Embed Size (px)
Citation preview
1
PENGARUH CORPORATE SOCIAL
RESPONSIBILITY TERHADAP KINERJA
PERUSAHAAN
DANU CANDRA INDRAWAN
Hj. SITI MUTMAINAH, SE., M.Si, Akt.
ABSTRACT The purpose of this study is to investigate how the influence of corporate social responsibility towards the company’s financial performance and market performance companies. Corporate social responsibility is company’s activities in achieving a balance or integrations between the economic, social, and environment development without compromising the expectations of shareholder (obtain profit). In this research, company’s financial performance measured by ROE (return on equity) and company’s market performance measured by CAR (cumulative abnormal return). The samples used in this study are all manufacturing companies listing in 2007 and published the annual report in 2007 on the website www.idx.co.id by using method of purposive judgement sampling. There are 31 companies that meet the criteria of the study sample. The analysis method used is multiple regressions. Data collection method used in this research is a method of documentation and literature study method. Based on test results, the first hypothesis found that the variable of corporate social responsibility and leverage control variables, significant positive effect on corporate financial performance (ROE), and control variables firm size (size) significant negative effect on corporate financial performance, but variable growth opportunities (growth) is not significant negative effect on the financial performance of the company. While the second hypothesis found that corporate social responsibility variables and control variables security risk (beta) is not significant positive effect on market performance (CAR), and three other control variables (leverage, size, and growth) is not significant negative effect on market performance, but the unexpected earnings variable has a significant positive market performance. Keywords: corporate social responsibility, return on equity, cumulative
abnormal return, leverage, growth opportunities (growth), firm size (size), security risk (beta), unexpected earnings
2
I. PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
Corporate social responsibility (CSR) merupakan klaim stakeholders agar
perusahaan tidak hanya beroperasi untuk kepentingan para pemegang saham
(shareholders), tapi juga untuk kemaslahatan pihak stakeholders dalam praktik
bisnis, yaitu para pekerja, komunitas lokal, pemerintah, Lembaga Swadaya
Masyarakat (LSM), konsumen, dan lingkungan (Nugroho, 2007). Oleh karena itu,
suatu perusahaan tidak hanya beroperasi untuk kepentingan para pemegang saham
(shareholders), tetapi juga untuk kepentingan pihak stakeholders dalam praktik
bisnis.
Kewajiban untuk melaksanakan CSR tertuang dalam UU No. 40 Tahun
2007 tentang Perseroan Terbatas pasal 74 yang menyatakan bahwa perusahaan
yang melakukan kegiatan usaha di bidang/ berkaitan dengan sumber daya alam
wajib melakukan tanggung jawab sosial dan lingkungan. Kewajiban
melaksanakan CSR juga diberlakukan bagi perusahaan yang melakukan
penanaman modal di Indonesia sebagaimana diatur di dalam Undang-Undang
Nomor 25 Tahun 2007.
Beberapa penelitian terdahulu telah mencoba untuk mengungkapkan
aktivitas CSR dalam pengungkapan sosial perusahaan berpengaruh secara positif
dengan kinerja perusahaan. Penelitian tersebut diantaranya dilakukan oleh
Balabanis dkk (1988) yang menunjukkan bahwa pengungkapan CSR yang
dilakukan oleh perusahaan-perusahaan yang listing di London Stock Exchange
berkorelasi positif dengan profitabilitas secara keseluruhan. Dahlia dan Siregar
(2008) menunjukkan hubungan positif corporate social responsibility dan kinerja
perusahaan yang diukur dengan menggunakan ROE dan CAR. Selain itu
penelitian Indonesia yang menunjukkan hubungan positif, penelitian yang
dilakukan oleh Suratno dkk (2006) menunjukkan bahwa environmental
performance berpengaruh positif terhadap environmental disclosure dan
environmental performance berpengaruh positif terhadap economic performance.
3
Namun ada juga penelitian yang membuktikan secara empiris dimana
pengungkapan CSR berpengaruh negatif terhadap kinerja pasar, yang didasari
oleh penelitian Balabanis dkk (1988) yang menyatakan bahwa “etika investor”
dalam pasar modal cenderung tidak tertarik terhadap aktivitas CSR yang
dilakukan oleh perusahaan-perusahaan tersebut. Belkaoui dan Karpik (1989)
menemukan bahwa terdapat hubungan negatif antara pengungkapan sosial dengan
financial leverage. Hal ini berarti semakin tinggi rasio utang/modal semakin
rendah pengungkapan sosialnya. Finch (2005) mengatakan bahwa motivasi
perusahaan untuk melakukan CSR adalah untuk mengkomunikasikan kinerja
manajemen dalam mencapai tujuan perusahaan dalam jangka panjang kepada
stakeholder, seperti maksimalisasi profit, meningkatnya competitive advantage,
dan penciptaan image yang baik. Januarti dan Apriyanti (2005) menunjukkan
bahwa biaya kesejahteraan karyawan tidak berpengaruh terhadap return on assets,
biaya untuk komunitas (sumbangan) tidak berpengaruh terhadap return on assets,
dan secara simultan biaya kesejahteraan karyawan (ension) dan biaya untuk
komunitas (sumbangan) tidak berpengaruh terhadap total assets turnover.
1.2 Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan, perumusan pertanyaan
penelitian ini adalah apakah corporate social responsibility berpengaruh terhadap
kinerja keuangan perusahaan dan kinerja pasar perusahaan?
1.3 Tujuan Penelitian
Tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah:
1. Untuk mengetahui bagaimana pengaruh corporate social responsibility
terhadap kinerja keuangan perusahaan (ROE)
2. Untuk mengetahui bagaimana pengaruh corporate social responsibility
terhadap kinerja pasar perusahaan (CAR)
1.4 Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat antara lain:
4
1. Bagi Penulis
Bagi penulis penelitian ini dapat memacu minat dan keinginan untuk
memahami tentang Corporate Social Responsibility (CSR) dan mengetahui
manfaat dari pelaksanaan Corporate Social Responsibility (CSR).
2. Bagi Perusahaan
Penelitian ini diharapkan dapat memberikan pertimbangan dalam pembuatan
kebijaksanaan perusahaan agar lebih meningkatkan tanggung jawab dan
kepeduliannya pada lingkungan sosial dan sebagai informasi kepada pihak
manajemen perusahaan tentang pentingnya pertanggungjawaban sosial
perusahaan yang dipercaya dapat meningkatkan kinerja perusahaan.
3. Bagi Investor
Penelitian diharapkan dapat memberikan gambaran untuk
mempertimbangkan aspek-aspek yang perlu diperhitungkan dalam investasi
yang tidak hanya dilihat pada ukuran-ukuran moneter.
II. TELAAH PUSTAKA
2.1.1 Corporate Social Responsibility
2.1.1.1 Pengertian Corporate Social Responsibility
Pengertian dari Corporate Social Responsibility (CSR) telah dikemukakan
oleh banyak pakar. Diantaranya adalah definisi yang dikemukakan oleh Darwin
(2004) dalam Anggraini (2006) mendefinisikan CSR sebagai mekanisme bagi
suatu organisasi untuk secara sukarela mengintegrasikan perhatian terhadap
lingkungan dan sosial ke dalam operasinya dan interaksinya dengan stakeholders,
yang melebihi tanggung jawab organisasi di bidang hukum.
