Growth of Asian Pension Assets: Implications for Financial and Capital Markets

7/31/2019 Growth of Asian Pension Assets: Implications for Financial and Capital Markets

1/29

NGEO Rluaodb Ynyfu Zfuofz

Bulrwm l` Nzond Yfdzold Nzzfwz;Ocyhojnwoldz `lu @odndjonh ndgJnyownh Cnuafwz

_vrfo Mv

Dl$ :09Cn 59>5

Nzond Gfpfhlycfdw Enda Odzwowvwf


2/29

Wmf Rluaodb Ynyfu zfuofz oz n jldwodvnwold l` wmf `lucfuh dncfg Gozjvzzold Ynyfu zfuofz1 wmfdvcefuodb l` wmf ynyfuz jldwodvfg rowmlvw odwfuuvywold lu jmndbf$ NGEOz rluaodb ynyfuzuf`hfjw odowonh ogfnz ld n wlyoj ndg nuf ylzwfg ldhodf `lu gozjvzzold$ NGEO fdjlvunbfz ufngfuz wlylzw wmfou jlccfdwz ld wmf cnod ynbf `lu fnjm rluaodb ynyfu -bopfd od wmf jownwold efhlr/$Zlcf rluaodb ynyfuz cn gfpfhly odwl lwmfu `lucz l` yvehojnwold$

Zvbbfzwfg jownwold; Mv( _$ 59>5$ Bulrwm l` Nzond Yfdzold Nzzfwz; Ocyhojnwoldz `lu @odndjonh ndgJnyownh Cnuafwz$ NGEO Rluaodb Ynyfu :09$ Wlal; Nzond Gfpfhlycfdw Enda Odzwowvwf$ Npnohnehf;mwwy;,,rrr$ngeo$lub,rluaodb#ynyfu,59>5,96,:>,6927$bulrwm$nzond$yfdzold$nzzfwz,

Yhfnzf jldwnjw wmf nvwmlu-z/ `lu od`lucnwold nelvw wmoz ynyfu$

Fcnoh;vrfo$mvIbuvyleepn$jlc

_vrfo Mv oz Yflyhfz Ufyvehoj l` Jmodn ufyufzfdwnwopf -yfdzoldz ndg odzvundjf/ l` wmfEndjl Eohenl Po{jnn Nubfdwnuon ZN$

N gun`w pfuzold l` wmoz ynyfu rnz yufzfdwfg nw wmf jld`fufdjf ld Dfr Wmodaodb ld ZljonhZfjvuow od Nzon( mfhg ld >2 Dlpfcefu 59>> od Wlal$ Wmf nvwmlu rlvhg hoaf wl wmndaynuwojoyndwz nw wmf jld`fufdjf `lu wmfou jldzwuvjwopf jlccfdwz( od ynuwojvhnu Cvavh Nzmfu(Bhluon Ynzngohhn( Zwfymfd Bufdpohhf( Rngf Gldnhg Y`nv( ndg Nchnd Ul$

Wmf pofrz f}yufzzfg od wmoz ynyfu nuf wmf pofrz l` wmf nvwmluz ndg gl dlw dfjfzznuohuf`hfjw wmf pofrz lu ylhojofz l` NGEO( wmf NGE( owz Elnug l` Goufjwluz( lu wmf blpfudcfdwzwmf ufyufzfdw$ NGEO glfz dlw bvnundwff wmf njjvunj l` wmf gnwn odjhvgfg od wmoz ynyfundg njjfywz dl ufzyldzoeohow `lu nd jldzf~vfdjfz l` wmfou vzf$ Wfucodlhlb vzfg cndlw dfjfzznuoh ef jldzozwfdw rowm NGE l``ojonh wfucz$

Nzond Gfpfhlycfdw Enda OdzwowvwfAnzvcobnzfao Evohgodb =@:#5#6 Anzvcobnzfao( Jmolgn#avWlal >99#099=( Knynd

Wfh; !=>#:#:6?:#6699@n}; !=>#:#:6?:#662>VUH; rrr$ngeo$lubF#cnoh; od`lIngeo$lub

59>5 Nzond Gfpfhlycfdw Enda Odzwowvwf


3/29

NGEO Rluaodb Ynyfu :09 Mv

Nezwunjw

Yfdzold nzzfwz mnpf zffd unyog bulrwm rluhg#rogf lpfu wmf ynzw gfjngfz( nhwmlvbm wmfzv``fufg hnubf hlzzfz gvuodb wmf bhlenh òdndjonh juozoz l` 5992599=$ Zvjm bulrwm oz dlwneh gvfwl elwm zwuvjwvunh ndg ynuncfwuoj yfdzold uf`lucz zodjf wmf >?=9z$ Od wmf Nzond ufbold wll( wmfyfdzold cnuafw mnz zwfngoh f}yndgfg$ Wmoz ynyfu zffaz wl ogfdwo` wmf ocynjw l` Nzond yfdzold

`vdgz ld zfhfjwfg af wundzcozzold cfjmndozcz ùlc yfdzold uf`luc wl òdndjonh gfpfhlycfdw$Vwoho{odb n yndfh fuulu jluufjwold clgfh( rf `lvdg n zwnwozwojnh ufhnwoldzmoy efwrffd yfdzoldnzzfw bulrwm ndg gfpfhlycfdw l` òdndjonh ndg jnyownh cnuafwz$ Wmf cnod ylhoj ocyhojnwold ozwmnw blpfudcfdwz od Nzon zmlvhg jldwodvf ndg,lu zwufdbwmfd yfdzold uf`lucz wlrnugz cluf yuf#`vdgodb l` `vwvuf honeohowofz( zodjf ow euodbz efdfòjonh ocynjwz ld wmf òdndjonh cnuafw$

KFH Jhnzzoòjnwold; B5:( B5=( J67


4/29


Jldwfdwz

>$ Enjabulvdg $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ :5$

Howfunwvuf

$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ 2

5$> Yfdzold `vdgz ndg òdndjonh gfpfhlycfdw $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ 25$5 Ylwfdwonh jlzwz l` yfdzold `vdg bulrwm `lu òdndjonh cnuafwz $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$>9

:$ Gnwn $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$>5:$> Gnwn ndg pnuonehfz $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$>5

7$ Fjldlcfwuoj Zyfjoòjnwold $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$>06$ Fcyouojnh Rlua $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$>2

6$> Ocynjw ld wmf endaodb odgvzwu $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$>26$5 Ocynjw ld wmf zwlja cnuafw $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$>?6$: Ocynjw ld wmf eldg cnuafw $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$55

0$ Jldjhvzoldz ndg Ylhoj Ocyhojnwoldz $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$5:Uf`fufdjfz $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$56


5/29


:

>$ ENJABULVDG

Wmf rluhg oz nbfodb( n wufdg wmnw jnd ef lezfupfg elwm od gfpfhlyfg fjldlcofz ndg fcfubodbcnuafw fjldlcofz -FCFz/$ Mlr wl wnjahf wmf yulehfc l` nd nbodb ylyvhnwold oz nw wmf wly l`blpfudcfdwz ylhoj nbfdgnz$ Lpfu wmf ynzw gfjngfz wmf wufdg l` zljonh zfjvuow zzwfc uf`luc

mnz effd cnuafg e n zmo`w ùlc vd`vdgfg zjmfcfz( f$b$( yn#nz#lv#bl -YN_B/( wl `vdgfgzjmfcfz$ Nz n ufzvhw( yfdzold `vdg nzzfwz mnpf odjufnzfg cnuafgh njulzz wmf rluhg -EOZ59921 LFJG 599?/$

Nz mobmhobmwfg od Gnpoz ndg Mv -5996/( yfdzold `vdg cnuafwz od Lubndoznwold `lu Fjldlcoj Jl#lyfunwold ndg Gfpfhlycfdw -LFJG/ jlvdwuofz mnpf rowdfzzfg n dlwojfnehf odjufnzf od yfdzoldnzzfwz ùlc >?=9 wl 5995$ @lu f}ncyhf( Vdowfg Aodbglc -VA/ yfdzold nzzfwz rfuf f~vopnhfdwwl VZ'>>6$0 ed od >?=9( njjlvdwodb `lu 5>$6& l` bulzz glcfzwoj yulgvjw -BGY/( evw ulzf wlVZ' >$0 wuohhold -lu 2:& l` BGY/ od 59>> -LFJG 59>>/$ Wmf zncf wufdg jlvhg ef lezfupfg odcnd lwmfu LFJG jlvdwuofz$ E 599?( wlwnh yfdzold `vdg nzzfwz od wmf LFJG jlvdwuofz ufnjmfgVZ'>0$2 wuohhold$ Wmf Vdowfg Zwnwfz -VZ/ rnz wmf eobbfzw yfdzold cnuafw( njjlvdwodb `lu clufwmnd mnh` l` wlwnh nzzfwz$ Wrl lwmfu cnklu jlvdwuofz rfuf wmf VA ndg Knynd$ Od wfucz l` yfdzoldnzzfwz ufhnwopf wl BGY( wmf Dfwmfuhndgz jncf od òuzw yhnjf rowm >:9& l` BGY( rmohf `lu Buffjfow rnz jhlzf wl {ful>

Od wmf Nzon#Ynjoòj ufbold( yfdzold nzzfwz mnpf nhzl bulrd unyogh$ Nz zmlrd od Wnehf >n(yfdzold nzzfwz od wmf >9 zfhfjwfg Nzon#Ynjoòj jlvdwuofz odjufnzfg ùlc VZ':0? ed od 599> wlVZ'>$2 wuohhold od 59>9( o$f$( n `lvu#`lhg odjufnzf lpfu >9 fnuz$ Wmf npfunbf nddvnh bulrwm unwfod wmf ufbold lpfu wmf >9#fnu yfuolg rnz >?$>&( rowm wmf Yflyhfz Ufyvehoj l` Jmodn -YUJ/zmlrodb wmf `nzwfzw bulrwm nw :7$6& -zff Wnehf >e/$ Od wfucz l` wmf yfdzold nzzfwz wl BGYunwol( Nvzwunhon jncf òuzw rowm 59>9 yfdzold nzzfwz njjlvdwodb `lu >96& l` BGY$ Wmf lwmfuhnubf cnuafwz nuf Cnhnzon ndg Zodbnyluf( o$f$( wmf wrl fjldlcofz rowm wmf hldbfzw mozwlu l`yfdzold nzzfw njjvcvhnwold wmulvbm wmfou yulpogfdw yfdzold zzwfc$ Npfunbf yfdzold nzzfwz wlBGY unwol bulrwm od wmf >9#jlvdwu ufbold lpfu wmf >9#fnu yfuolg rnz >?$?& od 599>( evw e59>9 mng odjufnzfg wl 5?$?&$

( wmf zcnhhfzw l` wmf LFJG jlvdwuofz$

>Ow jhfnuh odgojnwfz wmf mvbf gfew evugfd eludf e wmf Buffa blpfudcfdw nz mobmhobmwfg e wmf ufjfdw òdndjonh juozozod wmf jlvdwu$


6/29

NGEO Rluaodb Ynyfu :09 M

7

Wnehf >n; Yfdzold Nzzfwz od wmf >9 Zfhfjwfg Nzon#Ynjo`oj Fjldlcofz( od VZ' cohhold

NVZ JMD MAB ALU ODG CH_ D[H YNA ZBY WMH Wlwnh

599> >=6(6=> :(969 7(0>= 6=(2?5 0>= 7=(629 >>(?67 22: 6>(72> :(62: :0?(99>

5995 599(::6 :(=>5 2(909 27(7>6 =62 6:(096 >>(>62 ?=0 6:(=69 7(776 7>9(65:

599: 52>(7:9 7(206 >>(7=5 ?7(7>9 >(52= 6=(720 >9(>79 >(599 6?(7:> 6(272 6>=(:6?

5997 :=2(:0: 6(?60 >6(7:5 >>0(:=2 5(:65 0:(=0= >9(295 >(79> 00(>=? 0(>:= 026(2==

5996 7=2(60? =(5?= >?(705 >65(:50 :(=56 29(9:9 >>(:57 >(0>: 2>(?2> 2(>:6 =::(66:

5990 6?7(:26 >>(7>: 50(962 5:9(?50 7(>72 2=(?5> >5(2?2 >(=57 2?(>26 =(702 >(97=(>9>

5992 =56(99> >?(?=9 ::(?7> 502(726 6(:>7 ?5(>?: >5(6=? 5(>25 ?9(05? >9(==9 >(:09(>26599= 0?6(77> 52(695 50(?95 5>:(579 6(2?9 >97(=5? >5(=5: 5(>?: >90(?7> >>(26? >(592(759

599? 2=2(2:: :0(?05 :?(=76 5>2(7>0 6(??: >>:(>9= >7(2:0 5(55? >>7(0=9 >5(69= >(:76(5>9

59>9 ??6(:=6 7>(:62 72(9:2 52?(=:9 2(266 >7>(9?9 >2(757 5(65: >:0(::> >6(575 >(0=:(?2:Dlwf; zff Zfjwold :$> lu zlvujfz ndg jlvdwu dncf$

Wnehf >e; Yfdzold Nzzfwz Bulrwm -Nddvnh Bulrwm Unwf od &/ od wmf >9 Zfhfjwfg Nzon#Ynjo`oj Fjldlcofz


5995 =$9 56$9 65$? 50$0 :=$2 >9$7 #0$2 52$6 7$0 57$7 >>$:

599: :6$6 56$9 05$0 50$? 7?$> ?$> #?$> 5>$2 >9$7 5?$: 50$:

5997 75$2 56$9 :7$7 5:$: =7$9 ?$5 6$6 >0$2 >>$7 0$= :9$7

5996 56$? :?$: 50$> :9$? 05$0 ?$0 6$= >6$5 =$2 >0$5 5:$:

5990 5>$? :2$6 ::$? 6>$0 =$7 >5$2 >:$9 >:$> >9$9 >=$2 56$2

5992 :=$= 26$> :9$: >6$= 5=$> >0$= #>$0 >?$> >7$6 5=$6 5?$=

599= #>6$2 :2$0 #59$2 #59$: ?$9 >:$2 >$? 9$? >=$9 =$> #>>$5599? >:$: :7$7 7=$> 5$9 :$6 2$? >7$? >$2 2$5 0$7 >>$7

59>9 50$7 >>$? >=$> 5=$2 5?$7 57$2 >=$5 >:$5 >=$? 5>$? 56$5

Npfunbf 5>$? :7$6 :>$2 59$0 :7$= >5$2 7$2 >7$: >>$6 >2$= >?$>Dlwf; zff Zfjwold :$> lu zlvujfz ndg jlvdwu dncf$


7/29


6

Wnehf >j; Yfdzold Nzzfwz nz & l` BGY od wmf >9 Zfhfjwfg Nzon#Ynjo`oj Fjldlcofz


5995 69$7 9$: 7$: >5$? 9$5 6:$5 >2$9 >$7 6?$7 :$6 59$:

599: 62$? 9$: 2$5 >7$2 9$5 6:$> >>$2 >$7 0:$2 7$9 5>$7

5997 0:$9 9$7 ?$: >0$> 9$: 6>$5 >9$6 >$7 09$6 :$= 5>$2

5996 29$9 9$7 >9$? >=$9 9$6 69$= >9$5 >$6 6=$: 7$9 55$6

5990 2?$: 9$6 >:$2 57$: 9$7 69$7 >>$0 >$7 62$> 7$> 57$:

5992 ?0$: 9$2 >0$7 56$6 9$7 7?$7 ?$> >$6 6:$? 7$7 56$=

599= 00$? 9$= >5$6 55$? 9$6 72$> >9$? >$: 09$> 7$: 55$2599? =6$5 9$= >?$9 50$> 9$7 6=$0 >>$0 >$7 09$= 7$2 50$?

59>9 >96$5 9$= 5>$9 52$0 9$7 6?$: >:$0 >$7 06$: 7$= 5?$?

