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INTRODUÇÃO A ECONOMIA FINANCEIRA
Aula 2
Paulo Farias Nazareth Netto, CNPI-T
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Finanças Comportamentais
A Moderna Teoria de Finanças é apoiada naRACIONALIDADE , de acordo com esta, o agenteeconômico utiliza a função utilidade para maximizarseu bem estar. No entanto, diversos estudosdemonstraram que o processo decisório pode nãoocorrer de maneira racional em algumas circunstancias.
As Finanças Comportamentais surgem então para tentarexplicar as lacunas não cobertas pelas teoriasneoclássicas.
A Teoria de Finanças Comportamentais incorporaconceitos da Psicologia, Sociologia à Teoria Econômicacom o intuito de aproximar a teoria das finanças àrealidade dos mercados financeiros.
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Finanças Comportamentais
O homem das Finanças Comportamentais não étotalmente racional; é um homem simplesmentenormal. Essa normalidade implica um homem queage, freqüentemente, de maneira irracional, quetem suas decisões influenciadas por emoções epor erros cognitivos.
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Finanças Comportamentais
Os vieses e anomalias estudados pelas Finanças Comportamentaisdividem-se em dois grupos: O Viés Heurístico e a Subordinação aForma.
Heurística é o processo de aprendizado baseado no métodotentativa e erro, pode, também ser definido como o conhecimentoadquirido através da experiência e prática. Essa simplificação existeporque as limitações de recursos cognitivos (como memória,atenção e poder de processamento) forçam o cérebro a buscaratalhos em análises complexas.
Subordinação a Formaesta relacionado a percepção de como osagentes de mercado são influenciados pela forma com o osproblemas são estruturados.
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Finanças Comportamentais
O cérebro não funciona como um computador. Normalmenteprocessa as informações por meio de atalhos e filtros emocionaispara reduzir o tempo de analise.
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Finanças Comportamentais
Mínimo Máxima
1. Qual o peso médio de uma baleia-azul adulta?
2. Em que ano Leonardo da Vince pintou Mona Lisa?
3. Quantos países independentes havia no final de 2000?
4. Qual a distância aérea, em quilometros, entre Paris e Sydney?
5. Quantos Ossos há no corpo humano?
6. Quantos combatentes foram mortos na primeira Guerra Mundial?
7. Quantos livros havia na biblioteca do Congresso Americano no final de 2000?
8. Qual a extensão do Rio Amazonas?
9. Qual a velocidade de rotação da Terra na altura da linha do Equador em Km/h?
10. Quantos transistores há no processador Pentium III?
Atribua a variação (mínima e máxima) de forma a ter 90% de certeza deque o valor esteja contido dentro da faixa:
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Finanças Comportamentais
Mínimo Máxima
1. Qual o peso médio de uma baleia-azul adulta? 113,4t
2. Em que ano Leonardo da Vince pintou Mona Lisa? 1513
3. Quantos países independentes havia no final de 2000? 191
4. Qual a distância aérea, em quilometros, entre Paris e Sydney?
16.964
5. Quantos Ossos há no corpo humano? 206
6. Quantos combatentes foram mortos na primeira Guerra Mundial?
8,3 Milhões
7. Quantos livros havia na biblioteca do Congresso Americano no final de 2000?
18 Milhões
8. Qual a extensão do Rio Amazonas? 6.436 Km
9. Qual a velocidade de rotação da Terra na altura da linha do Equador em Km/h?
1.680 Km/h
10. Quantos transistores há no processador Pentium III? 9,5 M
Este exercício ilustra o fato de que as pessoas têm dificuldade de avaliara precisão de seus conhecimentos. Conhecendo a dificuldade, pode-seter a chance de se redimir.
NÃO IMPRIMIR
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Finanças Comportamentais
Anomalias são padrões de comportamento de preços deativos que não são consistentes com a Teoria Neoclássicade precificação de ativos.
Abaixo estão listadas algumas anomalias já identificadas:
•Efeito Excesso de Confiança;•Efeito Disposição( Satisfação e Arrependimento);•Efeito Momento;•Efeito Manada;•Efeito Ancoragem;
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Finanças Comportamentais
Efeito Excesso de Confiança
Os investidores apresentam excesso deconfiança em suas habilidades dejulgamento.
Este excesso de confiança faz com que oagente não considere os verdadeiros riscose incertezas existentes no processo dedecisório.
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Finanças Comportamentais
O Excesso de Confiança nos faz interpretar erroneamente a precisãodas informações e superestimar nossa habilidade de analisá-las. Fazcom que os investidores superestimem seus conhecimentos,subestimem os riscos e exagerem em sua capacidade de controlareventos.
Investidores excessivamente confiantes negociam demais,assumemriscos desnecessário e têm retornos menores.
Os investidores superconfiantes acreditam piamente em suas própriasopiniões e dão menos importância à opinião dos outros.
As carteiras de investidores excessivamente confiantes correm umrisco maior por dois motivos: O primeiro é a própria tendência decomprar ações de alto risco, geralmente de companhias menores e maisnovas; e o segundo é a tendência de concentra o portfólio.
Excesso de Confiança
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Finanças Comportamentais
É fato que evitar o arrpendimento e buscar a satisfação afetaocomportamento dos investidores.
O medo do arrependimento e a busca pela satisfação tornam osinvestidores predispostos a vender cedo demais as ações queestãotendo bom desempenho e a ficar por muito tempo com as que nãoestão. É o que chamam deEFEITO DISPOSIÇÃO .
As pessoas evitam atitudes que geram arrependimento e buscam asque causam satisfação.
Arrependimento é a dor que surge quando se percebe que a decisãotomada não deu certo.
Satisfaçãoé a alegria de perceber que a decisão foi acertada.
Satisfação e Arrependimento
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Finanças Comportamentais
Exemplo: Uma pessoa vem jogando nos mesmos números da loteria aanos. Um amigo sugere um novo conjunto de números. A pessoaaceita trocá-los?
A probabilidade de serem sorteados os números antigos é a mesmados números novos. O exemplo tem duas fontes de arrependimento: Amanutenção dos números antigos ou a substituição pelo novoconjunto.
1.Arrependimento pela Omissão (não ter agido)2.Arrependimento pela Comissão (ter agido)
O arrependimento pela comissão é geralmente mais doloroso do que ocausado pela omissão em virtude do valor emocional dos númerosantigos.
Satisfação e Arrependimento
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Finanças Comportamentais
EXERCÍCIO: Um investidor deseja investir em uma determinadaação, mas não tem liquidez. Para realizar a compra é preciso quevenda uma posição. Ele poderá vender uma das ações de sua carteira.Atualmente, esta, possui dois ativos: a açaoA que obteve retorno de20% desde que a adiquiriu (Preço de Aquisição R$ 833,00), ou aaçãoB que caiu 20% desde sua aquisição (Preço de Aquisição R$1.250,00).
Uma estratégia de maximização de riqueza seria a venda da Ação B.Enquanto a venda da ação A confirmaria o efeito disposição.
