www.mbs.com.vn Giải pháp kinh doanh chuyên biệt

MARKET STRATEGY DAILY: Trở lại đường đua

Báo cáo chi tiết 27/03/2019

Diễn biến thị trường: Nối gót phố Wall đêm qua, cả 2 chỉ số chính của thị trường

trong nước cũng đồng loạt tăng điểm trong phiên hôm nay. Dù lực cầu tiếp tục suy yếu nhưng dòng tiền có sự lan tỏa rộng khắp các nhóm ngành, các chỉ số giảm bớt đà tăng trong phiên chiều tuy nhiên vẫn đóng cửa ở mức cao trong ngày. Kết thúc phiên giao dịch ngày thứ 4, chỉ số VNIndex cộng thêm 0,63% lên 975,91 điểm, VN30 cũng nhảy vọt 0,8% lên 901,76 điểm.

Thanh khoản thị trường tiếp tục suy giảm, giá trị khớp lệnh phiên này chỉ đạt 2.300 tỷ đồng so với mức 2.700 tỷ đồng ngày hôm qua. Điểm tích cực trong phiên hôm nay là dòng tiền ngoại giao dịch khá sôi động khi mua ròng trên cả 3 sàn với tổng giá trị 95 tỷ đồng.

Tín hiệu tích cực là mặt bằng cổ phiếu đã tăng trở lại, việc thanh khoản giảm trong những phiên hồi phục là điều dễ hiểu vì đa phần nhà đầu tư cho rằng đó là những nhịp hồi mang tính kỹ thuật, chỉ có dòng tiền dài hạn tham gia trong khi dòng tiền ngắn hạn xem xét tín hiệu thị trường rõ ràng hơn. Bối cảnh bên ngoài đang tích cực hơn khi đàm phán thương mại sẽ nối lại trong tuần này, bên cạnh đó việc đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ rơi vào trạng thái đảo ngược khiến nhiều chuyên gia dự báo FED có thể hạ lãi suất trong tháng 9 hoặc tháng 12 năm nay. Thị trường đang bị chi phối mạnh bởi tác động từ bên ngoài, những thông tin hỗ trợ như trên có thể hỗ trợ thị trường trong nước tiếp tục có phiên tăng điểm vào ngày mai.

Cập nhật thông tin doanh nghiệp: PC1: Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PC1 của CTCP

Xây lắp điện 1 với giá mục tiêu 30.400 đồng dựa trên phương pháp so sánh P/E. Năm 2019, chúng tôi dự phóng doanh thu của PC1 tăng trưởng 15% n/n chủ yếu nhờ đóng góp chính từ hoạt động xây lắp và sản xuất cột điện do giá trị backlog lớn trong khi mảng kinh doanh hoạt động thủy điện mặc dù sẽ bị ảnh hưởng do El Nino tuy nhiên sẽ bù đắp sản lượng điện thấp nhờ dự án Mông Ân (Bảo Lâm 4) đi vào hoạt động trong Q4 2019.

Tin tức thế giới: Sự thay đổi chính sách bất ngờ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ

(Fed) vào tuần trước đã khiến nhiều thị trường rung lắc, nhưng sự sụt giảm mạnh mẽ của lãi suất trái phiếu Mỹ trong những ngày vừa qua đã khiến các nhà quan sát bối rối. Và lý do giải thích cho hiện tượng đáng chú ý này rất có thể đến từ làn sóng phòng ngừa rủi ro trên thị trường hoán đổi lãi suất (swaps).

Nhận định thị trường HĐTL: Thị trường giao dịch HĐTL ngày hôm nay chứng kiến những diễn

biến giằng co trong biên độ hẹp của cả 4 hợp đồng. Đóng cửa phiên giao dịch, VN30F1904 tăng nhẹ 0,45% lên 884 điểm, hiện đang thấp hơn 17,76 điểm so với VN30. Tổng thanh khoản trên thị trường phái sinh ngày hôm nay giảm mạnh hơn 21% so với phiên liền trước, chỉ đạt 93.283 hợp đồng được khớp lệnh trong phiên.