Selain itu terdapat beberapa definisi yang berpengaruh diantaranya :
Versi WBCSD (World Business Council for Sustainable Development) :
“The continuing commitment by business to behave ethically and contribute to economic development while improving the quality of work life of workforce and their families as well as of the local community and social large”
5
Versi Bank Dunia (World Bank):
"CSR is the commitment of business to contribute to sustainable economic development working with employees and their representatives, the local community and society at large to improve quality of life, in ways that are both good for business and good for development"
2.1.1.2 Manfaat Corporate Social Responsibility
Menurut Daniri (2008) terdapat dua hal yang dapat mendorong perusahaan
menerapkan CSR, yaitu bersifat dari luar perusahaan (external drivers) dan dari
dalam perusahaan (internal drivers). Termasuk kategori pendorong dari luar,
misalnya adanya regulasi, hukum, dan diwajibkannya analisis mengenai dampak
lingkungan (Amdal). Pendorong dari dalam perusahaan terutama bersumber dari
perilaku manajemen dan pemilik perusahaan (stakeholders), termasuk tingkat
kepedulian/ tanggung jawab perusahaan untuk membangun masyarakat sekitar
(community development responsibility).
Kotler dkk (2005) menjelaskan bahwa terdapat banyak manfaat yang dapat
diperoleh atas aktivitas CSR. Adapun manfaat dari CSR tersebut adalah sebagai
berikut :
1. Meningkatkan penjualan dan market share. 2. Memperkuat brand positioning. 3. Meningkatkan citra perusahaan. 4. Menurunkan biaya operasi. 5. Meningkatkan daya tarik perusahaan di mata para investor dan analisis
keuangan.
2.1.2 Kinerja Perusahaan
2.1.2.1 Pengertian Kinerja Perusahaan
Kinerja perusahaan merupakan suatu ukuran tertentu yang digunakan oleh
entitas untuk mengukur keberhasilan dalam menghasilkan laba. Menurut Febryani
dan Zulfadin (2003) kinerja perusahaan merupakan hal penting yang harus dicapai
oleh setiap perusahaan di manapun, karena kinerja merupakan cerminan dari
kemampuan perusahaan dalam mengelola dan mengalokasikan sumber daya nya.
6
Tujuan dari penilaian kinerja adalah untuk memotivasi para karyawan
dalam mencapai sasaran organisasi dan dalam mematuhi standar perilaku yang
telah ditetapkan sebelumnya agar membuahkan hasil dan tindakan yang
diinginkan. Standar perilaku tersebut berupa kebijakan manajemen atau rencana
formal yang dituangkan dalam anggaran perusahaan.
2.1.3 ROE Sebagai Pengukur Kinerja Keuangan Perusahaan
Return On Equity merupakan rasio antara laba bersih terhadap total equity.
Return on Equity sering disebut juga rate of return on Net Worth yaitu
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan modal sendiri,
sehingga ROE ini ada yang menyebut rentabilitas modal sendiri.
Maya (2008) menjelaskan bahwa ROE merupakan alat yang paling sering
digunakan investor dalam pengambilan keputusan investasi. ROE dapat
memberikan gambaran mengenai tiga hal pokok, yaitu:
a. Kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba (profitability)
b. Efisiensi perusahaan dalam mengelola asset (assets management)
c. Utang yang dipakai dalam melakukan usaha (financial leverage)
2.1.4 Abnormal Return Sebagai Pengukur Kinerja Pasar
Abnormal return merupakan selisih antara return yang sesungguhnya
(actual return) dengan return yang diharapkan (expected return) oleh investor.
Return dikatakan normal apabila actual return adalah sama atau mendekati
expected return (return yang diharapkan). Return yang diharapkan (expected
return) adalah return yang diukur dengan menggunakan metode tertentu misalnya
dengan menggunakan capital asset pricing model (Hartono, 2000).
Dengan demikian return tidak normal (abnormal return) adalah selisih
antara return sesungguhnya yang terjadi dengan return yang diharapkan (expected
return). Abnormal return dapat bersifat positif atau negatif. Abnormal return
dikatakan positif apabila selisih antara actual return dan expected return adalah
positif, dan dikatakan negatif abnormal return apabila sebaliknya.
7
2.1.5 Pengaruh Corporate Social Responsibilty Terhadap Kinerja Keuangan
Perusahaan (ROE)
Dalam menjalankan kegiatan operasinya, perusahaan berhadapan dengan
banyak stakeholders seperti karyawan, pemasok, investor, pemerintah, konsumen,
serta masyarakat. Untuk mempertahankan eksistensinya perusahaan memerlukan
dukungan stakeholders sehingga aktivitas perusahaan harus mempertimbangkan
persetujuan dari stakeholders. Berdasarkan teori stakeholders, perusahaan
memilih untuk menanggapi banyak tuntutan yang dibuat oleh para pihak yang
berkepentingan (stakeholders), yaitu setiap kelompok dalam lingkungan luar
organisasi yang terkena tindakan dan keputusan organisasi. Diharapkan dengan
memenuhi tuntutan para stakeholders dapat meningkatkan penghasilan
perusahaan. Penelitian yang mendukung adanya hubungan antara CSR dengan
kinerja perusahaan adalah penelitian Dahlia dan Siregar (2008) yang
menunjukkan bahwa aktivitas CSR berpengaruh positif terhadap ROE.
Penelitian lain yang mendukung adalah penelitian yang dilakukan oleh
Heal dan Garret (2004) menunjukkan bahwa aktivitas CSR dapat menjadi elemen
yang menguntungkan sebagai strategi perusahaan, memberikan kontribusi kepada
manajemen risiko dan memelihara hubungan yang dapat memberikan keuntungan
jangka panjang perusahaan. Sedangkan penelitian Siegel dan Paul (2006)
menyatakan bahwa aktivitas CSR memiliki dampak produktif yang signifikan
terhadap efisiensi, perubahan teknikal, dan skala ekonomi perusahaan. Hal ini
didukung oleh Mick dalam Jalal (2007) yang menyatakan bahwa CSR sangat
berpengaruh terhadap kinerja bisnis, yaitu eco-efficiency, yang berkaitan erat
dengan enam kinerja: shareholder value, operational efficiency, access to capital,
brand value and reputation, risk management, dan innovation.
Berdasarkan uraian di atas, maka hipotesis yang dapat dirumuskan adalah:
H1: Pengungkapan aktivitas CSR (CSR disclosure) berpengaruh positif terhadap
Kinerja Keuangan Perusahaan (ROEt+1).
