PARVEST Short Term Euro Bond

Okt. 2003

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Überblick

Okt. 2003

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ÜberblickBNPPAM: Ein breites Sprektrum an Renten-Expertise

Renten EuropaG. Hollier-Larousse

Geldmarkt D. Laroche

Europäische RentenP. Barbe

Internationale RentenFFTW

14 Portfoliomanager EUR 33 Mrd. AUM

20% Mandate

10 PortfoliomanagerEUR 44,9 Mrd. AUM

73% Institutionell

33 Portfoliomanager & AnalystenEUR 35 Mrd. AUM100% Institutionell

Per 30. Juni 2003

17

10

961

Global Cash European US Domestic Global

76

11

13

EONIA 3 Mth EURIBOR Others

7

10

10

33

19

17

2 2

EURO FRN EONIA and EONIA +

EURO 1-3 Y EURO MT

EURO 7-15 EURO CORPORATE

EURO Index Linked EUROPE

Okt. 2003

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Überblick BNP PAM: Euro Short Term Produktpalette

Geldmarkt-Vehikel “enhanced cash”, optimiert mit Renten-Arbitrage, profitieren von der Portfoliomanagement-Expertise der BNPPAM in Euro-Renten mit einer stringenten Risikokontrolle

klassischer Geldmarkt

Sehr hohe Liquiditätniedrige Volatilität

sofortige Liquidität

•Geldmarkt•Alternative Strategienempfohlener Investmenthorizont: 12 bis 18 Monate

Geldmarkt

•Geldmarkt•Diversifizierung mit Rentenstrategien durch Nutzung von Derivaten empfohlener Investmenthorizont: 6 bis 12 Monate

“enhanced cash”- Dynamische

Geldmarktfonds

optimiert durchRenten-Arbitrage

optimiert durchalternative Strategien

Okt. 2003

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ÜberblickZiel von dynamischen Geldmarktfonds-Produkte ist die Erzielung höherer Renditen als herkömmliche Geldmarktfonds und gleichzeitig ein begrenztes Risikolevel sicherzustellen.

Erwarteter Bruttoertrag

Erw

arte

te V

olat

ilitä

t

Enhanced Cash durch alternative Strategien

Enhanced Cash durch Renten-Arbitrage

Klassische Geldmarktfonds

Dynam

icP

lusR

egular

EONIA EONIA +100/150EONIA +75

1.5

%0.

75 %

0%

Okt. 2003

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Investmentphilosophie

und -Ansatz

Okt. 2003

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Attraktive Produkte, die insbesondere an das aktuelle Marktumfeld angepasst sind

> Die europäische Wirtschaft ist gekennzeichnet durch:

• Erholung des Wachstums weiter fraglich für die gesamte Eurozone, hauptsächlich Export-abhängig

• Unsicherheit ob der Aufschwung in Amerika sich bestätigt

• Zögernde Investments in die Aktienmärkte, dies wird durch die hohe Volatilität verstärkt

• Erwartung steigender Zinsen in den nächsten Monaten aufgrund der “reflation” Politik der EZB

Sources BNP PAM

Volatilität über 3-Jahre

Volatilität über ein Jahr

31/07/1998 - 31/07/2001 30/07/1999 - 31/07/2002 31/07/2000 - 31/07/2003

21.37% 21.47% 24.67%

31/07/2000 - 31/07/2001 31/07/2001 - 31/07/2002 31/07/2002 - 31/07/2003

15.29% 22.72% 31.84%

Performance ReportDJ Euro Stoxx 50 (NR)30/06/03 - 31/10/03

Okt. 2003

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Attraktive Produkte, die insbesondere an das aktuelle Marktumfeld angepasst sind

> Geldmarkt-Investments bieten größere Sicherheit, die Renditen sind allerdings aufgrund der konstanten Renditerückgänge in der Eurozone niedrig

• Erwartung, dass die EZB die Zinssätze bis Ende des 1. Halbjahres 2004 auf niedrigem Niveau belässt

