Flash Mexico 20170508 e - Asset Management · 2017-05-08 · Pero todos los ojos estarán puestos en los resultados de las elecciones presidenciales en Francia. De acuerdo con diferentes

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Flash México México

México D.F., 8 de mayo de 2017 (19:30 CDT del 5 de mayo), Mercados, Equity

Visión macro La atención se concentra en las elecciones de Francia

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 04/05/2017

Consumo: No fue un mal trimestre, pero hay señales mixtas hacia delante

25/04/2017 Bienes Raíces: Solidez operativa, particularmente en el segmento comercial. El sector industrial tendrá rentas estables

24/04/2017 Consumo: Incrementos de precio generalizados

24/04/2017 Financieros: Esperamos un sólido conjunto de resultados

20/04/2017 IEnova: Sólido

20/04/2017 Materiales: Sólido trimestre, pero con vientos en contra por delante

20/04/2017 Infraestructura: Sostenida inercia en resultados. Destacarán Pinfra y GAP

19/04/2017 Conglomerados: Bajas expectativas

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 49,485.7 1.0% 4.8% 8.4%

Dow Jones 21,006.9 0.3% 4.7% 6.3%

S&P 500 2,397.9 0.4% 4.4% 7.1%

Bovespa (BR) 65,716.2 1.3% 1.2% 9.1%

Ipsa (CH) 4,843.8 -0.2% 13.7% 16.7%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

GFINBUR 32.76 3.3 6.8 4.4

ASUR 377.32 3.2 23.7 26.3

PINFRA 201.75 2.9 10.3 16.6

LAB 23.89 2.4 4.4 11.0

KIMBER 40.15 2.0 5.7 7.5

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

PE&OLES 414.37 -1.8 -19.5 7.3

NEMAK 19.44 -1.7 1.1 5.0

OHLMEX 22.15 -0.9 15.7 8.6

ALPEK 22.58 -0.2 -8.4 -8.8

MEXCHEM 51.71 -0.2 3.5 9.8

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

GEO 2.61 8.3 -34.9 -56.3

IDEAL 33.00 7.8 27.8 18.7

HOMEX 1.88 6.8 72.5 67.9

VITRO 77.99 5.4 20.0 21.0

URBI 8.76 3.8 33.3 16.8

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

AXTEL 3.82 -2.8 5.2 8.5

SARE 0.11 -1.8 -21.2 -24.5

SORIANA 41.71 -1.8 -3.4 -7.3

Q 31.59 -1.3 3.2 7.7

ICH 95.43 -1.1 -27.3 -28.0

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 8 de mayo de 2017

Visión macro

La atención se concentra en las elecciones de Francia

Esta semana

Por el lado macroeconómico. En México, la agenda macroeconómica incluirá confianza del consumidor, precios al consumidor, Ventas Mismas Tiendas de la ANTAD, incrementos a salarios nominales, producción industrial y manufacturera, y producción y exportaciones de vehículos. En EE.UU., la agenda incluirá índice de condiciones del mercado laboral, precios de importaciones y exportaciones, e índices de precios al productor y al consumidor. Esta semana también conoceremos ventas minoristas y confianza de la Universidad de Michigan. China también será el centro de atención porque dará a conocer sus cifras de comercio, inflación, IED y crecimiento del crédito.

Pero todos los ojos estarán puestos en los resultados de las elecciones presidenciales en Francia. De acuerdo con diferentes encuestas, Emmanuel Macron cuenta con una intención de voto de más del 60%. De concretarse, sería un buen motivo para que los inversionistas cerraran sus posiciones defensivas en las curvas de países del centro y la periferia europea. Como ha sucedido en la antesala de las elecciones, serán los componentes reales en las distintas curvas los que sentirán el efecto de esta moderación en las primas de riesgo (conforme a nuestros estrategas en Europa).

La semana pasada

En México se publicaron pocos datos macroeconómicos. El IMEF reportó indicadores de manufacturas y servicios más débiles que los de marzo e inferiores a la previsión del consenso. La inversión fija bruta resultó más baja de lo esperado en febrero, al desplomarse 3.1%. Por su parte, las ventas de automóviles registraron su primer descenso este año (-3.3%), aunque año a la fecha, el incremento acumulado es de 5.7%.