2.1.6 Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Kinerja Pasar
Perusahaan (Abnormal Return)
8
Sebagai salah satu bentuk tanggung jawab perusahaan terhadap
masyarakat dan para stakeholders lainnya, perusahaan seringkali terlibat dalam
kegiatan-kegiatan CSR. Tidak dapat dipungkiri, bahwa para stakeholders
memberikan apresiasi yang lebih bagi perusahaan-perusahaan yang terlibat dalam
kegiatan CSR. Meskipun tujuan utama dari kegiatan-kegiatan ini bukan untuk
meningkatkan laba perusahaan, namun kegiatan-kegiatan ini diharapkan dapat
memberikan dampak positif bagi nilai pasar perusahaan.
Sejalan dengan Drever et al., (2007) yang menyatakan bahwa berdasarkan
signaling theory perusahaan pelapor dapat meningkatkan nilai perusahaan melalui
pelaporannya dengan mengirimkan signal melalui laporan, maka pengungkapan
atau pelaporan perusahaan mengenai aktivitas perusahaan yang berkaitan dengan
CSR merupakan salah satu cara untuk mengirimkan signal positif kepada
stakeholders dan pasar. Perusahaan yang telah menerapkan kebijakan formal
berupa pelaporan CSR akan memberikan sinyal positif bagi pasar, sehingga
berdasarkan teori sinyal, perusahaan yang memberikan informasi baik terhadap
stakeholders akan memberikan sinyal positif terhadap perusahaan tersebut.
Penelitian yang mendukung adanya hubungan antara CSR dengan kinerja
pasar adalah penelitian Dahlia dan Siregar (2008) yang menunjukkan bahwa
aktivitas CSR berpengaruh positif terhadap kinerja pasar. Penelitian lain yang
mendukung yaitu penelitian Almilia dan Wijayanto (2007), perusahaan yang
memiliki kinerja lingkungan (environmental performance) yang bagus akan
direspon positif oleh para investor melalui fluktuasi harga saham yang semakin
naik dari periode ke periode dan sebaliknya jika perusahaan memiliki kinerja
lingkungan (environmental performance) yang buruk maka akan muncul keraguan
dari para investor terhadap perusahaan tersebut dan direspon negatif dengan
fluktuasi harga saham perusahaan di pasar yang semakin menurun dari tahun ke
tahun.
Berdasarkan uraian di atas, maka hipotesis yang dapat dirumuskan adalah:
H2: Pengungkapan aktivitas CSR (CSR disclosure) berpengaruh positif terhadap
Kinerja Pasar Perusahaan (abnormal return).
9
Gambar 2.1
Kerangka Pemikiran Teoritis
III. METODE PENELITIAN
3.1 Variabel Dependen
3.1.1 Kinerja Keuangan
Variabel pertama dalam penelitian ini yaitu Kinerja Keuangan dan
variabel ini diukur dengan menggunakan ROE satu tahun ke depan (ROEt+1).
Dalam penelitian ini, ROEt+1 diukur dengan menggunakan rumus net
income/equitas (Dahlia dan Siregar, 2008). Rumus matematisnya adalah:
1t
1t1t
EkuitasIncomeNet ROE
……………………………………………… ( 3. 1 )
3.1.2 Kinerja Pasar
Variabel dependen yang kedua dalam penelitian ini adalah Kinerja Pasar
dan variabel ini diukur dengan menggunakan CAR (Cumulative Abnormal
Return). CAR diukur dengan menggunakan market-adjusted model.
Variabel Independen Corporate Social Responsibility Variabel Kontrol: Leverage Size Growth
Variabel Dependen Kinerja Keuangan Perusahaan : ROE
Variabel Dependen Kinerja Pasar Perusahaan : abnormal return
Variabel Kontrol: Leverage Size Beta Growth Unexpected Earnings
Variabel Independen Corporate Social Responsibility
10
Abnormal return (ARit) diperoleh melalui dua tahap. Tahap pertama
merupakan selisih dari aktual return (Rit) kemudian dikurangi dengan market
return (Rmt) yang diperoleh dari tahap kedua (Dahlia dan Siregar, 2008).
Agar lebih jelas, berikut rumus secara matematis:
1
1
t
ttt IHSI
IHSIIHSIR ………………………………………………... (3.2)
1
1
t
tt
IHSGIHSGIHSGRmt ……………………………………………. (3.3)
mtitti RRAR …………………………………………………… (3.4)
Dimana:
ARit : Abnormal return untuk perusahaan i pada hari ke-t.
Rit : Return harian perusahaan i pada hari ke-t.
Rm : Return indeks pasar pada hari ke-t.
IHSIt : Indeks harga saham individual perusahaan i pada waktu t.
IHSIt-1 :Indeks harga saham individual perusahaan i pada waktu t-1.
IHSGt : Indeks Harga Saham Gabungan pada waktu t.
IHSGt-1 : Indeks Harga Saham Gabungan pada waktu t-1.
Perhitungan CAR (Cumulative Abnormal Return) untuk masing-masing
perusahaan merupakan akumulasi dari rata-rata abnormal return selama periode
12 bulan (satu tahun) yang berakhir pada tanggal 31 Maret, yaitu dengan
menggunakan rumus berikut ini (Dahlia dan Siregar, 2008):
t
taaARiCARit
3
, …………………………………………………… (3.5)
Dimana:
CAR it : Cumulative Abnormal Return
3.1.1 Variabel Independen
Variabel independen dalam penelitian ini adalah pengungkapan
Corporate Social Responsibility Index (CSDIj) yang diperoleh dari website
11
www.globalreporting.org. Variabel ini diukur berdasarkan GRI (Global Reporting
Initiative) yang terdiri dari tiga fokus pengungkapan, yaitu ekonomi, lingkungan
dan sosial sebagai sustainability reporting. Dalam penelitian ini, peneliti
menggunakan 79 item pengungkapan yang terdiri dari indikator ekonomi (9 item),
lingkungan (30 item), tenaga kerja (14 item), hak asasi manusia (9 item), sosial (8
item), dan produk (9 item) dengan nilai maksimum pengungkapan 1.
Penghitungan CSDI dilakukan dengan menggunakan pendekatan
dikotomi, yaitu setiap item CSR dalam instrument penelitian diberi nilai 1 jika
diungkapkan dan nilai 0 jika tidak diungkapkan. Selanjutnya, skor dari setiap item
dijumlahkan untuk memperoleh keseluruhan skor untuk setiap perusahaan
(Haniffa dkk, 2005) dalam Sayekti dan Wondabio (2007). Rumus penghitungan
CSDI adalah sebagai berikut :
j
ij
j n
XCSDI
……………………………………………… (3.6)
Dimana:
CSDIj : Corporate Social Responsibility Disclosure Index perusahaan j
nj : jumlah item untuk perusahaan j, nj =79
Xij : 1 = jika item I diungkapkan; 0 = jika item I tidak diungkapkan
Dengan demikian, 0 < CSDIj < 1
3.1.2 Variabel Kontrol
Variabel kontrol dalam penelitian ini terdiri dari lima variabel, yaitu:
a. Leverage
Dalam penelitian ini, variabel ini diukur menggunakan proporsi utang
dengan modal sendiri dalam pendanaan investasinya baik pada model
penelitian pertama maupun model kedua (Dahlia dan Siregar, 2008).