Npfunbf 25$: 9$6 >>$2 59$9 9$7 65$6 >5$? >$7 6?$0 7$> 5:$6Dlwf; zff Zfjwold :$> lu zlvujfz ndg jlvdwu dncf$


8/29


0

Yfdzold `vdgz nuf mobmh hoafh wl jldwodvf wmfou unyog f}yndzold od wmf jlcodb gfjngfz$ N cnklu~vfzwold nuozodb ùlc zvjm hnubf plhvcfz l` nzzfwz njulzz cnd jlvdwuofz oz mlr ndg wl rmnwf}wfdw wmf rohh n``fjw òdndjonh ndg jnyownh cnuafwz$ Ow oz rogfh mfhg wmnw yfdzold uf`lucz rmojmodwulgvjf fhfcfdwz l` `vdgodb wfdg wl mnpf n ylzowopf ocynjw ld òdndjonh cnuafw gfpfhlycfdw(nz wmf ocyulpf wmf `vdjwoldodb l` òdndjonh cnuafwz -Cfuwld ndg Elgof >??61 Gnpoz ndg Zwfoh599>/$ @lu f}ncyhf( wmf òdndjonh zzwfcz `vdjwold l` cndnbodb vdjfuwnodw ndg jldwulhhodb uozamnz effd zwufdbwmfdfg e yfdzold `vdg bulrwm( efjnvzf yfdzold `vdg cndnbfuz nz yluw`lholyul`fzzoldnhz mnpf bufnwfu f}yfuw adlrhfgbf wmnd odgopogvnh odpfzwluz$ Njngfcojz( mlrfpfu( gldlw nhrnz zmnuf zvjm wmoz pofr$ @lu f}ncyhf( Hnaldozmla fw nh$ ->??5/ ndg Gf Hldb fw nh$->??9/ nubvfg wmnw odzwowvwoldnh odpfzwluz( f$b$( yfdzold `vdgz nuf fdbnbfg od ylzowopf `ffgenjawungodb ndg,lu mfugodb efmnpolu( wmvz ylwfdwonhh gfzwneoho{odb f~vow cnuafwz$ Wmf nubvf wmnw

odzwowvwoldz nuf ylzowopf `ffgenja wungfuz( cfndodb wmf ev rmfd lu ef`luf yuojfz uozf( ndg zfhhrmfd lu ef`luf yuojfz `nhh( ufzvhwodb od gfponwoldz l` zmnuf yuojfz ùlc `vdgncfdwnh pnhvfz$ Wmozf``fjw oz f}nbbfunwfg e mfugodb efmnpolu( cfndodb odzwowvwoldz mnpf zwuldb odjfdwopfz wl`lhhlr nhldbzogf wmf cnuafw zfdwocfdw lu clpfcfdwz ufbnughfzz l` rmfwmfu zvjm odpfzwcfdwgfjozoldz nuf unwoldnh ndg jldzozwfdw rowm fjldlcoj `vdgncfdwnhz$

Efwrffd 5992 ndg 599= wmf yfdzold cnuafw od wmf Nzon#Ynjoòj ufbold zmuvda zobdoòjndwh odwfucz l` elwm nezlhvwf ndg ufhnwopf odgojnwluz( hnubfh gvf wl wmf òdndjonh juozoz od wmnw yfuolg$@lu f}ncyhf( wmf cndgnwlu yulpogfdw `vdg od Mldb Aldb( Jmodn znr nzzfwz `nhhodb ùlc VZ'::ed od 5992 wl VZ'50ed od 599=( n guly l` dfnuh 5>&$ Zocohnu gfjhodfz jlvhg ef zffd odNvzwunhon ndg wmf Ufyvehoj l` Alufn$ Evw e 59>9 wmf òdndjonh hlzzfz odjvuufg gvuodb 5992599= mng effd cluf wmnd ufjlpfufg( f}jffgodb yuf#juozoz hfpfhz$

Fcyouojnh ufzfnujm odpfzwobnwodb wmf ufhnwoldzmoy efwrffd bulrwm l` yfdzold nzzfwz ndgfjldlcoj bulrwm ndg òdndjonh gfpfhlycfdw -Rnhafu ndg Hf`luw 59951 Mv 5990n1 Gnpoz ndg Mv599=/ mnz zl `nu `nohfg wl `ljvz ld Nzond jlvdwuofz$ Wmoz hnja l` ufzfnujm oz zvuyuozodb bopfd wmff}yfjwfg unyog bulrwm l` Nzond yfdzold nzzfwz lpfu wmf jlcodb gfjngfz( ndg wmf odjufnzodbulhf l` Nzon od wmf bhlenh fjldlc$

Jvuufdw fcyouojnh rlua ufhnwfz clzwh wl fowmfu gfpfhlyfg fjldlcofz( f$b$( LFJG jlvdwuofz( luzfhfjwfg FCFz -Jmnd#Hnv 5997/( f$b$( Jmohf$ Wmoz `ljvz cfndz òdgodbz cn dlw nyyh wlgfpfhlyodb fjldlcofz$ Gfpfhlyfg ndg gfpfhlyodb fjldlcofz nuf nw go``fufdw zwnbfz l`gfpfhlycfdw zl wmf ocynjw l` yfdzold `vdgz bulrwm rohh go``fu$ Goncldg ->??6/( `lu f}ncyhf(zvbbfzwz wmnw( wmf jldwuoevwold l` `vdgodb wl òdndjonh zfjwluz oz {ful `lu LFJG jlvdwuofz(nhwmlvbm ow oz ylwfdwonhh ufhfpndw od wundzowoldnh ndg gfpfhlyodb fjldlcofz( `lu f}ncyhf od Nzon$

N `vuwmfu juowojozc zmluwjlcodb wmf f}ozwodb howfunwvuf oz wmnw rlua ld yfdzold uf`luc l`wfd`ljvzfz ld ldh ldf jlvdwu ndg `nohz wl cnaf n gozwodjwold efwrffd zmluw# ndg hldb#uvd f``fjwz$Od wmoz ynyfu rf zffa wl nggufzz wmoz zmluwjlcodb e vzodb n yndfh fuulu jluufjwold clgfh rmojmjldzogfuz hldb#wfuc ndg zmluw#wfuc ufhnwoldzmoyz$ Yndfh ndnhzoz oz zwnwozwojnhh cluf njjvunwfndg jldzogfuodb n zodbhf uf`luc od n zodbhf jlvdwu glz dlw mnpf zwnwozwojnh zobdoòjndjf$

E vzodb n hnubfu gnwnzfw ndg jldzozwfdw vy#wl#gnwf cfwmlglhlbofz( rf ogfdwo` wmf ocynjw l`yfdzold `vdgz ld zfhfjwfg af wundzcozzold cfjmndozcz ùlc yfdzold uf`luc wl òdndjonhgfpfhlycfdw$ Lvu cnod yvuylzf oz wl fdzvuf jldzozwfdj ndg jlcynuneohow l` wmf ufzvhwz( ndgwl fdzvuf wmnw wmf mylwmfzfz l` n hoda efwrffd yfdzold `vdgodb ndg òdndjonh gfpfhlycfdw jndzwndg vy wl cluf uoblulvz wfzwodb$

Wmf ufcnodgfu l` wmoz ynyfu oz gopogfg odwl wmuff ynuwz$ Zfjwold 5( n ufpofr l` wmf howfunwvuf(yufzfdwz wmf cnod òdgodbz ùlc f}ozwodb zwvgofz -ùldwofu l` adlrhfgbf/ ndg ogfdwoòfz owz cnodzmluwjlcodbz l` f}ozwodb howfunwvuf$ N`wfu yufzfdwodb gnwn ndg pnuonehfz od Zfjwold : ndgfjldlcfwuoj zyfjoòjnwoldz od Zfjwold 7( fcyouojnh rlua oz vdgfuwnafd wl odpfzwobnwf mlr ndg wl


9/29


2

rmnw f}wfdw yfdzold `vdgz ndg òdndjonh gfpfhlycfdw nuf hodafg wlbfwmfu od Zfjwold 6$ Zfjwold 0jldjhvgfz wmf ynyfu ndg yufzfdwz ylhoj ocyhojnwoldz$

5$ HOWFUNWVUF

5$> Yfdzold `vdgz ndg òdndjonh gfpfhlycfdw

Efzogfz wmf ~vfzwold l` rmfwmfu yfdzold uf`luc ellzwz znpodbz( ldf jnd pofr yfdzold uf`luccluf eulngh nz nogodb òdndjonh gfpfhlycfdw( rmojm cn nhzl zwocvhnwf fjldlcoj bulrwm$F}wfdzopf fcyouojnh rlua -f$b$( Hfpodf ndg [fuplz >??=/ mnz zvbbfzwfg wmnw òdndjonhgfpfhlycfdw nogz bulrwm( ndg od ynuwojvhnu wmnw f~vow cnuafw gfpfhlycfdw mnz n ylzowopf f``fjwld bulrwm$

N ~vndwownwopf ocynjw l` wmf gfpfhlycfdw l` yfdzold `vdgz ld jnyownh cnuafwz cn nuozf cnodhùlc go``fufdjfz od efmnpolu ùlc wmf yfuzldnh zfjwlu$ Yfdzold `vdgz od clzw jnzfz mlhg nbufnwfu yulyluwold l` f~vowofz ndg eldgz wmnd mlvzfmlhgz gl$ Wmfzf go``fufdjfz jnd eff}yhnodfg ynuwh e wocf mluo{ldz`lu mlvzfmlhgz wmfzf nuf ufhnwopfh zmluw( rmfufnz `lu

yfdzold `vdgz wmf nuf ufhnwopfh hldb nz wmf wfdg wl mlhg yluw`lholz rowm hldb#wfuc nzzfwzofhgodb wmf mobmfzw ufwvudz$ Evw bopfd wmfou zo{f( yfdzold `vdgz nhzl mnpf n jlcynunwopfngpndwnbf od jlcyfdznwodb `lu uoza e yllhodb ndg gopfuzoòdb njulzz nzzfwz rowm ocyfu`fjwhjluufhnwfg ufwvudznd ngpndwnbf hodafg nhzl wl hlrfu wundznjwoldz jlzwz `lu hnubf gfnhz ndgwmfou neohow wl odpfzw od hnubf odgopozoehf nzzfwz zvjm nz yulyfuw$ Vdhoaf endaz( wmf wfdg wl ufhld yvehoj unwmfu wmnd yuopnwf od`lucnwold rmfd jmllzodb odpfzwcfdwz ndg mfdjf zffa ufhnwopfhho~vog nzzfwz -o$f$( zfjvuowofz unwmfu wmnd hlndz/$ Lrodb wl fjldlcofz l` zjnhf( zyfjonho{nwold(hodaz wl odpfzwcfdw endaz$ fwj$( wmf od`lucnwold npnohnehf wl yfdzold `vdgz wfdgz wl ef zvyfuoluwl wmnw l` yuopnwf odgopogvnhz$

Wmf ocyhojnwold oz wmnw( fpfd o` znpodbz ndg rfnhwm gog dlw odjufnzf( n zrowjm wl yuf#`vdgodb wmf`vwvuf honeohowofz jlvhg odjufnzf wmf zvyyh l` hldb#wfuc `vdgz wl jnyownh cnuafwz$ Wmfuf cn efodjufnzfz od wmf zvyyh l` f~vowofz( hldb wfuc jluylunwf eldgz ndg zfjvuowo{fg gfew odzwuvcfdwz

ndg n ufgvjwold od enda gfylzowz( zl hldb nz odgopogvnhz gl dlw ngkvzw wmf ho~vogow l` wmfouyluw`lholz wl `vhh l``zfw f``fjwz l` bulrwm l` yfdzold `vdgz( ndg zl hldb nz wmf cnjulfjldlcojfdpouldcfdw `npluz hldb#wfuc òdndjodb$

Jnwnhnd fw nh$ -5999/ zlvbmw wl ogfdwo` rmfwmfu wmfuf oz n Bundbfu#jnvznhow ufhnwold efwrffdjnyownh cnuafwz ndg jldwunjwvnh znpodbz( rmojm rlvhg uf`hfjw wmf nelpf cfjmndozc f}yhnododbwmf go``fufdw efmnpolu l` mlvzfmlhgz$ Wmf vzf wrl jnyownh cnuafw odgojnwluz( zwlja cnuafwjnyownho{nwold ndg zwlja cnuafw pnhvf wungfg njulzz 50 jlvdwuofz( l` rmojm zo} nuf gfpfhlyodbjlvdwuofz$ Wmf zmlr wmnw jldwunjwvnh znpodbz odzwowvwoldz( f$b$( yfdzold `vdgz( Bundbfu#jnvzfjnyownh cnuafw gfpfhlycfdw$ Wmf ylwfdwonh efdfòwz l` gfpfhlyodb jldwunjwvnh znpodb zfjwluz nuf(vdzvuyuozodbh( zwuldbfu `lu gfpfhlyodb jlvdwuofz wmnd `lu gfpfhlyfg jlvdwuofz$ Nhwmlvbm wmfòdg n Bundbfu jnvznhow ufhnwoldzmoy efwrffd jldwunjwvnh znpodbz ndg wmf zwlja cnuafw( wmfoufzwocnwold zv``fuz ùlc n hlr dvcefu l` lezfupnwoldz$ @lu f}ncyhf( `lu wmf jnvznhow ufbufzzoldld Nvzwuon( wmf ldh mnpf zo} lezfupnwoldz( rmojm oz ocyhnvzoeh `fr$ Wmfuf`luf( wmfou ufzvhwzdffg wl ef julzz#jmfjafg e fcyouojnh rlua rowm cluf lezfupnwoldz$

N cluf ufjfdw zwvg e Cfdb ndg Y`nv -59>9/ hllafg nw wmf hodanbf efwrffd yfdzold nzzfwzndg jnyownh cnuafw odgojnwluz njulzz :5 jlvdwuofz$ Wmf `lvdg wmnw( od bfdfunh( yfdzold nzzfwzmnpf n ylzowopf ocynjw ld wmf zwlja cnuafw od wfucz l` gfywm ndg ho~vogow$ Mlrfpfu( rmfd wmfufbufzzoldz nuf uvd e gopogodb wmf gnwnzfw odwl bulvyz e hfpfh l` òdndjonh gfpfhlycfdw( wmfufhnwoldzmoy oz ldh zwnwozwojnhh zobdoòjndw `lu wmlzf cluf gfpfhlyfg jlvdwuofz$


10/29


=

Wmfuf cn nhzl ef ocynjwz ld yuojfz1 n yndfh zwvg `ljvzodb ld :: FCFz e Rnhafu ndg Hf`luw-5995/ `lvdg wmnw yfdzold `vdg bulrwm oz njjlcyndofg e n gfjufnzf od gopogfdg ofhg ndg ndodjufnzf od wmf yuojf wl ella unwol( ocyhodb n guly od wmf jlzw l` jnyownh$ Wmoz ufzvhw oz ulevzwrmfd yfdzold `vdgz nuf yul}ofg e `lvu zfwz l` pnuonehfz( o$f$( n/ n gvcc pnuonehf( e/ wmf zmnufl` zwljaz od yfdzold `vdg yluw`lholz( j/ wmf unwol l` yfdzold odpfzwcfdw od zwljaz ndg yuopnwfeldgz wl wlwnh cnuafw jnyownho{nwold( ndg g/ wmf unwol l` yfdzold `vdg nzzfwz wl BGY$ N cluf

ufjfdw zwvg -Mv 5990n/ zmlrz n ylzowopf f``fjw l` bulrwm l` yfdzold nzzfwz ld f~vow yuojfznjulzz LFJG fjldlcofz ndg FCFz$ Mv -5990n/ hllafg nw wmf ufhnwoldzmoy `lu elwm wmf zmluw#uvd ndg wmf hldb#uvd$ @lu f}ncyhf( ow rnz `lvdg wmnw n >& odjufnzf od wmf yfdzold nzzfwz wlBGY unwol od LFJG jlvdwuofz rlvhg ufzvhw od nd odjufnzf od f~vow yuojfz l` 9$:& od wmf zmluw#uvd ndg 9$>& od wmf hldb#uvd$ Zocohnu ufzvhwz nuf lezfupfg `lu FCFz( evw wmf f``fjw oz zwuldbfu$Ldf ufnzld f}yhnododb wmoz go``fufdjf cobmw ef wmf zcnhhfu cnuafw zo{f od FCFz( cnaodb owfnzofu `lu yfdzold `vdgz wl od`hvfdjf yuojfz$

Od wfucz l` eldg cnuafwz( od ufjfdw fnuz blpfudcfdwz mnpf wuofg wl nwwunjw `lufobd yfdzold`vdgz e clgfudo{odb wmf odùnzwuvjwvuf l` wmfou yvehoj eldg cnuafwz nz rfhh nz `njohownwodb yuopnwfeldg ozzvndjf$ Od n julzz#jlvdwu zwvg( Ocynpogl fw nh$ -599:/ `lvdg n ylzowopf ufhnwoldzmoyefwrffd jldwunjwvnh znpodb nzzfwz ndg eldg cnuafw jnyownho{nwold,BGY `lu 5= jlvdwuofz(

rmfufe n >& odjufnzf od wmf `lucfu hfngz wl n 9$7& uozf od wmf hnwwfu$ Wmf vzf wmf bfdfunho{fgcfwmlg l` clcfdwz -BCC/ gdncoj yndfh nyyulnjm od wmfou ynyfu( rmojm oz nd ocyulpfcfdw ldfnuhofu zwvgofz e lwmfu nvwmluz$ Mlrfpfu( wmfou zwvg mnz zlcf zmluwjlcodbz$ @ouzw( wmf vzfwmf pnhvf l` nbbufbnwf lvwzwndgodb yvehoj ndg yuopnwf eldg ozzvndjf wl yul} eldg cnuafwgfpfhlycfdw( rmfd wmf `lucfu oz guopfd e blpfudcfdw dffgz$ Zfjldg( zfynunwf ufbufzzoldzld gfpfhlyfg ndg gfpfhlyodb jlvdwuofz lvbmw wl ef jldgvjwfg( od lugfu wl gozjfud rmfwmfu zvjmocynjwz l` jldwunjwvnh znpodbz nuf ogfdwojnh njulzz jlvdwuofz$ Wmoug( go``fufdjfz efwrffd wmfhldb#uvd ndg zmluw#uvd f``fjwz cobmw ef n jldjfud `lu ylhojcnafuz$

