Introduccion a La Macro Eco No Mia Argentina Parte I

8/4/2019 Introduccion a La Macro Eco No Mia Argentina Parte I

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MACROECONOMIA Y POLTICAS ECONMICAS

EN LA ARGENTINA:

UNA INTRODUCCIN

Primera Parte

Mario Damill

CEDES

Buenos Aires, agosto de 2004


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Captulo 1: Una visin panormica del anlisis macroeconmico .................................................................... 2

El enfoque de la macroeconoma.............................................................................................................. 2

Los agregados........................................................................................................................................... 3

Las fluctuaciones econmicas .................................................................................................................. 4

El contexto externo................................................................................................................................. 15Perturbaciones y fluctuaciones............................................................................................................... 18

Perturbaciones, informacin y fluctuaciones...................................................................................... 22

Modelos.................................................................................................................................................. 26

Nota periodstica:.................................................................................................................................... 28

Captulo 2. Introduccin al marco contable del anlisis macroeconmico...................................................... 31

La informacin macroeconmica ........................................................................................................... 31

A la bsqueda de una medida de cunto se produce............................................................................... 31

Flujos, stocks, perodos................................................................................................................... 31

Precios corrientes y constantes........................................................................................................... 33

El problema de la mltiple cuenta ...................................................................................................... 34

El producto y los bienes finales.......................................................................................................... 35

El producto y el ingreso...................................................................................................................... 36

El producto "por origen"..................................................................................................................... 36

El producto segn "destino" ............................................................................................................... 36

Las importaciones y el concepto de producto interno ........................................................................ 39

Producto bruto y neto ......................................................................................................................... 41

Algunas variantes a partir de la identidad bsica.................................................................................... 42Identidades y causalidad..................................................................................................................... 42

Miscelnea de cuentas nacionales .......................................................................................................... 43

El PIB y el nivel general de precios ....................................................................................................... 44

Nota sobre la medicin del producto en la Argentina ........................................................................ 47

Las cuentas nacionales y la descripcin de la evolucin econmica.................................................. 48

Hacia las explicaciones....................................................................................................................... 49

Captulo 3. Sobre la representacin de los comportamientos .......................................................................... 51

Captulo 4. Un esquema sencillo de determinacin del producto. ................................................................... 57

La introduccin del sector pblico ......................................................................................................... 63

No es tan sencillo, sin embargo.......................................................................................................... 65


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Captulo 1: Una visin panormica del anlisis macroeconmico

El enfoque de la macroeconoma

Qu es la macroeconoma?

No intentaremos aqu comenzar con una definicin. Antes que recurrir afrmulas sintticas, procuraremos acercarnos a este campo del conocimiento enaproximaciones sucesivas, examinando sobre todo qu es lo que hacen ohacemos los macroeconomistas.

Como primer paso describiremos, a grandes rasgos, lo que puede catalogarsecomo el enfoque macroeconmico. Sera quizs conveniente empezar definiendoa la economa en general, antes de considerar qu cualidades caracterizan a unenfoque particular dentro de ella, pero no es esa una tarea simple y nos llevarainmediatamente a un terreno pantanoso. Suele pensarse en la economa comouna disciplina cuyo tema central es la escasez: la cuestin de cmo resuelven lassociedades humanas el problema de asignar recursos escasos a fines

alternativos. Sucede, sin embargo, que la macroeconoma se ocupa, con bastantefrecuencia, de situaciones en las cuales la escasez no es precisamente lo que nosquita el sueo: por ejemplo, frente a un cuadro de desocupacin masiva, el trabajono es un recurso escaso; al contrario, la sociedad cuenta con una capacidad detrabajo superior a la que el sistema productivo parece capaz de emplear. Elproblema que hay que resolver no es, en ese caso, exactamente de escasez, sinode empleo de un recurso que est siendo subutilizado. Es claro que, desde laperspectiva de los desocupados, habr escasez de puestos de trabajo, pero enesa situacin habr tambin, posiblemente, mquinas ociosas; la abundancia detrabajo suele venir acompaada por subutilizacin de los recursos productivosfsicos. Estos tampoco escasean, en tales circunstancias. Estn las mquinas y

estn los trabajadores, pero por alguna razn no se juntan: hay un problema decoordinacin. Problemas de ese tipo se hallan en el corazn de la macroeconomay son tambin el objeto de intensas controversias. Dejemos entonces ensuspenso, como anticipamos, la cuestin de definir la disciplina en general, ytratemos de aproximarnos a ella a travs de un atajo: caracterizando el enfoquemacro.

Cuando observamos un sistema econmico (por lo general una economanacional, pero tambin puede tratarse de una regin, de varias ,o de todo el globo)desde esta perspectiva, procuramos establecer una visin de conjunto de esesistema. Esa es la idea bsica. Observar el bosque y no los rboles, para decirlocon un lugar comn.

Aunque se trata de una simplificacin tal vez excesiva, suele decirse que, enlneas generales, el enfoque macroeconmico apunta a captar una totalidad, sinperderse en los detalles de firmas individuales o mercados especficos, porejemplo. En otras palabras, intentamos trazar una imagen comprehensiva delsistema, de sus caractersticas ms importantes y de sus articulaciones internas (ytambin externas, con el resto del mundo). Tratamos de entender su forma defuncionamiento, sus leyes. Hacemos todo esto con la esperanza de comprenderlos ejes centrales de su evolucin y seguramente con el nimo de evaluar la


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calidad de su desempeo global. sta ltima tiene que ver, en lo esencial, con lacapacidad de la organizacin econmica para generar inclusin social y bienestar.Claro que a algunos observadores esto les interesar menos que la posibilidad deanticipar algunos hechos de modo que les sea posible ganar dinero, pero aqutrataremos de plantarnos en una perspectiva cientfica, si se quiere. Nos interesa

conocer. Y conocer es esencial para pensar qu cursos de accin son preferiblespara mejorar la calidad del desempeo de un sistema econmico. Aqu arribamosal terreno de las polticas y, en nuestro caso, de las polticas macroeconmicas.Entendido en un sentido amplio, este campo es el de las polticas fiscales,monetarias, cambiarias, financieras, de ingresos y otras, cuyos significados se irndesplegando a lo largo del texto. Incluye tambin las cuestiones relativas al diseode las instituciones (fiscales, monetarias, etc.) que estn involucradas en elproceso macroeconmico.

Los agregados

Pero, cmo hacemos para observar el sistema econmico en su conjunto yexaminarlo? Los hechos econmicos que tienen lugar, an en un segmentorelativamente pequeo de cualquier sociedad y en un perodo breve, son muynumerosos. Todos nosotros tomamos cientos de decisiones econmicas cada dao cada semana, muchas veces casi sin notarlo, porque con frecuencia se trata dela reiteracin de conductas habituales como comprar un boleto de tren u optar porel colectivo. El funcionamiento del sistema global resulta de innumerablesdecisiones de ese tipo, aunque algunas son de pequea importancia relativa yotras de mayor peso. Esas decisiones generan flujos de informacin. Cuandopagamos el boleto del tren, por ejemplo, esa transaccin queda registrada en elsistema que opera el expendedor. Tiempo despus y tras varias operaciones, esasuma aparecer en algunos registros o estados contables de la compaaferroviaria. Y ms adelante ser incluida en el cmputo del valor de los serviciosgenerados por el sector Transporte, que forma parte del clculo del productototal de la economa. De modo que estamos rodeados, en nuestra vida cotidiana,de mltiples informaciones econmicas de detalle; se refieren a transaccionesrealizadas por agentes econmicos individuales como nosotros mismos o nuestrasfamilias, la empresa en que trabajamos, el municipio, etc.. Observar el sistemaeconmico quiere decir, en realidad, examinar flujos de informacin que segeneran a partir de las decisiones econmicas que se toman cotidianamente. Peroes fcil concluir que no podemos seguirle la pista a las innumerables decisiones ytransacciones que tienen lugar cada da, aunque todas deban reflejarse , de algnmodo, en el resultado global. No podemos materialmente hacerlo y adems, sifuera factible, sera de todos modos intil, como el mapa de los cartgrafos deBorges, que tena el tamao del Imperio y coincida puntualmente con l, segnnos cuenta en Del rigor en la ciencia.

En otros trminos, para hacer posible una visin panormica o de conjunto delsistema se requiere, previamente, construir la informacin sinttica que la hagafactible. Y as se hace: esa informacin la recibimos ya compilada y compactadaa travs de instrumentos que llamamos indicadores. Esos indicadores son unamediacin entre el observador y el sistema econmico concreto. Por esto, es


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imprescindible prestar alguna atencin a la forma en que se producen y elaboran,a fin de tener en claro qu naturaleza tienen los objetos informativos de los cualesnos vamos a ocupar. Avanzaremos en ese camino en el captulo siguiente, antesde entrar propiamente en el terreno del anlisis.

Muchos de los conceptos que empleamos en el anlisis macroeconmico

podemos referirlos a determinados flujos de informacin. Por ejemplo, si nosinteresa examinar el consumo (sin definirlo precisamente todava), encontraremoscifras correspondientes a ese concepto, para la economa argentina, producidas ypublicadas por un organismo oficial con frecuencia trimestral.

Gran parte de los flujos informativos que utilizamos en macroeconomacorresponden a conceptos que calificamos como "agregados", vocablo queproviene de "agregar" o simplemente sumar. As, el producto interno bruto, porejemplo, que es una suerte de "suma" de todos los bienes y servicios producidosen una economa en cierto perodo,es un ejemplo de la informacin compactadade la que hablramos ms arriba. Hay muchos otros: cuando nos referimos al nivelgeneral de precios, al nivel de empleo, a la tasa de desempleo, a la tasa deinters, estamos hablando de agregados. Estos elementos son la materia primadel anlisis macroeconmico y son, tambin, de primera importancia en el examende las polticas macroeconmicas, de sus problemas de diseo y de su eficacia.

Los agregados son extremadamente tiles porque nos suministran informacinen forma sinttica. Sin ellos sera imposible articular una visin de conjunto delsistema econmico: simplemente nos perderamos en una denssima jungla denmeros e informaciones particulares o detalladas.

