Informe AnuAl 2007

Carta del Presidente

Presentación de Natra

HistoriaEstructuracorporativaylíneasdeactividadÓrganosdeGobiernoInvestigación,desarrolloeinnovaciónInversionesindustrialesPolíticadecalidadSociedadyRecursosHumanosMedioambienteGestiónresponsable

Inversiones FinancierasNatraceuticalGroupTorreOria

Evolución de Natra en 2007DatossignificativosEvolucióndeNatraydesusparticipadasInformaciónbursátilAnálisisporlíneasdefabricaciónAcontecimientosrelevantesposterioresalcierredelejercicioMercadosenlosqueoperaNatra

Visión de futuroEstrategiadenegocioparalospróximosejerciciosCulturaempresarialNuevapáginaweb

Gobierno CorporativoAccionariadoAutocarteraConsejodeAdministraciónJuntaGeneral

Informe de auditoría y cuentas anuales consolidadasInformedeauditoríaBalancedesituaciónconsolidadoCuentadepérdidasygananciasconsolidadaEstadodecambiosenelpatrimonionetoconsolidadoEstadodeflujosdeefectivoconsolidadosMemoriaconsolidadaInformedegestión

AnexoProcesosdefabricacióndelcacaoychocolate

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ÍNdICE

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CArtA del PresIdente1

Estimados accionistas,

Me es grato dirigirme de nuevo a ustedes para poner a su disposición las cuentas anuales y el informe de gestión correspondientes al ejercicio 2007. Este año ha sido de gran relevancia para Natra, pues se han llevado a cabo operaciones corporativas de mucha envergadura, encaminadas al cumplimiento de nuestro plan estratégico.

En primer lugar, me gustaría hacer una mención especial a todos y cada uno de los miembros de nuestro equipo que, con su esfuerzo y entusiasmo, contribuyen año tras año a la excelente marcha de la compañía. Gracias a su empeño y profesionalidad, Natra es uno de los grupos de alimentación con mayor crecimiento de Europa. Desde aquí quiero expresar, una vez más, mi más sincero agradecimiento a todos los que hacen posible este proyecto.

Los datos fundamentales de Natra en 2007 avalan el valor de la compañía. Sin embargo, nos hemos visto afectados por la crisis bursátil generalizada, que ha perjudicado a los mercados durante ese año y de manera especialmente virulenta dentro del último trimestre. El favorable avance de Natra durante el año 2007 ha sido muy destacable y se ha realizado un gran esfuerzo por continuar consolidando la posición de liderazgo en Europa, ganando en tamaño y penetración en el mercado. Hay que valorar que este crecimiento se ha realizado en un contexto de subidas desmesuradas de las materias primas. Finalmente, el título cerró a un valor de 8,19 euros y la capitalización bursátil de Natra se situó, a 31 de diciembre de 2007, en 263 millones de euros.

Es especialmente remarcable la entrada en el accionariado de nuestra filial de Natraceutical del grupo Kiluva –dueños de las franquicias de nutrición y dietética Naturhouse– con D. Félix Revuelta al frente, junto con la salida de Nozar del accionariado. Esta incorporación al Consejo de Administración de Natraceutical supondrá, sin duda, un excelente respaldo a la gestión de la compañía.

Las cuentas anuales consolidadas de Natra, S.A. y de sus filiales, así como la evolución del valor en el Mercado Continuo, aparecen explicados en este informe que, junto con la página web del Grupo, pretende proporcionarles información sobre aquellos acontecimientos acaecidos durante 2007 que puedan ser relevantes para la marcha de nuestros negocios.

Manuel Moreno TarazonaPresidente de Natra

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ManuelMorenoTarazonaPresidentedeNatra

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Enlaactualidad,lasociedadmatriz,NatraS.A.,englobalasempresasdecacaoychocolate,actividadprincipaldelacompañía-Natracacao,Natrazahor,Natrazahorfrance,Natrajacali,NatrausyNatraallcrump-;eslaprimeraaccionistadeNatraceuticalGroup(poseeel54,78%desucapital),inversiónestratégicadelacompañía;yeselúnicoaccionistadelabodegaTorreOria,bodegadevinosycavas.Hayque señalar asimismo laoperación realizadaelúltimo trimestrede2007 y a travésde la cualNatra sehaconvertidoenunodelosproductoresmásimportantesdeuntablesdechocolateyavellanaconmarcadedistribuidorenEuropa.Enoctubrede2007,seadquiriólacompañíabelgadeuntablesdechocolateyavellanaAllCrump,porimportede45millonesdeeuros,yunassemanasmástarde,seanuncióelacuerdoconlaitalianaNutkao,referenteenesemismosector,paralaadquisicióndelamismaalolargode2008.ConambascompañíasNatraseráelprimerproductordeuntablesdechocolateyavellanaconmarcadedistribuidorenEuropaysegundotrasNutelladeFerrero.Losdetallesdeestasadquisicionespuedenencontrarlosenlassiguientespáginas,enlasqueseexplicaelporquédelacreacióndeestanuevaunidaddenegocioylascontribucionesqueesperamostenganparaelGrupoenlosañosvenideros.

Comoenejerciciosanteriores,paraNatra y todas sus sociedades, la renovación tecnológica y la innovaciónson fundamento primordial en la ejecución de sus actividades principales. Asimismo, las mejoras continuasdeproducciónyeficiencia,hanpermitidodefendernuestraposiciónde liderazgoenelmercadodecacaoychocolate.Natra,atravésdelaestrecharelaciónconsusclientes,escapazdeofreceralternativasdemayorvalorañadido,quefidelizanalconsumidorfinalporsuinnovación,calidadyampliagama.

Natravislumbrasufuturodesdelasatisfaccióndehaberhechobienlascosasyafrontaelejercicio2008conlatranquilidaddecontarconunequipohumanocapazdeejecutar,consuempeñoydedicación,elproyectointernacionaldeéxitoquetenemosenmentedesdeelConsejodeAdministracióndeNatra.Enunentornoconretosimportantesyconoportunidadesdeseguirejecutandonuestraestrategia,deberemosobtenerelmáximoprovechodetodoello.EnNatraestamosunidosalahoradematerializardichosobjetivosytrasladar,conelcumplimientodenuestrasexpectativas,todoelvalorposibleanuestrosaccionistas.

Muycordialmente,

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PresentACIónde nAtrA2

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Natra se convirtió en una firma de referencia enproductos industriales derivados del cacao -pasta,mantecaypolvodecacao-y,yaentradoelsigloXXI,apostóporestarcadavezmáscercadelconsumidorfinal con productos de mayor valor añadido. Elgrupo se estrenó con las coberturas de chocolate-líquidaso en formato sólido-, un ingrediente conun gran potencial de crecimiento que tuvo unarápida y excelente acogida tantoentre los clientestradicionalesdeNatracomoentrelosnuevos.Enunasegundafasehacialaintegracióncompletadelacadenadevalorenelmundodelchocolate,en 2004 el Consejo de Administración de Natratomóladecisióndedarunpasomásycomenzara elaborar productos para el consumidor final.Para ello, era necesario adquirir una compañíaque contara ya con la experiencia necesaria enestesegmentodenegocio,puesempezardecerono hubiese resultado rentable. Natra tenía dosopciones: adquirir una compañía con marca eintentarhacerlapaneuropea(conelconsecuentegasto en publicidad que no garantizaría nimucho menos el éxito en la comercializaciónde los productos a gran escala) o comprar unacompañíaqueelaboraraproductosconmarcadedistribuidor.

Trasanalizar loscrecimientosqueexperimentabaestaúltimatipologíadenegocio,seobservóquesetratabadeincrementosenventasdedobledigito,comparados con los de las marcas propias, quecrecíanmásomenosalritmodelchocolate(deun2aun4%anual).Unavezdecididoqueinteresaba

LosorígenesdeNatraseremontana1943,cuandotres colegas químicos valencianos decidieronfundar una empresa dedicada a la extracción deteobromina y cafeína de la cáscara del haba decacao. Este producto es un alcaloide natural conusosfarmacológicos.Enunprincipio,elinteriordelhabadecacaosedesechaba,peroamedidaqueseganaronvolúmenessetomóladecisióndecomenzara producir pasta de cacao. Así nacía Natra y asícomenzaba a escribirse una historia caracterizadaporlabúsquedaconstantedeproductosdemayorvalorañadidoenlaindustriaalimentaria.

Enaquellosprimerosañosdeproduccióndepastadecacao, tal fue lademandaque los fundadoresdecidieronbuscarlamateriaprimaenorigen,enlacostaoccidentalafricana,regióndesdelacualsiguesuministrándoseprimordialmenteelGrupo.

En 1986 Natra funda Natraus, dedicada a lacomercializaciónydistribucióndelosproductosdeNatra en Estados Unidos, México y Canadá, unaapuestaclaradelgrupovalencianoporlaexpansióninternacional.

Trasestaprimeraetapadeexpansiónseinicióunafase de diversificación en la que Natra adquirió,entre otras cosas, la bodega Torre Oria. Desdesus centenarias instalaciones en el término delDerramador(Requena,Valencia)labodegaelaboracavasyvinosdecrianzayreserva.Susinstalacionesconservan las antiguas cavas subterráneas y laprimitivaplantadeherradura,deestilomodernista,diseñadasporelarquitectoJoséDonderis.

HIstorIA

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Unañomástarde,en2005,lacompradelafirmabelgadebombonesyespecialidades Jacali,posicionadaenlacúspidedelmercadochocolateroeuropeo,afianzólaapuestaporelgranconsumoysupusounnuevosaltohaciaproductosdemayorprestigio,valorañadidoy margen de beneficio. Asimismo, reforzó nuestrapresenciaenelmercadoinglés,degraninterésporsuselevadosconsumosdechocolateporpersona.Deestaforma,Natrapasóacontrolartodalacadenadevalordelcacaoyelchocolate:desdelacompradelamateriaprimaenorigenhastaelbombónbelga,unodelossímbolosdelaexcelenciaquehaalcanzadolaartesaníachocolatera y que cuenta con un reconocimientofácilmenteidentificableaescalaglobal.

seguirestaestrategiabasadaenel segmentodelasmarcasdedistribuidor,seidentificóZahor,quegozabayadeunaimportantepresenciaenEuropay cuyos directivos contaban conuna experienciamuy sólida en el mundo del chocolate. Éste eraunactivointangibleimprescindibleparaelGrupoenaquellosmomentosenlosquenuestravocacióneracrecerenelcontinenteeuropeoy llegarmáslejosenelmundodelchocolate.

TraslapuestaenmarchadeestanuevadivisióndeGranConsumo,sesentaañosdehistoriadieronpasoaunanuevaestrategiadeexpansiónycrecimientoqueaúnen2007continúafraguándose.

UNIÓNEUROPEA

EE.UU-CANADÁ

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como con servicio de contract manufacturing, tendenciadecreciente importanciaenelmundodel chocolate. Unas semanas más tarde, ennoviembre de 2007, Natra anunció que habíallegadoaunacuerdocon losdueñosdeNutkaopara adquirir la compañía italiana a lo largo de2008.

EstasdosadquisicionespermitiránaNatra,además,ganar acceso al mercado italiano artesanal yprofesional,degraninterésparalacompañía.Porotraparte, cabedestacarque, en2007,Nutkaopuso en marcha una nueva línea de coberturasde chocolate, con una capacidad adicional deproducciónde8.000toneladas (quesesumanalas24.000queyaproducía).

Enlaactualidad,elGrupoeselmayorexportadordederivadosdecacaoydechocolateindustrialdeEspaña. Sinduda, el cacao y su esenciadefinenla identidad de Natra, pero desde hace tiempola ambición y los esfuerzos en Investigación,Desarrollo e Innovación (I+D+i) llevaron a lacompañía a diversificarse hacia extractos conotros orígenes, como frutas y vegetales. Laactividad adquirió tanta relevancia por parte delosinversoresqueen2002diolugaraunanuevaempresacotizada:Natraceutical.

Hoyendía,estasociedadespunteraenalimenta-ción funcional y en complementos nutricionales,nuevalíneadenegocioincorporadaen2006conlaadquisicióndeLaboratoiresFortéPharma.Conuna estrategia paralela a la de Natra, su matriz,NatraceuticalGroupha idoevolucionandohastallegaralconsumidorfinalatravésdeFortéPharma,que encabeza el mercado francés de productosnaturales adelgazantes. A cierre de 2007, Natramantiene una participación del 54,78% en elaccionariadodeNatraceuticalGroup,consideradaunainversiónfinancieraestratégica.

Natra sehaconvertido, conelpasode losaños,enunpotentegrupointernacional,quedespuntaporsuexcelenciaenunmercadotancomplejoycompetitivocomoeldelcacaoychocolate,yenel que ha sabido mantenerse como un jugadorindependienteenEuropa.

Trasunaño2006enelquelosdirectivosdelGrupoestuvieron dedicados a integrar las compañíasadquiridas, así como a sus respectivos equiposhumanos,sistemasinformáticosydemásaspectosquerequeríanconciliaciónentreplantas,Natrahaenfocadoeste2007en laadquisicióndenuevascompañíasque reforzaran ladivisiónde cacao ychocolatedelGrupo.

Unade lasbasesde laestrategiadecrecimientodeNatrahasidosiemprecrecerentodosaquellosámbitos que aportaran al grupo solvencia,diferenciación y nuevas oportunidades. Así hasido,tantoengamadeproductoscomoennuevosmercadosynuevosclientesalosquehemospodidollegar gracias a las nuevas adquisiciones. Estaevolucióncorporativayestructuralhaposibilitadoademás la creación de una nueva unidad denegocio: los untables de chocolate y avellana,con los que hemos adquirido de inmediato unaposiciónprivilegiada.

La situación en el mercado europeo de estacategoríadeproductoeramuyparticular:GrupoFerrero,atravésdesumarcaNutella, liderabaelmercadoeuropeoconmásdeun40%decuotademercado.Trasél,Krûger,enAlemania,contabaconcasiun15%,seguidodeAllCrumpyNutkao,con un 9,0% y 6,2%, respectivamente. Porúltimo,unaseriedemarcasconmenorpresenciacompletabanelmercadodeuntablesenEuropa.La estrategia de Natra en este punto fue muyclara:siseadquiríanAllCrumpyNutkao,elGrupopasaríaautomáticamenteacontarconlaprimeraposiciónenEuropacomoproductordeuntablescon marca de distribución y con la segunda entérminos absolutos, sólo por detrás de Nutella.Una estrategia que ha afianzado a Natra en suposicióncomoreferenteeuropeoparalosgrandesprotagonistasdeladistribución.

Deestaforma,enoctubreseconcretólaadquisicióndeAllCrump,porimportede45millonesdeeuros,libresdedeuda(loquerepresentaunas7,5vecesEBITDA2007). Lacompañíabelgaproduceunas30.000 toneladas anuales de untables y cuentacon una importante división de exportación, así

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estruCturA CorPorAtIVA y lÍneAs de ACtIVIdAd

Natra, uno de los grupos de alimentación conmayor crecimiento de Europa, se dedica a laproducción, elaboración y comercialización deproductos derivados del cacao y el chocolate.La sociedad matriz, Natra S.A., agrupa lasempresas de cacao y chocolate –Natracacao,Natrazahor,Natrazahorfrance,Natrajacali,Natrausy Natra allcrump-; es la primera accionista de labiotecnológicaNatraceuticalGroup,unainversiónestratégicade la compañíaen laqueposeeunaparticipacióndel54,78%yeslaúnicaaccionistadelabodegaTorreOria.

División inDustrial

Natracacaoes líder enEspañaenmolturacióndecacao,mercadoquesuponeun38%desusventas.LafirmaseproveedegranodecacaodediferentesorígenesylotrataensuplantadeQuartdePoblet,enValencia,paraobtenerpasta,mantecaypolvode cacao, productos cuya facturación representa,al igualqueen2006,el24%de lasventasde laactividaddecacaoychocolatedelacompañía.Natracacao destina grandes esfuerzos en lainvestigaciónydesarrolloeinnovacióndeproductosde mayor valor para sus clientes de la industriaalimentaria. Como ejemplo de esta inversión,en 2002 añadió la fabricación de coberturas de

chocolate a su tradicional actividad de productosderivadosdelcacao.

Natraus materializa la firme apuesta de Natrapor la expansión internacional, pues a través desu filial norteamericana, la compañía desarrollasu actividad comercial y de distribución en estecontinente.

División De Gran Consumo

Natrahacreadoenapenascuatroañosyatravésdeunaselectivapolíticadeadquisiciones,unadivisióndeGranConsumo.Estadivisiónestáestructuradacon el fin de sacar el máximo provecho de lassinergias de carácter industrial y comercial queaportancadaunadelassociedadesqueintegranelgrupoyquesecomplementandemaneraidónea.

Natrazahor france produce tabletas de chocolateen Saint-Étienne (Francia); Natrazahor (Oñate,Guipúzcoa) fabrica principalmente barritas dechocolate; y Natrajacali elabora esencialmentebombones en Bredene (Bélgica). En octubre de2007,NatraanunciólaadquisicióndelacompañíabelgaAllCrump,especializadaenlaproducciónycomercializacióndeproductosuntablesdechocolateyavellana.Conestacompra,ytraselanunciounassemanas más tarde de la incorporación al Grupo

CACAo y CHoColAte

100 % 55 % 100 %

AlImentACIón funCIonAl,

BIoteCnoloGÍA y

suPlementos AlImentICIos

natra cuenta también con un 55% de natraceutical, compañía cotizada

dedicada a la producción y comercialización de ingredientes funcionales

y complementos nutricionales, así como con el 100% de la bodega

torre oria, que elabora cavas y vinos con D.o. utiel-requena.

natra es el único grupo de alimentación cotizado en el mercado de valores

español que apuesta por la marca distribuidor, especializado en productos

de cacao y chocolate dirigidos tanto a compañías del sector como al

consumidor final.

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InVersIones fInAnCIerAs

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en2008delaitalianaNutkao-especialistaenestamismacategoríadeproducto-Natrapasaráaser,previsiblemente,elsegundoproductordeuntablesen Europa, con más de un 15% de cuota demercadoy sólo trasGrupoFerrero, consumarcaNutella.

Laexperienciadecadaplantaproductivagarantizaelmáximorendimientoyeficienciadelosactivosindustrialesyfacilitalasestrategiasdeinnovaciónpor lasqueNatrahaapostadodesdesus inicios.Una parte importante de la estrategia de Natrapasapor colaborarenel lanzamientodenuevosproductosqueseanapreciadosporelconsumidor,demaneraquelosclientesdelagrandistribucióntengan al Grupo como un referente en Europacapaz de adelantarse y adaptarse a las nuevastendenciasdelmercadoycontribuiraléxitodesuspropiasmarcas.Porotraparte,Natraseesfuerzaenganarenvolúmenesdeventa,sirviéndoseparaellonosólodesupropiocrecimiento,sinotambiéndeldesusclientes,queenestosmomentosatraviesanunafasedeexpansiónmundialsinprecedentesenelsector.

Si bien todos los productos elaborados por estadivisión tienenunaeminente vocacióndemarcade distribuidor, también conviven con gamasde distinto posicionamiento comercial que secomplementan. Así,marcas históricas de la casacomo Zahor o Jacali siguen siendo exitosas, aescalaregional,ensusmercadosdeorigen.

En2007,el89%delafacturacióndeGranConsumosegenerófueradeEspaña.

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órGAnos de GoBIerno

CONSEJODEADMINISTRACIÓN

CArGo nomBre

o denomInACIón soCIAl

rePresentAnte CondICIón

Presidente CarafalInvestment,S.L.U. D.ManuelMorenoTarazona Consejerodominical

Consejero BMS,PromociónyDesarrollo,S.L. D.JoséLuisNavarroFabra Consejerodominical

Consejero Iberfomento,S.A. D.JoséAntonioPérez-NievasHeredero Consejerodominical

Consejero D.JuanIgnacioEgañaAzurmendi Consejerodominical

Consejero Minope,S.A.U. D.CarlosDexeusSanpere Consejeroindependiente

Consejero D.FranciscoXavierAdseràGebelli Consejerodominical

Consejero

DelegadoIgnacioMirasMassaguer Consejeroejecutivo

Secretario

ConsejeroD.RafaelBusutilChillida Externo

COMISIÓNDEAUDITORíAyCONTROL

nomBre o denomInACIón soCIAl CArGo

D.FranciscoXavierAdseràGebelli Presidente

BMS,PromociónyDesarrollo,S.L. Vocal

Minope,S.A.U. Vocal

COMISIÓNDENOMBRAMIENTOSyRETRIBUCIONES

nomBre o denomInACIón soCIAl CArGo

CarafalInvestment,S.L.U. Presidente

D.FranciscoXavierAdseràGebelli Vocal

D.JuanIgnacioEgañaAzurmendi Vocal

D.IgnacioMirasMassaguer Vocal

COMISIÓNDEESTRATEGIAEINVERSIONES

nomBre o denomInACIón soCIAl CArGo

CarafalInvestment,S.L.U. Presidente

D.FranciscoXavierAdseràGebelli Vocal

D.JuanIgnacioEgañaAzurmendi Vocal

D.IgnacioMirasMassaguer Vocal

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InVestIGACIón, desArrollo e InnoVACIón

natraCaCao

Aunque el mercado de cacao y sus derivados-en sus formatos de pasta, manteca, polvo ychocolate industrial- es a veces considerado unmercado maduro, las innovaciones desarrolladaspor Natra han permitido la implementación desistemas de fabricación y tecnologías enfocadosaladiferenciacióndeproducto.DeestaformalagamaqueNatracacaoponeadisposiciónde susclientesdelaindustriaalimentariaescadavezmásextensa,flexibleydemayorvalorañadido,comoporejemploloscacaosenpolvoespeciales,cacaosdeorigen,orgánicos,etc.

En cuanto a las coberturas de chocolate,Natracacao ha focalizado el esfuerzo eninnovaciónenmejorarsabores,coloresyobtenerproductosnovedososque,porsudiferenciaciónyoriginalidad,permitananuestrosclientesobtenerventajascompetitivasanteelrestodelsector.natrazahor franCe

Alolargode2007,enNatrazahorfrancesehandesarrollado 28 nuevos productos. En respuesta

LainversiónenInvestigación,Desarrolloeinnovación(I+D+i)hasidounodelospilaresfundamentalesdeNatradesdesusinicios.

En 2007, Natra ha implementado tecnologías ysistemas de fabricación y embalaje dirigidos a lainnovaciónydiferenciacióndelproducto,activoésteimportanteparasusclientes.Así,Natracontribuyeaquesusclientesdelaindustriaalimentariapuedandisponer de una gama de productos crecientey que les permita diferenciarse respecto a lacompetencia, a la vezqueda cumplimientoa lascrecientesexigenciasdelmercadoyexpectativasdeinnovación.Natrarealizaunimportanteesfuerzodeinvestigaciónyanálisisdelastendenciasdeconsumoennuestromercadoyenel sectoralimentarioengeneralquenospermite implementarestrategias,procesosypropuestasparateneradisposicióndenuestros clientes aquellos productos que marcantendenciaencadatemporada.

Acontinuación,detallamoslosprincipalesavancesdesarrollados durante el último ejercicio enmateria de investigación, desarrollo e innovación,clasificadosporplantasproductivas.

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a las tendencias del mercado, se ha ideado unaamplia gama de tabletas de comercio justo yorgánico(chocolatecondeterminadosorígenesomezclade losmismos).Asimismo,seha lanzadoun chocolate negro orgánico para cocinar y seha extendido de manera significativa el númerode variedades disponibles dentro de la gama decomerciojusto.

Conelfindesatisfacerrequerimientosespecíficosdesusclientes,Natrazahorfrancehadesarrolladonuevas tabletas que combinan el chocolate coningredientescomolaframbuesa,lapera,elquinoa(cereal de origen andino con alto contenido enalmidón,proteínasyaminoácidos,hierro,calcioyfósforo),etc.Además,sehanlanzadotabletasconcerealesysinazúcarañadido.

· Chocolactive

Como resultado de los esfuerzos en I+D+irealizados a lo largo de 2007, Natra lanzaráen2008,unagamadechocolatesfuncionales,a base de ingredientes 100% naturales,que contribuyen a ensalzar las propiedadessaludables del chocolate. Estos productoscuentancondiversaspropiedades:antioxidantes(negroyconleche),excitantes(concafeína),altocontenidoenfibraysinlactosa.

Así,Natraatiendealasinquietudesdesusclientesponiendo a su alcance productos innovadoresy diferenciadores de gran valor añadido querespondenalasactualestendenciasdeconsumo.Chocolactive, gama apta para el consumo

vegetariano, comenzaráadistribuirseen2008-en cinco formatos de tableta premium dechocolateproducidosenlaplantadeNatrazahorfrance en Saint-Étienne- en los mercados delReinoUnido,Francia,EscandinaviayBenelux.

natrazahor

Siguiendo la tendencia internacional de laalimentación saludable, en Natrazahor se hadesarrollado una línea de barritas sin azúcarañadidoyunalíneadebarritasabasedecerealesyfrutasquehansidopresentadasalmercadoenenerode2008.

· Crusty & fit (nutribar)

Este lanzamiento supone un paso más en laespecializacióndentrodelsegmentodebarritasenergéticas.Comprendeunagamadebarritasdecereales especialmente dirigidas a deportistasy a consumidores preocupados por el cuidadodesusalud.SeproduciránenNatrazahorysudistribuciónserealizará,enunaprimerafase,enelmercadogermánico.

nAtrAjACAlI

Ennoviembrede2007,NatraadquiriólaslíneasdeproduccióndelaempresaLesDélicesD’Ellezelles.Estaextensióndelalíneadeespecialidadesbelgaspermitirá a Natrajacali ampliar su cartera deproductos,alolargode2008,contrufasycroxs(emparedados de chocolate rellenos de praliné),quesesumaránalaextensagamadebombonesysurtidosbelgasqueyaseproducen.

En 2007 se ha incorporado un nuevo conceptodeproductodelicatessenqueestádisfrutandodeunaexcelenteacogida,sobretodoenelmercadoamericano. Se tratade losminicroxs, unanuevagama de bombones belgas que responden a latendencia de “consumo en ligeros bocados”.Dos finas capas de chocolate -blanco, negro oconleche-separanunrellenodecremosopralinébelgadeproducciónpropia.

· Belgid’or

En 2007 se lanzó la nueva marca Belgid’Orparasea shellsytabletas.Unamarcafácilmenteidentificable por la identidad del packaging y el logotipo, que transmiten la exclusividaddel producto. En 2008 la gama Belgid’Or seampliaráconunnuevosurtidodebombonesenpackagingdeformatosimilar.

nAtrA AllCrumP

Alolargodelosúltimosaños,Natraallcrumphaconstruidounequipoprofesionaldeinvestigaciónydesarrollodeproductoconelfinde identificarnuevas oportunidades para productos nuevosy en otros canales paralelos, como los rellenosindustrialesparacereales,bombones,etc.

En2007seha llevadoacaboel lanzamientodenuevos productos, como las gamas premium (altagama)deuntables,que incluyenproductoscon propiedades saludables. Además de nuevosproductos,sehandesarrolladonuevosconceptosde empaquetado: En 2007 se han introducidoenvases de cómoda dosificación con válvula,así como envases de material PET (Poli EtilénTereftalato), como alternativa a los formatos devidriotradicionales.

InVersIones IndustrIAles

Durante el ejercicio 2007 Natra ha realizadoimportantes inversiones industriales que se handestinado,porunlado,amejorarlasinstalacionesde la planta de Natracacao, dedicada a lafabricación de productos derivados del cacao ycoberturasdechocolate,yporotro,aldesarrollode nuevos productos, mejoras de productividade incremento de la capacidad productiva ydiferenciacióndeproductosmediantelaconstanteinnovaciónenformatosyenvases.

En cuanto a las inversiones efectuadas ennatracacaoen2007,éstassehanconcentradoenlasseccionesdemolturacióndegranoyenlasdeprensadoparalaobtencióndemantecadecacao.En la planta de coberturas, las inversionesprincipales han tenido como objetivo facilitarla producción y la gestión de las coberturas sinazúcar.

Algunas de las inversiones acometidas en elejercicio 2007 se han materializado en lossiguientesproyectos:

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PolÍtICA de CAlIdAd

Natra implementa año tras año una políticade mejora continua en todas sus sociedades.Natracacao, ya en 2003, adaptó sus sistemasde calidad y obtuvo la certificación UNE-ENISO 9001:2000, que incluía desde el diseñoy desarrollo de nuevos productos hasta laproducciónycomercializacióndesusreferencias,desdeelproveedorhastaelcliente,pasandoporla formación del empleado, el seguimiento deproductosyprocesos,lainnovación,elcompromisode ladireccióny,comoyahemoscomentado, lamejoracontinua.

Por su parte, la planta de Natrazahor hace yamásdeunadécadaquemodificó suSistemadeGestióndeCalidadparacumplirlosrequisitosdelasnormasISOdelaserie9000.En1996,fuedelasprimerasempresasdealimentaciónenadaptarseal certificado ISO 9002. En el año 2000 obtuvola certificación BRC (British Retail Consortium).En 2002, el Sistema de Calidad fue adaptado ala versión del año 2000 de la norma ISO 9001.Porúltimo,en2004seobtuvolacertificaciónIFS(InternationalFoodStandard).Además,elAPPCC(AnálisisdePeligrosyPuntosdeControlCríticos),herramienta fundamental para garantizar laseguridadalimentaria,estáintegradoenelSistemadeCalidadentodaslasempresasdelGrupo.

A lo largo del ejercicio 2007 Natra ha superadoconéxitotantolasauditoríasdecalidad(entrelasquecabedestacarlasdeseguimientodelSistemadeGestióndelaCalidadsegúnlanormativaISO)como las auditorías de clientes practicadas a lolargodetodoelejercicio.

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· Modificaciónyadaptacióndelaslíneasproductivas

denatrazahor france conelfindeafrontar la

produccióndemayoresvolúmenesenelfuturo,así

comounincrementosignificativodeproductividad

y flexibilidad. De este modo, se conseguirá un

incremento de la eficiencia considerable. Estas

mejorassehanllevadoacaboconespecialénfasis

enlaszonasdeempaquetadoysecontinuaránen

ejerciciosvenideros.

· Importantes inversiones en varias líneas de

produccióndenatrazahordirigidasaoptimizar

losprocesos.Sepretendeseguiravanzandoensu

automatizaciónenarasdemantenerelliderazgo

encostes,calidad,servicioeinnovación.Asimismo,

se ha aumentado la capacidad de producción

de masa de chocolate y de rellenos, lo que ha

permitidoelaborarproductosparaautoconsumo

enestaplanta.

·En2007,algunasdelasinversionesrealizadasen

natrajacali sedestinaronaampliar lagamade

estuchesdesea shells,condosnuevosmodelosde

sea shellsúnicosenelmercado.Adicionalmente,

se ha creado espacio de almacenaje adicional

yseharenovadopartedelequipode impresión

antiguo.

· SehainiciadotambiénlainstalacióndeunMOS

(Management Operating System) en todas las

fábricasquepermitirámejorarlosflujosdeproceso,

el control de gestión, y los procesos de ventas,

innovación, producción, cadena de suministro y

logística.

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soCIedAd y reCursos HumAnos

Natra inicióen2006unaetapadeconsolidaciónbasada en el fortalecimiento y el crecimientomutuo,conelobjetivodequetodoslosrecursoshumanosdelGrupoasimilaranycompartieranlafilosofía,culturayobjetivosdelacompañía.

Paraello,eranecesariosentarlasbasesredefiniendoel conceptode empresa y realizandoun cambiode identidad corporativa acorde con el proyectoeuropeoenelqueelGrupoestabatrabajandoycreciendo.

Todo esto precisaba, pues, de un trabajo previode reflexión y definición de principios rectoresde nuestra nueva filosofía empresarial, que vanmás allá de la enumeración de los valores de lacompañía: todos conforman una filosofía deempresa yuna formadeentender las relacionesentreNatraysusempleados.

La unidad como principio inspirador hace que,bajo el paraguas de una sola marca, Natra, lostrabajadoresseidentifiquenconelproyectoglobaldelqueestánorgullososdeserpartícipesactivos.Estaunidadsecanalizaa travésdeotra seriedepremisas:

Confianza: Basamos la relación con nuestroequipoen la consideración y el respetomutuos,estableciendorelacionesdeconfianzaconnuestroscolaboradores.

Proximidad:Potenciamoslacercaníaconnuestroequipoparaconocersusinquietudesdedesarrolloprofesional.Elegimos líderescercanosparahacerque nuestras necesidades y las de nuestroscolaboradoressean,ensumayoría,coincidentes.

Humanidad:Somosconscientesdequeelequipoes nuestro activo más importante y por esoconsideramoselfactorhumanodelaorganizacióncomoprincipioclaveatenerencuentaalahoradedesarrollarnuestraactividad.

estabilidad: Queremos que las relaciones detrabajo sean estables y duraderas y por eso,fidelizamos esas relaciones ofreciendo proyecto,desarrollo y futuro para asegurar una carreraprofesional de éxito a aquéllos que se unen anuestroequipo.

Ilusión: Compartimos la ilusión de nuestroproyecto con nuestros colaboradores. La ilusióny la motivación mantienen la organización enmarcha con el optimismo propio de un futuroseguroypositivo.

Todos estos principios quedan reflejados en lanuevaimagendelGrupo,símbolodelaintegraciónde los equipos humanos de las filiales de cacaoy chocolate. Se ha realizado un gran esfuerzodurante el segundo semestre de 2006 paradiseñarunaimagenacordeconlanuevaempresaque vertebrara la estructuración de un plan decomunicacióninternayquecimentaseelproyectodecrecimientodeNatra.

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medIoAmBIente

Natraesconscientedeque,tantoelcacaocomogranpartedelosingredientesyprincipiosactivosque produce y comercializa, tienen un origenvegetalyasumepueseseplusderesponsabilidadmedioambiental como principio rector de suactividad.Paranosotros,estosignificarealizarundesarrollo sostenible así como aplicar esfuerzosen intentar conseguir la máxima eficienciamedioambiental.

Natra busca constantemente energías menoscontaminantes, como demuestra la sustituciónen2006de laplantade cogeneracióndegasoilde Quart de Poblet por una de gas natural queproduce mayor cantidad de energía con menosresiduosyemisiones.

Este compromiso con el medioambiente va másallá del estricto cumplimento de la normativa.Por ello, año tras año, nos fijamos objetivosde mejora de nuestros indicadores de gestiónmedioambiental y de optimización energéticaque son monitorizados constantemente. Frutode este esfuerzo son el buen comportamientode indicadorescomolacantidadderesiduosporkilo producido, o los kilowatios consumidos porkilo, que han disminuido sensiblemente duranteelúltimoaño.

GestIón resPonsABle

LaevoluciónpositivaqueNatrahaexperimentadoen el mercado de valores en los últimos añosconstituyeunavaliosamuestradelaconfianzaquelos inversoresdepositanenlagestióndelGrupo.Natragarantizaelconocimientoporpartede losinversores y accionistasde cualquiermovimientodelacompañíaquepuedaproduciruncambioensu valoración bursátil mediante comunicacionesperiódicasdesusresultados,previsionesyhechosrelevantesalaCNMV,asícomopormediodesurecientementerenovadapáginawebyatravésdelosmediosdecomunicación.

La Junta General de Accionistas es, sin duda, elcanal de comunicación más directo entre losaccionistas de Natra y su Consejo de Adminis-tración. Asimismo, los inversores y analistas quecubren la compañía cuentan con un númerode atención telefónica a su disposición -el delDepartamento de Relaciones con Inversores- alque también pueden hacer consultas on line atravésdelawebdeNatra(www.natra.es).

A través de la combinación del crecimientoorgánico y las adquisiciones, Natra ha logrado,año tras año, asentar una sólida plataforma,convertirse en una referencia en los segmentosdelcacaoychocolate,ycubrirtodosloseslabonesdelprocesoproductivo,garantizandoasílacalidaddetodoslosproductosalolargodelacadenadeproducción.

Porloquerespectaalcumplimientodelalegalidadvigente,cabe reseñarqueNatracumpleconellaincorporando con la mayor celeridad posibleaquellos cambiosque lasnuevas leyesonormasrequieranencadamomento.

InVersIones fInAnCIerAs3

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nAtrACeutICAl GrouP

Natraceutical Group es una multinacional dereferenciaeninvestigaciónydesarrollodeingredientesfuncionales, principios activos y complementosnutricionales,todosellosdeorigennatural.Consedeen Valencia y presencia internacional, la compañíadesarrolla suactividadenun sectorqueaportaunaltovalorañadidoalaalimentación.

Cotizadaenelnuevomercado,NatraceuticalGroupestáparticipadaenun54,78%porNatra,yrepresentapara lamatrizuna inversiónestratégicaensintoníaconelobjetivodelgrupode crecer enelmercadoglobaldelaalimentación.Natraceuticalseconstituyóen2002,yseestrenóenbolsaesemismoaño,conlaideadepotenciarlaactividaddeinvestigaciónenel área de la alimentación funcional -ingredientesque dan a un alimento determinadas propiedadesbeneficiosasparaelorganismo-yhacialosprincipiosactivos.

Esta firma biotecnológica, aglutina toda la Investi-gación,DesarrolloeInnovación(I+D+i)yposeeunacarterademásde500referenciasyespecialidadesparalos sectores alimentario, cosmético y farmacéutico.

Asimismo,cuentaconmásde1.000clientes,entreellos,ochodelosdiezprimerosfabricantesmundialesdealimentación.

A través de sus filiales Overseal y Obipektin,Natraceutical Group goza de una posición deliderazgo en el mercado de los colores naturales,saboresypectinas, frutas y verdurasenpolvo, conunatasadeexportacióndel95%.

Ennoviembrede2006,NatraceuticalGroupadquirióel 100% de Laboratoires Forté Pharma, compañíamonegasca especializada en complementosnutricionalesparaadelgazamiento,salud,fitoterapiaybelleza.Laintegracióndeestenuevonegociosuponeunnotableavanceenelcumplimientodelosobjetivosestratégicosdelacompañía,encaminadosapenetrarennuevossectoresdeactividadcomplementariosalosdelaalimentaciónfuncional.

FortéPharmacuentaconunaredcomercialpropiaquevisitaregularmentemásde6.000puntosdeventaespecializadosdeFranciayenotrospaíseseuropeos.LaabsorcióndeLaboratoiresFortéPharmasuponela

torre orIA

Torre Oria es una bodega centenaria de vinos y

cavas arraigada en la denominación de origen

Utiel-Requena,enValencia,delaqueNatraposee

el100%.

Lasventasdelasociedaddependienteascendieron

a3,3millonesdeeurosen2007.Lareducciónen

ventasconrespectoalejercicioanteriorconducea

unEBITDAde0,3millonesdeeuros.

Alolargodeesteañosehaproducidoundescenso

enlasventasenelmercadonacional,tantoenel

cavacomoenelvino.

Por otra parte, las ventas fuera de España han

mejoradoenun6%,graciasprincipalmente,aun

incrementoenlaexportacióndecava.

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consolidacióndeNatraceuticalGroupcomoreferenteeuropeoenelcampodelaalimentaciónfuncionalyde los complementos nutricionales, ampliando sucadenadevalorhastallegaralconsumidorfinal.En2007sehanllevadoacaboimportantesinversionesporpartedelGrupoconelfindereplicarelmodelodenegociodeFortéPharmaenotrospaíseseuropeos.Estasinversionesestándandoyasusfrutosy2007haresultadoserunañomuysatisfactorioenladivisióndecomplementosnutricionalesdeNatraceuticalGroup,quehaaportadounosingresosde59,3millonesdeeuros.

Parafinanciarestaadquisición,NatraceuticalGroupcompletó en septiembreunaampliaciónde capitalporvalorde61,6millonesdeeuros,alaqueNatraacudiósuscribiendoun56,8%deestaampliación.

Natraceutical Group cerró el ejercicio 2007 conunos ingresosde158,6millonesde euros, conunincrementodel70%respectoalejercicioanterior.

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eVoluCIón de nAtrA en 20074

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dAtos sIGnIfICAtIVos

CuentA de PérdIdAs y GAnAnCIAs AnAlÍtICA

(en miles de euros)

2006 2007

Ingresosconsolidados 297.232 387.529

Aprovisionamientos (166.338) (206.557)

Gastosdepersonal (50.731) (62.894)

Otrosgastosdeexplotación (50.361) (78.916)

eBItdA 29.802 39.162

Amortizaciones (14.469) (13.974)

eBIt 15.333 25.188

Resultadosfinancierosnetos -8.003 -15.451

Resultadosextraordinarios 17.271 -1.557

resultado antes de impuestos 24.601 8.180

resultado neto actividades continuadas 24.404 7.794

Resultadodespuésdeimpuestos

deactividadesinterrumpidas-600 -1.009

resultado del ejercicio 23.804 6.785

Resultadoatribuidoasociosexternos (1.713) (1.626)

resultado neto atribuible a la sociedad dominante 22.091 5.159

Nota: De acuerdo con la NIIF 5, se presentan los resultados de las actividades discontinuadas en el epígrafe “Resultado después de impuestos de actividades interrumpidas” en 2007 y en el ejercicio anterior, a efectos comparativos.

