Flash Mexico 20170515 e - Asset Management...En el plano corporativo, casi 20 compañías del S&P publicarán resultados del 1T17. La temporada de reportes en EE.UU. ha tenido un saldo

DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_05122017_e.pdf

Flash México México

México D.F., 15 de mayo de 2017 (19:30 CDT del 12 de mayo), Mercados, Equity

Visión macro Los comicios en Francia producen un rally de descompresión

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 08/05/2017

KOF: Una oportunidad selectiva en México

08/05/2017 AC: Mantener, por ahora

04/05/2017 Consumo: No fue un mal trimestre, pero hay señales mixtas hacia delante

25/04/2017 Bienes Raíces: Solidez operativa, particularmente en el segmento comercial. El sector industrial tendrá rentas estables

24/04/2017 Consumo: Incrementos de precio generalizados

24/04/2017 Financieros: Esperamos un sólido conjunto de resultados

20/04/2017 IEnova: Sólido

20/04/2017 Materiales: Sólido trimestre, pero con vientos en contra por delante

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 49,426.1 -0.2% 3.4% 8.3%

Dow Jones 20,893.8 -0.1% 3.1% 5.7%

S&P 500 2,389.3 -0.2% 3.1% 6.7%

Bovespa (BR) 68,172.1 0.9% 3.1% 13.2%

Ipsa (CH) 4,851.9 0.6% 12.5% 16.9%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

KOF 143.95 2.5 10.7 9.6

ALFA 26.94 1.2 1.3 4.8

NEMAK 19.41 1.2 -1.9 4.8

BOLSA 33.28 1.1 14.2 21.9

LIVEPOL 144.86 0.9 4.8 -3.1

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

OMA 100.71 -3.1 6.7 12.7

PE&OLES 432.59 -2.4 -15.7 12.1

GENTERA 31.5 -2.3 9.8 -5.6

LALA 35.22 -2.2 15.2 16.6

ASUR 359.97 -1.9 12.9 20.5

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

AXTEL 3.80 3.5 6.7 8.0

POCHTEC 7.11 3.2 -17.3 -12.0

PAPPEL 25.90 1.8 7.5 7.2

GMD 30.00 1.5 7.1 7.1

CHDRAUI 40.42 1.5 3.2 8.9

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

URBI 8.83 -3.8 34.0 17.7

ICA 1.71 -3.4 -37.4 -39.1

BAFAR 34.00 -2.9 -6.8 -6.8

BEVIDES 18.00 -2.7 51.3 50.0

HOMEX 1.72 -2.3 59.3 53.6

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

DISCLAIMER

http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_05122017_e.pdf Página 2

Flash México México D.F., 15 de mayo de 2017

Visión macro

Los comicios en Francia producen un rally de descompresión

Esta semana

Por el lado macroeconómico. En México, la agenda macroeconómica será ligera e incluirá únicamente la reunión de Banxico, programada para el 18 de mayo. El consenso espera que el banco central mexicano mantenga su pausa, en consonancia con la decisión de la Reserva Federal de no mover sus tasas de interés en su última reunión, pero también en anticipación a una posible alza de tasas en junio. Los mercados contemplan una probabilidad del 97.5% para un incremento a 1.0%-1.25%, desde el actual 0.75%-1.0%, tras la publicación de lecturas de inflación más débiles de lo esperado y, sobre todo, de un fortalecimiento del índice de condiciones del mercado laboral. Este último superó con creces las expectativas del consenso en la lectura de abril y mucho más en la lectura ajustada de marzo.

La agenda en EE.UU. también incluirá relativamente pocos datos, aunque destacamos el índice Empire State manufacturero, inicios de obra y permisos de construcción, así como producción industrial y manufacturera.

Después de las cifras de comercio algo débiles reportadas la semana pasada en China, la atención girará en torno a la publicación de ventas minoristas, inversión en activos fijos y producción industrial.