Satisfação e Arrependimento
NÃO IMPRIMIR
Ação A Ação BRecursos Obtidos com a Venda 1.000,00R$ 1.000,00R$ Custo de Aquisição (833,00)R$ (1.250,00)R$ Lucro ou Prejuízo Tributável 167,00R$ (250,00)R$ Imposto de Renda 25,05R$ -R$ Recursos após o IR 974,95R$ 1.000,00R$
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Finanças Comportamentais
Se os investidores transacionam para maximizar a riqueza, entãodeveriam vender ações em queda e aproveitar os benefícios fiscais dacompensação tributária, alem disso deveriam obster-se de venderações em alta para evitar o pagamento de impostos.
Em geral as ações com ganhos tiveram volume positivo anormal,enquanto as ações em baixa tiveram um volume negativo anormal.Esse resultado de volumes maiores nas ações com ganhos e menoresnas ações com prejuízos corrobora com oEFEITO DISPOSIÇÃO .
Satisfação e Arrependimento
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Finanças Comportamentais
Há uma tendência de se usar um resultado passado como fator para aavaliação de uma decisão atual arriscada. Ou seja, as pessoas dispõem-sea assumir riscos maiores após um ganho e riscos menores após umaperda.
Apos pesquisas que confirmaram esta afirmação foram apresentados osseguintes efeitos:
1. Efeito House-Money(Dinheiro da Banca)2. Efeito Aversão ao Risco ouSnake-bite(Picada de Cobra)3. Efeito Trying-to-break-evenou Tentativa de sair Empatado
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Finanças Comportamentais
Depois de ter realizado um ganho ou lucro, as pessoas sentem-seinclinadas a assumir maiores riscos. Quem costuma jogar refere-se aisso como jogar com o “dinheiro da banca”. Após ganhar uma grandequantia, os jogadoresAMADORES não consideram o dinheiro ganhocomo deles.
Efeito “Dinheiro da Banca”
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Finanças Comportamentais
Após uma perda financeira, as pessoas têm menos inclinação paraaceitar riscos. Quando estão diante de uma aposta, depois dejá terperdido dinheiro, geralmente optam por recusá-la.
Efeito Aversão ao Risco
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Finanças Comportamentais
Os perdedores nem sempre evitam riscos, pois, geralmente, seagarram a qualquer oportunidade de compensar seus prejuízos. Apóster perdido algum dinheiro, a maioria dos alunos incluídos no estudoaceitou uma aposta do tipo “o dobro ou nada”.
Efeito Tentativa de Sair Empatado
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Finanças Comportamentais
O medo do arrependimento e a busca da satisfação dão prejuízos aosinvestidores de duas maneiras:
•Primeiro porque eles pagam mais impostos devido à disposição emvender as posições ganhadoras, em vez de vender as perdedoras emaximizar sua riqueza;
•Segundo, porque têm um retorno menor em sua carteira porvenderem prematuramente as que estão dando lucro e reterem as quetêm - possivelmente, continuarão a ter – mau desempenho.
Resumidamente, as pessoas agem (ou deixam de agir) de modo a evitar oarrependimento e buscar a satisfação, o que faz investidores venderemsuas ações em posições ganhadoras prematuramente e manterem portempo demasiado as perdedoras.
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Uma pessoa que não fez as pazes com suasperdas provavelmente aceitará transações arriscadasque, de outra forma, dificilmente aceitaria.
Kahneman e Tversky.
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Finanças Comportamentais
Jegadeesh e Titman (1993), estudando ações listadas na Bolsa deValores de Nova Iorque (NYSE), concluíram que estratégias queenvolvem compra (venda) de ativos que tiveram retornos positivos(negativos) nos últimos 12 meses, tendem a produzir retornos anormaispositivos nos 12 meses subseqüentes. O estudo compreendeu operíodode 1965 a 1989 e testou 16 estratégias. Os resultados encontradosmostraram que em 15 das 16 estratégias (94%) houve ganhos anormais.
O Efeito Momento é portanto uma anomalia que permite a utilização deestratégias de investimentos que obtenham ganhos anormaiscom acompra (venda) de ativos que apresentaram ganhos (perdas) num
determinado período imediatamente anterior.
Efeito Momento
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Finanças Comportamentais
O meio no qual o agente esta inserido exerce influencia sobreseujulgamento. A vida em sociedade permite que indivíduos quepossuem interesses em comum se comuniquem freqüentemente.Eneste processo de comunicação, ao confrontarem suas estimativasde valor com de um grande número de pessoas, aqueles tendem amudar sua opinião de modo a alinhá-la com a da maioria. Amudança de opinião poderia ser considerado um comportamentoracional visto que, de uma maneira geral, a coletividade nãodeveestar errada.
Efeito Manada
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Este efeito é um dos comportamentos mais observados nosmercados financeiros. Os agentes adotam o comportamento damaioria por entender que não vale o esforço a enfrentá-la, ouseja,“nadar contra a maré”.
A adoção de comportamentos similares por parte dos investidoresgeram um efeito em cascata em que todos escolhem a mesmadireção e executam a mesma negociação. Este comportamentocontagia o mercado e empurra os preços na direção em que amaioria caminha.
Efeito Manada
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Em mais um dia normal no mercado financeiro!
Efeito Manada
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Efeito Manada
Em mais um dia normal no mercado financeiro!
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Finanças Comportamentais
As pessoas, quando constroem suasestimativas de valor, são influenciadaspor valores base. A estimativa parte deum valor inicial ou ancora, baseada eminformações disponíveis e que, a partirdeste patamar de preços, ajusta suaavaliação para obter uma resposta final.
Efeito Ancoragem
Ex: Petrobras a R$ 12,00
Os ajustamentos feitos a partir da ancoragem são insuficientespara se aproximar do valor justo
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Finanças Comportamentais
No fim da década de 1970, Kahneman e Tversky (1979)apresentam sua Teoria da Perspectiva, segundo a qual as pessoassão avessas ao risco para ganhos, mas propensas a riscos de perda.Este trabalho valeu o prêmio Nobel de Economia para Kahnemanem 2002.
Segundo a Teoria da Perspectiva as pessoas sentem mais dor aoocorrerem perdas do que prazer ao obter ganhos equivalentes. Afunção utilidade seria côncava para ganhos e convexa para perdas.
Exemplo: O prazer em ganhar R$ 100,00 é inferior ao desprazerde perder a mesma quantia em dinheiro.
Subordinação a Forma
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Teoria da Perspectiva
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Teoria da Perspectiva
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Finanças Comportamentais
O Principio da Representatividade esta relacionado a tendência dosagentes econômicos basearem-se em estereótipos para a tomada dedecisão. Este princípio se manifesta na forma da lei dos pequenosnúmeros em que existe a crença de que eventos recentes tornarama se repetir no futuro.
Princípio da Representatividade
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Finanças Comportamentais
Exercício:
“João é muito tímido e retraído, invariavelmente útil, mas com poucointeresse nas pessoas, ou no mundo da realidade. Alma mansa eorganizada. Ele tem uma necessidade de ordem e estrutura, e umapaixão pelo detalhe”
Com base na lista de profissões abaixo relacione-as da mais para amenos provável.