El recuento final de resultados para el 1T17 en México. Con otro buen trimestre, las compañías mexicanas iniciaron 2017 como si nada hubiera cambiado desde el inicio de funciones del nuevo gobierno en EE.UU. Y la realidad es que nada ha cambiado todavía, por lo que no solo la economía nacional se ha desempeñado bien (nuevos bríos de las exportaciones gracias a la debilidad del MXN), sino que la contribución al crecimiento de las exportaciones y ventas de subsidiarias en el extranjero se ha mantenido fuerte. Los ingresos en el 1T17 para las emisoras del IPC aumentó 17.4% AaA, 0.9% más que nuestras previsiones; además, el 54% de las compañías superaron nuestras estimaciones. Lo bueno: bancos, infraestructura e industriales. Lo malo: servicios básicos, medios y construcción residencial. El EBITDA aumentó 17.3% en el trimestre, +3.3% vs. BBVAe, y el 56% de las compañías rebasaron nuestras estimaciones. Si incluimos el ingreso operativo de los bancos como variable sustituta del EBITDA, el crecimiento interanual fue de 20.2% para el IPC en agregado, +3.8% vs. BBVAe. Lo bueno: infraestructura, telecomunicaciones y servicios básicos. Lo malo: construcción residencial, minería y medios. Con un incremento de 90% AaA, la utilidad neta en el 1T17 fue aproximadamente 50% más elevada que nuestro pronóstico y, además, casi el 50% de las compañías superaron nuestras previsiones. El buen desempeño de las operaciones se complementó con el ingreso financiero neto (particularmente la fuerte contribución del tipo de cambio) para lograr este resultado sobresaliente. Lo bueno: construcción, bebidas y telecomunicaciones. Lo malo: alimentos, medios, construcción residencial, bienes inmuebles y menudeo discrecional. Ciertas reservas para la mejoría en márgenes… Aunque el margen EBITDA mejoró ligeramente con respecto al año anterior, la mejoría se dio en gran medida gracias a una mayor rentabilidad de la minería, pues de los 13 sectores (salvo servicios básicos por un comparativo no orgánico), 8 registraron una contracción de márgenes que atribuimos no solo a factores cambiarios, sino a un aumento en el precio de los insumos, sobre todo los energéticos en México. …y también para la cifra de ingreso neto. Aunque la cifra de ingreso neto superó nuestras estimaciones en el 1T17, alrededor del 50% del incremento provino de

Rodrigo Ortega [email protected]

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las compañías de telecomunicaciones, cuyas ganancias cambiarias fueron sustanciales. Y, tal como dijimos que las pérdidas cambiarias (entonces en máximos) serían temporales, ahora señalamos lo mismo respecto a las ganancias cambiarias: nos parecen insostenibles. El balance y las métricas de valuación mejoraron sustancialmente TaT. La apreciación del MXN en el trimestre ocasionó una disminución de la deuda neta que, junto con un incremento sólido del EBITDA, ocasionó un descenso de 0.2x en la deuda neta promedio-EBITDA a 1.9x. De igual modo, los cálculos de VE/EBITDA y P/U en los últimos 12 meses mejoraron 4% a casi 10x y alrededor de 16% a 20.6x, respectivamente.

Respecto a los reportes en EE.UU., los resultados siguen sorprendiendo positivamente. Poco más de 80% de las compañías ya han publicado su informe y las tasas de crecimiento han sido de 8.2% en el ingreso y de 15.7% en la UPA. En ambos rubros, las sorpresas son positivas: de 0.6% y 6.1%, respectivamente.

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México y EE.UU. IPC: 49,486pts (+1%); Rentable: 275pts (+1.1%); Dow Jones: 21,007pts (+0.3%); S&P: 2,398pts (+0.4%)

Aunque el IPC perdió fuerza luego de haber operado por arriba de los 50,000pts, no hemos visto algún movimiento importante de toma de utilidad. Aunque llegó a registrar un cierre por debajo del promedio móvil de 30 días en la semana, al final de la misma logró recuperar este nivel, que ahora se coloca en los 49,150pts. Este indicador técnico sigue siendo nuestra principal referencia de soporte para el corto plazo y, debido a que el mercado está regresando desde la parte alta del canal alcista vigente desde diciembre, consideramos que la probabilidad de que el mercado termine rompiéndolo a la baja es elevada. Con esto, no vemos razón para elevar el nivel de inversión en el corto plazo en donde mantenemos resistencia en los 50,000pts. Veríamos esta oportunidad en el caso de que el mercado regrese a probar los 48,000pts. Creemos que esta zona le otorgaría al mercado un buen soporte, ya que corresponde tanto a la parte baja del canal alcista dentro del cual ha operado durante casi 5 meses, como a la base de la formación de hombro-cabeza-hombro que el mercado rompió al alza en marzo.

