FAPRI agricultural commodity outlook

ByWilliam H. Meyers

Howard Cowden Professor of Agricultural and Applied EconomicsFAPRI at MU 

UN DESA Expert Group Meeting on the World Economy21 October 2013New York, NY

World Bank food, energy, metals price indices, 1/00 to 7/13, 2005=100

With such volatility, what are US midwest farmer expectations?

Source: Farmer meeting in the midwest

August, 2013

$275/tonne

AgendaSome perspectiveOn the near termOn the longer term

Market outlook as of August 2013Possible impacts of policy developments

Drop in US corn yield, bu/ac ‐‐three years in a row!

80

90

100

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140

150

160

170

Bush

els p

er acre

U.S. corn yieldTrend

Source: FAPRI calculations based on NASS data, October 2012

U.S. corn yields and prices

100

110

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150

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170

2009 2010 2011 2012 2013

Bush

els p

er acre

U.S. corn yield

Source: USDA WASDE, August 2013

0

1

2

3

4

5

6

7

8

 09/10  10/11  11/12  12/13  13/14

Dollars per bus

hel

U.S. corn farm price

Global grain supply, use and stocks

2050

2100

2150

2200

2250

2300

2350

2400

2450

09/10 10/11  11/12  12/13  13/14

Million metric tons

World grain production

Production Use

Source: USDA WASDE, August 2013

390400410420430440450460470480490500

09/10 10/11  11/12  12/13  13/14

Million metric tons

World grain ending stocks

Ending stocks

Last years BIG decline (USDA WASDE Sept 12, 2013)Production  (mil mt) 2011/12 2012/13 changeCoarse Grains 1154.0 1128.5 ‐25.5USA 323.7 286.0 ‐37.7FSU‐12 78.7 69.0 ‐9.7EU‐27 150.0 145.1 ‐4.9

Wheat 697.2 655.3 ‐41.9FSU‐12 115.0 77.2 ‐37.8EU‐27 and Aus. 168.0 155.1 ‐12.9USA 54.4 61.8 7.4

This years BIGGER increase (USDA WASDE Sept 12, 2013)Production  (mil mt) 2012/13 2013/14 e changeCoarse Grains 1128.5 1245.5 117.0USA 286.0 367.8 81.8FSU‐12 69.0 85.2 16.2EU‐27 145.1 156.2 11.1

Wheat 655.3 708.9 53.6FSU‐12 77.2 108.0 30.8EU‐27 and Aus. 155.1 168.4 13.3USA 61.8 57.5 ‐4.3

Recent corn price movements

FAPRI baseline 13/14 $4.64

Things happen, recent soybeans…..

FAPRI baseline 13/14 $11.33

Success in growth, food consumption/security, rural incomes

Rising constraints raise issue on how sustainable growth isLand, water, labor are in tight supplyReal exchange rates are risingIncreasing government support

How much will demand grow?? Slowing population growth, but rapid urbanizationHigh income growth continuesConsumption base – room to grow but nearing saturation?

12

China: The setting for the next decade (FAO view)

China grain and oilseed imports

02468101214161820

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

2022

Million metric tons

Grain imports

Coarse grains Wheat Rice

Source: OECD/FAO outlook, June 2013

0

20

40

60

80

100

120

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

2022

Million metric tons

Oilseed sector imports

Oilseeds Meals Oils

Global crop use per capita

0

20

40

60

80

100

120

140

1990

1994

1998

2002

2006

2010

Kilo

gram

s per cap

ita

MaizeWheatRiceSoybeans

2010‐12 average

Kg/yr

Annualgrowth rateKg/yr

Percent growth rate

Maize 123  1.6  1.3%

Wheat 96 ‐0.2 ‐0.2%

Milledrice

65 0.0 0.0%

Soybeans 37 0.8 2.3%

Source: author calculations from PSD Online data. Trend is simple linear trend fit over 1990-2012.

Increases in per-capita feed use account for about 39% of the increase in per-capita use since 1990. Ethanol and other uses account for the rest.

Increased use of soymeal in livestock rations and soyoil in both food and industrial uses contributed to the growth in per-capita use.

World grain and oilseed production and use per capita 

310

320

330

340

350

360

370

380

390

4001980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

Kilo

gram

s per cap

ita

ProductionUse

Sources: Westhoff calculations based on USDA PSD Online, June 2013 and U.S. Census Bureau estimates of world population.

World grain and oilseed production and use per capita minus US ethanol

310

320

330

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350

360

370

380

390

4001980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

Kilo

gram

s per cap

ita

ProductionUseMinus US ethanolSources: Westhoff calculations based on USDA PSD Online, June 2013 and U.S. Census Bureau estimates of world population.

World less China grain and oilseed production and use per capita 

310

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370

380

390

400

4101980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

Kilo

gram

s per cap

ita

Production

Use

Minus US ethanol

Sources: Westhoff calculations based on USDA PSD Online, June 2013 and U.S. Census Bureau estimates of world population.

U.S. maize ethanol & coproductuse 

0

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Million metric tons

FAPRI‐MU Jan.USDA Jul.

Sources: FAPRI-MU baseline, January 2013 and USDA WASDE, July 2013.

Increase from 2005/06 to 2010/11: 87 mil. mt

Increase from 2010/11 to 2022/23: 14 mil. mt

China real GDP per capita 

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022

2013 dollars per cap

ita

GDP/cap.

Source: IHS Global Insight, Jan. 2013

Doubled from 2004-2012 (10%/yr.)

Doubles again from 2012-2022 (7%/yr.)