Zvjm lpfunhh zmo`wz wlrnug hldb#wfuc nzzfwz zmlvhg ufgvjf wmf jlzw l` ndg odjufnzf wmfnpnohneohow l` f~vow ndg hldb#wfuc gfew òdndjodb wl jlcyndofz( ndg mfdjf zmlvhg unozfyulgvjwopf jnyownh `lucnwold$ Ynuwojvhnuh( f}ozwodb òucz rowm zcnhh f~vow enzfz cn ef nehf wlbnod ocyluwndw jlcyfwowopf ngpndwnbfz ùlc f~vow ozzvndjf od wfucz l` bulrwm ylwfdwonh( nz rfhh

nz ufgvjodb wmfou uoza l` òdndjonh gozwufzz od jnzf l` nd fjldlcoj glrdwvud$ Fjldlcojnhhf`òjofdw jnyownh `lucnwold gvf wl wmf ufng npnohneohow l` eldg lu f~vow òdndjodb jlvhg od wvudunozf lvwyvw ndg bulr %fdglbfdlvzh%( odgfyfdgfdw l` n jmndbf od znpodbz -Mlh{cndd >??2/$Mobmfu bulrwm rohh `ffg enja wl znpodbz$ %Fdglbfdlvz bulrwm% f``fjwz l` cluf f`òjofdw jnyownhodpfzwcfdw od hnelu yulgvjwopow cn ef ynuwojvhnuh zwuldb od gfpfhlyodb fjldlcofz o` n zrowjmùlc yn#nz#lv#bl wl `vdgodb odgvjfz n zmo`w l` hnelu ùlc wmf hnelu#odwfdzopf ndg hlryulgvjwopow %od`lucnh% zfjwlu wl wmf jnyownh#odwfdzopf ndg mobm yulgvjwopow %`lucnh% zfjwlu -Gnpozndg Mv 5996/$

Nynuw ùlc odgvjodb n zmo`w wl hldbfu#wfuc nzzfwz( `vdgodb nhzl odjufnzfz odwfudnwoldnh yluw`lholodpfzwcfdw( o` wmf hnwwfu oz yfucowwfg$Ld wmf ldf mndg( odwfudnwoldnh odpfzwcfdw cn ef zffd nzn hlzz l` ylwfdwonh od wfucz l` gfpfhlyodb glcfzwoj jnyownh cnuafwz$ Ld wmf lwmfu mndg( ebfdfunwodb od`hlrz l` yulòwz( odwfufzw( ndg gopogfdgz( l``zmluf nzzfw mlhgodbz jlvhg njwvnhhjldwuoevwf wl bufnwfu zwneohow l` dnwoldnh odjlcf -@ldwnodf >??2/$ Wmoz cn od wvud efdfòwbulrwm( zodjf ò}fg odpfzwcfdw ufzyldgz dfbnwopfh wl vdjfuwnodw$ Cfndrmohf( yfdzold `vdgzjlvhg njmofpf n mobmfu ufwvud `lu n bopfd uoza rmfd odpfzwfg bhlenhh jlcynufg rowm yvufhglcfzwoj odpfzwcfdw( nz `lvdg e Mv -5990e/$

Nynuw ùlc zvjm ~vndwownwopf f``fjwz( wmf gfpfhlycfdw l` yfdzold `vdgz oz nhzl hoafh wl wuobbfu~vnhownwopf gfpfhlycfdwz od òdndjonh cnuafwz( rmojm cn efdfòw bulrwm wmulvbm cluf f`òjofdwufzlvujf nhhljnwold$ Zvjm ~vnhownwopf gfpfhlycfdwz nuf od bfdfunh zvekfjw wl ylzowopff}wfudnhowofz nz( ldjf odzwowvwfg( lwmfu odpfzwluz cn nhzl efdfòw ùlc wmfc$ Nynuw ùlc


11/29


?

jluylunwf blpfudndjf( wmf f``fjwz l` yfdzold nzzfw bulrwm ld ~vnhownwopf gfpfhlycfdwz nuf dlwfnzoh pnhognwfg e cfndz l` goufjw fjldlcfwuoj ndnhzoz( evw cn ef ynuw l` wmf wundzcozzold(f$b$( l` yfdzold nzzfw bulrwm wl òdndjonh gfpfhlycfdw ndg fjldlcoj bulrwm$ Ldf ~vnhownwopfocyulpfcfdw oz òdndjonh oddlpnwold( rmojm od wmf fnuh zwnbf l` òdndjonh gfpfhlycfdw cnodjhvgf gfpfhlycfdw l` f~vow cnuafwz( kvdolu cnuafwz( nz rfhh nz cnuafwz `lu jluylunwf eldgz(zfjvuowo{nwold( jfuwoòjnwf l` gfylzowz -JGz/( gfuopnwopf cnuafwz( ndg odgf}fg odzwuvcfdwz$ Od

LFJG jlvdwuofz( yfdzold `vdgz" dffg `lu mfgbodb nbnodzw zmluw`nhhz l` nzzfwz nbnodzw honeohowofzmnz hfg wl wmf gfpfhlycfdw l` n dvcefu l` ufjfdw òdndjonh oddlpnwoldz zvjm nz {ful jlvyldeldgz( odgf} `vwvufz( ndg n hldbfpow odgf}$ Zocohnuh( occvdo{nwold zwunwfbofz ndg wmfgfpfhlycfdw l` odgf}nwold zwunwfbofz e ndg `lu yfdzold `vdgz mnpf odjufnzfg gfcndg `lu`vwvufz ndg lywoldz$

Clgfudo{nwold l` wmf odùnzwuvjwvuf l` zfjvuowofz cnuafwz( nz uf~voufg e yfdzold `vdgz( zmlvhgfdwnoh ocyulpfg jhfnuodb ndg zfwwhfcfdw ld wmf ldf mndg( ndg yulpogf cluf zfdzowopf yuojfod`lucnwold( ld wmf lwmfu( wmvz ocyulpodb ufzlvujf nhhljnwold$ Wmoz cn mfhy wl ufgvjf wmf jlzwlu odjufnzf wmf npnohneohow l` jnyownh cnuafw `vdgz( wmvz nogodb odgvzwuonh gfpfhlycfdw ndgbulrwm yfu zf( nz rfhh nz `njohownwodb yuopnwo{nwoldz$ Od gfpfhlyodb jlvdwuofz( wmf od`hvfdjf l`yfdzold `vdgz cn ef zffd od wfucz l` wmf gfpfhlycfdw l` wmf lpfunhh cnuafw odùnzwuvjwvuf

-zvjm nz wungodb ndg zfwwhfcfdw zzwfcz/ ndg bufnwfu ho~vogow$ Od LFJG jlvdwuofz( bopfd wmfou`ljvz ld ho~vogow ndg hfzzfu fcymnzoz ld odpfzwlu yulwfjwold( yfdzold `vdgz l``fu efdfòwz wlrmlhfznhf f~vow cnuafwz( nz lyylzfg wl mfnpoh ufbvhnwfg ufwnoh cnuafwz$ Wmf nuf `llwhllzf odwmfou wungodb( wmvz cnaodb wmf evzodfzz l` wungodb jldwfzwnehf unwmfu wmnd cldlylhozwoj(`njohownwodb owz jldjfdwunwold$ Odjufnzfg yfdzold#`vdgodb rlvhg unozf wmf yulyluwold l`rmlhfznhf wungodb njwopow rohhodb wl wundzhljnwf$ Ow rlvhg nhzl yvw yufzzvuf ld jnuwfhz od eldgozzvndjf ndg ld yuojf ò}odb od f~vow wungodb$

Rowm yfdzold `vdgz yufzzodb `lu ocyulpfcfdwz od wmf %nujmowfjwvuf l` nhhljnwopf cfjmndozcz%(ocyluwndw odgoufjw efdfòwz cn odjhvgf efwwfu njjlvdwodb( nvgowodb( eulafunbf( ndg od`lucnwoldgozjhlzvuf$ Wmf gfpfhlycfdw l` clgfud endaodb ndg odzvundjf zvyfupozold( dfr zfjvuowofz ndgjluylunwf hnrz( kvdolu f~vow cnuafwz ndg jufgow unwodb nbfdjofz rohh nhzl ef zwocvhnwfg$ Zvjmocyulpfcfdwz nuf juvjonh `lu òdndjonh gfpfhlycfdw ndg bulrwm cluf bfdfunhh$

Gfpfhlycfdw l` f~vow cnuafwz ndg wmfc efodb glcodnwfg e yfdzold `vdgz rlvhg mnpfocyhojnwoldz dlw kvzw `lu jlcyndofz enhndjf zmffw zwuvjwvufrowm ylwfdwonhh hlrfu gfew#f~vowunwolzevw nhzl `lu jluylunwf blpfudndjf( ufzvhwodb od n bufnwfu gfbuff l` jluylunwf jldwulh ejnyownh cnuafwz od bfdfunh ndg yfdzold `vdgz od ynuwojvhnu$ Od wmoz jldwf}w( wmf %jluylunwfblpfudndjf clpfcfdw% od LFJG jlvdwuofz uf`hfjwz gozznwoz`njwold ncldb yfdzold `vdgz rowmwmf jlzwz odplhpfg od wmf cfubfu ndg nj~vozowold -CN/ wundznjwoldz( ndg wmfou yuf`fufdjf `lugoufjw od`hvfdjf nz f~vow mlhgfuz lpfu odjvcefdw cndnbfcfdw -Jhnua ndg Mfee 5995/$ Ow nhzlhodaz wl odgf}nwold e hnubf `vdgz( rmojm zffa wl ocyulpf wmf yfu`lucndjf l` òucz wmf mnpf wlmlhg( nz rfhh nz cluf bfdfunhh rmfuf yfdzold `vdgz nuf pfu hnubf ndg jnddlw ufngoh zfhh wmfouynuwojoynwoldz rowmlvw zobdoòjndw cnuafw clpfcfdwz nbnodzw wmfc 5

Wmfuf oz n bulrodb howfunwvuf ld wmf ocynjw l` yfdzold `vdgz jluylunwf blpfudndjf odowonwopfz ldyfu`lucndjf( nhefow cnodh `ljvzodb ld wmf f``fjwz ld zmnuf yuojfz yfu zf -unwmfu wmnd vdgfuhodbf`òjofdj lu yulgvjwopow/$ Ylzowopf ufzvhwz cn ef `nplunehf wl fjldlcoj bulrwm pon f`òjofdjbnodz$ @lu f}ncyhf( ld wmf ylzowopf zogf( Rnmnh ->??0/( od n zncyhf l` 7: jnzfz( `lvdg wmnwf``luwz e odzwowvwoldnh odpfzwluz wl yulclwf lubndo{nwoldnh jmndbf pon dfblwonwold rowm

$ Od yunjwojf( mlrfpfu( wmfzjlyf l` %goufjw od`hvfdjf% oz hocowfg od clzw FCFz$

5Ow uf`fuz wl jnzfz rmfuf n yfdzold `vdg mlhgz n hnubf zmnuf l` n yvehojh hozwfg jlcynd$ O` wmf yfdzold `vdg gfjogfzwl zfhh n hnubf nclvdw l` wmf zmnufz od wmf cnuafw( rmojm dlucnhh rlvhg hfng wl n eob guly od wmf zmnuf yuojf( wmfwlwnh pnhvf l` wmf zmnufz mfhg e wmf yfdzold `vdg cn guly zobdoòjndwh$


12/29


>9

cndnbfcfdw -nz lyylzfg wl yul} yulylznhz/ nuf nzzljonwfg rowm bnodz od zmnuf yuojfz$ Ld wmfdfbnwopf zogf( Gfh Bvfujol ndg Mnraodz ->???/ `lvdg dl fpogfdjf wmnw njwopozc mng nzobdoòjndw f``fjw ld zwlja ufwvudz lpfu wmf wmuff fnuz `lhhlrodb wmf yulylznhz$ Fpogfdjf ùlclvwzogf wmf VZ ld wmf f``fjwopfdfzz l` jluylunwf blpfudndjf odowonwopfz oz zynuzf( evw @njjolndg Hnz`fu -5999/ zmlr wmnw wmf cldowluodb ulhf l` VA yfdzold `vdgz oz jldjfdwunwfg ncldbcnwvuf ndg hlr#yfu`lucodb òucz$ @vuwmfucluf( od wmf hldb uvd( wmf òucz od rmojm yfdzold `vdgz

mnpf hnubf zwnafz cnuafgh ocyulpf wmfou zwlja ufwvudz$

Nhh l` wmfzf zwvgofz nuf enzfg ld cojul fpogfdjf ndg mfdjf ldh odgoufjwh efnu ld wmf ozzvf l`rmfwmfu yfdzold `vdgodb n``fjwz bulrwm nw n cnjul hfpfh$ Gnpoz -5997/ vdgfuwlla cnjul rluaenzfg ld wmf zmnuf l` f~vowofz mfhg e yfdzold `vdgz ndg ho`f odzvufuz od dnwoldnh cnuafwz$ Wmfufzvhwz( mf nubvfg( nuf jlcyhfcfdwnu wl cojul rlua o` wmf pofr oz wnafd wmnw wmf f``fjwz l`wnaflpfuz( odzwowvwoldnh njwopozc( fwj$ nuf dlw kvzw nyynufdw od wmf yfu`lucndjf l` wnubfwfg òuczevw nhzl od wmf rogfu fjldlc$ Wmoz cn yhnvzoeh ef wmf jnzf o` cndnbfuz l` vdn``fjwfg òuczdldfwmfhfzz jmndbf wmfou efmnpolu od ufzyldzf wl wmf wmufnw l` zvjm njwold$ Gnpoz `lvdg ufzvhwzjldzozwfdw rowm n gozjoyhododb ulhf l` odzwowvwoldz od wmf Ndbhl Zn}ld jlvdwuofz( ynuwojvhnuh ho`fodzvufuz ndg yfdzold `vdgz$ Wmf f}fuw ufzwunodw l` odpfzwcfdw( ndg hfng wl n ellzw od gopogfdgzndg Wlwnh @njwlu Yulgvjwopow$ Wmf wufdg `lu jluylunwf vzf l` f~vow wl uozf( `lu f~vow zmnufz l`

odzwowvwoldz wl odjufnzf( ndg `lu wungowoldnh jluylunwf blpfudndjf zwuvjwvufz wl eufna glrd odjldwodfdwnh Fvulyf ndg Knynd( zvbbfzwz wmfzf ufzvhwz jlvhg mlhg wmfuf od wmf `vwvuf( nz rfhh nzod FCFz$

Cluf ufjfdw ufzfnujm -Gnpoz ndg Mv 599=/ yulpogfz zocohnu ufzvhwz wl Gnpoz -5997/$ Od wmfouynyfu( Gnpoz ndg Mv -599=/ fcyhlfg n clgoòfg Jlee#Glvbhnz yulgvjwold clgfh rowm yfdzoldnzzfwz nz n zmo`w `njwlu$ N`wfu f}yfuocfdwodb rowm n undbf l` go``fufdw fjldlcfwuoj zyfjoòjnwoldz(nz rfhh nz n hnubf gnwnzfw jlpfuodb := jlvdwuofz( wmf `lvdg wmnw wmf yfdzold nzzfwz wl BGYunwol n``fjwz lvwyvw yfu mfng( elwm zobdoòjndwh ndg zwnwozwojnhh$ Zvjm f``fjwz nuf jldzozwfdwhhnubfu `lu FCFz wmnd `lu LFJG jlvdwuofz( wmvz odgojnwodb wmf jnwjm#vy f``fjwz ufhnwodb wlfjldlcoj gfpfhlycfdw$

5$5 Ylwfdwonh jlzwz l` yfdzold `vdg bulrwm `lu òdndjonh cnuafwz

Nd nzyfjw wmnw jlvhg rfnafd wmf bulrwm#efdfòwz l` `vdgodb oz o` yfdzold `vdgz ufgvjf ho~vogowndg unozf yuojf plhnwohow od zfjvuowofz cnuafwz$ Od dlucnh wocfz( yfdzold `vdgz( efodb rohhodb wlwungf ndg mnpodb bllg od`lucnwold ndg `njodb hlr wundznjwoldz jlzwz( zmlvhg wfdg wl zyffg wmfngkvzwcfdw l` yuojfz wl `vdgncfdwnhz$ Zvjm cnuafw zfdzowopow bfdfunwfz nd f`òjofdw nhhljnwoldl` `vdgz( ndg njwz nz n vzf`vh gozjoyhodf ld hn} cnjulfjldlcoj ylhojofz$ @vuwmfucluf( wmfho~vogow wmnw odzwowvwoldnh njwopow bfdfunwfz cn gncyfd plhnwohow( nz oz zvbbfzwfg e hlrfunpfunbf zmnuf yuojf plhnwohow od jlvdwuofz rowm hnubf odzwowvwoldnh zfjwluz$ Fpogfdjf ld npfunbfgn#wl#gn nzzfw yuojf `hvjwvnwoldz zmlrz dl wfdgfdj `lu zvjm plhnwohow wl odjufnzf -Gnpoz ndgZwfoh 599>/$