Rec. anterior (05/05/2017): De no lograr recuperar su operación por arriba de este nivel en la siguiente sesión, es muy probable que el mercado complete el movimiento hasta la parte baja del canal alcista vigente desde diciembre, y que coincida con la base de la formación de hombro-cabeza-hombro invertido que el mercado rompió al alza en marzo.

En EE.UU., tanto el Dow Jones como el S&P han mantenido un movimiento lateral y en un estrecho rango de puntos durante 8 sesiones. Usualmente hemos visto que este tipo de movimientos terminan con rompimientos alcistas y nuevos máximos. Con esto, no vemos razón para cerrar posiciones mientras sigan operando por arriba de los promedios de 50 días.

Rec. anterior (05/05/2017): Podemos destacar el rebote intradía en estos índices, lo que les permitió seguir operando por arriba del promedio móvil de 10 días y dentro del rango de puntos de las últimas 8 sesiones. Mantenemos posiciones, pues consideramos que esta lateralidad puede preceder un rompimiento alcista.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 3,6259pts (+0.9%)

El Eurostoxx registra un nuevo máximo del año, elevando su lectura en el RSI a 76pts y operando por arriba de la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días. No vemos oportunidad de entrada y, por el contrario, recomendaríamos cerrar posiciones.

Rec. anterior (05/05/2017): Prácticamente alcanzando la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días y colocando al RSI en 75pts, ya en zona de sobrecompra. Con un tope muy fuerte en los 3,640pts, en esta zona no vemos oportunidad de abrir posiciones largas.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN19.0374 (+1.2%); Euro/Dólar: USD1.0985 (+0.9%)

El dólar regresó a probar el promedio móvil de 30 días que ya había roto al alza y volvió a rebotar a partir del mismo, confirmando que el movimiento se trataba solamente de un pullback. Después del cruce alcista de los promedios móviles de 10 y de 30 días y con el RSI a medio camino en su canal, vemos probable un repunte hacia el promedio móvil de 200 días en MXN19.60.

Rec. anterior (05/05/2017): Con el RSI colocado en 54pts, vemos una probabilidad elevada de que el dólar vaya a buscar una siguiente resistencia hasta la zona del promedio móvil de 200 días en MXN19.60.

El euro completó, durante la semana, el recorrido hacia la parte alta de la banda de regresión de 60 días. Con el RSI ya operando en 70pts, pensamos que el recorrido alcista debe estar limitado y que este movimiento de alza debe ser aprovechado para tomar utilidades.

Rec. anterior (05/05/2017): Justo en la 2ª desviación estándar positiva de la regresión de 60 días, al mismo tiempo que el RSI está a punto de entrar a zona de sobrecompra. No vemos oportunidad de entrada de corto plazo.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossGRUMA 25/04/17 260.80$ 247.88$ 1.4% -5.0% 275.00$ 10.9% 248.30$ KIMBER 25/04/17 40.00$ 40.15$ 2.0% 0.4% 42.00$ 4.6% 38.10$ ALFA 26/04/17 25.30$ 25.72$ 0.2% 1.7% 26.60$ 3.4% 24.15$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 2011 2012 2013 2014 2015 2016 YTD

IPC 1.0% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 8.4%Portafolio 0.5% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 4.0%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Gruma 15/12/2016 Venta 260.50$ 5.3%Kimber 10/11/2016 Venta 40.20$ -5.4%Alfa 13/10/2016 Venta 31.20$ 4.0%