Las fluctuaciones econmicas

Tomemos el agregado ms tpico de todos los que solemos emplear: elproducto interno bruto (PIB). Examinaremos brevemente algunos datos de laArgentina para transmitir de un modo ms o menos palpable la nocin del campodel que nos estamos ocupando y para comenzar a reflexionar, adems, acerca denuestra historia y de algunos de nuestros problemas econmicos.

En el captulo siguiente nos detendremos en la explicacin de qu es y cmose contruye ese indicador que llamamos producto. Aqu tommoslo

Sobre los agregados

Si bien, por constituir informacin sinttica, los agregados son imprescindibles

para el anlisis macroeconmico, es recomendable no olvidar que al construirlosse pierde mucha informacin, la que al agregarse a otra en cierta formadesaparece de nuestra vista. se es un costo que suele valer la pena pagar,pero frente a l es prudente mantenerse alerta, porque no siempre est claroque alguna informacin perdida por agregacin no sea relevante para elproblema especfico que el analista quiere abordar.

El desacuerdo acerca de cules son los agregados apropiados para examinardeterminado problema no es un hecho raro y constituye una de las fuentes dedisenso difciles de resolver en la disciplina.


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provisoriamente, de un modo todava algo impreciso, como una medida de lascantidades o de los volmenes totales de bienes y servicios generados en laeconoma por unidad de tiempo (es decir, por trimestre o por ao, por ejemplo). Enotras palabras, se trata de algo as como una medida de volumen fsico de lo quese produce. Si una sociedad slo produjese una mercanca, como trigo, por

ejemplo, no tendramos problemas para concebir esta medida. Claro, ese es unsupuesto que bordea lo insensato, pero la economa recurre frecuentemente asimplificaciones extremas para explorar algunos problemas. Nos imaginamoscmo resultaran ciertas acciones en el mundo econmico de Robinson Crusoe,por ejemplo, qu caminos seguiran los intercambios comerciales entre dos pasesen condiciones de producir los dos mismos bienes (y slo esos...), como vino ytelas. Si viviramos en la economa imaginaria que produce slo trigo podramoscontabilizar las toneladas producidas en cada perodo y as sabramos, sinambigedad, si esas cantidades crecen o declinan a lo largo del tiempo. Eleconomista britnico David Ricardo, por ejemplo, utiliz una simplificacinsemejante para razonar acerca de problemas importantes relativos al crecimientoy a la distribucin del ingreso ("Imaginemos una economa que produjese unanica mercanca..."). Pero basta con introducir un bien ms (trigo y vino, quizs),para que ya resulte complicado concebir el producto totalde la economa. Hay queencontrar una forma de "sumar" entidades heterogneas, como trigo, acero,manzanas, servicios mdicos, servicios de educacin, etc.. Pero el esfuerzo valela pena.

Sin entrar an en la forma de resolver ese incmodo problema, pensemos, porel momento, que la representacin grfica que sigue representa la evolucin, a lolargo de poco ms de un siglo, de (algo as como) las cantidades de bienes yservicios producidas por la Argentina, por ao.1 A esa medida de cantidades lallamamos producto interno bruto. Le hemos asignado al PIB del ao 2002 el valor100. Como se ve, eso indica que el PIB de ese ao duplicaba aproximadamente alde 1964, y equivala a unas 18 veces el generado en 1900.2, 3

1 Este y los restantes grficos del producto y de tasas de crecimiento incluidos en este captulodeben entenderse como si fuesen series de cantidades. El significado de esto ser aclarado en elcaptulo siguiente, cuando nos ocupemos de los conceptos bsicos del sistema de cuentasnacionales.

2 Adems del problema ya mencionado de "sumar entes heterogneos", hay otros. Uno muyimportante del que cabe ya alertar es que la composicin del producto total cambia a lo largo deltiempo, aunque al utilizar una medida agregada o nica perdemos estos cambios de vista. Estohace que esa medida sea de utilidad relativa para comparaciones que abarcan perodosprolongados. Por otro lado, cuando se examinan lapsos extensos es tambin corriente que se mireel producto por habitante. Incluimos grficos relativos al PIB por habitante un poco ms adelante.

3 La fuente de los datos del PIB de la Argentina presentados en este captulo es:Elaboracin propia a partir de datos de Cuentas Nacionales (Ministerio de Economa de la Nacin)y de: CEPAL, Recopilacin de series histricas del producto y del ingreso, Buenos Aires, 1999.LC\BUE\R.242.2, e INDEC para los datos a partir de 1993.


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La lnea del PIB sigue una trayectoria sinuosa como un ro de llanura. Talcomo se vera en cualquier economa, el producto se expande en ocasiones y aveces se contrae, oscilando entre picos y valles; atraviesa expansiones (o auges)y recesiones (o contracciones). Esos meandros ilustran lo que llamamosfluctuaciones econmicas, aunque a veces se les denomina tambin ciclos,palabra que parece menos neutra puesto que sugiere una cierta regularidad quepodra no estar garantizada. Buena parte de la tarea de los macroeconomistascorresponde al anlisis de estos problemas. Por qu hay recesiones? Esposible evitarlas? Es deseable hacerlo?

Examine cuidadosamente la lnea de esa ilustracin, tratando de asociarla conlo que sabemos de la historia econmica. Es apenas un dato entre muchascuestiones relevantes, pero es muy importante. Destaquemos algunos rasgos desu evolucin.

En el primer tercio del siglo XX se observan perodos de fuerte expansin,cortados por dos notables declinaciones. La primera de ellas se extiende a lo largode los aos de la guerra mundial iniciada en 1914 (aunque la cada del productocomienza en 1912 y se extiende hasta 1917: fue la contraccin ms larga delsiglo). La segunda gran cada del PIB se asocia con la depresin desatada por elcrack de 1929 y dura tres aos, hasta 1932.

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Grfico 1Evolucin del Producto Interno Brutode la Argentina entre 1900 y 2003

(datos anuales, 2002=100)

Ao


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Luego hay una extensa fase de crecimiento bastante estable del PIB, desdemediados de los aos treinta hasta mediados de los setenta, en la que seobservan sin embargo varios episodios recesivos, aunque de menor tamao yduracin que las contracciones de la etapa anterior. Dentro de este perodosobresale la prolongada fase de crecimento sostenido (y relativamente rpido),

que va desde 1963 hasta 1975.Posteriormente, desde mediados de los aos setenta, sobreviene un perodonotable, que se destaca ntidamente, por contraste, de todo lo anterior: laeconoma sufre marcadas fluctuaciones sucesivas, pero en torno a una tendenciaestancada, hasta alrededor de 1990. Luego vuelve a crecer, con bastante rapidez,para declinar violentamente entre 1998 y 2002. Afortunadamente, desde laprimera mitad de ese ao la actividad econmica interna ha vuelto a repuntar,aunque en 2004, cuando escribimos esto, todava no se ha recuperado el valor delPIB alcanzado en 1998.

Un grfico como el que acabamos de presentar puede resultar un pocoengaoso, sin embargo, para el ojo no entrenado. Observe que la inclinacin de lacurva nos induce a pensar que el ritmo de crecimiento del PIB fue mayor, porejemplo, en la primera mitad de los aos noventa, o en la fase 1963-75, que acomienzos del siglo; pero tal vez no sea as. Una pequea digresin ayudar aentender por qu. Tomemos cualquier indicador, como el tamao de unapoblacin, por ejemplo, o cualquier otra variable, y supongamos que seincrementa ao a ao al mismo ritmo. Por ejemplo, siguiendo una tasa(acumulativa) de 4% anual. La grfica correspondiente resultara as:

Esa curva se denomina exponencial. Si bien la poblacin crece ao a ao almismo ritmo, la grfica tal vez d la errnea impresin visual de un crecimiento

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Grfico 2Evoluc in de una poblacin (o de cualquier variable)hipottica que crece a una tasa constante (1900=100)


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ms lento al principio y ms rpido al final. Es cierto que los incrementos anualesen los primeros aos son menores a los que se dan en los ltimos aos, pero secomparan con niveles de la poblacin tambin mucho menores. Las tasas anualesde variacin representadas en la ilustracin son, como hemos dicho, iguales.

Con las cifras que presentamos en el grfico 1 sucede algo parecido. Si el

producto creciera a tasas relativamente estables en perodos prolongados,generara una curva con forma exponencial. En efecto, si observamos elcomportamiento del PIB desde 1900 hasta 1975, podremos constatar que seasemeja a una curva exponencial, aunque algo "abollada" aqu y all. Eso indicaque, efectivamente, en promedio, las tasas de crecimiento fueron bastanteestables en ese lapso, como mostramos ms adelante.

La informacin disponible indica que las tasas de crecimiento del productofueron en realidad muy elevadas a comienzos del siglo XX, por ejemplo, pero en elgrfico parecen palidecer, por este problema visual, frente a las de los tempranosaos noventa. 4

Existe una forma de uso corriente de ajustar el grfico para corregir esteproblema visual, pero requiere la utilizacin de logaritmos y por eso la dejamos delado aqu. Emplearemos un camino ms sencillo.

En un primer intento de corregir este problema de percepcin podemospresentar directamente los datos de las tasas anuales de variacin del PIB, comohacemos en el grfico siguiente.

4 La informacin de la primera parte del siglo XX es ciertamente bastante menos confiable queel resto. Los sistemas de cuentas nacionales se desarrollaron en el mundo en el perodo deentreguerras, y la Argentina comenz a realizar estimaciones sistemticas luego de la creacin delBanco Central, en 1935. Las series del PIB se inician en 1940.

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Grfico 3Tasas anuales de variacin del PIB de la

Argentina (1900-2003)


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Sin embargo, esta ilustracin resulta difcil de interpretar, porque las subas ybajas de esas tasas son muy frecuentes y, ms all de las fuertes oscilaciones delprimer tercio del siglo, que se atenan despus, no es mucho lo que podemosdecir a simple vista. El dibujo luce como un electroencefalograma para un lego.

