Modelo de la IS--LMLM--BP BP Con Tipo de Cambio Fijo · PDF fileinternacional (r*) y de la devaluación esperada de la moneda doméstica(Ee). o Si la tasa de interés doméstica se

Universidad Nacional del CallaoUniversidad Nacional del Callao

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

Curso: Teoría Macroeconómica IICurso: Teoría Macroeconómica II

Tema 5:Tema 5:

Profesor: George Sanchez Q.Profesor: George Sanchez Q.

EconEcon. . PhDPhD (c)(c)

Tema 5:Tema 5:Modelo de la ISModelo de la IS--LMLM--BP BP Con Tipo de Cambio FijoCon Tipo de Cambio Fijo

Agenda

� Modelo Mundell-Fleming: modelo IS-LM para una economía abierta

� El modelo IS-LM-BP

� Determinación de la producción y la tasa de � Determinación de la producción y la tasa de interés con nula y relativa movilidad de capital financiero

� Determinación de la producción y la tasa de interés con perfecta movilidad de capital financiero.

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Fleming: modelo ISFleming: modelo ISFleming: modelo ISFleming: modelo ISFleming: modelo ISFleming: modelo ISFleming: modelo ISFleming: modelo IS--------LM LM LM LM LM LM LM LM Fleming: modelo ISFleming: modelo ISFleming: modelo ISFleming: modelo ISFleming: modelo ISFleming: modelo ISFleming: modelo ISFleming: modelo IS--------LM LM LM LM LM LM LM LM

para una economía para una economía para una economía para una economía para una economía para una economía para una economía para una economía

abiertaabiertaabiertaabiertaabiertaabiertaabiertaabierta

El Modelo Mundell-Fleming

• Presentamos las ecuaciones que componen el modeloIS-LM para una economía abierta.

• A diferencia de una economía cerrada, donde lastransacciones con el sector externo se reducían alintercambio de bienes y servicios, incluiremos lasintercambio de bienes y servicios, incluiremos lastransacciones financieras, es decir, los movimientosde capital entre elpaís doméstico y extranjero.

• La economía abierta participa no sólo en el comerciosino también en las finanzas.

• Como resultado, tendremos una ecuación adicionalen la determinación del equilibrio interno yexterno, que será el saldo en la Balanza dePagos.


• La curva ISo Las exportaciones netas (NX) dependen del ingreso

doméstico (Y), del ingreso del resto del mundo (Y*) y deltipo de cambio real (e).

Y = C + I G + NX (Y, Y* , e) Y = C + I(r) + G + NX (Y, Y* , e)

o Las variaciones en el tipo de cambio real (e) o en elingreso del resto del mundo (Y*) afectan lasexportaciones netas, dando lugar a un traslado de lacurva IS.

o Un aumento del tipo de cambio real aumenta los preciosrelativos de los bienes extranjeros, reduciendo lasimportaciones y aumentando las exportaciones.



• La curva LMo El Banco Central puede cambiar la oferta de dinero cada

vez que intercambia moneda doméstica y monedaextranjera. Si compra moneda extranjera, inyecta dinero ala economía y la LM se traslada a la derecha.

M/P = L (Y, r)

o Cuando el régimen es de tipo de cambio flexible, no haycambios en la oferta monetaria cuando se cambia monedaextranjera por moneda doméstica, y viceversa.

o Esto es así porque se supone que los intercambios demonedas en el mercado sólo significan cambios de manos.No hay un aumento o disminución de la oferta de dinero.


• La curva LMo Pero cuando el Banco Central compra moneda extranjera,

inyecta moneda doméstica, por lo tanto aumenta laOferta de dinero.

o La curva LM se desplaza a la derecha. Lo contrario ocurrecuando vende moneda extranjera, pues retira moneda

ocuando vende moneda extranjera, pues retira monedadoméstica del mercado, y la curva LM se desplaza a laizquierda.



• La curva de la Balanza de Pagos (BP)o Como se recordará, el saldo en la Balanza de Pagos está

compuesto por la suma de la cuenta corriente y la cuentafinanciera y de capitales.

CC (Y, Y*,e) + CK (r, r*, (E e – E)/E)CC (Y, Y*,e) + CK (r, r*, (E e – E)/E)

o La cuenta corriente (CC), por su parte, está compuesta porla suma de la balanza comercial y la balanza de servicios.

o La cuenta corriente (CC) está positivamente relacionadacon el ingreso del resto del mundo (Y*) y el tipo de cambioreal (e), y negativamente con el ingreso doméstico (Y).