Rumus matematis leverage pada model yang pertama adalah sebagai
berikut:
t
tt
ModalUtangLEV ………………………...... (3.7)
12
Rumus matematis leverage pada model yang kedua adalah sebagai berikut:
1t
1t1t
ModalUtangLEV
…………………. … (3.8)
b. Size
Dalam penelitian ini, ukuran perusahaan (size) diukur menggunakan log
asset baik pada model penelitian yang pertama maupun kedua (Dahlia dan
Siregar, 2008).
c. Growth
Dalam penelitian ini, kesempatan pertumbuhan (growth) diukur dengan
menggunakan pertumbuhan Sales pada model penelitian pertama dan
pertumbuhan PBV pada model penelitian kedua (Dahlia dan Siregar, 2008).
Rumus matematis pada model yang pertama adalah sebagai berikut:
t
t1t1t Sales
Sales -SalesSales …………………… (3.9)
Rumus matematis pada model yang kedua adalah sebagai berikut:
1-t
1-ttt PBV
PBVPBVΔPBV
…………………………. (4.0)
d. Beta
Dalam penelitian ini, variabel ini diproksi dari risiko sekuritas (Dahlia
dan Siregar, 2008). Beta dapat dihitung dengan menggunakan teknik regresi.
Teknik regresi untuk mengestimasi Beta suatu sekuritas dapat dilakukan
dengan menggunakan return-return sekuritas sebagai variabel dependen dan
return-return pasar sebagai variabel independen.
e. Unexpected Earnings (UE)
Dalam penelitian ini, unexpected Earnings diukur dengan pertumbuhan
laba per saham dengan harga saham awal tahun (Dahlia dan Siregar, 2008).
3.2 Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan manufaktur yang
tercatat di BEI tahun 2007. Metode pemilihan sampel dalam penelitian ini adalah
metode purposive judgement sampling.
13
it1it41it31it2it101it εGROWTHβSIZEβLEVβCSDIββROE
itit6it5it4it3it2it10it εUEβGROWTHβBETAβSIZEβLEVβCSDIββCAR
Adapun kriteria yang digunakan dalam penentuan sampel penelitian ini
adalah:
1. Perusahaan manufaktur yang listing pada tahun 2007 di BEI.
2. Menerbitkan annual report pada tahun 2007 di website www.idx.co.id.
3.3 Metode Analisis
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis
regresi berganda dengan penggabungan atau pooling data. Model statistik yang
digunakan dalam penelitian ini akan diuraikan di bawah ini:
1. Model Pertama
2. Model Kedua
Dimana:
ROE : Return on Equity
CAR : Cumulative Abnormal Return
CSDI : Indeks pengungkapan tanggung jawab sosial
LEV : Rasio leverage perusahaan
SIZE : Ukuran perusahaan
BETA : Beta pasar perusahaan (beta koreksi)
GROWTH : Kesempatan pertumbuhan
UE : Unexpected Earnings
βo- β2 : Koefisien yang diestimasi
εit : error term
i : 1,2,…, N
t : 1,2,…, T
14
IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Statistik Deskriptif Perusahaan Sampel
Statistik deskriptif digunakan untuk menggambarkan suatu data secara
statistik. Untuk statistik deskriptif dengan variabel dependen ROEt+1, dapat dilihat
pada tabel 4.3
Tabel 4.3
Statistik Deskriptif ROEt+1
Descriptive Statistics
31 .01 .29 .1237 .0625031 -.3788 1.1123 .178904 .224816131 .46 44.53 7.7546 9.6655731 6.00 8.00 6.5806 .6204431 -.02 .99 .3207 .2172331
CSDIROEt1LEVt1SIZEt1GROWTHt1Valid N (listwise)
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
Sumber: Output SPSS, data sekunder yang diolah, 2010
Sedangkan statistik deskriptif dengan variabel dependen CAR, dapat
dilihat pada tabel 4.4
Tabel 4.4
Statistik Deskriptif CAR
Descriptive Statistics
31 .01 .29 .1237 .0625031 -.9749 .3830 -.011534 .227887631 .35 34.59 6.1114 7.2945431 6.00 8.00 6.5161 .5698531 -.87 2.68 .2628 .6356431 -.60 .17 .0081 .1228631 -1.44 1.99 .6359 .8467231
CSDICARLEVtSIZEtGROWTHtUEBETAValid N (listwise)
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
Sumber: Output SPSS, data sekunder yang diolah, 2010
15
4.2 Analisis Data
4.3.1 Hasil Uji Asumsi Klasik
4.3.1.1 Uji Normalitas
Pengujian normalitas dalam penelitian ini dengan menggunakan
One Sample Kolmogorov-Smirnov Test, variabel-variabel yang
mempunyai Asymp. Sig (2-tailed) di atas tingkat signifikan sebesar 0,05
(probabilitas > 0,05) diartikan bahwa variabel-variabel tersebut memiliki
distribusi tidak normal.
Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov ROEt+1
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
31.0000000
.14563018.103.069
-.103.572.899
NMeanStd. Deviation
Normal Parameters a,b
AbsolutePositiveNegative
Most ExtremeDifferences
Kolmogorov-Smirnov ZAsymp. Sig. (2-tailed)
Unstandardized Residual
Test distribution is Normal.a.
Calculated from data.b.
Sumber : Output SPSS, data sekunder yang diolah, 2010
Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov CAR
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
31.0000000
.16179068.139.139
-.070.773.588
NMeanStd. Deviation
Normal Parameters a,b
AbsolutePositiveNegative
Most ExtremeDifferences
Kolmogorov-Smirnov ZAsymp. Sig. (2-tailed)
Unstandardized Residual
Test distribution is Normal.a.
Calculated from data.b.
Sumber : Output SPSS, data sekunder yang diolah, 2010
16
4.3.1.2 Uji Multikolinieritas
Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah dalam model
regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (Ghozali, 2006).
Adanya multikolinieritas dapat dilihat dari tolerance value atau nilai
variance inflation factor (VIF). Batas dari tolerance variance adalah 0,01
dan batas VIF adalah 10. Apabila tolerance variance di bawah 0,1 atau
VIF di atas 10, maka terjadi multikolinieritas.
Hasil Uji Multikolinieritas ROEt+1
Nama Variabel Tolerance VIF
CSDI 0,672 1,488 LEVt+1 0,709 1,411 SIZE t+1 0,543 1,841 GROWTH t+1 0,935 1,070
Sumber : data sekunder yang diolah, 2010
Hasil Uji Multikolinieritas CAR
Nama Variabel Tolerance VIF CSDI 0,434 2,303 LEVit 0,788 1,268 SIZEit 0,422 2,367 BETAit 0,847 1,180 GROWTHit 0,958 1,044 UEit 0,909 1,100
Sumber : data sekunder yang diolah, 2010
4.3.1.3 Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam
model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual pengamatan
satu ke pengamatan yang lain tetap, maka disebut homokedastisitas dan
jika berbeda disebut heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah
yang homokedastisitas atau yang tidak terjadi heteroskedastisitas (Ghozali,
2006).