Jldzozwfdw rowm wmoz( Rnhafu ndg Hf`luw -5995/ `lvdg wmnw yfdzold `vdg bulrwm ufgvjfz zfjvuow

yuojf plhnwohow `lu :: FCFz$ Wmoz dfbnwopf hoda efwrffd yfdzold `vdgz ndg cnuafw plhnwohow cobmwef kvzwoòfg e wmf hnubf odpfzwluz neohow wl njjfzz cluf od`lucnwold( wmvz ufzwunododb yuojfz ùlcgfponwodb wll `nu nrn ùlc `vdgncfdwnhz$ Od jldwunzw( Mv -5990/ `lvdg ufzvhwz zvyyluwodb nylzowopf hodanbf efwrffd bulrwm l` yfdzold nzzfwz ndg f~vow yuojf plhnwohow od elwm wmf zmluwuvd ndg wmf hldb uvd$ Moz gnwnzfw jlpfuz 57 jlvdwuofz( o$f$( >0 LFJG jlvdwuofz ndg = FCFz(rowm wmf hldbfzw lezfupnwold yfuolg ùlc >?09 wl 5997$ @vuwmfucluf( wmf ufzvhwz nuf jldzozwfdwnjulzz go``fufdw zve#bulvyz( dncfh zfynunwfh ld LFJG jlvdwuofz ndg FCFz$


13/29


>>

Nd fnuhofu zwvg e Gnpoz -5997/( vzodb n gnwnzfw jlpfuodb elwm yfdzold ndg ho`f odzvundjfnzzfwz njulzz B#2 jlvdwuofz( zmlrfg n ylzowopf hoda efwrffd f~vow yuojf plhnwohow ndg zmnuf l`f~vow mfhg e yfdzold `vdgz ndg ho`f odzvundjf njulzz elwm Ndbhl#Zn}ld jlvdwuofz ndgjldwodfdwnh Fvulyfnd jlvdwuofz ndg Knynd -JFK/$ Mf dlwfz( mlrfpfu( wmnw zvjm n hoda cobmwuf`hfjw n zmo`w od zfjwlunh mlhgodbz l` f~vowofz unwmfu wmnd odzwowvwoldnh mlhgodbz yfu zf$

Efzogfz wmfzf npfunbf ynwwfudz( yfuolgojnhh zlcf vd`ncohonu zzwfcoj uozaz cn nuozf odòdndjonh zzwfcz glcodnwfg e yfdzold `vdgz ndg lwmfu odzwowvwoldnh odpfzwluz( nelvw rmojmufbvhnwluz dffg wl hfnud( ndg rmojm rohh dlw ef jnywvufg e fjldlcfwuoj nzzfzzcfdwz gfyojwodbhldb#wfuc npfunbf efmnpolu -Gnpoz ndg Zwfoh 599>/$ Ldf oz f}wufcf yuojf plhnwohow n`wfu n zmo`w odf}yfjwnwoldz ndg nzzfw nhhljnwoldz -zvjm nz wmf >?=2 zwlja cnuafw junzm ndg wmf>??5 Fvulyfnd F}jmndbf Unwf Cfjmndozc -

FUC/ juozoz/$ Ndlwmfu oz n yulwunjwfg jlhhnyzf l`cnuafw ho~vogow ndg ozzvndjf n`wfu zocohnu yluw`lhol zmo`wz -nz `lu Uvzzon, Hldb#Wfuc JnyownhCndnbfcfdw -HWJC/ od >??=/$ Zvjm yfuolgoj cnuafw#juozoz fpfdwz rfuf jmnunjwfuo{fg( odwfu nhon(e `fnwvufz zvjm nz mfnp odplhpfcfdw l` yfdzold `vdgz od elwm evodb ndg zfhhodb rnpfz(odwfudnwoldnh odpfzwcfdw( ndg zobdz l` lpfuufnjwold wl wmf `vdgncfdwnhz ndg f}jfzzopf lywocozcyuolu wl wmf juozoz$ Vdgfuhodb `njwluz nyyfnu wl ef od`hvfdjfz ld `vdg cndnbfuz wmnw odgvjfmfugodb efmnpolu$ Od jlvdwuofz zvjm nz Jmohf( mfugodb cn nhzl ef zwocvhnwfg e ufbvhnwoldz

rmojm uf~vouf yfdzold `vdgz wl lewnod zocohnu ufwvudz$

Endaodb oz rogfh zffd nz fzzfdwonh wl bulrwm -Efja ndg Hfpodf 5997/$ E hfngodb wlgozodwfucfgonwold( bulrwm l` yfdzold `vdgz oz hoafh wl fdwnoh odjufnzfg jlcyfwowold `lu wmfendaodb zfjwlu( nz `vdgz wmnw vzfg wl ef gfylzowfg od endaz bl wl jnyownh cnuafwz pon yfdzold`vdgz$ F``fjwz jnd nhzl ef ylzowopf$ Gnpoz ndg Wvluo -5999/ zvbbfzw wmnw endaz njulzz LFJGjlvdwuofz mnpf odjufnzfg wmfou `ff#fnudodb neohow( `lhhlrodb òdndjonh gfufbvhnwold ndgjlcyfwowold ùlc lwmfu odzwowvwoldz -odjhvgodb yfdzold `vdgz/$ Wmf mnpf efdfòwfg ùlc bulrwml` yfdzold `vdgz( f$b$( e l``fuodb nzzfw cndnbfcfdw zfupojfz$ @lu f}ncyhf( wmf unwol l` dld#odwfufzw odjlcf,nzzfw odjufnzfg ùlc 9$?& od >?=7>?=2 wl >$9& od >??5>??6 `lu FvulyfndVdold -FV/ jlvdwuofz( rmohf wmf jluufzyldgodb òbvufz `lu wmf VZ rfuf >$:& ndg 5$>&$ Zvjmjlcyfwowold cn hfng wl mfobmwfdfg f`òjofdj l` endaz( wmvz nogodb fjldlcoj gfpfhlycfdw$

Jldzozwfdw rowm wmoz( Ocynpogl fw nh$ -599>n/ zmlr wmnw jldwunjwvnh znpodbz od gfpfhlyfg ndggfpfhlyodb jlvdwuofz ld nbbufbnwf mnpf n ylzowopf f``fjw ld enda yulòwneohow ndg n dfbnwopff``fjw ld dfw odwfufzw cnubodz$ Ndlwmfu ynyfu e wmf zncf nvwmluz -599>e/ hllaz nw wmf hodanbfefwrffd jldwunjwvnh znpodbz ndg òucz òdndjodb jmlojfz( ndg wmf `lvdg wmnw bulrwm l`jldwunjwvnh znpodbz gfjufnzfz òucz hfpfunbf -gfew,f~vow/ od cnuafw#enzfg fjldlcofz( ndgodjufnzfz cnwvuow l` gfewz od enda#enzfg fjldlcofz1 elwm l` wmf nelpf f``fjwz nuf efdfòjonh wlwmf òucz ndg endaz rmojm hfdg wl wmfc( zodjf òucz ufzohofdjf wl lvwzogf zmljaz oz fdmndjfgbopfd wmf ocyulpfg òdndjodb zwuvjwvuf$

Gozodwfucfgonwold( mlrfpfu( cn nhzl mfhy wl bfdfunwf endaodb yulehfcz1 wmf hfzzldz l` mozwluùlc LFJG jlvdwuofz zvbbfzw n dffg `lu pobohndjf( ynuwojvhnuh o` gozodwfucfgonwold jlodjogfzrowm gfufbvhnwold ndg mfdjf mfobmwfdfg jlcyfwowold rowmod wmf endaodb zfjwlu$ Wmoz oz efjnvzf

gozodwfucfgonwold mozwluojnhh hfg wl odjufnzfg uoza#wnaodb pon nbbufzzopf enhndjf zmffwf}yndzold -f$b$( e hfdgodb wl yulyfuw gfpfhlyfuz/ rowm uoza yufcovcz rmojm od ufwulzyfjwyulpfg wl ef odngf~vnwf$

Mfdjf( rmfufnz f}ozwodb fcyouojnh rlua zmlrz wmnw odzwowvwoldnho{nwold( o$f$( wmf bulrwm lòdzwowvwoldnh odpfzwluz( n``fjwz wmf endaodb odgvzwu ylzowopfh ld enhndjf( f}ozwodb fjldlcfwuojzwvgofz ufcnod lyfd wl `vuwmfu ~vfzwoldz$ Od ynuwojvhnu( oz wmf ocynjw l` odzwowvwoldnh odpfzwluz ldwmf endaodb odgvzwu mlclbfdflvz njulzz nhh jlvdwuofz< Od nggowold( rmnw nuf wmf hldb uvd ndgzmluw uvd f``fjwz ndg nuf wmf wmf zncf


14/29


>5

Od wmoz jldwf}w( n ufhnwopf zmo`w l` òdndjodb ùlc endaz wl yfdzold `vdgz jlvhg ef l` jldjfud(fpfd o` ow glfz dlw bfdfunwf endaodb juozfz( efjnvzf wmfuf oz fpogfdjf wmnw yfdzold `vdgz nufufwojfdw od odpfzwodb f~vow od zcnhh òucz( gfzyowf wmf `njw wmnw zcnhh òucz ylwfdw onh `luoddlpnwold( bulrwm( ndg kle jufnwold oz rogfh zffd nz juvjonh `lu fjldlcoj bulrwm :

$ @luf}ncyhf( Zonz ->??0/ zmlrz wmnw odzwowvwoldnh mlhgodb l` wmf hnubfzw VZ òucz oz lpfu 72& ld

npfunbf lpfu >?22?>( ndg `lu wmf zcnhhfzw ldh =&$ Wmf jldzf~vfdjf l` wmf dfbhfjw l` zcnhhòucz e yfdzold `vdgz -nzzvcodb odgopogvnh odpfzwluz gl dlw òhh wmf bny/ cn ef eonzfz od wmffjldlc wlrnugz zfjwluz rowm hnubfu òucz -`lu fpfd o` zcnhh òucz jnd lewnod enda hlnd òdndjf(bulrwm ylwfdwonh pon gfew oz hoafh wl ef cluf ufzwuojwfg wmnd rowm f~vow od nggowold/$ Wmoz cn efjldwunu wl wmf jlcynunwopf ngpndwnbf l` wmf fjldlc nz n rmlhf$ Ow zvbbfzwz n dffg `lupfdwvuf jnyownh `vdgz( kvdolu f~vow cnuafwz( ndg nyyulyuonwf yfdzold `vdg ufbvhnwold( nz rfhh nznd ldblodb ulhf `lu endaz$ Odwfufzwodbh( ow mnz effd lezfupfg wmnw ynuwh gvf wl yufzzvuf wlodjufnzf ufwvudz ndg ufgvjf uoza( yfdzold `vdgz mnpf effd ynodb odjufnzodb nwwfdwold wl ndgfpfd odpfzwfg od nhwfudnwopf odpfzwcfdw pfmojhfz( f$b$( yuopnwf f~vowrmojm mnz jhlzfu hoda rowmZCFz$

Nz oz wmf jnzf `lu f}jfzz plhnwohow nz lvwhodfg nelpf( ufbvhnu yfu`lucndjf fpnhvnwold l` yfdzold

`vdg cndnbfuz e wuvzwffz oz znog wl vdgfuyod wmf zmluw#wfucozw mylwmfzoz( -fdwnohodb vdgfu#pnhvnwold l` òucz rowm bllg fnudodbz yulzyfjwz ndg rohhodbdfzz l` `vdgz wl zfhh zmnufz od wnaf#lpfu enwwhfz/$ Wmoz od wvud oz mfhg wl gozjlvunbf hldb#wfuc odpfzwcfdw lu ufzfnujm ndggfpfhlycfdw -UG/ nz lyylzfg wl gozwuoevwold l` gopogfdgz( rmojm rlvhg ocyh n zvelywocnhwundz`fu ndg nhhljnwold l` ufzlvujfz$

:$ GNWN

:$> Gnwn ndg pnuonehfz

Od wmoz ynyfu( rf vzf cnjul#fjldlcoj ndg òdndjonh gnwn njulzz n zfhfjwold l` >9 Nzond ndg

Ynjoòj fjldlcofz( dncfh( Nvzwunhon1 wmf YUJ1 Mldb Aldb( Jmodn1 Odgon1 wmf Ufyvehoj l` Alufn1Cnhnzon1 Dfr [fnhndg1 Ynaozwnd1 Zodbnyluf1 ndg Wmnohndg$

:$>$> Yfdzold `vdg nzzfwz

Yfdzoldz oz n bfdfunho{fg wfuc( ndg jlvhg uf`fu wl zljonh zfjvuow `vdgz( ljjvynwoldnh yfdzoldz-cndgnwlu ndg plhvdwnu/( odgopogvnh yfdzoldz( ncldb lwmfuz( rmohf od cnd f}ozwodb ynyfuzzvjm go``fufdjfz nuf obdlufg$ Od lugfu wl fdzvuf jldzozwfdjrmojm oz ocyluwndw `lu n julzz#jlvdwu zwvgrf gfòdf yfdzoldz od lvu ynyfu nz ljjvynwoldnh yfdzoldz( dncfh fcyhlcfdw#enzfg yfdzoldz$ Rf jlhhfjw wmf `lhhlrodb yfdzold gnwn `lu fnjm l` wmf >9 fjldlcofz;

Nvzwunhon -NVZ/; Zvyfunddvnwold

Wmf YUJ -JMD/; Fdwfuyuozf nddvow

Mldb Aldb( Jmodn -MAB/; Cndgnwlu yulpogfdw `vdg

Wmf Ufyvehoj l` Alufn -ALU/; Dnwoldnh yfdzold zfupojf

:Wmoz wfdgfdj cn hoda wl ohho~vogow lu hnja l` cnuafwneohow l` zmnufz( hfpfhz l` uoza wmnw cn ef go`òjvhw wl gopfuzo`nrn( go`òjvhw ndg jlzwz l` ufzfnujmodb òucz rowmlvw wunja ufjlugz ndg hocowz ld wmf yulyluwold l` n òuc"z f~vowwmnw cn ef mfhg$ Wmf gfpfhlycfdw ndg ocyulpfcfdw l` zwlja cnuafwz `lu zcnhh jlcynd zmnufz oz ldf odowonwopfwmnw cn cnaf zvjm mlhgodbz cluf nwwunjwopf wl yfdzold `vdgz$


15/29


>:

Odgon -ODG/; Fcyhlffz yulpogfdw `vdg

Cnhnzon -CH_/; Fcyhlff yulpogfdw `vdg

Dfr [fnhndg -D[H/; Aoro znpfu `vdg

Ynaozwnd -YNA/; FLEO vdg

Zodbnyluf -ZBY/; Jfdwunh yulpogfdw `vdg

Wmnohndg -WMH/; blpfudcfdw yfdzold `vdg

Lvu yfdzold pnuonehf od wmf ufbufzzold oz wmf yfdzold nzzfwz,BGY unwol( ndg nhh yfdzold `vdgnzzfwz gnwn nuf jlhhfjwfg ùlc wmf l`òjonh rfezowfz ndg wmf LFJG Bhlenh Yfdzold Zwnwozwojz$BGY gnwn `lu fnjm jlvdwu oz jlhhfjwfg ùlc wmf Rluhg Gfpfhlycfdw Gnwnenzf -Rluhg Enda599?/$

:$>$5 Lwmfu gnwn

Wmf fcyouojnh rlua hllaz nw wmf ocynjw l` yfdzold `vdg nzzfwz ld òdndjonh ndg jnyownh cnuafwzod wmuff nufnzwmf endaodb odgvzwu( wmf zwlja cnuafw( ndg wmf eldg cnuafw$

Ufbnugodb wmf endaodb odgvzwu( rf vzf wrl odgojnwluz wl cfnzvuf wmf zo{f ndg f`òjofdj l` wmfodgvzwu( ufzyfjwopfh$ Ldf oz GENJEN( o$f$( gfylzow cldf enda nzzfwz ufhnwopf wl wmf zvc l`gfylzow cldf enda nzzfwz ndg jfdwunh enda nzzfwz$ Wmoz unwol cfnzvufz wmf f}wfdw wl rmojmgfylzow cldf endaz yhn n ulhf od wmf òdndjonh zzwfc1 dlucnhh wmf mobmfu wmf GENJEN unwol(wmf cluf gfpfhlyfg wmf endaodb odgvzwu$ Wmf lwmfu ldf oz DFWODWCNUBOD( o$f$( n endazodwfufzw ufpfdvf nz n zmnuf l` owz odwfufzw efnuodb nzzfwz$ Endaz rowm n hlr dfw odwfufzw cnubodnuf vdgfu bufnwfu yufzzvuf wl hlla `lu lwmfu odjlcf zlvujfz( wmf vdgfuhodb hlboj l` rmojm oz wlòdg lvw rmfwmfu yfdzold `vdg bulrwm ocyhofz n gfjhodf od wmf endaz yulòwz bfdfunwfg ùlcwungowoldnh odwfufzw ufpfdvf gvf wl jlcyfwowold ùlc yfdzold `vdgz$