CC= BC + BS


• La curva de la Balanza de Pagos (BP)o La cuenta de capitales (CK) depende positivamente de la tasa de

interés doméstica (r), y negativamente de la tasa de interésinternacional (r*) y de la devaluación esperada de la monedadoméstica (Ee).

o Si la tasa de interés doméstica se eleva, el rendimiento relativoo Si la tasa de interés doméstica se eleva, el rendimiento relativode los activos domésticos es mayor que el de los extranjeros. Estoresulta atractivo a los inversionistas y constituye un incentivo parala entrada de capitales.

o Si el rendimiento relativo de los activos extranjeros es mayor queel de los domésticos, los inversionistas llevarán sus capitales alexterior.

o Finalmente, si se espera una devaluación de la moneda doméstica(es decir, que (Ee-E)/E) sube), el retorno de invertir en activosexternos aumentará, lo que originará una salida de capitales



• La curva de la Balanza de Pagos (BP)o Un importante supuesto del modelo es que no existen

transferencias ni renta neta de factores, por lo que la cuentacorriente es igual a la balanza comercial y de servicios, es decir,las exportaciones netas de importaciones de bienes y servicios.

o Debido a la relación positiva existente entre las importaciones y elo Debido a la relación positiva existente entre las importaciones y elingreso doméstico, las exportaciones netas dependennegativamente del ingreso doméstico.

CC = NX (Y, Y* , e)

o El efecto del tipo de cambio sobre las exportaciones netas espositivo porque se cumple la condición Marshall-Lerner.


• La curva de la Balanza de Pagos (BP)o La pendiente de la curva de Balanza de Pagos es positiva porque

un ingreso más alto origina un mayor déficit en la CuentaCorriente; lo que a su turno requiere una tasa de interés más altapara generar una compensación con un superávit en la Cuenta deCapitales. Todos los puntos de la curva de la Balanza de PagosCapitales. Todos los puntos de la curva de la Balanza de Pagos(BP) son puntos de equilibrio entre la cuenta corriente y la cuentafinanciera y de capitales.

o Esta relación positiva desaparece cuando hay perfecta movilidadde capitales, es decir, cuando la cuenta de capitales esinfinitamente elástica a un nivel de tasa de interés doméstica queiguala al rendimiento de los activos extranjeros.

o Cambios en la política fiscal y monetaria que afectan a las curvasIS o LM también afectan a la Balanza de Pagos a través de loscambios en la tasa de interés y el producto.

o El equilibrio debe ser ahora simultáneo: interno y externo .


• El equilibrio interno y externo: modelo MundellFlemingo El modelo Mundell-Fleming se desarrolló a comienzos de las

década de los 1960 gracias a los trabajos de Robert Mundell(1963) y Marcus Fleming (1962).

o Su propósito principal fue mostrar cómo las políticas monetarias yo Su propósito principal fue mostrar cómo las políticas monetarias yfiscales pueden ser utilizadas como instrumentos para el logrosimultáneo de objetivos interno y externo.

o Es, en esencia, una integración formal de la ecuación de laBalanza de Pagos al modelo IS-LM de precios fijos o de cortoplazo.

o Las políticas monetarias y fiscales tendrán efectos distintos, parael caso de una economía con un sistema de tipo de cambio fijo ouno flexible.

o Cuando hay imperfecta movilidad de capitales la curva BP tienependiente positiva.


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El equilibrio interno






El equilibrio externo





El modelo IS-LM-BP

El modelo IS-LM-BP

El modelo IS-LM-BP

• EQUILIBRIO GENERAL DEL MODELO IS-LM-BBCON PRECIOS FIJOSo El equilibrio general de este modelo implica el equilibrio simultáneo de

todos los mercados considerados en el modelo.

o El punto de intersección de las curvas IS, LM y BB muestra el simultáneode los diferentes mercados por lo que es el equilibrio general de estemodelo con precios fijos a corto plazo.

o Dicho equilibrio no garantiza que el nivel de producción de equilibrio delmercado de bienes sea de pleno empleo, o sea, puede que no hayaequilibrio interno si los precios son fijos n el que hay equilibrio externo con

o desequilibrio interno pues el nivel de producción es menor al de plenoempleo (Y1< YP).

o Por lo que se tiene una tasa de desempleo mayor al natural o de plenoempleo (u1< uP).