Period Dec 00 April 01 Aug 01 Dec 01 May 03 June 03 juil-03

BCE 4.75% 4.5% 3.75% 3.25% 2.5% 2.00% 2%

Benchmark rates of the European Central Bank as % (Source Bloomberg)

Annual infl ation rate - Euro zone

Source Eurostat

1,60%

2,00%

2,40%

2,80%

3,20%

3,60%

Okt. 2003

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> Parvest Short Term Euro Bond ist ein dynamischer Geldmarktfonds, der hauptsächlich

in Euro-denominierte Geldmarktinstrumente investiert und dabei vom Know-how des

gesamten Euro-Bond Team profitiert:

• Das Portfolio ist hauptsächlich in EUR-denominierte Wertpapiere investiert.

• Das restliche Vermögen wird in Rentenstrategien in Form von Derivaten investiert (Optionen,

Futures, Swaps)

> Der Fonds profitiert von einem günstigen Rendite-/Risiko-Profil:

• Das Renditeziel beträgt 75 BP über der Rendite herkömmlicher Geldmarktfonds

• Investmentperiode zwischen 6 Monaten und 1 Jahr.

• Duration von -1 bis 3, um sowohl von steigenden als auch fallenden Zinsen profitieren zu

können.

• Strikte Risikokontrolle

Warum in Parvest Short Term Euro Bond investieren?

Okt. 2003

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Investmentphilosophie

> Nutzung eines fundamentalen Top-down-Ansatzes zur Marktbewertung:• Wir sind überzeugt, daß sich langfristige Zinstrends aus dem Wirtschaftszyklus ableiten lassen

• Wir erstellen ein Szenario mit 3-Monats-Horizont, da kurzfristige Volatilitäten Chancen generieren

> Ausnutzung von Marktineffizienzen, die durch unterschiedliche Niveaus der

Risikoneigung bzw. Investmenthorizonte entstehen • “Makro”: Trends, Positionierung auf der Zinskurve und Credit-Risiko

• “Mikro”: Laufzeit und Auswahl der Emission

> Spezifische Risikoanalyse zur Abstimmung der Strategien• Risiko/Ertragsansatz definiert als Prozentsatz der erwarteten jährlichen Performance

• Portfoliokonstruktion in zwei Schritten:

1. Risiko-Budget verteilt auf Zins- und Creditentscheidungen

2. Berücksichtigung unseres Szenarios: wir implementieren Allokationen über Laufzeiten und

Credit-Ratings

> Operationelll: technischer Ansatz unseres Spezialistenteams• Aufdeckung von Chancen durch hauseigenene quantitative Zinskurvenanalyse- und Credit-Modelle

• Implementierung gemäß Richtlinien durch hauseigene Risikobudget-Software

Okt. 2003

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GELDMARKT

PatrickCAILLEUX

CorinneROUX BUISSON

CREDIT

Christophe AUVITY

PatrickBARBE

Claude GUERIN

Marie-SuzanneMAZELIER

Hélène NOTTIN

EUROPENON EURO

DERIVATE PRIMÄR-MARKT

Marie-SuzanneMAZELIER

Christophe AUVITY

Martial GODET

MartialGODET

Christophe AUVITY

Hélène NOTTIN

Renée CHATOUX

Credit-Analysten

OliviaRAAD

BarbaraCOHEN

Gilles CARAGUEL

JohnnyDA SILVA

FrankNAKACHE

QUANTResearch

Komitee-Koordination

Guillaume Hollier-Larousse

Komitee-Koordination

Guillaume Hollier-Larousse

ZINSKURVE

Martial GODET

Claude GUERIN

Hervé LOUP

CorinneROUX BUISSON

PortfoliomanagementPatrick Barbe

PortfoliomanagementPatrick Barbe

> 10 Portfoliomanager (spezialisiert nach Unterklasse und Benchmark-Kategorie) bringen innovative Investement-Ideen ein und sichern die Kohärenz zwischen Benchmark und Strategie