•Agricultor
•Vendedor
•Piloto de Avião
•Bibliotecário
•Médico
Representatividade
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Finanças Comportamentais
Não é objetivo das Finanças Comportamentais rejeitar, na totalidade, aabordagem neoclássica das Finanças, mas tão somente, demonstrarque as explicações clássicas são insuficientes para entender muitoscomportamentos dos investidores e que existem limites aracionalidade e que a ocorrência destes comportamentos podeproporcionar resultados significativos.
Representatividade
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Escolas de Análise
Análise Fundamentalista
Análise Técnica
Duas escolas disputam a vanguarda da precificação de ativosfinanceiros: a chamada Escola Técnica e a Escola Fundamentalista.
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Escolas de Análise
O que Comprar?
O que Vender?
Quando Comprar?
Quando Vender?
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Escolas de Análise
Análise FundamentalistaProcura identificar o valor das empresas, através da análise dobalanço, da economia e projetando resultados futuros para aempresaem questão.
Análise TécnicaProcura identificar o comportamento da evolução dos preçosdedeterminada ação, através de fórmulas matemáticas e estatísticas.Analisando a oferta e demanda do ativo.
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Escolas de Análise
Análise Fundamentalista
Conjuntura e Perspectivas
Balanços das Empresas
Fluxos de Caixa Futuros
Longo Prazo
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Escolas de Análise
Análise Fundamentalista
O Objetivo principal desta análise é avaliar o comportamento da empresavisando à determinação do valor da mesma. Ela parte do princípio de queas ações têm um valor intrínseco, que está associado com aperformanceda companhia emissora e com a situação geral da economia. Portanto,estuda os fatores que explicam o valor intrínseco de uma empresa, setorou mercado.
Para esta escola de análise é adotada a hipótese de que o mercado decapitais é eficiente noLONGO PRAZO , podendo ocorrer ineficiênciasna valorização noCURTO PRAZO , que seriam corrigidas ao longo dotempo.
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Escolas de Análise
Análise Fundamentalista
O processo decisório dessa escola de análise de investimento envolve ocálculo do valor hipotético da empresa, que corresponderiaao seu “preçojusto” em determinado momento, e, pela comparação desse como seupreço de mercado, afim de selecionar para investimento aquela ação commenor relaçãoPREÇO DE MERCADO/VALOR JUSTO .
AAnalise Fundamentalista segue dois métodos ou enfoques distintos:
ENFOQUETop Dow
Botton Up
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Escolas de Análise
Enfoque Top Dow
A AnáliseTop Dowé utilizada pelos analistas que partem de um contextoglobal, para formulação de uma conclusão sobre a empresa a qual eledeve recomendar. Isto é, sua abordagem é direcionada do Geral (visãomacroeconômica) ao específico (visão microeconômica – empresa).
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Escolas de Análise
Com o objetivo de exemplificar o tipo de avaliação realizadana análiseTop Dow, discutiremos os impactos de algumas variáveismacroeconômicas que afetam o desempenho das empresas econseqüentemente o mercado de ações.
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Enfoque Top Dow
CRESIMENTO ECONÔMICO
A convivência com crescimento econômico, a taxas pelomenos históricas, associado com um nível natural deemprego, reflete que o sistema econômico esta mantendo onível de atividades funcionando em plena capacidade, oque incentiva maiores investimentos empresariais. Porconseguinte, tal fenômeno estimula a que os empresáriosprocurem mais o mercado de capitais para financiar estesinvestimentos. Cria-se então um certo clima de confiança, apartir de expectativas de que o país só tem a melhorar,influenciando positivamente a todos os participantes destemercado.
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Enfoque Top Dow
INFLAÇÃO
A Inflação afeta o mercado de capitais da seguinte forma:
•Obriga as autoridades monetárias a reduzir a oferta de moedadaeconomia e com isso aumenta o preço do dinheiro (Taxa de Juros);
•Dificulta o crescimento econômico em função do desestimuloaprodução. Uma inflação ascendente e/ou persistente elevada cria ascondições para gerar expectativas desfavoráveis em relação aofuturo, podendo acarretar inibição nas aplicações de longoprazopelos investidores ou a não colocação em pratica de projetosdeinvestimentos dos empresários.
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Enfoque Top Dow
TAXA DE CÂMBIO
Uma alta na taxa de cambio, induz a um aumento dasexportações. Para atender a essa nova demanda, asempresas tendem a produzir mais e a contratar mais mão-de-obra, como conseqüências as empresas crescem e aeconomia também. A bolsa de valores reflete o desempenhoda economia apresentará uma alta em função dessemovimento resultante da alta da taxa de câmbio.
O contrario tende a ocorrer quando a taxa de cambiodiminui.
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Enfoque Top Dow
TAXA DE JUROS
A taxa de juros tem papel estratégico nas decisões dos mais variadosagentes econômicos, afetando diretamente os custos financeiros dasempresas e as expectativas de investimentos da economia, istoporque:
•Quando a taxa de juros caem, os investidores buscam outrasformas de obter rentabilidade e conseqüentemente migram para asaplicações em renda variável, elevando as cotações dos ativos. (Ocontrário também é verdadeiro);
•Quando as taxas de juros estão baixas, as pessoas tendem aconsumir mais e os custos financeiros das empresas passam a sermenores. Esses fatores geram um aumento no potencial de ganhodas empresa, refletindo nas cotações de suas ações.
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Enfoque Top Dow
Exemplo de Análise de Setores:
SETOR DOLAR INFLAÇÃO CRESCIMENTO INTERNO
CRESCIMENTO EXTERNO
Alto Baixo Alto Baixo Alto Baixo Alto Baixo
Papel e Celulose
Positivo Negativo
Negativo
Positivo Positivo Negativo
Positivo Negativo
Bancos Neutro Neutro Positivo Negativo Positivo Negativo
Neutro Neutro
Varejo Negativo
Positivo Negativo
Positivo Positivo Negativo
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Enfoque Top Dow
Tabela com Projeções Econômicas
INDICADOR PROJEÇÃO
PIB
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Câmbio (Real/Dolar)
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Como contraposição ao enfoque Top Dow, existe o enfoque alternativoBotton up (começar de “baixo” até chegar “acima”). Nesse caso, suaabordagem é direcionada para a análise de valores ou fragmentos e não deempresas.
Basicamente esta abordagem consiste na valorização de ações e nacomparação do valor obtido com o valor de mercado. A análise baseadaem multiplos de mercado é exemplo do enfoque Botton Up.
P/L - Preço/Lucro.
VPA - Valor Patrimonial da Ação
P/VPA – Preço/Valor Patrimonial da Ação
DY – Dividend Yield
LPA – Lucro por Ação
Pay Out – Dividendo Pago por Lucro Líquido
Enfoque Botton up
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O P/L é o número de anos que se levaria para reaver o capitalaplicado na compra de uma ação, através do recebimento dolucro gerado pela empresa, considerando que esses lucrospermaneçam constantes.