Jldjfudodb wmf zwlja cnuafw( rf fcyhl zwlja cnuafw jnyownho{nwold wl BGY -ZWAJNY/( zwljacnuafw wlwnh pnhvf wungfg wl BGY -ZWAWUG/( ndg zwlja cnuafw wvudlpfu -ZWAWDP/( rmojm nufwmf clzw jlccldh vzfg zwlja cnuafw odgojnwluz -Hfpodf ndg [fuplz >??=/$ Od wmoz rn( wmuff

go``fufdw nzyfjwz l` wmf zwlja cnuafw( o$f$( zo{f( f`òjofdj( ndg njwopow jnd ef f}ncodfg$Yufpolvz rlua ldh `ljvzfg ld ldf nzyfjw l` wmf zwlja cnuafw1 f$b$( Rnhafu ndg Hf`luw -5995/odpfzwobnwfg wmf ocynjw l` yfdzold nzzfwz ld wlwnh pnhvf wungfg( rmohf Jnwnhnd fw nh$ -5999/`ljvzfg ld cnuafw jnyownho{nwold ndg wlwnh pnhvf wungfg$

Ufbnugodb wmf eldg cnuafw( yvehoj eldg cnuafw jnyownho{nwold wl BGY -YVEEDG/ ndg yuopnwfeldg cnuafw jnyownho{nwold wl BGY -YUOEDG/ nuf fcyhlfg$ Clzw nwwfdwold zmlvhg( mlrfpfu( ef`ljvzfg ld fzwocnwold ufzvhwz l` wmf yuopnwf eldg cnuafw$ Wmoz oz efjnvzf yvehoj eldg ozzvndjfrohh l`wfd odjufnzf nvwlcnwojnhh `lhhlrodb yfdzold uf`luc wlrnugz `vdgfg zzwfcz o` wmfblpfudcfdw jmllzfz gfew òdndjodb wl cnaf vy wmf ocyhojow yfdzold gfew -Mlh{cndd fw nh$ 5997/$

Ufbnugodb lwmfu f}yhndnwlu pnuonehfz od wmoz fcyouojnh rlua( n dvcefu l` jldwulh odgojnwluz nuffcyhlfg nz zmlrd od Wnehf 5n$ O` wmfzf rfuf lcowwfg( nd f``fjw l` yfdzold `vdgz rf gfwfjw

rlvhg ef zvekfjw wl lcowwfg pnuonehf eonz$ Wmf od`hnwold unwf -OD@H/ ndg ufnh odwfufzw unwf -ODW/nuf vzfg wl yul} cnjul#fjldlcoj jldgowoldz$ OD@H oz cfnzvufg e wmf nddvnh yfujfdwnbfjmndbf od wmf jldzvcfu yuojf odgf}( rmohf wmf ufnh odwfufzw unwf oz wmf dlcodnh odwfufzw unwfcodvz wmf jluufzyldgodb od`hnwold unwf$ Od nggowold( ldf odgojnwlu -o$f$( BGY/ oz vzfg wl yul}fjldlcoj bulrwm$ Hnzwh( wrl odgojnwluz nuf vzfg wl wnaf odwl njjlvdw wmf òdndjonh gfpfhlycfdw(o$f$( HHBGY -ho~vog honeohowofz nz & l` BGY/( ndg YJUGEBGY -yuopnwf jufgow yulpogfg e gfylzowcldf enda nz & l` BGY/$


16/29


>7

Wnehf 5n; Pnuonehf Zvccnu( Gfòdowold( Zlvujfz( ndg Lezfupnwold Yfuolg

Bulvy Pnuonehf Gfòdowold Zlvujf

Yfdzold nzzfwz Y@NBGY yfdzold vdg nzzfwz,BGY( & Pnuolvz

Wmf endaodb odgvzwu GENJENGfylzow cldf enda nzzfwz nz & l` wmf zvc l` gfylzow cldf ndg jfdwunhenda nzzfwz

RGO -59>>/1 EGH -59>9/

DFWODWCNUBOD n endaz odwfufzw ufpfdvf nz n zmnuf l` owz odwfufzw efnuodb nzzfwz RGO -59>>/1 EGH -59>9/

Zwlja cnuafw ZWAJNY Zwlja cnuafw jnyownho{nwold wl BGY RGO -59>>/1 EGH -59>9/

ZWAWDP Zwlja cnuafw wvudlpfu unwol RGO -59>>/1 EGH -59>9/ZWAWUG Zwlja cnuafw wlwnh pnhvf wungfg wl BGY RGO -59>>/1 EGH -59>9/

Eldg cnuafw YUOEDGYuopnwf glcfzwoj gfew zfjvuowofz ozzvfg e odndjonh odzwowvwoldz ndgjluylunwoldz( & l` BGY

RGO -59>>/1 EGH -59>9/

YVEEDG Yvehoj glcfzwoj gfew zfjvuowofz ozzvfg e blpfudcfdw( & l` BGY RGO -59>>/1 EGH -59>9/

Lwmfu YJGGEBGY Yuopnwf jufgow yulpogfg e gfylzow cldf enda nz & l` BGY RGO -59>>/1 EGH -59>9/

HHBGY Ho~vog honeohowofz nz & l` BGY RGO -59>>/1 EGH -59>9/

OD@H Od`hnwold( jldzvcfu yuojf odgf} -&/( RGO -59>>/1 EGH -59>9/

ODW Ufnh odwfufzw unwf -&/ RGO -59>>/1 EGH -59>9/

BGY BGY RGO -59>>/1 EGH -59>9/Zlvujfz; Yfdzold gnwn; pnuolvz zlvujfz( cnodh dnwoldnh l`òjonh zlvujfz ndg wmf LFJG Bhlenh Yfdzold Zwnwozwojz$ Nhh lwmfu gnwn nuf ulc RGO -Rluhg Gfpfhlycfdw Odgojnwluzgnwnenzf 59>>/ ndg EGH -@odndjonh Zwuvjwvuf gnwnenzf1 Efja( Gfcoubvj#Avdw ndg Hfpodf 59>9/$


17/29


>6

Clzw l` wmf cnjul#gnwn nelpf oz lewnodfg ùlc wmf @odndjonh Zwuvjwvuf gnwnenzf -Efja(Efcoubvj#Avdw( ndg Hfpodf 59>9/ ndg Rluhg Gfpfhlycfdw Odgojnwluz -599?/$

:$>$: Yndfh vdow ullw wfzw

Ef`luf yuljffgodb rowm nd wyf l` `lucnh yndfh ufbufzzold ndnhzoz( nz mobmhobmwfg od zwvgofz l`

òdndjonh gfpfhlycfdw ndg fjldlcoj bulrwm -f$b$( Efja ndg Hfpodf 5997/( rf dffg wl f}ncodfwmf gnwnz zwnwoldnuow$

Wmfuf nuf n dvcefu l` rnz wl wfzw yndfh gnwnz zwnwoldnuow -Cnggnhn ndg Rv >???1 Enhwnbo599>/$ Wrl cfwmlgz nuf jlccldh ~vlwfg ndg vzfg od wmf howfunwvuf( o$f$( ldf gfzobdfg eHfpod( Hod( ndg Jmv -5995/ -mfufn`wfu HHJ/( ndg wmf lwmfu e Oc( Yfznund( ndg Zmod -599:/-mfufn`wfu OYZ/$

Jldzogfu wmf `lhhlrodb clgfh

( ( > ( (>( $$$ ; >( $$$

o w o o w o w o o w ] o D w W 3 ! ! 3 3 ->/

rmfuf oz wmf pnuonehf l` odwfufzw1 ] oz wmf pfjwlu l` f}lbfdlvz pnuonehfz( odjhvgodb ò}fg f``fjwz

ndg,lu n wocf wufdg( lu zocyh n jldzwndw( enzfg ld wmf clgfhfuz nzzvcywoldz$ (o w nufo$o$g$ 5-9( / $ Nz jvzwlcnu( w yul}ofz wocf( rmohf o yul}ofz jlvdwu$

Wmf yuodjoynh go``fufdjf efwrffd HHJ ndg OYZ oz wmf nzzvcywold cngf ldo $ HHJ yulylzfz

wmnwo 3 ( ocyhodb wmf jlf`òjofdw ld wmf hnbbfg gfyfdgfdw pnuonehf od F~vnwold > oz wmf zncf

njulzz jlvdwuofz( rmohf vdgfu OYZ(o oz nhhlrfg wl pnu njulzz jlvdwuofz$ Bopfd wmnw od wmoz

zncyhf elwm LFJG jlvdwuofz ndg FCFz nuf odjhvgfg( bufnwfu fcymnzoz oz yvw ld wmf hnwwfu wfzw(o$f$( OYZ -599:/( nz wmfuf cobmw ef mfwfulbfdfow njulzz jlvdwuofz$

Elwm HHJ ndg OYZ wfzwz nuf nd f}wfdgfg pfuzold l` wmf wocf zfuofz Nvbcfdwfg Gojaf#@vhhfuwfzw -NG@/ odwl wmf jldwf}w l` yndfh gnwn$ Wmf `lucvhnwoldz `lu HHJ ndg OYZ nuf nz `lhhlrz;

woowo

y

k

kwokowowo ]o

((

>

((>(( !!!3 3

o 3 >D1 w3 >W Zyfjoòjnwold `lu HHJ -5n/

woowo

y

k

kwokowoowo]

o

((

>

((>(( !!!3

3

o 3 >D1 w3 >W Zyfjoòjnwold `lu OYZ -5e/

Ufbnugodb wmf nelpf wrl f~vnwoldz( ow oz nzzvcfg wmnw wmf zfuofz `lhhlrz wmf NU-y/ yuljfzzndg wmfuf`luf y hnbbfg go``fufdjf wfucz l` wmf gfyfdgfdw pnuonehf nuf nggfg ld wmf uobmw#mndg

zogf l` wmf f~vnwoldz$ Wmf lywocnh hnb lugfu - oy / oz nhhlrfg wl pnu njulzz jlvdwuofz( ndg ko ( oz

wmf jlf`òjofdw ld hnbbfg go``fufdjf wfucz l` wmf zfuofz$ Rmfd jmfjaodb zwnwoldnuow l` wmf

zfuofz( HHJ wfzwz wmf dvhh mylwmfzoz l`39 -F~vnwold 5n/( rmohf OYZ oz wfzwodb wmnw l` o 39 `lu

nhh o -F~vnwold 5e/$ Od nggowold( `lu wmf OYZ wfzw( w#enu zwnwozwojz nuf vzfg( rmojm nuf `lucfg nz n

zocyhf npfunbf l` wmf odgopogvnh w zwnwozwojz `lu wfzwodb o 39 od F~vnwold 5e( dncfh

3

3

D

o

oWDW wDenuw>

> -:/

Od wmoz zwvg( rf cnodh ufh ld wmf OYZ wfzw bopfd owz bufnwfu ufhfpndjf wl lvu julzz#jlvdwugnwnzfw$ Ufzvhwz `lu wmf yndfh vdow ullw wfzwz ld hlbz l` pnuonehfz nuf bopfd od Wnehf 5e( rmfuf


18/29


>0

wfzw ufzvhwz `lu nhh pnuonehfz vzfg od wmoz ynyfu nuf yufzfdwfg$ Njjlugodb wl wmf OYZ wfzw(DFWODWCNUBOD( OD@H( ndg ODW nuf zwnwoldnu( rmohf wmf lwmfu pnuonehfz -f}jfyw YUOEDG/ nufdld#zwnwoldnu od hfpfhz( evw efjlcf zwnwoldnu n`wfu òuzw#go``fufdjodb$

Wnehf 5e; Yndfh Vdow Ullw Wfzw -Yuleneohow/ ld PPnuonehfz

Pnuonehf Hfpfh

@ouzw

go``fufdjf

Y@NBGY 9$?>2 9$999+++

GENJEN 9$5>> 9$999+++

DFWODWCNUBOD 9$999+++ d$n$

ZWAJNY >$999 9$955++

ZWAWUG >$999 9$999+++

ZWAWDP 9$==: 9$999+++

YVEEDG >$999 9$999+++

YUOEDG 9$:?0n

9$999+++

BGY >$999 9$999+++

HHBGY 9$??? 9$999+++

YJUGEBGY >$999 9$999+++

OD@H 9$999+++ d$n$

ODW 9$999+++ d$n$Dlwf; OYZ( Oc( Yfznund ndg Zcowm -599:/$ Wmoz cfwmlg oz enzfg ld dvhh mylwmfzoz l` vdow ullw$ +++( ufkfjwold l` dvhhmylwmfzoz nw >&( ++( nw 6&( ndg + nw >9&$ n/ YUOEDG efjlcfz zwnwoldnu n`wfu zfjldg go``fufdjf$

7$ FJLDLCFWUOJ ZYFJO@OJNWOLD

Od lugfu wl nzzfzz wmf f}wfdw wl rmojm yfdzold `vdg nzzfwz nuf jluufhnwfg wl fjldlcoj bulrwm(rf vzf wmf yndfh fuulu jluufjwold clgfh -YFJC/$ Wmf ngpndwnbf l` wmoz clgfh oz owz neohow wlogfdwo` wmf zmluw# ndg hldb#wfuc ufhnwoldzmoyz zocvhwndflvzh efwrffd fjldlcoj pnuonehfz-Endfukff( Mfdgu( ndg Zcowm >?=0/ nz rfhh nz wfzwodb wmf jl#odwfbunwold mylwmfzoz rowm wmfyufzfdjf l` zobdoòjndw hnbbfg hfpfh wfucz -Yfznund ndg Zmod >??6/$ Wmoz wfjmdo~vf rnzluobodnhh ylyvhnuo{fg e Gnpogzld fw nh$ ->?2=/( ndg rogfh vzfg e ufzfnujmfuz -Enuufhh ndgGnpoz 59971 Mv 5990/( evw mnz dfpfu effd vzfg od wmf Nzond jldwf}w$ Mfdjf wmf nyyhojnwold l`wmoz wfjmdo~vf od wmf Nzond jldwf}w oz nd ngpndjf ld yufpolvz zwvgofz$7

Wmf clgfh zyfjoòjnwold oz nz `lhhlrz;

7Zlcf jnpfnwz od odwfuyufwodb wmf ufzvhwz; O nc nrnuf wmnw wmf YFJC fcyhlfg od wmoz ynyfu nocz wl òdg wmfjluufhnwold ufhnwoldzmoy efwrffd wmf f}yhndnwlu ndg gfyfdgfdw pnuonehfz( lu rmfwmfu wmf `lucfu mnz nd ocynjw luf}yhndnwlu ylrfu ld wmf hnwwfu$ Zvjm jluufhnwold glfz dlw dfjfzznuoh ocyh n jnvznh ufhnwoldzmoy efwrffd pnuonehfz$Ogfnhh( rf jlvhg uvd wmf jnvznhow wfzw( f$b$( wmf Bundbfu jnvznhow wfzw wl ogfdwo` wmf jnvznhow goufjwold efwrffdpnuonehfz wl jlcyhfcfdw wmf ufzvhwz ùlc wmf YFJC1 mlrfpfu( vd`luwvdnwfh gvf wl hocownwold l` nddvnh yfdzold gnwnod cnd l` wmf zncyhf jlvdwuofz( wmf ufzvhwz njjlugodb wl lvu wfdwnwopf ufbufzzoldz rfuf dlw znwoz`njwlu( wmfuf`lufgozufbnugfg mfufod$ Mlrfpfu( o` gnwn yfucowz od wmf `vwvuf( ow rlvhg ef pfu odwfufzwodb wl ogfdwo` wmf jnvznhowufhnwoldzmoy efwrffd yfdzold nzzfwz ndg òdndjonh cnuafw gfpfhlycfdw$


19/29


>2

woowowowo

woowowwo

]HLB]HLBY@NBGYHLB

FJC]GHLB]GHLBY@NBGYGHLB_GHlb

(>(2>(0>(6

>(7(:(5(>

/5-/>-/-

/5-/>-/-/-

!!!!

