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Fecha de Publicación: 3 de marzo de 2016
Comunicado de Prensa
S&P confirma calificaciones de certificados bursátiles
fiduciarios para
mejorar infraestructura educativa y de créditos de corto p
lazo tras
primera reapertura de la primera emisión
Contactos analíticos: Daniela Brandazza, México 52
(55) 5081-4441, [email protected]
Cañizares, México 52 (55) 5081-4417,
[email protected]
Ciudad de México, 3 de marzo de 2016.- Standard & Poor’s
confirmó hoy su calificación de largo plazo en escala nacional
–CaVal– de ‘mxAAA’ de los certificados bursátiles fiduciarios bajo
el programa hasta por $50,000 millones de pesos
mexicanos (MXN), respaldados por el Fondo de Aportaciones Múltiples
(FAM) y cuyos recursos se usarán para mejorar la
infraestructura educativa en México, tras la primera reapertura de
la
primera emisión con clave de pizarra CIENCB 15 por hasta
MXN5,000 millones y con vencimiento en enero de 2039.
El monto de la reapertura se adicionará a los
MXN8,581.1712 millones de la primera emisión de
certificados bursátiles originales de diciembre de 2015.
Los certificados se emitirán al amparo del programa y a
través del Fideicomiso Irrevocable de Administración y Emisión
de Certificados Bursátiles Fiduciarios No. 2595 (Fideicomiso 2595),
constituido en Banco Invex, S.A., Institución de Banca
Múltiple, Invex Grupo Financiero (Banco Invex).
De igual manera, confirmamos nuestra calificación de corto
plazo en escala nacional de ‘mxA-1+’ al programa de créditos
de corto plazo o créditos puente, que el Fideicomiso 2595 usará
para garantizar la continuidad de la inversión en los
proyectos de infraestructura educativa hasta que se emitan los
certificados bursátiles que
repaguen dichos créditos.
La primera emisión y su primera reapertura CIENCB 15 de
certificados bursátiles fiduciarios devengarán intereses con
periodicidad semestral y a una tasa de interés fija. Las
amortizaciones de principal se realizarán con periodicidad
semestral y la primera está programada para enero de 2019.
Para obtener más información vea los comunicados “S&P
califica con 'mxAAA' los certificados bursátiles fiduciarios
respaldados por el Fondo de Aportaciones Múltiples (FAM) y con
'mxA-1+' los créditos de corto plazo”, publicado el 5 de
noviembre de 2015, y “S&P mantiene calificaciones de
certificados bursátiles fiduciarios para mejorar
infraestructura educativa y de créditos de corto plazo tras primera
emisión CIENCB 15-1”, publicado el 2 de diciembre de 2015.
A la fecha del presente comunicado, todavía no se habían
colocado en el mercado los certificados
bursátiles correspondientes a la primera reapertura de la
primera emisión CIENCB 15.
Fundamento El programa de certificados bursátiles
CIENCB así como su primera emisión y su primera reapertura
CIENCB
15, no cuentan con una garantía específica por parte del
gobierno federal. Sin embargo, consideramos que, ante un caso
de estrés financiero, hay una probabilidad alta o casi cierta de
que el gobierno federal continúe cumpliendo con la Ley de
Coordinación Fiscal (LCF) para mantener disponibles los recursos
del FAM y también en situaciones extraordinarias y, siguiendo
la normativa vigente, enviaría los recursos que
lo sustituyan.
mailto:[email protected]:[email protected]://www.standardandpoors.com/ratings/articles/es/la?articleType=HTML&assetID=1245387210207http://www.standardandpoors.com/ratings/articles/es/la?articleType=HTML&assetID=1245387210207http://www.standardandpoors.com/ratings/articles/es/la?articleType=HTML&assetID=1245387210207http://www.standardandpoors.com/es_LA/web/guest/article/-/view/type/HTML2/id/1494981http://www.standardandpoors.com/es_LA/web/guest/article/-/view/type/HTML2/id/1494981http://www.standardandpoors.com/es_LA/web/guest/article/-/view/type/HTML2/id/1494981http://www.standardandpoors.com/es_LA/web/guest/article/-/view/type/HTML2/id/1494981http://www.standardandpoors.com/es_LA/web/guest/article/-/view/type/HTML2/id/1494981http://www.standardandpoors.com/es_LA/web/guest/article/-/view/type/HTML2/id/1494981http://www.standardandpoors.com/ratings/articles/es/la?articleType=HTML&assetID=1245387210207http://www.standardandpoors.com/ratings/articles/es/la?articleType=HTML&assetID=1245387210207http://www.standardandpoors.com/ratings/articles/es/la?articleType=HTML&assetID=1245387210207mailto:[email protected]:[email protected]
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consideramos que el Fideicomiso 2595 tiene un rol
‘crítico’ para potenciar los recursos provenientes del
FAM, los cuales serán clave para fortalecer la infraestructura
educativa en los distintos estados en línea con la estrategia
planteada en el Plan Nacional de Desarrollo (2013-2018). El
gobierno federal estima que el impacto que tendrá esta
operación dentro de la infraestructura educativa beneficiará a más
de cinco millones de alumnos, en todos los niveles educativos,
y apoyará a más de 30,000 planteles a través de los
distintos proyectos en cartera.