Exemplo: Suponha que você tenha investido R$1000 numaempresa cujo P/L é 8. Esse indicador diz que em 8 anos, vocêterá um lucro igual ao valor que investiu inicialmente, ouseja, um lucro de R$1000.
Enfoque Botton up
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Análise Fundamentalista
VPA Valor Patrimonial por Ação: Valor do PatrimônioLíquido dividido pelo número total de ações.
Exemplo: Assim, se uma companhia tem dois bilhõesde ações e um patrimônio líquido de R$ 6 bilhões, ovalor patrimonial das ações seria: 6.000.000.000,00÷
2.000.000.000,00 = R$ 3,00
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Análise Fundamentalista
P/VPA é Preço da ação dividido pelo valor patrimonialpor ação. Informa quando o mercado está disposto apagar sobre o patrimônio líquido da empresa.
Exemplo: Se o preço de uma ação é R$ 12,00 e seu valor patrimonial é R$ 3,00, então a relação preço-valor patrimonial será: R$ 12,00 ÷ R$ 3,00 = 4
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Análise Fundamentalista
LPA Lucro por Ação. Informa quanto foi gerado delucro líquido por ação.
Exemplo: Se o preço lucro líquido da empresa foi de4.000.000 e existem 1.000.000 de ações, seu LPA é de4
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Análise Fundamentalista
Dividend Yield Dividendo pago por ação dividido pelopreço da ação. É o rendimento gerado para o dono da açãopelo pagamento de dividendos.
Exemplo: Assim, se uma companhia paga R$ 2 de dividendos e opreço da ação é de R$ 20,00 seu dividend yield é de 0,1 ou 10%
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Análise Fundamentalista
Pay-out mostra quanto do Lucro Líquido (em percentual) édistribuído em forma de dividendos aos acionistas.
Exemplo: Assim, se uma companhia paga R$ 2 de dividendos e opreço da ação é de R$ 20,00 seu dividend yield é de 0,1 ou 10%
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Análise Fundamentalista
Top Down: variáveis macroeconômicas movem a bolsa no longo prazo.
• Analise macroeconômica• Análise setorial• Análise dos fundamentos da empresa.
Bottom up: análise do comportamento das empresas, para determinar as melhores oportunidades de investimento.
• Potencial de crescimento.• Nível de risco
• Risco do negócio• Alavancagem financeira• Capacidade de captação de financiamento ( interno e
externo)• Flexibilidade financeira
• Recursos próprios• Ativos líquidos• Recursos de terceiros.
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Análise Técnica
A Análise Técnica é o estudo dos movimentos passados dos preços e dosvolumes de negociação de ativos financeiros, com o objetivode fazerprevisões sobre comportamento futuro dos preços.
A Escola Técnica se baseia na tese de que os preços das negociaçõesfuturas são fortemente dependentes dos preços de negociações anteriores,sendo possível então, prever tendências de preços valendo-se daobservação dos movimentos passados. Ou seja, seu principalinput é ocomportamento histórico dos preços.
Para a Análise Técnica não são relevantes as informações sobre lucros,dividendos, participação no mercado,grau de endividamento ou liquidezda empresa..
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Análise Técnica
A Origem da Análise Técnica
A Análise Técnica é um dos métodos de negociação de ativosfinanceiros mais antigos que existem.
�Homma Munehisa no início do século XVIII.
�Análise Técnica Moderna é atribuída aos artigospublicados por Charles H. Dow no inicio do século XX.
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Análise Técnica
O que tem relevância para esta escola de análise, são osfatores de oferta e procura internos ao mercado.
AAnálise Técnica fundamenta-se em três pressupostos:
� I) Os preços de mercado descontam tudo
�II) Os preços se movimentam em tendências
�III) A historia se repete
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Escolas de Análise
Análise Técnica
Os preços de mercado descontam tudoTodas as variáveis, sejam elas fundamentais, políticas, psicológicas ou dequalquer outra ordem estão refletidas nos preços de mercado
Os preços se movimentam em tendênciasEssa premissa é uma adaptação da lei da inércia de Newton, segundo aqual uma tendência em vigência tem uma mais probabilidade decontinuar do que de reverter
A historia se repeteOs preços refletem variáveis psicológicas. Os padrões de comportamentodo ser humano tende a se modificar de forma modesta, ou mesmo nãomudarem ao longo do tempo.
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Análise Técnica
Precisamos acompanhar a evolução dos preços. Utilizaremosum gráfico com escala de preços e tempo.
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Análise Técnica
Os gráficos podem ser de distintas maneiras segundo ainformação que nos fornece ou como esta disposta essainformação. Geralmente os gráficos registram a evolução dascotações no decorrer do tempo.
Dentre os gráficos utilizados pela análise técnica nasprevisões de preços, os mais utilizados são:
•Gráfico de Linha•Gráfico de Barras•Gráfico de Candlesticks
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Gráfico de Linha.O gráfico de linha consiste na representação das cotações emintervalosde tempo regulares unidas por linhas retas. Pode ser construídos compreços de abertura, máxima, mínima, fechamento, médio, etc.
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Análise Técnica
Gráfico de BarrasO gráfico de barras é um gráfico que registra a evolução das cotações aolongo do tempo por meio de barras verticais. Nele as cotaçõespara cadaperíodo de tempo são representadas por uma linha vertical que liga ospontos de cotação máxima e mínima. O preço de abertura é representadopor um traço horizontal à esquerda e o de fechamento é representado porum traço a direita.
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Análise Técnica
Gráfico de Candlesticks
Gráfico de Candlesticks ou Gráficos Japoneses são ferramentas queproporcionam uma compreensão da análise na orientação psicológica domercado, especialmente no curto prazo, estudando os efeitos nas causas.Mais que uma forma de reconhecimento de figuras e formações,osgráficos nos mostram a interação entre compradores e vendedores.
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Análise Técnica
Gráfico de Candlesticks
O Gráfico de Candlesticks possui as seguintes características:
• Cada período é representado por uma “vela” formada pelos preços deabertura e fechamento;
• Se no final do pregão o preço de fechamento terminar acima do preçode abertura o corpo da vela será transparente (verde, azul) se estiverabaixo do preço de abertura o corpo da vela será escuro (vermelho,preto). A cor utilizada para o preenchimento da vela varia deacordocom o movimento;
• As linhas finas que saem do corpo da vela são chamadas de sombrase correspondem ao pavio da vela. Essas linhas representam o preçomáximo e o mínimo que uma ação alcançou durante o pregão.
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Exemplo de Gráfico de Candlesticks
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Periodicidade Gráfica
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mínima
máxima
7 candle’s de 60 minutos 1 candle de 1 dia
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Tendências
A tendência representa a direção para qual o mercado se movimenta.Nesse sentido, ela pode ser de alta, de baixa ou lateral. A explicação paraexistência dessas tendências é o desequilíbrio entre oferta e demanda.