Para poder lograr un poco ms de claridad vamos a someter a los datos del

PIB a algunas transformaciones: dejando por el momento el tema de lasfluctuaciones (al que retornaremos luego), prestaremos ahora un poco ms deatencin a las tendencias, es decir, a los comportamientos en perodos largos.Para hacerlo obtenemos, utilizando un procedimiento habitual, una lnea detendencia que superponemos a la del PIB.5 Presentamos ambas curvas en elgrfico siguiente.

5 Hay varias formas de obtener una tendencia a partir de una serie fluctuante. Aqu hemosutilizado un procedimiento denominado "filtro de Hodrick-Prescott". Ms all de las cuestionestcnicas, puede verse que se trata, en este caso, de una lnea que parece trazada a mano alzada,atravesando a la del PIB "por el medio".

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60 65 70 75 80 85 90 95 00 05

PIB Tendencia

Grfico 4Producto Interno Bruto de la Argentina

y su comportamiento de tendencia(datos anuales, perodo 1960-2003,

PIB de 2002=100)


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Representamos en el grfico slo el perodo 1960-2003, a ttulo ilustrativo.6 Lallamada lnea de tendencia atraviesa los meandros del PIB, revelando elcomportamiento del producto en perodos largos o, en otros trminos, abstrayendoexpansiones y recesiones.

As, entre 1960 y mediados de los aos setenta la tendencia del producto (lalnea continua) es creciente, y las fluctuaciones del PIB (indicadas por lasoscilaciones de la lnea de puntos en torno a esa tendencia) son relativamentepequeas. Luego, en la fase 1975-90, el producto flucta marcadamente alrededorde una tendencia estancada. La pendiente de la lnea continua se tornanuevamente positiva a comienzos de los aos noventa, para achatarse otra vezhacia el final del perodo considerado. Si bien el PIB ha repuntado desde el primersemestre de 2002, el procedimiento de clculo de la tendencia no refleja todava larecuperacin del sendero positivo, lo que requerir de la persistencia de estecomportamiento por algn tiempo.

Ya introducido el concepto de tendencia del PIB y trazada la lneacorrespondiente, podemos ahora examinar lo que sucede con las tasas decrecimiento de esa lnea (es decir, de las tasas de crecimiento del PIBtendencial) en todo el lapso 1900-2003.

El grfico del crecimiento tendencial del producto de la Argentina en el sigloXX (y lo que va de ste) que incluimos a continuacin nos muestra, entonces, uncomportamiento suavizado de las tasas de crecimiento, abstrayendo lasfluctuaciones de corto plazo.7

Situndonos en un mirador muy distante, podemos identificar, a grandesrasgos, tres etapas en la centuria contemplada en la grfica. En el primer tercio delsiglo XX se observan oscilaciones muy marcadas en las tasas de crecimientotendencial. Se registran, por una parte, las tasas positivas ms elevadas delperodo, pero tambin son muy fuertes las declinaciones.

Luego, a partir del punto bajo al que llevaron los aos de la Gran Depresin,comienza una prolongada etapa con variaciones mucho menores en el ritmo decrecimiento tendencial, en general en el intervalo que va de 3 a 4,5% anual. El finde este perodo puede ubicarse en 1975. Desde entonces comienza una nuevafase, signada tambin por tasas de crecimiento tendencial muy fluctuantes a lolargo del ltimo cuarto del siglo XX.

El primer tercio de ese siglo corresponde todava a la economa con eje en laintegracin de la Argentina al comercio mundial como pas agroexportador, conuna relativamente baja proteccin de las actividades productivas internas y ungrado elevado de apertura a los movimientos de capitales, como orientacionesgenerales. Con excepcin de algunos perodos crticos en que la convertibilidad dela moneda nacional fue suspendida, el pilar central del andamiajemacroeconmico en esa fase es el patrn oro. La intervencin del sector pblicoen la economa es menor.

6 Lo hacemos por razones de claridad. Si se grafica todo el lapso 1900-2003, ambas lneasaparecen prcticamente superpuestas en buena parte del trayecto, dificultando la lectura.

7 Compare los grficos 3 y 5. El primero presenta las tasas anuales de variacin del PIB. Elsegundo, las tasas anuales de variacin del PIB de tendencia". Como esta ltima lnea ignora lasfluctuaciones de corto plazo, resulta mucho ms suave.


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financiero externo dominan largamente a los asociados a modificaciones en losflujos comerciales, que haban tenido un impacto ms determinante a comienzosde la centuria.

Los dos hitos que nos permiten dividir el siglo XX en tres grandes fases sonmuy ntidos: la Gran Depresin, en primer lugar, y la crisis econmica y poltica de

1975, con el shock devaluatorio conocido como el rodrigazo, en segundotrmino. Por cierto, cada una de las etapas que hemos identificado contieneadems subperodos bastante ntidamente diferenciados que vale la penaexaminar con cuidado. Ms adelante analizaremos algunos aspectos de estasfases histricas con algn detenimiento, en particular las posteriores a 1930.

Para complementar lo que hemos planteado hasta aqu, agregamos ahora lasilustraciones correspondientes a la evolucin del PIB por habitante (Grfico 6) y ala evolucin del producto y de la poblacin tomadas por separado, en cada una delas grandes fases histricas mencionadas.

Perodo el quinquenio la dcada1901-1905 9,711906-1910 6,97

1911-1915 -3,301916-1920 3,731921-1925 6,741926-1930 4,401931-1935 0,231936-1940 2,761941-1945 2,741946-1950 5,091951-1955 3,071956-1960 3,101961-1965 4,521966-1970 4,30

1971-1975 2,881976-1980 2,321981-1985 -1,881986-1990 -0,191991-1995 5,781996-2000 2,662001-2002 -7,67

(1) 1900-1932(2) 1933-1975(3) 1976-2002

(3) 1,04

0,22

5,57

1,50

(2) 3,72

Tasa media de crecimiento en

-1,04

4,22

8,34

(1) 3,89

3,92

3,08

4,41

cada gran etapa histrica

2,60


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PIB Poblacin

Grfico 7aEvolucin del PIB de la Argentina y de la poblacin

en el primer tercio del siglo XX(1901=100)

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00 10 20 30 40 50 60 70 80 90 00

Grfico 6Evolucin del Producto Interno Bruto por habitante

de la Argentina entre 1900 y 2003(datos anuales, 2002=100)


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PIB Poblacin

Grfico 7bEvolucin del PIB de la Argentina y de la poblacin

entre 1932 y 1975(1932=100)

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150

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1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

PIB Poblacin

Grfico 7cEvolucin del PIB de la Argentina y de la poblacin

entre 1975 y 2003(1975=100)


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El producto por habitante aument a un ritmo medio de 0,82% al ao entre1900 y 1932. En la fase siguiente, entre 1932 y 1975, creci bastante ms rpido:un 1,75% anual. Sin embargo, las tasas medias de aumento del PIB no fueronmuy diferentes en esos lapsos, como ya se vio. La diferencia resulta de que lastasas de crecimiento de la poblacin declinaron significativamente. Interpolando a

partir de los datos censales puede estimarse el crecimiento poblacional entre 1900y 1932 en un 2,74% anual. Pero esa tasa declina a 1,86% en la fase subsiguiente.Como puede verse en el grfico 7c, la tercera etapa ha sido la ms

desfavorable en materia de PIB por habitante, pese a que el crecimientopoblacional sigui declinando. A comienzos del tercer milenio, el producto percapita se encontraba por debajo de su nivel de 1975. Entre 1900 y 2003 lapoblacin aument a un ritmo medio de 2% anual, mientras que nuestra serie deproducto estimado arrojara un crecimiento de casi 3% por ao.

El contexto externo

Para completar esta periodizacin histrica planteada a vuelo de pjaro,introductoria, haremos ahora una breve mencin a ciertos rasgos del contextointernacional que tuvieron gran relevancia en el curso de los acontecimientosinternos. Estos aspectos tambin sern abordados con mayor detenimiento msadelante.

Lo primero que cabe sealar es que las tres grandes fases de la historiaeconmica argentina que hemos mencionado tienen contrapartida en etapastambin ntidamente marcadas de la evolucin del contexto mundial. El primertercio del siglo XX estuvo caracterizado, entre otros rasgos, por una intensamovilidad internacional de capitales y por la expansin del comercio mundial. Elsistema monetario de patrn oro era el eje del mecanismo de regulacin de lospagos internacionales. Los movimientos de capitales, intensos en buena parte delperodo (desde aproximadamente 1870 en adelante), mostraron sin embargo uncomportamiento cclico, con perodos de marcada retraccin, como el de laPrimera Guerra, ya referido. La Argentina se integr al comercio mundial, desde elltimo cuarto del siglo XIX, como pas receptor de fuertes flujos de capital,exportador de productos agropecuarios e importador de manufacturas.

La depresin de 1930 dio lugar a un cambio muy drstico en el panoramaexterno. A diferencia de lo que haba sucedido luego de la Primera Guerra,superada la cul el dinamismo econmico mundial se recompuso, lasconsecuencias de la depresin seran mucho ms perdurables. En efecto, se inicientonces un largo perodo que, en algunos de sus rasgos principales, seextendera hasta comienzos de los aos setenta, aunque es posible identificarvarias fases diferenciadas en su desarrollo.

Inicialmente se pas, con el derrumbe del patrn oro, a una etapa de"devaluaciones competitivas" y de cierto desorden en el sistema de pagosinternacionales. Los flujos de capitales se retrajeron sustancialmente, dando lugara una prolongada fase de baja movilidad. Las economas nacionales se tornaronms cerradas comercialmente (correlato bastante natural de la retraccin de losflujos de capitales, puesto que, como veremos ms adelante, el acceso limitado afondos externos limita tambin las posibilidades de una economa de tener dficit


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en su comercio exterior, a menos que su moneda sea una moneda de reserva,mantenida por ejemplo por los bancos centrales de otras naciones como respaldode su propia emisin monetaria).

Esta fase tiene un hito intermedio en 1944, cuando los acuerdos de BrettonWoods, que dieron lugar, entre otros aspectos, a la creacin del Fondo Monetario

Internacional y del Banco Mundial, establecieron un nuevo orden en el sistema depagos internacionales. Este se bas en la determinacin de paridades cambiariasfijas (pero ajustables) entre las distintas monedas nacionales, con el FMI comoinstitucin destinada a velar por la salud de ese sistema de pagos y a apoyar a lospases miembros (del Fondo) que enfrentaran eventuales dficits en sus balancesde divisas. La mayor parte de las naciones mantuvo, ya bajo este nuevo esquema,controles (limitaciones, restricciones) a los movimientos de capitales, por lo quelos flujos internacionales de fondos continuaron siendo relativamente limitados porlargo tiempo.