El modelo IS-LM-BP

El modelo IS-LM-BP

• Modificación de la tasa de cambio nominalo Un aumento del tipo de cambio nominal (dE>0), dados los precios de los

bienes nacionales y extranjeros, incrementa las exportaciones netas(asumiendo Marshall-Lerner) lo cual eleva la DA generándose un excesode demanda de bienes y servicios lo que requiere, ceteris paribus, de unaumento de la producción nacional para que el mercado de bienes vuelvaal equilibrioal equilibrio

o Gráficamente ello implica que la curva IS se desplace a la derecha ante unaumento del tipo de cambio nominal estando lo demás constante.

o Si solo se modifica el tipo de cambio real debido a un aumento del tipo decambio nominal E, entonces la curva IS se desplazará más a la derecha sí:el aumento del tipo de cambio nominal es mayor, si la sensibilidad denuestras exportaciones respecto al tipo de cambio real es mayor, si lapropensión marginal a importar en menor, si la propensión marginal aconsumir es mayor y si la tasa de impuestos a la renta es menor

El modelo IS-LM-BP

• Modificación de la tasa de cambio nominal

E↑ → R↑ → XN↑→ DA > Y → Y↑

El modelo IS-LM-BP

• Cambios del nivel de producción del resto delmundo Y*o Un aumento del tipo del nivel de producción del resto del mundo aumenta

las exportaciones netas lo cual incrementa la DA lo que genera un excesode demanda de bienes y servicios lo que requiere, ceteris paribus, de unaumento de la producción para que el mercado de bienes vuelva alequilibrio.equilibrio.

o Ello implica un desplazamiento de la IS a la derechao Entonces la curva IS se desplazará más a la derecha sí: el aumento del

nivel de producción del resto del mundo es mayor, si la sensibilidad denuestras exportaciones respecto al nivel de producción del resto delmundo es mayor, si la propensión marginal a importar en menor, si lapropensión marginal a consumir es mayor y si la tasa de impuestos a larenta es meno

El modelo IS-LM-BP

• Cambios del nivel de producción del resto del mundoY*

Y *↑ → XN↑→ DA> Y Y↑→

El modelo IS-LM-BP

• Compras de divisas por parte del BancoCentral: Rin aumentano Si el Banco Central compra divisas aumenta sus Reservas internacionales

(RIN) lo que incrementa la emisión primaria generando un exceso deoferta de soles, a la tasa de interés inicial requeriría de un aumento delnivel de producción para que aumente la demanda real de dinero y elmercado de dinero vuelva al equilibrio.mercado de dinero vuelva al equilibrio.

o O sea, un desplazamiento de la curva LM a la derecha.o Si el Banco Central compra divisas incrementa sus Rin en dRin. Para que

se mantenga el equilibrio del mercado monetario el nivel de producciónnacional tiene que aumentar e

El modelo IS-LM-BP

• Compras de divisas por parte del Banco Central: Rinaumentan

Rin ↑→ H → M/P > L → se requiere Y↑→ L↑→ L = M/P

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producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de

interés con nula y interés con nula y interés con nula y interés con nula y interés con nula y interés con nula y interés con nula y interés con nula y

relativa movilidad de relativa movilidad de relativa movilidad de relativa movilidad de relativa movilidad de relativa movilidad de relativa movilidad de relativa movilidad de

capital financierocapital financierocapital financierocapital financierocapital financierocapital financierocapital financierocapital financiero

IS-LM-BP Relativa Movilidad de Capital Financiero

• El modelo Mundell-Fleming con tipo de cambio fijoreplica bastante bien el funcionamiento del sistemafinanciero internacional de los años de vigencia delsistema de Bretton Woods.sistema de Bretton Woods.

• Aunque no sea en la actualidad más que unacuriosidad teórica, pues existe una tendencia haciala integración financiera y el sistema de flotaciónadministrada del tipo de cambio


• El modelo Mundell Fleming con tipo de cambio fijo incorpora el enfoquemonetario de la Balanza de Pagos al modelo IS-LM, según el cual elmercado monetario seequilibra con las variaciones de reservasinternacionales.

• En el modelo, el tipo de cambio es tomado como exógeno.• En un régimen de tipo de cambio flexible el modelo determina el nivel de

producto, de la tasa de interés y del tipo de cambio.producto, de la tasa de interés y del tipo de cambio.• En este modelo se determina el producto, el nivel de tasa de interés y el

nivel de reservas internacionales. Además, al ser el tipo de cambioexógeno, pasa a ser controlado por la autoridad monetaria, la cual pierde asu vez el control sobre la oferta de dinero.