Para estudo de tendências na analise gráfica utilizamos o traçado delinhas como ferramentas de apoio. O traçado de linhas possibilita oacompanhamento dos movimentos de alta e baixa das cotações,possibilitando com isso, a identificação dos sinais de modificação nadireção.
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Análise Técnica
Para avaliação da importância de uma linha de tendências devemosconsiderar 5 fatores:
1° - SUA PERIODICIDADE: quanto mais longa a periodicidade maisimportante será a linha de tendência.
2° - SEU COMPRIMENTO : quanto mais duradoura for mais valida seráa linha de tendência.
3° - O NUMERO DE VEZES QUE A LINHA DE TENDENCIA FOITOCADA PELAS COTAÇÕES: quanto maior o numero de contatos dascotações com a linha de tendências, mais valida ela será.
4° - SUA INCLINAÇÃO: O ângulo de inclinação reflete a intensidade aintensidade emocional do grupo dominante.
5° - SEU VOLUME: Se o volume aumenta quando os preços semovimentam na direção da linha de tendências , eles confirmam essatendência.
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Análise Técnica
Topos e fundos
São utilizados para analise de tendência, topos e fundos ascendentes,indicam tendência de alta, topos e fundos descendentes, tendência de
baixa.
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Análise Técnica
Toposcomo o próprio nome diz é o ponto mais alto no período, isto éo preço Máximo que a ação atingiu em um determinado período.
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Análise Técnica
Fundos, como o próprio nome diz, é o ponto mais baixo no período,isto é o preço mínimo que a ação atingiu em um determinado tempo.
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Direção das Tendências:
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Análise Técnica
Teoria Dow
A Teoria Dow é a base de todo o estudo da Análise Técnica. Por meio dautilização de médias em gráficos de preços, Charles Dow encontrou umaforma eficiente para seguir as variações de preços e interpretar osmovimentos do mercado.
Charles Dow foi um dos fundadores doDow Jones Financial NewsServicee utilizou este meio para divulgar suas teorias sobre o mercado.
Charles Dow nunca chegou a escrever um livro sobre sua teoria. WillianHamilton, seu sucessor como editor doWall Street Journal, foi quemcompilou e terminou de desenvolver os princípios básicos daTeoria Dow.
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Análise Técnica
A Teoria Dow esta baseada nos seguintes princípios :
1.O Mercado tem Três Tendências;
2.O Volume deve acompanhar a Tendência;
3.Tendências Primárias de alta tem três fases;
4.Tendências Primárias de baixa tem três fases;
5.As médias descontam tudo;
6.As duas médias devem se confirmar (Industrial e de Transportes);
7.O Mercado pode se desenvolver em linha;
8.AS médias devem ser calculadas com preços de fechamento;
9.A tendência está valendo até que haja sinais de reversão;
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Tendência Primária
•Tendência principal e mais importante
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Análise Técnica
Tendência Secundária
•Reação que ocorre dentro da tendência primária.
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Análise Técnica
Tendência Terciária
•Reação que ocorre dentro da tendência secundária.
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Análise Técnica
Tendências de Alta: três fases
• Acumulação: investidores muito bem informados começam aadquirir lotes significativos de ações sem provocar grandes alteraçõesnos preços, que lentamente começam a se elevar.
• Alta Sensível: outros investidores já perceberam o movimentoascendente dos preços e começa a ocorrer uma sensível alta depreçose volume negociado.
• Euforia: os preços apresentam uma valorização significativa e ovolume negociado acompanha essa tendência. No entanto,investidores mais bem informados já começam a vender suasposições adquiridas na Fase de Acumulação.
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Análise Técnica
Características da Tendência de Alta
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Análise Técnica
Tendência de Baixa tem três fases
• Fase de Distribuição: os preços começam a apresentar pequenosrecuos e o volume negociado aumenta.
• Pânico: as ações apresentam quedas significativas em seus preços eos investidores começam a se desfazer de suas posições, ou seja, avender suas ações.
• Baixa Lenta: o mercado apresenta certa estabilização e torna-semenos volátil, isto é, as oscilações de preço tendem a ser menores.
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Análise Técnica
Características da Tendência de Baixa
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Análise Técnica
Padrões Gráficos
Chamam-se Padrões Gráficos ou formações gráficas as figuras quesurgem em determinados momentos e por meio das quais podemosestimar movimentos futuros.
Exemplos:
Ombro-Cabeça-Ombro (OCO);
Ombro-Cabeça-Ombro Invertido (OCOI);
Topos/Fundos Triplos;
Topos/Fundos Duplos;
Triângulos;
Bandeiras e Flâmulas;
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Análise Técnica
Ombro-Cabeça-Ombro (OCO)
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Análise Técnica
Ombro-Cabeça-Ombro Invertido (OCOI)
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Análise Técnica
Topos e Fundos Duplos
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Análise Técnica
Topos e Fundos Duplos
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Análise Técnica
Médias moveis
As Médias Móveis são um dos mais antigos indicadores da AT. Foidesenvolvido para tentar prever futuras tendências. A Média Móvel temcomo principal característica a eliminação de flutuações nas cotações enos volumes das ações, reduzindo o ruído para facilitar a interpretaçãodos dados.
As médias móveis são indicadores que possibilitam a analisedosmovimentos dos preços de uma ação. É simples de construir e aomesmotempo objetivo. Para a construção da média móvel, é escolhidodeterminado período de tempo e calcula-se a média dos preçosdos diascom os preços de fechamento. É chamada móvel porque será sempre amédia do ultimo período acompanhado.
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Análise Técnica
O indicador tira uma média dos preços de um determinado ativoem umdeterminado período e aplica esta informação num gráfico. As médiasmóveis são seguidoras de tendências, ou seja, elas só apontam umatendência quando esta já existe. Elas podem ser:
Média Móvel Simples ou Aritimética (MMS);
Média Móvel Ponderada (MMP);
Média Móvel Exponencial (MME);
Média Móvel Triangular (MMTRI);
Média Móvel Variável (MMVAR)
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Análise Técnica
Média Móvel Simples ou Aritimética (MMS);
Uma média móvel simples, tal como seu nome indica, é uma médiasobre um conjunto de valores (preço de fechamento) com aparticularidade de que seu cálculo é realizado sobre o número concretode entradas (n dias) num determinado período. Recebe o nome demóvel porque à medida que se incorpora um novo valor,automaticamente é retirado o primeiro, de modo que se mantenha operíodo de calculo determinado.
Dia 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12Fechamento 8,90 9,00 9,10 9,20 9,30 9,40 9,50 9,60 9,70 9,80 9,90 10,00
MMS 9,20 9,30 9,40 9,50 9,60 9,70
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Análise Técnica
Média Móvel Ponderada
Na Média Móvel Ponderada, dá-se maior importância às ultimascotações. Desta forma, procura-se superar os inconvenientes da médiamóvel simples. Ambas são médias aritméticas, porém na MMS ascotações possuem um peso maior.
Média Móvel Exponencial
Na Média Móvel Exponencial, como na MMP, dá-se maior importânciaàs ultimas cotações.