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BAlAnCe de sItuACIón

(en miles de euros, a 31 de diciembre)

2006 2007

ACtIVo

Inmovilizado 120.218 138.545

Fondodecomercio 167.988 211.717

Otrosactivos 32.395 30.881

Existencias 81.678 101.281

Deudores 76.521 91.130

Otrosactivoscorrientes 9.937 12.018

Efectivoymedioslíquidos 26.209 33.965

Activosnocorrientesclasificadoscomomantenidos

paralaventaydeactividadesinterrumpidas1.630

totAl 514.946 619.537

PAsIVo y PAtrImonIo neto

Patrimonioneto 123.143 118.851

Minoritarios 64.488 62.071

Deudas 228.557 310.062

Deudasalargoplazo 125.557 158.360

Deudasacortoplazo 103.000 151.702

Otrospasivosnocorrientes 27.992 28.512

Otrospasivoscorrientes 70.766 99.032

Pasivos directamente asociados con activos no corrientes

clasificadoscomomantenidosparalaventaydeactividades

interrumpidas

2.639

totAl 514.946 621.167

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eVoluCIón de nAtrA y sus PArtICIPAdAs

Natrahacerrado2007conunasventasde384,2millonesdeeuros,frentealos292,9millonesdeeuros obtenidos en 2006. El margen bruto fuede177,6millonesdeeuros,comparadocon los126,5millonesde eurosdel ejercicio anterior, loque representa un incremento del 41%. Así, elcrecimientoorgánicodeNatray laconsolidaciónde las adquisiciones realizadas estos últimosañoshangeneradounEBITDAde39,5millonesde euros y un resultado de explotación (EBIT)de 25,2 millones de euros, frente a los 29,8millones de euros de EBITDA y 15,3 millonesde euros de EBIT obtenidos en el ejercicio 2006(quenorecogenlosresultadosdelassociedadesdiscontinuadas,conformealaNIIF5yfiguranenel epígrafe“Resultadosdel ejercicioprocedentesdeoperacionesinterrumpidas”),respectivamente.

Por su parte, el beneficio neto atribuible a lasociedaddominantehasidode5,2millones deeuros. Este dato no es comparable al del añoanterior en el que se obtuvieron 18,9 millonesdeeurosprocedentesdelaventadeaccionesdeNatraceutical, tal y como se detalla en las cifrasindividualesdeNatra.

La división de cacao y chocolate de Natra hageneradounasventasde228,8millonesdeeurosque,comparadasconlos199,4millonesdeeurosobtenidos en 2006, suponen un incremento del14,7%. En cuanto al EBITDA de esta unidad denegocio,haalcanzadolos20,9millonesdeeuros,frente a los 19,1 millones de euros de 2006,incrementándoseenun9,6%.

Apesardeunimpactoenelmargenbruto,derivadodel incremento del coste de materias primas,Natracacaohamostradouncomportamientomuysatisfactorio, que ha permitido compensar, engranmedida,elimpactoenpreciosmencionado.Además, la unidad de negocio de derivados delcacaoychocolateindustrialsehabeneficiadodeunasituacióncomolaactual,enlaquehaypocaofertademateriaprimadecacaoysusderivadosenelmercado.

En las unidades de negocio de gran consumo,seestáproduciendociertodecalajea lahoradetrasladar a los clientes incrementos de preciosexperimentados por las materias primas, si bienenelprimertrimestrede2008granpartedeloscontratos seencuentranya revisados.NatraestápresenteenlaprácticatotalidaddelospaísesdelaUniónEuropeaatravésdesusclientesymantienesufortalezaanteunaeventualcrisisdeconsumo.

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Lasmarcasdedistribuidorsevenfavorecidasporlasdecisionesdecompradeconsumidoresfinales,quesopesanmáslarelacióncalidad-precioenestetipodeentornoseconómicos.

Natra está contribuyendo al desarrollo de laestrategia de marca de sus clientes de la grandistribución, ayudando a que sus productos sediferencien extendiendo su gama de productos(ampliandolavariedaddeproductosdechocolateycacao)y trabajandoen laprofundidaddedichagama(mayorofertadeproductosdentrodecadacategoría:sinazúcar,conaltocontenidodecacao,ecológico,decomerciojusto,diferentespropuestasdeembalaje,etc.).

CabedestacarlacreacióndeunanuevaunidaddenegocioquecontribuiráareforzaryampliarlaactualgamadeproductosdeNatra,conlaincorporaciónalgrupodeAllCrump,enBélgica(oct.de2007),y Nutkao, en Italia (2008). Estas dos compañías,

especializadas en la elaboración de untables dechocolate y avellana, rellenos y coberturas paraartesanos e industriales, aportarán más de 100millonesdeeurosenventasen2008,yreforzaránlapresenciaenEuropadeNatraenB2B.

Según datos del mercado, de mayo de 2006 amayo de 2007, los productos confectionery conmarcadedistribucióncrecieronun4%enlasochoregiones de mayor consumo en Europa (Francia,Alemania, Reino Unido, Italia, España y Benelux).Estosmismosestudiosdemercadodestacanque,dentrodelacategoríadeuntables,elcrecimientogeneraldeestetipodeproductosenEuropafuedel4,8%,mientrasqueesosproductosconmarcadedistribuidorcrecieronun8,6%.

Por otro lado, el lanzamiento de una nuevaextensión de gama de bombones basada enTrufasBelgasllevadoacaboen2007seperfilayacomo un gran éxito, que contribuye con ventasdemayormargenaampliarelmixdeproductodeespecialidadesbelgas,tanapreciadoporelclientefinaltantoenEuropacomoenEE.UU.,mercadosquesuponenmásdel85%delconsumomundialdederivadosdecacaoychocolate.

LosproductosdeNatraestánpresentesen24delas30mayorescadenasdedistribuciónenEuropa.Enestemercado,lacompañíaescolíderenbarritasdechocolatedemarcadedistribución.

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Para Natraceutical Group, 2007 ha sido unaño de crecimiento e integración. La sociedadbiotecnológica, que nació y salió a bolsa en2002 -la matriz tenía a 31 de diciembre unaparticipacióndel54,78%-,haterminadoelprimerejercicio completo de actividad de sus filialesOverseal(ReinoUnido)yObipektin(Suiza)–firmasadquiridasen2005-yhacontabilizadoporprimeravezunañocompletodeactividaddeLaboratoiresForté Pharma, adquirida ennoviembrede2006.La compañíamonegascaesuna referencia enelmercado de los complementos nutricionales, loque permite a Natraceutical Group conseguir suobjetivodellegaralconsumidorfinal.Apartirdeestaadquisiciónseconstituyóunanuevasociedadfilial, Forté Pharma Ibérica. Hasta entonces, losproductosmásdestacadosdeNatraceuticalGrouperan los ingredientes funcionales y los principiosactivos.

NatraceuticalGroupcerró2007conunosingresostotales de 158,6 millones de euros, frente a los92,9 millones de euros de 2006, creciendo un79%.ElEBITDAascendióa19,2millonesdeeuros,

frente a los 10 millones de euros de 2006. Porúltimo,subeneficioantesdeimpuestoscrecióun162%,alcanzandolos3,4millonesdeeuros,frentealos1,3millonesdeeurosobtenidosalcierredelejercicioanterior.

En cuanto a su división de ingredientesnutracéuticos, a su favorableevolución, se sumólaadquisicióndeViscofiber,enCanadá,compañíaconlacualNatraceuticalGroupentraenelmercadode los betaglucanos. La división de ingredientescreció orgánicamente un 12% en cuanto a cifradenegocioyun41%conrelaciónalEBITDA.

Por su parte, la división de complementosnutricionales(FortéPharma)mantuvosuposiciónde liderazgo en el mercado de adelgazamientofrancés, potenciando su internacionalización,conun incrementoenventas internacionalesdel52%respectoa2006.Partede losesfuerzosenNatraceutical Group se han centrado este añoen la creación de una marca paneuropea decomplementosnutricionales.Así,estáyapresente,ademásdeenFranciayBélgica,enSuiza,Portugal,España, Austria y Holanda (estos tres últimosconincrementosdeventasdeentornoal105%vs. 2006). En 2007 se han lanzado 11 nuevasformulaciones de producto en sus diferenteslíneas (adelgazamiento, cosmética oral, salud ycomplementosvitamínicos).

EncuantoaTorreOria,labodegavalencianaenlaqueNatracuentaconunaparticipacióndel100%,sus ventas alcanzaron en 2007 los 3,3 millonesde euros. La reducción en ventas con respectoalejercicioanteriorconduceaunEBITDAde0,3millonesdeeuros.

Alolargodeesteañosehaproducidoundescensoenlasventasenelmercadonacional,tantoenelcavacomoenelvino.

Por otra parte, las ventas fuera de España hanmejoradoenun6%,graciasprincipalmenteaunincrementoenlaexportacióndecava.

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InformACIón BursátIl

Los mercados de valores no han acompañadoa Natra en 2007 en cuanto al incremento delprecio de la acción se refiere. A pesar de lossólidos fundamentales que avalan el valor dela compañía, Natra se ha visto afectada por lacrisis bursátil generalizada que ha perjudicado alosmercadosdemaneraespecialmentevirulentaen el último trimestre del ejercicio. Estas caídasno parecen justificadas si tenemos en cuenta elfavorable avance del Grupo que, a pesar de la

especialsituaciónquehaatravesadoelsectordelaalimentación,afectadoporsubidasdesmesuradasen los precios de materias primas, ha hechograndesesfuerzosporcontinuarconsolidandosuposiciónenEuropayganandotamañoenventasdecaraaasentarsuliderazgoenelcontinenteenlospróximosaños.Eltítulohacerradoelañoaunvalorde8,19euros,ylacapitalizaciónbursátildeNatrasesituóa31dediciembrede2007en263millonesdeeuros.

evolución de la cotización en 2007 (€/acción)

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AnálIsIs Por lÍneAs de fABrICACIón

En 2007, un 23% de las ventas de Cacao yChocolate fueron derivados del cacao (pasta,manteca y polvo) y chocolate industrial, asícomo producción de contract manufacturing paraprimerasmarcas.Laparte restantedeGranConsumo(77%)tuvolasiguientedistribucióndeventasporcategoríadeproducto:Un22%fueron

Co

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MateriaPrimaenorigen:

Gestión,controlycompraenorigen

ProducciónyComercialización

deProductosalConsumidor

Comercializaciónysuministro

alclientefinal

IndustrIAs, ArtesAnos y ProfesIonAles

queutilizanelchocolateensusprocesos

Tabletas,bombones,barritas,productosdeimpulsoeindulgenciaparael

ConsumIdor fInAl

Fabricaciónycomercialización

deDerivadosdelCacao

ChocolateMarketing

deConsumoyCliente

CACAo en orIGen

tabletas,un20%barritas,un17%untablesyun18% bombones y especialidades de temporada.Estaclasificaciónes pro forma,puestoqueincluyeun año completo de facturación de All Crumpconelfindepodercompararestascifrasconlasqueseobtenganen2008,unavezseconsolideelejerciciocompleto.

C&Ch: desglose de ventas por producto pro forma* en 2007

Derivadosdelcacaoyelchocolate(incluye co-manufacturing deAC)

Tabletasdechocolate22%Barritasdechocolate20%

Untablesdechocolateyavellana17%

Bombonesyespecialidades18% 23%

DistribucióndeVentasporLíneasdeNegocioen2007

* Incluye las Ventas de All Crump de 2007 y nada de Nutkao.

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CaCao y ChoColate: División inDustrial

Éstehasidounañomuypositivoparaestadivisión,puesseha incrementadoelaprovechamientodela capacidad de la planta productiva. En 2007se ha aumentando la molturación de grano decacao en un 6% respecto al ejercicio anterior.Este incremento es especialmente significativo sisetieneencuentaquegranpartedeltiempodefabricaciónsehadedicadoaproductosdecicloenmáquinamáslento,peroconmayorvalorañadido.Destacan entre éstos, los productos ecológicos,cuyoprocesadoenlasinstalacionesrequiereunasoperacionesespecialesdelimpiezaqueaumentansensiblementeeltiempodededicacióndemáquinacomparadoconlosproductosestándar.

Enloqueserefierealascoberturasdechocolateindustriales, su producción se ha incrementadoun 15% respecto de 2006. Este incrementose ha producido no sólo en la producción decoberturas convencionales, sino también enalgunasespeciales-bienporsuformatooporsuformulación- destacando entre éstas últimas lascoberturas sin azúcar, unode losproductosquehanexperimentadomayorcrecimientoen2007.

La actividad de cacao y sus derivados hamostrado un comportamiento favorable, basadofundamentalmente en un incremento de lastoneladasdegranomolturadasyenunasituaciónfavorable de precios, especialmente durantela segunda mitad del año. Las coberturas dechocolate han experimentado un incrementode volumen considerable respecto a 2006. Lasituación favorable del mercado ha contribuidopositivamenteysehaproducidounincrementoencoberturasespecialesdemayorvalorañadido.Porotraparte,lospreciossehanmantenidofuertes.De acuerdo con la estrategia desarrolladapor elGrupoenlosúltimosejercicios,Natrahaprogresadoalahorademodernizarsusprocesosproductivosdederivadosdecacaoychocolateindustrial,conelfindealcanzarunincrementodesucapacidadproductiva.Las inversionesefectuadasduranteelpresente ejercicio han contribuido a incrementar

laproductividadytambiénaampliar lagamadeproductos que Natra pone a disposición de susclientes.

LasinversionesenlaplantadecacaodeQuartdePobletdurante2007sehaniniciadoenlasseccionesdemolturacióndegranoyalasdeprensadoparalaobtencióndemantecadecacao.Porotraparte,enlaplantadecoberturas,lasinversionesprincipaleshantenidocomoobjetivofacilitarlaproducciónylagestióndelascoberturassinazúcar.

En cuanto a productos como el polvo, pastay manteca de cacao, Natracacao continúaafianzandosuposicióndeliderazgoenelmercadoespañol a la vez que intensifica su presencia enaquellos mercados extranjeros que proporcionanrentabilidadesmásatractivas.

La comercialización de productos derivados delcacaoyelchocolaterepresentóun23%deltotaldeventasdeNatraen2007yun38%dedichafacturacióntuvolugarenEspaña.

CaCao y ChoColate: División Gran Consumo

En 2007 Grupo Natra ha retomado la actividad

compradora,trasunejercicio2006deintegracióny

consolidacióndelasdistintascompañíasquehasta

ahora conformaban este segmento de negocio.

Natrazahor, Natrazahor france y Natrajacali,

especializadasrespectivamenteenbarritas,tabletasy

bombones,yespecialidadesbelgas,hancontinuado

rentabilizando su nueva estructura productiva y

decomercializaciónconjunta,quepermiteofrecer

unade lasgamasmáscompletasdelmercadode

chocolateenEuropa.Laespecializacióndelasplantas

encaminaaNatraaconseguirmejorassignificativas

deeficienciaydeproductividadalmismotiempoque

seextiendesugamadeproductosenelmercado.

Natra está presente en 24 de los 30 mayores

protagonistasdeladistribucióneuropea.

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Estadivisiónsuponeun76%de la facturaciónenCacao y Chocolate del Grupo y un 89% de lasventasdeproductoterminadotienelugarfueradenuestrasfronteras.

Lasventasdetabletasdechocolate,cuyaproducciónestácentralizadaenlasinstalacionesdeNatrazahorfrance en Saint-Étienne, supusieron en 2007 entornoaun22%delasventasdelnegociodecacaoychocolate,yseincrementaronun9%conrelaciónalejercicioanterior.

Encuantoalsegmentodebarritas,producidasenlaplantadeOñate,durante2007Natrazahorafianzósuposicióndecoliderazgoenelmercadoeuropeodebarritasde chocolatedemarcadedistribuidor.Encuantoamercados,elmayorcrecimientoenestetipo de producto se ha dado en el Reino Unido,dondesehanintroducido11referenciasendosdelostresmayoresretailers.

Las ventas brutas de bombones y especialidades,producidos en Natrajacali, en Bélgica, seincrementaron un 21% en 2007, un 5% porencimadelopresupuestado.Enesteejerciciosehaproducidouncrecimientoenvolúmenessignificativoentodas lascategoríasdeproducto.Así,elnuevoequipamiento productivo recientemente instaladohacontribuidoconsiderablementealaconsecucióndedichosincrementosdevolumen.Porotrolado,lossea shellscontinúanensuevolucióndecrecimientoen volúmenes, como viene registrándose añotrasaño.

En2007sematerializólaadquisicióndedoslíneasdeproduccióndetrufasysándwichdechocolateytrufa(crox),quehansidolanzadoscomoproductonuevoenlasNavidadesde2007yqueseránpartedelagamafundamentaldechocolatesdeorigenbelgaenlaspróximastemporadas.

Enoctubrede2007,seanunció lacomprade lacompañíabelgadeuntablesdecacaoychocolateAllCrump, en la cual se han consolidado en lascuentasdelejerciciounosdosmesesymediodeactividad.En2007Natraallcrump,incrementósusventasenun14%yconfirmósuroldeimportantereferente en el mercado europeo de marca dedistribuciónenuntablesdechocolate yavellana,al servicio de grandes distribuidores en todo elcontinente.

Apartedesupapellíderenmarcasdedistribuidor,laestrategiadeNatraallcrumpsecentraasimismoen el desarrollo y producción de untables paradiferentesmarcaslíderdelsectordealimentaciónenEuropa.LasventasenestesegmentodenegociodeBusiness to Brands (B2B)se incrementaronenmásdeun20%en2007.

A lo largode losúltimosaños,Natraallcrumphaconstruidounequipoprofesionalde investigacióny desarrollo de producto con el fin de detectaroportunidadesparanuevosproductosydesarrollarotros canales de distribución, como los rellenosindustrialesparacereales,bombones,etc.En2007las ventas de su división de rellenos industrialescrecieronasimismomásdeun20%.

AConteCImIentos releVAntes PosterIores Al CIerre del ejerCICIo

1.El7defebrerode2008,Natraanunciólaentradade

laCajadelMediterráneo(CAM)ensuaccionariado,

mediante latomadeun5,25%delcapitalde la

compañía. Esta toma de participación por parte

de laCAMse sumóa laposiciónquehabía ido

consolidandoenNatraotraentidad,Kutxa,quien

anuncióesemismodíaquehabíaincrementadosu

participaciónenNatradel5%al8,98%.

2. El 31 de marzo. Natraceutical Group anunció el

nombramiento de François Gaydier como nuevo

Consejero Delegado del Grupo. Licenciado en

Administración de Empresas por EAP/ESCP París,

FrançoisGaydierhaocupadocargosdirectivosen

compañíasdelsectordelgranconsumo(perfumería

y cosmética) como Rochas, Cosmopolitan

Cosmetics(ambaspertenecientesalgrupoalemán

37

EVO

LUC

IÓN

DE

NA

TRA

EN

200

7

El incremento del precio de las materias primasen 2007 ha tenido un impacto significativo enel costedeproducciónyen2008seesperaque,tantoelpreciodelasmateriasprimascomoeldelpackaging, semantenga elevado comparado coneldeejerciciosanteriores.Estasituacióncoyunturalesta siendo negociada de forma satisfactoriacon los clientes de la gran distribución debido alconsecuente incremento de precio de nuestroscontratos.

Wella) y Procter & Gamble Prestige Products. ElnuevodirectivodeNatraceuticalcuentaconveinteañosdeexperienciainternacionalenladistribuciónselectiva (grandes almacenes, perfumerías,farmacias y parafarmacias), en el desarrollo denegociotantoorgánicocomovíaadquisicionesyjoint-ventures,asícomounaampliaexperienciaenorganizacióneintegracióndeequipos,paralocualharesididoalolargodesucarreraprofesionalenFrancia,Alemania,ArgentinayBrasil.JoséVicentePons, que hasta ahora ocupaba dicho cargo,pasaráaapoyaralacompañíadesdesuConsejodeAdministración.

38

Coyuntura munDial Del seCtor Del CaCao

Elconsumodecacao(medidoporlasmolturacionesanuales) ha aumentado a nivel mundial aunquedeformamoderada.EnelconjuntoUE+Suizaelaumentohasidodeun5%mientrasquelasituaciónenlosEE.UU.hasidojustoalcontrarioyaquehan

en mIles de

tonelAdAs métrICAs

2007 2006 2005 2004

U.E.+Suiza 1.362 1.301 1.220 1.153

EE.UU. 378 419 406 404

total 1.740 1.720 1.626 1.557

en VArIACIón

AnuAl

2007 2006 2005 2004

U.E.+Suiza +4,7% +6,6% +5,8% +2,1%

EE.UU. -9,8% +3,2% +0,5% +1,8%

total +1,2% +5,8% +4,4% +2,0%

disminuido un 10%, cambiando la tendenciacreciente que experimentaba, aunque de formamoderada, los últimos años, como puede verseenlasdostablassiguientes:

merCAdos en los que oPerA nAtrA

39

Comoañosanterioreslasestimacionesacercadelaproducciónnoeranmuyoptimistasparalacampaña2006/07.Porejemplo,laOrganizaciónInternacionaldelCacaoestimabaenmarzoqueeldéficitseríade210.000TMperoahorahaaumentadolacifradedéficithasta299.000TM.

La situación política en Costa de Marfil, primerproductormundial,sehamantenidoestable.Caberesaltar que están pendientes de celebrarse laseleccionespresidencialesendichopaís,inicialmente

previstasen2005yquesehanprogramadoparajuniode2008,aunquesinunatotalcertezadequeseaasí.

LospreciosdelabolsadelcacaodeLondressehanmantenidodurantetodoelejercicio2007porencimadelosde2006.Comoelañoanterior,elmáximosealcanzó en julio bajando posteriormente, siempremanteniéndose por encima de las cotizacionesdelañoanterior,yvolviendoasubirennoviembreacabandoelañoconunaclaratendenciaalcista.

2007

2006

2005

2004

1.600

1.400

1.200

1.000

800

600

400

200

0

ener

o

febr

ero

mar

zo

abril

may

o

juni

o

julio

agos

to

sept

iem

bre

octu

bre

novi

embr

e

dici

embr

e

Promedio mensual del precio del cacao en la Bolsa de londres (liffe)

2003

2002

2001

2000

EVO

LUC

IÓN

DE

NA

TRA

EN

200

7

40

Consumo per cápita por países en kg. (2005)

Fuentes:CAOBISCO,InternacionalConfectioneryAssociationEurostaatyU.S.BureauofCensus.

Consumo total de chocolate por países en millones de kg. (2005)

Tota

lUE-

15

EE.U

U.

Ale

man

ia

Gra

nBr

etañ

a

Fran

cia

Japó

n

Italia

Bras

il

Can

adá

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País

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Suiz

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ña

Suec

ia

Din

amar

ca

Nor

uega

Irlan

da

Finl

andi

a

Gre

cia

Port

ugal

2.197

1.601

677

517

288229 199 149 128 88 77 73 72 71 65 63 40 3642 27 23 19

Fuente:CAOBISCOeInternacionalConfectioneryAssociation(2005).

Suiz

a

Aus

tria

Irlan

da

Nor

uega

Gra

nBr

etañ

a

Ale

man

ia

Din

amar

ca

Bélg

ica

Suec

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Tota

lUE-

15

EE.U

U.

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País

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Aus

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ia

Can

adá

Italia

Gre

cia

Japó

n

Port

ugal

Espa

ña

Bras

il

9,6 9,4

8,8 8,7 8,68,2

7,7

7,0 7,0

5,75,4 5,2

4,6 4,4 4,43,9

3,4

2,11,8 1,8

1,5

0,8

12,0

10,0

8,0

6,0

4,0

2,0

0,0

41

distribución geográfica de ventas de natra división Gran Consumo

Francia23%

Alemania17%

Bélgica14%España11%

ReinoUnido10%

Holanda9%

Canadá2%

Polonia2%

Otros12%

DistribucióngeográficadeventasdeProductoTerminadoen2007(Proforma)

EVO

LUC

IÓN

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NA

TRA

EN

200

7

merCaDo De ChoColate De Gran Consumo

ElsegmentodenegociodeGranConsumodeNatrahadisfrutadodeunpositivocomportamientodelosproductosdemarcadedistribución,quecrecenun13% respecto a los productos de chocolate conmarcapropia, que lo hacen a un ritmode2%aun4%(aproximadamentecomolaindustriadelaalimentación).

Natra desempeña un papel muy activo deintensificación de su posicionamiento en aquellosmercadosquesondemayorinterés,yaseaporquepresentan mayor potencial de crecimiento o bienporquecuentanconmayores índicesdeconsumoper capita.Esteesfuerzoporganarcuotademercadoennuevosmercados,asícomoenlosqueyacuentacon presencia relevante, pasa por dos estrategiasdiferenciadas:porunlado,elincrementoenventasmediantelacreacióndenuevasredescomercialeso

pormediodeacuerdosconagentescomercialesen

nuevos mercados (por ejemplo, Rusia o Canadá);

por otra parte, Natra ejerce como partner sólido

yacompañaasusclientesde lagrandistribución

ensusoperacionesdeexpansióngeográficatanto

dentrocomofueradelcontinenteeuropeo.

Segúnseapreciaenelanteriorgráfico,lasregiones

delcentroynortedeEuropasonlasquemuestran

un mayor consumo de chocolate por persona y

año,superandoalgunasdeellashastaenun600%

elconsumomedioper capitadeEspaña,paísque

supone sólo un 11% de la facturación total de

chocolatedegranconsumo.Natrarealizaun89%

desusventasenestasregionesdeconsumoelevado,

enlasquetieneunamayorpresencia,puessonsus

mercadosestratégicos.

5 VIsIón de futuro

44

Desde Natra tenemos una visión de futuro:Convertirnos en el primer productor europeo dechocolate y cacao para la marca de distribución.Unhitoalquepodemos llegarenpocosejercicios,gracias al éxito de las estrategias corporativas eindustriales que hemos ido implementando dentrodelacompañíayalcrecimientointernocatapultadoporlamayordimensióndelacompañía.

Contamosconlaplenaconfianzadenuestrosclientes,con la implicacióndetodoelequipohumano,conel apoyo de nuestros accionistas y con todos loselementos que hacen de nuestra labor diaria uncompromisohacianuestrosclientes:calidadyservicio,competitividadeinnovacióncontinua.

Hemos ido construyendo un modelo de negociobasado en la incorporación de compañíasespecializadas que aportan producto, know-how,nuevos mercados y nuevas oportunidades. Estaplataforma, sustentada por la responsabilidad deserungrupodealimentacióncotizadoenbolsa,nospermitetenertodaslascondicionesóptimasparalaconsecucióndenuestrosobjetivosamedioplazo.

Apartirdeahí,lavisiónseamplíahaciaelcrecimientoenmercadosinternacionalesfueradeEuropaenlosqueestamosdesarrollandoyaproyectoscomerciales.

estrAteGIA de neGoCIo PArA los PróxImos ejerCICIos

Natraafrontaelfuturodelnegocioconelobjetivodeseguircreciendoyafianzandonuestrapropuestadenegocioenelmercadointernacional.

LaestrategiadeNatraparalospróximosejerciciosse sustentará en el desarrollo de los dos pilaresbásicos que están conduciendo el crecimientointerno y externo del Grupo. Por un lado, elcrecimientoenvolúmenesdenegocioentodaslasdivisiones: las barritas de chocolate, las tabletas,los chocolates belgas, las cremas untables y losproductosderivadosdelcacao.Todaslasunidadesde negocio están en constante crecimiento,ampliando la variedad de productos producidosy respondiendo a las necesidades de nuestrosclientes,quenecesitandeunproductoadaptadoa las tendencias de su propio mercado global ylocal.La innovación,tantodeproductocomodesolucionesenformatosyembalajes,protagonizarábuena parte de los esfuerzos de futuro de losequipos locales de Natra, siendo este 2008 unpuntodeinflexión.Natraapostaráenlospróximosaños por ofertar toda la gama de productos alprofesionalyalconsumidorfinalyporincrementarlapresenciadesusproductosentresusclientes.

45

La investigación, la estrecha relación con losclientesensusdiferentesmercadosylaflexibilidadproductivadeNatra,sonunaoportunidadparatodoelgrupo,unadinámicadesinergiasquedebemospotenciaraúnmás.

Como segundo gran pilar de crecimiento, hayquedestacar el desarrollo geográfico, unode lospuntos fuertesde la compañía yde suestrategiadenegocio.Laexpansiónseguirásiendounodelosgrandesejesdecrecimientodelgrupo,apostandoporunamayorpenetraciónde losproductosmásinnovadores en los mercados exteriores, dado elaumentodelasventasenEE.UU.,CanadáyRusia,yelaccesoalcrecimientogeográficodelosactualesclientes.

El Grupo permanecerá atento, asimismo, a lasoportunidadesdecrecimientocorporativo,siemprey cuando sean atractivas desde el punto de vistafinanciero y redunden en un mayor valor paralos accionistas y en el refuerzo de la estrategiade la compañía. Natra ha reorganizado toda suestructuraejecutivaydeventasconelobjetivodefacilitar la integraciónde las empresasqueahoraforman parte del Grupo y aprovechar al máximolas oportunidades que esto implica, dinamizandoequipostransnacionalesyevolucionandoentodoslosmercadosylíneasdenegocio.

La creación de una nueva unidad de negociodedicada a las cremas untables de chocolate yavellana ha sido una importante apuesta porcompletarel círculodeproducciónparanuestrosclientes.A lo largode los próximos ejercicios, setrabajaráparaconsolidarestaunidadquesitúaaNatra, yacomopuntodepartida,enel segundoproductor de untables de chocolate en Europaconsolidando los volúmenes de All Crump yNutkao,compañíaqueseintegraráalolargodelejercicio2008.

Natra también ha adquirido el compromiso deintensificaraúnmássuvisibilidadcomoGrupoyladesusmarcashaciaelmercado,losaccionistasylasociedad,tantoenelmercadonacionalcomoenelinternacional.

CulturA emPresArIAl

Motivado por el rápido crecimiento del Grupo,en 2006 Natra procedió a la revisión de suculturaempresarial,plasmandolanuevarealidadde la compañía en una Misión, Visión y Valoresrenovadosyenunosprincipiosrectoresqueejercencomomarcodeactuación tantoen la estrategiacomoenlaactividaddelGrupo.

misión, visión y valores

1. nuestra misión

Laproducción,elaboracióny comercializacióndeproductosderivadosdelcacaoydelchocolatey de otros productos complementarios dealimentación con el fin de crear valor paranuestrosaccionistasydecontribuiraldesarrollodenuestroscolaboradores.

2. nuestra visión

Queremos ser una empresa de alimentaciónlíderyencontinuocrecimiento,conpresenciainternacional, que se distinga por innovar ensusectoryproporcionarproductosdecalidadexcelente a nuestros clientes, rentabilidadestableanuestrosaccionistasyoportunidadesdedesarrolloprofesionalanuestrosempleados.

3. Valores

orientación al clienteTrabajamos para satisfacer las necesidadesde nuestros clientes, proporcionándoles losmejoresproductosyelmejorservicio.

Compromiso con los resultadosElaboramosplanes,fijamosobjetivosytomamosdecisionesparaasegurarelcumplimientodeloscompromisosadquiridos.

dinamismoDesarrollamosnuestraslaboresdemanerafluida,compartimos información y conocimientosy atendemos satisfactoriamente a nuestrosinterlocutores,adaptándonosasusnecesidades.

VIS

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FUTU

RO

46

InnovaciónPromovemos la innovación como elementoestratégico de nuestra actividad, una apuestaquenosayudaacrearnuevosproductosyqueaceleranuestrocrecimiento.

Interés por las personasPropiciamos la diversidad de opiniones,valoramos a las personas y reconocemos susaportacionescomoelementoquenosayudaamejorardíaadía.

Conducta éticaActuamos con profesionalidad, integridadmoral, lealtad y respeto hacia las personas yhacianuestroentorno.

PrinCiPios reCtores

1. en cuanto a la estrategia

éxitoElmejorresultadodeunaestrategiaempresarialbienplanteadaeseléxito,frutodeunobjetivobien establecido y del trabajo de un equipoexcelente.

AvanceLoscompromisosdeprogresoyde innovacióngarantizan la obtención de resultados y nosimpulsanaafrontarunfuturollenodeexpectativasdecrecimientoydenuevoshorizontes. CrecimientoAvanzamos en una estrategia de crecimientoy expansión que se refleja en el constanteincrementodenuestrovaloryquegarantizaunproyectodefuturoalargoplazo.

equilibrioNuestra filosofía empresarial se basa en uncrecimiento equilibrado, entendido comoarmonía con las personas y el entorno. Laresponsabilidad es principio rector de nuestraactividad.

solidezLosprincipiosenquebasamosnuestraestrategiahacendenuestracompañíaunaapuestasólidayseguraparaaccionistas,clientesyempleados.

2. en cuanto a la Actividad

InnovaciónEmpleamoselavancetecnológicoyeldesarrollopermanentedenuevosproductoscomolamejorgarantíaparasercompetitivos.

unidadDiferentes empresas y negocios conviven ennuestro proyecto, una suma que potencia lassinergiascomercialesyproductivas.

CreatividadLaimaginaciónyelafándenuestroequipopordesarrollarnuevasideasseponenalserviciodenuestros clientes mediante la proposición denuevosproductosydenuevasformasdehacernegocios.

energíaConcentramostodasnuestrasenergíasenofrecerlamayorcalidadyexcelenciaenelservicio.

decisiónAfrontamos con determinación un futuro connuevosmodelosdenegocio, redescomercialesaúnmásampliasynuevosproductos.

47

nueVA PáGInA weB

Enlosúltimosaños,Natrahacrecidoendimensión,en diversificación, en músculo estratégico y enconsecución de valor para sus clientes. Hoy setratadeunamultinacionaldereferencia,tantoenel ámbito del cacao y del chocolate como en laactividaddelosingredientes,losprincipiosactivosylossuplementosnutricionalesdeorigennatural.

Su exposición ante los mercados financierosdomésticosyextranjerosescadavezmayor,loquerequiereunamayorproyecciónpúblicaquepermitadar accesoaaquellospotenciales inversoresqueesténinteresadosensabermássobreelGrupo.

El crecimiento orgánico y el corporativo hanpermitidoconstruirungrupoalimentariodefuturo,consociedadesynegocioscomplementariosquesebeneficiandeintensassinergias.Paratrasladaresanuevarealidadalosinversores,almercadoyalasociedad,Natrasedotóen2006deunanuevaimagencorporativa,modernayllenadeilusión.El

objetivoeramostrarlacohesióninternadetodas

lasunidadesdenegociodelGrupo, incluidassus

filiales.

Con esta nueva identidad corporativa, Natra

por un lado transmite su carácter dinámico, su

liderazgo y su condición de referente del sector

del cacao y del chocolate a quienes trabajan en

lacompañía,alosclientes,aloscolaboradoresy

alosinversores,yporotrosecorrespondeconla

plasmacióngráficade los valoresquedefinen la

personalidaddeNatra.

Aprincipiosde2007sepusoenmarchalanueva

página web del Grupo (www.natra.es), que

pretendereflejarestanuevaidentidadatravésde

unaherramientasencillaquefacilita información

detallada sobre el grupo, tanto desde un punto

devista industrial ydeproducto, comodesde la

perspectivafinancieracomocompañíacotizada.

VIS

IÓN

DE

FUTU

RO

48

49

GoBIerno CorPorAtIVo6

50

El Consejo de Administración es el órganosobre el que recae el Gobierno de Natra, S.A.,en cumplimiento del Reglamento de Gobiernoaprobado con fecha 24 de abril de 2003.Los principios de actuación del Consejo, suorganización y funcionamiento, y las normas deconductadesusmiembrossondefinidospordichoreglamento,cuyofinesalcanzarelmayorgradodeeficaciaposible.

ElinformedeGobiernoCorporativodeNatra,S.A.tras su elaboración y aprobación por el ConsejodeAdministración,seencuentradisponibleen lapágina web de la compañía (www.natra.es) asícomoenlaCNMV,deacuerdoconloestablecidoen la Ley 26/2003 de 17 de julio por la que semodifican la Ley 24/1988 de 28 de julio, delMercadodeValores,yeltextorefundidodelaLeydeSociedadesAnónimasyenlaOrdenMinisterialde26dediciembrede2003.

LasprácticasdeGobiernoCorporativodeNatra,S.A, se ajustan en gran medida a las pautasrecogidasenelCódigodeBuenGobierno(InformeOlivencia), entre otras, la revisión previa de lainformación financiera periódica por el ComitédeAuditoría.Asimismo,seajustanensuprácticatotalidad a las Recomendaciones efectuadas porlaComisiónEspecialparaelFomentoySeguridaden los Mercados y en las Sociedades Cotizadas(Informe Aldama). La sociedad se encuentra en

períododeimplantacióndelasRecomendacionesdeBuenGobiernodelCódigoUnificadodeBuenGobierno de mayo de 2006 (Informe Conthe).Unavezacordadasinternamente,seránsometidasal acuerdode la JuntaGeneralOrdinariaque secelebraráalolargodelejercicio2008.

Asimismo, las Comisiones de Nombramientosy Retribuciones, y la de Estrategia e Inversiones,prestansuapoyoalConsejodeAdministracióneneldesempeñodesusfunciones.

En las sesiones del Consejo se facilita a losConsejeros, con tiempo suficiente, informaciónsobre la situación económico-financiera de lasociedadydelGrupo,seexaminanlasdecisionesmás trascendentales de inversión y desinversióny toda cuestión relevante sobre la marcha de lasociedad.Ademásde la informaciónquerecibendurante estas sesiones, los Consejeros tienen lafacultaddesolicitartodaaquellainformaciónqueestimen necesaria o conveniente en cualquiermomentoparaelbuendesempeñodesucargo.

Lapáginawebde lasociedadactúadecanaldedifusióndelainformaciónrelativaasuGobiernoCorporativo.Adicionalmente,lacompañíaponeadisposicióndesusaccionistasyotrosinversoreslainformaciónqueéstospuedanrequerirymuestraunadisponibilidadtotalparaatenderainversoresyanalistas.

51

1. ACCIonArIAdo

A31dediciembrede2007elcapitalsocialdeNatraasciendea38,6millonesdeeuros,representadospor32.188.234títulosordinariosde1,20eurosdevalornominal,totalmentesuscritosydesembolsados.

Capital social:38.625.880eurosnúmero de acciones: 32.188.234Valor nominal:1,20euros

1.1. aCCionistas Con PartiCiPaCiones siGnifiCativas

Elsiguientecuadrorecoge la informaciónrelativaa losaccionistasde lasociedadconunaparticipaciónsuperioral5%a31dediciembrede2007,excluidoslosconsejeros:

Accionistas con participaciones significativas

nomBre o

denomInACIón soCIAl

del ACCIonIstA

número de ACCIones

dIreCtAs

número de ACCIones

IndIreCtAs (*)

% totAl soBre

el CAPItAl soCIAl

BARTEN,S.A. 1.661.408 270.369 6,002

CAJADEAHORROSyMONTEDEPIEDADDEGIPUZKOAySANSEBASTIÁN

1.641.600 0 5,100

GOLDENLIMIT,S.L. 1.613.333 0 5,012

nomBre o denomInACIón

soCIAl del tItulAr dIreCto

de lA PArtICIPACIón

número de ACCIones

dIreCtAs

% soBre el CAPItAl soCIAl

FAMILIAÁLVAREZGOICOECHEA 270.369 0,840

total 270.369

(*) A través de:

GO

BIER

NO

CO

RPO

RATI

VO

52

Movimientosenlaestructuraaccionarialmássignificativosacaecidosduranteelejercicio2007:

nomBre o denomInACIón

soCIAl del ACCIonIstA

feCHA oPerACIón desCrIPCIón de lA oPerACIón

TAMAXAGEXXI 28-02-2007 Sehasuperadoel5%delcapitalsocial

MiembrosdelConsejodeAdministracióndelasociedad,queposeenaccionesdelasociedad:

nomBre

o denomInACIón

soCIAl del

Consejero

feCHA PrImer

nomBrAmIento

feCHA últImo

nomBrAmIento

número de

ACCIones

dIreCtAs

número de

ACCIones

IndIreCtAs

(*)

% totAl

soBre el

CAPItAl

soCIAl

DONFRANCISCO

XAVIER

ADSERÀGEBELLI

08-06-2000 29-06-2005 0 5,147 5,147

CARAFAL

INVESTMENT,S.L.U.

19-07-2007 19-07-2007 10,366 0 10,366

BMS,PROMOCIÓN

yDESARROLLO,S.L.

16-06-1998 19-06-2006 5,898 2,736 8,634

MINOPE,S.A.U. 29-06-2005 29-06-2005 0,005 0 0,005

DONJUANIGNACIO

EGAÑAAZURMENDI

05-01-2006 05-01-2006 1,176 0 1,176

IGNACIOMIRAS

MASSAGUER

17-01-2007 17-01-2007 0,158 0 0,158

(*) A través de:

nomBre o denomInACIón soCIAl del tItulAr

dIreCto de lA PArtICIPACIón

% de ACCIones dIreCtAs

TAMAXAGEXXI,S.L. 5,147

GRUPOLAFUENTE 2,736

2. AutoCArterA

A 31 de diciembre de 2007, Natra S.A. posee 1.196.600 acciones propias, lo que equivale al 3.72%delcapitalsocial.