Fuente: BBVA GMR

05/05/2017

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

dic/

16

ene/

17

feb

/17

ma

r/1

7

ma

r/1

7

abr

/17

may

/17

IPC Port.Trading 8.4%

4.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

IPC Port.Trading

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Reportes Trimestrales 1T17

Compañía Fecha Reporte 1T17 Rep. 1T17e +/- 1T17 Rep. 1T17e +/- 1T17 Rep. 1T17e +/-CADU 20/04/2017 618 742 -16.8% 90 107 -16.3% 140 171 -18.1%ASUR 21/04/2017 2,370 2,247 5.5% 1,339 1,090 22.8% 1,771 1,646 7.6%FIBRAPL 21/04/2017 908 906 0.2% -87 373 -123.4% 704 704 0.1%HERDEZ 21/04/2017 4,809 4,702 2.3% 259 127 103.6% 777 620 25.3%KIMBER 21/04/2017 9,531 9,619 -0.9% 1,095 1,061 3.2% 2,264 2,267 -0.1%ALFA 24/04/2017 81,381 78,227 4.0% 3,106 2,262 37.3% 10,748 11,041 -2.7%ALPEK 24/04/2017 26,339 24,996 5.4% 1,769 494 258.1% 3,241 3,084 5.1%AXTEL 24/04/2017 3,683 3,633 1.4% 1,020 -34 3098.8% 1,215 1,239 -1.9%LALA 24/04/2017 14,799 14,760 0.3% 681 848 -19.7% 1,725 1,769 -2.5%NEMAK 24/04/2017 22,865 22,716 0.7% 1,380 1,420 -2.8% 3,860 4,089 -5.6%OHLMEX 24/04/2017 7,156 5,391 32.7% 3,230 2,020 59.9% 6,459 4,775 35.3%RASSINI 24/04/2017 4,880 4,841 0.8% 457 339 34.9% 998 785 27.1%GENTERA 24/04/2017 4,128 4,122 0.1% 1,013 937 8.1% 1,403 1,381 1.6%GFREGIO 24/04/2017 1,654 1,706 -3.0% 642 640 0.3% 886 886 0.0%FSHOP 25/04/2017 261 260 0.2% 106 106 -0.2% 173 173 0.1%AMX 25/04/2017 264,157 256,708 2.9% 35,855 13,440 166.8% 71,503 65,836 8.6%GICSA 26/04/2017 890 969 -8.2% 717 NA NA 504 490 2.9%IENOVA 26/04/2017 5,450 6,638 -17.9% 2,896 2,010 44.1% 3,735 3,593 4.0%KOF 26/04/2017 51,357 50,204 2.3% 5,887 5,576 5.6% 9,554 9,036 5.7%ALSEA 27/04/2017 10,093 9,816 2.8% 172 91 89.1% 1,287 1,221 5.4%ARA 27/04/2017 1,755 1,758 -0.2% 150 144 4.2% 258 260 -0.8%BIMBO 27/04/2017 66,511 65,904 0.9% 985 1,486 -33.7% 5,934 5,738 3.4%CEMEX 27/04/2017 62,387 64,429 -3.2% 6,681 1,969 239.3% 11,348 11,225 1.1%CHDRAUI 27/04/2017 22,304 22,117 0.8% 485 468 3.5% 1,414 1,384 2.2%ELEMENT 27/04/2017 6,547 5,920 10.6% 98 113 -13.1% 952 945 0.7%FIHO 27/04/2017 757 754 0.4% 59 124 -52.4% 186 187 -0.5%GAP 27/04/2017 2,818 2,752 2.4% 1,523 1,173 29.8% 1,994 1,942 2.7%GRUMA 27/04/2017 17,677 18,123 -2.5% 1,282 1,456 -11.9% 2,697 2,732 -1.3%LAB 