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Escolas de Análise
Análise Técnica
A analise desse indicador é feita por meio de sinais apresentados. Sinal de
compra: a linha de preço cruza a linha de média de baixo para cima; Sinal
de venda: a linha de preço cruza a linha de média de cima para baixo.
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Osciladores - IFR
Índice de Força Relativa (Relative Strenght Index)
Mede a extensão na qual a ação tem tido um desempenho superiorouinferior ao mercado todo ou ao seu setor em particular. Possui um altopoder de predição já que detecta quando uma ação está sobre-comprada(overbought), sinalizando um momento de venda; ou sobre-vendida(oversold) sinalizando um momento de compra.
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Osciladores - IFR
Exemplo
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Escolas de Análise
Análise Técnica
Suportes são regiões nas quais formam dois ou maisfundos, onde a força compradora se mostra presente, omercado considera a ação atrativa e volta a comprar.
23 30 6November
13 21 27 4 11December
18 26 22007
8 15 22 29 5February
12 20 26 5March
12
57.558.058.559.059.560.060.561.061.562.062.563.063.564.064.565.065.566.066.567.067.568.068.569.069.570.070.571.071.572.0
GOL LINHAS AEREAS PN (65.3000, 65.3000, 62.9000, 63.7800, -1.52000)
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Análise Técnica
Resistência, são regiões nas quais formam dois ou mais topos e aforça vendedora se mostra presente, o mercado considera a ação poucoatrativa e volta vender.
23 30 6 13September
20 27 4October
11 18 25 1 8November
16 22 29 6December
13 20 27 32005
10
7.7
7.8
7.9
8.0
8.1
8.2
8.3
8.4
8.5
8.6
8.7
8.8
8.9
9.0
9.1
9.2
9.3
9.4
TELEMIG PART ON (8.45000, 8.50000, 8.26000, 8.50000, +0.0000)
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7 14 21 28 4September
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78
79
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83USIMINAS PNA (94.8000, 94.8000, 91.3800, 92.6900, -1.89999)
Suportes viram resistências.
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August14 21 28 4 11
September18 25 2 9
October16 23 30 6 13
November21 27 4
December
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63
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65BCO DO BRASIL ON (69.5200, 70.0000, 68.2000, 68.2000, -1.75000)
Resistências viram suportes.
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Tributação
• IR ⇒ 15% sobre o Ganho de Capital
• Vendas acima de R$ 20.000,00/mês
• Controle Receita Federal
IRRF de 0,005% da venda
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Tributação
• IR ⇒ 20% sobre o Ganho de Capital
• Vendas de qualquer valor
• Controle Receita Federal
• IRRF de 1% do lucro
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Escolas de Análise
Tributação
EX: o investidor comprou 1000 ações de Vale5 por R$ 46,80R$ 46.800,00, e vendeu por R$ 50,00 R$ 50.000,00, gerou umlucro de R$ 3.200,00 será cobrado o imposto de 15% sobre oslucro (R$ 480,00)
Day-trade
EX: o investidor comprou 1000 ações de Arzz3 por R$ 23,90R$ 23.900,00 e vendeu no mesmo dia por R$ 24,50 R$24.500,00, gerou um lucro de R$ 600,00 será cobrado oimposto de 20% sobre os lucro (R$ 120,00)
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Uma crise financeira envolve basicamente aspectos de liquidezmomentânea de um sistema e nunca a incapacidade de um sistemaemgerar riquezas. No momento em que um sistema não possuir maiscondições de gerar riquezas, temos uma crise econômica.
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Ao analisarmos alguns importantes fatos notáveis queantecederam as crises financeiras, podemos evidenciar causasimportantes que desencadeiam as crises, como seus impactos etrajetórias diferenciadas, embora freqüentemente imprevisíveis.São estes:
1.Deslocamento2.Desenvolvimento de um BOOM
3.Início de Especulação4.Especulação Desestabilizadora5.Euforia6.Pânico
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É tudo uma questão de perspectiva!
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Crises Financeiras
1. DeslocamentoUm choque exógeno afeta o sistema macroeconômico
2. Desenvolvimento de um BOOMSe novas oportunidades se sobrepujam as antigas que foramperdidas, os investimentos e a produção se elevam e culminamem um surto de desenvolvimento
3. Início de EspeculaçãoO surto de desenvolvimento é alimentado por uma expansão docrédito e/ou a criação de novos instrumentos financeiros. Issoaumenta a demanda por bens e ativos financeiros. Comcapacidades de oferta limitadas, os preços sobem. A especulaçãoneste estágio, ainda reflete as condições fundamentaisprevalecentes.
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4. Especulação DesestabilizadoraOs aumentos de preços atraem mais investidores e intensificam aespeculação. Como conseqüência, os mercados reagemexageradamente, criando uma “uma bolha especulativa”
5. EuforiaO comportamento do mercado é dominado pela dinâmica social
6. PânicoDurante longo período de “boom” aumenta, gradativamente, ainstabilidade de mercado e os preços mostram uma tendência deaumento exponencial. As expectativas dos investidores se tornammais frágeis. Algum fragmento de informação é suficiente paragerar o abandono do mercado. A bolha especulativa estoura. Acrise faz os preços retornarem ao patamar compatível com ascondições fundamentais prevalecentes na economia.
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Crises Financeiras
Esta seqüência não é facilmente identificável nem édeterminística, uma vez que são importantes às peculiaridadesde cada caso.
Abordaremos as seguintes crises:•Bolha das Tulipas•Grande Depressão (1929 )•Crise de 1987•Crise da Ásia (1997)•Crise da Rússia (1998)•Bolha da Internet (2000)•Ataques Terroristas WTC (2001)•Crise do Sub-prime (2008)
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Crises Financeiras
Bolha das Tulipas
O Termo mania das tulipas ou tulipomania está ligada a um episódio dahistória da Holanda quando um bulbo de tulipa passou a ser vendidopelo preço equivalente a 24 toneladas de trigo. O ápice dessacriseocorreu entre 1636 e 1637.
A tulipa foi introduzida na Europa durante a metade do séculoXVI.Seu cultivo nas Sete Províncias (Holanda) começou por volta 1593
Apesar de não terem perfume e floresceremapenas por uma ou duas semanas ao ano, osjardineiros holandeses apreciavam as tulipaspela sua beleza. Muitos mercadores, artesãos ecoleccionadores preferiam coleccionar tulipas apintar a quadros.
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Bolha das Tulipas
Rapidamente a popularidade das flores aumentou. Mudas especiaisrecebiam denominações exóticas ou nomes de almirantes da marinhaholandesa.
As mais espectaculares e altamente desejadas tinham cores vívidas, linhase pétalas flamejantes. A tulipa se tornara um cobiçado artigo de luxo esímbolo de status social e estabelece-se a competição entremembros dasaltas classes pela posse das variedades mais raras. Os preços disparam.