• El Banco Central defiende el tipo de cambio con las reservas que posee,satisfaciendo los excesos de demanda o evitando los excesos de oferta dedivisas en elmercado cambiario.

• Por ejemplo, ante un exceso de demanda de dinero el Banco Centralaumenta la oferta monetaria para evitar una apreciación, por medio de la

• compra de activos externos en manos del público.


• Las ecuaciones que componen el modelo son las siguientes:

• La ecuación IS que describe el equilibrio en el mercado de bieneses la misma que fue analizada en capítulos anteriores.

• La ecuación de la LM corresponde al equilibrio del mercadomonetario.

• La oferta de dinero se desagrega en reservas internacionales netas(R) del sistema bancario, que incluye al Banco Central, y créditointerno neto (D) al sector público y privado.


• La última ecuación corresponde al saldo de la Balanza de Pagoscompuesta por la suma de la cuenta corriente y de la cuentafinanciera y de capitales «El equilibrio del sector externo en elmodelo Mundell-Fleming se define como la ausencia de variación enlas reservas internacionales netas.

• Este es un equilibrio de largo plazo. En el corto plazo, la Balanza de• Este es un equilibrio de largo plazo. En el corto plazo, la Balanza dePagos puede registrar déficits o superávits. Es decir, la variación delas reservas internacionales netas pueden ser menor o mayor quecero


• Efectos de la política fiscal expansiva (∆G)o La última ecuación La aplicación de una política fiscal expansiva, al

aumentar la Demanda Agregada, hace que la curva IS se desplacehacia la derecha (IS´).

o Supongamos una situación de alta movilidad de capitales (pendiente dela curva LM mayor que la de la Balanza de Pagos).En un primer momento sube la tasa de interés y aumenta el ingreso.o En un primer momento sube la tasa de interés y aumenta el ingreso.Se ha producido superávit de Balanza de Pagos (todos los puntos arribade BP indican la existencia de superávit).

o Como estamos bajo el régimen de tipo de cambio fijo, la autoridadmonetaria está acumulando reservas. Como el superávit genera unapresión a la baja del tipo de cambio, el Banco Central defiende el tipode cambio fijo comprando reservas.

o Aumenta la cantidad de dinero. Esto hará que la LM se traslade hacia laderecha.

o En el equilibrio simultáneo interno y externo habrá aumentado elingreso, la tasa de interés y el stock de reservas internacionales.


• Efectos de la política fiscal expansiva (∆G)o Con relativa movilidad de capitales (pendiente de la Balanza de Pagos mayor que

la de la LM) el efecto de una expansión fiscal produce un déficit en el sectorexterno, ocasionando el traslado de la curva LM hacia la izquierda; enconsecuencia, se tiene un aumento del producto, de la tasa de interés y unareducción del stock de reservas.

o Por ende, la acumulación o pérdida de reservas depende de la relación entre lao Por ende, la acumulación o pérdida de reservas depende de la relación entre lapendiente de la curva LM y la de la curva de Balanza de Pagos.

o Una característica importante del Modelo Mundell-Fleming con tipo de cambio fijoes que los desequilibrios monetarios desaparecen (el mercado retorna alequilibrio) con modificaciones en la magnitud de las reservas internacionales enpoder del Banco Central.

o Cuando gran parte de los países seguía un régimen de tipo de cambio fijo, erancomunes las crisis de Balanza de Pagos causadas por el agotamiento de lasreservas internacionales.

o Las políticas del paquete que sugería el FMI para salir de la crisis a cambio de uncrédito Stand by para el Banco Central básicamente fueron: 1) Austeridad fiscal,2) Restricción monetaria, 3) Devaluación de la moneda y 4) Congelación desueldos y salarios


• Efectos de la política fiscal expansiva (∆G)


• Aumento de la Tasa de Impuesto a la Rentao Aumento de la tasa de impuesto a la renta (t) desplaza la curva

IS hacia la izquierda en forma horaria.o La intersección de la nueva IS con la LM en el punto 1´ implica

un déficit en la Balanza de pagos por lo que aparece un excesode demanda de divisas.de demanda de divisas.

o Para que el tipo de cambio no suba el Banco Central tiene quevender divisas al tipo de cambio establecido, reduciendo laemisión primaria lo que desplaza la curva LM hacia la izquierdahasta que desaparezca el exceso de demanda de divisas en elpunto 2.

o En el nuevo equilibrio la tasa de interés y el nivel de producciónson menores a sus niveles iniciales.