53

3. Consejo de AdmInIstrACIón

3.1. funCiones

SegúnelReglamentodelConsejodeAdministración,quefueaprobadoel24deabrilde2003sinqueexistan modificaciones posteriores, el criterio rector de su actuación es la maximización del valor de lacompañíaalargoplazo,conestrictorespetodelosprincipiosyvaloreséticosqueimponeunaresponsableconduccióndelosnegocios.

Atalfin,duranteelaño2007,elConsejodeAdministraciónsereunióendoceocasionesconelfindedarcumplimientoasufuncióngeneraldesupervisiónycontrol,delegandolagestióndelosnegociosordinariosdelacompañíaafavordelosórganosejecutivosyelequipodedirección.

3.2. ComPosiCión

ElConsejodeAdministracióndeNatra,a31dediciembrede2007,estabacompuestoporochomiembros.

Deestamanera,ajustasudimensiónalasrecomendacionesdelasNormasdeBuenGobierno.ElnúmerodeConsejerosseconsideraadecuadoparaelfuncionamientoeficazyparticipativoyseencuentraentreelmáximodediezymínimodetresqueestablecenlosestatutosdelasociedad.

Deellos,unoocupasupuestoencondiciónconsejeroindependiente,cincoencondicióndedominicales,unoencondiciónde secretario yotroencondicióndeconsejerodelegado, tal y comosedetallaenelsiguientecuadro,a31dediciembrede2007:

CArGos Consejero rePresentAnte CondICIón

Presidente CarafalInvestment,S.L.U. ManuelMorenoTarazona Consejerodominical

Consejero BMS,Promoción

yDesarrollo,S.L.

JoséLuisNavarroFabra Consejerodominical

Consejero Iberfomento,S.A. JoséAntonioPérez-NievasHeredero Consejerodominical

Consejero Minope,S.A.U. CarlosDexeusSanpere Consejeroindependiente

Consejero XavierAdseràGebelli Consejerodominical

Consejero JuanIgnacioEgaña

Azurmendi

Consejerodominical

Consejero RafaelBusutilChillida SecretarioConsejero

Consejero IgnacioMirasMassaguer ConsejeroDelegado

NingunodelosmiembrosdelConsejodeAdministraciónposeeparticipacionesy/ocargosenelcapitaldesociedadesconelmismo,análogoocomplementariogénerodeactividadalqueconstituyeelobjetosocialdelaSociedad,aexcepcióndeloscargosquetienenenlosórganosdeadministracióndelassociedadesdelGrupo.

GO

BIER

NO

CO

RPO

RATI

VO

54

3.3. remuneraCión De los ConseJeros y De la alta DireCCión

Lasretribucionesdevengadaspordiversosconceptospor losAdministradoresde laSociedaddominantedurante el ejercicio 2007, en su condición de tales, han ascendido a 172 miles de euros. Asimismo,determinadosconsejeroshanpercibidodietasporasistenciaaConsejosdeAdministracióndeunasociedaddependienteysueldosysalariosporsufuncióndedirectivosenelGrupopor704milesdeeuros.

Existeunplanderetribuciónligadoalaacción,paraconsejerosydirectivos,quesedetallaacontinuación:

tItulAres número dereCHos

de oPCIón

% soBre CAPItAl soCIAl

CarafalInvestment,S.L.U. 166.057 0,516

JuanIgnacioEgaña 127.311 0,396

MinopeS.A.U. 60.888 0,189

XavierAdseràGebelli 60.888 0,189

Directivos 675.312 2,098

Total 1.090.456

3.4.1 Comité de Auditoría

ElComitédeAuditoríasereunióencincoocasionesalolargode2007.

Las funciones del Comité de Auditoría, son lassiguientes:

1.Informar en la Junta General de Accionistassobre lascuestionesqueenellaplanteen losaccionistasenmateriasdesucompetencia.

2.Proponer al Consejo de Administraciónpara su sometimiento a la Junta General deAccionistasladesignacióndelosauditoresdecuentasexternosdelasociedad.

3.Supervisar los servicios, en su caso, de laauditoríainterna.

4.Conocerdelprocesodeinformaciónfinancieray de los sistemas de control interno de laSociedad.

5.Mantenerrelacióncon losauditoresexternos,para recibir información sobre aquellascuestiones que puedan poner en riesgo laindependencia de éstos y cualesquiera otras

relacionadasconelprocesodedesarrollodelaauditoríade cuentas, así comoaquellasotrascomunicaciones previstas en la legislación deauditoríadecuentasyen lasnormastécnicasdeauditoría.

Asimismo,elComitédeAuditoríaeselórganoresponsablefundamentalmentede:

6.RevisarperiódicamentelosmétodosfinancierosempleadosycuentasdelaSociedad.

7. Analizar para su aplicación, los cambios depolíticacontablequepuedanproducirse.

8. Analizar las recomendaciones que pudieranderivarse de la revisión realizada por losauditoresdelGrupo.

9.Mantenimientodereunionesconlosauditoresindependientes externos del Grupo, elestablecimiento de sus honorarios, así comosudesignacióny/orenovación.

10.Informar al Consejo de Administración delos cambios significativos según los análisisanteriores, así como su recomendación alrespecto.

11.Revisar la adecuación e integridad de lossistemasdecontrolinterno.

3.4. Comisiones Del ConseJo De aDministraCión

GO

BIER

NO

CO

RPO

RATI

VO

12.Analizarlainformaciónfinancieraaremitiralosmercados,incluyendolosFolletosInformativosque elabore la Sociedad. En este sentido, elpresenteFolletohasidoobjetoderevisiónporpartededichoComité.

13.Analizar,enelsenodelConsejo,lasinversionespropuestas y, en su caso, detectar posiblesconflictosdeinterésconlosConsejeros.

En la actualidad, el Comité de Auditoríano dispone de un reglamento propio y sufuncionamiento se rige por lo marcado en elReglamentodelConsejodeAdministración.

Honorarios de los auditores del Grupo

Loshonorariosrelativosaserviciosdeauditoríadecuentasprestadosalasdistintassociedadesque componenelGrupodurante el ejercicio2007 han ascendido a 594.000 euros, delos cuales 198.000 euros corresponden alauditorprincipal,292.000eurosaotrasfirmasvinculadasasuorganizacióny104.000eurosaotrosauditores.

Dentro de dicho epígrafe se encuentranrecogidos los honorarios correspondientesa otros servicios prestados por el auditorprincipal por importe de 15.000 euros, asícomo servicios prestados por otras firmasvinculadasa suorganizaciónpor importede37.000euros.

3.4.2. Comisión de nombramientos y retribuciones

LaComisióndeNombramientosyRetribucionessehareunidoen2007endosocasiones.

TieneporobjetoprincipalrealizarpropuestasalConsejodeAdministraciónenrelacióna:

· LapolíticaretributivadelGrupoalmásaltonivel.

· Las l íneas generales de la pol ít ica deremuneracióndelGrupoysusfiliales.

· Recomendar al Consejo de Administración,para su propuesta a la Junta General deAccionistas, sobre los sistemas retributivosde administradores y sobre sistemas departicipacióndedirectivosyempleadosenelcapitalsocialdeNatra.

·Analizarlasoperacionesconpartesvinculadasa la Sociedad. En caso de que la operaciónafecte a algún miembro del Comité, aquéldebeabstenersedeparticiparensuanálisis.

·Lascaracterísticasycondicionesdelosplanesde opciones sobre acciones de la Compañíay losdirectivosyempleadosa losquevayandirigidos.

3.4.3. Comisión de estrategia e inversiones

Todas las inversiones y desinversionesrealizadasporNatradeberánserpreviamentepresentadas, debatidas y aprobadas porel Consejo de Administración, si bien hadesignadoestecomitéalefecto,queen2007hamantenidodosreuniones.

55

56

4. juntA GenerAl

4.1. reGlamento De la Junta General

El Reglamento aprobado por la Junta Generalde Accionistas de 28 de junio de 2004 y susmodificacionesposteriores,deacuerdoconlaLeyylosEstatutosSociales,desarrollan lascompetenciasde la JuntaGeneral, laconvocatoriaypreparaciónde la Junta,conespecificaciónde losderechosdeinformación del accionista así como sus derechosde asistencia y delegación de voto, el quórum deconstituciónde la Junta, la formaciónde laMesa,la ordenación de la Junta y su desarrollo, con lasfacultadesdelaPresidencia,turnosdeintervenciónde los accionistas, las votaciones y el régimen deadopciónydocumentacióndeacuerdos,lapublicacióndeacuerdosylavigenciadelReglamento.

El texto completo, del que reseñamos el quórumde constitución y derecho de asistencia, estádisponible en la página web de la compañía(www.natra.es).

La Junta General, tanto Ordinaria comoExtraordinaria,quedará válidamente constituidaenprimeraconvocatoriacuandoconcurraa lamisma,al menos la mitad del capital desembolsado y, ensegundaconvocatoria,cualquieraqueseaelcapitalrepresentado. Para que las Juntas puedan acordarválidamente la emisión de obligaciones, pagarés,bonosydemásinstrumentosfinancierosanálogos,elaumentoolareduccióndelcapital,latransformación,fusión,escisióndelasociedady,engeneral,cualquiermodificación de los Estatutos Sociales, deberánconcurrir los accionistas en la cuantía exigidaparatalescasosenlaLey.

EnprimeraconvocatoriaseexigeunquórumreforzadorespectoalestablecidoenlaL.S.A.,queestableceunquórumdel25%.

TendránderechodeasistenciaalasJuntasGeneralesquienes sean titulares de 250 ó más acciones,representadaspormediodeanotacionesencuenta,yquelastenganinscritasenelcorrespondienteregistrocontableconcincodíasdeantelaciónaaquélenelquehayadecelebrarselaJunta.

4.2. Juntas Generales CeleBraDas Durante el eJerCiCio

En2007sólotuvolugarlaJuntaGeneralOrdinariael27dejunio,quecontóconlaasistenciadel61,19%delcapitalsocial.

Los acuerdos adoptados por la Junta Generalcelebrada el 27 de junio de 2007 fueron lossiguientes:

I Se aprobaron las Cuentas anuales Individuales yConsolidadasdelejercicio2006.

II Seaprobólaaplicacióndelresultadodelejercicio,destinándose1.382.747eurosaReservaLegal,2.253.176 euros a Dividendos, y 10.191.547eurosaReservaVoluntaria.Elpagodeldividendoseefectuóel5dejuliode2007.

IIISeacordófijaren8elnúmerodemiembrosdelConsejo de Administración de la Compañía.RatificaraD.IgnacioMirasMassaguer,designadopor cooptación y por plazo de cinco años acontardesdelafechaenquefuedesignadoporelConsejodeAdministración,el17deenerode2007.ydesignarnuevoConsejerodelaentidad,porplazodecincoañosacontardeestafechaaDonRafaelBusutilChillida.

IV Se acordó reelegir auditores de cuentas a laentidadDeloitte,S.L.paraelejercicio2007,tantodeNatra,S.A.comosociedaddominantecomoelgrupoconsolidado.

V Se fijó la remuneración del Consejo deAdministraciónparaelaño2007,enlamismacantidad del ejercicio 2006, incrementada

enelIPC.

VI Se autorizó al Consejo de Administración

para la adquisición derivativa de acciones

propias de la sociedad, directamente o a

través de sociedades participadas, con los

límites y requisitosestablecidosen la Leyde

Sociedades Anónimas,siendoellímitemínimo

y máximo de 0,5 y 16 euros por acción,

respectivamente.

VIISe acordó el traslado del domicilio social a

la ciudad de Valencia, con la consiguiente

modificación del artículo 4 de los Estatutos

Sociales.

VIIISeautorizóalConsejodeAdministraciónpara

el aumento del capital social, en base a lo

dispuestoenelartículo153.1.bdelaLeyde

SociedadesAnónimas.

4.3. DereChos De los aCCionistas

ElConsejodeAdministracióndeNatra,S.A.cumple

contodaslasnormativasquevelanporlacorrecta

información de los accionistas de la Compañía.

Así,enlaJuntaGeneraldeAccionistasdel27de

juniode2007,elConsejodeAdministraciónpuso

adisposiciónde losaccionistas conanterioridad

asucelebracióntodaslaspropuestasformuladas

para su aprobación, en su caso, por la Junta

General. El departamento de Relaciones con

Inversores atendió además las solicitudes de

información que con carácter previo a la Junta

fueronsolicitadosporlosaccionistas.

57

GO

BIER

NO

CO

RPO

RATI

VO

58

59

Informe de AudItorÍA y CuentAs AnuAlesConsolIdAdAs

7

60

Informe de auditoría7.1

61

INFO

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deloitte

62

Balance de situaciónconsolidado

7.2

63

INFO

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DA

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S

ACtIVo notAs 2007 2006

ACtIVo no CorrIente:

Fondodecomercio

Otrosactivosintangibles

Propiedad,plantayequipo

Inversionescontabilizadasaplicandoelmétododelaparticipación

Activosfinancierosnocorrientes

Otrosactivosnocorrientes

Activosporimpuestosdiferidos

total activo no corriente

5

6

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3.947

116.271

729

16.183

-

15.483

381.143 320.601

ACtIVo CorrIente:

Existencias

Deudorescomercialesyotrascuentasacobrar

Otrosactivosfinancieroscorrientes

Activosporimpuestoscorrientes

Otrosactivoscorrientes

Efectivoyotrosmedioslíquidosequivalentes

total activo corriente

ACtIVos no CorrIentes mAntenIdos PArA lA VentA

y de ACtIVIdAdes InterrumPIdAs

Activosnocorrientesclasificadoscomomantenidosparalaventa

ydeactividadesinterrumpidas

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76.521

223

6.407

3.307

26.209

238.394 194.345

1.630 -

totAl ACtIVo 621.167 514.946

PAtrImonIo neto:

Capitalsocial 12 38.626 38.626

Primadeemisión 12 41.261 41.261

Reservas(gananciasacumuladas) 12 29.550 16.496

Reservasensociedadesconsolidadasporintegraciónglobal 12 15.402 12.454

Reservasensociedadesconsolidadasporelmétododelaparticipación 12 19 (41)

Accionespropias 12 (9.677) (7.637)

Diferenciasdeconversión 12 (1.489) (107)

ResultadodelejercicioatribuidoalaSociedaddominante 5.159 22.091

Patrimonio neto atribuible a accionistas de la sociedad dominante 118.851 123.143

Interesesminoritarios 13 62.071 64.488

total patrimonio neto 180.922 187.631

PAsIVo no CorrIente:

Deudasconentidadesdecréditoalargoplazo 15 158.360 125.557

Otrospasivosfinancierosalargoplazo 17 11.118 15.493

Pasivosporimpuestosdiferidos 19 8.638 8.874

Provisionesalargoplazo 14 2.924 1.753

OtrospasivosnocorrientesySubvencionesdecapital 18 5.832 1.872

total pasivo no corriente 186.872 153.549

PAsIVo CorrIente:

Deudasconentidadesdecrédito 15 151.702 103.000

Acreedorescomercialesyotrascuentasapagar 73.871 54.211

Provisionesacortoplazo 479 5

Pasivosporimpuestoscorrientes 18 5.098 3.202

Otrospasivoscorrientes 17 19.584 13.348

total pasivo corriente 250.734 173.766

PAsIVos no CorrIentes AsoCIAdos A ACtIVos mAntenIdos

PArA lA VentA y de ACtIVIdAdes InterrumPIdAs

Pasivosnocorrientesclasificadoscomomantenidosparalaventa

ydeactividadesinterrumpidas 4-x 2.639 -

totAl PAsIVo y PAtrImonIo neto 621.167 514.946

Las

Not

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200

7.

nAtrA, s.A. y soCIedAdes que InteGrAn el GruPo nAtrA BALANCESDESITUACIÓNCONSOLIDADOSA31DEDICIEMBREDE2007y2006(MilesdeEuros)

64

Cuenta de pérdidasy gananciasconsolidada

7.3

65

INFO

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SOLI

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DA

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nAtrA, s.A. y soCIedAdes que InteGrAn el GruPo nAtrA CUENTASDEPÉRDIDASyGANANCIASCONSOLIDADASCORRESPONDIENTESALOSEJERCICIOSANUALESTERMINADOSEL31DEDICIEMBREDE2007y2006(MilesdeEuros)

notAs 2007 2006

operaciones continuadas:

Importenetodelacifradenegocios 21 384.184 292.878

+/-Variacióndeexistenciasdeproductosterminadosyencurso

defabricación 4.228 (231)

Aprovisionamientos 20 (210.785) (166.107)

mArGen Bruto 177.627 126.540

Otrosingresosdeexplotación 3.345 4.354

Gastosdepersonal 20 (62.894) (50.731)

Dotaciónalaamortización (13.974) (14.469)

Otrosgastosdeexplotación 20 (78.916) (50.361)

resultAdo de exPlotACIón 25.188 15.333

Resultadodeentidadesvaloradasporelmétododelaparticipación 8 130 92

Ingresosfinancieros 1.016 233

Gastosfinancieros 20 (14.690) (7.534)

Diferenciasdecambio(ingresosygastos) (1.777) (702)

Resultadodelaenajenacióndeactivosnocorrientes 20 (1.220) 17.179

Resultadopordeteriorodeactivos 20 (467) -

resultAdo Antes de ImPuestos 8.180 24.601

Impuestossobrelasganancias 19 (386) (197)

resultAdo ProCedente de oPerACIones ContInuAdAs 7.794 24.404

operaciones interrumpidas:

Resultadosdelejercicioprocedentesdeoperacionesinterrumpidas 11 (1.009) (600)

resultAdo del ejerCICIo 6.785 23.804

Atribuiblea:

AccionistasdelaSociedaddominante 5.159 22.091

Interesesminoritarios 1.626 1.713

BenefICIo Por ACCIón (BásICo y dIluIdo) 27 0,17 0,71

LasNotas1a27delamemoriaadjuntaformanparteintegrantedelacuentadepérdidasygananciasconsolidadadelejercicio2007.

66

estado de cambios en el patrimonio neto consolidado

7.4

67

INFO

RME

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7.

68

estado de flujos de efectivo consolidado

7.5

69

INFO

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SnAtrA, s.A. y soCIedAdes que InteGrAn el GruPo nAtrA ESTADOSDEFLUJOSDEEFECTIVOCONSOLIDADOSCORRESPONDIENTESALOSEJERCICIOSANUALESTERMINADOSEL31DEDICIEMBREDE2007y2006(MilesdeEuros)

2007 2006

1. flujos de efeCtIVo de lAs ACtIVIdAdes de exPlotACIón

Resultadoantesdeimpuestos 7.172 24.008

Ajustesalresultado:

Amortizacióndepropiedad,plantayequipo(+) 12.148 13.074

Amortizacióndeotrosactivosintangibles(+) 1.826 1.538

Resultadonetoporventadeempresasdependientes(+/-) (1.215) (18.910)

Resultadonetoporventadepropiedad,plantayequipo(+/-) (5) 264

Pérdidasporventadeotrosactivosintangibles(+) - 839

Beneficio/Pérdidasdeparticipacionesconsolidadasporpuestaenequivalencia(+) (130) (92)

Provisionesdeinmovilizado(+) 53 107

Otrasprovisiones 321 111

Otraspartidasnomonetarias(+) 467 (506)

Resultadosdelejercicioprocedentesdeoperacionesinterrumpidas 1.009 -

Resultadofinanciero 15.451 8.088

resultado ajustado 37.097 28.520

Pagos por impuestos 756 (3.797)

Aumento/disminución en el activo y pasivo circulante

Aumentodeexistencias (19.603) (6.951)

Aumentodecuentasporcobrar (14.609) (22.010)

Aumento/disminucióndeotrosactivoscorrientes (3.262) 2.207

Aumentodecuentasporpagar 19.660 14.623

Diferenciasdeconversión - (29)

Aumentodeotrospasivoscorrientes 54.938 5.978

total flujos de efectivo netos de las actividades de explotación (1) 74.977 18.540

2. flujos de efeCtIVo de lAs ACtIVIdAdes de InVersIón

Ingresosfinancieros 1.016 233

Inversiones(-):

EntidadesdelGrupo,negociosconjuntosyasociadas (56.652) (87.464)

Propiedad,plantayequipo (23.159) (19.114)

Otrosactivosintangibles (6.638) (3.347)

Otrosactivosfinancieros - (12.755)

Otrosactivos - 976

(85.433) (121.471)

Desinversiones(+):

EntidadesdelGrupo,negociosconjuntosyasociadas 3.095 31.032

Otrosactivosintangibles 551 -

Propiedad,plantayequipo 2.291 3.050

5.937 34.082

total flujos de efectivo netos de las actividades de inversión (2) (79.496) (87.389)

(Continúa) Las

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7.

70

LasNotas1a27descritasenlamemoriaformanparteintegrantedelestadodeflujosdeefectivoconsolidadodelejercicio2007.

2007 2006

3. flujos de efeCtIVo de lAs ACtIVIdAdes de fInAnCIACIón

Gastosfinancieros (16.467) (8.321)

Dividendospagados(-) (2.253) (1.931)

Adquisicióndeaccionespropias(-) (6.593) (2.189)

(25.313) (12.441)

Obtencióndenuevafinanciaciónconentidadesdecrédito(+) 43.920 59.103

Enajenacióndeaccionespropias(+) 5.145 704

Obtencióndeotranuevafinanciación(+) (11.477) 13.463

Obtencióndesubvencionesdecapitalnoreintegrables(+) - 190

Emisióndecapital(+)

Emisióndecapitalsociedadesdependientes - 24.228

37.588 97.689

total flujos de efectivo netos de las actividades de financiación (3) 12.275 85.248

4. Aumento neto del efeCtIVo y otros ACtIVos lÍquIdos

equIVAlentes (1+2+3) 7.756 16.399

efectivo y otros activos líquidos equivalentes al comienzo del ejercicio 26.209 9.810

efectivo y otros activos líquidos equivalentes al final del ejercicio 33.965 26.209

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memoriaconsolidada7.6

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1. ACtIVIdAd de lA soCIedAd domInAnte y soCIedAdes que InteGrAn el GruPo nAtrA

LaSociedaddominanteNatra,S.A.seconstituyóel20dejuniode1962portransformaciónensociedadanónimadelasociedad“Faubel,BenllochyFerrandiz,S.R.C.,LaboratoriosNatra”.Estaúltimafuefundadael10deagostode1950.SudomiciliosocialactualseencuentraenValencia,AvenidaAragón,número30,5ºA,EdificioEuropa.Suobjetosociales laelaboracióndeproductosquímicosyalimenticios,asícomosucomercialización, laexplotacióndeplantacionesagrícolasyproductostropicales,lacompraventayadministracióndevalores,elasesoramientoenordenaladirecciónygestióndeotrassociedadesylaactividadpropiadelagerenciadetodotipodeempresas.Enrelaciónalaactividaddecomercializacióndeinmuebles,elGrupodecidióenejerciciosanterioresdiscontinuardichaactividadynotieneprevistoreanudarlaenelfuturo.

Elbalancedesituaciónconsolidadoal31dediciembrede2007presentafondodemaniobranegativoporimportede12.340milesde euros. Lasprevisionesde tesorería elaboradaspor losAdministradores y laDireccióndelaSociedaddominanteparaelejercicio2008contemplanunasituacióndeequilibriofinancieroenbasea la renovaciónde lafinanciaciónbancaria ydel presupuestode tesorería (véaseNota26), asícomoporlaenajenacióndeactivosfinancierosporunimporteequivalentealfondodemaniobranegativoexistentea31dediciembrede2007.

Asimismo, la Sociedad dominante es cabecera de un Grupo compuesto de varias sociedades.LaactividadprincipaldecadaunadelassociedadesparticipadasqueintegranelGrupoNatraseespecificaacontinuación:

nAtrA, s.A. y soCIedAdes que InteGrAn el GruPo nAtrA MEMORIACONSOLIDADACORRESPONDIENTEALEJERCICIOANUALTERMINADO

EL31DEDICIEMBREDE2007

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Sociedad Actividad

Natra, U.S. Inc.

Apra, S.L.

Hábitat Natra, S.A.

Torre Oria, S.L.

Natraceutical Industrial, S.L.U.

Natra Cacao, S.L.

Natraceutical, S.A.

Exnama-Extratos Naturais

da Amazônia, Ltda.

Txocal Oñati, S.L.

Txocal Belgium, NV

Natrazahor, S.A.

Natrazahor Holding France, S.A.S.

Natrazahor France, S.A.S.

Natrajacali, NV

Natra CI, S.R.L.

Natra Spread, S.L.

All Crump, NV

Les Délices d´Ellezelles, S.P.R.L.

Braes Holdings, Ltd.

Braes Group, Ltd.

Braes Group, BV

Braes Esot Trustee Limited

Overseal Natural Ingredients, Ltd.

Oversesal Color, Inc.

The Talin Co. Ltd.

Britannia Natural Products, Ltd.

Obipektin, AG

Biópolis, S.L.

Natraceutical Canadá, Inc

Natraceutical Rusia

Kingfood Australia, Pty

Laboratoires Forté Pharma, SAM

Forté Services, SAM

S.A. Laboratoires Forté Pharma,

Benelux

Forté Pharma Ibérica, S.L.U.

Comercio en general y agente de comercio

Explotaciones agrícolas y exportaciones de cacao y derivados (sin actividad)

Venta de inmuebles (sin actividad)

Elaboración y comercialización de bebidas

Elaboración, comercialización de productos nutracéuticos y otros principios

activos, manteca refinada y cafeína

Elaboración, comercialización e intermediación de productos derivados

del cacao

Elaboración y comercialización de productos nutracéuticos y otros

principios activos y cafeína

Elaboración y comercialización de cafeína

Participaciones en otras sociedades

Participaciones en otras sociedades

Fabricación y comercialización de chocolates, caramelos y derivados

Participaciones en otras sociedades

Fabricación y comercialización de chocolates

Fabricación y comercialización de chocolates

Liquidada

Participaciones en otras sociedades

Fabricación y comercialización de chocolates

Fabricación y comercialización de chocolates

Inactiva

Inactiva

Inactiva

Inactiva

Fabricación de colorantes, levaduras, aromas y sabores

Inactiva

Fabricación de edulcorantes

Inactiva

Fabricación de pectinas y extractos naturales de frutas y vegetales en polvo

Desarrollo de microorganismos y metabolitos celulares

Investigación de principios activos de cebada

Comercialización de colorantes, levaduras, aromas y sabores

Fabricación de complementos alimentarios

Comercialización de productos nutricionales de farmacia y parafarmacia

Prestación de servicios de dirección y administración

Comercialización de productos nutricionales de farmacia y parafarmacia

Comercialización de productos nutricionales de farmacia y parafarmacia

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2. SociedadeS dependienteS y aSociadaS

Las sociedades del Grupo y asociadas que han sido incluidas en la consolidación mediante los métodos de integración global y puesta en equivalencia, así como la información relacionada con las mismas al 31 de diciembre de 2007, son las siguientes (salvo indicación de lo contrario, las sociedades participadas son auditadas por las firmas de la organización Deloitte en los respectivos países):

Domicilio Porcentaje ImporteNeto de la Inversión

Directa Indirecta

Natra, U.S. Inc.(1)

Apra, S.L.(1)

Hábitat Natra, S.A. (1)

Torre Oria, S.L.

Natra Cacao, S.L.

Natraceutical, S.A.

Exnama-Extratos Naturais da

Amazônia, Ltda.

Txocal Oñati, S.L.

Txocal Belgium, NV

Natrazahor, S.A.

Natrazahor Holding France, S.A.S.

Natrazahor France, S.A.S.

Natrajacali NV

Natra CI, S.R.L. (1)

Natra Spread, S.L. (1)

All Crump, NV (5)

Les Délices d´Ellezelles, S.P.R.L. (5)

Braes Esot Trustee Limited (1)

Overseal Natural Ingredients, Ltd.

Overseal Color, Inc. (1)

The Talin Co. Ltd.

Britannia Natural Products, Ltd. (1)

Obipektin, AG

Biópolis, S.L. (2)

Natraceutical Industrial, S.L.U.

Natraceutical Rusia

Kingfood Australia, Pty (5)

Laboratoires Forté Pharma, SAM

Natraceutical Canadá, Inc

S.A. Laboratoires Forté Pharma,

Benelux (4)

Forté Pharma Ibérica, S.L.U.

EEUU

Guinea

Valencia

Requena

Valencia

Valencia

Brasil

Guipúzcoa

Bélgica

Guipúzcoa

Francia

Francia

Bélgica

Costa de Marfil

Valencia

Bélgica

Bélgica

Reino Unido

Reino Unido

EEUU

Reino Unido

Reino Unido

Suiza

Valencia

Valencia

Rusia

Australia

Mónaco

Canadá

Bélgica

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60.212

5.713.557

17.870.407

76.477.642

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29.178.561

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3.010

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(1) No auditadas. (2) Auditada por Carlos Flórez Ariño. (3) Auditadas por Jannick Rastello-Carmona y François Brych. (4) Auditada por Gossens Gossart Joos. (5) Sociedades adquiridas en el ejercicio 2007, la cuenta de pérdidas y ganancias incluye únicamente el periodo comprendido entre sus adquisiciones y el cierre del ejercicio.

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Deacuerdoconlanormativaaplicable,lassociedadesdel Grupo relacionadas en el cuadro anterior sonconsideradassociedadesdependientes,aexcepcióndeBiópolis,S.L.incluidaenelperímetrodeconsolidaciónporconsiderarsesociedadasociada,yaqueseposeeinfluenciasignificativasobre lamismaevidenciadaatravésdelarepresentaciónenunporcentajesuperioral20%ensuConsejodeAdministraciónporpartedelGrupoNatra.

Durante el ejercicio 2007 se han llevado a cabovariacionesenelperímetrodeconsolidación,debidoalaadquisición,constituciónyventaporpartedelGrupodelasparticipacionesdelassiguientesSociedades:

· El28deseptiembrede2007sehaconstituidoNatraSpread,S.L.,conuncapitalsocialde3.010euros,suscritosal100%por laSociedad.El15deoctubrede2007dicha sociedadadquirió latotalidad de las acciones de la sociedad belgaAllCrump,NVporunimportede45.049milesde euros, importe que incluye los gastos de laoperación activados en el balance de situaciónadjuntoyqueasciendena1.328milesdeeurosaproximadamente.

· Con fecha18deoctubrede2007 la sociedaddependiente Txocal Oñati, S.L.U., ha adquiridolatotalidaddelasaccionesdelasociedadbelgaLesDélicesd´EllezellesS.P.R.L.porunimportede2.234 miles de euros, importe que incluye losgastosdelaoperaciónactivadosenelbalancedesituaciónadjuntoyqueasciendena287milesdeeurosaproximadamente.

· El 26 de enero de 2007 Natraceutical, S.A. haadquirido la totalidad de las participaciones deFortéPharmaIbérica,S.L.U.porimportede3milesdeeuros,sinincurrirenotrosgastosadicionales.Elprincipalactivodedichasociedadesunacarteradeclientesadquiridaaunaempresaespañolaporimportede1.900milesdeeuros.

· El28defebrerode2007,Natraceutical,S.A.haadquirido la totalidad de las participaciones deKingfood Australia Pty Limited por importe de5.370milesdeeuros.Losgastosdelaoperaciónactivados han ascendido a 435 miles de eurosaproximadamente.

· El 31 de octubre de 2006 Natraceutical, S.A.adquirióun41,67%deCakefriends,Ltd.enunproyectodejointventureporunimportede280milesdeeuros.Confechas15denoviembrede2007y31dediciembrede2007,laSociedadhaenajenado 274.000 participaciones y 423.975participaciones de Cakefriends por importesde179y350milesdeeuros,respectivamente.Ninguna de las enajenaciones ha producidoimpacto patrimonial. A 31 de diciembre de2007, Natraceutical, S.A. posee un 7,13% departicipaciónenestasociedad.

· Confecha25deoctubrede2007Natraceutical,S.A. ha constituido la sociedad NatraceuticalCanadá, Inc., la cual ha adquirido los activosinmaterialesdeCevenaBioproducts,Inc.porunimportede1.511milesdeeuros.Estasociedadnoha iniciadosuactividadduranteelejercicio2007, por lo que no se ha incorporado alperímetrode consolidación a 31dediciembrede2007.

Enelejercicio2006,seincorporaronalperímetrodeconsolidacióndeterminadassociedadesdependientescon motivo de su adquisición y constitución porpartedelGrupomediantelassiguientesoperacionessocietarias:

· Con fecha 6 de abril de 2006 se constituyóNatraceutical Industrial, S.L.U. con un capitalsocial de 3 miles de euros, suscritos al 100%porNatraceutical,S.A.Confecha8dejuniode2006 la Junta General Extraordinaria de dichasociedad acordó llevar a cabo una ampliacióndecapitalsocialporunimportede34.969milesde euros que fue suscrita íntegramente porNatraceutical, S.A. mediante aportación de laramadeactividad,véaseNota19.

· Confecha13deseptiembrede2006laJuntaGeneral de Biópolis, S.L. acordó llevar a caboun aumento del capital social en la cantidadde1.666milesde euros, que fueron suscritospor Natraceutical, S.A. en su porcentaje departicipación,esdecir,416milesdeeuros.A31dediciembrede2007,dichaoperaciónsocietariaseencuentrainscritaenelRegistroMercantil.

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Adicionalmente, durante el ejercicio 2007 sehan llevado a cabo las siguientes operacionessocietarias:

· Durante el ejercicio2006 se llevó a cabounaoperacióndereestructuracióndelGrupoBraescon objeto de mantener activas únicamentelas sociedades con actividad industrial. A esterespecto, con fecha 31 de octubre de 2006,Natraceutical, S.A. adquirió a la sociedadBraes Group, Ltd. el 100% de las accionesde Braes Group, BV por 33.000 miles deeuros. Adicionalmente y en la misma fecha,Natraceutical, S.A. adquirió a la sociedadBraes Group BV el 100% de las acciones deObipektin, AG por 30.500 miles de euros.Estas operaciones societarias no tuvieronningúnimpactopatrimonialnienlacuentadepérdidas y ganancias consolidada del ejercicio2006adjunta.Duranteelejercicio2007,sehallevadoacaboelrepartodedosdividendos,de30.400y2.599milesdeeurosacordadosel5defebrerode2007yel10deoctubrede2007respectivamente.Confecha10deoctubrede2007 se ha acordado la liquidación de BraesGroup, BV. Durante 2008, está prevista laliquidación y/o venta de las sociedades BraesHolding, Ltd. y Braes Group, Ltd., motivo porel que dichas sociedades no se han incluidoenelperímetrodeconsolidación.Elefectodeincorporardichassociedadesenelperímetrodeconsolidaciónnohubierasidosignificativo.

· Duranteelejercicio2007laSociedaddominantehadecididoconsiderar lassociedadesNatraCI,S.R.LyApra,S.L.comoactividadesinterrumpidasdeacuerdoconlaNIIF5(véanseNotas4-yy11).

· Duranteelejercicio2007laSociedaddominanteha vendido acciones de Natraceutical, S.A.pasandodeun55,79%departicipaciónal31de diciembre de 2006 a un 54,78% al cierredel ejercicio actual. Los beneficios generadosantesdeimpuestosenlasoperacionesdeventadeaccionesasciendena1.215milesdeeurosyfiguranregistradosenelepígrafe“Resultadodelaenajenacióndeactivosnocorrientes”delacuentadepérdidasygananciasconsolidada

adjunta.Asimismo, la Sociedaddominantehacompradoaccionesporimportede1.682milesdeeuros.Enelejercicio2002, lasaccionesdedicha sociedadparticipada fueronadmitidas acotizaciónenelSistemadeInterconexiónBursátildentrodelSegmentodeNuevoMercado,enlasBolsasdeValoresdeMadrid,Valencia,BarcelonayBilbao.Desdediciembrede2007lasaccionesdeNatraceutical,S.A.hanpasadoacotizarenel Mercado Continuo tras la desaparición delNuevoMercado.

Lafechadelascuentasanualesindividualesdelassociedadesdependientes incluidasenelperímetrode consolidación es, en todos los casos, el 31 dediciembrede2007,exceptolasociedaddependienteApra, S.L. cuyo ejercicio económico finaliza el 31de marzo, habiéndose elaborado unas cuentasintermedias a 31 de diciembre de 2007 y por elperíododedocemesesfinalizadoendichafecha.

3. BAses de PresentACIón de lAs CuentAs AnuAles ConsolIdAdAs y PrInCIPIos de ConsolIdACIón

a) Bases De PresentaCión

Las cuentas anuales consolidadas del GrupoNatradelejercicio2007,quesehanobtenidoapartirdelosregistrosdecontabilidadmantenidospor la Sociedad dominante y por las restantesentidades integradas en el Grupo Natra, hansido formuladas por los Administradores de laSociedaddominanteenreunióndesuConsejodeAdministracióncelebradael31demarzode2008.

Tal como se indica en la Nota 2, en febrero,septiembre y octubre de 2007, se hanincorporado al perímetro de consolidación lassociedades dependientes Kingfood Australia,Pty Limited, Forté Pharma Ibérica, S.L.U.,Natra Spread, S.L., AllCrump,NVy LesDélicesd´Ellezelles, S.P.R.L. con motivo de su adquisicióny constitución.Adicionalmente, ennoviembrede2006 se incorporó al perímetro de consolidación

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el Grupo Forté Pharma con motivo de suadquisición. La cuenta de pérdidas y gananciaconsolidada de los ejercicios 2006 y 2007sólo incluyen los ingresos y gastos de dichassociedadesdesdelafechadesu incorporaciónalperímetrodeconsolidación.Enconsecuencia,lacomparaciónde lascuentasanualesconsoli-dadasadjuntasconlasdelejercicioanteriordeberealizarseendichocontexto.LacifradenegociosyelresultadonetoaportadoporelGrupoFortéPharma, Kingfood Australia, Pty Limited, FortéPharma Ibérica, S.L.U., Natra Spread, S.L., AllCrump,NVyLesDélicesd´Ellezelles,S.P.R.L.enel ejercicio 2007 ascienden a 87.375 y 7.366milesdeeuros,respectivamente.

B) aDoPCión De las normas internaCionales De informaCión finanCiera

Las cuentas anuales consolidadas del GrupoNatracorrespondientesalejercicioterminadoel31dediciembrede2007han sidoelaboradasde acuerdo con las Normas Internacionales deInformación Financiera (NIIF), conforme a loestablecidoenelReglamento(CE)nº1606/2002delParlamentoEuropeoyenelConsejodel19de juliode2002,envirtudde loscualestodaslassociedadesqueserijanporelDerechodeunestadomiembrode laUniónEuropea, y cuyostítulosvalorescoticenenunmercadoreguladode alguno de los Estados que la conforman,deben presentar sus cuentas consolidadas delosejerciciosiniciadosapartirdel1deenerode2005deacuerdoconlasNIIFquehubieransidoconvalidadasporlaUniónEuropea.EnEspaña,la obligación de presentar cuentas anualesconsolidadas bajo NIIF aprobadas en Europafue, asimismo, regulada en la disposición finalundécimadelaLey62/2003,de30dediciembrede2003,demedidasfiscales,administrativasydeordensocial.Lascuentasanualesconsolidadasdel ejercicio 2006, preparadas igualmente deacuerdo con las Normas Internacionales deInformación Financiera, fueron aprobadas porlaJuntaGeneraldeAccionistasdefecha27dejuniode2007.

Lasprincipalespolíticascontablesynormasdevaloración adoptadas por el Grupo Natra sepresentanenlaNota4.

ElGrupoNatrahatomadolassiguientesopcionespermitidasbajoNIIFalprepararsuscuentasanualesconsolidadas:

1. Presentaelbalancedesituaciónclasificandosuselementoscomocorrientesynocorrientes.

2. Presentalacuentaderesultadospornaturalezatendiendo a los criterios establecidos inter-namenteparasugestión.

3. Presentaelestadodecambiosenelpatrimonioreflejandolasvariacionesproducidasentodoslosepígrafes.

4. Presentaelestadodeflujosdeefectivoporelmétodoindirecto.

5. Los segmentos primarios son por líneas denegocios (ingredientes funcionales, comple-mentos nutricionales, cacao y chocolate,bebidas y corporativos, y otros). Lossecundariossonporzonageográfica.

Enelpresenteejercicio,elGrupohaadoptadolaNIIF7“Desglosesdeinstrumentosfinancieros”,queentróenvigorel1deenerode2007paralos ejercicios iniciados a partir de dicha fecha,así como las modificaciones efectuadas en laNIC1“Presentacióndeestadosfinancieros”enrelaciónconlosdesglosesdecapital.

ComoconsecuenciadelaadopcióndelaNIIF7ydelasmodificacionesdelaNIC1,losdesglosescualitativosycuantitativosdelascuentasanualesconsolidadasrelativosainstrumentosfinancierosyalagestióndelcapital,hansidoampliados.