Em 1623, um simples bulbo de uma variedade famosa de tulipa poderiacustar muitos milhares de florins holandeses. Tulipas foram trocadas porterras, animais valiosos. Algumas variedades podiam custar mais que umacasa.
Dizia-se que um bom negociador de tulipas conseguia ganhar seis milflorins por mês, quando a renda média anual, à época, era de 150 florins.
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Crises Financeiras
Bolha das Tulipas
Por volta de 1635, a venda de 40 bulbos por 100.000 florins ( RendaMédia da Epoca era de 150 florins) foi um recorde. Para efeitodecomparação, uma tonelada de manteiga custava algo em torno de 100florins e oito porcos graúdos custavam 240 florins
Em 1636, tulipas eram vendidas nas bolsas de valores de numerosascidades holandesas. O comércio das flores era encorajado por todos osmembros da sociedade; muitas pessoas vendiam ou negociavamsuasposses no intuito de especular no mercado de tulipas. Algunsespeculadores tiveram muito lucro, enquanto outros perderam tudo ouquase tudo o que tinham.
Negociantes passaram a vender bulbos das tulipas que tinhamacabadode plantar ou ainda que tencionavam plantar (os chamados contratosfuturos de tulipas)
Em Fevereiro de 1637, os comerciantes de tulipas não conseguiaminflacionar mais os preços de seus bulbos e então começaram avendê-los. A bolsa de valores estourou.
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Crises Financeiras
Bolha das TulipasComeçou-se a suspeitar que a procura por tulipas não durariae isso propagouo pânico no mercado. Alguns deixaram de segurar contratos para compra detulipas, estabelecidos a preços que agora eram dez vezes maiores que os preçosde mercado; outros acharam-se na posse de bulbos cujo preço era muitoinferior ao que haviam pago.
Consequentemente, milhares de holandeses, incluindo executivos e membrosda alta sociedade, ficaram arruinados. As tentativas de resolver a situaçãofracassaram. Os juízes consideraram as dívidas como contratados através deespeculação e portanto, sem valor legal.
Assim, as pessoas permaneceram abarrotadas de bulbos comprados antesda quebra, já que nenhum tribunal determinaria a execução dopagamentodesses contratos.
Charles Mackay conta uma história da época:Um rico mercador havia pago 3.000 florins (280 libras esterlinas) por umarara tulipa Semper Augustus que desaparece de seu depósito.Depois devasculhar todo o depósito, viu um marinheiro, que havia confundido obulbo da tulipa por uma cebola, comendo a tulipa. O marinheiro foiprontamente preso e passou seis meses na prisão.
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Crises Financeiras
Obedecendo ao binômio do Partido Republicano – Isolacionismo eLiberalismo – os presidentes norte-americnos de 1920 a 1932assistiramimpassíveis a uma evolução econômica em direção ao caos. Para eles, osproblemas econômicos seriam superados naturalmente, poiso mercadopossuiria uma tendência intrínseca para a racionalidade, não cabendo aoEstado intrometer-se na ordem econômica.
Grande Depressão (1929 )
Após a 1º Guerra Mundial os EstadosUnidos se transformaram no dinamodo capitalismo mundial. De maiordevedor (3 Bilhões de dólares) o paispassou à invejável posição de maiorcredor mundial (11 Bilhões dedólares).Sua produção alcançou 42%da produção mundial em 1929.
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Crises Financeiras
Antecedentes da Crise
O Aumento na desigualdade da distribuição de renda. O saláriocontinuou estável, impossibilitando um aumento de consumoeincompatibilizando-se com o crescimento da produção ( de 1923 a1929 o aumento dos salário não ultrapassou 600 milhões, enquanto aprodução industrial aumentou em 10 bilhões). 5% da populaçãodetinha 1/3 da renda pessoal do país.
Como a produção do país não conseguia ser toda consumidainternamente, o resultado foi uma grande estocagem de mercadorias.
Ao mesmo tempo, a intensa atividade econômica deu impulso aespeculação financeira, por meio da compra e venda de ações naNYSE.
Grande Depressão (1929 )
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Os preços das ações aumentaram pela especulação numa espiralcrescente o que atraiu mais investidores para a bolsa.
O número de investidores e o volume de investimentos, contudo,possuía um limite físico. A superprodução acompanhada de umsubconsumo levou a especulação financeira a atingir seu limite.
A crise explodiu em 24 de outubro, quando uma grande venda deações não encontrou compradores. Os investidores, aterrorizadostentaram livrar-se dos papeis, originando uma verdadeira avalanche deoferta de ações, que derrubaram velozmente os preços.
Do dia para a noite, prósperos empresário passaram a merospossuidores de papeis sem qualquer valor.
• 85 mil empresas faliram;•4 mil bancos fecharam;•12 milhões de pessoas ficaram desempregadas;
Grande Depressão (1929 )
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Em 1932 o candidato democrata Franklin Delano Roosevel foi eleitopresidente dos Estados Unidos. Uma das primeiras providências do novogoverno foi acabar com o liberalismo econômico , passando a intervir naeconomia por meio do planoNew Deal elaborado por um grupo derenomados economistas que se baseava nas teorias de John MaynardKeynes;
Grande Depressão (1929 )
Para Keynes as raízes da Depressãoencontravam-se em uma demandaprivada inadequada. Para criardemanda as pessoas deviam obtermeios para gastar. Uma conclusão daídecorrente é que os salários dedesemprego não deveriam serconsiderados simplesmente comodébito orçamentário, mas um meio porintermédio do qual a demanda poderiaaumentar e estimular a oferta.
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Em 19 de outubro de 1987, o índice Down Jones sofre a maior quedade sua história em um único dia: 22,6%. A combinação de temorescom os empréstimos bancários, a desaceleração da economia eadesvalorização da moeda americana injetou pânico nos mercadosamericanos e o temor se alastrou pela Europa e pelo Japão. O Brasilquebrou novamente, suspendendo o pagamento da dívida. Na ocasião,o Fed e outros BCs do mundo rapidamente intervieram, baixandotaxas de juros. Na prática, foi a primeira crise que demonstrou opotencial de rápido contágio do pânico num mercado financeiroglobalizado.
Crise de 1987
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Em finanças, Black Monday refere-se a segunda-feira 19 de outubrode 1987, quando os mercados de ações ao redor do mundodespencaram.
O crash começou em Hong Kong e se espalhou para o oeste para aEuropa, atingindo os Estados Unidos depois de outros mercados jáhaviam diminuído por uma margem significativa. O Dow JonesIndustrial Average (DJIA) caiu pontos 508-1738,74 (22,61%) .
A crise de 1987 foi marcada pelo "program trading". "Todo mundomontou programas de computadores, que começavam a ser usados nomercado financeiro, que vendiam na baixa e compravam na alta.
Crise de 1987
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Em 1997, um rápido processo de fuga de capitais e desvalorizaçãocambial entre os chamados Tigres Asiáticos - Tailândia, Malásia,Coréia do Sul, Hong Kong, Indonésia e Filipinas - espalha medo nosmercados internacionais, em grande parte pela surpresa de vermercados supostamente sólidos e confiáveis sucumbirem a uma crisefinanceira.