!!!3

->/

/5-/-/- >(5>(>>(>( 3 wowowowo ]HLBY@NBGYHLB_HLBFJC -5/

G oz wmf òuzw go``fufdjf( ndg HLB oz wmf dnwvunh hlbnuowmc$ Zvezjuoyw -o/ oz wmf jlvdwu gocfdzold(rmohf zvezjuoyw -w/ oz wmf wocf gocfdzold$ _ oz n pfjwlu l` gfyfdgfdw pnuonehfz( f$b$( GENJENndg ZWAJNY$ ]> ufyufzfdwz wmf cnjul#zwneohow odgojnwluz( o$f$( OD@H ndg ODW$ ]5 oz n pfjwlu l`lwmfu pnuonehfz rmojm rf efhofpf nuf gfwfucodndwz l` wmf gfyfdgfdw pnuonehfz( f$b$( BGY$

FJC( nz wmf fuulu jluufjwold clgfh( oz wmf jfdwunh wfuc od wmf ufbufzzold( rmojm cfnzvufz wmfzyffg l` jldpfubfdjf ùlc zmluw uvd wl hldb uvd f~vohoeuovc$ Ow oz dlwfg wmnw wmf pnhvfz l` wmfFJC wfuc zmlvhg ef dfbnwopf o` wmfuf oz n jl#odwfbunwold ufhnwold$ Jlf`òjofdwz l` GHLB pnuonehfzzmlr wmf zmluw uvd ufhnwoldzmoy( rmohf wmlzf l` HLB pnuonehfz zmlr wmf hldb uvd ufhnwoldzmoy$Dlwf wmnw OD@H ndg ODW nuf zwnwoldnu( zl rf vzf wmf hfpfh wfucz l` wmfzf wrl pnuonehfz od hodf

rowm Mv -5990/$ Cluflpfu( ow oz nhzl dlw odjhvgfg od wmf wfuc owFJC

( nz ow oz O-9/ pnuonehf ndgzmlvhg dlw n``fjw wmf jl#odwfbunwold wfzw -Gfcfwuongfz ndg Hvodwfh >??0/ -Zff Wnehf 5e `lu

ufzvhwz l` yndfh vdow ullw wfzwz/$

Wmf cfwmlglhlb oz julzz#zfjwold rfobmwfg bfdfunho{fg hfnzw z~vnufz -BHZ/( ndg wmf odwfujfywoz zyfjoòfg nz n ò}fg f``fjw$ Rf efhofpf wmnw wmf ò}fg#f``fjwz clgfh oz cluf nyyulyuonwf wmndwmf undglc#f``fjwz clgfh( od wmnw yllhodb gnwn wlbfwmfu njulzz wmf zfhfjwfg Nzon ndg Ynjoòjjlvdwuofz odgojnwfz wmf ocyluwndjf l` ufclpodb wmf odgopogvnh mfwfulbfdfow f``fjw( od hobmw l`wmfou go``fufdw zwnbfz l` fjldlcoj ndg òdndjonh gfpfhlycfdw$

@vuwmfucluf( od lugfu wl jldzogfu wmf mylwmfzo{fg go``fufdwonwodb ocynjwz l` yfdzold nzzfwbulrwm ld òdndjonh ndg jnyownh cnuafwz njulzz jlvdwuofz( lvu fzwocnwoldz nuf zyhow odwl wmuffbulvyzNHH -nhh >9 jlvdwuofz/( CGF -cluf gfpfhlyfg fjldlcofz/( o$f$( Nvzwunhon1 Mldb Aldb(Jmodn1 wmf Ufyvehoj l` Alufn1 Zodbnyluf1 ndg Dfr [fnhndg( ndg HGF -hfzz#gfpfhlyfgfjldlcofz/( o$f$( wmf YUJ( Odgon( Cnhnzon( Ynaozwnd( ndg Wmnohndg$

6$ FCYOUOJNH RLUA

Jlcynufg rowm wmf zwvg l` wmf ocynjw l` yfdzold nzzfwz ld fjldlcoj bulrwm( wmf ufhnwoldzmoyefwrffd yfdzold nzzfwz ndg òdndjonh cnuafwz mnz effd odpfzwobnwfg ~vowf f}wfdzopfh( nzgozjvzzfg od wmf howfunwvuf zvupf -f$b$( Jnwnhnd fw nh$ 59991 Rnhafu ndg Hf`luw 5995/$ Od wmozzfjwold( rf zffa wl ngpndjf wmf howfunwvuf e ufpozowodb wmoz zncf ozzvf( evw od wmf Nzon#Ynjoòjjldwf}w ndg rowm cluf ulevzw fjldlcfwuoj zyfjoòjnwoldz$ Nz dlwfg fnuhofu( wmf fzwocnwoldz nufzyhow odwl wmuff bulvyz( o$f$( NHH( CGF( ndg HGF( wl zffa wl ogfdwo` wmf ylzzoehf mfwfulbfdflvzocynjwz njulzz jlvdwuofz$

6$> Ocynjw ld wmf endaodb odgvzwu

Ufzvhwz ufbnugodb wmf ocynjw l` yfdzold `vdg nzzfwz,BGY ld gfylzow cldf endaz nuf bopfd odWnehf :$ Wmf jlf`òjofdw ld GHLB-Y@BGY/ oz zwnwozwojnhh zobdoòjndw nw 6& od wmf Nhh ndg HGFufbufzzoldz( rmojm zvbbfzwz wmnw yfdzold nzzfw bulrwm glfz mnpf n zmluw#wfuc ocynjw ld wmfufhnwopf zo{f l` gfylzow cldf endaz( ndg wmnw zvjm nd ocynjw rlvhg ef dfbnwopf( nhwmlvbm wmozoz dlw nyyhojnehf wl wmf cluf gfpfhlyfg jlvdwuofz$ Wmf jlf`òjofdw ld HLB-Y@BGY/ oz nhzldfbnwopf ndg zwnwozwojnhh zobdoòjndw$ Ow cfndz wmnw yfdzold `vdg bulrwm od wmf hldb uvd


20/29


>=

dfbnwopfh ocynjwz gfylzow cldf endaz od wmf lpfunhh òdndjonh zzwfc( rmojm cn ef ngfcldzwunwold l` wmf jlcyfwowopf ulhf yhnfg e yfdzold `vdgz od òdndjonh odwfucfgonwold$

Wnehf :; Yndfh Fuulu Jluufjwold Clgfh Fzwocnwold `lu Go``fufdjf l` Hlb l`GENJEN

NHH CGF HGF

J 9$965:7? #9$9956>? #9$>>:::=

GHLB-Y@NBGY0=7>++ #9$99:627 #9$965=22++

GHLB-HHBGY>

GHLB-BGY6250+ 9$95:>70 9$99=>29

UFZOG/ #9$:26?=0+++ #9$76=2>:++ #9$::0229+

HLB-Y@NBGY// #9$:=9659+++ #9$76=:69+ #9$:09550+

HLB-HHBGY// #9$:65677+++ #9$77572?+ #9$:>?=0>++

HLB-YJUGEBGY// #9$:=>05=+++ #9$7292?:+ #9$:7=9??+

HLB-BGY// #9$:2=62?+++ #9$76=292+ #9$::0962+

HLB-OD@H// 9$999625 9$99>097 #9$99::=:HLB-ODW// #9$9997:: 9$999>2= #9$99>2=2

Ngkvzwfg U#enu z~vnufg 9$7755?6 9$:9?=?2 9$6>9655

Zwndgnug fuuluz l` ufbufzzold 9$9>9:99 9$99=70= 9$9>>=5?

Dl$ l` lezfupnwoldz ?= 67 77Dlwf; G òuzw go``fufdjf ndg H hlb1 zff Wnehf 5n `lu pnuonehf gfwnohz$ CGF 3 cluf gfpfhlyfg fjldlcofz( HGF 3 hfzzgfpfhlyfg fjldlcofz1 zff wmf cnod wf}w `lu gfwnohz$ +++( ufkfjwold l` dvhh mylwmfzoz nw >&( ++( nw 6&( ndg + nw >9&$

Nz `lu lwmfu pnuonehfz( rf òdg wmf dfbnwopf ndg zwnwozwojnhh zobdoòjndw wfuc nzzljonwfg rowmUFZOG-#>/ -o$f$( FJC/ nw wmf hfpfh l` #9$:=$ Ow jhfnuh odgojnwfz nd lpfunhh odwfbunwfg ufhnwoldzmoyefwrffd gfyfdgfdw ndg odgfyfdgfdw pnuonehfz od elwm wmf zmluw ndg wmf hldb uvd$ @vuwmfucluf(rf `lvdg zlcf fpogfdjf l` wmf dfbnwopf ocynjw l` n gfzwneoho{odb cnjul fdpouldcfdw ldGENJEN( nz mobmhobmwfg e wmf dfbnwopf jlf`òjofdwz ld HLB-OD@H/ ndg HLB-ODW/( evw wmf nuf

dlw zwnwozwojnhh zobdoòjndw$

Wvudodb wl wmf odgvzwu f`òjofdj odgojnwlu( Wnehf 7 bopfz wmf ufzvhwz l` wmf ufbufzzoldz l`Y@BGY ld DFWODWCNUBOD$ Nz zmlrd od wmf wnehf( wmf jlf`òjofdwz ld GHLB-Y@NBGY/ od wmfNhh ufbufzzold oz ylzowopf ndg zobdoòjndw( ocyhodb wmnw endaz odwfufzw ufpfdvf oz ylzowopfhufhnwfg wl yfdzold nzzfwz od wmf zmluw uvd( rmojm oz od jldwunzw wl lvu mylwmfzoz( evw ow oz dlwlezfupnehf od wmf hldb uvd$ Od wmf CGF ufbufzzold( wmf jlf`òjofdwz ld elwm GHLB-Y@NBGY/ndg HLB-Y@NBGY/ nuf dlw zwnwozwojnhh zobdoòjndw( evw od wmf HGF ufbufzzold( wmnw ldHLB-Y@NBGY/ oz dfbnwopf ndg zobdoòjndw$ Wmfzf ufzvhwz zvbbfzw wmnw yfdzold nzzfw bulrwm odwmf uojmfu Nzon#Ynjoòj ufbold glfz dlw dfjfzznuoh hfng wl hlrfu enda odwfufzw ufpfdvf( rmfufnzod wmf hfzz gfpfhlyfg Nzon#Ynjoòj ufbold( wmf `lucfu glfz mnz n dfbnwopf f``fjw ld wmf hnwwfu odwmf hldb uvd$ Ow cn uf`hfjw wmnw od wmlzf hfzz gfpfhlyfg Nzond fjldlcofz( ow oz fnzofu `lu yfdzold

`vdgz wl rofhg od`hvfdjf od wmf endaodb odgvzwu$ Lvu ufzvhwz ld wmf HGF ufbufzzold nuf zocohnu wlwmlzf od Ocynpogl fw nh$ -599>n/( rmfuf n dfbnwopf ufhnwoldzmoy efwrffd yfdzold nzzfwz ndg dfwodwfufzw cnubodz rnz `lvdg$


21/29


>?

Wnehf 7; Yndfh Fuulu Jluufjwold Clgfh Fzwocnwold `lu Go``fufdjf l` Hlb l`DFWODWCNUBOD

NHH CGF HGF

J 2$7::205+++ 0$20>966 7$672>67

GHLB-Y@NBGY>20++ 9$55:2?9 #9$56=62>

GHLB-HHBGY?699 #7$>65?>>+++

GHLB-YJUGEBGY6 #9$96:059 >$52=290++

GHLB-BGY?097: #9$>52:6: #9$5:?>5>

UFZOG/ #9$:=>?2=+ #9$7:29=7+++ #9$7=7226+++

HLB-Y@NBGY// #9$>6006= #9$500?6? #9$6===>0+++

HLB-HHBGY// #9$700?=6++ #9$600992 #5$06?=69

HLB-YJUGEBGY// #9$6976>9++ #9$:>7>0= 9$7>77>5

HLB-BGY// #9$297>62+++ #9$266725+++ #9$26:759+++

HLB-OD@H// #9$999627 #9$992557 #9$>96000+

HLB-ODW// #9$9:20::+ #9$9275=2 #9$969?2:+++

Ngkvzwfg U#enu z~vnufg 9$56972: 9$>9:?6= 9$09==:>

Zwndgnug fuuluz l` ufbufzzold 9$5>9=9> 9$57:2>2 9$>957>?

Dl$ l` lezfupnwoldz == 69 :=Dlwf; G òuzw go``fufdjf ndg H hlb1 zff Wnehf 5n `lu pnuonehf gfwnohz$ CGF 3 cluf gfpfhlyfg fjldlcofz( HGF 3 hfzzgfpfhlyfg fjldlcofz1 zff wmf cnod wf}w `lu gfwnohz$ +++( ufkfjwold l` dvhh mylwmfzoz nw >&( ++( nw 6&( ndg + nw >9&$

Nz `lu lwmfu f}yhndnwlu pnuonehfz od Wnehf 7( ow rnz `lvdg wmnw wmf jlf`òjofdwz ld UFZOG-#>/ nufùf~vfdwh dfbnwopf ndg zwnwojnhh zobdoòjndw( rmojm nbnod odgojnwfz n hldb#wfuc jl#odwfbunwoldufhnwoldzmoy efwrffd wmf gfyfdgfdw ndg odgfyfdgfdw pnuonehfz od wmf ufbufzzoldz$ Cluflpfu(wmf od`hnwold unwf od wmf HGF ufbufzzold mnz n dfbnwopf f``fjw ld wmf odwfufzw ufpfdvf nzyfjw l`òdndjonh gfpfhlycfdw od wmf hldb uvd$

Wnaodb odwl njjlvdw nhh wmf fcyouojnh ufzvhwz ndg zwnwozwojz yufzfdwfg ndg gozjvzzfg od wmozzfjwold( wmfuf oz zlcf fpogfdjf wmnw ufhnwopf wl lwmfu òdndjonh odwfucfgonuofz( jlccfujonh

endaodb odzwowvwoldz cn hlzf bulvdg od wungowoldnh evzodfzz( f$b$( odwfufzw ufpfdvfz( od wmf hfzzgfpfhlyfg Nzon#Ynjoòj ufbold od wmf hldb uvd( evw dlw od wmf cluf gfpfhlyfg ufbold$ Mlrfpfu(zvjm dfbnwopf ocynjw ld wmf ufhnwopf zo{f l` gfylzow cldf endaz od wmf hldb uvd jnd eflezfupfg `lu nhh ufboldz$ Wmf òdgodbz cn uf`hfjw wmf zwuldb jlcyfwowold ùlc yfdzold nzzfwz`njfg e wmf endaodb odgvzwu( evw ow dffg dlw dfjfzznuoh cfnd wmnw endaz nuf od gfjhodf odwfucz l` nezlhvwf zo{f( bopfd lwmfu rlua zvbbfzwz wmnw wmf endaodb odgvzwu oz od n zwnwf l`fplhvwold e gfpfhlyodb ndg fdwfuodb dfr evzodfzzfz( f$b$( zfjvuowofz vdgfuruowodb -Nhhfd ndgZndwlcful 599>/$

6$5 Ocynjw ld wmf zwlja cnuafw

Wmf ufzvhwz `lu yfdzold `vdg nzzfwz ocynjw ld wmf zwlja cnuafw od wmf YFJC nuf bopfd od

Wnehfz 62$ Nhwmlvbm hnubf zwlja cnuafwz gl dlw dfjfzznuoh `vdjwold f`òjofdwh( zwlja cnuafwjnyownho{nwold -ZWAJNY/ oz zwohh wmf clzw ùf~vfdwh vzfg odgojnwlu -Hfpodf ndg [fuplz >??=/(cfnzvuodb wmf lpfunhh zo{f l` cnuafwz -nhwmlvbm ow jnddlw gozwodbvozm efwrffd wmf f``fjwz l` dfrozzvndjf ndg wmf f``fjwz l` yuojf uozfz/$ Lvu fzwocnwfg ufzvhwz zvbbfzw wmnw elwm od wmf hldb uvdndg od wmf Nhh ndg HGF ufbufzzoldz( yfdzold `vdg bulrwm mnz n ylzowopf ocynjw ld wmf zwljacnuafw od n zwnwozwojnhh zobdoòjndw cnddfu$ Wmoz òdgodb oz odwfufzwodb( zobdnhodb n hldb uvdufhnwoldzmoy efwrffd yfdzold nzzfwz ndg cnuafw jnyownho{nwold$ Od lwmfu rlugz( yfdzold nzzfw


22/29


59

bulrwm dlw ldh jldwuoevwfz wl wmf ho~vogow l` wmf zwlja cnuafw nz `lvdg e Rnhafu ndg Hf`luw-5995/( evw nhzl wl wmf zo{f l` wmf zwlja cnuafw od elwm wmf zmluw uvd ndg wmf hldb uvd$

Wnehf 6; Yndfh Fuulu Jluufjwold Clgfh Fzwocnwold `lu Go``fufdjf l` Hlb l`ZWAJNY

NHH CGF HGF

J 9$0=>5:2 >$2=:562 6$>=?026

GHLB-Y@NBGY0267? 9$026209+

GHLB-HHBGY$>2550>++ 9$=2?:?6

GHLB-YJUGEBGY$>962=?++ #5$>2:559+++ #9$=:>909

GHLB-BGY++ 9$>:>:52 9$025697+

UFZOG/ #9$9>==:5++ #9$9?6272 #9$>::2?9

HLB-Y@NBGY// 9$>6==9>+ #9$906000 9$0?5760+++

HLB-HHBGY// #9$9?2?>2 #9$>29792 #9$92>>5:

HLB-YJUGEBGY// #9$56==67 9$>?0:60 #9$255?0>+

HLB-BGY// #9$9:5566 #9$>6=690 #9$5:67>?+

HLB-OD@H// #9$9:>=>7 #9$972672+ 9$976=0?HLB-ODW// 9$957692 9$96=076 9$9752>2

Ngkvzwfg U#enu z~vnufg 9$>=:927 9$5>=77> 9$795552

Zwndgnug fuuluz l` ufbufzzold 9$>?>>09 9$>07?76 9$>=?=00

Dl$ l` lezfupnwoldz >9> 62 77Dlwf; G `ouzw go``fufdjf ndg H hlb1 zff Wnehf 5n `lu pnuonehf gfwnohz$ CGF 3 cluf gfpfhlyfg fjldlcofz( HGF 3 hfzzgfpfhlyfg fjldlcofz1 zff wmf cnod wf}w `lu gfwnohz$ +++( ufkfjwold l` dvhh mylwmfzoz nw >&( ++( nw 6&( ndg + nw >9&$

Wnehf 0; Yndfh FuuluJluufjwold Clgfh Fzwocnwold `lu Go``fufdjf l` Hlb l` ZWAWUG

NHH CGF HGF

J #6$:5>02: #0$7=790> 2$577=76

GHLB-Y@NBGY?++ 9$>5>5>6 >$:526=5++

GHLB-HHBGY599?6+++ 5$6>>290

GHLB-YJUGEBGY:57+++ #:$220=:>+++ #5$>0?072

GHLB-BGY72 >$0?2>>6++

UFZOG/ #9$52006?+ #9$>7==69 #9$:55920++

HLB-Y@NBGY// #9$99057: #9$975297 9$6>?6>2+

HLB-HHBGY// #>$96==:9++ #9$=97=29 #>$9==?79

HLB-YJUGEBGY// 9$7?>796 9$756>09 9$509==0

HLB-BGY// #9$975>=6 9$>>?>?= #9$727>5=+

HLB-OD@H// 9$95:?=6+ 9$9>9097 9$>?::96

HLB-ODW// 9$9?=:50 9$>6?:?? 9$>9?=0?Ngkvzwfg U#enu z~vnufg 9$790927 9$:>7?>? 9$69?0?2

Zwndgnug fuuluz l` ufbufzzold 9$:5?:97 9$50=?5? 9$:=005?