27/04/2017 3,203 3,314 -3.3% 437 336 30.0% 694 633 9.6%LACOMER 27/04/2017 3,802 3,685 3.2% 103 121 -15.0% 310 304 2.0%LIVEPOL 27/04/2017 20,652 20,271 1.9% 792 932 -15.0% 2,591 2,549 1.6%MAXCOM 27/04/2017 731 470 55.6% 177 -30 692.0% 83 75 11.0%MEXCHEM 27/04/2017 27,854 27,121 2.7% 1,037 629 64.7% 4,202 4,202 0.0%PINFRA 27/04/2017 2,260 2,521 -10.4% 829 947 -12.5% 1,533 1,493 2.7%RASSINI 27/04/2017 4,880 4,841 0.8% 457 339 34.9% 998 785 27.1%TLEVISA 27/04/2017 22,177 23,483 -5.6% 1,350 1,566 -13.8% 7,978 8,444 -5.5%CREAL 27/04/2017 1,367 1,338 2.2% 397 415 -4.4% 534 548 -2.6%GCARSO 27/04/2017 22,164 23,040 -3.8% 1,601 1,971 -18.8% 3,253 3,265 -0.4%GSANBOR 27/04/2017 11,183 11,119 0.6% 817 755 8.2% 1,321 1,334 -1.0%ICH 27/04/2017 8,812 8,722 1.0% 593 1,340 -55.8% 1,789 1,832 -2.3%WALMEX 27/04/2017 132,564 131,921 0.5% 7,130 6,642 7.3% 12,778 12,351 3.5%GFINBUR 27/04/2017 9,218 7,664 20.3% 5,652 3,775 49.7% 6,612 4,714 40.3%BACHOCO 27/04/2017 13,685 13,272 3.1% 652 630 3.5% 1,198 1,058 13.2%AC 28/04/2017 24,802 24,507 1.2% 1,729 2,074 -16.6% 5,002 4,833 3.5%FEMSA 28/04/2017 110,862 108,482 2.2% 3,291 2,733 20.4% 13,175 12,445 5.9%FUNO 28/04/2017 3,564 3,613 -1.3% 1,684 1,715 -1.8% 2,698 2,736 -1.4%TERRA 28/04/2017 941 830 13.4% 164 431 -62.0% 727 667 9.0%SANMEX 28/04/2017 13,285 13,305 -0.2% 4,520 4,458 1.4% 5,804 5,865 -1.0%GFNORTE 28/04/2017 16,214 16,101 0.7% 5,527 5,568 -0.7% 7,549 7,549 0.0%CULTIBA 28/04/2017 1,557 9,361 -83.4% 9,195 -46 19929.6% 545 865 -37.0%FRAGUA 28/04/2017 11,267 11,146 1.1% 332 299 11.1% 705 661 6.7%FIBRAMQ 28/04/2017 962 954 0.8% 473 442 7.1% 779 765 1.9%DANHOS 02/05/2017 967 964 0.4% 753 858 -12.2% 622 617 0.9%MEXCHEM 02/05/2017 27,854 27,121 2.7% 1,037 629 64.7% 4,202 4,202 0.0%SORIANA 02/05/2017 35,248 36,136 -2.5% 858 878 -2.3% 2,591 2,640 -1.9%MEGA 03/05/2017 4,290 4,430 -3.2% 1,057 927 14.0% 1,872 1,980 -5.5%SITES 03/05/2017 1,431 1,436 -0.4% -359 -166 -116.1% 831 847 -1.9%FMTY 03/05/2017 203 198 2.3% 132 130 1.5% 158 156 1.4%PE&OLES 03/05/2017 21,867 23,742 -7.9% 2,196 3,377 -35.0% 8,440 8,784 -3.9%GFAMSA 03/05/2017 3,979 4,419 -9.9% 326 112 189.9% 416 479 -13.1%GMEXICO 03/05/2017 45,936 47,299 -2.9% 8,586 7,247 18.5% 19,832 21,660 -8.4%OMA 03/05/2017 1,104 1,327 -16.8% 421 450 -6.5% 871 850 2.5%