Crise da Asia (1997)
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A Rússia passou por uma profunda crise econômica nos anos 1990,com altas taxas de endividamento, desemprego e inflação e baixosíndices de crescimento econômico (PIB). Em grande medida esteprocesso foi resultado de uma transição acelerada e mal sucedida deuma economia planificada para uma economia de mercado, em meioao colapso político da União Soviética.
Com a crise asiática, o preço dos commodities caiu em todo mundo ea Rússia, cuja economia dependia largamente da exportação decommodities como gás natural e petróleo, declarou calote desuadívida externa privada de curto prazo. A manobra acendeu a luz dealerta entre os investidores, que passaram a evitar mercadosemergentes. Após ter passado quase sem sentir os efeitos da crise daÁsia, o Brasil foi afetado, enfrentando forte fuga de dólares. Ogoverno reagiu elevando a taxa de juros, que chegou ao pico de45%no início de 1999, e desvalorizando o Real, que até então mantinha aparidade com o dólar.
Crise da Russia (1998)
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Os ataques tiveram impactos significativos nos mercados dos Estados Unidose mundial. A Bolsa de Valores de Nova Iorque e a NASDAQ não abriram em11 de Setembro e permaneceram fechadas até 17 de Setembro. Asinstalaçõese centros de processamento de dados remotos da Bolsa de Valores de NovaIorque (“NYSE”) mas as empresas participantes, consumidores e mercadosforam incapazes de se comunicarem devido aos danos ocorridos à instalaçãode chaveamento telefônico próxima ao World Trade Center.
Ataques Terroristas (2001)
Quando os mercados de ações reabriram em 17de Setembro de 2001, após o maior período emque estiveram fechadas desde a GrandeDepressão. No fim da semana, o DJIA tinhacaído 1369,7 pontos (14,3%). O mercado deações americano perdeu 1,2 trilhão de dólaresem valor em uma semana.
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A bolha da Internet ou bolha das empresas pontocomfoi umabolha especulativa criada no final da década de 1990, caracterizadapor uma forte alta das ações das novas empresas de tecnologiadainformação e comunicação.
A bolha das "pontocom" cobriu aproximadamente o período de 1995-2000. O clímax registrou-se em 10 de março de 2000, quando o índiceNasdaq chegou a 5.132,52 pontos. Ao longo de cinco anos, as bolsasde valores de países industrializados viram a ascensão rápida do preçodas ações das empresas de comércio eletrônico e áreas afins.
O período foi marcado pela criação - e, em muitos casos, fracasso - denovas empresas baseadas na Internet, geralmente designadas como"ponto com". As empresas perceberam que os preços de suas açõesdisparariam se simplesmente fosse adicionado ao seu nome o prefixo"e-", que um autor denominou “prefixo do investimento”, ou osufixo.com.
Bolha da Internet (2000)
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A combinação do rápido aumento dos preços das ações, confiança demercado que as empresas depositaram em lucros futuros, aespeculação em ações individuais, e a ampla disponibilidade decapital de risco, criou um ambiente em que muitos investidorestornaram-se dispostos a ignorar as métricas tradicionais
As baixas taxas de juros em 1998-1999 ajudaram a aumentar osmontantes de capital de arranque. Embora alguns destes novosempresários tivessem planos realistas e capacidade administrativa, amaioria estava despreparada, mas foi, assim mesmo, capaz devendersuas idéias aos investidores por causa da novidade do conceito de"ponto com".
O fato de esses tipos de ações serem recentes, combinado com adificuldade de avaliação das empresas, levou muitas ações aalturas demaneira inconsistente.
Bolha da Internet (2000)
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O mercado imobiliário americano passou por uma fase de crescimentoacelerado logo depois da crise das empresas "pontocom” e do 11 desetembro de 2001.
O FED passou a reduzir sua taxa de juros, a fim de baratearempréstimos e financiamentos e encorajar consumidores e empresas avoltarem a gastar – 70% do pib americano é movido pelo consumo.
Em 2003 os juros do Fed chegaram a cair para 1% ao ano. Em 2005, oapetite no mercado imobiliário já estava avançado; comprarumimóvel (ou mais de um) tornou-se um bom negócio, na expectativa deque a valorização dos mesmos fizesse da nova aquisição uminvestimento.
Cresce então a demanda por novas hipotecas, a fim de usar o dinheirodo financiamento para quitar dívidas e, também para gastar (mais).
Sub-prime 2008
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A ganância aumentava em proporções exponenciais ao ponto dasempresas imobiliárias passassem a atender o segmento "subprime".
O cliente "subprime" é um cliente de renda muito baixa, por vezescom histórico de inadimplência e com dificuldade de comprovarrenda.
Esse empréstimo possui uma qualidade inferior - ou seja, cujo risco denão ser pago é maior, mas oferece uma taxa de retorno mais alta, a fimde compensar esse risco.
As imobiliárias e os bancos passaram a securitizar essas operaçõescom derivativos para a obtenção de mais recursos para a obtenção deposições mais alavancadas.
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De olho nos rendimentos maiores, gestores de diversos fundos ebancos espalhados pelo mundo compraram esses títulos “sub-prime”das instituições que fizeram o primeiro empréstimo e permitiu queuma nova quantia em dinheiro fosse emprestada, antes mesmo doprimeiro empréstimo ser pago.
Também interessado em lucrar, um segundo gestor pode comprar otítulo adquirido pelo primeiro, e assim por diante, gerandoumacorrente de venda de títulos.
Porém, se a ponta (o tomador) não consegue pagar sua dívida inicial,ele dá início a um ciclo de não-recebimento por parte doscompradores dos títulos. O resultado: todo o mercado passa atermedo de emprestar e comprar os "sub-prime", o que termina porgeraruma crise de liquidez (retração de crédito).
Sub-prime 2008
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Após atingir nível máximo em 2006, os preços dos imóveis passarama cair de forma acelerada.
Os juros, que vinham subindo desde 2004, encareceram o crédito eafastaram compradores; com isso, a oferta de imóveis começou asuperar a demanda e, desde então, o que se viu foi uma espiraldescendente no valor dos imóveis.
Com os juros altos, a inadimplência aumentou e o medo de novoscalotes fez o crédito sofrer uma retração.
Sem crédito, a economia americana desaqueceu - com menos liquidez,menos se compra, menos as empresas lucram e menos pessoas sãocontratadas.
No mercado financeiro globalizado, créditos gerados no mercadoamericano foram convertidos em ativos que iriam render juros parainvestidores em outras partes do mundo.
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Para estancar o colapso, as equipes econômicas dos países quecompõem o G8 passaram a injetar centenas de bilhões de dólares parasalvar as principais instituições financeiras da falênciae evitar, comisso, uma maior degeneração do sistema financeiro – que poderialevar a uma crise sem proporções.
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Eu estou ajudando
resolver a crise financeira! Então você é um
gênio do mercado
financeiro?!
Não, sou um
pagador de impostos.
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