Porotraparte,cuatrointerpretacionesdelIFRICson tambiénefectivasporprimera vezenesteejercicio:CINIIF72Aplicacióndelprocedimientode reexpresión”según laNIC29“InformaciónFinanciera en economías hiperinflacionarias”,CINIIF8“AlcancedelaNIIF2”,CINIIF9“Nueva

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evaluacióndederivados implícitos”yCINIIF10“Información financiera intermedia y deteriorodelvalor”.Laadopcióndeestasinterpretacionesno ha tenido impacto en las cuentas anualesconsolidadasdelGrupo.

A la fecha de formulación de estas cuentasanuales, las siguientesnormase interpretacioneshabíansidopublicadasporelIASBperonohabíanentrado aún en vigor, bien porque su fecha deefectividadesposteriora lafechade lascuentasanualesconsolidadas,obienporquenohansidoaúnadoptadasporlaUniónEuropea:

1. NIIF 8 relativa a “Segmentos operativos”.Esta norma deroga la NIC 14. La principalnovedaddelanuevanormaradicaenquelaNIIF8requiereaunaentidadlaadopcióndel“enfoquedelagerencia”parainformarsobreel desempeño financiero de sus segmentosde negocio. Generalmente, la informacióna reportar será aquélla que la Dirección usainternamenteparaevaluarel rendimientodelos segmentos y asignar los recursos entreellos. Los Administradores no han evaluadoaúnelimpactoquelaaplicacióndeestanormatendrásobrelascuentasanualesconsolidadasadjuntas.

2. Revisiónde laNIC23 relativa a“Costesporintereses”.ElprincipalcambiodeestanuevaversiónrevisadadelaNIC23eslaeliminaciónde la opción del reconocimiento inmediatocomogastodelosinteresesdelafinanciaciónrelacionada con activos que requieren unlargo periodo de tiempo hasta que estánlistosparasuusooventa.Estanuevanormapodrá aplicarse de forma prospectiva. LosAdministradores consideran que su entradaen vigor no afectará a las cuentas anualesconsolidadas, dado que no supondrá uncambiodepolítica contable, al ser laopciónde capitalización de estos costes el criteriocontableseguidoporelGrupo.

3. Revisiónde laNIC1 relativaa“Presentaciónde estados financieros”. La nueva versióndeestanorma tieneelpropósitodemejorar

la capacidad de los usuarios de estadosfinancieros de analizar y comparar lainformación proporcionada en los mismos.Estas mejoras permitirán a los usuarios delas cuentas anuales consolidadas analizar loscambiosenelpatrimoniocomoconsecuenciade transacciones con los propietarios queactúan como tales (como dividendos yrecompra de acciones) de manera separadaa los cambios por transacciones con losno propietarios (como transacciones conterceraspartesoingresosogastosimputadosdirectamente al patrimonio neto). La normarevisada proporciona la opción de presentarpartidasde ingresosygastosycomponentesdeotros ingresos totalesenunestadoúnicodeingresostotalesconsubtotales,obienendosestadosseparados(unestadodeingresosseparadoseguidodeunestadodeingresosygastosreconocidos).

También introduce nuevos requerimientos deinformacióncuando laentidadaplicauncambiocontable de forma retrospectiva, realiza unareformulacióno se reclasificanpartidas sobre losestados financieros emitidos previamente, asícomocambiosenlosnombresdealgunosestadosfinancierosconlafinalidaddereflejarsufunciónmás claramente (por ejemplo, el balance serádenominadoestadodeposiciónfinanciera).

Los impactos de esta norma serán básicamentedepresentaciónydesglose.EnelcasodelGrupo,dado que no presenta regularmente un estadode ingresos y gastos reconocidos, supondrá lainclusión en las cuentas anuales de este nuevoestadofinanciero.

4. RevisióndelaNIIF3relativaa“Combinaciónde negocios” y modificación de la NIC27 “Estados financieros consolidados yseparados”. La emisión de estas normas esconsecuencia del proyecto de convergenciadel principio internacional en lo referente alascombinacionesdenegocioconloscriterioscontables de Estados Unidos de América.La NIIF 3 revisada y las modificaciones a laNIC 27 suponen cambios muy relevantes

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en diversos aspectos relacionados con lacontabilización de las combinaciones denegocioque,engeneral,ponenmayorénfasisen el uso del valor razonable. Meramente atítulodeejemplo,puestoqueloscambiossonsignificativos, se enumeran algunos de ellos,comoloscostesdeadquisición,quesellevarána gastos frente al tratamiento actual deconsiderarlosmayorcostedelacombinación;las adquisiciones por etapas, en las que enla fecha de toma de control el adquirenterevaluarásuparticipaciónasuvalorrazonable;o laexistenciade laopcióndemediravalorrazonable los intereses minoritarios en laadquirida, frente al tratamiento actual demedirloscomosuparteproporcionaldelvalorrazonabledelosactivosnetosadquiridos.Dadoquelanormatieneunaaplicacióndecarácterprospectivo,engeneralporlascombinacionesde negocios realizadas, los Administradoresno se esperan modificaciones significativaspor la introducción de esta nueva norma.Sin embargo, dado los cambios en dichanorma los Administradores no han evaluadoaún el posible impacto que la aplicación deesta norma, podría tener sobre las futurascombinacionesdenegociosy sus respectivosefectosenlascuentasanualesconsolidadas.

5. Modificación de la NIIF 2 relativa a “Pagosbasados en acciones”. La modificación ala NIIF 2 publicada tiene básicamente porobjetivo clarificar en la norma los conceptosde condiciones para la consolidación de losderechos (“vesting”) y las cancelacionesen los pagos basados en acciones. LosAdministradores consideran que la entradaen vigor de dicha modificación no afectarásignificativamente a las cuentas anualesconsolidadas.

6. Modificación de la NIIF 11 relativa a“Transacciones con acciones propias y delGrupo”. Esta interpretación analiza la formaenquedebeaplicarselanormaNIIF2“Pagosbasados en acciones” a los acuerdos depagosbasadosenaccionesqueafectenalosinstrumentos de patrimonio propio de una

C) asPeCtos DerivaDos De la transiCión De las normas ContaBles

En cumplimiento de la NIIF 1 se establecen,para algunos casos concretos, determinadasalternativas que pueden utilizarse en laelaboración de la información financiera ycontableenlafechadetransición.LasalternativaselegidasporelGrupoNatrasonlassiguientes:

·Enlafechadetransición,propiedad,plantayequiposepresentaronvaloradosasucostedeadquisiciónamortizado,aexcepcióndedeterminadosterrenosquefueronajustadosalvalorrazonable,utilizandoestevalorcomoelcosteatribuidoadichafecha.

·Elfondodecomercioyotrosactivosypasivosadquiridos en combinaciones de negociosanterioresal1deenerode2004,nofueronrecalculados retroactivamente conforme a

laNIIF3.

·Las diferencias de conversión acumuladasde todos los negocios en el extranjerose consideraron nulas en la fecha detransición.

entidadoalosinstrumentosdepatrimoniodeotra entidad del mismo grupo (por ejemplo,instrumentos de patrimonio de la entidaddominante). Indica que las transaccionescuyo pago se haya acordado en accionesde la propia entidad o de otra entidad delgrupo se tratarán como si fuesen a serliquidadas con instrumentos de patrimoniopropio, independientemente de cómo vayana obtenerse los instrumentos de patrimonionecesarios. Los Administradores consideranquelaentradaenvigordedichainterpretaciónno afectará significativamente a las cuentasanualesconsolidadas.

Las principales políticas contables y normas devaloración adoptadas por el Grupo Natra sepresentanenlaNota4.

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D) resPonsaBiliDaD De la informaCióny estimaCiones realizaDas

La información contenida en estas cuentasanuales consolidadases responsabilidadde losAdministradoresdelaSociedaddominante.

En las cuentas anuales consolidadas delGrupo correspondientes al ejercicio 2007 sehan utilizado ocasionalmente estimacionesrealizadasporlosAdministradoresdelaSociedaddominante para cuantificar algunos de losactivos,pasivos,ingresos,gastosycompromisosque figuran registrados en ellas. Básicamente,estasestimacionesserefierena:

·Laspérdidaspordeteriorodedeterminadosactivos.

·Las hipótesis empleadas en el cálculoactuarial de los pasivos y compromisos porretribuciones post-empleo mantenidos conlosempleados(véanseNotas4-ny20).

·La vida útil de los activos materiales eintangibles(véaseNota4-cyd).

·Elvalorrazonablededeterminadosactivosnocotizados.

·Provisiones.

A pesar de que las estimaciones anteriormentedescritas se realizaron en función de la mejorinformación disponible al 31 de diciembre de2007sobreloshechosanalizados,esposiblequeacontecimientos que puedan tener lugar en elfuturoobliguenamodificarlas(alalzaoalabaja)enpróximosejerciciosloqueseharía,enelcasodeserpreciso,conformealoestablecidoenlaNIC8,deformaprospectivareconociendolosefectosdelcambiodeestimaciónenlascorrespondientescuentasdepérdidasygananciasconsolidadas.

e) PrinCiPios De ConsoliDaCión

Laspresentescuentasanualesconsolidadashansidopreparadasapartirdelosregistroscontables

mantenidosporlaSociedaddominanteyporlasrestantes entidades integrantes del Grupo. Noobstante, y dado que los principios contablesy criterios de valoración aplicados en lapreparacióndelascuentasanualesconsolidadasdelejercicio2007(NIIF)difierendelosutilizadospor las entidades integradas en el mismo(normativalocal),enelprocesodeconsolidaciónsehanintroducidolosajustesyreclasificacionesnecesarios para homogeneizar entre sí talesprincipios y criterios y para adecuarlos alas Normas Internacionales de InformaciónFinanciera.

Seconsideran“entidadesdependientes”aquéllassobrelasquelaSociedaddominantetienecapacidadparaejercercontrol,capacidadquesemanifiestacuandolaSociedaddominantetienefacultadparadirigirlaspolíticasfinancierasyoperativasdeunaentidadparticipadaconelfindeobtenerbeneficiosde sus actividades. SepresumequeexistedichocontrolcuandolaSociedaddominanteostentalapropiedad,directaoindirecta,del50%omásdelosderechospolíticosdelasentidadesparticipadaso,siendoinferioresteporcentaje,siexistenacuerdosconotrosaccionistasdelasmismasqueotorganalaSociedadsucontrol.

Lascuentasanualesdelasentidadesdependientesse consolidan con lasde la Sociedaddominanteporaplicacióndelmétodode integraciónglobal.Consecuentemente,todoslossaldosyefectosdelas transaccionesefectuadasentre lassociedadesconsolidadas que son significativos han sidoeliminadosenelprocesodeconsolidación.

Desdeel1deenerode2004,fechadetransicióndel Grupo a las NIIF, los activos y pasivos y losactivosylospasivoscontingentesdeunasociedaddependientesecalculanasusvaloresrazonablesen la fechadeadquisición.Cualquierexcesodelcoste de adquisición con respecto a los valoresrazonables de los activos netos identificablesadquiridossereconocecomofondodecomercio.Cualquier defecto del coste de adquisición conrespecto a los valores razonables de los activosnetosidentificablesadquiridos(esdecir,descuentoen la adquisición) se imputa a resultados en el

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período de adquisición. En su mayor parte, laparticipación de los accionistas minoritarios seestableceenlaproporcióndelosvaloresrazonablesdelosactivosypasivosidentificablesreconocidosytienensuorigenenlasoperacionessocietariasrealizadasdesdeelejercicio2004.Porconsiguiente,cualquier pérdida aplicable a los interesesminoritariosquesupereelvalorenlibrosdedichosintereses minoritarios se reconoce con cargo alas participaciones de la Sociedad dominante.Laparticipacióndelosminoritariosen:

·Elpatrimoniodesusparticipadas:sepresentaen el capítulo “Intereses minoritarios” delbalancede situación consolidado,dentrodelcapítulodepatrimonionetodelGrupo.

· Los resultados del ejercicio: se presentan enel capítulo “Resultado atribuible a interesesminoritarios” de la cuenta de pérdidas ygananciasconsolidada.

En las Notas 1 y 2 se detallan las sociedadesdependientes,asícomolainformaciónrelacionadaconlasmismas.

Son“entidadesasociadas”aquéllassobrelasquelaSociedaddominantetienecapacidadparaejercerunainfluenciasignificativa,aunquenosetieneundominioefectivo.Habitualmente,estacapacidadsemanifiestaenunaparticipación(directaoindirecta)igualosuperioral20%delosderechosdevotodelaentidadparticipada.

Lasentidadesasociadassevaloranporel“métododelaparticipación”,esdecir,porlafraccióndesuneto patrimonial que representa la participacióndel Grupo en su capital, una vez consideradoslos dividendos percibidos de las mismas y otraseliminaciones patrimoniales (en el caso detransacciones con una asociada, las pérdidaso ganancias correspondientes se eliminan enel porcentaje de participación del Grupo en sucapital)menoscualquierdeteriorodevalordelasparticipacionesindividuales.

En las Notas 1 y 2 se detalla la informaciónrelevante de la sociedad asociada incluida en laconsolidación.

4. normAs de VAlorACIón

Los principales principios y políticas contables ycriterios de valoración utilizados por la Sociedaddominanteenlaelaboracióndelascuentasanualesconsolidadas adjuntas de conformidad con lasNormas Internacionales de Información Financiera(NIIF) adoptadaspor laUniónEuropeahan sido lossiguientes:

a) moneDa funCional

Las presentes cuentas anuales consolidadas sepresentaneneurosdadoqueésaeslamonedaenlaqueestándenominadaslamayoríadelasoperaciones del Grupo. Las operaciones en elextranjero se registrande conformidad con laspolíticasestablecidasenlaNota4-u.

B) fonDo De ComerCio

Tal y como se indica en la Nota 3, el GrupoNatra no ha recalculado retroactivamente lascombinacionesdenegocioanterioresa1deenerode2004,conformealaNIIF3.Portanto,elfondodecomerciogeneradoenlaadquisicióndeTorreOria,S.L.sehamantenidoenelimporteprevioconforme a los principios contables españolesysehasometidoaunapruebadedeteriorodevaloralafechadetransición.

Elfondodecomerciooriginadoporlaadquisiciónde Torre Oria, S.L. se corresponde con ladiferenciapositivadeconsolidaciónsurgidaentreelimportehechoefectivopordichaadquisiciónyelvalorteórico-contabledelamismaenlafecha

f) ComParaCión De la informaCión

ElGrupohadecididopresentarparaelejercicio2007ylainformacióncomparativacorrespondientedelejercicio2006,elbalance,lacuentadepérdidasyganancias,elestadodecambiosenelpatrimonioyelestadodeflujosdeefectivoconsolidadosenmilesdeeuros.Paradichapresentaciónsehaprocedidoaredondearenmileslascifrasdelejercicio2006.

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de adquisición, neto de amortizacionesacumuladasalafechadetransición,1deenerode2004.

Los fondos de comercio originados en lasadquisicionesdelGrupoZahor,ChocolaterieJacali,NV,GrupoBraes,GrupoFortéPharma,AllCrump,NV y Les Délices d´Ellezelles, S.P.R.L. representanel exceso del coste de adquisición sobre laparticipacióndelGrupoNatraenelvalorrazonablede los activos y pasivos identificables de dichassociedades. Los activos y pasivos identificablesreconocidos en el momento de la adquisiciónsevaloranasuvalorrazonableadichafecha.Ladiferenciapositivaentreelcostedelaparticipaciónenel capital dedichas sociedades respecto a sucorrespondientevalorteórico-contable,ajustadoenlafechadeprimeraconsolidación,sehaimputadoadiversosactivosporimportede3.167milesdeeuros,netodeefectofiscal,yladiferenciarestanteseharegistradocomofondodecomercio.

Los fondos de comercio se reconocen comoactivo intangibledentrodel epígrafe“Fondodecomercio”delbalancedesituación.Conocasióndecadacierrecontable,seprocedeaestimarsisehaproducidoenellosalgúndeterioroquereduzcasuvaloraunimporteinferiorasuvalorenlibrosy,encasoafirmativo, seprocedeasuoportunosaneamiento, utilizándose como contrapartidaelepígrafe“Pérdidasnetaspordeterioro”de lacuentadepérdidasygananciasconsolidada.

Las pérdidas por deterioro relacionadas con losfondosde comerciono sonobjetode reversiónposterior.

En el momento de la enajenación de unasociedad dependiente, empresa asociada oentidad controlada conjuntamente, el importeatribuible del fondo de comercio se incluye enladeterminacióndelosbeneficiosolaspérdidasprocedentesdelaenajenación.

Cuando, con posterioridad a la adquisición ydentrodelosdocemesessiguientesalafechadeadquisición,sedisponedeinformaciónadicionalque sirve de ayuda para estimar los importes

C) aCtivos intanGiBles

Sonactivosnomonetariosidentificables,aunquesinaparienciafísica,quesurgencomoconsecuen-ciadeunnegociojurídicoohansidodesarrolladosporlasentidadesconsolidadas.Sólosereconocencontablemente aquéllos cuyo coste puede esti-marsedemanerarazonablementeobjetivaydelosquelasentidadesconsolidadasestimanprobableobtenerenelfuturobeneficioseconómicos,salvolos adquiridos en una combinación de negociosque se reconocen como activos por su valorrazonable en la fecha de la adquisición siemprequeelmismopuedadeterminarseconfiabilidad.

Losactivos intangiblesse reconocen inicialmentepor su coste de adquisición o producción y,posteriormente, se valoran a su coste menos,segúnproceda, su correspondienteamortizaciónacumuladaylaspérdidaspordeterioroquehayanexperimentado.

Actividades de investigación y desarrollo

La investigaciónes todoaquelestudiooriginal yplanificado,emprendidoconlafinalidaddeobtener

asignados a activos y pasivos identificables,esos importes y el importe asignado al fondode comercio se ajustan en la medida en queno incrementen el valor contable del fondo decomercioporencimadesuimporterecuperable.De lo contrario, dichos ajustes a los activos ypasivosidentificablessereconocencomoingresoogasto.Enelcasodequeelpreciodecomprade la participación correspondiente sea variableenfuncióndelcumplimientodehechosfuturos,se registra el fondo de comercio en base a lamejorestimaciónconlainformacióndisponibleyseajusta,ensucaso,dentrode losdocemesessiguientesalafechadeadquisición.

TalycomoseexplicaenlaNota4-u,enelcasodefondosdecomerciosurgidosenlaadquisicióndesociedadescuyamonedafuncionalesdistintadeleuro,laconversiónaeurosdelosmismosserealiza al tipo de cambio vigente a la fecha delbalancedesituación.

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nuevos conocimientos científicoso tecnológicos.El desarrollo es la aplicación de los resultadosde la investigación o de cualquier otro tipo deconocimiento científico, aunplanodiseñoenparticular para la producción de materiales,productos,métodos,procesososistemasnuevos,osustancialmentemejorados,antesdelcomienzodesuproducciónosuutilizacióncomercial.

Las actividades de desarrollo del GrupoNatraceutical son activos intangibles generadosinternamente. Para evaluar el cumplimiento delos criteriospara su reconocimiento contable, elGrupohaclasificadolageneracióndelactivoen:

·Fasedeinvestigación:faseenlaqueelGrupono puede demostrar que exista un activointangible que pueda generar probablesbeneficios económicos en el futuro, esdecir, costes incurridos hasta la obtencióndeunprototipo.Portanto,losdesembolsoscorrespondientessereconoceráncomogastosenelmomentoenqueseproduzcan.

·Fasededesarrollo:faseenlaqueserecogenlas etapas más avanzadas del proyecto, enlasquelaentidadpuede,enalgunoscasos,identificarunactivo intangible ydemostrarque el mismo puede generar probablesbeneficioseconómicosenelfuturo.

Losgastosdedesarrollosereconocencomoactivoúnicamentesisecumplentodaslascondicionesindicadasacontinuación:

·Sisecreaunactivoquepuedaidentificarse.

·Siesprobablequeelactivocreadogenerebeneficioseconómicosenelfuturo.

· Si el coste del desarrollo del activo puedeevaluarsedeformafiable.

Estosactivosseamortizanarazóndeentreel20yel33%anual,unavezfinalizadoelproyecto.

Los trabajos que el Grupo realiza en desarrollose reflejan al coste acumulado que resulta de

añadir, a los costes externos, los costes internosdeterminados en función de los costes defabricación aplicados según tasas horarias deabsorciónsimilaresalasusadasparalavaloraciónde las existencias. Los trabajos realizados en elejercicio 2007 han ascendido a 474 miles deeuros,aproximadamente (214enmilesdeeurosen2006).

Concesiones, patentes, licencias y marcas

Las concesiones, patentes, licencias, marcas ysimilaressecarganporlosimportessatisfechosparalaadquisicióndelapropiedadodelderechoalusodelasdiferentesmanifestacionesdelamisma,oporlosgastosincurridosconmotivodelregistrodelasdesarrolladasporlasempresasyseamortizanlinealmenteentreel15%yel20%anual.Aplicaciones informáticas

Las aplicaciones informáticas se registran porel importe satisfecho para la adquisición de lapropiedad o el derecho al uso de programasinformáticosyseamortizanlinealmenteentreel25%yel33%anual.LostrabajosquelaSociedadrealiza para su propio inmovilizado se reflejanalcosteacumuladoqueresultadeañadir,a loscostesexternos,loscostesinternosdeterminadosenfuncióndeloscostesdefabricaciónaplicadossegúntasashorariasdeabsorción.

D) ProPieDaD, Planta y equiPo

Estos elementos se encuentran registrados asu costedeadquisición,menos laamortizaciónacumuladaycualquierpérdidapordeteriorodevalorreconocida.Losadquiridosconanterioridada1996sehallanvaloradosacostedeadquisiciónactualizadodeacuerdoconelRealDecretoLey7/1996,de7dejunio.EstevalorhasidoadmitidodeacuerdoconelcontenidodelaIFRS1comovalordereferenciaalafechadetransición.

Las plusvalías o incrementos netos de valorresultantesde lasoperacionesdeactualizaciónse amortizan en los períodos impositivosque restan para completar la vida útil de loselementospatrimonialesactualizados.

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En la fecha de transición a las NIIF el Grupo haoptadoporlavaloracióndedeterminadosterrenos(sobrelosquedeterminadassociedadesdelGrupodesarrollan su actividad productiva) por su valorrazonable,conformealoestablecidoenlaIFRS1,yhautilizadoestevalorrazonablecomoelcosteatribuidoentalfecha.Estevalorsehadeterminadoen la fecha de transición a partir de tasacionesrealizadas por expertos independientes. Conposterioridadalafechadetransición,elGrupohaoptadoporvalorardichosactivos,aligualqueelresto,deacuerdoconelmétododecoste.

Loscostesdeampliación,modernizaciónomejorasquerepresentanunaumentodelaproductividad,capacidado eficiencia, ounalargamientode lavidaútildelosbienes,secapitalizancomomayorcostedeloscorrespondientesbienes.

Las reparaciones que no representan unaampliación de la vida útil y los gastos demantenimientosecarganalacuentadepérdidasygananciasdelejercicioenqueseincurren.

Los trabajos realizados por el Grupo para supropioinmovilizadosereflejanalcosteacumuladoque resulta de añadir, a los costes externos, loscostes internos,determinadosen funciónde losconsumos propios de materiales de almacén ydeloscostesdefabricación,determinadossegúntasashorariasdeabsorciónsimilaresalasusadasparalavaloracióndelasexistencias.Elimportededichostrabajosenelejercicio2007haascendidoa550milesdeeuros,aproximadamente(532milesdeeurosen2006).

La amortización se calcula aplicando el métodolinealsobreelcostedeadquisicióndelosactivosmenos su valor residual, entendiéndose que losterrenossobrelosqueseasientanlosedificiosyotrasconstruccionestienenunavidaindefinidayque,portanto,nosonobjetodeamortización.

Las dotaciones anuales en concepto deamortizacióndeestoselementosserealizanconcontrapartidaenlacuentadepérdidasygananciasconsolidaday,básicamente,equivalenalosañosdevidaútilsiguientes:

Los activos en construcción destinados básica-mentea laproducciónse registranasupreciodecoste,deduciendolaspérdidaspordeteriorosdevalor reconocidas.Laamortizacióndeestosactivoscomienzacuandolosactivosestánlistosparaelusoparaelquefueronconcebidos.

Los activos mantenidos en virtud de arrenda-mientosfinancierosseregistranenlacategoríadeactivoaquecorrespondeelbienarrendado,amortizándosedurantesusvidasútilesprevistassiguiendoelmismométodoqueparalosactivosenpropiedado, cuandoéstas sonmás cortas,duranteelplazodelarrendamientopertinente.

LosAdministradoresde laSociedaddominanteconsideranqueelvalorcontablede losactivosno superael valordemercadode losmismos,calculandoésteenbasealdescuentodelosflujosdecajafuturosquegenerandichosactivos.

e) Deterioro De valor De ProPieDaD, Planta y equiPo y aCtivos intanGiBles exCluyenDo el fonDo De ComerCio

Enlafechadecadacierredeejercicio,elGruporevisalosimportesenlibrosdesusactivosmaterialeseinmaterialesparadeterminarsiexistenindiciosdequedichosactivoshayansufridounapérdidapordeteriorodevalor.Siexistecualquierindicio,elimporterecuperabledelactivosecalculaconelobjetodedeterminarelalcancedelapérdidapordeteriorodevalor(silahubiera).Encasodequeel activonogenereflujosde efectivoque seanindependientesdeotrosactivos,elGrupocalculael importerecuperabledelaunidadgeneradoradeefectivoalaqueperteneceelactivo.

Elimporterecuperableeselvalorsuperiorentreelvalorrazonablemenosloscostesdeventayel

VidaÚtil

Construcciones 15-33

Instalacionestécnicasymaquinaria 8-12

Otrasinstalaciones,utillajeymobiliario 5-12

Otroinmovilizado 4-10

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valordeuso.Alevaluarelvalordeuso,losfuturosflujosdeefectivoestimadossedescuentanasuvaloractualutilizandountipodedescuentoantesdeimpuestosquereflejalasvaloracionesactualesdelmercadocon respectoal valor temporaldeldinero y los riesgos específicos del activo paralosquenosehanajustadolosfuturosflujosdeefectivoestimados.

Si se estima que el importe recuperable de unactivo(ounaunidadgeneradoradeefectivo)esinferiorasuimporteenlibros,elimporteenlibrosdel activo (unidad generadora de efectivo) sereduceasuimporterecuperable.Inmediatamentese reconoceunapérdidapordeteriorodevalorcomogasto.

Cuando una pérdida por deterioro de valorrevierte posteriormente, el importe en librosdel activo (unidad generadora de efectivo)se incrementa a la estimación revisada de suimporte recuperable, pero de tal modo que elimporte en libros incrementado no supere elimporte en libros que se habría determinadode no haberse reconocido ninguna pérdidapor deterioro de valor para el activo (unidadgeneradoradeefectivo)enejerciciosanteriores.Inmediatamente se reconoce una reversión deunapérdidapordeteriorodevalorcomoingreso,salvocuandoelactivoseregistraaunimporterevalorizado, en cuyo caso la reversión de lapérdidapordeterioroseconsideraunincrementodelvalordelareservaderevalorización.

f) arrenDamientos

Los arrendamientos se clasifican comoarrendamientos financieros siempre quelas condiciones de los mismos transfieransustancialmente los riesgos y ventajasderivados de la propiedad al arrendatario. Losdemás arrendamientos se clasifican comoarrendamientosoperativos.

Se consideran operaciones de arrendamientofinanciero, por tanto, aquéllas en las que losriesgosyventajasquerecaensobreelbienobjeto

delarrendamientosetransfierenalarrendatario,quien, habitualmente pero no necesariamente,tienelaopcióndeadquirirloalfinalizarelcontratoen las condiciones acordadas al formalizarse laoperación.

El Grupo presenta el coste de los activos asíadquiridosenelbalancedesituaciónconsolidado,segúnlanaturalezadelbienobjetodelcontrato,y,simultáneamente,unpasivoporelmismoimporte(queseráelmenordelvalor razonabledelbienarrendadoodelasumadelosvaloresactualesdelascantidadesapagaralarrendadormás,ensucaso,elpreciodeejerciciodelaopcióndecompra).Estosactivosseamortizanconcriteriossimilaresalosaplicadosalconjuntodelosactivosmateriales(propiedad,plantayequipo)deusopropio.Losgastosconorigenenestoscontratossecarganalacuentadepérdidasygananciasconsolidadadeformaqueelrendimientosemantengaconstantealolargodelavidadeloscontratos.

El objeto de los arrendamientos financierosrecogidosenelbalancedesituaciónconsolidadodelGrupoNatraes,en supráctica totalidad, laadquisicióndeelementosdetransporte.

Enlasoperacionesdearrendamientooperativo,lapropiedaddelbienarrendadoy,sustancialmente,todos losriesgosyventajasquerecaensobreelbien, permanecen en el arrendador. Los gastosdel arrendamiento se han cargado linealmenteenlacuentadepérdidasyganancias.

G) existenCias

Esteepígrafedelbalancedesituaciónconsolidadorecogelosactivosquelassociedadesconsolidadas:

·Mantienenparasuventaenelcursoordinariodesunegocio.

·Tienenenprocesodeproducción,construcciónodesarrollocondichafinalidad.

·Prevénconsumirlosenelprocesodeproducciónoenlaprestacióndeservicios.

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Lasexistenciassevaloranalcostedeadquisiciónoproducción,ovalornetorealizable,elmenor.

Elpreciodecostedelasmateriasprimasyotrosaprovisionamientos se calcula utilizando elmétododelcostemedioponderado.

Con carácter general el Grupo valora losproductos terminados y en curso al costemediodefabricaciónqueincluyeelcostedelosmateriales incorporados, lamanodeobra y losgastosdirectoseindirectosdefabricación.

Algunas de las sociedades del Grupo valoransus existencias a coste estándar, que nodifiere sustancialmente del que se hubieraobtenido aplicando el método del coste medioponderado.

Respecto a la actividad de comercialización deinmuebles,actividaddiscontinuadaenejerciciosanteriores,lasexistenciasremanentessevaloranpor su coste de adquisición, incluidos loscostesrelacionadosconlasmismas.Elcostedeadquisiciónincluyelosgastosfinancierosqueseincurrieronhasta lafinalizaciónde laejecuciónde las promociones. Adicionalmente, el Gruporegistralacorrespondienteprovisiónparaajustarelvalordedichosinmueblesasuvalorestimadoderealización,siéstefueseinferior.

ElGrupo realizauna evaluacióndel valor netorealizabledelasexistenciasalfinaldelejerciciodotando la oportuna pérdida cuando lasmismasseencuentransobrevaloradas.Cuandolas circunstancias que previamente causaronla rebaja hayan dejado de existir o cuandoexistaclaraevidenciadeincrementoenelvalorneto realizable debido a un cambio en lascircunstanciaseconómicas,seprocedearevertirelimportedelaprovisión.

h) aCtivos finanCieros

Losactivosfinancierosseregistraninicialmenteasucostedeadquisición.ElGrupohaclasificadosusinversionesfinancierasentrescategorías:

1.Activos financieros a vencimiento: activoscuyoscobros sondecuantíafijaodetermi-nable y cuyo vencimiento está fijado enel tiempo. Con respecto a ellos, el Grupomanifiestasu intenciónysucapacidadparaconservarlosensupoderdesdelafechadesucomprahastaladesuvencimiento.

2.Préstamosy cuentaspor cobrargeneradospor la propia empresa: activos financierosoriginados por las sociedades a cambiode suministrar efectivo, bienes o serviciosdirectamenteaundeudor.

3.Activosfinancierosdisponiblesparalaventa:incluyen los valores adquiridos que no semantienen con propósito de negociación,nocalificadoscomoinversiónavencimientooavalorrazonableconcambiosenpérdidasygananciasenlostérminosseñaladosenlaIAS39,párrafo9y11-a.

Losactivosfinancierosdisponiblespara laventasevaloranasuvalorrazonableenlasfechasdevaloración posterior. En el caso de sociedadesno cotizadas, por no disponer de suficienteinformaciónparacalcularsuvalor razonable,sehavaloradoacostedeadquisición.Losbeneficiosy las pérdidas procedentes de las variacionesde valor en el valor razonable se reconocerándirectamenteenelpatrimonionetohastaqueelactivoseenajeneosedeterminequehasufridoun deterioro de valor, momento en el cual losbeneficiosolaspérdidasacumuladasreconocidospreviamenteenelpatrimonionetoseincluiránenlosresultadosnetosdelperiodo.

Las inversionesavencimientoy lospréstamosycuentas por cobrar originados por el Grupo sevaloranasucosteamortizado,reconociendoenlacuentaderesultadoslosinteresesdevengadosen función de su tipo de interés efectivo (TIR).Porcosteamortizadoseentiendeelcosteinicialmenos loscobrosdelprincipal,másomenos laamortización acumulada de la diferencia entrelosimportesinicialyalvencimiento,teniendoencuenta potenciales reducciones por deterioro oimpago.

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J) instrumentos finanCieros DerivaDos y ContaBilizaCión De CoBerturas

El Grupo opera en el mercado de futuros deLondresparacubrirlasoscilacionesdelpreciodemercadodesuprincipalmateriaprima,elcacaoengrano.Losbeneficiosoquebrantosgeneradosporlasdiferenciasnetasdecotización,puestasdemanifiestoduranteelejercicio,sehanregistradodeformasimétricaalosingresospercibidosporla venta del elemento cubierto en el epígrafede “Importe neto de la cifra de negocios” dela cuentadepérdidas yganancias consolidadaadjunta. Los resultados generados por laliquidacióndecontratosdefuturoscuyaentradade mercancía se produce con posterioridad alcierredelejerciciosecontabilizanenlasrúbricasde“Otrosactivos corrientes”u“Otrospasivoscorrientes”delbalancedesituaciónconsolidado,según el signo de dichos resultados, hasta elvencimientodelaoperacióncubierta.

Adicionalmente, las actividades del Grupo leexponen fundamentalmente a los siguientesriesgos financieros: variaciones en el tipo decambio por sus operaciones denominadas endivisa extranjera y variaciones en el tipo deinterés por el endeudamiento con entidadesbancarias. Para cubrir estas exposiciones,el Grupo utiliza contratos de cobertura decompra-venta a plazo de moneda extranjera ydiversos instrumentosfinancierosconelobjetodeconvertireltipodeinterésdevariableafijo.Las diferencias de cotización que se pongandemanifiestoalolargodelavidaútildeestosinstrumentos financieros se registran en lacuenta de pérdidas y ganancias consolidadasegún las operaciones a las que van referidas,demodoque losefectosdeestasoperacionesseimputanalacuentadepérdidasygananciasconelmismocriterioquelos ingresosygastosderivadosdelaoperaciónprincipal.

ElGrupohaoptadoporladesignacióndedichosinstrumentos,siemprequeseaposible(cumplanconlosrequisitosimpuestosporlaNIC39)comoinstrumentos de cobertura en Relaciones deCobertura. Para que un derivado financiero

El tipo de interés efectivo es el tipo deactualización que iguala exactamente el valordeun instrumentofinancieroa la totalidaddesus flujos de efectivo estimados por todos losconceptosalolargodesuvidaremanente.Paralosinstrumentosfinancierosatipodeinterésfijo,eltipodeinterésefectivocoincideconeltipodeinterés contractual establecido en elmomentodesuadquisiciónmás,ensucaso,lascomisionesque, por su naturaleza, sean asimilables a untipodeinterés.Enlos instrumentosfinancierosa tipos de interés variable, el tipo de interésefectivo coincide con la tasa de rendimientovigenteportodoslosconceptoshastalaprimerarevisión del tipo de interés de referencia quevayaatenerlugar.

Respecto a su clasificación en el balance desituación consolidado adjunto, los activosfinancierosseclasificancomocorrientesaquéllosconvencimientoigualoinferioradocemesesycomonocorrienteslosdevencimientosuperioradichoperiodo.

i) Patrimonio neto y Pasivo finanCiero

Los pasivos financieros y los instrumentos depatrimonioseclasificanconformealcontenidodelosacuerdoscontractualespactadosyteniendoencuentaelfondoeconómico.Uninstrumentode patrimonio es un contrato que representaunaparticipación residualenelpatrimoniodelgrupounavezdeducidostodossuspasivos.

Los pasivos financieros a vencimiento, sevalorarándeacuerdocon su costeamortizadoempleandoparaelloeltipodeinterésefectivo.

Lasdeudas,tantoacortocomoalargoplazo,secontabilizanporsuvalorrazonableajustadoporloscostesdetransacciónqueseandirectamenteatribuiblesydespuésdelreconocimiento inicialse valorarán al coste amortizado utilizando elmétododeinterésefectivo.

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1.En las coberturas de valores razonables,quesonaquellasquecubrenlasvariacionesen el valor de los activos y pasivos enbalance, las diferencias producidas tantoenloselementosdecoberturacomoenloselementos cubiertos -en lo que se refiereal tipo de riesgo cubierto-, se reconocendirectamente en la cuenta de pérdidas ygananciasconsolidada.

2.En las coberturas de flujos de efectivo, lasdiferencias de valoración surgidas en lapartedecoberturaeficazde loselementosde cobertura se registran transitoriamenteenelepígrafedepatrimonio.Silacoberturadel flujo de efectivo del compromisofirme o la operación prevista deriva en unreconocimiento de un activo o pasivo nofinanciero, en tal caso, en el momentoen que se reconozca el activo o pasivo,los beneficios o pérdidas asociados alderivado previamente reconocidos en elpatrimonionetoseincluyenenlavaloracióninicial del activoopasivo. Por el contrario,para las coberturas que no derivan en elreconocimiento de un activo o pasivo, losimportes diferidos dentro del patrimonionetosereconocenenlacuentaderesultadosenelmismoperiodoenqueelelementoqueestásiendoobjetodecoberturaafectaalosresultadosnetos.

Las diferencias en valoración correspondientesa la parte ineficiente de las operaciones decobertura de flujos de efectivo se llevandirectamentealacuentadepérdidasygananciasconsolidada.

Las variaciones del valor razonable de losinstrumentos financieros derivados que nocumplen los criterios para la contabilizaciónde coberturas se reconocen en la cuenta deresultadosamedidaqueseproducen.

Lacontabilizacióndecoberturasesinterrumpidacuandoelinstrumentodecoberturavence,oesvendido,finalizadooejercido,odejadecumplirloscriteriosparalacontabilizacióndecoberturas.Enesemomento,cualquierbeneficioopérdida

se considere de cobertura “contable”, según laNIC39,elGruponecesariamentetienequecubrirunodelossiguientestrestiposderiesgo:

· De variaciones en el valor de los activos ypasivos debidas a oscilaciones en precio, eltipodeinterésy/otipodecambioalqueseencuentresujetolaposiciónosaldoacubrir(“coberturadevaloresrazonables”).

· De alteraciones en los flujos de efectivoestimadosconorigenenlosactivosypasivosfinancieros, compromisos y transaccionesprevistas altamente probables que preveallevar a cabo una entidad (“cobertura deflujosdeefectivo”).

·Lainversiónnetaenunnegocioenelextranjero(“coberturadeinversionesnetasennegociosenelextranjero”).

Asimismo, tiene que eliminar eficazmente elriesgoinherentealelementooposicióncubiertodurante todo el plazo previsto de cobertura ytienequehabersedocumentadoadecuadamentequelacontratacióndelderivadofinancierotuvolugar específicamente para servir de coberturade determinados saldos o transacciones y laformaenquesepensabaconseguirymediresacoberturaeficaz.

Los derivados con finalidad de cobertura secontratan en función de las condiciones de losmercados existentes, los objetivos de gestión ylas propias características de los elementos queoriginan el riesgo financiero. Para gestionar susriesgosfinancieros,elGrupohaceunseguimientoy control a través de un comité de riesgosfinancieros.Dichocomitéanalizalasituacióndelosmercadosfinancieros,elestadodelasoperacionesy coberturas existentes así como las decisionestomadasosusceptiblesdesertomadas.

Los instrumentos financieros según la NIC 39se registraránenel activoopasivodelbalancepor su valor razonable. Las variaciones en elvalor razonable de los instrumentos financierosderivadosquesehanconcebidoyhechoefectivoscomocoberturasseregistrancomosigue:

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acumulado correspondiente al instrumentode cobertura que haya sido registrado enel patrimonio neto se mantiene dentro delpatrimonio neto hasta que se produzca laoperaciónprevista.Cuandonoseesperaqueseproduzcalaoperaciónqueestásiendoobjetodecobertura,losbeneficiosopérdidasacumuladosnetos reconocidos en el patrimonio neto setransfierenalosresultadosnetosdelperíodo.

Los derivados implícitos en otros instrumentosfinancieros o en otros contratos principales seconsideran derivados separados cuando susriesgos y características no están estrechamenterelacionadosconlosdeloscontratosprincipalesycuandodichoscontratosprincipalesnoseregistranasuvalorrazonableconbeneficiosopérdidasnorealizadospresentadosenlacuentaderesultados.

Elvalordemercadodelosdiferentesinstrumentosfinancieros se calcula mediante los siguientesprocedimientos:

1.Elvalordemercadodelosderivadoscotizadosenunmercadoorganizadoessucotizaciónalcierredelejercicio.