> Sie sind für die Überwachung der Implementierung dieser Strategien in allen Portfolios verantwortlich

> Sie nutzen die Expertise der Quantitative- und Credit-Teams

CIO

Philippe Lespinard

CIO

Philippe Lespinard

Catherinede

CHILLAZ

OlivierBOUTOILLE

XavierGALIEZ

IT & hauseigene Modell-Entwicklungen

Jean-FrançoisFourmaux

IT & hauseigene Modell-Entwicklungen

Jean-FrançoisFourmaux

RessourcenIdeengenerierung: Teamorganisation

Renten- Produktmanagement

Dominique Mousset

Renten- Produktmanagement

Dominique Mousset

Okt. 2003

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ExpertiseKonsistenter Track Record und Ressourcen

> BNP PAM verwaltet EUR 800 Mio. “enhanced cash” mit Rentenarbitrage in

Spezialfonds/Mandaten oder gepoolten Vehikeln

> Das gesamte Euro-Renten Portfoliomanagement-Team bringt seine besten Ideen pro

Kategorie ein

> Die Portfoliomanager nutzen zusätzlich für die Ideengenerierung die Expertise der Quant-

und Creditanalysten-Teams

> Ein verantwortlicher Senior Portfoliomanager:

• Martial Godet ist Spezialist für Zinskurven- und Derivate-Strategien

• Er verfügt über eine 10-jährige Berufserfahrung auf den Finanzmärkten

Okt. 2003

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Erwartete MehrwertquellenAusgewogene Diversifizierung

Quasi-Sovereign

Credit

Credit-Exposure

ca. 20%Anteil am Ziel-Mehrertrag

Duration Zinskurve

Zins-Exposure Spezifische Positionen

ca. 40%Anteil am Ziel-Mehrertrag

OptionenFutures

Hausinternes globales RisikomanagementsystemHausinternes globales Risikomanagementsystem

Parvest Short Term Euro Bond FondsZieloutperformance:

75 bp über Benchmark brutto vor Management-Fees

Parvest Short Term Euro Bond FondsZieloutperformance:

75 bp über Benchmark brutto vor Management-Fees

Generierung stetiger Grenzerträge,geschöpft aus allen Mehrwertquellen

EONIAEONIA

2/3 des Portfolios im Durchschnitt

1/3 des Portfolios im Durchschnitt

ca. 40%Anteil am Ziel-Mehrertrag

Outperformance-Ziel

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> Um den EONIA-Index zu schlagen, implementieren wir verschiedene Strategien, wie z. B.: Zinskurven-Strategien: wir betrachten die auf den verschiedenen Punkten der Zinskurve festgestellten

Spreads und implementieren Arbitrage-Strategien je nach erwarteten Bewegungen und Marktineffizienzen (Geldstrom-Studien, Aufdeckung von Chancen anhand eines hauseigenen Zinskurvenanalysemodells). Bis jetzt im Jahre 2003 betraf dies hauptsächlich Positionen im kurzfristigen Kurvenbereich (Government oder Swaps) und relative Bewertungen wie z.B. US vs EURO.

Credit-Strategien: Diese sind auf A3 / A- Rating pro Investment begrenzt. Ein Maximum von 5% des gesamten NAV kann in die BBB geratete Kategorie übergehen. Wir wollen hier taktisch intervenieren und Marktchancen wahrnehmen.

Devisen-Strategien: Wir suchen Investment-Chancen in non-Euro Renten und entscheiden dann, ob wir das Devisen-Risiko hedgen oder nicht.

> Alle diese Investments erfolgen auf den physischen Märkten oder via Derivate (Futures, Optionen, Swaps). Die Anzahl der Strategien variiert von 3 bis 10 mit einem erwarteten Gewinn pro Strategie zwischen 3 und 12 Basispunkten und einem maximalen Verlust pro Strategie von 80% eines solchen potentiellen Gewinns.