Este es un punto muy importante para el anlisis de las polticasmacroeconmicas, puesto que el grado de movilidad de capitales hacia y desdeuna economa nacional modifica en gran medida la forma de operacin de laspolticas internas y afecta tambin su eficacia, como examinaremosdetenidamente en captulos posteriores.

Hacia fines de los aos cincuenta, sin embargo, el panorama que acabamosde trazar comenz a cambiar con cierta rapidez. Un factor importante en estesentido fue el desarrollo del llamado "euromercado". Esta innovacin comienza enla plaza bancaria londinense. Los bancos britnicos empiezan a operar en dlaresde los Estados Unidos, en cantidades significativas. Estas operaciones, decaptacin y de prstamo, no afectan a la oferta monetaria britnica (es decir, a laoferta de libras esterlinas), por lo que permanecen sujetas a bajas regulacionespor parte de las autoridades monetarias locales. Resultan as muy atractivas paralos bancos, ya que su rentabilidad aventaja a la que generan las operaciones enmoneda local, sometidas, por ejemplo, en el caso de los depsitos, a requisitos deencaje.9 Ese mercado, que opera en dlares estadounidenses pero fuera de losEE.UU., se expande de un modo bastante rpido canalizando, entre otrastransacciones financieras, las que realizan empresas estadounidenses queextienden por entonces su esfera de negocios hacia Europa. Ms tarde estemercado atraera flujos importantes de fondos provenientes de la Unin Sovitica,resultado de excedentes comerciales en dlares que son canalizados hacia all, enplena guerra fra, con la intencin de mantenerlos a distancia de posibles acciones(como un potencial embargo) del gobierno de los Estados Unidos.

Con la expansin del euromercado los flujos internacionales de capitalescomienzan a adquirir mayor volumen. Este proceso acta en cierta forma como unariete favorable a la liberalizacin de los flujos financieros entre naciones, y alinterior de las mismas. Esto es promovido en buena medida por las institucionesbancarias: la mayor rentabilidad de las operaciones en eurodlares desata

9 El encaje o efectivo mnimo es una fraccin de los fondos que los bancos captan comodepsitos, que deben mantener en forma lquida, es decir, que no pueden prestar. Veremos, en uncaptulo posterior, qu papel tiene el encaje en el proceso monetario y en el funcionamientomacroeconmico.


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presiones competitivas muy fuertes y hace que los bancos presionen procurandodesarticular las regulaciones financieras an vigentes en distintas economasnacionales. Se van creando tambin as condiciones favorables para unprogresivo desmantelamiento de los controles a las salidas y entradas decapitales, aunque este proceso se limitara, en un principio, a las naciones

industrializadas.Las economas de la periferia tienen inicialmente, y por bastante tiempo, muylimitada presencia en las transacciones en eurodlares, aunque hay algunoscasos relativamente aislados de toma de fondos en ese mercado durante los aossesenta. Pero puede decirse que, en lneas generales, hasta comienzos de ladcada siguiente, las economas de Amrica Latina, entre otras, tienen un muylimitado acceso al crdito externo (de fuentes privadas). El financiamiento quepodan obtener provena primordialmente de los organismos multilaterales (FMI,Banco Mundial, BID) y de gobiernos, con algn lugar tambin para cierto volumende crdito comercial de origen privado. Eran, en sntesis, economas relativamente"aisladas" del resto del mundo en el plano financiero.

El contexto financiero externo cambiara nuevamente de modo muy profundo acomienzos de los aos setenta. Dos eventos deben destacarse: en primer lugar, elfinal del esquema basado en "paridades cambiarias fijas pero ajustables" que sehaba acordado en Bretton Woods. A comienzos de los setenta, los EstadosUnidos, seguidos luego por el conjunto de las naciones industrializadas, ingresanen una fase de tipos de cambio fluctuantes. Esta transformacin abre un espaciosustancial para la expansin de las transacciones financieras internacionales, alcrear las condiciones para el desarrollo de un extenso mercado donde se compray vende el riesgo cambiario.

En segundo lugar, en 1973 se produjo el primer shock de los precios delpetrleo. La suba sustancial de los precios del crudo tuvo un amplio conjunto deefectos. El que queremos destacar aqu es financiero: enormes excedentes defondos obtenidos por las naciones exportadoras de petrleo se canalizaron haciael euromercado. Apareci una masa de recursos prestables gigantesca y, con ello,el acceso al financiamiento externo, principalmente bancario, para economascomo las de Latinoamrica, que hasta entonces haban estado financieramenteaisladas, se hizo mucho ms fluido. Es el comienzo de la tercera gran etapa dela centuria que estamos enfocando. Concide con la llamada nueva globalizacinfinanciera, y se extiende hasta nuestros das.

Esta etapa tiene, a su vez, observada desde la perspectiva de la Argentina,tres subperodos. Una etapa inicial de grandes ingresos de capitales y expansineconmica que concluy en la crisis de la deuda de 1981-82, seguida por una fasede racionamiento del crdito hasta comienzos de los aos noventa. Y luego, desdeall en adelante, una nueva fase de ingresos de capitales que culminara con lacrisis de 2001-2002. Estos rasgos son en parte compartidos con otros pases, enespecial de Amrica Latina, aunque hay divergencias importantes, particularmenteen los aos recientes.

Segn se ver ms adelante, los cambios en el contexto financiero externoproducidos desde mediados de los aos setenta modificaron significativamente laforma de funcionamiento de las economas de la regin, de algunas ms queotras, y afectaron tanto la viabilidad cuanto la eficacia de distintas polticas o


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conjuntos de polticas macroeconmicas. El aumento inicial de la disponibilidad decrdito internacional de fuentes privadas fue una condicin necesaria, por ejemplo,para los procesos de endeudamiento que desembocaran, a comienzos de losaos ochenta, en la crisis de la deuda. Antes de esta fase, cuando la movilidad delos capitales era todava baja y el acceso al crdito externo muy limitado, las

deudas externas de economas como la nuestra se mantenan, por lgica, enniveles relativamente pequeos.Como ya se seal, la crisis de la deuda de comienzos de los aos ochenta

fue seguida por una nueva fase de relativo "aislamiento" de Amrica Latina (en elsentido de que por casi una dcada se perdi el acceso al crdito privadovoluntario), que se extendi hasta comienzos de la dcada de los noventa.

Posteriormente, en el ltimo decenio del siglo XX, hemos atravesadonuevamente una poca de liberalizacin financiera y alta movilidad de capitales. Aligual que en otras etapas histricas, como la extendida entre 1870 y 1930, estosmovimientos presentaron un comportamiento fluctuante, y la fuerte expansin dela primera mitad de la dcada dio despus lugar a una etapa de mayor volatilidady a una sucesin de crisis, incluyendo la experimentada recientemente por laArgentina. Nos ocuparemos ms adelante sobre estos temas, puesto que laintencin principal de los desarrollos conceptuales y de teora que plantearemosen los captulos siguientes es precisamente la de procurar comprender estosprocesos que nos envuelven todava.

Perturbaciones y fluctuaciones

Luego de esbozar una visin a vuelo de pjaro, de muy largo plazo, de laevolucin macroeconmica argentina y de algunos rasgos del contexto externo,queremos retornar ahora, para completar esta introduccin, al tema de lasfluctuaciones del PIB. Con ese propsito, enfocaremos con un detalle algo mayorque anteriormente, aunque de todos modos en forma sinttica, las ltimas dosdcadas.

Para hacerlo, podemos recurrir a cifras de mayor frecuencia que las queempleramos hasta aqu. Hemos venido examinando datos anuales, pero lasestimaciones del PIB se publican trimestralmente. Siempre considerndolas comouna suerte de medida de cantidades, las presentamos a continuacin. Son enverdad los mismos datos utilizados en el Grfico 1, pero aqu en secuenciatrimestral en lugar de anual. La ilustracin que sigue corresponde nicamente alperodo 1980-2004.10

La lnea del PIB presenta una trayectoria muy quebrada. Sin embargo, puedenfcilmente constatarse ciertas regularidades. Lo que ms resalta es el hecho deque siempre, en todos los aos el primer trimestre presenta un puntorelativamente bajo en la serie.

Si al observar el dato del PIB correspondiente al primer trimestre de cualquierao, y constatar que esa cifra es inferior a la del ltimo cuarto del ao precedente,concluyramos, sin ms, que la economa se est moviendo hacia una recesin,

10 De 2004 se incluye slo el trimestre inicial, nico dato disponible al momento de escribir estetexto.


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estaramos en grave riesgo de cometer una insensatez. En el primer trimestre delao mucha gente se toma vacaciones en esta regin del globo. Y si bien esoincrementa la actividad econmica en algunas reas y actividades, como lasligadas al turismo, el nivel general declina sistemticamente. Se trata de unfenmeno propio del verano en casi cualquier parte. En otros trminos, es un

fenmeno estacional.

Si queremos saber, sobre bases ms firmes, si el producto del primer trimestrede un ao resulta "realmente" inferior al cuarto del ao anterior, tenemos quecorregir de algn modo las cifras crudas, depurarlas del efecto vacaciones:corregirlas por estacionalidad. Por cierto, el ejemplo del primer trimestre es muyclaro, pero cada trimestre tiene su estacionalidad caracterstica, positiva onegativa. Existen mtodos estadsticos para depurar una serie de la estacionalidad(es decir, para desestacionalizarla). Lo que esos mtodos hacen, en esencia, eslevantar las cifras correspondientes a los perodos que tienen estacionalidadnegativa (como es el caso del primer trimestre) y bajar un tanto las de losperodos con estacionalidad positiva (como, por ejemplo, el tercer trimestre). En elgrfico que sigue presentamos de nuevo la misma serie quebrada anterior, de losdatos crudos del producto (la que aparece ahora en lnea punteada),superponindole la serie de trazo continuo, del PIB desestacionalizado. A losefectos de que pueda verse con ms claridad la lnea del PIB corregido porestacionalidad la presentamos nuevamente, en soledad, en el Grfico 9b.