2.Enelcasodelosderivadosnonegociablesenmercadosorganizados,elGrupoutilizaparasuvaloraciónhipótesisbasadasenlascondicionesdelmercadoalafechadecierredelejercicio.Enconcreto,elvalordemercadodelosswapsdetipodeinterésescalculadocomoelvaloractualizado a tipos de interés de mercadodeldiferencialde tiposdel swap,enel casodeloscontratosdetipodecambioafuturo,su valoración se determina descontando losflujos futuros calculados utilizando los tiposde cambio a futuro existentes al cierre delejercicio.

Al 31 de diciembre de 2007 el Grupo tienedesignados todos los instrumentos financierosderivadosvivos,siemprequeseaposiblesegúnlaNIC39,como“coberturascontables”,registrandosuscambiosdevalorrazonable,alsercoberturasdeflujosdeefectivo,enPatrimonioNeto,porsuparteefectiva.

k) métoDo De Conversión

Lascuentasanualesconsolidadasadjuntashansido preparadas utilizando el método generaldeconversiónestablecidoporlaNIC21paralassociedades dependientes extranjeras (métododetipodecambiodecierre).

Siguiendo el método de tipo de cambio decierre,todaslaspartidasdelascuentasanualeshansidoconvertidasaltipodecambiovigenteal cierre del ejercicio, excepto las partidas defondospropiosquehansidoconvertidasaltipode cambio histórico y la cuenta de pérdidas yganancias que ha sido convertida al tipo decambiovigenteenlasfechasenqueserealizaronlas correspondientes transacciones o tipo decambiomedioponderado.

SegúnloestipuladoenlaNIC21,elmétododeconversióndetipodecambiodecierresuponequeelefectodeconvertiraeuroslosbalancesycuentasdepérdidasygananciasdesociedadesfiliales denominados en moneda extranjera seincluyeenlacuenta“Diferenciasdeconversión”del epígrafe “Fondos propios” del pasivo delbalancedesituaciónconsolidadoadjunto.

l) aCCiones De la soCieDaD Dominante

La totalidad de las acciones de la Sociedaddominanteenautocarteraal31dediciembrede2007sepresentansegúnsucostedeadquisición,minorandoelpatrimonioneto.

m) PaGos en aCCiones

El Grupo realiza pagos basados en accionesa ciertos empleados y miembros del Consejode Administración (pagos que se liquidaránen cada caso, dependiendo de las condicionescontractuales, a través de la emisión deinstrumentosdecapitaloa travésdepagosenefectivo),yhaaplicadolosrequisitosdelaNIIF2.Los pagos en acciones liquidados medianteinstrumentos de capital se valoran al valor

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La provisión registrada por este concepto enel balance de situación representa el valoractual de la obligación de prestación definidaminoradaporelvalordemercadodelosactivosadichosplanes. Enel casodequeel valordemercado de los activos sea superior al valoractual de la obligación, el activo neto no esreconocidoenelbalancedesituaciónanoserqueseaprácticamenteciertoqueéstevayaaserrecuperado.

o) inDemnizaCiones Por Cese

De acuerdo con la legislación vigente en cadacaso, las sociedades consolidadas españolasy algunas sociedades del Grupo domiciliadasen otros países están obligadas a indemnizara aquellos empleados que sean despedidossin causa justificada. El balance de situaciónconsolidado al 31 de diciembre de 2007 noincluyeunaprovisiónporesteconcepto.

LasprovisionesporcostesdereestructuraciónsereconocencuandoelGrupotieneunplanformaldetalladoparalareestructuraciónquehayasidocomunicado a las partes afectadas. El GrupoNatra no tieneprevistos despidos significativosy por consiguiente el balance de situaciónconsolidadoadjuntonoincluyeprovisiónalgunaporesteconcepto.

P) Provisiones

Al tiempo de formular las cuentas anuales delas entidades consolidadas, sus respectivosAdministradoresdiferencianentre:

·Provisiones: saldos acreedores que cubrenobligacionespresentesalafechadelbalancesurgidas como consecuencia de sucesospasados de los que pueden derivarseperjuiciospatrimonialespara las entidades;concretos en cuanto a su naturaleza peroque requieren estimación en cuanto a suimportey/omomentodecancelación.

razonabledelasopcionesconcedidasenlafechadelaconcesión.Estevalorrazonablesecargaaresultadoslinealmentealolargodelperíododedevengoen funciónde laestimación realizadapor el Grupo con respecto a las acciones quefinalmente serán devengadas con abono apatrimonio.

Elvalorrazonabledelasopcionessedeterminaenfuncióndelospreciosdemercadodisponiblesenlafechadelavaloración,teniendoencuentasuscaracterísticas.

Para los pagos en acciones liquidados enefectivo, se reconoce un pasivo equivalente alapartedelosbienesoserviciosrecibidosasuvalorrazonableactualdeterminadoenlafechadecadabalancedesituación.

n) ComPromisos Por JuBilaCión

Deacuerdoconelconveniocolectivoenvigor,la sociedad dependiente Torre Oria, S.L. estáobligada a satisfacer determinados importes aaquellostrabajadoresquesejubilendemaneraanticipada entre los 60 y los 64 años. Al 31de diciembre de 2007 dicha sociedad tieneexternalizadosestoscompromisos,sibiennosehasatisfechoimportealgunoporesteconceptoenelejercicio2007.Adicionalmente,lasociedaddependienteZahorFrance,S.A.S.estáobligadaasatisfacerunpremiodejubilacióndesimilarescaracterísticas, para cuya cobertura mantieneregistrado un pasivo por este concepto porimporte de 523 miles de euros, calculadointernamente en base al pasivo actuarialestimado(429milesdeeurosen2006).

ElGrupomantieneplanesdeprestacióndefinidaparalosempleadosdelasociedaddependienteObipektin, AG y sigue el criterio de registrarel gasto correspondiente de acuerdo con sudevengo en la vida laboral de los empleadosmediante la realización de estudios actuarialesindependientesparaelcálculodelaobligacióndevengadaalcierredelejercicio.Dichosplaneshansidoexternalizadosenejerciciosanteriores.

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·Pasivos contingentes: obligaciones posiblessurgidas como consecuencia de sucesospasados,cuyamaterializaciónestácondicionadaaqueocurra,ono,unoomáseventosfuturosindependientesdelavoluntaddelasentidadesconsolidadas.

Lasprovisionesseregistrancuandoseestimaquela probabilidad de que se tenga que atender laobligaciónesmayorquedelocontrario.Lospasivoscontingentes no se reconocen en las cuentasanuales consolidadas, sino que se informa sobrelosmismos,conformealosrequerimientosdelIAS37.A31dediciembrede2007nosehanestimadoprovisionesnipasivoscontingentessignificativos.

Las provisiones -que se cuantifican teniendo enconsideraciónlamejorinformacióndisponiblesobrelas consecuencias del suceso en el que traen sucausaysonre-estimadasconocasióndecadacierrecontable-seutilizanparaafrontarlasobligacionesespecíficas para las cuales fueron originalmentereconocidas,procediéndoseasureversión,totaloparcial,cuandodichasobligacionesdejandeexistirodisminuyen.

q) suBvenCiones ofiCiales

Para la contabilización de las subvencionesrecibidas,elGrupoaplicalossiguientescriterios:

·Subvenciones de capital no reintegrables(relacionadas con activos). Se valoran porel importe concedido registrándose comoingresosdiferidosyseimputanaresultadosenproporción a la depreciación experimentadaduranteelejercicioporlosactivosfinanciadospordichassubvenciones.

·Subvenciones de explotación. Se registrancomo ingreso en la cuenta de pérdidas ygananciasdentrodelepígrafe“Otrosingresosdeexplotación”.

LosAdministradoresconsideranqueelGrupohavenidocumpliendo los requisitosexigidospara laconcesióndedichassubvenciones.

r) inGresos y Gastos

reconocimiento de ingresos

Los ingresos se calculan al valor razonable de lacontraprestacióncobradaoacobraryrepresentanlosimportesacobrarporlosbienesentregadosylosserviciosprestadosenelmarcoordinariodelaactividad,menosdescuentos,IVAyotrosimpuestosrelacionadosconlasventas.

Lasventasdebienessereconocencuandosehayatrasferido los riesgos y ventajas derivados de lapropiedaddelosmismos.

Losingresosordinariosasociadosalaprestacióndeservicios se reconocen igualmente considerandoelgradoderealizacióndelaprestaciónalafechade balance, siempre y cuando el resultado de latransacciónpuedaserestimadoconfiabilidad.

Los ingresospor interesessedevengansiguiendoun criterio temporal, en función del principalpendientedepagoydel tipode interésefectivoaplicable, quees el tipoquedescuenta exacta-mente losflujos futurosenefectivoestimadosalolargodelavidaprevistadelactivofinancieroalimportenetoenlibrosdedichoactivo.

reconocimiento de gastos

Losgastossereconocenenlacuentaderesulta-doscuandotienelugarunadisminuciónenlosbeneficioseconómicosfuturosrelacionadosconuna reducción de un activo, o un incrementode un pasivo, que se puede medir de formafiable.Esto implicaqueelregistrodeungastotiene lugardeformasimultáneaal registrodelincrementodelpasivoolareduccióndelactivo.Se reconoce un gasto de forma inmediatacuando un desembolso no genera beneficioseconómicos futuros o cuando no cumple losrequisitosnecesariosparasuregistrocomoactivo.

Asimismo, se reconoce un gasto cuando seincurreenunpasivoynoseregistraactivoalguno,comopuedeserunpasivoporunagarantía.

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s) imPuesto soBre las GananCias

El gasto por el Impuesto sobre Sociedadesespañol y los impuestos de naturalezasimilar aplicables a las entidades extranjerasconsolidadas se reconocen en la cuenta depérdidas y ganancias consolidada, exceptocuando sean consecuencia de una transaccióncuyosresultadosseregistrandirectamenteenelpatrimonioneto,encuyosupuesto,elimpuestocorrespondientetambiénseregistraenelestadodecambiosenelpatrimonioneto.

El gasto por impuesto sobre beneficios delejercicio se calcula mediante la suma delimpuestocorrientequeresultade laaplicacióndel tipo de gravamen sobre la base imponibledelejercicioydespuésdeaplicarlasdeduccionesquefiscalmentesonadmisibles,máslavariacióndelosactivosypasivosporimpuestosdiferidos.

Los activos y pasivos por impuestos diferidosincluyen las diferencias temporarias que se

identificancomoaquellosimportesqueseprevénpagaderosorecuperablesporlasdiferenciasentrelosimportesenlibrosdelosactivosypasivosysuvalorfiscal,así como lasbases imponiblesnega-tivas pendientes de compensación y los créditospordeduccionesfiscalesnoaplicadasfiscalmente.Dichos importes se registran aplicando a ladiferenciatemporalocréditoquecorrespondaeltipodegravamenalqueseesperarecuperarlosoliquidarlos.

Sereconocenpasivosporimpuestosdiferidosparatodas las diferencias temporarias imponibles,salvo si la diferencia temporaria se deriva delreconocimientoinicialdelfondodecomercio.

Conocasióndecadacierrecontable,serevisanlosimpuestosdiferidosregistrados(tantoactivoscomopasivos)conobjetodecomprobarquesemantienenvigentes,efectuándoselasoportunascorrecciones a los mismos de acuerdo con losresultadosdelosanálisisrealizados.

La Sociedad dominante tributa consolidada-mentecondeterminadassociedadesdelGrupo,

deacuerdocon la legislaciónespañolavigente.Adicionalmente, las sociedades dependientesTxocalOñati,S.L.yNatrazahor,S.A.tributanenrégimenespecialdeconsolidaciónfiscalsiendolasociedaddominantedelgrupoTxocalOñati,S.L.

t) BenefiCios Por aCCión

El beneficio básico por acción se calcula comoel cociente entre el beneficio neto del períodoatribuiblealaSociedaddominanteyelnúmeromedio ponderado de acciones ordinarias encirculación durante dicho período, sin incluirel número medio de acciones de la Sociedaddominante en cartera de las sociedades delGrupo.

Por suparte, elbeneficioporaccióndiluido secalculacomoelcocienteentreelresultadonetodelperíodoatribuiblealosaccionistasordinariosajustadosporelefectoatribuiblea lasaccionesordinarias potenciales con efecto dilusivo y elnúmeromedioponderadodeaccionesordinariasencirculaciónduranteelperíodo,ajustadoporelpromedioponderadode lasaccionesordinariasque serían emitidas si se convirtieran todas lasacciones ordinarias potenciales en accionesordinarias de la sociedad. A estos efectos seconsidera que la conversión tiene lugar alcomienzo del período o en el momento de laemisióndelasaccionesordinariaspotenciales,siéstassehubiesenpuestoencirculaciónduranteelpropioperíodo.

u) moneDa extranJera

La moneda funcional del Grupo es el euro.Consecuentemente, todos los saldos ytransacciones denominados en monedasdiferentesaleuroseconsiderandenominadosen“monedaextranjera”.

Las operaciones en otras divisas distintas deleuro se registran según los tipos de cambiovigentes en las fechas de las operaciones. Enla fecha del balance de situación, los activos y

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pasivos monetarios denominados en monedasextranjerasseconviertenalamonedafuncionalsegúnlostiposdecambiodecierredelejercicioo el tipode cambio asegurado. Lasdiferenciaspositivas y negativas obtenidas al cierre delejercicio como resultado de la actualizacióncitadasehanregistradoenlacuentadepérdidasyganancias.

Conelfindecubrirsuexposiciónaciertosriesgosde cambio, el Grupo formaliza contratos yopcionesaplazo(véaseenlaNota4-jlosdetallesdelaspolíticascontablesdelGrupoconrespectoadichosinstrumentosfinancierosderivados).

En la consolidación, los saldos de las cuentasanuales de las entidades consolidadas cuyamoneda funcional es distinta del euro, seconviertenaeurosdelasiguienteforma:

·Los activos y pasivos se convierten poraplicacióndel tipode cambiode cierredelejercicio.

·Las partidas de ingresos y gastos seconviertensegúnlostiposdecambiomediosdelejercicio,amenosqueéstosfluctúendeformasignificativa.

·El patrimonio neto, a los tipos de cambiohistóricos(entendiendocomotaleslosdelafechadetransición).

Lasdiferenciasdecambioquesurjan,ensucaso,se clasifican separadamente en el patrimonioneto. Dichas diferencias se reconocen comoingresosogastosenelperíodoenqueserealizaoenajenalaoperaciónenelextranjero.

Los ajustes del fondo de comercio y el valorrazonable generados en la adquisición de unaentidadextranjeraseconsideranactivosypasivosde la entidad extranjera y se convierten segúneltipovigentealcierre.Elgrupohaoptadoporconsiderarlosajustesdelfondodecomercioyelvalor razonable generados en las adquisicionesconfechaanterioralafechadetransiciónalasNIIFcomoactivosypasivosdenominadoseneuros.

v) estaDo De fluJos De efeCtivo ConsoliDaDos

Enelestadodeflujosdeefectivoconsolidados,preparado de acuerdo al método indirecto,se utilizan las siguientes expresiones en lossiguientessentidos:

·Flujos de efectivo: entradas y salidas dedinero en efectivo y de sus equivalentes,entendiendo por éstos las inversiones acorto plazo de gran liquidez y sin riesgosignificativodealteracionesensuvalor.

·Actividades de explotación: actividadestípicas de las sociedades que forman el

grupo consolidado, así como otrasactividades que no pueden ser calificadascomodeinversiónodefinanciación.

·Actividadesdeinversión:lasdeadquisición,enajenaciónodisposiciónporotrosmediosdeactivosalargoplazoyotrasinversionesnoincluidasenelefectivoysusequivalentes.

·Actividades de financiación: actividadesque producen cambios en el tamaño ycomposición del patrimonio neto y delos pasivos que no forman parte de lasactividadesdeexplotación.

w) informaCión soBre meDio amBiente

El inmovilizado material destinado a laminimización del impacto medioambiental ymejora del medio ambiente se halla valoradoasupreciodecostedeadquisición.Loscostesde ampliación, modernización o mejora querepresentan un aumento de la productividad,capacidad, eficiencia, o un alargamiento de lavida útil de estos bienes, se capitalizan comomayor coste. Las reparaciones y los gastosde conservación y mantenimiento incurridosdurante el ejercicio se cargan a la cuenta depérdidasyganancias.

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Los gastos devengados por las actividadesmedioambientales realizadas o por aquellasactividades realizadas para la gestión de losefectos medioambientales de las operacionesdelGrupo,seimputanenfuncióndelprincipiodel devengo, es decir, cuando se produce lacorriente real de bienes y servicios que losmismos representan, con independencia delmomento en que se produzca la corrientemonetariaofinancieraderivadadeellos.

x) oPeraCiones interrumPiDas y aCtivos no Corrientes manteniDos Para la venta

El capítulo “Activos no corrientes clasificadoscomomantenidosparalaventa”recogeelvalorenlibrosdelaspartidas(individualesointegradasen un conjunto, “grupo de disposición”, oque forman parte de una unidad de negocioque se pretende enajenar, “operaciones eninterrupción”)cuyaventaesaltamenteprobablequetenga lugar,en lascondicionesen lasquetales activos se encuentran actualmente, en elplazodeunañoacontardesdelafechaalaqueserefieren lascuentasanuales.Por lotanto, larecuperacióndelvalorenlibrosdeestaspartidas(quepueden serdenaturalezafinanciera ynofinanciera)previsiblementetendrálugaratravésdelprecioqueseobtengaensuenajenación.

Simétricamente, el capítulo “Pasivos nocorrientesclasificadoscomomantenidosparalaventa”recogelossaldosacreedoresconorigenenlosactivosoenlosgruposdedisposiciónyenlasoperacioneseninterrupción.

Los activos no corrientes mantenidos para laventa se valoran por el menor importe entresu valor razonable menos los costes de venta

y su valor en libros calculado en la fecha desu asignación a esta categoría. En el balancede situación consolidadoadjunto, los activos ypasivos clasificados como mantenidos para laventasehanvaloradoasuvalorenlibrosporserésteelmenordeambosimportes.

Los activos no corrientes mantenidos para laventanoseamortizanmientraspermanecenenestacategoría.

Laspérdidaspordeteriorodeunactivo,ogrupode disposición, debidas a reducciones de suvalorenlibroshastasuvalorrazonable(menosloscostesdeventa)sereconocenenelcapítulo“Pérdidaspordeteriorodeactivosnocorrientesenventa”delacuentadepérdidasygananciasconsolidada. Las ganancias de un activo nocorrienteenventapor incrementosposterioresdelvalorrazonable(menosloscostesdeventa)aumentansuvaloren librosysereconocenenla cuentadepérdidas yganancias consolidadahasta un importe igual al de las pérdidas pordeterioroanteriormentereconocidas.

Los activos, pasivos, ingresos y gastos de lasoperaciones endiscontinuidad y los activosnocorrientesmantenidosparalaventasepresentanseparadamenteenelbalanceyenlacuentaderesultados.

y) resultaDo De las aCtiviDaDes interrumPiDas

De acuerdo con la NIIF 5, se debe recoger enla cuenta de resultados un importe único quecomprenda el total del resultado después deimpuestos de las actividades interrumpidas.El desglose del Resultado de ActividadesInterrumpidas correspondiente a los ejercicios2007y2006sedesglosaenlaNota11.

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5. fondo de ComerCIo

Elmovimientohabidoenesteepígrafedelbalancedesituaciónconsolidadoadjuntodurantelosejercicios2007y2006,hasidoelsiguiente:

miles de euros

Otrosactivosintangibles

Propiedad,plantayequipo

Existencias

Deudorescomercialesyotrascuentasacobrar

Otrosactivoscorrientes

Efectivoyequivalentes

Deudafinanciera

Provisionesyotrospasivosnocorrientes

Acreedorescomercialesyotrascuentasapagar

Otrospasivoscorrientes

963

6.290

5.765

13.413

344

850

(5.423)

(926)

(11.675)

(1.860)

7.741

miles de euros

Saldoa31dediciembrede2005 88.747

Incorporaciónalperímetrodeconsolidación 79.096

Diferenciasdeconversión 145

saldo al 31 de diciembre de 2006 167.988

Diferenciasdeconversión

Incorporaciónalperímetrodeconsolidación

Salidasdelperímetrodeconsolidación

Deterioro

ReestructuracióndelGrupoBraes

(3.066)

48.867

(125)

(450)

(1.497)

saldo al 31 de diciembre de 2007 211.717

TalcomoseindicaenlaNota2,elcostedelasadquisicionesdelejercicio2007haascendidoa53.088milesdeeuros,generándoseunfondodecomerciode48.867milesdeeuros.Estasoperacioneshansupuestounasalidanetadecajade52.745milesdeeuros.

ElfondodecomerciodeTorreOria,S.L.sehasometidoaun“testdeimpairment”habiendoregistradoelGrupounapérdidapordeteriorode450milesdeeuros.

Eldetalledelosactivosnetosadquiridoseselsiguiente:

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Eldetalledeltotaldefondosdecomercioal31dediciembrede2007,porlasdistintasunidadesgeneradorasdeefectivo,eselsiguiente:

miles de euros

TorreOria,S.L.

GrupoZahor

ChocolaterieJacali,NV

AllCrump,NV

LesDélicesd´Ellezelles,S.P.R.L.

Natraceutical,S.A.

LaboratoiresFortéPharma,SAM

OversealNaturalIngredients,Ltd

Obipektin,AG

KingfoodAustralia,PtyLimited

FortéPharmaIbérica,S.L.U.

1.946

27.650

13.767

39.162

1.515

1.022

79.191

34.531

5.765

5.576

1.592

211.717

Elimporterecuperabledeestosfondosdecomerciosehaestimadodeacuerdoconelvalorenuso,elcualsehabasadoenhipótesisdeflujosdeefectivo,tasasdecrecimientodelosmismosytasasdedescuentoconsistentesconlasaplicadasenelcálculodelosvaloresdemercado.

Lasproyeccionessonpreparadasparacadaunidaddenegocio,enbaseasuevoluciónrecienteeincorporanlas mejores estimaciones de la Dirección del Grupo acerca del comportamiento futuro de las variableseconómicas,tantointernascomoexternas,másrelevantes.

Los planes de negocio preparados son revisados y finalmente aprobados por el Comité de DireccióndelGrupo.

Losvaloresdeusosehancalculado,paracadaunidadgeneradoradeefectivo,comoelvaloractualdelosflujosdeefectivoresultantesdelasproyeccionesfinancierasdescontadosatasasquetienenencuentalosriesgosespecíficosdelosactivos,elcostemediodelospasivosylaestructurafinancieraobjetivodelGrupo.Durantelosejercicios2007y2006nosehanproducidocambiossignificativosenelentornoyestructuradelosnegociosniensusexpectativasfuturas,porloquesehanutilizadolasmismastasasdeactualización,queoscilanentreun8%yun10%,aproximadamente.

Deacuerdoconlasestimacionesyproyeccioneseconómico-financieraselaboradasporlosAdministradoresdelGrupo,lasprevisionesdelosflujosdecajaatribuiblesaestasunidadesgeneradorasdeefectivoogruposdeellasalasqueseencuentranasignadoslosdistintosfondosdecomerciopermitiránrecuperarelvalornetodecadaunodelosfondosdecomercioregistradosa31dediciembrede2007.

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miles de euros

Saldoal31/12/06

IncorporacionesalPerímetrodeConsolidación

EntradasoDotaciones

Bajas Traspasos Diferenciasdeconversión

Saldoal31/12/07

Coste:

Actividadesdedesarrollo 3.874 - 2.548 (681) (56) (13) 5.672

Propiedadindustrial 1.786 - 2.597 - - - 4.383

Aplicacionesinformáticas 3.629 470 954 - (3) (20) 5.030

Otroinmovilizado - 1.138 539 - - - 1.677

total coste 9.289 1.608 6.638 (681) (59) (33) 16.762

Amortización acumulada:

Actividadesdedesarrollo (1.749) - (953) 130 90 12 (2.470)

Propiedadindustrial (1.216) - (151) - - - (1.367)

Aplicacionesinformáticas (2.270) (413) (678) - - 5 (3.356)

Otroinmovilizado - (452) (44) - - - (496)

total amortización

acumulada

(5.235) (865) (1.826) 130 90 17 (7.689)

Pérdidas por deterioro (107) - (233) - - - (340)

total neto 3.947 8.733

miles de euros

Saldoal31/12/05

IncorporacionesalPerímetrodeConsolidación

EntradasoDotaciones

Bajas Saldoal31/12/06

Coste:

Actividadesdedesarrollo 3.349 475 1.644 (1.594) 3.874

Propiedadindustrial 1.370 165 251 - 1.786

Aplicacionesinformáticas 2.360 106 1.213 (50) 3.629

total coste 7.079 746 3.108 (1.644) 9.289

Amortizaciónacumulada:

Actividadesdedesarrollo (1.077) (475) (995) 798 (1.749)

Propiedadindustrial (1.079) (85) (53) - (1.216)

Aplicacionesinformáticas (1.841) (102) (334) 7 (2.270)

total amortización

acumulada

(3.996) (662) (1.382) 805 (5.235)

Pérdidas por deterioro - (107) - - (107)

total neto 3.083 3.947

6. otros ACtIVos IntAnGIBles

El movimiento habido durante los ejercicios 2007 y 2006 en las diferentes cuentas de “Otros activosintangibles”ydesuscorrespondientesamortizacionesacumuladas,hasidoelsiguiente:

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Dentrodelostraspasosdelejercicio2007seincluyelareclasificacióndeloselementosdelassociedadesquehanpasadoaconsiderarseoperacionesnocontinuadascuyocosteyamortizaciónacumuladaasciendea95y90milesdeeurosrespectivamente.

LasadicionesdegastosdedesarrollocorrespondenaproyectosdesarrolladosporelGrupocomopartedesupolíticademantenerelritmodecrecimientoyniveldecompetitividad.

Del saldonetodelepígrafedeactividadesdedesarrollo,un importede1.638milesdeeuroscorrespondeaproyectosqueyahanfinalizadoyestánsiendoamortizadosalporcentajeestablecido,sibientodavíanohanalcanzadoelvolumendeventasprevisto.Elresto,1.457milesdeeuros,sonproyectosenfasededesarrollo.

Elimporteagregadodelosgastosdeinvestigaciónquesehanimputadocomogastosenlacuentaderesultadosconsolidadadelejercicio2007adjuntaasciendea21milesdeeuros.

DelinmovilizadoinmaterialdelGrupo,al31dediciembrede2007y31dediciembrede2006seencuentrantotalmente amortizados determinados elementos cuyos valores de activo y correspondiente amortizaciónacumuladaasciendena5.033y4.797milesdeeurosrespectivamente.

7. ProPIedAd, PlAntA y equIPo

Elmovimientohabidodurantelosejercicios2007y2006enlasdiferentescuentasde“Propiedad,plantayequipo”ydesuscorrespondientesamortizacionesacumuladasyprovisiones,hasidoelsiguiente:

miles de euros

Saldoal

31/12/06

Incorporaciones

alPerímetrode

Consolidación

Entradas

oDotaciones

Salidas

oBajas

Traspasos Diferencia

de

Conversión

Saldoal

31/12/07

Coste:

Terrenosyconstrucciones 75.308 6.007 6.274 (1.490) (231) (819) 85.049

Instalacionestécnicas

ymaquinaria 177.066 11.815 8.871 (4.850) 1.847 (1.048) 193.701

Otrasinstalaciones,utillaje

ymobiliario 12.358 196 1.259 (1.879) (117) (23) 11.794

Otroinmovilizado 3.098 288 592 (303) (306) (51) 3.318

Anticiposeinmovilizado

encurso 5.238 1.587 6.163 (1.584) (2.628) - 8.776

total coste 273.068 19.893 23.159 (10.106) (1.435) (1.941) 302.638

Amortización acumulada:

Terrenosyconstrucciones (36.178) (3.180) (1.927) 1.211 179 356 (39.539)

Instalacionestécnicas

ymaquinaria (110.598) (10.131) (8.708) 4.548 221 904 (123.764)

Otrasinstalaciones,utillaje

ymobiliario (7.432) (165) (1.116) 1.858 60 15 (6.780)

Otroinmovilizado (2.319) (111) (397) 198 162 47 (2.420)

total amortización

acumulada (156.527) (13.587) (12.148) 7.815 622 1.322 (172.503)

Pérdidas por deterioro (270) - (53) - - - (323)

total neto 116.271 129.812

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SC

ON

SOLI

DA

DA

S

miles de euros

Saldoal

31/12/05

Incorporaciones

alPerímetrode

Consolidación

Entradas

oDotaciones

Salidas

oBajas

Traspasos Diferencia

de

Conversión

Saldoal

31/12/06

Coste:

Terrenosyconstrucciones

Instalacionestécnicasy

maquinaria

Otrasinstalaciones,utillaje

ymobiliario

Otroinmovilizado

Anticiposeinmovilizado

encurso

75.097

172.283

10.530

3.149

5.123

-

-

850

-

-

1.166

8.024

1.105

392

5.039

(222)

(6.694)

(140)

(422)

(153)

48

4.662

61

-

(4.771)

(782)

(1.208)

(48)

(21)

-

75.308

177.066

12.358

3.098

5.238

total coste 266.182 850 15.726 (7.631) - (2.059) 273.068

Amortización acumulada:

Terrenosyconstrucciones

Instalacionestécnicas

ymaquinaria

Otrasinstalaciones,utillaje

ymobiliario

Otroinmovilizado

(34.941)

(106.461)

(6.161)

(2.126)

(31)

223

(475)

61

(1.745)

(10.181)

(923)

(380)

169

5.024

105

115

-

-

-

-

371

797

23

11

(36.178)

(110.598)

(7.432)

(2.319)

total amortización acumulada (149.689) (222) (13.229) 5.411 - 1.203 (156.527)

Pérdidas por deterioro (2.092) - - 1.822 - - (270)

total neto 114.400 116.271

miles de euros

2007 2006

Terrenos 538 538

Construcciones 188 223

Instalacionestécnicasymaquinaria 14 17

Otrasinstalaciones,utillajeymobiliario - 1

740 779

Enlostraspasosdelejercicio2007seincluyelareclasificacióndeloselementosdelassociedadesquehanpasadoaconsiderarseoperacionesdiscontinuadas,cuyocosteyamortizaciónacumuladaasciendea1.399y621milesdeeurosrespectivamente.

ConformeseindicaenlaNota4-d,elGrupoprocedióalaactualizacióndelosvaloresdesuinmovilizadomaterialalamparodelasdisposicionesdelRealDecreto-Ley7/1996,de7dejunio.LascuentasafectadasporlaactualizaciónamparadaenelRealDecreto-Ley7/1996,de7dejunioysuefectonetoenelinmovilizadoal31dediciembrede2007escomosigue:

100

Elefectodelaactualizaciónsobreladotaciónalaamortizacióndelejercicio2007haascendidoa39milesdeeuros.

Delimportedelosactivosenexplotacióndentrodelepígrafe“Propiedad,plantayequipo”delGrupoal31dediciembrede2007yal31dediciembrede2006,seencuentrantotalmenteamortizadosdeterminadoselementoscuyosvaloresdeactivoycorrespondienteamortizaciónacumuladaasciendena76.659y84.768milesdeeuros,aproximadamente.

Al31dediciembrede2007elepígrafe“Instalacionestécnicasymaquinaria”recoge973milesdeeuroscorrespondientealvalordelamaquinariaobjetodecontratodearrendamientofinanciero.LosdatosmássignificativosreferentesadichocontratoformalizadoporelGruposonlossiguientes:

miles de euros

instalaciones técnicas y maquinaria

Númerodeañosdelcontrato 5

Costealcontado(sinvalorresidual) 973

Valorresidual 10

Rentaspendientesdepago

-Cortoplazo 189

-Largoplazo 559

Rentaspagadasenelejercicio 181

sociedad miles de euros

2007 2006

Biópolis,S.L. 707 573

CakefriendsLtd. - 156

707 729

ElGruposiguelapolíticadeformalizarpólizasdesegurosparacubrirlosposiblesriesgosaqueestánsujetoslosdiversoselementosdesuinmovilizadomaterial.Al31dediciembrede2007existeunacoberturadelaprácticatotalidaddelvalornetocontabledelinmovilizado.

8. InVersIones ContABIlIzAdAs APlICAndo el método de lA PArtICIPACIón

El saldodelepígrafe“Inversiones contabilizadasaplicandoelmétodode laparticipación”delactivodelosbalancesdesituaciónconsolidadosadjuntossecorrespondeíntegramenteconlaparticipaciónenlassiguientessociedades:

101

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miles de euros

Saldoaliniciodelejercicio 729

Salidasdelperímetrodeconsolidación (152)

Participacionesenlosresultadosdel

ejerciciodesociedadescontabilizadas

aplicandoelmétododelaparticipación 130

Saldoalcierredelejercicio 707

miles de euros

2007 2006

Nocorriente Corriente Nocorriente Corriente

Activosfinancierosdisponiblesalaventa 4.677 - 9.776 -

Activosfinancierosmantenidosavencimiento 4.760 - 6.407 -

Deudorescomercialesyotrascuentasacobrar - 91.130 - 76.521

Otrosactivosfinancieroscorrientes - 613 - 223

Activosporimpuestoscorrientes - 5.226 - 6.407

Efectivoyotrosactivoslíquidosequivalentes - 33.965 - 26.209

9.437 130.934 16.183 109.360

Elmovimientohabidoenesteepígrafedelbalancedesituaciónconsolidadoduranteelejercicio2007,hasidoelsiguiente:

9. ACtIVos fInAnCIeros y efeCtIVo, y otros ACtIVos lÍquIdos equIVAlentes

Elresumendelossaldosdeactivosfinancierosincluidosenlosbalancesdesituaciónconsolidadosadjuntos,atendiendoalanaturalezadelasoperaciones,eselsiguiente:

aCtivos finanCieros DisPoniBles Para la venta

Enelcapítulo“Activosfinancierosdisponiblesparalaventa”serecogenlasparticipacionesenlassiguientessociedades,noincluidasenelperímetrodeconsolidación(véanseNotas2y4-h):

sociedad miles de euros

2007 2006

PanadoroGroupAG 1.500 1.500

BraesHoldingLtd. 2.789 2.789

Cakefriends,Ltd. 388 -

BraesGroupLtd. - 221

BraesGroupBV - 5.266

4.677 9.776

102

Asimismo,dichassociedadesmantienencuentasacobrarypagarconelGrupoporimportesde2.937y297milesdeeuros,respectivamenteyseencuentranregistradasenlosepígrafes“Deudorescomercialesyotrascuentasacobrar”y“Otrospasivoscorrientes”delbalancedesituaciónconsolidadoadjunto.Estossaldostienenunvencimientoacortoplazoynodevenganintereses.

otros aCtivos finanCieros Corrientes

Elsaldodeesteepígrafesecorrespondeprincipalmenteconuncréditode500milesdeeurosconcedidoaunconsejeroyempleadodeunasociedadfilialdelGrupo,convencimientoel31dediciembrede2008yquedevengauntipodeinterésdemercado.

aCtivos finanCieros no Corrientes a venCimiento

Elsaldodeesteepígrafecorrespondeprincipalmentealafinanciaciónprestadaatercerosparaeldesarrollodeunproyectoenjointventureporimportede868milesdeeuros.Adicionalmente,incluyeloscréditosconcedidos a dos sociedades dependientes de Natraceutical, S.A., no incorporadas al perímetro deconsolidación,porimportede749milesdeeuros,yelefectoderivadodelavaloracióndeinstrumentosfinancierosporimportede2.406milesdeeuros.

DeuDores ComerCiales y otras Cuentas a CoBrar

Elperíododecréditomedioparalaventadebienesesde69días,aproximadamente.Lascuentasacobrarnodevengantipodeinterés.

Esteepígrafefiguranetodeunaprovisiónporlosimportesirrecuperablesestimadosdelaventadebienesporvalorde1.877milesdeeuros(1.888milesdeeurosen2006).Laprovisiónsehaestimadoenreferenciaalosincumplimientosdeotrosejerciciosyalanálisisespecíficodecadaunodelosdeudores.

Los Administradores de la Sociedad dominante consideran que el importe en libros de las cuentas dedeudorescomercialesyotrascuentasacobrarseaproximaasuvalorrazonable.

aCtivos Por imPuestos Corrientes

Este epígrafe incluye saldos a cobrar a las Administraciones Públicas, así como créditos fiscalescorrespondientesabasesimponiblespendientesdecompensarporimportede3.234milesdeeuros(véaseNota19).

efeCtivo y otros aCtivos líquiDos equivalentes

Esteepígrafe incluyeprincipalmente la tesoreríadelGrupo,así comodeterminadosdepósitosbancariosacortoplazoconunvencimiento inicialdetresmesesounplazo inferior.El importeen librosdeestosdepósitosbancariosseaproximaasuvalorrazonableydevenganuntipodeinterésdemercado.

103

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10. exIstenCIAs

Lacomposicióndelsaldodeexistenciasal31dediciembrede2007y2006,eslasiguiente:

miles de euros

31/12/07

Cacao,Derivados,CafeínayProductosNutracéuticos

ComercializacióndeInmuebles

CavasyVinos Total

Comerciales 5.689 66 - 5.755

Materiasprimasyauxiliares 46.715 - 669 47.384

Productoencurso 14.333 155 3.974 18.462

Productoterminado 32.361 4 250 32.615

Anticiposaproveedores 299 - - 299

Provisiones (3.199) - (35) (3.234)

totales 96.198 225 4.858 101.281

miles de euros

31/12/06

Cacao,Derivados,CafeínayProductosNutracéuticos

ComercializacióndeInmuebles

CavasyVinos Total

Comerciales 2.381 96 - 2.477

Materiasprimasyauxiliares 34.464 - 1.626 36.090

Productoencurso 10.160 155 2.861 13.176

Productoterminado 31.370 6 352 31.728

Anticiposaproveedores 1.271 - - 1.271

Provisiones (3.029) - (35) (3.064)

totales 76.617 257 4.804 81.678

Al31dediciembrede2007lassociedadesdelGrupoteníancompromisosfirmesdecomprayventademateriasprimasyproductosterminadospor45.296y41.462milesdeeuros,respectivamente(30.831y38.332milesdeeurosa31dediciembrede2006).

Elsaldodeexistenciasal31dediciembrede2007incluye2.674milesdeeuroscorrespondientesavinosycavasconunprocesodeelaboraciónalargoplazo.Adicionalmente,dichocapítulodelbalancedesituaciónincluyeproductosencursocorrespondientesaextractosderivadosdelcacaoporimportede1.344milesdeeuros,unaparteimportantedeloscualesserealizaráenunperiodosuperioradocemeses,portratarsedeproductosnovedososderecientelanzamientocomercial.

104

11. oPerACIones InterrumPIdAs

SegúnseindicaenlaNota2,duranteelejercicio2007laSociedaddominantehadecididodiscontinuarlaactividaddelassociedadesNatraCI,Srl.yApra,S.L.

resultaDos y fluJos netos De efeCtivo De oPeraCiones interrumPiDas

DeacuerdoconloestablecidoenlaNIIF5sehanpresentadocomparativamentelacuentadepérdidasygananciasconsolidadayelestadodeflujosdeefectivoconsolidadodelejercicio2006incluyendolossaldoscorrespondientesalejercicioanteriorenloscorrespondientesepígrafesde“Actividadesinterrumpidas”.

miles de euros

2007 2006

Importenetodelacifradenegocios

Aprovisionamientos

Otrosingresosdeexplotación

Otrosgastosdeexplotación

Gastosdepersonal

Amortización

Otrosgastos

NatraCI,Srl. Apra,S.L. NatraCI,Srl. Apra,S.L.

-

-

-

30

6

48

-

(294)

487

(36)

315

188

135

-

-

-

-

84

9

30

-

-

-

(677)

819

132

104

-

Resultadodeexplotación 84 795 131 378

Ingresosfinancieros

Gastosfinancieros

-

-

-

126

-

-

-

84

Resultadosextraordinarios 2 (5) - -

Resultadoantesdeimpuestos 86 916 131 462

Impuestosobrelasganancias 7 - 7 -

Resultadosdelejercicio 93 916 138 462

Adicionalmente, a continuación se indican los flujos netos de efectivo atribuibles a las actividades deexplotación,deinversiónydefinanciacióndelasoperacionesinterrumpidas:

miles de euros

2007 2006

Efectivooequivalentesalcomienzodelejercicio

Flujosdeefectivodelasactividadesdeexplotación

Flujosdeefectivodelasactividadesdeinversión

Flujosdeefectivodelasactividadesdefinanciación

43

1.055

83

(1.123)

260

(1.815)

(536)

2.134

efectivo o equivalentes al final del ejercicio 58 43

105

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12. fondos ProPIos

CaPital soCial

ElcapitalsocialdelaSociedaddominanteal31dediciembrede2007asciendea38.625.881eurosyestácompuestopor32.188.234accionesordinariasde1,20eurosdevalornominalcadauna,encontrándosetotalmentesuscritasydesembolsadas.