Europa conocerá los datos de balanza comercial, expectativas del ZEW, producción de construcción, inflación, confianza del consumidor y, lo más importante, la cifra preliminar del PIB del 1T. El consenso espera un incremento del 0.5% TaT para un crecimiento interanual del 1.7%, muy cercano a la previsión de primavera publicada recientemente por la CE. En dicho documento, la Comisión indicó que espera que la EZ crezca un 1.8% en 2017, más o menos lo mismo que el año pasado, y se desacelere ligeramente hacia 2018 para un crecimiento interanual del 1.6%. Con respecto a la inflación, las expectativas fueron ajustadas ligeramente a la baja, -0.1pp, a 1.6% en 2017 y a 1.3% en 2018.

En el plano corporativo, casi 20 compañías del S&P publicarán resultados del 1T17. La temporada de reportes en EE.UU. ha tenido un saldo positivo. El ingreso se ha incrementado un sólido 8.7% para ser casi 0.8% más elevado que lo previsto por el consenso, mientras que la UPA se disparó un 15.5% y sorprendió al consenso con un margen de +5.7%. Tal vez lo más destacado es que la proporción de sorpresas positivas ha sido de alrededor del 64% para los ingresos, en tanto que casi el 80% de las compañías superaron las expectativas con respecto a la UPA.

La semana pasada

Emmanuel Macron, al frente del partido centrista independiente En Marche!, derrotó a Marine Le Pen, del Frente Nacional, en la ronda final de las elecciones presidenciales con poco más del 66% de los votos, en comparación con casi el 34% para la candidata. El triunfador, de 39 años, antiguo miembro del Partido Socialista, se desempeñó como ministro de Economía, Industria y Asuntos Digitales entre 2014 y 2016. Aunque su victoria, siendo el candidato pro-Europa, pudiera tranquilizar a los mercados, Francia tal vez no se ha librado del todo del ruido político, ya que celebrará elecciones legislativas el 11 y 18 de junio para elegir a los 577 candidatos de la Asamblea Nacional. Hasta ahora, los sondeos de opinión para estas elecciones muestran una distribución equitativa de votos entre los distintos contendientes. De confirmarse esta tendencia, pudiera darse una situación en la que el presidente electo no constituya un gobierno con fuerza suficiente.

Rodrigo Ortega [email protected]

DISCLAIMER



En México se publicaron pocos datos macroeconómicos, pero favorables. Las cifras publicadas la semana pasada fueron buenas y la confianza del consumidor superó las estimaciones al mejorar ligeramente. La producción automotriz aumentó un 3.1% AaA en abril para un crecimiento acumulado del 13.6% AaA. Destaca el incremento del 16.1% AaA de las exportaciones de automóviles, para un crecimiento acumulado del 14.6% AaA. Esto, a su vez, explica la resiliencia de la producción industrial y sobre todo la manufacturera, que superaron las estimaciones del consenso para marzo.

En palabras de nuestros estrategas macroeconómicos, los indicadores adelantados siguen débiles pero dando muestras de mejoría, mientras que el índice coincidente se está fortaleciendo. La economía se ha desacelerado ligeramente, pero es claro que ha sido mucho más resiliente de lo anticipado y en últimas fechas se han revisado al alza las expectativas de crecimiento. Aunque los dos indicadores del IMEF se mantuvieron muy débiles, los datos duros en México y el extranjero apuntan a un crecimiento más fuerte del previsto anteriormente en el año. El crecimiento en EE.UU. sigue cobrando impulso, pese a una mayor ralentización a la esperada en el 1T17. La industria estadounidense se está estabilizando gracias a la actividad manufacturera, pero a tasas de crecimiento bajas. Lo anterior se traduce en mejores perspectivas para el sector manufacturero mexicano, a pesar del denso entorno político que prevalece en EE.UU. en estos momentos (negociaciones por el NAFTA, la política presupuestal, migración, etc.). La inversión en EE.UU. sigue siendo uno de los componentes más débiles de la demanda y ha impedido tasas de crecimiento del PIB suficientemente fuertes como para absorber toda la holgura económica posterior a la Gran Recesión.