20

China: Per capita meat + fish consumption rises to OECD levels

0102030405060708090100

1995 2000 2005 2010 2015 2020

Kg/pe

rson

/yea

r

China meat OECD meat China meat + fish OECD meat + fish

Source: Holger Matthey, FAO, based on the OECD/FAO Agricultural Outlook, June 2013

AgendaSome perspectiveOn the near termOn the longer term

Market outlook as of August 2013

Real GDP growth rates

Source: IHS Global Insight, July 2013

Oil and Natural Gas prices

Source: IHS Global Insight, July 2013

U.S. corn pricesFarm and futures prices

0

1

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8

 06/07  08/09  10/11  12/13  14/15  16/17  18/19

Dollars per bus

hel

FAPRI farm priceDec. futures price

Sources: FAPRI-MU baseline, Aug. 2013; CME Dec. contracts, Oct. 17, 2013

U.S. soybean pricesFarm and futures prices

0

2

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 06/07  08/09  10/11  12/13  14/15  16/17  18/19

Dollars per bus

hel

FAPRI farm priceNov. futures price

Sources: FAPRI-MU baseline, Aug. 2013; CME Nov. contracts, Oct. 17, 2013

Sharp Price Drop Expected After 3 Years of Low Yield 

0

50

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150

200

250

300

350

400

1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020

Corn, #2 yellow, U.S. Gulf

Barley, Alberta

Sorghum, #2 yellow, U.S. Gulf

Feed grains prices, $/mt

Farmer expectations and FAPRI’s

Source: Farmer meeting in the midwest

August, 2013

FAPRI Outlook

$180/tonne $275/tonne

Improved Supplies After 2012 Ease Wheat Price 

0

50

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150

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250

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400

1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020

Hard Red WinterSoft Red Winter

Wheat price, U.S. Gulf, $/mt

Oilseed Prices Stay Strong But Not at Record Levels

0

100

200

300

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500

600

700

1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020

Soybeans, #2 yellow, Central Illinois

Rapeseed, cif Hamburg

Oilseed prices, $/mt

Doing stochastic simulationsNeed to select a set of exogenous variables and get joint distributions

US crop yieldsEnergy and input pricesDemand equation errorsStock equation errorsExport equation errors which combine all foreign origin shocks such as supply, demand and exchange rate shocks

500 Random draws from these to generate 500 scenarios(Meyer et al paper in JIATD)

U.S. corn yields and pricesAverage and 3 of the 500 stochastic outcomes

100110120130140150160170180190200

2009 2011 2013 2015 2017

Bush

els p

er acre

U.S. corn yield

Actual/avg. Outcome #26Outcome #250 Outcome #375

Source: FAPRI-MU stochastic baseline, Jan. 2013

2.00

3.00

4.00

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6.00

7.00

8.00

2009 2011 2013 2015 2017Dollars per bus

hel

U.S. corn prices

Actual/avg. Outcome #26Outcome #250 Outcome #375

Some alternative US corn price outcomes

Source: Rough calculations based on FAPRI‐MU projections August 2013 and January 2013 stochastic baseline

U.S. farm level corn price

Source: Rough calculations based on FAPRI‐MU projections August 2013 and January 2013 stochastic baseline

AgendaSome perspectiveOn the near termOn the longer term

Market outlook as of August 2013Possible impacts of policy developments

Congressional farm bill proposalsBoth would eliminate many existing farm programs

Direct payments, countercyclical payments, ACREDairy price supports and MILC payments

Allocation of “savings”Reduce federal deficitCreate new programs that pay farmers when prices or revenues fall below a triggerHouse and Senate have different proposals for these new  programs

Major difference on SNAP (food stamps)Senate makes relatively small cuts (<1%) House makes about $39 billion in cuts over 10 years (10x Senate cuts)

Renewable Fuel StandardEnergy Independence and Security Act

Establishes annual Renewable Fuel StandardMandates for biodiesel, cellulosic biofuels, all advanced biofuels and a totalNo specific “corn ethanol mandate”

EPA can waive portions of mandateHave done so for cellulosic, but without changing other mandatesFor 2014, expected to change other mandates, tooPerhaps (for first time) including share that can be met with corn ethanol

Renewable fuel standard, ethanol use and the blend wall 

0

5

10

15

20

25

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2009 2011 2013 2015 2017

Billion gallons

Total RFSGap for corn ethanol10% of fuel use

Source: FAPRI-MU baseline, Aug. 2013., based on provisions of the EISA and projected levels of motor gasoline use

Possible impacts of policiesUS farm bill changes unlikely to have much market impact but RFS mightEU policy changes may reduce production but also small impactLittle chance for Doha Round changesLarger impacts from energy prices, weather, and macro developments

Alternative views on oil prices 

0

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160

Dollars per barrel

IHS Global Insight*OECD/FAO**June futures, 5/8***BFAP assumption

*U.S. refiner’s acquisition price, Jan. 2013 estimate

**Brent crude as reported in OECD/FAO outlook publication

***Brent crude futures, June contracts, 5 August 2013.

Recent FAPRI analysesAugust baseline update:

http://www.fapri.missouri.edu/outreach/publications/2012/FAPRI_MU_Report_06_12.pdf

Senate and House Ag. Committee farm bill:http://www.fapri.missouri.edu/outreach/publications/2012/FAPRI_MU_Report_05_12_Rev.pdf

RFS waiver options:http://www.fapri.missouri.edu/outreach/publications/2012/FAPRI_MU_Report_11_12.pdf

Or just visit www.fapri.missouri.edu to see what’s new

Thank you!