Todaslasaccionesdelcapitalsocialgozandelosmismosderechos,noexistiendorestriccionesestatutariasasutransferibilidadyestandoadmitidasucotizaciónenlasBolsasdeValoresdeValenciayMadrid.

Al31dediciembrede2007CarafalInvestment,S.L.U.eslaúnicaentidadconunaparticipaciónsuperioral10%,conunporcentajede10,366%.

reserva De revalorizaCión

A31dediciembrede2007yahaprescritoelplazode3añosparaquelaAdministraciónTributariacompruebeelsaldodelacuenta“ReservadeRevalorización”RealDecreto-Ley7/1996de7dejunioqueasciendea1.288milesdeeurosparalasdistintassociedadesconsolidadas.Dichosaldopodrádestinarse,sindevengodeimpuestos,aeliminarlosresultadoscontablesnegativos,tantolosacumuladosdeejerciciosanteriorescomolosdelpropioejercicio,olosquepuedanproducirseenelfuturoyaampliacióndelcapitalsocial.

SisedispusieradelsaldodeestacuentaenformadistintaalaprevistaenelRealDecreto-Ley7/1996,dichosaldopasaríaaestarsujetoatributación.

reserva leGal

DeacuerdoconelTextoRefundidodelaLeydeSociedadesAnónimas,debedestinarseunacifraigualal10%delbeneficiodelejercicioalareservalegalhastaqueéstaalcance,almenos,el20%delcapitalsocial.A31dediciembrede2007y2006el saldodedicha reservaasciendea4.000y2.618milesdeeuros,respectivamente.

Lareservalegalpodráutilizarseparaaumentarelcapitalenlapartedesusaldoqueexcedadel10%delcapitalyaaumentado.Salvoparalafinalidadmencionadaanteriormente,ymientrasnosupereel20%delcapitalsocial,estareservasólopodrádestinarsealacompensacióndepérdidasysiemprequenoexistanotrasreservasdisponiblessuficientesparaestefin.

Prima De emisión

DeacuerdoconelTextoRefundidodelaLeydeSociedadesAnónimassepermiteexpresamentelautilizacióndelsaldodelaprimadeemisiónparaampliarcapitalynoestablecerestricciónespecíficaalgunaencuantoaladisponibilidaddedichosaldo.

106

aCCiones ProPias en Cartera

Elmovimientodelepígrafe“Accionespropias”durantelosejercicios2007y2006,hasidoelsiguiente:

número de acciones miles de euros

saldo inicial 898.931 6.045

Adquisiciones 280.129 2.189

Provisiones (87.964) (597)

saldo al 31 de diciembre de 2006 1.091.096 7.637

Adquisiciones 675.504 6.593

Enajenaciones (570.000) (4.553)

saldo al 31 de diciembre de 2007 1.196.600 9.677

LaSociedaddominantehaadquiridoaccionespropiasenvirtuddelacuerdo,renovadoanualmente,delasJuntasGeneralesOrdinariasdeAccionistasdefechas29dejuniode2005,19dejuniode2006y27dejuniode2007queautorizanalConsejodeAdministraciónacompraraccionespropias,sinestablecerfinalidadalguna.Elvalornominaldelasaccionespropiasencarteraa31dediciembrede2007representaun3,72%delcapitalsocial.

otra informaCión

Determinadas sociedades del Grupo mantienen en sus balances de situación individuales gastos deestablecimiento y gastos de investigación y desarrollo activados. Hasta que dichos gastos hayan sidototalmente amortizados, está prohibida todadistribucióndebeneficios, amenosque el importede lasreservasdisponiblesdedichassociedadessea,comomínimo,igualalimportedelossaldosnoamortizados.En consecuencia, del saldo de las reservas voluntarias que presentan las cuentas individuales de dichassociedades,4.794milesdeeurossonindisponibles.

La Sociedad dominante y dos sociedades dependientes presentan en sus balances individuales comoreservaindisponible,quetieneportantocarácterrestringido,unimportede3.895y5.088milesdeeuros,respectivamente,correspondientesa reservasporadquisicióndeacciones, talycomoseestableceen lanormativavigente.

107

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sociedad miles de euros

2007 2006

Apra,S.L.

HábitatNatra,S.A.

TorreOria,S.L.

NatraCacao,S.L.

Exnama-ExtratosNaturaisdaAmazônia,Ltda.

NatraU.S.

Natraceutical,S.A.

NatraceuticalIndustrial,S.L.U.

OversealNaturalIngredients,Ltd.

Obipektin,AG

TheTalinCo.Ltd.

GrupoZahor

TxocalOñati,S.A.

NatraCI,Srl.

ChocolaterieJacali,NV

TxocalBelgium,NV

(927)

156

1.912

5.966

2.071

-

(613)

(1.050)

1.684

1.849

(7)

(984)

5.271

(655)

1.682

(952)

(667)

164

1.758

4.505

2.034

45

1.849

-

172

1.314

38

(983)

2.534

(810)

617

(116)

15.402 12.454

reservas en soCieDaDes ConsoliDaDas Por inteGraCión GloBal y Por el métoDo De la PartiCiPaCión

Lacomposiciónporsociedadesdelepígrafe“Reservasensociedadesconsolidadasporintegraciónglobal”incluidoenlarúbrica“Patrimonioneto”eslasiguiente:

Elsaldodelepígrafe“Reservasensociedadesconsolidadasporelmétododelaparticipación”correspondeíntegramenteaBiópolis,S.L.

DiferenCias De Conversión

Lacomposiciónporsociedadesdelepígrafe“Diferenciasdeconversión”incluidoenlarúbrica“Patrimonioneto”a31dediciembrede2007,eslasiguiente:

sociedad miles de euros

2007 2006

Exnama-ExtratosNaturaisdaAmazônia,Ltda.

NatraU.S.Inc.

OversealNaturalIngredients,Ltd.

TheTalinCo.Ltd.

KingfoodAustralia,Pty

Obipektin,AG

2.158

(202)

(2.252)

10

(6)

(1.197)

142

(46)

280

(7)

-

(476)

(1.489) (107)

108

14. ProVIsIones A lArGo PlAzo

Elmovimientoquehatenidolugarenelsaldodeesteepígrafedelbalancedesituaciónconsolidadoenlosejercicios2007y2006,hasidoelsiguiente:

DistriBuCión De resultaDos De la soCieDaD Dominante

Lapropuestadedistribucióndelresultadoindividualdelejercicio2007formuladaporlosAdministradoresdelaSociedaddominantesuponetraspasarelresultadodelejercicioaresultadosnegativosdeejerciciosanterioresparasucompensaciónconbeneficiosdeejerciciosfuturos.

13. Intereses mInorItArIos

Eldetalleporsociedadesdelsaldodelepígrafe“Interesesminoritarios”delbalancedesituaciónconsolidadoal31dediciembrede2007y2006,yelresultadocorrespondientealossociosexternosenlosejercicios2007y2006sepresentaacontinuación:

Sociedad miles de euros

2007 2006

intereses minoritarios

resultado atribuido a minoritarios

intereses minoritarios

resultado atribuido a minoritarios

Natraceutical,S.A.

NatraceuticalIndustrial,S.L.

Exnama-ExtratosNaturaisdaAmazônia,Ltda.

OversealNaturalIngredients,Ltd.

Obipektin,AG

TheTalinCo.Ltd.

NatraU.S.Inc.

Biópolis,S.L.

OversealColor,Inc.

ForteServices,SAM

KingfoodAustralia,Pty

LaboratoiresFortéPharma,SAM

58.417

(1.532)

2.418

799

(248)

-

-

67

(12)

1

143

2.018

(191)

(681)

(100)

972

(472)

-

-

59

-

-

147

1.892

61.207

(832)

1.552

1.876

622

(36)

-

(25)

-

124

-

-

717

(832)

62

1.213

458

(36)

-

8

-

123

-

-

62.071 1.626 64.488 1.713

109

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miles de euros

Provisiones para Jubilaciones

otras Provisiones

total

Saldoal31dediciembrede2006

Dotaciónconcargoaresultados:

Gastosdepersonal

Dotacionesaprovisiones

Provisionesutilizadas:

Pagosapensionistasyalpersonaljubilado

anticipadamenteconcargoafondosinternos

Diferenciasdeconversión

1.162

263

94

(476)

(21)

591

522

969

(180)

-

1.753

785

1.063

(656)

(21)

saldos al 31 de diciembre de 2007 1.022 1.902 2.924

miles de euros

Provisiones para Jubilaciones

otras Provisiones

total

Saldoal31dediciembrede2005

Incorporacionesalperímetrodeconsolidación

Dotaciónconcargoaresultados:

Gastosdepersonal

Dotacionesaprovisiones

Provisionesutilizadas:

Pagosapensionistasyalpersonaljubilado

anticipadamenteconcargoafondosinternos

Diferenciasdeconversión

1.285

-

329

-

(423)

(29)

348

106

190

79

(132)

-

1.633

106

519

79

(555)

(29)

saldos al 31 de diciembre de 2006 1.162 591 1.753

Una sociedad dependiente extranjera mantiene con sus empleados planes de prestación definida porcontingenciasde jubilación, instrumentadosa travésde fondosdepensiones.Acontinuación sepresentalainformaciónsobrelospasivosactuarialesylosactivosafectosaestosplanesa31dediciembrede2007y2006:

miles de euros

2007 2006

Valoractualdelaobligación 9.120 8.690

Valordemercadodelosactivosafectos (8.796) (8.560)

Los activos afectos al plan no incluyen instrumentos financieros emitidos por el Grupo ni activos tangiblespropiedaddelGrupo.

LasprincipaleshipótesisutilizadasenlosestudiosactuarialesrealizadosparadeterminarlasprovisionesnecesariasparahacerfrentealasobligacionesmencionadassonIPCdel2%ytipodeinteréstécnicodel3,75%.

110

15. deudAs Con entIdAdes de CrédIto

Lacomposicióndelasdeudasconentidadesdecrédito,deacuerdoconsusvencimientos,eslasiguiente:

miles de euros

2008 2009 2010 2011 2012 y

siguientes

total

Préstamos 26.342 32.526 28.156 27.003 48.513 162.540

Pólizasdecrédito 72.990 21.603 - - - 94.593

Financiación

deimportaciones 41.942 - - - - 41.942

Efectosdescontados 8.758 - - - - 8.758

Leasings 189 196 204 159 - 748

Interesesdevengados

novencidos 1.481 - - - - 1.481

total 151.702 54.325 28.360 27.162 48.513 310.062

LadeudanetaconentidadesdecréditodelGrupo,sinconsiderarlos84,4millonesdeeurosaportadosporelsubgrupoNatraceutical,asciendea191,7millonesdeeuros,de losque3,2millonesdeeuroscorrespondenalasociedaddependienteTorreOria,S.L.y62millonesdeeuroscorrespondenaampliacionesdecapitaldelsubgrupoNatraceutical.

Adicionalmente,ladeudadelnegociodecacaoychocolatesinAllCrumpasciendea70,8millonesdeeuros.

Asimismo,laadquisicióndeAllCrumphageneradounincrementodedeudade46millonesdeeuros,delosque26millonesseencuentranregistradoscomodeudaacortoplazoenelbalancedesituaciónconsolidadoadjunto.

Enelepígrafedepréstamosseincluyentrespréstamossindicadosporimportede96millonesdeeurosobtenidosporelGrupoparafinanciarparcialmentelaadquisicióndeempresas.Engarantíadeestospréstamoshanquedadopignoradas la totalidaddeaccionesde las sociedadesdependientesNatraceutical Industrial, S.L.U.,OversealNaturalIngredients,Ltd.,Obipektin,A.G.,FortéPharmaIbérica,S.L.,KingfoodAustralia,Pty.,yparcialmentepignoradaslasaccionesdelasociedaddependienteNatrazahor,S.A.Asimismo,yderivadodelaadquisicióndeunadelassociedades,lasociedaddependienteadquirientesehasubrogadoenelpréstamoquedichasociedadteníafirmado,quedandoengarantíael100%delasaccionesdelasociedadadquirida.

Adicionalmente,laSociedaddominantetienecontratadaspólizasdecréditoyunpréstamoporlímitetotalde53.000milesdeeurosy4.000milesdeeuros,respectivamente,habiendoconstituidoprendasobre61.215.476accionesdeNatraceutical,S.A.

Deacuerdoconlascondicioneshabitualesdeestetipodeoperaciones,elGrupovieneobligadoalcumplimientodedeterminadosratiosynivelesfinancieros.Al31dediciembrede2007elGrupocumplelatotalidaddelascláusulasrelativasadichosratios.

Lasdeudasconentidadesdecréditoalargoplazodevenganuntipodeinterésqueoscilaentre4,37%y7,21%(3,89%y5,20%en2006).

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Al 31 de diciembre de 2007 las sociedades del Grupo tienen concedidas pólizas de crédito, financiación deimportacionesyexportacionesydescuentodeefectoscomercialesconlímitesde97.087,47.241y21.316milesdeeuros,respectivamente.

Lospréstamosycréditosapagardenominadosenmonedaextranjerasereflejanasucontravaloreneurosalcierredecadaejercicio,calculadoaltipodecambioenvigoral31dediciembrede2007.Adichafechaestospréstamosycréditosnosonsignificativos.

16. Instrumentos fInAnCIeros derIVAdos

ElGrupocontratainstrumentosfinancierosderivadossobreelpreciodemateriasprimas(cacao),tiposdeinterésytipodecambio.

Elobjetivodedichascontratacioneses reducirel impactodeunaevolucióndesfavorableenelpreciodesuprincipalmateriaprima(cacao),elalzadelostiposdeinterésvariable(Euribor)delasfinanciacionesdelGrupo,asícomounaevolucióndesfavorabledelostiposdecambiodelasdivisasenlascualesdeberealizarcobrosypagosenvirtuddesusoperaciones.

Losderivadossobreelpreciodelcacaosonfuturosquesenegocianenmercadoorganizado(Londres),mientrasquelosderivadosdetipodeinterésycambiosonderivadosdemercadosnoorganizados(OTC)conentidadesfinancierasnacionaleseinternacionalesdeelevadoratingcrediticio.

Derivados sobre el precio del cacao

Para la determinación del valor razonable de los derivados sobre el precio del cacao (futuros comprados yvendidos),elGrupoutilizaelpreciodecierreoficialdelmercadoorganizadoenelcualsenegocian.

ElGrupocubreelriesgodepreciodelcacaomediantelacomprayventadefuturossobreelmismo.Elobjetivodeestaoperativaeseldegarantizarelflujodepagodebidoalacompradelcacaoenorigenasícomoelflujoarecibirporlaventadelproductoelaborado,elcualdependedelpreciodelcacao.

Losfuturosvivosa31dediciembredel2007,porunnocionaltotalneto(ventasmenoscomprasdefuturos)de761 lotesde futuros (7.610 toneladasde cacao), han sidodesignados como instrumentosde coberturaenRelacionesdeCoberturadeFlujosdeEfectivosegúnlosrequisitosdelaNIC39ysehadeterminadoquesonplenamenteefectivos,por loqueelvalorrazonablede losmismosestásiendoregistradoenPatrimonioNeto,porunimportenetode(588)milesdeeuros,consucorrespondienteregistroenBalancecomoactivosypasivosfinancieros.Losfuturostienenmayoritariamentesuvencimientoenmayoyjuliodel2008ysuspreciosseencuentranentre973y1.090GBPportonelada.

Durante el ejercicio 2007 el patrimonio neto ha disminuido en un importe de 113 miles de euros por laimputaciónalacuentaderesultadosdelasliquidacionesdecontratosdefuturosrealizadasen2007yquelasociedaddependientehacontabilizadocomomayorvalordelasventasdeproductoterminado,queestánsiendoobjetodecoberturasegúnlasrelacionesdecoberturasdesignadas.

A31dediciembredel2007,elvalorrazonabledelosderivadosdecacaovivoseranegativoporimportede839milesdeeuros.

112

Derivados de Tipos de Interés

Paraladeterminacióndelvalorrazonabledelosderivadosdetipodeinterés(swapsatipofijoo“IRS”yvariantes)elGrupoutilizaeldescuentodelosflujosdecajaenbasealosimplícitosdeterminadosporlacurvadetiposdeinterésdeleurosegúnlascondicionesdelmercadoenlafechadevaloración.ParalasopcionesoIRSquecontenganopcionesutilizatambiénlavolatilidadimplícitademercadocomoinputparaladeterminacióndelvalorrazonabledelaopción,utilizandotécnicasdevaloracióncomoBlack&Scholesysusvariantesaplicadasasubyacentesdetiposdeinterés.

Losderivadossobretiposde interéscontratadosporelGrupoyvivosal31dediciembrede2007ysusvaloresrazonablesadichafechasonlossiguientes:

sociedad instrumento miles de euros

valor

razonable

al 31.12.07

nominal al pendiente de vencimiento

2007 2008 2009 2010 2011 2012

Natra

Natra

Natra

Natra

Natra

NatraCacao

NatraCacao

NatraCacao

Natraceutical

Natraceutical

Natraceutical

Natraceutical

Natraceutical

Natraceutical

Natraceutical

Txocal

Txocal

Txocal

Natrazahor

Natrazahor

Natrazahor

France

IRS

IRS

IRS

IRSconKnockOut

bonificado

Swapconopciónde

cancelación

Collar

CollarKnockout

CollarKnockout

IRS

IRS

IRS

IRSEscalonado(Rango)

IRS

CollarKnockout

IRS

IRS

IRS

IRS

IRS

IRS

IRS(coninverso)

44

3

11

(12)

146

3

1

-

716

127

350

(2)

15

1

(2)

254

299

251

2

-

(3)

4.000

20.500

17.500

2.000

14.375

978

415

420

20.000

8.000

22.000

1.000

5.000

1.500

250

9.208

10.625

9.208

975

450

2.000

3.308

20.500

17.500

2.000

14.375

-

-

-

16.000

7.304

20.087

-

4.348

1.500

250

6.500

7.500

6.500

-

-

-

2.345

-

17.500

1.967

14.375

-

-

-

12.000

5.913

16.261

-

3.478

1.500

250

4.333

5.000

4.333

-

-

-

1.338

-

17.500

1.567

14.375

-

-

-

8.000

4.522

12.435

-

2.609

1.500

-

2.167

2.500

2.167

-

-

-

-

-

-

1.167

-

-

-

-

4.000

3.130

8.609

-

1.739

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

1.739

4.783

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

total 2.204 150.404 127.672 89.255 70.680 18.645 6.522

ElGrupocubreelriesgodetipodeinterésdesuspasivosfinancierosatipodeinterésvariableeneurosmediantepermutasfinancierasdetipodeinterés(SwapatipofjiooIRS)yotrosproductosderivados.EnelIRSseintercambianlostiposdeinterésdeformaqueelGruporecibedelbancountipodeinterésvariable

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a cambiodeunpagode interés fijopara elmismonominal. El tipode interés variable recibidopor elderivadocompensaelpagodeinteresesdelafinanciación.Elresultadofinalesunpagodeinteresesfijoenlafinanciacióncubierta.Enotrosproductos,comoSwaps(IRS)conbarreras,collarsconbarreras,etc.,eltipodeinteréspuedenoquedarfijadototalmenteonocompensado.Entérminosgenerales,lostiposfijosdeIRSysimilaresseencuentranennivelesentre2,83%y4,50%.

ElGrupotienedesignadoscomocoberturacontable,segúnlaNIC39,tansólolosIRSatipofijo.ElimportequehasidoreconocidoenPatrimonioa31dediciembrede2007,comoparteefectivadelasrelacionesdecoberturadeflujodeefectivodelosIRSesde61milesdeeuros.LaSociedadtienedesignadaslasrelacionesdecoberturapertinentesa31dediciembredel2007paraestosinstrumentosderivados,ysonplenamenteefectivas.EndichasrelacionesdecoberturaelriesgocubiertoeslafluctuacióndeltipovariableEuribordelafinanciaciónobjetodecobertura.

Duranteelejercicio2007,sehadetraídodelPatrimonioNetounimportede1.015milesdeeuros(importedeldevengodeinteresesdelosderivadosduranteel2007ydelasliquidacionesdelosmismos,delosquesoncoberturacontable,sólolosIRS)ysehaimputadoaResultados,amedidaqueseregistrabanlosinteresesdelospasivosfinancierosqueestabansiendocubiertossegúnlasRelacionesdeCoberturadesignadas.

A31dediciembredel2007,elvalorrazonabledelosderivadosdetiposdeinterésvivoserade2.208milesdeEuros.

Derivados de Tipo de Cambio

Para la determinación del valor razonable de los derivados de tipo de cambio (Seguros de Cambio oForwards),elGrupoutilizaeltipodecontadodeleurocontracadadivisa,ylascurvasdetiposdelEuroydelasdivisasimplicadasenlosderivadosy,mediantedescuentosdeflujos,determinaelvalordelosderivadoscontratados.

A31dediciembredel2007,elGrupoposeevivossegurosdecambiodeventadelibrasesterlinas(GBP)porunimportenocionalde781milesdeGBP,apreciosentre0,6914y0,6845GBP/EUR,asícomodecompradeUSD,porunimportenocionalde5.066milesdeUSD,apreciosentre1,3499y1,3543USD/EURy,convencimientosmensuales,paraambasdivisas,duranteel2008.

ElGrupohadesignadocomo instrumentosdecobertura según laNIC39 todos los segurosdecambiovivos,comocoberturadelosflujosdeventasycomprasdenominadasrespectivamenteenGBPyUSD.EstasRelacionesdeCoberturadeFlujosdeEfectivoseestimancomoaltamenteefectivasy,porello,elGrupoharegistradoactivosfinancieros(porlossegurosdeGBP)porimportede72milesdeeuros,ypasivosfinancieros(porlossegurosenUSD)porimportede305milesdeeurosconcontrapartidaenPatrimonioNeto.

Duranteelejercicio2007,elGruporegistróenPatrimonioNetounimportede193milesdeeuros(derivadosdecambiovencidosduranteel2007,porsusliquidaciones)comoconsecuenciadederivadosdetipodecambio,RelacionesdeCoberturaefectivasduranteelejercicio,yquefue“detraído”dePatrimonioyregistradoenResultadosoAprovisionamientosamedidaque se fueron reconociendo las ventas y las comprasque seestabancubriendo.

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análisis De sensiBiliDaD al PreCio Del CaCao

Lasvariacionesdevalor razonablede losderivadosdecacaocontratadosporelGrupodependende lavariacióndelpreciodelfuturodelcacaoquecotizaenLondresadiferentesvencimientos.Elvalorrazonablededichosderivados,a31dediciembredel2007esnegativoporimportede839milesdeeuros.

Semuestraacontinuacióneldetalledelanálisisdesensibilidad(variacionessobreelvalorrazonablea31dediciembredel2007delosderivados):

sensibilidad al precio del cacao(en miles de euros)

31.12.2007

+10%(incrementodelpreciodelcacao) (1.116)

-10%(descensodelpreciodelcacao) 1.116

El análisis de sensibilidad muestra que los derivados sobre el cacao (futuros comprados y vendidos)experimentaránuncomportamientonegativo(incrementoensuvalornegativo)enescenariosdeincrementodelpreciodelcacao,yalrevésenescenariosdedescensodelpreciodelcacao,porcuantosuponenvenderderivadosaunpreciofijadoenelmomentodecontratacióndelcacao.

Lasensibilidadde losderivados,a31dediciembredel2007,afectaráaPatrimonio,alser instrumentosdesignadoscomocoberturacontablesegúnpermitelaNIC39,amedidaquelascircunstanciasdemercadopuedancambiar.

análisis De sensiBiliDaD al tiPo De interés

LasvariacionesdevalorrazonabledelosderivadosdetipodeinteréscontratadosporelGrupodependendelavariacióndelacurvadetiposdeinterésdeleuroalargoplazo.Elvalorrazonablededichosderivados,a31dediciembredel2007,esde2.209milesdeeuros.

Semuestraacontinuacióneldetalledelanálisisdesensibilidad(variacionessobreelvalorrazonablea31dediciembredel2007)de losvaloresrazonablesde losderivadosregistrados,tantoenPatrimonioNeto(“coberturas contables”, tan sólo los IRS) como en Resultados (“no coberturas contables”, el resto dederivadosdeinterés):

sensibilidad en Patrimonio neto(en miles de euros)

31.12.2007

+0,5%(incrementoenlacurvadetipos) (1.190)

-0,5%(descensoenlacurvadetipos) 1.215

sensibilidad en resultados(en miles de euros)

31.12.2007

+0,5%(incrementoenlacurvadetipos) 5

-0,5%(descensoenlacurvadetipos) (19)

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El análisisde sensibilidadmuestraque losderivadosde tiposde interés registranaumentosde su valorpositivoantemovimientosalalzaenlacurvadetiposdebidoaquesetratadeIRSosimilaresenloscualeseltipodeinterésquepagalaSociedadestáfijadoolimitadoalalza,yportanto,elGrupoestácubiertoantesubidasdetiposdeinterés.

Lasensibilidaddelosderivados,a31dediciembredel2007,afectaráaPatrimonioyResultadosamedidaquelascircunstanciasdemercadopuedancambiar.

Adicionalmente,laSociedadharealizadoelanálisisdesensibilidadparalosimportesdedeudafinancieraatipovariable,arrojandolaconclusióndequeunaumentoenun0,5%delostiposdeinterésharíafluctuarelimportedelgastofinancieroen783milesdeeuros.Altenerlosderivadosdetiposdeinteréscontratados,dichasensibilidadseveríadisminuidatotaloparcialmenteenunnominalcorrespondientea147.571milesdeeurosdeesadeudafinanciera(dichoimportecorrespondeelnocionalvivo,a31dediciembre,delosderivadosvigentes).

análisis De sensiBiliDaD al tiPo De CamBio

LasvariacionesdevalorrazonabledelosderivadosdetipodecambiocontratadosporelGrupodependenprincipalmentede lavariacióndel tipodecontadodeldólaryde la libra frentealeuro,así comode laevolucióndelascurvasdetiposdeinterésacortoplazo.Elvalorrazonablededichosderivados,a31dediciembredel2007,esde72milesdeeuros,paralosderivadosdelibras,yde(305)milesdeeuros,paralosderivadossobreeldólar.

Semuestraacontinuacióneldetalledelanálisisdesensibilidad(variacionessobreelvalorrazonablea31dediciembredel2007)delosvaloresrazonablesdelosderivados:

sensibilidad al tipo de cambio eur/GBP(en miles de euros)

31.12.2007

+10%(apreciacióndelEuro) 96

-10%(depreciacióndelEuro) (117)

sensibilidad al tipo de cambioeur/usD(en miles de euros)

31.12.2007

+10%(apreciacióndelEuro) (309)

-10%(depreciacióndelEuro) 378

ElanálisisdesensibilidadmuestraquelosderivadosdetipodecambioEUR/GBP(segurosdecambiodeventadelibrasesterlinas)experimentaránuncomportamientonegativo(descensoensuvalorpositivo)enescenariosdecaídadeleuro,yalrevés,enescenariosdesubidadeleuro,porcuantosuponenvenderlibrasenelfuturoaunpreciofijadoenelmomentodecontratacióndecadaderivado.

Asimismo,losderivadosdetiposdecambioEUR/USD(segurosdecambiodecompradedólares)experimentaránuncomportamientonegativo(incrementoensuvalornegativo)enescenariosdesubidadeleuro,yalrevés,enescenariosdecaídadeleuro,porcuantosuponencomprardólaresenelfuturoaunpreciofijadoenelmomentodecontratacióndecadaderivado.

La sensibilidad de los derivados, a 31 de diciembre del 2007, afectará a Patrimonio, al ser instrumentosdesignadoscomocoberturacontablesegúnpermite laNIC39,amedidaque lascircunstanciasdemercadopuedancambiar.

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17. otros PAsIVos fInAnCIeros

otros Pasivos finanCieros a larGo Plazo

Lacomposicióndelsaldodeesteepígrafedelbalancedesituaciónconsolidadoadjunto,eslasiguiente:

miles de euros

2007 2006

DeudasconempresasdelGrupo 6.269 10.531

Préstamos - 3.771

Valoración de instrumentos financieros

(Nota16) 3.392 -

Otrasdeudas 1.457 1.191

11.118 15.493

Enelepígrafe“Otrasdeudas”seincluye,entreotros,unpréstamoconcedidoenelejercicio2001porlaCompañíaEspañolade FinanciacióndelDesarrollo, S.A. (COFIDES) endólares americanosa la sociedaddependienteExnama-ExtratosNaturaisdaAmazônia,Ltda.cuyo importeequivalenteal31dediciembrede2007esde230milesdeeuros,queseamortizanapartirdel5deenerode2005mediantediezpagossemestraleshastajuliode2009.

OTROSPASIVOSCORRIENTES

Lacomposicióndelsaldodeesteepígrafedelpasivoacortoplazodelosbalancesdesituaciónconsolidadoseslasiguiente:

miles de euros

2007 2006

Remuneracionespendientesdepago 4.619 5.311

Proveedoresdeinmovilizado 2.437 2.239

Otrasdeudas 12.168 5.639

Ajustesporperiodificación 360 159

19.584 13.348

miles de euros

2007 2006

Subvenciones 1.986 1.872

Personal 845 -

Otrasdeudas 3.001 -

5.832 1.872

Lacomposicióndelsaldodeesteepígrafedelbalancedesituaciónconsolidadoadjunto,eslasiguiente

18. otros PAsIVos no CorrIentes y suBVenCIones de CAPItAl

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miles de euros

2007 2006

Saldoinicial 1.872 2.188

Incorporacionesalperímetrodeconsolidación 275 -

Adiciones 251 190

Traspasoalresultadodelejercicio (412) (506)

saldo final 1.986 1.872

Elepígrafede“Otrasdeudas”incluyediversasfinanciacionesobtenidasdelC.D.T.I.(CentroparaelDesarrolloTecnológicoIndustrial)porunimporteconjuntode2.972milesdeeuros,quenodevenganinteresesyquepresentanvencimientosdesdeelejercicio2009hasta2019.

Elmovimientohabidoenlosejercicios2007y2006enesteepígrafedelosbalancesdesituaciónconsolidadosadjuntos,hasidoelsiguiente:

LassociedadesdelGrupo,Natra,S.A.,HábitatNatra,S.A.,NatraCacao,S.L.,TorreOria,S.L.yNatraSpread,S.L.tributanenrégimendeconsolidaciónfiscalconelnúmero57/1999.Adicionalmente,desdeelejercicio2005, las sociedades dependientes Zahor, S.A. y Txocal Oñati, S.L. también tributan consolidadamentesiendoTxocalOñati,S.L.lasociedaddominante.

Laconciliaciónentreelgastoporelimpuestosobrebeneficiosresultantedeaplicareltipoimpositivovigenteyelgastoregistradoporelcitadoimpuestoescomosigue:

19. sItuACIón fIsCAl

miles de euros

2007 2006

resultado contable antes de impuestos 7.171 24.008

Gastosnodeducibleseingresosnocomputables

Delassociedadesindividuales 84 798

Delosajustesdeconsolidación (1.036) 2.198

resultado contable ajustado 6.219 27.004

Impuestobrutocalculadoalatasaimpositivavigenteencadapaís 2.325 7.782

Compensaciónbasesimponiblesnegativasnoactivadas (327) (22)

Deduccionestomadas - (4.976)

Basesimponiblesnegativasactivadas (2.630) (992)

Deduccionesactivadas - (2.388)

RegularizacióndelgastoporISporcambiodetasaimpositiva 246 392

Gasto/(ingreso) devengado por Impuesto sobre sociedades (386) (204)

LasdistintassociedadesextranjerasdependientesconsolidadascalculanelgastoporImpuestosobreSociedades,asícomolascuotasresultantesdelosdiferentesimpuestosquelessondeaplicación,deconformidadconsuscorrespondienteslegislacionesydeacuerdoconlostiposimpositivosvigentesencadapaís.

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miles de euros

impuestos Diferidos activos impuestos Diferidos Pasivos

2007 2006 2007 2006

Libertaddeamortización 832 - 896 213

Revalorizaciónactivos 2.283 2.283 1.288 2.131

Valoraciónderivadosfinancieros 1.340 87 1.882 1.940

Provisionesnodeducibles 3.946 4.661 - -

Fondodecomerciofinancierodeentidades

extranjeras - - 1.102 956

Créditofiscalporpérdidasydeducciones 12.177 9.065 - 3.634

Otros 52 380 3.470 -

20.630 16.476 8.638 8.874

Lacomposicióndelosepígrafes“Impuestosdiferidosactivos”e“Impuestosdiferidospasivos”delosbalancesdesituaciónconsolidadosa31dediciembrede2007y2006adjuntos,eslasiguiente:

ElGruponoharegistradoel impuestodiferidocorrespondienteal importede lasdiferenciastemporariasasociadasabeneficiosnodistribuidosdelassociedadesfilialesporconsiderarquelaposicióndecontrolqueseejercesobredichassociedadespermitegestionarelmomentodereversióndelasmismasporloqueesprobablequeéstasnoreviertanenunfuturopróximo.

LalegislaciónenvigorrelativaalImpuestodeSociedadesestablecediversosincentivosfiscalesconobjetodefomentarlainvestigaciónyeldesarrollo,laproteccióndelmedioambiente,laformaciónprofesionalylaactividadexportadora.Lasdeduccionesparaincentivarlasreferidasactividades,pendientesdeaplicaciónenpróximosejerciciosporpartedelGrupo,sonlassiguientes:

ejercicio origen

Concepto importe(miles de euros)

vencimiento ejercicio aplicación

2001 I+Deinnovacióntecnológica 50 2016

2002 I+Deinnovacióntecnológica 16 2017

2003 I+Deinnovacióntecnológica 355 2018

2004 I+Deinnovacióntecnológica 381 2019

2005 I+Deinnovacióntecnológica 212 2020

2006 I+Deinnovacióntecnológica 176 2021

2007 I+Deinnovacióntecnológica 401 2022

2001 Actividadexportadora 125 2011

2002 Actividadexportadora 16 2012

2003 Actividadexportadora 26 2013

2004 Actividadexportadora 61 2014

2005 Actividadexportadora 1.397 2015

2006 Actividadexportadora 1.648 2016

2007 Actividadexportadora 13 2017

2007 Donativos 11 2017

2003 Formaciónprofesional 1 2013

2004 Formaciónprofesional 6 2014

2005 Formaciónprofesional 6 2015

2006 Formaciónprofesional 4 2016

2007 Formaciónprofesional 3 2017

2004 Reinversión 69 2019

2005 Reinversión 3 2020

totAl 4.980

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ejercicio miles de euros

Generación Deducción

obtención Beneficio

renta acogida a reinversión

importe Deducción

2002 2002 679 115

2003 2002 1.888 378

2003 2003 4.187 837

2004 2003 1.703 341

2004 2004 10.540 2.108

2005 2005 17.635 3.527

2006 2006 18.721 3.744

2007 2007 12 2

55.365 11.052

Adicionalmente,losincentivosfiscalesrelacionadosconlosbienesincorporadosaunasociedaddependienteatravésdeunaaportaciónderamadeactividadllevadaacaboenelejercicio2002(exportación)asciendena125milesdeeurosyvencenen2011.

Porotraparte,elGrupohageneradoenelejercicioyenejerciciosanterioreslassiguientesdeduccionesporreinversión:

La reinversión sehaefectuadoen losejercicios2004,2005,2006y2007envalores representativosdelcapitaldeotrassociedades,asícomoenelementosdeinmovilizadomaterialeinmaterial.Ladeducciónporreinversiónaplicadaa31dediciembrede2007asciendea591milesdeeuros,quedandopendientesdeaplicaralcierredelejercicio2007unimportede904milesdeeuros.

Deltotaldelasdeduccionespendientesdeaplicar,unimportede3.905milesdeeurosfiguraregistradoenelactivodelbalancedesituaciónde2007adjuntobajoelepígrafede“Activosporimpuestosdiferidos”.

A31dediciembrede2007,elGrupotienependientedecompensarbasesimponiblesnegativasgeneradasen el año por importe de 2.851 miles de euros. No obstante, el Grupo ha registrado el crédito fiscalcorrespondientealamisma,calculadoalnuevotipoimpositivoparaejerciciosfuturos,enelepígrafe“Activosporimpuestoscorrientes”delactivodelbalancedesituaciónconsolidadoadjunto.Adicionalmente,existenbases imponiblesnegativaspendientesdecompensarcorrespondientesaotras sociedadesdependientes,principalmentedomiciliadasen Francia yEspaña,quenohan registradocréditosfiscalespor importede27.260milesdeeuroscuyovencimientoesindefinido.

Deacuerdoconla legislaciónvigente, laspérdidasfiscalesdeunejerciciopuedencompensarseaefectosimpositivosconlosbeneficiosdelosperíodosimpositivosqueconcluyanenlos15añosinmediatossucesivos.Sin embargo, el importe final a compensar por dichas pérdidas fiscales, al igual que las deduccionespendientesdeaplicar,pudierasermodificadocomoconsecuenciadelacomprobacióndelosejerciciosenqueseprodujeron.

En lacontabilizaciónde loscréditosfiscalesquesehan indicadoanteriormenteyen laevaluacióndesurecuperabilidadenlosplazoslegalmenteestablecidos,losAdministradoresdelaSociedaddominantehanconsideradolaprevisióndegeneraciónderesultadospositivossuficientesenbasealosplanesdenegocioestablecidos, así comootros ingresosporactividadesajenasa laexplotaciónprevistospara lospróximosejercicios.

120

Asimismo,lasociedaddependienteExnama-ExtratosNaturaisdaAmazônia,Ltda.estáexentadelpagodel75%deIR(ImpuestodelaRentadelaspersonasjurídicas)hastaelejercicio2012.Apartirdel1defebrerode2003estátambiénexentadelPIS(ProgramaIntegraciónSocial)yCOFINS(ContribuciónparalaFinanciacióndelaSeguridadSocial)paratodaslasventasdemercancíadentrodelazonafrancadeManaus.Sebeneficiatambiénde incentivosfiscalesenel IPI (ImpuestodeProductos Industrializados)e ICMS (Impuesto sobreventasyservicios)hastaelejercicio2013.

Han finalizado en el mes de febrero de 2008 las inspecciones de la Agencia Estatal de AdministraciónTributaria, que tenían abiertas la Sociedad dominante, y las sociedades dependientes Natra Cacao, S.L.,Natraceutical,S.A.yHábitatNatra,S.A.,delossiguientesimpuestos:ImpuestosdeSociedadescorrespondientesalosejercicioscomprendidosentre1999a2001,ydelImpuestosobreelValorAñadidoyelImpuestodeRetencionesacuentaderendimientosdeltrabajo,profesionalesynoresidentesdelperíodocomprendidoentrejuniode2000ydiciembrede2001,levantandounactaporimportede9milesdeeurosportodoslosimpuestosyperiodosobjetodeinspección.

Al31dediciembrede2007lasSociedadesdelGrupotienenpendientesdeinspecciónloscuatroúltimosejerciciosparatodoslosimpuestosquelessondeaplicación(cincoparaelImpuestosobreSociedades),aexcepcióndelosejerciciosinspeccionadosmencionadosanteriormente.

Debido a las posibles diferentes interpretaciones que pueden darse a las normas fiscales, los resultadosdelasinspeccionesqueenelfuturopudieranllevaracabolasautoridadesfiscalesparalosañossujetosaverificaciónpuedendarlugarapasivosfiscales.LosAdministradoresdelaSociedaddominanteestimanquedichospasivosfiscales,siloshubiera,quepodríanderivarsedefuturasinspecciones,noseríansignificativos.

aProvisionamientos

La composicióndel saldodel epígrafe“Aprovisionamientos”que aparece en las cuentasdepérdidas ygananciasconsolidadasdelosejercicios2007y2006adjuntas,eslasiguiente:

20. InGresos y GAstos

miles de euros

2007 2006

Comprasdemercaderías,materiasprimas

yotrosaprovisionamientos 218.719 167.573

Otrosgastosexternos 2.432 1.042

Variacióndeexistencias (10.366) (2.508)

210.785 166.107

121

INFO

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Gastos De Personal

Lacomposicióndel saldodelepígrafe“Gastosdepersonal”queapareceen lascuentasdepérdidasygananciasconsolidadasdelosejercicios2007y2006adjuntas,eslasiguiente:

miles de euros

2007 2006

Sueldosysalarios 46.925 37.570

SeguridadSocial 13.367 10.344

Indemnizaciones 18 77

Gastosconorigenenretribucionesbasadasenacciones 390 567

Aportacionesafondosdepensiones 549 267

Otrosgastossociales 1.645 1.906

62.894 50.731

LaplantillamediadelGrupoenlosejercicios2007y2006,queincluyelaplantillamediadelassociedadesdesde la fechade su incorporaciónalperímetrodeconsolidación,distribuidaporcategorías,ha sido lasiguiente:

nº medio de empleados 2007

hombres mujeres total

Directivos 34 13 47

Administración 60 94 154

Fabricación 656 366 1.022

Comerciales 105 130 235

Técnicos 30 46 76

total 885 649 1.534

nº medio de empleados 2006

hombres mujeres total

Directivos 32 8 40

Administración 35 65 100

Fabricación 584 363 947

Comerciales 14 156 170

Técnicos 107 - 107

total 772 592 1.364

122

sistemas De retriBuCión BasaDos en aCCiones

LasJuntasGeneralesOrdinariasdeAccionistasdelaSociedaddominanteydeNatraceutical,S.A.defecha29dejuniode2005aprobaronlaimplantacióndeunplandeopcionessobreaccionesenlasrespectivassociedades.Confecha3deabrilde2007,enNatraceutical,S.A.semodificóelplandeopcionesdebidoa laampliacióndecapitalmaterializadaen2006.Eldetalledebeneficiariosyopcionesasignadasenlosdiferentesperiodosdeejerciciosonlossiguientes:

años número de acciones

natra, s.a. natraceutical, s.a.

miembrosdel Consejo deadministración

Directivos miembrosdel Consejo deadministración

Directivos

2008 126.204 202.594 917.358 605.692

2010 137.274 220.306 955.583 758.584

2012 151.666 252.412 993.805 882.076

415.144 675.312 2.866.746 2.246.352

Elpreciodeejerciciodeopciónparacadaunode losvencimientosasciendea7,32,7,50y7,90euros,respectivamenteparaNatra,S.A.ya0,89,0,94y0,99euros, respectivamente,paraNatraceutical,S.A.Elgastodelejercicio2007poresteconceptohaascendidoa912milesdeeurosyfiguraregistradoenelepígrafe“Gastosdepersonal”delacuentadepérdidasygananciasconsolidadaadjunta.