La producción industrial en México está mejorando lentamente; los principales cuellos de botella son la minería y la desaceleración reciente de los servicios básicos. Las manufacturas se están fortaleciendo, de la mano con EE.UU., encabezando el crecimiento. En los últimos años, los servicios han sido el principal motor del crecimiento y han mantenido a flote la economía mexicana. El desempleo está próximo a sus niveles previos a la crisis. El subempleo persistentemente alto apunta a la continuidad de cierta holgura económica poscrisis. La participación de la mano de obra se mantiene relativamente baja, en línea con la actual holgura económica. Con la nueva flexibilidad de los mercados laborales y los incentivos fiscales, el empleo formal sigue superando a la economía. Las VMT de la ANTAD se han acelerado recientemente, mientras que el consumo privado mantiene su resiliencia gracias al crecimiento en curso de los empleos formales. La confianza del consumidor se ha recuperado a sus niveles previos a las elecciones en EE.UU. Por su parte, la inversión, sobre todo en construcción, sigue muy débil a causa de la baja inversión pública. La demanda agregada mostrará más resiliencia de la esperada gracias a una ligera moderación del consumo y a la contribución positiva de las exportaciones netas.

DISCLAIMER




México y EE.UU. IPC: 49,426pts (-0.2%); Rentable: 273pts (-0.2%); Dow Jones: 20,894pts (-0.1%); S&P: 2,389pts (-0.2%)

Aunque el IPC comenzó la semana con un par de jornadas alcistas que le hicieron llegar hasta un máximo intradía en los 50,150pts, nuevamente la barrera de los 50,000pts funcionó como una resistencia de corto plazo y provocó que el mercado retrocediera 740pts desde este máximo hasta el cierre de la semana. Con este retroceso, el mercado se ha colocado justo sobre su promedio móvil de 30 días (49,265pts), nivel que ha respetado durante dos meses. Consideramos que la oportunidad para romper a la baja el promedio móvil de 30 días es elevada, ya que el mercado ha retrocedido desde la parte alta del canal alcista dentro del cual ha estado operando desde diciembre. Una vez roto el promedio de 30 días, el mercado no tendría problemas para alcanzar la zona de los 48,000pts, donde vemos una buena oportunidad de aumentar posiciones de corto plazo. Al alza, la 1ª resistencia se mantiene en los 50,000pts, mientras que la 2ª se coloca ahora en la zona de los 50,800pts donde opera la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días.

Rec. anterior (12/05/2017): La señal de salida no ha llegado, pues no se ha roto a la baja el promedio móvil de 30 días (49,265pts); sin embargo, este patrón aumenta de manera importante la probabilidad de que veamos este rompimiento negativo y, por tanto, un regreso a la zona de los 48,000pts. Aunque el volumen sigue siendo bajo al operarse 288mn de acciones, este ha sido el mayor volumen del mes.

En EE.UU., el Dow Jones y el S&P no han logrado marcar nuevos máximos históricos, pero tampoco hemos visto alguna toma de utilidad que los coloque por debajo del promedio móvil de 50 días. No tendríamos una señal direccional mientras sigan operando en este estrecho rango de puntos, pero, dada la manera en la que se han comportado en los meses recientes, tendríamos que favorecer un rompimiento alcista.

Rec. anterior (12/05/2017): Lo más relevante de la jornada fue el rebote intradía de +0.6% que vimos en ambos índices desde el mínimo del día hasta el cierre, movimiento que sucedió justo desde la zona del promedio móvil de 50 días. Por lo pronto, la operación dentro del estrecho rango de puntos se mantiene ya por 13 sesiones.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

DISCLAIMER




Europa Eurostoxx: 3,638pts (+0.4%)

El Eurostoxx terminó la semana justo en su promedio móvil de 10 días, sin embargo, seguimos considerando que el RSI nos señala un regreso a los pisos entre 3,570pts y 3,520pts, por lo que no participamos.