17
Uji Glejser ROEt+1
Coefficients a
-.187 .351 -.531 .600.164 .524 .073 .312 .758
-.002 .003 -.155 -.680 .503.017 .059 .076 .294 .772.204 .130 .310 1.569 .130
(Constant)CSDILEVt1SIZEt1GROWTHt1
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
StandardizedCoefficients
t Sig.
Dependent Variable: AbsUta.
Sumber : Output SPSS, data sekunder yang diolah, 2010
Uji Glejser CAR
Coefficients a
-.503 .461 -1.093 .286-1.284 .730 -.497 -1.758 .093
.007 .005 .321 1.539 .138
.087 .080 .305 1.088 .289
.033 .049 .130 .685 .501
.140 .255 .106 .550 .588
.047 .039 .246 1.225 .234
(Constant)CSDILEVtSIZEtGROWTHtUEBETA
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
StandardizedCoefficients
t Sig.
Dependent Variable: AbsUta.
Sumber : Output SPSS, data sekunder yang diolah, 2010
4.3.2 Uji Hipotesis Secara Simultan (Uji F)
Untuk uji F dengan variabel dependen ROEt+1, dapat dilihat pada tabel
4.11
Tabel 4.11
Hasil Uji F ROEt+1
ANOVA b
.880 4 .220 8.990 .000a
.636 26 .0241.516 30
RegressionResidualTotal
Model1
Sum ofSquares df Mean Square F Sig.
Predictors: (Constant), GROWTHt1, SIZEt1, LEVt1, CSDIa.
Dependent Variable: ROEt1b.
Sumber: Output SPSS, 2010
Dari tabel 4.11 tersebut di atas dapat diketahui bahwa model persamaan ini
memiliki tingkat signifikansi 0,000. Karena nilai signifikansi yang lebih kecil dari
18
α (0,05) maka dapat disimpulkan bahwa variabel independen dalam model
penelitian ini secara simultan berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen
yaitu ROEt+1.
Untuk uji F dengan variabel dependen CAR, dapat dilihat pada tabel 4.12
Hasil Uji F CAR
Tabel 4.12
ANOVA b
.773 6 .129 3.936 .007a
.785 24 .0331.558 30
RegressionResidualTotal
Model1
Sum ofSquares df Mean Square F Sig.
Predictors: (Constant), BETA, UE, GROWTHt, LEVt, CSDI, SIZEta.
Dependent Variable: CARb.
Sumber: Output SPSS, 2010
Dari tabel 4.12 tersebut di atas dapat diketahui bahwa model persamaan ini
memiliki nilai signifikansi 0,007. Karena nilai signifikansi lebih kecil dari α (0,05)
maka dapat disimpulkan bahwa variabel independen dalam model penelitian ini
secara simultan berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen yaitu CAR.
4.3.3 Koefisien Determinasi (R2)
Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh variabel independen (CSDI)
terhadap perubahan variabel dependen (ROEt+1 dan CAR) maka dilakukan uji
determinasi seperti ditunjukkan pada Tabel 4.19 dan Tabel 4.20 berikut ini:
Tabel 4.19
Koefisien Determinasi ROEt+1
Model Summary
.762a .580 .516 .1564319Model1
R R SquareAdjustedR Square
Std. Error ofthe Estimate
Predictors: (Constant), GROWTHt1, SIZEt1, LEVt1,CSDI
a.
Sumber: Output SPSS, 2010
Dari Tabel 4.19 di atas maka dapat diketahui bahwa Adjusted R Square =
0,516 hal ini berarti bahwa 51,6 persen variabel ROEt+1 dapat dijelaskan oleh
19
variabel independen CSDI, sedangkan sisanya sebesar 48,4 persen dipengaruhi
oleh variabel lain yang tidak termasuk dalam kategori model regresi.
Tabel 4.20
Koefisien Determinasi CAR
Model Summary
.704a .496 .370 .1808875Model1
R R SquareAdjustedR Square
Std. Error ofthe Estimate
Predictors: (Constant), BETA, UE, GROWTHt, LEVt,CSDI, SIZEt
a.
Sumber: Output SPSS, 2010
Dari Tabel 4.20 di atas maka dapat diketahui bahwa Adjusted R Square =
0,370 hal ini berarti bahwa 37 persen variabel CAR dapat dijelaskan oleh variabel
independen CSDI, sedangkan sisanya sebesar 63 persen dipengaruhi oleh variabel
lain yang tidak termasuk dalam kategori model regresi.
4.3 Pembahasan
4.4.1 Pembahasan Hipotesis Pertama
Berdasarkan hasil analisis data dengan menggunakan alat analisis metode
regresi linier berganda, maka tabel 4.21 berikut ini dapat digunakan untuk
pembahasan hipotesis pertama, yaitu sebagai berikut:
Tabel 4.21
Hasil Uji t Kinerja Perusahaan (ROEt+1)
Variabel T hitung
T tabel
Koefisien Beta
Signifikansi α Kesimpulan
CSDI 2,082 2,0518 1,160 0,047 0,05 H1 diterima LEVt+1 5,416 2,0518 0,019 0,000 0,05 Var Kontrol
diterima SIZE t+1 -2,469 2,0518 -0,154 0,020 0,05 Var Kontrol
diterima GROWTH t+1 -0,330 2,0518 -0,045 0,744 0,05 Var Kontrol
ditolak Sumber : Data sekunder yang diolah, 2010
20
4.4.1.1 Pembahasan Pengaruh Aktivitas CSR (CSR Disclosure) terhadap
Kinerja Perusahaan (ROEt+1)
Berdasarkan hasil penelitian, Corporate Social Responsibility
menunjukkan hubungan positif yang signifikan terhadap kinerja
perusahaan (ROEt+1). Hasil penelitian tersebut konsisten dengan penelitian
yang dilakukan Dahlia dan Siregar (2008) bahwa Corporate Social
Responsibility secara statistik signifikan berpengaruh terhadap return on
equity (ROEt+1) yang menyatakan bahwa aktivitas CSR yang dilakukan
oleh perusahaan terbukti menandakan memiliki dampak produktif yang
signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan. Penelitian juga konsisten
dengan penelitian Balabanis dkk (1998) yang menunjukkan bahwa
aktivitas CSR yang dilakukan oleh perusahaan terbukti dapat
meningkatkan reputasi, sehingga memperbaiki hubungan dengan pihak
bank, investor, maupun lembaga pemerintahan, dan dari perbaikan
hubungan tersebut tercermin pada keuntungan ekonomi perusahaan.
4.4.1.2 Pembahasan Pengaruh Leverage (LEV) terhadap Kinerja Perusahaan
(ROEt+1)
Berdasarkan hasil penelitian, leverage menunjukkan hubungan
positif yang signifikan terhadap kinerja perusahaan (ROEt+1). Hal ini
mungkin disebabkan karena perusahaan berhutang untuk meningkatkan
kapasitas produksinya untuk memenuhi permintaan konsumen yang
semakin besar sehingga kinerja perusahaan meningkat.