Confecha21dediciembrede2006,elComitédeNombramientosyRetribucionesdeNatraceutical,S.A.envirtuddeladelegaciónconcedidaporsuConsejodeAdministración,aprobóunsegundoprogramaderetribuciónparadeterminadosdirectivosyempleadosdelGrupoNatraceutical.Eldetalledebeneficiariosyopcionesasignadaseselsiguiente:

titulares nº acciones

2010 2013 total

Directivosyempleados 370.000 370.000 740.000

370.000 370.000 740.000

El precio de ejercicio determinado para cada uno de los vencimientos asciende a 2,37 y 2,80 euros,respectivamente.

Enrelacióncondichoplandeopcionessobreacciones,Natraceutical,S.A.acordóconunaentidadbancariaunaoperaciónde“swap”encoberturadelmencionadoprogramadeopcionessobreacciones.Envirtuddedichoacuerdolasociedadadquirióelcompromisodecomprarenlasfechasdevencimientounnúmeromáximode5.896.667acciones.Elpreciodeadquisiciónquedófijadoen1,155eurosporacción.Comocontraprestación,laentidadfinancieraobtieneuninterésfinancierosobreelnocionaldelaoperaciónquelasociedadregistracomogastosfinancierosdeacuerdoconuncriteriodedevengo,poresteconceptofiguran 337 miles de euros en la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta. La sociedad cobrará, en sucaso,losdividendosdevengados.Dadoquelosriesgosinherentesalaevolucióndelacotizacióndedichasaccionespropiasrespectoalpreciodeacciónanteriorylosderechoseconómicosdelasmismascontinúaasumiéndolos la sociedad,estaoperaciónseha registrado,comoreflejode losderechosyobligaciones

123

INFO

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quesemantienensobredichocontratocomo“Accionespropias”y“Deudasconentidadesdecréditoalargoplazo”enelbalancedesituaciónconsolidadoadjuntoporimportede5.705milesdeeuros.

otros Gastos De exPlotaCión

Lacomposicióndelsaldodelepígrafe“Otrosgastosdeexplotación”queapareceeneldebedelascuentasdepérdidasygananciasconsolidadasadjuntasdelosejercicios2007y2006,eslasiguiente:

miles de euros

2007 2006

Serviciosexteriores 77.581 49.045

Variaciónprovisionesdetráfico 321 248

Tributos 1.014 1.068

78.916 50.361

Incluidoenelsaldodelacuentadeserviciosprofesionalesindependientes,dentrodelepígrafede“Serviciosexteriores”delacuentadepérdidasygananciasconsolidadaadjunta,serecogenloshonorariosrelativosaserviciosdeauditoríadecuentasprestadosalasdistintassociedadesquecomponenelGrupoporimportede594milesdeeuros,deloscuales198milesdeeuroscorrespondenalauditorprincipal,292milesdeeurosaotrasfirmasvinculadasasuorganizacióny104milesdeeurosaotrosauditores.Dentrodedichoepígrafeseencuentranrecogidosloshonorarioscorrespondientesaotrosserviciosprestadosporelauditorprincipalporimportede15milesdeeuros,asícomoserviciosprestadosporotrasfirmasvinculadasasuorganizaciónporimportede37milesdeeuros.Asimismo,duranteelejercicio2007firmasvinculadasalaorganizacióndelauditorprincipalhanprestadoserviciosporimportede219milesdeeuros,quesehanactivadocomomayorvalordelassociedadesadquiridasenelejercicio.

Duranteelejercicio2007,elGrupoharecibidoserviciosdeempresasvinculadasadosdesusAdministradoresporimportede355milesdeeuros.

Gastos finanCieros

Losgastosfinancierossecorresponden,principalmente,conlosgastosporlosinteresesdevengadosenelejercicio2007porlafinanciaciónobtenidaestimadaavalordemercado.

resultaDo De la enaJenaCión De aCtivos no Corrientes

Elsaldoregistradoen“Resultadodelaenajenacióndeactivosnocorrientes“delacuentadepérdidasygananciasconsolidadaadjuntasecomponeprincipalmentedelosgastosdedesmantelamientodeunalíneadeproducciónqueunasociedaddependientehatrasladadoaotra,ydelosingresosquelaSociedadhaobtenidoporlaventadeaccionesdesusociedaddependienteNatraceutical,S.A.(véaseNota2).

resultaDo Por Deterioro De aCtivos

Los importes contabilizados en este epígrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjuntase corresponden con gastos incurridos en un litigio del Grupo Natraceutical en Estados Unidos, y con elimpactodelosdeteriorosregistradosenlosfondosdecomercio(véaseNota5),enelinmovilizadoinmaterialyenelinmovilizadomaterial.

124

transaCCiones en moneDa extranJera

Lastransaccionesefectuadasduranteelejercicio2007enmonedaextranjera,hansidolassiguientes:

Lamayorpartedeestasoperacionessehanefectuadoenlibrasesterlinasydólaresamericanos.

miles de euros

Ingresos: 84.273

Ventas 83.691

Otrosingresosdeexplotación 260

Intereses 322

Gastos: 65.469

Aprovisionamientos 44.518

Serviciosexteriores 11.421

Gastosdepersonal 9.405

Intereses 125

Adquisicionesdeinmovilizado 1.156

Lainformaciónporsegmentosseestructura,enprimerlugar,enfuncióndelasdistintaslíneasdenegociodelGrupoy,ensegundolugar,siguiendounadistribucióngeográfica.

Las líneasdenegociosehanestablecidoenfunciónde laestructuraorganizativadelGrupoenvigoralcierredelejercicio2007,teniendoencuenta,porunlado,lanaturalezadelosproductosy,porotro,lossegmentosdeclientesalosquevandirigidos.

Losingresosygastosquenopuedenseratribuidosespecíficamenteaningunalíneadecarácteroperativoo que son el resultado de decisiones que afectan globalmente al Grupo se atribuyen a una “UnidadCorporativa”.

Acontinuaciónsepresentalainformaciónporsegmentosdeestasactividades:

21. InformACIón Por seGmentos

125

INFO

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2007

2006

2007

2006

2007

2006

2007

2006

2007

2006

2007

2006

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126

miles de euros

importe neto de la Cifra de negocios

resultado después de impuestos

activos totales

2007 2006 2007 2006 2007 2006

América 8.215 8.944 (219) 222 6.930 5.480

Europa 368.357 283.207 7.688 24.971 609.449 505.839

Restodelmundo 7.612 727 (684) (592) 4.788 3.627

384.184 292.878 6.785 24.601 621.167 514.946

ElcuadrosiguientemuestraeldesglosededeterminadossaldosconsolidadosdelGrupodeacuerdoconladistribucióngeográficadelasentidadesquelosoriginan:

Durantelosejercicios2007y2006,losAdministradoresdelGrupoNatranohanidentificadoningúnpasivocontingentesignificativo.

22. PAsIVos ContInGentes

Lasretribucionesdevengadaspordiversosconceptospor losAdministradoresde laSociedaddominanteduranteel ejercicio2007,en sucondiciónde tales,hanascendidoa172milesdeeuros (224milesdeeuros en 2006). Asimismo, determinados consejeros han percibido dietas por asistencia a Consejos deAdministracióndeunasociedaddependienteysueldosysalariosporsufuncióndedirectivosenelGrupopor704milesdeeuros(977milesdeeurosen2006).

Adicionalmente,talycomosehaexplicadoenlaNota19,enelejercicio2005seaprobólaimplantacióndeunplandeopcionessobreacciones,enelqueseincluyealosmiembrosdelConsejodeAdministracióndelaSociedaddominantedelGrupo.

Al 31dediciembrede2007noexisten anticipos, compromisosporpensiones, segurosde vidani otrotipodeobligacionesenrelaciónalosmiembrosactualesoanterioresdelConsejodeAdministracióndelaSociedaddominante.

Deconformidadconloestablecidoenelartículo127ter.4delaLeydeSociedadesAnónimas,introducidoporlaLey26/2003,de17dejulio,porlaquesemodificalaLey24/1988,de28dejulio,delMercadodeValores,yelTextoRefundidodelaLeydeSociedadesAnónimas,conelfindereforzarlatransparenciadelassociedadesanónimas,losmiembrosdelConsejodeAdministraciónhaninformadoalaSociedaddominanteque no forman parte de consejos de administración, ni poseen participaciones directas e indirectas, nirealizan funciones por cuenta propia o ajena en empresas con el mismo, análogo o complementariogénerodeactividadalqueconstituyeelobjetosocialdelassociedadesdelGrupoNatra,aexcepcióndelassituacionesquecorrespondenaempresasparticipadasporNatra,S.A.Enconcreto,loscargosofuncionessonlossiguientes:

23. retrIBuCIones y otrAs PrestACIones A los AdmInIstrAdores

127

INFO

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Consejero/representante sociedad Cargo o funciones

ManuelMorenoTarazona Natraceutical,S.A. PersonafísicarepresentantedelConsejeroNatra,S.A

TorreOria,S.L. PersonafísicarepresentantedelPresidenteNatra,S.A.

TxocalOñati,S.L. PersonafísicarepresentantedelPresidenteNatra,S.A.

NatraCacao,S.L. Presidente

Natrazahor,S.A. PersonafísicarepresentantedelConsejeroNatra,S.A.

Natrajacali,NV PersonafísicarepresentantedelConsejeroNatraCacao,S.L.

TxocalBelgiumNV PersonafísicarepresentantedelConsejeroNatraCacao,S.L.

NatrazahorHolding

France,SAS

PersonafísicarepresentantedelConsejeroTxocalOñati,S.L.

NatrazahorFrance,SAS PersonafísicarepresentantedelConsejero

NatrazahorHoldingFranceSAS

LesDelicesD’Éllezelles,SPRL PersonafísicarepresentantedelConsejeroNatraCacao,S.L.

AllCrump,NV PersonafísicarepresentantedelConsejeroNatraSpread,S.L.

NatraSpread,S.L. Administradorsolidario

XavierAdseràGebelli Natraceutical,S.A. Presidente

IgnacioMirasMassaguer NatraCacao,S.L. Consejero

Natrajacali,NV PersonafísicarepresentantedelConsejeroTxocalOñati,S.L

TxocalBelgium,NV PersonafísicarepresentantedelConsejeroTxocalOñati,S.L

Natrazahor,S.A. PersonafísicarepresentantedelPresidenteTxocalOñati,S.L.

LesDelicesD’Éllezelles,SPRL PersonafísicarepresentantedelConsejeroTxocalOñati,S.L.

AllCrump,NV PersonafísicarepresentantedelConsejeroNatraCacao,S.L.

NatraSpread,S.L. Administradorsolidario

TxocalOñati,S.L. PersonafísicarepresentantedelConsejeroNatraCacao,S.L.

CarlosDexeusSanpere Natrazahor,S.A. PersonafísicarepresentantedelConsejeroNatraCacao,S.L.

NatraCacaoS.L PersonafísicarepresentantedelConsejeroMinope,S.A.U

JoséLuisNavarroFabra Natraceutical,S.A. PersonafísicarepresentantedelConsejeroBMS,Promoción

yDesarrollo,S.L.

JuanIgnacioEgañaAzurmendi NatrazahorHolding

France,SAS

PersonafísicarepresentantedelConsejero

NatrazahorS.A.U

NatrazahorFrance,SAS PersonafísicarepresentantedelConsejero

Natrazahor,S.A.U

Natraceutical,S.A. Consejero

JoséAntonioPérez-Nievas

Heredero

TorreOria,S.L. PersonafísicarepresentantedelConsejeroNatraCacao,S.L.

RafaelBusutilChillida AllCrump,NV

Natrazahor,S.A.

PersonafísicarepresentantedelConsejeroNatra,S.A.

SecretarionoConsejero

128

LasparticipacionesdirectasenempresasdelGrupoNatrade losAdministradoresdeNatra,S.A.yde laspersonas físicasque los representan,adicionalesa lasparticipaciones indirectasque losmismospuedanostentarcomoaccionistasdeNatra,S.A.,correspondenaNatraceutical,S.A.ysonlassiguientes:

Consejero % de Participación

JuanIgnacioEgañaAzurmendi 0,34%

BMS,PromociónyDesarrollo,S.L.(*) 2,55%

EnrelaciónalobjetosocialdelassociedadesqueformanpartedelGrupo,losmiembrosdelConsejodeAdministraciónnohan informadoa la Sociedaddominantede susparticipacionesdirectaso indirectas,nideloscargosquedesempeñanensociedadescuyaactividadsealacomercializacióndeinmuebles,porconsiderarquesetratadeunaactividadresidualenelGrupo(véaseNota1).

ComoAltaDirecciónseentiendeaochopersonasqueasumenlagestióndelGrupoalmásaltonivel.Adichosefectos,sehaconsideradoelmáximoresponsabledecadaunadelastresdivisionesqueconformanlaactividaddelGrupoyde losdirectivosquecomponenlosserviciosgeneralesdeNatra,S.A.,sociedadmatrizcuyaactividadeslagestióndesusparticipadasyprestacióndeserviciosdedirección.

LasremuneracionesdevengadasporlaAltaDirección(ensucaso,desdelafechadesuincorporación)hanascendidoa853milesdeeuros(545milesdeeurosen2006)yfiguranregistradasenelepígrafe“Gastosdepersonal”delacuentadepérdidasygananciasconsolidadadelejercicio2007adjunta.EnestascifrasnoseincluyenlaspercepcionesrecibidasporlosmiembrosdelConsejodeAdministracióndeNatra,S.A.conresponsabilidadesejecutivasqueestánrelacionadosenlaNota23.

Adicionalmente, tal y como se detalla en la Nota 20, determinados directivos están incluidos comobeneficiariosdentrodelplandeopcionessobreaccionesdeNatra,S.A.ydeNatraceutical,S.A.

Noexistencláusulasdegarantíaoblindaje,paracasosdedespidoocambiosafavordelosmiembrosdelaAltaDirección,incluyendolosconsejerosejecutivos,delaSociedaddominanteodesuGrupo.

24. retrIBuCIones A lA AltA dIreCCIón

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informaCión soBre meDio amBiente

Por loquerespectaaaspectosmedioambientales,elGrupotiene implantadossistemasdedepuraciónytratamientodeaguasresidualesyabonos,quepermitenminimizar losposibles impactossobreelmedioambiente.Eldetalledeloselementosincluidosenelepígrafe“Propiedad,plantayequipo”delbalancedesituaciónconsolidadoa31dediciembrede2007eselsiguiente:

25. otrA InformACIón

miles de euros

Costeamortización acumulada neto

Tratamientoaguasresidualesyabonos 645 - 645

Depuraciónaguasresiduales 988 (73) 915

Mejorasdeemisionesatmosféricas 101 (65) 36

Depuradoradegases - - -

Filtros 31 (8) 23

Otros 363 (276) 87

2.128 (422) 1.706

LosgastosincurridosporelGrupoduranteelejercicio2007relacionadosconlaprotecciónymejoradelmedioambientehansidolossiguientes:

miles de euros

Gestiónderesiduos 140

Limpiezaydesinfección 100

Depuración 16

Pruebasanalíticas 14

Mejorasistemagestiónmedioambiental 9

Otros 1

280

Elbalancedesituaciónconsolidadoal31dediciembrede2007noincluyeprovisiónalgunaporposiblesriesgosmedioambientalesdadoquelosAdministradoresentiendenquenoexistencontingenciasrelacionadasconaspectosdeestanaturaleza.Adicionalmente,elGrupodisponedepólizasdesegurosparalacoberturadeposiblescontingenciasinvoluntariasquesepudieranderivardelimpactoqueeldesarrollonormaldesusoperacionespudieratenersobreelmedioambiente.

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aPortaCiones De las soCieDaDes al resultaDo

Laaportacióndecadaunadelassociedadesincluidasenelperímetrodelaconsolidaciónalosresultadosconsolidados después del Impuesto sobre Sociedades y de considerar los ajustes de consolidación,eslasiguiente:

sociedad miles de euros

2007 2006

Apra,S.L.

(853) (260)

HábitatNatra,S.A. (3) (8)

TorreOria,S.L. (298) 112

NatraCacao,S.L. 3.340 2.114

Natraceutical,S.A. (359) 905

NatraceuticalIndustrial,S.L. (825) (1.050)

Exnama-ExtratosNaturaisdaAmazônia,Ltda. (121) 78

OversealNaturalIngredients,Ltd. 1.178 578

ObipektinAG (572) 1.530

TheTalinCo.Ltd. - (45)

Biópolis,S.L. 71 9

ForteServices,SAM - 156

LaboratoiresFortéPharma,SAM 2.649 -

KingfoodAustralia,Pty 178 -

GrupoZahor 4.879 3.208

TxocalOñati,S.A. (2.041) (485)

TxocalBelgium,NV 2 (835)

NatraU.S.Inc. 2 -

NatraCI,Srl (156) 153

ChocolaterieJacali,NV 1.726 1.066

NatraSpread,S.L. (124) -

AllCrump,NV 1.277 -

LesDelicesd´Ellezelles,S.P.R.L. 6 -

Natra,S.A. (4.797) 14.865

5.159 22.091

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Sociedad Miles de Euros

2007 2006

Resultado Atribuido a Minoritarios

Resultado Atribuido a Minoritarios

Natraceutical, S.A. (191) 717

Natraceutical Industrial, S.L. (681) (832)

Exnama-Extratos Naturais da Amazônia, Ltda. (100) 62

Overseal Natural Ingredients Ltd. 972 1.213

Obipektin, AG (472) 458

Laboratoires Forté Pharma, SAM 1.892 -

The Talin Co. Ltd. - (36)

Natra U.S. Inc. - -

Biópolis, S.L. 59 8

Kingfood Australia, Pty 147 -

Forte Services, SAM - 123

Resto de sociedades Grupo Braes - -

1.626 1.713

El desglose por sociedades del resultado atribuido a minoritarios es el siguiente:

El Grupo gestiona su capital para asegurar que las compañías del Grupo serán capaces de continuar como negocios rentables a la vez que maximizan el retorno de los accionistas a través del equilibrio óptimo de la deuda y fondos propios.

El programa de gestión del riesgo global del Grupo se centra en la incertidumbre de los mercados financieros y trata de minimizar los efectos potenciales adversos sobre la rentabilidad financiera del Grupo. El Grupo emplea derivados para cubrir ciertos riesgos.

La gestión del riesgo esta controlada por el Área Financiera siendo objeto de seguimiento y control directo por parte de la Dirección. La Dirección a parte de realizar el seguimiento y control de la gestión del riesgo realizada por el Área financiera, se reunirá periódicamente para analizar la situación de los mercados financieros y el estado de las operaciones/coberturas existentes.

RiESgo dE liquidEz

El Grupo Natra determina las necesidades de tesorería mediante un presupuesto de tesorería con horizonte de 12 meses, que va actualizándose trimestralmente, elaborado a partir de los presupuestos de cada compañía del Grupo.

De esta forma se identifican las necesidades de tesorería en importe y tiempo, y se planifican las nuevas necesidades de financiación.

26. Exposición al riEsgo

132

Lasnecesidadesdefinanciacióngeneradasporoperacionesdeinversiónseestructuranydiseñanenfuncióndelavidadelamisma,siendoenlamayorpartedeloscasosmediantepréstamosalargoplazo.

Elimportedelaslíneasdecréditonodispuestasa31dediciembrede2007asciendea24.097milesdeeuros.

riesGos De merCaDo

Riesgo de tipo de interés

Lasvariacionesdelostiposdeinterésmodificanelvalorrazonabledeaquellosactivosypasivosquedevenganuntipodeinterésfijoasícomolosflujosfuturosdelosactivosypasivosreferenciadosauntipodeinterésvariable.ElriesgoproducidoporlavariacióndelpreciodeldinerosegestionamediantelacontratacióndeinstrumentosderivadosquetienenlafuncióndecubriralGrupodedichosriesgos.

ElGrupoNatrautilizaoperacionesdecoberturaparagestionarsuexposiciónafluctuacionesenlostiposdeinterés.Elobjetivodelagestióndelriesgodetiposdeinterésesalcanzarunequilibrioenlaestructuradeladeudaquepermitaminimizarelcostedeladeudaenelhorizonteplurianualconunavolatilidadreducidaenlacuentaderesultados.Losinstrumentosderivadoscontratadosseasignanaunafinanciacióndeterminada,ajustandoelderivadoalaestructuratemporalydeimportedelafinanciación.

DependiendodelasestimacionesdelGrupoNatraydelosobjetivosdelaestructuradeladeuda,serealizanoperacionesdecoberturamediantelacontratacióndederivadosquemitiguenestosriesgos.

La estructura de riesgo financiero al 31 de diciembre de 2007 diferenciando entre riesgo referenciadoatipode interésfijoyriesgoreferenciadoatipode interésvariable,unavezconsiderados losderivadoscontratados,eslasiguiente:

miles de euros

Atipodeinterésfijooprotegido 153.382

Atipodeinterésvariable 156.680

Endeudamiento 310.062

%Tipofijo/Totaldeuda 49%

ElGrupoharealizadoanálisisdesensibilidadde los instrumentosfinancierossobretiposde interésantevariacionesenmás/menos0,5puntosbásicosenlostiposaplicables,loquedaríalugaravariacionesqueoscilanenaproximadamente783milesdeeuros.

Riesgo de crédito

LosprincipalesactivosfinancierosdelGruposonsaldosdecajayefectivo,deudorescomercialesyotrascuentasacobrare inversiones,querepresentan laexposiciónmáximadelGrupoal riesgodecréditoenrelaciónconlosactivosfinancieros.

ElriesgodecréditodelGrupoesatribuibleprincipalmenteasusdeudascomercialesyconentidadesdecrédito.Losimportessereflejanenelbalancedesituaciónnetosdeprovisionesparainsolvencias,estimadasporlosAdministradoresdelaSociedaddominanteenfuncióndelaexperienciadeejerciciosanterioresydesuvaloracióndelentornoeconómicoactual.

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Lasprincipalesmagnitudesdelpresupuestodetesoreríaconsolidadoparaelejercicio2008 (sinconsiderardesinversiones),elaboradosobrelabasedenegociorecurrentedelGrupo,sonlassiguientes:

Presupuesto tesorería 2008 miles de euros

Cobrosoperacionales 542.401

Pagosoperacionales (501.295)

Netooperacional 41.106

PagosAdquisicionesinmovilizado (14.442)

Otrospagosporinversiones (2.200)

Disposicionesdefinanciación 91.556

Amortizaciónpréstamosyotros (106.759)

Otroneto (7.179)

total de cobros menos pagos 2.082

LarevisióndelpresupuestodeTesoreríacorrespondientealejercicio2008ylosanálisisdesensibilidadrealizadosporelGrupoalcierredelejerciciopermiteconcluirqueelGrupoNatraserácapazdefinanciarrazonablementesusoperaciones.

El riesgo de crédito de los fondos líquidos e instrumentos financieros derivados es limitado, porque lascontrapartes son entidades bancarias a las que las agencias de calificación crediticia internacionales hanasignadoaltascalificaciones.

riesGo De tiPo De CamBio

ElGrupoNatra opera en el ámbito internacional y, por tanto, está expuesto a riesgode tipode cambioporoperaciones endivisas, especialmenteel dólar, la libra esterlina, el real brasileño, el franco suizo y eldólaraustraliano.Elriesgodetipodecambiosurgedetransaccionescomercialesfuturas,activosypasivosreconocidoseinversionesnetasenoperacionesenelextranjero.Engeneral,lasoperacionesquedanlugaraexposiciónderiesgosonbásicamenteoperacionesdeexportacióneimportacióndeproductoselaboradosymateriasprimasporlasSociedadesdelGrupo.

Paragestionarel riesgode tipodecambioquesurgede las transaccionescomerciales futurasy losactivosypasivosreconocidos,elDepartamentoFinancierotienedefinidos los instrumentosyaccionesdecoberturaquesondeutilizaciónhabitualpara lagestiónde losriesgosfinancieros.Dichos instrumentosson;SegurosdeCambiooForwardsysusvariantes,yopcionessobreTipodeCambio.Estetipodederivados“Over-the-counter”permitenaseguraroacotarelpreciodecompraoventadeunadivisaextranjeraenunafechafutura.

ElGrupoha realizadoanálisis de sensibilidadde los instrumentosfinancieros sobre tiposde cambio,queindicanque,variacionesen+5figurasy–5figuras(0,05)enlostiposdecambioUSD/EURO,GBP/EURO,BRL/EUROyCHF/EUROdaríanlugaravaloracionesqueoscilanaproximadamenteen154,1.172,831y2.534milesdeeuros,respectivamente.

riesGo De inflaCión

LafiliallatinoamericanadelGrupoestáexpuestaariesgosdeinflaciónderivadosdesuubicacióngeográfica,noobstanteelimpactoquepodríantenerdichosriesgosenelGruponoseríansignificativos.

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Laconciliaciónal31dediciembrede2007y2006delnúmeromedioponderadodeaccionesordinariasutilizandoelcálculodelosbeneficiosporaccióneslasiguiente:

27. BenefICIos Por ACCIón

2007 2006

Accionesemitidasalcierredelejercicio 32.188.234 32.188.234

Accionespropiasencarteraalcierredelejercicio 1.196.600 1.091.096

Númeromediodeaccionespropiasencartera 1.143.848 995.013

Númeromediodeaccionesencirculación 31.044.386 31.193.221

2007 2006

Beneficioneto(euros) 5.159.354 22.090.611

Númeromediodeaccionesencirculación 31.044.386 31.193.221

Beneficiosbásicosporacción(euros) 0,17 0,71

Losbeneficiosbásicosporaccióncorrespondientesalosejercicios2006y2005sonlossiguientes:

Al31dediciembrede2007y2006losbeneficiosdiluidosporaccióncoincidenconlosbeneficiosbásicosporacción.

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Informe de gestión 7.7

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eVoluCIón de los neGoCIos y sItuACIón del GruPo

En2007lasprincipaleslíneasdenegociodeNatrahanincrementadotantosuresultadodeexplotacióncomosuvolumendeventas.Adiferenciade2006,ejercicioenelquelaCompañíadedicósusesfuerzosen integrar Natrazahor, Natrazahor france yNatrajacali,adquiridasen2004y2005,éstehasidounañoenelqueNatraharetomadosusesfuerzosen el ámbito corporativo con la creacióndeunanuevadivisióndenegocio:losuntablesdechocolateyavellana.Así,enoctubrede2007seanunciólacompradeAllCrumpenBélgicayennoviembrede2007sehizopúblicounacuerdomedianteelcuallacompañíaitalianaNutkaopasaráaformarpartedelGrupoen2008.ElGrupocontinúaasídandoformaasuestrategiadecrecimientoyexpansiónenEuropaqueproyectanalacompañíaconsolidarymantenersuposicióncomounodelosreferentesen la producción y comercialización de cacao ychocolateenelcontinenteeuropeo.Así, los negocios fundamentales de Natracontinuarán fortaleciéndose, sin olvidar lainvestigación y desarrollo de nuevos productosdiferenciadores, que serán también una laborprioritariaparalaobtencióndemejoresmárgenes.Enlaactualidad,GrupoNatraseconstituyecomoun grupo de alimentación con NATRA, S.A.como sociedadmatriz y con las siguientes líneasdenegocio:

1.La producción, elaboración y comercialización

de productos derivados del cacao y el

chocolate. Natra gestiona en su totalidad la

cadena de valor del negocio del chocolate,

desde el aprovisionamiento de grano de

cacao en origen, pasando por la producción

depasta,mantecaypolvodecacao,asícomo

coberturas de chocolate para clientes de la

industria alimentaria, hasta llegar al producto

terminadoparaelconsumidorfinal,queabarca

la elaboración y comercialización de tabletas,

barritas de chocolate, bombones, chocolate

belga y sus especialidades, y untables de

chocolateyavellana.

2.La inversión financiera del 54,78% en

Natraceutical Group, cuya actividad principal

eslaelaboracióndeingredientesnutracéuticos

y funcionales,principios activos, suplementos

nutricionales,colorantes,edulcorantes,polvos

vegetales y otros ingredientes, todos ellos

de origen natural, así como la producción

decafeína.

3.Laelaboraciónycomercializacióndevinoycava

atravésdesufilialTorreOria,bodegacentenaria

cuyoscaldoscuentanconlaDenominaciónde

OrigenUtiel-Requena.

nAtrA, s.A. y soCIedAdes que InteGrAn el GruPo nAtrA INFORMEDEGESTIÓNCONSOLIDADODELEJERCICIOANUALTERMINADOEL31DEDICIEMBREDE2007

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100 % 55 % 100 %

natra cuenta también con un 55% de natraceutical, compañía cotizada dedicada a la producción y comercialización de ingredientes funcionales y complementos nutricionales, así como con el 100% de la bodega torre oria, que elabora cavas y vinos con D.o. utiel-requena.

natra es el único grupo de alimentación cotizado en el mercado de valores español que apuesta por la marca distribuidor, especializado en productos de cacao y chocolate dirigidos tanto a compañías del sector como al consumidor final.

A través de las distintas sociedades con las queopera, Natra controla el proceso productivo ydecomercializaciónde lacadenadevalorde losproductosdecacaoychocolate,desdeelorigende la materia prima hasta llegar al consumidor.Natraabarcaensutotalidadelprocesoproductivoyponeadisposicióndesuclienteydelconsumidorcualquierproductodentrodelagamaquepuedaencontrarseenestesegmentodenegocio.

Tras la adquisición de Zahor en diciembre de2004 yde Jacali en juliode2005,2006 supusoparaNatraunañodeintegraciónyconsolidaciónde las distintas compañías que conforman sunegocio de Cacao y Chocolate. Así, en 2007Natra se encontraba preparada para retomar sucrecimiento corporativo, con el finde ampliar lagamadeproductosyaportarmásvalorañadidoasusclientes,adquiriendodoscompañíasenEuropaquehanpermitidolacreacióndeunanuevaunidaddenegocio,losuntablesdechocolateyavellana,en laqueNatrapenetraconunposicionamientolíderenmarcadedistribuciónenEuropaysegundoproductorsólopordetrásdeFerrero,líderconsumarcaNutella.

Enagostode2006,NatraceuticalGroupllegóaunacuerdopara laadquisicióndeLaboratoiresFortéPharma,compañíaproductoraycomercializadorade suplementos nutricionales, líder en productosnaturalesadelgazantesenFrancia.Estaadquisición,

que completa la cadena de valor del Grupo,suponeunpasomásenlacarreradeNatraceuticalGroup por llegar al consumidor final en todo elcontinenteeuropeo.Losresultadosdeestadivisiónestán demostrando ser prometedores a la horadereplicarelmodelodenegocioenotrospaíseseuropeos,traslosesfuerzosrealizadosen2007.

En 2007, Natraceutical Group ha adquirido doscompañíasdeingredientesparalaalimentación,laaustralianaKingfoodylosactivosdelacanadienseCevena, productora del betaglucano Viscofiber(fibranaturalmuyefectivaparareducirelcolesteroly prevenir la diabetes tipo C). Con ello se halogrado,nosóloampliarlacarteradeproductosenladivisióndeingredientes,sinotambiénampliarlacoberturageográficadelacompañía,reforzandosupresenciaenAsia-PacíficoyenNorteamérica.

En2007,Natrahacompletadoelañocon384,2millones de euros de facturación consolidada,frentealos292,9delejercicioprecedente;EBITDAconsolidadode39,5millonesdeeurosfrentealos29,8 (no recoge los resultadosde las sociedadesdiscontinuadas,conformealaNIIF-5)obtenidosen2006.Elbeneficionetohaascendidoa5,2millonesdeeuros,importequenoescomparablealos22,1millones del ejercicio anterior, que incluían 18,9millonesdeeurosextraordinariosprocedentesdelaventadeaccionesdeNatraceutical.

CACAo y CHoColAte

AlImentACIón funCIonAl,

BIoteCnoloGÍA y

suPlementos AlImentICIos

InVersIones fInAnCIerAs

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DerivaDos De CaCao y ChoColatenatracacao

2007hasidounañomuypositivoparaNatracacao.Se ha incrementado el aprovechamiento de lacapacidaddelaplantaproductiva.En2007sehaaumentando la molturación de grano de cacaoen un 6% respecto a 2006. Este incremento esespecialmente significativo si se tiene en cuentaque gran parte del tiempo de fabricación se hadedicado a productos de ciclo en máquina máslento pero con mayor valor añadido. Destacanentre estos los productos ecológicos, cuyoprocesado en las instalaciones requiere unasoperacionesespecialesdelimpiezaqueaumentansensiblementeeltiempodededicacióndemáquinacomparadoconlosproductosestándar.

En cuanto a las instalaciones de coberturasindustriales, su producción se ha incrementadoun15%respectode2006.Esteincrementosehaproducidonosóloenlaproduccióndecoberturasconvencionalessinoenalgunasespecialesporsuformato o bien por su formulación, destacandoentraéstasúltimaslascoberturassinazúcar,unode los productos que ha experimentado mayorcrecimientoen2007.

La actividad de cacao y sus derivados hamostrado un comportamiento positivo, basadofundamentalmente en un incremento de lastoneladas de grano molturadas y una situaciónfavorable de precios, especialmente durantela segunda mitad del año. Las coberturas dechocolate han experimentado un incrementode volumen considerable respecto a 2006. Lasituacióndelmercadoha sido favorable y sehaproducidounincrementoencoberturasespecialesdemayorvalorañadido.Porotraparte,lospreciossehanmantenidofuertes.

CACAo y CHoColAte

AcontinuaciónseexponebrevementelaevolucióndelasprincipaleslíneasdenegociodeGrupoNatra,asícomolasperspectivasenelcortoymedioplazodecadaunadeellas:

Inversiones

En cuanto a las inversiones efectuadas enNatracacao en 2007, en la planta de cacao sehan iniciadoen las seccionesdemolturacióndegranoyenlasdeprensadoparalaobtencióndemantecadecacao.

En la planta de coberturas, las inversionesprincipales han tenido como objetivo facilitarla producción y la gestión de las coberturas sinazúcar.

TABLETAS,BARRAS,BOMBONESyESPECIALIDADESDECHOCOLATEyUNTABLES

2007hasupuestounañoenelquelaCompañíaha retomado la actividad compradora, tras un2006 de integración y consolidación de lasdistintascompañíasquehastaahoraconformabaneste segmento de negocio. Natrazahor,Natrazahor france y Natrajacali, especializadasrespectivamenteenbarritas,tabletasybombones,han continuado sacando provecho de su nuevaestructura productiva y de comercializaciónconjunta,quepermiteofrecerunade lasgamasmás completas del mercado de chocolate enEuropa.Laespecializacióndelasfactoríasencami-naaNatra a conseguirmejoras significativasdeeficienciaydeproductividadalmismotiempoqueextendíansugamadeproductosenelmercado.

tabletas de chocolate (natrazahor france)

Las ventas de esta gama de productos, cuyaproducciónestácentralizadaenlasinstalacionesconlasqueNatrazahorfrancecuentaenSaint-Etienne,supusieronen2006entornoaun22%delasventasdelnegociodecacaoychocolate.Las ventas de esta división de negocio seincrementaronen2007un9%.

La actividad productiva se ha reforzadoconsiderablemente mediante un incrementoen laeficiencia yproductividadconsiderablealo largodel ejercicio.Durante2007, las líneasproductivas han sido modificadas y adaptadassustancialmente con el fin de afrontar laproducción de mayores volúmenes en el

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futuro, así como un incremento significativodeproductividadyflexibilidad.Dichasmejorasse han realizado con especial énfasis en laszonasdeempaquetadoysecontinuaránenlospróximosejercicios.

Barritas de chocolate (natrazahor)

Durante2007,Natrazahorafianzó suposiciónde coliderazgo en el mercado europeo debarritasdechocolatedemarcadedistribuidor.Siendo la penetración elevada, se han llevadoacaboimportantesinversionesenvariaslíneasdeproducciónpararompercuellosdebotellayseguiravanzandoensuautomatizaciónenarasde mantener el liderazgo en costes, calidad,servicioeinnovación.

También se ha aumentado la capacidad deproduccióndemasadechocolateyderellenos,locualhapermitidoelaborarproductosparaelpropioautoconsumodelafábricadeOñate.

En cuanto a mercados, el mayor crecimientose ha dado en el Reino Unido, donde se hanintroducido 11 referencias en dos de los tresmayoresretailers.

Bombones y especialidades (natrajacali)

Las ventas brutas se incrementaron un21% en 2007, un 5% por encima de lopresupuestado.Enesteejerciciosehaproducidoun crecimiento en volúmenes significativoen todas las categorías de producto. Así, elnuevo equipamiento productivo recientementeinstalado ha contribuido considerablementea la consecución de dichos incrementos devolumen.Asimismo,losvolúmenesensea shellscontinúanincrementándosecomocadaaño.

Encuantoalasinversionesefectuadasen2007,algunasdeellasfuerondestinadasaampliarlabandejade20a24piezasenelestuchedesea shells,asícomolaadicióndedosnuevosmodelosde sea shells únicos en el mercado. Tambiénse ha llevado a cabo la creación de espaciode almacenaje adicional en las instalacionesproductivasylarenovacióndepartedelequipo

deimpresiónantiguo.Asimismo,seinvirtióenherramientasadicionalesparalamaquinariadeempaquetamiento existente, que permitiránincrementar la flexibilidad y productividad delárea de embalaje. Este proyecto de mejoracontinuará con su ejecución a lo largo de2008.

En2007sehamaterializado laadquisicióndedoslíneasdeproduccióndetrufasysándwichdechocolateytrufa(crox)quehansidonovedadenlaNavidadde2007yqueseránpartedelagama fundamental de chocolates de origenbelgaenlaspróximastemporadas.

Desde el punto de vista de tecnología de lainformación,sehainiciadolainstalacióndeunMOS (Management Operating System) con elfindemejorarlosdiferentesflujosdeprocesosen áreas como control de gestión, ventas,innovación,producciónycadenadesuministroylogística.Estenuevosistemapermitetambiénun traslado de información más efectivo a lacentralcorporativayaquedependedelamismaplataforma y estructura que la de las oficinasdeValencia.

En 2008 se implantará en todos los procesosdelacompañíalagestiónpormejoracontinua.Con ellos se identificarán oportunidades quepermitan incrementar las ventas y mejorar losmárgenesconelfindecompensarlaspresionesenprecios.Así,setrabajaráconjuntamentedesdelas áreas de ventas, innovación, producción,cadenadesuministroyaprovisionamiento.Estenuevo sistema, cuya implantación finalizarádurante 2008, permitirá una gestión másefectivadecadaunadelasunidadesdenego-cio,asícomounaconsolidacióndelainformaciónmásadecuadaytransparente.Graciasaequiposlocales,secombinaránesfuerzosparaidentificaryejecutarnuevasoportunidadesdesdedistintosfrentes.

Elincrementodelpreciodelasmateriasprimasen2007hatenidounimpactosignificativoenelcostedeproducciónyen2008seesperaquetanto el precio de las materias primas como

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el de los envoltorios, se mantenga elevadocomparado con el de ejercicios anteriores, sibien las negociaciones con los clientes de lagran distribución en cuanto al consecuenteincremento de precio de nuestros contratosestánsiendomásquesatisfactorias.

untables de chocolate y avellana (natra allcrump)

En2007Natraallcrump,incrementósusventasenun14%yconfirmósupapelcomounodelos referentes más importantes en el mercadoeuropeo de marca de distribución en untablesde chocolate yavellana,al serviciodegrandesdistribuidoresentodoelcontinente.

Aparte de su papel líder en marcas dedistribuidor, la estrategia de Natra allcrump secentraasimismoeneldesarrolloyproduccióndeuntablesparadiferentesmarcaslíderdelsectordealimentaciónenEuropa. Las ventasenestesegmento de negocio de Business to Brands(B2B)se incrementaronenmásdeun20%en2007.