Diễn biến chỉ số VN-INDEX

Diễn biến thị trường Chỉ số Index Change % Chg

VNIndex 975.91 6.12 0.63

HNXIndex 107.56 0.71 0.67

VN30 901.76 7.18 0.80

HN30 196.08 1.83 0.94

Thanh khoản thị trường Chỉ số KLGD Giá trị % Chg

VNIndex 159.94 3,612.53 -8.82

HNX 25.37 305.10 5.27

VN30 32.70 1,226.45 -13.95

Upcom 11.78 223.77 1.12

Giá trị giao dịch NĐTNN Chỉ số Mua Bán Ròng

VNIndex 630.16 521.00 109.16

HNX 8.45 5.95 2.50

Upcom 35.85 28.64 7.21

Chỉ số định giá

Chỉ số Vốn hóa PE PB

VNIndex 3174.50 16.47 2.54

HNXIndex 199.14 8.69 1.03

Upcom 1013.44 6.13 0.78

Nguồn: MBS tổng hợp

2 MBS Market Strategy Daily

27.03.2019

NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG: Trở lại đường đua Chứng khoán Mỹ đồng loạt tăng điểm đêm qua đã không lan rộng sang khu vực Châu Á hôm nay, chứng khoán khu vực này tiếp tục có phiên giao dịch trái chiều với thị trường Trung Quốc tăng điểm trong khi các chỉ số chính khác lại giảm điểm. Chỉ số Shang hai tăng 0,85%, Hang seng tăng 0,76%, trong khi thị trường Nhật Bản giảm 0,23%, Đài loan và Hàn Quốc cùng giảm 0,15%, v..v… Bất chấp thông tin về lợi nhuận công nghiệp giảm mạnh nhất kể từ cuối năm 2011, chứng khoán Trung quốc vẫn có phiên ngược dòng so với phần lớn các chỉ số chính khác trong khu vực, bên cạnh đó trong tuần này các quan chức cấp cao của Mỹ và Trung Quốc tiếp tục đàm phán thương mại khi họ gần tiến tới một thỏa thuận. Nhà đầu tư cũng bớt bi quan hơn khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tạm thời ổn định trên mức đáy của 15 tháng thiết lập trước đó.

Nối gót phố Wall đêm qua, cả 2 chỉ số chính của thị trường trong nước cũng đồng loạt tăng điểm trong phiên hôm nay. Dù lực cầu tiếp tục suy yếu nhưng dòng tiền có sự lan tỏa rộng khắp các nhóm ngành, các chỉ số giảm bớt đà tăng trong phiên chiều tuy nhiên vẫn đóng cửa ở mức cao trong ngày.

Kết thúc phiên giao dịch ngày thứ 4, chỉ số VNIndex cộng thêm 0,63% lên 975,91 điểm, chỉ số VN30 cũng nhảy vọt 0,8% lên 901,76 điểm. Nhóm Midcap và Smallcap cũng có mức tăng lần lượt 0,65% và 0,88%, dòng tiền lan tỏa rộng khắp khiến số mã tăng áp đảo, toàn thị trường ghi nhận 199 mã tăng/92 mã giảm, ở rổ VN30 thậm chí chỉ có duy nhất 1 mã giảm trong khi có tới 23 mã tăng.

Đa phần các nhóm cổ phiếu chính đều tăng điểm trong phiên này, ngoại trừ nhóm ô tô phụ tùng khi VEA giảm 0,56%, HHS giảm 0,25%.

Dẫn dắt đà đi lên của thị trường là các nhóm cổ phiếu lớn như: Ngân hàng, Vingroup, Thực phẩm, dầu khí, vật liệu xây dựng, ….các nhóm này đóng góp tới 0,49% trong mức tăng của chỉ số VNIndex. Tăng mạnh nhất trong phiên này là nhóm cổ phiếu cao su tự nhiên với đà đi lên của: PHR (+5,2%), DRC (+3,2%) và DPR (+0,67%). Các nhóm khác như: sản xuất phân phối điện, vật liệu xây dựng, dệt may, thủy sản, ….cũng đồng hành cùng hỗ trợ mức tăng của thị trường.

