap rata-rata ekuitas pemegang saham. Rasio leverage

memberikan gambaran mengenai struktur modal yang dimiliki

perusahaan, sehingga dapat dilihat risiko tak tertagihnya suatu

utang. Tambahan informasi diperlukan untuk menghilangkan

keraguan pemegang obligasi terhadap dipenuhinya hak-hak

mereka sebagai (Schipper,1981 dan Meek, dkk, 1995) dalam

(Andreas,2009). Leverage merupakan alat untuk mengukur

seberapa besar perusahaan tergantung pada kreditur dalam

membiayai aset perusahaan. Perusahaan yang mempunyai

tingkat leverage tinggi berarti sangat bergantung pada pinjaman

luar untuk membiayai asetnya, sedangkan perusahaan yang

41

mempunyai tingkat leverage lebih rendah lebih banyak

membiayai asetnya dengan modal sendiri. Rasio leverage

merupakan rasio yang mengukur perbandingan antara dana yang

disediakan oleh pemilik perusahaan dengan dana yang berasal

dari kreditur perusahaan. Rasio ini menunjukkan risiko finansial

yang dihadapi perusahaan.

Dengan adanya komponen modal yang berasal dari utang,

pemilik akan memperoleh manfaat berupa keuntungan yang

diperoleh dari pertambahan modal, tetapi di sisi lain pemilik

harus membayar bunga utang. Jika perusahaan memperoleh

hasil yang lebih besar dari dana yang dipinjam daripada yang

harus dibayar sebagai bunga, maka hasil pengembalian untuk

para pemilik akan meningkat. Pembiayaan dengan utang atau

leverage keuangan menurut Brigham dan Houston (2011)

memiliki tiga implikasi penting, yaitu:

1) Memperoleh dana melalui utang membuat pemegang

saham dapat mempertahankan pengendalian atas

perusahaan dengan investasi yang terbatas.

2) Kreditur melihat ekuitas atau dana yang disetor pemilik

untuk memberikan marjin pengaman, sehingga jika

pemegang saham hanya memberikan sebagian kecil dari

total pembiayaan, maka risiko perusahaan sebagian besar

ada pada kreditur.

42

3) Jika perusahaan memperoleh pengembalian yang lebih

besar atas investasi yang dibiayai dengan dana pinjaman

dibanding pembayaran bunga, maka pengembalian atas

modal pemilik akan lebih besar.

b. Pengukuran Leverage

Rasio leverage yang banyak digunakan diantaranya:

1) Total Debt to Total Assets (DTA)

Rasio ini merupakan rasio yang mengukur besarnya

total aktiva yang dibiayai oleh kreditur perusahaan.

Semakin tinggi rasio ini berarti semakin banyak uang

kreditur yang digunakan perusahaan untuk menghasilkan

laba. Hal itu akan menyebabkan perusahaan yang

mempunyai beban utang besar, tetapi aktiva yang dibeli

dengan utang tersebut memberi penghasilan yang lebih

besar dibanding biaya utangnya sehingga leverage mampu

menambah laba perusahaan (Brigham dan Houston, 2011)

2) Debt to Equity Ratio (DER).

Debt to Equity Ratio merupakan perbandingan

antara total utang dan ekuitas atau pemegang saham

perusahaan. Semakin besar risiko yang dihadapi, maka

investor akan meminta tingkat keuntungan yang semakin

tinggi.

43

7. Ukuran Perusahaan

a. Pengertian Ukuran Perusahaan

Size (Ukuran) perusahaan dianggap mampu

mempengaruhi nilai perusahaan. Karena semakin besar ukuran

atau skala perusahaan maka akan semakin mudah pula

perusahaan memperoleh sumber pendanaan baik yang bersifat

internal maupun eksternal. Size merupakan hal yang penting

dalam proses pelaporan keuangan. Shofwatul (2011) dalam

penelitiannya menemukan bukti bahwa size berpengaruh positif

signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan.

b. Klasifikasi Ukuran Perusahaan

Menurut Undang-undang No. 20 Tahun 2008 ukuran

perusahaan diklasifikasikan ke dalam 4 kategori yaitu usaha

mikro, usaha kecil, usaha menengah dan usaha besar. Adapun

klasifikasi ukuran perusahaaan yang diatur dalam UU No. 20

tahun 2008 Pasal (1) adalah sebagai berikut:

1) Usaha mikro adalah usaha produktif milik orang

perorangan dan/atau badan usaha perorangan yang

memenuhi kriteria usaha mikro sebagaimana diatur dalam

Undang-Undang ini.