Alolargodelosúltimosaños,Natraallcrumphaconstruidounequipoprofesionaldeinvestigación

ydesarrollodeproductoconelfindeincrementarlasposibilidadesdecomercializarmásproductosyenotroscanales,comolosrellenosindustrialesparacereales,bombones,etc.En2007lasventasdesudivisiónde rellenos industrialescrecieronasimismomásdeun20%.

En 2007 Natra allcrump ha celebrado su 40ºaniversariocon la inauguracióndeunalmacéndevanguardiaquecuentacontecnologíapunta.Estealmacén,ademásdeoptimizarelcostedelosprocesoslogísticos,hacontribuidoamejoraraúnmáslacalidaddelosproductosyelservicioalcliente.

En 2008, Natra allcrump se integrará en elconjunto de la organización de Natra, con loqueseesperasegenerenimportantessinergiasqueredundenenmayoresbeneficiosparaestadivisión.UnavezsecompletelaadquisicióndeNutkao,Natrapasaráaser–conNatraallcrumpy Natranutkao, el productor número uno deuntables conmarcadedistribuidor en Europa.A partir de entonces, esta división iniciarála generación de importantes sinergias quecontribuirán, en éste y en futuros ejercicios, afortalecerestaposicióntantoenEuropaymásalládeestecontinente.

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Adquisición de Kingfood

NatraceuticalGroupllegóenfebrerodel2007aunacuerdoparalaintegracióndelacompañíaKingfood Australia PTy Limited, especializadadesdehacemásdeveinteañosenlaelaboracióny comercialización de ingredientes y aromaspara la industria alimentaria y distribuidora,desde 1998, de la gama de colores naturalesdeNatraceuticalenaquellazona.Laoperaciónascendióa5,4M€.KingfoodAustraliacerróelejercicio2006conunafacturaciónde9millonesdeeuros,uncrecimientoanualdemásdel20%durante losúltimos3años,yunaprevisióndecierreparaelejercicioencursode10millonesdeeuros.

KingfoodAustraliaPTyLtd.,quetienecontratosdecolaboracióncon lasprincipalescompañíasde aromas y aditivos del mundo, se integrarádentrodeladivisióndeingredientesfuncionalesdeNatraceuticalGroup, ymásconcretamenteen la línea de actividad de colores naturales,queenelejercicio2006obtuvouncrecimientodel15%.

Adquisición de Viscofiber

En Noviembre de 2007, Natraceutical Grouphadadounpasomáshacialaconsolidacióndesu actividad internacional en el campo de losingredientesfuncionalesmediantelaadquisiciónenCanadádeViscofiber®,elúnicobetaglucanodealtaconcentraciónyaltaviscosidaddisponiblepara losmercadosdealimentaciónfuncionalycomplementosnutricionales.

Elimportedelaoperaciónasciendea2millonesde euros. Con esta operación, Natraceuticalestima unas ventas en 2012 de alrededorde 15 millones de euros para esta familiadeproductos.

Presencia internacional y aspectos organizativos

NatraceuticalGroupestápresenteensudivisiónde ingredientes alimentarios en más de 60países a través de su red de ventas directa,distribuidoresyagentes.

nAtrACeutICAl GrouP

Natraceutical Group cerró el ejercicio 2007 conunos ingresos de 153 millones de euros, frentea los 91 millones del ejercicio anterior. Esteincremento se produjo por la integración en lascuentasconsolidadasdelejercicio2007deunañocompletodeactividaddelafilialFortéPharma,asícomo el crecimiento orgánico de las actividadesordinariasenlasdiferentes líneasdenegocioy laincorporación de diez meses de actividad de lasociedadKingfood,adquiridaenfebrerode2007.

La compañía superó en un 20% el EBITDAanunciado en su presupuesto para el ejercicio,alcanzando los 19,2 millones de euros.Paralelamente, y considerando el impacto en lacuentaderesultadosdelasdiversasadquisicionesrealizadasporNatraceuticalenelúltimoejercicio,la compañía obtuvo en 2007 un crecimientoorgánico del 16% en sus ingresos totales y del40%enEBITDA,apartirde lascifraspro forma2006quesituabanlosingresosdelGrupoen137,3millonesdeeurosyelEBITDAen13,7millones.

PrinCiPales aConteCimientos

En 2007, Natraceutical Group ha adquirido doscompañíasdeingredientesparalaalimentación,laaustralianaKingfoodylosactivosdelacanadienseCevena, productora del betaglucano Viscofiber.Conellosehalogradonosóloampliarlacarterade productos en la división de ingredientes,sinotambiénampliar lacoberturageográficadenuestroGrupo, reforzandonuestrapresenciaenAsia-PacíficoyenNorteamérica.

Cabe destacar también en la división deingredientes el esfuerzo realizado para mejorarla rentabilidad de la filial Natraceutical,S.L.U y la actividad del área de innovación,desarrollo e investigación, ahora más orientadaa la colaboración con clientes. En el área desuplementosdestacaríamosel fuerte incrementoenventasespecialmentefueradeFrancia,mercadoprincipaldeFortéPharma,aloquehacontribuidosignificativamentelacreacióndeFortéIbérica.

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CabedestacarenestepuntolaexistenciadeunaoficinacomercialenAsiayunamayorpresenciaenUSAa través de fuerzas de ventas directasy varios distribuidores especializados en cadaunadesusfamiliasdeproducto.Estapresenciainternacionalsereforzóen2007conlaaperturadeunanuevaoficinacomercialenMoscú.

Ladivisióndecomplementos-FortéPharma-hacrecido muy notablemente fuera de Francia,llegandoaunafacturacióninternacionaldel29%deltotal.Aellohacontribuidosignificativamentela creación de Forté Pharma Ibérica, que hasignificadounincrementodeventasdel110%enEspañarespectoal2006.

El Grupo Natraceutical está compuestopor dos unidades de negocio que reportandirectamentealConsejeroDelegado;ladivisiónde ingredientes funcionales (B2B), integradaprincipalmente por Natraceutical Industrial,Obipektin, Overseal, Exnama y Kingfood y ladivisión de complementos nutricionales (B2C),formada por Forté Pharma en su totalidad. Elnúmerodecolaboradoresdelgrupohapasadoaproximadamentede470enel2006a529enel2007.

evolución de los negocios por línea de actividad

NatraceuticalGroup,cerróelejercicio2007conunosingresosde153millonesdeeuros,frentea los 91 millones del ejercicio anterior. Esteincremento se produjo por la integración enlas cuentas consolidadas del ejercicio 2007 deunañocompletodeactividadde lafilial FortéPharma, así como el crecimiento orgánico delasactividadesordinariasenlasdiferenteslíneasdenegocioylaincorporacióndediezmesesdeactividaddelasociedadKingfood,adquiridaenfebrerode2007.

Entérminosderesultadodespuésdeimpuestos,la compañía obtuvo 3,8 millones de euros deresultadonetoenel ejercicio2007 frentea los4,5 obtenidos en 2006. Esta disminución delbeneficionetosedebealextraordinarioingresoporcréditofiscalactivadoenelejercicioanterior.

Ladivisióndesuplementosnutricionalesalcanzóunasventasde59,3millones,un22%superioresalasdel2006(48,6millones).

En relación al beneficio operativo (EBITDA)generadoenelGrupoNatraceutical,éstepasóde10millonesenelejercicio2006(11%delacifradeingresos)a19,2millonesen2007.

VInos y CAVAs

Las ventas de Torre Oria han alcanzado los 3,3millonesdeeurosen2007.Lareducciónenventascon respecto al ejercicio anterior conduce a unEBITDAde0,3millonesdeeuros.

Alolargodeesteañosehaproducidoundescensoenlasventasenelmercadonacional,tantoenelcavacomoenelvino.

Por otra parte, las ventas fuera de España hanmejoradoenun6%,graciasprincipalmenteaunincrementoenlaexportacióndecava.

eVoluCIón PreVIsIBle de los neGoCIos del GruPo nAtrA

El objetivo de Natra es seguir creciendo con elfin de consolidarse como un importante grupode alimentación en Europa. Para ello, tras lasadquisicionesrealizadasen2007,laestrategiadelGrupo se sustentará en dos vías de crecimientodiferenciadas.AcontinuaciónexponemoslasvíasdecrecimientofundamentalespordivisionesqueGrupoNatrahaidentificadoytieneintencióndepotenciardurantelospróximosaños:

· Crecimiento orgánico.Se continuarán aprovechando las sinergiasderivadasdelasadquisicionesrealizadasenlosúltimos años, sobre todo mediante las ventascruzadasenlosclientesactualesypotenciales,

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pero también intercambiando conocimientosprovenientes de cada una de ellas en loreferente a sistemas de gestión, producción ycomercialización de productos. Asimismo, elliderazgo en costes, la calidad y servicio y lainnovación,juntoconunaorganizaciónflexibley eficiente y una muy estrecha relación conel cliente, son los pilares de su estrategia denegocio. En un entorno competitivo como elactual,Natraafrontaestacoyunturademercadodesde su presencia local en los mercadoschocolateros más importantes del continentey su globalidad como empresa europea. Estascaracterísticas serán clave para impulsar losbeneficiosdeNatra.

· Crecimiento corporativo / vía adquisiciones.Se ejecuta siempre y cuando se presentenoportunidadesdeinterésquepuedancontribuira la obtención de una mayor presenciageográfica o a la incorporación de liderazgoen nuevos productos al actual conglomeradode actividades que del Grupo y que resultenademás interesantes y viables desde el puntode vista financiero. En cualquier caso, seconsiderarán aquellas posibles adquisicionesque redunden finalmente en un mayor valorparalosaccionistasyenelreforzamientodelaestrategiadeGrupoNatra.

Acontinuación,exponemoslasvíasdecrecimientofundamentales por divisiones que Grupo Natraha identificado y tiene intención de potenciardurantelospróximosaños:

CaCao y ChoColate

La estrategia del Grupo en este segmento denegocio continúa dirigiéndose hacia la mayorcoberturaposibledetoda lacadenadevalordelaindustria,conelfindellegaralclientenacionale internacional, ofreciéndole la mayor gama deproducto disponible, dando cumplimiento a lascrecientesexigenciasdelmercadoyexpectativasdeinnovación.

Teniendo en cuenta que Grupo Natra se dirigea distintos tipos de cliente, a continuación

diferenciamos nuestras perspectivas para lospróximosañossegmentadasportipodeproducto:

1.Productos semielaborados y coberturas de chocolate

Natracacao continuará esforzándose porconsolidar supresencia en el segmentode losproductos industriales semielaborados (pasta,manteca y polvo de cacao), afianzando laactualposiciónde liderazgoconlaquecuentaen el mercado nacional y acrecentando su yasignificativa presencia en aquellos mercadosextranjeros-nosólodentrodelperímetrodelaUnión Europea- que presenten rentabilidadesatractivas. En cuanto al chocolate industrial,Natracacao lleva sólo cuatro años incidiendoen el desarrollo de nuevos productos quecuenten conunmayor valor añadidopara susclientes y sin embargo en el periodo 2002-2006 el incremento de ventas de coberturasdechocolateyahamostradosurespaldoaestadecisión. Con el fin de situar a la Compañíacomounode losproveedoresdereferenciaenel segmentode coberturas de chocolate en elámbito de la Unión Europea, Natracacao estállevando a cabo un destacable esfuerzo eninvestigación,desarrollo,innovaciónyestrategiacomercial.

2. Producto dirigido al consumidor

GrupoNatra,atravésdesusdiferentesunidadesde negocio -barritas, tabletas, bombones yuntables- está sacando el máximo provechode esta nueva estructura productiva y decomercialización, sentando las bases de suexpansión en Europa y en otros mercadosqueseencuentranensupuntodemiracomoprioritarios por el especial interés que tienenparaelGrupo.

Después de este ejercicio de integración yconsolidación, las unidades de negocio deNatra dedicadas a los productos dirigidos alconsumidor final cuentan con varios pilaresfundamentales que sustentan su ventajosaposición en un mercado de crecimiento y concompetidoresconsolidados:

· la calidad de nuestros productos, avalada por décadas de buena reputación en nuestro

oficio, que supone la mejor tarjeta depresentacióna lahoradepenetrarennuevosmercados y de empezar colaboraciones conclientesqueaúnnonosconocen.

· Prestamos la máxima atención a la cadena de suministro. Somos ágiles en los

requerimientos, eficientes en los aprovi-sionamientos y tenemos unas instalacionestecnológicamente avanzadas. Todo estoresponde a las necesidades de nuestrosclientesyconsumidores.

· la innovaciónalahoradeofrecerproductosinteresantesanuestrosclientes,anticipándonosy reaccionando ágilmente a las cambiantestendenciasdeconsumo.

La solidez de las relaciones comerciales y deaprovisionamiento permitirá a la compañíacrecer orgánicamente a través de nuevosclientesydelosyaexistentes.Laintroducciónde nuevos productos de mayor margen, queen muchos casos ya están desarrollados,debe contribuir asimismo a generar un sanocrecimientoorgánico.

natraCeutiCal GrouP

La integración de Forté Pharma y la adquisicióndeKingfood yViscofiber suponenun avance enel plan de negocio y significan una importantediversificaciónenproductosyclientesdelGrupo,así como de su presencia internacional. Deesta forma, se avanza considerablemente en suconsolidacióncomoreferenteeuropeoenelcampode la alimentación funcional y los suplementosnutricionales.

Del mismo modo y por lo que se refiere a ladivisión de suplementos nutricionales, se esperaenlospróximosejerciciosconsolidarlaexpansióngeográfica llevada a cabo en 2007, así comoconsolidar y aumentar la gama de productosofertados.Todoellomedianteunamayorinversiónenmarketingypublicidad,potenciandoelusodeingredientes exclusivos y una reafirmación de lainvestigaciónydesarrolloque la sociedad lleveacabo.

El nuevo Grupo alcanza con estas adquisicionesya travésdel crecimientoorgánico,másde550empleados, con plantas productivas en Valencia,Suiza(2plantas),ReinoUnido,BrasilyAustralia,quecuentanconmásde250.000m2desuperficie.

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otrA InformACIón

A lo largo del ejercicio 2007, las sociedades

del Grupo superaron con éxito las auditorías

de calidad, entre las que cabe destacar las de

seguimientodelSistemadeGestióndelaCalidad

segúnlasnormativasISO.

En2007sehacontinuadoenlalíneadeinversión

dirigida a la mejora de la gestión ambiental y

sostenible.Natra y lasdiferentes sociedadesque

componen el Grupo continúan invirtiendo en la

gestióny reduccióndesus residuos, llegandoen

algunos casos a su total supresión gracias a la

adopción de medidas respetuosas con el medio

ambiente.

Uno de los esfuerzos de Natra con el fin de

contribuir a la protección del medio ambiente

fue la substituciónen2006de laplantade fuel

existente hasta el momento en Natracacao por

otraqueseabastecedegasnatural.

Mediantelainstalacióndeestaplantaenergética

sehanreducidoconsiderablementelosprincipales

efectossobreelmedioambientecaracterísticosde

estetipodeinstalaciones,comosonlaemisiónde

gases y residuos. Elgasnatural, combustibledelqueseabastecerálanuevaplantadecogeneración,nopresentaningunodeesosinconvenientes.

Cabedestacar la importanciadel hechodeque,mediantelainstalacióndeestaplanta,Natracacaoha conseguido eliminar por completo lospotencialesriesgosquesepodríanhaberderivadodedañosecológicoscomoconsecuenciadelusodefuelcomocombustibleenlacogeneración.

Por otra parte, los coeficientes de optimizaciónenergética que se alcanzan son mayores,reduciéndose el consumo energético por kiloproducido, así como el precio por kilovatio/hora(Kwh)consumido.

Natra continúa trabajando en la adaptación delasdiversas instalacionesproductivascon lasquecuenta a las cada vez más exigentes políticasde gestión medioambiental, en casos como lamejora en el tratamiento de aguas residuales.Para la consecución de estos cambios, Natra hacontratadoempresasdeingenieríaespecializadasencadaámbitodetrabajodeterminado.

Finalmente, cabe destacar que se han superadocon éxito las auditorías de clientes practicadasduranteelaño2007.

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PrInCIPAles rIesGos e InCertIdumBres

Grupo Natra tiene identificados los riesgos quepodríanafectarasunegocioyparaellocuentaconun sistema de control interno para cada uno deellos. Losprincipales tiposde riesgo identificadosy gestionados en la sociedad se resumen en lossiguientes:

· Riesgomaterial:eselriesgodedañosquepuedansufrirlosbienespertenecientesobajoelcontroldelaCompañía.

·Responsabilidad civil: es la responsabilidad quepuedaderivarsepordañospersonalesomaterialesasí como los perjuicios directos ocasionados aterceros,deacuerdo con la legislación vigente,porhechosquesederivendelaactividadquelasociedadrealiza.

·Pérdidadebeneficio:eslapérdidaderivadadelainterrupciónoperturbaciónde la actividadporo a consecuencia de daños materiales, riesgosextraordinarios o catastróficos, o imputables alossuministradores.

· Riesgo financiero: es el riesgo derivado de laactividad de aprovisionamiento y comercializa-ción de cacao y los productos que elabora lasociedad dependiente Natracacao, así como elocasionado por una variación en los tipos decambiootiposdeinterés,ogeneradoporriesgosde carácter crediticio que afecten a la liquidez

delGrupo.

uso de Instrumentos fInAnCIeros Por el GruPo nAtrA

Comoconsecuenciadeldesarrollodesuactividady operaciones, Grupo Natra incurre, entre otros,enriesgosfinancierosdemateriasprimas,tipodeinterésytipodecambio.Porlotanto,enelGrupoNatra-atravésdelComitédeRiesgosFinancieros-se identifican, evalúan y gestionan los riesgosdemateriasprimas, tiposde interésydecambioasociadosalasoperacionesdetodaslasSociedadesintegrantesdelGrupo.

ElGrupoNatraysusSociedadesindividualesestánexpuestoshabitualmenteatrestipologíasderiesgofinanciero:

1.Un riesgo de materias primas, derivado de laactividaddeaprovisionamientoycomercializacióndelcacaoylosproductosqueelaboraNatracacao,S.L.(debidoalapotencialvariacióndelosflujosde efectivo asociados al aprovisionamiento yventadecacaoyderivadosdeésteantecambiosenelpreciointernacionaldelcacao).

2.Un riesgo de tipo de interés, derivado definanciacionesdenominadaseneurosyatipodeinterésvariable (debidoa lapotencialvariaciónde los flujos de efectivo asociados al pago deinteresesdeladeudaantecambiosenlosnivelesdetiposdeinterés).

3.Un riesgo de tipo de cambio, derivado dediferentes activos y pasivos denominadosen divisa diferente del euro, originados portransaccionescomerciales(debidoalapotencialvariacióndeflujosdeefectivoodevalorrazonabledenominados en moneda extranjera de estasoperaciones ante variaciones en los niveles detiposdecambio).

GrupoNatragestionalastrestipologíasderiesgosseñaladasyaquellasotrasque,ensucaso,pudieranpresentarse,mediantelarealizacióndecoberturascon instrumentos financieros derivados, con elobjetivo de minimizar o acotar el impacto depotenciales variaciones enel preciode lamateriaprima,lostiposdeinterésydecambio.

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PersonAl

EnrelaciónconelpersonaldelGrupo,noexistenotrosaspectosrelevantesadicionalesalosquesedesglosan en la memoria anual consolidada delejercicio2007.

AConteCImIentos ImPortAntes ACAeCIdos desPués de lA feCHAde CIerre del ejerCICIo

Aprincipiosde febrero laCajadelMediterráneo(CAM)llegóaunacuerdoconNatrayD.ManuelMoreno-suPresidenteyprincipalaccionista-conelfindealcanzarel5,25%deNatra.

Asimismo,laCajadeAhorrosdeGuipúzcoaySanSebastián(Kutxa)anunciótambiénenesasfechaselincrementodesuparticipacióndesdeel5%queposeíaal8,98%.

ACtIVIdAdes en mAterIA de InVestIGACIón y desArrollo

CaCao y ChoColate

natracacao

En cuanto al mercado de cacao (en susformatos de pasta, manteca y polvo), a pesarde considerarse un mercado maduro, Natraestá implementando sistemas de fabricacióny tecnologías enfocados a la diferenciación deproducto,demaneraquelagamadeproductosque ofrezca a sus clientes de la industriaalimentariaseacadavezmásampliaydemayorvalor añadido. En coberturas de chocolate, enNatracacao la innovaciónencuantoa sabores,coloresyendefinitivaproductosnovedososquepor sudiferenciaciónyoriginalidadpermitananuestros clientesobtener ventajas competitivasque los diferencien de sus competidores, sonel foco de la mayor parte del esfuerzo de losresponsablesenlamateria.

natrazahor france

A lo largo del ejercicio 2007 en Natrazahorfrancesehandesarrollado28nuevosproductos.En respuesta a las tendencias de mercado, seha desarrollado una amplia gama de tabletasde comercio justo y orgánico (chocolate condeterminadosorígenesomezcladelosmismos).Asimismo, se ha propuesto a los clientes unchocolatenegroorgánicoparacocinary sehaextendidodemanerasignificativaelnúmerodevariedadesdecomerciojusto.

Con el fin de satisfacer requerimientos espe-cíficos de sus clientes, Natrazahor france hadesarrollado nuevas tabletas con ingredientescomoelchocolateconframbuesa,pera,quinoa(cerealdeorigenandinoconaltocontenidoenalmidón,proteínasyaminoácidos,hierro,calcioy fósforo), tabletas con cereales y sin azúcarañadido.

natrazahor

Siguiendo la tendencia hacia productos mássaludables, se ha desarrollado una línea debarritas sin azúcar añadido y una línea debarritasabasedecerealesyfrutasquehansidopresentadasalmercadoenenerode2008.

natrajacali

Ennoviembrede2007Natraadquiriólaslíneasde producción de la empresa Les DélicesD’Ellezelles. Esta extensión de la línea deespecialidades belgas permitirá a Natrajacaliampliar su cartera de productos a lo largo de2008 con trufas y croxs (emparedados dechocolate rellenosdepraliné),quese sumarána la ya amplia gama de bombones y surtidosbelgas.

Por otra parte, en 2007 se lanzó la nuevamarcaBelgid’Orparasea shellsy tabletas,quecuentaconsuspropiasseñasdeidentidad,conundiseñodeparticularestilo, logotipodoradoy diferenciación clara del embalaje de suscompetidores. En 2008 la gama Belgid’Or seampliaráconunnuevosurtidodebombonesenpackagingdeformatosimilar.

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natra allcrump

En2007sehallevadoacaboellanzamientodenuevosproductos,comolasgamaspremium(dealtagama)deuntables,queincluyenproductosconpropiedadessaludables.Ademásdenuevosproductos,sehandesarrolladonuevosconceptosde empaquetado: En 2007 se han introducidoenvases de cómoda dosificación con válvula,así como botes de material PET (Poli EtilénTereftalato),comoalternativaalosformatosdevidriotradicionales.

natraCeutiCal GrouP

Duranteelaño2007sepresentaronlassiguientespatentes:

· Sepresentólasolicituddepatentedeunnuevoingrediente funcional para ser incluido en

alimentos destinados a mascotas. Este ingrediente, un derivado de cacao con una

bajaconcentraciónenxantinas(concretamentecafeína y teobromina), se ha desarrolladopara que las principales razas de animales decompañía puedan consumirlo y, además detenerunaaltaconcentracióndefibrayproteínas,contieneunbajocontenidodeazúcaresyotroscarbohidratos,loquepuedeayudaracontrolarelsobrepesodelasmascotas.

· Tambiénen2007sepresentóunapatenteparareforzar más la protección de la propiedadintelectual de CocoanOX, un polvo de cacaoconaltocontenidoenpolifenolesquepresentael índice de capacidad antioxidante O.R.A.C.(Oxygen Radical Absorbance Capacity) más

AdquIsICIón de ACCIones ProPIAs en los térmInos estABleCIdos en lA ley de soCIedAdes AnónImAs

A lo largo del 2007 se han adquirido acciones

propias en virtud del acuerdo, renovado

anualmente, de la Junta General Ordinaria de

Accionistasdel27dejuniode2007queautoriza

alConsejodeAdministraciónacompraracciones

propias,destinadasprincipalmentealacobertura

delplandeopcionessobreaccionesdeNatra,S.A.

Todaslasoperacionessehanrealizadoalosprecios

delmercadoenelmomentodelatransacción.

A 31 de diciembre de 2007 la Sociedad posee

1.196.600accionespropias,deunvalornominal

de 1,20 euros cada una, adquiridas a un precio

mediode8euros,aproximadamente.

elevadodesucategoría.Lospolifenoles,comose conoce a los compuestos antioxidantescontenidosenelcacao,handemostradoayudara reducir el riesgo de contraer enfermedadescoronariasyelcáncer.

Laactividaddelequipodeinvestigación,desarrolloe innovación se ha focalizado mucho más haciala colaboración con grandes empresas dealimentación,de formaquese lespuedaofrecerunasoluciónespecíficaasusnecesidadesenformadeuningrediente“customizado”parasusfuturosproductosdealimentación.

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InformACIón APortAdA en CumPlImIento del ArtÍCulo 116 BIs de lA ley del merCAdo de VAlores

estruCtura Del CaPital

El Capital Social de Natra está constituido por32.188.234accionesdelacompañía,de1,20eurosde valor nominal cada una de ellas, totalmentesuscritas y desembolsadas, lo que representa unimportedecapitalsocialde38.625.880,80euros.La totalidad de las acciones están admitidasa cotización oficial en las Bolsas de MadridyValencia.

restriCCiones a la transmisiBiliDaD De las aCCiones

De acuerdo con el artículo 8º de los EstatutosSociales, no existe ninguna restricción a latransmisibilidaddelasacciones.

Denominación %Directo %Indirecto %Total Titularidaddelasparticipacionesindirectas

CARAFALINVESTMENTS.L.U

BMS,PROMOCIÓNyDESARROLLO,S.L.

BARTEN,S.A

ADSERÀGEBELLI,XAVIER

CAJADEAHORROSyMONTEDEPIEDAD

DEGIPUZKOAySANSEBASTIÁN

PÉREZ-NIEVASHEREDERO,JOSÉANTONIO

10,366%

5,898%

5,162%

-

-

-

-

2,736%

0,840%

5,147%

5,100%

5,012%

10,366%

8,634%

6,002%

5,147%

5,100%

5,012%

-

FAMILIALAFUENTE

FAMILIAÁLVAREZ-GOICOECHEA

TAMAXAGEXXI,S.L.

CKCORPORACIÓNKUTXA-

KUTXAKORPORAZIOA

GOLDENLIMIT,S.L.

De esta forma, la transmisión de las acciones,tanto a título oneroso comogratuito a favor deaccionistasoterceros,eslibre.

PartiCiPaCiones siGnifiCativas DireCtas e inDireCtas

A continuación se exponen las participacionessignificativas directas e indirectas en el CapitalSocial(igualesosuperioresaltresporciento):

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restriCCiones al DereCho De voto

Noexisteninguna restricciónalderechodevotoycadaacciónrepresentaunvotoyconsimilaresderechos y obligaciones. Para asistir a la JuntaGeneral,talycomosedefineenelartículo18delosEstatutosSocialessedebeostentarlatitularidadde,almenos,250acciones.

PaCtos ParasoCiales

Elpasado3dediciembrede2007,vencióelpactoparasocialporelque losantiguosaccionistasdeINVERSIONESIZyN2004,S.L.secomprometierona no enajenar ni ceder hasta el citado día las3.671.176accionesdeNATRA,S.Aqueobrabanen su poder y que fueron adquiridas medianteampliacióndecapitalendiciembrede2004.Nohansidocomunicadosalasociedadnuevospactosparasocialesqueleafecten,segúnloestablecidoen el artículo 112 de la Ley del Mercado deValores.

normas aPliCaBles al nomBramiento y sustituCión De los miemBros Del ConseJo De aDministraCión y a la moDifiCaCión De estatutos soCiales

Corresponde a la Junta General de Accionistas elnombramientoyseparacióndelosAdministradores,asícomolasmodificacionesdelosEstatutosSocialesdelasociedad.

Enelartículo8delReglamentodelConsejosedefineque:

“LosconsejerosserándesignadosporlaJuntaGeneraloporelConsejodeAdministración,deconformidadconlasprevisionescontenidasenlaLeydeSociedadesAnónimas.

Las propuestas de nombramiento de consejerosque someta el Consejo de Administración a laconsideracióndelaJuntaGeneralylasdecisionesdenombramiento que adopte dicho órgano en virtuddelasfacultadesdecooptaciónquetieneatribuidasdeberán ser respetuosas con lo dispuesto en elpresenteReglamento”.

En el artículo 14 del Reglamento del Consejo seestablece que “Sin perjuicio de la Junta General y,en su caso, del Consejo de Administración para elnombramiento de los Consejeros, las propuestas alrespecto corresponderán al Presidente, en caso decooptación, y al Consejo en relación con la JuntaGeneral.”

Tal y como se establece en el artículo 27 de losEstatutosSociales,noseráprecisoreunirlacondiciónde accionista para pertenecer al Consejo deAdministración,peroseráprecisosermayordeedad,hallarseenplenogocedelosderechoscivilesynoestarincluidoenningunodelossupuestosdeprohibicioneseinhabilitacionescontempladosenlaLey.

En el artículo 12 del Reglamento del Consejo seestablece que “Los consejeros cesarán en el cargocuandohayatranscurridoelperíodoparaelquefueronnombradosycuandolodecidanlaJuntaGeneraloelConsejodeAdministración,enusodelasatribucionesque tienen conferidas legal o estatutariamente. LosconsejerosdeberánponersucargoadisposicióndelConsejo de Administración y formalizar, si éste loconsidera conveniente, la correspondiente dimisiónenlossiguientescasos:

a)Cuando cesen en los puestos ejecutivos a losque estuviere asociado su nombramiento comoconsejero.

b)Cuandoseveanincursosenalgunodelossupuestosde incompatibilidad o prohibición legalmenteprevistos.

c) CuandoresultengravementeamonestadosporlaComisióndeAuditoríayCumplimientoporhaberinfringidosusobligacionescomoconsejeros.

d)Cuando su permanencia en el Consejo puedaponer en riesgo los intereses de la Sociedad ocuandodesaparezcanlasrazonesporlasquefuenombrado.

e)Cuando resulten procesados por un hechopresuntamente delictivo o sean objeto de unexpedientedisciplinarioporfaltagraveomuygraveinstruidoporlasautoridadessupervisoras”.

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Tal y como se define en el artículo 13 delReglamentodelConsejo,losconsejerosafectadospor propuestas de nombramiento, reeleccióno cese, se abstendrán de intervenir en lasdeliberaciones y votaciones que traten de ellas.TodaslasvotacionesdelConsejodeAdministraciónqueversensobreelnombramientoseránsecretassi así lo solicita cualquiera de sus miembros, sinperjuicio del derecho de todo consejero a dejarconstanciaenactadelsentidodesuvoto.

En la Junta General de Accionistas, celebrada el27 de junio de 2007, se autorizó al Consejo deAdministración, conforme a lo dispuesto en elartículo153.1.bdelaLeydeSociedadesAnónimas,para que dentro de un plazo máximo de cincoañosysiloestimaconveniente,puedaaumentarelcapitalsocialhastalamitaddelcapitalsocial,enunaovariasveces,yenlaoportunidadycuantíaqueconsidereadecuadas,dandonuevaredacciónalartículo5ºdelosEstatutosSocialesysolicitandolaadmisiónacotizacióndelasnuevasacciones.

PoDeres De los miemBros Del ConseJo De aDministraCión y en PartiCular, los relativos a la PosiBiliDaD De emitir o reComPrar aCCiones.

Tal y como establece el artículo 34 de losEstatutos Sociales de la Sociedad, alConsejo deAdministración le corresponden las facultadesdegestión,administraciónyrepresentacióndelasociedad, judicial y extrajudicialmente, en todoslosactoscomprendidosenelobjetosocial.

En la Junta General de Accionistas, celebrada el27 de junio de 2007, se autorizó al Consejo deAdministración,

a)para aumentar el capital social, en base a lodispuesto en el artículo 153.1.b de la Ley deSociedadesAnónimas.

b)para la adquisición derivativa de accionespropiasdelasociedad,directamenteoatravésde sociedades participadas, con los límites yrequisitosestablecidosenlaLeydeSociedadesAnónimas, siendo el límite mínimo y máximo0,5y16eurosporacción,respectivamente.

aCuerDos siGnifiCativos que se vean moDifiCaDos o finalizaDos en Caso De CamBio De Control

No existen acuerdos significativos que se veanmodificadosofinalizadosen casode cambiodecontrol.

aCuerDos entre la soCieDaD, los aDministraDores, DireCtivos o emPleaDos que Prevean inDemnizaCiones al terminarse la relaCión Con la soCieDaD Con motivo De una oPa

No existe ningún acuerdo entre la Sociedad ylos administradores, directivos o empleados queprevea indemnizaciones al terminarse la relaciónconlaSociedadconmotivodeunaOPA.

152

La formulación de las presentes cuentas anuales consolidadas e informe de gestión ha sido realizada por el

ConsejodeAdministracióndeNatra, S.A. en su reunióndel31deMarzode2008,para ser sometidos a la

aprobacióndelaJuntaGeneraldeAccionistas.Dichascuentasanualesconsolidadas,queconstandebalancede

situación,cuentadepérdidasyganancias,estadodecambiosenelpatrimonio,estadosdeflujosdeefectivoy

memoria,asícomoelinformedegestión,estánfirmadosentodassushojasporelSecretarioyelPresidentedel

Consejo,firmandoenestaúltimahojalatotalidaddelosConsejeros,quesonlossiguientes:

CARAFALINVESTMENT,S.L.U D.JuanIgnacioEgañaAzurmendi

representadapor Consejero

D.ManuelMorenoTarazona

Presidente

D.IgnacioMirasMassaguer D.XavierAdseràGebelli

ConsejeroDelegado Consejero

BMS,PROMOCIÓNyDESARROLLO,S.L. IBERFOMENTO,S.A.S.C.R.

representadapor representadapor

D.JoséLuisNavarroFabra D.JoséAntonioPérez-NievasHeredero

Consejero Consejero

MINOPE,S.A.U D.RafaelBusutilChillida

representadapor SecretarioConsejero

D.CarlosDexeusSanpere

Consejero

formulACIón de lAs CuentAs AnuAles ConsolIdAdAs e Informe de GestIón

153

INFO

RME

DE

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ALE

SC

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SOLI

DA

DA

S

DECLARACIÓNDERESPONSABILIDADDELOSADMINISTRADORESAEFECTOSDELOEXPUESTOENELARTíCULO8.1.bDELREALDECRETO1362/2007,DE19DEOCTUBRE,PORELQUESEDESARROLLALALEy24/1998,DE28DEJULIO,DELMERCADODEVALORES.

ElConsejodeAdministracióndeNatra,S.A.ensureunióncelebradaeldía31demarzode2008,declaraque,hastadondealcanzasuconocimiento,lascuentasanualesconsolidadaseindividualeshansidoelaboradasconarregloalosprincipiosdecontabilidadaplicables,ofrecenlaimagenfieldelpatrimonio,delasituaciónfinancieraydelosresultadosdeNatra,S.A.ydelasempresascomprendidasenlaconsolidacióntomadasensuconjunto,yqueelinformedegestiónincluyeunanálisisfieldelaevoluciónylosresultadosempresarialesydelaposicióndeNatra,S.A.ydelasempresascomprendidasenlaconsolidacióntomadasensuconjunto,asícomoladescripcióndelosprincipalesriesgoseincertidumbresaqueseenfrentan.

DILIGENCIAqueextiendeelSecretariodelConsejodeAdministración,parahacerconstarlafirmadelaDeclaracióndeResponsabilidadanteriorporpartedelConsejodeAdministracióndeformaunánime,ensureunióncelebradaeldía31demarzode2008,juntoconlasCuentasAnualesConsolidadaseInformedeGestióndeNatra,S.A.ydesuGrupoConsolidado,así como laPropuestadeAplicacióndelResultado,correspondiente todoelloalejerciciocerradoel31dediciembrede2007,habiéndoseprocedidoasuscribirtodos losdocumentospor losseñoresConsejerosmediantelaestampacióndesufirma,quejuntoasurespectivonombreyapellidos,constanenlasiguientepáginaaestadiligencia.

DetodoellodoyFe.

Valencia,31demarzode2008.

CARAFALINVESTMENT,S.L.U D.JuanIgnacioEgañaAzurmendirepresentadapor ConsejeroD.ManuelMorenoTarazonaPresidente

D.IgnacioMirasMassaguer D.XavierAdseràGebelliConsejeroDelegado Consejero

BMS,PROMOCIÓNyDESARROLLO,S.L. IBERFOMENTO,S.A.S.C.R.representadapor representadaporD.JoséLuisNavarroFabra D.JoséAntonioPérez-NievasHerederoConsejero Consejero

MINOPE,S.A.U D.RafaelBusutilChillidarepresentadapor SecretarioConsejeroD.CarlosDexeusSanpere

Consejero

nAtrA, s.A. y nAtrA, s.A. y soCIedAdes dePendIentes

154

155

Anexo8

156

ProCeso de fABrICACIón del CACAo y CHoColAte

Desde hace décadas natra combina tecnología y tradición en la fabricación de sus productos, resultado de un cuidado proceso productivo que pretendemos explicar mediante los siguientes gráficos descriptivos.

157

oBtenCIón de lA PAstA de CACAo

lImPIezA

Parapoderiniciarlatransformacióndelassemillasdecacaosedebeneliminartodaslasimpurezas.

Lassemillasdecacaoserompenparapodersepararlacascarilla.

queBrAntAdo

Enocasionessesometelagranillaaunprocesodealcalizaciónparaneutralizarsuacidez.Elgradodetuesteylaalcalizaciónincidenenlascualidadesorganolépticasdelproducto:color,aromaysabor.

AlCAlIzACIón

Traseltostado,semueleelcacaohastaconvertirloenunapastaquesedenominapastadecacao.

molIendA PAstA de CACAo

Esuningredientebásicoenlafabricacióndechocolate(salvoenelchocolateblanco).Tambiénsepuedetransformarmedianteprensadoenmantecadecacaoyencacaoenpolvo.

Medianteaspiraciónseseparalacascarilladecacaodelaparteaprovechablellamadagranilla.

desCAsCArIllAdo tostAdo

Lagranillasetuestaaunatemperaturaaproximadade120ºCeliminándoselahumedadaltiempoquesefavoreceeldesarrollodelosaromas.

AN

EXO

158

oBtenCIón de lA mAnteCA de CACAo y del CACAo en PolVo

Traselprensado,alperderlamayorpartedelamanteca,lapastadecacaoquedaconvertidaenunamasacompactaconocidacomotortadecacao.

molIendA

Latortasemuelehastaobtenerunpolvofinoquesedenominacacaoenpolvo.

CACAo en PolVo

Elcacaoenpolvoesuningredientefundamentalenlaproduccióndedesayunos,batidos,postresyhelados,etc.Enfuncióndelorigendelcacaoyelgradodetuesteyalcalizado,seobtienendiferentestiposdecacaoenpolvo,concaracterísticasorganolépticasdiferentes.

PrensAdoPAstA de CACAo

Lapastadecacaosesometelaaccióndeunprensadohidráulicoquemediantelapresiónyelcalorpermitequelamantecadecacaofluya.

fIltrACIón desodorIzACIón mAnteCA de CACAo

Alfluir,lamantecaarrastraalgunaspartículassólidasdecacaoqueseseparanpormediodeunfiltrado.

Lamantecadecacaosesometeaunprocesodedesodorización,mediantevaporyvacío,quepermitelaobtencióndeunproductodearomaconstante.

Lamantecadecacaosecomercializatantoenestadolíquidocomosólido.

tortA de CACAo

159

fABrICACIón del CHoColAte

InGredIentes

Enlafabricacióndelchocolateseempleanbásicamentecuatroingredientes:pastadecacao,mantecadecacao,lecheenpolvoyazúcaroedulcorantesconloscualesseobtienenestostresproductosbásicos:

· Chocolate negro:Pastadecacao+Mantecadecacao+Azúcaroedulcorante.· Chocolate con leche:Pastadecacao+Mantecadecacao+Leche+Azúcaroedulcorante.· Chocolate blanco:Mantecadecacao+Leche+Azúcaroedulcorante.

mezClAdo

Losdiferentesingredientes,semezclanenfríohastaconseguirunamasahomogénea.

refInAdo

Lamezclahomogéneadeingredientespasaporrodillosquereduceneltamañodelaspartículasalafinuradeseada.

ConCHAdo

Setratadeunprocesoclaveenlaelaboracióndelchocolate.Durantehoras,laaccióndelcaloryelmovimientocontinuadodesarrollanlosaromasysaboresdelamezcladeingredientes.

temPlAdo CHoColAte

Elchocolatedebebajardetemperaturalentamenteydemaneracontroladaparaquelacristalizaciónseacorrecta.

Elchocolatesecomercializaenformatolíquidoosólidoendiscosdepequeñotamañoparaserfundidoposteriormente.

AN

EXO