4.4.1.3 Pembahasan Pengaruh Ukuran Perusahaan (SIZE) terhadap Kinerja
Perusahaan (ROEt+1)
Berdasarkan hasil penelitian, ukuran perusahaan menunjukkan
hubungan negatif yang signifikan terhadap kinerja perusahaan (ROEt+1).
Hal ini mungkin disebabkan karena semakin besar ukuran perusahaan
maka semakin kecil rasio ROEnya. Hal ini berarti semakin besar ukuran
perusahaan maka diperlukan ekuitas yang lebih besar untuk menghasilkan
21
laba Rp 1. Jadi, ukuran perusahaan (SIZE) berpengaruh terhadap kinerja
perusahaan (ROEt+1).
4.4.1.4 Pembahasan Pengaruh Kesempatan Pertumbuhan (GROWTH)
terhadap Kinerja Perusahaan (ROEt+1)
Berdasarkan hasil penelitian, kesempatan pertumbuhan penjualan
menunjukkan hubungan negatif yang tidak signifikan terhadap kinerja
perusahaan (ROEt+1). Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang
dilakukan oleh Wardani (2008) yang menemukan bahwa secara statistik
kesempatan pertumbuhan (GROWTH) tidak mempengaruhi ROE dimana
hal tersebut disebabkan karena perusahaan yang memiliki kesempatan
tumbuh tinggi pada umumnya membutuhkan dana eksternal untuk
melakukan ekspansi, sehingga mendorong perusahaan untuk melakukan
perbaikan dalam rangka menurunkan biaya.
4.4.2 Pembahasan Hipotesis Kedua
Berdasarkan hasil analisis dengan menggunakan alat analisis metode linier
berganda, maka Tabel 4.22 berikut ini dapat digunakan untuk pembahasan
hipotesis ke dua, yaitu sebagai berikut:
Tabel 4.22
Hasil Uji t Kinerja Perusahaan (CAR)
Variabel T hitung T tabel Koefisien Beta
Signifikansi α Kesimpulan
CSDI 0,300 2,0595 0,240 0,767 0,05 H2 ditolak LEVit 0,000 2,0595 -7,5E-007 1,000 0,05 Var Kontrol
ditolak SIZEit -0,224 2,0595 -0,020 0,824 0,05 Var Kontrol
ditolak GROWTHit -0,348 2,0595 -0,018 0,731 0,05 Var Kontrol
ditolak BETAit 0,843 2,0595 0,036 0,407 0,05 Var Kontrol
ditolak UEit 4,461 2,0595 1,258 0,000 0,05 Var Kontrol
diterima Sumber : Data sekunder yang diolah, 2010
22
4.4.2.1 Pembahasan Pengaruh Aktivitas CSR (CSR Disclosure) terhadap
Kinerja Pasar (CAR)
Berdasarkan hasil penelitian, Corporate Social Responsibility
menunjukkan hasil yang positif yang tidak signifikan dengan kinerja pasar
(CAR). Hasil penelitian tersebut konsisten dengan penelitian Dahlia dan
Siregar (2008) bahwa Corporate Social Responsibilty secara statistik tidak
signifikan berpengaruh terhadap kinerja pasar (CAR).
Hal ini mungkin disebabkan karena kualitas pengungkapan CSR
tidak mudah untuk diukur, umumnya perusahaan melakukan
pengungkapan CSR hanya sebagai bagian dari iklan dan menghindari
untuk memberikan informasi yang relevan, kebanyakan investor
berorientasi pada kinerja jangka pendek, sedangkan CSR dianggap
berpengaruh pada kinerja jangka menengah dan jangka panjang (Dahlia
dan Siregar, 2008). Kemungkinan juga CSR dianggap pasar sebagai
kamuflase untuk menutupi hal buruk yang terjadi di suatu perusahaan.
Jadi, pengungkapan CSR tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja
pasar (CAR).
4.4.2.2 Pembahasan Pengaruh Leverage (LEV) terhadap Kinerja Pasar
(CAR)
Berdasarkan hasil penelitian, leverage menunjukkan hubungan
negatif yang tidak signifikan terhadap kinerja pasar (CAR). Hasil
penelitian ini tidak konsisten dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh
Dahlia dan Siregar (2008) yang menemukan bahwa leverage secara
statistik berpengaruh terhadap kinerja pasar (CAR).
4.4.2.3 Pembahasan Pengaruh Ukuran Perusahaan (SIZE) terhadap Kinerja
Pasar (CAR)
Berdasarkan hasil penelitian, ukuran perusahaan menunjukkan
hubungan negatif yang tidak signifikan dengan kinerja pasar (CAR). Hasil
penelitian tersebut konsisten dengan hasil penelitian yang dilakukan
Dahlia dan Siregar (2008) bahwa ukuran perusahaan (SIZE) secara
statistik tidak signifikan berpengaruh terhadap kinerja pasar (CAR).
23
Penelitian ini juga konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh
Sulistio (2005) yang menemukan bahwa ukuran perusahaan (SIZE) tidak
signifikan berpengaruh terhadap kinerja pasar (CAR).
4.4.2.4 Pembahasan Pengaruh Aktivitas Kesempatan Pertumbuhan
(GROWTH) terhadap Kinerja Pasar (CAR)
Berdasarkan hasil penelitian, kesempatan pertumbuhan
menunjukkan hubungan positif yang tidak signifikan dengan kinerja pasar
(CAR). Hasil penelitian ini tidak konsisten dengan penelitian yang
dilakukan oleh Dahlia dan Siregar (2008) yang menemukan bahwa
kesempatan pertumbuhan (GROWTH) secara statistik berpengaruh
terhadap kinerja pasar (CAR). Akan tetapi hasil ini konsisten dengan
penelitian yang dilakukan oleh Palupi (2006) yang menemukan bahwa
kesempatan pertumbuhan (GROWTH) tidak signifikan terhadap CAR. Hal
ini mungkin disebabkan karena motivasi investor dalam investasinya
bukan untuk mendapatkan keuntungan jangka panjang melainkan untuk
mendapatkan capital gain. Faktor kesempatan bertumbuh biasanya diamati
oleh investor yang mempunyai perspektif jangka panjang untuk
mendapatkan yield dari investasi yang dilakukannya.
4.4.2.5 Pembahasan Pengaruh Aktivitas Risiko Sekuritas (BETA) terhadap
Kinerja Pasar (CAR)
Berdasarkan hasil penelitian, risiko sekuritas menunjukkan
hubungan yang negatif yang tidak signifikan dengan kinerja pasar (CAR).
Hasil penelitian tersebut konsisten dengan penelitian yang dilakukan
Dahlia dan Siregar (2008) bahwa risiko sekuritas (BETA) secara statistik
tidak signifikan berpengaruh terhadap kinerja pasar (CAR) dimana hal
tersebut disebabkan karena rendahnya nilai variabel beta, yang
menunjukkan bahwa tidak adanya peningkatan aktivitas usaha pada
perusahaan.