2) Usaha kecil adalah usaha ekonomi produktif yang berdiri

sendiri, yang dilakukan oleh orang perorangan atau badan

usaha yang bukan merupakan anak perusahaan atau bukan

44

cabang perusahaan yang dimiliki, dikuasai, atau menjadi

bagian baik langsung maupun tidak langsung dari Usaha

Menengah atau Usaha Besar yang memenuhi kriteria

Usaha Kecil sebagaimana dimaksud dalam Undang-

Undang ini.

3) Usaha menengah adalah usaha ekonomi produktif yang

berdiri sendiri, yang dilakukan oleh orang perorangan atau

badan usaha yang bukan merupakan anak perusahaan atau

cabang perusahaan yang dimiliki, dikuasai, atau menjadi

bagian baik langsung maupun tidak langsung dengan

Usaha Kecil atau Usaha Besar dengan jumlah kekayaan

bersih atau hasil penjualan sebagaimana diatur dalam

Undang-Undang ini.

4) Usaha besar adalah usaha ekonomi produktif yang

dilakukan oleh badan usaha dengan jumlah kekayaan

bersih atau hasil penjualan tahunan lebih besar dari Usaha

Menengah, yang meliputi usaha nasional milik negara atau

swasta, usaha patungan, dan usaha asing yang melakukan

kegiatan ekonomi di Indonesia.

c. Kriteria dan Klasifikasi Ukuran Perusahaan

Sedangkan kriteria ukuran perusahaan yang diatur dalam

UU No. 20 Tahun 2008 Pasal 6 adalah sebagai berikut:

Tabel 2.2

45

Kriteria Ukuran Perusahaan

Ukuran Perusahaan

Kriteria

Aset (tidak

termasuk tanah

dan bangunan)

Penjualan

Tahunan

Usaha Mikro Maksimal 50 juta Maksimal 300 juta

Usaha Kecil >50 juta - 500 juta >100 juta – 2,5 M

Usaha Menengah >500 juta – 10 M 2,5 M – 50 M

Usaha Besar >10 M >50 M

Sumber: UU No. 20 Tahun 2008

Menurut Suwito dan Herawaty (2005) ukuran perusahaan

hanya terbagi dalam 3 kategori yaitu perusahaan besar (large

firm), perusahaan menengah (medium size), dan perusahaan

kecil (small firm). Berdasarkan pasal 3 ayat 1, 2 dan 3 dari

Peraturan Menteri Perdagangan Republik Indonesia tanggal 16

September 2009 No. 46/M-DAG/PER/2009 yang mulai

diberlakukan efektif sejak tanggal 1 Juli 2010, bahwa

perusahaan dikualifikasikan sebagai berikut:

1) Klasifikasi perusahaan kecil adalah untuk perusahaan

dengan kekayaan bersih lebih dari Rp. 50.000.000,-

sampai dengan maksimum Rp 500.000.000,- tidak

termasuk tanah dan bagunan tempat usaha, dengan omzet

lebih dari Rp 300.000.000,- sampai Rp 2.500.000.000,-

2) Klasifikasi perusahaan menengah adalah untuk perusahaan

dengan kekayaan bersih lebih dari Rp 500.000.000,-

sampai dengan maksimum Rp 10.000.000.000,- tidak

46

termasuk tanah dan banguna

Documents

PENGARUH RETURN ON EQUITY (ROE), RETURN ON ASSETe-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/5979/1/SKRIPSI... · 2019. 9. 19. · KATA PENGANTAR Tiada kata terindah yang dapat penulis