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Grfico 8Evolucin del Producto Interno Brutode la Argentina entre 1980 y 2004:1

(datos trimestrales, promedio de 2002=100)


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PIB desestacionalizado PIB

Grfico 9aEvolucin del Producto Interno Brutode la Argentina entre 1980:1 y 2004:1

(datos trimestrales con y sin estacionalidad,promedio de 2002=100)

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Grfico 9bEvolucin del Producto Interno Bruto desestacionalizadode la Argentina entre 1980:1 y 2004:1

(promedio de 2002=100)


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En la ilustracin 9a puede verse, por ejemplo, que en el primer trimestre de1996 el producto estaba aumentando (contra el trimestre inmediato anterior) segnlas cifras desestacionalizadas, mientras que los datos con estacionalidad

mostraban, como es habitual, una declinacin.

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La serie corregida nos permite observar mejor la historia de recesiones yexpansiones del perodo, sin el ruido que introducen las vacaciones y otrosfactores estacionales. Por eso, en adelante trabajaremos sobre la lnea continuanicamente, para examinar los procesos que nos interesa comprender.

El Grfico 9b nos muestra otra vez una secuencia de marcadas fluctuaciones,tanto en los aos ochenta como en los noventa. Observe estas curvas condetenimiento. Ellas nos cuentan, en verdad, aspectos de nuestra propia historia devida y la de nuestros padres, parientes y vecinos. Muchas veces las fluctuacionesestn asociadas con episodios histricos muy fcilmente identificables. Porejemplo, la recesin de comienzos de los aos ochenta se vincula con la crisis dela deuda (y con el fracaso de la poltica de estabilizacin de la "tablita" cambiariainiciada a fines de 1978, de la que nos ocuparemos ms adelante). Los fuertes"valles" de recesin de fines de aquella dcada se asocian con los episodios dehiperinflacin de 1989 y 1990; la recesin de 1995 con el efecto tequila y lainiciada a mediados de 1998 con el impacto de la crisis rusa de agosto de eseao.

Tambin algunas expansiones pueden vincularse con episodios biendefinidos, como las experimentadas al inicio del plan Austral, en 1985-86, y delplan de convertibilidad, a partir de 1991.

En realidad, parece posible "contar la historia" de la economa (de la que porcierto estamos mirando aqu apenas uno entre mltiples aspectos importantes)como una sucesin de shocks o perturbaciones, seguidos por procesos deadaptacin o respuesta del sistema econmico a esos impulsos. Estos procesosson, justamente, las fluctuaciones.

Si estuviesemos escribiendo una introduccin a la macroeconoma de un pasdesarrollado, sin embargo, difcilmente adoptaramos esta perspectiva. Esto es asporque, sobre todo en economas de grandes dimensiones, como la de losEstados Unidos, es ms habitual pensar en las fluctuaciones como resultado defuerzas endgenas, internas, que como la adaptacin o respuesta a shocks.

Por ejemplo, durante un auge, las ventas de las firmas estn aumentando ylas expectativas de rentabilidad mejoran; en consecuencia, se hacen ms

11 Las cifras del PIB trimestral se publican multiplicadas por 4, es decir, anualizadas. De modoque el producto de un ao no lo calculamos como la suma de lo producido en cada perodointraanual, sino como elpromedio de cuatro trimestres. As, cuando decimos que el PIB de un aovari en tanto por ciento en relacin con el ao anterior, estamos comparando los promedios de lascifras publicadas del producto en ambos perodos anuales. La tasa de crecimiento del PIB de unao no se mide entre puntas (diciembre contra diciembre, por ejemplo), sino entre promedios.Esto tiene algunas consecuencias interesantes relativas a la forma de leer la informacin que sepublica corrientemente. Para presentar un ejemplo al respecto, vinculado con una cuestinrelevante como es el impacto de la depreciacin cambiaria de 2002 en la Argentina, incluimos unanota periodstica publicada por el diario Clarn en abril de 2003, al final de este captulo.


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atractivas nuevas inversiones; las inversiones contribuyen a su vez a un mayorcrecimiento de las ventas y consolidan las expectativas favorables. En talescircunstancias, es posible que el optimismo no sea un consejero del todo bueno:algunas firmas, llevadas por el entusiasmo inversor, tal vez encaren proyectos queson relativamente riesgosos, o que dependen para ser rentables de que la

expansin contine a un ritmo elevado. As, el proceso expansivo se hace msfrgil. En algn punto, comienzan a surgir dudas, o algunas inversiones acabanresultando menos rentables de lo que se esperaba o incluso dan prdidas. Eloptimismo decae y los ms cautos adoptan conductas ms austeras paraprecaverse de un eventual freno. Con esto, la expansin puede efectivamentetender a detenerse o incluso a revertirse. El giro desfavorable de las expectativasse alimenta a s mismo, porque menos optimismo resulta en menos ventas, ymenos ventas en todava menos optimismo. Con el tiempo, la recesin destruyelas inversiones excesivas que se haban llevado a cabo en el clima optimista delauge. Pero tambin genera desempleo y un aumento en el nmero de quiebras.Esto que estamos describiendo es un proceso endgeno, en el que cada etapa vacreando las condiciones de la fase subsiguiente. La expansin crea condicionesque preparan el terreno de la recesin subsiguiente, y as sigue la historia.

Sin embargo, en economas relativamente pequeas como las de Argentina opases de grado de desarrollo similar, es frecuente que las fluctuaciones no seoriginen en procesos de ese tipo, sino en cambios de contexto, ypredominantemente, en modificaciones en el contexto externo, aunque muchasveces tambin, por ejemplo, en reformulaciones importantes de la polticaeconmica. Abundan los ejemplos de ambos tipos. De all que tendamos a pensaren las oscilaciones del PIB a partir de secuencia shock-fluctuacin, ms quecomo un proceso movido por sus propias fuerzas.

Perturbaciones, informacin y fluctuaciones

Varias de las perturbaciones que acabamos de mencionar al mirar la evolucindel PIB de la Argentina desde 1980 tomaron la forma de cambios muysignificativos en algunas de las condiciones del contexto externo. En las seriesms largas que comentamos previamente se destacaban, por ejemplo, lasrecesiones vinculadas a la Primera Guerra Mundial o la depresin del treinta.Fuertes variaciones en las tasas de inters internacionales o en los precios de losbienes que comerciamos con el resto del mundo, una devaluacin en un pasvecino, o el "derrame" de una crisis en otra economa que provoque ciertocontagio (por ejemplo, en la forma de un mayor riesgo percibido por losprestamistas internacionales y menores ingresos de fondos) son ejemplos posiblesde perturbaciones de origen externo. Entre las de origen interno puedendestacarse: el lanzamiento (o el derrumbe) de un plan de estabilizacin, como enlos casos del plan de la "tablita", el Austral o el de convertibilidad. Adems deshocks externos o de poltica econmica, tambin puede haber, entre otros, deorigen poltico, tecnolgico, o provocados por circunstancias climticas. Ynaturalmente, pueden ser positivos (favorables) o negativos, aunque muchasveces veremos que un shock positivo puede tener tambin algunos efectosnegativos, y viceversa.


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no sean compatibles entre s, y por lo tanto no podrn realizarse todos de manerasimultnea. En ese caso, algunos planes (y algunos agentes) se vern frustrados.

Un estado de desequilibrio puede suponer la aparicin de "racionamiento".13Quizs en el mercado laboral se presente un exceso de oferta: hay mstrabajadores que quieren trabajar al salario vigente que puestos vacantes. En ese

caso decimos que algunos trabajadores estn racionados porque no puedenvender todo el trabajo que querran a esos salarios. Situaciones similares puedenpresentarse en algunos mercados de bienes y de servicios.

Cmo se restablecer el "orden"? En trminos ms concretos, la preguntaes: de qu mecanismos dispone una economa de mercado para recuperar unasituacin de adecuada coordinacin entre las actividades econmicas individuales,luego de un shock?Cun eficaces son los mecanismos que promueven larecuperacin espontnea o automtica del equilibrio?Cunto podemos confiar enellos?

Esas preguntas han estado siempre en el corazn de los debatesmacroeconmicos, aunque a veces detrs del teln. No pretendemos abordarlasni mucho menos intentaremos responderlas aqu. Pero seguramente vale la penaenunciarlas desde ya, y tambin decir algo acerca de cules son los principalescaminos que se han seguido para buscar las correspondientes respuestas, con laintencin de seguir configurando una imagen inicial del campo de problemas delos que nos ocuparemos.

Los mecanismos autorreguladores de que disponen las economas demercado son bsicamente los mecanismos de precio. Los precios de mercado, enefecto, tienen varias funciones, y una de ellas es la de coordinar las decisiones yplanes individuales. Volviendo a nuestro shock, esto simplemente quiere decir queen la situacin de relativo "desorden" que sigue a la perturbacin, cuandoaparecen excesos de oferta en algunos mercados y posiblemente excesos dedemanda en otros, se espera que los precios se muevan en el sentido requeridopara reequilibrarlos. Es decir, para restablecer la compatibilidad entre los planesde los agentes que operan en ambos lados (oferta y demanda) de los distintosmercados. Sencillamente, se espera que los precios suban all donde aparezcanexcesos de demanda, y que bajen donde la demanda sea insuficiente paraabsorber la oferta.

Los economistas a los que, en los debates macroeconmicos, suele asociarsecon el calificativo de clsicos, se caracterizan porque tienden en general a suponerque los mecanismos autorreguladores que operan va precio son muy potentes enlas economas de mercado (al menos en ausencia de "interferencias" comoregulaciones estatales u otras trabas poltico-institucionales), de manera que,cuanto mayor es el shock, mayor la consiguiente reaccin espontnea en elsentido de restablecer el equilibrio. Quienes adoptan esta perspectiva suelenconfiar, as, en la capacidad de la economa para reencontrar de maneraautomtica un estado ordenado si un shocklas ha desplazado de esa posicin. En

13 Decimos que los agentes estn racionados cuando no pueden realizar sus planes, es decir,no son capaces de concretar las transacciones que estaran dispuestos a hacer a los preciosvigentes, porque a esos precios no hallan compradores (o vendedores), es decir, no encuentrancontraparte. Este problema constituye la manifestacin de un estado de desequilibrio tal como loentendemos aqu.