Selain itu juga mungkin disebabkan karena kurangnya transparansi
informasi yang disajikan perusahaan kepada pasar, sehingga kurang
24
diminati oleh pasar. Dengan demikian, beta menjadi tidak berpengaruh
terhadap harga ataupun return saham perusahaan.
4.4.2.6 Pembahasan Pengaruh Aktivitas Unexpected Earning (UE) terhadap
Kinerja Pasar (CAR)
Berdasarkan hasil penelitian, unexpected earning menunjukkan
hubungan hubungan positif yang signifikan dengan kinerja pasar (CAR).
Hal ini kemungkinan disebabkan karena unexpected earning (EPS)
merupakan sebuah informasi yang menunjukkan kemampuan perusahaan
dalam menghasilkan keuntungan dimana apabila earning per share tinggi
maka perusahaan tersebut memiliki progress operational yang baik. Hal
tersebut akan membuat respon pasar akan baik pula dan akan
mempengaruhi pasar untuk melakukan investasi pada perusahaan tersebut.
V. PENUTUP
5.1 Kesimpulan
Berdasarkan hasil pengolahan data dan analisis regresi linier berganda,
dihasilkan kesimpulan berikut ini dan juga merupakan jawaban atas pertanyaan
penelitian yang ada, yaitu: 1) penerapan Corporate Social Responsibiility
berpengaruh positif signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan (ROE) dan
variabel kontrol, leverage berpengaruh positif signifikan terhadap kinerja
keuangan perusahaan. Variabel ukuran perusahaan berpengaruh negatif signifikan
terhadap kinerja keuangan perusahaan, akan tetapi variabel kesempatan
pertumbuhan berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap kinerja keuangan
perusahaan. 2) penerapan Corporate Social Responsibility berpengaruh positif
tidak signifikan terhadap kinerja pasar (CAR). Tiga variabel kontrol (leverage,
ukuran perusahaan, dan kesempatan pertumbuhan) berpengaruh negatif tidak
signifikan dan variabel kontrol, risiko sekuritas berpengaruh positif tidak
signifikan terhadap kinerja pasar sedangkan variabel kontrol, unexpected earnings
berpengaruh positif signifikan terhadap kinerja pasar.
25
5.2 Implikasi Hasil penelitian
Setelah diketahui penerimaan dan penolakan hipotesis-hipotesis alternatif
dimana pengungkapan CSR berpengaruh positif yang signifikan terhadap kinerja
keuangan berfungsi untuk menciptakan persepsi positif di benak masyarakat dan
konsumen, meningkatkan daya saing, memperbaiki hubungan stakeholder dan
regulator, meminimalisir resiko, dan sebagai alat analisis keuangan bagi investor.
Hasil penelitian ini diharapkan dapat menumbuhkan rasa kesadaran investor
tentangnya pentingnya aktivitas CSR, sehingga akan membuat perusahaan
melakukan aktivitas CSR secara benar dan nyata dengan cara lebih
memperhatikan dampak yang diberikan kepada masyarakat atas kegiatan
bisnisnya dan akan meningkatkan kinerja pasar dalam jangka panjang.
5.3 Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini terdapat keterbatasan-keterbatasan yang mungkin dapat
dijadikan bahan pertimbangan. Adapun keterbatasan dalam penelitian ini adalah:
1) penelitian ini dilakukan menggunakan data annual report yang masih sangat
umum pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR), sehingga kurang
jelas bagaimana pengungkapan CSR yang dilakukan perusahaan. 2) periode yang
digunakan hanya 1 tahun saja sehingga kurang menggambarkan hasil jangka
panjang dari aktivitas CSR yang dilakukan perusahaan. 3) penelitian ini, dalam
mengukur kinerja perusahaan menggunakan proksi ROE yang tidak dapat
mengukur kinerja perusahaan secara akurat. 4) subyektif dalam mengidentifikasi
pengungkapan CSR di dalam annual report. Hal ini dikarenakan setiap pembaca
dalam mengidentifikasi pengungkapan CSR yang diungkapkan perusahaan
berbeda-beda.
5.4 Saran
Berdasarkan keterbatasan-keterbatasan yang ada dalam penelitian ini,
diajukan saran penelitian yang berkaitan dengan penelitian ini. Adapun beberapa
saran dalam penelitian ini, yaitu: 1) sebaiknya penelitian selanjutnya
menggunakan data laporan sustainability reporting karena di dalam laporan
26
sustainability reporting memuat aktivitas CSR yang dilakukan perusahaan secara
jelas. 2) sebaiknya penelitian selanjutnya menggunakan data lebih dari 1 tahun
karena akan dapat dilihat hasil jangka panjang dari aktivitas CSR yang dilakukan
oleh perusahaan. 3) sebaiknya penelitian selanjutnya dalam mengukur kinerja
perusahaan menggunakan proksi EVA (economic value added) karena EVA dapat
menunjukkan seberapa besar suatu perusahaan itu telah menciptakan nilai bagi
pemilik modal.
27
DAFTAR PUSTAKA Almilia, L. dan D. Wijayanto. 2007. “Pengaruh Environmental Performance dan
Environmental Disclosure terhadap Economic Performance.” FEUI, The 1st Accounting Conference, 7-9 September.
Ambadar, J. 2008. CSR Dalam Praktik di Indonesia. Jakarta : Elek Media
Komputindo. Anggraini, Fr. R. R. 2006. “Pengungkapan Informasi Sosial dan Faktor-faktor
yang mempengaruhi Pengungkapan Informasi Sosial dalam Laporan Keuangan Tahunan (Studi Empiris pada Perusahaan-Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta).” Simposium Nasional Akuntansi IX, Padang, 23-26 Agustus.
Balabanis, G., H. C. Phillips, and J. Lyall. 1988. “Corporate Social Responsibility
and Economic Performance in the Top British Companies: Are They Linked?.” European Business Review, Vol. 98, No. 1, pp.25-44.
Belkaoui, A. and P. G. Karpik. 1989. “Determinants of the Corporate Decision to
Disclose Sosial Information.” Accounting, Auditing, and Accountability Journal, Vol. 2, No. 1, pp.36-51.
Carolina, S. A. 2007. “Pengaruh Mekanisme Corporate Governance Terhadap
Kinerja Perusahaan (Tobin’s Q).” Skripsi Universitas Diponegoro Semarang.
Dahlia, L. dan S. V. Siregar. 2008. “Pengaruh Corporate Social Responsibility
Terhadap Kinerja Perusahaan. (Studi Empiris Pada Perusahaan Yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia pada Tahun 2005 dan 2006).” Simposium Nasional Akuntansi IX, Pontianak, 23-26 Juli.
Daniri, A. 2008. “Standarisasi Tanggung Jawab Sosial Perusahaan.” Draft IV,
http://pkbl.bumn.go.id, diakses tanggal 1 September 2009. Drever, M., Stanton P., and McGowan S. 2007. “Contemporaray Issues in
Accounting.” dipublikasi John Wiley & Sons, Australia. Eipstein, M. J. and M. Freedman. 1994. “Social Disclosure and the Individual
Investor.” Accounting, Auditing and Accountability Journal, Vol. 7, No. 4, pp.94-108.