• Aumento de la Tasa de Impuesto a la Renta


• Efectos de una política monetaria expansiva:un aumento del crédito interno netoo Una política monetaria expansiva (elevación del crédito interno neto) desplaza la

curva LM a la derecha (LM1). En un primer momento baja la tasa de interés yaumenta el ingreso.

o ¿Qué sucede con la curva de Balanza de Pagos?Se ha producido déficit de Balanza de Pagos (todos los puntos debajo de la curvao Se ha producido déficit de Balanza de Pagos (todos los puntos debajo de la curvaBP indican la existencia de déficit).

o Ha aumentado el ingreso estimulando el aumento de las importaciones y habajado la tasa de interés.

o Como estamos en un sistema de tipo de cambio fijo se producirá una caída de lasreservas internacionales (RIN). El déficit presiona al alza del tipo de cambio y elBanco Central para defender el tipo de cambio fijo vende sus reservas: inyectadólares al mercado y retira soles del mercado.

o Esto hará que la curva LM retorne a su posición original. En consecuencia, si noexiste esterilización, lo efectos de largo plazo de la política monetaria son nulosen el ingreso y la tasa de interés. Pero el stock de RIN habrá disminuido.


• Efectos de una política monetaria expansiva: unaumento del crédito interno neto


• Efectos de una política monetaria expansiva:un aumento del crédito interno netoo Una política monetaria expansiva (elevación del crédito interno neto) desplaza la

curva LM a la derecha (LM1). En un primer momento baja la tasa de interés yaumenta el ingreso.

o ¿Qué sucede con la curva de Balanza de Pagos?Se ha producido déficit de Balanza de Pagos (todos los puntos debajo de la curvao Se ha producido déficit de Balanza de Pagos (todos los puntos debajo de la curvaBP indican la existencia de déficit).

o Ha aumentado el ingreso estimulando el aumento de las importaciones y habajado la tasa de interés.

o Como estamos en un sistema de tipo de cambio fijo se producirá una caída de lasreservas internacionales (RIN). El déficit presiona al alza del tipo de cambio y elBanco Central para defender el tipo de cambio fijo vende sus reservas: inyectadólares al mercado y retira soles del mercado.

o Esto hará que la curva LM retorne a su posición original. En consecuencia, si noexiste esterilización, lo efectos de largo plazo de la política monetaria son nulosen el ingreso y la tasa de interés. Pero el stock de RIN habrá disminuido.


• Efectos de una política monetaria expansiva: unaumento del crédito interno neto


• Política cambiaria devaluatoriao Una devaluación de la moneda nacional desplaza la curva IS y

la BB a la derecha intersecándose la IS con la LM en el punto1´, en el cual la balanza de pagos esta en superávit lo queimplica un exceso de oferta de dólares presionando el dólar labaja.baja.

o Para mantener el nuevo tipo de cambio el Banco Central tendráque comprar dólares, aumenta las Rin incrementándose laemisión primaria, lo que desplaza la LM a la derecha hasta quedesaparezca el exceso de oferta de dólares lo que se da en elpunto 2 en el cual el nivel de producción aumenta más que conperfecta movilidad de capitales y la tasa de interés cae.


• Política cambiaria devaluatoria


• Amentos del nivel de produccióninternacionalo Un aumento del nivel de producción mundial desplaza la curva

IS y la BB a la derecha intersecándose la IS con la LM en elpunto 1´, en el cual la balanza de pagos esta en superávit loque implica un exceso de oferta de dólares presionando el dólarque implica un exceso de oferta de dólares presionando el dólarla baja.

o Para mantener el tipo de cambio el Banco Central tendrá quecomprar dólares, aumenta las Rin incrementándose la emisiónprimaria, lo que desplaza la LM a la derecha hasta quedesaparezca el exceso de demanda de dólares lo que se da enel punto 2 en el cual el nivel de producción aumenta más quecon perfecta movilidad de capitales y la tasa de interés cae.


• Política cambiaria devaluatoria


• Aumentos de la Tasa de InterésInternacionalo Un aumento de la tasa de interés del resto del mundo desplaza

la curva BB arriba y a la izquierda por lo que el punto 1 pasa aser de déficit de balanza de pagos, lo que implica un exceso dedemanda de dólares presionando el dólar al alza.demanda de dólares presionando el dólar al alza.

o Para mantener el tipo de cambio el Banco Central tiene quevender dólares, reduce las Rin disminuyendo la emisiónprimaria, lo que desplaza la LM a la izquierda hasta quedesaparezca el exceso de demanda de dólares lo que se da enel punto 2 en el cual el nivel de producción es menor y la tasade interés mayor.

o La producción cae menos que con perfecta movilidad decapitales y la tasa de interés sube menos de lo que sube lainternacional.