Ventas Ut. Neta EBITDA

Fuente: BBVA GMR

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

ALSEA**ASURAMX**

GFAMSAAC**SANMEX

BOLSA**CADU**IPCGFINBUR

GAP**IENOVA**KIMBERHERDEZ**KOF**ALPEKBACHOCO

FUNO**LABCREAL**OMA**

ARAGENTERAMEXCHEM**

GFNORTE**PINFRA**ELEMENTWALMEX**ALFA

FEMSA**LALA**

GICSA**

AXTEL**NEMAK

TLEVISALIVEPOL**

FIHOCHDRAUI**

GFREGIOBIMBO**

SORIANA**OHLMEX**SITES**GMEXICOLACOMER**

GRUMA**PE&OLES

ICH

CEMEX**

GCARSO

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

DISCLAIMER



Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

ALFA M.P. 28.00 0.1 14.3 13.3 6.7 6.7 239.9 7.3 7.3 0.4 2.6 2.6

ALPEK M.P. 21.40 -8.8 22.7 23.7 7.3 7.1 -41.9 -4.3 -15.8 2.2 5.4 5.3

ALSEA O 72.00 16.7 33.1 29.4 13.8 12.3 22.7 12.6 14.3 11.7 0.8 1.2

AMX O 15.25 11.9 18.4 21.5 7.0 7.0 16.0 -13.0 8.0 -1.0 2.3 2.2

ASUR M.P. 330.00 26.3 28.8 24.4 18.7 16.9 9.3 18.4 11.6 11.0 2.1 2.1

BIMBO O 52.00 -4.0 22.6 19.3 9.6 9.1 20.8 17.0 7.1 6.2 0.6 0.7

BOLSA 24.1

CEMEX O 18.50 1.1 18.4 12.6 9.6 8.6 59.1 45.1 9.1 12.1 4.2 3.2

ELEKTRA 143.6

FEMSA O 187.00 7.6 26.2 23.3 15.5 14.5 12.0 12.3 14.9 7.2 1.6 1.7

GAP O 197.00 15.1 29.5 25.4 15.9 14.6 21.7 16.3 13.0 9.0 5.3 3.8

GCARSO U 86.00 2.8 20.0 18.5 14.2 13.0 5.6 8.5 1.7 9.4 1.1 1.5

GENTERA M.P. 32.33 -5.6 13.0 11.7 2.8 2.4 10.2 11.3 12.2 9.6 2.3 3.2

GFINBUR U 27.94 4.4 15.5 13.6 1.7 1.6 12.3 14.1 21.9 14.8 1.4 3.2

GFNORTE O 113.63 5.6 13.2 11.6 1.9 1.7 17.1 14.7 17.9 15.2 1.6 2.6

GFREGIO M.P. 118.56 -7.3 12.6 11.1 2.3 1.9 15.5 14.1 13.7 14.1 0.8 1.1

GMEXICO M.P. 61.80 -5.2 14.0 12.1 6.5 5.8 41.4 15.2 35.1 12.1 1.3 3.9

GRUMA O 290.00 -5.8 16.4 15.4 10.6 9.9 24.9 6.6 11.8 6.4 1.6 1.9

IENOVA O 120.50 -0.8 14.2 12.4 9.1 8.4 301.9 14.5 91.8 8.6 2.2 2.3

KIMBER U 41.00 7.5 23.4 21.3 13.7 12.6 12.4 10.4 7.3 9.2 4.2 4.6

LAB U 23.00 11.0 15.5 13.3 10.3 9.1 -3.7 16.2 18.9 13.2 0.0 0.0

LALA O 36.00 13.7 22.3 19.8 11.7 10.6 -3.5 12.8 3.5 10.6 1.8 1.6

LIVEPOL O 180.00 -4.0 18.9 16.6 11.2 9.7 0.0 13.7 13.4 15.3 0.6 1.0

MEXCHEM O 56.60 9.8 23.4 20.5 8.9 8.6 81.2 14.3 34.1 4.2 2.1 2.0

NEMAK M.P. 21.00 5.0 11.1 13.4 5.4 5.5 -0.7 -16.5 9.1 -2.7 6.0 4.1

OHLMEX O 23.10 8.6 5.1 4.5 4.6 4.2 24.0 12.7 15.4 10.7 0.0 0.0

OMA O 114.00 19.2 20.9 18.7 12.1 11.1 12.2 11.6 11.8 8.7 4.1 3.3

PE&OLES U 441.10 7.3 17.4 19.4 7.5 7.8 64.6 -10.1 4.2 -4.2 0.9 1.5

PINFRA O 235.00 16.6 17.4 17.8 13.3 13.2 4.5 -2.1 3.2 0.5 1.1 0.5

SANMEX M.P. 34.47 18.6 13.7 12.3 2.0 1.9 11.2 11.8 13.7 12.5 3.6 3.9

TLEVISA U 78.00 7.7 37.6 29.0 10.1 9.2 39.1 29.7 6.9 10.4 0.4 0.4

VOLAR N.R. -20.2

WALMEX O 44.50 17.2 24.6 21.4 13.6 12.3 -7.4 14.9 10.5 11.1 6.7 0.8

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