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una visin extrema, en realidad, se suele interpretar a las fluctuaciones comomanifestacin de procesos en equilibrio continuo. No creemos que sea unainterpretacin atractiva en general, aunque pueda tener sentido en algunasituacin concreta, pero tiene prestigio en ciertos crculos acadmicos. Lasfluctuaciones del PIB podran simplemente reflejar, por ejemplo, la absorcin de

cambios tecnolgicos, determinados por la evolucin del conocimiento, que hastacierto punto podemos considerar exgena (lo que en este contexto quiere decir,no explicada por la argumentacin econmica), con los precios movindose demodo de mantener todo el tiempo el equilibrio de los mercados . Sin embargo, ental caso las recesiones deberan explicarse como resultado de regresionestecnolgicas y la evidencia no parece favorable a una hiptesis de ese tipo.

De cualquier manera, hay muchos macroeconomistas que son ms escpticosen relacin a la capacidad del sistema de mercado de restablecerespontneamente el equilibrio. Como sealramos ya en la introduccin, esfrecuente que se los rena (seguramente para incomodidad de muchos de ellos)bajo la etiqueta comn de keynesianos.14 Los hay de diversas vertientes, perocreemos que los unifica la creencia en que, al menos a veces, hay circunstanciasen las que los mecanismos autorreguladores estn "trabados", no funcionan conrapidez y eficacia para restablecer el equilibrio luego de una perturbacin, lo quepuede dar lugar a la configuracin de fallas masivas de coordinacin.

Una falla de coordinacin se produce cuando un desequilibrio no tiende aautocorregirse. En realidad, en los enfoques keynesianos es habitual queaparezcan tambin mecanismos amplificadores de las perturbaciones. Elmultiplicador keynesiano, por ejemplo, que abordaremos algo ms adelante, esuno de los ms populares. Estos mecanismos no slo dificultan el trnsito deretorno hacia el equilibrio sino que pueden hacer que la economa, librada a supropia dinmica, se aleje, espontneamente, todava ms de un estadocoordinado.

As, por ejemplo, una suba de las tasas de inters internacionales podra, alaumentar el costo del crdito, desalentar la inversin interna, algunos proyectos sedejaran de lado o se postergaran para ms adelante, esto podra afectar el nivelde ventas de las firmas, lo que a su vez generara una reduccin de las horas detrabajo y eventualmente cierto desempleo. Como los ingresos de algunostrabajadores declinaran, se reducira un tanto la demanda de bienes, por lo que ladeclinacin de ventas se extendera a otras firmas, no alcanzadas por la primeraoleada contractiva. De este modo, en sucesivas ondas, el impacto negativo inicialpodra amplificarse y observaramos una recesin. Naturalmente, estamoshablando aqu de un fenmeno de desequilibrio.

Del enfoque clsico emana, ms o menos naturalmente, una mayorproclividad hacia las polticas econmicas pasivas (es decir, a no recurrir a laaccin estatal, dejando en cambio que el sistema se autorregule, o bien a atar algobierno a reglas de conducta en materia de poltica monetaria, cambiaria y fiscal,por ejemplo, para reducir el grado de interferencia estatal en el curso de lasactividades econmicas privadas).

14 Aunque hay, por cierto, otras corrientes "no clsicas" de pensamiento, como la marxista, laposkeynesiana, la llamada estructuralista, etc..


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Por el contrario, el enfoque keynesiano conlleva una mayor propensin a las polticas activas. En efecto, si se considera que, al menos a veces, hay fallasmasivas de coordinacin, ya no se puede descansar en una capacidad automticadel sistema para reordenarse y se abre al menos un espacio para discutir laspolticas activas o el tipo de intervencin que podra resultar adecuado para

mejorar su funcionamiento.La historia de la macroeconoma moderna tiene, como eje de su desarrollo, ala controversia en torno a estas cuestiones; el contenido dramtico de esa historiaest sostenido principalmente por la tensin entre las dos visiones bsicas quehemos esquematizado aqu muy sucintamente.

Modelos

Cmo se desarrolla esta discusin acerca de la capacidad de autorregulacinde las economas de mercado, y a las polticas macroeconmicas, su papel y sueficacia? En qu lenguaje se argumenta?

Como sabemos, el debate econmico suele desarrollarse en un lenguajeformal particular, que plasma en modelos, frecuentemente matemticos. Nosotrosvamos a utilizar tambin ese lenguaje como complemento de la argumentacinverbal, pero manteniendo un grado de complejidad matemtica bajo, utilizandobastante apoyo de grficos, diagramas y ejemplos numricos, y poniendo elnfasis en las cuestiones conceptuales ms importantes, antes que en losproblemas formales de la construccin de argumentos. Pero queremos dejarestablecida esta idea: un modelo es simplemente una argumentacin, ms all dellenguaje particular en el que la elaboremos, y por lo tanto traducible, en losustancial, a un lenguaje diferente.

Sobre la nocin de equilibrio

La nocin de equilibrio juega un papel tan central en el anlisis econmico quefrecuentemente se convierte en un totem al que debe reverenciarse y perdemos de

vista que dice relativamente poco acerca de, por ejemplo, el bienestar. Que elsistema se encuentre en un estado bien coordinado como el que hemosmencionado ms arriba no implica que se trate necesariamente de un ptimo(entendido, en el sentido de Pareto, como una configuracin tal que no puedemejorarse la situacin de alguien sin empeorar la de alguien ms). Por otro lado,como se sabe, los planes econmicos individuales de los que nos ocupamos estntrazados a partir de las restricciones (de dotacin de recursos, de presupuesto)que cada uno enfrenta, y est claro que nunca, o casi nunca, estamos cmodosdentro de nuestras restricciones. Por ende, la idea de equilibrio macroeconmicono es la de una "edad de oro". Puede tambin ser concebida, en algn caso, comouna situacin con mucha gente muy descontenta. Pero no estamos sugiriendo quese trate de una nocin equvoca o engaosa. El concepto de equilibrio es uninstrumento til, si no lo llevamos ms all de su campo.


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Nota periodstica:

La reactivacin cumple un ao

Mario DamillEconomista del CEDES.

Publicado en el Suplemento Econmico del diario Clarn, 6 de abril de 2003.

Tengo una buena noticia para darle (no es una primicia, pero es muyprobable que no la haya ledo de este modo): comenz el otoo y la reactivacincontina.

El veranito se extendi al verano y ya lleva, en verdad, cuatro estaciones.Proponer un festejo sera una frivolidad frente a los rasgos abrumadores de lacrisis social y econmica que todava nos envuelve. Pero vale la pena al menostomar nota del hecho. Reconocerlo. Un ao.

Qu quiere decir eso? Atenindonos estrictamente a los datos disponibles,significa que a partir del primer trimestre del ao pasado, el producto bruto internode la Argentina comenz a ascender sostenidamente. Las golondrinas se fueron,volvieron, pronto partirn de nuevo, y todo indica que ese proceso, hasta aqu,sigue adelante.

El producto bruto interno es, simplificadamente, una medida de lascantidades de bienes y servicios que se generan dentro de nuestras fronteras, porperodo. Para que la noticia que comentamos adquiera mayor nitidez, lepropongo que la contraste con lo que vena pasando anteriormente: el productoempez a contraerse a mediados de 1998 y lo hizo (casi) ininterrumpidamentehasta comienzos de 2002. Faltaba apenas un trimestre (los datos del productototal de la economa tienen frecuencia trimestral) para que esa depresincompletara cuatro aos. Ah, ya no estamos.

El nivel actual del PIB es, sin embargo, todava bastante ms bajo que elmximo alcanzado a mediados de 1998 (un 15% menor, aproximadamente), loque dificulta, sin dudas, que percibamos el cambio de tendencia.

Segunda buena noticia: todas las cifras disponibles (de carcter sectorial,como la produccin industrial, la del sector de la construccin, y de serviciospblicos) coinciden en sealar que el ritmo de la reactivacin ha sido ms intensoen el primer trimestre de 2003 (los datos agregados se publican naturalmente condemora, marzo acaba de terminar). A lo largo del ao pasado el PIB se expandi aun ritmo (anualizado) de 3%. Ahora lo est haciendo, aparentemente, algo msrpido, pese a la falta de crdito y a la incertidumbre poltica, entre otrasamenazas.

Tercera buena noticia (y prometo que ser la ltima): en el cuarto trimestrede 2002 aument a una tasa muy alta la inversin (claro, lo hizo desde nivelesextremadamente bajos, a los que haba cado en la larga contraccin de fin desiglo).

Detengmonos brevemente en este punto. La reactivacin comenzimpulsada por el comportamiento del comercio exterior. En los primeros dos


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trimestres de vida de este repunte (digamos, otoo-invierno de 2002), la expansinse sustent en un moderado aumento de las exportaciones, pero sobre todo en lacada de las importaciones. Para mantener la argumentacin en trminos simples,digamos que la sustitucin de bienes importados por bienes producidosinternamente tuvo un papel destacado. Por el contrario, todos los componentes de

la demanda interna (el consumo privado, el consumo del sector pblico, y lainversin), siguieron declinando en esa fase inicial, como lo haban hecho a lolargo de la depresin, aunque a un ritmo considerablemente atenuado.

Ese panorama cambi en el ltimo trimestre de 2002. El comercio exteriorno fue entonces un factor expansivo, no tanto por el comportamiento de lasexportaciones (que siguieron creciendo moderadamente), sino porque lasimportaciones se incrementaron mucho (en trminos porcentuales). En cambio, encontraste con lo que vena sucediendo hasta entonces, todos los componentes dela demanda interna aumentaron. Muy levemente en el caso del consumo (pblicoy privado), pero visiblemente ms en el de la inversin.