Rec. anterior (12/05/2017): Dada la posición del RSI, apenas en 65pts, pensamos que este primer nivel técnico será roto a la baja y que mantendrá la caída, por lo menos, hacia el mínimo anterior en los 3,570pts y, muy probablemente, hasta el promedio de 30 días en los 3,520pts.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

DISCLAIMER




FX Dólar/Peso: MXN18.7730 (-0.4%); Euro/Dólar: USD1.0930 (+0.6%)

El dólar no ha logrado consolidar el movimiento alcista que comenzó en MXN18.50. A pesar de haber roto al alza el promedio móvil de 30 días, luego de ligar 4 sesiones de baja en la semana, se ha colocado nuevamente por debajo de esta referencia técnica, lo que abre la puerta a que regrese a la zona de MXN18.60/18.50 antes de retomar el movimiento positivo. Esta zona nos daría oportunidad para tomar posiciones largas.

Rec. anterior (12/05/2017): Como ya hemos comentado, no recomendaríamos cerrar posiciones largas mientras siga operando por arriba de MXN18.80 ya que, de lo contrario, el movimiento de baja podría extenderse hacia la zona de MXN18.50/18.60.

El euro retrocede en la semana hasta encontrar piso en su promedio móvil de 200 días. El rebote en la última sesión de la semana nos hace contar con una señal de entrada, con objetivo en USD1.105 y stop loss por debajo del promedio móvil de 200 días en USD1.0826.

Rec. anterior (12/05/2017): Una jornada de alza este día nos puede arrojar una señal de entrada, pero recomendamos esperar a que esta vela positiva se registre, ya que el RSI todavía está alejado de sobreventa.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

DISCLAIMER



Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossKIMBER 25/04/17 40.00$ 40.26$ 0.1% 0.6% 42.00$ 4.3% 38.10$ ALFA 26/04/17 25.30$ 26.94$ 1.2% 6.5% 26.60$ -1.3% 24.15$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 2011 2012 2013 2014 2015 2016 YTD

IPC -0.2% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 8.3%Portafolio 0.3% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 4.9%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Kimber 10/11/2016 Venta 40.20$ -5.4%Alfa 13/10/2016 Venta 31.20$ 4.0%