ARA M.P. 7.10 -4.2 14.6 13.8 8.5 8.2 -10.7 5.7 -1.3 4.4 1.0 1.0

AXTEL O 5.00 8.5 N.A. 14.2 4.3 4.3 93.0 291.8 16.9 0.0 0.0 0.0

BACHOCO U 90.00 1.2 15.3 16.5 7.8 8.2 -15.2 -7.1 -11.2 -4.9 1.5 1.7

CADU O 16.30 -29.6 4.7 4.0 4.1 3.6 20.0 17.4 20.8 15.6 4.7 5.4

CHDRAUI O 49.00 4.3 16.0 14.3 7.2 6.6 18.2 11.5 8.4 9.1 0.9 0.7

CREAL O 40.45 -1.2 0.0 0.0

DANHOS M.P. 32.30 5.3 17.0 14.1 15.7 12.6 -54.1 20.4 61.7 25.1 7.2 7.4

ELEMENT M.P. 22.00 17.5 32.9 21.3 10.4 8.8 23.7 54.3 21.1 17.8 0.0 0.0

FIBRAMQ M.P. 22.20 -5.0 10.9 8.0 10.7 10.6 -69.6 36.1 5.4 0.7 8.1 10.6

FIBRAPL O 35.00 6.4 11.8 8.6 12.5 12.3 -7.3 37.1 11.1 2.1 7.8 7.9

FIHO M.P. 15.90 5.3 18.4 17.8 12.7 11.1 87.6 3.1 15.9 14.3 7.6 7.4

FMTY M.P. 12.10 -4.7 12.6 10.1 10.8 10.4 -24.6 24.3 37.1 3.6 8.8 0.0

FRAGUA U 270.00 -13.1 18.9 15.9 9.0 7.9 14.1 18.6 5.3 13.9 0.0 0.0

FSHOP U 13.30 4.8 13.7 14.7 13.8 13.3 -39.2 -6.6 2.6 3.4 7.6 6.5

FUNO O 35.90 2.6 20.0 12.3 14.4 12.1 1,247.8 56.7 16.1 18.8 6.5 7.0

GFAMSA U 8.20 35.5 9.3 16.2 17.9 16.2 3.2 -42.4 11.5 10.5 0.0 0.0

GFINTER O 122.50 1.0 5.3 3.2

GICSA O 13.00 22.1 24.2 20.1 14.1 12.5 30.9 20.3 0.1 13.0 0.0 0.0

GSANBOR O 24.00 -2.4 12.4 11.7 7.5 6.9 -12.2 6.4 -12.5 8.1 4.1 5.4

HERDEZ O 44.00 9.8 28.8 24.9 15.4 14.2 -10.3 15.5 -1.3 8.3 2.4 2.3

LACOMER O 19.00 -6.8 56.9 40.6 10.5 8.5 -11.3 40.2 10.0 23.3 0.0 0.0

MAXCOM U 4.70 0.4 N.A. N.A. 6.5 6.0 87.0 3.8 -79.7 8.2 0.0 0.0

MEGA M.P. 70.00 2.3 15.6 16.1 7.8 7.5 10.7 -3.3 19.4 4.8 2.3 1.7

RASSINI O 44.70 14.1 13.2 13.4 5.5 5.6 -25.8 -1.3 -8.2 -2.3 5.2 5.9

SORIANA O 51.50 -7.3 16.2 13.4 7.8 7.3 16.6 20.7 6.9 7.3 0.8 0.0

TERRA O 32.40 25.7 11.7 11.6 13.4 12.7 77.5 1.4 29.5 6.1 10.3 8.8

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

AC 08-05-2017 11-05-2017 13 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN2.00.

AGUA 10-05-2017 15-05-2017 REEMBOLSO: MXN0.37.

ALPEK 04-09-2017 07-09-2017 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE USD0.0337.

ALSEA 26-05-2017 31-05-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO DE MXN0.68.

ASUR 11-06-2017 15-06-2017 10 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN6.16.

BACHOCO 08-05-2017 11-05-2017 22 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.65.

BACHOCO 03-07-2017 06-07-2017 23 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.65.

BOLSA 09-05-2017 12-05-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO DE MXN1.25.

CYDSASA 10-05-2017 15-05-2017 15 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.102965192294.

DANHOS 09-05-2017 12-05-2017 DISTRIBUCION DE EFECTIVO DE MXN0.312806502917.

FEMSA 30-10-2017 03-11-2017 17 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN1.0767 "B" Y MXN1.292 "BD".