> Um die Beständigkeit der Performance zu gewährleisten, werden (relativ dauerhaft) 85% des gesamten Portfolios in Euro denominierten Kurzläufern investiert. Jedoch kann dieser Anteil modifiziert werden, sollten unsere Erwartungen bzgl. Bewegung der Kurzfristzinsen der Eurozone dies erfordern.

Erwartete MehrwertquellenInvestment-Strategien

Okt. 2003

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> Der Einsatz von Derivaten für eine Strategie ermöglicht:

• eine Unterstützung unserer Wetten auf erwartete Markttrends Die Nutzung dieser Instrumente ermöglicht eine Optimierung unserer

Strategien (Zins, Devisen) aus Liquiditätsgründen, wegen der Einfachheit der Anwendung und dem geringen Kapitaleinsatz im Vergleich zu Wertpapieranlagen

• Arbitrage Der Einsatz von Derivaten erlaubt uns, einerseits Arbitrage-Strategien auf

verschiedenen Märkten oder Produkten zu implementieren, und andernseits uns auf verschiedenen Punkten der Zinskurve zu positionieren (2, 5 oder 10 Jahre zum Beispiel an der EUREX).

• Vorteile aus der technischen Analyse zu nutzen Die uns sehr gut vertrauten technischen Merkmale - typisch für diesen

Teilmarkt -, sind eine bedeutende Mehrwertquelle bei dieser Art von Portfoliomanagement. Technische Analyse spielt eine wichtige Rolle bei unseren Managemententscheidungen. Beispiel: Vorteile aus der Preisvolatilität von Optionen oder der Swap Forward-Kurve nutzen.

Erwartete MehrwertquellenDie Nutzung von Derivaten

Okt. 2003

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Strenge Risikokontrolle während des gesamten Investment-Prozesses

Feststellung Maximum-Budget, um Benchmark innerhalb der Kundenrichtlinien outzuperformen

Erwartete Out- / evtl. Unter- Performance

Relative Risiko-Implementierung

Ziel = Prognose-Szenario Ertragsbudget Risiko = Stress-Szenario Risikobudget

• Zinspositionen• Credit-Strategie• Spezifische Positionen

Portfolio-KonstruktionPortfolio-Richtlinien

benutzt

•Duration- und Rating-Grenzen • Outperformance-Ziel • Risikotoleranz

Okt. 2003

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Ein erfolgreicher Managementprozess Beispiel des Kléber Garantie 1 an, der mit denselben Richtlinien wie der PARVEST Short Term Euro Bond gemanagt wird.

Performance ReportKleber Garantie 1an21/06/96 - 31/10/03

Okt. 2003

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Fondsprofil

Okt. 2003

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> Zielperformance Eonia + 75 Basispunkte (Brutto vor Management-Fees)

> Investmenthorizont 6 Monate bis 1 Jahr

> Investments: Geldmarkt-Instrumente, Renten (Creditrisiko auf A3/A- begrenzt), Währungen, Derivate

> Duration: von -1 to 3 mit einer erwarteten Volatilität von ca. 0,75

> Vorteile: Implementierung von Rentenstrategien in ein geldmarktnahes Portfolio unter strenger Risikokontrolle

> Unser Angebot: Luxemburg-Fonds mit auschüttenden oder thesaurierenden Anteilen

Hauptmerkmale

Okt. 2003

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Die Stärken dieser Art des Managements

> Implementierung von Rentenstrategien bei einem optimierten Geldmarktfondskonzept unter Nutzung der Expertise des Euro-Renten-Managementteams und mit strenger Risikokontrolle

> Performance-Ziel: EONIA + 75 Basispunkte brutto vor Management Fees bei einer kontrollierten Volatilität (ca. 0,75)

> Die seit 1996 aufgelegten Fonds dieser Art, deren Risiko-/Ertragsprofile die Erwartungen der Anleger erfüllt haben, sind ein Beweis unserer anerkannten Expertise

> Über € 800 Mio. werden momentan mit Hilfe dieser Strategien verwaltet

FondsvorteileFazit

Okt. 2003

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