Fuente: BBVA GMR

12/05/2017

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

dic/

16

ene/

17

feb/

17

ma

r/1

7

ma

r/1

7

abr

/17

may

/17

IPC Port.Trading 8.3%

4.9%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

IPC Port.Trading

DISCLAIMER



Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

ALSEA**GICSA**

KOF**GFAMSA

CREAL**FUNO**

ALFAALPEK

CADU**GAP**ASUR

KIMBERLABAMX**

HERDEZ**BOLSA**GFINBURIPCWALMEX**ELEMENTLALA**GENTERABACHOCO

GFNORTE**PINFRA**FEMSA**SANMEX

MEXCHEM**CEMEX**

CHDRAUI**LIVEPOL**NEMAK

ARAGCARSOBIMBO**

FIHOTLEVISAOHLMEX**SORIANA**AXTEL**OMA**

GFREGIOSITES**

GMEXICOPE&OLES

LACOMER**GRUMA**

ICH

IENOVA**

AC

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

DISCLAIMER



Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

AC M.P. 139.00 23.0 24.1 20.0 9.9 8.7 4.2 20.4 43.7 14.1 1.9 1.4

ALFA M.P. 28.00 4.8 14.9 13.9 6.9 6.9 239.9 7.3 7.3 0.4 2.6 2.5

ALPEK M.P. 21.40 -6.9 23.2 24.2 7.4 7.2 -41.9 -4.3 -15.8 2.2 5.4 5.2

ALSEA O 72.00 18.4 33.6 29.8 13.9 12.5 22.7 12.6 14.3 11.7 0.8 1.2

AMX O 15.25 10.9 18.2 21.3 6.9 7.0 16.0 -13.0 8.0 -1.0 2.3 2.2

ASUR M.P. 330.00 20.5 27.5 23.2 17.9 16.1 9.3 18.4 11.6 11.0 2.1 2.2

BIMBO O 52.00 -2.5 22.9 19.6 9.7 9.2 20.8 17.0 7.1 6.2 0.6 0.7

BOLSA 21.9

CEMEX O 18.50 -1.4 17.9 12.3 9.5 8.5 59.1 45.1 9.1 12.1 4.2 3.3

ELEKTRA 165.0

FEMSA O 187.00 9.0 26.5 23.6 15.7 14.6 12.0 12.3 14.9 7.2 1.6 1.7

GAP O 197.00 18.0 30.2 26.0 16.3 15.0 21.7 16.3 13.0 9.0 5.3 3.7

GCARSO U 86.00 2.3 19.9 18.4 14.1 12.9 5.6 8.5 1.7 9.4 1.1 1.5

GENTERA M.P. 32.33 -5.6 13.0 11.7 2.8 2.4 10.2 11.3 12.2 9.6 2.3 3.2

GFINBUR U 27.94 2.7 15.3 13.4 1.7 1.6 12.3 14.1 21.9 14.8 1.4 3.2

GFNORTE O 113.63 6.0 13.3 11.6 1.9 1.7 17.1 14.7 17.9 15.2 1.6 2.6

GFREGIO M.P. 118.56 -7.6 12.6 11.0 2.3 1.9 15.5 14.1 13.7 14.1 0.8 1.1

GMEXICO M.P. 61.80 -5.0 14.0 12.2 6.5 5.8 41.4 15.2 35.1 12.1 1.3 3.9

GRUMA O 290.00 -7.7 16.1 15.1 10.4 9.7 24.9 6.6 11.8 6.4 1.6 1.9

IENOVA O 120.50 -5.0 13.9 12.8 12.4 11.9 536.1 8.8 345.0 4.0 2.2 2.4

KIMBER U 41.00 7.8 23.5 21.3 13.8 12.6 12.4 10.4 7.3 9.2 4.2 4.6

KOF O 161.00 9.6 17.8 18.5 9.8 8.9 65.0 -4.0 17.9 9.9 2.6 2.6

LAB U 23.00 11.4 15.5 13.4 10.3 9.1 -3.7 16.2 18.9 13.2 0.0 0.0

LALA O 36.00 16.6 22.9 20.3 12.0 10.9 -3.5 12.8 3.5 10.6 1.8 1.6

LIVEPOL O 180.00 -3.1 19.1 16.8 11.3 9.8 0.0 13.7 13.4 15.3 0.6 0.9

MEXCHEM O 56.60 8.5 23.1 20.2 8.9 8.5 81.2 14.3 34.1 4.2 2.1 2.0