• Aumentos de la Tasa de Interés Internacional

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producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de producción y la tasa de

interés con perfecta interés con perfecta interés con perfecta interés con perfecta interés con perfecta interés con perfecta interés con perfecta interés con perfecta

movilidad de capital movilidad de capital movilidad de capital movilidad de capital movilidad de capital movilidad de capital movilidad de capital movilidad de capital

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IS-LM-BP Perfecta Movilidad de Capital Financiero

• Si se supone perfecta movilidad de capitales, la Cuenta decapitales domina a la Balanza de Pagos, puesto que, a cortoplazo, grandes sumas de dinero pueden moverse rápida yfácilmente, comparadas con los bienes.

• Así, el ajuste de la Balanza de Pagos estará más asociado ala Cuenta de Capitales que a la Cuenta Corriente.la Cuenta de Capitales que a la Cuenta Corriente.

• En otras palabras, cambios en Y no son tan importantescomo los cambios en la tasa de interés (r), que afecta lacurva de Balanza de Pagos.

• El arbitraje asegura que se cumpla la condición de paridadno cubierta del interés.

• La curva BP es horizontal en el valor de la tasa de paridad nocubierta.


• Si se supone perfecta movilidad de capitales, la Cuenta decapitales domina a la Balanza de Pagos, puesto que, a cortoplazo, grandes sumas de dinero pueden moverse rápida yfácilmente, comparadas con los bienes.

• En una economía abierta hay que tener en cuenta, por lotanto, la paridad no cubierta de intereses. Por ejemplo, untanto, la paridad no cubierta de intereses. Por ejemplo, unaumento del gasto público (G) traslada la curva IS a laderecha dando lugar a un incremento de la tasa de interés(r).

• Este incremento produce una desigualdad en la paridad nocubierta de la tasa de interés:

r > r* + (Ee – E)/E• Esta diferencia de rendimientos estimula la entrada de

capitales que impacta negativamente sobre el tipo decambio.



• El equilibrio tanto en laeconomía interna como en laBalanza de Pagos.

• El equilibrio es simultáneo.• Las políticas monetarias y

fiscales tendrán efectosfiscales tendrán efectosdistintos dependiendo alrégimen cambiario de laeconomía. Sin embargo, noexisten efectos en la tasa deinterés.

• El supuesto de libre movilidadinternacional de capitales esmás consistente con unrégimen de tipo de cambioflexible.


• Como ya se dijo, si existe perfecta movilidad de capitales, laecuación de la Balanza de Pagos (BP) es sustituida por larelación de paridad descubierta entre las tasas de interés.

• Dado que en este apartado desarrollaremos el modelo parael caso de tipo de cambio fijo, es necesario hacer unaprecisión sobre el tipo de cambio esperado.precisión sobre el tipo de cambio esperado.

• En un régimen de tipo de cambio fijo, los agentes esperanque el nivel de tipo de cambio se mantenga en el futuro. Porlo tanto, es válido suponer que las expectativas sonestáticas, es decir, que la variación esperada del tipo decambio es igual a cero.


• La curva de integración financiera se reduce a r=r*, lo quenos dice que la tasa de interés doméstica debe ser igual a la

tasa de interés extranjera: r=*ro Perfecta movilidad de capitales y los activos son sustitutos perfectos: r

= r* (el modelo determina la tasa de interés en ausencia de perfectamovilidad de capitales).movilidad de capitales).

o Nivel de precios fijado exógenamente (modelo de corto plazo). Nivelesde precios normalizados o iguales a 1 (P = P* = 1). La inflación esinternacional.

o El Banco Central compra y vende moneda extranjera a un tipo decambio predeterminado. En el largo plazo, cuando los precios sonflexibles, el tipo de cambio real puede variar aún con un tipo de cambionominal fijo.

o No se esterilizan cambios monetarios de manera tal que la oferta dedinero se ajusta a la demanda por dinero.

o Las exportaciones netas de importaciones se relacionan directamentecon el tipo de cambio y se cumple la condición Marshall-Lerner.

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Modelo de la IS--LMLM--BP BP Con Tipo de Cambio Fijo · PDF fileinternacional (r*) y de la devaluación esperada de la moneda doméstica(Ee). o Si la tasa de interés doméstica se