Esta ltima tiene, a su vez, dos grandes componentes. Uno de ellos es lainversin en construcciones, que aument casi 6% en el trimestre, contra eltrimestre anterior. Es una tasa muy elevada. Considere que, anualizada, daraalrededor de 25%. Pero la inversin en maquinaria y equipo, el otro componente,dio un paso (para no hablar de un salto, tomando nota del dbil punto de partida)hacia arriba de alrededor de 22% entre trimestres contiguos. En conjunto,considerando ambos elementos, la inversin aument ms de 10% en ese ltimocuarto del ao pasado. Por supuesto que, adems de que se parte de un nivelextremadamente deprimido, los datos de un solo trimestre no alcanzan para haceruna historia. Pero registremos lo que pasa.

Lo decimos, en especial, algo abrumados por la forma extraa en que, condemasiada frecuencia, estos que llamamos quizs exageradamente hechos(cuando son datos), son presentados al pblico mientras desayuna.

El ejemplo que daremos al respecto se refiere estrictamente a estareactivacin. Muchos lectores se habrn informado recientemente de que, pocoms o menos, el producto bruto interno de la Argentina cay un 10,9% en 2002,el ao posterior a la devaluacin, contra 2001. Dos hechos se dan porsobreentendidos: que esa cada se dio a lo largo de 2002, y que la devaluacin fuesu causa mater. Pero este es el tema del que hemos venido hablando hasta aqu(en un tono muy diferente): el comportamiento reciente del producto. Cmo esposible presentar la noticia de un modo tan distinto? Confieso que me cuestaentenderlo, pero procuraremos explicar qu sustenta esta segunda visin(llammosla la visin ready made) de los hechos, o de los datos, apoyndonosen el grfico adjunto.

All puede verse una lnea continua, que corresponde a las cifras delproducto bruto interno publicadas. No se preocupe por las unidades en que semide. Observemos su comportamiento en el tiempo, tomndola como una medidade las "cantidades" producidas de bienes y servicios. Queremos destacar, enprimer lugar, la cada vertical que se produce desde mediados de 2001 (es decir,desde un semestre antes de la devaluacin). Y nuevamente el hecho de que lalnea continua, el producto, comienza a ascender a partir del primer trimestre de2002. Hasta aqu, estamos en nuestro terreno.


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Ahora bien, el valor promedio del producto de 2002 es mucho ms bajo(alrededor de 11% menor) que el del ao precedente (como muestra lacomparacin de las lneas punteadas). Esa es la comparacin que usted quizsley hace algunos das. Una comparacin interanual entre promedios. Lospromedios son buenos para muchas cosas, pero es aconsejable tratarlos con

delicadeza.Contemplando el grfico, cualquiera puede constatar que la parte sustancialde esa cada entre promedios se gest en el segundo semestre de 2001, cuandotodava vivamos bajo el 1 a 1. En otros trminos, esa declinacin de casi 11% nopertenece plenamente a 2002. En su mayor parte refleja hechos anteriores (estose conoce como arrastre estadstico, y en este caso "explica" alrededor de 60% dela cada de la que hablamos). Lo sorprendente en relacin con la depreciacincambiaria es en realidad lo contrario de lo que sugiere el tratamiento readymade: la contraccin del PIB se fren rpidamente y enseguida comenz arevertirse. No estamos ofreciendo aqu otra respuesta "ready made" de signocontrario a la anterior. Menos ambiciosamente, nos remitimos a un conjunto dedatos y a una pregunta: cmo es posible que, considerando la forma traumticaque adquiri la salida del rgimen macroeconmico de los aos noventa, y todo eldao que ese proceso (que tuvo a la depreciacin cambiaria entre uno de susingredientes centrales) trajo sobre los contratos y sobre la distribucin del ingreso,la cada del producto haya cesado apenas al trimestre siguiente? No le pedimosuna respuesta (ni el FMI la tiene), pero ojal que nos acompae en elreconocimiento de los hechos y en el inters por comprenderlos.

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Producto Interno Bruto de la Argentina,datos trimestrales (a precios de 1993)

del perodo 2001-2002

Promedio de 2001

Promediode 2002

Trimestres

Millonesd

epesosde1993


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Captulo 2. Introduccin al marco contable del anlisis macroeconmico

La informacin macroeconmica

Comencemos con una nota de alerta: este captulo ser de lectura algo ms

trabajosa que el anterior. Antes de retornar al anlisis de los temas de polticaeconmica que seguramente nos resultan ms interesantes, tenemos queconstruir paso a paso y pacientemente un conjunto de herramientas. Empezamosahora a recorrer ese camino.

En el captulo anterior sealamos que el conjunto de relaciones que solemosestablecer entre los conceptos que empleamos en el anlisis macroeconmicoincluye a las que son de tipo contable. Se trata de identidades, es decir, derelaciones que siempre se cumplen. Estas constituyen frecuentemente el punto departida de la argumentacin, lo que se debe en parte a que mucha de lainformacin que utilizamos se rene y organiza en sistemas contables.

Los principales datos cuantitativos relativos a los bienes y servicios que lasociedad produce, por ejemplo, los genera el Sistema de Cuentas Nacionales, delque nos ocuparemos enseguida. Hay otros tres sistemas contables que nossuministran tambin informaciones bsicas para nuestra tarea de anlisismacroeconmico. El primero de ellos es el Sistema de Cuentas Internacionales,cuya pieza central es el balance de pagos, que informa acerca de lastransacciones econmicas entre los residentes y los no residentes en el pas.Luego contamos con las Cuentas Monetarias, con eje en los balances del BancoCentral y del resto del sistema bancario, y tambin con el Sistema de CuentasFiscales. Utilizamos, asimismo, cifras que provienen de otras fuentes y que no seencuentran en formato contable, como las que se refieren al comportamiento dedistintos conjuntos de precios (al consumidor, mayoristas, etc.), o al empleo, eldesempleo, las tasas de inters y otras. En este captulo nos concentraremos enalgunas cuestiones fundamentales de las cuentas nacionales, y dejaremos por elmomento de lado las restantes cuentas, sobre las que retornaremos, una a una,en captulos posteriores.

A la bsqueda de una medida de cunto se produce

Hemos visto ya algunos datos que provienen del Sistema de CuentasNacionales. En el captulo anterior presentamos grficos con ndices del producto.Este concepto lo concebimos entonces, provisoriamente, como una medida de lascantidades de bienes y servicios producidos en el pas, en cierto perodo. Sobreese tema nos detendremos ahora: vamos a indagar cmo se construye unamedida aproximada de las cantidades de bienes y servicios que una sociedadproduce.

Flujos, stocks, perodos

Una primera cuestin que hay que dejar establecida es que una medida deeste tipo tiene que estar asociada a cierto perodo. Las cantidades de bienes yservicios producidas cundo?Entre qu fechas? Las variables que se miden as,


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en tanto por perodo, suelen llamarse flujos. Los flujos se diferencian de losacervos (aunque es frecuente que utilicemos la palabra stocks, tomada del ingls,para referirnos a lo mismo). Los stocks se pueden medir en un instantedeterminado. Si hablamos de cuantos fideos produce una firma, decimos,produce 300 toneladas por trimestre; eso es un flujo. Pero hoy tiene en sus

depsitos 150 toneladas acumuladas. Eso es un acervo.Puede ilustrarse esta distincin con la imagen de una canilla abierta. El flujode agua que sale de la canilla es, digamos, de 20 litros por hora. Hace una hora ymedia que est abierta, de modo que en la pileta (suponemos que est tapada) sehan acumulado 30 litros. Este es un acervo. Los acervos suelen originarse en laacumulacin de flujos a lo largo del tiempo. El producto generado por unaeconoma lo concebimos como un flujo.

Retornemos entonces a nuestro problema: construir una medida agregada delo que la sociedad produce.

Parece razonable empezar por reconocer que todo el tiempo se estnelaborando muchsimos bienes diferentes (y servicios; en adelante hablaremos debienes, entendiendo que nos referimos a bienes y servicios, para simplificar).Asumamos que se producen M bienes. M es un nmero muy grande,seguramente, pero no precisamos, a nuestros fines presentes, definir cuntos son,por eso los describimos con una letra. Nuestro problema es, justamente para noextraviarnos entre ese denso conjunto de M bienes diferentes, construir unagregado.

Ahora podemos asignar a cada bien un nmero, desde 1 hasta M.Utilizaremos otra letra, la N, para designar a las cantidades producidas de losdistintos bienes, de modo que N1 corresponde a las cantidades del bien queubicamos primero en nuestra lista, N2 corresponde a las cantidades producidas delsegundo bien, y as sucesivamente, hasta llegar a NM, el ltimo considerado.Tendremos entonces, por ejemplo:

N1: toneladas de trigoN2: toneladas de harinaN3: kilogramos de panN4: litros de vino...etc....NM-1: servicios mdicosNM horas de clase de macroeconoma dictadas

El primer impulso podra llevarnos, en el afn de construir nuestra medidaagregada, a sumar directamente las cantidades en cuestin (todas ellascorrespondientes a cierto perodo, el mismo para todas, no lo olvide), haciendoN1+N2+N3+...+NM. Eso aparenta ser sencillo y natural, pero desafortunadamentetal suma carece de todo sentido. No podemos sumar directamente esascantidades. Qu se obtiene si a doscientas toneladas de manzanas se suman4000 barriles de petrleo, y 432 horas de servicios mdicos?


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Este problema de adicionar entes heterogneos no tiene solucin nica yperfecta. Es imprescindible recurrir a alguna convencin para construir elagregado que necesitamos. Es decir, nos tenemos que poner de acuerdo acercade alguna forma razonable de hacerlo.

La convencin que se sigue consiste en multiplicar las cantidades de cada bien

por el precio unitario correspondiente (un buen candidato es el precio promedio delbien en el perodo de que se trate). Eso hace que todos los sumandos seexpresen en las mismas unidades monetarias, y as, la suma es viable. Endefinitiva, sumamos los valores producidos de cada mercanca, en el perodo.Para ilustrarlo de una manera simplificada (sin afectar la generalidad), imaginemosque se producen slo dos bienes. Estamos proponiendo un procedimiento como elsiguiente:

P1.N1 + P2.N2 = H.

