ECONOMIC VALUE ADDED

EVAIARRIETA EPG USIL

GESTION MODERNAGESTION TRADICIONALIARRIETA EPG USIL

GERENCIA VISUAL DEL VALORIARRIETA EPG USIL

ECONOMIC VALUE ADDED - EVAEL ECONOMIC VALUE ADDED ES UN CONCEPTO QUE BUSCA CREAR VALOR PARA EL ACCIONISTA MAS ALLA DE LO ESPERADO A INICIOS DEL PERIODO POR EL MISMO.IARRIETA EPG USIL

El EVA considera el costo de toda la financiacin, incluido los costos de oportunidad del accionista.WACC =f (Kd, Ks, Kp).El Estado de Prdidas y Ganancias, y por lo tanto la utilidad neta, considera slo el Kd (Costo financiero de la deuda).

El EVA considera slo las utilidades ordinarias. El Estado de P y G considera adems las utilidades extraordinarias. DIFERENCIAS ENTRE EL EVA Y LA UTILIDAD NETA

EVA = (Rentabilidad - WACC)*Capital 4 DEFINICIONES, UN MISMO INDICADOR:EVA = UAIDI WACC*CapitalEVA = (Rentabilidad - WACC)*Activos EVA = UAIDI WACC*ActivosIARRIETA EPG USIL

EVA = UAIDI WACC*ActivosUAIDI = UTILIDAD ANTES DE INTERESES Y DESPUES DE IMPUESTOS

WACC = CPPK = COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL

ACTIVOS = ACTIVOS OPERACIONALES NETOS

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ESTRATEGIAS PARA AUMENTAR EL EVA AUMENTAR LA UAIDI

DISMINUIR EL WACC

DISMINUIR EL ACTIVO OPERACIONAL NETOIARRIETA EPG USIL

a) UAIDI UTIL. OPERATIVA + INGRES. FINANC. IMPUESTOS U. NETA + G. FINANC. U. EXTRAORD. + P. EXTRAORD.

UTILIDAD OPERATIVA 100INGRESOS FINANCIEROS (OI) 10 GASTOS FINANCIEROS(OE)- 30P. VTA. AF (OE) - 5U. VTA. AF (OI) 20UTILIDAD ANTES IMP. 95IMPUESTOS - 25UTILIDAD NETA 70

UAIDI = 100 + 10 25 = 70 + 30 -20 + 5 = 85

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WACC= Wd* Kd (1- t) + Wp* Kp + Ws* Ks

Kd = Costo de la deuda antes de impuestos Kp = Costo de acciones preferentes Ks = Costo de capitalizar acciones comunes en base a utilidades retenidasW = Pesos a valor de mercado

b) WACCIARRIETA EPG USIL

WACC= Wd* Kd (1- t) + Wp* Kp + We* Ke

Kd = Costo de la deuda antes de impuestos Kp = Costo de acciones preferentes Ke = Costo de acciones comunes en base a emisin de acciones W = Pesos a valor de mercado

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C) ACTIVOS OPERACIONALESLOS ACTIVOS OPERACIONALES NETOS A INICIOS DE PERIODO.1) ACTIVOS OPERACIONALES:Los que participan directamente en la utilidad operacional, por lo tanto se debe excluir:.- Valores Negociables.- Inversiones en Valores.- Otros Activos2) ACTIVOS NETOS: a) Activos Netos Corrientes Operacionales:Cuentas por Cobrar + Inventarios Ctas. Por Pagarb) Activos Netos Fijos Operacionales:Valor de Mercado del Activo Fijo OperacionalIARRIETA EPG USIL

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MVA = MARKET VALUE ADDEDValor Presente de los EVAs futuros+Valor Presente Utilidades ExtraordinariasValor de Mercado = Valor en Libros + MVAIARRIETA EPG USIL

Ejercicio 1

EVA = (Rentabilidad-WACC)*CapitalIARRIETA EPG USIL

Ejercicio 2Situacin #1NOTA: LAS UTILIDADES CONTABLES TRATAN EL PATRIMONIO COMO SI FUERA GRATIS.En un anlisis parcializado de la compaa podramos deducir que la compaa A vende el doble que la B pero que tambin tiene el doble en costos y gastos, y por ende el doble en resultado final (el efecto impositivo fue obviado exprofeso). En cuanto a valores relativos respecto de facturacin, ambas estn en igualdad de condiciones. Por lo cual, en caso de decidir por cual de ambas compaas elegir con objeto de invertir en ella, tendremos que aplicar el criterio del Volumen y optar por la compaa A sobre la B.POR VOLUMEN: CIA. AIARRIETA EPG USIL

Ejercicio 2Situacin #2Pero que pasara si agrego un dato adicional como el Capital invertido por A y B para obtener esa ganancia.

Capital invertido en A: US$ 500.Capital invertido en B: US$ 150.

Si midiramos el resultado sobre el capital invertido diramos que nos conviene invertir en la compaa B ya que arroja un 16.66% ($25 / $150) versus un 10% de A ($50/500). POR ROI: CIA. B

Situacin #2Pero an falta considerar la tasa de costo de capital. Se asume que estas empresas estn ubicadas en pases diferentes y que el respectivo acceso al mercado de capitales es diferencial para cada una de ellas.Al ser la tasa de solo 7% para la compaa A, arroja un EVA de $15 ($50 menos $500 * 7%) y la compaa B un EVA de solo $2,50 ($25 menos $150 * 15%). Dados estos resultados optaremos por invertir en la compaa A.POR EVA: CIA. AIARRIETA EPG USIL