Por otro lado, consideramos que hay un vínculo ‘integral’
entre el Fideicomiso 2595 y el gobierno federal. La Secretaría
de Hacienda y Crédito Público (SHCP) entregará durante la vigencia
del fideicomiso emisor los recursos de la aportación FAM que
le corresponda recibir a cada entidad federativa y, también, le
girará la instrucción para realizar las emisiones al amparo
del programa. Asimismo, esperamos que el FAM se
siga determinando anualmente en el Presupuesto de Egresos de
la Federación por un monto que representa 0.814% de la
recaudación federal participable a la que hace referencia el
Artículo 2 de la LCF.
Aunque no podríamos asegurar que no habrá cambios al
Sistema de Coordinación Fiscal (SCF) durante la vida de las
emisiones, consideramos poco probable que el fideicomiso emisor
deje de percibir las aportaciones del FAM o en su caso los
recursos que lo sustituyan. Además, la LCF establece que
las entidades federativas podrán afectar las aportaciones del
FAM como fuente de pago de las obligaciones que contraigan en
términos de los convenios que celebren con la SHCP, aspecto que
otorga mayor certeza a los flujos de la estructura.
Standard & Poor’s realizó también un análisis
detallado de la documentación legal que respalda la
transacción, con lo que verificamos que constituyen
obligaciones válidas y jurídicamente exigibles para
sus partes, las aportaciones del FAM pueden afectarse para los
propósitos de la transacción y pueden destinarse en los
términos del esquema de la operación para infraestructura física
educativa. Además, los documentos estipulan una transferencia
verdadera en donde cada una de las entidades federativas dentro de
la estructura, con base en los Convenios de Colaboración, se
encuentra obligada a llevar a cabo su respectiva aportación al
Fideicomiso.
Respecto a los créditos bancarios de corto plazo o
créditos puente, el fideicomiso emisor contempla que
se contraten créditos de corto plazo para proveer de recursos
al fideicomiso de distribución, de manera que no se detengan
las obras de infraestructura planeada. Se espera que dichos
créditos de corto plazo se liquiden con los recursos derivados
de las emisiones. En nuestro escenario base consideramos que dichos
créditos de corto plazo no superarán los MXN10,000 millones y
que se repagarán en un periodo que no sobrepase el año después
de su contratación.
Liquidez
Standard & Poor’s revisará regularmente el desempeño
financiero del fideicomiso, ya que si las coberturas se ubican
por debajo de nuestras expectativas, esto pudiera impactar en
nuestra valoración de la fortaleza financiera de la estructura
que contempla coberturas de al menos 1 vez (x). No obstante
consideramos que la estructura se mantendrá sólida debido a la
posibilidad de afectación de hasta 25% del FAM de lo que
resulte mayor entre los recursos correspondientes al año de
que se trate o al año que se realizó la afectación
y contratación de obligaciones. Bajo este escenario, las
coberturas deberían mantenerse consistentemente
por encima de 1x.
La deuda calificada ‘mxAAA’ tiene el grado más alto que
otorga Standard & Poor’s en su escala CaVal e indica que
la capacidad de pago del emisor para cumplir con sus compromisos
financieros sobre la obligación
es extremadamente fuerte en relación con otros emisores en
el mercado nacional.
Criterios
Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (ERGs):
Metodología y supuestos, 25 de marzo de 2015.Calificaciones
crediticias en escala nacional y regional, 22 de septiembre de
2014.Tablas de correlación de escalas nacionales y regionales de
Standard & Poor’s, 30 de septiembre de 2014.
Asimismo, con base en nuestros criterios para calificar
entidades relacionadas con el gobierno (ERGs),
http://www.standardandpoors.com/ratings/articles/es/la?articleType=PDF&assetID=1245387103841http://www.standardandpoors.com/ratings/articles/es/la?articleType=PDF&assetID=1245376204507http://www.standardandpoors.com/ratings/articles/es/la?articleType=PDF&assetID=1245376204813http://www.standardandpoors.com/ratings/articles/es/la?articleType=PDF&assetID=1245376204813http://www.standardandpoors.com/ratings/articles/es/la?articleType=PDF&assetID=1245376204507http://www.standardandpoors.com/ratings/articles/es/la?articleType=PDF&assetID=1245387103841
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Ar tículos Relac ionados
Descripción general del Proceso de Calificación Crediticia, 15
de mayo de 2014.MÉXICO - Definiciones de calificación en Escala
CaVal (Nacional), 20 de noviembre de 2014.S&P califica con
'mxAAA' los certificados bursátiles fiduciarios respaldados por el
Fondo de Aportaciones Múltiples (FAM) y con 'mxA-1+' los
créditos de corto plazo, 5 de noviembre de 2015.S&P mantiene
calificaciones de certificados bursátiles fiduciarios para mejorar
infraestructura educativa y de créditos de corto plazo tras
primera emisión CIENCB 15-1, 2 de diciembre de 2015.