All multiplicamos la cantidad (Ni) producida de cada bien i, por elcorrespondiente precio P

i. Al sumar los valores resultantes obtenemos un

agregado, H, que contiene la informacin relativa a los dos bienes que producenuestra economa hipottica (o a M bienes, en el caso ms general).

Como ya hemos indicado, esta cuenta tiene que estar referida a un perododeterminado. Hablamos de las cantidades producidas entre dos momentos en eltiempo. Es decir, a lo largo de un trimestre, o de un ao. Supongamos que se tratadel ao 2003. Tendramos que hacer explcito esto en la frmula, para evitarconfusiones. Escribiramos entonces:

P1,2003.N1,2003 + P2,2003.N2,2003 = H2003.

De modo que N1,2003, por ejemplo, designa a las toneladas de trigo producidasen ese ao. P1,2003 debera ser, en consecuencia, el precio medio de la toneladade trigo en ese perodo. El agregado H2003 es entonces una medida de lo que laeconoma produjo en 2003. Podemos utilizarla para hacer comparaciones: H2003result mayor, menor o ms o menos igual que H2002 (la que seguramente fuecalculada mediante una frmula semejante a la anterior, pero sustituyendo elsubndice 2003 por 2002, all donde aparece)?

Si efectivamente la nueva H result mayor que la anterior, podremos concluirque, en algn sentido, las cantidades de bienes y servicios que la economaproduce aumentaron?

Parece evidente que no. Ese agregado no nos permite sacar una conclusinsemejante. En efecto, un problema de la medida agregada que acabamos deconcebir es que si la misma cambia, es decir, si el valor de H vara a lo largo deltiempo, no sabremos si esas variaciones se deben a que cambiaron lascantidades, o los precios, o alguna combinacin de ambos.

Precios corrientes y constantes

Ese es un problema que aqueja a las medidas obtenidas a precios corrientes,como es el caso de nuestra H. Decimos que una medida es a precios corrientes


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cuando se utilizan en el cmputo, para cada perodo, los precios del mismoperodo, que multiplican a las correspondientes cantidades de los distintos bienes.As, el H de 2003 la hemos calculado multiplicando las distintas N de ese ao porlos precios de los bienes en el mismo 2003. La H de 2004 se calcularmultiplicando las distintas N de 2004 por los precios de 2004, y as por delante.

Ya construimos un agregado de lo que la economa produce, pero este nosenfrenta, como vemos, a un nuevo problema: tenemos que ser capaces dedistinguir las variaciones de las cantidades producidas de las variaciones de losprecios de los bienes.

El procedimiento al que apelamos, de nuevo recurriendo a una convencin,para aproximarnos a una medida de las "cantidades" consiste en trabajarutilizando en el cmputo, para todos los perodos, los mismos precios. Se trata delos precios de algn perodo determinado, escogido como "base" de lasestimaciones. Actualmente, el ao base de las cuentas nacionales de la Argentinaes 1993. De modo que, tomando en cuenta esto, replantearamos el clculo deuna medida como la H ms o menos as:

P1,1993.N1,2003 + P2,1993.N2,2003 = H2003,1993.

Ahora H2003,1993 quiere decir: la suma de todos los valores de los bienes yservicios producidos en 2003, pero calculados a precios de 1993.

Si hacemos el mismo clculo para 2002, por ejemplo, tendremos:

P1,1993.N1,2002 + P2,1993.N2,2002 = H2002,1993.

Si comparamos el lado izquierdo de las dos ltimas expresiones, vemos que lonico que cambia son las cantidades. Los precios son los mismos en las doscuentas. Siendo as, si H vara entre esos dos aos, es decir, si H2003,1993 yH2002,1993 son distintas, slo puede deberse a que se modificaron las cantidadesproducidas. Si H aumentara, por ejemplo, lo leeramos as: la suma de lascantidades (una suma donde los precios son "ponderadores") se increment entreesos dos perodos. Las cantidades, en sntesis, estn aumentando, medidas poreste agregado. La economa est generando un H mayor, est, en principio,produciendo ms.

Esa es una medida a precios constantes. Recurrimos a ella precisamente paraabstraer las eventuales variaciones de precios.

El problema de la mltiple cuenta

Tenemos todava un problema serio si queremos utilizar a H como una medidade las cantidades de bienes y servicios que la economa produce. Observe que sihacemos esa suma incluyendo en la cuenta a todas aquellas mercancas que laeconoma genera tendremos, por ejemplo, las toneladas de trigo por un lado, laharina por otro, y tambin el pan, y los triples que compramos en la confitera,etc.. Es decir, estaremos sumando algunas cosas dos o ms veces. Parte delvalor del trigo producido, por ejemplo, aparecer nuevamente cuando sumemos elvalor de la harina, y otra vez en el valor del pan producido, y as sucesivamente.


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Tenemos que corregir tambin este problema si queremos tener una medidams ajustada de lo que la sociedad produce.

Un procedimiento razonable es el de restarle, al valor producido de cada bien,el valor correspondiente a los "insumos intermedios" utilizados en su elaboracin.Los insumos intermedios son las materias primas que se emplean para producirlo.

Esta resta evita que contemos nuevamente, al incluir en nuestra adicin el valordel bien pan, por ejemplo, el valor de la harina en l contenida, que ya se haconsiderado al agregar a la cuenta el valor generado por el sector harinero.

Conviene que asociemos cada bien a un sector. El bien 1, por ejemplo, loproduce el sector 1. En nuestro caso, es el sector triguero. Si al valor del trigoproducido (P1 . N1) le restamos el valor de los insumos intermedios utilizados en suelaboracin obtenemos el valor agregado por ese sector.

Llamaremos VINT1 al valor de los insumos intermedios empleados paraproducir el bien 1, VINT2 al mismo concepto para el bien 2, y as sucesivamente.La notacin VINT1,2003,1993 quiere decir: valor de los insumos intermediosempleados en la elaboracin del bien 1, en 2003, a precios de 1993.

En nuestro esquema sencillo con slo dos bienes tendramos entonces lassiguientes cuentas (que planteamos aqu a precios del ao base, aunquepodramos hacerlas tambin a precios corrientes):

Presentamos all la cuenta del valor agregado para los bienes (o sectores) 1 y2, en las primeras dos lneas, y en la tercera sumamos las dos expresionessuperiores, miembro a miembro.

El valor agregado es una medida ms precisa de lo que se ha producido en elperodo, porque evita el problema de la mltiple cuenta. Nuestra medida anterior,H, que es una suma de multiplicaciones que tienen la forma (P i.Ni), se denomina"produccin", o "valor bruto de la produccin". Como hemos visto, al restarle elvalor de las compras intermedias se obtiene el valor agregado.

El valor agregado de un sector se denomina tambin "producto" del sector, yVATOT, el valor agregado total generado en la economa, es el "productoagregado". Como estamos refirindonos a las actividades productivas que sedesarrollan en el interior de nuestras fronteras, ese concepto podemos designarlocomoproducto interno.

El producto y los bienes finales

Una alternativa al procedimiento que hemos seguido hasta aqu para obtener elproducto es la de medir nicamente, si fuese posible, el valor de los bienes quellamamos "finales", situndonos justamente al final de la cadena productiva. As, simedimos el valor del pan que compramos en la panadera, por ejemplo, (y nos

P1,1993.N1,2003 - VINT1,2003,1993 = VA1,2003,1993

P2,1993.N2,2003 - VINT2,2003,1993 = VA2,2003,1993

H2003,1993 - VINTTOT,2003,1993 = VATOT,2003,1993


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incluyen en este grupo. Observe que no importa si el bien fue efectivamenteutilizado o consumido en el perodo. Una familia puede adquirir una botella devino y guardarla para una celebracin que acontecer el ao prximo; para lascuentas nacionales, sin embargo, esa botella estar dentro del consumo de esteao, no del siguiente. El momento en que el vino se utiliza efectivamente no le

interesa a la oficina de cuentas nacionales.Un segundo destino posible de los bienes producidos es lo que llamamosinversin. En las cuentas nacionales, digmoslo antes que nada, este conceptono tiene vinculacin con nada financiero. Llamamos aqu inversin a uno de losdestinos posibles de los bienes producidos en cierto perodo. Es un flujo debienes, o de valor corporizado en bienes. Un depsito en un banco, o la comprade acciones o de ttulos, que son inversiones en el sentido corriente, no lo sonpara las cuentas nacionales.

Los bienes que integran este concepto son esencialmente de dos tipos (esdecir, hay dos grandes componentes de la inversin): construcciones, por un lado,y maquinaria y equipos, por otro. En la inversin en construcciones se incluyen losnuevos caminos, instalaciones, galpones, etc., y tambin las viviendas, que si bientienen, en muchos casos, destino en las familias, no estn contenidas, como yadijimos, en el consumo. Se trata siempre de las nuevas construcciones generadasen el perodo de que se trate (y de las nuevas mquinas), y no de los cambios demanos de inmuebles (o maquinaria ya usada) producidos en perodos anteriores.Si una familia compra este ao una casa producida el ao anterior, eso puedeconsiderarse una inversin desde la perspectiva de esa familia, pero hay alguienms que est desinvirtiendo. Por ende, no es inversin para la economa comoun todo. Esa vivienda fue seguramente considerada en el cmputo de la inversin(en construcciones) del ao anterior, cuando fue construida.

La suma de las nuevas construcciones y las nuevas maquinarias y equiposconstituye la inversin fija. Hay un tercer componente de la inversin que es lavariacin de existencias o acumulacin de inventarios de bienes. Las firmasproductivas mantienen normalmente existencias de mercancas para hacer frentea las ventas del da a da, mientras nuevos bienes estn siendo producidos. Si unafirma que elabora fideos cuenta, al final del perodo, con existencias de fideos anno vendidos superiores a las que tena al comienzo del mismo, esa diferencia es,para las cuentas nacionales, inversin en existencias. Este componente de lainversin puede ser negativo y lo ser muy frecuentemente. Tendremos, en esoscasos, una declinacin del valor de los inventarios de bienes entre los extremosdel perodo de que se trate.

Designaremos a la inversin total, que incluy

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Introduccion a La Macro Eco No Mia Argentina Parte I