Thanh khoản thị trường tiếp tục suy giảm, giá trị khớp lệnh phiên này chỉ đạt 2.300 tỷ đồng so với mức 2.700 tỷ đồng ngày hôm qua. Việc thanh khoản yếu cũng là nguyên nhân khiến đà phục hồi của thị trường yếu đi trong phiên chiều. Mặc dù chỉ số tăng tốt nhưng thanh khoản ở các nhóm cổ phiếu chính đều giảm trong phiên này: nhóm ngân hàng (-20,4%), Vingroup (- 19%), vật liệu xây dựng (- 28%), dầu khí (-23,5%), …

Điểm tích cực trong phiên hôm nay là dòng tiền ngoại vẫn khá sôi động khi mua ròng trên cả 3 sàn với tổng giá trị 95 tỷ đồng. Việc khối ngoại trở lại mua ròng hôm nay là yếu tố hỗ trợ cho tâm lý giới đầu tư.

Tóm lại, sau phiên giảm mạnh đầu tuần thị trường đã nhanh chóng lấy lại cân bằng khi nhà đầu tư tạm gác những yếu tố tác động mang tính dài hạn để đánh giá lại những tác động ngắn hạn có thể hỗ trợ cho thi trường. Tín hiệu tích cực là mặt bằng cổ phiếu đã tăng trở lại, việc thanh khoản giảm trong những phiên hồi phục là điều dễ hiểu vì đa phần nhà đầu tư cho rằng đó là

Top NĐTNN mua ròng

Mã Giá đóng cửa

% thay đổi

Giá trị ròng (Tỷ VNĐ)

MSN 85.00 2.29 59.28

HPG 32.35 2.37 26.04

CTG 22.50 0.67 24.75

GAS 97.20 0.10 19.08

BID 34.90 1.75 17.63

Top NĐTNN bán ròng

Mã Giá đóng cửa

% thay đổi

Giá trị ròng (Tỷ VNĐ)

VNM 136.50 0.00 -29.86

VIC 113.90 0.18 -17.60

POW 15.40 3.70 -16.67

VJC 118.30 0.25 -15.28

BBC 63.90 0.00 -11.76

3 MBS Market Strategy Daily

27.03.2019

những nhịp hồi mang tính kỹ thuật, chỉ có dòng tiền dài hạn tham gia trong khi dòng tiền ngắn hạn xem xét tín hiệu thị trường rõ ràng hơn. Bối cảnh bên ngoài đang tích cực hơn khi đàm phán thương mại sẽ nối lại trong tuần này, bên cạnh đó việc đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ rơi vào trạng thái đảo ngược khiến nhiều chuyên gia dự báo FED có thể hạ lãi suất trong tháng 9 hoặc tháng 12 năm nay. Thị trường đang bị chi phối mạnh bởi tác động từ bên ngoài, những thông tin hỗ trợ như trên có thể hỗ trợ thị trường trong nước tiếp tục có phiên tăng điểm vào ngày mai.

4 MBS Market Strategy Daily

27.03.2019

Cập nhật thông tin doanh nghiệp – PC1 Chỉ tiêu 2016 2017 2018 2019E

Doanh thu (tỷ đồng) 3.008 3.161 5.085 5.822

Tăng trưởng (%) -3,0% 5,1% 60,9% 14,5%

LNST công ty mẹ (tỷ đồng) 305 237 462 439

Tăng trưởng (%) 24,0% -15,9% 89,8% -5,0%

Biên LNR (%) 10,1% 8,1% 9,6% 7,8%

EPS (đồng) 3.799 1.959 3.478 3.307

Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PC1 của CTCP Xây lắp điện 1 với giá mục tiêu 30.400 đồng dựa trên phương pháp so sánh P/E.