28
Ermayanti, D. 2009. “Pengungkapan dan Sarana Interpretif.” Kuliah Akuntansi, http://dwiermayanti.wordpress.com, diakses tanggal 21 Maret 2009.
Febryani, A. dan R. Zulfadin. 2003. “Analisis Kinerja Bank Devisa dan Bank Non
Devisa di Indonesia.” Kajian Ekonomi dan Keuangan, Vol. 7, No. 4, Desember : 38-54.
Finch, N. 2005. “The Motivations for Adopting Sustainability Disclosure.”
MGSM Working Papers in Management, Macquarie University, Australia. Ghozali, I. 2006. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. 4 ed.
Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Hartono, J. 2007. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi 2007. Yogyakarta:
BPFE. Hatta, A. J. 2002. “Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Deviden:
Investigasi Pengaruh Teori Stakeholder.” Jurnal Auditing dan Akuntansi Indonesia, Vol. 6, No. 2, Desember : 1-22.
Heal, G., and P. Garret. 2004. “Corporate Social Responsibility, An Economic
and Financial Framework”, Columbia Business School. Jalal. 2007. Belajar CSR dari Michael Blowfield, Lingkar Studi CSR, Jakarta, 21
September. Januarti, I. dan D. Apriyanti. 2005. “Pengaruh Tanggung Jawab Sosial Perusahaan
terhadap Kinerja Keuangan.” Jurnal MAKSI, Vol. 5, No. 2, Agustus : 227-243.
Kotler, P., Lee, dan Nancy. 2005. Corporate Social Responsibility: Doing The
Most Good for Your Company and Your Cause. John Wiley & Sons, NY. Nugroho, Y. 10 Nopember 2007. “Dilema Tanggung Jawab Korporasi.”
Kumpulan Tulisan, n.p., http://www.unisosdem.org. (dilihat pada tanggal 16 Nopember 2007).
Nurlela, R. dan Islahuddin. 2008. “Pengaruh Corporate Social Reponsibility
Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Prosentase Kepemilikan Manajemen sebagai Variabel Moderating.” Simposium Nasional Akuntansi XI, Pontianak, 23-26 Juli.
Maksum, A. dan A. Kholis. 2003. “Analisis tentang Pentingnya Tanggung Jawab
dan Akuntansi Sosial Perusahaan (Corporate Responsibilities And Social Accounting), Studi Kasus Empiris di Kota Medan.” Media Riset Akuntansi, Auditing dan Informasi, Vol. 3 No. 2, Agustus : 101-132.
29
Maya, M. M. 2008. “Lebih Dalam Dengan ROE.” Belajar Investasi,
http://m3coption.com, diakses tanggal 12 Januari 2010. Owen, D. 2005. “CSR After Enron: A Role for the Academic Accounting
Profession?” Working Paper, Sosial Science Research Network. Palupi, M. J. 2006. “Analisis Faktor – faktor yang Mempengaruhi Koefisien
Respons Laba: Bukti Empiris Pada Bursa Efek Jakarta.” Jurnal EKUBANK, Vol. 3, November : 9-25.
Panggabean, R. L. J. 2005. “Analisis Perbandingan Korelasi EVA dan ROE
terhadap Harga Saham LQ 45 di Bursa Efek Jakarta.” Jurnal Manajemen dan Bisnis Sriwijaya, Vol. 3, No. 5, Juni : 1-19.
Pramastuti, S. 2007. “Analisis Kebijakan Dividen: Pengujian Dividen Signaling
Theory dan Rent Extraction Hyphotesis.” Naskah Publikasi Program Pasca Sarjana Universitas Gajah Mada Yogyakarta.
Prasetyaningrum. 2009. “Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Perusahaan
Terhadap Return Saham.” Skripsi Universitas Diponegoro Semarang. Rahman, R. 2009. Corporate Social Responsibility Antara Teori dan Kenyataan.
1 ed. Yogyakarta : Media Pressindo. Roida, H. Y. 2008. “Relevansi Program Corporate Social Responsibility Bagi
Wacana Publik: Menjadi Baik pada saat Sudah menjadi buruk?.” The 2nd National Conference UKWMS, Surabaya, 06 September.
Sayekti, Y. dan L. S. Wondabio. 2007. “Pengaruh CSR Disclosure Terhadap
Earning Response Coefficient (Studi Empiris pada Perusahaan Yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta).” Simposium Nasional Akuntansi X, Makassar, 26-28 Juli.
Sembiring, E. R. 2006. “Karakteristik Perusahaan dan Pengungkapan Tanggung
Jawab Sosial: Study Empiris pada Perusahaan yang tercatat di BEJ.” Jurnal MAKSI, Vol. 6, No. 1, Januari : 69-85.
Siegel, Donald S., and Paul C.J.M. 2006. “Corporate Social Responsibility and
Economic Performance.” Springer Science + Business Media, LLC, (J Prod Anal 26, p. 207-211).
Solihin, I. 2009. Corporate Social Responsibility from Charity to Sustainability.
Jakarta : Salemba Empat.
30
Strike, V.M., J. Gao, and P. Bansal. 2006. “Being Good While Being Bad: Social Responsibility and The International Diversification of US Firms.” Journal of International Business 37 (6) : 850-862.
Sueb, M. 2001. “Pengaruh Biaya Sosial Terhadap Kinerja Sosial, Keuangan
Perusahaan Terbuka Di Indonesia.” Simposium Nasional Akuntansi IV, Bandung.
Sulistio, H. 2005. “Pengaruh Informasi Akuntansi dan Non Akuntansi terhadap
Initial Return: Studi pada Perusahaan yang Melakukan Initial Public Offering di Bursa Efek Jakarta.” Simposium Nasional Akuntansi VIII, Solo, 15-16 September.
Suratno, I. B., Darsono, dan S. Mutmainah. 2006. “Pengaruh Environmental
Performance Terhadap Environmental Disclosure dan Economic Performance.” Simposium Nasional Akuntansi IX, Padang, 23-26 Agustus.
Tanudjaja, B. B. 2006. “Perkembangan Corporate Social Responsibility di
Indonesia.” NIRMANA, Vol. 8, No. 2, Juli : 92-98. Wardani, D. K. 2008. “Pengaruh Corporate Governance Terhadap Kinerja
Perusahaan di Indonesia.” Skripsi Universitas Islam Indonesia. Wibowo, P. 2008. “Pemangku Kepentingan: Identifikasi dan Strategi Hubungan.”
CSR Workshop Series 1, Jakarta, 26 Maret. Zuhroh, D dan I.P.P.H Sukmawati. 2003. “Analisis Pengaruh Luas Pengungkapan
Sosial dalam Laporan Tahunan Perusahaan Terhadap Reaksi Investor.” Simposium Nasional Akuntansi VI, Surabaya, 16-17 Agustus.
Referensi Website www.globalreporting.org www.idx.co.id