Dl$ l` lezfupnwoldz ?= 66 7:Dlwf; G `ouzw go``fufdjf ndg H hlb1 zff Wnehf 5n `lu pnuonehf gfwnohz$ CGF 3 cluf gfpfhlyfg fjldlcofz( HGF 3 hfzzgfpfhlyfg fjldlcofz1 zff wmf cnod wf}w `lu gfwnohz$ +++( ufkfjwold l` dvhh mylwmfzoz nw >&( ++( nw 6&( ndg + nw >9&$


23/29


5>

Wnehf 2; Yndfh Fuulu Jluufjwold Clgfh Fzwocnwold `lu Go``fufdjf l` Hlb l` ZWAWDP

NHH CGF HGF

J #=$99?90:++ #>0$20:6?+++ #:$07>?70

GHLB-Y@NBGY:>??9 #9$9?69:0 9$7=9002

GHLB-HHBGY$=69:9?+++ >$==>6>5+ 9$=?>=55

GHLB-YJUGEBGY$6269=2++ #>$00???7 #9$2:7752

GHLB-BGY++ 9$:2:?>0 5$9?=9::+++

UFZOG/ #9$5:>>6?+++ #9$:6>5>5+++ #9$:?99=6++

HLB-Y@NBGY// #9$52:220++ #9$:2:00=++ #9$?95=79

HLB-HHBGY// 9$:05=:9 9$:92?7> #9$?==79=

HLB-YJUGEBGY// #9$0:75?2 #>$>>6=?6+ 9$250=9>

HLB-BGY// 9$9=522? 9$5?6>=2 #9$:95:90

HLB-OD@H// 9$97925: 9$96:9?: 9$9692=0

HLB-ODW// 9$920?7= 9$97762> 9$9600?0

Ngkvzwfg U#enu z~vnufg 9$5690=5 9$5=2669 9$576?>2

Zwndgnug fuuluz l` ufbufzzold 9$:77:7= 9$5=:?=5 9$:?09:5

Dl$ l` lezfupnwoldz >99 60 77Dlwf; G òuzw go``fufdjf ndg H hlb1 zff Wnehf 5n `lu pnuonehf gfwnohz$ CGF 3 cluf gfpfhlyfg fjldlcofz( HGF 3 hfzzgfpfhlyfg fjldlcofz1 zff wmf cnod wf}w `lu gfwnohz$ +++( ufkfjwold l` dvhh mylwmfzoz nw >&( ++( nw 6&( ndg + nw >9&$

Od wfucz l` wmf zwlja cnuafw ho~vogow odgojnwlu( o$f$( wlwnh pnhvf wungfg -ZWAWUG/( Wnehf 0 zmlrzn ylzowopf hoda oz `lvdg `lu yfdzold `vdgz od nhh wmuff bulvyz( evw ldh od wfucz l` wmf zmluw uvdf``fjw$ Wmf òdgodb cobmw uf`hfjw wmf `njw wmnw n zvyyluwopf fdpouldcfdw( f$b$( f}jfhhfdwwfhfjlccvdojnwoldz( oz npnohnehf wl vwoho{f ndg wnaf ngpndwnbf l` yfdzold bulrwm$ Ndg o` wmfufnuf fjldlcofz l` zjnhf lu wfjmdlhlbojnh ngpndjf( wmf cluf yfdzold `vdgz wungf od wmf cnuafwz(wmf hlrfu wmf wundznjwold jlzwz( rmojm od wvud fdjlvunbfz odùnzwuvjwvuf gfpfhlycfdw$ Od wfuczl` wmf hldb#uvd f``fjw( ow oz odwfufzwodb wl dlwf wmnw `lu wmf cluf gfpfhlyfg fjldlcofz wmf ocynjwoz dfbnwopf( nhefow dlw zobdoòjndw( ndg ylzowopf `lu wmf hfzz gfpfhlyfg fjldlcofz$ Zvjm

go``fufdjf cn ef gvf wl go``fufdw zwnbfz l` òdndjonh gfpfhlycfdw( o$f$( od hfzz gfpfhlyfgfjldlcofz( wmf òdndjonh cnuafw oz dlw ngpndjfg fdlvbm wl nezlue ylzzoehf ouunwoldnh wungodb(wmfuf`luf wuobbfuodb mobmfu ZWAWUG unwolz( ndg pojf pfuzn$

Wmf hnzw odgojnwlu vzfg oz wmf zwlja cnuafw wvudlpfu unwol -ZWAWDP/$ Ufzvhwz ld wmf hldb wfucf``fjw nuf zwnwozwojnhh zobdoòjndw ndg wmf zobdz nuf dfbnwopf od wmf Nhh ndg CGF ufbufzzoldz$ Wmozcfndz wmnw bulrwm l` yfdzold nzzfwz gfjufnzfz wmf wvudlpfu unwol( wmfuf`luf ocyulpodb cnuafwf`òjofdj od wmf CGF evw dlw od wmf HGF ufbold$ Wmoz òdgodb oz odwfufzwodb od wmnw ow cn uf`hfjwwmf zwneoho{odb f``fjw l` yfdzold nzzfw bulrwm od wmf zwlja cnuafw( hnubfh gvf wl wmf `njw wmnwyfdzold `vdgz nz hldb#wfuc odzwowvwoldnh odpfzwluz mnpf n hfzzfu wfdgfdj wl ynuwojoynwf od zmluw#wfuc zyfjvhnwopf njwopowofz( wyojnhh pon cluf ùf~vfdw wungodb$ Wmf ufnzld rm zvjm ocynjw ozdlw `lvdg od wmf HGF cn ef gvf wl hfzz yufynufg òdndjonh cnuafwz ndg hfzz f}yfuofdjfgodzwowvwoldnh odpfzwluz( f$b$( yfdzold `vdgz( rmfd jlcynufg rowm wmf CGF ufbold$

Ld enhndjf( e vzodb wmuff odgojnwluz( n ylzowopf hoda efwrffd yfdzold nzzfw bulrwm ndg zwljacnuafw gfpfhlycfdw oz `lvdg( od hodf rowm nubvcfdwz ùlc wmf Rluhg Enda ->??7/ ndg Gnpoz->??=/$ Zvjm n ylzowopf ocynjw cn uf`hfjw dlw ldh f~vow cnuafw ozzvndjf yfu zf( evw nhzl wmfjufnwold ndg fcfubfdjf l` dfr òdndjonh odzwuvcfdwz wmulvbm òdndjonh fdbodffuodb( ndgzfjldgnu,~vnhownwopf f``fjwz -Gnpoz ndg Mv 5996/$ Wmf hnwwfu f``fjwz rohh ef efdfòjonh wl wmfrmlhf òdndjonh cnuafw odùnzwuvjwvuf( dlw kvzw wl wmf yfdzold `vdgz odgvzwu$


24/29


55

6$: Ocynjw ld wmf eldg cnuafw

Ufzvhwz `lu yfdzold nzzfwz ocynjw ld wmf yvehoj eldg cnuafw -YVEEDG/ nuf bopfd od Wnehf =$Wmf ufbufzzold ufzvhwz zmlr wmnw jlf`òjofdwz ld GHLB-Y@NBGY/ ndg HLB-Y@NBGY/ nufylzowopf evw dlw zwnwozwojnhh zobdoòjndw( evw rmfd uvddodb zfynunwf CGF ndg HGF ufbufzzoldz(wmf ufzvhwz pnu$ @lu wmf cluf gfpfhlyfg fjldlcofz od wmf Nzon#Ynjoòj ufbold( yfdzold nzzfwbulrwm wfdgz wl mnpf n hldb#wfuc f``fjw( rmojm cn ef hodafg wl mobmfu yvehoj gfew ozzvndjf`lhhlrodb wmf yfdzold uf`lucz$ @lu wmf hfzz gfpfhlyfg fjldlcofz( zvjm ufhnwoldzmoy ldh f}ozwzod wmf zmluw uvd( rmojm cn ef efjnvzf od wmlzf jlvdwuofz rmfd uf`lucodb wmf zljonh zfjvuowzzwfc( blpfudcfdwz fdkl n efwwfu òzjnh ylzowold ndg hlrfu ocyhojow yfdzold gfewzrmojmjlvhg ef gvf wl hlr yfdzold jlpfunbfmfdjf gl dlw dfjfzznuoh ufh ld ozzvodb yvehoj eldgz wlcffw wmf òzjnh gfòjow od wmf zmluw uvd nz od zlcf LFJG jlvdwuofz -Mv 5990n/$

Wnehf =; Yndfh Fuulu Jluufjwold Clgfh Fzwocnwold `lu Go``fufdjf l` Hlb l`YVEEDG

NHH CGF HGF

J 5$=9>966+++ 0$56:?>:+++ >$6:50>9

GHLB-Y@NBGY 9$>5:>55+GHLB-HHBGY7+++ >$669252+++ 9$6>9979+++

GHLB-YJUGEBGY0+++ #9$?:70>7 #9$=?::5:+++

GHLB-BGY>227+++

UFZOG/ #9$9:6>99 9$>9::>5 #9$5765>=+++

HLB-Y@NBGY// 9$9:=0?6 9$>5=9>:+ #9$902276

HLB-HHBGY// 9$:0?0?7+++ 9$>20950 9$9062?2

HLB-YJUGEBGY// #9$:202=2+++ 9$56::06 #9$=>6>9>+++

HLB-BGY// #9$>:0672+++ #9$>59292 #9$5?:>0>+++

HLB-OD@H// #9$992=:0 9$9>7505 9$950075

HLB-ODW// #9$99>:55 9$9>7595 #9$9957>:

Ngkvzwfg U#enu z~vnufg 9$05675? 9$76:722 9$?=:59=Zwndgnug fuuluz l` ufbufzzold 9$9=:>7> 9$9?0=9= 9$972770

Dl$ l` lezfupnwoldz ?6 67 7>Dlwf; G òuzw go``fufdjf ndg H hlb1 zff Wnehf 5n `lu pnuonehf gfwnohz$ CGF 3 cluf gfpfhlyfg fjldlcofz( HGF 3 hfzzgfpfhlyfg fjldlcofz1 zff wmf cnod wf}w `lu gfwnohz$ +++( ufkfjwold l` dvhh mylwmfzoz nw >&( ++( nw 6&( ndg + nw >9&$

Ufbnugodb wmf yuopnwf eldg cnuafw -YUOEDG/( jlcynufg wl ufzvhwz ufhnwfg wl wmf yvehoj eldgcnuafw( Wnehf ? odgojnwfz n ylzowopf ndg zobdoòjndw hoda efwrffd yfdzoldz ndg YUOEDG od wmfhldb uvd$ Wmoz ocyluwndw ufzvhw oz `nplunehf wl wmf mylwmfzoz wmnw bulrwm l` yfdzold `vdgz ellzwzwmf zjlyf `lu eldg ozzvndjf e òucz od wmf zfjvuowofz cnuafw( rmojm cn od wvud `npluodpfzwcfdw ndg fjldlcoj bulrwm$ Lvu ufzvhwz nuf jlcyhfcfdwnu wl wmlzf lewnodfg e Cfdbndg Y`nv -59>9/ ndg e Ocynpogl fw nh$ -599:/$ Ow zmlvhg ef dlwfg( mlrfpfu( wmnw rf vzfgyfdzold nzzfw gnwn( rmohf Ocynpogl fw nh$ -599:/ vzfg jldwunjwvnh znpodbz gnwn( rmojm odjhvgfzyfdzold `vdg ndg odzvundjf nzzfwz$ Mfdjf( lvu ufzvhwz nuf cluf ufhfpndw wl wmf yfdzold zwvg$


25/29


5:

Wnehf ?; Yndfh Fuulu Jluufjwold Clgfh Fzwocnwold `lu Go``fufdjf l` Hlb l` YUOEDG

NHH CGF HGF

J #9$=:>??7 9$=55929 #5$0>7509

GHLB-Y@NBGY= 9$5229=5

GHLB-HHBGY=: >$:::529+++ #9$00=2?>++

GHLB-YJUGEBGY$9=>::2+++

GHLB-BGY05:00 #9$5?056:

UFZOG/ #9$9>066= #9$5006?>+++ #9$::==95+++

HLB-Y@NBGY// 9$979252+ 9$790:22+++ 9$>?626>++

HLB-HHBGY// #9$::0>:6+++ #9$7?=:2:+++ #9$7590?9

HLB-YJUGEBGY// 9$5:20=>++ 9$20676?+++ 9$9205=9

HLB-BGY// 9$9>?:>9 #9$:597?0+++ #9$>?=59=++

HLB-OD@H// #9$995>=2 #9$995::: 9$99>5?0

HLB-ODW// #9$9>6=0= #9$9020==+++ #9$99:?22

Ngkvzwfg U#enu z~vnufg 9$66727= 9$2?09>6 9$=55596

Zwndgnug fuuluz l` ufbufzzold 9$>902=7 9$907=>2 9$92266:

Dl$ l` lezfupnwoldz =7 70 :=Dlwf; G òuzw go``fufdjf ndg H hlb1 zff Wnehf 5n `lu pnuonehf gfwnohz$ CGF 3 cluf gfpfhlyfg fjldlcofz( HGF 3 hfzzgfpfhlyfg fjldlcofz1 zff wmf cnod wf}w `lu gfwnohz$ +++( ufkfjwold l` dvhh mylwmfzoz nw >&( ++( nw 6&( ndg + nw >9&$

0$ JLDJHVZOLDZ NDG YLHOJ_ OCYHOJNWOLDZ

Od wmoz ynyfu rf vzfg wmf ngpndjfg YFJC wl odpfzwobnwf wmf ufhnwold efwrffd yfdzold `vdgbulrwm ndg òdndjonh gfpfhlycfdw$ Efhlr oz n zvccnu l` wmf cnod òdgodbz( rmojm O efhofpfjldwuoevwf wl wmf jvuufdw howfunwvuf$

@ouzw( O hllafg nw wmf gdncoj ufhnwoldzmoy efwrffd yfdzold nzzfw bulrwm ndg gfpfhlycfdw l`wmf endaodb odgvzwu$ E vwoho{odb wmf YFJC( n dfbnwopf f``fjw l` yfdzoldz ld wmf ufhnwopf zo{f l`gfylzow cldf endaz nz rfhh nz `nhhodb odwfufzw ufpfdvfz od wmf HGF ufbold rnz zmlrd(uf`hfjwodb zwuldb jlcyfwowold ùlc odzwowvwoldnh odpfzwluz -Gnpoz ndg Zwfoh 599>/$ Nhwmlvbm wmfuf ozfcyouojnh rlua ld wmoz zvekfjw( `fr fcyouojnh zwvgofz mnpf `ljvzfg ld wmf gdncoj ufhnwoldzmoyod elwm wmf zmluw ndg wmf hldb uvd( ndg ynuwojvhnuh vzodb Nzond yfdzold gnwn$ Wmfuf`luf( lvuòdgodb l` n dfbnwopf ocynjw l` yfdzold `vdg bulrwm ld wmf endaodb odgvzwu jldwuoevwfz wl wmff}ozwodb howfunwvuf$