Năm 2019, chúng tôi dự phóng doanh thu của PC1 tăng trưởng 15% n/n chủ yếu nhờ đóng góp chính từ hoạt động xây lắp và sản xuất cột điện do giá trị backlog lớn trong khi mảng kinh doanh hoạt động thủy điện mặc dù sẽ bị ảnh hưởng do El Nino tuy nhiên sẽ bù đắp sản lượng điện thấp nhờ dự án Mông Ân (Bảo Lâm 4) đi vào hoạt động trong Q4 2019. Tuy nhiên, lãi ròng dự kiến giảm khoảng 5% do (i) hoạt động xây lắp điện và sản xuất cột điện – vốn có biên LN gộp thấp – đóng góp chính trong cơ cấu doanh thu, khoảng 70%, và (ii) hoạt động chuyển nhượng bất động sản – vốn có biên LN gộp cao – không còn ghi nhận doanh thu lớn như trong năm 2018 mà chỉ còn khoảng 20% còn lại của dự án Mỹ Đình Plaza 02.

Xây lắp điện – động lực tăng trưởng chính trong năm 2019 Năm 2018, PC1 ghi nhận khoảng 3,3 nghìn tỷ đồng giá trị hợp đồng ký mới mảng xây lắp điện và 1,4 nghìn tỷ đồng cho mảng sản xuất cột điện, giúp cho giá trị backlog đến 2019 đạt tương ứng 2,9 nghìn tỷ đồng và 1,1 nghìn tỷ đồng, cao hơn nhiều so với con số 1,3 nghìn tỷ đồng và 139 tỷ đồng năm 2018. Do đó, doanh thu cho 2 mảng hoạt động này dự kiến sẽ tăng trưởng khá trong năm 2019 và đóng góp lớn nhất trong cơ cấu doanh thu năm.

Chúng tôi ước tính doanh thu từ mảng xây lắp điện đạt khoảng 3.120 tỷ đồng (trong đó có khoảng 1.200 tỷ đồng ghi nhận từ dự án 500kV mạch 3), trong khi mảng SX cột điện khoảng 960 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 80% và 92% so với kết quả thực hiện năm 2018.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng các hoạt động này có biên LN khá thấp, do đó LN ước tính 2019 sẽ giảm khoảng 5% so với 2018 do không còn nguồn thu lớn từ chuyển nhượng BĐS – vốn có biên LN cao.

Danh mục các dự án xây lắp lớn của PC1:

STT Dự án Giá trị hợp đồng (tỷ VNĐ)

Ngày ký hợp đồng

Dự kiến hoàn thành

1 Thi công xây dựng và thí nghiệm hiệu chỉnh công trình ĐZ 110kV và ĐZ 22kV đấu nối TBA 110kV Nha Trang 123 12/2018 06/2019

2 Đường dây 500kV Quảng Trạch – Dốc Sỏi: gói thầu số 9 bao gồm lô 9.8 và lô 9.11 254 10/2018 06/2020 (toàn bộ

dự án)

3 TBA 110kV Đầm Nại – Ninh thuận 66 09/2018

5 MBS Market Strategy Daily

27.03.2019

4 Cung cấp Vật tư thiết bị, thi công xây dựng và lắp đặt Trạm biến áp 110kV Minh Khai và nhánh rẽ 182,58 07/2018 12/2018

5 Khảo sát, lập thiết kế, cung cấp vật tư và thi công dự án Đường dây và trạm biến áp 110kV Quảng Xương 102 07/2018 03/2019

6 ĐZ 110kV TBA 220kV Quảng Ngãi – Núi Bút 72 10/2017 07/2018

7 Gói thầu EPC – thiết kế, mua sắm, sản xuất, xây dựng, lắp đặt, thí nghiệm hiệu chỉnh Trạm biến áp và đường dây 220kV Dầu Tiếng 280 07/2018 04/2019

8 Gói thầu thiết kế, mua sắm, sản xuất, xây dựng, lắp đặt, thí nghiệm hiệu chỉnh Trạm biến áp, và đường dây cho dự án Nhà máy điện mặt trời BIM 250MW phía Bắc và 50MW phía Nam