NEMAK M.P. 21.00 4.8 11.1 13.3 5.4 5.5 -0.7 -16.5 9.1 -2.7 6.0 4.1

OHLMEX O 23.10 8.8 5.1 4.5 4.6 4.2 24.0 12.7 15.4 10.7 0.0 0.0

OMA O 114.00 12.7 19.8 17.7 11.4 10.5 12.2 11.6 11.8 8.7 4.1 3.5

PE&OLES U 441.10 12.1 18.2 20.2 7.8 8.1 64.6 -10.1 4.2 -4.2 0.9 1.4

PINFRA O 235.00 17.9 17.6 18.0 13.5 13.4 4.5 -2.1 3.2 0.5 1.1 0.5

SANMEX M.P. 34.47 15.4 13.4 12.0 2.0 1.8 11.2 11.8 13.7 12.5 3.6 4.0

TLEVISA U 86.50 6.9 42.5 31.3 10.3 9.2 65.9 35.8 4.6 11.6 0.4 0.4

VOLAR N.R. -19.0

WALMEX O 44.50 16.2 24.3 21.2 13.5 12.2 -7.4 14.9 10.5 11.1 6.7 0.8

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

ARA M.P. 7.10 -4.6 14.5 13.7 8.5 8.1 -10.7 5.7 -1.3 4.4 1.0 1.1

AXTEL O 5.00 8.0 N.A. 14.1 4.3 4.3 93.0 291.8 16.9 0.0 0.0 0.0

BACHOCO U 90.00 0.5 15.2 16.4 7.8 8.2 -15.2 -7.1 -11.2 -4.9 1.5 1.7

CADU O 16.30 -27.2 4.8 4.0 4.2 3.6 20.0 17.4 20.8 15.6 4.7 5.2

CHDRAUI O 49.00 8.9 16.7 15.0 7.5 6.9 18.2 11.5 8.4 9.1 0.9 0.7

CREAL O 40.45 5.1 0.0 0.0

DANHOS M.P. 32.30 6.0 17.1 14.2 15.8 12.6 -54.1 20.4 61.7 25.1 7.2 7.4

ELEMENT M.P. 22.00 18.8 33.3 21.6 10.5 8.9 23.7 54.3 21.1 17.8 0.0 0.0

FIBRAMQ M.P. 22.20 -5.4 10.9 8.0 10.7 10.6 -69.6 36.1 5.4 0.7 8.1 10.6

FIBRAPL O 35.00 7.5 11.9 8.7 12.6 12.4 -7.3 37.1 11.1 2.1 7.8 7.8

FIHO M.P. 15.90 6.1 18.5 18.0 12.8 11.2 87.6 3.1 15.9 14.3 7.6 7.3

FMTY M.P. 12.10 -1.4 13.0 10.5 11.1 10.7 -24.6 24.3 37.1 3.6 8.8 0.0

FRAGUA U 270.00 -16.5 18.1 15.3 8.7 7.6 14.1 18.6 5.3 13.9 0.0 0.0

FSHOP U 13.30 2.0 13.4 14.3 13.5 13.1 -39.2 -6.6 2.6 3.4 7.6 6.7

FUNO O 35.90 4.9 20.5 12.6 14.6 12.3 1,247.8 56.7 16.1 18.8 6.5 6.8

GFAMSA U 8.20 49.3 10.3 17.8 18.1 16.4 3.2 -42.4 11.5 10.5 0.0 0.0

GFINTER O 122.50 5.9 5.3 3.1

GICSA O 13.00 37.4 27.3 22.7 15.3 13.5 30.9 20.3 0.1 13.0 0.0 0.0

GSANBOR O 24.00 -1.2 12.6 11.8 7.6 7.0 -12.2 6.4 -12.5 8.1 4.1 5.3

HERDEZ O 44.00 9.2 28.6 24.8 15.4 14.2 -10.3 15.5 -1.3 8.3 2.4 2.3

LACOMER O 19.00 -7.5 56.5 40.3 10.4 8.4 -11.3 40.2 10.0 23.3 0.0 0.0

MAXCOM U 4.70 5.0 N.A. N.A. 6.6 6.1 87.0 3.8 -79.7 8.2 0.0 0.0

MEGA M.P. 70.00 3.5 15.8 16.3 7.9 7.6 10.7 -3.3 19.4 4.8 2.3 1.7

RASSINI O 44.70 15.0 13.3 13.5 5.5 5.6 -25.8 -1.3 -8.2 -2.3 5.2 5.8

SORIANA O 51.50 -4.3 16.7 13.8 8.0 7.4 16.6 20.7 6.9 7.3 0.8 0.0

TERRA O 32.40 24.8 11.7 11.5 13.4 12.6 77.5 1.4 29.5 6.1 10.3 8.9

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

ALPEK 04-09-2017 07-09-2017 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE USD0.0337.