FIBRAMQ 05-05-2017 10-05-2017 REEMBOLSO A RAZON DE: MXN0.3750.

FIBRATC 05-05-2017 11-05-2017 DISTRIBUCION DE EFECTIVO: MXN0.0873674.

FIHO 09-05-2017 12-05-2017 DISTRIBUCION DE EFECTIVO: MXN0.115671353904.

FINN 10-05-2017 15-05-2017 REEMBOLSO: MXN0.25.

FSHOP 08-05-2017 11-05-2017 REEMBOLSO: MXN0.22923234371421.

GAP 28-08-2017 31-08-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN2.86.

GCARSO 27-06-2017 30-06-2017 36 DIVIDENDO EN ACCIONES: MXN0.45.

GCARSO 27-11-2017 30-11-2017 37 DIVIDENDO EN ACCIONES: MXN0.45.

GFINBUR 09-05-2017 12-05-2017 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.46.

GFREGIO 05-05-2017 10-05-2017 6 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN1.30.

GRUMA 13-07-2017 18-07-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.0675.

HERDEZ 11-10-2017 16-10-2017 12 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.45.

LIVEPOL 03-10-2017 06-10-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

LIVEPOL 23-05-2017 26-05-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.58.

MEGA 18-05-2017 23-05-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.81 X SERIE A Y MXN1.62 X CPO.

MEXCHEM 23-11-2017 28-11-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE.



NAFTRAC 26-12-2017 29-12-2017 PENDIENTE DE INFORMAR.







NEMAK 27-06-2017 30-06-2017 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS0.0139.



OMA 11-05-2017 16-05-2017 2 DIVIDENDO EN EFECTIVO DE MXN4.00.

TERRA 09-05-2017 12-05-2017 REEMBOLSO: MXN0.74168766982253.

TLEVISA 26-05-2017 31-05-2017 13 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.35 X CPO.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

DISCLAIMER



Global Equity Research

Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected]

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

Ignacio Ortiz [email protected]

Nicolás Mira [email protected]

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso [email protected]

Silvia Rigol [email protected]

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected]

Daniel Ortea [email protected]

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected]

Farma / Estrategia sectorial Analista Jefe Isabel Carballo [email protected]

Consumo / Small Caps Analista Jefe Juan Ros [email protected]

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected]

Álvaro Canencia, CFA [email protected]

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega [email protected]

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa [email protected]

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected]

Analista Roberto González [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández [email protected]

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny [email protected]

Pablo Carrillo [email protected]

Financieros Germán Velasco [email protected]

Martha V. Shelton, CFA [email protected]

Equity Perú Equity Colombia

Estratega Equity Miguel Leiva [email protected]

Estratega Equity Edgar Romero [email protected]

DISCLAIMER



Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen [email protected]

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy [email protected]

Subdirector Cash Equities Javier Enrile [email protected]

Internacional

Fernando Gugel [email protected]

Jorge Batchilleria [email protected]

Stephane Prinet [email protected]

Peter Prischl [email protected]

España

Team Leader Milagros Treviño [email protected]

Juan Bueno [email protected]

Carlos González [email protected]

José Villanueva [email protected]

Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz [email protected]

Eric Hongisto [email protected]

Carlos Kuster [email protected]

México

Ventas Red José Miguel Fonseca [email protected]

Gerardo Valdivia [email protected]

Juan Walker [email protected]

Viart Vázquez [email protected]

Berenice Patrón [email protected]

Ventas Institucionales Omar Revuelta [email protected]

Vivian Salomón [email protected]

Fernando Nava [email protected]

Marie Laure Dang [email protected]

Sales Trading Julio García [email protected]

Equity Net Elba Padilla [email protected]

Bogotá (Colombia)

Director Juan Pablo Amorocho [email protected]

Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla [email protected]

Sales Trading Diana Rueda [email protected]

Sales Trading Willy Enciso [email protected]

DISCLAIMER



Lima (Perú)

Director Jorge Ramos [email protected]

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz [email protected] [email protected]

Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri [email protected]

Trader Daniel Malca [email protected]

Santiago (Chile)

Director Mauricio Andrés Bonavia [email protected]

Diego Susbielles [email protected]

Antonio Palacios [email protected]

Guillermo Arias [email protected]

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