300 05/2018 03/2019

Nguồn: PC1

Thủy điện Mông Ân dự kiến vận hành trong Q4 2019 giúp bù đắp sản lượng thấp hơn của các nhà máy hiện hữu khi El Nino quay trở lại Mảng thủy điện mặc dù đem lại nguồn thu không lớn nhưng tương đối ổn định cho PC1 với biên LN gộp khá cao, khoảng 60%. Sau khi hai nhà máy thủy điện Trung Thu và Bảo Lâm 1 đi vào hoạt động từ cuối 2016, doanh thu mảng này tăng mạnh từ 9 tỷ đồng năm 2016 lên 279 tỷ đồng năm 2017 và tăng lên gấp đôi trong năm 2018 khi 2 nhà máy Bảo Lâm 3 và 3A chính thức hoạt động từ cuối 2017 và full công suất cho cả năm 2018.

Năm 2019, El Nino quay trở lại, khiến lưu lượng nước sẽ giảm tương đối, ảnh hưởng đến hoạt động phát điện của các nhà máy thủy điện. Tuy nhiên, nhờ dự án thủy điện Mông Ân (Bảo Lâm 4) với công suất 30MW và sản lượng điện ước tính 124 triệu kWh/năm dự kiến đưa vào phát điện thương mại đồng thời hai tổ máy trong Q4 2019 (tháng 7/2019 hoàn thành dự án và tích nước hồ chứa) sẽ phần nào bù đắp sản lượng thấp hơn của các nhà máy thủy điện hiện hữu của PC1.

Chúng tôi dự phóng doanh thu mảng này sẽ đi ngang trong năm nay, đạt khoảng 562 tỷ đồng.

Danh mục các dự án thủy điện

STT Dự án Công suất (MW) Vận hành

Các dự án đã hoàn thành

1 Thủy điện Trung Thu 30 11/2016

2 Thủy điện Bảo Lâm 1 30 12/2016

3 Thủy điện Bảo Lâm 3 46 11/2017

4 Thủy điện Bảo Lâm 3A 8 12/2017

Các dự án đang triển khai

1 Thủy điện Mông Ân (Bảo Lâm 4) 30 07/2019

2 Thủy điện Bảo Lạc B (Bảo Lâm 2A) 18 9/2020

3 Thủy điện Bảo Lạc A 39 Q4 2021

Công suất đến 2021 201

Nguồn: PC1

6 MBS Market Strategy Daily

27.03.2019

Kế hoạch dài hơi cho các dự án bất động sản

Nếu như năm 2018, hoạt động chuyển nhượng bất động sản đem lại nguồn thu tương đối lớn cho PC1 với khoảng 954 tỷ đồng, đóng góp 19% tổng doanh thu nhờ bàn giao khoảng 80% dự án Mỹ Đình Plaza 02. Biên LN khoảng 26,1%, khá cao so với các hoạt động khác của PC1, khiến biên LN gộp trong kỳ tăng từ 15,2% năm 2017 lên 16,9% năm 2018.

Tuy nhiên, sang năm 2019, doanh thu mảng này sẽ giảm mạnh do dự án Thanh Xuân được lùi lại sang Q2 2020, trong khi chỉ ghi nhận 20% còn lại từ dự án Mỹ Đình Plaza 2 trong Q1 2019.

Mới đây, PC1 công bố thêm hai dự án mới gồm PCC1 Vĩnh Hưng và PCC1 Thăng Long. Hai dự án này dự kiến ghi nhận doanh thu từ 2021, đóng góp khoảng 1,2 – 1,7 nghìn tỷ đồng trong giai đoạn 2020-2022.