Zfjldg( rmfd wvudodb wl wmf zwlja cnuafw( vzf l` wmf yndfh fuulu jluufjwold clgfh zmlrz nzwuldb ylzowopf hoda efwrffd yfdzold `vdg nzzfwz ndg cnuafw jnyownho{nwold( rmohf wmf yfdzold#nzzfw bulrwm mnz go``fufdw ocynjwz ld wmf cnuafw pnhvf wungfg ndg cnuafw wvudlpfu$ @luf}ncyhf( rf `lvdg wmnw yfdzold nzzfwz mnpf n hldb#wfuc ylzowopf ocynjw ld cnuafw ho~vogow odwmf hfzz gfpfhlyfg fjldlcofz od Nzon( evw dlw od wmf cluf gfpfhlyfg fjldlcofz$ Ow cn uf`hfjw

wmf mfwfulbfdflvz od`hvfdjf l` yfdzold bulrwm njulzz go``fufdw zwnbfz l` òdndjonh gfpfhlycfdw$Wmoug( rmfd ndnh{odb wmf ocynjw l` yfdzold `vdg nzzfwz ld wmf eldg cnuafw( rf vzfg zfynunwfyvehoj ndg yuopnwf eldg gnwn( rmojm oz go``fufdw ùlc Ocynpogl fw nh$ -599:/ rml vzfg nbbufbnwfgnwn$ Lvu zyfjoòjnwold oz cluf nyyulyuonwf od wmnw ow jnd gozfdwndbhf wmf go``fufdwonh ocynjwz l`yfdzold nzzfw bulrwm ld yvehoj eldg cnuafwz -o$f$( dlw zwnwozwojnhh zobdoòjndw/ ndg yuopnwf eldgcnuafwz -o$f$( ylzowopf/$ Rf nhzl efhofpf wmnw ndnhzoz l` wmf ocynjw ld yuopnwf eldg cnuafwz ozcluf ufhfpndw( nz wmf nclvdw l` yvehoj eldg ozzvndjf hnubfh gfyfdgz ld wmf blpfudcfdwzrohhodbdfzz wl ozzvf ndg owz òzjnh ylzowold( rmojm cn owzfh` hoda wl yfdzold uf`luc$ Wmf nclvdw l`


26/29


57

yuopnwf eldgz oz gfyfdgfdw ld wmf cnwvuow l` wmf òdndjonh cnuafwz rmfuf yfdzold `vdgz jndyhn nd odjufnzodbh ocyluwndw ulhf `lhhlrodb yfdzold uf`luc$

Hnzw evw dlw hfnzw( lvu zlhf `ljvz ld wmf Nzon ndg Ynjoòj yfdzold cnuafw oz unuf od wmf f}ozwodbhowfunwvuf( zl O efhofpf ow jldwuoevwfz wl wmf gfenwf ld wmf f``fjw l` yfdzold nzzfwz bulrwm ldNzond òdndjonh ndg jnyownh cnuafwz$

Nz zmlrd od lvu fcyouojnh ufzvhwz( yfdzold nzzfw bulrwm mnz ylzowopf ocynjwz ld òdndjonhgfpfhlycfdw( f$b$( hlrfu odwfufzw cnubodz ndg mobmfu zwlja cnuafw jnyownho{nwold$ Wmfuf`luf(blpfudcfdwz od Nzon#Ynjoòj zmlvhg jldwodvf wmfou yfdzold uf`lucz wlrnugz yuf#`vdgodb wmf`vwvuf honeohowofz$ Wmf fzwnehozmcfdw l` plhvdwnu `vdgfg yfdzold zjmfcfz( nz rnz gldf od wmfYUJ ndg Odgon od wmf ufjfdw ynzw( rlvhg ef vzf`vh od wmoz jldwf}w$

Zlcf ocynjwz gfyfdg ld wmf hfpfh l` òdndjonh gfpfhlycfdw$ @lu f}ncyhf( yfdzold nzzfwz mnpfhldb#wfuc( ylzowopf ocynjwz ld zwlja cnuafw f`òjofdj od wmf HGF ufbold( evw dlw od wmf CGFufbold$ Wmoz lezfupnwold mnz ocyluwndw ylhoj ocyhojnwoldz; wl njmofpf cn}ocvc ylzowopf f``fjwzrmfd ocyhfcfdwodb wmfou yfdzold uf`lucz( Nzond blpfudcfdwz ogfnhh zmlvhg fdzvuf zlcf yuf#jldgowoldz -f$b$( n ufhnwopfh zwnehf cnjul#fjldlcoj fdpouldcfdw1 enzoj òdndjonh zvyfupozluzwuvjwvuf/ nuf cfw òuzw -Mv 5990e/$

Wl nzzfzz wmf ocynjw l` yfdzold uf`luc ld yfdzold nzzfw bulrwm wmf zmluw#wfuc ocynjw ndg wmfhldb#wfuc ocynjw dffg wl ef gozwodbvozmfg$ Elwm wmf zmluw#wfuc f``fjwz ndg wmf hldb#wfuc f``fjwzzmlvhg ef jldzogfufg e wmf blpfudcfdw( evw( hnubfh gvf wl wmf dnwvuf l` yfdzold uf`luc( wmfhldb#wfuc f``fjwz zmlvhg ef bopfd cluf nwwfdwold$


27/29


56

UF@FUFDJFZ

Enhwnbo( E$ M$ 599>$ Fjldlcfwuoj Ndnhzoz l` Yndfh Gnwn$ Jmojmfzwfu( VA; Rohf

Endfukff( N$( G$ @$ Mfdgu( ndg B$ R$ Zcowm$ >?=0$ F}yhluodb f~vohoeuovc ufhnwoldzmoyz od

fjldlcfwuojz wmulvbm zwnwoj clgfhz; zlcf Cldwf Jnuhl fpogfdjf( L}`lug Evhhfwod l`Fjldlcojz ndg Zwnwozwojz::->/; 56606$

Enda `lu Odwfudnwoldnh Zfwwhfcfdwz -EOZ/$ 5992$ Odzwowvwoldnh odpfzwluz( bhlenh znpodbz ndg nzzfwnhhljnwold$ JB@Z YnyfuzDl 52$ Enzfh; EOZ$

Enuufhh( U$ ndg F$ Y$ Gnpoz$ 5997$ Jldzvcywold( `odndjonh ndg ufnh rfnhwm od wmf B#6( GozjvzzoldYnyfu Dl$ 5:5$ Hldgld; Dnwoldnh Odzwowvwf l` Fjldlcoj ndg Zljonh Ufzfnujm$

Efja( W$( N$ Gfcoubvj#Avdw( ndg U$ Hfpodf$ 59>9$ N Dfr Gnwnenzf ld @odndjonh Gfpfhlycfdwndg Zwuvjwvuf$ Rnzmodbwld( GJ; Wmf Rluhg Enda$

Efja( W$( ndg U$ Hfpodf$ 5997$ Zwlja cnuafwz( endaz ndg bulrwm; yndfh fpogfdjf$ Klvudnh l`Endaodb ndg @odndjf5=; 75:775$

Jnwnhnd( C$( B$ Ocynpogl( ndg N$ U$ Cvznhfc$ 5999$ Jldwunjwvnh znpodbz lu zwlja cnuafwgfpfhlycfdw; rmojm hfngz< Zljonh Yulwfjwold Gozjvzzold Ynyfu Zfuofz Dl$ 9959$Rnzmodbwld( GJ; Wmf Rluhg Enda$

Jmnd#Hnv( K$ N$ 5997$ Yfdzold @vdgz ndg Fcfubodb Cnuafwz$ OC@ Rluaodb Ynyfu RY,97,>=>$Rnzmodbwld( GJ; Odwfudnwoldnh Cldfwnu @vdg$

Jhnua( B$ H$( ndg W$ Mfee$ 5995$ Vdgfuzwndgodb yfdzold `vdg jluylunwf fdbnbfcfdw od n bhlenhnufdn( Rluaodb Ynyfu od Bflbunym Dl$ RYB 9:#9>$ L}`lug( VA; L}`lug Vdopfuzow$

Gnpoz( F$ Y$( ndg _$ Mv$ 5996$ Znpodb( @vdgodb ndg Fjldlcoj Bulrwm$ Od L}`lug Mndgella l`Yfdzold Fjldlcojz ndg @odndjf( fgowfg e B$ Jhnua$ L}`lug( VA; L}`lug VdopfuzowYufzz$

Gnpoz( F Ymohoy( ndg Mv( _vrfo 599=$ Glfz `vdgodb l` yfdzoldz zwocvhnwf fjldlcoj bulrwm57?$ Kvh$

Gnpoz( F$ Y$( ndg E$ Zwfoh$ 599>$ Odzwowvwoldnh Odpfzwluz$ Jnceuogbf( CN;Wmf COW Yufzz$

Gnpoz( F$ Y$( ndg A$ Wvluo$ 5999$ Wmf jmndbodb zwuvjwvuf l` endaz odjlcfnd fcyouojnhodpfzwobnwold( Rluaodb Ynyfu Dl$ 99#>>$ Euvdfh Vdopfuzow$ Hldgld$

Gnpoz( F$ Y$ 5997$ @odndjonh gfpfhlycfdw( odzwowvwoldnh odpfzwluz ndg fjldlcoj yfu`lucndjf$ Od@odndjonh Gfpfhlycfdw ndg Fjldlcoj Bulrwm; F}yhnododb wmf Hodaz( fgowfg eJ$ N$ F$Bllgmnuw$ Hldgld; Ynhbunpf#Cnjcohhnd$

Gfh Bvfujol( G$( ndg K$ Mnraodz$ >???$ Wmf clwopnwold ndg ocynjw l` yfdzold `vdg njwopozc$Klvudnh l` @odndjonh Fjldlcojz65-:/1 5?::79$

GfHldb( K$ E$( N$ Zmhfo`fu( H$ Zvccfuz( ndg U$ Rnhgcndd$ >??9$ Ylzowopf `ffgenja odpfzwcfdwzwunwfbofz ndg gfzwneoho{odb unwoldnh zyfjvhnwold$ Wmf Klvudnh l` @odndjf76; :2?:?6

Goncldg( Y$ N$ >??6$ Blpfudcfdw yulpozold ndg ufbvhnwold l` fjldlcoj zvyyluw od lhg nbf$ OdNddvnh Rluhg Enda Jld`fufdjf ld Gfpfhlycfdw Fjldlcojz >??6( fgowfg e C$ Euvdlndg E$ Yhfzalpoj$ Rnzmodbwld( GJ; Wmf Rluhg Enda$ Jowfg od Enuu 5999$


28/29


50

@njjol( C$( ndg C$ N$ Hnz`fu$ 599>$ Odzwowvwoldnh Zmnufmlhgfuz ndg Jluylunwf Blpfudndjf; WmfJnzf l` VA Yfdzold @vdgz$ Rluaodb Ynyfu Dl$ >>,9>$ Jfdwuf `lu Ufzfnujm ld Yfdzoldzndg Rfh`nuf Ylhojofz$ Wvuod( Ownh$

@ldwnodf( K$ N$ >??2$ Nuf wmfuf bllg cnjulfjldlcoj ufnzldz `lu hocowodb f}wfudnh odpfzwcfdwze yfdzold `vdgz< Wmf Jmohfnd f}yfuofdjf$ Od Wmf Fjldlcojz l` Yfdzoldz( fgowfg e Z$

Pnhgfz#Yuofwl$ Jnceuogbf( VA; Jnceuogbf Vdopfuzow Yufzz$Bundbfu( J$ R$ K$ >?0?$ Odpfzwobnwodb jnvznh ufhnwoldz e fjldlcfwuoj clgfhz ndg julzz

zyfjwunh cfwmlgz$ Fjldlcfwuojn:2; 57:0$

Mlh{cndd( U$ >??2$ Yfdzold uf`luc( òdndjonh cnuafw ndg fjldlcoj bulrwm( yufhocodnufpogfdjf ùlc Jmohf( Odwfudnwoldnh Cldfwnu @vdg Zwn`` Ynyfuz ?0,?7$ Rnzmodbwld( GJ;Odwfudnwoldnh Cldfwnu @vdg$

Mlh{cndd( U$( U$ Ynhnjolz( ndg N$ [podofdf$ 5997$ Ocyhojow yfdzold gfew; ozzvfz( cfnzvufcfdwndg zjlyf od odwfudnwoldnh yfuzyfjwopf( Zljonh Yulwfjwold Gozjvzzold Ynyfu Zfuofz Dl$979:$ Rnzmodbwld( GJ; Wmf Rluhg Enda$

Mv( _$ 5990n$ Wmf ocynjw l` yfdzold `vdgz ld òdndjonh cnuafwz$ @odndjonh Cnuafw Wufdgz-5990/ 5$ Ynuoz; LFJG$

Mv( _vrfo 5990e$ Jmodnz yfdzold uf`luc; n yufjldgowold ndnhzoz( Bhlenh Fjldlcoj Ufpofr:6-7/; 7>:757$

Oc( A$ Z$( C$ M$ Yfznund( ndg _$ Zmod$ 599:$ Wfzwodb `lu Vdow Ullwz od mfwfulbfdflvz yndfhz$Klvudnh l` Fjldlcfwuojz->>6/; 6:27$

Ocynpogl( B$( N$ U$ Cvznhfc( ndg W$ Wufzzfh$ 599>n$ Jldwunjwvnh znpodbz odzwowvwoldz ndg endazzwneohow ndg f`òjofdj( Ylhoj Ufzfnujm Rluaodb Ynyfu526>$ Rnzmodbwld( GJ; WmfRluhg Enda$

Ocynpogl( B$( N$ U$ Cvznhfc( ndg W$ Wufzzfh$ 599>e$ Jldwunjwvnh znpodbz( jnyownh cnuafwz ndgòucz òdndjodb jmlojfz$ Rluhg Enda Ylhoj Ufzfnujm Rluaodb Ynyfu$ Cnujm$Rnzmodbwld( GJ; Wmf Rluhg Enda$

Ocynpogl( B$( N$ U$ Cvznhfc( ndg W$ Wufzzfh$ 599:$ Wmf ocynjw l` jldwunjwvnh znpodbzodzwowvwoldz ld zfjvuowofz cnuafwz$ Rluhg Enda Ylhoj Ufzfnujm Rluaodb Ynyfu 5?7=$Rnzmodbwld( GJ; Wmf Rluhg Enda$

Hnaldozmla( K$( N$ Zmhfofu( ndg U$ Pozmd$ >??5$ wmf ocynjw l` odzwowvwoldnh wungodb ld zwljayuojfz$ Klvudnh l` @odndjonh Fjldlcojz:5; 5:7:

Hfpodf( U$ >??2$ @odndjonh gfpfhlycfdw ndg fjldlcoj bulrwm; pofrz ndg nbfdgn$ Klvudnh l`Fjldlcoj Howfunwvuf:6-5/; 0==250$

Hfpodf U$( ndg Z$ [fuplz$ >??=$ Zwlja cnuafwz( endaz( ndg fjldlcoj bulrwm$ Wmf NcfuojndFjldlcoj Ufpofr==-:/; 6:266=$

Cnggnhn( B$ Z$( ndg Z$ Rv$ >???$ N jlcynunwopf zwvg l` Vdow Ullw Wfzwz rowm yndfh gnwn ndg ndfr zocyhf wfzw$ L}`lug Evhhfwod l` Fjldlcojz ndg Zwnwozwojz$ Zyfjonh Ozzvf; 0:>06>$

Cfdb( J$( ndg R$ G$ Y`nv$ 59>9$ Wmf ulhf l` yfdzold `vdgz od jnyownh cnuafw gfpfhlycfdw$BUOYZ Gozjvzzold Ynyfu >9#>2$ Wlal; BUOYZ$

Cfuwld( U$( ndg [$ Elgof$ >??6$ N jldjfywvnh ùncfrlua `lu ndnhzodb wmf òdndjonh fdpouldcfdw$Od Wmf Bhlenh @odndjonh Zzwfc; n @vdjwoldnh Yfuzyfjwopf( fgowfg e G$ E$ Jundf fw nh$Jnceuogbf( CN; Mnupnug Evzodfzz Zjmllh Yufzz$

LFJG$ 599?$ LFJG Yuopnwf Yfdzold Lvwhlla 599=$ Ynuoz; LFJG$


29/29


LFJG$ 59>>$ Yfdzoldz nw N Bhndjf 59>>; Ufwoufcfdw#odjlcf Zzwfcz od LFJG ndg B59Jlvdwuofz$ Ynuoz; LFJG$

Zonz U$ R$ >??0$ Plhnwohow ndg wmf odzwowvwoldnh odpfzwlu( @odndjonh Ndnhzwz Klvudnh$ Cnujm,Nyuoh;>:59$

Rnmnh( Z$ >??0$ Yfdzold `vdg njwopozc ndg `ouc yfu`lucndjf$ Wmf Klvudnh l` @odndjonh ndg^vndwownwopf Ndnhzoz:>->/; >5:$

Documents

Growth of Asian Pension Assets: Implications for Financial and Capital Markets