Información Regulatoria Adicional 1) Información
financiera y de la emisión al 29 de febrero de 2016.
2) La calificación se basa en información proporcionada a
Standard & Poor’s por el emisor y/o sus agentes y
asesores. Tal información puede incluir, entre otras,
según las características de la transacción, valor o
entidad calificados, la siguiente: términos y condiciones
de la emisión, prospecto de colocación, estructura
legal e información legal relacionada, modelo financiero,
información de las características del mercado,
información prospectiva – por ejemplo,
proyecciones financieras-, información proveniente de las
entrevistas con el emisor, e información de otras fuentes
externas, por ejemplo, CNBV, Bolsa Mexicana de Valores.
La calificación se basa en información proporcionada con
anterioridad a la fecha de este comunicado de prensa;
consecuentemente, cualquier cambio en tal información o información
adicional, podría resultar en
una modificación de la calificación citada.
3) Standard & Poor’s considera dentro de su análisis las
capacidades del originador y/o administrador de
activos. Sin embargo, nuestra estimación de las
capacidades de éstos no necesariamente tiene un impacto
directo sobre las calificaciones asignadas.
4) Standard & Poor’s no considera en su análisis para la
determinación de la calificación la existencia de
mecanismos para alinear los incentivos entre el
originador, administrador y garante, y posibles adquirentes de
los valores emitidos bajo la bursatilización
calificada.
5) Para el análisis de documentación legal Standard & Poor’s
se apoyó del despacho de abogados Chavez
Vargas Abogados quien revisó la documentación legal de la
transacción y emitió una opinión legal sobre la
validez de la transmisión de los derechos de cobro al
fideicomiso. Estos formarán parte del patrimonio del
fideicomiso para todos los efectos legales
correspondientes.
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parte de esta información puede ser reproducida o
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autorizados. Ni S&P, ni sus filiales ni sus proveedores o
directivos, funcionarios, accionistas, empleados o agentes
garantizan la exactitud, integridad, oportunidad o disponibilidad
de la información. S&P, sus filiales o sus proveedores y
directivos, funcionarios, accionistas, empleados o agentes no son
responsables de errores u omisiones, independientemente de su
causa, de los resultados obtenidos a partir del uso de tal
información. S&P, SUS FILIALES Y PROVEEDORES NO
EFECTÚAN GARANTÍA EXPLÍCITA O IMPLÍCITA ALGUNA, INCLUYENDO,
PERO SIN LIMITACIÓN DE, CUALQUIER GARANTÍA DE COMERCIALIZACIÓN
O ADECUACIÓN PARA UN PROPÓSITO O USO EN PARTICULAR. En ningún caso,
S&P, sus filiales o sus proveedores y directivos,
funcionarios, accionistas, empleados o agentes serán responsables
frente a terceros derivada de daños, costos, gastos, honorarios
legales o pérdidas (incluyendo, sin limitación, pérdidas de
ingresos o de ganancias y costos de oportunidad) directos,
indirectos, incidentales, punitivos,
compensatorios, ejemplares, especiales o consecuenciales en
conexión con cualquier uso de la información contenida aquí incluso
si se advirtió de la posibilidad de tales
daños.Las calificaciones y los análisis crediticios
relacionados de S&P y sus filiales y las declaraciones
contenidas aquí son opiniones a la fecha en que se expresan
y no declaraciones de hecho o recomendaciones para
comprar, mantener o vender ningún instrumento o para tomar decisión
de inversión alguna. S&P no asume obligación alguna de
actualizar toda y cualquier información tras su publicación. Los
usuarios de la información contenida aquí no deben basarse
en ella para tomar decisiones de inversión. Las opiniones y
análisis de S&P no se refieren a la conveniencia de ningún
instrumento o título-valor. S&P no actúa como fiduciario o
asesor de inversiones. Aunque S&P ha obtenido información de
fuentes que considera confiables, no realiza tareas de auditoría ni
asume obligación alguna de revisión o verificación
independiente de la información que recibe. S&P mantiene
ciertas actividades de sus unidades de negocios independientes
entre sí a fin de preservar la independencia y objetividad de sus
respectivas actividades. Como resultado de ello, algunas unidades
de negocio de S&P podrían tener información que no está
disponible a otras de sus unidades de negocios. S&P ha
establecido políticas y procedimientos para mantener
la confidencialidad de la información no pública recibida en
relación a cada uno de los procesos analíticos.
S&P Ratings Services recibe un honorario por sus servicios
de calificación y por sus análisis crediticios relacionados, el
cual es pagado normalmente por los emisores de los títulos o
por suscriptores de los mismos o por los deudores. S&P se
reserva el derecho de diseminar sus opiniones y análisis.
Las calificaciones y análisis públicos de S&P están
disponibles en sus sitios web www.standardandpoors.com ,
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y en www.ratingdirect.com y
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distribuirse por otros medios, incluyendo las publicaciones de
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sobre los honorarios por servicios de calificación está
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