Danh mục các dự án bất động sản

STT Dự án Địa điểm Tổng mức đầu tư (tỷ VNĐ)

Diện tích xây dựng (m2)

Dự kiến bàn giao

1 Mỹ Đình Plaza 02 Trần Bình, P. Mỹ Đình 2, Nam Từ Liêm, Hà Nội. 940 2.340 20% còn lại

trong Q1 2019

2 Thanh Xuân 44 Triều Khúc, Thanh Xuân, Hà Nội 735 ~2.744 Q2 2020

3 PCC1 Vĩnh Hưng Minh Khai, Hà Nội N/A Tổng diện tích: 6.000 2021

4 PCC1 Thăng Long Bắc Từ Liêm, Hà Nội N/A N/A 2021

Nguồn: PC1

7 MBS Market Strategy Daily

27.03.2019

Tin tức thế giới: Đây là lý do tại sao lợi suất trái phiếu Mỹ lao dốc mạnh trong tuần vừa qua. Sự thay đổi chính sách bất ngờ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào tuần trước đã khiến nhiều thị trường rung lắc, nhưng sự sụt giảm mạnh mẽ của lãi suất trái phiếu Mỹ trong những ngày vừa qua đã khiến các nhà quan sát bối rối. Và lý do giải thích cho hiện tượng đáng chú ý này rất có thể đến từ làn sóng phòng ngừa rủi ro trên thị trường hoán đổi lãi suất (swaps).

Giá trái phiếu kho bạc Mỹ đã tăng mạnh sau khi Fed báo hiệu rằng họ sẽ dừng tăng lãi suất trong năm nay, khiến lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2017. Điều đó buộc hai nhóm nhà đầu tư – gồm những người đã mua trái phiếu có tài sản thế chấp và những người đã đặt cược vào xu hướng bình ổn của thị trường – phải chuyển sang thị trường phái sinh để điều chỉnh danh mục đầu tư của mình hoặc khắc phục những tổn thất do các vị thế trước đó gây ra. Họ đã nhanh chóng mở vị thế mới qua các giao dịch hoán đổi lãi suất, đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc giảm sâu hơn nữa.

Đâu là bằng chứng cho suy luận này? Chúng ta cần nhìn vào mức chênh lệch lãi suất hoán đổi.

Trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm của Mỹ đã giảm xuống 2,43%, nhưng lãi suất áp dụng với các hợp đồng hoán đổi có cùng kỳ hạn rơi mạnh chỉ còn 2,39%, theo dữ liệu tổng hợp của Bloomberg. Diễn biến chênh lệch giữa hai mức lãi suất này cho thấy lãi suất hoán đổi luôn được duy trì ở mức cao trong gần một năm qua cho đến khi bất ngờ lao dốc mạnh vào tuần trước, thậm chí đã giảm xuống dưới 0 điểm cơ bản trong phiên giao dịch thứ Hai vừa qua, mức thấp nhất trong 17 tháng. Điều này cho thấy những giao dịch hết sức sôi nổi trên thị trường phái sinh.

Phòng ngừa rủi ro tài sản thế chấp

Khi lợi suất trái phiếu giảm, một vài chủ sở hữu nhà ở sẽ tìm cách tái tài trợ các khoản thế chấp của mình để có thể vay tiền ở mức lãi suất thấp hơn. Nhưng điều đó khiến thị trường trái phiếu có tài sản thế chấp trở nên phức tạp hơn, bởi chiến lược của các nhà đầu tư trên thị trường này một phần phụ thuộc vào dự báo có bao nhiêu người đi vay sẽ trả hết nợ trước hạn.

Hoạt động tái cấp vốn có thể khiến lãi suất trả trước gia tăng, do đó làm thay đổi đặc điểm chính của trái phiếu có tài sản thế chấp: đó là thời gian đáo hạn bình quân hay mức độ thay đổi giá của trái phiếu khi lãi suất thay đổi. Các nhà

8 MBS Market Strategy Daily

27.03.2019

quản lý quỹ đầu tư trái phiếu có xu hướng đặt mục tiêu cho thời gian đáo hạn bình quân, do đó, sự thay đổi này có thể khiến một số người mua hợp đồng hoán đổi lãi suất để đạt được các mục tiêu đã đề ra. Jabaz Mathai, chiến lược gia của Citigroup Inc. tin rằng, đó là những gì đã xảy ra vào tuần trước khi lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm giảm xuống dưới mức 2,5% sau khi biên bản cuộc họp Ủy ban thị trường mở được công bố.