ALSEA 26-05-2017 31-05-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO DE MXN0.68.

ASUR 11-06-2017 15-06-2017 10 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN6.16.

BACHOCO 03-07-2017 06-07-2017 23 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.65.

FEMSA 30-10-2017 03-11-2017 17 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN1.0767 "B" Y MXN1.292 "BD".

GAP 28-08-2017 31-08-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN2.86.

GCARSO 27-06-2017 30-06-2017 36 DIVIDENDO EN ACCIONES: MXN0.45.

GCARSO 27-11-2017 30-11-2017 37 DIVIDENDO EN ACCIONES: MXN0.45.

GRUMA 13-07-2017 18-07-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.0675.

HERDEZ 11-10-2017 16-10-2017 12 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.45.

LIVEPOL 03-10-2017 06-10-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

LIVEPOL 23-05-2017 26-05-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.58.

MEGA 18-05-2017 23-05-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.81 X SERIE A Y MXN1.62 X CPO.

MEXCHEM 23-11-2017 28-11-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE.



NAFTRAC 26-12-2017 29-12-2017 PENDIENTE DE INFORMAR.







NEMAK 27-06-2017 30-06-2017 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS0.0139.



TLEVISA 26-05-2017 31-05-2017 13 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.35 X CPO.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

DISCLAIMER



Global Equity Research

Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected]

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

Nicolás Mira [email protected]

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso [email protected]

Silvia Rigol [email protected]

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected]

Daniel Ortea [email protected]

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected]

Farma / Estrategia sectorial Analista Jefe Isabel Carballo [email protected]

Consumo / Small Caps Analista Jefe Juan Ros [email protected]

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected]

Álvaro Canencia, CFA [email protected]

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega [email protected]

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa [email protected]

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected]

Analista Roberto González [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández [email protected]

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny [email protected]

Pablo Carrillo [email protected]

Financieros Germán Velasco [email protected]

Martha V. Shelton, CFA [email protected]

Equity Perú Equity Colombia

Estratega Equity Miguel Leiva [email protected]

Estratega Equity Edgar Romero [email protected]

DISCLAIMER



Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen [email protected]

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy [email protected]

Subdirector Cash Equities Javier Enrile [email protected]

Internacional

Fernando Gugel [email protected]

Jorge Batchilleria [email protected]

Stephane Prinet [email protected]

Peter Prischl [email protected]

España

Team Leader Milagros Treviño [email protected]

Juan Bueno [email protected]

Carlos González [email protected]

José Villanueva [email protected]

Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz [email protected]

Eric Hongisto [email protected]

Carlos Kuster [email protected]

México

Ventas Red José Miguel Fonseca [email protected]

Gerardo Valdivia [email protected]

Viart Vázquez [email protected]

Berenice Patrón [email protected]

Ventas Institucionales Omar Revuelta [email protected]

Vivian Salomón [email protected]

Fernando Nava [email protected]

Marie Laure Dang [email protected]

Sales Trading Julio García [email protected]

Equity Net Elba Padilla [email protected]

Bogotá (Colombia)

Director Juan Pablo Amorocho [email protected]

Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla [email protected]

Sales Trading Diana Rueda [email protected]

Sales Trading Willy Enciso [email protected]

DISCLAIMER



Lima (Perú)

Director Jorge Ramos [email protected]

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz [email protected] [email protected]

Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri [email protected]

Trader Daniel Malca [email protected]

Santiago (Chile)

Director Mauricio Andrés Bonavia [email protected]

Diego Susbielles [email protected]

Antonio Palacios [email protected]

Guillermo Arias [email protected]

Documents

Flash Mexico 20170515 e - Asset Management...En el plano corporativo, casi 20 compañías del S&P publicarán resultados del 1T17. La temporada de reportes en EE.UU. ha tenido un saldo