Kết quả là chênh lệch lãi suất các hợp đồng hoán đổi đã sụt giảm mạnh mẽ trên diện rộng, chứ không chỉ những hợp đồng hoán đổi có liên quan tới trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm.

Độ biến động thị trường không còn thấp

Kể từ đầu năm, những giao dịch đặt cược vào khả năng độ biến động của thị trường tiếp tục duy trì ở mức thấp có vẻ sẽ chắc chắn mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư. Nhiều nhà giao dịch bị thuyết phục bởi quan điểm này bởi lập trường chính sách “kiên nhẫn” với việc tăng lãi suất của Fed. Chỉ số MOVE của Bank of America, thước đo độ dao động giá trên thị trường trái phiếu Kho bạc, đã giảm xuống mức thấp kỷ lục trong tuần trước, một bằng chứng rõ ràng cho thấy kỳ vọng thị trường sẽ “sóng yên biển lặng” của nhà đầu tư.

Tuy nhiên, thông báo của Fed vào ngày 20/03 vừa qua, không chỉ bất ngờ thay đổi lập trường tăng lãi suất, mà còn có thể hoàn toàn ngừng tăng lãi suất trong thời điểm này – đã khiến mọi thứ xáo trộn. Và chỉ số MOVE đã đáp lại động thái đó bằng cách ghi nhận mức tăng trong 2 phiên giao dịch lớn nhất kể từ năm 2016.

Đà hồi phục của trái phiếu Kho bạc cùng với sự gia tăng biến động trên thị trường đã nhanh chóng thiêu rụi tài khoản của những người đã bán hợp đồng quyền chọn, buộc họ phải phòng ngừa rủi ro trên thị trường hợp đồng hoán đổi bằng cách trả lãi suất biến động và nhận lãi suất cố định. Vị thế này tương đương với việc Mua trái phiếu Kho bạc và sẽ có lời nếu lợi suất tiếp tục sụt giảm. Số lượng những giao dịch này - cùng với động thái của các nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu có thế chấp - đã đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm sâu hơn nữa.

Nguồn: Bloomberg

9 MBS Market Strategy Daily

27.03.2019

DIỄN BIẾN CHỈ SỐ CHỨNG KHOÁN

Index Last Change % Adv/Dcl Vol (mil) P/E P/B YTD

VNIndex 975.91 6.12 0.63 142/142 138.47 16.47 2.54 9.34

HNXIndex 107.56 0.71 0.67 71/73 24.10 8.69 1.03 3.19

VN30 901.76 7.18 0.80 15/6 38.00 13.67 2.45 5.47

HN30 196.08 1.83 0.94 5.64

Upcom 57.15 0.09 0.16 99/77 13.36 6.13 0.78 8.18

Shanghai 3022.72 25.62 0.85 206/1280 35,349.77 14.25 1.57 21.20

Nikkei 225 21378.73 -49.66 -0.23 220/4 1,044.27 15.78 1.65 6.81

S&P 500 2818.46 20.10 0.72 430/72 530.08 18.59 3.34 12.43

Vàng 1318.14 2.43 0.18 2.78

Dầu WTI 59.81 -0.13 -0.22 31.71

Đồ thị so sánh VNINDEX và thị trường Thái Lan, DowJones, HangSheng

-40.00

-20.00

0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

VNM

VIC

POW VJC

BBC

VRE

SSI

VIS

STB

VHM

PLX

CTD

GEX

VCB

TDM

BID

GAS

CTG

HPG

MSN

Top mua bán NĐTNN (tỷ đồng)

-10,000.00 20,000.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00 60,000.00

Giá trị mua ròng lũy kế 2 sàn giao dịch (tỷ đồng)

10 MBS Market Strategy Daily

27.03.2019

Liên hệ trung tâm nghiên cứu:

Trần Hoàng Sơn Trưởng bộ phận/Kiểm soát son.tranhoang@mbs.com.vn

Ngô Quốc Hưng Chuyên Viên Nghiên cứu cao cấp hung.ngoquoc@mbs.com.vn

Phạm Văn Quỳnh Chuyên viên Nghiên cứu quynh.phamvan@mbs.com.vn

Nguyễn Quỳnh Hoa Chuyên viên Nghiên cứu hoa.nguyenquynh@mbs.com.vn

Nguyễn Hòa Hợp Chuyên viên Nghiên cứu hop.nguyenhoa@mbs.com.vn

Nguyễn Thị Hải Hà Chuyên viên Nghiên cứu ha.nguyenthihai@mbs.com.vn

Hệ Thống Khuyến Nghị: Hệ thống khuyến nghị của MBS được xây dựng dựa trên mức chênh lệch của giá mục tiêu 12 tháng và giá cổ phiếu trên thị trường tại thời điểm đánh giá

Xếp hạng Khi (giá mục tiêu – giá hiện tại)/giá hiện tại

MUA >=20%

KHẢ QUAN Từ 10% đến 20%

PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG Từ -10% đến +10%

KÉM KHẢ QUAN Từ -10% đến - 20%

BÁN <= -20%

CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)

Được thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB), Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 5 công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam, Sau nhiều năm không ngừng phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam cung cấp các dịch vụ bao gồm: môi giới, nghiên cứu và tư vấn đầu tư, nghiệp vụ ngân hàng đầu tư, và các nghiệp vụ thị trường vốn.

Mạng lưới chi nhánh và các phòng giao dịch của MBS đã được mở rộng và hoạt động có hiệu quả tại nhiều thành phố trọng điểm như Hà Nội, TP, HCM, Hải Phòng và các vùng chiến lược khác. Khách hàng của MBS bao gồm các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, các tổ chức tài chính và doanh nghiệp. Là thành viên Tập đoàn MB bao gồm các công ty thành viên như: Công ty CP Quản lý Quỹ đầu tư MB (MB Capital), Công ty CP Địa ốc MB (MB Land), Công ty Quản lý nợ và Khai thác tài sản MB (AMC) và Công ty CP Việt R,E,M,A,X (Viet R,E,M). MBS có nguồn lực lớn về con người, tài chính và công nghệ để có thể cung cấp cho Khách hàng các sản phẩm và dịch vụ phù hợp mà rất ít các công ty chứng khoán khác có thể cung cấp.

MBS tự hào được nhìn nhận là:

Công ty môi giới hàng đầu, đứng đầu thị phần môi giới từ năm 2009. Công ty nghiên cứu có tiếng nói trên thị trường với đội ngũ chuyên gia phân tích có kinh nghiệm, cung cấp các sản phẩm nghiên cứu về kinh tế và thị trường chứng khoán; Nhà cung cấp đáng tin cậy các dịch vụ về nghiệp vụ ngân hàng đầu tư cho các công ty quy mô vừa.

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Bản quyền năm 2014 thuộc về Công ty CP Chứng khoán MB (MBS). Những thông tin sử dụng trong báo cáo được thu thập từ những nguồn đáng tin cậy và MBS không chịu trách nhiệm về tính chính xác của chúng. Quan điểm thể hiện trong báo cáo này là của (các) tác giả và không nhất thiết liên hệ với quan điểm chính thức của MBS. Không một thông tin cũng như ý kiến nào được viết ra nhằm mục đích quảng cáo hay khuyến nghị mua/bán bất kỳ chứng khoán nào. Báo cáo này không được phép sao chép, tái bản bởi bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào khi chưa được phép của MBS.

MBS HỘI SỞ

Tòa nhà MB, số 3 Liễu Giai, Ba Đình, Hà Nội ĐT: + 84 4 3726 2600 - Fax: +84 3726 2601 Webiste: www.mbs.com.vn